Efdg`[^S`S]BdaXWee[a`S^bSbWd

Bd[_^\W`a,$ dg\`S$""*
G6=,''( ''(,($) *
($) *,''( ''(

9adS`9\WfhS\9adS`>a`Sd

BD;>A9?A67>;D3@<GBAB>3H@A9H3>3L4A9
DG7@<3@3EGF74D3@7
ESVS`\[bdab[eaaVdW[hS`\gbae^\WV[USge^gS\gdgW`\ShW^[][ZTdS`S[ldSW`\W#+)' YaV[`W
G_WghdW_W`g\WVa^aVa`ah[Zebal`S\Sa_WZS`[l_[_SXad_[dS`\SafhadSg`Segf[_TdS`S_S
[ l`SS\`aY `SbdWf]S g _WfaVS_S _aVW^[dS`\S dgW`\S TdS`W  [ bdabSYSU[\W bab^Sh`aY hS^S
FdW`gfS`aeWg^SghW^[][`Sbad[g[ldSVg`ahaYbdSh[^`[]S]a\[Wae[YgdSf[dWS^`[\Wab[e[hS`\W
_WZS`[lS_SdgW`\STdS`WbdabSYSU[\Wbab^Sh`aYhS^S[fWfW]a\WfS]ShVaYSS\_aW[lSlhSf[
dSV[bahWS`\Se[Ygd`aef[TdS`S[dSU[a`S^`[\WY[e]ad[fShS`\SlW_^\[fSgb^Sh^\W`a_baVdg\g
Gaha_egdSVgbd[]SlS`W`W]W`ahaef[hWlS`Wgl_aVW^[dS`\Wbab^Sh`aYhS^SbdWV^aW`WlS`ah[
bdSh[^`[]fWlSbSS`\Sbda[efW]^SS`S^[la_dWlg^fSfSg_aVW^[dS`\gbdabSYSU[\Wbab^Sh`aYhS^S
`Sbd[_\Wdg_aVW^[dS`\SdgW`\SdWfW`U[\W>[bahW]S9dSV`S Ab[eS`[egdWlg^fSf[_aVW^[dS`\S
bdhWXSlWdgW`\STdS`W[h\Wda\Sf`aef[eb[dS`\S`[lhaV`Wbafbad`Wla`W ;ldSg`Sf\Wgf\WUS\
Tdl[`WXad_[dS`\SafhadS[`\WYahWhW^[[`W`SZ[VdSg^[]WbSdS_WfdWbab^Sh`aYhS^S
=^\g`Wd[\W[,^a_TdS`Wbab^Sh`[hS^bdSh[^`[]afhadgTdS`[

35A@FD;4GF;A@FAF:7?A67>>;@9A8
8>AA6I3H753GE764K73DF:7@63?
4D735:
I]ZZm^hi^c\gZ\jaVi^dcdci]ZYZiZgb^cVi^dcd[XdchZfjZcXZh^c
XVhZd[VaVg\ZYVbWgZVX]lVhYZkZadeZY^c&.,*#>ci]ZbZVci^bZ!
cZl^ch^\]ih]VkZWZZc\V^cZY^cidi]ZbZX]Vc^hbhd[[dgbVi^dc
d[deZc^c\h^cZVgi]ZcYVbhl]^aZbZi]dYhd[bdYZaa^c\d[YVb
WgZVX]ZhVcYddYlVkZegdeV\Vi^dc]VkZWZZch^\c^XVciVYkVc"
XZY#6iegZhZci!\gZViZ[[dgihVgZWZ^c\bVYZdci]ZYZkZadebZcid[
i]ZcZlgZ\jaVi^dcl]^X]h]djaYZchjgZVbdgZgZVa^hi^XYZhXg^ei^dc
d[i]ZYVbWgZVX]bZX]Vc^hb!ddYlVkZegdeV\Vi^dcVcYYVbV\Zh
i]Vi hjX] ZkZci XVc XVjhZ! l]^X] VgZ V^bZY Vi ^begdk^c\ YVb
hV[ZinVcYViVbdgZgVi^dcVaaVcYjhZ^ci]ZddYZYVgZV#I]^h
eVeZg egZhZcih hdbZ cdkZai^Zh gZaViZY id ddY lVkZ bdYZaa^c\
egdedhZY ^c i]Z cZl gZ\jaVi^dc Vh lZaa Vh dWhZgkVi^dch YZg^kZY
[gdbi]ZVcVanh^hd[gZhjaihd[ddYlVkZegdeV\Vi^dcbdYZaa^c\Vh
ZmZbea^ZYWni]ZbdYZaa^c\d[VWgZVX]^ci]ZgZiZci^dchidgV\Z
A^edkZ`V<gVYcV#I]ZgZhjaihd[bdYZaa^c\[dgi]Zghie]VhZd[
YVbWgZVX]VgZYZhXg^WZYVhlZaaVhi]ZegdWVW^a^ind[lVh]^c\dji
d[i]ZYdlchigZVbgZiZci^dcodcZ#I]Z^beVXihd[]dlfj^X`ani]Z
deZc^c\^h[dgbZYVhlZaaVh^ihh^oZdci]Z]nYgVja^XeVgVbZiZgh
d[i]ZddYlVkZ]VkZWZZcXVaXjaViZY#
=WkiadVe,VS_TdWSUZaaViShWdWYg^Sf[a`abW`[`Y[`
fZWVS_

# GHA6
KZa^`ZWgVcZoVYgVkV_jocVV_cZ`da^^cZkdYZ`d_Z
bd\j!jhajV_jcV\ad\gjZc_V^a^egZa^_ZkVc_V![dgb^gVi^
edeaVkc^kVakZa^`ZgVodgcZbd^iZj\gdo^i^hiVcdkc^"
ikd^dW_Z`iZc^okdYcddYWgVcZ#
IZ]c^`^egde^hddYgZ^kVc_jedha_ZY^XVegdadbVWgV"
cV=@6><!'%%-#egde^hj_ZdWkZoj^ogVYZYd`jbZciVX^"
_Z`d_dbZhZdYgZY^i^edha_ZY^XZ^b_ZgZoVhbVc_Zc_Z
edha_ZY^XVjogd`dkVc^]egdeV\VX^_dbedeaVkcd\kVaV
cVhiVad\ egdadbdb WgVcZ ^ jhedhiVka_Vc_Z iZ]c^`Z
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

47;FD39LGD?A67>>;7DG@967D6GD5:67@
E5:wFF63??4DG5:3GE97>vEF7@8>GFI7>>7
9^Z YZgoZ^i \ai^\Z KdghX]g^[i WZg Y^Z 7Zhi^bbjc\ YZg ;da\Zc
^b;VaaZYZh7gjX]Zhkdc\gdZc9~bbZchiVbbiVjhYZb?V]g
&.,*# >c YZg Ol^hX]ZcoZ^i \^Wi Zh cZjZ :g`Zccic^hhZ WZg Y^Z
BZX]Vc^hbZcYZg7gZhX]ZcW^aYjc\^cHX]iiY~bbZchdl^ZZ^cZc
l^X]i^\Zc;dgihX]g^ii^b7ZgZ^X]YZgBZi]dYZcojgBdYZaa^Zgjc\
kdc 9VbbWgjX] jcY ;ajilZaaZcVjhWgZ^ijc\# Ojg OZ^i l^gY Y^Z
cZjZ <ZhX]~[ihdgYcjc\ kdgWZgZ^iZi! Y^Z Y^Z BZX]Vc^hbZc YZh
9VbbWgjX]ZhjcYYZg;ajilZaaZcVjhWgZ^ijc\hdl^ZY^ZHX]~YZc!
Y^ZhdaX]Z:gZ^\c^hhZkZgjghVX]Zc`ccZc!hVX]a^X]ZgWZhX]gZ^WZc
l^gY! jcY olVg b^i YZb O^Za! Y^Z H^X]Zg]Z^i YZg 9~bbZ jcY
gVi^dcZaaZgZCjiojc\kdbAVcY^bzWZgjijc\h\ZW^ZiojZg]]Zc#
>c Y^ZhZg 6gWZ^i lZgYZc Z^c^\Z [g Y^Z cZjZ <ZhX]~[ihdgYcjc\
kdg\ZhX]aV\ZcZc CZj]Z^iZc ^c 7Zoj\ Vj[ Y^Z BdYZaa^Zgjc\ kdc
;ajilZaaZjcYY^Z7ZdWVX]ijc\ZcYVg\ZhiZaai!Y^Zb^iYZg6cVanhZ
YZg :g\ZWc^hhZ YZg BdYZaa^Zgjc\ kdc ;ajilZaaZcVjhWgZ^ijc\ Vb
7Z^he^ZaYZgBdYZaa^Zgjc\kdb7gjX]YZhHiVjYVbbhA^edkZ`V
<gVYcV\ZldccZcldgYZch^cY#9^Z:g\ZWc^hhZYZgBdYZaa^Zgjc\
YZgZghiZcE]VhZYZh9VbbWgjX]Zhhdl^ZY^ZLV]ghX]Z^ca^X]`Z^i
YZg6jhheajc\jhhVWl~gihlZgYZcVjX]WZhX]g^ZWZc#9Zg:^cjhh
YZg7gZhX]ZcW^aYjc\h\ZhX]l^cY^\`Z^ijcYYZg7gZhX]Zc\gZVj[Y^Z
]nYgVja^hX]ZcEVgVbZiZgYZg;ajilZaaZ^hiVjX]ZggZX]cZildgYZc#
EUZ^eeW^idfWd,6S__TdgUZ8^gfiW^^W9WeUZ{XfeadV`g`Y
6S__TdWeUZW

hajWZcVWgVc^gVY^egVZc_VhiVc_V^egdkdZc_Vb_ZgV
h^\jgcdhi^^oVi^iZWgVcZ^c^okdYcd\edYgj_V#
EgZYadZc^bIZ]c^`^begde^hdbYZc^gV_jhZbZidYV
dYgZ^kVc_V edeaVkcd\$YZegZh^_h`d\ kVaV `d_^ cVhiV_Z
`Vdedha_ZY^XVegdadbVWgVcZ!`g^iZg^_^oVdYgZ^kVc_ZY^"
[ZgZcX^gVc^]odcVeaVka_Zc_VegZbVhijec_jj\gdZcdhi^!
hVYgV_eaVcV^jhedhiVkVhjhiVkVjoWjc_^kVc_V^ZkV`jV"
X^_ZhiVcdkc^ikV!iZdg\Vc^oVX^_ViZ]c^`ZhajWZcVWgVc^
jhkg]j`dcigdaZhiVc_V^egdkdZc_Vb_ZgVh^\jgcdhi^^
oVi^iZWgVcZiZc^okdYcd\^jokdYcd\edYgj_V#

#++

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

Ha^`V&#Ad`VX^_VgZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVYcV^bdYZa^gVcd`dg^idA^edkZ`Z<gVYcZ

Eg^^ogVY^higjcZedYad\ZoVIZ]c^`^egde^hcVegVk"
a_Zcd_Zc^o^ob_ZcV^YdejcVjdYcdhjcVkVZjJejij
d^ogVY^Yd`jbZciVX^_ZoVdYgZ^kVc_Zedha_ZY^XVoWd\
^ocZcVYcd\gjZc_V^a^egZa^_ZkVc_Vk^hd`^]WgVcV#IZbV
dkd\aVc`V_Zeg^`Voji_ZXV_V^ob_ZcV`d_ZhZdYcdhZ
cVbdYZa^gVc_ZegdeV\VX^_ZedeaVkcd\kVaV#

kZa^`^]WgVcVoV`d_Z_ZedigZWcddYgZY^i^edha_ZY^XZj
hajV_jegZa^_ZkVc_V^a^gjZc_V#

Eg^`Vodbji_ZXV_VcZ`^]dYeg^_ZYad\dbegZYk^Zc^]
^ob_ZcV`d_ZhZdYcdhZcV]^YgVja^`^egdgVjccVegVk"
a_Zc _Z bdYZa egdeV\VX^_Z edeaVkcd\ kVaV j hajV_j
gjZc_Vegd_Z`idbegZYk^ZcZWgVcZgZiZcX^_ZA^edkZ`V
<gVYcV#DhcdkcV_ZcVb_ZcVgZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVY"
cVdWgVcVdYedeaVkV\gVYVHVbdWdgV!i_#hbVc_^kVc_Z
bV`h^bVac^]egdid`V`gdo\gVY#

9da^cV`gdo`d_jZhZegdeV\^gVi^edeaVkc^kVagZaVi^k"
cd_Zjh`ViZ_ZhaVWdcVhZa_ZcV"kZ^cdbdW_Z`i^bVoV
dYbdg#Jo^bV_j^jdWo^ghijeVc_j\gdZcdhi^hiVcdkc^"
ikViZ\dhedYVgh`^]^_Vkc^]YdWVgV!g^o^`dYeaVka_Zc_V
ediZcX^_Vac^]^okdgVoV\VZc_Vd`da^V!\jhidVcVhZ"
a_Zcdhi^!\dhedYVgh`^b^$^a^^c[gVhigj`ijgc^bdW_Z`i^bV
^ kVcdhi^ eda_deg^kgZYcd\ oZba_^iV! WgVcV gZiZcX^_Z
A^edkZ`V<gVYcVbdZhZhkghiVi^jigZj`ViZ\dg^_j
oV `d_j _Z eg^_ZYad\db cdkd\ egVk^ac^`V egZYk^ZcV
^ogVYV_ZYcdY^bZco^dcVacd\bViZbVi^`d\bdYZaVid`V
jdikdgZcdb`dg^ij#

$ AB;E4D3@7D7F7@5;<7>;BAH7=3
9D36@3
EgZ\gVYVA^edkZ`V<gVYcVhb_ZiZcV_ZcVkdYdid`j
A^edkZ`V<gVYcVdieg^a^`Z&*%%bjokdYcddYb_ZhiV
jid`Vedid`VHaVec^XZha^`V&##>YZ_c^b_Zegd_Z`idb
egZYk^ZcV^o\gVYc_VcVhjiZWgVcZk^h^cZ&*b!hWZc"
idc^icdb[da^_dbcVjokdYcdbed`dhj#EgZbVcV^cj
^kgZbZcjV`jbja^gVc_VkdYZdkVhZWgVcVhkghiVkVj
WgVcZgZiZcX^_V#
EdYZc^X^_^BZjcVgdYcZ`db^h^_ZoVkZa^`ZWgVcZ
8Vhh^Yn!&..*#!WgVcZ^_V_Zk^h^cVdYiZbZa_cZead]Z
Yd`gjcZ_ZYcV`V^a^kZVdY&*bZiVgVeg^eVYVh`je^c^

$"

Egd_Z`idbWgVcZgZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVYcVYZc^"
gVcV_ZkZa^^cVoVeaVkcd\egdhidgVdY&%(#-%%b( iZ
kdajbZcWgVcZdY(&#'%%b(!idocV^YV_ZdYcdh
kdajbZcVV`jbja^gVcZkdYZ^kdajbZcVWgVcZ'!-/&#

@Vd\ZdYZih`VedYad\Veg^b^_Zc_Zc_Z9^\^iVac^bdYZa
gZa_Z[V^ogVZcj=gkVih`d_\ZdYZih`d_jegVk^!VcVed"
Ygj_^bVcV`d_^bVedhid_^YZiVa_cV\ZdYZih`Vhc^b`V
cV`dcjgZZc_V`dg^iV!bdYZaiZgZcVcVYdejc_Zc_Zi^b
edYVX^bV#
=^YgVja^`VVcVa^oVegdeV\VX^_ZedeaVkcd\kVaVcV`dc
gjZc_V^$^a^egZa^_ZkVc_VcVhjiZWgVcZhVhid_^hZdYYkV
bZjhdWcd edkZoVcV egdgVjcV# J egkdb `dgV`j hZ
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

Ha^`V'# ;dgb^gVc_ZdikdgVjcVhjid_WgVc^`Vdedha_ZY^XVegZa^_ZkVc_VegZ`d`gjcZWgVcZa^_Zkd^egdX_Z^kVc_V`gdoi^_ZadcVh^eVYZhcd
Bdgg^h^hjg#!'%%,#

YZc^gVegdb_ZcVegdid`VjegZ\gVYcdbegdajoWd\
[dgb^gVc_ZdikdgV!dYcdhcdZgdo^_ZbViZg^_VaVdY`d_Z\_Z
WgVcVcVegVka_ZcV#JdkdbhZ`dgV`jgVjcVegdb_ZcV
egdid`Vj[jc`X^_^kgZbZcV`Vdedha_ZY^XV^gZc_VdikdgV
jo^bV_j^jdWo^gZgdo^_h`jhedhdWcdhikdYZ^hbVc_Z"
c_ZgVo^cZkdYZjgZiZcX^_^#JYgj\db`dgV`jgVjcV
hZegdeV\VX^_VedeaVkcd\kVaVYjegdbVigVcZY^dc^XZ
`dg^iV!eg^ZbjhZ`VdjokdYc^gjWc^jk_Zi`dg^hi^F"i
Y^_V\gVbYdW^kZcjegkdb`dgV`j#

% 8AD?;D3@<7AFHAD3G@3EGFA<
4D3@;
KZa^^cV^dWa^`dikdgVjcVhjid_WgVc^^Wgo^cVc_Z\d"
kd\[dgb^gVc_V^bV_jegZhjYVcji_ZXV_cVdWa^`edeaVk"
cd\kVaV`d_^hZegdeV\^gVc^okdYcddYWgVcZ#
EgVk^ac^`dbhZYZc^gVYVgjZc_ZWgVcZjegdgVjc^"
bVigZWVigZi^gVi^`Vdediejcd^igZcjiVcd#EgV`hV_Z
ed`VoVaVYVYdiV`kd\gjZc_VegV`i^`^c^`VYVcZYd"
aVo^iZhZhid\Veg^_ZYad\dbcdkd\egVk^ac^`VegZYk^V
bdYZa^gVc_Z^edhijecd\Y_Zadb^cd\gjZc_VWgVcZ#J
eg^_ZYad\jcdkd\egVk^ac^`VegZYk^VhZ^ogVYVbdYZaV
[dgb^gVc_VdikdgVjcVhjid_WgVc^!VcVdhcdk^edYViV`V
^oa^iZgVijgZLV]a!&..-#!9VbhV[Zin<j^YZa^cZh&..'#
egZedgjZc^ hj \aVkc^ ZaZbZci^ bdYZa^gVc_V egdadbV
WgVcZ`Vdidhj^g^cVdikdgV!cV\^Wed`dhV!cV^c^
igV_Vc_ZgjZc_VWgVcZoVgVocZi^edkZWgVcV#
CV_ZZeg^b_Zc_^kVc^bdYZaoVde^h^kVc_Z[dgb^gV"
c_VdikdgVjcVhjid_WgVc^_Z96B7G@;g^ZY!&.--##
96B7G@ haj^ oV dYgZ^kVc_Z `VgV`iZg^hi^`Z dikdgV
kZa^^cZ!dWa^`V^kgZbZcV[dgb^gVc_V^egdid`V`gdo
dikdg#HVb_ZbdYZao^`VacdoVhcdkVccVhedocV_VbV
`d_ZhZeg^b_Zc_j_jj]^YgVja^X^!eg^bdYZa^gVc_jegdcd"
hVcVcdhV!j\ZdbZ]Vc^X^!cV`VgV`iZg^hi^`VbVWgVcZ
\ZdbZig^_h`^b ^ \ZdbZ]Vc^`^b iZ cV edYVX^bV d
V`jbjaVX^_^$gZiZcX^_^#
EgdXZhZgdo^_ZbdZoVedZi^^a^oWd\egZa^_ZkVc_VegZ"
`d`gjcZ^a^oWd\egdX_Z^kVc_V`gdoi^_ZadWgVcZ!`Vd
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

id_Zeg^`VoVcdcV ha^X^'#Bdgg^h^hjg#'%%,##Jcdk^_Z
kg^_ZbZgVok^_Zc^hjbdYZa^`d_^jo^bV_jjdWo^ggVocZ
[VoZ[dgb^gVc_VdikdgV^bZ]Vc^obZZgdo^_Z`d_ZhZj
i^b[VoVbVdYk^_V_j#DikdgjcVh^ejdW^cdhZ[dgb^gV
`VdbVa^dikdgcV`gjc^cVh^eViZhZiVYVYZc^gVeZi
[VoVc_Z\dkVcVhiV_Vc_V#
J egkd_ hZ [Vo^ egZiedhiVka_V YV ^c^X^_Vacd edhid_^
gZaVi^kcdbVaZcdikdgcV`gjc^WgVcZcVh^eViZYVj
edZicdbigZcji`jii%ed^c_ZegdXZhZgdo^_Zc^okdYcd\
ed`dhV cVh^eV! V dk^hcd d Wgo^c^ id`V ^ cV dikdgj j
`gjc^WgVcZ#Eg^idbZ_ZZgdo^_Vjocd^Xjc^okdYcd\
Y^_ZaVcVh^eV^ciZco^kc^_VdYZgdo^_Zeg^kg]jcVh^eV!id
jogd`j_ZedkZVc_ZcV\^WVc^okdYcd\cVh^eV#
JYgj\d_hZ[Vo^cVhiVka_VZgdo^_Vc^okdYcd\ed`dhV#
9gj\V[VoVoVkgVkV`VYVZgdo^_VbViZg^_VaVcV`gjc^
egZa_ZkVYdhZ\cZjokdYc^ed`dh#JigZd_[Vo^gjZc_V
YdaVo^YdZgdo^_ZjokdYcd\ed`dhV!`d_^_ZbVc_^!iZhj
egdXZh^Zgdo^_ZWg^cZ\djYgj\d_[Vo^eVhZ^dikdgWgZ
^g^#Jdkd_[Vo^YdaVo^^YdocVV_cd\hbVc_^kVc_V`diZ
`gjcZegZa_ZkV#CV`gV_jigZZ[VoZcVh^e_Zjediejcd"
hi^^hegVc#JZikgid_[Vo^YdaVo^YdaViZgVacd\^gZc_V
dikdgVhZgdo^_dbWdc^]hi^_ZcVdikdgV#JeZid_hZ[Vo^
dikdgedkZVkVha^cd`Vd^j>K#[Vo^!hi^bZYZhZdh^b
aViZgVacZ Zgdo^_Z _Vka_V ^ kZgi^`VacV Zgdo^_V iZbZa_cd\
iaV# Eg^b_Zg cVegZYdkVc_V Zgdo^kc^] egdXZhV ^ob_ZgZc
cVbdYZajjegdaj[dgb^gVc_VdikdgVjcVhjid_WgVc^
ed`VoVc_ZcV ha^X^(#
H\aZY^iVh^\jgcdhi^cVhjiZWgVcZoVc^ba_^kd_Zegd"
X^_Zc^i^`da^`dZigV_Vi^egkV[VoVgjZc_VcVhjiZWgVcZ
ha^`V)#_ZghZjidbgVoYdWa_jdYk^_VZgdo^_Vc^okdYcZ
ediedgcZ odcZ! V egdid` _Z YZc^gVc \ZdbZig^_db cV
edZi`j[dgb^gVcd\dikdgVj`gjc^WgVcZ#@V`dhjWgo^"
cZkdYZjdikdgjWgVcZ`gjc^egZa_ZkVocVicdbVc_Z
cZ\dcVYcjc^okdYcd\ed`dhVha^`V)#!jegkd_[Vo^
gjZc_VcZbVocVV_c^_Z\edkZVc_Vegdi_ZXV_cd\egdaV
c^i^ocVV_c^_Z\edkZVc_Vegdid`V#

$#

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

Jodc^j`d_d_hZjhedhiVk^ad_ZYcda^`diZZc_ZZgdo^_V
hZbdZYZc^gVi^_ZYcVYWdb/

; 3 C[UX # UY 

)

eg^Zbj_ZBZ [V`idgZgdo^kcdhi^iaVji^_ZajcVh^eV!V
edb^cVcVegZoVc_VcVed`dhjUWYZc^gVcVhj_ZY"
cVYWdb/

UX 3

ZC3

Ha^`V)#:gdo^_Vc^okdYcd\ed`dhVWgVcZ>#[VoV[dgb^gVc_VdikdgV

>YZ_c^b _Z egd_Z`idb egZYk^Zcd YV hZ i^_Zad WgVcZ

gZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVYcV\gVY^^o_Vadk^cZdWa^c_Z\
`VbZcdadbV# OV iV_ bViZg^_Va c^hj Ydhijec^ edigZWc^
edYVX^oV]^YgVja^`^egdgVjcegd\gZh^kcZZgdo^_Zc^o"
kdYcZediedgcZodcZWgVcZ!eVhjeg^a^`db]^YgVja^`d\
egdgVjcVjoZiZkg^_ZYcdhi^^oa^iZgVijgZoVcZ`Zha^cZ
cZ`d]ZgZcicZbViZg^_VaZ#
=^Ygdad`d"]^YgVja^`VVcVa^oVKE7!'%%*#ed`VoV"
aV_ZYVhZoV&%%%"\dY^c_^kdYc^kVajgZiZcX^_^V`j"
bja^gV&%(-%%b(kdYZ!VYV_ZkdajbZci^_ZaVWgVcZ
(,%%%b(#@V`dW^hZdX^_Zc^aVk_Zgd_VicdhiYV^ogVjcVi^
kdajbZc gZiZcX^_Z jogd`j_Z Zgdo^_j c^okdYcd\ ed`dhV
gZiZcX^_Z!cVegVka_Zc_ZZ`heZgic^egdgVjc#Egdid``gdo
[dgb^gVc^edZic^dikdgbdZhZYZc^gVi_ZYcVYWdb/

P 
G c]8>
m
Xh

)%

&

eg^Zbj_Zb`dZX^_Zciegdid`V! \_ZjWgoVc_Z\gV"
k^iVX^_Z! 7 _Z^g^cVdikdgV!=l_Z`diVkdYcd\a^XVh
jokdYcZ higVcZ! V OWgg _Z `diV YcV dikdgV j cVh^ej#
CVc^okdYcdbhZed`dhjdY`gjcZegZa_ZkVYdodcZ
h _ZYcda^`^b iZZc_Zb [dgb^gV `g^kja_V YZegZh^_Z# CV
`gV_j`g^kja_ZYZegZh^_Z[dgb^gVhZ_ZYcda^`diZZc_Zh
Wgo^cdb^YjW^cdbkdYZYZc^gVc^b_ZYcVYWVbV/

$$

*

EdocVkV_j^ ^ciZco^iZi Zgdo^_Z :! bdZ hZ gVjcVi^

^edkZVc_ZcV\^WVc^okdYcd\ed`dhVYC
Cj[jc`X^_^
kgZbZcV#

Ha^`V(#CVegZYdkVc_ZZgdo^kc^]egdXZhVjdikdgjcVh^eVj[jc`X^_^kgZbZcV
^ob_ZgZccVbdYZajO]j!'%%+

'
S]l'
9(

ld39
9H ?

'

G
^d 3 Xh

ld 8d

(

;
Zj
n[

###+

OV gZiZcX^_j A^edkZ`V <gVYcV YdkgZc _Z ^YZ_c^

egd_Z`i!jh`adej`d_Z\c^hjbd\aZW^i^YZc^gVcZhkZ
ocVV_`ZbViZg^_VaVdY`d_Z\ZhZWgVcV\gVY^i^!id_Z
cjcd oV ^ogVYj bdYZaV [dgb^gVc_V dikdgV# Eg^a^`db
bdYZa^gVc_V ^gZc_V dikdgV j cVhjid_ WgVc^ dhcdkc^
_ZegdWaZbYZc^gVc_Z^ciZco^iZiVZgdo^_ZcVh^eVoWd\
egZa^_ZkVc_VkdYZ!VegZhjYVc_Z`dZX^_ZciZgdo^kcdhi^
BZ `d_^hZdYgZj_ZZ`heZg^bZciVacd^a^hZYZc^gVcV
dhcdk^^h`jhikV#OVedigZWZdkd\^higV^kVc_Veg^]kVZc
_Z`dZX^_ZcicVdhcdk^gZojaiViV^higV^kVc_VcVo^`Va"
cdbbdYZajcV9Za[iJc^kZgh^ind[IZX]cdad\nO]j!
'%%+##=^YgVja^`^egdgVjcegkZ[VoZgjZc_VcVhjiZ
WgVcZcVegVka_Zc_Zjoeg^]kVVc_Z^cZc_Zgh`^eg^]kVi"
a_^k^]eVgVbZiVgVceg#BVc^c\dk`dZX^_Zci]gVeVkd"
hi^c2%!%(`g^i^cVedb^cVcVegZoVc_VoVedZiV`
egdcdhVbViZg^_VaV UX 2&!*C$b'![V`idgZgdY^W^acdhi^
BZ2&&%"*h"b$`\!#GZojaiVi^egdgVjcVed`Voj_j
YV_Zkg^_ZbZedigZWcdYVhZZgdo^_db^heZgZc^okdYcV
ediedgcVodcVocVicdkZZdYkgZbZcVj`d_ZbZhZ
gZiZcX^_V^hegVoc^i^oWd\^hi_ZXVc_V`gdoiZbZa_c^^hejhi
^egZ`d`gjcZcVh^eV#IdocV^YVcZZYd^Ydegd\gZ"
h^kcZZgdo^_Zj^Yj^b[VoVbV!Vi^bZc^Yd`aVh^cd\
gjZc_VWgVcZoWd\[dgb^gVc_VdikdgV#
HdWo^gdbcVidYVcVkZYZc^edYVX^docVV_`VbVbV"
iZg^_VaV^o`d_Z\ZhZ\gVY^i^i^_ZadWgVcZc^hjYdhijec^!V
bdYZa[dgb^gVc_VdikdgVoVhcdkVccVegZiedhiVka_Zc^b
eVgVbZig^bV ed`Voj_Z YV cZZ Yd^ Yd egd\gZh^kcd\
gjZc_VWgVcZ!jcVhiVk`jgVYVeg^b^_Zc_Zc_Zi^eh`^Va"
\dg^iVbgjZc_VWgVcZj\gVZcjbdYZa=:8"G6H)!%#
@VdjaVoc^edYViV`!jbdYZaedkZVc_VdikdgVoVYV_Z
hZ`dcVcV^g^cVYcVdikdgV^cV\^Wed`dhV!VbdYZa
egZgVjcVkVedkZVc_ZdikdgVi^_Z`dbkgZbZcV^dY\d"
kVgV_j^egdid`#
Eg^_ZYad\dbcdkd\egVk^ac^`VddYgZ^kVc_jedha_ZY^"
XVcV`dcgjZc_VWgVcVegZedgjZc^hj\aVkc^ZaZbZci^
bdYZa^gVc_VgjZc_VWgVcV!VbdYZaVidg^hZjejj_jcV
gZojaiViZkaVhi^i^]^higV^kVc_V^a^edYViV`VdW_Vka_Zc^]
ja^iZgVijg^#
K^h^cV dikdgV ]7 egZYhiVka_V kZgi^`Vacj jYVa_Zcdhi
dYYcVdikdgVYd`gjcZWgVcZ#Ja^iZgVijg^hjj\aVkcdb
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

Ha^`V*#H`^XV`dcVcd\dikdgVjWgVc^XgkZcVa^c^_VjhajV_jYV_Z`dcVcV^g^cVYcVdikdgV'%a^_ZkddYcdhcd)%bYZ
V
hcd

de^hVc^eg^b_Zg^gjZc_VkZa^`^]cVhji^]WgVcV`d_Z^bV"
_jkZa^`^kdajbZcV`jbjaVX^_ZiZ_ZjkZ^c^hajV_ZkV
Ydad Yd [dgb^gVc_V dikdgV ed X^_Zad_ k^h^c^ WgVcZ# J
hajV_jbVa^]gZiZcX^_VhgZaVi^kcdkZa^`dbWgVcdb`Vd
id_ZgZiZcX^_VA^edkZ`V<gVYcV!c^_Zk_Zgd_VicdYVZ
hZ[dgb^gVi^dikdgedX^_Zad_k^h^c^#JegdkZYZc^begd"
gVjc^bV_Z!gVY^h^\jgcdhi^!eg^]kVZcVk^h^cVdikdgV
_ZYcV`Vk^h^c^WgVcZ#
^g^cVdikdgV7`Vd^Wgo^cV^gZc_VdikdgV^bV_jkgad
kVcjjad\jjdYgZ^kVc_jegdid`V!Vi^bZ^kZa^^cZ
edeaVkcd\kVaVjc^okdYcdbedYgj_j#IV_hZeVgVbZiVg
`Vi`VYYZc^gVj[jc`X^_^kgZbZcV#CVdhcdk^gZojaiV"
iVoVeVVc_Vjeg^gdY^9VbHV[Zin<j^YZa^cZh!&..'#!
O]j! '%%+#! egZedgjj_Z hZ eg^]kVVc_Z dikdgV ^g^cZ
eg^Wa^cdig^k^h^cZWgVcZ#
CV\^W ed`dhV dikdgV jo hedbZcjij k^h^cj ^ ^g^cj
dikdgV j ediejcdhi^ YZc^gV egdi_ZXV_c^ egZh_Z` `gdo
i^_ZadWgVcZ#IdcdhidYgZ^kVc_VcV\^WVed`dhVbVc_Z
_ZkVcVdYidcdhi^dYgZ^kVc_Vk^h^cZ^^g^cZdikdgV#
H dWo^gdb cV id YV Z hZ WgVcV gVY^i^ dY _Vadk^cZ ^o
dWa^c_Z\`VbZcdadbV!oVedigZWZegdgVjcVeg^]kVZc
_ZcV\^Wed`dhV&/'#
>YZ_c^ egd_Z`i WgVcZ gZiZcX^_Z A^edkZ`V <gVYcV
^ogVZc_ZoVkdYc^kVaedkgVicd\gVoYdWa_V&%%%\dY^"
cV`VdcV_kZ^kdYc^kVa`d_^hZbdZ_Vk^i^jgVoYdWa_j
jedgVWZWgVcZ#Eg^bdYZa^gVc_jgjZc_VWgVcVdW^cd_Z
oVkZa^`ZWgVcZeg^]kVZckdYc^kVaedkgVicd\gVoYdWa_V
&%%%%\dY#JegdkZYZcdb^higV^kVc_jcVegVka_Zc^hj
egdgVjc^egdeV\VX^_ZedeaVkcd\kVaV^jhajV_jed_VkZ
&%%%%"\dY^c_Z\kVaV^&%%%"\dY^c_Z\kdYcd\kVaV
`V`dW^hZbd\VddX^_Zc^i^ji_ZXV_eg^]kVZcd\edkgVi"
cd\gVoYdWa_VcVdWa^`edeaVkcd\kVaV#
CVdhcdk^ja^iZgVijg^cVkZYZc^]egZedgj`V9VbHV[Zin
<j^YZa^cZh!&..'#!LV]a!I#A#&..-#jegdkZYZc^b]^YgVj"
a^`^bVcVa^oVbVeg^]kVZcd_ZYV_Zk^h^cVWgVcZj_ZYcd^
k^h^cVdikdgV!i_#YVYdaVo^Yd[dgb^gVc_VdikdgVedX^_Zad_
k^h^c^WgVcZ!YV_Z^g^cVYcVdikdgV72'%^72)%biZ
cV\^Wed`dhV&/'!Vh`^XZdikdgVeg^b^_Zc_ZcZjbdYZaj
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

eg^`VoVcZhjcVha^X^*#JigZcji`j`VYVgVo^cVjgZiZcX^_^
YdhZ\cZ`dijegZa_ZkV!ed^c_ZgjZc_ZWgVcZ!VjgZiZcX^_j
ji_ZZegdid`YZc^gVc]^Ygdad`^begdgVjcdb#EgdgVjc
_Z egdkZYZc oV ig^ gVoa^^iZ Wgo^cZ [dgb^gVc_V dikdgV j
gVoYdWa_jdY(egV`i^`^igZcjiVcd!&'^')b^cjiZ#

& BDAB3935;<3BAB>3H@A9H3>3
>V`d_Z]^YgVja^`^egdgVjcZgdo^_Zc^okdYcd\ed`dhV
WgVcZA^edkZ`V<gVYcVed`VoVdYVkdajbZckdYZj
gZiZcX^_^c^_ZYdhiViVcoVc_Zo^cdgjZc_Z!jcVhiVk`j
^higV^kVc_VbdYZa^gVcd_ZgjZc_ZcVhjiZWgVcZ^egdeV"
\VX^_VedeaVkcd\kVaVeVgVbZig^bV[dgb^gVc_VdikdgV
YZc^gVc^bja^iZgVijg^#
7gVcV gZiZcX^_Z A^edkZ`V <gVYcV igVch[dgb^gVi Z
kdYc^kVajd`dadcdhi^bV`VYegdid`jokdYcddYWgV"
cZedhiVcZkZ^dYegdid`V`d_ZbdZeg^]kVi^i^`dg^id
c^okdYcddYc_Z!egdejhijYcjWgVcZegdejiVYdejiZ"
cj`da^^cj!VdhiViV`hZk^V`V`jbja^gVjgZiZcX^_^#
Eg^]kVZcd_ZYV[dgb^gVc_ZdikdgVjWgVc^ed^c_Zj
igZcji`jj`d_ZbhZgZiZcX^_VcVejc^Yd`gjcZegZa_Z"
kV#GZiZcX^_VhZjdkdbhajV_jejc^d`d_ZYVchVi!id
ocV^YVjidbgVoYdWa_j`gdo`dg^idc^okdYcddYWgVcZ
egdi_ZZbV`h^bVac^egdid``d_Z`dg^idbdZeg^b^i^iZ
jigZcji`jedZi`VadbVWgVcZj`dg^ijcZYdaVo^Yd
[dgb^gVc_VZaVkVaVedhj]dbiZgZcj#
EdZicd[dgb^gVc^dikdgji^_ZajWgVcZ`gdo`d_^^hi_ZZ
kdYVhkgZbZcdbhZoWd\]^YgVja^`ZZgdo^_Zedhijecd
edkZVkV!VgVo^cVhZkdYZjV`jbjaVX^_^$gZiZcX^_^oWd\
^hi_ZXVc_VhbVc_j_Z!id_ZdhdW^id^ogVZcd`dYbVc_^]
V`jbjaVX^_V^gZiZcX^_V#CViV_cV^cYdaVo^Ydedhije"
cd\edkZVc_Vegdid`V^edhijecd\ejc_Zc_V^cjcYVX^_Z
c^okdYcd dY WgVcZ eV Zad edeaVkcd\ kVaV c^_Z iV`d
^ogVZcd`Vd!eg^b_Zg^XZ!`dYigZcjiVcd\ediejcd\ad"
bVWgVcZV`jbjaVX^_Vc^okdYcd!dY`d_ZcZbV`dg^iV
`gdo`d_Zegdi_ZZkdYV#
OV h^bjaVX^_j egdeV\VX^_Z edeaVkcd\ kVaV eg^a^`db
gjZc_VWgVcZdYVWgVc_Zegd\gVb=:8"G6H)#%7gjc"
cZg!'%%-#`d_^bhZbdZbdYZa^gVi^_ZYcdY^bZco^dcVac^

$%%

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

Ha^`V+# Egdb_ZcZgVo^cZkdYZ^egdid`Vj[jc`X^_^kgZbZcVcZedhgZYcdc^okdYcddYWgVcZhiVX^dcVV+ .*%oVhajV_&%%%%"\dY^c_Z\

kdYcd\kVaV^[dgb^gVc_ZdikdgVj(!&'^')b^cjiZ

cZhiVX^dcVgc^id`jdikdgZcdb`dg^ijiZ^bVbd\jcdhi
gVjcVc_VegdeV\VX^_ZedeaVkcd\kVaVcV`dcedhijecd\
gjZc_V^$^a^egZa^_ZkVc_VWgVcZ#DkV__Zegd\gVbkZg^"
X^gVc jhedgZYWdb h Ygj\^b egd\gVb^bV <gZ^bVcc
VcY LV]a! '%%)# ^ jhedgZYWdb cjbZg^`^ YdW^kZc^]
kg^_ZYcdhi^^gZojaiViVb_ZgZc_Vjeg^gdY^oVhajV_egd"
eV\VX^_Zhigbd\edo^i^kcd\kVaVoWd\cZhiVX^dcVgcd\
gVYVZaZ`igVcZ<_ZikV_^jhi^!'%%+##
BVcc^c\dk`dZX^_Zci]gVeVkdhi^dk^h^dbdg[dad"
\^_^iZgZcV!kZ\ZiVX^_^!Vj^cjcYVX^_^^d^o\gVZcdhi^
oZba_^iV! iZ _Z _Vhcd YV ocVicd kVg^gV ed bdYZadb
dWj]kVZcdbedYgj_j#HdWo^gdbcVidYVhZhiVc_Z
kZ\ZiVX^_Zb^_Zc_Vi^_Z`db\dY^cZ!V^dhiVa^hjjk_Zi^
edYadc^egdb_ZcVbV!jdW^V_Zcd_ZYVhZjo^bVhgZY"
c_V kg^_ZYcdhi `dZX^_ZciV ]gVeVkdhi^ ed ed_ZY^c^b
Y^_Zadk^bVbdYZadbdWj]kVZcd\edYgj_V#CVdhcdk^
edYViV`V^oa^iZgVijgZdegdh_Zc^bkg^_ZYcdhi^bVBVc"
c^c\dkV`dZX^_ZciV]gVeVkdhi^G:H896B!'%%*#!KZc
IZ8]dl!&.-+^gZojaiViV`Va^Wg^gVc_VbViZbVi^`^]
bdYZaVegdadbVWgVcZcVhikVgc^bYd\VV_^bVgjZc_V

WgVcV 6aXgjYd ^ BjaZi! '%%,#! j dkdb _Z gVYj joZi

`dZX^_Zci]gVeVkdhi^c2%!%*oV`dg^id^c2%!%-oV
^cjcYVX^_j#

& # BSdS_Wfd[bab^Sh`aYhS^S
@VdegkV`dbeVgVi^kcVVcVa^oVeg^`VoViZhZjhedgZY"
WVdWa^`VkdYcd\kVaVjdYVWgVc^begda^bVoVed_VkZ
kdYcd\kVaV&%%%%"\dY^c_Z\edkgVicd\gVoYdWa_Vj
hajV_j [dgb^gVc_V dikdgV j WgVc^ i^_Z`db (! &' ^ ')
b^cjiZha^`V+##
>oY^_V\gVbVeg^`VoVcd\cVha^X^+#bdZhZd^iVi^YV
hZjegdaj`d_^hZcVaVo^eg^Wa^cd&*%bc^okdYcddY
egZ\gVYcd\egdaVcV_kZ^kdYc^kVa_Vka_VoVgjZc_V
WgVcZjjk_Zi^bVed_VkZ&%%%%"\dY^c_ZkdYZV`dhZ
dikdg[dgb^gVjgVoYdWa_jdY(b^cjiZ#IVYVZkdYcd
a^XZYdhZ\cji^`dijdY'--#.bc#b#!VcV_kZ^egdid`
W^iZ.,,b($h#HedkZVc_ZbkgZbZcVj`d_ZbZhZ
[dgb^gVi^dikdgcV&'b^cjiV!hbVc_j_ZhZ^bV`h^bVacV
gVo^cVkdYZcV]bVm2'-+#'bc#b#!VocVicdhZhbVc_j_Z
^bV`h^bVac^egdid`FbVm2(+-b($h#GVojba_^kd_ZYVZ

Ha^`V,#Egdb_ZcZgVo^cZkdYZ^egdid`Vj[jc`X^_^kgZbZcVjHbZgdk^joVhajV_&%%%%"\dY^c_Z\kdYcd\kVaV^[dgb^gVc_ZdikdgVj
(!&'^')b^cjiZ

$&&

:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

HiVX^dcVV
+
*
(
&
%

.*%
**+
,-&
).*%(

;dgb^gVc_ZdikdgV
i^_Z`db(b^cjiZ
FbVm
=bVm
IbVm
b^c
b($h
bc#b#
(
.,,
'--#&
)*)
'*%#*
&'&+
''&#*
('
&,'
&-+#(
)%
&*&,)#'

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

;dgb^gVc_ZdikdgV
i^_Z`db&'b^cjiV
IbVm
FbVm
=bVm
b^c
b($h
bc#b#
,
(+'-+#'
&)
(')
'*%#&
')
'&*
''&#*
(&,&
&-+#(
)*
&*&,)#'

;dgb^gVc_ZdikdgV
i^_Z`db')b^cjiZ
IbVm
FbVm
=bVm
b^c
b($h
bc#b#
&)
'&+
'-*#*
'%
'%'
').#,
('
&,'
''&#'
)*
&*%
&-+#'
*(
&)'
&,)#&

IVWa^XV&#@VgV`iZg^hi^cZkg^_ZYcdhi^edeaVkc^]kVadkVjeZiegdbVigVc^]egdaVoVgVoa^^idkg^_ZbZ[dgb^gVc_VdikdgV

hZcV_bVc_VbV`h^bVacVgVo^cV^egdid`_Vk^i^jjk_Zi^bV
cV_hedg^_Z\[dgb^gVc_VdikdgV!i_#edYegZiedhiVk`dbYV
hZdikdg[dgb^gV')b^cjiZ#
H^cZc_Zgh`d\\aZY^iVoVc^ba_^kd_ZVcVa^o^gVi^gZojaiV"
iZegdgVjcVjegdajcVhiVX^dcV^* **+!_ZghZjidb
egdaj_Vka_V_jegkZ`jZcVhZa_VHbZgdk^Vha^`V,##
JhedgZj_j^Y^_V\gVbZeg^`VoVcZcVha^X^+#^,# oV
egdacZedhgZYcdc^okdYcddYWgVcZ^`dYcVhZa_VHbZ"
gdk^V!jdVkVhZocVicdhbVc_Zc_Zegdid`VoVdY\d"
kVgV_jVkgZbZcV[dgb^gVc_VdikdgVYjid`V#IV`dZg
hZbdZd^iVi^YVZkg^_ZbZYdaVh`Vkg]VkdYcd\kVaV
W^i^^obZj-b^cjiVoVkg^_ZbZ[dgb^gVc_VdikdgVdY
(b^cjiZYd'%b^cjiVoVkg^_ZbZ[dgb^gVc_VdikdgV
dY')b^cjiZ#
DkY_ZkVa_Veg^b^_Zi^i^YV_Zkg^_ZbZYdaVh`Vkg]VkVaV
YdcV_jokdYc^_^]dW_Z`ViVjcVhZa_jHbZgdk^joVhajV_
ed_VkZ&%%%%"\dY^c_ZkdYZ^kg^_ZbZ[dgb^gVc_VdikdgV
dY')b^cjiZ'%b^cjiV!iddbd\jVkVegVkdYdWcjZkV"
`jVX^_j hiVcdkc^ikV# Ed cZ`^b Ygj\^b egde^h^bV! ceg#
;gVcXjh`^b!cVhZa_ZHbZgdk^Zhid\VcZW^W^ad`ViZ\dg^o^"
gVcdjegkjh`je^cjj\gdZcdhi^j`d_jhZjWgV_V_jcVhZa_V
j`d_^bVedeaVkc^kVahi^ZoVbVc_ZdY&*b^cjiV#

BV`h^bVacZWgo^cZkdYZYjid`VA^edkZ`Z<gVYcZ
oVhajV_gjZc_VWgVcZjgd`jdY(b^cjiZ!joegZied"
hiVk`jcVYdaVh`VkdYcd\kVaV&%%%%"\dY^c_Z\edkgVi"
cd\gVoYdWa_V!eg^Wa^cdhj&*!%b$hj`dg^ij!Yd`hjj
^cjcYVX^_^bV`h^bVacZWgo^cZYd+!%b$h#EdkZVkVc_Zb
kgZbZcV[dgb^gVc_VdikdgVcV&'b^cjiV!kg^_ZYcdhi^
bV`h^bVac^]Wgo^cVocVicdhjbVc_ZiZ^ocdhZYd&&!.
b$hj`dg^ij^)!+b$hj^cjcYVX^_^#9Va_c_^bedkZVc_Zb
kgZbZcV[dgb^gVc_VdikdgVbV`h^bVacZhZWgo^cZYj
`dg^iVhbVc_j_j!iV`d`VY[dgb^gVc_ZdikdgVjWgVc^igV_Z
')b^cjiZ!cV_kZZWgo^cZj`dg^ijW^iZ&%!'b$h!Vj
^cjcYVX^_^(!+b$h#
CV ha^X^-#eg^`VoVc_ZbV`h^bVac^egdid``d_^hZ_Vka_V
Yjid`VA^edkZ`Z<gVYcZoVig^gVoa^^iZWgo^cZ[dgb^gV"
c_VdikdgV#Jda_^kZhjocVV_cZgVoa^`ZjbV`h^bVac^b
egdidX^bV`dYegZ\gVYcd\egdaV!i_#ocVicdhbVc_Zc_Z
bV`h^bVac^]egdid`Vjjk_Zi^bV`VYhZdikdgjWgVc^
[dgb^gVhedg^_Z#
>oY^_V\gVbVeg^`VoVcd\cVha^X^-# iV`dZghZbdZjd^"
i^edo^i^kVcji_ZXV_^cjcYVX^_VcVhbVc_Zc_ZbV`h^bVacd\
egdid`V#CV_kZ^_Zji_ZXV_headiVkVc_VedeaVkcd\kVaVj
hajV_jgjZc_VWgVcZjgVoYdWa_jdY(b^cjiZ!eg^Zbj

GZojaiVi^ed`Voj_jYV_Zkg^_ZbZYdaVh`V
edeaVkcd\kVaVdYegdaVWgVcZYdHVbd"
WdgVcV_bVc_Z)%b^cjiV!iddbd\jj_Z
egVkdYdWcdjoWjc_^kVc_ZhiVcdkc^ikV^
dg\Vc^o^gVc_Z ZkV`jVX^_Z# Eg^gVhi gVo^cZ
kdYZjdkdbegdaj_ZYd&!*b!idcZZ
jogd`dkVi^ `ViVhigd[VacZ iZiZ j hVbdb
cVhZa_j#
J iVWa^X^ &# eg^`VoVcZ hj ^ogVjcViZ
`VgV`iZg^hi^cZkg^_ZYcdhi^eVgVbZiVgVed"
eaVkc^] kVadkV j eZi edegZc^] egdaV#
Egda+ .*%_Z&*%bc^okdYcddYWgVcZ!
Vegda% *%(jegZY\gVj_ZHVbdWdgV#>o
iVWa^XZhZbdZd^iVi^YVW^jhajV_jgjZ"
c_VWgVcZjgVoYdWa_jdY(b^cjiZbV`h^"
bjbedeaVkcd\kVaVhi^\VdYdHVbdWdgV
oV)%b^cjiV!VjhajV_jYVgjZc_ZigV_Z
')b^cjiV!bV`h^bjbW^edeaVkcd\kVaV
cVjaVojjHVbdWdgW^d*(b^cjiZcV`dc
edZi`VgjZc_V#
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

Ha^`V-# CV_kZ^egdidX^Yj`dg^iVj[jc`X^_^kgZbZcV[dgb^gVc_VdikdgVjgVoYdWa_j[dgb^gVc_ZdikdgV
oV(!&'^')b^cjiZ

$''

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

hZbV`h^bVac^egdidX^`dYcVhZa_VHbZgdk^ZhbVc_j_j
cVedadk^XjjjhedgZYW^hegdid`dbjegdajcZedhgZYcd
c^okdYcddYWgVcZ#OVc^ba_^kd_Zjd^i^YV^cjcYVX^_Z
hbVc_j_jkg^_ZYcdhibV`h^bVac^]egdid`ViV`dYV_Zj
egdajhed_VGjYVgh`Z^A^edkZ`Z<gVYcZbV`h^bVac^
egdid`egV`i^`^^YZci^Vcjjk_Zi^bVgjZc_VWgVcZj
(!&'^')b^cjiZ#BdZhZoV`a_j^i^YVWgo^cVgjZc_V
WgVcZ ji_ZZ eg^_Z hkZ\V cV kZa^^cj edeaVkcd\ kVaV
cZedhgZYcdc^okdYcddYWgVcZ!Yd`hZhjYVa_VkVc_Zb
dYegZ\gVYcd\egdaViZgVoa^`ZhbVc_j_jiZhZcVjYV"
a_Zcdhi^dY,`begV`i^`^\jWZ#
JhedgZYWV]^YgVja^`^]eVgVbZiVgVjegdajWgVcZoV
dikdg^g^cZ'%^)%biZgjZc_ZjgVoYdWa_jdY(b^cjiZ
ed`Voj_ZYVcZbVocVic^_^]gVoa^`Vj]^YgVja^`^beVgV"
bZig^bVoVhajV_edkZVc_VkZa^^cZdikdgV#HdWo^gdb
cVidYVhjjdWVhajV_V^g^cZdikdgVocVicdkZZdY
^g^cZdhcdkcd\`dg^iV^oV]kVV_jkZa^`^Y^degZ\gVYcd\
egdaVha^`V*#!V`jbjaVX^_VhZkgadWgo^^hegVoc^oV)
dYcdhcd*b^cjiV#
@dY^higV^kVcZ_ZgZiZcX^_Zeg^a^`db[dgb^gVc_VedeaVk"
cd\kVaVoWd\gjZc_VWgVcZkZ^cVegdid`Vedha_ZY^XV
egVc_Zc_VV`jbjaVX^_Z!VbVc_^Y^d_ZYdid`hVha^kVeV
cZbVocVV_c^]gVoa^`Vj]^YgVja^`^beVgVbZig^bVj
egdajWgVcZ!id^bVoVedha_ZY^Xj^cZocVicZ^ob_ZcZ
eVgVbZiVgVedeaVkcd\kVaVc^okdYcd#

' L3=><G3=
KZa^`ZWgVcZoVYgVkV_jocVicZ`da^^cZkdYZ`d_Zbd"
\j! j hajV_j cV\ad\ gjZc_V ^a^ egZa^_ZkVc_V! [dgb^gVi^
edeaVkc^kVakZa^`ZgVodgcZbd^`d_^Zj\gdo^i^hiVcdk"
c^ikd^dW_Z`iZc^okdYcddYWgVcZ#KVZ^egVk^ac^``d"
_^bhZdYgZj_jbZidYZYZc^gVc_VedeaVkcd\kVaV`d_^
cVhiV_Z`Vdedha_ZY^XVegdadbVWgVcZiZjhedhiVkVhjhiVkV
joWjc_^kVc_V^ZkV`jVX^_ZhiVcdkc^ikV^ogVZc_Z&.,*#
\dY^cZ#HdWo^gdbcVidYVhjdYiVYVeg^`jea_ZcZcdkZ
hedocV_ZkZoVcZjobZ]Vc^obZgjZc_VWgVcV^egdeV\V"
X^_jedeaVkcd\kVaV`Vd^cVocVV_VccVegZYV`bZidYV
bdYZa^gVc_V!ji^_Z`jhjeg^egZbZoVYdcdZc_Zcdkd\
egVk^ac^`V#Jdkdb_ZgVYjde^hVcY^dcdkdegZYadZc^]
dYgZYW^ kZoVc jo bdYZa^gVc_Z egdeV\VX^_Z edeaVkcd\
kVaV^c_^]dkji_ZXV_cVgZojaiViZbdYZa^gVc_V#Eg^`VoVc^
egdgVjc^cVegVka_Zc^hjoVeg^b_ZggjZc_Vegd_Z`idb
egZYk^ZcZWgVcZgZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVYcV#
HVYVc_^egVk^ac^`YZc^gVYVhZgjZc_ZWgVcZjegd"
gVjcjigZWVegZYk^Y_Zi^`VdidiVacd^igZcjiVcd!Yd`
hZeg^_ZYad\dbcdkd\egVk^ac^`Vdbd\jj_Z^egZiedhiVk"
`VdedhijecdbY_Zadb^cdbgjZc_jWgVcZ#EdYVX^d
YdhVYVc_^b Yd\VV_^bV gjZc_V$egZa^_ZkVc_V k^hd`^]
WgVcVed`Voj_jYV_ZWgd_WgVcV`d_ZhjhZigZcjiVcd
^ediejcdhgj^aZoVcZbVg^k#JoegZiedhiVk`jY_Zadb^"
cd\^$^a^edhijecd\gjZc_V^ogVjcVi_ZocVicdbVc_^
edeaVkc^kVa!iddbd\jj_ZgVX^dcVac^_Z\dhedYVgZc_Z
gVhedad^k^begdhidgdbc^okdYcddYWgVcZ#
7gVcVgZiZcX^_ZA^edkZ`V<gVYcV^o\gVY^iZhZdY
_Vadk^cZ^odWa^c_Z\`VbZcdadbVhWZcidc^icdb[da^"

$(

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

_dbcVjokdYcdbed`dhj#9dgjZc_VcVhji^]WgVcV
YdaVo^[dgb^gVc_ZbdikdgViZc_Z\dk^b^gZc_ZboWd\
]^YgVja^`ZZgdo^_Z#6`dhZjobZ^cZc_Zgh`^eg^]kVia_^k
eVgVbZiVgZgdY^W^acdhi^_Vadk^cZ^egd_Z`idbegZYk^Z"
cZ Y^bZco^_Z WgVcZ ^ gZiZcX^_Z! ]^YgVja^`^ egdgVjc
ed`Voj_ZYVhZjidbhajV_j!oWd\egdid`V`gdoegkd"
W^icdcVhiVa^dikdg!kdajbZcgVo^cVkdYZjgZiZcX^_^
hbVc_j_ZWgZcZ\didhZdikdgoWd\Zgdo^_Z^g^!egdid`
^Zgdo^_VedhijecdZhZhbVc_^kVi^iZhZdikdgjWgVc^
cZZocVic^_ZedkZVi^#
BdZhZoV`a_j^i^YV_Z`dYWgVcVgZiZcX^_V`d_ZhZ
j=gkVih`d_\gVYZcVWgYh`^bkdYdidX^bVoVedigZWZ
oVi^iZdYedeaVkVcV_ZZkdajbZcV`jbja^gVcZkdYZ
cZ`da^`dejiVkZ^oVA^edkZ`j<gVYcj'!-ejiVdY
kdajbZcVcVh^eV!iZV`d_ZcVh^e^ogVZcdYbViZg^_VaV
`d_^^bVoVYdkda_VkV_j^[V`idgZgdo^kcdhi^iaVji^_Zaj
cVh^eV! cZ bdZ Yd^ Yd gjZc_V WgVcZ oWd\ Zgdo^_Z
cVh^eV#
Eg^a^`dbdYVW^gVY^bZco^_VdikdgVk^h^cZ^^g^cZ`d_^
bdZcVhiVi^jWgVc^!kVa_VkdY^i^gVjcVYVhZedYVX^j
a^iZgVijg^j\aVkcdbdYcdhZcVWgVcZ`d_Z^bV_jkZa^`^
kdajbZckdYZjV`jbjaVX^_^^a^gZiZcX^_^#7gVcZcVgZiZc"
X^_VbVcV^]WgYh`^]edid`VoVYgVkV_jbVc_j`da^^cj
kdYZeVZ^Zgdo^_h`^egdXZh^jhajV_j[dgb^gVc_VdikdgV
jhikVgcdhi^W^i^bVc_^dYcVkZYZc^]ja^iZgVijg^#
Eg^a^`db bdYZa^gVc_V egdeV\VX^_Z edeaVkcd\ kVaV
cV`dcgjZc_VWgVcZA^edkZ`V<gVYcVbdYZa^gVcd_Z
gjZc_ZoVhajV_ed_VkZkdYcd\kVaV&%%%%"^&%%%"\d"
Y^c_Z\edkgVicd\gVoYdWa_V!^g^cZdikdgVjYcjdY'%^
)%biZWgo^cZ[dgb^gVc_VdikdgVdY(!&'^')b^cjiV#
DWgVYdbgZojaiViVbdYZa^gVc_VgjZc_VWgVcZjjk_Z"
i^bVYdaVh`VkdYcd\kVaV&%%%%"\dY^c_Z\edkgVicd\
gVoYdWa_VedikgZcd_ZYV_ZYdb^cVcic^^bWZc^`oVed"
kZVc_Zegdid`VjegdajWgVcZ^[dgb^gVc_ZkVaVWgo^cV
[dgb^gVc_VdikdgV#HegdYja_^kVc_ZbkgZbZcV[dgb^gVc_V
dikdgVhbVc_j_jhZbV`h^bVac^egdidX^Yj`dg^iV`Vd
^bV`h^bVacZWgo^cZj`dg^ij^^cjcYVX^_^#
JhedgZYWVeVgVbZiVgVedeaVkcd\kVaVcZedhgZYcdc^o"
kdYcddYegdaVWgVcZoVhajV_kdYcd\kVaV&%%%%"^
& %%%"\dY^c_Z\V edkgVicd\ gVoYdWa_V ed`Voj_Z YV hj
gVoa^`ZjegdidX^bV^gVo^cVbVgZaVi^kcdbVaZcZ_Zg_Z
eg^a^`db[dgb^gVc_VedeaVkcd\kVaVoWd\gZaVi^kcdWgod\
gjZc_VWgVcZkZ^cVegdid`Vedha_ZY^XVegVc_Zc_VV`j"
bjaVX^_Z!VbVc_^Y^d_ZYdid`hVha^kV#
EdeaVkc^ZkVajhajV_jgjZc_VWgVcZgZiZcX^_ZA^ed"
kZ`V<gVYcVjjk_Zi^bV&%%%%"\dY^c_ZkZa^`ZkdYZ
Yd^YdHVbdWdgVoV)*b^cjiV!iddhiVka_VYdkda_cd
kgZbZcVoVjoWjc_^kVc_Z^ZkV`jVX^_jhiVcdkc^ikV#
9dcdZc_Zbcdkd\egVk^ac^`Vdbd\j^iZhZgZVa"
c^_Z de^h^kVc_Z egdeV\VX^_Z edeaVkcd\ kVaV j hajV_j
gjZc_VWgVcZ!iZi^bZ^edkZVc_Zh^\jgcdhi^edhid_Z^]
^cdkdegd_Z`i^gVc^]WgVcV!idZdbd\j^i^gVX^dcVac^"
_Z\dhedYVgZc_Zegdhidgdb`d_^hZcVaVo^jeaVka_Zcdb
edYgj_j#
:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

EG>AD<BD9:A>G6C?JEDEA6KCD<K6A6O7D<GJ:C?6C6HJI:7G6C:

<dgVc<_ZikV_!<dgVcAdcVg

A>I:G6IJG6
6aXgjYd!;#!BjaZi!?#'%%,#/9ZhXg^ei^dcd[i]ZIdjh9Vb
7gZV`8VhZHijYnHeV^c#?djgcVad[=nYgVja^XGZhZVgX]!Kda
)*!ee#)*"*,#
7gjccZg!<#L'%%-#/=:8"G6H)#%#JH6gbn8dgehd[
:c\^cZZgh!=nYgdad\^X:c\^cZZg^c\8ZciZg!9Vk^h#
8Vhh^Yn! 8# &..*#/ 6cVanh^h d[ 9Vb"7gZV` ;addY^c\#
>ciZgcVi^dcVa8dbb^hh^dcdcAVg\Z9Vbh!8dbb^iiZZdc=n"
YgVja^Xh[dg9Vbh#
8]dl!K#I#&.-+#/DeZc"8]VccZa=nYgVja^Xh#BX<G6L"
=>AA7dd`8dbeVcn!H^c\VedgZ#
;gZVY!9#A#&.--#/7G:68="6c:gdh^dcBdYZa[dg:Vgi"
]Zc9Vb;V^ajgZh#BdYZa9ZhXgi^ei^dc#
<_ZikV_! <#! EaVci^! @#! AdcVg!<# &..-#/ :meZg^bZciVa
VcYXdbejiVi^dcVah^bjaVi^dcd[VYVb"WgZV`egdWaZbh#>c"
iZgcVi^dcVahnbedh^jbdccZligZcYhVcY\j^YZa^cZhdc9Vb
HV[Zin!e#(%,"(&'!6#6#7Va`ZbV!7VgXZadcV#
<_ZikV_!<#!jhi^!9#'%%+#/BdYZad[edh^i^kZhjg\Zbd"
k^c\ jehgZVb [gdb i]Z ]nYgd"edlZg eaVci KVgVY^c# MM>>>
8dc[ZgZcXZd[9VcjW^Vc8djcig^Zhdc=nYgdad\^XVa;dgZXVhi^c\
VcY =nYgdad\^XVa 7VhZh d[ LViZg BVcV\ZbZci! ee# )-").!
7Za\gVYZ#
<gZ^bVcc!7#E#!LV]a!I#'%%)#/8dbeVg^hdc7ZilZZci]Z
BZi]dYhjhZY^cB>@:&&'%%(!;A9L6K&#%VcY=:8"G6H
(#&#&id8dbejiZ;adlhI]gdj\]V9Vb7gZVX]#7jgZVjd[

GZXaVbVi^dcIZX]c^XVaHZgk^XZ8ZciZg!HZY^bZciVi^dcVcYG^"
kZg=nYgVja^Xh<gdje#
Bdgg^h!B#L#!=VhhVc!B#6#6#B#!KVh`^cc!@#6#'%%,#/
7gZVX];dgbVi^dc/;^ZaYiZhiVcYaVWdgVidgnZmeZg^bZcih!?djg"
cVad[=nYgVja^XGZhZVgX]!Kda#)*!ee#."&,#
LV]a!I#A#&..-#/EgZY^Xi^dcd[:cWVc`bZci9Vb7gZVX]
EVgVbZiZgh!6A^iZgVijgZGZk^ZlVcYCZZYh6hhZhhbZci#JH
9ZeVgibZcid[i]Z^ciZg^dg!7jgZVjd[GZXaVbVi^dc!9VbHV[Zin
D[XZ!LViZgGZhdjgXZhGZXZVgX]AVWdgVidgn#
O]j! N# '%%+#/ 7gZVX] <gdli] ^c 8aVn"9^`Zh# I]Zh^h!
IZX]c^hX]ZJc^kZgh^iZ^i9Za[i!I]ZCZi]ZgaVcYh#
OZX]!N#!HdVgZh";gVoVd!H#!He^cZl^cZ!7#!AZ<gZaaZ!C#
'%%-#/9Vb"WgZV`^cYjXZYhZY^bZcibdkZbZci/:meZg^bZc"
iVaVeegdVX]ZhVcYcjbZg^XVabdYZaa^c\#?djgcVad[=nYgVja^X
GZhZVgX]!Kda)+!Cd'!ee#&,+"&.%
&..'#/9VbHV[Zin<j^YZa^cZh!9Vb7gZV`>cjcYVi^dc
6cVahnh#LVh]^c\idcHiViZ!9ZeVgibZcid[:Xdad\n#
'%%%#/G:H896B!I]ZJhZd[E]nh^XVaBdYZah^c9Vb"
7gZV`;addY6cVanh^h#;^cVagZedgid[=Zah^c`^Jc^kZgh^ind[
IZX]cdad\n!=Zah^c`^'%%%
'%%*#/GZiZcX^_VA^edkZ`V<gVYcV#=^Ygdad`d"]^YgVj"
a^`VVcVa^oV!KE7#
'%%-#/IZ]c^`^egde^hddYgZ^kVc_jedha_ZY^XVegdad"
bVWgVcV#=gkVih`V`dbdgV6g]^iZ`ViV^^cZc_ZgVj\gVY^iZa_"
hikj=@6><!GVogZY^cZc_ZgV\gVZk^cVghikV!eg^_ZYad\#

3gfad[,
bdaX Vd eU 9adS`9\WfhS\V[b^ [`Y YdS 
VaU Vd eU 9adS`>a`SdV[b^ [`Y YdS
9dSWh[`e][XS]g^fWfEhWg[^[fSgLSYdWTg
=S[WhS$(#""""LSYdWT

YadS`2YdSV
Y
2Y
Zd

:dhSfe]WhaVW#)$""+()#+$)

$))