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A receita ricaa de dividendos contra uma Bolsa mesquinha

Para encarar o mercado atual, s dominando a lgica dos proventos

J ouviu falar em John Rockefeller? Um dos magnatas do petrleo americano, ele


ficou conhecido mundialmente como a primeira pessoa a atingir a cifra do bilho de
dlares.

Rockafella (para os ntimos) passou seus ltimos 40 anos de vida numa boa, como
aposentado e filantropo.

Sua mxima financeira ficou cravada na histria pela seguinte frase:

"Do you know the only thing in life that gives me pleasure? Its to see my dividends
coming in.

Ao que tudo indica, essa bela impresso sobre os dividendos compartilhada por
outros ricaos de primeira ordem.

A renda pessoal de Warren Buffett quase que inteiramente composta por
proventos. (em 2009, a proporo chegou a impressionantes 99,76%). E das 33

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principais posies detidas pela Berkshire, 27 exibem um perfil bem caracterstico de


dividend payers.

Rockefeller e Buffett aprenderam faz tempo as vrias benesses de uma generosa
carteira de dividendos. Para abordar todas essas virtudes, precisaramos de uma
bblia. Mas da maior vantagem, podemos - e devemos - falar agora mesmo. Pois hora
perfeita.

Voc acompanha um pouco do noticirio, deve ter percebido que a Bolsa no est l
essas coisas, e o prognstico tambm no dos melhores para os prximos 12
meses.Trabalhamos com um panorama reticente, ditado sobretudo por equvocos
amadores do Governo Dilma na conduo da poltica fiscal e no trato com o setor
privado.

A vida financista nos ensinou a no ficar desesperado nesse tipo de situao, mas sim
a aproveitar as grandes oportunidades de investimento que sempre aparecem
mediante cenrios de estresse.

Graas resilincia em tempos difceis, dividendos acabam respondendo pela maior
parte dos ganhos derivados de aes. Mesmo num mercado estvel ou decadente, a
renda dos bons proventos continua pingando na sua conta, provendo-lhe de liquidez
para arcar com os gastos do dia-a-dia e ainda aproveitar as barganhas geradas pelo
clima depressivo.

Num uso ainda mais essencial, dividendos conferem graus de liberdade para que o
investidor no tenha que vender ativos a frceps bem no momento em que seu
portflio se encontra profundamente desvalorizado. Com proventos, voc fica bem
menos sensvel marcao de preos em tempo real, pois responde ao fluxo de
mercado tambm com um fluxo de renda - e no com seu estoque de patrimnio
(note que os grandes prejuzos em Bolsa decorrem do descasamento entre fluxo e
estoque).

Num contexto ideal - embora plenamente alcanvel -, o entusiasta das vacas leiteiras
deve construir seu pinga-pinga de dividendos de modo que ele supere o custo de
vida. Ao ultrapassar esse ponto de equilbrio, o investidor no tem mais que vender as
aes que geram renda, mesmo se o Ibovespa der uma estressada. Da em diante, fica
muito mais fcil acumular riqueza.

Em suma: voc fica rico primeiro no tendo que vender o que lhe torna rico, e depois
empilhando os excedentes. Proventos so determinantes tanto para fixar o alicerce

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quanto na hora de empilhar, enquanto outras classes de ativos financeiros servem


apenas a uma das duas fases - ou mesmo a nenhuma delas.

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Pau pra toda obra
Vamos falar srio: para que servem as empresas, principalmente as listadas na Bolsa?
Uai, se elas servirem a um s objetivo, para gerar caixa aos seus donos. Do ponto
de vista do acionista (que dono), o que interessa mesmo o lucro distribudo pelo
negcio.

claro, voc tem todo o direito de se apaixonar por empresas nascentes de
tecnologia, histrias de fuses e aquisies oportunistas de bancos mdios,
incorporadoras imobilirias quase quebradas ou promessas ousadas de empresas
novatas em busca de petrleo. H grandes riscos e grandes retornos potenciais em
todas essas histrias de Bolsa.

Mas se voc quiser jogar de forma simples e efetiva, com os dois ps no cho e as
probabilidades a seu favor, no tem nada melhor que uma boa seleo de pagadoras
de dividendos. Toda hora hora de investir em vacas leiteiras, elas no te deixam
refm de um pretenso timing perfeito.

Conforme vimos, elas seguram o tranco nas horas difceis do relacionamento burstil,
mas tambm mandam ver contra as tentaes cmodas da renda fixa brasileira.

E sabe por qu? Pois os dividendos crescem, e crescem, e crescem. Enquanto a renda
fixa tem seus (cada vez mais raros) momentinhos de glria, mas perde fcil nas
disputas ao longo dos anos. Mesmo com essa Selic a 12%, perde fcil.

Um exemplo tpico desse embate desigual:

Suponha que voc invista numa ao que custa R$ 10. A empresa te paga anualmente
um dividendo de 60 centavos por ao - ou seja, 6% de rentabilidade direto na veia.
At a, voc no est nem perdendo nem ganhando da poupana.

Por exerccio didtico, podemos ignorar as perdas ou ganhos de capital neste
argumento. Se considerarmos a hiptese de simetria para os cenrios de baixa ou
alta do preo da ao (grosso modo, chances de cair iguais s chances de subir),
ficamos neutros em relao a investir nessa empresa ou investir na boa & velha
poupana.

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Ok, mas aqui entra o grande diferencial em prol das vacas leiteiras, as empresas boas
pagadoras de dividendos: enquanto a poupana um ativo de payoffs estticos
(sempre pagando a mesma coisa), as vacas leiteiras proporcionam payoffs dinmicos,
com dividendos que aumentam ao longo do tempo.

Suponha que, depois de dois anos, essa mesma companhia passe a distribuir 90
centavos por ao - seja por fruto de maiores resultados, seja por elevao do payout
(porcentagem dos lucros entregue diretamente aos acionistas).Trata-se de uma
suposio perfeitamente crvel, a julgar pelo histrico das pagadoras de proventos
que acompanhamos.

Nesse contexto prospectivo, embora continuemos ganhando apenas 6% no primeiro
ano, j poderemos embolsar 9% no terceiro ano (ou seja, 50% a mais do que a
poupana), e provavelmente mais de 10% a partir do quarto ou quinto ano
carregando a ao.

A renda fixa dos outros segue paradona, enquanto sua aposta nas vacas leiteiras vai
se tornando mais e mais atrativa conforme passa o tempo.

No limite, os grandes ganhadores de dinheiro em Bolsa - como um Luiz Barsi ou
Lirio Parisotto - com dcadas de experincia investindo em aes, deparam-se hoje
com um pinga-pinga que rende mais de 1000% ao ano sobre os respectivos preos de
compra.

Sim, estamos falando de 1.000% ao ano. E voc tambm pode chegar l.

Basta escolher as vacas leiteiras certas e ter a obstinao de carreg-las em carteira
por perodos longos - de 5, 10 ou 20 anos.

Podemos ajud-lo tambm na segunda tarefa, contendo a ansiedade induzida pelas
oscilaes dirias da Bolsa (temos que pensar em anos, no em dias.

Mas nosso maior esforo fica mesmo com a primeira tarefa, de escolher as melhores
vacas leiteiras.

Quer uma palhinha disso?

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Um exemplo prtico
Vejamos ento o exemplo da Weg, uma empresa sediada em Santa Catarina, mas que

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vende motores, solues de energia, tintas e vernizes no mundo inteiro (50% de suas
receitas vm de fora do Brasil).

O grfico abaixo mostra a evoluo da poltica de dividendos da Weg nos ltimos
oito anos:

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A despeito de pequenas nuances em um ou outro ano, fica claro que os proventos
pagos por esta vaca leiteira multiplicaram-se dramaticamente no perodo, saltando de
R$ 229 milhes em 2006 para R$ 462 milhes em 2013. Ou seja, um aumento de
mais de 100%!

Olhando as colunas em azul claro (dividendos), voc percebe que - nesses oito anos a distribuio caiu ano contra ano em apenas uma ocasio: 2009, ano intimamente
ligado a condies macroeconmicas excepcionais, no caso a crise financeira
internacional, fora do alcance da prpria empresa.

Nos outros sete anos, os acionistas de WEGE3 s viram sua rentabilidade crescer.
Interessante, no?

H outros casos do tipo.


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Voc no precisa ser um Buffett ou Rockefeller para desfrutar dos dividendos.


Qualquer investidor pessoa fsica pode montar uma carteira de dividendos de forma
bastante acessvel, com boa informao financeira.

Por isso, vale ficar atento s dicas dirias do Mercado em 5 Minutos. Nossos analistas
acompanham as empresas de perto e o prognstico de distribuio dos melhores
dividendos.

A newsletter diria gratuita o manter informado.

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Analistas Responsveis
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Felipe Miranda, CNPI

Gabriel Casonato, CNPI

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Joo Franolin, CNPI

Roberto Altenhofen, CNPI

Rodolfo Amstalden, CNPI*

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O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do
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