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Introduo Econofsica

Aula 27
Taxas de variao do preo justo de opes europias com relao aos
parmetros envolvidos no caso ideal
De acordo com a aula 26, o preo de uma opo de compra do tipo europeu
dado por:
c (S, T t) = SN (d1 ) X exp [r (T t)] N (d2 ) ,
onde


ln (S/X) + r +
d1 =

2
2

(T t)

(T t)

e
q

d2 = d1 (T t).
Nesta aula vamos calcular as diversas derivadas parciais do preo da opo com relao aos diversos parmetros envolvidos. Mas, antes de qualquer coisa, seguindo
a ideia do estudante Tiago Batalho, consideremos a derivada com relao a um
parmetro qualquer, . Temos:
c (S, T t)
N (d1 )
N (d2 )
= S
X exp [r (T t)]

+
N (d1 ) N (d2 )
{X exp [r (T t)]} .

Podemos derivar implicitamente e escrever:


c (S, T t)
d1
d2
= SN 0 (d1 )
X exp [r (T t)] N 0 (d2 )

+ N (d1 )
N (d2 )
{X exp [r (T t)]} .

Mas, como
1
N (x) =
2

s2

ds exp
,
2

segue que
1
x2

N (x) = exp
.
2
2

Alm disso,

2

2
d

t
d
1

exp 2 = exp
2
2

= exp

=
=
=

2d1 (T t) + 2 (T t)
2

2d1 (T t) 2 (T t)
d2
exp 1 exp
2
2

2
2
q
d

(T

t)

exp 1 exp d1 (T t)
2
2

2
2
2

(T

t)
d

exp 1 exp ln (S/X) + r + (T t)


2
2
2

2
d
S
exp 1 exp [r (T t)] .
X
2

d21

Logo,
1
d22
0

N (d2 ) =
exp
2
2

2
1 S
d
=
exp 1 exp [r (T t)]
2
2 X
S
=
exp [r (T t)] N 0 (d1 ) .
X
Portanto, a frmula acima para a derivada com relao a um parmetro qualquer
fica:
c (S, T t)
d1
S
d2
= SN 0 (d1 )
X exp [r (T t)] exp [r (T t)] N 0 (d1 )

+ N (d1 )
N (d2 )
{X exp [r (T t)]} .

d1
d2
= SN 0 (d1 )
SN 0 (d1 )

+ N (d1 )
N (d2 )
{X exp [r (T t)]} ,

isto ,

c (S, T t)
(d1 d2 )
S
= SN 0 (d1 )
+ N (d1 )

N (d2 )
{X exp [r (T t)]} ,

ou ainda,
S

c (S, T t)
= N (d1 )
N (d2 )
{X exp [r (T t)]}


 q
+ SN 0 (d1 )
(T t) .

(1)

Tomemos a derivada com relao ao preo da ao fazendo


= S
na Eq. (1):
c
S
= N (d1 ) .

Variao com relao ao preo de exerccio

Tomemos a derivada com relao ao preo da ao fazendo


= X
na Eq. (1):
c (S, T t)

= N (d2 )
{X exp [r (T t)]}
X
X
= N (d2 ) exp [r (T t)] .

A varivel a derivada parcial do preo da opo com relao ao tempo.


Tomemos a derivada com relao ao preo da ao fazendo
= t
na Eq. (1):
=

c
t

{X exp [r (T t)]}
t

 q
0
+ SN (d1 )
(T t)
t

= N (d2 )

= N (d2 ) rX exp [r (T t)]


S
q
N 0 (d1 ) .
2 (T t)

A varivel a derivada parcial de com relao ao preo da ao:

S
2c
=
S 2
N (d1 )
=
S
d1
= N 0 (d1 )
S

ln (S/X) + r + 2 (T t)
0
q
= N (d1 )
,
S
(T t)

ou seja,
=

1
N 0 (d1 ) .
S (T t)
q

Vega

A varivel
,
chamada vega, que no um nome grego, mas rabe, a derivada parcial do preo
da opo com relao volatilidade. Tomemos a derivada com relao ao preo
da ao fazendo
=
na Eq. (1):
=


 q
(T t)

q
0
= SN (d1 ) (T t)

= SN 0 (d1 )

A varivel a derivada parcial do preo da opo com relao taxa de juros


livre de risco. Tomemos a derivada com relao ao preo da ao fazendo
= r
na Eq. (1):
=

c
r

{X exp [r (T t)]}
r
= N (d2 ) X (T t) exp [r (T t)] .
= N (d2 )