Tema 7.

Analiza rentabilitii
7.1 Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii
Ridicarea eficienei economice problem de o permanent actualitate
economic este strns legat de creterea rentabilitii ntreprinderilor.
Rentabilitatea presupune obinerea unor venituri mai mari dect cheltuielile
aferente acestor venituri. (Mrimea absolut a rentabilitii este oglindit n profit
indicator de volum al rentabilitii, iar gradul n care capitalul sau folosirea
resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat n rata rentabilitii indicator al
mrimii relative a rentabilitii).
n legtur cu corelaia dintre rentabilitate i eficiena economic sunt de
fcut unele precizri. Eficiena economic este mai cuprinztoare dect
rentabilitatea. Se poate aprecia c eficiena economic reprezint cea mai general
categorie care caracterizeaz rezultatele ce decurg din diferire variante preconizate
pentru utilizarea (consum productiv, consum individual, vnzare) sau
economisirea unor resurse (umane, materiale, financiare) intrate sau neintrate n
circuitul economic.
Sensul general al conceptului de eficien, care se poate referi la o
activitate, persoan sau obiect, este acela de a avea calitatea de a produce efectul
util scontat. Ar trebui ns adugat c raionalitatea oricrei aciuni umane
presupune ca efectul s devanseze efortul (consumul de resurse). Ca urmare se
poate vorbi de eficiena economic, tehnic, social etc. dup domeniul la care se
refer. n substana sa, eficiena economic vizeaz minimizarea resurselor ce
revin pe o unitate de efect util.
Formula de baz a calculului rentabilitii este:
Efect _ economic _ si _ financiar
Efort

Rentabilitatea =
x100
n calitate de efect economic i financiar, la calculul rentabilitii, se
utilizeaz profitul, dividende etc., iar n calitate de efort costul vnzrilor,
activele totale, capitalul propriu, capitalul permanent al ntreprinderii etc.
n literatura de specialitate, indicatorii rentabilitii sunt grupai n trei
categorii:
- indicatorii rentabilitii produciei;
- indicatorii rentabilitii activelor;
- indicatorii rentabilitii capitalului.
Tabelul 7.1

Indicatori
1
1.
Rentabilitatea
produciei:
1.1.
Rentabilitatea
veniturilor din
vnzri
1.2.
Rentabilitatea
pe produs

Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii

Modul de calcul
Caracteristica
relaia de calcul
sursa
2
3
4

PB
VV

x100

Pprodus
Pv produs

x100
sau

Pprodus
Cv produs

2.
Rentabilitatea
activelor:
2.1.
Rentabilitatea
economic a
activelor
2.2.
Rentabilitatea
activelor cu
destinaie de
producie
3.
Rentabilitatea
capitalului:
3.1.
Rentabilitatea
financiar a
capitalului
propriu

PPI
TA

x100

x100

PPI
MF AC

PN
CP

x100

x100

rd .030 f .2
rd .010 f .2

x100

Reflect profitul brut

obinut la 1 leu venituri din
vnzri

Pv Cv
Pv

Reflect profitul obinut la

1 leu de vnzri.

Pv Cv
Cv

Reflect profitul obinut la

1 leu de cost.

x100
sau
x100

rd .130 f .2
rd .470 f .1

x100

rd .130 f .2
(rd .060 rd .460) f .1

rd .150 f .2
rd .650 f .1

Reflect profitul pn la
impozitare obinut, n
medie, la 1 leu de active.

Exprim eficiena cu care

sunt utilizate activele cu
x100
destinaie de producie
pentru obinerea
profitului pn la
impozitare.

x100

Exprim eficiena cu care

este utilizat capitalul
propriu pentru obinerea
profitului net.

3.2.
Rentabilitatea
financiar a
capitalului
permanent

PN ( PPI )
C permanent

rd .150(rd .130) f .2
(rd .650 rd .770) f .1

x100

Exprim eficiena cu care

este utilizat capitalul
x100
permanent pentru
obinerea profitului net
sau a profitului pn la
impozitare.

n calculul i analiza acestor indicatori sunt cointeresai diveri utilizatori ai

Rapoartelor financiare: managerii ntreprinderii n cadrul elaborrii Planului de
afaceri, potenialii acionari atunci cnd pe piaa valorilor mobiliare aleg cele
mai atrgtoare variante de procurare a aciunilor etc.
7.2. Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri
Rata rentabilitii veniturilor din vnzri (Rv) reflect capacitatea ntreprinderii
de a obine profit n urma vnzrii produselor finite, mrfurilor i prestrii
serviciilor i se exprim prin raportul:
Rv =

PB( PG)
VV

100,

unde:
PB(PG) profitul brut (pierderea global);
VV venituri din vnzri.
Prin coninut, rata rentabilitii veniturilor din vnzri caracterizeaz ct profit
brut (pierdere global) a generat ntreprinderea la 1 leu venituri din vnzri, care
poate fi ndreptat att la acoperirea cheltuielilor perioadei, ct i la formarea
profitului din activitatea operaional.
Analiza ncepe cu aprecierea general a dinamicii nivelului rentabilitii
veniturilor din vnzri. n calitate de surse informaionale sunt utilizate: Raportul
privind rezultatele financiare i Planul de afaceri.
La etapa urmtoare se efectueaz analiza factorial a ratei rentabilitii
veniturilor din vnzri, calculndu-se gradul de aciune asupra modificrii
indicatorului rezultativ a urmtorilor trei factori:
a)
modificarea structurii i sortimentului produselor vndute (mrfurilor i
serviciilor prestate);
b)
modificarea costului pe unitatea de produs vndut (marf sau serviciu prestat);
c)
modificarea preului de vnzare pe unitatea de produs (marf sau serviciu
prestat).

Calculul influenei modificrii structurii i sortimentului la devierea

rentabilitii veniturilor din vnzri se efectueaz astfel:

Ra =

VVPrec. CVPrec.
VVPrec.

VVPbaz CVPbaz
VVPbaz

unde:
VVPrec. veniturile din vnzarea produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) ale anului
de gestiune calculate n condiiile preurilor perioadei de baz;
VVPbaz - veniturile din vnzarea produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) din perioada
de baz;
CVPrec. costul vnzrilor produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) calculat pentru
vnzrile anului de gestiune la costurile perioadei de baz;
CVPbaz - costul vnzrilor produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) din perioada
de baz.
Calculul influenei modificrii costului pe unitatea de produs vndut (marf sau
serviciu prestat) se determin astfel:

Rb =

VVPrec. CVPcur.
VVPrec.

VVPrec. CVPrec.
VVPrec.

unde:
CVPcur. costul vnzrilor produselor finite (mrfurilor, serviciilor prestate) din
anul de gestiune.
Calculul influenei modificrii preului de vnzare pe unitatea de produs
(marf, serviciu prestat) se determin astfel:
VVPcur. CVPcur.
VVPcur.

VVPrec. CVPcur.
VVPrec.

Rc =
.
Pentru a efectua analiza factorial a rentabilitii veniturilor din vnzri se
utilizeaz datele din Raportul privind rezultatele financiare, Anexa la Raportul
privind rezultatele financiare, Planul de afaceri i calculele speciale privind
recalcularea indicatorilor.
Tabelul 7.2
Date iniiale pentru analiza rentabilitii veniturilor din vnzri
Indicatori
Anul precedent Anul de gestiune Anul de gestiune
recalculat n
condiiile anului
precedent
A
1
2
3

1. Venituri din vnzri, lei

14763000
21820000
20633000
2. Costul vnzrilor, lei
18182598
18204201
18222902
3. Profitul brut (pierdere
global), lei (rd.1 rd.2)
(3419598)
3615799
2410098
4. Rentabilitatea veniturilor
din vnzri, % (rd.3 : rd.1 x
100)
Calculul influenei factorilor respectivi la devierea nivelului rentabilitii
veniturilor din vnzri poate fi efectuat prin metoda substituiilor n lan bazat pe
recalcularea indicatorilor.
R = R1 R0 = 11,68 (23,16) = +34,84%;
Ra = [
Rb = [

21820000 18204201
21820000
21820000 18222902
21820000
20633000 18222902
21820000

14763000 18182598
14763000
21820000 18204201
21820000

] x 100 = +39,73%;
] x 100 = - 0,08%;

21820000 18222902
21820000

Rc = [
] x 100 = - 4,81%.
Balana influenei factorilor: 39,73 + (- 0,08) + (- 4,81) = +34,84%.
n baza rezultatelor obinute constatm c nivelul rentabilitii veniturilor din
vnzri a sporit fa de anul precedent cu 34,84%. Aceast majorare a fost
determinat de modificarea structurii i sortimentului produselor vndute, ceilali
factori avnd o influen negativ asupra indicatorului analizat.
7.3. Analiza rentabilitii pe produs
Aprofundarea analizei rentabilitii veniturilor din vnzri are ca direcie
principal analiza rentabilitii pe produs. Profitul pe unitatea de produs se
calculeaz potrivit relaiei:
P' = p' c' ;
unde:
p' - preul de vnzare pe produs (fr impozite)
c' - costul pe unitatea de produs
Rezult c, pentru a se realiza profit, costul pe unitate de produs trebuie s fie
inferior preului de vnzare.
Suma profitului pe produs obinut ca urmare a comercializrii unei anumite
cantiti de producie dintr-un singur sortiment se determin pe baza relaiei:

P = q (p'c') ;
unde:
q cantitatea de producie.
Rata rentabilitii pe produs se determin potrivit relaiei:
p1 c1
p1

p1 c1
c1

Rp =
x 100 sau
x100.
Din relaia de mai sus rezult c devierea nivelului rentabilitii pe produs este
determinat de influena a doi factori:
a) modificarea costului pe unitatea de produs;
b) modificarea preului de vnzare pe produs.
Ra = (poc1)/c1 100 Rpo ;
Rb = Rp1 (poc1)/c1 100 ;
Cunoaterea acestor elemente prezint o deosebit utilitate practic n
determinarea unor bugete de consumuri pe locuri de producie, precum i urmrirea
modului de ncadrare n nivelul maxim admisibil al consumurilor de producie,
astfel nct producia suplimentar obinut s nu conduc la intrarea n zona
pierderilor.
Aciunea de reducere a costurilor trebuie ncadrat ntr-o anumit metodologie
pentru a i se asigura rigoarea tiinific impus de semnificaia economico-social a
economisirii tuturor categoriilor de resurse.
n acest sens, pot exista urmtoarele modaliti de aciune:
1. n condiiile unui pre de vnzare dat se stabilete drept obiectiv o
rentabilitate, propus a fi realizat, fapt ce impune determinarea noului nivel al
costului pe produs.
Pentru aceast se pornete de la relaia:
px
x

= Rp ,

unde :
p - preul de vnzare;
Rp - rata rentabilitii pe produs;
x - nivelul costului pe produs care va fi notat n continuare cu c ;
Pe baza relaiei precedente:
p
1 Rp

x=
,
Dac, de exemplu, un produs are urmtoarea situaie:

preul de vnzare

550 lei/buc.

cost de producie

500 lei/buc.

profit

50 lei

rentabilitate
10%
Pentru ca nivelul rentabilitii s fie minim 14%, costul produsului se
estimeaz la:
550
1,14

= 482,5 lei/buc.
2. Nu se stabilete un anume nivel al rentabilitii, ci n condiiile preului de
vnzare se urmrete realizarea unei reduceri posibile a costului.
Aceasta modalitate presupune analiza fiecrei categorii de cheltuieli,
stabilindu-se rezervele interne care pot fi mobilizate. Astfel, n cazul consumurilor
de materiale, trebuie analizat evoluia consumurilor specifice, a tehnologiei de
fabricaie i eventuala posibilitate de nlocuire a unor materiale.
Pe aceast baz se determin suma economiilor la materialele directe i
materiile prime (Em) pe unitate de produs, aplicnd relaia:
Em gmo/100,
se obine contribuia acestor cheltuieli la reducerea costului.
gm ponderea consumurilor de materiale n costul produsului.
Pentru consumurile cu salariile directe se are n vedere corelaia dintre
productivitatea muncii exprimat prin timpul consumat i salariul mediu orar.
Reducerea costului ca efect al respectrii corelaiei se determin cu ajutorul
relaiei :
(Is/Iw)1gro ,
unde :
Is - indicele salariilor directe;
Iw - indicele productivitii muncii;
gro - ponderea consumurilor cu salarii directe n costul produsului.
Dac exist posibiliti de sporire a produciei (ca n cazul precedent), se
determin contribuia consumurilor indirecte la reducerea costului.
Prin nsumarea rezultatelor se obine totalul reducerii costului produsului
respectiv i noul nivel de rentabilitate.
Att ntr-un caz, ct i n altul, cele prezentate constituie doar un cadru de
aciune urmnd ca prin realizarea msurilor tehnico-organizatorice s se ating
obiectivele precizate pentru o anumit perioad la nivelul fiecrui produs, iar prin
cumulare pentru ntreaga producie fabricat.

Msura n care aceast rentabilitate potenial se va materializa, depinde de

nivelul calitii produciei i de concordana cu cererea pentru produsele respective.
7.4. Analiza rentabilitii pe baza punctului critic
ntre costul produsului i mrimea ratei rentabilitii exist o dependen
mediat de raportul dintre cantitile vndute i cheltuielile totale.
n raport cu dinamica volumului produciei elementele cheltuielilor sunt
difereniate, unele sunt variabile, altele sunt fixe (convenional constante). Aceast
grupare depinde de abordarea n timp a problemei: pe timp lung toate cheltuielile
sunt considerate variabile, pe termen scurt unele sunt variabile, altele fixe.
Punctul critic, numit i punct de echilibru sau prag de rentabilitate marcheaz
acea dimensiune a produciei pentru care veniturile din vnzri acoper complet
cheltuielile altfel spus, punctul de la care ntreprinderea ncepe s devin
rentabil. n ali termeni:

dac ntreprinderea nu a atins punctul critic, nregistreaz pierderi;

dac veniturile din vnzri corespund punctului critic, profitul este nul;

dac ntreprinderea depete punctul critic, realizeaz profit.

Analiza
punctului critic este important pentru sistemul decizional al
ntreprinderii, i anume:
cnd se iau decizii asupra unor produse, analiza punctului critic poate s ajute n
determinarea dimensiunilor volumului vnzrilor pentru noul produs, astfel nct
ntreprinderea s fie rentabil;
pentru studierea efectelor unei extinderi generale a activitii unei ntreprinderi: o
extindere va duce la creterea att a cheltuielilor fixe, ct i a celor variabile, dar i
la creterea volumului vnzrilor;
atunci cnd o ntreprindere dorete s se implice n proiecte de modernizare i
automatizare care cer o investiie n activele fixe pentru o micorare ulterioar a
cheltuielilor variabile, analiza punctului critic poate ajuta echipa managerial s
ntrevad consecinele acestor proiecte.
Exist mai multe modaliti de a calcula punctul critic.
Determinarea punctului critic se poate obine plecnd de la egalitatea ce exist
n acest punct ntre vnzri i cheltuieli. Veniturile din vnzri (VV) depind de doi
factori: cantitatea vndut (q) i preul de vnzare unitar (p):
VV = q x p
Avnd n vedere gruparea cheltuielilor n fixe i variabile, suma lor total (CT)
se calculeaz astfel:

CT = (cv x q) + CC, unde:

cv cheltuieli variabile unitare;
q volumul produciei;
CC - cheltuieli fixe.
n punctul critic exist identitate perfect ntre venituri i cheltuieli.
Deci:
VV = CT, sau
q x p = (cv x q) + CC, sau
q x (p cv) = CC
de unde:
CC
p cv

q=
.
Exemplu: Vnzrile anuale constituie 9000 uniti; preul de vnzare unitar
300 lei; cheltuieli variabile unitare - 200 lei; cheltuieli fixe - 800000 lei.
800000
300 200

q =
= 8000 uniti.
Mai edificatoare este reprezentarea grafic a punctului critic din figura 1.

Fig. 1. Diagrama punctului critic

Venituri i cheltuieli
(mii lei)
profit
4000
C
3600

3200

2800

qc

2000

Cheltuieli variabile

2400

Punctul critic
1600

1200

pierderi

400

Cheltuieli fixe

800

_________________________________________________________________________
___
0 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Uniti produse i vndute, q
(mii
buci)
Numrul de uniti fabricate i vndute apar pe abscis, iar cheltuielile i
veniturile se msoar pe ordonat. Presupunem c numrul de uniti vndute este
egal cu numrul de uniti fabricate. Cheltuielile fixe, n valoare de 800000 lei, sunt
reprezentate cu o linie orizontal, deoarece ele rmn fixe indiferent de numrul de
uniti fabricate. Totalul cheltuielilor variabile se determin ca produsul dintre
valoarea acestora pe unitate de produs i numrul de uniti fabricate. Linia
cheltuielilor totale are o pant ascendent de 200 (lei) uniti (pe ordonat) la o
unitate fabricat i vndut (pe abscis). De aceia, cheltuielile totale, adic suma
dintre cheltuielile fixe i cele variabile, este reprezentat grafic ca o linie dreapt
AC cu punctul de intersecie al ordonatei la valoarea de 800000 lei i panta de 200.

Fiecare unitate de produs se vinde la un pre de 300 lei. Pentru reprezentarea

acestui lucru vom utiliza o a doua linie dreapt OV, cu o pant de 300 (lei). Panta
liniei veniturilor este mai abrupt dect cea a liniei cheltuielilor, deoarece
ntreprinderea ctig 300 lei venituri pentru fiecare 200 lei pe care i pltete pentru
fora de munc i materiile prime folosite pentru fiecare unitate de produs. Punctul
de intersecie dintre cele doua linii reprezint punctul unde cheltuielile totale sunt
egale cu veniturile totale, i volumul de vnzri pentru care ntreprinderea devine
rentabil. Atta vreme ct volumul vnzrilor este mai mic dect cel al punctului
critic, ntreprinderea lucreaz n pierdere, dar la volume ale vnzrilor mai mari,
ntreprinderea are un profit din ce n ce mai mare.
Sintetiznd, se poate afirma c managementul unei ntreprinderi trebuie s se
preocupe, permanent, de a asigura un volum al produciei i, automat, al
vnzrilor care s conduc afacerea ctre un nivel ce garanteaz obinerea de
profit, depind astfel nivelul corespunztor pierderilor operaionale.
n acest sens, plecnd de la ultima relaie prezentat evaluarea profitabil a
preului pentru un produs se poate realiza adugndu-se dimensiunea probabil, sau
dorit, a profitului.
Deoarece profitul reprezint o mrime uor cuantificabil, pe baza unei rate
pronosticate de revenire a investiiei (exprimat n procente), se va obine o nou
ecuaie ce va include profitul dorit:
q=

CC Pb
p cv

unde:
Pb profitul total scontat.
Pentru situaia n care exist certitudinea c se va vinde numai un anumit
numr de produse, determinarea preului unitar de vnzare ce menine constant
mrimea dorit a profitului total se calculeaz astfel:

p* =

CC Pb
q crt.

+ cv,

unde:
qcrt. volumul exact al vnzrilor (numr de produse);
p* - preul unitar de vnzare, ce ar menine constant mrimea dorit a
profitului total.
Spre exemplificare se vor folosi datele exemplului precedent. n cazul n care
se urmrete obinerea unui profit total de 30000 lei, iar volumul cert al vnzrilor
ar fi de 7000 uniti, atunci preul unitar de vnzare ar trebui s fie:

p* = (800000 + 30000) / 7000 + 200 = 318,6 lei

Un alt mod de a aborda problematica punctului critic este acela care consider
c acest punct reprezint valoarea vnzrilor nete pentru care suma cheltuielilor fixe
este egal cu marja de contribuie (marja de contribuie este diferena dintre vnzri
nete i cheltuieli variabile totale).
Exist deci egalitatea: marja de contribuie m = cheltuieli fixe
sau
m x VVcrt. = CC,
sau
VVcrt. =

CC
m

unde:
VVcrt. valoarea vnzrilor corespunztoare punctului critic.
Folosindu-se exemplul anterior prezentat, determinarea punctului critic se va
face astfel:
Se calculeaz marja de contribuie:
a) n mrimi absolute: 300 x 9000 = 2700 mii lei - vnzri nete,
200 x 9000 = 1800 mii lei - cheltuieli variabile,
2700 1800 = 900 mii lei - marja de contribuie.
b) n procente fa de vnzri nete:
m=
Se calculeaz punctul critic:

900
2700

CC
m

x 100 = 33,33%
800000
0,3333

VVcrt. =
=
= 2400 mii lei.
La masa vnzrilor nete de 2400 mii lei veniturile sunt egale cu cheltuielile, iar
profitul este nul. n acest caz ntreprinderea analizat se situeaz la 12,5% deasupra
punctului critic.
2700
2400

x 100 100 = 12,5%

Literatura economic de specialitate ofer informaii potrivit crora o
ntreprindere se afl ntr-o situaie instabil atunci cnd masa vnzrilor nete se
situeaz la mai puin de 10% deasupra punctului critic, o mas a vnzrilor nete de
20% deasupra punctului critic este o situaie relativ stabil, iar peste 20% exprim o
situaie de confort financiar.

7.5. Analiza rentabilitii economice a activelor

Rata rentabilitii economice a activelor (Re) caracterizeaz eficiena
elementelor materiale angajate n activitatea ntreprinderii.
Re =

PPI
TA

100 ,

unde:
TA valoarea medie a activelor.
Relaia poate fi scris i astfel:
Re = (

VV
TA

PPI
VV

) 100 ,

unde:
raportul

VV
TA

viteza de rotaie a activelor (nr. de rotaii);

PPI
VV

rata rentabilitii veniturilor din vnzri.

Din model rezult factorii care determin modificarea ratei rentabilitii
economice a activului:
a) viteza de rotaie a activelor;
b) rata rentabilitii veniturilor din vnzri.
Tabelul 7.3
Analiza ratei rentabilitii economice a activului
Indicatori
A
(pierderea)

1. Profitul
pn la
impozitare, lei
2. Valoarea activelor la nceputul
anului, lei
3. Valoarea activelor la sfritul
anului, lei
4. Valoarea medie a activelor, lei
(rd.2+rd.3) : 2
5. Rata rentabilitii economice a
activelor (%)

Perioada
precedent
curent
1

503295

1530084

21986918

17487200

17487200

17526200

19737059

17506700

Abaterea
absolut (+;).
3

n cazul dat rezult o majorare a ratei rentabilitii economice a activelor, ceea

ce nseamn c la fiecare leu active ntreprinderea analizat obine 8,74 bani, cu
6,19 bani mai mult fa de anul precedent.
Re = 8,74 2,55 = +6,19%
din care, datorit modificrii:
a) vitezei de rotaie a activelor:
VV1
TA1

PPI 0
VV0

20633000
17506700

Ra = (
x
) 100 Re0 = (
b) rentabilitii veniturilor din vnzri:
VV1
TA1

PPI 0
VV0

503295
14763000

20633000
17506700

) x 100 2,55 = +1,47%.

503295
14763000

Rb = Re1 (
x
)100 = 8,74 (

) x 100 = +4,72%.
Balana influenei factorilor: R = 1,47 + 4,72 = +6,19%.
Rentabilitatea activelor este utilizat n calitate de:
indicator al estimrii calitii i eficienei gestionrii ntreprinderii;
indicator al aprecierii capacitii ntreprinderii de a obine suficient profit de
la fiecare leu mijloace investite;
metod de prognozare a mrimii profitului;
indicator al aprecierii raionalitii atragerii surselor mprumutate.
7.6. Analiza rentabilitii financiare a capitalului
Rata rentabilitii financiare a capitalului propriu (Rf), calculat ca raport
dintre profitul net(PN) i capitalul propriu (CP).
PN
CP

Rf = (
)100;
sau ca produsul dintre rata rentabilitii economice a activului (Re) i nivelul
prghiei financiare (Pf)i al presiunii fiscale (I).
Rf = I Pf Re;
Prghia financiar este un indicator care caracterizeaz structura activelor
ntreprinderii i se calculeaz ca raportul dintre totalul activului i capitalul propriu.
Pf =
unde:
TA totalul activelor;
CP capitalul propriu;

TA
CP

; TA = CP + D;

D datoriile ntreprinderii.
Presiunea fiscal se determin potrivit relaiei:
I=

PN
PPI

unde:
PN profitul net
Aadar, rata rentabilitii financiare a capitalului propriu este influenat de:
a) modificarea ratei rentabilitii economice a activelor;
b) modificarea prghiei financiare;
c) modificarea presiunii fiscale.
Calculul influenei acestor factori asupra modificrii ratei rentabilitii
financiare a capitalului propriu se efectueaz prin metoda substituirii n lan sau
metoda diferenelor absolute.
Tabelul 7.4
Analiza ratei rentabilitii financiare a capitalului propriu
Indicatori

Perioada
precedent
curent

A
1
1. Valoarea medie a activelor, lei
19737059
2. Valoarea medie a capitalului
propriu, lei
12795076
3. Profitul pn la impozitare, lei
503295
4. Profitul net, lei
387537
5. Rata rentabilitii economice a
activelor, %
6. Prghia financiar
7. Presiunea fiscal
8. Rata rentabilitii financiare a
capitalului propriu, %
Rezult o cretere a ratei rentabilitii financiare
5,71% (8,74 3,03), care se explic prin:

2
17506700

Abaterea
(+;).
3

13825065
1530084
1208766

a capitalului propriu de

a) influena modificrii ratei rentabilitii economice a activelor:

(8,74 2,55) x 1,543 x 0,77 = + 7,35 %;
b) influena modificrii prghiei financiare:
(1,266 1,543) x 8,74 x 0,77 = - 1,86%;
c) influena modificrii presiunii fiscale:

(0,79 0,77) x 8,74 x 1,266 = + 0,22%

Balana influenei factorilor:
7,35 + (- 1,86) + 0,22 = + 5,71%.
Rezerva = .............................................
n cazul dat se impune analiza detaliat a prghiei financiare n vederea
depistrii cauzelor care au contribuit la micorarea acesteia.
Rentabilitatea capitalului permanent, ca i rentabilitatea capitalului propriu,
este o caracteristic a politicii de finanare a ntreprinderii.
Capitalul permanent = CP + DTL,
unde:
DTL sursele atrase pe termen lung.
Modelul analizei capitalului permanent este acelai ca i al analizei capitalului
propriu.