0302-03504 | INVERSIONES FINANCIERAS Y

ARRENDAMIENTO

2012-III

Docente:
Ciclo:

Datos del alumno:

Apellidos y nombres:

MBA Ing. Csar Crdova Vliz

9

HASTA EL DOM. 02 DE
DICIEMBRE
A las 23.59 PM

FORMA DE
ENVIO:

Comprimir el archivo original de su trabajo

acadmico en WINZIP y publicarlo en el
CAMPUS VIRTUAL, mediante la opcin:

TAMAO DEL
ARCHIVO:

Uded de matricula: JULIACA

Nota:

FECHA DE
ENVIO:

ABIMAEL ALANI GUTIERREZ CHAMBI

Cdigo de matricula: 2008303195

Mdulo II

Capacidad Mxima del archivo

comprimido: 4 MB

Recomendaciones:

Gua del
Trabajo Acadmico

1.

Recuerde verificar la correcta publicacin de su Trabajo Acadmico en

el Campus Virtual.
Revisar la opcin:

2.

No se aceptar el Trabajo Acadmico despus del 02 DICIEMBRE

2012.

3.

Las actividades que se encuentran en el libro servirn para su

autoaprendizaje mas no para la calificacin, por lo que no debern ser
remitidas. Usted slo deber realizar y remitir obligatoriamente el
Trabajo Acadmico que adjuntamos aqu.

4.

Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es

nicamente una fuente de consulta. Los trabajos copias de internet
sern calificados con 00 (cero).

5. Estimado alumno:
El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros
alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la
pregunta N 1 y para el examen final debe haber desarrollado el
trabajo completo.

Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:

1

Presentacin adecuada del

trabajo

Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del

trabajo en este formato.
Valor: 2 ptos

Investigacin bibliogrfica:

Considera la consulta de libros virtuales, a travs de la Biblioteca virtual

DUED UAP, entre otras fuentes.
Valor: 3 ptos

Situacin problemtica o caso

prctico:

Considera el anlisis de casos o la solucin de situaciones problemticas

por parte del alumno.
Valor: 5 ptos

Otros contenidos
considerando los niveles
cognitivos de orden superior:

Valor: 10 ptos

GUIA DE TRABAJO ACADMICO

La metodologa se sustenta en la presentacin de casos, en los cuales el alumno
aplicar los conocimientos adquiridos en el curso, tomar en cuenta las indicaciones y
tambin har todos los supuestos que considere convenientes.
Los supuestos deben ser coherentes con el caso y se evaluar el criterio del alumno,
el cual deber utilizar su propio lenguaje en cada respuesta.
Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa y presentacin del trabajo en
este formato. (2 puntos)
CASO 1 (7 puntos)
Luca Luna ha recibido un dinero (S/. 100,000) por el pago de su liquidacin en la
empresa INNOVAL. Luca est analizando alternativas de inversin y le han
comentado que las cajas municipales estn pagando tasas atractivas de inters
por depsitos a plazo fijo.
Luca no es muy arriesgada con el dinero y siempre ha sido muy conservadora
en ese aspecto, pero ha escuchado que invertir en la bolsa de valores brinda
buenas ganancias, incluso mayor a las cajas municipales, pero hay que conocer
sobre el tema.
Luca est convencida de que si alguien la convence de manera sustentada
sobre las bondades de invertir en la bolsa, estar dispuesta a utilizar al menos,
gran parte de su liquidacin en esta alternativa de inversin.
Bsicamente Luca desea que le despejen sus dudas respecto a:

Cmo funciona la BVL?

La Bolsa de Valores de Lima : es una empresa privada que facilita la

negociacin de valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes
(emisores e inversionistas) los servicios, sistemas y mecanismos adecuados
para la inversin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente.
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL) es una asociacin civil sin fines de
lucro, autorizada por la CONASEV, que debe centralizar la compra y venta
de valores que han cubierto los requisitos necesarios y han sido autorizados
por CONASEV.

Los ahorristas o inversionistas desarrollan en la bolsa de valores sus operaciones de

compra venta de valores a travs de los agentes de bolsa o de las sociedades
corredoras de bolsa.
La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la estructura del
mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando empresas estratgicas
que cooperen a dicha mejora, originando un grupo econmico slido que pretende
abrir distintas ventanas para la participacin de nuevos y diferentes inversionistas en
el mercado peruano.
As mismo, la Bolsa de Valores de Lima es dueo del 30.13% de acciones de CAVALI
(Caja de Valores de Lima), empresa que tiene por encargo administrar de manera
eficiente el registro, compensacin, liquidacin y custodia de los valores que se
negocian en nuestro mercado.
Los fines de la BVL son facilitar la negociacin de valores

mobiliarios y otros

productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos

adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente

Desde que cantidad de soles puedo invertir?

No existe un monto mnimo pero debe tener en cuenta que por cada compra y
venta de valores que realice debe pagar una comisin de intermediacin, lo
que puede generar un efecto en la rentabilidad que desea alcanzar.
S, por cada transaccin (compra y venta) el inversionista debe pagar
comisiones por los siguientes conceptos: Sociedad Agente de Bolsa (SAB)
Bolsa de Valores de Lima (BVL)
Institucin de Compensacin y Liquidaciones de Valores (CAVALI)
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)
Aportes al fondo de garanta y el fondo de liquidez
Para encontrar informacin sobre los porcentajes de cada comisin ingrese a la
seccin "Negociacin" y luego "Cuotas y Tarifas"

Importante: El Impuesto General a las Ventas (18%) se aplica sobre el total de

las comisiones no sobre el valor del total negociado.

Necesito un corredor de bolsa?

Un Agente de bolsa, Casa de bolsa o Corredor de bolsa es una persona

jurdica o natural que previo encargo tiene autorizacin para asesorar o
realizar

directamente

inversiones

transacciones

de

valores

en

los mercados financieros.

Los corredores de bolsa son los intermediarios entre el piso de la bolsa de
valores y los inversionistas, tal vez lo que quieres hacer es ser inversionista,
en todo caso te explico ambos.
Para ser corredor de bolsa no necesitas dinero porque no vas a invertir tu
dinero, si no el dinero de los demas, solo necesitas mucha capacitacion y
mucha practica y eficiencia, el ser corredor de bolsa es un empleo mas, te
pagaran un sueldo base, y algunas comisiones, ganes o pierdas en las
transacciones de los demas siempre tendras ese mismo sueldo.
Ahora el ser inversionista, aqui si necesitas capital y capacitacin si es que
no quieres depender de un "corredor de bolsa" que te diga que abrir y
cuando cerrar, aqui tu mismo manejas tu dinero si tienes los conocimientos,
y no estas sujeto a un patron, ya que no es un trabajo como tal.
Cuanto necesitas para ser inversionista? Algunos broker te pueden crear tu
cuenta con 100 o 500 dolares, no es mucho y puede alcanzarte para
comprar algunas opciones sobre acciones, pero debes saber como se
utilizan, no son tan sencillas como las acciones, pero te dejan una gran
utilidad.

Que rentabilidad anual me podra brindar?

La rentabilidad anual ser buena si lo que inviertes sea productivo adems saber
donde invertir te dar una rentabilidad buena.

El buen desempeo que tendra este ao la Bolsa Limea es una oportunidad

que no debe dejar pasar si est interesado en hacer crecer su dinero. Y una de
las alternativas son los fondos mutuos donde podra lograr interesantes
ganancias.
Y es que se estima que la Bolsa de Valores de Lima (BVL) lograra cerrar este
ao hasta con un 20% de rentabilidad debido al buen momento econmico del
Per por la parte interna, y la decisin de la Reserva Federal (FED)
de EEUU de comprar bonos para inyectar liquidez en su economa, por la
parte externa.

Qu institucin respalda mi inversin?

Los bancos y las empresas grandes llamese BCP,continental y empresas

mineras , el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) es un
mercado que rene actualmente a las bolsas de valores de 3 pases
latinoamericanos (Per, Chile y Colombia), aunque esto podra
cambiar en el mediano plazo ya que otros mercados de la regin
han mostrado inters en participar. Esta institucin, que cuenta
con poco ms de un ao de existencia, ha tenido resultados
positivos, teniendo uno de los mejores comportamientos a nivel
global segn el ndice de mercado S&P MILA, impulsado por
el crecimiento econmico de los tres pases, entre mayores en la
regin sudamericana. En este mercado se encuentran ms de 547
emisores, logrando una capitalizacin burstil que se acerca a los
mil millones de dlares americanos. En este, participan algunas
empresas peruanas interesantes que muestran rentabilidades
proyectadas

de entre 19% a 46%.

En el siguiente

post,

describiremos un poco las condiciones y situaciones de estas

empresas, para que el lector tenga un poco ms de informacin si
piensa invertir en este mercado.

Debo ser una experta o conocer bien el rubro donde voy a invertir?

Lo primero que debe saber es que no hay un mnimo de monto para invertir en
la plaza burstil, pero eso s, trate de usar un excedente, un dinero extra que
tenga como ahorro, nunca utilice un monto que tenga destinado para gastos
presupuestados en su hogar, no tan experta pero si tener nocion hacia donde
vamos a invertir para que obtenga mayores ganancias en el BVL, si podemos
estudiar mas sobre el comportamiento del rubro en donde queremos invertir
sera muy ventajoso para nuestra inversion en crecimiento y no necesariamente
hay que ser un experto en el rubro.
Arlen Lahura, analista de Coril Sociedad Agente de Bolsa (SAB), explica que si
ya decidi invertir en la Bolsa, debe tomar contacto con una SAB. Las SAB
funcionan como intermediarias autorizadas para operar en la Bolsa por cuenta
propia y por cuenta de terceros y estn facultadas para asesorar en las
inversiones de sus clientes.
Si bien no hay un monto mnimo para invertir, todas las SAB cobran
comisiones. En algunos casos es un porcentaje, y cuanto ms chico sea el
monto, ms va a pesar el porcentaje, sostuvo. Para hacerse una idea el cobro
puede ir de 0.10% a 2%.
As, por cada compra y venta de valores que realice debe pagar una comisin
de intermediacin, lo que puede generar un efecto en la rentabilidad que desea
alcanzar. En el mercado burstil existen 26 SAB.

Qu sectores o empresas me daran ms ganancias?

El sector de la minera me daran mas ganancia gracias a su crecimiento

econmico en los ltimos 5 aos.
No obstante, al finalizar el mes de diciembre el total de emisores registrados en
bolsa totalizo 241 (242 a diciembre 2005), lo cual se explica por el significativo
nmero de empresas deslistadas como consecuencia de procesos de fusin y

liquidacin ocurridos en el transcurso del 2006. Tal es el caso de Embotelladora

Latinoamericana S.A. (empresa absorbida por Corp. Jos R. Lindley S.A.),
Banco Sudamericano (entidad absorbida por Scotia Per Holdings); Terrenos y
Locales S.A. (en Liquidacin), NBK Bank (en Liquidacin), entre otros.
Cabe destacar el ingreso en el ltimo ao de una nueva empresa minera junior,
Peru Copper Inc., as como de una nueva PYME, Metalpren S.A., lo cual se
espera sea el indicador de una cada vez mayor afluencia de estas empresas al
mercado de capitales.
Luca recurre a usted como amigo y porque sabe que usted ha llevado el curso
de inversiones financieras. Usted deber usar un lenguaje sencillo y coloquial
para absolver las dudas de Luca y recomendarle si debe o no invertir en la BVL.
Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas.

CASO 2 (6 puntos)
La empresa INNOVAL considera la opcin de comprar o arrendar
maquinarias por un valor de $100.000 para reemplazar los equipos
existentes, incapaces actualmente de prestar servicios.
Si se compra la maquinaria, sta se depreciar por el mtodo de lnea
recta durante su vida til de 10 aos, sin valor de desecho. La empresa
puede acceder a un prstamo al 9% anual para financiar la adquisicin.
Si se arriendan los equipos, por el mismo plazo de 10 aos, la empresa
tiene disponible la opcin en una empresa de leasing, pagando valores
anuales anticipados por: $ 15.000.000, durante 10 aos.
Estados financieros de acuerdo a las operaciones disponibles.
Balance general al inicio de la operacin.
(Cifras en soles)

Partidas
Activo Circulante
Activo Fijo (neto)
Total Activos
Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo

Actual
60,000
240,000
300,000
30,000
120,000

Alternativas
Con
Prstamo
60,000
340,000
400,000
30,000
220,000

Con
Leasing
60,000
240,000
300,000
30,000
120,000

Patrimonio
Total Pasivos

150,000
300,000

150,000
400,000

150,000
300,000

Estado de resultados para el perodo de un ao

(Cifras en soles)

PARTIDAS
Ingresos por
Ventas
Costos de Ventas

Actual
500,00
0
300,00
0
200,00
0

Alternativas
Con
Con
Prstamo
Leasing
500,000

500,000

300,000

300,000

Utilidad Bruta
200,000
200,000
Gastos de
operacin
80,000
80,000
80,000
Depreciacin
40,000
50,000
40,000
Arrendamiento
0
0
15,000
Intereses
16,000
25,000
16,000
Utilidad antes
Impuesto
64,000
45,000
49,000
Impuestos (50%)
32,000
22,500
24,500
Utilidad Neta
32,000
22,500
24,500
El directorio de INNOVAL recurre a usted por asesora y deber indicarles cul
es la alternativa ms ventajosa. Fundamentar su respuesta. Use los clculos que
considere pertinentes.
Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 2 pginas.

Para la inversion 50,000 +22,500 = 72500 de compra

Para el leasing 40,000 +24,500 = 64500 de compra

inversi

inve

on

rsio

10

VAN

n
Compra

-100
000

72500

72500

72500

72500

72500

72500

72500

72500

72500

72500

S/.
365,280.18

leasin

S/.

413,938.92

64500

64500

64500

64500

64500

64500

64500

64500

64500

64500

VAN DE LAS COMPRAS

VAN=

72500
72500
72500
72500
72500
72500

1
2
3
4
5
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09) 6
72500
72500
72500
72500

7
8
9
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)10

100000

VAN= -100 000 + 465280,183

VAN = 365,280.18
VAN DE LEASING
VAN=

64500
64500
64500
64500
64500
64500

1
2
3
4
5
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09) 6
64500
64500
64500
64500

7
8
9
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)
(1 0.09)10

VAN= -0 + 413938,922
VAN = 413,938.922
LA OPCION MAS VENTAJOSA ES LA OPCION 2 DE LEASING CON UN

VAN = 413,938.922

CASO 3 (5 puntos)
Brinde una breve explicacin y 2 ejemplos prcticos, usando sus propias
palabras y/o experiencias de cada uno de los siguientes instrumentos
financieros:

Forwards

Es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo

por un precio determinado en una fecha predeterminada.
El concepto de Forward existe en forma de diversos instrumentos. Se negocia
bsicamente a travs de los departamentos de tesorera y/o de comercio
internacional y divisas de algunas instituciones financieras, dentro de un
mercado llamadoover the counter (OTC), es decir, un mercado paralelo al
burstil.
Existe tambin un mercado donde este tipo de activos se negocian como
Futuros.
Caractersticas Principales del Forward
No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio lo fijan
las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente atractivo este
instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas
telefnicas.
Unicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del
"ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna eleccin en el
futuro, como ocurre en el caso de las Opciones.
Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no existiendo
mercados secundarios para Forwards(como es el caso para algunos Futuros y
Opciones).
nicamente Forwards de tipo de inters son en ocasiones transferidos. Los
Forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera
que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas
convenidas.
El riesgo de crdito en un contrato Forward puede llegar a ser bastante
grande y adems, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de
las dos partes.
EJEMPLOS
Sobre el contrato forward original entre la empresa Inc. Virgen de copacabana

Ltda.. y el Banco de credito

Fecha de suscripcin: 6 de enero de 2006
Fecha de ejercicio: 30 de junio de 2006

Das de duracin. 174

Vende Dlares: Banco de credito
Compra Dlares: Inc. Virgen de copacabana & Ltda.
Monto Dlares: USD 50.000,oo
Monto soles: COP 117500.000,oo
Tipo de Cambio de ejercicio: 2.350,oo soles/USD
Para un tipo de cambio spot en 30 de junio de 2006 de 2.425,oo soles/USD
Se tiene el siguiente anlisis especulativo:
COMPRADOR (Inc. Virgen de copacabana & Ltda.):
BN

BNT =

2.425 2.350 =

75 COP/USD

50.000 x 75

COP 3750.000

VENDEDOR (Banco de credito ):

BN

BNT =

-(2.425 2.350) =

-75 COP/USD

50.000 x (-75)

COP -3750.000

En este caso el comprador genera una ganancia de 75 soles/USD, porque

justamente en el mercado tendra que pagar esa cifra adicional por cada
Dlar, mientras el vendedor genera una prdida igual en cifras, porque
tericamente debera comprar la divisa en el mercado a 2.425 soles/USD
para venderla a su contraparte a 2.350 soles /USD

Ejemplo 2
Un importador americano espera realizar compras por un milln de soles
peruanos en Peru en seis meses ms. Su compaa desea protegerse del riesgo
asociado a las fluctuaciones en el tipo de cambio US$/S/.. Los precios corrientes
de los contratos forward para soles peruanos
(DM) son los siguientes:
Fecha Spot 30 das 90 das 180 das
Precio forward (US$/S/) 0,659 0,661 0,664 0,668

Para protegerse del riesgo cambiario, este importador entra en un contrato

forward para comprar 1 milln de S/ peruanos a un precio de 0,668 US$/S/. en
180 das ms.

Futuros

Un Futuro se puede definir como un contrato o acuerdo vinculante entre dos

partes por el que se comprometen a intercambiar un activo, fsico o
financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida.
Los Futuros financieros surgieron como respuesta a la aparicin de una
volatilidad excesiva en los precios de las materias primas, de los tipos de
inters, de los tipos de cambio, etc., junto con otros instrumentos como los
Fras, los Swaps y las Opciones, todos ellos instrumentos de gestin del
riesgo de fluctuacin de las anteriores variables.
Los Futuros financieros vienen definidos en el Real Decreto 1814/1991, de
20 de diciembre, que regula los mercados oficiales de Futuros y Opciones
en Espaa.
Tipos De Contratos de Futuros
En la actualidad se contratan Futuros sobre casi todo, puesto que lo que
realmente se negocia es la volatilidad de los precios y hoy en da los precios
de prcticamente todos los productos fluctan.
Puede establecerse una clasificacin de los tipos de contratos existentes,
atendiendo al activo subyacente que toman como base, as tenemos:
Clasificacin de Tipos de Contratos de Futuros
Futuros sobre activos fsicos (commodities futures) Los activos fsicos o
reales en los contratos de Futuros provienen de dos grandes grupos:

Productos agrcolas

Principales metales

Actualmente se ha extendido su uso a todo el mundo, y los principales

mercados tienen estandarizados los contratos que negocian sobre Futuros

en commodities, as como las diferentes calidades de cada uno de los

productos.
Futuros sobre instrumentos financieros (financial futures)Los Futuros
financieros comenzaron a negociarse a partir de los aos 70 y por orden de
aparicin, los activos en los que se basan son los siguientes:

Divisas

Tipos de inters (instrumentos de deuda y depsitos interbancarios)

Indices burstiles Ventajas e inconvenientes en la contratacin de

Futuros Ventajas Inconvenientes

El mercado de Futuros suele ser utilizado como cobertura del riesgo de

fluctuacin de los precios al contado antes del vencimiento.

Los contratos de Futuros ofrecen menores costes iniciales que otros

instrumentos equivalentes, puesto que slo ha de depositarse una fianza o

margen sobre un activo subyacente mucho mayor (mayor apalancamiento).

La existencia de una Bolsa organizada y unos trminos contractuales

estandarizados proporciona liquidez y posibilita a los participantes cerrar

posiciones en fecha anterior al vencimiento.

La Cmara de Compensacin garantiza en todo momento la liquidacin

del contrato. Las partes no van a asumir riesgos de insolvencia.

Al igual que en los contratos a plazos, nos exponemos al riesgo de que

nuestra visin del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias

especulativas.

Si utilizamos los contratos de Futuros como instrumento de cobertura

perdemos los beneficios potenciales del movimiento de los precios a futuro.

No existen contratos de Futuros para todos los instrumentos ni para

todas las mercancas.

Al estar estandarizados todos los trminos del contrato pueden no

cubrirse exactamente todas las posiciones de contado.

Ejemplo de futuros
La empresa X ha negociado, el 15 de mayo, un contrato para vender 1
milln de barriles de petrleo. El precio en el contrato de venta es el precio

al contado de 15 de agosto Cotizaciones: Precio de contado del petrleo

crudo:

19.00 dlares por barril Precio del futuro de petrleo en agosto:

18.75 dlares por barril . Estrategia de cobertura 15 de mayo: Posicin corta

en 1000 contrato de futuro de petrleo en agosto 15 de agosto: Cerrar la
posicin de futuro Resultado La empresa se asegura que recibir un precio
de cierre de 18.75 dlares por barril.
Ejemplo 2
El precio del petrleo el 15 de agosto es 17,50 dlares por barril. La
empresa recibe 17,50 dlares por barril bajo el contrato de venta. La
empresa gana alrededor de 1,25 dlares por barril del contrato de futuros.
Ejemplo 2: El precio del petrleo el 15 de agosto es 19,50 dlares por barril.
La empresa recibe 19,50 dlares por barril bajo el contrato de venta. La
empresa pierde alrededor de 0,75 dlares por barril del contrato de futuros.

Swaps

El Swap (palabra inglesa que significa "cambio"), es un instrumento

novedoso que data de 1981.
Consiste en una transaccin financiera entre dos partes que acuerdan
intercambiar flujos monetarios durante un periodo determinado siguiendo
unas reglas pactadas. Su objetivo es mitigar las oscilaciones de las
monedas y de los tipos de inters.
Se utilizan normalmente para evitar el riesgo asociado a la concesin de un
crdito, a la suscripcin de ttulos de renta fija, (siendo el inters fijo o
variable), o al cambio de divisas.
El Swap, como elemento de gestin del pasivo de una empresa, permite
pasar de un tipo de deuda a otra. Las tcnicas de intercambio que
proporcionan las operaciones Swap permiten a dos o ms partes
intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada una de ellas
puede obtener sobre los diferentes mercados.

Para ello debe cumplirse una doble regla bsica: Las partes deben tener
inters directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al
mismo tiempo, cada parte obtiene, gracias al Swap un coste de su
obligacin ms bajo.
Principales operaciones Swap
Swap de Tipos de Inters Swap de Divisas

Es la forma ms comn

Acuerdo entre dos partes para intercambiar su riesgo de tipos de inters

de tipos fijos a variables o viceversa.

Contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su

principal en diferentes monedas, por un periodo de tiempo acordado. Al

vencimiento, los principales son intercambiados al tipo original de contado

Durante el periodo de acuerdo, las partes pagan sus intereses

recprocos.
Caractersticas

Implica que ambas partes tienen una deuda de idntica principal, pero

con un coste financiero diferente

Uno de ellos tiene un coste financiero indicado con respecto a un tipo de

inters de referencia. Puede que sean incluso en divisas diferentes.

No hay nacimientos de fondos

Rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales

Involucra a partes cuyo principal es de la misma cuanta

El coste del servicio resulta menor que sin la operacinSwap

Tiene forma contractual, que obliga al pago de los intereses recprocos

Retiene la liquidez de la obligacin

Se suele realizar a travs de intermediarios

Ejemplo 1

Dos empresas X e Y enfrentan los siguientes tipos de inters en el mercado de

tipo fijo y flotante:
Empresa x

20%

Empresa y 22.4%

libor a doce meses + 0.6 %

libor a doce meses + 2.0%

X necesita un prstamo a tipo flotante e Y uno a tasa fija.

Ambas empresas realizan un acuerdo swap. X pide a un prestamista externo a
una tasa del 20% e Y pide a una tasa del LIBOR + 2%. X se compromete a
pagar un LIBOR a Y, y sta a pagar un 19.9% a X.

Ejemplo 2
Empresa A
Necesita financiacin y la entidad financiera le ofrece dos alternativas Tipo
fijo al 7% anual., Tipo variable al Euribor + 1% ,Sus perspectivas son de
bajadas de tipos y prefiere financiarse a tipo de inters variable. Sin embargo,
la oferta que recibe del banco no le es favorable.
Empresa B
Necesita financiacin y la entidad financiera le ofrece dos alternativas tipo fijo
al 8% anual., Tipo variable al Euribor + 0,8 % , sus perspectivas son de subidas
de tipos y prefiere financiarse a tipo de

inters fijo. Sin embargo, la oferta

que recibe del banco no le es favorable.

Ambas empresas optan por financiarse en la modalidad que les resulta mas
ventajosa, y posteriormente acudir al mercado financiero para intercambiarse
los prstamos (swaps sobre tipos de inters)
Empresa A se financia al 7% tipo fijo Empresa B se financia al Euribor+0,80%

Factoring

Es una operacin que consiste en la cesin de la "cartera de cobro a

clientes" (facturas, recibos, letras... sin embolsar) de un Titular a una firma
especializada en este tipo de transacciones (sociedad Factor), convirtiendo
las ventas a corto plazo en ventas al contado, asumiendo el riesgo de
insolvencia del titular y encargndose de su contabilizacin y cobro.

CARACTERSTICAS
El factoring es apto sobre todo para aquellas PYME cuya situacin no les
permitira soportar una lnea de crdito.
Las operaciones de factoring pueden ser realizadas por entidades de
financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y
cooperativas de crdito.
VENTAJAS

Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de

informes.

Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el

cobro de todos ellos.

Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el

usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.

Saneamiento de la cartera de clientes.

Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.

No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.

Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y

dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas.

Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de

recursos circulantes
Ejemplo 1
si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello tiene una factura para ser
cancelada a 60 das por un valor de 1 milln de pesos, mediante el contrato
respectivo se la entrega a la Empresa de Factoring o Banco, la que le entrega
de inmediato un monto de dinero equivalente al 90% de la factura. Cuando se
cumpla el plazo de 60 das, la Empresa de Factoring o Banco cobrar la factura
original al cliente quien le pagar directamente y no a la Empresa XYX que le
dio la factura, y obtendr el monto total, por lo que la diferencia constituir su
ganancia.
Ejemplo 2

Supongamos que la fbrica de Artculos para Deportes tiene $10,500,000 ms

IVA ($12,075,000), en cuentas por cobrar de las cuales cede, para su cobro, a
la compaa Financiera, S.A., en las condiciones siguientes:
La cesionaria, despus de estudiar y aprobar las facturas sujetas a cobro,
entregar un anticipo de $9,00,000 y sobre el saldo que resulte a su cargo,
tendr derecho a un 15% de comisin o premio por el servicio prestado.
------------- 1 ------------CLIENTES $12,075,000
Ventas $10,500,000
IVA por pagar 1,575,000
Importe de las mercancas vendidas a crdito, segn relacin de las facturas
correspondientes.
------------- 2 ------------CUENTAS POR COBRAR
CEDIDAD PARA SU COBRO $12,075,000
CUENTAS PORC OBRAR
CEDIDAS PARA SU COBRO
CONTRA $12,075,000
Importe de las facturas cedidas, a la Compaa Financiera, S.A., para su cobro
------------- 3 ------------CA. FINANCIERA, FACTOR $12,075,000
CLIENTES $12,075,000
Importe de las facturas cedidas, a dicha ca., para su cobranza.
------------- 4 ------------BANCOS $9,000,000
CI FINANCIERA

CTA. ANTICIPOS $9,000,000

Efectivo recibido de dicha ca., como anticipo del importe de las facturas que le
fueron entregadas para su cobro.
------------- 5 ------------CA FINANCIERA
CTA. DE ANTICIPOS $9,000,000
BANCOS 3,075,000
CA FINANCIERA FACTOR $12,075,000
Liquidacin que hace dicha ca. Sobre el total de las facturas que le fueron
entregadas para su cobro.
------------- 6 ------------GASTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS $1,811,250
IVA ACREDITABLE 271,688
BANCOS $2,082,938
Pago de 15% de comisin de cobranza efectuadas.
------------- 7 ------------CTAS. POR COBRAR CEDIDAS
PARA SU COBRO. CONTRA $12,075,000
CTAS. POR COBRAR
CEDIDAD PARA SU COBRO $12,075,000
Se saldan dichas cuentas, por haberse cobrado totalmente las facturas cedidas
para su cobranza.

Titulizacin de Activos

Es la modalidad jurdica que permite crear un patrimonio autnomo que tiene

como propsito exclusivo respaldar el pago de los derechos conferidos a los
titulares de valores, emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende

asimismo la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisin de

los respectivos valores. En la legislacin americana, es conocido como
securitizacion. En pocas palabras, se crea un patrimonio de respaldo contra el
cual se emiten valores y se pagan estos con el producto de los bienes. Esto se
encuentra regulado en la ley del Mercado de Valores D. Leg. 861. Cules son
las modalidades de titulizacin que existen? La Conasev reconoce dos
modalidades, a saber: Pass through (traspaso o traslado). Es cuando una
persona transfiere en dominio fiduciario parte de sus activos a una entidad
emisora, la que a su vez los incorpora en un patrimonio autnomo contra el
cual emite los ttulos que sern adquiridos por los inversionistas. En esta figura,
el vehculo de transferencia ser el contrato de fideicomiso.
liPay Through (Pago). En esta modalidad, se produce una transferencia real
de los activos de la originadora en favor de la entidad emisora, la cual emitir
los nuevos ttulos contra su propio patrimonio. El vehculo utilizado son las
sociedades de propsito especial Quines toman parte en una operacin de
titulizacin?: Da origen a un proceso de titulizacin al transferir sus activos a un
patrimonio autnomo o especial. Emisor: Son empresas que dan origen a los
valores mobiliarios que se transan en el mercado. Focaliza sus esfuerzos en
definir su estrategia de financiamiento.
Estructurador: Entidad que disea la estructura jurdica, las caractersticas
financieras y de difusin de la informacin, correspondientes al proceso de
titulizacin. Dicha tarea involucra conocer detalladamente los objetivos,
necesidades, recursos y posibilidades de cada operacin y participantes del
proceso
EJEMPLO N 1

Una entidad bancaria tiene en su activo una serie de prstamos vivos que ha
ido concediendo en distintos momentos. Cada uno de estos prstamos genera
unos flujos, a lo largo del tiempo, para dicha entidad en la forma de
amortizacin del capital y de intereses devengados.

En caso de que la entidad prestamista quiera aumentar su liquidez, puede

desprenderse de su cartera de prstamos mediante su venta a un fondo de
titulizacin, el cual crea un conjunto de ttulos (bonos) que coloca entre los
inversores. La rentabilidad de dichos ttulos est basada en los intereses de la
cartera de prstamos cedida.
EJEMPLO 2

si para las proyecciones del ao 8 y 9 utilizamos resultados de los aos 4, 5, 6,

y 7 debemos hacer los ajustes que nos ubiquen en condiciones normales de
proyeccin,

utilizando

un

factor

calcular

combinando

indicadores

macroeconmicos.

Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas.

Estimado Alumno, si lo desea usted puede recurrir a los siguientes enlaces
como consulta para la elaboracin de su trabajo:
http://www.bvl.com.pe/infobolsa/charlas/conociendo-la-bolsa.pdf
http://www.eumed.net/libros/2008b/418/Arrendamiento.htm
http://media.peru.info/PROMO/2011/presentaciones/El%20leasing%20la%20mejor
%20alternativa%20financiera%20-%20BCP.pdf
http://www.ipdt.org/editor/docs/Perez-Reyes_22-03-06.pdf