Curs 6

CLASA 3 - OPERAIUNI CU TITLURI - continuare

Grupa 31 Instrumente derivate
Ordinul 27/2010 clasific instrumentele derivate n funcie de dou criterii:
a) dup natura riscului care st la baza modificrii valorii instrumentelor derivate,
distingem ntre:
derivate pe rata dobnzii - sunt contracte ce au ca activ suport un instrument financiar
purttor de dobnd, ale crui fluxuri de trezorerie sunt determinate prin referire la ratele
dobnzilor sau la un alt contract de rat a dobnzii. Se refer doar la acele contracte ale cror
pri sunt expuse la rata dobnzii aferent unei singure monede. Contractele care implic
schimbul uneia sau mai multor valute (de exemplu, contracte swap financiar de valute i opiuni
valutare), precum i contractele a cror caracteristic predominant de risc este riscul de schimb
valutar nu fac obiectul acestei categorii, ci vor fi nregistrate n contabilitate ca i contracte pe
cursul de schimb. Contractele pe rata dobnzii includ acorduri forward pe rata dobnzii,
contracte swap pe rata dobnzii ntr-o singur moned, futures pe rata dobnzii, opiuni pe rata
dobnzii (inclusiv caps, floors, collars).
derivate pe instrumente de capitaluri proprii - sunt contracte a cror valoare se modific n
funcie de preul unui anumit instrument de capitaluri proprii sau de un indice al preurilor
instrumentelor de capitaluri proprii.
derivate pe cursul de schimb - sunt contracte care presupun schimbul de monede pe piaa la
termen sau o expunere pe cotaia aurului. Sunt reprezentate de: operaiunile ferme de schimb la
termen, contracte swap de trezorerie, contracte swap financiar de valute, futures pe curs de
schimb, opiuni pe curs de schimb. Instrumentele derivate pe cursul de schimb includ toate
contractele care implic expunerea la cel puin o valut, indiferent dac este vorba de expunerea
la ratele de dobnd aferente acestora sau de expunerea la evoluia cursurilor de schimb.
derivate pe riscul de credit - reprezint contracte ce prevd un schimb de pli n care cel
puin una dintre acestea este determinat de performana creditului de referin. Valoarea la
scaden a contractului depinde de o serie de evenimente, cum ar fi nendeplinirea obligaiilor
contractuale, reducerea rating-ului etc.
derivate pe mrfuri - sunt contracte a cror valoare se modific n funcie de preul unei mrfi
sau de valoarea indicelui aferent unei mrfi, cum ar fi un metal preios (altul dect aurul),
petrolul sau produsele agricole.
alte instrumente derivate - reprezint orice alte instrumente derivate care nu implic o
expunere pe cursul de schimb, pe rata dobnzii, pe instrumente de capitaluri proprii, pe mrfuri
sau pe riscul de credit. In aceast categorie se includ instrumentele derivate create n scopul
acoperirii riscurilor ce in de mediul ambiant (environment related risk). Dou exemple notabile
n acest sens, lansate la sfritul anilor 90 n SUA, sunt: weather derivatives, create pentru a oferi
o protecie a veniturilor n faa incertitudinii prognozei meteo, n anumite sectoare de activitate i
CAT bonds (catastrophe bonds) ce au rolul de a proteja mpotriva dezastrelor naturale de tipul
cutremurelor, furtunilor, uraganelor, inundaiilor.
Planul de conturi prevede contabilizarea urmtoarelor tipuri de instrumente :

- Instrumente derivate pe rata dobnzii (swap pe rata dobnzii, opiuni pe piee la buna
nelegere, opiuni pe piee organizate, alte instrumente)
- Instrumente derivate pe instrumente de capitaluri proprii (opiuni pe piee la buna nelegere,
opiuni pe piee organizate, alte instrumente)
- Instrumente derivate pe cursul de schimb (operaiuni ferme de schimb la termen, swap financiar
de valute, opiuni pe piee la buna nelegere, opiuni pe piee organizate, alte instrumente)
- Instrumente derivate pe riscul de credit (credit default swap, credit spread option, total return
swap, alte instrumente)
- Instrumente derivate pe mrfuri
- Alte instrumente derivate
Definiii:
Operaiunile ferme de schimb la termen sunt operaiunile de cumprare i vnzare de valut,
cu decontare dup cel puin dou zile lucrtoare de la data ncheierii tranzaciei, la cursul de
schimb stabilit ntre pri (curs forward).
Operaiunile de swap pe valute reprezint combinaia dintre un mprumut primit ntr-o moned
i un credit acordat ntr-o alt moned, cele dou operaiuni fiind simultane i ncheiate cu
aceeai contrapartid. Acestea pot fi realizate sub doua forme: swap de trezorerie (swap cambist)
i swap financiar (swap lung de valute).
Swapul de trezorerie const n dou operaiuni de schimb a unor sume nominale, n monede
diferite, pe baza a dou cursuri diferite (curs la vedere la iniierea operaiunii i curs la termen la
scadena operaiunii). Cu alte cuvinte, reprezint combinaia dintre o operaiune de schimb la
termen i o operaiune de schimb la vedere. Pe perioada dintre cele dou operaiuni nu se
calculeaz i nu se vars dobnzi.
Swapul financiar de valute prevede schimbul unei sume ntr-o moned, contra unei sume n
alt moned, urmnd ca la termen s se procedeze la schimbul simetric. Pe toat perioada
contractului, prile contractante calculeaz i vars dobnzi n funcie de volumul schimbului.
Credit default swap este un contract swap pe riscul de credit n baza cruia cumprtorul de
protecie la riscul de credit efectueaz pli fixe periodice. n cazul producerii evenimentului de
credit prevzut n contract (nrutire a rating-ului, restructurarea datoriei, neplata dobnzii la
scaden, faliment), vnztorul efectueaz o plat egal cu valoarea nominal a activului de
referin, diminuat cu valoarea acestuia dup producerea evenimentului.
Credit spread option reprezint opiuni pe spread-ul de credit. Spre exemplu, opiunile put pe
spread-ul de credit (credit spread put) permit cumprtorului acestei opiuni s vnd
instrumentele de credit la o anumit valoare vnztorului opiunii, n cazul n care spread-ul de
credit al acestora se majoreaz.
Total return swap reflect un swap pe randamentul total i reprezint un contract ntre dou
pri, prin care acestea se angajeaz s schimbe ntre ele randamentul total al unui instrument de
credit (cash flow-ri i modificri ale preului) contra unor pli periodice.
b) dup scopul utilizrii:
instrumente deinute n vederea tranzacionrii. In aceast categorie se includ : a) derivatele
ale cror caracteristici contractuale nu sunt standardizate (deci nu pot fi tranzacionate pe o pia
reglementat) i care nu au fost clasificate ca instrumente de acoperire eficace n conformitate cu
IAS 39; b) contractele standardizate ce sunt utilizate n scop speculativ (cumprare/vnzare
pentru obinerea de profit).
2

 instrumente de acoperire a valorii juste (fair value hedge accounting), utilizate pentru a
acoperi modificrile valorii juste (valorii de pia) a activelor i datoriilor financiare purttoare
de rate fixe de dobnd. De exemplu, valoarea de pia a unei obligaiuni ce ofer o rat fix de
dobnd se modific o dat cu fluctuaiile ratelor de dobnd de pe pia.
instrumente de acoperire a fluxurilor de trezorerie (cash flow hedge accounting), utilizate
pentru acoperirea variabilitii fluxurilor viitoare de cash-flow-uri, generate de activele i
datoriile financiare evaluate la valoarea just sau la cost amortizat i purttoare de rate variabile
de dobnd. Potrivit Standardului International de Contabilitate IAS 39 - Instrumente Financiare
Recunoatere i Evaluare (va fi nlocuit de IFRS 9, n 3 etape), operaiunea de acoperire a
riscului fluxurilor de numerar poate fi efectuat n urmtoarele situaii:
- un activ sau o datorie financiar cu rate variabile de dobnd (de exemplu, plile viitoare de
dobnd aferente unei obligaiuni) ;
- va avea loc o tranzacie foarte probabil (o achiziie sau o vnzare anticipat de
stocuri/marfuri) ;
- un angajament ferm (de exemplu, un contract ncheiat pentru a cumpra sau vinde un
activ la un pret fix, n moneda de raportare a entitii).
Conturile din bilan aferente grupei 31 reflect operaiunile cu instrumente derivate, n
timp ce conturile n afara bilanului din grupa 95 evideniaz valorile noionale ale
instrumentelor derivate. Prin convenie, conturile n afara bilanului sunt considerate conturi de
activ.

APLICAII:
A. Instrumente derivate deinute n vederea tranzacionrii
1. Departamentul de cercetare de pia al unei instituii de credit previzioneaz, pe baza
modelelor interne de analiz i prognoz, o tendin de cretere a ratelor de dobnd
interbancare. Pentru a obine un ctig din evoluia pieei, decide s adopte o poziie ntr-un
contract swap cu valoarea noional de 36.000 euro, prin care va primi o dobnd variabil
EURIBOR 3m + 0,18pp i va plti o dobnd fix de 1,25%. Plile au loc trimestrial, timp de 1
an. EURIBOR 3m a nregistrat urmtoarea evoluie :
Trimestrul
1
2
3
4
EURIBOR 3m 1,21%
1,24%
1,28%
1,06%
La reevaluarea periodic a instrumentului derivat deinut n vederea tranzacionrii s-a constatat
urmtoarea evoluie:
Trimestrul
1
2
3
4
Swap pe rata + 80 euro
+ 110 euro
+ 115 euro
- 30 euro
dobnzii
Rezolvare:
nregistrarea valorii noionale a contractului swap :
3

95111 = 999
36.000 euro
Swap pe rata dobnzii = Contrapartida
nregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul primului trimestru :
31111 = 70741
36.000 (1,39% 1,25%) = 50,40 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea ctigului din reevaluare :
31111 = 70741
80 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului doi :
31111 = 70741
36.000 (1,42% 1,25%) = 61,20 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea ctigului din reevaluare :
31111 = 70741
110 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului trei :
31111 = 70741
36.000 (1,46% 1,25%) = 75,60 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea ctigului din reevaluare :
31111 = 70741
115 euro
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnzii
nregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului patru :
60741 = 31111
36.000 (1,24% 1,25%) = 3,60 euro
Pierderi privind instrumentele derivate pe rata dobnzii = Swap pe rata dobnzii
nregistrarea pierderii din reevaluare :
60741 = 31111
30 euro
Pierderi privind instrumentele derivate pe rata dobnzii = Swap pe rata dobnzii
La scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere :
999 = 95111
36.000 euro
Contrapartida = Swap pe rata dobnzii
B. Instrumente derivate de acoperire a valorii juste
2. Banca Transilvania a constituit un depozit la Alpha Bank, n valoare de 34.000 lei, la o rat de
dobnd fix de 6%, pe termen de 2 ani. Intruct previzioneaz o tendin de cretere a ratei
dobnzii pe pia, dorete transformarea dobnzii fixe n dobnd variabil. Incheie deci un
contract swap cu valoarea noional de 34.000 lei, n care adopt o poziie de cumprare. Cota ia
pe pia a contractului swap este de 5,7% dobnd fix contra ROBOR 6m. Att dobnda la
4

depozit, ct i schimbul de dobnzi din contractul swap au loc semestrial. ROBOR 6m a

nregistrat urmtoarea evoluie :
Semestrul
1 anul n
2 anul n
1 anul n+1
2 anul n+1
ROBOR 6m 5,68%
6,12%
6,25%
6,3%
Valoarea just aferent instrumentului derivat desemnat ca instrument de acoperire a cunoscut
urmtoarea evoluie:
Semestrul
1 anul n
2 anul n
1 anul n+1
2 anul n+1
Swap pe rata 3.500 lei
3.720 lei
4.250 lei
4.720 lei
dobnzii
Valoarea just a elementului acoperit (contractul de depozit), atribuit riscului acoperit (de rat a
dobnzii) s-a modificat dup cum urmeaz:
Semestrul
1 anul n
2 anul n
1 anul n+1
2 anul n+1
Depozit
34.400 lei
33.900 lei
33.620 lei
33.100 lei
interbancar
Rezolvare :
Rezultatul net al Bncii Transilvania din contractul swap este:
Semestrul 1 anul n
2 anul n
1 anul n+1
2 anul n+1
5,68% - 5,7% 6,12% - 5,7% 6,25% - 5,7% 6,3% - 5,7%
= -0,02%
= 0,42%
= 0,55%
= 0,6%
nregistrarea valorii noionale a contractului swap :
95211 = 999
34.000 lei
Swap pe rata dobnzii = Contrapartida
Sem. 1, anul n. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente
contractului swap:
6076 = 31211
-0,02% 34.000 6/12 = -3,4 lei
Cheltuieli cu dobnzile aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire
a riscului de rat a dobnzii = Swap pe rata dobnzii
Sem. 1, anul n. Modificarea valorii juste a depozitului:
1312 = 70753
34.400 34.000 = 400 lei
Depozite la termen la instituii de credit = Ctiguri privind instrumentele acoperite n cadrul
unei operaiuni de acoperire a valorii juste
Sem. 1, anul n. Modificarea valorii juste a contractului swap:
31211 = 70751
3.500 lei
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii juste
Sem. 2, anul n. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente
contractului swap:
31211 = 7076
0,42% 34.000 6/12 = 71,4 lei
5

Swap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca
instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii
Sem. 2, anul n. Modificarea valorii juste a depozitului:
60753 = 1312
33.900 - 34.400 = - 500 lei
Pierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste =
Depozite la termen la instituii de credit
Sem. 2, anul n. Modificarea valorii juste a contractului swap:
31211 = 70751
3.720 - 3.500 = 220 lei
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii juste
Sem. 1, anul n+1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente
contractului swap:
31211 = 7076
0,55% 34.000 6/12 = 93,5 lei
Swap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca
instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii
Sem. 1, anul n+1. Modificarea valorii juste a depozitului:
60753 = 1312
33.620 - 33.900 = - 280 lei
Pierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste =
Depozite la termen la instituii de credit
Sem. 1, anul n+1. Modificarea valorii juste a contractului swap:
31211 = 70751
4.250 - 3.720 = 470 lei
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii juste
Sem. 2, anul n+1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente
contractului swap:
31211 = 7076
0,6% 34.000 6/12 = 102 lei
Swap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca
instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii
Sem. 2, anul n+1. Modificarea valorii juste a depozitului:
60753 = 1312
33.100 - 33.620 = - 520 lei
Pierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste =
Depozite la termen la instituii de credit
Sem. 2, anul n+1. Modificarea valorii juste a contractului swap:
31211 = 70751
4.720 - 4.250 = 470 lei
Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii juste
La scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere :
999 = 95211
34.000 lei
Contrapartida = Swap pe rata dobnzii

OBSERVAII:
- pentru elementele de activ, adoptarea unei pozitii de cumprare de swap pe rata dobnzii
permite transformarea unui plasament la rata fix de dobnd ntr-unul la rat variabil de
dobnd. Vnzarea de swap permite transformarea unui plasament la rat variabil de dobnd
intr-unul la o rat de dobnd fix.
- pentru elementele de datorie, o cumprare de swap pe rata dobnzii permite transformarea
unei datorii la rat variabil de dobnd intr-una la o rat de dobnd fix. Vnzarea de swap
permite transformarea unei datorii la rat fix de dobnd intr-una la rat variabil de
dobnd.
C. Instrumente derivate de acoperire a fluxurilor de trezorerie
3. OTP Bank a acordat un credit interbancar n valoare de 85.000 lei, pe termen de un an, la o
rat variabil de dobnd ROBOR6m +0,15pp. Intruct anticipeaz o tendin de scdere a
ratelor de dobnd de pe piaa interbancar, decide s adopte o poziie de vnzare pe un contract
swap pe rata dobnzii, cu valoarea noional de 85.000 lei. Cotaia negociat este de 6,85%
contra ROBOR6m. Att dobnd la credit, ct i schimbul de dobnzi din contractul swap au loc
semestrial. ROBOR6m a nregistrat urmtoarea evoluie :
Semestrul
1
2
ROBOR 6m 6,95%
6,2%
Valoarea just aferent instrumentului derivat desemnat ca instrument de acoperire a cunoscut
urmtoarea evoluie:
Semestrul
1
2
Swap pe rata 7.500 lei
9.720 lei
dobnzii
Rezolvare :
Rezultatul net al bncii din contractul swap este:
Semestrul 1
2
6,85% - 6,95% 6,85% - 6,2%
= -0,1%
= 0,65%
nregistrarea valorii noionale a contractului swap :
95311 = 999
85.000 lei
Swap pe rata dobnzii = Contrapartida
Sem. 1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului
swap:
6076 = 31311
-0,1% 85.000 6/12 = - 42,5 lei
Cheltuieli cu dobnzile aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire
a riscului de rat a dobnzii = Swap pe rata dobnzii
Sem. 1. Modificarea valorii juste a contractului swap:
523 = 70752
7.500 lei
7

Diferene privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Ctiguri privind

instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie
Sem. 2. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului
swap:
31311 = 7076
0,65% 85.000 6/12 = 276,25 lei
Swap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca
instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii
Sem. 2. Modificarea valorii juste a contractului swap:
523 = 70752
9.720 - 7.500 = 2.220 lei
Diferene privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Ctiguri privind
instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie
La scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere :
999 = 95211
85.000 lei
Contrapartida = Swap pe rata dobnzii
4. BRD intr ntr-un contract swap financiar pe valute, avnd drept partener contractual o banc
corespondent. Swapul prevede primirea de ctre BRD a unui mprumut de 15.000 euro, la o rat
de 6,85%, simultan cu acordarea unui credit bncii corespondente, n valoare de 18.000 USD la o
rat de 6,25%, pe o perioad de 1 an. Plile de dobnzi au loc trimestrial.
Rezolvare :
nregistrarea extrabilanier a sumelor ce urmeaz a fi schimbate la scadena contractului :
95345 = 999 15.000 euro
Valut de primit contra valut de livrat = Contrapartida
999 = 95346
18.000 USD
Contrapartida = Valut de livrat contra valut de primit
nregistrarea dobnzii de ncasat, aferent contractului swap:
31332 = 70752
6,25% 18.000 3/12 = 281,25 USD
Swap financiar de valute = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de
trezorerie
nregistrarea dobnzii de pltit, aferent contractului swap:
60752 = 31332
6,85% 15.000 3/12 = 256,87 euro
Pierderi privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Swap financiar de valute
La scadena contractului se nchid conturile extrabilaniere :
999 = 95345
15.000 euro
Contrapartida = Valut de primit contra valut de livrat
95346 = 999

18.000 USD
8

Valut de livrat contra valut de primit = Contrapartida