Capital

Investment
Decisions

Capital investment decisions

adalah berkaitan dg proses
perencanaan, penetapan tujuan
dan prioritas, pengaturan
pendanaan, dan penggunaan
kriteria tertentu untuk memilih
aktiva jangka panjang.

ATAU
Keseluruhan proses perencanaan
dan pengambilan keputusan
mengenai pengeluaran dana
dimana jangka waktu kembalinya
dana tersebut melebihi waktu satu
tahun.
Analisis penambahan aktiva tetap.

CONTOH

Tanah
Bangunan
Kendaraan
Alat-alat berat
Mesin-mesin pabrik
Perlatan
Aset tetap lainnya

PERBANDINGAN
INVESTASI ASET
LANCAR
Kembali 1 tahun atau
kurang

KAS ASET LANCAR KAS

INVESTASI ASET TETAP

Kembali lebih dari 1
tahun
DEPRESIASI
ASET TETAP DEPRESIASI
DEPRESIASI
KAS

Keputusan investasi modal

menempatkan sejumlah besar
sumber daya pada risiko jangka
panjang dan secara simultan
mempengaruhi perkembangan
perusahaan dimasa yang akan
datang, maka hal ini
merupakan keputusan
terpenting yang dibuat oleh
manajer.

Proses pengambilan
keputusan investasi modal
sering kali disebut sebagai
penganggaran modal

Ada 2 jenis proyek

penganggaran modal
1.

2.

Independent projects, yaitu proyek

yang jika diterima atau ditolak tidak
akan mempengaruhi arus kas
proyek lainnya.
Mutually exclusive projects, yaitu
proyek yang jika diterima akan
menghalangi penerimaan proyek
lainnya.

Contoh Mutually Exclusive

Projects

Jembatan vs. Kapal untuk

mengangkut produk
menyeberangi sungai.

Metode untuk
menerima/menolak investasi
yang diusulkan
1.

2.

Metode Nondiskonto, yaitu metode

yang mengabaikan nilai waktu dari
uang.
Metode Diskonto, yaitu metode
yang mempertimbangkan secara
eksplisit nilai waktu dari uang.

Metode Nondiskonto
1.

2.

Payback Period (Periode

pengembalian)
Accounting rate of return (Tingkat
pengembalian akuntansi)

1.1 Payback Method

Payback period =

Investasi semula
Arus kas tahunan

Payback Method
Contoh: Investasi yang dibutuhkan
adalah $80.000, arus kas yang
dihasilkan dari peralatan tersebut
adalah $40.000 per tahun.
Payback period = $80.000 = 2 thn
$40.000
Periode pengembaliannya adalah 2 thn.

Payback Method
jika arus kas tidak tetap jumlahnya, maka periode
pengembalian dihitung dgn menambahkan arus kas
tahunan hingga ketika investasi awal diperoleh kembali.
Thn

1
2
3
4
5

Investasi yg belum tertutupi

(awal tahun)
Arus kas tahunan

$100,000
70,000
30,000
------Pd
Pdawal
awalthn
thnke
ke33dibutuhkan
dibutuhkan$30.000
$30.000uu
menutupi
menutupiinvestasi,
investasi,tepatnya
tepatnyapada
pada0,6
0,6
bulan
bulan(30,000/50,000).
(30,000/50,000).Jadi
Jadiperiode
periode
pengembaliannya
adalah
2,6
pengembaliannya adalah 2,6tahun.
tahun.

$30,000
40,000
50,000
60,000
70,000

Payback Method
Kelemahan
Kelemahan
Mengabaikan nilai waktu uang
Mengabaikan kinerja investasi

yg melewati periode
pengembalian

Payback Method
The payback period provides information to
managers that can be used as follows:
Membantu mengendalikan risiko yang
berhubungan dengan ketidakpastian arus kas di
masa depan.
Membantu meminimalkan dampak investasi
terhadap masalah likuiditas perusahaan.
Membantu mengendalikan risiko keuangan.
Membantu mengendalikan pengaruh investasi
terhadap ukuran kinerja.

Payback Method
Meskipun metode ini bermanfaat
bagi manajer, namun kurang
bijaksana bila hanya menggunakan
metode ini dalam keputusan
investasi, karena mengabaikan total
profitabilitas proyek dan nilai waktu
uang.

1.2 Accounting Rate Of Return

(ARR)
Tingkat pengembalian akuntansi
(ARR) mengukur pengembalian atas
suatu proyek dalam kerangka laba,
bukan dari arus kas proyek.

Accounting
Accounting Rate
Rate Of
Of Return
Return
(ARR)
(ARR)
ARR = Laba rata-rata Investasi awal atau
investasi rata-rata

Laba
Labarata2
rata2merupakan
merupakan
penjumlahan
penjumlahanlaba
labasetiap
setiap
tahun
tahundibagi
dibagidengan
denganjumlah
jumlah
thn.
thn.Laba
Lababersih
bersihrata-rata
rata-rata
harus
harusdikurangi
dikurangidengan
dengan
penyusutan
penyusutanrata-rata
rata-ratasuatu
suatu
proyek.
proyek.

Average
Average investment
investment
== ((II ++ SS)/2
)/2
II==investasi
investasiawal
awal
SS==Nilai
Nilaisisa
sisa
Diasumsikan
Diasumsikaninvestasi
investasi
dikonsumsi
dikonsumsisecara
secaramerata
merata

Accounting
Accounting Rate
Rate Of
Of Return
Return (ARR)
(ARR)
Contoh:

Jawab:

Suatu investasi membutuhkan biaya awal

$100.000. Umur investasi 5 thn dgn arus kas
sbb: $30.000; $30.000; $40.000; $30.000;
$50.000. Investasi tersebut tidak memiliki
nilai sisa. Hitung ARR?
Rata rata arus kas adalah $36,000
($180,000 5) dan rata-rata depresiasi
adalah $20,000 ($100,000 5).
ARR = ($36,000 $20,000) $100,000
= $16,000 $100,000
= 16%

Accounting
Accounting Rate
Rate Of
Of Return
Return (ARR)
(ARR)
Alasan
Alasan menggunakan
menggunakan
ARR
ARR

Ukuran penyaringan untuk memastikan bahwa

setiap investasi baru tdk akan membawa pengaruh
yg bertentangan dg rasio akuntansi keuangan.
Karena bonus utk para manajer sering kali
didasarkan pd laba akuntansi atau pengembalian
aktiva

Accounting
Accounting Rate
Rate Of
Of Return
Return
(ARR)
(ARR)
Kelemahan terbesar ARR adalah
mengabaikan nilai waktu dari uang.

2. Metode Diskonto
1. Net Present Value (NPV) method
2. Internal Rate of Return (IRR) method

2.1
2.1 The
The Net
Net Present
Present Value
Value Method
Method

NPV adalah selisih antara nilai

sekarang dari arus kas masuk
dan arus kas keluar yg
berhubungan dengan suatu
proyek.
NPV mengukur profitabilitas
suatu investasi.
Dalam NPV tingkat pengembalian
yang diperlukan (tingkat
pengembalian minimum yg dapat
diterima) harus ditentukan.

The Net Present Value

Method

Jika proyek memiliki NPV positif,

berati ada peningkatan kekayaan.
Nilai NPV positif menandakan
bahwa:
1. Investasi awal telah tertutupi
2. Tingkat pengembalian yg
diperlukan telah dipenuhi
3. NPV > 0 maka investasi yg
menguntungkan.

The
The Net
Net Present
Present Value
Value Method
Method
NPV = [( CFt / (1 + I)t)] I = [CFt dft] I
=PI
where:
P = Nilai sekarang dari arus kas
masuk proyek di masa depan
I
= Nilai sekarang dari biaya
proyek/ pembiayaan awal

Contoh
Contoh Net
Net Present
Present Value
Value Method
Method
Brannon Company sedang
mengembangkan earphone baru u CD
portabel & tape pleyer. Pendapatan
tahunan diharapkan mencapai $300.000.
Peralatan u membuat earphone
membutuhkan biaya $ 320.000 & proyeksi
siklus hidup produk 5 thn, setelah 5 thn
produk tersebut dpt dijual dengan harga
$40.000. modal kerja diperkirakan
bertambah $40.000. Beban operasional
kas diperkirakan $180.000, dengan asumsi
tingkat pengembalian yg diperlukan
adalah 12%. Haruskah perushaan
memproduksi earphone baru tersebut?

Untuk menjawab masalah tersebut,

diperlukan 2 langkah berikut:
1. Indentifikasi arus kas per tahun
2. Hitung NPV dengan menggunakan
arus kas dari langkah 1.

STEP 1. CASH-FLOW IDENTIFICATION

YEAR
FLOW
0

1-4

ITEM

Peralatan
Modal kerja
Total

CASH

$-320,000
- 40,000
$-360,000

Pendapatan
Beban Operasional
Total

$300,000
-180,000
$120,000

Pendapatan
Beban Operational
Nilai Sisa
Perolehan modal kerja
Total

$300,000
-180,000
40,000
40,000
$200,000

STEP 2A. NPV ANALYSIS

YEAR

CASH FLOW

0
$-360,000
1
120,000
2
120,000
3
120,000
4
120,000
5
200,000
Net present value

DISCOUNT FACTOR

Present
Value
of $1

1.000
0.893
0.797
0.712
0.636
0.567

PRESENT VALUE

$-360,000
107,160
95,640
85,440
76,320
113,400
$117,960

STEP 2B. NPV ANALYSIS

YEAR

CASH FLOW

0
$-360,000
1-4
120,000
5
200,000
Net present value

DISCOUNT FACTOR

1.000
3.307
0.567

PRESENT VALUE

$-360,000
364,400
113,400
$117,840

The
The Net
Net Present
Present Value
Value Method
Method
Decision Criteria
for NPV
If NPV = 0, this indicates:
1. Investasi awal telah tertutupi
2. Tingkat pengembalian yg
diperlukan telah dipenuhi

The
The Net
Net Present
Present Value
Value Method
Method
Decision Criteria
for NPV

If the NPV > 0 this indicates:

1. Investasi awal telah tertutupi
2. Tingkat pengembalian yg
diperlukan telah dipenuhi
3. Pengembalian yg melebihi 1 n 2
telah diterima

2.1 Internal Rate of Return

IRR disebut juga dengan tingkat
pengembalian internal atau tingkat
imbal hasil internal yaitu suku bunga
yang mengatur nilai sekarang dari arus
kas masuk proyek sama dengan nilai
sekarang dari biaya proyek tersebut.
Dengan kata lain IRR adalah suku bunga
yang mengatur NPVsama dengan nol.

IRR suatu proyek dibandingkan dengan

tingkat pengembalian yang diperlukan
perusahaan.
Jika IRR > tingkat pengembalian maka
proyek diterima
Jika IRR = tingkat pengembalian maka
proyek bisa diterima dan bisa ditolak
Jika IRR < tingkat pengembalian maka
proyek ditolak

Internal
Internal Rate
Rate of
of Return
Return
Example: Proyek pembelian
mesin , dengan harga perolehan
$16.950,- dan memiliki masa
manfaat 10 thn. Arus kas setiap
tahunnya dengan adanya mesin
tersebut diperkirakan $3.000

Faktor tingkat pengembalian internalnya

adlah: Investasi yg disyaratkan
Arus kas masuk bersih tahunan
= $16.950 = 5,650
$ 3.000
Lihat tabel nilai sekarang pada 10 thn
terdapat 12%.

Pasca Audit Proyek Modal

Hal penting dalam proses investasi modal

adlah analisis lebih lanjut terhadap proyek
modal segera setelah proyek di
implementasikan. Analisis ini disebut dengan
pascaaudit.
Pacaaudit membandingkan antara manfaat
aktual dengan manfaat yang diestimasi dan
biaya operasinal aktual dengan biaya
operasinal yang diestimasi
Pascaaudit mengevaluasi hasil keseluruhan
investasi dan mengusulkan tindakan
perbaikan bila diperlukan.

Manfaat pascaaudit
1.

2.

Memastikan bahwa sumber daya

digunakan secara bijaksana.
Menyediakan umpan balik kepada
manajer yang dapat membantunya
memperbaiki pengambilan
keputsan dimasa yang akan datang.

Proyek saling Ekslusif

Kebanyakan keputusan investasi modal

berkaitan dengan proyek saling
eksklusif.
Bagaimana analisa NPV dan IRR
digunakan untuk memilih diantara
proyek yg saling bersaing?
Model NPV umumnya lebih disenangi
dibanding IRR ketika memilih antara
alternatif ekslusif.

NPV Compared With IRR

Ada 2 perbedaan antara NPV dengan
IRR:
1.

2.

NPV mengasumsikan setiap arus kas masuk

yang diterima diinvestasikan kembali pada
tingkat pengembalian yang di minta,
sedangkan metode IRR mengasumsikan
setiap arus kas yang nasuk diinvestasikan
kembali pada IRR yang dihitung.
NPV mengukur profitabilitas dalam nilai
absolut,sedangkan metode IRR mengukur
profitabilitas dalam nilai relatif.

Pada proyek independen akan

diterima jika NPV positif.
Pada proyek saling eksklusif dipilih
proyek dengan NPV terbesar.

Contoh proyek saling

eksklusif

Berikut proyeksi pendapatan tahunan, biaya

operasional tambahan (dari proses saat ini),
pengeluaran modal (setiap desain
memerlukan beberapa peralatan produksi
baru ), dan umur proyek untuk setiap desain
pada Honley Medical: semua arus kas
dinyatakan setelah pajak. Perusahaan harus
memutuskan desain yang dipilih. Asumsikan
biaya modal untuk perusahaan adl 12%.

Contoh pryek saling eksklusif

Bintley
Bintley Corporation
Corporation Example
Example
Design A
Pendapatan tahunanan
$179,460
Biaya operasional tahunan
119,460
Peralatan (dibeli sebelum tahun
pertama)
180,000
Umur proyek
5 tahun

Design B
$239,280
169,280
210,000
5 tahun

NPV Compared With IRR

Year
0
1
2
3
4
5

Pola arus kas

Design A
Design B
$-180,000 $-210,000
60,000
70,000
60,000
70,000
60,000
70,000
60,000
70,000
60,000
70,000

DESIGN A: NPV ANALYSIS

Year

Cash Flow

0
$-180,000
1-5
60,000
Net present value

Discount Factor
1.000
3.605

Present Value
$-180,000
216,300
$ 36,300

NPV Compared With IRR

IRR ANALYSIS
Discount factor =
=

Investasi awal
Arus kas tahunan
$180,000
60,000

= 3.000

Dari tampilan 18B-2, df=3000 untuk lima tahun berarti IRR= 20%

= 3,000

DESIGN B: NPV ANALYSIS

Year

Cash Flow

0
$-210,000
1-5
70,000
Net present value

Discount Factor
1.000
3.605

Present Value
$-210,000
252,350
$ 42,350

NPV Compared With IRR

IRR ANALYSIS
Discount factor =
=

Initial Investment
Annual cash flow
$210,000
70,000

= 3.000

Dari tampilan 18B-2, df=3000 untuk lima tahun berarti IRR=

= 3,000
20%

Dari ilustrasi diatas, hal yang menarik

adalah desain A & B memiliki IRR yang
sama, dalam hal ini bukan berarti
kedua proyek sama-sama bagus.
Dari segi NPV memperlihatkan bahwa
desain B memiliki NPV lebih besar dari
desain A. Ini menunjukkan bahwa
desain B akan lebih meningkatkan nilai
perusahaan.

Adjusting
Adjusting Forecast
Forecast for
for Inflation
Inflation
Year

WITHOUT INFLATIONARY ADJUSTMENT

Cash Flow
Discount Factor
Present Value

0
$-5,000,000
1-2
2,900,000
Net present value
Year
0
1
2

1.000
1.528

$-5,000,000
4,431,200
$- 568,800

WITH INFLATIONARY ADJUSTMENT

Cash Flow
Discount Factor
Present Value

$-5,000,000
3,335,000
3,835,250
Net present value

1.000
0.833
0.694

$-5,000,000
2,778,055
2,661,664
$ 439,719

Contoh diatas mengisyaratkan tingkat

inflasi yg diperkirakan 15% untuk 2
tahun mendatang. Dan tingkat
pengembalian yang diperlukan 20%.
Penyesuaian investasi tahun pertama
adalah ( 3.355.000) 1,15 x 2.900.000
dan tahun ke 2 adalah ( 3.835.000)
1,15 x 1,15 x 2.900.000

The
The End
End