Academia de Studii Economice Bucuresti

Analiza valorii economice

adaugate la Rompetrol Rafinare
S.A.

Student: Zopotila Florina Madalina

Prof. Coord.: Serban Claudia

1 | Page

Academia de Studii Economice Bucuresti

Indicatorii utilizati pentru analiza valorii economice adaugate:

Indicatorii utilizati in analiza factoriala a valorii economice adaugate:

2 | Page

Academia de Studii Economice Bucuresti

Analiza factoriala a VEA

VEA = VEA N-1 VEAN = -8.474.961.416,73 u.m

1. IB = IB1 (Ri0 RR0) IB0 (Ri0 RR0) = -19.415.786,49 u.m
2. RR = IB1 (Ri0 RR1) IB1 (Ri0 RR0) = 4.470.724.843, 8 u.m
2.1 gi = - IB1 ((gi1 RRi0)/100 (gi0 RRi0)/100) = 0
2.2 RRi = - IB1 ((gi1 RRi1)/100 (gi1 RRi0)/100) = -4.470.724.843,8 u.m
3. RI = IB1 (Ri1 RR1) IB1 (Ri0 RR1) = 4.023.652.359,42 u.m

Chiar daca rata de remunerare a capitalului (RR) face ca valoarea economica adaugata (VEA) sa
creasca cu 4.470.724.843,8 u.m, aceasta din urma se distruge pe parcursul perioadei analizate.
Totusi cresterea cu 84.416.463 u.m genereaza o scadere cu 19.415.786,49 u.m.
Rata de remunerare a capitalului (RR) are o influenta favorabila ce genereaza o crestere de
4.470.724.843,8 u.m. Scaderea costului pentru fiecare leu de capital investit conduce la cresterea
valorii economice adaugate. Se datoreaza structurii capitalului care genereaza o stagnare a valorii
economice adaugate.
Rata de remunerare a capitalului pe categorii de capital (RRi) are o influenta nefavorabila
economic, distrugand valoarea economica adaugata cu 4.470.724.843,8 u.m pe categorii de
capital; creste costul de la o perioada la alta. De aici rezulta faptul ca managementul finanteaza
afacerea cu bani imprumutati cu un cost mai mare decat in anii anteriori.
Rentabilitatea investita (Ri) are o influenta favorabila economic, contribuind la cresterea valorii
economice adaugate cu 4.023.652.359,42 u.m.
Desi managementul reuseste sa produca conditii de eficienta economica crescuta, faptul ca
remunereaza afacerea cu un capital al carui cost este mai mare, genereaza distrugere de valoare
economica adaugata.
Principalul element care a contribuit la distrugerea de valoare a fost remunerarea capitalului
propriu cu un cost/unitate mai mare.

3 | Page

Academia de Studii Economice Bucuresti

Economia facuta la capitalul imprumutat ( scade de la 3,85 la 2,97 ) nu a compensat restul
pierderilor. Capitalul imprumutat scade de la 23.23 % la 14.71 %.
Modificarile strucurale au fost determinate pentru situatia constatata la acest moment.
Pentru urmatoarele exercitii financiare se recomanda reducerea ratei de remunerare a capitalului
propriu pana la refacerea valorii pe care firma o detinea.
In conditiile in care se pastreaza rata de remunerare, respectiv structura capitalului, in urmatorul
exercitiu financiar se va inregistra si pierderea relativa in sensul diminuarii sumei de profit si a
ratei aferente profitului.

Analiza factoriala a VLA

VLA = VLA N-1 VLA N = -33.604.948.409,23 (-30.277.513.517,1) = -3.327.434.892,13 u.m

1. IB = IB1(RLI0 RR0) IB0(RLI0 RR0) = -346.951.662,93 u.m
2. RR = - IB1(RR1 RR0) = 4.470.724.843,8 u.m
2.1 gi = - IB1(RRR RR0) = 0 u.m
2.2 RRi = - IB1(RR1 RRR) = 4.470.724.843,8 u.m
3. RLI = IB1(RLI1 RLI0) = -7.451.208.073 u.m
3.1 RAT = IB1[(RAT1*MCF0) (RAT0*MCF0)] = 7.451.208,073 u.m
3.2 MCF = IB1[(RAT1*MCF1) (RAT1*MCF0)] = -3.308.336,384 u.m

Valoarea lichida adaugata a intreprinderii scade cu 3.327.434.892,13 u.m pe parcursul

exercitiului financiar analizat, iar modificarea este in sens nefavorabil pentru intreprindere.
Factorii ce au influentat valoarea lichida adaugata sunt: investitia bruta, rata de remunerare a
capitalului, rentabilitatea lichida a investitiei, structura capitalului, rata de remunerare a
capitalului pe categorii de capital, rotatia activelor si marja de cash flow.
Datorita scaderii foarte mari a investitiei brute cu 327.535.876,44 u.m pe parcursul exercitiului
financiar, valoarea lichida adaugata a scazut cu 346.951.662,93 u.m.

4 | Page

Academia de Studii Economice Bucuresti

Cresterea ratei de remunerare a generat deasemenea o scadere a valorii lichide cu
4.470.724.843,8 u.m.
Stagnarea structurii capitalului nu produce nici un efect asupra valorii lichide, ea ramanand
aceeasi.
Un alt factor ce influenteaza negativ valoarea lichida adaugata este rata de remunerare a
capitalului pe categorii de capital, ceea ce inseamna ca se modifica in sens negativ cu
4.470.724.843,8 u.m.
Renatbilitatea lichida a investitiilor se modifica in sensul reducerii de la -1,49 la -2,49 in anul
curent. De aici rezulta faptul ca valoarea lichida adaugata se distruge cu 7.451.208.073 u.m.
Rotatia capitalurilor este incetinita de la 1,67 la 1,57 in anul current, iar efectul este negativ,
adica distruge valoarea lichida adaugata cu 3.308.336,384 u.m.
Marja de cash flow creste, efectul fiind favorabil, adica de crestere a valorii lichide adaugate cu
3.308.336,384 u.m.
Pe ansamblu, situatia companiei este nefavorabila economic, punctele slabe fiind: scaderea
vanzarilor in raport cu valoarea capitalului investit si crestrea costurilor unitare ale capitalurilor.
Totusi, exista si puncte forte cum ar fi: cresterea marjei de cash flow.
Managementul trebuie sa accelereze cresterea vanzarilor prin politici de marketing, cresterea
ponderii capitalului din exploatare al carui cost este scazut si incadrarea costului mediu al
capitalului in nivelul rentabilitatii lichide a investitiei.

5 | Page