Ejercicios Seleccionados

Apalancamiento financiero y Estructura de Capital

P12.11 Clculos de GPA Southland Industries tiene en circulacin $60,000 de bonos que pagan el 16% de
inters anual, 1,500 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $5 cada una, y 4,000
acciones comunes. Suponiendo que la empresa tiene una tasa imposi- tiva del 40%, calcule las
ganancias por accin (GPA) para los siguientes niveles de UAII:
a)
b)
c)

$24,600
$30,600
$35,000

P12.19 Varias estructuras de capital Charter Enterprises tiene actualmente $1 milln en activos totales y
est financiada por completo con capital patrimonial. La empresa considera realizar un cambio en su
estructura de capital. Calcule el monto de deuda y capital patrimonial que resultara si la compaa se
desplazara hacia cada uno de los siguientes ndices de endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%,
60% y 90%. (Nota: El monto de los activos totales no se modificara). Existe un lmite para el valor
del ndice de endeudamiento?
P12.20 Deuda y riesgo de financiamiento Tower Interiors elabor el pronstico de ventas que se muestra
en la siguiente tabla. Tambin se indica la probabilidad de cada nivel de ventas.
Ventas
$200,000
300,000
400,000

Probabilidad
0.20
0.60
0.20

La empresa tiene costos operativos fijos de $75,000 y costos operativos variables iguales al 70% del
nivel de ventas. La compaa paga $12,000 de intereses por periodo. La tasa impositiva es del 40%.
a. Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de cada nivel de ventas.
b. Calcule las ganancias por accin (GPA) para cada nivel de ventas, las GPA esperadas, la
desviacin estndar de las GPA y el coeficiente de variacin de las GPA, suponien- do que hay
10,000 acciones comunes en circulacin.
c. Tower tiene la oportunidad de reducir su apalancamiento a cero y no pagar intereses. Esto requerir
que el nmero de acciones en circulacin se incremente a 15,000. Repita el inciso b) con estos
supuestos.
d. Compare los resultados de los incisos b) y c), y comente el efecto de la reduccin de deuda a cero
sobre el riesgo financiero de la empresa.

P12.22 UAII-GPA y estructura de capital Data-Check analiza dos estructuras de capital. La informacin
clave se presenta en la siguiente tabla. Considere una tasa impositiva del 40%.
Fuente de capital
Deuda a largo plazo
Acciones comunes

Estructura A
$100,000 a una tasa del 16%
4,000 acciones

Estructura B
$200,000 a una tasa del 17%
2,000 acciones

a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada una de las estructuras, seleccionando dos valores
cualesquiera de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados.
b) Grafique las dos estructuras de capital en un sistema de ejes UAII-GPA.
c) Indique sobre qu intervalo de UAII, si acaso, es preferible cada estructura.
d) Analice los aspectos de apalancamiento y riesgo de cada estructura.
e) Si la empresa est segura de que sus UAII excedern los $75,000, qu estructura le
recomendara? Por qu?
P12.23 UAII-GPA y acciones preferentes Litho-Print est considerando dos posibles estructuras de capital, A
y B, presentadas en la siguiente tabla. Suponga una tasa impositiva del 40%.
Fuente de capital
Deuda a largo plazo
Acciones preferentes
Acciones comunes

Estructura A
$75,000 al 16%
$10,000 con dividendo 18% anual
8,000 acciones

Estructura B
$50,000 al 15%
$15,000 al 18% anual
10,000 acciones

a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada una de las estructuras, seleccionando dos valores
cualesquiera de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados.
b) Grafique las dos estructuras de capital en un mismo sistema de ejes UAII-GPA.
c) Analice el apalancamiento y el riesgo relacionados con cada una de las estructuras.
d) En qu intervalo de UAII es preferible cada estructura?
e) Qu estructura recomienda si la empresa espera que sus UAII sean de $35,000? Explique su
respuesta.