ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE

CUPRINS

Introducere.......................................................................................................................................
I. Bilantul Financiar........................................................................................................................
1.1 Constructia bilantului financiar.......................................................................................................
1.2 Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculati pe baza bilantului financiar..........................
II. Analiza soldurilor intermediare de gestiune............................................................................
2.1. ntocmirea tabloului SIG................................................................................................................
2.2 Analiza evoluiei principalelor solduri intermediare de gestiune....................................................
III. Tabloul fluxurilor de numerar...............................................................................................
3.1 ntocmirea tabloului fluxurilor de numerar...................................................................................
3.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar...............................................................................
IV. Analiza situaiilor financiare prin metoda ratelor...............................................................
4.1. Analiza ratelor de structur..........................................................................................................
4.2. Rate de lichiditate i solvabilitate................................................................................................
4. 3 Analiza ratelor de gestiune...........................................................................................................
4.4 Analiza ratelor de rentabilitate......................................................................................................
V. Situatiile financiare previzionate.............................................................................................
5.1. Elaborarea situaiilor financiare previzionate prin metoda procent din vnzri..........................
5.2. Analiza situaiilor financiare previzionate....................................................................................

Introducere
Date generale despre firma S.C. ORPOMI S.A.
In anul 1984, prin reunirea mai multor C.A.P.-uri s-a infiintat AEI POMICOLA
Episcopia-Bihor. C.A.P-urile au cedat AEI POMICOL-ei terenuri agricole pe care s-au infiintat
plantatii pomicole. Productia obtinuta dupa aceste terenuri s-a folosit atat pentru consumul intern
cat si pentru export.
In 1992 plantatiile pomicole s-au restituit vechilor proprietari prin aplicarea prevederilor
Legii nr. 18/1991; astfel in perioada anilor 1992-1998 societatea a avut ca obiect de activitate
inchirierea de cladiri si utilaje agricole.
SC ORPOMI SA a cunoscut mai multe transformri, fiind o societate pe aciuni, la
nceput capitalul social aparinea statului ca unic actionar. In anul 2000 societatea s-a privatizat
in totalitate.
Societatea comerciala ORPOMI S.A. ORADEA este persoana juridica romana, avand
forma juridica de societate pe actiuni.
Capitalul social este deinut de acionari privai, persoane fizice si juridice.
Capitalul social poate fi redus sau majorat pe baza hotrrii adunrii generale a acionarilor in
condiiile si cu respectarea procedurii prevzute de lege.
Fiecare aciune subscrisa si vrsata de acionari confer acestora dreptul la vot in
adunarea generala a acionarilor, dreptul de a alege sau sa fie ales in organele de conducere,
dreptul de a participa la distribuirea profitului conform prevederilor din statut si a dispoziiilor
legale
Societatea comerciala ORPOMI S.A. este societate comerciala inchisa.
Durata societatii este nelimitata cu incepere de la data inregistrarii la Oficiul Registrului
Comertului.
Capitalul social este detinut de actionari privati, persoane fizice si juridice. Capitalul
social poate fi redus sau majorat pe baza hotararii adunarii generale a actionarilor in conditiile si
cu respectarea procedurii prevazute de lege.
Obiectele principale de activitate ale S.C. ORPOMI S.A. sunt :
- comertul cu ridicata al combustibililor solizi, lichizi si gazosi si al produselor
derivate ;
- inchirierea si subinchirierea bunurilor imobiliare proprii sau inchiriate ;
- comision de intermediere vanzari apartamente
In anul 2004, societatea a inregistrat o cifra de afaceri in valoare de 293.517 RON si un
profit net de 195.620 RON, iar in anul 2005 a inregistrat o cifra de afaceri de 285.882 ROn si un
profit net de 157.119 RON.

I. Bilantul Financiar
1.1 Constructia bilantului financiar
Specificaie
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Active imobilizate
Stocuri
Creane (inclusiv cheltuieli in avans)
Disponibiliti bneti
Active circulante
TOTAL ACTIV
Capitaluri proprii
mprumuturi pe termen mediu i lung
Provizioane
Capitaluri permanente
Datorii pe termen scurt nefinanciare (inclusiv
venituri in avans)
Credite pe termen scurt
Datorii totale pe termen scurt
TOTAL PASIV

Simbol
Inn
Icn
If
Ai
St
Cr
Db
Ac
At
Cpr
tml
Prov
Cpm
Dts nefin
Cbts
Dts
Pt

T-1

16437
1542531
166183
1725151
4299073
1527333
1478895
7305301
9030452
2099828
0
0
2099828
6930624

7041
2911129
295825
3213995
8162159
1497058
456466
10115683
13329678
3301616
0
0
3301616
9920076

0
6930624
9030452

107986
10028062
13329678

1.2 Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculati pe baza bilantului financiar

1) Analiza fondului de rulment
a) pe baza partii de sus a bilantului financiar
FRF= Cpm Ai
Unde:
Cpm - capitaluri permanente
Ai active imobilizate nete
FRF0 = 2099828 1725151 = 374677
FRF1 = 3301616 3213995 = 87621
Cpm > Ai (FRF >0)
Aceasta situatie reflecta fondul de rulment financiar ca expresie a realizarii echilibrului
financiar pe termen lung si a contributiei acestuia la realizarea echilibrului financiar pe termen
scurt, capitalurile permanente asigurand finantarea unei parti a activelor circulante.
In perioada analizata de observa o reducere a FRF ca urmare a cresterii mai rapide a
activelor imobilizate nete decat cresterea capitalului permanent.
b) pe baza partii de jos a bilantului financiar
FRF= Ac Dts
Unde:
Ac - active circulante totale
Dts datorii totale pe termen scurt
3

FRF0 = 7305301 6930624 = 374677

FRF1 = 10115683 10028062 = 87621
Ac > Dts (FRF > 0)
Compania dispune de o marja de securitate care o poate proteja partial sau integral de
efectele perturbarii ciclului de incasari si plati, activele circulante transformabile in lichiditati in
termen scurt asigurand nu numai rambursarea integrala a datoriilor pe termen scurt, ci si
degajarea unor lichiditati excedentare.
In perioada analizata de observa o reducere a FRF ca urmare a cresterii mai rapide a
datoriilor totale pe termen scurt decat cresterea activelor circulante totale.
Fond de rulment propriu:
FRP = Cpr Ai
FRP0 = 2099828 1725151 = 374677
FRP1 = 3301616 3213995 = 87621
FRP = FRF Dtml
FRP0 = 374677
FRP1 = 87621
Unde:
Ai imobilizari nete
Dtml datorii pe termen mediu si lung
Cpr capitaluri proprii
Fondul de rulment propriu arata cuantumul participarii capitalului propriu la finantarea
activelor circulante, indicator care releva gradul de autonomie, de libertate in luarea deciziilor de
investitii privind dezvoltarea companiei.
In exemplul nostru se observa lipsa datoriilor pe termen mediu si lung, gradul de
autonomie in luarea deciziilor de investitii privind dezvoltarea companiei este maxim.
Fond de rulment strain:
FRS = FRF FRP = Dtml
FRS0 = 0
FRS1 = 0
Fondul de rulment strain arata participarea inprumuturilor pe termen mediu si lung la
finantarea activelor circulante.In exemplul nostru se observa lipsa datoriilor pe termen mediu si
lung.
- Factori de diminuare a fondului de rulment
- scaderea capitalurilor permanente prin scaderea capitlurilor proprii sau prin restutuirea
imprumuturilor pe termen mediu si lung
- cresterea de active imobilizate prin investitii sau prin reevaluare.
Influenta factorilor va determina modificari ale fondului de rulment, in exemplul nostru,
astfel:
- fondul de rulment scade. Situatia este considerata negativa, deoarece activele
circulante sunt acoperite intr-o mai mica masura de resurse permanente. Daca
scaderea fondului de rulment se datoreaza cresterii activelor imobilizate atunci

situatia financiara a companiei pe termen lung se imbunatateste datorita rezultatelor

exploatarii degajate de investitii. De asemenea scaderea fondului de rumlemt poate fi
compensata si printr-o gestionare mai eficienta a activelor circulante.
Reducerea fondului de rulment se manifesta negativ atunci cand se micsoreaza pe seama
reducerii capitalului social.
2) Analiza nevoii de fond de rulment
NFR = Active curente Pasive curente
NFR = (Active circulate Disponibilitati banesti) - (Datorii pe termen scurt Credite
bancare pe termen scurt)
NFR0 = (7305301 - 1478895) (6930624 - 0) = -1104218
NFR1 = (10115683 - 456466) (10028062 - 107986) = -260859
Nevoia de fond de rulment reprezinta activele ciclice ce trebuiesc finantate din fondul de
rulment, respectiv activele cu lichiditate sub un an care urmeaza sa fie finantate din resurse cu
exigibilitate mai mare de un an.
In perioada analizata NFR este negativa reflectand un surplus de surse temporare in
raport cu necesittile de finantare ale ciclului de exploatare. Aceasta NFR negativa este un aspect
favorabil pentru companie in situatia in care se urgenteaza incasarea creantelor si se amana plata
datoriilor de exploatare. Daca NFR negativa nu este consecinta acestui lucru si este rezultatul
unei intreruperi in aprovizionarea stocurilor acest lucru este un aspect nefavorabil pentru
companie.
3) Analiza trezoreriei
TN = FRF NFR
TN0 = 374677 + 1104218 = 1478895
TN1 = 87621 + 260859 = 348480
TN = Db Cbts
TN0 = 1478895
TN1 = 456466 - 107986 = 348480

Unde:
Db disponibilitati banesti
Cbts - credite bancare pe termen
scurt

Trezoreria reflecta imaginea disponibilitatilor monetare si a investitiilor financiare pe

termen scurt, aparute in evolutia curenta a incasarilor si platilor. Este expresia cea mai
concludenta a desfasurarii unei activitati eficiente.Analiza trezoreriei inseamna analiza
echilibrului financiar pe termen scurt prin comparaea fondului de rulment (care este o marime
relativ constanta) cu nevoia de fond de rulment (o marime fluctuanta).O trezorerie pozitiva da
posibilitatea efectuarii de plasamente si detinerii de disponibilitati banesti. Inregistrarea unei
trezorerii pozitive poate demonstra o rentabilitate economica ridicata si posibilitatea plasarii
rentabile a disponibilitatilor banesti pentru intarirea pozitiei companiei pe piata, insa pe tremen
lung abundenta resurselor stabile ar putea si semnul utilizarii lor ineficiente, putand antrena
costuri de oportunitate ale nevalorificarii capitalurilor disponibile, cu efecte negative in
remunerarea capitalului si rambursarea imprumuturilor.

II. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

2.1. ntocmirea tabloului SIG
Specificaie
+ Venituri din vnzarea mrfurilor
- Cheltuieli privind mrfurile
= Marja comercial
+ Producia exerciiului
- Cheltuieli cu materiale i servicii
= Valoarea adugat
+ Venituri din subvenii de exploatare
- Impozite i taxe
- Cheltuieli cu personalul - totale
= Excedent brut de exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Alte cheltuieli din exploatare
- Ajustarea valorii activelor(chelt ven)
= Rezultat din exploatare
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
= Rezultat curent
+ Rezultatul extraordinar
= Profit brut
- Impozit pe profit
= Profit net

Simbol
Vmf
Chmf
Mc
Qex
Chms
Va
Vse
Imp
Chp
EBE
Ave
Ace
Aj
Re
Vf
Chf
Rc
Rextr
Pb
Ipr
Pn

T-1
20028934
11354757
8674177
425530
6870684
2229023
0
34407
827901
1366715
94520
56014
472510

T
30086329
14611826
15474503
186097
11202729
4457871
0
127566
1623610
2706695
149114
297340
591087

932711
6109
-3488
942308
0
942308
153004
789304

1967382
70667
462894
1575155
0
1575155
273367
1301788

Productia exercitiului = Productia vanduta + Variatia stocurilor + Productia imobilizata

Cheltuieli cu materiale si servicii = Cheltuieli cu energia si apa + Chelt cu materii prime +
Chelt cu alte materiale + Chelt cu prestatiile externe
T-1 = 398337 + 35126 + 361399 + 6075822 = 6870684
T = 695248 + 120313 + 609006 + 9778162 = 11202729
Interpretarea rezultatelor obtinute in tabel:
Marja comerciala reflecta adaosul comercial in suma absoluta, marfurile fiind
considerate bunuri cumparate de la furnizori si revandute in aceeasi stare fara a face nici o
modificare asupra lor.
Marja comerciala inregistreaza o crestere in perioada curenta fata de perioada anrterioara
datorita cresterii cheltuielilor din vanzarea marfurilor intr-un procent mai mic decat cresc
veniturile din vanzarea marfurilor.

Productia exercitiului este un indicator foarte eterogen fiind compus din 3 elemente care
sunt evaluate in mod diferit.
Societatea analizata are o productie a exercitiului foarte redusa in raport cu activitatea
comerciala, aceasta inregistreaza o scadere in perioada curenta vis-a-vis de perioada anterioara.
Valoarea adaugata reprezinta cresterea de valoare rezultata din utilizarea factorilor de
productie , in special a muncii si a capitalului , peste valoarea maerialelor si serviciilor
cumparate de la terti.
In cazul acestei societati VA are o tendinta favorabila de crestere datorita cresterii
adaosului comercial in suma absoluta intr-o masura ai mare decat consumurile intermediare.
.Excedenul brut din exploatare reflecta capacitatea potentiala de autofinantare a
investitiilor de achitare a datoriilor catre bugetul de stat si de remunerare a actionarilor si
creditorilor.
EBE are o tendinta favorabila de crestere datorita cresterii valorii adaugate si datorita
reducerii cheltuielilor cu personalul si a cheltuielilor cu alte impozite si taxe.
Rezultatul din exploatare exprima marimea absoluta a rentabilitatii activitatii din
exploatare, prin deducerea tuturor cheltuielilor de exploatare platibile si calculate din veniturile
exploatarii incasabile si calculate.
In ambele perioade societatea a inregistrat profit din exploatare , acesta avand o evolutie
crescatoare datorita in special cresterii EBE pe seama valorii adaugate.
Rezultatul curent este determinat de rezultatul din exploatare si rezultatul financiar.In
ambele perioade analizate societatea a inregistrat profit curent care inregistreza o evolutie
crescatoare favorabila datorita in special cresterii excedentului brut din exploatare.
Rezultatul net ( profitul net) exprima marimea absoluta a rentabilitatii financiare dupa
deducerea din profitul brut al impozitului pe profit. Societatea nu are venituri si cheltuieli
extraordinare in perioada analizata.
Profitul net inregistreaza o tendinta favorabila crescatoare da la un an la altul. Profitul net
urmeaza sa fie distribuit actionarilor sub forma de dividende sau sa se investeasca in societate
(sursa proprie de finantare).

2.2 Analiza evoluiei principalelor solduri intermediare de gestiune

Gradul de integrare indicator ce exprim ponderea valorii adugate n totalul cifrei de
afaceri, permitnd aprecierea strategiei industriale a ntreprinderii:
Gi = VA / CA *100
Gi0 = 2229023 / 20454464 *100 = 10,90 %
Gi1 = 4457871 / 30272426 *100 = 14,73%
;
Rata variatiei VA indicator ce permite aprecierea evolutiei activittii ntreprinderii,
respectiv cresterea sau regresia acesteia
Rv = (VA1 VA0) / VA0 *100
Rv = (4457871 - 2229023) / 2229023 *100 = 99,99%
VA pe un salariat indicator ce exprim eficienta utilizrii potentialului uman al
ntreprinderii:

Vas = VA / Nr sal
Vas0 = 2229023 / 131 = 17015,44
Vas0 = 4457871 / 198 = 22514,5
.
VA la 1000 lei active imobilizate indicator ce exprim eficienta utilizrii potentialului
tehnic al ntreprinderii
VA1000AI = VA / Ai *1000
VA1000Ai0 = 2229023 / 1725151*1000 = 1292,07
VA1000Ai1 = 4457871 / 3213995*1000 = 1387,02

Analiza factoriala a rezultatului brut

Indicatori
N
S
Sm
Vm
CA
Pb
S/N
Sm / S
Vm / Sm
CA / Vm
rv

T-1
131
4299073
4284571
20028934
20454464
942308
32818
0,996
4,685
1,021
0,046

T
198
8162159
8139416
30086329
30272426
1575155
41222
0,998
3,696
1,006
0,052

Pr = N * S / N * Sm / S * Vm / Sm * CA / Vm * Pb / CA
Unde:
N = numar de salariati
S/N = grad de inzestrare tehnica a muncii
Sm/ S = compozitia tehnologica
Vm / Sm = randamentul (ponderea marfii ce revine la 1 leu marfa activa)
CA/ Vm = gradul de valorificare sau de realizare a marfii
Pb/CA = rata rentabilitati vanzarilor
Abaterea absoluta:
Pr = Pr1 Pr0 = 1575155 942308 = 632847
Factori de influenta:
1) Influenta modificarii numarului de salariati:
Pr (N) = N1 * S0 / N0 * Sm0 / S0 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0 Pr0
= 198 * 32818* 0,996 * 4,685 * 1,021 * 0,046 942308 = 1424065 942308 = 481757
2) Influenta modificarii S / N:
Pr (S / N) = N1 * S1 / N1 * Sm0 / S0 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0 N1 * S0 / N0 *
Sm0 / S0 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0

= 198 * 41222 * 0,996 * 4,685 * 1,021 * 0,046 1424065 = 1788738 1424065 =

364673
3) Influenta modificarii Sm / S :
Pr (Sm / S) = N1 * S1 / N1 * Sm1 / S1 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0 N1 * S1 / N1 *
Sm0 / S0 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0
= 198*41222*0,998*4,685*1,021*0,046 1788738 = 1792330 1788738 = 3592
4) Influenta modificarii Vm / Sm :
Pr (Vm / Sm) = N1 * S1 / N1 * Sm1 / S1 * Vm1 / Sm1 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0 N1 * S1 / N1 *
Sm1 / S1 * Vm0 / Sm0 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0
= 198*41222*0,998*3,696*1,021*0,046 1792330 =1413970 1792330 = 378360
5) Influenta modificarii CA / Vm :
Pr (CA / Vm) = N1 * S1 / N1 * Sm1 / S1 * Vm1 / Sm1 * CA1 / Vm1 * Pb0 / CA0 N1 * S1 / N1 *
Sm1 / S1 * Vm1 / Sm1 * CA0 / Vm0 * Pb0 / CA0
= 198*41222*0,998*3,696*1,006*0,046 1413970 = 1393197 1413970 = 20773
6) Influenta modificarii ratei rentabilitatii vanzarilor:
Pr (CA / Vm) = Pr1 - N1 * S1 / N1 * Sm1 / S1 * Vm1 / Sm1 * CA1 / Vm1 * Pb0 / CA0
= 1575155 1393197 = 181958
Verificare:
632847 = 481757 + 364673 + 3592 378360 -20773 + 181958
Interpretarea rezultatelor:
Variatia profitului brut inregistreaza o tendinta pozitiva ca urmare a cresterii profitului in
intervalul de timp analizat.
Activitatea economica a firmei inregistreaza o crestere, situatie favorabila datorata
cresterii numarului de salariati ca urmare a intrarilor de personal mai insemnate valoric decat
iesirile.
Cresterea inzestratii tehnologice este un fenomen pozitiv pentru activitate intreprinderii
deoarece a crescut valoarea si numarul de marfa ce revin unui salariat.
De asemenea reducerea randamentului este un fenomen nefavorabil pentru activitatea
economica a firmei ce duce la un profit cu evolutie negativa..
In perioada analizata se inregistreaza o evolutie negativa a profitului datorata cresterii Ca
intr-o masura mai mica decat au crescut veniturile din productia fabricata adica s-a vandut mai
putin decat s-a produs.
Sub influenta ratei vanzarilor se constata un fenomen pozitiv ca urmare a cresterii
profitului brut intr-o masura mai mare decat cresterea cifrei de afaceri.
Cai de crestere a profitului brut:
- cresterea volumului fizic al vanzarilor prin activitate de marketin eficienta
imbunatatirea structurii prin stimularea vanzarilor la sortimentele cu profit unitar mai
mare decat nivelul mediu pe intreprindere
- reducerea costurilor
- cresterea preturilor pe baza imbunatatirii nivelului mediu al calitatii produselor.

Capacitatea de autofinantare:
Metoda deductiva:
CAF = 2706695 + 149114 297340 + 70667 462894 - 273367 = 1892875
Metoda aditionala:
CAF = 1301788 + 591087 = 1892875
Interpretarea rezultatelor:
CAF reprezinta potentialul financiar de crestere economic al societatii comerciale , sursa
interna de finantare generata dupa deducerea tuturor cheltuielilor platibile la o anumita scadenta.
Ea este un surplus financiar degajat de activitatea rentabila a intreprinderii.
In perioada analizata intreprinderea are o capacitate de autofinantare pozitiva cu tendinta
favorabila de crestere .

III. Tabloul fluxurilor de numerar

3.1 ntocmirea tabloului fluxurilor de numerar
a. metoda directa
Nr.
crt.

Specificaie

1 (+)ncasri creane comerciale

2 (+)Alte ncasri aferente activitii de exploatare
3 (-)Pli furnizori
4 (-)Pli personal
5 (-)Alte pli aferente exploatrii
6 (-)Pli privind impozitul pe profit
7 I. Flux net de trezorerie din exploatare
8 (-)Pli privind achiziia de imobilizri
9 (+)ncasri din vnzarea imobilizrilor
10 II. Flux net de trezorerie din investiii
11 Creteri de capital prin noi aporturi
12 Rambursri de capital
13 Contractri de noi credite
14 Rambursri de credite
15 (-)Dobnzi pltite
16 (-)Dividende pltite
17 III. Flux net de trezorerie din finanare
18 Fluxuri de numerar - total (I + II + III)
19 Lichiditi la nceputul perioadei
20 Lichiditi la sfritul perioadei

T
29547335
285875
16137864
1583377
11026177
202940
882852
1892760
0
-1892760
0
0
107986
0
20507
100000
-12521
-1022429
1478895
456466

Relaiile care stau la baza determinrii fluxurilor de ncasri i pli aferente exploatrii, utiliznd
metoda direct, sunt:
ncasri creane comerciale = Vnzri Variaia stocurilor de produse Variaia soldurilor clieni
finite i n curs de execuie

10

Alte ncasri = Alte venituri ncasabile Variaia altor creane

Pli furnizori = Valoarea consumurilor intermediare + Variaia stocurilor Variaia soldurilor
(cheltuieli cu materiale i servicii)
de aprovizionri
furnizori

Pli personal = Cheltuieli cu personalul Variaia datoriilor fa de personal

Alte pli = Alte cheltuieli pltibile Variaia altor datorii
Pli privind impozitul = Cheltuieli cu impozitul +/ Variaia datoriilor sau creanelor
pe profit
pe profit
privind impozitul pe profit
b. metoda indirect
Nr.
crt.

Specificaie

1 Profit brut
2 (+)Cheltuieli cu amortizri i provizioane
3 (-) Venituri din provizioane
4 (+) Cheltuieli privind activele cedate
5 (-) Venituri din cedarea activelor
6 (+) Cheltuieli cu dobnzile
7 (-) Variaia stocurilor
8 (-) Variaia clienilor i altor creane din exploatare
9 (+) Variaia furnizorilor i altor datorii de exploatare
10 (-) Alte ajustri: Producia imobilizat
11 (-) Pli privind impozitul pe profit
12 I. Flux net de trezorerie din exploatare
13 (-)Pli privind achiziia de imobilizri
14 (+)ncasri din vnzarea imobilizrilor
15 II. Flux net de trezorerie din investiii
16 (+)Variaia capitalului (creteri n numerar - rambursri de capital)
17 (+)Variaia creditelor (contractri - rambursri)
18 (-)Dobnzi pltite
19 (-)Dividende pltite
20 III. Flux net de trezorerie din finanare
21 Fluxuri de numerar - total (I + II + III)
22 Lichiditi la nceputul perioadei
23 Lichiditi la sfritul perioadei

T
1575155
591087
0
0
0
20507
3863086
-663401
2098728
0
202940
882852
1892760
0
-1892760
0
107986
20507
100000
-12521
-1022429
1478895
456466

3.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar

Schema functional a tabloului fluxurilor de trezorerie evidentiaza contributia a trei
functii esentiale ale ntreprinderii la variatia trezoreriei exercitiului: functiile de exploatare,
investitii si finantare.
Fluxul net de trezorerie din exploatare pune n evident acele operatii pe care
ntreprinderea le realizeaz n mod curent (n cadrul activittii curente) si care nu figureaz n
fluxul de investitie si de finantare.

11

Analiza acestei prime prti a tabloului reflect performanta ntreprinderii la nivelul

exploatrii, concretizat ntr-un excedent de lichiditti.
Astfel, cash-flow-ul din exploatare este un indicator cheie n aprecierea capacittii
ntreprinderii de a genera lichiditti suficiente, n vederea realizrii de noi investitii, fr a se
recurge la surse externe de finantare.
Flux net de trezorerie din investitii apreciaz efortul investitional al ntreprinderii, att la
nivelul cresterii interne (achizitionarea sau vnzarea de imobilizri corporale si necorporale), ct
si la nivelul cresterii externe (imobilizri financiare).
Fluxul net de trezorerie din finantare evidentiaz sursele de finantare la care a recurs
ntreprinderea pentru acoperirea nevoilor de fonduri (crestere da capital prin aport n numerar sau
contractare de mprumuturi), precum si iesirile de trezorerie aferente obtinerii acestor surse (plata
dobnzilor si a dividendelor).

IV. Analiza situaiilor financiare prin metoda ratelor

4.1. Analiza ratelor de structur
a. Analiza ratelor de structur ale activului
Rata activelor imobilizate se calculeaz ca raport ntre activele imobilizate i totalul
bilanului, reflectnd ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent n totalul
patrimoniului.
r Ai

active imobilizate
x100
activ total

rAi0 = 1725151 / 9030452 *100 = 19,10%

rAi1 = 3213995 / 13329678 *100 = 24,11%
Interpretarea rezultatelor
Valorile pe care le nregistreaz aceast rat se apreciaz n funcie de sectorul de activitate,
cel mai frecvent situndu-se la un nivele de peste 60%.
ric = Ic / At *100
ric0 = 1542531 / 9030452 *100 = 17,08 %
ric1 = 2911129 / 13329678 *100 = 21,83 %
rif = If / At *100
rif0 = 166183 / 9030452 *100 = 1,84 %
r1if = 295825 / 13329678 *100 = 2,21 %
rin = In / At *100
rin0 = 16437 / 9030452 *100 = 0,18 %
rin1 = 7041 / 13329678 *100 = 0,05 %

12

Model de analiz:
rAi

Ai
Ic If In
Ic
If
In
100
100
100
100
100 ric rif rin
At
At
At
At
At

Abaterea absoluta:
rAi = rAi1 - rAi0 = 24,11% - 19,10% = 5,01%
Factori de influenta:
1) influenta modificarii AT:
rAi (AT) = AI0 / AT1 *100 rAi0 = 1725151 / 13329678 *100 19,10% =12,94 % -19,1%=
-6 ,16%
2) influenta modificarii AI:
rAi (AI) = rAi1 - AI0 / AT1 *100 = 24,11% - 12,94% = 11,17%
a) influenta modificarii IC:
rAi(ric)= ric1 - ric0 = 21,83% - 17,08% = 4,75%
rAi(AT)= IC0 / AT1 *100 - ric0 = 1542531 / 13329678 *100 17,08% = 11,57% - 17,08% =
-5,50 %
rAi(IC) = ric1 - IC0 / AT1 *100 = 21,83% - 11,57% = 10,25%
b) influenta modificarii IF:
rAi(rif)= rif1 - rif0 = 2,21% - 1,84% = 0,37%
rAi(AT)= IF0 / AT1 *100 - rif0 = 166183 / 13329678 *100 1,84% = 1,24% - 1,84 % = - 0,6%
rAi (IF) = rif1 - IF0 / AT1 *100 = 2,21% - 1,24% = 0,97%
c) influenta modificarii IN:
rAi(rin)= rin1 - rin0 = 0,05% - 0,18% = - 0,13%
rAi(AT)= IN0 / AT1 *100 - rin0 = 16437 / 13329678 *100 0,18% = 0,12% - 0,18% = -0,06
%
rAi (IN) = rin1 - IN0 / AT1 *100 = 0,05% - 0,12% = -0,07%
Interpretarea rezultatelor:
Analizate in dinamica, rata activelor imobilizate prezinta o tendinta de crestere. Rezulta
ca ponderea imobilizarilor creste fata de perioada de baza ca efect al modificarii intr-o proportie
mai mare a valorii activelor imobilizate in raport cu valoarea activului total, situatie favorabila
daca este data de cresterea CA intr-o proportie mai mare sau cel putin egala cu cea a valorii
imobilizarilor.
In perioada analizata rata imobilizarilor corporale inregistreza ao tendinta crescatoare,
lucru favorabil pana la un punct, astfel ca flexibilitatea companiei, a capacitatii ei de a se adapta
la eventualele schimbari conjuncturale ale mediului economic sa nu fie afectate.
Factorii care determina modificarea ratei activelor imobilizate sunt:
- modificarea valorii activului total
- modificarea activelor imobilizate, determinata de: evolutia imobilizarilor corporale,
financiare si necorporale.

13

Rata activelor circulante arat ponderea activelor circulante n totalul bilanului,

calculndu-se cu relaia:
r Ac

active circulante
x100
activ total

rAc0 = 7305301 / 9030452 *100 = 80,89 %

rAc1 = 10115683 / 13329678 *100 = 75,88 %
rs = S / At *100
rs0 = 4299073 / 9030452 *100 = 47,60 %
rs1 = 8162159 / 13329678 *100 = 61,23 %
rcr = Cr / At *100
rcr0 = 1527333 / 9030452 *100 = 16,91 %
rcr1 = 1497058 / 13329678 *100 = 11,23 %
rdb = Db / At *100
rdb0 = 1478895 / 9030452 *100 = 16,37 %
rdb1 = 456466 / 13329678 *100 = 3,42 %
Model de analiz:
rAc

Ac
S Cr Dp
S
Cr
Dp
100
100
100
100
100 rs rcr rdp
At
At
At
At
At

Abaterea absoluta:
rAc = rAc1 - rAc0 = 75,88% - 80,88% = -5 %
Factorii de influenta:
1) influenta modificarii AT:
rAc (AT)= AC0 / AT1*100 - rAc0 = 7305301 / 13329678*100 80,89%=54,80% - 80,89%
= -26,08%
2) influenta modificarii AC:
rAc (AC)= rAc1 - AC0 / AT1*100 = 75,88% - 54,80% = 21,08%
-

influenta modificarii S:
rAc(S)= rS1 - S0 / AT1*100 = 61,23% - 4299073 / 13329678*100=61,23% - 32,25%=
28,98%

influenta modificarii CR:

rAc(CR)= rCR1 - CR0 / AT1*100=11,23%-1527333 / 13329678*100=11,23%-11,45%=
-0,22%

influenta modificarii DB:

rAc(DB)= rDB1 - DB0 / AT1*100 =3,42% - 1478895 / 13329678*100=3,42%-11,09%=
-7,67%

14

Interpretarea rezultatelor:
Dac n dinamic rata prezint o tendin de cretere nseamn c ponderea elementelor de
activ crete ca urmare a modificrii lor ntr-o proporie mai mare dect a activului total, situaie
favorabil dac determin creterea CA ntr-o msur mai mare dect a activelor respective.
Dac rata activelor imobilizate sau circulante nregistreaz aceeai valoare, ponderea
activelor circulante n total active rmne nemodificat, situaie favorabil dac se obin cel puin
aceleai rezultate din perioada baz de comparaie .
Dac rata prezint o tendin de reducere, nseamn c ponderea activelor imobilizate sau
circulante scade ca urmare a devansrii modificrii valorii lor de ctre valoarea activului total,
situaie favorabil doar dac se realizeaz o cretere a vitezei de rotaie a fa de perioada de
baz.
b. Analiza ratelor de structur ale pasivului
Rata stabilitii financiare se calculeaza ca raport ntre capitalurile permanente (Cpm) i
total pasiv (Pt) :
r sf

C pm
Pt

x100

C pr Dtml
Pt

unde:
Cpr = capitaluri proprii
Dtml = datorii pe termen mediu i lung
rsf0 = 2099828 / 9030452 *100 = 23,25%
rsf1 = 3301616 / 13329678 *100 = 24,76%
Abaterea absoluta:
rsf = rsf1 rsf0 = 24,76% - 23,25% = 1,51%
Factori de influenta:
1) influenta modificarii PT:
rsf (PT) = Cpm0 / Pt1 *100 - rsf0 = 2099828 / 13329678 *100 23,25% = 15,75% - 23,25% =
- 7,5%
2) influenta modificarii Cpm:
rsf (Cpm) = rsf1 - Cpm0 / Pt1 *100 =24,76% - 15,75% = 9,01%
Interpretarea rezultatelor:
Rata stabilitatatii financiare exprima ponderea capitalului permanent in totalul pasivului
si inregistreaza valori moderat ridicate pe intrega perioada analizata
Rata autonomiei financiare - poate fi calculat n dou modaliti:
Rata autonomiei financiare globale (rafg) - care arat proporia din patrimoniul
ntreprinderii finanat pe baza surselor proprii, exprimnd gradul de independen financiar a
ntreprinderii.

15

rafg

Capital propriu
100 (>33%)
Pasiv total

rafg0 = 23,25%
rafg1 = 24,76%
Abaterea absoluta:
rafg = rafg1 rafg0 = 24,76% - 23,25% = 1,51%
Factori de influenta:
1. influenta modificarii PT:
rafg(PT) = Cpr0 / Pt1 *100 - rafg0 = 2099828 / 13329678 *100 23,25% = 15,75% - 23,25%
= - 7,5%
2. influenta modificarii Cpr:
rafg(Cpr) = rafg1 - Cpr0 / Pt1 *100 =24,76% - 15,75% = 9,01%
Rata autonomiei financiare la termen (raft) se poate calcula dup relaiile:
Cpr

(1) raft Cpm 100

(2) raft

Cpr
100
Dtml

raft0 = 100 %
raft1 = 100 %
Interpretarea rezultatelor:
Rata autonomiei financiare exprima gradul de independenta financiara a societatii adica
ponderea capitalului propriu in total pasiv. Aceasta este relative mica , insa in crestere 23,25%
spre 24,76% in 2007, deci societatatea se bucura de autonomie financiara din cauza datoriilor
scazute.
Rata de ndatorare - caracterizeaz dependena financiar a ntreprinderii i gradul de
risc al politicii sale financiare i poate fi calculat n mai multe modaliti:
Rata de ndatorare global (rg) msoar ponderea datoriilor n totalul surselor de
finanare:
rig

Datorii totale
100
Pasiv total

(<66%)

rig0 = 6930624 / 9030452 *100 = 76,74%

rig1 = 10028062 / 13329678 *100 = 75,23%
Abaterea absoluta:
rig = rig1 rig0 = 75,23% - 76,74% = - 1,51%
Factori de influenta:
1) influenta modificarii PT:
rig (PT) = Dt0 / Pt1 *100 - rig0 = 6930624 / 13329678 *100 76,74% = 51,99% - 76,74% = 24,75%
2) influenta modificarii Dt:

16

 rig (Dt) = rig1 - Dt0 / Pt1 *100 = 75,23% - 51,99% = 23,24%

Rata de ndatorare la termen (rt) se poate determina cu relaiile:
Dtml

(1) rit Cpm 100

Dtml

(2) rit Cpr 100

Interpretarea rezultatelor:
Rata de indatorare globala exprima ponderea datoriilor totale in total pasiv. In perioada
analizata aceste datorii sunt mari 76.74% in 2006 si cu o usoara scadere la 75,23% in 2007 si se
datoreaza creditarii societatii.
c. Rate de structur ale realizrilor i rezultatelor
Aceste rate reflect ponderea diferitelor elemente de venituri i cheltuieli n total venituri
sau total cheltuieli, precum i structura unor solduri sau rezultate intermediare.
Se pot construi rate de tipul: rate de structur ale principalelor solduri intermediare; rate
de structur ale veniturilor i cheltuielilor, n special cele aferente activitii de exploatare.
Ratele de structur ale produciei exerciiului ofer informaii despre modul de
valorificare a acesteia:
- rata produciei vndute
- rata produciei stocate
- rata produciei imobilizate.
Ratele de structur ale valorii adugate reflect modul n care aceasta asigur
remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii:
Ch pers;

Ch cu impoz si taxe ; Amortiz;

VA

Div; Profit reinvestit

100;

rCh pers0 = 827901 / 2229023 * 100 = 40,4 %

rCh pers1 = 1623610 / 4457871 * 100 = 46,42 %
rCh imp0 = 34407 / 2229023 * 100 = 1,54 %
rCh imp1 = 127566 / 4457871 * 100 = 8,86 %
rDob1 = 20507 / 4457871 * 100 = 1,65 %
rAmort0 = 387568 / 2229023 * 100 = 17,38 %
rAmort1 = 921127 / 4457871 * 100 = 30,66 %
rDiv0 = 45000 / 2229023 * 100 = 2,01 %
rDiv1 = 100000 / 4457871 * 100 = 2,24 %
rPr reinv0 = 789304 / 2229023 * 100 = 38,67 %
rPr reinv1 = 52385 / 4457871 * 100 = 2,17 %

17

Ratele de structur sau de prelevare ale EBE evideniaz componena pe elemente de

autofinanare, respectiv modul de utilizare a unei pri a EBE:
-

rata rezultatului exploatrii =

Rezultatul exploatarii
100 ;
EBE

rRE0 = 932711 / 1366715 *100 = 68,24 %

rRE1 =1967382 / 2706695 *100 = 72,69 %
-

rata amortizrii =

Cheltuieli cu amortizarea
100 ;
EBE

rA0 = 472510 / 1366715 *100 = 34,57 %

rA1 = 591087 / 2706695 *100 = 21,83 %
-

rata prelevrii cheltuielilor financiare =

Cheltuieli financiare
100 ;
EBE

rCF1 = 462894 / 2706695 *100 = 17,10 %

-

rata prelevrii dividendelor =

Dividende
100 .
EBE

rDiv0 = 45000 / 1366715 *100 = 3,29 %

rDiv1 = 100000 / 2706695 *100 = 3,69 %
-

Ratele de structur ale veniturilor i cheltuielilor:

ponderea veniturilor din exploatare, a veniturilor financiare, respectiv a veniturilor
extraordinare n total venituri;
rV expl 0 = 20548984 / 20555093 *100 = 99,97 %
rV expl 1 = 30421540 / 30492207 *100 = 99,76 %
rV fin 0 = 6109 / 20555093 *100 = 0,03 %
rV fin 1 = 70667 / 30492207 *100 = 0,24 %

ponderea cheltuielilor din exploatare, a cheltuielilor financiare, respectiv a cheltuielilor

extraordinare n total cheltuieli.
rCh expl 0 = 19612785 / 19612785 *100 = 100 %
rCh expl 1 = 28454158 / 28917052 *100 = 98,40 %
rCh fin 1 = 462894 / 28917052 *100 = 1,60 %

Ratele de structur ale rezultatului brut al exerciiului sunt:

rata rezultatului exploatrii, exprimnd ponderea rezultatului din exploatare n rezultatul brut
total;
rRE 0 = 932711 / 942308 *100 = 98,98 %
rRE 1 = 1967382 / 1575155 *100 = 124,9 %
rata rezultatului financiar, reflectnd ponderea rezultatului financiar n rezultatul brut total;
rRF 0 = 9597 / 942308 *100 = 1,02 %
rRF 1 = 392227 / 1575155 *100 = 24,9 % (pierdere)

18

- rata rezultatului extraordinar, artnd ponderea rezultatului extraordinar n rezultatul

brut, care n mod normal ia valoarea zero sau deine o pondere nesemnificativ.
d.Rate de structur ale fluxurilor de trezorerie
Aceste rate reflect contribuia diferitelor categorii de fluxuri de trezorerie la formarea
fluxului net global, precum i msura n care fluxurile poteniale de trezorerie s-au transformat n
fluxuri reale. Astfel de rate sunt:
Rata fluxului de trezorerie din exploatare arat raportul dintre fluxul net de
trezorerie din exploatare i fluxul de numerar total.
rFTE

Flux net de trezorerie din exploatare

Flux de numerar total

Rata de generare trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare arat

raportul n care din excedent brut de exploatare se genereaz trezorerie efectiv aferent
exploatrii.
rGTE

Flux net de trezorerie din exploatare EBE NFRE

Excedent brut de exploatare

EBE

rGTE1 = (2706695 751545) / 2706695 *100 = 1955150 / 2706695 *100 = 72,23 %

4.2. Rate de lichiditate i solvabilitate

n termeni de echilibru financiar, prin lichiditate se nelege capacitatea ntreprinderii de

a-i acoperi obligaiile pe termen scurt cu ajutorul activelor circulante.
Cele mai utilizate rate de lichiditate sunt:
a) Rata lichiditii curente sau generale (r lc) reflect capacitatea ntreprinderii de a-i
acoperi obligaiile pe termen scurt prin transformarea tuturor activelor circulante n lichiditi i
se determin prin raportarea valorii activelor curente (circulante) la valoarea pasivelor curente
(obligaiilor pe termen scurt).
rlc

Active circulante
(>1, 2 sau 2)
Datorii pe termen scurt

rlc0 = 7305301 / 6930624 = 1,05

rlc1 = 10115683 / 10028062 = 1,00
Abaterea absoluta:
rlc = rlc1 rlc0 = 1,00 1,05 = - 0,05
Factori de influenta:
1. influenta modificarii Dts:
rlc (Dts) = Ac0 / Dts1 - rlc0 = 7305301 / 10028062 1,05 = 0,72 1,05 = - 0,33
2. influenta modificarii Ac:

19

 rlc (Ac) = rlc1 - Ac0 / Dts1 = 1,00 0,72 = 0,28

Interpretarea rezultatelor:
Rata lichiditatii curente se situeaza la un nivel minim scazand de la o perioada la alta ceea
ce arata ca in mod normal intreprinderea nu isi poate acoperi datoriile.
b) Rata lichiditii rapide (r lr) exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile
pe termen scurt din creane i disponibiliti.
rlr

Active circulante - Stocuri Creante Disponibilitati

(>0,65)
Datorii pe termen scurt
Datorii pe termen scurt

rlr0 = (7305301 - 4299073) / 6930624 = (1527333 + 1478895) / 6930624 = 3006228 / 6930624

= 0,43
rlr1 =(10115683 - 8162159) / 10028062 = (1497058+456466) / 10028062 = 1953524 / 10028062
= 0,19
Abaterea absoluta:
rlr = rlr1 rlr0 = 0,19 0,43 = -0,24
Interpretarea rezultatelor:
Rata lichiditatii reduse exprima capacitatea firmei de a-si onora datoriile pe termen scurt
din disponibilitati. Se observa o scadere a lichiditatii curente datorita cresterii mai rapide a
nivelului datoriilor pe termen scurt fata de nivelul activelor circulante.
c) Rata lichiditii imediate (rli) msoar capacitatea ntreprinderii de rambursare a
datoriilor pe termen scurt, utiliznd disponibilitile existente.
rli

Disponibilitati
( > 0,3)
Datorii pe termen scurt

rli0 = 1478895 / 6930624 = 0,21

rli1 = 456466/ 10028062 = 0,04
Abaterea absoluta:
rli = rli1 rli0 = 0,04 0,21 = - 0,17
Interpretarea rezultatelor:
In perioada curenta rata lichiditatii este< 0,3 insa intreprinderea poate realiza minimizarea
valorii incasarilor sale detinand in schimb valori de stocuri usor lichidabile in concordanta cu
exigibilitatea obligatiilor imediate.
Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a face fa tuturor datoriilor
sale.

20

Rata solvabilitii globale sau generale (r sg), care exprim n ce msur datoriile totale
sunt acoperite de ctre activele totale ale ntreprinderii i se determin cu relaia:
rsg

Activ total
( >1,5 sau 3-4 la lichidare)
Datorii totale inclusiv dobanzile aferente

rsg0 = 9030452 / 6930624 = 1,30

rsg1 = 13329678 / 10028062 = 1,32
Abaterea absoluta:
rsg = rsg1 rsg0 = 1,32 1,3 = 0,02
Interpretarea rezultatelor:
In perioadele analizate rata solvabilitatii este mai mica decat 1,5 ceea ce arata ca
intreprinderea nu face fata datoriilor cu propriile sale active, adica nu isi poate acoperii in
totalitate datoriile.
Analiza ratelor de finanare, acestea caracterizeaz modalitile de realizare a
echilibrului financiar pe termen lung i scurt, evideniind importana ndatorrii
asupra gestiunii financiare a ntreprinderii, precum i principalele mutaii
intervenite n structura surselor, generate de schimbrile interne i de interaciunea
cu mediul economico-social.
a) Rata de finanare stabil sau rata de finanare a imobilizrilor (r fs) - evideniaz
msura n care resursele permanente acoper utilizrile permanente, constituind un indicator
echivalent fondului de rulment n mrime absolut.
rfs

Capitaluri permanente
Active imobilizate nete

rfs0 = 2099828 / 1725151 = 1,21

rfs1 = 3301616 / 3213995 = 1,02
Interpretarea rezultatelor:
Valoarea supraunitar a ratei semnific faptul c ansamblul imobilizrilor a fost finanat
din capitaluri permanente, existnd un surplus de surse permanente care constituie fondul de
rulment. Creterea valorii raportului indic o ameliorare a structurii de finanare, n timp ce
diminuarea acestuia exprim o deteriorare a situaiei.
b) Rata finanrii ciclice (rfc) reflect msura n care resursele financiare temporare
acoper utilizrile temporare:
rfc

Pasive curente
Active curente

rfc0 = 6930624 / 7305301 = 0,95

rfc1 = 10028062 / 10115683 = 0,99

21

Interpretarea rezultatelor:
- dac rfc>1, activele curente sunt finanate integral din resurse curente i exist un
necesar de fond de rulment negativ;
- dac rfc<1, activele curente sunt finanate parial din resurse curente, diferena
neacoperit reprezentnd nevoia de fond de rulment.

4. 3 Analiza ratelor de gestiune

a. Analiza ratelor de gestiune a capitalurilor
viteza de rotaie a activului reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor firmei i se
calculeaz cu relaiile:
dzAt

At
T
CA

dzAt0 = 9030452 / 20454464 *360 = 158,93 zile

dzAt1 = 13329678 / 30272426 *360 = 158,51 zile
dz Ai = Ai / CA * T
dzAi0 = 1725151 / 20454464 *360 = 30,36 zile
dzAi1 = 3213995 / 30272426 *360 = 38,22 zile
dz Ac = Ac / CA * T
dzAc0 = 7305301 / 20454464 *360 = 128,57 zile
dzAc1 = 10115683 / 30272426 *360 = 120,29 zile
Abaterea absoluta:
dzAt = dzAt1 - dzAt0 = 158,51 158,93 = - 0 ,42 zile
Factori de influenta:
1) influenta modificarii duratei in zile a rotatiei activelor imobilizate:
dzAt (dzAi) = dzAi1 - dzAi0 = 38,22 - 30,36 = 7,86 zile
- influenta modificarii CA:
dzAt(CA) = Ai0 / CA1 *360 - dzAi0 1725151 / 30272426 * 360 30,36 = 20,51 30,36 =
- 9,85 zile
- influenta modificarii AI:
dzAt(Ai) = dzAi1 - Ai0 / CA1 *360 = 38,22 - 20,51 = 17,71 zile
2) influenta modificarii duratei in zile a rotatiei activelor circulante:
dzAt (dzAc) = dzAc1 - dzAc0 = 120,29 128,57 = - 8,28 zile
- influenta modificarii CA:

22

dzAt(CA)=Ac0 / CA1*360 - dzAc0=7305301 / 30272426 * 360 128,57 = 86,87 128,57 = 41,7zile

- influenta modificarii AC:
dzAt(Ac) = dzAc1 - Ac0 / CA1 *360 = 120,29 86,87 = 33,42 zile
Interpretarea rezultatelor:
Rezulta o crestere a vitezei de rotatie a activelor totale fata de cifra de afaceri, la aceasta
a contribuit scaderea ciferi de afaceri si respectiv cresterea atat a activelor imobilizate cat si a
activelor circulante. Aceasta semnifica cresterea eficientei utilizarii activelor.
viteza de rotaie a capitalului propriu arat modul de fructificare a resurselor proprii
ntr-o perioad de gestiune.
nrCpm

CA
Cpm

sau dz Cpm

Cpm
T
CA

dzCpm0 = 2099828 / 20454464 *360 = 36,95 zile

dzCpm1 = 3301616 / 30272426 *360 = 39,26 zile
Abaterea absoluta:
dzCpm = dzCpr1 dzCpr0 = 39,26 36,95 = 2,31 zile
Factori de influenta:
Influenta modificarii duratei in zile a rotatiei capitalurilor proprii:
- influenta modificarii Ca:
dzCpm (CA)=Cpr0 / CA1*360 dzCpr0=2099828 / 30272426*360 36,95= 24,97 36,95 =
- 12 zile
- influenta modificarii Cpr:
dzCpm (Cpr)= dzCpr1 - Cpr0 / CA1*360 = 39,26 24,95 = 14,31 zile
Interpretarea rezultatelor:
Se constata o incetinire a vitezei de rotatie a capitalului permanent fata de cifra de afaceri, ca
urmare a scaderii cifrei de afaceri in conditiile cresterii elementelor de capital propriu.Rezulta o
situatie negativa, o scadere a eficientei capitalului propriu care chiar daca a crescut nu a putut
determina cresterea cifrei de afaceri.
viteza de rotaie a datoriilor totale arat numrul de refaceri a surselor mprumutate i
atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune, respectiv numrul de zile necesar
pentru restituirea datoriilor pe seama cifrei de afaceri.
nrDt

CA
Dt

sau dz Dt

Dt

CA

dzDt0 = 6930624 / 20454464 *360 = 121,97 zile

dzDt1 = 10028062 / 30272426 *360 = 119,25 zile
`nrDt = 121,97 119,25 = 2,72 zile

23

b. Analiza vitezei de rotaie a stocurilor

Se poate realiza n dou moduri:
nsumarea duratelor de rotaie a elementelor componente
dz S

S mp S pn S pf S mf As
S
T
T
CA
CA

dz mp dz pn dz pf dz mf dz as

dzS0 = 4284571 + 14502 / 20454464 *360 = 4299073 / 20454464 * 360 = 75,66 zile
dzS1 = 8139416 + 22743 / 30272426 *360 = 8162159 / 30272426 *360 = 97,06 zile
Abaterea absoluta:
dzS = dzS1 - dzS0 = 97,06 75,66 = 21,4 zile
Factori de influenta:
1) Influenta modificarii CA:
dzS (CA)= S0 / CA1*360 - dzS0 =4299073 / 30272426 75,66 = 51,12 75,66 = - 24,54
zile
2) Influenta modificarii stocurilor totale
dzS (S)= dzS1 - S0 / CA1*360 = 97,06 51,12 = 45,94 zile
-

influenta modificarii stocurilor de marfuri:

dzS (Smf)= (Smf1 - Smf0) / CA1*360 = (8139416 - 4284571) /3 0272426*360 = 45,84
zile

influenta modificarii altor stocuri:

dzS (As)= (As1 - As0) / CA1*360 = (22743 - 14502) / 30272426*360 = 0,10zile

Interpretarea rezultatelor:
Rezulta o incetinire a vitezei de rotatie datorata scaderii cifrei de afaceri spre deosebire de
stocurile de marfuri care au crescut.
Evidenierea stadiului circuitului activelor circulante
De exemplu, durata n zile a unei rotaii a stocurilor de materii prime i materiale (dz mp) se
poate analiza folosind relaia:
dz mp

S mp T
M

M
Qfc
CAc

Qfc CAc CAp

c. Analiza ratelor de gestiune a clienilor i furnizorilor

24

rata de gestiune a clienilor (viteza de rotaie a creanelor) arat n cte zile

ntreprinderea i ncaseaz contravaloarea mrfurilor de la clieni, putndu-se aprecia prin
numrul de rotaii a creditului clieni sau prin durata de ncasare a acestuia.
nrCr

CA
Cr

sau

dzCr

Cr T
CA

dzCr0 = 1527333 / 20454464 *360 = 26,88 zile

dzCr1 = 1497058 / 30272426 *360 = 17,80 zile
Abaterea absoluta:
dzCr = dzCr1 - dzCr0 = 17,80 26,88 = - 9,08 zile
Factori de influenta:
1) influenta modificarii duratei in zile a rotatiei clientilor:
dzCr (dzCl)= dzCl1 - dzCl0 = 7,48 - 20,41 = -12,93
- influenta modificarii cifrei de afaceri:
dzCr (CA)= Cl0 / CA1 *360 - dzCl0 = 1159821 / 30272426*360 - 20,41 = 13,79 20,41 = 6,61 zile
- influenta modificarii creantelor fata de clienti:
dzCr (Cl)= dzCl1 - Cl0 / CA1 *360 = 7,48 13,79 = - 6,32 zile
2) influenta modificarii duratei medii de incasare a altor creante:
dzCr (dzACR) = dzACr1 - dzACr0 = 10,32 - 6,46 = 3,86 zile
- influenta modificarii cifrei de afaceri:
dzACr (CA)= ACr0 / CA1 *360 - dzACr0 = 367513 / 30272426*360 6,46 = 4,37 6,46 =
2,09zile
- influenta modificarii altor creante:
dzACr (ACr)= dzACr1 - ACr0 / CA1 *360 = 10,32 4,37 = 5,95 zile
Interpretarea rezultatelor:
Reducerea duratei medii a unei rotaii nseamn mbuntirea gestiunii clienilor ca urmare
a schimbrii politicii de credit comercial.
O durat mare de rotaie n zile nseamn c clienii utilizeaz o perioad de timp mare
resursele financiare ale ntreprinderii. Dac are loc o cretere a creditului client fr s existe o
cretere a vnzrilor, aceasta poate nsemna nrutirea situaiei ntreprinderii, care este nevoit
s-i modifice politica de credit pentru a-i pstra clientela; de asemenea poate nsemna i faptul
c beneficiarii au dificulti de plat.
rata de gestiune a furnizorilor (viteza de rotaie a furnizorilor) arat n cte zile
ntreprinderea i achit obligaiile fa de furnizori:
nrFz

CA
Furnizori

dz Fz

Furnizori
T
CA

dzFz0 = 4944827 / 20454464 *360 = 87,02 zile

dzFz1 = 6990234 / 30272426 *360 = 83,13 zile
dzDts0 = 6930624 / 20454464 *360 = 121,97 zile
dzDts1 = 9920076 / 30272426 *360 = 117,96 zile

25

Abaterea absoluta:
dzFz = dzDts1 - dzDts0 = 117,97 121,97 = - 4,00 zile
Factori de influenta:
1) influenta modificarii duratei medii de plata a furnizorilor:
dzDts (dzFz)= dzFz1 - dzFz0 = 83,13 87,02 = - 3,89 zile
- influenta modificarii cifrei de afaceri:
dzDts(CA)=Fz0 / CA1 *360 - dzFz0= 4944827 / 30272426*360 87,02 = 58,80 87,02 = 28,21 zile
- influenta modificarii datoriilor fata de furnizori:
dzDts (Fz)= dzFz1 - Fz0 / CA1 *360 = 83,13 58,80 = 24,33 zile
2) influenta modificarii duratei medii de plata a altor datorii pe termen scurt:
dzDts (dzADts) = dzADts1 - dzADts0 = 34,84 34,95 = - 0,11 zile
- influenta modificarii cifrei de afaceri:
dzDts (CA)= ADts0 / CA1 *360 - dzADts0 = 1985796 / 30272426*360 = 23,51 34,95 =
-11,44 zile
influenta modificarii altor datorii pe termen scurt:
dzDts (ADts)= dzADts1 - ADts0 / CA1 *360 = 34,84 23,51 = 11,33 zile
Interpretarea rezultatelor:
O durat n zile mare nseamn c firma folosete resurse furnizorului, dar dac durata
crete i nu este rezultatul unei nelegeri cu furnizorul, poate conduce la nrutirea relaiilor
comerciale, iar pentru ntreprindere exist semnale c se confrunt cu greuti de plat.
Dac durata creditului client este mai mare dect durata creditului furnizor, la nivelul
ntreprinderii se creeaz un deficit de resurse financiare.
Dac durata creditului furnizor este mai mare dect durata creditului client, atunci se
creeaz un excedent de resurse financiare.

4.4 Analiza ratelor de rentabilitate

Rata rentabilitii este o mrime relativ care exprim gradul n care capitalul aduce
profit.
1. Rata rentabilitii economice
Rata rentabilitii economice msoar performana activului total sau gradul de
valorificare a capitalurilor investite / capitalurilor permanente (n funcie de relaia de calcul
utilizat), exprimnd lei Pb (sau EBE) obinui la 100 lei activ total, capital investit sau
permanent, independent de modul de finanare a capitalului i de sistemul fiscal.
Se poate exprima sub mai multe forme:
re

re

Pb (EBE, RE)
100
Active totale nete

Pb sau EBE
Pb sau EBE
100
100
Capitaluri investite
Active fixe brute NFR Disp. bneti

26

re

Pb
100
Cpm

re0 = 942308 / 2099828 *100 = 44,87 %

re1 = 1575155 / 3301616 *100 = 47,7 %
Abaterea absoluta:
re = re1 - re0 = 47,70% 44,87% = 2,83%
Factori de influenta:
- influenta modificarii vitezei de rotatie a capitalului permanent
re (CA/Cpm) = (CA1 / Cpm1 CA0/ Cpm0) * Pb0 / CA0*100 = (9,16 9,74)* 4,6 % = 2,66%
- influenta modificarii ratei rentabilitatii comerciale:
re (CA/Cpm) = CA1 / Cpm1 *(Pb1 / CA1 - Pb0 / CA0 ) *100 = 9,16 * (5,20 4,60) = 5,49%
Model de analiz:
re

Profit brut Cifra de afaceri

Profit brut

Activ total
Activ total
Cifra de afaceri

unde:
CA/At viteza de rotaie a activului total prin cifra de afaceri;
Pb/CA rata marjei brute de rentabilitate.
Interpretarea rezultatelor:
Rotaia activului prin cifra de afaceri (CA/At) exprim gradul de intensitate a utilizrii
resurselor financiare ale ntreprinderii, n timp ce rata marjei brute (Pb/CA) exprim eficacitatea
comercial a ntreprinderii.
Drept urmare, creterea rentabilitii economice se poate realiza fie pe seama accelerrii
rotaiei activelor, fie prin creterea marjei brute de acumulare.
Re trebuie s fie superioar ratei de inflaie pentru ca ntreprinderea s-i poat menine
substana sa economic.
n temeni reali, Re trebuie s asigure remunerarea capitalurile investite la nivelul ratei
minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar
pe care i l-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii ntreprinderii).
2. Rata rentabilitii financiare
Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net prin
capitalurile proprii angajate n desfurarea activitii:
rf

Pn
100
Cpr

rf0 = 789304 / 2099828 *100 =

37,58 %
rf1 = 1301788 / 3301616 *100 = 39,47 %
Abaterea absoluta:
rf = rf1 - rf0 = 39,47% - 37,58% = 1,89 %
Factori de influenta:

27

- influenta modificarii vitezei de rotatie a capitalului propriu:

rf (CA/Cpr) = (CA1 / Cpr1 CA0/ Cpr0) * Pn0 / CA0*100 = (9,16 9,74) * 3,85 = -2,23%
- influenta modificarii ratei marjei nete:
rf (CA/Cpr) = CA1 / Cpr1 *(Pn1 / CA1 - Pn0 / CA0 ) *100 = 9,16 (4,3 - 3,85) = 4,12 %
Model de analiz factorial:
rf

CA Pn

100
Cpr CA

unde:
CA/Cpr viteza de rotaie a capitalului propriu prin cifra de afaceri;
Pn/CA rata marjei nete de rentabilitate.
Avnd n vedere c At = Pt, relaia mai poate fi scris:
rf

Pt At CA Pn

100
Cpr
At CA

Interpretarea rezultatelor:
Diferena dintre re i rf este determinat de politica de finanare a ntreprinderii. Astfel, la
rate ale rentabilitii economice egale, rentabilitatea financiar va fi diferit, dup cum
ntreprinderea se finaneaz din fonduri proprii sau mprumutate, diferen determinat de
influena cheltuielilor cu dobnzile i a impozitului pe profit.
Rata rentabilitii financiare se poate exprima n funcie de rata rentabilitii economice
pe baza formulei:

Dat
rf re re - rd

Cpr

ip

100

ip

100

Dtml
Dts
re re - rd tl Cpr re - rd ts Cpr

Dac re > rd , atunci creterea ndatorrii ntreprinderii are o influen pozitiv asupra
rentabilitii financiare. Acesta se numete efect de levier.
Dac re < rd, atunci ndatorarea ntreprinderii crete i are efect nefavorabil asupra
rentabilitii financiare, deoarece, cu fiecare procent de cretere a ndatorrii, rentabilitatea
financiar se va diminua cu diferena dintre re i rd. Acesta se numete efect de mciuc.
Pentru ntreprinderile cotate la burs, rentabilitatea financiar este apreciat cu ajutorul
ratei capitalizrii profitului, care arat ct profit net genereaz o unitate de capital investit ntro aciune.
rata capitalizarii profitului

Profit net pe actiune

Cursul bursier al actiunii

rata capitalizarii profitului

Profitul net al exercitiului

Capitalizarea bursiera

unde:
profit net pe actiune

Profit net al exercitiului

Numar de actiuni emise

28

capitalizarea bursier = ultimul curs bursier la nchiderea exerciiului

x numrul de aciuni emise
Pe piaa bursier se utilizeaz inversul acestui indicator care reprezint coeficientul de
capitalizare bursier (PER price earning ratio) i arat de cte ori investitorii sunt dispui s
cumpere valoarea profitului net pe o aciune.
PER

Cursul actiunii
sau
Profitul net pe o actiune

PER

Capitalizarea bursiera
Rezultatul net al exercitiului

Un alt indicator, urmrit ndeosebi de acionarii minoritari, este rata rentabilitii

financiare pe o aciune (rfa), care ia n considerare att dividendul distribuit pentru o aciune, ct
i plusul de valoare nregistrat:
rf a

Div (Vt V0 )

100

V0

unde:
Div dividende
V0 valoarea unei aciuni n momentul cumprrii
Vt valoarea aciunii n momentul actual t.
3. Rata rentabilitii comerciale sau rentabilitatea vnzrilor
Rentabilitatea comercial sau rentabilitatea vnzrilor msoar eficiena activitii
desfurate de ntreprindere ntr-un exerciiu financiar prin prisma valorificrii activitii de baz.
Rentabilitatea comercial se poate exprima prin dou rate:

rata marjei brute, calculat ca raport ntre profit brut sau profit operaional i cifra de

afaceri:
rmb

Pb
100
CA

q (p - c ) 100
q p
i

rmb0 = 942308 / 20454464 *100 = 4,60 %

rmb1 = 1575155 / 30272426 *100 = 5,20 %
Interpretarea rezultatelor:
Rentabilitatea economica evidentiaza eficienta capitalurilor investite si ar trebui sa fie
superioara ratei inflatiei pentru ca investitorii sa fie remunerati cel putin la nivelul ratei dobanzii
din economie.
In anul 2007 rata economica bruta a inregistrat o tendinta favorabila de crestere dar ea se
situeaza totusi sub nivelul ratei medii a dobanzii pe piata interbancara. Rentabilitatea economica
bruta terbuie sa permita cresterea si reinnoirea capitalului investit intr-o perioada de timp cat mai
scurta.

rata marjei nete, calculat ca raport ntre profit net i cifra de afaceri:

29

rmn

Pn
100
CA

q (p - c ) Ip 100
q p
i

rmn0 = 9789304 / 20454464 *100 = 3,85 %

rmn1 = 1301788 / 30272426 *100 = 4,30 %
Interpretarea rezultatelor:
Societatea a inregistrat in ambele perioade o rata a rentabilitatii economice nete
inferioara ratei inflatiei pe economie ceea ce este un aspect nefavorabil pentru societate si
reflecta faptul ca societatea poate sa-si pastreze substanta sa economica.
4. Rata rentabilitii resurselor consumate sau rentabilitatea costurilor
Rata rentabilitii resurselor consumate (rc) arat profitul brut care revine pe unitatea de
cheltuieli totale, calculndu-se ca raport ntre profitul brut i cheltuieli totale (sau ca raport ntre
rezultatul aferent CA i costul produciei vndute).
rc

Pb
100
Ct

rc0 = 942308 / 19612785 *100 = 4,80 %

rc1 = 1575155 / 28917052 *100 = 5,44 %
Interpretarea rezultatelor:
In situatia analizata rentabilitatea costurilor este pozitiva aspect favorabil pentru
intreprindere ca urmare a reducerii costurilor unitare fara afectarea calitatii produselor.

V. Situatiile financiare previzionate

5.1. Elaborarea situaiilor financiare previzionate prin metoda procent din vnzri
Elementele de Activ:
Active imobilizate:
Ai t+1 = CA t+1 * (Ait / CAt)
Ai t+1 = 48435881 * (3213995 / 30272426) = 5134203
Cifra de afaceri a fost previzionata cu o crestere de 16% fata de perioada t.
Active circulante:
Ac t+1 = CA t+1 * (Act / CAt)
Ac t+1 = 48435881 * (3301616 / 30272426) = 5279511
Disponibilitati:
Disp t+1 = CA t+1 * (Dispt / CAt)
Disp t+1 = 48435881 * (456466 / 30272426) = 726538
Stocuri:

30

S t+1 = CA t+1 * (St / CAt)

S t+1 = 48435881 * (8162159 / 30272426) = 13029251
Clienti:
Cl t+1 = CA t+1 * (Clt / CAt)
Cl t+1 = 48435881 * (629063 / 30272426) = 968717
Alte creante :
ACr t+1 = CA t+1 * (Crt / CAt)
ACr t+1 = 48435881 * (867995 / 30272426) = 1356204
Elemente de Pasiv:
Capitalul propriu:
Cpr t+1 = CA t+1 * (Cprt / CAt)
Cpr t+1 = 48435881 * (3301616/ 30272426) = 5282585
Capitalul permanent nu se va modifica deoarece societatea nu va apela la credite bancare
pe termen lung avand in vedere obiectul de activitate al societatii si anume comertul cu
amanuntul.
Datorii pe termen scurt:
Dts t+1 = CA t+1 * (Dtst / CAt)
Dts t+1 = 48435881 * (10028062 / 30272426) = 16032276
Furnizori:
Fz t+1 = CA t+1 * (Fzt / CAt)
Fz t+1 = 48435881 * (6990234 / 30272426) = 11140252
Alte datorii:
Ad t+1 = CA t+1 * (Adt / CAt)
Ad t+1 = 48435881 * (2925724 / 30272426) = 4649844

5.2. Analiza situaiilor financiare previzionate

Ratele de lichiditate:
- lichiditate curenta
Rlc = Ac / Dts
Rlc = 5279511 / 16032276 = 0,32
Interpretarea rezultatelor:
Valoarea subunitara a ratei arata intreprinderea este in incapacitatea de asi achita datoriile
exigbile din activele circulante detinute.
- lichiditate rapida
Rlr = (Creante + Disp banesti) / Dts

31

Rlr = (1162461 + 726538) / 16032276 = 0,11

Interpretarea rezultatelor:
Aceasta rata indica capacitatea intreprinderii de asi achita datoriile curente din creantele
si disponibilitatile banesti de care dispune.
Valoarea subunitara arata faptul ca societatea este in incapacitatea de asi onora datoriile
exigibile, motiv pentru care firma ar trebui sa-si imbunatateasca politica privind clientela, in
special a duratei creditului acordat.
- lichiditate imediata
Rli = Disp banesti / Dts
Rli = 726538 / 16032276 = 0,04
Interpretarea rezultatelor:
Aceasta rata apreciaza masura in care datoriile exigibile pot fi acoperite pe seama
disponibilitatilor banesti.
Aceasta rata are o valoare mai mare decat 0,3 dar totusi subunitara ceea ce ne arata ca
societatea dispune de o lichiditate pe termen scurt.
Rate privind managementul datoriei
- rata indatororii globale
Rit = Datorii totale / C pr
Rit = 16032276 / 5282585 = 3,03
Interpretarea rezultatelor:
Rata datoriilor financiare expima ponderea datoriilor financiare pe termen lung in totalul
capitalurilor permanente., avand valoarea mai mare decat 1 pe parcursul perioadelor studiate
reflecta faptul ca societatea intra in imposibilitatea acordari unui nou credit.
- durata medie de plata a furnizorilor
DFz = Fz / CA
DFz = 11140252 / 48435881 *360 = 82,8 zile
- durata medie de achitare a altor datorii
DFz = Ad / CA
DFz = 4649844 / 48435881 *360 = 34,55 zile
Interpretarea rezultatelor:
In cazul societatii de fata care desfasoara activitate de comert se considera
corespunzatoare o durata de achitare a furnizorilor mai mica de 30 de zile. In perioada analizata
durata de achitare depaseste perioada optima aspect nefavorabil pentru societate, aflata in
impactul de nu isi putea achita datoriile.
Rate de gestiune ale activului
- rotatia stocurilor
Ds = S / CA
DS = 13029251 / 48435881 *360 = 96,83 zile
Interpretarea rezultatelor:

32

Intrucat societatea nu desfasoara numai activitate comerciala durata de rotatie stocurilor

reflecta numarul de zile dintre data achizitionarii marfurilor de la furnizor si data distributiei lor
pe piata
In perioada precedenta durata este mai mica decat norma impusa de reglementari pentru ca astfel
este mai eficient pentru societate pentru un stoc mai mic si mai consistent care se roteste mai
greu. In perioada actuala Ds a inregistrat o rotatie a stocurilor prea mare cu o tendinta crescatoare
aceasta fiind un aspect nefavorabil pentru societate si se datoriaza cresterii stocurilor .
- durata medie de incasare a clientilor
DCl = Cl / CA
DCl = 968717 / 48435881 *360 = 7,2 zile
- durata medie de incasare a altor creante
DACr = ACr / CA
DACr = 1356204 / 48435881 *360 = 10,07 zile
Interpretarea rezultatelor:
Durata de incasare a creantelor arata numarul mediu de zile necesar pentru incasarea
creantelor de la clienti. In cazul de de fata societatea desfasoara comert si se considera
coerspunzatoare o durata medie de incasare a creantelor cat mai mica si sub 30 de zile, ceea ce se
si intampla in cazul de fata.

33