Suport curs analiza economica financiara

Analiza poziiei financiare se face pe baza bilantului financiar al intreprinderi (obtinut prin
retratarea bilantului contabil).
In cadrul bilantului financiar:
Activele = sunt asezate in ordinea crescatoare a lichiditatii (insusirea activelor de a se
transforma in bani). Cele mai lichide elemente sunt chiar disponibilitatile banesti iar cele
mai putin lichide sunt imobilizarile.
Pasivele = sunt asezate in ordinea crescatoare a exigibilitatii (insusirea datoriilor de a
ajunge la scadenta, de a fi rambursate furnizorilor de capitaluri). Cele mai exigibile pasive
sunt creditele de trezorerie iar cele mai putin exigibile sunt capitalurile proprii care nu
trebuie rambursate niciodata, exceptie facand situatia in care firma intra in procedura de
faliment.
In analiza financiara activul si pasivul sunt structurate in ordine inversa, in functie de gradul
de lichiditate si, respectiv, exigibilitate.

I. IMO (IMObilizari)

I.
CPR (Capitalurile
Proprii)-exigibilitate min.!

Necorporale (chelt de constituire si de

II. PRCH (Provizioane
cercetare- dezvoltare+ altele ce nu pot
Riscuri
si
fi transf. in lichiditati decat exceptional) pentru
Cheltuieli)
Corporale (cladiri, terenuri, maini i
III.
DFIN
(Datorii
utilaje, active fixe utilizate in procesul
FINanciare)- pe t.l.
de productie gen strunguri, combine,
obiecte de inventar)
Financiare (titluri de participare.
Ex.actiuni detinute pe perioade mari)

Nev

PASIV

II. ACR (Activele CiRculante)

Resurse permanente

Nevoi permanente

ACTIV

De exploatare:
o Stocuri (mat.prime, obiecte de
inventar, stocuri aflate la terti,
productie in curs de executie,
semifabricate, produse finite,
animale, marfuri, ambalaje)

IV. DCR (Datorii CuRente)

din exploatare:

o Creante clienti (mai lichide decat

stocurile deoarece pot fi scontate la
banci)

Creante diverse

ATrez (Activele de trezorerie)

Resurse temporare

oi temporare

o
o
o
o

Furnizori
Salariati
Stat
Actionari

Creditori diversi

o VMP (Valori Mobiliare de

Plasament- inv. fin pe t.s. Ex. actiuni
cumparate pt. a obtine un profit rapid)

PTrez (Pasivele de
trezorerie)
o
credite bancare pe
t.s.

o CCB (Casa si conturile la banci)

III. CH.AV. (CHeltuieli in AVans)

V. VEN. AV. (VENituri in

AVans)

TOTAL ACTIV

TOTAL PASIV

!!!Prioritara in aceasta ordonare a activelor in functie de lichiditate este perioada in care

activele respective se vor transforma in lichiditati. Astfel, o creanta cu termen de incasare mai
mare de un an va fi asimilata unei imobilizari!!!
Structura bilantului, intr-o forma extrem de simplificata dar care subliniaza corelatiile asupra
carora trebuie sa se puna accentul arata astfel:
ACTIV

PASIV

Active cu lichiditate > 1 an

Pasive cu exigibilitate >1 an

Active cu lichiditate < 1 an (fara cele de

trezorerie)

Pasive cu exigibilitate <1 an (fara cele de

trezorerie)

Active de trezorerie

Pasive de trezorerie

Regula de aur: pentru a finanta un anumit tip de nevoie in vederea obtinerii unui echilibru se
prefera utilizarea in primul rand a unor resurse financiare de acelasi tip (nevoile permanente
din resurse permanente si nevoile temporare din resurse temporare). Altfel spus, pentru a se
asigura o stare de echilibru perfect ar trebui ca activele si pasivele sa fie perfect corelate dpdv
al termenelor, adica:

Active cu lichiditate > 1 an = Pasive cu exigibilitate >1 an

Active cu lichiditate < 1 an (fara cele de trezorerie) = Pasive cu exigibilitate <1 an (fara cele
de trezorerie)
Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.
In realitate rareori este atinsa starea de echilibru si de aceea se recomanda sa se asigure un
sold de trezorerie pozitiv dar redus care sa faca fata unor crize de lichiditate. Acest sold de
trezorerie isi gaseste originea in existenta unui surplus de capitaluri pe termen lung fata de
activele pe termen lung din care sa se poata finanta eventualele deficite momentane de
capitaluri pe termen scurt in raport cu activele pe termen scurt.

Indicatori ai echilibrului financiar

Indicatorii echilibrului financiar calculati sunt:
1. SN = SITUATIA NETA
- reflecta situatia averii actionarilor
-

formula de calcul:

SN (Situatia Neta) = Total activ Total datorii- Venituri in avans= CPR+

PRCH
SN = TA (DFIN + DCR)
(SN = CPR Subv. pt investitii Provizioane reglementate)
Asadar, SN arata situatia capitalurilor proprii ca indicator
2. FR = FONDUL DE RULMENT
- reflecta echilibrul pe termen lung al intreprinderii
-

formula de calcul:

FR (Fondul de Rulment) = Resurse Permanente Nevoi Permanente

FR = RP NP
FR = CPR + PRCH + DFIN IMO
FR poate fi:

FR

FRP (Fond de Rulment Propriu) = CPR+ PRCH IMO

FRS (Fond de Rulment Strain) = FR FRP = DFIN
Sau FR= NT (Nevoi Temporare) RT (Resurse Temporare)

FR = ACR nete = (ACR + CH AVS) (DCR + VEN AVS)

Dar stim ca NT+ NP = RT + RP. Scadem RT si NP la stanga si la dreapta si obtinem:
NT- RT = RP- NP = FR= FRpropriu + Frstrain
Kperm= CPR+DFIN.
NP= 80

RP=85

NT=20
RT=15

FR= NT-RT= 20 um- 15 um= 5 um>0 .

Nevoile temporare sunt finantate din resurse permanente. Avem lichiditate iar firma
este sanatoasa dpdv financiar. Stare de echilibru pe t.l. data de faptul ca existenta unor
capitaluri cu exigibilitate > 1 an asigura acoperirea necesarului de finantare al imobilizarilor.
Fondul de rulment este un fond de rezerva care poate finanta deficitele ce pot aparea intre
alocarile si resursele de finantat pe t.s. Nu trebuie insa ca dimensiunile FR sa fie exagerate
deoarece costurile capitalului procurat pe t.l. sunt mai mari decat cele pe t.s.
FR= NT-RT= 15 um- 20 um= -5 um<0
NP = 85

RP= 80

NT= 15

RT= 20

lipsa de lichiditate
nu este o firma sanatoasa dpdv
financiar. Firma nu poate asigura un excedent de resurse
financiare pe t.l. din care sa poata fi acoperite necesitatile de
finantare pe t.s.

3. NFR = NEVOIA/NECESARUL DE FOND DE FULMENT

- reflecta echilibrul pe termen scurt al intreprinderii
-

formula de calcul:

NFR= (NT- ATrez) (RT- PTrez)- scad activele cele mai lichide si adun
pasivele cele mai solvabile.
NFR = [(Stocuri + Creante) + CH.AV.] [Dat. de exploatare (Dat.fata de salariati, stat,
furnizori, actionari)+ VEN. AV.]
O valoare pozitiva a NFR (stocuri+ creante> datorii din exploatare) este buna daca
stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate in marfuri usor
vandabile iar clientii sunt buni platnici.
O valoare negativa a NFR (stocuri+ creante< datorii din exploatare) este buna, desi
am datorii mari, daca exista pentru ca am investit in active aducatoare de valoare
adaugata.
4. TN = TREZORERIA NETA
- reflecta echilibrul general al intreprinderii
-

formula de calcul:

TN (Trezoreria Neta) = FR NFR

TN = A Trez. P Trez.
In sistemul francez, variatia trezoreriei nete da cash flow-ul:
CF = TN = FR NFR = ATrez- PTrez
In sistemul anglo-saxon: CF = CFgest + CFinv + CFfin

EXEMPLUL 1:

TN = CF

Pentru o intreprindere se cunosc urmatoarele informatii din bilantul exercitiului N:

ELEMENTE BILANTIERE

Anul N-1 (mil. lei)

Anul N (mil. lei)

Capital social

94,500

94,500

Clienti

60,550

53,200

Creditori diversi

2,800

2,100

Stocuri de materii prime

9,700

12,850

Titluri de participare

9,800

12,600

Imobilizari corporale

82,950

104,300

Investitii financiare pe termen scurt

2,450

4,200

Clienti creditori

8,050

1,400

Provizioane pentru riscuri si cheltuieli

8,750

9,450

Imprumuturi pe termen lung

29,750

35,700

Furnizori

37,800

43,400

Imobilizari necorporale

7,000

3,500

Rezerve

5,500

5,500

Salariati

6,900

8,700

Credite bancare pe term scurt

5,950

Creante diverse

6,900

8,700

Pe baza acestor informatii se cer:

a) Disponibilitatile din bilantul exercitiului N-1, daca intreprinderea are contractate
credite bancare pe termen scurt in suma de 5.950 mil. Lei;
b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul exercitiului N, daca intreprinderea doreste
mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul exercitiului N-1;
c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul exercitiilor N-1 si N;
d) Determinarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul exercitiului N si N-1
Situatia Neta; Nevoia de Fond de Rulment; Fondul de Rulment; Trezoreria Neta.

REZOLVARE:
a) Disponibilitatile din bilantul exercitiului N-1, daca intreprinderea are contractate
credite bancare pe termen scurt in suma de 5.950 mil. Lei;

Disponibilitati = TP TA (fara disponibilitati) = 200.000 170.350 = 20.650

b) Creditele de trezorerie in sold la sfarsitul exercitiului N, daca intreprinderea doreste
mentinerea nivelului disponibilitatilor de la sfarsitul exercitiului N-1;
Credite de trezorerie = TA TP (fara credite de trezorerie) = 220.000
200.750 = 19.250
c) Intocmirea bilantului financiar al intreprinderii la sfarsitul exercitiilor N-1 si N;

ACTIV
I. IMO

Anul N1 (mil.
lei)
99,750

Imo necorporale

Anul N
(mil. lei)

3,500

Imo corporale

82,950

104,300

Imo financiare

9,800

12,600

100,250

Stocuri

9,700

Clienti

60,550

PASIV

120,400 I. CPR

7,000

II. ACR

Anul N1 (mil.
lei)

Anul N
(mil.
lei)

100,000 100,000

Cap. Soc.

94,500

94,500

Rezerve

5,500

5,500

II. PRCH

8,750

9,450

99,600 III. DFIN

29,750

35,700

61,500

74,850

Rezult. Nerep.

12,850
53,200 IV. DCR

Creante diverse

6,900

8,700

Furnizori

37,800

43,400

VMP

2,450

4,200

Salariati

6,900

8,700

20,650

20,650

Stat

Actionari

10,850

3,500

5,950

19,250

Disponibilitati

Cred.diversi
Banci
TOTAL ACTIV

200,000

220,000

TOTAL PASIV

200,000 220,000

d) Determinarea indicatorilor echilibrului financiar la sfarsitul exercitiului N si N-1

Situatia Neta; Nevoia de Fond de Rulment; Fondul de Rulment ; Trezoreria Neta .
Anul N-1 (mil. lei)

Anul N (mil. lei)

SN

108,750

109,450

Variatie SN

700

FR

38,750

24,750

Variatie FR

-14,000

NFR

21,600

19,150

Variatie NFR

-2,450

TN

17,150

5,600

Variatie TN

-11,550

SN = TA TD = TA (DFIN + DCR) = 108.750

FR = (CPR + PRCH + DFIN) IMO = 38.750
NFR = (ACR VMP Disponibilitati) (DCR Banci) = 21.600
TN = FR NFR = 17.150
TN = ATrez PTrez = (VMP + Disponibilitati) Banci = 17.500
Aspecte de in considerare la interpretarea indicatorilor calculate mai sus:
o Crestere nevoi bilantiere: 20.000 din care:
- crestere nevoi pe termen lung: 20.650
- scadere nevoi pe termen scurt: - 650
o Acoperirea cresterii nevoilor prin resurse: 20.000 din care:
- resurse pe termen lung: 6.650
- resurse pe termen scurt: 13.350
FR = 14.000

NFR = 2.450
TN = 11.550

Realizarea echilibrului financiar in dinamica nu prezinta tocmai o situatie favorabila

intreprinderii deoarece o parte din cresterea nevoilor pe t.l. ( cresterea activelor imobilizate in
valoare de 14.000) este finantata prin cresterea resurselor pe t.s., astfel:
- din credite bancare pe termen scurt (11.550)
- din datorii de exploatare pe termen scurt (2.450)
Acest lucru duce la incalcarea regulii de finantare conform careia nevoile pe termen lung
trebuie acoperite din resurse pe termen lung.
-

Cresterea nevoilor pe termen lung: 20.650

Cresterea resurselor pe termen lung: 6.650
Resurse pe termen lung ce trebuie finantate: 14.000

Ele sunt finantate astfel:

-

Crestere resurse pe termen scurt: 13.350

Scadere nevoi pe termen scurt si crestere datorii de exploatare (excedent
de resurse degajat din exploatare): 2400 + 50

EXEMPLUL 2:
O intreprindere dispune de urmatoarele informatii:

Imobilizari 800
Stocuri 240
Creante 140
Lichiditati 60
Capitaluri proprii 700

Datorii pe termen lung 260

Datorii de exploatare 80
Credite bancare curente 200

Sa se calculeze urmatorii indicatori: FR, NFR si TN.

Fondul de Rulment
FR = CPR + PRCH + DFIN IMO = 700 + 0 + 260 800 = 160
Nevoia de Fond de Rulment
NFR = (Stocuri + Creante) Dat. de exploatare = 240 + 140 80 = 300
Trezoreria Neta
TN = FR NFR = 160 300 = -140
TN = Atrez - PTrez = 60 200 = -140
Interpretare: Deficitul de resurse temporare (nevoia de fond de rulment) in valoare de
300 este finantat astfel:
-

din resurse permanente (fond de rulment): 160

din credite bancare pe termen scurt: 140

EXEMPLUL 3:
Bilantul intreprinderii GAMMA S.A. este in valoare totala de 25.000.000 RON. Acesta
este finantat astfel:

25% capitaluri proprii;

45% datorii financiare;
Restul din datorii de exploatare.

Stiind ca intreprinderea doreste sa mentina un nivel al disponibilitatilor de 10% din activ si ca

imobilizarile nete au in exercitiul respectiv valoarea de 8.000.000, sa se determine:
o Fondul de rulment;
o Nevoia de fond de rulment;
o Trezoreria neta

ACTIVE IMOBILIZATE

8,000,000 CAPITALURI PROPRII

6,250,000

DATORII FINANCIARE

11,250,000

ACTIVE CIRCULANTE

17,000,000 DATORII CIRCULANTE

7,500,000

Stocuri

14,500,000 Datorii de exploatare

7,500,000

Creante
Disponibilitati
TOTAL ACTIV

Credite bancare

2,500,000 TOTAL PASIV

25,000,000

25,000,000

SN

6,250,000

FR

9,500,000

NFR

7,000,000

TN

2,500,000

EXEMPLUL 4:

Pentru intreprinderea TIGAL se cunosc urmatoarele informatii din bilantul

exercitiului N:
-

Capital 32.000
Titluri de participare 3.800
Clienti 17.200
Creditori diversi 500
Imobilizari corporale 32.800
Investitii financiare pe termen scurt 2.200
Provizioane pt riscuri si cheltuieli 3.700
Datorii financiare 20.900
Datorii de exploatare 12.400
Imobilizari necorporale 3.000
Credite bancare curente 2.600
Determinati:

Nivelul disponibilitatilor in cont la sfarsitul exercitiului N,

SN,
FR, FRP, FRS,
NFR, TN.

ACTIV
I. IMO
Necorporale
Corporale

PASIV
39.600 I. CPR

32.000

3.000
32.800 II. PRCH

3.700

 Financiare

3.800
III. DFIN

II. ACR
Stocuri
Creante

32.500
0 IV. DCR

- CCB

15.500

17.200

ATz
- VMP

20.900

de exploatere
2.200 Creditori diversi

12.400
500

13.100
PTz
- Banci pe t.s.

TOTAL ACTIV

72.100

TOTAL PASIV

2.600
72.100

Situatia Neta
SN = TA (DFIN + DCR) = 72.100 (20.900 + 15.500) = 35.700
Fondul de Rulment
FR = CRR + PRCH + DFIN IMO = 32.000 + 3.700 + 20.900 39.600 = 17.000
Fondul de Rulment Propriu
FRP = CRR + PRCH IMO = 32.000 + 3.700 39.600 = - 3.900
Fondul de Rulment Imprumutat (Strain)
FRS = FR FRP = 17.000 + 3.900 = 20.900 = DFIN
Nevoia de Fond de Rulment
NFR = (Stocuri + Creante) Dat. de exploatare = 17.200 12.900 = 4.300
Trezoreria Neta
TN = FR NFR = 17.000 4.300 = 12.700
TN = Atrez - PTrez = 15.300 2.600 = 12.700.