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Mercado de Opcoes
Mercado de Opcoes
O QUE O MERCADO DE
OPES
OPO DE COMPRA
ma opo de compra confere ao seu titular o direito
de comprar as aes-objeto, ao preo de exerccio,
obedecidas as condies estabelecidas pela
BOVESPA.
O lanador de uma opo de compra uma pessoa que, por
intermdio de seu corretor, vende uma opo de compra no
prego, assumindo assim, perante a Bolsa, a obrigao de
vender as aes-objeto a que se refere a opo, aps o
recebimento de uma comunicao de que sua posio foi
exercida. Ele entregar a totalidade das aes-objeto
mediante o pagamento do preo de exerccio.
OPO DE VENDA
ma opo de venda d ao seu titular o direito de
vender as aes-objeto, ao preo de exerccio,
obedecidas as condies estabelecidas
pela BOVESPA. Alm disso, o titular pode, a qualquer tempo,
negociar seu direito de venda em mercado, por meio da
realizao de uma operao de natureza oposta.
PRINCIPAIS TERMOS
UTILIZADOS NO MERCADO DE
OPES
PRMIO - PREO DA OPO
Em funo dos direitos adquiridos e das obrigaes
assumidas no lanamento, o titular (comprador) paga e o
lanador recebe uma quantia denominada prmio.
O prmio, ou preo da opo, negociado entre comprador e
lanador, por meio de seus representantes no prego da
Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo
de vigncia da opo, a diferena entre o preo de exerccio e
o preo a vista da ao-objeto, a volatilidade de preo, bem
como outras caractersticas da ao-objeto.
Ativo-objeto
o ativo sobre o qual a opo lanada (aes e ndices).
Ms de Vencimento
o ms em que expira a opo. Na BOVESPA, os
vencimentos ocorrem nos meses pares e no ms mpar mais
prximo, na terceira segunda-feira do ms de vencimento.
Preo de Exerccio
o preo pelo qual ser exercida a opo. Os preos de
exerccio das opes so determinados pela Bolsa, segundo
critrios por ela estabelecidos.
O MERCADO DE OPES
A NEGOCIAO DE OPES
uando uma srie de opes tem sua negociao em
prego autorizada, permanece vlida at o seu
vencimento, embora possam ser introduzidas novas
sries, com diferentes preos de exerccio. A Bolsa pode,
porm, suspender, a qualquer instante, as autorizaes para
lanamento e/ou negociao. Isso em geral acontece com as
sries que no apresentam posies em aberto e cujos
preos de exerccio sejam muito diferentes dos preos de
mercado. Sries com posies em aberto no tm sua
negociao suspensa, salvo em casos especiais.
NEGOCIAES SEM
CERTIFICADO (ESCRITURAL)
mercado de opes caracterizado por seu controle
totalmente escritural. As posies de lanador e titular
resultam do registro das operaes na Bolsa, em
cdigo diferente para cada cliente. Embora no sejam
emitidos certificados de opes pela Bolsa, so mantidos
controles dirios das operaes realizadas e,
conseqentemente, das posies geradas e lanadas na
conta de cada cliente. Relatrios so tambm enviados s
sociedades corretoras, permitindo um acompanhamento
contnuo da situao de seus clientes. Os clientes que atuam
no mercado de opes recebem, a cada operao que altere
sua posio registrada na BOVESPA, um extrato de sua
conta, que pode tambm ser obtido mediante solicitao.
Opo
Vencimento
Compra
Venda
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Exemplos:
PETR H18 Opo de Compra sobre Petrobrs PN, com
vencimento em agosto e preo de exerccio de $ 180,00 por
lote de mil aes*.
VALE V23 Opo de Venda sobre Vale do Rio Doce PNA,
com vencimento em outubro e preo de exerccio de $ 30,00
por ao*.
* A identificao das sries autorizadas e seus respectivos preos
de exerccio so divulgadas diariamente pela BOVESPA.
O EXERCCIO DA OPO
a operao pela qual o titular de uma opo de
compra exerce seu direito de comprar o lote de aes
a que se refere a opo, ao preo de exerccio. Da
mesma forma, o titular de uma opo de venda exerce o seu
direito de vender o lote de aes a que se refere a opo, ao
preo de exerccio.
BONIFICAO,
FRACIONAMENTO E OUTRAS
DISTRIBUIES
SUBSCRIO
s subscries de novas aes ou quaisquer outros
direitos de preferncia referentes ao-objeto da
opo, aprovados na vigncia da opo, implicam o
atendimento do exerccio com aes na forma ex, sendo
deduzido do preo de exerccio, a partir do primeiro dia de
negociao ex-direito do papel objeto, o valor terico do
direito subscrio, calculado pela BOVESPA no primeiro dia
de negociao ex-direito.
LIMITES AO EXERCCIO DE
OPES
LIMITES DE POSIES
AO-OBJETO
partir da anlise do comportamento das aes no
mercado a vista, efetuada com base em sua liquidez,
tradio e negociabilidade, a BOVESPA elabora a
relao de aes-objeto autorizadas para negociao com
opes, que pode ser alterada a qualquer tempo, por deciso
da Superintendncia Geral.
OBJETIVOS E RISCOS
OPO DE COMPRA
Aquisio
o se decidir pela compra de uma opo, o aplicador
espera beneficiar-se de uma elevao do preo da
ao-objeto, com a conseqente valorizao do
prmio da opo.
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LANAMENTO DE OPES DE
COMPRA
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OPO DE VENDA
Aquisio
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LANAMENTO DE OPO DE
VENDA
lanador de opes de venda deve atender a
exigncia de margem por meio do depsito de ativos
aceitos em garantia pela CBLC (aes que compem
o ndice Bovespa, ttulos pblicos federais e privados, cartas
de fiana bancria incondicionada e outros). A exigncia de
margem reavaliada diariamente.
MERCADO SECUNDRIO DE
OPES
BOVESPA organiza e disciplina o mercado secundrio
de opes de maneira a manter as melhores
condies para a sua negociao, bem como
a criao de liquidez neste mercado.
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FECHAMENTO DE POSIO
Posio Titular
BOVESPA mantm disponveis, em seu mercado de
opes, operaes que possibilitam diversas formas
de atuao, entre elas a que permite a realizao de
lucro antes do vencimento, por uma operao de venda no
mercado secundrio*.
Posio Lanadora
No mercado de opes, tambm possvel ao lanador
antecipar o seu lucro ou evitar o exerccio, fechando sua
posio mediante a compra de opo de srie igual
lanada**.
** Um aplicador vendeu, em maro, opes de compra sobre 100
mil aes ABC que possua, com vencimento para junho, ao preo
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A OPERAO DE EXERCCIO
exerccio de opo de estilo americano pode ser
efetuado a qualquer tempo at a data de
vencimento. O exerccio de opo de estilo
europeu somente pode
ser realizado na data de vencimento, mediante a entrega em
prego, pela sociedade corretora, do aviso de exerccio. Aps
isso so selecionadas tantas posies lanadoras quantas
forem necessrias ao atendimento do aviso.
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SISTEMA DE GARANTIA
uando um aplicador assume uma posio lanadora
de opes de compra, compromete-se tambm,
contratualmente a, se designado para atender um
aviso de exerccio, entregar as aes-objeto a que se refere a
opo exercida contra o recebimento do preo de exerccio.
Essa obrigao do lanador perante o sistema garantida
pelo depsito efetuado pela sociedade corretora das prprias
aes-objeto em custdia (lanamento coberto) ou pelo
depsito de margens que o lanador obrigado a efetuar e
manter nos nveis requeridos pela CBLC (lanamento
descoberto).
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CUSTOS DE TRANSAO
Corretagens
obre o valor das operaes em prego, isto , sobre o
valor dos prmios, calculada a corretagem a ser
cobrada dos clientes pela corretora. A taxa de
corretagem livremente negociada entre a sociedade
corretora e seus clientes.
TAXAS DE REGISTRO
OPERAES CASADAS
perao casada a denominao que se d aos
conjuntos de operaes: uma operao no mercado
de opes e uma compra ou venda de aes no
mercado a vista, realizadas num mesmo prego e liquidadas
em conjunto. A operao casada permite ao aplicador
lanador ou titular de opes maior flexibilidade para
aproveitar situaes favorveis de mercado e/ou menor
desembolso ou menor imobilizao de recursos.
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b) Valor do tempo
O prmio de uma opo antes de seu vencimento
geralmente superior ao seu valor intrnseco. Alm disso,
mesmo as opes sem valor intrnseco podem ter um preo
de mercado (prmio), desde que haja algum disposto a
pag-lo. Isso porque o prmio de uma opo deve remunerar
seu lanador pela imobilizao de recursos. A remunerao
que exige o lanador pela imobilizao de recursos depende
basicamente de suas expectativas, do prazo da opo e da
taxa de juros vigente no mercado financeiro.
O aplicador tambm quer ser remunerado pelos riscos e por
suas obrigaes como lanador. Dessa forma, de acordo com
o nvel de risco que apresentado pelas aes, o lanador
estabelece a remunerao que deseja. Um dos fatores de
risco o grau mdio de variao das cotaes da aoobjeto no mercado a vista, num determinado perodo de
tempo, ou seja, a volatilidade, ressaltando-se que, quanto
mais voltil for a ao, maior ser a remunerao exigida pelo
lanador.
Essas duas parcelas do prmio os juros e a remunerao
pelo risco vo se reduzindo gradativamente ao longo do
perodo de vigncia de uma opo, de forma que, na data do
vencimento, o preo da opo corresponda apenas ao seu
valor intrnseco, se ela o tiver. Aps a data de vencimento, as
opes no exercidas no tm qualquer valor.
Exemplo: uma opo de compra ABCD/agosto/$ 8,00 foi
negociada no dia 15 de abril por um prmio de $ 0,50 por
ao. Se nesse dia o preo a vista da ao ABCD PN
permaneceu estvel em $ 8,00, tem-se que o total do prmio
pago pela opo correspondeu apenas s parcelas de juros e
remunerao do risco. Se a mesma situao ocorresse no dia
15 de maio, o prmio ao qual a opo seria negociada estaria
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OPES REFERENCIADAS
EM DLAR
essa modalidade, o preo de exerccio expresso em
pontos, sendo que cada ponto equivale a um
centsimo da taxa de cmbio real por dlar
norte-americano, divulgada pelo Banco Central do Brasil.
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GLOSSRIO
AO-OBJETO
Valor mobilirio a que se refere uma opo.
ALAVANCAGEM
1) Nvel de utilizao de recursos de terceiros para aumentar
as possibilidades de lucro, elevando, conseqentemente, o
grau de risco da operao.
2) Possibilidade de controle de um lote de aes, com o
emprego de uma frao de seu valor (nos mercados de
opes e a termo), enquanto o aplicador se beneficia da
valorizao desses papis, que pode implicar significativa
elevao em sua taxa de retorno.
BLOQUEIO DE POSIO
Operao pela qual o lanador impede o exerccio de sua
posio, pela compra anterior, no mesmo prego, de opes
da mesma srie que as lanadas.
BOX
Negociao simultnea, em prego, de um spread altista
de opo de compra e um spread baixista de opo
de venda, ou vice-versa, ambos envolvendo os mesmos
preos de exerccio, quantidade de opes e vencimento. A
apregoao d-se pelo saldo lquido dos prmios das sries
de opes envolvidas na operao.
CALL
Veja Opo de Compra de Aes.
COMBINAO DE OPES
Compra ou venda de duas ou mais sries de opes sobre a
mesma ao-objeto, porm com preos de exerccio e/ou
datas de vencimento diferentes.
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CONJUGADO
Veja Casamento de Opes.
DENTRO DO PREO
Opo cujo preo de exerccio inferior ao preo a vista da
ao-objeto, no caso de opo de compra, ou superior, no
caso de opo de venda.
DIFERENCIAL (SPREAD)
Combinao de possveis compras e vendas de opes
sobre a mesma ao-objeto, porm de sries ou vencimentos
diferentes.
EXERCCIO DA OPO
Operao pela qual o titular da opo exerce o seu direito de
comprar, no caso de opo de compra, ou vender, no caso
de opo de venda, o lote de aes-objeto da opo, ao
preo de exerccio.
FECHAMENTO DE POSIO
Operao na qual o lanador compra, em prego, outra
opo da mesma srie daquela por ele previamente lanada;
ou na qual o titular, pela venda das opes adquiridas,
encerra sua posio ou parte dela.
FORA DO PREO
Opo cujo preo de exerccio superior ao preo a vista da
ao-objeto, no caso de opo de compra, ou inferior, no
caso de opo de venda.
LANADOR
Aquele que vende a opo e assume os compromissos a ela
referentes.
LANAMENTO DE OPO
Venda de opo.
LOTE-PADRO
Quantidade predeterminada de ttulos a que se refere uma
opo.
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MARGEM
Montante de garantia em ativos, entre os aceitos pela CBLC,
que um cliente precisa depositar na sociedade corretora para
efetuar um lanamento descoberto de opes. Para o
lanador de opo de compra, o depsito das aes-objeto o
dispensa do depsito de margem de garantia.
MERCADO DE OPES
Mercado em que so negociados direitos de compra ou
venda de um lote de aes, com preos e prazos de exerccio
preestabelecidos.
Por esses direitos, o titular de uma opo paga um prmio,
podendo exerc-los at a data de vencimento (no caso de
opo de estilo americano) ou na data de vencimento (no
caso de opo de estilo europeu), ou revend-los no
mercado.
NEGOCIAO
Operao de compra e venda, em prego, a um preo
acordado entre as duas partes.
NO PREO
Opo de compra ou de venda, cujo preo de exerccio
igual ao preo a vista da ao-objeto.
OPO
No mercado de capitais, modalidade que envolve o
estabelecimento de direitos e obrigaes entre as partes,
possibilitando adquirir ou vender ttulos por determinado
preo, em quantidade e por perodo preestabelecidos.
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PARIDADE
Uma opo atinge a paridade quando seu preo de exerccio
mais o prmio (no caso de opo de compra), ou menos o
prmio (no caso de opo de venda), igual ao preo a vista
do objeto.
POSIO EM ABERTO
Nmero de opes em aberto e correspondentes
quantidades de aes-objeto.
POSIO LANADORA
Aquela resultante de uma ou mais operaes de venda e
compra de opes, com saldo vendedor.
POSIO TITULAR
Resultante de uma ou mais operaes de compra e venda de
opes, com saldo comprador.
POSIES OPOSTAS
a operao na qual um aplicador ao mesmo tempo titular
e lanador de sries diferentes de opes referentes mesma
ao-objeto (veja Combinao de Opes).
PRAZO
Perodo a decorrer entre a data de lanamento ou da compra
da opo, e o seu vencimento.
PRMIO
Preo da opo negociada no prego da BOVESPA.
PUT
Veja Opo de Venda de Aes.
SRIE DE OPO
Opes do mesmo tipo (venda ou compra), referentes
mesma ao-objeto, tendo o mesmo ms de vencimento e o
mesmo preo de exerccio.
SPREAD
Veja Diferencial.
STRADDLE
Veja Casamento de Opes.
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TITULAR DA OPO
Aquele que tem o direito, mas no a obrigao, de exercer a
opo.
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