Você está na página 1de 178

NIPC: 502778466

Ano: 2014
Firma: EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS S.A.

Prestao de Contas Consolidada


1. Declarao do Ano
Data de Recepo: 2015-12-01

EFANOR INVESTIMENTOS - SGPS, SA

SEDE: Av. da Boavista, 1277/81 4, 4100 -130 Porto


Capital Social: 250.000.000 euros
Nmero nico de matrcula e contribuinte 502 778 466
Conservatria do Registo Comercial do Porto

RELATRIO E CONTAS
CONSOLIDADAS
2014

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

INTRODUO
Senhores Acionistas,
No cumprimento das obrigaes legais e estatutrias, apresentamos a V. Ex.s o relatrio
consolidado de gesto da Efanor Investimentos, SGPS, S.A. e as demonstraes financeiras
consolidadas relativas ao exerccio de 2014.

2|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

PRINCIPAIS EVENTOS CORPORATIVOS

DERIVADOS DE MADEIRA
1 de abril de 2014 A Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que a sua participada
indireta Isoroy SAS concretizou a operao de venda Kronospan dos negcios e dos ativos
das fbricas de Auxerre e de Le Creusot, localizadas em Frana, incluindo a transferncia
dos trabalhadores afetos queles negcios. O respetivo contrato de compra e venda havia
sido celebrado no dia 17 de Maro, sendo que o sucesso da operao estava sujeito ao
cumprimento de determinadas condies precedentes, principalmente relacionadas com os
direitos de preferncia dos municpios locais em relao s propriedades.
16 de maio de 2014 A Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que a sua subsidiria
Tafisa Tableros de Fibras S.A., comunicou a sua inteno de entrar em negociaes com
os trabalhadores e os sindicatos com vista ao encerramento da sua fbrica localizada em
Pontecaldelas (Espanha). Na unidade industrial de Pontecaldelas trabalham atualmente 60
colaboradores, tendo a mesma uma capacidade de produo anual de pavimentos
laminados de 4.000.000 m2. A deciso de iniciar as referidas negociaes fundamenta-se
nas contnuas perdas que tm vindo a ser registadas nesta atividade, em resultado da fraca
procura de pavimentos laminados.
30 de outubro de 2014 A Sonae Indstria, SGPS, S.A., informou que o Conselho de
Administrao aprovou com parecer favorvel do Conselho Fiscal, o aumento do capital
social da sociedade dos 700 milhes de euros para 850 milhes de euros, limitado s
subscries recolhidas, por novas entradas em dinheiro, atravs da oferta de at
15.000.000.000 novas aes ordinrias sem valor nominal, a serem oferecidas aos atuais
acionistas, no exerccio do respetivo direito de preferncia, investidores que adquiram
direitos de subscrio e pblico em geral.
1 de dezembro de 2014 Tornou-se pblico que foi registado, junto da competente
Conservatria do Registo Comercial, o aumento de capital social da Sonae Indstria, SGPS,
SA de 700 milhes de euros para 812.107.574,17 milhes de euros, compreendendo a
emisso de 11.210.757.417 aes ordinrias, escriturais e nominativas, sem valor nominal,
com o valor de emisso e preo de subscrio unitrio de 0,01 Euros.

UNIDADES DE RETALHO
16 de junho de 2014 a Sport Zone, insgnia de desporto da Sonae SR, reforou a sua
atividade internacional com o incio da expanso atravs de franchising. A primeira loja da
insgnia em regime de franquia est localizada em Ceuta.

3|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

26 de junho de 2014 a Sonae fez o rebranding da insgnia book.it para a nova insgnia
note!, e abriu este formato ao franchising, dando a oportunidade a empresrios e
empreendedores de desenvolverem projetos de retalho na rea de livraria e papelaria e
presentes em todo o Pas.
23 de julho de 2014 a Sonae abriu um novo espao comercial em Tondela, que inclui,
alm de um Continente Bom Dia, uma galeria comercial onde esto presentes as insgnias
Worten, MO, note! e Wells. A inaugurao destas cinco lojas da Sonae, que representam
uma rea total de venda de cerca de 3.100 m2, permitiu a criao de mais de 90 novos
postos de trabalho diretos em Tondela.
24 de outubro de 2014 a Wells abriu a sua primeira loja ao abrigo de contratos de
franquia no Largo do Rato, Lisboa. As lojas Wells em franchising beneficiam de sistemas de
informao integrados com a Sonae, o que facilita ao parceiro a gesto e logstica do
negcio e permite aos empresrios e suas equipas centrar a ateno no servio ao cliente.
27 de outubro de 2014 a Sonae SR anunciou a entrada no mercado chileno, atravs da
abertura de lojas Zippy em regime de franchising, reforando assim a sua expanso
internacional.
4 de dezembro de 2014 a Sonae anunciou o lanamento da marca ZU, um novo
formato de retalho especializado em produtos e servios para ces e gatos, e a abertura da
sua primeira loja na galeria do Continente de Matosinhos. A nova insgnia vem potenciar o
conhecimento e competncia da Sonae no setor do retalho, nomeadamente na rea dos
animais de companhia, apostando num servio ao cliente distintivo e especializado.
29 de dezembro de 2014 a Sonae anunciou o reforo da internacionalizao atravs de
franchising com a abertura da sua primeira loja na frica Subsariana, nomeadamente de
uma loja MO em Moambique com uma rea superior a 500 m 2.

CENTROS COMERCIAIS
25 de maro de 2014 o Sierra Portugal Fund (SPF) chegou a acordo com o fundo GREP
II, gerido pela Grosvenor Fund Management, para a aquisio da sua participao de 50%
no AlbufeiraShopping e no Centro Comercial Continente de Portimo, passando assim a
deter a totalidade de ambos os ativos.
22 de abril de 2014 a Sonae Sierra e a CITIC Capital Holdings Limited (ou CITIC
Capital) celebraram uma parceria para o fornecimento de servios de gesto e
comercializao de centros comerciais na China. Graas forte presena da CITIC Capital
no mercado chins, a parceria permitir Sonae Sierra adquirir rapidamente um
conhecimento aprofundado do mercado e os contactos necessrios para a criao de novas
oportunidades de negcio num mercado de retalho em rpida expanso, como o chins.

4|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

19 de maio de 2014 a Sonae Sierra assinou um contrato de parceria com a Marjane, Al


Futtaim e Socit d'Amenagement de Zenata (Grupo CDG), para desenvolver o centro
comercial Zenata, um investimento de cerca de 100 milhes de euros, situado em
Mohammedia, Casablanca (Marrocos). No mbito do negcio a Sonae Sierra ir tambm ser
a responsvel pela prestao dos servios de desenvolvimento, comercializao e gesto ao
novo centro comercial.
2 de julho de 2014 a Sonae Sierra e a ING, instituio financeira multinacional,
venderam 90% da sua participao no centro comercial Le Terrazze, em Itlia, Union
Investment, uma empresa internacional de gesto de investimentos imobilirios. A Sonae
Sierra continuar responsvel pela gesto do centro comercial e ser parceira da Union
Investment, mantendo uma participao de 10% no Le Terrazze.
27 de agosto de 2014 a Sonae Sierra assinou um acordo para a criao de uma jointventure 50/50 com a OST Development para o fornecimento de servios de Gesto e
Comercializao ao porteflio de desenvolvimento deste cliente de servios.
18 de novembro de 2014 a Sonae Sierra e a McArthurGlen assinaram um acordo para o
desenvolvimento de um Designer Outlet em Mlaga. Assim que estiver em pleno
funcionamento, o McArthurGlen Designer Outlet Mlaga, que representa um investimento de
115 milhes de euros, ser o primeiro Designer Outlet da regio com um total de 30.000 m 2
de rea Bruta Locvel.
19 de novembro de 2014 o Sierra Fund e o Retail Property Fund Iberica (RPFI)
venderam o La Farga Shopping Centre (Hospitalet de Llobregat, Barcelona) Temprano
Capital Partners. No contrato de compra e venda, as partes concordam, por razes de
confidencialidade, em no divulgar o preo de venda.

SONAE CAPITAL
6 de maro de 2014 a Sonae Capital, SGPS, SA (Sonae Capital) informou que se tornou
efetiva a aquisio (diretamente ou atravs de sociedade por si detida) de um conjunto de
participaes e interesses detidos por subsidirias da Enel Green Power S.p.A. (Enel), em
centrais de cogerao localizadas em Portugal. Consequentemente, o porteflio de centrais
de cogerao da Sonae Capital foi ampliado em 10 novas unidades (8 das quais detidas
maioritariamente pela Sonae Capital), com perodos remanescentes de tarifa regulada de
at 6 anos (mdia ponderada de 3 anos) e representando um incremento de capacidade
eltrica instalada de 44MW.
22 de maio de 2014 A Sonae Capital, SGPS, S.A. informou que fixou as condies para
uma emisso de obrigaes, no montante de 42,5 milhes de euros, organizada e colocada
pelo Caixa - Banco de Investimento e subscrita por um conjunto de investidores
institucionais, sem garantias e pelo prazo de 5 anos, com vencimento em Maio de 2019.

5|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

OUTROS EVENTOS CORPORATIVOS


20 de fevereiro de 2014 foram divulgados os resultados da oferta pblica de aquisio
de um mximo de 88.479.227 aes da Sonaecom (representativas de 24,16% do seu
capital social), lanada a 5 de fevereiro de 2014. O nvel de aceitao atingiu 62%,
correspondendo a 54.906.831 aes Sonaecom, tendo a Euronext anunciado a excluso da
Sonaecom do PSI-20, a partir de 24 de fevereiro de 2014. Em virtude da oferta, a
participao da Sonae na Sonaecom aumentou de 74,32% para 89,02%, tendo a
participao direta da Sonaecom na NOS sido reduzida de 7,28% para 2,14%.
4 de junho de 2014 a Sonae lanou uma oferta de obrigaes convertveis com
vencimento em 2019, num montante nominal de 210,5 milhes de euros. As obrigaes
foram emitidas ao par com um valor nominal de 100 mil euros por Obrigao, com prazo de
5 anos e com um cupo fixo de 1,625% por ano, a ser pago, postecipadamente, em duas
parcelas semestrais. O preo inicial de converso foi definido em 1,726 euros,
representando um prmio de 35% acima do preo mdio ponderado pelo volume das Aes
na Euronext - Lisboa determinado no perodo que medeia entre o lanamento e a definio
do preo da Oferta.
22 de setembro de 2014 a Sonaecom informou que a sua participada Sonaecom Sistemas de Informao, SGPS, S.A., chegou a acordo com a NOS - Comunicaes, S.A.,
para a alienao NOS da totalidade do capital social da Mainroad - Servios em
Tecnologias da Informao, S.A.

6|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

EVOLUO DA ATIVIDADE

Apresentamos de seguida um resumo dos aspetos mais relevantes da atividade dos


principais negcios do Grupo Efanor.

DERIVADOS DE MADEIRA1
No final de 2014, a Sonae Indstria classificou como operaes descontinuadas os
resultados das unidades industriais de Auxerre e Le Creusot, em Frana (alienadas em abril
desse ano), de Pontecaldelas, em Espanha, (cuja atividade de produo parou durante o
primeiro semestre de 2014) e das unidades industriais de Ussel e Linxe, em Frana, e
Betanzos, em Espanha. A anlise apresentada neste captulo exclui a contribuio das
operaes classificadas como operaes descontinuadas.
Volume de negcios
O volume de negcios consolidado registado pelas operaes continuadas foi de 1.015
milhes de euros, 3,4% abaixo do nvel registado em 2013, numa base comparvel,
sobretudo devido reduo da procura no segmento de OSB na Alemanha. A reduo do
volume de negcios consolidado resultou da combinao entre uma descida dos volumes de
vendas (menos 2,5% que em 2013) e de uma ligeira queda dos preos mdios de venda (1%). O desempenho de vendas foi tambm afetado negativamente pela reduo do peso do
produto OSB no mix total de vendas.
Cash-flow operacional (EBITDA)
O EBITDA consolidado registado em 2014 foi de 90 milhes de euros, mais 17 milhes de
euros que o valor registado em 2013, numa base comparvel. Esta subida deveu-se
maioritariamente melhoria do desempenho durante os segundo e terceiro trimestres,
apesar do impacto dos custos no-recorrentes associados s unidades industriais inativas e
ao impacto negativo adicional das medidas de reestruturao em curso. de salientar que
os custos no-recorrentes, no valor de 21 milhes de euros, foram parcialmente
compensados pelo contributo positivo da indemnizao no valor de 13,2 milhes de euros
paga pelas seguradoras, no terceiro trimestre, relativa ao sinistro ocorrido na unidade
industrial descontinuada de Knowsley, Inglaterra, e pelas receitas geradas com a venda de
parte do equipamento de unidades anteriormente encerradas (2 milhes de euros).
Resultado lquido
O prejuzo lquido consolidado de operaes continuadas em 2014 foi de 42 milhes de
euros, um agravamento de 12 milhes de euros relativamente a 2013, sendo de salientar
1

Dados apresentados referem-se s demonstraes financeiras consolidadas da Sonae Indstria, SGPS, SA

7|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

que o resultado lquido do ano anterior foi afetado positivamente em 23 milhes de euros
pelo valor registado em impostos diferidos (grande parte dos quais relacionados com o
impacto da reavaliao registada em Terrenos e Prdios efetuada em 2013). O prejuzo
lquido consolidado atribuvel aos acionistas foi de 116 milhes de euros, gerado na sua
maioria pelo impacto das operaes descontinuadas no valor de -74 milhes de euros.

UNIDADES DE RETALHO2
Volume de negcios
Em 2014, o volume de negcios da Sonae MC ascendeu a 3.461 milhes de euros,
aumentando 1,3% ou 45 milhes de euros face a 2013. O crescimento do volume de
negcios foi fomentado pela expanso da rea de vendas, sendo de destacar a abertura de
3 lojas Continente Modelo e 5 lojas Continente Bom Dia. Ao longo do ano, a Sonae MC
reforou a sua quota de liderana no mercado de retalho alimentar portugus, suportada
por: um investimento relevante em preo, em prol do benefcio dos consumidores; uma
melhoria contnua na qualidade dos produtos disponibilizados (em 2014, o Continente foi
distinguido, pelo 12 ano consecutivo, pelo Readers Digest como uma marca de confiana);
uma gama de produtos de marca prpria e de outros fornecedores mais ampla, o que
permite reagir rapidamente a mudanas nos padres de consumo dos clientes; uma
abertura seletiva de lojas e contribuio positiva das oportunidades de franquia; um
crescimento de 10% nas vendas online, suportado pela renovada plataforma de comrcio
eletrnico; um excelente desempenho da Wells.
A Sonae SR alcanou um volume de negcios de 1.290 milhes de euros, aumentando
6,6% (6,1% em Portugal e 7,8% internacionalmente), apesar da estratgia de
redimensionamento do parque de lojas, onde se enquadra a reduo de rea em vrias
lojas (diminuio de quase 14 mil m2 entre 2013 e 2014). Ao longo do ano, a Sonae SR
continuou a implementao das medidas chave da sua estratgia, incluindo novos conceitos
de loja nos quatro negcios, redimensionamento do parque de lojas, reforo da
internacionalizao atravs de uma abordagem capital light, suportada por acordos de
franquia e pela melhoria de experincia no omni-canal, j em vigor na Worten. Em 2014, a
Worten reforou a sua posio no mercado de eletrnica, ganhando quota de mercado na
Ibria; a Zippy continuou a expandir a sua presena internacional, encerrando 2014 com 47
lojas em regime de franquia em 17 pases diferentes; e as vendas online consolidadas
cresceram 78% em termos homlogos, suportadas pelas novas plataformas de e-commerce
da Worten, Sport Zone e Zippy.

Dados apresentados correspondem aos valores reportados ao mercado pela Sonae SGPS, SA

8|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Cash-flow operacional (EBITDA)


O EBITDA da Sonae MC ascendeu, em 2014, a 238 milhes de euros, um decrscimo de
cerca de 8% face a 2013, resultante do impacto do forte ambiente concorrencial vivenciado
em Portugal ao longo de mais um ano, marcado por um elevado esforo promocional e
levando a elevados nveis de deflao interna, nomeadamente 1,9% em 2014. No
obstante, a Sonae MC conseguiu manter os nveis de rentabilidade de referncia, em
resultado de eficincias logsticas e operacionais, assim como da atividade promocional
customizada atravs do carto de fidelizao do Continente.
A Sonae SR alcanou um EBITDA positivo, de 12 milhes de euros, suportado pela
evoluo do negcio em Portugal e internacionalmente. Esta evoluo foi fomentada pelo
melhor desempenho do volume de negcios, combinado com as medidas implementadas.
Em Portugal, o EBITDA cresceu 25,4% para 48 milhes de euros. Internacionalmente,
apesar de ainda negativo, o EBITDA aumentou 4 milhes de euros.
A rendibilidade do segmento Sonae RP reflete sobretudo rendas internas, alinhadas com as
taxas de capitalizao do mercado. O cash-flow operacional atingiu os 118 milhes de
euros. De referir tambm que a Sonae RP completou, durante 2014, quatro transaes de
sale and leaseback. Estas transaes totalizaram 14,5 milhes de euros, correspondendo a
um ganho de capital de 1,5 milhes de euros.

CENTROS COMERCIAIS
Volume de negcios
O volume de negcios da Sonae Sierra em 2014 foi de 225 milhes de euros, 1,2% abaixo
do valor alcanado em 2013. Esta reduo explicada pela venda de ativos na Europa e
pelo efeito adverso da taxa de cmbio mdia (do real brasileiro), apesar do maior volume
de negcios no universo comparvel, que aumentaram 3,3%, 4,8 p.p. acima de 2013.
Cash-flow operacional (EBITDA)
O EBITDA situou-se nos 108 milhes, 5% abaixo de 2013, decrscimo essencialmente
justificado pela evoluo do volume de negcios bem como pelo reforo da estrutura
corporativa para fazer face ao crescimento nas novas geografias.
Resultado direto
O resultado direto decresceu 8,6% face a 2013, tendo-se situado nos 53 milhes de euros,
influenciado pela venda j mencionada de ativos e pela evoluo do EBITDA. Numa base
comparvel, e excluindo o efeito desfavorvel da taxa de cmbio mdia do Real, o
Resultado Direto aumentou 5,6%, consequncia da resilincia e qualidade do porteflio de
ativos e da capacidade de gesto da empresa.
9|P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Resultado lquido
O resultado indireto alcanou 44 milhes em 2014, um valor que compara com 54 milhes
de euros negativos contabilizados em 2013. Esta melhoria foi impulsionada pela
recuperao dos mercados Europeus, refletida na compresso das taxas de capitalizao e
pela melhoria da performance operacional dos ativos, quer na Europa quer no Brasil.

SONAE CAPITAL3
Volume de negcios
O volume de negcios consolidado, em 2014, ascendeu a 177 milhes de euros, registando
um crescimento de 38,7% face aos 128 milhes de euros de 2013, com a maioria dos
segmentos a apresentarem evolues favorveis, nomeadamente: (i) Energia (+34 milhes
de euros), principalmente, por via da consolidao das novas operaes de Cogerao e
pela entrada em plena operao, no terceiro trimestre, da operao de Martim Longo; (ii)
Resorts (+63,3%, +15 milhes de euros), consubstanciado no crescimento das vendas de
imobilirio turstico no troiaresort; (iii) Fitness (+19,6%, +2 milhes de euros), resultado do
crescimento mdio de 30% da base de scios ativos; e (iv) Hotelaria (+9,0%, +1 milho de
euros), fruto das crescentes taxas de ocupao e da entrada em funcionamento, no 2T14,
de uma nova operao. De notar que o segmento de Refrigerao & AVAC, penalizado
sobretudo pela performance das operaes internacionais, registou uma quebra de 6,5% ou
4 milhes de euros, no obstante as melhorias verificadas nos dois ltimos trimestres do
ano.

Cash-flow operacional (EBITDA)


O EBITDA consolidado ascendeu a 12 milhes de euros, registando um crescimento de
61,4% ou 4,5 milhes de euros face ao ano anterior. Excluindo o custo no recorrente
relativo ao valor atual da estimativa de potenciais encargos para a totalidade do perodo do
Rendimento Garantido das vendas imobilirias no Troiaresort, e para um melhor julgamento
da real performance do Grupo Sonae Capital, o EBITDA foi de 15,5 milhes de euros, uma
melhoria significativa de 72,1% ou 6,5 milhes de euros face a 2013, com a generalidade
dos negcios a apresentarem performances muito positivas.
Resultado lquido
Em 2014, o Resultado lquido permaneceu em nveis negativos de 6,3 milhes de euros,
embora 52,5% ou 6,95 milhes de euros acima do registado em 2013. De entre os
contributos para o resultado lquido de destacar, para alm do j salientado crescimento
3

Dados apresentados referem-se s demonstraes financeiras consolidadas da Sonae Capital, SGPS, SA

10 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

ao nvel do EBITDA, o crescimento de 23,1% ao nvel dos resultados relativos a empresas


associadas/investimentos, essencialmente justificado pelo contributo da Norscut e pelas
duas novas operaes de Cogerao onde o Grupo no detm a maioria do capital.

GESTO DE INVESTIMENTOS
No final de 2014, o porteflio de Gesto de Investimentos inclua os negcios de Software e
Sistemas de Informao (SSI), Online e Media da Sonaecom, o retalho de produtos de
bricolage, construo e jardim (Maxmat), corretagem de seguros (MDS) e tecnologias de
retalho (Tlantic e Movvo).
O volume de negcios alcanou 252 milhes de euros em 2014, 13,1% acima do valor de
2013. O desempenho do volume de negcios beneficiou, parcialmente, do aumento de
12,7% na diviso da SSI (considerando o contributo da Mainroad, empresa alienada NOS
no final do ms de Setembro). O EBITDA totalizou 25 milhes de euros em 2014 que
comparam com os 15 milhes de euros alcanados em 2013.
de destacar que, ao longo de 2014, a SSI prosseguiu com a sua estratgia de gesto
ativa do porteflio, tendo adquirido uma participao de 60% na S21Sec, uma multinacional
com o principal escritrio sediado em Madrid, especializada em servios e tecnologias de
cyber security. A WeDo Technologies continuou a expandir a sua presena internacional,
finalizando 2014 com receitas internacionais a representar 74.8% do volume de negcios.
De acordo com o novo relatrio da Stratecast | Frost & Sullivan, a WeDo Technologies foi
reconhecida, j em janeiro de 2015, como lder no mercado mundial em receitas obtidas no
setor de solues de Financial Assurance software. A MDS registou aumento do volume de
negcios e de rentabilidade face a 2013, beneficiando de um bom desempenho das suas
operaes em Portugal e no Brasil. A Maxmat aumentou as vendas no universo comparvel
de lojas em 7% e o EBITDA em 4% face a 2013.

11 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

RESULTADOS CONSOLIDADOS E SITUAO FINANCEIRA CONSOLIDADA 4

O volume de negcios consolidado totalizou os 6.166 milhes de euros, um crescimento


de 2,3% face a 2013.

O volume de negcios do segmento de derivados de madeira, excluindo o contributo


das operaes descontinuadas, atingiu os 1.015 milhes de euros, um decrscimo de
3,4% face a 2013 resultante da combinao de vrios fatores: descida dos volumes de
vendas, ligeira queda dos preos mdios de venda e reduo do peso do produto OSB
no mix total de vendas.

No que respeita s unidades de retalho de salientar que o contributo do segmento


do retalho alimentar totalizou 3.461 milhes de euros, 1,3% acima do valor alcanado
em 2013, crescimento impulsionado pela expanso de rede de lojas, enquanto que o
segmento do retalho especializado aumentou o seu volume de negcios em 6,6% para
1.290 milhes de euros, apesar da estratgia de redimensionamento do parque de
lojas, que se refletiu na reduo de cerca de 14 mil m2 quadrados.

O volume de negcios da rea de Gesto de Investimentos totalizou 252 milhes de


euros, 13% acima do valor alcanado em 2014, essencialmente impulsionado pelo
desempenho dos negcios SSI.

O contributo da Sonae Capital ascendeu a 177 milhes de euros, representando um


crescimento de 39% face a 2013, com a maioria dos negcios a apresentarem
evolues favorveis, nomeadamente Energia (pela consolidao das novas operaes
de Cogerao), Resorts (pelo crescimento das vendas de imobilirio turstico no
troiaresort), Fitness (pelo crescimento mdio de 30% da base de scios ativos) e
Hotelaria (pela melhoria das taxas de ocupao).

O EBITDA direto consolidado ascendeu a 494 milhes de euros:

O EBITDA do segmento derivados de madeira foi de 90 milhes de euros em


2014, mais 17 milhes de euros que o valor registado em 2013, subida que se deveu
a uma melhoria do desempenho durante os segundo e terceiro trimestres, apesar do
impacto dos custos no-recorrentes associados s unidades industriais inativas e ao
impacto negativo adicional das medidas de reestruturao em curso.
No que concerne s unidades do retalho:
o

O EBITDA da Sonae MC ascendeu a 238 milhes de euros, um decrscimo de


cerca de 8% face a 2013, essencialmente devido ao impacto do forte ambiente

Os valores dos negcios correspondem aos valores reportados ao mercado pelas sub-holdings

12 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

concorrencial vivenciado em Portugal ao longo de mais um ano, marcado por um


elevado esforo promocional e levando a elevados nveis de deflao interna.
o

O contributo da Sonae SR foi de 12 milhes de euros, suportado pela evoluo


do negcio em Portugal e nos mercados internacionais, impulsionada pelo
melhor desempenho do volume de negcios, combinado com as medidas
implementadas.

A Sonae RP atingiu um EBITDA de 118 milhes de euros e reflete sobretudo


rendas internas, alinhadas com as taxas de capitalizao do mercado.

O EBITDA da rea de Gesto de Investimentos atingiu os 25 milhes de euros, que


comparam com os 15 milhes de euros alcanados em 2013.

O contributo da Sonae Capital foi de 12 milhes de euros, um crescimento de 61,4%


ou 4,5 milhes de euros face ao ano anterior, com a generalidade dos negcios a
apresentarem performances muito positivas.

Os resultados financeiros consolidados ascenderam a 158 milhes de euros negativos,


um valor ligeiramente inferior aos 164 milhes de euros atingidos em 2013, devido
combinao de um menor nvel de endividamento lquido com um menor custo de dvida.
O resultado lquido direto (atribuvel aos acionistas) foi de 0,5 milhes de euros, que
comparam com os 66 milhes de euros de 2013, um decrscimo essencialmente
relacionado com a evoluo do resultado de operaes descontinuadas que atingiu 96
milhes de euros negativos face aos 19 milhes de euros negativos de 2013, fortemente
impactado pelo desempenho das operaes descontinuadas do segmento de derivados de
madeira.
O resultado lquido indireto (atribuvel aos acionistas) foi negativo em 6 milhes de
euros, que comparam com os 45 milhes de euros positivos de 2013, que refletiam
essencialmente o ganho relacionado com a fuso entre a Zon e a Optimus, a contribuio de
resultados indiretos da Sonae Sierra e outros movimentos non cash relacionados com as
unidades de retalho, nomeadamente imparidades relacionadas com a reavaliaes de
propriedades de retalho.
O resultado lquido consolidado total atribuvel aos acionistas da Efanor foi de 5 milhes
de euros negativos (112 milhes de euros positivos em 2013).

No que diz respeito ao investimento bruto dos negcios do universo Efanor de salientar
o seguinte:

O contributo do segmento de derivados de madeira ascendeu a 43 milhes de euros,


que comparam com os 22 milhes de euros de 2013. A maioria do investimento est
associado: (i) aos investimentos estratgicos levados a cabo em Nettgau, Alemanha
(relativos ao aumento da capacidade de produo de melamina e ao alargamento das
13 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

instalaes de tratamento de madeira reciclada) e Oliveira do Hospital, em Portugal


(substituio de uma linha de produo de revestimento a melamina j antiga por uma
nova linha que permite a produo de aglomerado revestido a melamina atravs de
uma tecnologia denominada Embossed in Register), totalizando 23 milhes de euros
em 2014 e (ii) manuteno e melhorias nas reas de sade e segurana das
operaes em funcionamento, num total de cerca de 18 milhes de euros.

O investimento realizado na Sonae MC ao longo de 2014 atingiu os 105 milhes de


euros e foi, em parte, utilizado na abertura de 19 lojas, incluindo 3 lojas Continente
Modelo e 5 lojas Continente Bom Dia.

O investimento da Sonae SR alcanou os 63 milhes de euros, 30 milhes de euros


acima do valor registado no perodo homlogo, tendo sido marcado pela abertura de 16
lojas: 3 lojas Worten em Portugal e 6 em Espanha, 2 lojas Sport Zone em Portugal e 3
em Espanha, 1 loja MO em Portugal e 1 loja Zippy em Portugal.

A Sonae Capital investiu 8 milhes de euros, excluindo a aquisio das novas


operaes de Cogerao, sendo que os principais contributos registaram-se ao nvel dos
Resorts e no segmento Hotelaria, com o investimento necessrio abertura, no
primeiro trimestre de 2014, do novo concept Hotel no Porto, em parceria com a Escola
de Hotelaria e Turismo do Porto. Tambm se registou um crescimento, no segmento de
Fitness, fruto da abertura de novas operaes e a obras de melhoria em alguns clubes
existentes. Ao nvel da Energia, o investimento realizado deveu-se, na sua maioria, ao
lanamento da operao de Martim Longo (Parque Fotovoltaico - 2MW).

O endividamento lquido consolidado a 31 de dezembro de 2014 foi de 2.326 milhes


de euros, uma reduo de 21 milhes de euros face aos 2.347 milhes de euros em 31 de
Dezembro de 2013, sendo de destacar a reduo significativa de 111 milhes de euros da
dvida lquida do segmento de derivados de madeira (tendo beneficiado dos resultados
obtidos com o aumento de capital efetuado em 2014), a reduo de 86 milhes de euros na
dvida lquida das unidades de retalho, como resultado da gerao de fluxo de caixa
sustentvel ao longo do ano, e o pagamento de 105 milhes de euros, em Agosto de 2014,
das aes da Sonaecom adquiridas pela Sonae France Telecom em 2013.

Gesto de riscos financeiros

Os princpios gerais da gesto de riscos financeiros do Grupo, encontram-se descritos na


Nota 3 do Anexo s Demonstraes financeiras Consolidadas.

14 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

PERSPETIVAS PARA 2015

A economia mundial dever acelerar moderadamente ao longo do prximo ano (3,6%),


beneficiando da acelerao do crescimento nos pases desenvolvidos e da queda do preo
do petrleo. Todavia, as divergncias entre as principais economias devero aumentar e
existe o risco de o crescimento voltar a desapontar. Na zona euro, perspetiva-se uma
expanso limitada da atividade (1,2%), que tambm dever beneficiar da queda do preo
do crude, a par da poltica monetria expansionista do BCE, de uma poltica fiscal mais
neutra e da desvalorizao do euro. Contudo, a inflao permanece baixa e as perspetivas
para o investimento continuam sombrias, refletindo ainda incerteza e o impacto da
desacelerao das economias emergentes nas exportaes europeias.
Em Portugal, o prximo ano dever consolidar a tendncia de crescimento, ainda que a
ritmo moderado (1,6%), num contexto em que persistem vulnerabilidades internas como o
elevado nvel de endividamento pblico e privado. Neste contexto, o consumo privado
dever continuar a ser o principal motor da economia (1,8%), beneficiando do aumento do
rendimento disponvel das famlias, por via de algum alvio fiscal, do aumento do
rendimento para pensionistas e do aumento dos salrios, embora a diminuio do
desemprego se deva tornar mais contida. Em Espanha, perspetiva-se uma acelerao do
crescimento econmico (2,3%), suportado pela procura domstica. O consumo privado
(2,7%) continuar a beneficiar da dinmica de criao de emprego e de crescimento
moderado dos salrios, esperam-se tambm sinais positivos do lado do investimento,
influenciado pelo dinamismo da procura domstica e externa e pela melhoria das condies
de financiamento.
O segmento dos derivados de madeira, em 2015, e no seguimento da estratgia definida,
espera implementar os passos necessrios para completar a restruturao dos ativos
classificados como disponveis para venda, finalizando assim o processo de concentrao da
produo de painis de derivados de madeira nas unidades industriais mais eficientes.
Espera tambm capturar os benefcios econmicos dos investimentos estratgicos
concludos em 2014. Em termos de custos variveis, prev-se que se continue a enfrentar
os mesmos desafios no que diz respeito aos preos de compra e disponibilidade de madeira,
devido ao desequilbrio que prevalece entre a procura e a oferta, principalmente na Europa.
O foco estar, assim, na implementao do plano estratgico de concentrao da produo
nas unidades industriais mais eficientes, melhorando o mix de vendas, com uma maior
parcela de produtos de valor acrescentado, procurando continuamente eficincias
operacionais e ganhos de produtividade e investindo na formao e desenvolvimento das
competncias dos nossos colaboradores.
No negcio de retalho alimentar, a deflao de mercado reduziu de forma significativa no
ltimo trimestre de 2014, pelo que se aguarda por um 2015 mais favorvel, com uma
evoluo de preos mais racional. Existe a confiana de que em 2015 a Sonae MC ir
reforar a sua posio de liderana no mercado, continuando a beneficiar das suas

15 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

eficincias logsticas, operacionais e promocionais, e mantendo os nveis de rentabilidade de


referncia.
Na Sonae SR, espera-se melhorar o desempenho ao nvel do volume de negcios, com
todas as suas reas de negcio a beneficiar das condies macroeconmicas. Para 2015,
alm do reforo da posio de liderana em Portugal, espera-se acelerar a recuperao dos
negcios no mercado espanhol, continuando a expanso internacional atravs de uma
abordagem capital light.
A Sonae RP ir continuar a apoiar o crescimento das operaes de retalho e a qualidade
dos seus ativos. Assim, o negcio continuar a avaliar opes para libertar capital dos seus
ativos mais maduros. Tal implica uma srie de potenciais opes estratgicas onde se
incluem, entre outras, operaes de sale and leaseback de ativos a terceiros de vrios
mercados.
No que se refere s parcerias core do Grupo, a Sonae Sierra ir continuar a sua estratgia
de reciclagem de capital e desenvolvimento de contratos de prestao de servios. Acreditase que a tendncia de evoluo operacional positiva ir continuar, com a Sonae Sierra a
beneficiar do aumento antecipado no consumo privado. Em 2015, as expectativas so
tambm de que a NOS ir continuar a reforar a sua posio de liderana no mercado
convergente de telecomunicaes.
Na Sonae Capital, foram dados em 2014 passos importantes na sustentao dos negcios
e na melhoria da posio competitiva que se pretende, tambm, implementar no ano de
2015.

No negcio Turismo, o Grupo continuar empenhado em liquidificar o stock existente


do negcio de Resorts, no descurando quer o investimento que ser necessrio
continuar a realizar na marca Tria e no contnuo melhoramento das infraestruturas
existentes, quer o objetivo da melhoria das operaes deste negcio. O
desenvolvimento de projetos imobilirios, para as reas ainda no desenvolvidas,
para comercializar junto de investidores especializados ser, tambm, um dos focos
de atuao. Pretende-se tambm privilegiar uma estratgia de investimento capital
light para o crescimento do portflio de Hotelaria e do negcio de Fitness.

No negcio de Refrigerao & AVAC, ir ser prosseguida a implementao da


reestruturao e do reposicionamento estratgico em curso, ambicionando ganhos
de eficincia e de rentabilidade adicionais. No mbito deste processo, o Grupo
avaliar a manuteno de reas de negcio que venham a ser consideradas como
no estratgicas e sem enquadramento com as ambies a que se props. Um maior
enfoque nas operaes internacionais, nomeadamente ao nvel das receitas, mas
sustentadas em processos robustos e uniformes ao longo de todo o Grupo, ser um
dos focos de ateno ao longo de 2015.

Na rea de Energia, o Grupo continuar atento a novas oportunidades de negcio,


quer em Portugal, quer nos mercados internacionais, desde que obedeam a critrios

16 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

pr-definidos. Se o ano de 2014 foi dedicado, principalmente, consolidao e


integrao das operaes adquiridas no incio do ano e anlise e estudo de novos
mercados potenciais, o ano de 2015, no descurando as operaes domsticas e as
oportunidades que ainda se identificam, ser marcado por uma maior aposta no
processo de internacionalizao.

17 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

EVENTOS SUBSEQUENTES

21 de janeiro de 2015 a Sonae Sierra reforou a atividade de prestao de servios a


terceiros ao celebrar novos contratos de gesto de trs centros comerciais em Hamburgo. A
empresa ficar responsvel pela gesto e comercializao de trs ativos da Union
Investment: Quarre Wandsbek-Markt, Mercado e Geschftshaus Ottensen.
23 de fevereiro de 2015 a MO lanou a sua plataforma de e-commerce. Tal como os
produtos da Zippy, os produtos da MO passaram a encontrar-se disponveis online. A
parceria com o carto de fidelizao do Continente mantida no caso das vendas online.
9 de maro de 2015 a Sonae, recebeu uma comunicao da sociedade Efanor
Investimentos, segundo a qual, o Sr. Eng. Belmiro Mendes de Azevedo deliberou que no
ser candidato a integrar o Conselho de Administrao desta sociedade, a eleger na prxima
Assembleia Geral Anual. Na mesma comunicao, mencionado que, salvaguardadas
devidamente as competncias prprias do Conselho de Administrao desta sociedade e a
autonomia respetiva relativamente nomeao do seu Chairman e CEO, que lhe advm da
lei e dos estatutos, ser proposto ao Conselho de Administrao eleito que este considere a
pertinncia da eleio de Duarte Paulo Teixeira de Azevedo para os cargos de Chairman e
Co-CEO e de ngelo Gabriel Ribeirinho dos Santos Pauprio para o cargo de Co-CEO, com
vista a assegurar uma filosofia de continuidade da gesto da sociedade, em coerncia com
aquela que sempre foi desenvolvida at ao momento em concertao com os interesses
estratgicos dos seus acionistas.
31 de maro de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que a sua participada
indireta Isoroy SAS concretizou a operao de venda do negcio e dos ativos da unidade
industrial de Ussel, localizada em Frana, incluindo a transferncia dos trabalhadores afetos
quele negcio.
30 de abril de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que a sua participada
indireta Tafiber, Tableros de Fibras Ibricos, S.L. concretizou a alienao do negcio de
hardboard desenvolvido na unidade de Betanzos, localizada em Espanha, o qual inclui a
transferncia dos trabalhadores afetos quele negcio, bem como o arrendamento do
imvel onde se encontra instalada a unidade industrial, propriedade de outra sociedade
participada indireta da Sonae Indstria.
27 de maio de 2015 A Sonae Indstria, SGPS, SA informa que a sua subsidiria sulafricana Sonae Novobord (Pty) Ltd. concluiu uma operao de financiamento bancrio de
longo prazo, sem recurso ao acionista, no montante de at 320 milhes de rands sul
africanos (ZAR), com instituies de crdito locais de referncia. Foi realizado nesta data o
desembolso inicial ao abrigo desta facilidade de crdito, num montante de ZAR 268 milhes.
Este refinanciamento permitir Sonae Novobord (Pty) Ltd. financiar por completo o seu
18 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

plano de negcios, tendo uma maturidade final de cinco anos e um perfil de amortizao
adequado ao cash-flow operacional esperado para a sociedade. Esta operao permite, por
outro lado, reforar a flexibilidade financeira da Sonae Novobord (Pty) Ltd., aumentando
significativamente a maturidade mdia do seu endividamento.

3 de junho de 2015 A Sonae Indstria, SGPS, SA informa que assinou um novo contrato
de financiamento bancrio no montante de at 60 milhes de euros, com maturidade em
Junho de 2016. Este novo emprstimo bancrio ser utilizado para fazer face eventual no
colocao de emisses ao abrigo do Programa de Papel Comercial, sem garantia de
subscrio e de colocao direta, estabelecido pela Sonae Indstria em 2013. Deste modo,
os montantes que no possam ser de futuro colocados diretamente em investidores
institucionais ao abrigo do programa de papel comercial existente podero ser
desembolsados atravs desta nova linha de crdito bancrio, at ao montante mximo
acima identificado.
9 de junho de 2015 a Sonae SGPS, SA concluiu a emisso de um novo emprstimo
obrigacionista, no montante de 100 milhes de euros, com maturidade de 7 anos, operao
que permitiu aumentar a maturidade mdia da sua dvida bem como reforar a estrutura de
capitais.
25 de junho de 2015 a Sonae SGPS informou o mercado sobre a concluso da operao
de sale and leaseback da propriedade onde a Sonae MC opera o seu hipermercado
Continente localizado no Centro Comercial Colombo, totalizando 53.6 milhes de euros.
29 de junho de 2015 a Sonae SGPS informou o mercado sobre a concluso da operao
de sale and leaseback de 12 ativos de retalho alimentar localizados em Portugal, totalizando
105.9 milhes de euros. As duas transaes realizadas em junho de 2015, em conjunto com
as transaes de sale and leaseback realizadas em abril de 2015, totalizaram 185 milhes
de euros.
3 de julho de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que as suas as suas
participadas, Tafisa France SAS e Taiber, Tableros Aglomerados Ibricos, SL, venderam,
nesta data, 100% do capital social da Darbo SAS (proprietria da fbrica de Linxe,
localizada em Frana) a uma subsidiria da GRAMAX CAPITAL, um grupo de investimento
privado baseado na Sua e na Alemanha. Estima-se que a presente transao tenha um
impacto negativo de aproximadamente quatro milhes de Euros no valor dos capitais
prprios consolidados da Sonae Indstria. A Sonae Indstria concluiu, com esta transao,
o processo de alienao dos ativos que foram considerados como operaes descontinuadas
no final de 2014.

19 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

AGRADECIMENTOS

Os nossos agradecimentos a todos quantos colaboraram com a


designadamente os restantes rgos Sociais e as Instituies Financeiras.

Administrao,

Porto, 23 de julho de 2015

O Conselho de Administrao

____________________________________________
Belmiro Mendes de Azevedo - Presidente

____________________________________________
Maria Margarida Carvalhais Teixeira de Azevedo

____________________________________________
Maria Cludia Teixeira de Azevedo

____________________________________________
Nuno Miguel Teixeira de Azevedo

____________________________________________
Duarte Paulo Teixeira de Azevedo

20 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Demonstraes financeiras
consolidadas

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
DEMONSTRAES DA POSIO FINANCEIRA CONSOLIDADA A 31 DE DEZEMBRO DE 2014 E DE 2013
(Montantes expressos em euros)

ATIVO
ATIVOS NO CORRENTES:
Ativos fixos tangveis
Ativos intangveis
Propriedades de investimento
Goodwill
Investimentos em empreendimentos conjuntos e associadas
Outros investimentos
Ativos por impostos diferidos
Outros ativos no correntes
Total de ativos no correntes
ATIVOS CORRENTES:
Inventrios
Clientes
Outras dvidas de terceiros
Estado e outros entes pblicos
Outros ativos correntes
Investimentos
Caixa e equivalentes de caixa
Total de ativos correntes
Ativos no correntes detidos para venda

Notas
10
11
12
6
7, 9 e 13
21
9 e 14

16
9 e 17
9 e 18
19
20
9 e 13
9 e 22

15

TOTAL DO ATIVO

31 dez 2014

31 dez 2013

2.607.793.883
246.792.439
960.206
490.719.414
1.220.717.897
32.045.413
141.425.124
71.466.237
4.811.920.613

2.694.641.645
218.000.754
1.001.735
490.269.176
1.143.201.413
33.747.756
182.587.601
66.860.929
4.830.311.009

859.810.279
192.001.086
95.820.212
82.313.983
121.344.444
61.762.039
611.105.528
2.024.157.571

885.925.652
209.587.646
139.822.042
95.616.240
90.005.831
202.562.072
421.802.451
2.045.321.934

11.910.006

4.318.092

6.847.988.190

6.879.951.035

250.000.000
733.232.909
1.409.500
50.000.000
(120.708.138)
(5.253.411)
908.680.860
671.619.489
1.580.300.349

250.000.000
733.232.909
1.409.500
50.000.000
(205.717.979)
111.822.797
940.747.227
737.002.637
1.677.749.864

CAPITAL PRPRIO E PASSIVO


CAPITAL PRPRIO:
Capital social
Prmios de emisso
Prestaes acessrias
Reservas legais
Outras reservas e resultados transitados
Resultado lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da empresa-me
Total do capital prprio atribuvel aos acionistas da empresa-me
Interesses sem controlo
TOTAL DO CAPITAL PRPRIO

23

24

PASSIVO:
PASSIVO NO CORRENTE:
Emprstimos bancrios
Emprstimos obrigacionistas
Credores por locaes financeiras
Outros emprstimos
Outros passivos no correntes
Responsabilidades por penses
Passivos por impostos diferidos
Provises
Total de passivos no correntes

9 e 25
9 e 25
9, 25 e 26
9 e 25
9 e 28
29
21
34

744.638.512
976.885.679
47.040.716
61.191.318
91.730.256
27.279.500
151.257.179
47.058.209
2.147.081.369

578.494.983
1.376.634.550
59.817.413
5.349.649
108.585.158
25.651.828
182.014.900
61.092.200
2.397.640.681

PASSIVO CORRENTE:
Emprstimos bancrios
Emprstimos obrigacionistas
Credores por locaes financeiras
Outros emprstimos
Fornecedores
Outras dvidas a terceiros
Estado e outros entes pblicos
Outros passivos correntes
Provises
Total de passivos correntes

9 e 25
9 e 25
9, 25 e 26
9 e 25
9 e 31
9 e 32
19
33
34

262.973.572
826.032.837
13.401.852
9.047.175
1.319.243.400
226.323.266
110.509.061
328.770.223
14.731.344
3.111.032.730

383.440.404
289.881.285
12.730.200
75.560.267
1.327.773.528
329.279.478
74.960.922
303.761.984
7.172.422
2.804.560.490

9.573.742

TOTAL DO PASSIVO

5.267.687.841

5.202.201.171

TOTAL DO CAPITAL PRPRIO E DO PASSIVO

6.847.988.190

6.879.951.035

Passivos diretamente associados aos ativos no correntes classificados


como detidos para venda

15

O anexo faz parte destas demonstraes financeiras consolidadas.


O Conselho de Administrao

21 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DOS RESULTADOS PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014 E DE
2013

(Montantes expressos em euros)

Notas

31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso
Nota 4

Vendas

37

5.951.609.283

5.819.292.779

Prestaes de servios

37

214.194.754

209.391.663

Rendimentos ou gastos relativos a investimentos

38

15.350.958

Ganhos e perdas em investimentos registado ao justo valor atravs de resultados

13 e 39

(3.129.895)

1.629.214
47.232.095

Outros rendimentos e ganhos financeiros

39

17.147.744

21.706.904

Outros rendimentos

40

616.835.835

521.618.095

Custo das vendas

16

(4.381.834.918)

Variao da produo

16

(21.944.319)

(7.714.264)

Fornecimentos e servios externos

41

(940.887.683)

(923.597.079)

42

(836.769.106)

(808.822.482)

10 e 11

(245.139.924)

(263.598.369)

Gastos com o pessoal


Amortizaes e depreciaes

(4.200.143.614)

Provises e perdas por imparidade

34

(40.550.694)

(214.068.919)

Gastos e perdas financeiras

39

(175.530.422)

(186.138.550)

Outros gastos

43

(81.513.675)

(77.425.628)

71.025.151

Ganhos ou perdas relativos a empreendimentos conjuntos e associadas


Resultado antes de impostos das operaes continuadas
Imposto sobre o rendimento

44

Resultado depois de impostos das operaes continuadas


Resultado depois de impostos das operaes descontinuadas

Resultado lquido consolidado do exerccio

6.136.520

158.863.089

(54.501.635)

(36.712.341)

(12.662.869)

122.150.748

(67.164.504)

(96.277.072)

431.949.439

25.873.676

364.784.935

Atribuvel a Acionistas da empresa-me


Operaes continuadas

60.604.728

Operaes descontinuadas

(46.744.687)

(65.858.139)

158.567.484

(5.253.411)

111.822.797

Atribuvel a Interesses sem controlo


Operaes continuadas

61.546.020

Operaes descontinuadas
24

(20.419.817)

(30.418.933)

273.381.955

31.127.087

252.962.138

O anexo faz parte destas demonstraes financeiras consolidadas.

O Conselho de Administrao

22 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DO RESULTADO LIQUIDO E DO OUTRO RENDIMENTO INTEGRAL PARA OS
EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014 E DE 2013

(Montantes expressos em euros)

31 dez 2014

Resultado lquido consolidado do exerccio

25.873.676

Items de outro rendimento integral que podero ser subsequentemente


reclassificados para a demonstrao dos resultados:
Variao nas reservas de converso cambial
Participao em outro rendimento integral, lquido de imposto, relativo a
associadas e empreendimentos conjuntos contabilizados pelo mtodo de
equivalncia patrimonial (Nota 6)
Variao no justo valor dos ativos disponveis para venda (Nota 7 e 13)
Variao no justo valor dos derivados de cobertura de fluxos de caixa

31 dez 2013
364.784.935

5.121.875

(24.756.046)

6.047.786

(24.631.423)

1.299.103

(7.571.138)

1.911.316

4.391.091

Imposto relativo s componentes do outro rendimento integral

(642.443)

Outros

(400.079)

(1.125.688)

216.798

(2.628.806)

(2.563.983)

Items de outro rendimento integral que no sero subsequentemente


reclassificados para a demonstrao dos resultados:
Remensurao de planos de benefcios definidos (Nota 29)
Outro rendimento integral do exerccio

10.708.752

(56.040.389)

Total rendimento integral consolidado do exerc cio

36.582.428

308.744.546

Atribuvel a:
Acionistas da empresa-me
Interesses sem controlo

35.024

86.083.213

36.547.404

222.661.333

O anexo faz parte destas demonstra es financeiras consolidadas.


O Conselho de Administrao

23 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014

EFAN

DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DAS ALTERAES NO CAPITAL PRPRIO PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014 E DE 2013

Reservas e Resultados Transitados

(Montantes expressos em euros)

Notas

Capital
Soc ial

Prmio de
Emisso

Presta es
Ac essrias

Reservas de
Converso
Cambial

Reservas
Legais

Reservas de
Justo Valor

Prmio de
Op o das
Obriga es
Convertveis

Reservas de
Cobertura

Outras
Reservas e
Resultados
Transitados

Atribuvel aos ac ionistas da empresa-me


Saldo em 1 de janeiro de 2013

250.000.000

733.232.909

1.409.500

50.000.000

(10.698.417)

1.074.155

(3.543.923)

(111.636.032)

(1

(11.364.634)

(2.067.269)

2.574.496

(14.882.177)

Transfernc ia para reserva legal e resultados transitados

(66.664.807)

Dividendos distribudos

Total do rendimento integral c onsolidado do exerc ic io


Aplic a o do resultado lquido c onsolidado de 2012

Distribui o de rendimentos
Entrega de a es aos c olaboradores por extin o de obriga o

2.008.685

Canc elamento parc ial do Cash Settled Equity Swap

1.946.386

Varia o de perc entagem em filiais

10.291.180

Canc elamento dos planos de inc entivos de unidades desc ontinuadas

(2.755.622)

Outros

Saldo em 31 de dezembro de 2013

250.000.000

733.232.909

1.409.500

50.000.000

(22.063.051)

(993.114)

(969.427)

(181.692.387)

(2

Saldo em 1 de janeiro de 2014

250.000.000

733.232.909

1.409.500

50.000.000

(22.063.051)

(993.114)

(969.427)

(181.692.387)

(2

2.921.103

364.430

568.602

1.434.300

Transfernc ia para reserva legal e resultados transitados

111.822.797

Dividendos distribudos

Total do rendimento integral c onsolidado do exerc c io

Aplic a o do resultado lquido c onsolidado de 2013

Entrega de a es aos c olaboradores por extin o de obriga o

30

Varia o de perc entagem em filiais

Distribui o de rendimentos

24

Valoriza o da op o de c onverso de obriga es em a es Sonae

25

12.522.072

Outros
Saldo em 31 de dezembro de 2014

250.000.000

733.232.909

1.409.500

50.000.000

(19.141.948)

(628.684)

(400.825)

255.869
(44.463.597)

(415.735)
(113.058.753)

O Conselho de Administra o

12.522.072

O anexo faz parte destas demonstra es financ eiras c onsolidadas.

(1

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE


DEZEMBRO DE 2014 E DE 2013

(Montantes expressos em euros)

Notas

31 dez 2014

31 dez 2013

ATIVIDADES OPERACIONAIS:
Recebimentos de clientes
Pagamentos a fornecedores
Pagamentos ao pessoal
Fluxos gerados pelas operaes
Pagamento/recebimento de imposto sobre o rendimento

6.347.174.532

6.527.121.829

(5.020.864.589)

(5.110.330.993)

(876.043.626)

(880.912.998)

450.266.317

535.877.838

(711.033)

Outros recebimentos/pagamentos relativos atividade operacional

(29.178.045)

7.752.528

Fluxos das actividades operacionais (1)

(26.189.547)

457.307.812

480.510.246

ACTIVIDADES DE INVESTIMENTO:
Recebimentos provenientes de:
Investimentos financeiros

46

22.737.764

34.592.895

44.962.317

22.479.274

Ativos intangveis

1.140.864

1.019.043

Juros e rendimentos similares

1.515.336

8.767.530

Emprstimos concedidos

12.132.000

560.955.466

Dividendos

20.243.082

398.569

Ativos fixos tangveis

Ativos no correntes detidos para venda

4.466.628

Outros

5.572.315

44.967.135

112.770.306

673.179.912

Pagamentos respeitantes a:
Investimentos financeiros

46

(142.422.059)

(9.409.610)

(192.348.356)

(220.156.506)

Ativos intangveis

(40.907.861)

(66.543.804)

Emprstimos concedidos

(18.143.509)

(12.247.925)

(2.615.551)

(11.695.052)

(396.437.336)

(320.052.897)

(283.667.030)

353.127.015

Ativos fixos tangveis

Outros
Fluxos das atividades de investimento (2)
ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO:
Recebimentos provenientes de:
Emprstimos obtidos
Aumento de capital, prestaes suplementares e prmios de emisso

7.628.337.622
47

Cobertura de prejuizos
Outros

6.836.833.450

34.226.276

325.278

399.810

848.552

7.662.563.898

6.838.407.090

(7.443.175.699)

(7.371.272.044)

(153.554.325)

(155.987.681)

(35.794.598)

(51.509.220)

Pagamentos respeitantes a:
Emprstimos obtidos
Juros e gastos similares
Dividendos
Aquisies de aes prprias

Outros
Fluxos das atividades de financiamento (3)

(11.685.400)

(7.640.624.349)

(7.591.829.585)

21.939.549

Variao de caixa e seus equivalentes (4) = (1) + (2) + (3)

(1.375.240)

(8.099.727)

(753.422.495)

195.580.331

Efeito das diferenas de cmbio

859.471

80.214.766
720.783

Efeito das atividades descontinuadas

8.3

(18.262.934)

Caixa e seus equivalentes no incio do exerccio

22

413.433.149

352.202.100

Caixa e seus equivalentes no fim do exerccio

22

608.154.009

413.433.149

O anexo faz parte destas demonstraes financeiras consolidadas.


O Conselho de Administrao

25 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS


PARA O EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014
(Montantes expressos em euros)

NOTA INTRODUTRIA

A EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA (Empresa ou Efanor) tem a sua sede na Avenida da


Boavista, 1277/81 - 4, 4100-130 Porto, Portugal, sendo a empresa-me de um universo de
empresas conforme indicado nas Notas 5 a 7 (Grupo Efanor ou "Grupo").
O Grupo Efanor tem essencialmente cinco negcios que controla, como segue:
- O negcio de Derivados de Madeira inclui todas as subsidirias da Sonae Indstria, que um
dos maiores produtores de painis derivados de madeira, com 24 fbricas localizadas em 6
pases, distribudos por 3 continentes.
- O negcio de Unidades de Retalho tem trs grandes reas de negcio: a Sonae MC no
retalho alimentar, operando 465 lojas diretamente e 83 lojas atravs de acordos de franchising
e joint-venture, sob as insgnias Continente, Continente Modelo, Continente Bom Dia, Meu
Super; e ainda alguns negcios adjacentes sob as insgnias Bom Bocado, note! e Wells; a
Sonae SR no retalho especializado, com presena nos mercados de eletrnica, desporto e
moda, operando 521 lojas diretamente e 51 lojas atravs de acordos de franchising, sob as
insgnias Worten, SportZone, MO e Zippy; e a Sonae RP no imobilirio de retalho, gere
ativamente as propriedades de imobilirio de retalho da Sonae, compostas, principalmente,
por lojas que operam sob a marca Continente e sob outras marcas da Sonae SR.
- O negcio Gesto de Investimentos inclui uma empresa que opera no retalho de produtos de
bricolagem, construo e jardim (Maxmat), uma cadeia de agncias de viagens (Geostar),
corretores de seguros (MDS), bem como negcios relacionados com multimdia e sistemas de
informao (Pblico, Wedo Technologies, Saphety e Bizdirect).
- O negcio Sonae Capital inclui as reas de Turismo, Energia, Refrigerao, AVAC e Outros
ativos.
Para alm dos negcios acima identificados a Efanor tem ainda duas grandes parcerias, a
Sonae Sierra e e a NOS cuja informao relevante est divulgada na Nota 48.
Em 31 de dezembro de 2014, o grupo classificou como operaes descontinuadas os
resultados das unidades industriais de Auxerre e Le Creusot (Frana), que foram alienados em
abril de 2014, da unidade de Pontecaldelas (Espanha), cuja atividade cessou no primeiro
semestre de 2014, e das unidades de Ussel, Linxe (Frana) e Betanzos (Espanha) (Nota 4.1),
cujos ativos foram reclassificados, data de 31 de dezembro de 2014, como ativos no
correntes classificados como disponveis para venda (Nota 15 e 50).

26 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em 27 de agosto de 2013, foi concretizada uma operao de fuso por incorporao da


Optimus, SGPS, SA na Zon Multimdia Servios de Telecomunicaes e Multimdia, SGPS,
SA (Nota 4.2). Consequentemente, o segmento de telecomunicaes foi classificado, para
efeitos de apresentao, como uma unidade operacional descontinuada em dezembro de 2013.

PRINCIPAIS POLTICAS CONTABILSTICAS

As principais polticas contabilsticas adotadas na preparao das demonstraes financeiras


consolidadas anexas so as seguintes:

2.1 Bases de apresentao


As demonstraes financeiras consolidadas anexas foram preparadas de acordo com as
Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS), tal como adotadas pela Unio Europeia
em vigor para o exerccio econmico iniciado a 1 de janeiro de 2014. Estas correspondem s
Normas Internacionais de Relato Financeiro, emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB) e interpretaes emitidas pelo IFRS Interpretations Committee (IFRS - IC) ou
pelo anterior Standing Interpretations Committee (SIC), que tenham sido adotadas pela
Unio Europeia data de publicao de contas.
As demonstraes financeiras consolidadas anexas foram preparadas a partir dos livros e
registos contabilsticos da empresa, suas subsidirias, empreendimentos conjuntos e
associadas, ajustados no processo de consolidao, no pressuposto da continuidade das
operaes e tomando por base o custo histrico, exceto para determinados instrumentos
financeiros e propriedades de investimento que se encontram registados pelo justo valor.
Adicionalmente, para efeitos de relato financeiro, a mensurao a justo valor categorizada
em Nvel 1, 2 e 3, de acordo com o grau em que os pressupostos utilizados so observveis e
a sua significncia ao nvel da valorizao a justo valor utilizada na mensurao de
ativos/passivos ou na divulgao dos mesmos.
Nvel 1 Justo valor determinado com base em preos de mercado ativo para idnticos
ativos/passivos;
Nvel 2 o justo valor determinado com base em outros dados que no sejam os preos de
mercado identificados no Nvel 1, mas que possam ser observveis no mercado; e
Nvel 3 O justo valor determinado com base em modelos de avaliao cujos principais
pressupostos no so observveis no mercado.
Novas normas contabilsticas
consolidadas anexas

seu

impacto

nas

demonstraes

financeiras

At data de aprovao destas demonstraes financeiras, foram aprovadas (endorsed) pela


Unio Europeia as seguintes normas contabilsticas, interpretaes, emendas e revises,
algumas das quais entraram em vigor durante o exerccio de 2014:

27 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Com aplicao obrigatria no exerccio de 2014:

Data de Eficcia
(exerccios iniciados
em ou aps)

IFRS 10 - (Demonstraes Financeiras Consolidadas)

01 jan 2014

IFRS 11 - (Acordos conjuntos)

01 jan 2014

IFRS 12 - (Divulgaes sobre participaes noutras Entidades)

01 jan 2014

IAS 27 - (Demonstraes Financeiras Separadas revista em 2011)

01 jan 2014

IAS 28 - (Investimentos em Associadas e Joint Ventures)

01 jan 2014

Emendas s normas IFRS 10, IFRS 12 e IAS 27 (Entidades de


Investimento)

01 jan 2014

Emenda ao IAS 32 - (Compensao entre Ativos e Passivos


Financeiros)

01 jan 2014

Emenda ao IAS 36 (Divulgaes sobre o valor recupervel de Ativos


no Financeiros)

01 jan 2014

Emenda ao IAS 39 (Reformulao de derivados e continuao da


contabilidade de cobertura)

01 jan 2014

Estas normas foram aplicadas pela primeira vez pelo Grupo em 2014. No entanto, os impactos
no foram significativos nas demonstraes financeiras anexas, nomeadamente em virtude do
Grupo mensurar anteriormente os investimentos em empreendimentos conjuntos aplicando o
mtodo da equivalncia patrimonial.
As seguintes normas, interpretaes, emendas e revises foram aprovadas (endorsed) pela
Unio Europeia e tm aplicao obrigatria em exerccios econmicos futuros:

Com aplicao obrigatria aps o exerccio de 2014:

Data de Eficcia
(exerccios iniciados
em ou aps)

IAS 19 (alterao) (Benefcios dos empregados)

01 jul 2014

Melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro


(ciclo 2010-2012 e ciclo 2011-2013)

01 jul 2014

IFRIC 21 (Pagamentos ao Estado)

17 jun 2014

O Grupo no procedeu aplicao antecipada de qualquer destas normas nas demonstraes


financeiras do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 em virtude da sua aplicao no ser
obrigatria. No so estimados impactos significativos nas demonstraes financeiras
decorrentes da adoo das mesmas.

28 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

As seguintes normas, interpretaes, emendas e revises no foram, at data de aprovao


destas demonstraes financeiras, aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia:

Com aplicao obrigatria aps o exerccio de 2014:

Data de Eficcia
(exerccios
iniciados em ou
aps)

IFRS 9 - (Instrumentos financeiros classificao e mensurao)

01 jan 2018

IFRS 11 - (alterao) (Contabilizao das aquisies de interesses


em operaes conjuntas)

01 jan 2016

IAS 16 e IAS 38 (alteraes) - (Clarificao dos mtodos aceites de


depreciao e amortizao)

01 jan 2016

IFRS 10 e IAS 28 (alteraes) Alienao ou contribuio de ativos em


empresas associadas ou empreendimentos conjuntos

01 jan 2016

IAS 27 (alterao) (Demonstraes Financeiras Separadas mtodo


de equivalncia patrimonial)

01 jan 2016

IFRS 14 (Ativos e passivos regulatrios)

01 jan 2016

IFRS 15 (Receitas de contratos com clientes)

01 jan 2017

Melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro (ciclo


2012-2014)

01 jul 2014

O Grupo no procedeu aplicao antecipada de qualquer destas normas nas demonstraes


financeiras do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 em virtude da sua aplicao no ser
obrigatria, encontrando-se em processo de anlise dos efeitos previstos das referidas normas
os quais, com eventual exceo do IFRS 9 e IFRS 15 no se estimam que venham a ter
impactos significativos.

2.2 Princpios de consolidao


So os seguintes os mtodos de consolidao adotados pela Efanor:

a)

Investimentos financeiros em empresas da Efanor

As participaes financeiras em empresas nas quais a Efanor detenha, direta ou indiretamente,


controlo foram includas nestas demonstraes financeiras consolidadas pelo mtodo de
consolidao integral.
A Efanor detm controlo das participadas nas situaes em que cumulativamente preenche as
seguintes condies: i) tem poder sobre a participada; ii) est exposta a, ou tem direito sobre,
resultados variveis por via do seu relacionamento com a participada; e iii) tem capacidade de
utilizar o seu poder sobre a participada para afetar o montante dos seus resultados.
29 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O controlo reavaliado pela Efanor sempre que se verifiquem factos e circunstncias que
indiquem a ocorrncia de alteraes em uma ou mais das condies de controlo referidas
acima.
O capital prprio e o resultado lquido destas empresas correspondente participao de
terceiros nas mesmas so apresentados separadamente na demonstrao da posio
financeira consolidada e na demonstrao consolidada dos resultados, respetivamente, na
rubrica Interesses sem Controlo. As empresas includas nas demonstraes financeiras
encontram-se detalhadas na Nota 5.
O rendimento integral da participada atribudo aos proprietrios do Grupo e aos Interesses
sem Controlo, mesmo que a situao resulte num saldo deficitrio ao nvel dos Interesses sem
Controlo.
Os ativos e passivos de cada filial so identificados ao seu justo valor na data de aquisio ou
assuno de controlo, podendo tal mensurao ser concluda no prazo de doze meses aps a
data de aquisio. Qualquer excesso do preo de aquisio acrescido do justo valor de
eventuais interesses previamente detidos e do valor dos interesses sem controlo face ao justo
valor dos ativos e passivos lquidos identificveis adquiridos reconhecido como Goodwill
(Nota 2.2.c)). Caso o diferencial entre o preo de aquisio acrescido do justo valor de
eventuais interesses previamente detidos e do valor dos interesses sem controlo e o justo
valor de ativos e passivos lquidos identificveis adquiridos seja negativo, o mesmo
reconhecido como rendimento do exerccio na rubrica Outros rendimentos aps
reconfirmao do justo valor atribudo aos ativos lquidos. O Grupo Efanor optar numa base
casustica, pelo clculo do valor dos interesses sem controlo, (i) de acordo com a sua
proporo no justo valor dos ativos, passivos e passivos contingentes adquiridos, ou (ii) de
acordo com o justo valor dos interesses dos mesmos.
Os resultados das filiais adquiridas ou vendidas durante o exerccio esto includos nas
demonstraes dos resultados desde a data de tomada de controlo ou at data da cedncia
de controlo.
Sempre que necessrio, so efetuados ajustamentos s demonstraes financeiras das filiais
para adequar as suas polticas contabilsticas s usadas pela Efanor. As transaes, os saldos e
os dividendos distribudos entre empresas da Efanor so eliminados no processo de
consolidao.
b)

Investimentos financeiros em empreendimentos conjuntos e empresas


associadas

Os investimentos financeiros em empreendimentos conjuntos so investimentos em entidades


objeto de acordo conjunto por todos ou por parte dos seus detentores, tendo as partes que
detm o controlo conjunto do acordo direitos sobre os ativos lquidos da entidade. O controlo
conjunto obtido por disposio contratual e existe apenas quando as decises associadas
tm que ser tomadas por unanimidade das partes que partilham o controlo.
Nas situaes em que o investimento ou o interesse financeiro e o contrato celebrado entre as
partes permitem que a entidade detenha controlo conjunto direto sobre os direitos de
deteno do ativo ou obrigaes inerentes aos passivos relacionados com esse acordo,
considera-se que tal acordo conjunto no corresponde a um empreendimento conjunto mas
30 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

sim a uma operao conjuntamente controlada. Em 31 de Dezembro de 2014 e 2013 o Grupo


no detinha operaes conjuntamente controladas.
Os investimentos financeiros em empresas associadas so investimentos em que a Efanor
exerce uma influncia significativa. A influncia significativa (presumida quando os direitos de
voto so superiores a 20%) o poder de participar nas decises de poltica financeira e
operacional da entidade, sem todavia exercer controlo ou controlo conjunto dessas polticas.
Os investimentos financeiros em empreendimentos conjuntos e em empresas associadas so
registados pelo mtodo da equivalncia patrimonial.
De acordo com o mtodo da equivalncia patrimonial, as participaes financeiras so
registadas pelo seu custo de aquisio, ajustado pelo valor correspondente participao da
Efanor no rendimento integral (incluindo o resultado lquido do exerccio) dos
empreendimentos conjuntos e das associadas, por contrapartida de outro rendimento integral
do Grupo ou de ganhos ou perdas do exerccio conforme aplicvel, e pelos dividendos
recebidos.
As diferenas entre o preo de aquisio e o justo valor dos ativos e passivos identificveis dos
empreendimentos conjuntos e das associadas na data de aquisio, se positivas so
reconhecidas como Goodwill e mantidas no valor de investimento financeiro em
empreendimentos conjuntos e associadas (Nota 2.2.c)). Se essas diferenas forem negativas
so registadas como rendimento do exerccio na rubrica Rendimentos ou perdas relativos a
empreendimentos conjuntos e associadas, aps reconfirmao do justo valor atribudo.
feita uma avaliao dos investimentos em empreendimentos conjuntos e associadas e
quando existem indcios de que o ativo possa estar em imparidade, sendo registadas como
gastos as perdas por imparidade que se demonstrem existir. Quando as perdas por imparidade
reconhecidas em exerccios anteriores deixam de existir so objeto de reverso.
Quando a proporo da Efanor nos prejuzos acumulados em empreendimentos conjuntos e
associadas e excede o valor pelo qual o investimento se encontra registado, o investimento
reportado por valor nulo, exceto quando a Efanor tenha assumido compromissos para com a
participada.
Os ganhos no realizados em transaes, que no relativos a atividades empresariais, com
empreendimentos conjuntos e associadas so eliminados proporcionalmente ao interesse da
Efanor nas referidas entidades por contrapartida do investimento nessa mesma entidade. As
perdas no realizadas so similarmente eliminadas, mas somente at ao ponto em que a
perda no evidencie que o ativo transferido esteja em situao de imparidade.
Quando os ganhos ou perdas no realizadas correspondem a transaes relativas a atividades
empresariais, e tendo em considerao a inconsistncia atualmente existente entre os
requisitos do IFRS 10 e do IAS 28, a Efanor, tomando em considerao o definido na proposta
de alterao ao IFRS 10 e do IAS 28 procede ao reconhecimento integral do ganho/perda nas
situaes em que h perda de controlo da referida atividade empresarial em resultado de uma
transao com um empreendimento conjunto.

31 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os investimentos financeiros em empreendimentos conjuntos e associadas encontram-se


detalhados na Nota 6.
c)

Goodwill

As diferenas entre o preo de aquisio dos investimentos em empresas da Efanor,


empreendimentos conjuntos e associadas acrescido do valor dos interesses sem controlo (no
caso de filiais), do justo valor de eventuais interesses detidos previamente data da
concentrao e o justo valor dos ativos, passivos e passivos contingentes identificveis dessas
empresas data da concentrao de atividades empresariais, quando positivas so registadas
na rubrica Goodwill (Nota 12) ou mantidas na rubrica Investimentos em empreendimentos
conjuntos e associadas (Nota 6). As diferenas entre o preo de aquisio dos investimentos
em filiais sediadas no estrangeiro cuja moeda funcional no o Euro, o valor dos interesses
sem controlo (no caso de filiais) e o justo valor dos ativos e passivos identificveis dessas
filiais data da sua aquisio, encontram-se registadas na moeda funcional dessas filiais,
sendo convertidas para a moeda funcional e de reporte da Efanor (Euro) taxa de cmbio em
vigor na data da demonstrao da posio financeira consolidada. As diferenas cambiais
geradas nessa converso so registadas na rubrica Reservas de converso.
O valor dos pagamentos contingentes futuros, que existam, reconhecido como passivo no
momento da concentrao empresarial de acordo com o seu justo valor, sendo que qualquer
alterao ao valor reconhecido inicialmente registada em contrapartida do valor de Goodwill,
mas apenas se ocorrer dentro do perodo de remensurao (12 meses aps a data de
aquisio) e se estiver relacionada com eventos anteriores data de aquisio, caso contrrio
dever ser registada por contrapartida de resultados.
Transaes de compra de interesses em entidades j controladas e transaes de venda de
interesses em entidades sem que tal resulte em perda de controlo so tratadas como
transaes entre detentores de capital afetando apenas as rubricas de capital prprio sem que
exista impacto em Goodwill ou em resultados.
No momento em que uma transao de venda gerar uma perda de controlo, devero ser
desreconhecidos os ativos e passivos da entidade, e qualquer interesse retido na entidade
alienada dever ser remensurado ao justo valor, e a eventual perda ou ganho apurada com a
alienao registada em resultados.
O valor do Goodwill no amortizado, sendo testado anualmente ou sempre que existam
indcios de imparidade, para verificar se existem perdas por imparidade a ser reconhecidas. A
quantia recupervel determinada com base nos planos de negcio utilizados pela gesto da
Efanor e suas participadas ou por relatrios de avaliao elaborados por entidades
independentes, nomeadamente no que respeita a operaes imobilirias e respetivos ativos.
As perdas por imparidade do Goodwill constatadas no exerccio so registadas na
demonstrao dos resultados do exerccio na rubrica Provises e perdas por imparidade.
As perdas por imparidade relativas ao Goodwill no podem ser revertidas.
O Goodwill, se negativo, reconhecido como rendimento na data de aquisio, aps
reconfirmao do justo valor dos ativos, passivos e passivos contingentes identificveis.

32 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

d)

Converso de demonstraes financeiras de entidades estrangeiras

Os ativos e passivos das demonstraes financeiras de entidades estrangeiras so convertidos


para euros utilizando as taxas de cmbio data da demonstrao da posio financeira
consolidada e os rendimentos e gastos bem como os fluxos de caixa so convertidos para
euros utilizando a taxa de cmbio mdia verificada no exerccio. A diferena cambial
resultante, gerada aps 1 de Janeiro de 2004, registada no capital prprio na rubrica de
Reserva de Converso, includa na rubrica Outras Reservas e Resultados Transitados. As
diferenas cambiais geradas at 1 de Janeiro de 2004 (data de transio para IFRS) foram
anuladas por contrapartida de Resultados Transitados.
O Goodwill e os ajustamentos de justo valor resultantes da aquisio de entidades estrangeiras
so tratados como ativos e passivos dessa entidade e transpostos para euros de acordo com a
taxa de cmbio em vigor no final do exerccio.
Sempre que uma entidade estrangeira alienada (total ou parcialmente), a quota-parte
correspondente da diferena cambial acumulada reconhecida na demonstrao dos
resultados como um ganho ou perda na alienao, no caso de existir perda de controlo ou
transferida para interesses sem controlo no caso de no haver perda de controlo.

As cotaes utilizadas na converso para euros das contas das filiais, empreendimentos
conjuntos e empresas associadas estrangeiras foram as seguintes:
31 dez 2014

31 dez 2013

Final do exerccio

Mdia do exerccio

Final do exerccio

Mdia do exerccio

Dlar Americano

0,82366

0,75375

0,72511

0,75332

Dlar Australiano

0,67435

0,67961

0,64838

0,72943

Dlar Canadiano

0,70761

0,68231

0,68162

0,73156

Dolar de Singapura

0,62274

0,59477

0,57425

0,60211

Franco Suo

0,83167

0,82331

0,81460

0,81246

Kwanza Angolano

0,00800

0,00765

0,00743

0,00780

Libra Inglesa

1,28386

1,24073

1,19947

1,17795

Lira Turca

0,35311

0,34430

0,33778

0,39651

Metical Moambicano

0,02420

0,02405

0,02418

0,02498

Peso Chileno

0,00136

0,00132

0,00138

0,00152

Peso Mexicano

0,05597

0,05665

0,05533

0,05907

Rand Sul Africano

0,07068

0,06945

0,06855

0,07829

Real Brasileiro

0,31049

0,32063

0,30697

0,35076

Zloty Polaco

0,23402

0,23895

0,24071

0,23832

2.3 Ativos fixos tangveis


Os ativos fixos tangveis adquiridos at 1 de Janeiro de 2004 (data de transio para IFRS),
encontram-se registados ao custo de aquisio ou produo, ou custo de aquisio reavaliado,
de acordo com os princpios contabilsticos geralmente aceites em Portugal at quela data,
deduzido das amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas.
Os ativos fixos tangveis adquiridos aps aquela data encontram-se registados ao custo de
aquisio, deduzido das amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas.

33 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

As amortizaes so calculadas pelo mtodo das quotas constantes em conformidade com o


perodo de vida til estimado para cada grupo de bens, a partir da data em que os bens se
encontram disponveis para uso e nas condies necessrias para operar de acordo com o
pretendido pela gesto, e registadas por contrapartida da rubrica "Amortizaes e
depreciaes" da demonstrao consolidada dos resultados.
As perdas de imparidade detetadas no valor de realizao dos ativos fixos tangveis, so
registadas no ano em que se estimam, por contrapartida da rubrica "Provises e perdas de
imparidade" da demonstrao consolidada dos resultados.
As taxas de amortizao utilizadas correspondem aos seguintes perodos de vida til estimada:
Anos
Edifcios e outras construes

10 a 50

Equipamento bsico

2 a 25

Equipamento de transporte

4a5

Ferramentas e utenslios

4a8

Equipamento administrativo

3 a 10

Outros ativos fixos tangveis

4a8

As despesas com reparao e manuteno dos ativos fixos tangveis so consideradas como
gastos no exerccio em que ocorrem.
Os ativos fixos tangveis em curso, os quais representam ativos fixos ainda em fase de
construo/promoo, encontram-se registados ao custo de aquisio deduzido de eventuais
perdas por imparidade. Estes ativos fixos so amortizados a partir do momento em que os
ativos subjacentes estejam concludos ou disponveis para uso.
As mais ou menos valias resultantes da venda ou abate do ativo fixo tangvel so
determinadas como a diferena entre o preo de venda e o valor lquido contabilstico na data
de alienao/abate, sendo registadas na demonstrao consolidada dos resultados como
Outros rendimentos ou Outros gastos.

2.4 Propriedades de investimento


As propriedades de investimentos do Grupo so detidas maioritariamente pela Sonae Sierra e
suas participadas, as quais so relevadas pelo mtodo da equivalncia patrimonial (Nota 6).
As propriedades de investimento compreendem, essencialmente, edifcios e outras construes
detidos para auferir rendimento ou valorizao do capital ou ambos e no para uso na
produo ou fornecimento de bens, servios ou para fins administrativos ou para venda no
decurso da atividade corrente dos negcios.
As propriedades de investimento so registadas pelo seu justo valor determinado por avaliao
efetuada por uma entidade especializada independente. As variaes no justo valor das
34 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

propriedades de investimento so reconhecidas diretamente na demonstrao consolidada dos


resultados do exerccio.
Os ativos qualificados como propriedades de investimento s passam a ser reconhecidos como
tal aps o incio da sua utilizao ou, no caso das propriedades de investimento em
desenvolvimento, quando a sua promoo passa a ser considerada irreversvel. At ao
momento em que o ativo qualificado como propriedade de investimento, registado pelo seu
custo de aquisio ou produo, como se de um ativo fixo tangvel se tratasse (Nota 2.3). A
partir desse momento, esses ativos passam a ser contabilizados com base no correspondente
justo valor. A diferena entre o justo valor e o custo (de aquisio ou produo) a essa data
registada diretamente na demonstrao consolidada dos resultados.
Os gastos incorridos com propriedades de investimento em utilizao, nomeadamente
manutenes, reparaes, seguros e impostos sobre propriedades (imposto municipal sobre
imveis), so reconhecidos na demonstrao consolidada dos resultados do exerccio a que se
referem. As beneficiaes, relativamente s quais se estima que gerem benefcios econmicos
adicionais futuros, so capitalizadas.

2.5 Ativos intangveis


Os ativos intangveis encontram-se registados ao custo de aquisio ou produo, deduzido
das amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas. Os ativos intangveis s so
reconhecidos se for provvel que deles advenham benefcios econmicos futuros para a
Efanor, sejam controlveis pela Efanor e se possa medir razoavelmente o seu valor.
As despesas de investigao incorridas com novos conhecimentos tcnicos so reconhecidas
na demonstrao consolidada dos resultados quando incorridas.
As despesas de desenvolvimento, para as quais a Efanor demonstre capacidade para
completar o seu desenvolvimento e iniciar a sua comercializao e/ou uso e para as quais seja
provvel que o ativo criado venha a gerar benefcios econmicos futuros, so capitalizadas. As
despesas de desenvolvimento que no cumpram estes critrios so registadas como gasto do
exerccio em que so incorridas.
Os gastos internos associados manuteno e ao desenvolvimento de software so registados
como gastos na demonstrao consolidada dos resultados quando incorridos, exceto na
situao em que estes gastos estejam diretamente associados a projetos para os quais seja
provvel a gerao de benefcios econmicos futuros para a Efanor. Nestas situaes estes
gastos so capitalizados como ativos intangveis.
Os encargos incorridos com a aquisio de carteira de clientes (valor atribudo no mbito da
alocao do preo de compra em concentraes de atividades empresariais) so registados
como ativos intangveis e amortizados pelo mtodo das quotas constantes, durante o perodo
mdio estimado de reteno dos clientes que a compem.
As marcas e patentes com vida til definida so registadas ao seu custo de aquisio e so
amortizadas a taxas constantes durante o seu perodo de vida til estimado. Nos casos de
marcas e patentes sem vida til definida no so calculadas amortizaes, sendo o seu valor
35 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

objeto de testes de imparidade numa base anual, ou sempre que existam indcios de
imparidade.
O Grupo passou a adotar a partir do exerccio de 2009 a IFRIC 12 Acordos de Concesso de
Servios, nas situaes em que uma entidade pblica atribui, sob a forma de concesso, o
fornecimento de servios pblicos. A nica concesso detida pelo Grupo enquadrvel nesta
norma a explorao da Marina de Tria, sendo que o Grupo segue o modelo do ativo
intangvel, uma vez que recebeu o direito a debitar aos utentes o servio pblico, no lhe
sendo dada no entanto, por parte do concedente, garantia sobre o nvel de rdito a ser
recebido durante o perodo de concesso. De acordo com este modelo, todos os custos
relacionados com a respetiva infraestrutura so reconhecidos como ativos intangveis e
amortizados linearmente ao longo do perodo de concesso. Os ativos associados concesso
da Marina de Tria so amortizados durante o perodo de concesso (50 anos).
As amortizaes so calculadas, a partir da data em que os ativos se encontram disponveis
para uso, pelo mtodo das quotas constantes, em conformidade com o perodo de vida til
estimado, o qual corresponde a um perodo compreendido entre 3 a 7 anos e registadas por
contrapartida da rubrica "Amortizaes e depreciaes" da demonstrao consolidada dos
resultados.

2.6 Locaes
Os contratos de locao so classificados como (i) locaes financeiras se atravs deles forem
transferidos substancialmente todos os riscos e vantagens inerentes posse, e como (ii)
locaes operacionais se atravs deles no forem transferidos substancialmente todos os
riscos e vantagens inerentes posse do ativo sob locao.
A anlise de transferncia de riscos e benefcios inerentes posse do ativo toma em
considerao diversos fatores, nomeadamente, se a empresa da Efanor est ou no
contratualmente condicionada a assumir a propriedade do bem, o valor de pagamentos
mnimos a efetuar ao abrigo do contrato, a natureza do ativo sob locao e a durao do
contrato tendo em considerao a possibilidade de renovao.
A classificao das locaes em financeiras ou operacionais feita em funo da substncia e
no da forma do contrato.
a) Locaes em que a Efanor age como locatrio
Os ativos fixos tangveis adquiridos mediante contratos de locao financeira, bem como as
correspondentes responsabilidades, so contabilizados pelo mtodo financeiro, reconhecendo o
ativo fixo, as amortizaes acumuladas correspondentes e as dvidas pendentes de liquidao
de acordo com o plano financeiro contratual ao justo valor, ou, se inferior, ao valor presente
dos pagamentos mnimos a efetuar at ao final do contrato. Adicionalmente, os juros includos
no valor das rendas e as amortizaes dos ativos fixos tangveis so reconhecidos como gastos
na demonstrao consolidada dos resultados do exerccio a que respeitam.
Nas locaes consideradas como operacionais, as rendas devidas so reconhecidas como gasto
na demonstrao consolidada dos resultados numa base linear durante o perodo do contrato
de locao.
36 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

b) Locaes em que a Efanor age como locador


Nas locaes em que as empresas da Efanor agem como locador ao abrigo de contratos de
locao operacional, o valor dos bens afetos so mantidos na demonstrao da posio
financeira consolidada da Efanor e os proveitos so reconhecidos de forma linear durante o
perodo de contrato de locao.

2.7 Ativos no correntes detidos para venda e operaes descontinuadas


Os ativos no correntes (ou o conjunto de ativos e passivos a alienar com estes relacionados)
so classificados como disponveis para venda se expectvel que o seu valor contabilstico
venha a ser recuperado atravs da venda e no atravs do seu uso continuado. Esta condio
s se considera cumprida no momento em que a venda seja altamente provvel e o ativo (ou
o conjunto de ativos e passivos a alienar com este relacionado) esteja disponvel para venda
imediata nas condies atuais. Adicionalmente, devem estar em curso aes que permitam
concluir ser expectvel que a venda se venha a realizar no prazo de 12 meses aps a data de
classificao nesta rubrica. Os ativos no correntes (ou o conjunto de ativos e passivos a
alienar com estes relacionados) classificados como detidos para venda so mensurados ao
menor do seu valor contabilstico ou justo valor deduzido de gastos, no sendo amortizados a
partir do momento da sua classificao como disponveis para venda.
Nas situaes em que o preo de venda dos conjuntos de ativos para alienao, deduzido de
custos da venda associados, inferior ao valor lquido contabilstico dos ativos nele includos
deduzido dos passivos relacionados, o Grupo apenas procede ao registo de perda por
imparidade at ao limite do valor lquido contabilstico dos ativos no correntes nele includos,
no sendo constituda qualquer imparidade adicional para os restantes ativos ou reconhecido
qualquer passivo para alm dos que decorrem da aplicao dos IFRS aplicveis.
Adicionalmente, nas situaes em que os ativos no correntes detidos para venda
correspondem a operaes relevantes descontinuadas por venda ou por outro tipo de
operao, os resultados de tais operaes so reclassificados para operaes descontinuadas
ao nvel da demonstrao consolidada dos resultados.

2.8 Subsdios governamentais ou de outras entidades pblicas


Os subsdios governamentais so reconhecidos de acordo com o seu justo valor quando existe
uma garantia razovel que iro ser recebidos e que a Efanor ir cumprir com as condies
exigidas para a sua concesso.
Os subsdios explorao, nomeadamente para formao de colaboradores, so reconhecidos
na demonstrao consolidada dos resultados de acordo com os gastos incorridos.
Os subsdios ao investimento, relacionados com a aquisio de ativos fixos, so includos na
rubrica Outros passivos no correntes e so creditados na demonstrao consolidada dos
resultados, em quotas constantes, durante o perodo estimado de vida til dos ativos
adquiridos.

37 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

2.9 Imparidade dos ativos no correntes, exceto Goodwill


So efetuados testes de imparidade sempre que seja identificado um evento ou alterao nas
circunstncias que indiquem que o montante pelo qual o ativo se encontra registado possa no
ser recuperado.
Sempre que o montante pelo qual o ativo se encontra registado superior sua quantia
recupervel, reconhecida uma perda por imparidade, registada na demonstrao consolidada
dos resultados na rubrica Provises e perdas por imparidade.
A quantia recupervel a mais alta do preo de venda lquido e do valor de uso. O preo de
venda lquido o montante que se obteria com a alienao do ativo, numa transao entre
entidades independentes e conhecedoras, deduzido dos gastos diretamente atribuveis
alienao. O valor de uso o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados que so
esperados que surjam do uso continuado do ativo e da sua alienao no final da sua vida til.
A quantia recupervel estimada para cada ativo, individualmente ou, no caso de no ser
possvel, para a unidade geradora de fluxos de caixa qual o ativo pertence.
Nas situaes em que a utilizao do ativo ir ser espectvelmente descontinuada (lojas em
remodelao ou em encerramento) o Grupo procede a uma atualizao dos perodos de
amortizao aps considerar o impacto de tal descontinuao de utilizao em termos de
anlise de imparidade, nomeadamente sobre o valor lquido contabilstico dos ativos a abater.
A reverso de perdas por imparidade reconhecidas em exerccios anteriores registada
quando se conclui que as perdas por imparidade reconhecidas j no existem ou diminuram.
Esta anlise efetuada sempre que existam indcios que a perda por imparidade
anteriormente reconhecida tenha revertido. A reverso das perdas por imparidade
reconhecida na demonstrao consolidada dos resultados como Outros rendimentos.
Contudo, a reverso da perda por imparidade efetuada at ao limite da quantia que estaria
reconhecida (lquida de amortizao ou depreciao) caso a perda por imparidade no tivesse
sido registada em exerccios anteriores.

2.10

Encargos financeiros com emprstimos obtidos

Os encargos financeiros relacionados com emprstimos obtidos so geralmente reconhecidos


como custo de acordo com o princpio da especializao dos exerccios.
Os encargos financeiros de emprstimos obtidos diretamente relacionados com a aquisio,
construo ou produo de ativos fixos, ou projetos imobilirios classificados em inventrios,
so capitalizados, fazendo parte do custo do ativo. A capitalizao destes encargos comea
aps o incio da preparao das atividades de construo ou desenvolvimento do ativo e
interrompida quando aqueles ativos esto disponveis para utilizao ou no final de produo
ou construo do ativo ou quando o projeto em causa se encontra suspenso. Quaisquer
rendimentos financeiros gerados por emprstimos obtidos, diretamente relacionados com um
investimento especfico, so deduzidos aos encargos financeiros elegveis para capitalizao.

38 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

2.11

Inventrios

As mercadorias encontram-se registadas ao custo de aquisio deduzido do valor dos


descontos de quantidade respetivos, concedidos ou a conceder pelos fornecedores ou ao valor
realizvel lquido, dos dois o mais baixo, utilizando como mtodo de custeio o custo mdio.
Os produtos acabados e semi-acabados, os subprodutos e trabalhos em curso encontram-se
valorizados ao custo mdio ponderado de produo ou ao valor realizvel lquido, dos dois o
mais baixo. O custo de produo inclui o custo das matrias-primas incorporadas, mo-deobra e gastos gerais de fabrico (considerando as amortizaes dos equipamentos produtivos
calculadas em funo de nveis normais de utilizao da capacidade produtiva). A rubrica de
Produtos e trabalho em curso inclui fundamentalmente o valor de imveis em desenvolvimento
para venda no curso normal da atividade.
O valor realizvel lquido corresponde ao preo de venda normal deduzido dos custos para
completar a produo e dos custos de comercializao.
As diferenas entre o custo e o respetivo valor de realizao dos inventrios, no caso de este
ser inferior ao custo, so registadas como gastos operacionais na demonstrao consolidada
dos resultados, em Custo das vendas ou Variao de produo, consoante respeitem a
inventrios de mercadorias e matrias-primas ou a inventrios de produtos acabados e semiacabados, subprodutos e trabalhos em curso.

2.12

Provises

As provises so reconhecidas, quando e somente quando, a Efanor tem uma obrigao


presente (legal ou implcita) resultante de um evento passado, seja provvel que para a
resoluo dessa obrigao ocorra uma sada de recursos e o montante da obrigao possa ser
razoavelmente estimado. As provises so revistas na data de cada demonstrao da posio
financeira consolidada e so ajustadas de modo a refletir a melhor estimativa a essa data.
As provises para custos de reestruturao so reconhecidas pela Efanor sempre que exista
um plano formal e detalhado de reestruturao e que o mesmo tenha sido comunicado s
partes envolvidas.

2.13

Instrumentos financeiros

A Efanor classifica os instrumentos financeiros nas categorias apresentadas e reconciliadas


com a demonstrao da posio financeira consolidada conforme identificado na Nota 9.
a) Investimentos
Os investimentos classificam-se como segue:
- Investimentos detidos at ao vencimento
- Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados
- Investimentos disponveis para venda
39 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os investimentos detidos at ao vencimento so classificados como Investimentos no


correntes, exceto se o seu vencimento for inferior a 12 meses da data da demonstrao da
posio financeira consolidada, sendo registados nesta rubrica os investimentos com
maturidade definida para os quais a Efanor tem inteno e capacidade de os manter at essa
data.
Os investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados incluem os investimentos
detidos para negociao que a Efanor adquire tendo em vista a sua alienao num curto
perodo de tempo, sendo classificados na demonstrao da posio financeira consolidada
como Investimentos correntes.
A Efanor classifica como investimentos disponveis para venda os que no so enquadrveis
como investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados nem como investimentos
detidos at maturidade. Estes ativos so classificados como ativos no correntes, exceto se
houver inteno de os alienar num perodo inferior a 12 meses da data da demonstrao da
posio financeira consolidada.
Todas as compras e vendas destes investimentos so reconhecidas data da assinatura dos
respetivos contratos de compra e venda, independentemente da data de liquidao financeira.
Os investimentos so inicialmente registados pelo seu valor de aquisio, que , usualmente, o
justo valor do preo pago, incluindo despesas de transao, excetuando os investimentos
mensurados ao justo valor atravs de resultados, em que os investimentos so inicialmente
reconhecidos ao justo valor e os custos de transao so reconhecidos na demonstrao
consolidada dos resultados.
Aps o reconhecimento inicial, os investimentos mensurados a justo valor atravs de
resultados e os investimentos disponveis para venda so reavaliados pelos seus justos valores
por referncia ao seu valor de mercado data da demonstrao da posio financeira
consolidada, sem qualquer deduo relativa a custos de transao que possam vir a ocorrer
at sua venda. Os investimentos disponveis para venda que no sejam cotados e para os
quais no seja possvel estimar com fiabilidade o seu justo valor, so mantidos ao custo de
aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade.
Os ganhos ou perdas provenientes de uma alterao no justo valor dos investimentos
disponveis para venda so registados no capital prprio, na rubrica de Reservas de justo
valor, at o investimento ser vendido, recebido ou de qualquer forma alienado, ou at que o
justo valor do investimento se situe abaixo do seu custo de aquisio e que tal corresponda a
uma perda por imparidade, momento em que o ganho ou perda acumulada registado(a) na
demonstrao consolidada dos resultados.
No caso de investimentos classificados como disponveis para venda considera-se que um
investimento se encontra em imparidade quando ocorre um declnio significativo ou
prolongado do seu justo valor abaixo do seu custo de aquisio.
Os ganhos ou perdas provenientes de uma alterao no justo valor dos investimentos
mensurados ao justo valor atravs de resultados so registados(as) na rubrica de Ganhos e
perdas em investimentos registados ao justo valor atravs de resultados da demonstrao
consolidada dos resultados.
40 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os investimentos detidos at ao vencimento so registados ao custo amortizado atravs da


taxa de juro efetiva, lquido de amortizaes de capital e juros recebidos.
b) Emprstimos e contas a receber
Os emprstimos e contas a receber no correntes so registados ao custo amortizado
utilizando o mtodo da taxa de juro efetiva e deduzidos de eventuais perdas de imparidade.
Os rendimentos financeiros so calculados de acordo com a taxa de juro efetiva, exceto para
os valores a receber de muito curto prazo cujos rendimentos a reconhecer seriam imateriais.
Estes investimentos financeiros surgem quando a Efanor fornece dinheiro, bens ou servios
diretamente a um devedor sem inteno de negociar a dvida.
Os emprstimos e contas a receber so classificados como ativos correntes, exceto nos casos
em que a maturidade superior a 12 meses da data da demonstrao da posio financeira
consolidada, sendo nestes casos classificados como no correntes. Estes ativos financeiros
esto includos nas classes identificadas na Nota 9.
c) Clientes e outras dvidas de terceiros
As dvidas de "Clientes" e as "Outras dvidas de terceiros" so registadas pelo seu valor
nominal e apresentadas na demonstrao da posio financeira consolidada deduzidas de
eventuais perdas por imparidade, reconhecidas na rubrica Perdas por imparidade em contas a
receber, por forma a refletir o seu valor realizvel lquido. Estas rubricas quando correntes
no incluem juros por no se considerar material o impacto do desconto.
As perdas por imparidade so registadas na sequncia de eventos ocorridos que indiquem,
objetivamente e de forma quantificvel, que a totalidade ou parte do saldo em dvida no ser
recebido. Para tal, cada empresa da Efanor tem em considerao informao de mercado que
demonstre que:
- a contraparte apresenta dificuldades financeiras significativas;
- se verificam atrasos significativos nos pagamentos por parte da contraparte;
- se torna provvel que o devedor v entrar em liquidao ou reestruturao financeira.
Para determinadas categorias de ativos financeiros para as quais no possvel determinar a
imparidade em termos individuais, esta calculada em termos agregados. Evidncia objetiva
de imparidade para um portflio de contas a receber pode incluir a experincia passada em
termos de cobranas, aumento do nmero de atrasos nos recebimentos, assim como
alteraes nas condies econmicas nacionais ou locais que estejam correlacionadas com a
capacidade de cobrana.
As perdas por imparidade reconhecidas correspondem diferena entre o montante
escriturado do saldo a receber e o respetivo valor atual dos fluxos de caixa futuros estimados,
descontados taxa de juro efetiva inicial que, nos casos em que se perspetive um
recebimento num prazo inferior a um ano, considerada nula por se considerar imaterial o
efeito do desconto.
41 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

d) Classificao de capital prprio ou passivo


Os passivos financeiros e os instrumentos de capital prprio so classificados de acordo com a
substncia contratual, independentemente da forma legal que assumem.
Os instrumentos de capital prprio evidenciam um interesse residual nos ativos da Efanor aps
deduo dos passivos e so registados pelo valor recebido, lquido de custos suportados com a
sua emisso.
e) Emprstimos
Os emprstimos so registados no passivo pelo valor nominal recebido, lquido de comisses
com a emisso desses emprstimos. Os encargos financeiros so calculados de acordo com a
taxa de juro efetiva e contabilizados nas rubricas de Rendimentos e ganhos financeiros e
Gastos e perdas financeiras da demonstrao consolidada dos resultados de acordo com o
princpio da especializao dos exerccios, conforme poltica definida nas Notas 2.10 e 2.18. A
parcela do juro efetivo relativa a comisses com a emisso de emprstimos adicionada ao
valor contabilstico do emprstimo caso no seja liquidada durante o exerccio.
Os financiamentos sob a forma de papel comercial so classificados como no correntes,
quando tm garantias de colocao por um perodo superior a um ano e inteno do Grupo
manter a utilizao desta forma de financiamento por um perodo superior a um ano.
f)

Emprstimos convertveis em aes

Nas situaes em que a Efanor ou alguma das suas participadas emite instrumentos
compostos, nomeadamente obrigaes convertveis, as componentes de passivo financeiro e
de capital prprio so reconhecidas nas demonstraes financeiras separadamente de acordo
com a substncia dos termos contratuais e as definies de instrumento de passivo e de
instrumento de capital prprio. A opo de converso que ser liquidada atravs da extino
do passivo pela entrega de um nmero fixo de aes da Empresa considerada um
instrumento de capital prprio.
Na data de emisso, o justo valor da componente de passivo estimado utilizando para o
efeito a taxa de juro de mercado para um instrumento de dvida similar mas no convertvel.
Este montante reconhecido como um passivo a custo amortizado utilizando a taxa de juro
efetiva at ao momento da sua converso em aes ou na data de maturidade do emprstimo
caso no seja convertido.
A opo de converso classificada como Capital Prprio e o seu valor estimado por deduo
ao valor do instrumento como um todo do montante alocado componente de passivo, sendo
este montante reconhecido diretamente em capital prprio. Este montante ficar em Capital
Prprio at ao final do contrato, sendo transferido para a rubrica de resultados transitados na
situao em que o instrumento atinja a maturidade sem que seja exercida a opo de
converso.
Os custos de transao so alocados proporcionalmente componente de passivo e de capital
prprio, sendo tratados consistentemente com essa classificao.

42 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

g) Fornecedores e outras dvidas a terceiros


As dvidas a Fornecedores e as Outras dvidas a terceiros so registadas pelo seu valor
nominal, dado que no vencem juros e o efeito do desconto considerado imaterial.
h) Instrumentos derivados
A Efanor utiliza instrumentos derivados na gesto dos seus riscos financeiros como forma de
garantir a cobertura desses riscos e/ou otimizar os custos de "funding".
Os instrumentos derivados utilizados pela Efanor definidos como instrumentos de cobertura de
fluxos de caixa respeitam fundamentalmente a instrumentos de cobertura de taxa de juro de
emprstimos obtidos e de taxa de cmbio. Os indexantes, as convenes de clculo, as datas
de refixao das taxas de juro e os planos de reembolso dos instrumentos de cobertura de
taxa de juro e taxa de cmbio so as mais coincidentes possveis com as condies
estabelecidas para os emprstimos subjacentes contratados, pelo que configuram relaes
perfeitas de cobertura. As ineficincias, eventualmente existentes, so registadas nas rubricas
de Rendimentos e ganhos financeiros e Gastos e perdas financeiras da demonstrao
consolidada dos resultados.
Os critrios utilizados pela Efanor para classificar os instrumentos
instrumentos de cobertura de fluxos de caixa so os seguintes:

derivados

como

- Espera-se que a cobertura seja altamente eficaz ao conseguir a compensao de


alteraes nos fluxos de caixa atribuveis ao risco coberto;
- A eficcia da cobertura pode ser fiavelmente mensurada;
- Existe adequada documentao sobre a transao a ser coberta no incio da cobertura;
- A transao objeto de cobertura altamente provvel.
Os instrumentos financeiros de cobertura de taxa de juro e de taxa de cmbio so inicialmente
registados pelo seu custo, se algum, e que corresponde ao seu justo valor, e
subsequentemente reavaliados ao seu justo valor. As alteraes de justo valor destes
instrumentos so reconhecidas em capitais prprios na rubrica Reservas de cobertura, sendo
transferidas para as rubricas de Rendimentos e ganhos financeiros e Gastos e perdas
financeiras da demonstrao consolidada dos resultados no mesmo exerccio em que o
instrumento objeto de cobertura afeta resultados.
A contabilizao de cobertura de instrumentos derivados descontinuada quando o
instrumento se vence ou vendido. Nas situaes em que o instrumento derivado deixe de ser
qualificado como instrumento de cobertura, as diferenas de justo valor acumuladas e
diferidas em capital prprio na rubrica Reservas de cobertura, so transferidas para
resultados do exerccio, ou adicionadas ao valor contabilstico do ativo a que as transaes
objeto de cobertura deram origem ou mantm-se em capitais prprios no caso de se tratar de
uma cobertura sobre uma transao altamente provvel e cuja ocorrncia igualmente
provvel. As reavaliaes subsequentes so registadas diretamente nas rubricas da
demonstrao consolidada dos resultados.
43 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A Efanor utiliza, ainda, instrumentos financeiros com objetivo de cobertura de fluxos de caixa
que respeitam, essencialmente, a coberturas de taxa de cmbio (forwards) de emprstimos
obtidos e operaes comerciais. Algumas coberturas de taxa de cmbio de operaes
comerciais configuram relaes perfeitas de cobertura e, portanto, recebem tratamento de
hedge accounting. Em algumas situaes, as coberturas de taxa de cmbio de emprstimos
e as restantes coberturas das operaes comerciais, dado que no configuram relaes
perfeitas de cobertura no recebem tratamento de hedge accounting, mas efetivamente
permitem mitigar, de forma muito significativa, o efeito de variaes cambiais dos
emprstimos e saldos a receber/pagar, denominados em divisas, em relao aos quais a
Efanor pretende cobrir o risco cambial.
Em situaes especficas, o Grupo pode proceder contratao de instrumentos derivados
sobre taxas de cmbio de forma a efetuar a cobertura do risco associado variao de fluxos
de caixa futuros provocados pela variao daquela varivel, e que podero no qualificar como
instrumentos de cobertura de acordo com o IAS 39, sendo que nessas situaes o efeito da
revalorizao a justo valor de tais derivados registado na demonstrao consolidada dos
resultados.
Os instrumentos derivados, embora contratados com os objetivos atrs referidos
(fundamentalmente "forwards" cambiais, e derivados sob a forma ou incluindo opes de taxa
de juro), em relao aos quais a empresa no aplicou hedge accounting, so inicialmente
registados pelo seu custo, que corresponde ao seu justo valor, se algum, e posteriormente
reavaliados ao seu justo valor, cujas variaes, calculadas atravs de ferramentas informticas
especficas, afetam diretamente as rubricas de Rendimentos e ganhos financeiros e Gastos
e perdas financeiras da demonstrao consolidada dos resultados.
Quando existam derivados embutidos em outros instrumentos financeiros ou outros contratos,
os mesmos so tratados como derivados reconhecidos separadamente nas situaes em que
os riscos e as caractersticas no estejam intimamente relacionados com os contratos e nas
situaes em que os contratos no sejam apresentados pelo seu justo valor com os ganhos ou
perdas no realizadas registadas na demonstrao consolidada dos resultados.
Em situaes especficas, a Efanor pode proceder contratao de derivados de taxa de juro
com o objetivo de realizar coberturas de justo valor. Nestas situaes, os derivados sero
registados pelo seu justo valor atravs da demonstrao consolidada dos resultados. Nas
situaes em que o instrumento objeto de cobertura no seja mensurado ao justo valor
(nomeadamente, emprstimos que estejam mensurados ao custo amortizado), a parcela eficaz
de cobertura ser ajustada no valor contabilstico do instrumento coberto, atravs da
demonstrao consolidada dos resultados.
i)

Prestaes acessrias

As prestaes acessrias concedidas pelos acionistas sob a forma de prestaes


suplementares, conforme definido no Cdigo das Sociedades Comerciais, sem momento de
reembolso definido e no remuneradas, so classificadas como instrumentos de capital
prprio.

44 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

j)

Aes prprias

As aes prprias so contabilizadas pelo seu valor de aquisio como um abatimento ao


capital prprio. Os ganhos ou perdas inerentes alienao das aes prprias so
registados(as) em Outras reservas, includas em Outras reservas e resultados transitados.
k) Caixa e equivalentes de caixa
Os montantes includos na rubrica de Caixa e equivalentes de caixa correspondem aos
valores de caixa, depsitos bancrios, depsitos a prazo e outras aplicaes de tesouraria,
vencveis a menos de trs meses, e que possam ser imediatamente mobilizveis com risco
insignificante de alterao de valor.
Para efeitos da demonstrao consolidada dos fluxos de caixa, a rubrica de caixa e
equivalentes de caixa compreende tambm os descobertos bancrios includos na rubrica de
Outros emprstimos, na demonstrao da posio financeira consolidada.
Todos os montantes includos nesta rubrica so passveis de ser realizados no curto prazo, no
existindo penhoras ou garantias prestadas sobre estes ativos.

2.14

Responsabilidades por benefcios ps-emprego

Conforme mencionado na Nota 29, o Grupo Efanor assumiu atravs de algumas participadas o
compromisso de conceder aos seus empregados prestaes pecunirias a ttulo de
complementos de penses de reforma, os quais configuram planos de benefcios definidos,
tendo sido constitudos para o efeito fundos de penses autnomos.
A fim de estimar as suas responsabilidades pelo pagamento das referidas prestaes, o Grupo
segue o procedimento de obter anualmente clculos atuariais das responsabilidades,
determinados de acordo com o Projected Unit Credit Method.
As remensuraes (ganhos ou perdas atuariais) decorrentes dos ajustamentos de experincia
e das alteraes de pressupostos atuariais demogrficos e financeiros so registadas na
demonstrao consolidada do resultado lquido e do outro rendimento integral em outros
rendimentos integrais, no Capital prprio.
O juro lquido determinado pela aplicao da taxa de desconto, derivada das taxas de juro de
obrigaes de rating elevado, ao valor das responsabilidades, deduzido do justo valor dos
ativos lquidos do fundo de penses.
Os custos por responsabilidades passadas so registados imediatamente como gasto do
exerccio.
As responsabilidades por benefcios ps-emprego reconhecidas data de reporte representam
o valor presente das obrigaes por planos de benefcios definidos, ajustado pelas
remensuraes e deduzido do justo valor dos ativos lquidos do fundo de penses.

2.15

Responsabilidades por pagamentos baseados em aes

As responsabilidades resultantes da atribuio de prmios de desempenho diferidos esto


indexadas evoluo das cotaes das aes da Sonae e/ou das suas filiais cotadas e vencemse ao longo de um perodo de 3 anos aps a sua atribuio.
45 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Quando os planos estabelecidos pelas empresas do Grupo so liquidados atravs da entrega


de aes prprias, o valor dessa responsabilidade determinado no momento da sua
atribuio com base no justo valor das aes atribudas e reconhecido durante o perodo de
diferimento de cada plano. A responsabilidade registada a crdito da rubrica de Outras
reservas, no capital prprio, na demonstrao da posio financeira consolidada, por
contrapartida de Gastos com o pessoal da demonstrao consolidada dos resultados.
Quando a liquidao efetuada em numerrio, o valor dessas responsabilidades
determinado no momento da sua atribuio (normalmente em Abril de cada ano) e
posteriormente atualizado, no final de cada perodo de reporte, em funo do nmero de aes
ou opes sobre aes atribudas e do justo valor destas data de reporte. A responsabilidade
registada em Gastos com pessoal e Outros passivos, de forma linear entre a data da
atribuio e a data de vencimento, na proporo do tempo decorrido entre essas datas.

2.16

Ativos e passivos contingentes

Os ativos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras consolidadas mas


divulgados no anexo quando provvel a existncia de um benefcio econmico futuro.
Os passivos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras consolidadas,
sendo os mesmos divulgados no anexo, a menos que a possibilidade de uma sada de fundos
afetando benefcios econmicos futuros seja remota, caso em que no so objeto de
divulgao.

2.17

Imposto sobre o rendimento e outros impostos

O imposto sobre o rendimento do exerccio calculado com base nos resultados tributveis
das empresas includas na consolidao e considera a tributao diferida.
O imposto corrente sobre o rendimento calculado com base nos resultados tributveis das
empresas includas na consolidao de acordo com as regras fiscais em vigor no local da sede
de cada empresa da Efanor.
Os impostos diferidos so calculados com base no mtodo da responsabilidade da
demonstrao da posio financeira e refletem as diferenas temporrias entre o montante
dos ativos e passivos para efeitos de reporte contabilstico e os respetivos montantes para
efeitos de tributao. Os impostos diferidos ativos e passivos so calculados e anualmente
avaliados s taxas de tributao em vigor ou anunciadas para estarem em vigor data
expectvel da reverso das diferenas temporrias.
Os ativos por impostos diferidos so reconhecidos unicamente quando existem expectativas
razoveis de lucros fiscais futuros suficientes para a sua utilizao, ou nas situaes em que
existam diferenas temporrias tributveis que compensem as diferenas temporrias
dedutveis no perodo da sua reverso. No final de cada exerccio efetuada uma reviso
desses impostos diferidos, sendo os mesmos reduzidos sempre que deixe de ser provvel a
sua utilizao futura.

46 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os impostos diferidos so registados como gasto ou rendimento do exerccio, exceto se


resultarem de valores registados diretamente em capital prprio, situao em que o imposto
diferido tambm registado na mesma rubrica.
O valor de impostos reconhecido nas demonstraes financeiras corresponde ao entendimento
da Efanor sobre o tratamento fiscal aplicvel s transaes em concreto sendo reconhecidos
passivos relativos a impostos sobre rendimentos ou outro tipo de impostos com base na
interpretao que efetuada e que se entende ser a mais apropriada.
Nas situaes em que tais posies venham a ser questionadas pelas Autoridades Fiscais no
mbito das suas competncias por a sua interpretao ser distinta da Efanor, tal situao
objeto de reanlise. Caso tal reanlise reconfirme o posicionamento do Grupo concluindo-se
que a probabilidade de perda de determinado processo fiscal inferior a 50% a Efanor trata a
situao como um passivo contingente, i.e. no reconhecido qualquer valor de imposto
atendendo a que a deciso mais provvel que no haja lugar ao pagamento de qualquer
imposto. Nas situaes em que a probabilidade de perda superior a 50% reconhecida uma
Proviso, ou caso tenha sido efetuado o pagamento, reconhecido o custo associado.
Nas situaes em que tenham sido efetuados pagamentos ao abrigo de regimes especiais de
regularizao de dvidas fiscais e que cumulativamente se mantenham em curso os processos
judiciais respetivos e a probabilidade de sucesso de tais processos seja superior a 50%, tais
pagamentos so reconhecidos como ativo por corresponderem a montantes certos que sero
reembolsados empresa (usualmente acrescidos de juros) ou que podero ser utilizados para
efetuar o pagamento do imposto devido pelo Grupo que venha a ser determinado pelas
autoridades competentes, situao em que a obrigao em questo determinada como
obrigao presente.

2.18

Rdito e especializao dos exerccios

Os rendimentos decorrentes de vendas so reconhecidos na demonstrao consolidada dos


resultados quando os riscos e benefcios inerentes posse dos ativos so transferidos para o
comprador e o montante dos rendimentos possa ser razoavelmente quantificado. As vendas
so reconhecidas lquidas de impostos, descontos e outros custos inerentes sua
concretizao, pelo justo valor do montante recebido ou a receber.
O reconhecimento do rdito associado a operaes de extenso de garantia, as quais so
concedidas por um perodo de 1 a 3 anos, aps a garantia legalmente obrigatria de 2 anos,
pelo segmento Retalho Especializado, encontra-se reconhecido linearmente ao longo do
perodo de vigncia da garantia, estando o rdito associado s garantias vendidas, mas que
no se encontram ativas, registado nas rubricas da demonstrao da posio financeira
consolidada Outros passivos no correntes e Outros passivos correntes (Notas 28 e 33
respetivamente).
Os rendimentos dos projetos de consultoria, desenvolvidos na rea de sistemas de informao,
so reconhecidos, em cada exerccio, em funo da percentagem de acabamento dos mesmos.
A receita relacionada com as comisses geradas com a atividade de mediao de seguros,
registada no momento em que o tomador do seguro procede ao pagamento do respetivo
47 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

prmio. Relativamente aos prmios recebidos, no efetuado qualquer movimento


contabilstico at ao momento do efetivo recebimento do prmio, momento em que o Grupo
assume a obrigao da entrega do montante de prmio lquido de comisso Companhia de
Seguros respetiva.
Nas situaes em que o prmio liquidado junto da Companhia de Seguros, o Grupo procede
ao registo da Comisso no momento em que informado do pagamento do prmio por parte
do tomador Companhia de Seguros.
O diferimento do rdito associado aos programas de fidelizao de clientes atravs da
atribuio de descontos em futuras compras, pelo segmento Retalho alimentar, quantificado
tendo em conta a probabilidade de exerccio dos mesmos deduzido receita no momento em
que esta gerada, sendo apresentado o correspondente passivo na rubrica "Outras dvidas a
terceiros.
O rdito das obras em curso no final de cada exerccio reconhecido da seguinte forma:
quando a faturao superior aos custos incorridos correspondentes, o excesso registado na
rubrica Outros passivos correntes; quando os custos incorridos so superiores faturao
efetuada correspondente, o excesso registado na rubrica Produtos e trabalhos em curso.
Os rendimentos relativos a trabalhos a mais, alteraes de contrato, indemnizaes e prmios
de finalizao so registados no momento em que so acordados com o cliente, ou nas
situaes em que as negociaes com o cliente estejam numa fase avanada e que seja
provvel que as mesmas sejam favorveis ao Grupo.
Os dividendos so reconhecidos como rendimentos no perodo em que so atribudos pelas
participadas aos scios ou acionistas.
Os gastos e rendimentos so contabilizados no perodo a que dizem respeito,
independentemente da data do seu pagamento ou recebimento. Os gastos e rendimentos cujo
valor real no seja conhecido so estimados.
Nas rubricas de Outros ativos correntes e Outros passivos correntes so registados os
gastos e os rendimentos imputveis ao perodo corrente e cujas despesas e receitas apenas
ocorrero em perodos futuros, bem como as despesas e as receitas que j ocorreram, mas
que respeitam a perodo futuros e que sero imputadas aos resultados de cada um desses
perodos, pelo valor que lhes corresponde.

2.19

Saldos e transaes expressos em moeda estrangeira

As transaes so registadas nas demonstraes financeiras individuais das participadas na


moeda funcional da filial, utilizando as taxas em vigor na data da transao.
Todos os ativos e passivos monetrios expressos em moeda estrangeira nas demonstraes
financeiras individuais das participadas so convertidos para a moeda funcional de cada
participada, utilizando as taxas de cmbio vigentes data da demonstrao da posio
financeira de cada perodo. Ativos e passivos no monetrios denominados em moeda
estrangeira e registados ao justo valor so convertidos para a moeda funcional de cada

48 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

participada, utilizando para o efeito a taxa de cmbio em vigor na data em que o justo valor
foi determinado.
As diferenas de cmbio, favorveis e desfavorveis, originadas pelas diferenas entre as
taxas de cmbio em vigor na data das transaes e as vigentes na data das cobranas, dos
pagamentos ou data da demonstrao da posio financeira consolidada, dessas mesmas
transaes, so registadas como rendimentos e gastos na demonstrao consolidada dos
resultados, exceto as relativas a valores no monetrios cuja variao de justo valor
registada diretamente em capital prprio.
Quando pretende diminuir a exposio ao risco de taxa de cmbio a Efanor contrata
instrumentos financeiros derivados de cobertura (Nota 2.13.h)).

2.20

Eventos subsequentes

Os eventos ocorridos aps a data da demonstrao da posio financeira consolidada que


proporcionem informao adicional sobre condies que existiam data da demonstrao da
posio financeira consolidada so refletidos nas demonstraes financeiras consolidadas. Os
eventos ocorridos aps a data da demonstrao da posio financeira consolidada que
proporcionem informao sobre condies que ocorram aps a data da demonstrao da
posio financeira consolidada so divulgados no anexo s demonstraes financeiras
consolidadas, se materiais.

2.21

Julgamentos e estimativas

As estimativas contabilsticas mais significativas refletidas nas demonstraes financeiras


consolidadas incluem:
a)

Vidas teis dos ativos fixos tangveis e intangveis;

b)

Anlises de imparidade do goodwill, de investimentos em empreendimentos conjuntos e


em associadas e de outros ativos fixos tangveis e intangveis;

c)

Registo de ajustamentos aos valores do ativo, provises e anlise de passivos


contingentes;

d)

Determinao do justo valor dos instrumentos financeiros derivados;

e)

Recuperabilidade de ativos por impostos diferidos;

f)

Valorizao a justo valor de ativos, passivos e passivos contingentes em operaes de


concentrao de atividades empresariais;

g)

Clculo de provises e responsabilidades por benefcios ps-emprego.

As estimativas foram determinadas com base na melhor informao disponvel data da


preparao das demonstraes financeiras consolidadas e com base no melhor conhecimento e
na experincia de eventos passados e/ou correntes. No entanto, podero ocorrer situaes em
perodos subsequentes que, no sendo previsveis data, no foram considerados nessas
49 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

estimativas. As alteraes a essas estimativas, que ocorram posteriormente data das


demonstraes financeiras consolidadas, sero corrigidas em resultados de forma prospetiva,
conforme disposto pelo IAS 8.
As principais estimativas e os pressupostos relativos a eventos futuros includos na preparao
das demonstraes financeiras consolidadas, so descritos nas correspondentes notas anexas.

2.22

Contratos de seguros e resseguros

De forma a otimizar os custos de seguro suportados, a Efanor efetua atravs de uma


participada, operaes de resseguro sobre aplices de empresas participadas e relacionadas do
Grupo Efanor, exclusivamente sobre seguros no vida.
A filial da Efanor atua como intermediria nas operaes de seguro de forma a otimizar as
coberturas e retenes coerentes com cada negcio, assegurando uma gesto efetiva de
seguros a nvel mundial, sendo o risco retido imaterial no contexto dos resseguros efetuados.
Os prmios emitidos relativos a contratos de seguro no vida e os custos de aquisio
associados so reconhecidos como proveito e custo ao longo dos correspondentes perodos de
risco, atravs da movimentao da proviso para prmios no adquiridos.
A proviso para prmios no adquiridos (Nota 34) corresponde ao valor dos prmios emitidos
de contratos de seguro no vida imputveis a exerccios seguintes, ou seja, a parte
correspondente ao perodo desde a data de encerramento da demonstrao da posio
financeira at ao final do perodo a que o prmio se refere e calculada para cada contrato em
vigor.
Na proviso para sinistros (Nota 34) registado o valor estimado das indemnizaes a pagar
por sinistros j ocorridos, e os custos administrativos a incorrer com a regularizao futura dos
sinistros que atualmente se encontram em processo de gesto. As provises registadas pela
Efanor no so descontadas.
As provises tcnicas de resseguro cedido (Ativo Notas 14 e 18) so determinadas aplicando
os critrios descritos acima para o seguro cedido, tendo em ateno as percentagens de
cesso, bem como outras clusulas existentes nos tratados em vigor.
Com referncia a cada data de apresentao de demonstraes financeiras, a Efanor avalia a
existncia de indcios de imparidade ao nvel dos ativos originados por contratos de seguro e
de resseguro.

2.23

Reservas legais, outras reservas e resultados transitados

Reserva legal:
A legislao comercial Portuguesa estabelece que pelo menos 5% do resultado lquido anual
tem que ser destinado ao reforo da Reserva legal at que esta represente pelo menos 20%
do capital social. Esta reserva no distribuvel, a no ser em caso de liquidao, mas pode
ser utilizada para absorver prejuzos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para
incorporao no capital.
50 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Reservas de cobertura:
As reservas de cobertura refletem as variaes de justo valor dos instrumentos derivados de
cobertura de cash flow que se consideram eficazes (Nota 2.13.h)), sendo que a mesma no
passvel de ser distribuda ou ser utilizada para absorver prejuzos.
Reservas de converso:
A rubrica de reservas de converso corresponde ao efeito da converso de demonstraes
financeiras de participadas com moeda funcional distinta do Euro, conforme referido na Nota
2.2.d).
Reservas de justo valor:
Esta rubrica integra o efeito positivo e negativo da reavaliao ao justo valor de investimentos
disponveis para venda conforme referido na Nota 2.13.a).
Reservas para planos de incentivo de mdio prazo, includo em outras reservas:
De acordo com a IFRS 2 Pagamentos com base em aes, a responsabilidade com os planos
de incentivo de mdio prazo liquidados atravs da entrega de aes prprias registada, a
crdito, na rubrica de Reservas para planos de incentivo de mdio prazo, sendo que tal
reserva no passvel de ser distribuda ou ser utilizada para absorver prejuzos.
Prmio de opo embutida em obrigaes convertveis:
A reserva constituda corresponde valorizao inicial da parcela dos instrumentos compostos
que cumpre com a definio de instrumento de capital prprio (Nota 2.13.d)). Esta reserva
no distribuvel sendo transferida para resultados transitados ou para outras reservas na
data de maturidade ou sendo reconhecida como prmio no caso de existir a emisso de aes
da prpria Sociedade ou das suas participadas para fazer face s obrigaes convertidas em
aes (Nota 2.13.f)).

2.24

Direitos de emisso de dixido de carbono

O Grupo tem instalaes industriais, localizadas em diversos pases europeus, abrangidas pelo
Comrcio Europeu de Licenas de Emisso.
O esquema consiste na atribuio por parte do Estado, onde a instalao se encontra
localizada, de uma quantidade de licenas de emisso de dixido de carbono, escrituradas nas
rubricas Outros ativos intangveis e Rendimentos diferidos, ao valor de mercado da data de
atribuio. O rendimento diferido transferido para a rubrica Outros rendimentos e ganhos
linearmente ao longo do exerccio.
data de encerramento das presentes demonstraes financeiras consolidadas, registada,
nas rubricas de Acrscimos de gastos e Outros gastos e perdas, a estimativa de emisses
at ento realizadas.

51 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

No exerccio seguinte, aps apuramento definitivo das emisses de CO2, efetuado o abate
nas rubricas Outros ativos intangveis e Acrscimos de gastos pelo custo das licenas
devolvidas ao Estado. Nas situaes em que as licenas no utilizadas so vendidas,
registado o correspondente ganho ou perda, correspondente diferena entre o custo e o
valor de mercado, nas rubricas Outros rendimentos e ganhos ou Outros gastos e perdas.

GESTO DO RISCO FINANCEIRO


3.1 Introduo

O objetivo principal da gesto do risco financeiro apoiar a prossecuo da estratgia de longo


prazo da Efanor, procurando reduzir os riscos financeiros indesejados, a volatilidade associada
e tentando mitigar eventuais impactos negativos nos resultados da Efanor decorrentes de tais
riscos. A atitude da Efanor em relao aos riscos financeiros conservadora e prudente, e
quando so utilizados instrumentos derivados so para cobrir determinados riscos relacionados
com a atividade operacional da Efanor, no contratando, por poltica, derivados ou outros
instrumentos financeiros para fins especulativos ou que no estejam relacionados com a
atividade dos seus negcios.
Devido natureza diversificada da Efanor, esta est exposta a uma diversidade de riscos
financeiros pelo que, quando aplicvel, cada negcio responsvel por definir as suas prprias
polticas de gesto do risco financeiro, acompanhar a sua exposio individual e implementar
as polticas aprovadas. Assim sendo, para alguns riscos, no existem polticas de gesto de
riscos transversais a toda Efanor mas sim, quando apropriado, polticas de gesto de risco
individuais e adaptadas s caractersticas de cada negcio, podendo todavia existir princpios
orientadores comuns. As polticas de gesto de riscos financeiros so aprovadas ao nvel das
Comisses Executivas e/ou Conselhos de Administrao, consoante o caso, de cada rea de
negcio e os riscos so identificados e monitorizados pelos respetivos Departamentos
Financeiros e de Tesouraria. As exposies so tambm monitorizadas pela Comisso de
Finanas.
A Comisso de Finanas coordena e analisa, entre outras responsabilidades, as polticas de
gesto de riscos financeiros globais da Efanor e a exposio consolidada dos riscos financeiros
da Efanor

3.2 Risco de Crdito


O risco de crdito definido como a probabilidade de ocorrer um prejuzo financeiro resultante
do incumprimento de obrigaes contratuais de pagamento de uma contraparte e manifesta-se
em duas vertentes principais:
3.2.1) Risco de Crdito associado a Instrumentos Financeiros
Na gesto do risco de crdito associado a instrumentos financeiros (aplicaes e depsitos em
bancos e outras instituies financeiras ou resultantes da contratao de instrumentos
financeiros derivados celebrados no decurso normal da suas operaes de cobertura), ou de
emprstimos a associadas, existem princpios transversais para todas as empresas da Efanor:
52 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Para reduzir a probabilidade de incumprimento das obrigaes contratuais de


pagamento de uma contraparte, as empresas da Efanor s executam operaes
(investimentos de curto prazo e derivados) com contrapartes que apresentem um elevado
prestigio e reconhecimento nacional e internacional baseado nas respetivas notaes de rating
tendo em considerao a natureza, maturidade e dimenso das operaes;
No devem ser contratados instrumentos financeiros que no tenham sido previamente
autorizados. A definio de instrumentos elegveis quer para a aplicao de excesso de
disponibilidades quer para derivados foi definida com base numa abordagem conservadora
(essencialmente instrumentos de mercado monetrio de curto prazo para as aplicaes de
tesouraria, e instrumentos que possam ser decompostos nas suas parcelas integrantes e
devidamente avaliados, bem como com uma perda mxima identificvel no caso dos
derivados);
Adicionalmente, em relao aos excedentes de tesouraria: i) so preferencialmente
utilizados, sempre que possvel e onde for mais eficiente, seja no reembolso da dvida
existente, ou ento investidos de preferncia em bancos de relacionamento reduzindo assim a
exposio em termos lquidos a essas Instituies e ii) s podem ser aplicados em
instrumentos previamente autorizados;
Pontualmente existem negcios que podem definir um limite mximo de exposio por
contraparte ou regras ainda mais conservadoras do que as atrs descritas;
Excees e desvios aos princpios atrs definidos tm que ser aprovadas pela respetiva
Comisso Executiva / Conselho de Administrao.
Tendo em conta as polticas e os limites mnimos de notao de crdito definidos, a Efanor no
antev a possibilidade de ocorrncia de qualquer incumprimento material de obrigaes
contratuais de pagamento das suas contrapartes externas, no que diz respeito a instrumentos
financeiros. No entanto, a exposio a cada contraparte resultante dos instrumentos
financeiros contratados e as notaes de crdito das contrapartes so regularmente
monitorizadas pelos respetivos Departamentos Financeiros e os desvios reportados Comisso
Executiva / Conselho de Administrao respetivo(a) e Comisso de Finanas.
3.2.2) Risco de Crdito nas atividades comercial e operacional de cada negcio
Neste caso devido s especificidades de cada negcio, e consequentemente da diferente
tipologia dos riscos de crdito, cada negcio determina qual a poltica mais apropriada,
estando as mesmas abaixo descritas. Todavia as polticas pautam-se por alguns princpios
transversais de prudncia, conservadorismo e implementao de mecanismos de controlo.
- Derivados de Madeira
A exposio ao risco de crdito est maioritariamente associada s contas a receber
decorrentes da sua atividade operacional. A gesto deste risco tem por objetivo garantir a
efetiva cobrana dos seus crditos nos prazos estabelecidos sem afetar o equilbrio financeiro
da Holding. A Sonae Indstria possui seguros de crdito, quando considerado economicamente
vivel, recorre a agncias de avaliao de crdito e possui departamentos especficos de

53 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

controlo de crdito, cobrana e de gesto de processos em contencioso, que contribuem para


mitigar este risco.
- Unidades de Retalho
O risco de crdito bastante reduzido, considerando que a maioria das transaes so a
pronto pagamento. Nas restantes, o relacionamento com os clientes controlado atravs de
um sistema de recolha de informao financeira e qualitativa, prestada por entidades
reconhecidas que fornecem informao de riscos, que permitem avaliar a viabilidade dos
clientes e a necessidade de utilizao de instrumentos que visam a reduo do risco de crdito
como seguros de crdito, garantias bancrias, cartas de crdito ou outros. O risco de crdito
no relacionamento com fornecedores surge na sequncia de adiantamentos ou dbitos de
receitas comerciais e mitigado pela expectativa de manuteno do relacionamento comercial.
- Gesto de Investimentos
No negcio de Multimdia e Sistemas de Informao a exposio ao risco de crdito est
maioritariamente associada s contas a receber decorrentes da sua atividade operacional. A
gesto deste risco tem por objetivo garantir a efetiva cobrana dos seus crditos nos prazos
estabelecidos sem afetar o equilbrio financeiro do negcio. A Sonaecom recorre a agncias de
avaliao de crdito e possui departamentos especficos de controlo de crdito, cobrana e de
gesto de processos em contencioso, que contribuam para mitigar este risco.
Nos restantes negcios da Gesto de Investimentos o risco de crdito no mbito da atividade
operacional corrente controlado atravs de um sistema de recolha de informao financeira e
qualitativa, prestada por entidades reconhecidas que fornecem informao de riscos, que
permitem avaliar a viabilidade dos clientes no cumprimento das suas obrigaes, visando a
reduo do risco de concesso de crdito, fundamentalmente originado pela prestao de
servios pelas agncias de viagens (negcio efetuado pela Geostar empreendimento
conjunto).
- Sonae Sierra Empreendimento conjunto
O risco de crdito resulta essencialmente do risco de crdito dos lojistas dos centros
comerciais geridos pelo negcio e das restantes dvidas de terceiros. O acompanhamento do
risco de crdito dos lojistas dos centros comerciais efetuado pela adequada avaliao de
risco efetuada antes da aceitao de lojistas nos centros comerciais e pelo adequado
acompanhamento dos limites de crdito atribudos a cada lojista.
- NOS Empreendimento conjunto
A NOS est sujeita ao risco de crdito nas suas atividades operacionais e de tesouraria. O risco
de crdito relacionado com operaes est, essencialmente, relacionado com crditos de
servios prestados a clientes. Este risco monitorizado numa base regular de negcio, sendo
que o objetivo da gesto : i) limitar o crdito concedido a clientes, considerando o prazo
mdio de recebimento de cada cliente; ii) monitorizar a evoluo do nvel de crdito
concedido; e iii) realizar anlises de imparidade aos valores a receber numa base regular.

54 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

- Sonae Capital
A exposio ao risco de crdito est maioritariamente associada s contas a receber
decorrentes da sua atividade operacional e do risco de incumprimento de contrapartes em
operaes de gesto de portflio.
A gesto deste risco operacional tem por objetivo garantir a efetiva cobrana dos crditos nos
prazos estabelecidos sem afetar o equilbrio financeiro.
A gesto do risco relacionada com operaes de compra/venda de participaes efetuada por
mecanismos de mitigao de risco, os quais so determinados casuisticamente, de forma a
acomodar as caractersticas da operao em estruturao, com a superviso constante do
Conselho de Administrao. Apesar da variabilidade dos mecanismos utilizados, existe sempre
o recurso a mtodos normalmente utilizados no mercado, nomeadamente a realizao de due
diligences, obteno de informao financeira relativa contraparte da operao, entrega do
ativo condicionada liquidao financeira da operao.
- Efanor SGPS
A Efanor SGPS uma Sociedade Gestora de Participaes Sociais, no tem qualquer atividade
comercial relevante para alm das atividades normais de um gestor de portflio de
participaes. Como tal numa base regular, a empresa s est exposta ao risco de crdito
decorrente de instrumentos financeiros (aplicaes e depsitos em bancos e outras instituies
financeiras ou resultantes da contratao de instrumentos financeiros derivados celebrados no
decurso normal da suas operaes de cobertura, aplicando os princpios referidos na Nota
3.2.1).
Adicionalmente a Efanor SGPS poder em algumas situaes estar tambm exposta ao risco
de crdito resultante da sua atividade de gestor de portflio (compra ou venda de
participaes), mas nessas situaes excecionais so implementados mecanismos e aes,
decididas caso a caso (exigncia de garantias bancrias, criao de escrow accounts, obteno
de colaterais, etc) com a superviso do Conselho de Administrao.
O montante relativo a clientes, outros devedores e outros ativos apresentados nas
demonstraes financeiras consolidadas, os quais se encontram lquidos de imparidades,
representam a mxima exposio da Efanor ao risco de crdito.

3.3 Risco de Liquidez


A Efanor tem a necessidade regular de recorrer a fundos externos para financiar a sua
atividade corrente e os seus planos de expanso e detm uma carteira diversificada de
financiamentos de longo prazo, constituda entre outros por mtuos e operaes estruturadas,
mas que tambm inclui uma variedade de outras operaes de financiamento de curto prazo,
sob a forma de papel comercial e de linhas de crdito. A 31 de dezembro de 2014, o total da
dvida bruta consolidada (excluindo suprimentos) de 2.941 milhes de euros (em 31 de
dezembro de 2013 era de 2.782 milhes de euros) excluindo os contributos das parcerias
Centros Comerciais, NOS e Viagens que so registados pelo mtodo da equivalncia
patrimonial.
55 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O objetivo da gesto de risco de liquidez garantir que, em todos os momentos, as empresas


da Efanor tm capacidade financeira para cumprir os seus compromissos pecunirios, nas
datas em que estes so exigveis, bem como para exercer a sua atividade corrente e
prosseguir os seus planos estratgicos. Dada a natureza dinmica das suas atividades, a
Efanor necessita de uma estrutura financeira flexvel, utilizando por isso uma combinao de:
- Manuteno, com os bancos de relacionamento, de linhas de crdito com compromisso
de curto e mdio prazo, com prazos de aviso para cancelamento suficientemente confortveis
(at 360 dias);
- Manuteno de programas de papel comercial com prazos variados, que permitem
nalguns casos desintermediar a dvida junto de investidores institucionais;
- Planeamento financeiro anual detalhado, com ajustamentos mensais, semanais e
dirios, a fim de antecipar todas as necessidades de fundos;
-

Diversificao das fontes de financiamento e das contrapartes;

- Manuteno de uma maturidade mdia da dvida adequada, mediante a emisso de


dvida de longo prazo, de modo a evitar a concentrao excessiva de amortizaes
programadas em datas prximas.
- Negociao de clusulas contratuais que reduzam a possibilidade dos respetivos
credores exigirem o vencimento antecipado dos financiamentos;
- Financiamento antecipado, sempre que possvel, das necessidades de liquidez j
previstas atravs de operaes estruturais com um prazo adequado s mesmas necessidades;
-

Procedimentos de gesto das aplicaes de curto prazo assegurando que a maturidade


das aplicaes a realizar dever coincidir com os pagamentos previstos (ou ser
suficientemente lquida, no caso de investimentos em ativos, para permitir liquidaes
urgentes e no programadas), incluindo uma margem para cobrir eventuais erros de previso.
A margem de erro necessria depender do grau de confiana na previso de tesouraria e ser
determinado pelo negcio. A fiabilidade das previses de tesouraria uma varivel
determinante para calcular os montantes e prazos das operaes de tomadas de
fundos/aplicaes no mercado.
A anlise da maturidade de cada um dos instrumentos financeiros passivos, apresentada nas
Notas 25, 26, 31 e 32, com valores no descontados e tendo por base o cenrio mais
pessimista, isto , o perodo mais curto em que o passivo se torna exigvel.
Salientmos que ao nvel da Sonae Indstria, considerando o nvel de dvida global e, em
particular, a dvida vencida no exerccio de 2014 e a vencer no exerccio de 2015, num total de
cerca de 551 milhes de euros, concentraram-se esforos desde o quarto trimestre de 2013 na
identificao de alternativas para alcanar solues de financiamento de longo prazo que
proporcionassem o tempo necessrio implementao do plano estratgico, atravs de uma
reduo considervel dos montantes de dvida a serem reembolsados em 2014 e 2015, e que
permitissem simultaneamente obter o apoio dos seus parceiros de negcio principais,
nomeadamente dos seus acionistas e dos seus principais financiadores.
56 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Como resultado desta anlise, a Sonae Indstria encetou negociaes com os seus dois
principais bancos financiadores, que representavam, data de 30 de junho de 2014,
aproximadamente 58% da sua dvida consolidada. No mbito dessas negociaes foi
conseguido o refinanciamento junto destes dois bancos de um montante de 319 milhes de
euros, prorrogando a respetiva maturidade final para prazos entre 6 a 8 anos, incluindo um
perodo de carncia mnimo de reembolsos de capital de 3 anos e uma reduo dos respetivos
spreads. Foi ainda renegociado, em 2014, um contrato de securitizao de crditos comerciais
sobre clientes, do qual resultou a extenso da data de renovao at 30 de setembro de 2016.
Ainda durante o quarto trimestre de 2014, foi executado um aumento de capital social no
montante de 112 milhes de euros, que constitua uma condio para a efetivao dos acordos
atrs referidos e do qual resultou uma reduo do endividamento consolidado, uma melhoria
do perfil de vencimento da dvida e poupanas em termos de encargos financeiros.
A Sonae Indstria vem mantendo desde h vrios exerccios um conjunto de linhas de
financiamento bancrio e de papel comercial, de apoio tesouraria, com prazos tipicamente de
at 1 ano, eventualmente renovveis por acordo com as respetivas entidades credoras. A 31
de dezembro de 2014, o limite total contratado ao abrigo das linhas de crdito de curto prazo
e de programas de papel comercial, com garantia de subscrio, que no foram objeto de
renegociao ou alargamento de prazo no mbito das negociaes com os principais bancos
credores, ascendia a 56,5 milhes de euros. Adicionalmente, a Sonae Indstria contratou em
2013 um Programa de papel comercial, sem garantia de subscrio, para colocao de
emisses junto de investidores institucionais por prazos de 7 at 364 dias. data de 31 de
dezembro de 2014, o montante contratado deste programa era de 100 milhes de euros, dos
quais 17,5 milhes de euros estavam colocados em investidores (com maturidades at abril de
2015).
Apesar da realizao do aumento de capital e do acordo com os principais financiadores, os
bancos envolvidos nas linhas de crdito de curto prazo detm a possibilidade contratual de no
renovao das operaes de crdito em causa aquando do seu vencimento. Da mesma forma,
no se pode prever qual o nvel de subscrio de papel comercial da Sociedade, ao abrigo do
programa sem garantia de subscrio acima referido. Caso no venha a ocorrer a renovao
destas operaes, a Sonae Indstria, para fazer face ao servio da sua dvida, teria de
encontrar formas alternativas de financiamento a curto prazo. Admite-se, no entanto, que os
benefcios resultantes do acordo conseguido em 2014 com os principais credores e a operao
de aumento de capital concretizada tenham efeitos positivos sobre a probabilidade de novas
renovaes destas operaes de crdito, bem como sobre a possibilidade de negociao de
linhas de crdito de curto prazo adicionais com outras instituies bancrias. Nesse sentido, a
Sociedade tem vindo j a contactar determinados bancos de relacionamento com o objetivo de
contratar novas linhas de crdito, tendo j contratado novas linhas de financiamento no 1
semestre de 2015 (Nota 50) e existe a expectativa de concretizar novas operaes de
financiamento no 2 semestre de 2015.
mantida pela Efanor uma reserva de liquidez sob a forma de linhas de crdito com os seus
bancos de relacionamento, de forma a assegurar a capacidade para cumprir com os seus
compromissos, sem ter que se refinanciar em condies desfavorveis. A 31 de dezembro de
2014, o montante de emprstimos consolidados com vencimento em 2015 de 1.112 milhes
de euros (762 milhes de euros com vencimento para 2013) e em 31 de dezembro de 2014 a
Efanor tinha linhas de crdito consolidadas disponveis no valor de 399 milhes de euros (595
57 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

milhes de euros em 2013) com compromisso inferior ou igual a um ano e 519 milhes de
euros (334 milhes de euros em 2013) com compromisso superior a um ano.
Adicionalmente a Efanor possua em 31 de dezembro de 2014 uma reserva de liquidez
constituda por Caixa e equivalentes de caixa e Investimentos correntes de 611 milhes de
euros (422 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013). Face ao anteriormente exposto a
Efanor espera satisfazer todas as suas necessidades de tesouraria com o recurso aos fluxos da
atividade operacional e das aplicaes financeiras, bem como, se necessrio, recorrendo a
linhas de crdito disponveis contratadas.

3.4 Risco de taxa de juro


3.4.1) Polticas
Uma vez que cada negcio opera em diferentes mercados e em diferentes ambientes
econmicos, no h uma poltica nica para a Efanor, mas sim polticas individuais adaptadas
ao tipo de exposio existente e que so descritas abaixo. Como anteriormente mencionado,
ao nvel consolidado, na Comisso de Finanas, bem como ao nvel de cada negcio, a
exposio da Efanor regularmente monitorizada. Embora no haja uma poltica de gesto do
risco de taxa de juro transversal, relativamente contratao de derivados para gerir o risco
de taxa de juro, existem princpios transversais para todas as empresas da Efanor, abaixo
referidos:
A atividade de cobertura das empresas da Efanor no considerada como uma
atividade com fins lucrativos e os derivados so contratados com objetivos no especulativos;
Para cada derivado ou instrumento utilizado para cobrir o risco associado a um
determinado financiamento dever existir coincidncia entre as datas dos fluxos de juros
pagos nos financiamentos objeto de cobertura e as datas de liquidao ao abrigo do
instrumento de cobertura para evitar qualquer ineficincia na cobertura;
Para cada derivado ou instrumento utilizado para cobrir o risco associado a um
determinado financiamento dever existir uma equivalncia perfeita entre as taxas base; o
indexante utilizado no derivado ou instrumento de cobertura dever ser o mesmo que o
aplicvel ao financiamento/transao que est a ser coberta;
Desde o incio da transao, o custo mximo do endividamento, resultante da operao
de cobertura realizada, conhecido e limitado, mesmo em cenrios de evolues extremas das
taxas de juro de mercado, procurando-se que o nvel de taxas da resultante seja enquadrvel
no custo de fundos considerado no plano de negcios da respetiva empresa, ou no mnimo em
cenrios extremos de subida de taxa de juro no seja superior ao custo do financiamento
indexado a taxa varivel subjacente;
As contrapartes dos instrumentos de cobertura esto limitadas a instituies de elevado
prestigio e reconhecimento nacional e internacional baseado nas respetivas notaes de rating,
de acordo com as consideraes sobre a gesto do risco de crdito referidas na Nota 3.2,
sendo poltica da Efanor privilegiar a contratao destes instrumentos com entidades bancrias
de relacionamento da Efanor, no deixando contudo de solicitar a apresentao de propostas e

58 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

preos indicativos a um nmero representativo de bancos de forma a garantir a adequada


competitividade dessas operaes;
Na determinao do justo valor das operaes de cobertura, a Efanor utiliza
determinados mtodos, tais como modelos de avaliao de opes e de atualizao de fluxos
de caixa futuros, e utiliza determinados pressupostos que so baseados nas condies de
taxas de juro, cmbio, volatilidades, etc., de mercado, prevalecentes data da demonstrao
da posio financeira consolidada. Cotaes comparativas de instituies financeiras, para
instrumentos especficos ou semelhantes, so utilizadas como referencial de avaliao;
Todas as transaes tendencialmente devero ser documentadas seguindo os contratos
tipo definidos pelo ISDA - International Swaps and Derivatives Association;
Todas as operaes que no sigam as regras anteriormente mencionadas tero de ser
individualmente aprovadas pela respetiva Comisso Executiva / Conselho de Administrao e
reportadas Comisso de Finanas, nomeadamente operaes contratadas com a finalidade
de otimizar o custo da dvida quando considerado adequado de acordo com as condies em
vigor nesse momento nos mercados financeiros.
- Derivados de Madeira
Em resultado da proporo relevante de dvida a taxa varivel na sua demonstrao da
posio financeira consolidada consolidada, e dos consequentes cash flows de pagamentos de
juros, a Sonae Indstria encontra-se exposta a risco de taxa de juro, particularmente ao risco
de variao de taxa de juro do Euro, uma vez que a maior parte da sua dvida denominada
nesta divisa.
Como regra geral a Sonae Indstria no cobre por meio de derivados financeiros a sua
exposio s variaes de taxa de juro. Esta abordagem baseia-se no princpio da existncia
de uma correlao negativa entre os nveis de taxa de juro e o cash flow operacional antes de
juros lquidos, que cria um hedging natural ao nvel do cash flow operacional aps juros
lquidos para a Sonae Indstria.
A Sonae Indstria entende que, para alm da taxa de juro do Euro, este mesmo princpio se
aplica para as restantes taxas de juro s quais a Holding se encontra exposta, tais como a
libra esterlina, dlar canadiano ou rand sul-africano (apesar de reconhecer que em mercados
emergentes o comportamento das taxas de juro influenciado por outros efeitos no
diretamente relacionados com as condies econmicas domsticas).
- Unidades de Retalho
A exposio do negcio taxa de juro decorre essencialmente dos emprstimos de longo
prazo que so constitudos na sua maioria por dvida indexada Euribor.
O objetivo da Sonae Investimentos limitar a volatilidade dos cash-flows e resultados tendo
em conta o perfil da sua atividade operacional atravs da utilizao de uma adequada
combinao de dvida a taxa fixa e varivel. A poltica da Sonae Investimentos permite a
utilizao de derivados de taxa de juro para reduo da exposio s variaes da Euribor e
no para fins especulativos.
59 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

- Gesto de Investimentos
No negcio Multimedia e Sistemas de informao a totalidade do endividamento encontra-se
indexado a taxas variveis, expondo o custo da dvida a um risco elevado de volatilidade. O
impacto desta volatilidade nos resultados ou no capital prprio das empresas mitigado pelo
efeito dos seguintes fatores (i) relativamente baixo nvel de alavancagem financeira; (ii)
possibilidade de utilizao de instrumentos derivados de cobertura do risco de taxa de juro,
conforme referido abaixo; (iii) possvel correlao entre o nvel de taxas de juro de mercado e
o crescimento econmico, com este a ter efeitos positivos em outras linhas dos resultados
consolidados (nomeadamente operacionais) do negcio, por essa via parcialmente
compensando os custos financeiros acrescidos (natural hedge); e (iv) existncia de liquidez
ou disponibilidades consolidadas igualmente remuneradas a taxas variveis.
Os restantes negcios deste segmento esto expostos ao risco de taxa de juro decorrente
essencialmente dos emprstimos bancrios ou de emprstimos remunerados recebidos dos
acionistas que so constitudos na sua maioria por dvida indexada Euribor. O impacto desta
volatilidade nos resultados ou no capital prprio das empresas mitigado pelo efeito dos
seguintes fatores (i) alavancagem financeira controlada, sendo implementada de forma
conservadora no que respeita utilizao de financiamento bancrio, e pela (ii) provvel
correlao entre o nvel de taxas de juro de mercado e o crescimento econmico, com este a
ter efeitos positivos em outras linhas dos resultados (nomeadamente operacionais) de alguns
dos negcios, por essa via parcialmente compensando os custos financeiros acrescidos
(natural hedge).
- Sonae Sierra Empreendimento Conjunto
As receitas e cash-flows da Sonae Sierra so minimamente influenciados pela variao de
taxas de juro, na medida em que as disponibilidades do Grupo, bem como os eventuais
financiamentos concedidos a outras empresas da Sonae Sierra, se encontram unicamente
dependentes da evoluo das taxas de juro do Euro, as quais tm, historicamente, uma
volatilidade baixa.
Em financiamentos de longo prazo e como forma de cobrir a eventual variao de taxa de juro
a longo prazo, a Sonae Sierra contrata, sempre que apropriado, instrumentos financeiros
derivados de cobertura de cash-flows (swaps ou zero cost collars de taxa de juro) os
quais representam coberturas perfeitas desses financiamentos de longo prazo, tendo em
algumas situaes optado igualmente por fixar a taxa de juro dos financiamentos nos
primeiros anos desses contratos e ir analisar a possibilidade de contratar posteriormente
swaps ou zero cost collars de taxa de juro, para cobrir os seus fluxos de caixa no perodo
remanescente desses contratos de financiamento.
- NOS Empreendimento Conjunto
Os emprstimos obtidos pela NOS, com exceo das obrigaes, tm taxas de juro variveis, o
que expe o grupo ao risco dos fluxos de caixa das taxas de juro. A NOS adota uma poltica de
cobertura de risco, atravs da contratao de swaps de taxa de juro para cobertura dos
pagamentos futuros de juros de emprstimos obrigacionistas e outros emprstimos.
60 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

- Sonae Capital
A poltica da Sonae Capital relativa a este tema define a anlise casustica de cada potencial
operao, sendo que qualquer contratao de instrumentos derivados deve seguir os seguintes
princpios:
- os derivados no so utilizados com objetivos de trading, gerao de proveitos ou fins
especulativos;
- os derivados a contratar devem replicar exatamente as exposies subjacentes no que diz
respeito aos indexantes a utilizar, datas de refixao de taxa de juro e datas de pagamento de
juro, e perfil de amortizao da dvida subjacente;
- o custo financeiro mximo do conjunto do derivado e da exposio subjacente, devem ser
sempre conhecidos e limitados desde o inicio de contratao do derivado, procurando-se que o
nvel de taxas da resultante seja enquadrvel no custo de fundos considerado no plano de
negcios;
- a contratao de derivados tem como contrapartes autorizadas apenas Instituies
Financeiras com rating mnimo de Investment Grade, privilegiando-se as Instituies de
Relacionamento Bancrio do Grupo;
- todas as operaes devem ser objeto de leilo competitivo, com pelo menos duas instituies
financeiras;
- todas as operaes tm como suporte contratual o standard de mercado (ISDA), com
schedules negociados com cada uma das Instituies;
- na determinao do justo valor das operaes de cobertura, o Grupo utiliza um conjunto de
mtodos de acordo com as prticas de mercado, nomeadamente modelos de avaliao de
opes e modelos de atualizao de fluxos de caixa futuros, com determinados pressupostos
de mercado (taxas de juro, cmbio, volatilidades, etc) prevalecentes data de Balano.
Cotaes comparativas fornecidas por instituies financeiras so tambm utilizadas como
referencial de valorizao;
- todas as operaes que no cumpram, na sua totalidade, os princpios atrs estabelecidos,
tm de ser individualmente aprovadas pelo Conselho de Administrao.
- Efanor SGPS
A Efanor SGPS est exposta ao risco de taxa de juro em relao s rubricas da demonstrao
da posio financeira (emprstimos e aplicaes de curto prazo) e ao justo valor de derivados
de taxa de juro (swaps e opes). A totalidade da dvida encontra-se indexada a taxas
variveis, e podem ser utilizados derivados de taxa de juro para converter parte da dvida a
taxa varivel para taxa fixa (geralmente utilizando swaps de taxa de juro ou FRAs), ou para
limitar a taxa mxima a pagar (geralmente utilizando zero cost collars ou caps).
A Efanor SGPS minimiza o risco de taxa de juro ajustando a proporo de dvida que vence
juros a taxa fixa relativamente que se encontra indexada a taxas variveis, sem contudo ter
um objetivo fixo ou proporo a atingir, uma vez que as operaes de cobertura de risco de
61 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

taxa de juro tm geralmente associado um custo de oportunidade, e consequentemente uma


abordagem dinmica de monitorizao da exposio considerada prefervel face a uma
abordagem rgida tradicional. Parte do risco ao nvel individual tambm mitigado pelo facto
da Efanor SGPS conceder emprstimos s suas participadas no mbito das suas atividades
normais, e assim existir algum grau de cobertura natural numa base individual, uma vez que
se as taxas de juro aumentam os juros adicionais pagos so parcialmente compensados por
juros adicionais recebidos.
A atividade de cobertura da Efanor SGPS no considerada como uma atividade com fins
lucrativos e os derivados so contratados com objetivos no especulativos e dever respeitar
rigorosamente os princpios atrs definidos.
3.4.2.) Anlises de Sensibilidade
A anlise de sensibilidade variao da taxa de juro baseia-se nos seguintes pressupostos:
Alteraes nas taxas de juro afetam os juros a receber ou a pagar dos instrumentos
financeiros indexados a taxas variveis (os pagamentos de juros associados a instrumentos
financeiros no designados como instrumentos cobertos ao abrigo de coberturas de fluxos de
caixa de risco de taxa de juro). Como consequncia, estes instrumentos so includos no
clculo da anlise de sensibilidade variao da taxa de juro;
Alteraes nas taxas de juro de mercado apenas afetam os
relao aos instrumentos financeiros com taxas de juros fixas caso
pelo seu justo valor. Como tal, todos os instrumentos financeiros
registados ao custo amortizado, no esto sujeitos ao risco de taxa
na IFRS 7;

gastos e rendimentos em
estes sejam reconhecidos
com taxas de juros fixas
de juro, tal como definido

No caso de instrumentos designados para cobertura do justo valor do risco de taxa de


juro, quando as alteraes no justo valor do instrumento coberto e do instrumento de
cobertura atribuveis a movimentos de taxa de juro so compensados quase por completo na
demonstrao dos resultados no mesmo exerccio, estes instrumentos financeiros tambm no
so considerados como expostos ao risco de taxa de juro;
Alteraes nas taxas de juro de mercado de instrumentos financeiros que foram
designados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa para cobrir as flutuaes de
pagamentos resultantes de alteraes de taxas de juro afetam as rubricas de reservas do
capital prprio, sendo por isso includos no clculo da anlise de sensibilidade ao capital
prprio (outras reservas);
Alteraes nas taxas de juro de mercado de derivados de taxa de juro que no so
designados como fazendo parte de uma relao de cobertura, tal como definido na IAS 39,
afetam os resultados da empresa (ganho/perda lquida resultante da reavaliao do justo valor
dos instrumentos financeiros), sendo por isso includos no clculo da anlise de sensibilidade
variao da taxa de juro;
Alteraes no justo valor de instrumentos financeiros derivados e de outros ativos e
passivos financeiros so estimados descontando para o momento presente os fluxos de
caixa futuros s taxas de juro de mercado existentes no final de cada ano,
e assumindo uma variao paralela nas curvas de taxa de juro;
62 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A anlise da sensibilidade realizada com base em todos os instrumentos financeiros


existentes durante o exerccio.
Tendo em conta os pressupostos anteriormente descritos, se as taxas de juro dos
instrumentos financeiros denominados em euros tivessem sido 75 pontos base superiores, o
resultado lquido consolidado antes de impostos da Efanor em 31 de dezembro de 2014 seria
inferior em cerca de 13,4 milhes de euros (em 31 de dezembro de 2013 seria inferiores em
cerca de 13,6 milhes euros).

3.5 Risco de taxa de cmbio


3.5.1) Polticas
A Efanor tem operaes a nvel internacional, tendo participadas que operam em diferentes
jurisdies, estando por isso exposta ao risco de taxa de cmbio. Como cada negcio opera em
diferentes mercados e em diferentes ambientes econmicos, no est definida uma poltica
uniforme para toda a Efanor, mas sim polticas individuais para cada negcio tal como
seguidamente descrito. A exposio da Efanor ao risco de taxa de cmbio est presente a dois
nveis: risco de transao (riscos cambiais relativos aos fluxos de tesouraria e aos valores dos
instrumentos registados na demonstrao da posio financeira em que mudanas nas taxas
de cmbio tm um impacto sobre os resultados e fluxos de tesouraria) e risco de translao
(riscos cambiais relativos a flutuaes do valor do capital investido nas participadas
estrangeiras devido a alteraes da taxa de cmbio). Embora no haja uma poltica de gesto
de risco de taxa de cmbio transversal no que diz respeito contratao de derivados para
gesto do risco de taxa de cmbio, tambm se aplicam para todas as empresas da Efanor,
com as necessrias adaptaes, os princpios referidos na Nota 3.4.1.
- Derivados de Madeira
O risco de transao emerge essencialmente quando existe risco cambial relacionado com cash
flows denominados em divisa que no a divisa funcional de cada uma das participadas. Os
cash flows das empresas do Grupo so largamente denominados nas respetivas divisas locais.
Isto vlido independentemente da natureza dos cash flows, ou seja, operacional ou
financeira, e permite um grau considervel de hedging cambial natural, reduzindo o risco de
transao do Grupo. Em linha com este raciocnio, como princpio, as participadas da Sonae
Indstria apenas contratam dvida financeira denominada na respetiva divisa local.
Tambm como regra do Grupo, sempre que possvel e economicamente vivel, as empresas
do Grupo procuram compensar os cash flows positivos e negativos denominados na mesma
divisa estrangeira.
Ainda como regra geral, em situaes em que exista risco cambial relevante em resultado da
atividade operacional envolvendo divisas que no a divisa local de cada participada, o risco
cambial deve ser mitigado atravs da contratao de derivados cambiais levados a cabo na
participada exposta ao referido risco. As empresas do Grupo no contratam derivados cambiais
com objetivos de trading, gerao de rendimentos ou fins especulativos.
Algumas participadas da Sonae Indstria concedem ou recebem financiamento intragrupo em
divisas distintas da sua divisa local. Quando se verificam estas situaes, o financiamento
63 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

intragrupo sempre denominado na divisa funcional da outra contraparte do Grupo. A poltica


da Sonae Indstria cobrir de modo sistemtico o valor em aberto destes financiamentos
intragrupo, de modo a reduzir a volatilidade nas Demonstraes Financeiras individuais e
consolidadas. Esta volatilidade resulta do facto de no existir uma compensao dos ganhos ou
perdas registadas na Demonstrao de Resultados de uma das contrapartes do Grupo com um
ativo ou passivo intragrupo denominado noutra divisa que no a sua divisa funcional (ganho
ou perda registado como consequncia da alterao do valor do seu ativo ou passivo
denominado em divisa estrangeira), do lado da outra contraparte do Grupo. Ao no existir esta
compensao, as demonstraes financeiras consolidadas so tambm afetadas.
Estas coberturas cambiais de financiamentos intragrupo so feitas atualmente atravs de
contratos forward de taxa de cmbio, levados a cabo pela participada exposta ao risco cambial
e renovados consistentemente numa base semestral. So obtidas cotaes de pelo menos
duas Instituies Financeiras antes da contratao destes derivados. Estes derivados de
cobertura cambial no so utilizados com objetivos de trading, gerao de proveitos ou fins
especulativos.
- Unidades de Retalho
O impacto nas demonstraes financeiras das variaes nas taxas de cmbio reduzido, na
medida em que a maior parte dos fluxos operacionais so contratados em Euros. A Sonae
Investimentos est maioritariamente exposta ao risco de taxa de cmbio atravs das
transaes relativas a aquisies de mercadorias em mercados internacionais, sendo estas
denominadas maioritariamente em USD.
A gesto do risco de taxa de cmbio pretende fornecer uma base slida tomada de deciso
de compra de mercadorias estabelecendo preos de custo conhecidos e estveis. A cobertura
acompanha toda a deciso de compra desde o momento da seleo dos fornecedores at
negociao formal de aquisio.
A exposio controlada atravs de um programa de compra de divisas a prazo (forwards)
com o objetivo de minorar o impacto negativo ocasionado por variaes nas responsabilidades
em consequncia dos processos de importao em divisas distintas do Euro.
- Gesto de Investimentos
O negcio Multimdia e Sistemas de Informao opera internacionalmente e detm
participadas a operar no Brasil, no Reino Unido, na Polnia, nos Estados Unidos, no Mxico, na
Austrlia, no Egipto, na Malsia, no Chile, no Panam, em Singapura, entre outros, estando
assim exposta ao risco de taxa de cmbio.
A poltica de gesto de risco de taxa de cmbio procura minimizar a volatilidade dos
investimentos e operaes expressos em moeda externa, contribuindo para uma menor
sensibilidade dos resultados da Sonaecom a flutuaes cambiais.
Sempre que possvel, a Sonaecom tenta realizar coberturas naturais dos valores em
exposio, compensando os crditos concedidos e recebidos expressos na mesma moeda.
Quando tal no se revele possvel ou adequado, a Sonaecom recorre a outros instrumentos
derivados de cobertura.
64 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A exposio da Sonaecom ao risco de taxa de cmbio advm, maioritariamente, do facto de


algumas das suas participadas reportarem em moeda diferente do Euro, sendo imaterial o
risco associado atividade operacional.
Relativamente ao negcio de Corretagem de Seguros, que desenvolvido em diferentes reas
geogrficas, quando h transaes mantidas numa divisa diferente da do pas em que a
participada opera, a exposio ao risco cambial minimizada atravs da contratao de
instrumentos derivados de cobertura.
Para os restantes negcios deste segmento o impacto nas demonstraes financeiras das
variaes nas taxas de cmbio reduzido, na medida em que a maior parte dos fluxos
operacionais so contratados em Euros.
- Sonae Sierra Empreendimento Conjunto
A atividade operacional de cada empresa includa na consolidao desenvolvida
essencialmente no pas em que opera e consequentemente a grande maioria das suas
transaes so mantidas na divisa do pas em que a participada opera. A poltica de cobertura
deste risco especfico por cada uma das participadas passa por evitar, na medida do possvel,
a contratao de servios expressos em divisas.
- NOS Empreendimento Conjunto
O risco de taxa de cmbio est, essencialmente, relacionado com a exposio decorrente de
pagamentos efetuados a fornecedores de equipamento terminal e produtores de contedos
audiovisuais para os negcios da TV por subscrio e audiovisuais, respetivamente. As
transaes comerciais entre a NOS e estes fornecedores encontram-se denominadas
maioritariamente em USD.
Considerando o saldo de contas a pagar resultante de transaes denominadas em moeda
diferente da moeda funcional do Grupo, a NOS contrata ou pode contratar instrumentos
financeiros, nomeadamente forwards cambiais de curto-prazo de forma a cobrir o risco
associado a estes saldos.
- Sonae Capital
A Sonae Capital, com presena essencialmente Ibrica, apresenta um nvel imaterial de
exposio a risco de taxa de cmbio.
- Efanor SGPS
A Efanor SGPS enquanto sociedade gestora de participaes sociais tem uma exposio ao
risco de transao de taxa de cmbio decorrente de transaes comerciais muito limitado.
Normalmente, quando surgem tais exposies efetuada a gesto do risco cambial com o
objetivo de minimizar a volatilidade do valor de tais transaes realizadas em moeda
estrangeira e reduzir o impacto sobre os resultados de flutuaes das taxas de cmbio.
Quando surgem exposies materialmente significativas com um elevado grau de certeza, a
Efanor SGPS cobre tais exposies principalmente com o recurso a contratos de taxa de
cmbio a prazo. Para exposies com algum grau de incerteza poder recorrer utilizao de

65 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

opes de taxa de cmbio, sujeitas contudo aprovao prvia do Conselho de Administrao.

3.5.2) Exposio e Anlise de Sensibilidade


A 31 de dezembro de 2014 e de 2013 os montantes de ativos e passivos (em Euros) da Efanor
registados em moeda diferente da moeda funcional da empresa eram os seguintes:
Ativos
31 dez 2014
Dlar Americano

Passivos
31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

22.016.668

12.494.370

32.799.838

Franco Suo

2.356.618

352.132

135.113

11.948

Libra Inglesa

21.993.834

22.979.779

507.314

121.374

24.595.939

Rand Sul - africano

1.652.466

1.068.608

Real Brasileiro

9.184.835

8.794.246

7.266.617

5.669.959

Zloty Polaco
Outras moedas

986

1.780

317.692

305.318

645.642

425.277

152.146

121.566

Os montantes acima apresentados apenas incluem ativos e passivos monetrios denominados


em moeda diferente da moeda funcional das filiais, no representando por isso o risco de
translao das demonstraes financeiras. Dado o carter de curto prazo da generalidade dos
ativos e passivos monetrios e a magnitude do seu valor lquido, a exposio ao risco cambial
imaterial, no sendo assim apresentada anlise de sensibilidade variao da taxa de
cmbio.

3.6 Risco de preo e de mercado


A Efanor est exposta aos riscos decorrentes do valor dos investimentos realizados nas suas
participaes financeiras. Contudo, estes so efetuados geralmente tendo em conta objetivos
estratgicos, uma vez que a empresa no transaciona ativamente estes investimentos. Estes
investimentos so apresentados na Nota 7.
Em 2007, a Efanor, atravs de uma participada, contratou um Total Return Swap (TRS), tendo
por subjacente, aes Sonae. Conforme explicado na Nota 32, o Total Return Swap no
permitiu o desreconhecimento destas aes prprias, e como tal, uma mudana na cotao
das aes Sonae poder ter um impacto sobre os fluxos de tesouraria por meio do TRS. Se a
cotao das aes Sonae tivesse sido 1% superior/inferior a Efanor no teria
recebimentos/pagamentos adicionais (em 31 de dezembro de 2013 a Efanor tambm no teria
recebimentos/pagamentos adicionais).
Relativamente ao investimento na NOS, SGPS, SA, uma variao de 10% no valor da cotao
teria um impacto em resultados de 5,8 milhes de euros (em 31 de dezembro de 2013, 20,2
milhes de euros).

3.7 Risco de capital


A estrutura de capital da Efanor, determinada pela proporo de capital prprio e dvida
lquida, gerida de forma a assegurar a continuidade e desenvolvimento das suas atividades
operacionais, maximizar o retorno aos acionistas e otimizar do custo de financiamento.
66 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A Efanor monitoriza periodicamente a sua estrutura de capital, identificando riscos,


oportunidades e as necessrias medidas de ajustamento com vista concretizao dos
objetivos referidos.

OPERAES DESCONTINUADAS
4.1 Unidades descontinuadas no segmento derivados de madeira

data de 31 de dezembro de 2014, o Grupo classificou como operaes descontinuadas os


resultados das unidades de Auxerre e Le Creusot (Frana), que foram alienadas em abril de
2014, da unidade de Pontecaldelas (Espanha), cuja atividade cessou no primeiro semestre de
2014, e das unidades de Ussel e Linxe (Frana) e Betanzos (Espanha), cujos ativos foram
reclassificados, data de 31 de dezembro de 2014, como Ativos no correntes classificados
como disponveis para venda (Nota 15).
Em consequncia, os resultados destas unidades passaram a ser includos na rbrica
Resultados de operaes descontinuadas, da Demonstrao consolidada dos resultados dos
exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013, e podem ser detalhados como segue:

31 dez 2014

31 dez 2013

Unidades
descontinuadas
Vendas
Prestaes de servios
Rendimentos ou gastos relativos a investimentos
Rendimentos ou gastos em investimentos registadis ao justo valor atravs de resultados
Outros rendimentos e ganhos financeiros
Outros rendimentos
Custo das vendas

Publicado

Unidades
descontinuadas

Reexpresso

64.323.667

5.913.847.533

94.554.754

5.819.292.779

92.116

209.580.623

188.960

209.391.663

4.518

1.629.214

1.629.214

47.232.095

47.232.095

74.165

21.706.904

21.706.904

17.682.841

523.531.155

1.913.060

521.618.095

(59.597.222)

(4.272.382.435)

(4.457.979)

(7.002.881)

Fornecimentos e servios externos

(34.157.467)

(976.854.930)

(53.257.851)

(923.597.079)

Gastos com o pessoal

(24.639.844)

(838.050.164)

(29.227.682)

(808.822.482)

(6.621.304)

(271.580.041)

(7.981.672)

(263.598.369)

(45.784.245)

(235.440.709)

(21.371.790)

(214.068.919)

(862.396)

(187.212.591)

(1.074.041)

(186.138.550)

(2.272.500)

(79.133.721)

(1.708.093)

(77.425.628)

Variao da produo

Amortizaes e depreciaes
Provises e perdas por imparidade (Nota 34)
Gastos e perdas financeiras
Outros gastos
Ganhos ou perdas relativos a empreendimentos conjuntos e associadas

6.136.520

711.383

(89.491.793)

(4.200.143.614)
(7.714.264)

6.136.520

Resultado antes de impostos

(96.215.650)
(61.422)

(13.002.428)

(339.559)

(12.662.869)

Resultado depois de impostos

(96.277.072)

(156.995.856)

(89.831.352)

(67.164.504)

Resultados depois de impostos das operaes descontinuadas


Resultados lquidos consolidados do exerccio

(96.277.072)
-

521.780.791
364.784.935

(89.831.352)
-

431.949.439
364.784.935

Imposto sobre o rendimento

(143.993.428)

(72.238.821)

(54.501.635)

O detalhe destas operaes descontinuadas na demonstrao de fluxos de caixa pode ser


analisada como segue:

Fluxos de caixa do perodo das operaes descontinuadas

31 dez 2014

Fluxos de atividades operacionais

(4.986.841)

Fluxos de atividades de investimento

11.116.134

Fluxos de atividades de financiamento

(6.571.251)

Variao de caixa e seus equivalentes

(441.958)

Na Nota 15 so apresentados os contributos desta operao para as rubricas de Ativos no


correntes detidos para venda e Passivos diretamente associados aos ativos no correntes
classificados como detidos para venda.
67 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

4.2 Fuso Zon Optimus


Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, e em resultado da concretizao da
operao de fuso por incorporao da Optimus SGPS na Zon (Nota 8.3) o segmento de
telecomunicaes (Optimus SGPS, Optimus SA, Be Artis, Be Towering, Sontria e Permar) foi
classificado, para efeitos de apresentao, como uma unidade operacional descontinuada.
Conforme previsto pela IFRS 5, foram efetuadas alteraes nas Demonstraes consolidadas
dos resultados por natureza para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013 para refletir
numa nica rubrica (Resultado lquido do exerccio de operaes descontinuadas), na face da
demonstrao consolidada dos resultados, os lucros ou prejuzos aps os impostos das
unidades operacionais descontinuadas.
O detalhe das operaes descontinuadas na demonstrao consolidada dos resultados pode
ser analisado como segue:
27 ago 2013
(Montantes expressos em euros)
Vendas

Unidades
descontinuadas
17.839.599

Prestaes de servios
Outros rendimentos e ganhos financeiros
Outros rendimentos

434.877.950
2.697.675
4.576.382

Custo das vendas

(21.477.208)

Fornecimentos e servios externos

(225.940.029)

Gastos com o pessoal

(30.481.543)

Amortizaes e depreciaes

(91.871.085)

Provises e perdas por imparidade


Gastos e perdas financeiras
Outros gastos

(9.601.175)
(2.584.998)
(10.381.298)

Resultado antes de impostos das operaes descontinuadas


Imposto sobre o rendimento
Resultado depois de impostos das operaes continuadas
Rendimentos ou perdas relativos ao processo de fuso (Nota 8.3)
Resultado depois de impostos das operaes descontinuadas

67.654.270
2.802.374
70.456.644
451.324.147
521.780.791

O detalhe das operaes descontinuadas na demonstrao de fluxos de caixa pode ser


analisada como segue:
Fluxos de caixa do perodo das operaes descontinuadas

27 ago 2013

Fluxos de atividades operacionais

175.235.824

Fluxos de atividades de investimento

(56.261.919)

Fluxos de atividades de financiamento

(22.210.092)

Variao de caixa e seus equivalentes

96.763.813

68 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

EMPRESAS FILIAIS INCLUDAS NA CONSOLIDAO

As empresas filiais includas na consolidao, suas sedes sociais e proporo do capital detido
em 31 de dezembro de 2014 e em 31 de dezembro de 2013, so as seguintes:

Percentagem de capital detido


31 dez 2014
FIRMA

Sede Social

Efanor Investimentos, SGPS, SA

Porto

Direto*

31 dez 2013

Total*

ME

Direto*

ME

Total*

ME

ME

Derivados de Madeira
Agepan Eiweiler Management, GmbH

a)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Maia (Portugal)

100,00%

68,41%

100,00%

50,94%

Madrid (Espanha)

100,00%

68,41%

100,00%

50,94%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,73%

Linxe (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Knowsley (Reino
Unido)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Rungis (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Amsterdo
(Holanda)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Paredes

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Woodmead (frica
do Sul)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Alemanha

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Baltimore (EUA)

100,00%

68,40%

100,00%

50,73%

Eiweiler (Alemanha)

a)
Agloma Investimentos, SGPS, S. A.
Aserraderos de Cuellar, S.A.
BHW Beeskow Holzwerkstoffe GmbH
Darbo, SAS
Ecociclo, Energia e Ambiente, S. A.
Euroresinas - Indstrias Quimicas, S.A.
GHP Glunz Holzwerkstoffproduktions,
GmbH

a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)

Glunz AG
a)
Glunz Service GmbH
a)
Glunz UK Holdings, Ltd.
a)
Glunz UkA GmbH
Impaper Europe GmbH & Co. KG
Imoplamac Gesto de Imveis, S. A.
Isoroy, SAS
Maiequipa - Gesto Florestal, S.A.
Megantic B.V.
Movelpartes Comp. para a Indstria
do Mobilirio, S.A.
Novodecor (Pty) Ltd
OSB Deustchland
Poliface North America

a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)

69 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Racionalizacin y Manufacturas
Florestales, S.A.
Sociedade de Iniciativa e Aproveit.
Florestais - Energias, S.A.
Somit Imobiliria, S.A.
Sonae Indstria Management
Services, SA
Sonae Indstria Prod. e Comerc.
Derivados Madeira, S.A.
Sonae Indstria Soc. Gestora de
Participaes Sociais, S.A.
Sonae Indstria de Revestimentos, S.A.
Sonae Novobord (Pty) Ltd
Sonae Tafibra International, B. V.

a)
100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

Mangualde
(Portugal)

100,00%

68,41%

100,00%

50,91%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

51,36%

51,36%

Maia (Portugal)

100,00%

68,50%

100,00%

51,36%

a)

Woodnead (frica
do Sul)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

a)

Woerden (Pases
Baixos)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Knowsley (Reino
Unido)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Belfast (Reino
Unido)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Madrid (Espanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Madrid (Espanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Madrid (Espanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Woodnead (frica
do Sul)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Lac Mgantic
(Canad)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Rungis (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Rungis (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Rungis (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Rungis (Frana)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Knowsley (Reino
Unido)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Madrid (Espanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Tavannes (Suia)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Barcelona
(Espanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Meppen (Alemanha)

100,00%

68,40%

100,00%

50,90%

Madrid (Espanha)
a)
a)
a)
a)

a)
a)

a)
Sonae Industria (UK), Limited
Spanboard Products Ltd
Tableros de Fibras, S.A.
Tableros Tradema, S.L.
Tafiber, Tableros de Fibras Ibricas, S.L.

a)
a)
a)
a)
a)

Tafibra South Africa, Limited


Tafisa Canad Inc
Tafisa Dveloppement
Tafisa France S.A.S.
1)

Tafisa Investissement

1)

Tafisa Participation
Tafisa U.K. Ltd.
Taiber, Tableros Aglomerados Ibricos,
S.L.
Tafibra Suisse, SA

a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)
a)

Tecnologias del Medio Ambiente, S.A.


Tool, GmbH

Mangualde
(Portugal)
Mangualde
(Portugal)

a)

Unidades de Retalho
Arat Inmuebles, SA

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Azulino Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

BB Food Service, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

70 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Bertimvel - Sociedade Imobiliria, SA

a)

Bom Momento - Restaurao, SA

a)

Canasta

Empreendimentos

Imobilirios, SA
Cho Verde - Sociedade de Gesto
Imobiliria, SA
Citorres - Sociedade Imobiliria, SA
Contibomba - Comrcio e Distribuio
de Combustveis, SA
Contimobe - Imobiliria de Castelo de
Paiva, SA

2)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

a)

a)

(Portugal)

Matosinhos
(Portugal)
Castelo de Paiva
(Portugal)

Continente Hipermercados, SA

a)

Lisboa (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Cumulativa - Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Discovery Sports, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Farmcia Seleco, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fashion Division, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fashion Division Canrias, SL

a)

Tenerife (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fozimo - Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fozmassimo - Sociedade Imobiliria, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fundo

de

Investimento

Imobilirio

Matosinhos
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)

Matosinhos
(Portugal)

a)

Maia (Portugal)

100,00%

57,84%

100,00%

57,86%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

55,35%

100,00%

55,64%

HighDome PCC Limited (Cell Europe)

a)

La Valetta (Malta)

100,00%

56,12%

Igimo - Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Iginha - Sociedade Imobiliria, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Imoconti - Sociedade Imobiliria, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Fechado Imosede
Fundo

de

Investimento

Imobilirio

Imosonae Dois
3)

Matosinhos

Imoestrutura - Sociedade Imobiliria,


SA
Imomuro - Sociedade Imobiliria, SA
Imoresultado - Sociedade Imobiliria,

a)

a)

Matosinhos
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)
Maia (Portugal)
Matosinhos
(Portugal)

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Imosistema - Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Infofield - Informtica, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Marcas MC, zRT

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

SA

Budapeste
(Hungria)

71 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
MJLF - Empreendimentos Imobilirios,

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Modalfa - Comrcio e Servios, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Modalloop - Vesturio e Calado, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Modelo Continente Hipermercados, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

SA

Modelo Continente International Trade,

Matosinhos
(Portugal)
Madrid (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Modelo Hiper Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Modelo.com - Vendas p/Correspond., SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Pharmacontinente - Sade e Higiene, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Pharmaconcept Actividades em Sade,


SA
Ponto

de

Chegada

Sociedade

a)

Matosinhos
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

Predilugar- Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

SDSR Sports Division SR, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Imobiliria, SA
Predicomercial - Promoo Imobiliria,
SA

3)

(Portugal)

a)

SA

3)

Matosinhos

Selifa - Empreendimentos Imobilirios


de Fafe, SA
Sempre Mo - Sociedade Imobiliria,
SA

a)

a)

Matosinhos
(Portugal)
Maia (Portugal)
Matosinhos
(Portugal)

100,00%
-

55,89%
-

Sesagest - Proj.Gesto Imobiliria, SA

a)

Porto (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

SIAL Participaes, Ltda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Socijofra - Sociedade Imobiliria, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sociloures - Sociedade Imobiliria, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Soflorin, BV

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sonae Capital Brasil, Lda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sonae Center Servios II, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sonae Investimentos, SGPS, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sonae MC Modelo Continente SGPS,


SA
Sonae

Retalho

Generales, SA

Espaa

Servicios

a)

a)

Gondomar
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)
Amesterdo
(Holanda)

Matosinhos
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)
Madrid (Espanha)

72 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
3)

Sonae SR Malta Holding Limited


Sonaegest-Soc.Gest.Fundos
SA

4)

a)

Investimentos,
a)

Sonaerp - Retail Properties, SA

a)

SONAESR Servios e Logstica, SA

a)

Sport Zone Canrias, SL

a)

Sonae Specialized Retail, SGPS, SA

a)

Sondis Imobiliria, SA

a)

Sonvecap, BV

a)

Sport

Zone

Espaa

Comrcio

de

Articulos de Deporte, SA
Sport

Zone

spor

malz.per.satis

ith.ve

tic.ltd.sti

La Valetta (Malta)

100,00%

56,12%

Maia (Portugal)

100,00%

44,90%

100,00%

44,71%

Porto (Portugal)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

28,62%

51,00%

28,51%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Matosinhos
(Portugal)
Tenerife (Espanha)
Matosinhos
(Portugal)
Maia (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

a)

Istambul (Turquia)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

50,06%

100,00%

51,85%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Marco de Canaveses

Txtil do Marco, SA

a)

Valor N, SA

a)

Worten - Equipamento para o Lar, SA

a)

Worten Espaa Distribucin, S.L.

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Worten Canrias, SL

a)

Tenerife (Espanha)

100,00%

28,62%

51,00%

28,51%

Zippy - Comrcio e Distribuio, SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Zippy - Comrcio Y Distribucin, SA

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Zippy cocuk malz.dag.ith.ve tic.ltd.sti

a)

Istambul (Turquia)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

ZYEvolution-Invest.Desenv., SA

a)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)
Matosinhos
(Portugal)

Matosinhos
(Portugal)

Matosinhos
(Portugal)

Gesto de Investimentos
ADD Avaliaes Engenharia de Avaliaes
e Percias, Ltda

a)

Santa Catarina
(Brasil)

Cape Tecnologies Limited

a)

Dublin (Irlanda)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

Digitmarket - Sistemas de Informao, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

37,92%

75,10%

31,51%

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

Herco Consultoria de Risco e Corretora de


Seguros, Ltda

a)

Santa Catarina
(Brasil)

Herco, Consultoria de Risco, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

HighDome PCC Limited

a)

La Valetta (Malta)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

73 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

3)

Itrust Cyber Security and Intelligence,


SA

a)

Maia (Portugal)
Rio de Janeiro

100,00%

50,49%

100,00%

28,06%

99,99%

27,95%

100,00%

27,95%

Larim Corretora de Resseguros Ltda

a)

Lazam/mds Correctora Ltda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

28,07%

5)

Lookwise, S.L.

a)

Navarra (Espanha)

100,00%

30,30%

1)

Lugares Virtuais, SA

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

MDS - Corretor de Seguros, SA

a)

Porto (Portugal)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

MDS Affinity-Sociedade de Mediao Lda

a)

Porto (Portugal)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

MDS Auto - Mediao de Seguros, SA

a)

Porto (Portugal)

100,00%

14,04%

50,00%

13,98%

Mds Knowledge Centre, Unipessoal, Lda

a)

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

MDS Malta Holding Limited

a)

Valeta (Malta)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

a)

Porto (Portugal)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

28,07%

50,01%

27,95%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

b)

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

50,00%

27,95%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

Praesidium Services Limited

a)

Berkshire (R.U.)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

Pblico - Comunicao Social, SA

a)

Porto (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

RSI Corretora de Seguros, Ltda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

28,07%

100,00%

27,95%

5)

S21 Sec Barcelona, S.L.

a)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Brasil, Ltda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Fraud Risk Management, S.L.

a)

Navarra(Espanha)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Gestion, SA

a)

Navarra(Espanha)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Inc.

a)

Texas (EUA)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Information Security Labs, S.L.

a)

Navarra(Espanha)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Institute, S.L.

a)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec Mxico, SA de CV

a)

100,00%

30,30%

5)

S21 Sec SA de CV

a)

100,00%

30,30%

2)

6)

Mainroad Servios em Tecnologias de


Informao, S.A.

MDS RE Mediador de resseguros,


SGPS, SA
MDS, SGPS, SA

1)

Miauger

Org.

Gesto

Leiles

Electrnicos, SA
Modelo - Distribuio de Materiais de
Construo, SA
PCJ-Pblico, Comunicao e Jornalismo,
SA

(Brasil)

Barcelona
(Espanha)

Guipuzcoa
(Espanha)
Cidade do
Mxico (Mxico)
Cidade do
Mxico(Mxico)

74 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Saphety Transacciones Electronicas
SAS
Saphety Brasil Transaes Electrnicas
Lda
Saphety Level - Trusted Services, SA
5)

3)

Servicios de Inteligencia Estrategica


Global, S.L.
Sonaecom-Cyber Security and
Int.,SGPS,SA
Sonaecom Servios Partilhados, SA
Sonaecom - Sistemas de Informao,
SGPS, SA
Sonaecom - Sistemas de Informacin
Espaa, SL

a)

Bogota (Colombia)

100,00%

43,92%

86,99%

36,50%

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

43,92%

86,99%

36,50%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

43,92%

86,99%

36,50%

a)

Navarra (Espanha)

100,00%

30,30%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

100,00%

50,49%

75,44%

41,96%

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

100,00%

50,44%

99,99%

41,91%

100,00%

53,15%

Sonaecom BV

a)

Sonaecom, SGPS, SA

a)

Sonaetelecom, BV

a)

Tecnolgica Telecomunicaes, Ltda

a)

Tlantic, BV

a)

Tlantic

Portugal

Sistemas

de

Informao, SA
Tlantic Sistemas de Informao, Ltda
We Do Brasil Solues Informticas,
Ltda
We Do Consulting - Sistemas de

Amesterdo
(Holanda)
Maia (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)
Rio de Janeiro
(Brasil)
Amesterdo
(Holanda)

77,66%

43,41%

a)

Maia (Portugal)

100,00%

43,58%

100,00%

43,41%

a)

Porto Alegre (Brasil)

100,00%

43,58%

100,00%

43,41%

100,00%

50,44%

99,91%

41,92%

a)

Rio de Janeiro
(Brasil)

a)

Maia (Portugal)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

We Do Poland Sp.Z.o.o.

a)

Posnan (Polnia)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

We Do Technologies (UK) Limited

a)

Berkshire (R.U.)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

We Do Tecnologies Americas, Inc.

a)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

Informao, SA

We Do Technologies Australia PTY


Limited
We Do Technologies Egypt Limited
Liability Company

Delaware
(EUA)

a)

Sydney (Austrlia)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

a)

Cairo (Egipto)

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

100,00%

50,49%

100,00%

41,96%

100,00%

50,49%

100,00% 41,96%

100,00%

50,49%

100,00% 41,96%

We Do Technologies Mexico S. de RL

a)

1)

We Do Technologies Panam SA

a)

1)

We Do Technologies Singapore PTE. LDT

a)

Cidade do
Mxico (Mxico)
Cidade do Panam
Singapura
(Singapura)

75 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

We Do Tecnologies BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

50,49%

100,00% 41,96%

Sonae Capital
a)

Lagos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Atlantic Ferries Traf.Loc.Flu.e Marit.,


SA

a)

Grndola

100,00%

53,15%

83,40%

52,95%

Atelgen - Produo Energia, ACE

a)

Barcelos

100,00%

22,75%

Bloco Q-Sociedade Imobiliria, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

7)

Casa da Ribeira-Sociedade Imobiliria,


S.A.

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

8)

CAPWATT - Brainpower, S.A.

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

3)

CAPWATT, SGPS, S.A.

a)

Maia

100,00%

63,73%

5)

Carvemagere - Manuteno e Energias


Renovveis, Lda

a)

Barcelos

100,00%

41,43%

Centro Residencial da Maia,Urban., SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Cinclus Imobiliria, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

5)

Companhia Trmica Hectare, ACE

a)

Alcochete

100,00%

63,73%

5)

Companhia Trmica SERRADO, ACE

a)

Maia

100,00%

44,61%

5)

Companhia Trmica Tagol, Lda.

a)

Oeiras

100,00%

63,73%

Contacto Concesses, SGPS, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

a)

Maia

100,00%

63,73%

a)

Maia

100,00%

63,73%

a)

Maia

100,00%

63,73%

Empreend.Imob.Quinta da Azenha, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Fundo
Especial
de
Imobilirio Fechado WTC

a)

Maia

100,00%

63,72%

100,00%

63,48%

Golf Time Golfe e Inv.Turisticos, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imoareia
SGPS, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imobiliria da Cacela, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imoclub Servios Imobilirios, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imodivor Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imobeauty, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imohotel-Emp.Turist.Imobilirios, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imopennsula Sociedade Imobiliria,


SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imoponte-Soc.Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Imoresort Sociedade Imobiliria, SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Aqualuz Turismo e Lazer, Lda

5)

Country Club da Maia-Imobiliaria, SA


5)

CTE - Central
Esturio, Lda

Termoelctrica

do

Ecociclo II Energias, SA
5)

1)

Enerlousado
Lda.

Recursos

Energticos,

Investmento

Investimentos

Tursticos,

100,00%
-

63,48%
-

76 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Imosedas-Imobiliria e Servios, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Implantao Imobiliria, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Inparvi, SGPS, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Integrum ACE, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

Integrum Colombo Energia, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

3)

Integrum Engenho Novo - Energia, S.A.

a)

Maia

100,00%

63,73%

3)

Integrum Energia II, S.A.

a)

Maia

100,00%

63,73%

3)

Integrum Energia III, S.A.

a)

Maia

100,00%

63,73%

Integrum Martim Longo Energia, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Integrum Vale do Caima Energia, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Integrum Vale do Tejo Energia, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Interlog-SGPS, SA

a)

Lisboa

100,00%

63,65%

98,98%

63,41%

Marina de Tria, SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Marmagno-Expl.Hoteleira Imob., SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Martimope Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Marvero-Expl.Hoteleira Imob., SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

PJP Equipamento de Refrigerao, Lda

a)

Matosinhos

100,00%

44,61%

100,00%

44,44%

Porturbe-Edificios e Urbanizaes, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Praedium Servios, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Praedium II-Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Praedium, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Prdios Privados Imobiliria, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Predisedas-Predial das Sedas, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Promessa Sociedade Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

SC Sociedade de Consultadoria, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Ronfegen - Recursos Energticos, Lda.

a)

Maia

100,00%

63,73%

SC

Engenharia
Imobiliria, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

SC Assets, SGPS, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

SC, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Sete e Meio Herdades Investimentos


Agrcolas e Turismo, SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

SII

Soberana
Imobilirios, SA

a)

Grndola

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Sistavac Sistemas HVAC-R do Brasil, Lda

a)

So Paulo (Brasil)

100,00%

44,61%

100,00%

44,44%

Sistavac, SA

a)

Matosinhos

100,00%

44,61%

100,00%

44,44%

3)

1)

3)

Promoo

Investimentos

100,00%

63,48%

77 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Sistavac, SGPS, SA

a)

Matosinhos

100,00%

44,61%

70,00%

44,44%

1)9)

SC
Central
de
Distrib.para
Refrigerao e Climatizao, SA

a)

Porto

100,00%

44,61%

100,00%

44,44%

10)

SC For - Ser.Formao e
Desenvolv.Recursos Humanos, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Socit de Tranchage Isoroy SAS

a)

Honfleur (Frana)

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Soconstruo, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Soira-Soc.Imobiliria de Ramalde, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Solinca Health & Fitness, SA

a)

Lisboa

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Solinca-Investimentos Tursticos, SA

a)

Porto

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Solinfitness Club Malaga, SL

a)

Malaga (Espanha)

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

a)

Lisboa

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Sonae Capital, SGPS, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

63,48%

63,48%

SC Finance, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Sonae Turismo, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Sontur, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Sopair, SA

a)

Madrid (Espanha)

100,00%

44,61%

100,00%

44,44%

Staqua Soc. De Empreendimentos


Tursticos, SA

a)

Maia

100,00%

63,73%

100,00%

63,48%

Soternix - Produo de Energia, ACE

a)

Barcelos

100,00%

22,75%

a)

Luanda (Angola)

100,00%

63,67%

99,90%

63,42%

Spinarq Moambique, Lda

a)

Maputo
(Moambique)

100,00%

44,61%

100,00%

63,48%

Spinveste Promoo Imobiliria, SA

a)

Porto

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Spinveste-Gesto Imobiliria SGII, SA

a)

Porto

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Spred SGPS, SA

a)

Maia

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

a)

Maia

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Torre So Gabriel-Imobiliria, SA

a)

Maia

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Tria Market, SA

a)

Grndola

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

1)

3)

Solswim Gesto e Expl.de Equip.


Aquticos, SA
Soltroia-Imob.de Urb.Turismo de Tria,
SA

Spinarq Engenharia,
Ambiente, SA

11)

1)

The Artist Porto Hotel


Actividades Hoteleiras, SA

Energia

&

Bistr

Tria Natura, SA

a)

Grndola

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Troiaresort Investimentos Tursticos,


SA

a)

Grndola

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Troiaverde Expl.Hoteleira Imob., SA

a)

Grndola

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Tulipamar Expl.Hoteleira Imob., SA

a)

Grndola

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Urbisedas Imobiliria das Sedas, SA

a)

Matosinhos

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Vistas
do
Freixo
Imobilirios, SA

a)

Porto

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

a)

Porto

100,00%

63,67%

100,00%

63,48%

Emp.

World Trade Center Porto, SA

Tur.

78 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Outras
BA Bussiness Angels, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

BA Capital, SGPS, SA

a)

Porto

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

Efanor Servios de Apoio Gesto, SA

a)

Porto

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

Libra Servios, Lda

a)

Funchal

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Pareuro, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

Sonae SGPS, SA

a)

Maia

56,12%

56,12%

55,89%

55,89%

Sonae Investments, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sonae RE, SA

a)

Luxemburgo

100,00%

56,13%

100,00%

55,85%

Sonaecenter Servios, SA

a)

Maia

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

Sontel, BV

a)

Amesterdo
(Holanda)

100,00%

56,12%

100,00%

55,89%

*a percentagem de capital detido Total representa a percentagem total de interesses detida pelo Grupo; a
percentagem de capital detido Direto corresponde percentagem a(s) participada(s) que detm a participao
em causa detm do capital social da referida empresa.
a)

Controlo detido por maioria dos votos os quais conferem poder das atividades relevantes que influenciam;

b)

Controlo detido por maioria dos membros dos rgos de administrao;

1)

Filial liquidada no exerccio;

2)

Filial alienada no exerccio;

3)

Filial constituda no exerccio;

4)

Ex-SDSR Sports Division 2, SA;

5)

Filial adquirida no exerccio;

6)

Ex- MDS frica, SGPS, SA;

7)

Ex - Bloco W-Sociedade Imobiliria, SA;

8)

Ex - Integrum Energia, SA;

9)

Ex - SKK-Central de Distr., SA;

10) Ex - SKKFOR Ser. For. E Desen. De Recursos, SA;


11) Ex Casa da Ribeira Hotelaria e Turismo, SA.

Estas empresas foram includas na consolidao pelo mtodo de consolidao integral.

79 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

INVESTIMENTOS EM EMPREENDIMENTOS CONJUNTOS E ASSOCIADAS

6.1
Decomposio
do
valor
contabilstico
empreendimentos conjuntos e associadas

de

Investimentos

em

O valor das participaes em empreendimentos conjuntos e associadas pode ser analisado


como segue:
FIRMA

31 dez 2014

31 dez 2013

Derivados de Madeira
Laminate Park GmbH & Co.KG
Tecmasa, Reciclados de Andalucia, S. L.

4.386.888

2.621.678

288.060

307.092

466.128.220

413.770.131

720.819.992

709.606.944

Centros Comerciais
Sonae Sierra SGPS, SA (consolidado)
Telecomunicaes
ZOPT, SGPS, SA (consolidado)
Gesto de Investimentos
Raso SGPS, SA (consolidado)

Unipress - Centro Grfico, Lda

(1.147.615)

908.816

829.346

Infosystems Sociedade de Sistemas de Informao, S.A.

SIRS - Sociedade Independente de Radiodifuso Sonora, SA

Intelligent Big Data, S.L.

S21Sec Ciber seguridad SA de CV

Sonae Capital
Andar - Sociedade Imobiliria, SA

53.344

357.859

2)

Sociedade de Construes do Chile, SA

2)

Vastgoed One - Sociedade Imobiliria, SA

2)

Vastgoed Sun - Sociedade Imobiliria, SA

Investimentos em empreendimentos conjuntos

1.192.585.320

1.126.345.435

Derivados de Madeira
Serradora Boix

1.354.069

1.566.681

1.180.061

899.945

Unidades de Retalho
Sempre a Postos - Produtos Alimentares e Utilidades, Lda
APOR - Agncia para a Modernizao do Porto, S.A.
1)

Mundo Vip - Operadores Tursticos, SA

417.799

41.745

Gesto de Investimentos
Brokerslink Management AG
Sonae Capital
Lidergraf - Artes Grficas, Lda
Norscut - Concessionria de Scut Interior Norte, SA
Operscut - Operao e Manuteno de Auto-estradas, SA
Feneralt - Produo de Energia, ACE
Powercer - Sociedade de Cogenerao da Vialonga, SA

916.618

690.596

19.308.167

11.386.011

24.000

24.000

107.130

Outras
3)

Alpssego Sociedade Agrcola, SA

3)

guas Furtadas Imobiliria, SA

4.782.988

2.288.745

Casa Agrcola de Ambres


3)

Prosa Produtos e Servios Agrcolas, SA


Investimentos em associadas
Total

28.132.577

16.855.978

1.220.717.897

1.143.201.413

1) Associada liquidada no exerccio;


2) Os valores nulos de participao resultam da aplicao do mtodo de equivalncia patrimonial na Andar
Sociedade Imobiliria, SA, detentora da totalidade destas participaes;
3) Os valores nulos de participao resultam da aplicao do mtodo de equivalncia patrimonial na Casa Agrcola
de Ambres, detentora da totalidade destas participaes;

80 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

6.2

Detalhe dos empreendimentos conjuntos e das associadas

Os empreendimentos conjuntos e as associadas, suas sedes sociais e proporo do capital


detido em 31 de dezembro de 2014 e em 31 de dezembro de 2013 so as seguintes:
6.2.1

Empreendimentos conjuntos
Percentagem de capital detido
31 dez 2014

FIRMA

Sede Social

Direto*

Total*

31 dez 2013
Direto*

Total*

Derivados de Madeira
Laminate Park GmbH & Co. KG
Tecmasa, Reciclados de Andalucia, S.L.

Eiweiler (Alemanha)
Alcal de Guadaria
(Espanha)

50,00%

34,20%

50,00%

25,37%

50,00%

34,20%

50,00%

25,37%

Sonae Sierra
3shoppings - Holding, SGPS, SA

Maia (Portugal)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

8 avenida Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

13,33%

100,00%

13,27%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

Atenas (Grcia)

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

Maia (Portugal)

50,00%

6,67%

50,00%

6,64%

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Adlands BV
Aegean Park Constructions Real Estate and
Development, SA
ALBCC Albufeirashopping Centro Comercial,
SA
ALEXA Administration GmbH
ALEXA Holding GmbH

ALEXA Shopping Centre GmbH

Amesterdo
(Holanda)

Berlim (Alemanha)
Dusseldorf
(Alemanha)
Dusseldorf
(Alemanha)

Algarveshopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

ARP Alverca Retail Park, SA

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

50,00%

27,95%

Arrbidashopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

20,00%

1,87%

20,00%

1,86%

Avenida M-40, BV

Beralands BV

Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)

Campo Limpo Lda

So Paulo (Brasil)

Cascaishopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

16,06%

100,00%

16,00%

Cascaishopping Holding I, SGPS, SA

Maia (Portugal)

100,00%

16,06%

100,00%

16,00%

CCCB Caldas da Rainha - Centro Comercial,SA

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Centro Colombo - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

7,03%

100,00%

7,00%

81 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

1)
2)

3)

Centro Vasco da Gama - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

50,00%

7,03%

CITIC Capital Sierra (Hong Kong) Limited

Hong Kong (China)

50,00%

14,03%

Xangai (China)

50,00%

14,03%

Coimbrashopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Colombo Towers Holding, BV

The Hague (Holanda)

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

CITIC CAPITAL SIERRA Property Management


(Shanghai) Limited

Amesterdo

Craiova Mall BV

(Holanda)
Dusseldorf

Dortmund Tower GmbH

(Alemanha)
Amesterdo

Dos Mares - Shopping Centre, BV

4)

Madrid (Espanha)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Estao Viana - Centro Comercial, SA

Viana do Castelo

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Freccia Rossa - Shopping Centre, Srl

Milo (Itlia)

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

Fundo de Investimento Imobilirio Parque Dom

Rio de Janeiro

Pedro Shopping Center

(Brasil)

50,00%

5,80%

50,00%

5,78%

87,61%

8,86%

87,61%

8,82%

de

Investimento

Imobilirio

Shopping

Rio de Janeiro

Parque Dom Pedro

(Brasil)

Gaiashopping I - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

Gaiashopping II - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

7,03%

100,00%

7,00%

Gli Orsi Shopping Centre 1, Srl

Milo (Itlia)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Guimareshopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Harvey Dos Iberica, SL

Madrid (Espanha)

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

Iberian Assets, SA

Madrid (Espanha)

49,78%

7,00%

49,78%

6,98%

Inparsa - Gesto de Galeria Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Ioannina Development of Shopping Centres, SA

Atenas (Grcia)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

La Farga - Shopping Centre, SL

Madrid (Espanha)

100,00%

7,00%

100,00%

6,98%

100,00%

18,07%

100,00%

17,99%

Land Retail, BV

5)

7,00%

Dos Mares - Shopping Centre, SA

Fundo

3)

(Holanda)

50,00%

Amesterdo
(Holanda)

Larissa Development of Shopping Centres, SA

Atenas (Grcia)

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

LCC Leiriashopping Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

13,33%

100,00%

13,27%

Le Terrazze Shopping Centre 1, Srl

Milo (Itlia)

50,00%

2,81%

50,00%

13,97%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

50,00%

6,67%

50,00%

6,64%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Loop 5 - Shopping Centre Gmbh

Dusseldorf
(Alemanha)

Loureshopping Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

Luz del Tajo - Centro Comercial, SA

Madrid (Espanha)

Luz del Tajo, BV

Amesterdo
(Holanda)

82 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Madeirashopping - Centro Comercial, SA

Funchal (Madeira)

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

Maiashopping - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

Microcom Doi Srl

Bucareste (Romnia)

100,00%

28,06%

100,00%

25,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

100,00%

7,53%

100,00%

7,00%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Atenas (Grcia)

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

Luxemburgo

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Ptio Boavista Shopping, Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Ptio Campinas Shopping, Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Ptio Goinia Shopping, Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Ptio So Bernardo Shopping Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Ptio Sertrio Shopping Ltda

Manaus (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Ptio Uberlndia Shopping Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

Plaza Eboli - Centro Comercial, SA

Madrid (Espanha)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

50,00%

6,67%

50,00%

6,64%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Mnster Arkaden, BV

Norte Shopping Retail and Leisure Centre, BV


Norteshopping - Centro Comercial, SA
Pantheon Plaza BV
Paracentro - Gesto de Galerias Comerciais, SA
Park Avenue Developement of Shopping Centers,
SA
6)

Parklake Shopping, SA
Parque Atlntico Shopping - Centro Comercial SA
Parque D. Pedro 1, BV Sarl
Parque de Famalico - Empreendimentos
Imobilirios, SA

Ptio Londrina Empreendimentos e Participaes,


Ltda

Plaza Mayor Parque de cio, BV


Plaza Mayor Parque de cio, SA
Plaza Mayor Shopping, BV
Plaza Mayor Shopping, SA
PORTCC Portimoshopping Centro Comercial,
SA
Project SC 1, BV

Project Sierra 10 BV

Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Maia (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)

Bucareste (Romnia)
Ponta Delgada
(Aores)

Amesterdo
(Holanda)
Madrid (Espanha)
Amesterdo
(Holanda)
Madrid (Espanha)
Maia (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)

83 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Amesterdo

Project Sierra 11 BV

(Holanda)
Amesterdo

Project Sierra 12 BV

(Holanda)
Amesterdo

Project Sierra 2, BV

3)

(Holanda)
Amesterdo

Project Sierra 6, BV

(Holanda)
Amesterdo

Project Sierra 8 BV

(Holanda)

Project Sierra Four SA

Bucareste (Romnia)

Project Sierra Germany 2 (two), Shopping Centre

Dusseldorf

GmbH

(Alemanha)

Project

Sierra

Germany

(four),

Shopping

Centre, GmbH
Project Sierra Spain 1, BV
Project Sierra Spain 2 - Centro Comercial, SA
3)

Project Sierra Spain 2, BV

Project Sierra Spain 3, BV

(Alemanha)
Amesterdo
(Holanda)
Madrid (Espanha)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)

Project Sierra Two Srl

Bucareste (Romnia)

Rio Sul Centro Comercial, SA

Lisboa (Portugal)

River Plaza BV
River Plaza Mall, Srl
SC Aegean, BV

3)

Dusseldorf

SC Mediterranean Cosmos B.V.


Serra Shopping Centro Comercial, SA
Shopping Centre Colombo Holding, BV

Shopping Centre Parque Principado, BV


Sierra Asia Limited
Sierra Berlin Holding BV

Sierra Brazil 1, BV

Sierra Central, S.A.S.


Sierra Cevital Shopping Center, Spa

Amesterdo
(Holanda)
Bucareste (Romnia)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Covilh (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Hong Kong
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Santiago de Cali
(Colmbia)
Arglia

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

50,00%

6,67%

50,00%

6,64%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

50,00%

6,67%

50,00%

6,64%

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

100,00%

14,06%

100,00%

14,00%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

14,03%

100,00%

13,97%

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

49,00 %

13,75%

49,00 %

13,69%

84 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Amesterdo

Sierra Developments Holding, BV

(Holanda)

Sierra Developments, SGPS, SA


Sierra

European

Retail

Real

Maia (Portugal)
Estate

Assets

Holdings, BV
Sierra Germany GmbH

(Alemanha)

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

50,10%

14,06%

50,10%

14,00%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra Greece, SA

Atenas (Grcia)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra Investimentos Brasil Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

100,00%

9,31%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra Investments Holding, BV


Sierra Investments SGPS, SA
Sierra Italy Holding, BV

Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Maia (Portugal)
Amesterdo
(Holanda)

Sierra Italy, Srl

Milo (Itlia)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra Management, SGPS, SA

Maia (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra OST Property Management, SA

Moscovo(Rssia)

100,00%

28,06%

Sierra Portugal, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

50,00%

13,97%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Sierra Project Nrnberg BV

Sierra Real Estate Greece BV

7) 8)

Dusseldorf

100,00%

Guernesey (U.K.)

Sierra Investments (Holland) 2, BV

1)

(Holanda)

28,06%

Sierra GP, Limited

Sierra Investments (Holland) 1, BV

3)

Amesterdo

100,00%

Sierra Turkey Gayrimenkul Ynetim Pazarlama ve


Danmanlk Anonim irket
Sierra Services Holland BV

Sierra Services Holland 2 BV

Sierra Solingen Holding GmbH

Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Istambul (Turquia)
Amesterdo
(Holanda)
Amesterdo
(Holanda)
Dusseldorf
(Alemanha)

9)

Sierra Spain Shopping Centers Services, SL

Madrid (Espanha)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

10)

Sierra Spain Shopping Centers Services, SA

Madrid (Espanha)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

14,03%

50,00%

13,97%

66,65%

9,35%

66,65%

9,31%

Sierra Zenata Project B.V.

Solingen Shopping Center GmbH


Sonae Sierra Brasil, SA

Amesterdo
(Holanda)
Dusseldorf
(Alemanha)
So Paulo (Brasil)

85 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Sonae Sierra Brazil, BV Sarl

Luxemburgo

50,00%

14,03%

50,00%

13,97%

Sonae Sierra, SGPS, SA

Maia (Portugal)

50,00%

28,06%

50,00%

27,95%

SPF - Sierra Portugal

Luxemburgo

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

SPF - Sierra Portugal Real Estate, Sarl

Luxemburgo

47,50%

13,33%

47,50%

13,27%

Torre Ocidente - Imobiliria, SA

Maia (Portugal)

50,00%

7,02%

50,00%

6,99%

Unishopping Consultoria Imobiliria, Ltda

So Paulo (Brasil)

100,00%

9,35%

99,98%

9,31%

Via Catarina - Centro Comercial, SA

Maia (Portugal)

50,00%

7,03%

50,00%

7,00%

Vuelta Omega, S.L.

Madrid (Espanha)

100,00%

7,03%

100,00%

7,00%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

100,00%

3,09%

49,83%

7,00%

49,83%

6,98%

Maia (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Maia (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Amesterdo

Weiterstadt Shopping BV

1)

(Holanda)
Mohammedia

Zenata Commercial Project, SA

(Marrocos)

Zubiarte Inversiones Inmobiliarias, SA

Madrid (Espanha)

ZOPT (NOS)
Be Artis Concepo Construo e Gesto de
Redes de Comunicao, SA
Be

Towering

Gesto

de

Torres

de

Telecomunicaes, SA
Big Picture 2 Films, SA

Oeiras (Portugal)

20,00%

4,54%

20,00%

3,15%

Canal 20 TV, SA

Madrid (Espanha)

50,00%

11,36%

50,00%

7,88%

Distodo distribuio e Logstica, Lda

Lisboa (Portugal)

50,00%

11,36%

50,00%

7,88%

50,00%

11,36%

50,00%

7,88%

50,00%

11,36%

50,00%

7,88%

30,00%

6,82%

Lisboa (Portugal)

100,00%

Luanda (Angola)

30,00%

Amesterdo

Dreamia Holding BV

(Holanda)

Dreamia Servios de Televiso, SA


1)

Lisboa (Portugal)
Port Louis

East Star Ltd

(Mauricias)

Empracine Empresa Promotora de Atividades


Cinematogrficas, Lda
FINSTAR

Sociedade

de

Investimentos

Participaes, SA
Lusomundo

Sociedade

de

investimentos

22,71%

100,00%

15,75%

6,82%

30,00%

4,72%

Lisboa (Portugal)

99,87%

22,69%

99,87%

15,73%

Lusomundo Espaa, SL

Madrid (Espanha)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Lusomundo Imobiliria 2, SA

Lisboa (Portugal)

99,87%

22,67%

99,87%

15,72%

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

100,00%

22,71%

30,00%

6,82%

imobilirios, SGPS, SA

Maputo

Lusomundo Moambique, Lda

12)

Mainroad

Informao, SA
MSTAR, SA

Servios

em

(Moambique)
Tecnologias

de

Maia (Portugal)
Maputo
(Moambique)

30,00%

4,72%

86 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Ponta Delgada

NOS Aores Comunicaes, SA

(Aores)

83,82%

19,04%

84,00%

13,20%

2)

NOS Communications Srl

Luxemburgo

100,00%

22,71%

11)

NOS Comunicaes, SA

Maia (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

NOS Lusomundo Audiovisuais, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

NOS Lusomundo Cinemas, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

NOS Lusomundo TV, Lda

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

NOS Madeira Comunicaes, SA

Funchal (Madeira)

77,95%

17,71%

78,00%

12,28%

NOS SGPS, SA

Lisboa (Portugal)

50,01%

22,71%

50,01%

15,75%

NOSPUB Publicidade e Contedos, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Per-Mar Sociedade de Construes, SA

Maia (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Sport TV Portugal

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Sontria Empreendimentos Imobilirios, SA

Maia (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

30,00%

6,82%

30,00%

4,72%

Amstelveen

Teliz Holding, BV

(Holanda)
Vendas Novas

Upstar Comunicaes, SA
2)

(Portugal)

ZAP Cinemas, SA

Luanda (Angola)

100,00%

6,82%

ZAP Media, SA

Luanda (Angola)

100,00%

6,82%

100,00%

4,72%

ZAP Publishing, SA

Luanda (Angola)

100,00%

6,82%

100,00%

4,72%

13)

ZON Audiovisuais, SGPS, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

14)

ZON Cinemas, SGPS, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

Amesterdo

ZON Finance BV

(Holanda)

14)

ZON II Servios de Televiso, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

14)

ZON II Comunicaes eletrnicas, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

15)

ZON Televiso por Cabo, SGPS, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

15)

ZON TV Cabo Portugal, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

22,71%

100,00%

15,75%

ZOPT, SGPS, SA

Porto (Portugal)

50,01%

22,71%

50,01%

20,98%

Lisboa (Portugal)

75,00%

21,05%

75,00%

20,96%

Guipuzcoa (Espanha)

50,00%

15,15%

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Gesto de Investimentos
Equador & Mendes - Agncia de Viagens e
Turismo, Lda
Intelligent Big Data, SL
Movimentos

Viagens

Viagens

Turismo,

Sociedade Unipessoal, Lda


Nova Equador Internacional, Agncia de Viagens
e Turismo, Lda

87 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Nova

Equador

P.C.O.

Eventos,

Sociedade

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Raso SGPS, SA

Lisboa (Portugal)

50,00%

28,06%

50,00%

27,95%

Raso - Viagens e Turismo, SA

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

Raso II Viagens e Turismo, Unipessoal, Lda

Lisboa (Portugal)

100,00%

28,06%

Porto (Portugal)

100,00%

22,72%

100,00%

18,88%

60,00%

15,15%

100,00%

25,25%

100,00%

20,98%

100,00%

28,06%

100,00%

27,95%

50,00%

31,87%

50,00%

31,74%

Unipessoal, Lda

2)

SIRS Sociedade Independente de Radiodifuso


Sonora, SA
1)

S21Sec Ciber seguridad SA de CV

Unipress - Centro Grfico, Lda


Viagens y Turismo de Geotur Espaa, S.L.

Cidade do Mxico
(Mxico)
Vila Nova de Gaia
(Portugal)
Madrid (Espanha)

Sonae Capital
Andar Sociedade Imobiliria, Sa

Maia

Sociedade de Construes do Chile, SA

Lisboa

100,00%

31,87%

100,00%

31,74%

Vastgoed One Sociedade Imobiliria, SA

Maia

100,00%

31,87%

100,00%

31,74%

Vastgoed Sun Sociedade Imobiliria, SA

Maia

100,00%

31,87%

100,00%

31,74%

*a percentagem de capital detido Total representa a percentagem total de interesses detida pelo Grupo; a
percentagem de capital detido Direto corresponde percentagem a(s) participada(s) que detm a participao
em causa detm do capital social da referida empresa.
1)

Entidade conjuntamente controlada adquirida no exerccio;

2)

Entidade conjuntamente controlada constituda no exerccio;

3)

Entidade conjuntamente controlada liquidada no exerccio;

4)

Entidade conjuntamente controlada alienada no exerccio;

5)

A entidade conjuntamente controlada Sierra Developments Holding BV vendeu 40% da sua participao na
sociedade Le Terrazze Shopping Centre 1 Srl, sociedade Union Investment Real Estate GmbH;

6)

Ex- Parklake Shopping, Srl;

7)

Ex - Sierra Reval Gayrimenkul Ynetim Pazarlama ve Danmanlk A.;

8)

Aquisio em dezembro de 2014 dos restantes 50%;

9)

Entidade conjuntamente controlada fusionada na entidade conjuntamente controlada Sierra Spain Centers
Services, SA com efeitos a 1 de janeiro de 2014;

10) Ex- Sierra Spain 2 Services, SA;


11) Durante o exerccio de 2014 operacionalizou-se a fuso da ZON TV Cabo Portugal na Optimus Comunicaes,
tendo esta ltima alterado a sua designao para NOS Comunicaes, SA;
12) Entidade vendida pela Sonaecom, SGPS, SA NOS SGPS, SA durante o exerccio tendo em resultado sido
reconhecido o ganho relativo perda de controlo conforme previsto no IFRS 10;
13) Entidade conjuntamente controlada na NOS Lusomundo Audiovisuais, S.A em setembro de 2014;
88 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
14) Entidade conjuntamente controlada dissolvida no exerccio;
15) Entidade conjuntamente controlada fusionada na NOS Comunicaes, S.A em 2014.

6.2.2

Empresas associadas
Percentagem de capital detido
31 dez 2014

FIRMA

Sede Social

Direto*

Total*

31 dez 2013
Direto*

Total*

Indstria
Serradora Boix

Barcelona

31,25%

21,38%

31,25%

15,85%

APOR Agncia para a Modernizao do Porto,


S.A.

Porto

12,90%

12,90%

Sempre a Postos - Produtos Alimentares e


Utilidades, Lda

Lisboa

14,03%

14,03%

25,00%

13,97%

Mundo Vip - Operadores Tursticos, SA

Lisboa

33,34%

18,63%

Unidades de Retalho
1)

2)

Sonae Capital
1)

Feneralt - Produo de Energia, ACE

Barcelos

25,00%

15,93%

Lidergraf Artes Grficas, Lda

Vila de Conde

24,50%

15,61%

24,50%

15,55%

Lisboa

36,00%

22,94%

36,00%

22,85%

Operscut Operao e Manuteno de Autoestradas, SA

Lisboa

15,00%

9,56%

15,00%

9,52%

Powercer Vialonga, SA

Lisboa

30,00%

19,12%

Marco de
Canaveses

100,00%

22,80%

100,00%

22,80%

guas Furtadas Imobiliria, SA

Matosinhos

100,00%

24,00%

100,00%

24,00%

Casa Agrcola de Ambres

Marco de
Canaveses

24,00%

24,00%

24,00%

24,00%

Prosa Produtos e Servios Agrcolas, SA

Maia

100,00%

24,00%

100,00%

24,00%

Norscut
Norte, SA

1)2)

Concessionria

Sociedade

de

de

Scut

Interior

Cogerao

da

Outras
Alpssego Sociedade Agricola, SA

*a percentagem de capital detido Total representa a percentagem total de interesses detida pelo Grupo; a
percentagem de capital detido Direto corresponde percentagem a(s) participada(s) que detm a participao
em causa detm do capital social da referida empresa.

1) Associada adquirida no exerccio;


2) Associada liquidada no exerccio.
Os empreendimentos conjuntos e as associadas foram includas na consolidao pelo mtodo
da equivalncia patrimonial.

89 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

6.3

Informao financeira resumida das participaes financeiras

6.3.1

Empreendimentos conjuntos

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, a informao financeira


empreendimentos conjuntos do Grupo pode ser analisada como segue:

resumida

dos

31 dez 2014
Empreendimentos conjuntos

Sonae Sierra
SGPS, SA
(consolidado)

Laminate Park
GmbH

ZOPT, SGPS, SA
(consolidado)

Raso SGPS, SA
(consolidado)

Outros

Ativos
Propriedades de investimento
Ativos fixos tangveis
Ativos fixos intangveis

891.623.837

708.000

49.091.400

1.516.133

1.198.203.256

1.884.239

2.468.361
8.042

396.443

2.879.479

638.078.896

354.896

7.192.675

1.758.031.673

44.061.369

928.564.893

306.839.602

4.118.000

Goodwill
Investimentos em empreendimentos conjuntos e
empresas associadas
Outros ativos no correntes
Ativo no corrente
Caixa e equivalentes a caixa
Outros ativos correntes
Ativo corrente
Total do ativo

3.958.000

121.771.782

164.504.895

1.022.681

12.458.046

53.445.843

1.953.548.799

4.066.366.322

47.323.185

19.052.449

691.112

71.650.755

29.772.399

272.015

394.017

15.718.280

70.387.686

454.626.177

19.038.019

2.283.105

16.409.392

142.038.441

484.398.576

19.310.034

2.677.122

69.855.235

2.095.587.240

4.550.764.898

66.633.219

21.729.571

Passivos
Emprstimos obtidos
Outros passivos no correntes
Passivos no correntes
Emprstimos obtidos
Outros passivos correntes
Total do passivo corrente
Total do passivo
Capital prprio atribuvel a acionistas da empresa me

468.203.070

621.056.820

6.921.403

157.802.112

276.085.087

431.466

14.702.667
724.465

6.921.403

626.005.182

897.141.907

431.466

15.427.132

7.066.011

38.721.438

505.749.000

3.560.801

26.262

27.819.219

123.568.773

601.608.100

34.169.436

3.164.702

34.885.230

162.290.211

1.107.357.100

37.730.237

3.190.964

41.806.633

788.295.393

2.004.499.007

38.161.703

18.618.096

28.508.963

3.111.475

28.048.602

897.974.623

1.276.520.350

409.317.224

1.269.745.541

Interesses sem controlo

(37.447)

Total do capital proprio

28.048.602

1.307.291.847

2.546.265.891

28.471.516

3.111.475

Total do capital proprio e do passivo

69.855.235

2.095.587.240

4.550.764.898

66.633.219

21.729.571

Sonae Sierra
SGPS, SA
(consolidado)

ZOPT, SGPS, SA
(consolidado)

31 dez 2013
Empreendimentos conjuntos

Laminate Park
GmbH

Raso SGPS, SA
(consolidado)

Outros

Ativos
Propriedades de investimento
Ativos fixos tangveis
Ativos fixos intangveis
Goodwill
Investimentos em empreendimentos conjuntos e
empresas associadas
Outros ativos no correntes
Ativo no corrente
Caixa e equivalentes a caixa
Outros ativos correntes
Ativo corrente
Total do ativo

899.295.559

53.313.984

1.551.117

1.153.256.709

2.397.178

3.123.343
6.529

186.838

2.578.732

660.029.768

554.714

7.192.675

1.748.032.127

44.061.368

786.634.239

269.750.286

4.107.000

4.251.000

117.769.435

202.921.223

864.791

12.472.590

57.751.822

1.815.021.757

4.033.990.113

47.878.051

19.709.462

362.056

89.318.913

74.390.059

211.978

941.353

19.361.901

85.977.224

380.460.930

19.323.693

2.297.475

19.723.957

175.296.137

454.850.989

19.535.671

3.238.828

77.475.779

1.990.317.894

4.488.841.102

67.413.722

22.948.290

Passivos
Emprstimos obtidos
Outros passivos no correntes
Passivos no correntes
Emprstimos obtidos
Outros passivos correntes
Total do passivo corrente
Total do passivo
Capital prprio atribuvel a acionistas da empresa me
Interesses sem controlo

473.810.128

932.769.651

36.086.914

168.631.425

278.565.939

487.159

14.762.675
661.896

36.086.914

642.441.553

1.211.335.590

487.159

15.424.571

6.291.718

82.112.827

215.791.013

3.673.683

587.218

10.505.774

138.867.010

549.963.932

34.548.398

2.885.327

16.797.492

220.979.837

765.754.945

38.222.081

3.472.545

52.884.406

863.421.390

1.977.090.535

38.709.240

18.897.116

28.746.552

4.051.174

24.591.373

794.410.302

1.251.127.262

332.486.202

1.260.623.305

(42.070)

Total do capital proprio

24.591.373

1.126.896.504

2.511.750.567

28.704.482

4.051.174

Total do capital proprio e do passivo

77.475.779

1.990.317.894

4.488.841.102

67.413.722

22.948.290

90 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
31 dez 2014
Empreendimentos conjuntos

Sonae Sierra
SGPS, SA
(consolidado)

Laminate Park
GmbH

ZOPT, SGPS, SA
(consolidado)

Raso SGPS, SA
(consolidado)

Outros

Volume de negcios

74.544.378

186.118.629

1.368.684.000

36.755.779

4.895.719

Outros rendimentos operacionais

3.825.136
78.369.514

47.676.301
233.794.930

15.245.506
1.383.929.506

2.342.339
39.098.118

158.315
5.054.034
(2.175.416)

Fornecimentos e servios externos


Amortizaes
Outros gastos operacionais
Rendimentos e ganhos financeiros
Gastos e perdas financeiras
Resultados financeiros

(22.179.272)

(92.149.626)

(186.985.162)

(27.037.181)

(4.893.772)

(1.506.264)

(360.381.107)

(825.828)

(830.364)

(55.707.362)
(82.780.406)

(71.662.301)
(165.318.191)

(708.410.393)
(1.255.776.662)

(10.598.642)
(38.461.651)

(2.122.013)
(5.127.793)

25.771
(2.157.649)
(2.131.878)

4.633.929
(26.676.611)
(22.042.682)

Outros rendimentos / gastos

154.077.563

Imposto sobre o rendimento

(14.422.537)

Resultado lquido consolidado do exerccio

(6.542.770)

186.089.083

218.000
(52.184.040)
(51.966.040)

38.958
(992.307)
(953.349)

(13.342.644)

46.620
(659.534)
(612.914)

83.919

(43.161)

62.844.160

(232.963)

(729.834)

Atribuvel a :
Acionistas da empresa me

(6.542.770)

96.310.817

31.270.994

(237.586)

(729.834)

Interesses que no controlam

(6.542.770)

89.778.266
186.089.083

31.573.166
62.844.160

4.623
(232.963)

(729.834)

Outro rendimento integral do exerccio


Total rendimento integral do exerccio

(6.542.770)

9.193.041

31.099.000

195.282.124

93.943.160

(232.963)

(729.834)

31 dez 2013
Empreendimentos conjuntos

Sonae Sierra
SGPS, SA
(consolidado)

Laminate Park
GmbH

ZOPT, SGPS, SA
(consolidado)

Raso SGPS, SA
(consolidado)

Outros

Volume de negcios

79.515.017

201.375.881

470.835.351

40.371.507

4.604.312

Outros rendimentos operacionais

2.535.707
82.050.724

(68.027.057)
133.348.824

6.012.928
476.848.279

2.513.164
42.884.671

88.667
4.692.980

(25.375.975)

(96.481.264)

(63.718.917)

(31.050.978)

(1.208.467)

(4.961.011)

(1.654.973)

(117.449.460)

(690.589)

(871.868)

(56.020.442)
(86.357.428)

(57.900.790)
(156.037.027)

(273.763.846)
(454.932.223)

(11.347.568)
(43.089.135)

(2.371.276)
(4.451.611)

Fornecimentos e servios externos


Amortizaes
Outros gastos operacionais
Rendimentos e ganhos financeiros
Gastos e perdas financeiras
Resultados financeiros

6.056.197
(2.252.912)
3.803.285

6.907.379
(26.706.290)
(19.798.911)

(18.964.608)
(18.964.608)

6.477
(1.035.865)
(1.029.388)

Outros rendimentos / gastos

18.189.175

2.301.801

Imposto sobre o rendimento

10.733.320

(6.406.131)

(13.564.619)

(1.152.882)

(1.150.221)

(451.641)

(698.942)

(1.131.734)

(451.641)

(453.939)
(1.152.882)

(18.487)
(1.150.221)

(451.641)

Resultado lquido consolidado do exerccio

(503.419)

33.525
(643.930)
(610.406)

83.631

(82.604)

Atribuvel a :
Acionistas da empresa me

(503.419)

Interesses que no controlam

(503.419)

Outro rendimento integral do exerccio


Total rendimento integral do exerccio

(503.419)

3.637.321
(17.201.940)
(13.564.619)
(45.687.532)

(8.899.500)

(59.252.151)

(10.052.382)

(1.150.221)

(451.641)

91 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

6.3.2

Associadas

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, a informao financeira resumida das empresas


associadas do Grupo pode ser analisada como segue:
31 dez 2014
Associadas

Serradora
Boix

Sempre a
Postos

Norscut e
participada

Lidergraf

Casa Agricola
de Ambres

Outros

Ativo no corrente

6.788.575

2.407.920

328.455.093

11.410.599

8.190.703

637.332

Ativo corrente

7.314.753

9.551.507

254.076.997

7.937.423

365.463

4.872.290

Passivos no correntes

3.101.405

17.263

432.637.900

7.243.673

Passivo corrente

5.868.129

7.221.921

94.800.981

6.805.253

3.127.342

3.183.350

Capital prprio atribuvel a acionistas da empresa me

5.133.794

4.720.243

55.093.209

5.299.096

5.428.824

2.326.272

Associadas

Serradora
Boix

Sempre a
Postos

Norscut e
participada

Lidergraf

31 dez 2013
Casa Agricola
de Ambres

Outros

Ativo no corrente

7.558.147

2.784.141

411.188.639

11.837.625

4.858.768

9.394

Ativo corrente

9.006.937

7.452.126

182.899.933

7.678.822

354.617

1.911.071

Passivos no correntes

3.702.297

55.933

497.576.278

7.545.121

Passivo corrente

7.625.817

6.580.555

63.424.924

7.378.261

1.743.926

83.985

Capital prprio atribuvel a acionistas da empresa me

5.236.970

3.599.779

33.087.370

4.593.065

3.469.459

1.836.480

Associadas

Serradora
Boix

Sempre a
Postos

Norscut e
participada

Lidergraf

19.582.844

49.085.266

14.956.989

24.576.031

6.253

123.847

4.690.148

20.625.924

407.168

17.727

31 dez 2014

Volume de negcios
Outros rendimentos operacionais
Gastos operacionais
Resultados financeiros

(18.673.821)
(243.335)

Imposto sobre o rendimento


Resultado lquido consolidado do exerccio

(4.955)
(389.294)

(11.780.933)

(741.155)

10.701.279

(219.713)

(11.578)

(9.904.907)

(307.504)

1.186.246

24.598.352

910.972

789.535

1.186.246

24.598.352

910.972

Outros

2.830.306

(23.545.010)

789.535

Outro rendimento integral do exerccio


Total rendimento integral do exerccio

(52.194.919)

Casa Agricola
de Ambres

(2.342.914)
52.504
(153.516)

(728.753)

386.380

(728.753)

386.380

31 dez 2013
Casa
Agricola de
Ambres

Associadas

Serradora
Boix

Sempre a
Postos

Norscut e
participada

Lidergraf

Volume de negcios

22.631.416

49.226.565

103.401.379

21.485.096

1.943

213.362

5.008.197

583.566

314.011

23.377

Outros rendimentos operacionais


Gastos operacionais
Resultados financeiros
Imposto sobre o rendimento
Resultado lquido consolidado do exerccio
Outro rendimento integral do exerccio
Total rendimento integral do exerccio

(24.848.914)

(54.110.609)

(47.827.242)

(358.692)

(10.636)

(33.669.886)

(196.207)

12.467

(63.559)

(47.735)

(6.766.607)

(293.293)

(2.426.387)
(2.426.387)

65.782

15.721.210

(20.362.007)

947.600

65.782

15.721.210

947.600

(415.717)

(377.930)
(377.930)

Outros
126.952
(266.560)
53.079
(42)
(86.571)
(86.571)

92 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

6.4

Movimento ocorrido durante o exerccio

Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o movimento ocorrido no


valor dos investimentos em empreendimentos conjuntos e associadas, foi o seguinte:
31 dez 2014
Valor proporo
nos capitais
prprios

31 dez 2013
Valor proporo
nos capitais
prprios

Total do
investimento

Goodwill

Total do
investimento

Goodwill

Investimentos em empreendimentos conjuntos


Saldo em 1 de Janeiro
Aumento de capital em empreendimentos conjuntos
Aquisies durante o exerccio
Mudana de mtodo de consolidao (Nota 8.3)

597.343.629

529.001.806

1.126.345.435

387.963.830

51.658.941

439.622.771

5.004.000

5.004.000

37.000

37.000

1.500

1.500

225.680.194

486.961.750

712.641.944

61.639.771

61.639.771

11.082.645

Equivalncia patrimonial
Efeito em ganhos e perdas relativas a
empreendimentos conjuntos
Alocao goodwill (Nota 8.3)
Dividendos distribudos

(36.702.250)

36.702.250

(7.320.649)

(7.320.649)

(143.870)

(9.618.885)

1.463.760

(143.870)

(27.276.170)

Efeito em capitais prprios e interesses sem


controlo

6.443.467

6.443.467

Imparidade em empreendimentos conjuntos

471.796

471.796

626.409.468

566.175.852

1.192.585.320

597.343.629

529.001.806

1.126.345.435

16.855.978

16.855.978

9.555.425

9.555.425

2.700.000

2.700.000

482.946

482.946

(381.318)

(381.318)

(27.276.170)

Investimentos em associadas
Saldo em 1 de Janeiro
Aumento de capital em associadas
Aquisies durante o exerccio
Outros
Reduo de capital em associadas

8.913.584

(2.622)

(2.622)

Equivalncia patrimonial
Efeito em ganhos e perdas relativas a associadas
Dividendos distribudos
Efeito em capitais prprios e interesses sem
controlo

Total

8.913.584
(42.932)

(42.932)

(395.681)

(395.681)

4.672.760
(14.332)

4.672.760
(14.332)

2.644.747

2.644.747

28.132.577

28.132.577

16.855.978

16.855.978

654.542.045

566.175.852

1.220.717.897

614.199.607

529.001.806

1.143.201.413

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, a rbrica Imparidade em empreendimentos


conjuntos refere-se ao efeito das perdas por imparidade constitudas no perodo para o
empreendimento conjunto Raso SGPS, S.A.
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, o valor Mudana de mtodo de consolidao
corresponde ao aumento de capital da Zopt (Nota 8.3) e subsequente converso de 115
milhes de euros de suprimentos em prestaes acessrias.
Em 2013, o valor de reduo de Goodwill registado na rubrica Efeito em ganhos e perdas
relativas a empreendimentos conjuntos e associadas inclui o valor de 4.355.257 euros
relativos ao goodwill de centros comerciais alienados (Valecenter, Airone e Parque Principado)
e o valor de 5.263.628 euros relativos a perdas por imparidade sobre o goodwill afeto a
centros comerciais da Sonae Sierra, SGPS, SA.
A aferio da existncia ou no de imparidade nos investimentos em empreendimentos
conjuntos determinada:
- No que respeita Zopt, tendo em considerao diversas informaes como o plano de
negcios aprovado pelo Conselho de Administrao e a mdia de avaliaes efetuadas por
analistas externos (researches); e

93 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

- No que respeita Sonae Sierra os testes de imparidade so efetuados por comparao


com o Net Asset Value; este resulta da valorizao das propriedades de investimento a
valores de mercado calculado de acordo com as orientaes INREV (European Association
for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles) tendo por base a avaliao independente a
31 de dezembro de 2014 e 2013 dos ativos imobilirios detidos por este empreendimento
conjunto qual foram deduzidas a correspondente dvida lquida e a quota-parte de
minoritrios, deduzidos de impostos diferidos passivos nas situaes em que os imveis se
localizam em mercados onde as transaes so efetuadas tomando em considerao esse
facto.
Os passivos contingentes relativos aos empreendimentos conjuntos encontram-se divulgados
na Nota 48.

OUTROS INVESTIMENTOS NO CORRENTES

Os outros investimentos no correntes, suas sedes sociais, proporo de capital detido e valor
da demonstrao da posio financeira em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 so as
seguintes:
Percentagem de capital detido
31 dez 2014

Firma

Sede Social

Direto

Total

31 dez 2013

Direto

Demonstrao da posio financeira

Total

31 dez 2014

31 dez 2013

Unidades de Retalho
Dispar - Distrib. de Participaes, SGPS, SA

Lisboa

7,14%

4,01%

7,14%

3,99%

9.976

9.976

Insco - Insular de Hipermerc., SA

Ponta Delgada

10,00%

5,61%

10,00%

5,59%

898.197

748.197

Solferias- Operadores Tursticos, SA

Lisboa

11,11%

6,23%

133.162

MOVVO, SA

Porto

9,09%

5,10%

400.000

Gesto de Investimentos
Lusa - Agn. de Notcias de Portugal, SA

Lisboa

1,38%

0,70%

1,38%

0,58%

97.344

97.344

Cooper Gay Swett & Crawford Ltd

Londres

9,72%

2,73%

9,72%

2,72%

16.766.584

15.468.095

Infratroia Emp. De Infraest. De Troia, E.N.

Grndola

25,90%

16,51%

25,90%

16,44%

64.747

64.747

Net, SA

Lisboa

2,80%

1,78%

2,80%

1,78%

23.034

11.132

Fundo de Capital de Risco F-HITEC

Lisboa

7,14%

4,55%

7,14%

4,53%

250.950

250.000

Sonae Capital

Outros investimentos
Total (Nota 13)

13.401.419

17.098.265

32.045.413

33.747.756

Em 31 de dezembro de 2014 esto includos em Outros investimentos, entre outros:


- 10.000.046 euros (12.512.681 euros em 31 de dezembro de 2013), relativos a montantes
depositados numa Escrow Account e que se encontram aplicados em Unidades de Participao
num fundo de investimento monetrio de rating superior, que surgem como garantias das
responsabilidades contratuais assumidas na venda do segmento Retalho Brasil e para as quais
foram constitudas provises nas situaes aplicveis (Nota 34 e 35). A reduo do montante
de 2013 para 2014 resulta da utilizao da Escrow Account para pagamentos realizados
relacionados com as responsabilidades relativas a filiais da operao do Retalho no Brasil
alienada que se encontravam provisionados (Nota 34).
Embora de acordo com os prazos definidos contratualmente a Escrow Account j devesse ter
sido libertada pelo comprador, a mesma ainda no o foi pelo facto de existirem alguns pontos
de divergncia quanto utilizao da referida Escrow Account, nomeadamente quanto
94 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

possibilidade ou no de reteno da Escrow Account para processos fiscais em curso ainda no


decididos (Nota 35). entendimento do Conselho de Administrao, consubstanciado em
opinies legais de advogados brasileiros e portugueses, que a razo assiste Sonae.
A participao financeira na Cooper Gay Swett & Crawford, Ltd foi reavaliada para o seu justo
valor em 31 de dezembro de 2014 tomando por base os mltiplos de EBITDA aplicveis a
entidades do setor de atividade, deduzindo o valor da dvida. A valorizao da referida
participao em 2013 tinha sido efetuada com base numa proposta de compra vinculativa
recebida de uma entidade no relacionada e conhecedora do sector no ltimo trimestre de
2013, a qual no foi considerada como adequada pelo Conselho de Administrao da
sociedade. Ambas as valorizaes correspondem ao Nivel 3 de Justo Valor. A reserva de justo
valor em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 corresponde ao efeito de valorizao deste
investimento.
Em 31 de dezembro de 2014, com exceo da Cooper Gay Swett & Crawford, Ltd e da Escrow
Account, estes investimentos correspondem a participaes de valor imaterial em empresas
no cotadas e nas quais o Grupo no detm influncia significativa, pelo que o seu custo de
aquisio foi considerado uma aproximao razovel do respetivo justo valor, ajustado,
sempre que aplicvel, pelas respetivas imparidades identificadas.

ALTERAES OCORRIDAS NO PERMETRO DE CONSOLIDAO


8.1 As principais aquisies de empresas ocorridas no perodo findo em 31 de
dezembro de 2014 foram as seguintes:

Percentagem de capital detido


data de aquisio
Sede social

FIRMA

Direto

Total

Gesto de Investimentos
Lookwise, S.L.

Navarra (Espanha)

100,00%

30,29%

S21 Sec Barcelona, S.L.

Barcelona (Espanha)

100,00%

30,29%

S21 Sec Brasil, Ltda

So Paulo (Brasil)

99,99%

30,29%

S21 Sec Frau d Risk Management, S.L.

Navarra(Espanha)

100,00%

30,29%

S21 Sec Gestion, SA

Navarra(Espanha)

60,00%

30,29%

S21 Sec Inc.

Texas (EUA)

100,00%

30,29%

S21 Sec Information Security Labs, S.L.

Navarra(Espanha)

100,00%

30,29%

S21 Sec Institute, S.L.

Gipuzcoa(Espanha)

100,00%

30,29%

S21 Sec Mxico, SA de CV

Cidade do Mxico(Mxico)

99,87%

30,29%

S21 Sec SA de CV

Cidade do Mxico(Mxico)

99,99%

30,29%

Servicios de Inteligencia Estrategica Global, S.L.

Navarra(Espanha)

100,00%

30,29%

32,50%

Sonae Capital
Atelgen - Produo de Energia, ACE

Barcelos

51,00%

Carvemagere - Manuteno e Energias Renovveis, Lda

Barcelos

65,00%

41,43%

Companhia Trmica Hectare ACE

Alconhete

100,00%

63,73%

Companhia Trmica do Serrado, ACE

Maia

70,00%

44,61%

Companhia Trmica Tagol Lda

Oeiras

95,00%

60,54%

C.T.E. - Central Termoelctrica, Lda

Maia

100,00%

63,73%

Enerlousado - Recursos Energticos, Lda

Maia

100,00%

63,73%

Ronfegen - Recursos Energticos, Lda

Maia

100,00%

63,73%

Soternix - Produo de Energia ACE

Barcelos

51,00%

32,50%

95 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os efeitos destas aquisies nas demonstraes financeiras consolidadas podem ser analisados
como segue:
Gesto de Investimentos

Valores em euros

Valor da Posio
Financeira antes
da aquisio

Ajustamentos
para o justo
valor

Sonae Capital

Justo Valor

31 dez 2014

Valor da Posio
Financeira antes
da aquisio

31 dez 2014

Ativos lquidos adquiridos


Ativos fixos tangveis e intangveis (Nota 10 e 11)

8.711.962

8.711.962

7.341.139

6.315.082

Activos por impostos diferidos (Nota 21)

1.044.217

1.044.217

924.079

Outros ativos

5.380.881

5.380.881

7.184.237

10.235.315

9.775.415

Caixa e equivalentes de caixa

2.828.615

2.828.615

747.617

6.318.519

287.497

Emprstimos
Outros passivos
Total de ativos lquidos adquiridos

(12.966.816)

(4.650.592)

(273.266)

348.267

(273.266)

(12.966.816)

(10.421.658)

(4.923.858)

(4.828.385)

75.001

Goodwill

(14.326.852)

947.029

8.542.064

Ganho na aquisio

(10.853.047)
4.285.273

8.031

279.690

Custo de aquisio

75.001

8.270.405

Pagamentos efetuados

75.001

8.270.405

Valores em dvida

5.075.408

75.001

8.270.405

Pagamentos efetuados

75.001

8.270.405

Descobertos bancrios

781.142

Fluxo de caixa lquido decorrente da aquisio (Nota 46)

Caixa e equivalentes de caixa adquiridos

Gesto de Investimentos
Valores em euros
Vendas e prestaes de servios
Outros rendimentos

Desde a data de
aquisio

1.035.110

793.787

(1.455.886)

Resultado lquido

12 meses
39.511.859
804.279

(3.548.832)

(24.062.649)

(29.165.167)

(1.200.463)

(2.765.256)

(2.022.249)

(2.630.304)

(3.675.197)

(9.224.780)

(415.661)

(514.652)

(4.127.671)

(2.078.484)

(2.474.257)

(25.427)

(99.911)

(2.013.821)

(2.058.001)

(339.483)

(636.581)

(164.537)

(177.438)

Resultado relativos a investimentos


Imposto sobre o rendimento

Sonae Capital
Desde a data de
aquisio

12 meses

611.874

Amortizaes e depreciaes

Resultado antes impostos

1.951.886

32.644.036

Gastos com pessoal

Resultados financeiros

(1.972.472)

14.850.417

(1.410.564)

Outros gastos e perdas

(6.318.519)

5.704.153

Custo das vendas


Fornecimentos e servios externos

(2.828.615)

(1.790.993)

(4.517.504)

(192.743)

(243.591)

(1.983.736)

(4.761.095)

152.355

2.680.422

3.448.674

(369.856)
2.310.566

(489.270)
2.959.404

A alocao do preo de compra est sujeita a alteraes at concluso do perodo de um ano a


contar desde a data de aquisio, conforme permitido pelo IFRS3 Concentraes
Empresariais. No obstante, o Grupo no estima alteraes materiais em resultado de
eventuais alteraes alocao realizada.

8.2

As principais alienaes de empresas ocorridas no perodo findo em 31 de


dezembro de 2014 foram as seguintes:

Percentagem de capital detido


data de sada
FIRMA

Sede Social

Direto

Total

Unidades de retalho
Fozmassimo - Sociedade Imobiliria, SA

Matosinhos

100,00%

56,12%

Maia

100,00%

50,45%

Gesto de Investimentos
Mainroad - Servios em Tecnologias de Informao, S.A.

Em janeiro de 2014, o Grupo alienou a sua filial Fozmassimo Sociedade Imobiliria, S.A. a
uma entidade externa.
Em setembro de 2014, a participada Mainroad Servios em Tecnologias de Informao, S.A.
foi alienada empresa do Grupo NOS Comunicaes, S.A. por 14 milhes de euros. Tendo em
96 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

considerao a poltica contabilstica adotada pela Efanor foi reconhecida a totalidade do ganho
na referida alienao tem em vista que a Mainroad constitui uma atividade empresarial.
Os efeitos das alienaes nas demonstraes financeiras podem ser analisados como segue:

data de alienao
Valores em euros

Unidades de
retalho

31 dez 2013

Gesto de
Investimentos

Unidades de
retalho

Gesto de
Investimentos

Ativos lquidos alienados


Ativos fixos tangveis e intangveis (Nota 10 e 11)

2.777.380

2.607.143

2.777.380

169.548

144.612

23.820

4.071.350

23.820

4.388.897

14.771

645.074

14.771

83.499

Activos por impostos diferidos (Nota 21)


Outros ativos
Caixa e equivalentes de caixa
Passivos por impostos diferidos ( Nota 21)

(77.521)

Outros passivos

(62.509)

Total de ativos alienados

(7.603.234)

2.675.941

(110.119)

(775)

Interesses sem controlo


Suprimentos, operaes de tesouraria e juros

1.380.000

297.373

12.730.894

Preo da alienao

2.973.313

14.000.000

Recebimentos efetivados

2.973.313

14.000.000

Ganho na alienao (Nota 38)

Montantes a receber no futuro

2.973.313

14.000.000

2.973.313

14.000.000

3.046.595

(77.521)
(62.509)

(7.691.667)

2.675.941

(28.064)

Fluxo de caixa lquido decorrente da alienao


Recebimentos efetivados
Caixa e equivalentes de caixa alienados

(14.771)
2.958.542

(645.074)
13.354.926

data de alienao
Valores em euros

Unidades de
retalho

31 dez 2013

Gesto de
Investimentos

Unidades de
retalho

Vendas e prestaes de servios

11.711.367

200.406

Outros rendimentos

143.323

2.399

Outros gastos
Resultado financeiro

Resultado antes impostos


Imposto sobre o rendimento
Resultado lquido

8.3

(11.190.071)

(97.632)

566.987

(118.201)

448.786

(109.011)
61.418
155.212
(35.122)
120.090

Gesto de
Investimentos
16.235.207
166.408
(14.949.625)
(181.279)
1.270.711
(60.374)
1.210.337

Fuso Zon Optimus

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, e em resultado da concretizao da


operao de fuso por incorporao da Optimus SGPS, SA na Zon Multimdia Servios de
Telecomunicaes e Multimdia, SGPS, SA, o segmento de telecomunicaes foi classificado
como uma unidade operacional descontinuada. Conforme previsto pela IFRS 5, foram
efetuadas alteraes nas Demonstraes consolidadas dos resultados por natureza para o
exerccio findo em 31 de dezembro de 2013 para refletir numa quantia nica, na face da
demonstrao consolidada dos resultados, os lucros ou prejuzos aps os impostos das
unidades operacionais descontinuadas.

97 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

As atividades descontinuadas em 31 de dezembro de 2013 incluem as seguintes empresas:


Percentagem de capital detido
data de sada
FIRMA

Sede Social

Direto

Total

Telecomunicaes
Be Artis - Concepo, Construo e Gesto de Redes de Comunicaes, SA

Maia

100,00%

41,96%

Be Towering Gesto de Torres de Telecomunicaes, SA

Maia

100,00%

41,96%

Optimus - Comunicaes, SA

Maia

100,00%

41,96%

Optimus, SGPS, SA

Maia

100,00%

41,96%

Per-Mar - Sociedade de Construes, SA

Maia

100,00%

41,96%

Sontria Empreendimentos Imobilirios, SA

Maia

100,00%

41,96%

Na sequncia do anncio efetuado a 14 de dezembro de 2012, entre a Sonaecom SGPS, S.A.,


a Kento Holding Limited e a Jadeium BV (atualmente denominada Unitel International
Holdings, BV, conjuntamente referidas como Kento/Jadeium), de terem alcanado um acordo
no sentido de promover junto das administraes da Zon Multimdia Servios de
Telecomunicaes e Multimdia, SGPS, S.A. (Zon), e da Optimus SGPS, S.A. uma operao
de fuso entre as duas empresas, a 11 de janeiro de 2013, a Sonaecom, SGPS, S.A
(Sonaecom) efetuou um aumento de capital em espcie transferindo 81,807% da
participao financeira na Optimus SGPS, S.A. para a ZOPT, SGPS, S.A. (Zopt) (sociedade
veculo usada para o efeito), condicionado concretizao da fuso.
Assim, na sequncia deste acordo, a 27 de agosto de 2013 formalizou-se a operao de fuso,
aps estarem cumpridos todos os requisitos para que a mesma se concretizasse, pelo que a
Sonaecom considera ser esta a data em que a Zopt passou a controlar a Zon Optimus detendo
50,01% das aes representativas do seu capital social, tendo a Sonaecom, efetuado, nesse
dia, o registo do aumento de capital em espcie transferindo 81,807% da participao
financeira na Optimus SGPS, S.A. para a Zopt. Consequentemente, com o aumento de capital
na Zopt, a Sonaecom passou a ser detentora de 50% do capital da Zopt e de suprimentos a
receber da Zopt no montante de 230 milhes de euros, os quais seriam posteriormente
convertidos em prestaes acessrias e reduzidos para 115 milhes de euros. Adicionalmente,
a participao remanescente de 18,193% na Optimus SGPS foi convertida numa participao
minoritria de 7,28% na Zon Optimus (Nota 13).
Conforme acordo parassocial assinado entre as partes envolvidas na operao de fuso, a
Sonaecom e o Grupo Kento/Jadeium obrigaram-se a no adquirir quaisquer aes
representativas do capital social da Zon Optimus, exceo feita s aes adquiridas pela
Sonaecom em resultado da operao de fuso. Por esta razo, o acordo parassocial prev
tambm que decorridos 2 anos sobre a data da inscrio da fuso no registo comercial, e por
um perodo de 3 meses, o Grupo Kento/Jadeium poder exercer uma opo de compra sobre
metade das aes representativas do capital social da Zon Optimus, de que a Sonaecom seja
titular data do exerccio da opo, pelo preo unitrio igual cotao mdia ponderada do
ms anterior.
Decorrente do aumento de capital da Zopt e fuso entre a Optimus SGPS e a Zon, a Sonae
desreconheceu em 2013 nas contas consolidadas os ativos e passivos provenientes da
Optimus SGPS e das suas participadas integralmente no montante de 541 milhes de euros.
Simultaneamente reconheceu um investimento na Zopt de 598 milhes de euros, suprimentos
a receber da Zopt no montante de 230 milhes de euros e um investimento registado ao justo
valor atravs de resultados de aes da Zon Optimus (converso de 20.921.650 aes
98 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Optimus SGPS, representativas de 18,193% do capital, em 37.489.324 aes NOS,


representativas de 7,28% do capital) cotao bolsista data da fuso (27 de agosto de
2013) no montante de 156 milhes de euros (Nota 13).
A participao da Zopt de 598 milhes de euros (598 = ((2.850 X 50,01% )-230)X 50%)
resulta da valorizao da Zon Optimus em 2.850 milhes de euros correspondendo soma da
valorizao realizada para o aumento de capital na Zopt da Zon e da Optimus em 1.500
milhes de euros e 1.000 milhes de euros respetivamente (realizada pelas entidades
intervenientes no aumento de capital e no projeto de fuso) e das sinergias mnimas
estimadas e divulgadas no projeto de fuso no montante de 350 milhes de euros deduzidos
dos suprimentos de 230 milhes de euros. Foi entendido que a cotao de mercado da Zon,
data da fuso, no refletia ainda o justo valor da Zon Optimus (a comprovar este argumento
para a no utilizao da cotao da Zon data da fuso est a evoluo positiva da cotao
bolsista da Zon Optimus desde a concretizao da fuso at 31 de dezembro de 2013 (2.782
milhes de euros versus os 2.141 milhes de euros cotao do dia 27 de agosto de 2013, dia
da fuso)) e por este motivo no foi utilizada a capitalizao bolsista da Zon para a valorizao
do investimento Zopt. A valorizao da Zon e da Optimus teve por base projees realizadas
internamente e de analistas no que diz respeito aos principais indicadores econmicos,
nomeadamente resultados operacionais e investimento, tendo sido usado um custo mdio
ponderado de capital de 9,5% e uma taxa de crescimento de 3%.
No seguimento da fuso, foi efetuada na Zopt uma avaliao preliminar do justo valor dos
ativos adquiridos e dos passivos assumidos atravs desta operao. Conforme permitido pela
IFRS 3 Concentraes Empresariais a avaliao preliminar do justo valor dos ativos
adquiridos e dos passivos assumidos nesta operao est sujeita a alteraes durante um
perodo de um ano a contar desde a data de obteno de controlo conjunto, tendo este
terminado em 26 de agosto de 2014.
O detalhe dos ativos lquidos dos grupos ZON e Optimus e do Goodwill apurado no mbito
desta transao e aps o processo de reanlise da afetao do justo valor como segue:

Valores em milhares de euros

Valor
contablistico

Ajustamentos
para o justo valor
inicialmente
reportados

Alteraes aos
ajustamentos
para o justo valor

Justo Valor

Ativos adquiridos
Ativos fixos tangveis
Ativos intangveis
Investimentos em empresas do grupo
Ativos por impostos diferidos
Inventrios
Contas a receber e outros ativos
Caixa e equivalentes a caixa
Total de ativos

1.168.116

(5.315)

490.975

216.055

(33.202)

33.646

284.807

(41.259)

156.948

38.007

37.159
394.053

7.641

1.162.801
673.828
277.194
202.596

(1.384)

35.775

1.861

395.914

175.901

2.456.798

534.031

(66.820)

175.901
2.924.009

Passivos adquiridos
Emprstimos obtidos
Provises
Passivos por impostos diferidos
Contas a pagar e outros passivos
Interesses sem controlo
Total do passivo e interesses sem controlo
Total dos ativos lquidos adquiridos

1.269.797

7.634

1.277.431

61.172

37.889

89.996

189.057

8.592

79.588

(9.994)

593.700

20.532

78.186
614.232

9.662

9.662

1.942.923

145.643

80.002

2.168.568

513.875

388.388

(146.822)

755.441

Goodwill

2.094.559

Preo de aquisio

2.850.000

O justo valor dos ativos lquidos adquiridos foi determinado atravs de diversas metodologias
de valorizao para cada tipo de ativo ou passivo, com base na melhor informao disponvel.
99 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os principais ajustamentos ao justo valor efetuados no mbito deste processo foram: (i)
valorizao dos canais TV Cines e TV Series (+66,1 milhes de euros), o qual ser amortizado
linearmente por um perodo de 10 anos; (ii) carteira de clientes (+94,7 milhes de euros), a
qual ser amortizada linearmente com base no prazo mdio estimado de reteno dos
clientes; (iii) investimentos financeiros (+262,1 milhes de euros) que incluem +224,2
milhes de euros de benefcios econmicos futuros estimados (goodwill) das participadas,
valorizaes de canais no montante de +29,4 milhes de euros, valorizao de carteira de
clientes no montante de +17,1 milhes de euros, entre outros e respetivos impostos diferidos
associados; (iv) aumento em +57,3 milhes de euros ao valor contabilstico de equipamento
bsico; (v) licenas de telecomunicaes (+12,7 milhes de euros), as quais sero
amortizadas pelo perodo de vida remanescente das mesmas; (vi) custos de reconstruo de
infraestruturas e reposio de equipamentos e outros ajustamentos de equipamento bsico no
montante de -22,7 milhes de euros; (vii) ajustamento de -27,7 milhes de euros ao valor
contabilstico dos ativos abrangidos pelos compromissos assumidos com a Autoridade da
Concorrncia, no mbito de uma opo de compra da rede de fibra da Optimus; (viii) alterao
do justo valor dos emprstimos obtidos no montante de -7,6 milhes de euros; (ix) passivos
contingentes relativos a obrigaes presentes no montante de -140,5 milhes de euros dos
quais uma parte correspondente a contingncias fiscais, foi registada como reduo aos ativos
por impostos diferidos sobre prejuzos fiscais; e (x) obrigaes contratuais no montante de 15,3 milhes de euros referentes a contratos de longa durao cujos preos praticados so
distintos dos preos de mercado.
As metodologias utilizadas nos principais ajustamentos ao justo valor foram os Cash flows
descontados (Nvel 3), com exceo das Torres de telecomunicaes para as quais foi usado o
mtodo dos Custos de reconstruo atual (Nvel 2), o Equipamento bsico para o qual foi
usado o mtodo dos Custos de reposio (Nvel 2) e as Obrigaes contratuais para as quais
foi usada a Comparao com custos atuais (Nvel 2).
No processo de identificao do justo valor dos ativos e passivos adquiridos o Conselho de
Administrao recorreu ao uso de estimativas, pressupostos e julgamentos crticos, tais como:
(i) o perodo de permanncia mdio dos clientes utilizado na valorizao das carteiras de
clientes; (ii) o tempo mdio de utilizao das atuais tecnologias 2G/3G e LTE e evoluo das
receitas em resultado do surgimento de outras novas tecnologias, na valorizao das licenas
de telecomunicaes; entre outras. Apesar destas estimativas terem por base a melhor
informao disponvel data da preparao das demonstraes financeiras consolidadas, os
resultados atuais e futuros podem diferir destas estimativas.
Foram contemplados diversos cenrios nas vrias avaliaes e efetuadas anlises de
sensibilidade, os quais no conduziram a variaes significativas na afetao do justo valor dos
ativos e passivos. Para os restantes ativos e passivos no foram identificadas diferenas
significativas entre o justo valor e o respetivo valor contabilstico.
Como habitualmente acontece nas concentraes de atividades empresariais, tambm nesta
operao, no foi possvel atribuir, em termos contabilsticos, ao justo valor de ativos
identificados e de passivos assumidos, uma parte do custo de aquisio, sendo essa
componente reconhecida como Goodwill e registada na rubrica de Ativos intangveis. Este
Goodwill est relacionado com diversos elementos, que no podem ser isolados e quantificados
de forma fivel e incluem, entre outros, sinergias, fora de trabalho qualificada e capacidades
tecnolgicas.
100 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em resultado do desreconhecimento da Optimus SGPS, e do reconhecimento dos


investimentos na Zopt, na NOS e dos suprimentos a receber da Zopt, foi gerada uma maisvalia de 451 milhes de euros no perodo findo a 31 de dezembro de 2013.
O detalhe dos valores desreconhecidos na demonstrao da posio financeira a agosto de
2013 pode ser detalhado como se segue:
Ativo

Notas

27 ago 2013

Ativos no correntes
Ativos fixos tangveis

10

556.348.626

Ativos intangveis

11

353.987.003

Goodwill
Ativos por impostos diferidos

12

25.237.040

21

98.625.768

Outros ativos no correntes

960.878

Total de ativos no correntes

1.035.159.315

Ativos correntes
Inventrios

19.124.520

Clientes e outros ativos correntes

263.722.481

Caixa e equivalentes a caixa

18.262.934

Total de ativos correntes

301.109.935

Capital prprio e passivo


Outros instrumentos de capital prprio

(6.468.582)

Passivo no corrente
Emprstimos

(17.879.657)

Outros passivos no correntes

(293.533.174)

Total do passivo no corrente

(311.412.831)

Passivo corrente
Emprstimos

(2.451.761)

Fornecedores e outras dvidas a terceiros

(356.328.712)

Outros passivos

(127.483.937)

Total do passivo corrente

(486.264.410)

Total dos ativos e passivos desreconhecidos


Ganho/(Perda) na operao

532.123.428
4.2

Contrapartida recebida

451.324.147
983.447.575

Detalhe das contrapartidas recebidas


Participao no capital social da Zopt

Suprimentos Zopt
Aes Zon Optimus

597.641.944
230.000.000

13

155.805.631
983.447.575

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, decorrente da operao de fuso Zon Optimus


foram assumidos recebimentos de emprstimos concedidos no valor de 427,9 milhes de
euros relativos liquidao por parte da Optimus de suprimentos e 115 milhes de euros
referentes aos suprimentos Zopt pagos pelo parceiro.
Aps 26 de agosto de 2013, foi ainda efetuado um aumento de capital na ZOPT, SGPS, SA em
que a subsidiria Sonaecom, SGPS, SA contribui com 115 milhes de euros.

101 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

CLASSES DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS

Os instrumentos financeiros, de acordo com as politicas descritas na Nota 2.13, foram


classificados como segue:

Ativos financeiros

Notas

Emprstimos e
contas a
receber

Ativos
registados ao
justo valor por
resultados

7 e 13

10.000.116

32.045.413

14

64.862.628

64.862.628

6.603.609

71.466.237

74.862.744

22.045.297

96.908.041

6.603.609

103.511.650
192.001.086

Disponveis
para venda

Derivados
(Nota 27)

Sub-total

Ativos no
abrangidos
pelo
IFRS 7

Total

A 31 de dezembro de 2014
Ativos no correntes
Outros investimentos
Outros ativos no correntes

22.045.297

32.045.413

Ativos correntes
Clientes
Outras dvidas de terceiros

17

192.001.086

192.001.086

18

95.820.212

95.820.212

95.820.212

Investimentos

13

6.122

57.661.618

4.094.299

61.762.039

61.762.039

Caixa e equivalentes de caixa

22

611.105.528

611.105.528

611.105.528

898.932.948

57.661.618

4.094.299

960.688.865

960.688.865

973.795.692

57.661.618

22.045.297

4.094.299

1.057.596.906

6.603.609

1.064.200.515

7 e 13

13.389.200

20.358.556

33.747.756

33.747.756

14

49.571.536

49.571.536

17.289.393

66.860.929

62.960.736

20.358.556

83.319.292

17.289.393

100.608.685

A 31 de dezembro de 2013
Ativos no correntes
Outros investimentos
Outros ativos no correntes
Ativos correntes
Clientes
Outras dvidas de terceiros

17

209.587.646

209.587.646

209.587.646

18

139.822.042

139.822.042

139.822.042

Investimentos

13

6.105

202.442.350

113.617

202.562.072

202.562.072

Caixa e equivalentes de caixa

22

421.802.451

421.802.451

421.802.451

771.218.244

202.442.350

113.617

973.774.211

973.774.211

834.178.980

202.442.350

20.358.556

113.617

1.057.093.502

17.289.393

1.074.382.896

Passivos financeiros

Notas

Passivos
financeiros
registados pelo
custo
amortizado

Derivados
(Nota 27)

Sub-total

Passivos no
abrangidos pelo
IFRS 7

Total

A 31 de dezembro de 2014
Passivos no correntes
Emprstimos bancrios

25

744.638.512

744.638.512

744.638.512

Emprstimos obrigacionistas

25

976.885.679

976.885.679

976.885.679

25 e 26

47.040.716

47.040.716

47.040.716

648.832

60.542.486

61.191.318

61.191.318

Credores por locao financeira


Outros emprstimos

25

Outros passivos no correntes

28

32.585.015

32.585.015

59.145.241

91.730.256

648.832

1.861.692.408

1.862.341.240

59.145.241

1.921.486.481

Passivos correntes
Emprstimos bancrios

25

262.973.572

262.973.572

262.973.572

Emprstimos obrigacionistas

25

826.032.837

826.032.837

826.032.837

25 e 26

13.401.852

13.401.852

13.401.852

Credores por locao financeira


Outros emprstimos

25

1.239.860

7.807.315

9.047.175

9.047.175

Fornecedores

31

1.319.243.400

1.319.243.400

1.319.243.400

Outras dvidas a terceiros

32

226.323.266

226.323.266

226.323.266

1.239.860

2.655.782.242

2.657.022.102

2.657.022.102

1.888.692

4.517.474.650

4.519.363.342

59.145.241

4.578.508.583

A 31 de dezembro de 2013
Passivos no correntes
Emprstimos bancrios
Emprstimos obrigacionistas
Credores por locao financeira

25

578.494.983

578.494.983

578.494.983

25

1.376.634.550

1.376.634.550

1.376.634.550
59.817.413

59.817.413

59.817.413

Outros emprstimos

25 e 26
25

1.626.114

3.723.535

5.349.649

5.349.649

Outros passivos no correntes

28

38.872.103

38.872.103

69.713.055

108.585.158

1.626.114

2.057.542.584

2.059.168.698

69.713.055

2.128.881.753

Passivos correntes
Emprstimos bancrios
Emprstimos obrigacionistas
Credores por locao financeira
Outros emprstimos

25

383.440.404

383.440.404

383.440.404

25

289.881.285

289.881.285

289.881.285

25 e 26

12.730.200

12.730.200

12.730.200

3.937.710

71.622.557

75.560.267

75.560.267
1.327.773.528

25

Fornecedores

31

1.327.773.528

1.327.773.528

Outras dvidas a terceiros

32

329.279.478

329.279.478

329.279.478

3.937.710

2.414.727.452

2.418.665.162

2.418.665.162

5.563.824

4.472.270.036

4.477.833.860

69.713.055

4.547.546.915

102 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Instrumentos financeiros reconhecidos a justo valor


O Grupo aplica a IFRS 13 Mensurao ao justo Valor. Esta requer que o justo valor seja
divulgado de acordo com a hierarquia de justo valor em que se encontra:
31 dez 2014
Nivel 1

Nivel 2

31 dez 2013
Nivel 3

Nivel 1

Nivel 2

Nivel 3

Ativos financeiros mensurados a justo valor


Investimentos

57.661.618

16.766.584

202.442.350

4.094.299

113.617

57.661.618

4.094.299

16.766.584

202.442.350

113.617

15.468.095

1.888.692

5.563.824

1.888.692

5.563.824

Derivados

15.468.095

Passivos financeiros mensurados a justo valor


Derivados

10

ATIVOS FIXOS TANGVEIS

Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o movimento ocorrido no


valor dos ativos fixos tangveis, bem como nas respetivas amortizaes e perdas por
imparidade acumuladas, foi o seguinte:
Terrenos
e edifcios

Equipamentos

Outros

Ativos fixos

Total

Equipamento

Equipamento

ativos fixos

tangveis

ativos fixos

transporte

administrativo

tangveis

em curso

tangveis

Ativo bruto:
Saldo inicial a 1 de janeiro de 2013
Atividades descontinuadas (Nota 8.3)

2.550.036.239
(292.980.232)

Investimento

3.366.178

Desinvestimento

(23.947.604)

Alienaes de filiais

Variaes cambiais

(12.227.105)

Transferncias
Saldo inicial a 1 de janeiro de 2014

4.039.460.473
(1.090.887.728)
7.200.632
(68.166.328)
(2.734.013)
(46.155.482)

39.416.627
(85.728)
241.024
(3.253.415)
(375.213)

364.635.374
(216.176.440)
11.353.962
(13.097.590)

78.455.018
(6.556.008)
139.997
(2.114.692)

86.345.417

7.158.349.147

(10.277.476)

(1.616.963.612)

169.260.031
(875.671)

(160.155)

(8.259)

(75)

(2.902.502)

(1.135.782)

(188.988)

(834.910)

(60.917.480)

13.999.803

140.667.308

1.328.892

6.696.061

3.172.403

2.238.247.279

2.979.384.862

37.272.187

152.115.430

72.899.471

(172.845.079)
70.772.237

5.550.691.466
199.634.123

Investimento

6.620.127

4.587.137

487.691

483.444

113.786

187.341.938

Aquisies de filiais (Nota 8.1)

3.016.362

28.594.283

39.669

2.556.382

424.910

36.043

Desinvestimento

(35.196.519)

Alienaes de filiais (Nota 8.2)

(8.466.427)

(184.608.729)
(2.107.714)

Variaes cambiais

3.911.085

12.583.862

Transferncias e reclassificaes

5.429.896

(1.774.955)

Saldo final a 31 de dezembro de 2014

191.561.824
(111.455.300)

2.213.561.803

(1.911.339)

(5.567.595)

(3.492)

(1.766.740)

128.457
(269.158)

2.836.658.746

35.744.015

2.454.700.180

33.064.396

300.586
6.374.388

(4.212.142)
(769)
25.367
(3.509.177)

(6.980.612)

34.667.649

(4.845.361)

(236.341.685)

(87.731)

(12.432.873)

468.805
(172.326.211)

154.495.895

65.741.446

81.359.720

311.832.113

69.273.605

17.418.162
(166.075.217)
5.387.561.625

Amortizaes e perdas por imparidade acumuladas


Saldo inicial 1 de janeiro de 2013
Atividades descontinuadas (Nota 8.3)
Depreciaes do exerccio
Perdas por imparidade do exerccio (Nota 34)

693.772.312
(169.205.712)

(687.662.778)

2.364.753

24.157.691

4.022.613

294.659.098

76.733.562

32.556

525.201

117.297

67.512

194.330.764

Desinvestimento

(9.453.518)

(61.152.037)

Saldo inicial 1 de janeiro de 2014

(3.061.223)
(552.703)

(1.554.946)
(24.547.905)
(3.677.900)

(3.181.136)
(269.535)
(61.084)

(11.253)

(2.383)

(9.283.961)

(12.434.255)

(2.079.059)

(88.300.005)

(28.827.060)

(125.065)

(8.255)

(773.431)

(174.966)

(2.072.523)

(504.159)

669.510.767

1.966.524.917

31.866.569

123.512.929

64.567.127

Depreciaes do exerccio

35.637.865

167.943.595

2.075.325

11.049.586

Perdas por imparidade do exerccio (Nota 34)

20.401.755

22.439.849

500.308

33.559

Reverso de perdas por imparidade


Aquisies de filiais (Nota 8.1)
Desinvestimento
Alienaes de filiais (Nota 8.2)
Variaes cambiais

3.562.642.606
(1.060.614.986)

220.528.410
(6.841.669)

Transferncias

(6.077.566)

43.585.631
(2.428.656)

Variaes cambiais

(197.585.549)

116.854.636

Reverso de perdas por imparidade


Alienaes de filiais

(83.381)

(10.773.458)
2.681.832

(6.257.020)
22.649.355

(17.830.853)

(164.379.087)

(4.102.562)

(1.668.613)

1.092.947

7.583.891
(137.045.474)

9.653

(562)
2.484.320

(1.806.250)

(5.119.380)

(3.492)

(1.443.300)

99.091
(2.310.763)

225.322
(4.633.751)

(1.688.266)
-

(6.868.369)

67.512

2.856.049.821

3.344.773

220.051.144

385.113

3.389.134

(466)
340.798
(3.574.556)

(74.961)

(769)
23.118
(6.929.918)

47.149.718
(17.031.506)
28.165.958
(192.785.087)
(7.218.736)

(1.076.727)

9.024.369

Transferncias e reclassificaes

(11.641.306)

Saldo final a 31 de dezembro de 2014

684.976.987

1.877.791.413

30.430.441

126.108.723

58.155.220

A 31 de dezembro de 2013

1.568.736.512

1.012.859.945

5.405.618

28.602.501

8.332.344

70.704.725

2.694.641.645

A 31 de dezembro de 2014

1.528.584.816

958.867.333

5.313.574

28.387.172

7.586.226

79.054.762

2.607.793.883

2.304.958

(163.637.939)
2.779.767.742

Valor lquido

103 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O investimento inclui:
- aquisio de ativos de aproximadamente 148 milhes de euros (99,6 milhes de euros em
2013), associados essencialmente a aberturas e operaes de remodelao de lojas dos
segmentos de retalho do grupo;
- aquisio em 2013 de cerca de 26,8 milhes de euros relativos a um conjunto de ativos
associados s operaes de UMTS (Universal Mobile Telecomunications Service), ao HSDPA
(Kanguru Express), GSM (Global Standard for Mobile Communications), GPRS (General
Packet Radio Service), ao FTTH (Fibre-to-the-Home) e ao LTE (Long Term Evolution). A 27
de agosto de 2013, na sequncia da operao de fuso mencionada na Nota 8 os ativos do
setor de telecomunicaes, incluindo os anteriormente referidos, foram desreconhecidos,
estando refletidos na linha de Atividades descontinuadas em 2013.
O desinvestimento do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 inclu aos ativos fixos
tangveis lquidos das unidades industriais de Auxerre e Le Creusot no valor de 26,1 milhes
de euros, que foram alienados em abril de 2014.
A rubrica Depreciaes do exerccio inclui 6,6 milhes de euros (8 milhes de uros em 31 de
dezembro de 2013) que foram transferidos para resultados de operaes descontinuadas, em
consequncia da descontinuao das atividades produtivas nas unidades industriais
mencionadas na Nota 4.1.
A rbrica de Perdas de imparidade do exerccio pode ser analisada como segue:
- no negcio Derivados de Madeira
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, o Grupo registou 41,8 milhes de euros de
perdas por imparidade liquidas em ativos fixos tangveis cujo detalhe est includo na nota
34. As perdas por imparidade registadas nos ativos fixos tangveis reclassificados na rubrica
Ativos no correntes classificados como detidas para venda, da Demonstrao consolidada de
posio financeira (Nota 15), atingem um montante de 17,4 milhes de euros.
Os ativos fixos tangveis reclassificados na rubrica Ativos no correntes classificados como
disponveis para venda, da Demonstrao consolidada de posio financeira, atingem um
montante lquido de 1 049 435 euros (Nota 15).
Durante o perodo findo em 31 de dezembro de 2013, o aumento de perdas por imparidade
em ativos fixos tangveis no valor de 41,7 milhes de euros dizem respeito, essencialmente,
a ativos localizados em Portugal, Espanha, Frana e Alemanha, em relao aos quais foram
realizados testes de imparidade individuais;

104 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

- no negcio Unidades de Retalho:


Imparidades

31 dez 2014

31 dez 2013

Mudana de "layout" e "rebranding" de:


Lojas do retalho especializado

1.479.167

Lojas do retalho alimentar


Imparidade de imveis
Outros

43.746.620

9.988.367

100.029.307

1.479.167

183.618
153.947.912

Os ativos imobilirios em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 foram avaliados por entidade


especializada independente (Jones Lang LaSalle). As referidas avaliaes foram realizadas
utilizando o mtodo do rendimento, utilizando para o efeito yields compreendidas entre
7,25% e 9,25 % (7,40% e 9,50% em 2013), estando o justo valor do imvel na categoria de
Nvel 3, de acordo com a classificao dada pelo IFRS 13. As referidas avaliaes suportam
os valores dos ativos a 31 de dezembro de 2014, no tendo sido registada qualquer
imparidade no exerccio (100.029.307 euros em 2013);
- no negcio da Sonae Capital as perdas por imparidade e as reverses de perdas por
imparidade do exerccio de 2014 resultam das avaliaes do patrimnio imobilirio efetuados
pela empresa de referncia Cushman & Wakefield. Em 2014 foram registadas reverses de
imparidade no valor de 10.730.690 euros.
Os valores mais significativos includos na rubrica de Ativos fixos tangveis em curso
referem-se aos seguintes projetos:
31 dez 2014

31 dez 2013

Remodelao e expanso de lojas da unidade do retalho em Portugal

16.674.838

17.595.991

Remodelao e expanso de lojas da unidade do retalho em Espanha

1.166.105

1.297.219

Projetos de lojas Continente para as quais foram efetuados


adiantamentos

8.879.900

11.532.400

Aumento da capacidade produtiva de melamina e alargamento das


instalaes de tratamento de madeira reciclada na Alemanha

17.863.278

Nova linha de produo de aglomerado revestido a melamina em


Oliveira do Hospital

7.926.825

Troiaresort

7.624.730

Projeto fotovoltaco
Outros

7.322.147
7.412.790

18.919.086

25.544.178

79.054.762

70.704.725

Em 31 de dezembro de 2014, o negcio Derivados de Madeira tinha hipotecado ativos fixos


tangveis que de acordo com avaliaes independentes atinge o montante de 276 475 044
euros, como garantia de emprstimos obtidos no montante de 125 436 696 euros.

105 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

11

ATIVOS INTANGVEIS

Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o movimento ocorrido no


valor dos ativos intangveis, bem como nas respetivas amortizaes e perdas por imparidade
acumuladas, foi o seguinte:
Propriedade
industrial

Software

Ativos

Total

Outros ativos

intangveis

ativos

intangveis

em curso

intangveis

Ativo bruto:
Saldo inicial a 1 de janeiro de 2013

586.012.593

521.032.372

Atividades descontinuadas (Nota 8.3)

(478.094.901)

(304.656.517)

Investimento

15.529.786

Desinvestimento

(1.135.414)

(634.367)

Alienaes de filiais

(178.468)

(31.007)

Variaes cambiais

(307.196)

(1.340.323)

Transferncias
Saldo inicial a 1 de janeiro de 2014

1.293.295

50.079.479
2.384.022

(5.191.370)

46.146.211
(21.285.935)
46.926.585
(243.556)
(35.427)

5.185.611

32.458.051

190.697

127.012.011

248.121.504

47.462.828

(37.217.434)
34.290.444

1.203.270.655
(804.037.353)
66.133.688
(2.013.337)
(209.475)
(6.874.316)
616.925
456.886.787

Investimento

117.195

1.454.012

430.240

48.256.880

50.258.327

Aquisies de filiais (Nota 8.1)

104.642

20.680.062

103.719

20.888.423

Desinvestimento

(440.114)

(2.059.297)

Alienaes de filiais (Nota 8.2)

(26.071)

(1.638.360)

Variaes cambiais

678.117

620.264

292.264

Transferncias

636.937

37.081.116

2.519.028

128.082.717

304.259.301

49.909.006

24.617.292

625.916.614

(450.050.350)

Saldo final a 31 de dezembro de 2014

(899.073)
-

(349.820)
106.614
(38.900.164)
43.403.954

(3.748.304)
(1.664.431)
1.697.259
1.336.917
525.654.978

Amortizaes e perdas por impar. acumuladas


Saldo inicial a 1 de janeiro de 2013

210.069.806

391.229.516

Atividades descontinuadas (Nota 8.3)

(203.989.969)

(246.060.381)

Amortizaes do exerccio

32.055.424

3.007.366

68.792.028

Desinvestimento

(1.135.414)

(618.319)

(1.753.733)

Alienaes de filiais

(178.468)

(29.755)

(208.223)

Variaes cambiais

(109.569)

(1.017.991)

(2.891.425)

Transferncias
Saldo inicial a 1 de janeiro de 2014
Amortizaes do exerccio
Perdas por imparidade do exerccio (Nota 34)
Aquisies de filiais (Nota 8.1)
Desinvestimento

(15.566)

33.729.238

(903.312)

36.696.244

176.328.996

25.860.793

238.886.033

4.945.426

23.950.611

2.783.211

31.679.248

17.357

17.357

98.610

12.264.460

12.363.070

(437.047)

(2.034.164)

Alienaes de filiais (Nota 8.2)

(24.812)

(1.469.233)

Variaes cambiais

465.115

Transferncias
Saldo final a 31 de dezembro de 2014

(1.763.865)

8.700

(4.003)
-

(918.878)

(2.475.214)

(1.494.045)

283.897

38.429

787.441

(951.703)

41.652

(901.351)

41.752.236

208.390.221

28.720.082

278.862.539

A 31 de dezembro de 2013

90.315.767

71.792.508

21.602.035

34.290.444

218.000.754

A 31 de dezembro de 2014

86.330.481

95.869.080

21.188.924

43.403.954

246.792.439

Valor lquido

Encontra-se registado na rubrica Propriedade Industrial o custo de aquisio de um conjunto


de marcas sem vida til definida, entre as quais a marca Continente, que foi adquirida em
exerccios anteriores, no valor de 75.000.000 Euros (igual montante em 2013).
A Efanor efetua testes anuais de imparidade ao valor das marcas, calculando para o efeito o
valor recupervel do Retalho Alimentar, sendo este determinado com base no seu valor de
uso, utilizando para o efeito os ltimos planos de negcios os quais so preparados recorrendo
utilizao de fluxos de caixa projetados para perodos de 5 anos. Os pressupostos utilizados
esto divulgados na Nota 12.
Foi atribudo em 2007 pela APSS Administrao dos Portos de Setbal e Sesimbra, SA
(APSS) ao Grupo o contrato de construo e explorao, em regime de servio pblico de uma
marina e servios de apoio em Tria, durante um perodo de 50 anos a partir da data de
entrada em explorao da marina, podendo o prazo de concesso ser prorrogado por um
perodo mximo de 10 anos por acordo entre as partes. Cessando a concesso reverter
106 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

gratuitamente para a concedente (APSS) o estabelecimento da concesso, com algumas


excees previstas no contrato.
O Grupo tem o direito de cobrar tarifas pelos servios a prestar no mbito da concesso, tendo
os limites mximos de ser aprovados pela concedente sob proposta do concessionrio.
Durante o perodo da concesso o Grupo obriga-se a manter em bom estado de funcionamento
e conservao os meios que constituem o estabelecimento da concesso, e como contrapartida
da concesso paga uma verba fixa anual e uma varivel indexada receita pela prestao de
servios.
A concedente poder resgatar a concesso sempre que motivos de interesse pblico o
justifiquem, desde que decorrido pelo menos o prazo da concesso e com aviso de pelo menos
1 ano de antecedncia, tendo o Grupo direito a uma indemnizao pelo valor da quota-parte
do estabelecimento no amortizado, e uma indemnizao pela receita perdida calculada de
acordo com os termos do contrato.
Em Dezembro de 2014, os ativos da Marina de Tria includos na rbrica de Propriedade
Industrial ascendem ao montante lquido de 5.994.383 euros (6.141.720 euros em 31 de
Dezembro de 2013).
Os restantes montantes que compem a rubrica de ativos intangveis em curso dizem
essencialmente respeito a projetos informticos e desenvolvimento de software.

12

GOODWILL

O valor de Goodwill alocado a cada um dos segmentos de negcios e dentro destes a cada
um dos grupos homogneos de unidades geradoras de caixa, como segue:
- Derivados de Madeira - O valor do Goodwill foi alocado a cada uma das suas unidades
produtivas e por sua vez por mercados geogrficos onde esto situadas;
- Unidades de Retalho - O valor do Goodwill alocado a cada um dos segmentos de negcio,
Retalho de base Alimentar (Sonae MC) e Retalho Especializado em Portugal (Sonae SR), e
alocados a cada um dos grupos homogneos de unidades geradoras de caixa, nomeadamente
a cada uma das insgnias do segmento repartido por pas, e a cada um dos imveis no caso do
segmento de Imobilirio do Retalho (Sonae RP);
- Gesto de Investimentos - O valor de Goodwill deste segmento fundamentalmente relativo:
(i) ao negcio de Multimdia e Sistemas de Informao (ii) ao negcio de corretagem de
seguros tendo sido alocada s carteiras de clientes adquiridas em data anterior entrada em
vigor dos IFRS razo pela qual no so registadas no ativo intangvel; e (iii) ativos adquiridos
em data posterior, nomeadamente Lazam/MDS;
- Sonae Capital O valor do Goodwill est essencialmente alocado a projetos imobilirios ou
s unidades geradoras de caixa associadas a este segmento.

107 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em 31 de dezembro de 2014 e 2013, a rubrica Goodwill tinha a seguinte composio por


insgnia e pas:
31 dez 2014
Insgnia

Peninsula Ibrica

Derivados de Madeira
Unidades de Retalho
Gesto de Investimentos
Sonae Capital

Brasil

Outros pases

Total

37.915.396

4.919.218

42.834.614

367.286.075

367.286.075

6.165.082

29.601.799

3.448.437

39.215.318

41.383.407

41.383.407

452.749.960

29.601.799

8.367.655

490.719.414

31 dez 2013
Insgnia

Peninsula Ibrica

Derivados de Madeira
Unidades de Retalho
Gesto de Investimentos
Sonae Capital

Brasil

Outros pases

Total

37.916.021

4.670.414

42.586.435

367.340.564

367.340.564

6.310.562

29.454.241

3.212.528

38.977.331

41.364.846

41.364.846

452.931.993

29.454.241

7.882.942

490.269.176

Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o movimento ocorrido no


Goodwill, bem como nas respetivas perdas por imparidade, foi o seguinte:
31 dez 2014

31 dez 2013

Valor Bruto:
Saldo inicial

505.211.493

536.974.581

Aquisio da Connectiv e ajustamento do goodwill

(3.383.070)

Atividades descontinuadas (Nota 8.3)

(25.237.040)

Goodwill gerado no exercicio

8.031

Sadas empresas do consolidado


Outras variaes
Variao cambial
Abates
Saldo final

3.986.740

(74.335)

53.184

(343.082)

760.972

(6.712.301)

(3.327.097)
502.706.583

505.211.493

Perdas por imparidade acumuladas:


Saldo inicial
Aumentos (Nota 34)

14.942.317

5.321.662

371.949

9.620.655

Abates

(3.327.097)

Saldo final

11.987.169

14.942.317

490.719.414

490.269.176

Valor lquido

O valor de abates corresponde ao goodwill afeto unidade geradora de caixa Linxe, que foi
reclassificado na rubrica Ativos no correntes classificados como disponveis para venda, por
um valor lquido de zero.
A Efanor efetua testes anuais de Imparidade sobre o Goodwill e sempre que existam
indicaes que o Goodwill pode estar em Imparidade. Durante os exerccios findos em 31 de
dezembro de 2014 e de 2013, a Efanor procedeu anlise de imparidade de Goodwill, tendo,
como resultado dessa anlise, reconhecido perdas por imparidade como segue:
31 dez 2014
Derivados de Madeira
Unidades de Retalho
Gesto de Investimentos
Sonae Capital

31 dez 2013
-

4.192.402

54.490

1.588.900

317.459

3.067.352

772.001

371.949

9.620.655

108 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O registo de perdas por imparidade de Goodwill nos Derivados de Madeira em 2013 resulta da
anlise de imparidade s unidades geradoras de caixa da Pennsula Ibrica e Frana.
O valor de imparidade de goodwill das Unidades de Retalho em 2014 e 2013 resulta
principalmente de goodwill alocado a lojas que encerraram.
Em 2013, o registo de perdas de imparidade sobre Goodwill no segmento de Gesto de
Investimentos, respeita fundamentalmente ao resultado da anlise de imparidade de uma
insgnia de Retalho includa no segmento de Gesto de Investimentos, que conduziu
imparidade da totalidade do goodwill alocado a essa insgnia no montante de,
aproximadamente, 2.354.162 euros.
Os pressupostos fundamentais utilizados nos referidos planos de negcio esto explicitados
abaixo para cada um dos negcios da Efanor.
Derivados de Madeira
Os testes de imparidade realizados aos montantes registados na rubrica Goodwill, data de 31
de dezembro de 2014, consistiram em determinar o valor recupervel de cada unidade
geradora de caixa atravs do mtodo do uso e, em casos pontuais, em obter o justo valor
menos custos estimados de venda, determinado por entidade independente.
Para tal, foram efetuadas projees dos fluxos de caixa operacionais para um perodo de 8
anos, para cada unidade geradora de caixa, posteriormente extrapolados atravs de uma
perpetuidade e atualizados data de encerramento das presentes demonstraes financeiras
consolidadas. As taxas de desconto utilizadas correspondem s taxas mdias ponderadas do
custo do capital (WACC), calculadas atravs da metodologia CAPM (Capital Asset Pricing
Model) para cada unidade geradora de caixa, antes de impostos. Estas taxas consideram
especificidades do mercado, incorporando diferentes fatores de risco, bem como as taxas de
juro sem risco das Obrigaes do Tesouro a 10 anos do pas onde a respetiva unidade
geradora de caixa se localiza.
A utilizao de um perodo de oito anos para projeo dos fluxos de caixa teve em
considerao a extenso e intensidade dos ciclos econmicos a que a atividade do Grupo est
sujeita.
Os fluxos de caixa considerados tm por base o Plano de Negcios do Grupo, que inclui
projees atualizadas anualmente de forma a incorporar os desenvolvimentos ocorridos nos
mercados em que o Grupo atua.
Os montantes registados de Goodwill foram distribudos pelas diferentes unidades geradoras
de caixa, agregadas em funo das sinergias originadas pelas combinaes de negcios
respetivas.

109 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

As taxas de desconto e de crescimento utilizadas so:


31 dez 2014
Goodwill

Pennsula Ibrica

31 dez 2013

Taxa de desconto
(antes de
impostos)

Taxas de
crescimento na
perpetuidade

Goodwill

Taxa de desconto

Taxas de
crescimento na
perpetuidade

37.915.396

9,54%

1%

37.916.021

12,65%

1%

Alemanha

1.843.009

7,44%

1%

1.843.009

9,37%

1%

frica do Sul

3.076.209

17,14%

1%

2.827.405

18,86%

1%

42.834.614

42.586.435

Unidades de Retalho
Para este efeito os segmentos da rea alimentar (Sonae MC) e retalho especializado (Sonae
SR), em Portugal, recorrem aos resultados da valorizao interna das suas insgnias atravs de
metodologias de planeamento anuais, sustentadas em planos de negcio nos quais se
projetam os respetivos cash-flows, atravs da considerao de pressupostos totalmente
detalhados e justificados. Estes planos contemplam um detalhe do impacto das principais
aes que sero levadas a cabo por cada uma das insgnias, bem como um estudo apurado da
alocao dos recursos da Empresa.
O valor recupervel das Unidades Geradoras de caixa determinado com base no seu valor de
uso tomando por base os ltimos planos de negcios, os quais so preparados recorrendo
utilizao de fluxos de caixa projetados para perodos de 5 anos.
As projees so feitas com um custo mdio ponderado de capital e com uma taxa de
crescimento dos cash-flows na perpetuidade:
31 dez 2014

31 dez 2013

Custo mdio
ponderado de
capital

Taxas de
crescimento na
perpetuidade

Taxa composta
Taxas de
Custo mdio ponderado de capital
de crescimento
crescimento na
vendas
perpetuidade

Taxa composta
de crescimento
vendas

Sonae MC

9% a 10%

<= 1%

3,8%

9% a 10%

<= 1%

4,0%

Sonae SR

9% a 11%

<= 1%

5,1% a 7,3%

9% a 11%

<= 1%

4,0% a 6,8%

Gesto de Investimentos (excluindo Sistemas


de Informao, Multimdia e Seguros)

9% a 10%

<= 1%

4,8%

8% a 10%

= 1,5%

6,0%

Gesto de investimentos
Para este efeito, os principais pressupostos utilizados nos segmentos da rea de Gesto de
Investimentos so:
Sistemas de informao, Multimdia e Telecomunicaes
No setor de sistemas de informao, os pressupostos utilizados tm por base essencialmente
os vrios negcios do Grupo e os crescimentos das vrias reas geogrficas onde o Grupo
opera. A taxa de crescimento mdia considerada para o volume de negcios dos 5 anos foi de
12,6%. Para este crescimento contribui essencialmente o grupo WeDo pela aposta em novos
setores de atividade e a recente aposta no mercado de segurana que est em forte
crescimento. Na rea da segurana digital (Cibersecurity), foi utilizada uma taxa de
crescimento de 3%. Para o setor Multimdia, a taxa de crescimento mdia considerada foi de
2,0%. As taxas de desconto utilizadas tm por base os custos mdios ponderados de capital
estimados com base nos segmentos nos quais as empresas se inserem, conforme tabela
abaixo. Na perpetuidade so consideradas taxas de crescimento de 2% no setor de sistemas
de informao e de 0% no setor Multimdia. Nas situaes em que a aferio da existncia, ou
no, de imparidade efetuada com base no preo de venda lquido, so utilizados valores de
110 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

transaes semelhantes e outras propostas efetuadas. No que respeita ao setor das


telecomunicaes (Zopt), a aferio da existncia ou no de imparidade determinada tendo
em considerao diversas informaes como o plano de negcios aprovado pelo Conselho de
Administrao, cuja taxa de crescimento mdia implcita da margem operacional ascende a
2,7%, e a mdia de avaliaes efetuadas por analistas externos (researches).
31 dez 2014

31 dez 2013

Base da quantia
recupervel

Taxa de desconto

Taxas de
crescimento na
perpetuidade

Sistemas de Informao

Valor de uso

10,5%

2,0%

Valor de uso

13%

3%

Multimdia

Valor de uso

9,0%

0%

Valor de uso

12%

0%

NOS

Valor de uso

8,2%

2,0%

Base da quantia
recupervel

Taxa de desconto

Taxas de
crescimento na
perpetuidade

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 foi efetuada uma reavaliao da taxa de
desconto utilizada tendo sido alterada para 10,5% (13% em 2013) no setor dos sistemas de
informao, para 9% (12% em 2013) no setor multimdia e para 8,2% (9% em 2013) para o
setor das telecomunicaes. No caso do setor dos sistemas de informao foi ainda revista a
taxa de crescimento utilizada tendo sido esta alterada para 2% (3% em 2013) tendo em conta
a maturidade da empresa no setor.
Seguros
O valor do goodwill gerado em Portugal, foi alocado a carteiras de clientes do negcio de
seguros, pelo que a anlise de imparidade efetuada com base na rentabilidade estimada
dessa carteira. Os principais pressupostos para a valorizao interna do negcio dos seguros
pode ser analisada como segue:
31 dez 2014
Portugal
Taxa de crescimento das vendas durante o
perodo projetado
Taxa de crescimento na perpetuidade
Taxa de desconto utilizada

31 dez 2013
Brasil

Portugal

Brasil

4% a 8,4%

9,5% a 14%

3% a 8,93%

2%

4,0%

2%

7,8% a 13%
4,5%

7,3%

15,1%

8,9% a 10,7%

13,9%

Sonae Capital
Os testes de imparidade realizados aos montantes registados na rubrica Goodwill, em 31 de
Dezembro de 2014, consistiram em determinar o justo valor menos custos para vender de
cada unidade geradora de caixa.
No negcio de Imobilirio Turstico foram consideradas as projees de valor de venda
(descontadas para o momento presente) para as fraes em causa.
No que respeita ao restante valor de Goodwill foram efetuadas projees dos fluxos de caixa
operacionais por um perodo de 5 anos, posteriormente extrapolados atravs de uma
perpetuidade e atualizados data de encerramento das presentes demonstraes financeiras
consolidadas. As taxas de desconto utilizadas correspondem s taxas mdias ponderadas do
custo do capital (WACC). As taxas WACC usadas situam-se no intervalo [10,4% - 12,2%] e as
taxas de crescimento na perpetuidade consideradas foram de 0%.

111 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A anlise de indcios de imparidade e reviso das projees e testes de imparidade da Efanor


conduziram ao apuramento de perdas, no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014.

13

OUTROS INVESTIMENTOS

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 os movimentos ocorridos na rubrica Outros


Investimentos podem ser decompostos como segue:
31 dez 2014
No correntes

31 dez 2013

Correntes

No correntes

Correntes

Investimentos em filiais, empreendimentos conjuntos ou


empresas associadas excludas
Saldo em 1 de janeiro
Aquisies durante o exerccio
Diminuies durante o exerccio
Transferncias
Saldo em 31 de dezembro
Perdas por imparidade acumuladas

45.090.063

45.262.457

9.845

(7.662.359)

(129)

(172.394)

37.437.420

45.090.063

(37.132.753)

(44.677.852)

304.667

412.211

33.335.545

202.448.455

61.206.125

881.581

913.728

155.805.631

Outros investimentos
Justo valor (lquido de perdas por imparidade) em 1 de
janeiro
Aumentos durante o exerccio
Diminuies durante o exerccio
Aumento/(diminuio) do justo valor
Justo valor (lquido de perdas por imparidade) em 31
de dezembro
Total de instrumentos financeiros (Nota 9)

1.027.413
(3.921.315)

17
(141.650.837)

(21.213.170)

(3.129.895)

(7.571.138)

31.740.746

57.667.740

33.335.545

202.448.455

32.045.413

57.667.740

33.747.756

202.448.455

35.953

1.299.103

(875.476)
46.636.719

Instrumentos financeiros derivados (Nota 27)


Justo valor em 1 de janeiro

113.617

Aquisies durante o exerccio

4.268.499

26.398

Aumento/(diminuio) do justo valor

51.266

Justo valor em 31 de dezembro

4.094.299

113.617

32.045.413

61.762.039

33.747.756

202.562.072

(287.817)

O montante includo na rubrica Investimentos em filiais excludas da consolidao inclui


36.969.914 euros referentes ex-subsidiria Tarnaise des Panneaux, detida indiretamente
pela Sonae Indstria, SGPS, SA em 100% do seu capital. Em 2001, o Grupo Sonae Indstria
apresentou em tribunal um pedido de insolvncia desta sociedade, que se encontra a decorrer
desde ento e que configura uma situao de perda de controlo da entidade, razo pela qual
tem sido excluda do permetro de consolidao. A Demonstrao da posio financeira
consolidada inclui uma imparidade pelo valor total da participao financeira nesta sociedade.
Em 2014 foi dissolvida a sociedade Delphinus Soc. Turism. Div. Troia, SA com um valor
bruto de participao de 7.336.726 , includo no fluxo Diminuies do exerccio, sobre o qual
havia sido constituda uma imparidade acumulada de igual montante.
O montante de aumento/diminuio de justo valor na rubrica Outros Investimentos no
correntes est essencialmente associado ao registo a justo valor da participao da Cooper
Gay Swett & Crawford 1.298.490 euros (7.386.736 euros a 31 de dezembro de 2013) (Nota
7).
Em outros investimentos financeiros no correntes esto registados 10.000.046 euros
(12.512.681 euros a 31 de dezembro de 2013), relativos a montantes depositados numa
112 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Escrow Account (Nota 7). O montante de diminuies nesta rbrica em 2014 e 2013 resulta da
utilizao da Escrow Account para pagamentos relativos aos processos cveis e laborais
mencionados na Nota 34.
Em Outros investimentos correntes esto registados 57.661.618 euros (202.442.350 euros a
31 de dezembro de 2013) de aes NOS que resultaram do processo de fuso entre a Optimus
SGPS e a ZON. Este investimento est registado ao justo valor atravs de resultados, uma vez
que se trata de um ativo com o propsito de venda no curto prazo. Conforme acordo
parassocial, estas aes no conferem qualquer direito de voto adicional nem interferem na
situao de controlo partilhado na NOS, SGPS, SA (anteriormente Zon Optimus, SGPS, SA).
As diminuies a 31 de dezembro de 2014 incluem a contrapartida em aes NOS prevista nos
termos de troca da Oferta Pblica Geral e Voluntria de aquisio de aes Sonaecom SGPS,
SA.. Em resultado desta oferta a Sonaecom reduziu o seu investimento em aes NOS em
26.476.792 aes (141.650.837 euros) (Nota 24), passando a deter 11.012.532 aes
representativas do capital social da NOS, correspondentes a uma participao de 2,14%.
O montante de aumento/ (diminuio) de justo valor na rbrica Outros investimentos
correntes est associado ao registo ao justo valor da participao da NOS, a qual corresponde
a uma revalorizao de 3.129.895 euros em 2014 (uma revalorizao de 46.636.719 euros em
31 de dezembro de 2013). O justo valor do referido investimento determinado com base na
cotao das aes NOS e as respetivas variaes so registadas na demonstrao consolidada
dos resultados.
Os outros investimentos financeiros no correntes esto registados ao custo de aquisio
deduzido de perdas por imparidade. entendimento da Efanor que estimar um justo valor
para estes investimentos no razovel dada a inexistncia de dados de mercado observveis
para estes investimentos.

14

OUTROS ATIVOS NO CORRENTES

O detalhe dos Outros ativos no correntes em 31 de dezembro de 2014 e em 31 de


dezembro de 2013, o seguinte:
31 dez 2014

Emprstimos concedidos a empresas relacionadas

Valor bruto

Perdas por
imparidade
acumuladas
(Nota 34)

30.339.329

(10.966.099)

31 dez 2013

Valor lquido

19.373.230

Valor bruto

Perdas por
imparidade
acumuladas
(Nota 34)

43.542.820

(10.966.099)

Valor lquido

32.576.721

Clientes e outros devedores


Depsitos judiciais
Reconhecimento do valor a receber da Wall Mart
Caues
Regime excecional de regulariz.dividas ao fisco e
Segurana social
Outros

823.044

823.044

818.011

818.011

7.948.164

7.948.164

7.858.057

7.858.057
5.725.333

5.173.020

5.173.020

5.725.333

28.489.503

28.489.503

3.055.667

3.055.667

2.593.414

2.593.414

16.994.815

45.489.398
Total de instrumentos financeiros (Nota 9)
Provises tcnicas de resseguro cedido
Outros ativos no correntes

75.828.727
6.545.163
58.446
82.432.336

(10.966.099)
(10.966.099)

45.489.398

16.994.815

64.862.628

60.537.635

6.545.163

16.789.943

58.446

499.450

71.466.237

77.827.028

(10.966.099)
(10.966.099)

49.571.536
16.789.943
499.450
66.860.929

113 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A rubrica Emprstimos concedidos a partes relacionadas inclui:


- em 31 de dezembro de 2014, emprstimo concedido associada Norscut Concessionria
de Scut Interior Note, SA, no montante de 18.647.695 euros; e
- em 31 de dezembro de 2013, emprstimo concedido sociedade controlada conjuntamente
Laminate Park GmbH & Co. KG, no montante de 14.175.000 euros. Este emprstimo vence-se
em 30 de junho de 2015, razo pela qual foi reclassificado para a rubrica Outras dvidas de
terceiros (Nota 18), do ativo corrente, data de 31 de dezembro de 2014.
Os valores includos em "Emprstimos concedidos a empresas relacionadas" vencem juros a
taxas de mercado. Estima-se que o seu justo valor no difira significativamente do respetivo
valor da demonstrao da posio financeira consolidada.
Em resultado dos acordos celebrados em 2005, pela anterior filial - Sonae Distribuio Brasil,
S.A. (alienada ao Grupo Wal-Mart em 2005) com o Carrefour Comrcio e Indstria Ltda, a
Sonae assumiu a responsabilidade de indemnizar o Carrefour por eventuais despesas que
viessem a revelar-se necessrias para efeitos de finalizao do processo de licenciamento de
10 lojas no Estado de S. Paulo que foram vendidas quela entidade. Durante 2010, o Carrefour
exerceu uma garantia bancria on first demand pelo valor de 25.340.145,80 Reais
(aproximadamente 7,9 milhes de euros) para fazer face a supostas despesas incorridas com
as referidas lojas e que alegadamente se destinaram a sanar deficincias apontadas pelas
autoridades competentes para efeitos de licenciamento das lojas, sem que contudo tenha sido
apresentada Sonae prova das referidas despesas e bem assim demonstrada a necessidade
da realizao das referidas despesas para efeitos de licenciamento das lojas, nos termos dos
contratos celebrados. A variao no exerccio explicada pela evoluo do cmbio do real face
ao euro.
Durante 2014 o Carrefour apresentou uma proposta com o objetivo de pagamento do referido
crdito tendo o acordo sido assinado j em fevereiro de 2015, pelo valor de 35 milhes de
reais.
O montante relacionado com o Regime Especial de Regularizao de Dvidas ao Fisco e
Segurana Social corresponde a impostos pagos, voluntariamente, relativos a liquidaes de
impostos que j estavam na via judicial, mantendo-se os processos judiciais a continuar a sua
tramitao, tendo contudo sido canceladas as garantias prestadas para os referidos processos.
entendimento do Conselho de Administrao que as reclamaes apresentadas tero um
desfecho favorvel Sonae razo pelo qual os mesmos no se encontram provisionados. Em
2014, dada a morosidade expectvel destes processos, a Sonae optou por transferir os
respetivos valores de Outros ativos correntes (Nota 18) para Outros ativos no correntes.
Os valores includos em "Provises tcnicas de resseguro cedido" relacionam-se com uma filial
da Sonae cuja atividade resseguro em ramos no-Vida. O valor da proviso pode ser
decomposto, basicamente, em 6.545.163 euros (11.744.610 euros em 31 de dezembro de
2013) relativos a provises para sinistros declarados e 5.045.333 euros em dezembro de 2013
relativos a provises para prmios no adquiridos.

114 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

15

ATIVOS NO CORRENTES CLASSIFICADOS COMO DISPONVEIS PARA VENDA

Na sequncia de deliberao do Conselho de Administrao de dezembro de 2014 sobre a


descontinuao das operaes das unidades industriais de Betanzos, localizada em Espanha, e
de Ussel e Linxe, localizadas em Frana, os respetivos ativos foram reclassificados, data de
31 de dezembro de 2014, para a rubrica Ativos no correntes classificados como disponveis
para venda, da Demonstrao consolidada da posio financeira, dado o Grupo estimar que
uma transao de venda destas unidades industriais ocorrer num perodo de doze meses. Os
passivos da unidade industrial de Linxe foram classificados na rubrica Passivos diretamente
associados aos ativos no correntes classificados como disponveis para venda, da
Demonstrao consolidada da posio financeira.
Os ativos registados nestas rubricas foram mensurados ao justo valor menos custos estimados
de venda, com base em informao que o Grupo obteve no mbito das diligncias efetuadas
que permitem estimar que uma transao de venda ocorrer no prazo de doze meses, que
incluram, designadamente, anlise de transaes semelhantes recentemente ocorridas e
contactos com potenciais compradores, no caso de Ussel e Betanzos. Este justo valor insere-se
no segundo nvel da hierarquia de justo valor.
As perdas por imparidade registadas nos ativos fixos tangveis antes da sua reclassificao
para a rubrica Ativos no correntes classificados como disponveis para venda, tendo em
considerao o respetivo justo valor menos custos estimados de venda identificado,
encontram-se detalhadas na Nota 34.
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, o Grupo concretizou a venda dos ativos
remanescentes da unidade industrial de Knowsley, Inglaterra, que data de 31 de dezembro
de 2013 se mantinham registados na rubrica Ativos no correntes classificados como
disponveis para venda, da Demonstrao consolidada da posio financeira.
data de 31 de dezembro de 2014 e de 2013, os ativos reclassificados para a rubrica Ativos
no correntes classificados como disponveis para venda, e os correspondentes passivos
reclassificados para a rubrica Passivos diretamente associados aos ativos no correntes
classificados como disponveis para venda detalham-se da seguinte forma:
Valores em euros

31 dez 2014

31 dez 2013

Ativos fixos tangveis e intangveis

1.625.787

4.318.092

Inventrios

9.206.410

Outros ativos correntes

1.007.511

70.298

11.910.006

4.318.092

Emprstimos no correntes

328.961

Outros passivos no correntes

823.815

Emprstimos correntes

216.308

Fornecedores

6.121.321

Outros passivos correntes

2.083.337

Passivos diretamente associados aos ativos no


correntes classificados como disponveis para venda

9.573.742

Caixa e equivalentes de caixa


Ativos no correntes classificados como disponveis para
venda

115 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

16

INVENTRIOS

O detalhe dos Inventrios em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o seguinte:


31 dez 2014
Matrias-primas, subsidirias e de consumo

31 dez 2013

62.137.530

72.003.999

670.900.137

659.677.376

Produtos acabados e intermdios

89.191.993

114.299.283

Produtos e trabalhos em curso

79.125.435

83.046.098

901.355.095

929.026.756

Mercadorias

Ajustamentos acumuladas em inventrios

(41.544.816)

(43.101.104)

859.810.279

885.925.652

Os produtos e trabalhos em curso incluem empreendimentos imobilirios no valor de


76.373.416 euros em 31 de dezembro de 2014 (77.147.748 euros em 31 de dezembro de
2013). Em mercadorias esto includos imveis no valor de 29.736.226 euros em 31 de
dezembro de 2014 (30.045.640 euros em 31 de dezembro de 2013). A rubrica produtos
acabados e intermdios inclui 53.463.323 euros em 31 de dezembro de 2014 (68.373.552
euros em 31 de dezembro de 2013) relativos a projetos imobilirios. Os ativos imobilirios
foram avaliados pela empresa Cushman & Wakefield em 2014 tendo sido ajustada a rbrica de
Ajustamentos acumulados em inventrios no valor lquido de 2.351.533 euros.
O custo das vendas nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 ascende a
4.381.834.918 euros e 4.200.143.614 euros, respetivamente, e foi apurado como segue:
31 dez 2014

Inventrios iniciais
Efeito da converso cambial
Variaes de permetro
Compras
Regularizaes de inventrios
Inventrios finais
Ajustamentos em inventrios

720.017.400
679.511

31 dez 2013
Reexpresso
675.202.310
(2.784.358)

42.928

4.402.139.610

4.269.813.162

(8.975.203)

(11.147.466)

733.037.666

720.017.400

4.380.866.580

4.211.066.249

968.338
4.381.834.918

(10.922.635)
4.200.143.614

Em 31 de dezembro de 2014 a rubrica de Regularizaes de inventrios refere-se


essencialmente a regularizaes resultantes de ofertas a instituies de solidariedade social
realizadas pelas Unidades de Retalho (7.800.892 euros).
A variao da produo nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013
ascendem a (21.944.319) euros e (7.714.264) euros, respetivamente, e foi apurado como
segue:
31 dez 2014
Inventrios iniciais

190.515.871

Variaes de permetro

490.474

Regularizaes de inventrios

436.384

Inventrios finais

168.317.428
(22.252.533)

Perdas por imparidade

308.214
(21.944.319)

31 dez 2013
Reexpresso
200.048.386
(1.725.277)
(265.937)
190.515.871
(8.073.175)
358.911
(7.714.264)

116 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

17

CLIENTES

O detalhe dos Clientes em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o seguinte:


31 dez 2014
Clientes correntes e clientes de cobrana
duvidosa
Derivados de Madeira

Valor bruto

Perdas por
imparidade
(Nota 34)

31 dez 2013
Valor liquido

Valor bruto

Perdas por
imparidade
(Nota 34)

Valor liquido

124.434.857

(26.228.073)

98.206.784

141.752.444

(24.524.620)

Unidades de Retalho

38.735.957

(3.777.753)

34.958.204

43.220.249

(3.080.826)

40.139.423

Gesto de Investimentos

43.754.058

(3.763.175)

39.990.883

39.788.755

(3.944.314)

35.844.441

Sonae Capital

22.507.243

(4.356.479)

18.150.764

21.439.820

(6.039.005)

15.400.815

694.451

975.143

192.001.086

247.176.411

Outros segmentos

694.451
230.126.566

(38.125.480)

(37.588.765)

117.227.824

975.143
209.587.646

A exposio da Efanor ao risco de crdito atribuvel s contas a receber da sua atividade


operacional. Os montantes apresentados na demonstrao da posio financeira consolidada
encontram-se lquidos das perdas por imparidade acumuladas que foram estimadas pela
Efanor, de acordo com a sua experincia e com base na sua avaliao da conjuntura e
envolventes econmicas. A Efanor entende que os valores contabilsticos das contas a receber
lquidas de perdas por imparidade se aproximam do seu justo valor.
A 31 de dezembro 2014 no temos indicaes de que no sero cumpridos os prazos normais
de recebimento relativamente aos valores includos em clientes no vencidos e para os quais
no existe imparidade registada.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, a antiguidade dos saldos de clientes pode ser
analisada como segue:
Clientes
31 dez 2014

No vencido

Derivados de
madeira
82.858.780

Unidades de
retalho

Gesto de
investimentos

Sonae Capital

Outros
segmentos

13.384.943

17.209.409

10.654.212

694.451

124.801.795

Total

Vencido mas sem registo de imparidade


0 - 30 dias

7.877.313

4.558.508

6.108.744

3.486.616

22.031.181

30 - 90 dias

3.780.207

13.687.863

4.597.473

1.645.569

23.711.112

846.057

3.326.890

10.421.616

2.358.324

16.952.887

12.503.577

21.573.261

21.127.833

7.490.509

62.695.180

33.667

20.263

335.158

152.914

542.002

2.644.636

38.037

65.926

119.427

2.868.026

+ 90 dias
Total
Vencido com registo de imparidade
0 - 90 dias
90 - 180 dias
180 - 360 dias
+ 360 dias
Total

570.935

95.790

481.317

190.231

1.338.273

25.823.262

3.623.663

4.534.415

3.899.950

37.881.290

29.072.500

3.777.753

5.416.816

4.362.522

42.629.591

124.434.857

38.735.957

43.754.058

22.507.243

694.451

230.126.566

117 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Clientes
Derivados de
madeira

31 dez 2013

No vencido

94.788.968

Unidades de
retalho
16.664.552

Gesto de
investimentos

Sonae Capital

14.449.721

8.842.781

Outros
segmentos

Total

975.143

135.721.165

Vencido mas sem registo de imparidade


0 - 30 dias
30 - 90 dias
+ 90 dias

13.197.911

1.710.790

7.710.887

3.494.860

26.114.448

3.456.359

21.134.987

5.018.908

1.379.763

30.990.017

2.742.517

2.164.333

5.301.747

1.282.504

11.491.101

19.396.787

25.010.110

18.031.542

6.157.127

68.595.566

0 - 90 dias

2.253.286

10.777

961.541

278.819

3.504.423

90 - 180 dias

1.470.530

44.900

859.287

66.587

2.441.304

Total
Vencido com registo de imparidade

180 - 360 dias


+ 360 dias
Total

36.979

100.610

1.179.790

195.289

1.512.668

23.805.894

1.389.300

4.306.874

5.899.217

35.401.285

27.566.689

1.545.587

7.307.492

6.439.912

42.859.680

141.752.444

43.220.249

39.788.755

21.439.820

975.143

247.176.411

Na determinao da recuperabilidade dos valores a receber de clientes a Efanor analisa todas


as alteraes de qualidade de crdito das contrapartes desde a data da concesso do crdito
at data de reporte das demonstraes financeiras consolidadas. A Efanor no tem uma
concentrao significativa de riscos de crdito, dado que o risco se encontra diludo por um
vasto conjunto de clientes. Consideramos que o risco de crdito no excede a imparidade
criada para clientes de cobrana duvidosa.

18

OUTRAS DVIDAS DE TERCEIROS

O detalhe das Outras dvidas de terceiros em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o


seguinte:
31 dez 2014

Emprstimos concedidos a empresas relacionadas

31 dez 2013

24.685.059

10.424.246

44.881.506

36.687.023

28.354.934

11.798.127

10.567.050

59.417

10.936.329

Alienao de investimentos financeiros

5.381.751

4.804.215

Vales e cheques oferta

2.222.783

3.289.808

IVA de imveis e de descontos de tales

3.313.110

2.905.724

864.209

2.102.625

Outros devedores
Fornecedores c/c - saldos devedores
Regime excecional de regulariz.dividas ao fisco e Segurana
social (Nota 14)
Depsito a favor da Cosec

a)

Dividendos a receber de empreendimentos conjuntos


Juros e dvidas a receber das atividades descontinuadas

Operaes com resseguradoras


TRS relativo a aes prprias (Nota 32)
Alienao de ativos fixos tangveis
Adiantamentos a fornecedores
Outros ativos correntes
Perdas de imparidade acumuladas em contas a receber (Nota 34)
Total de instrumentos financeiros (Nota 9)

a)

410.944

1.840.975

1.449.026

1.607.737

1.646.464

32.279.127

36.586.988

92.450.615

151.539.257

(21.315.462)
95.820.212

(22.141.461)
139.822.042

Valor depositado a favor da COSEC recebido em janeiro de 2014;

Os emprstimos concedidos a empresas relacionadas vencem juros a taxas de mercado e no


tm uma maturidade definida, no ultrapassando contudo os doze meses.

118 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os valores includos em Fornecedores c/c - saldos devedores esto relacionados com proveitos
comerciais debitados aos fornecedores mas ainda no deduzidos aos crditos resultantes de
compras futuras no segmento retalho.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, a antiguidade dos saldos de Outras dvidas de
terceiros pode ser analisada como segue:
Outros devedores
31 dez 2014

No vencido

31 dez 2013

9.820.958

57.268.603

0 - 30 dias

23.516.976

17.155.413

30 - 90 dias

27.897.486

39.917.695

9.899.733

15.056.085

61.314.195

72.129.193

Vencido mas sem registo de imparidade

+ 90 dias
Total
Vencido com registo de imparidade
0 - 90 dias

1.505.373

214.731

90 - 180 dias

269.585

234.407

180 - 360 dias

606.960

759.187

+ 360 dias

18.933.544

20.933.136

Total

21.315.462

22.141.461

92.450.615

151.539.257

A 31 de dezembro 2014 no temos indicaes de que no sero cumpridos os prazos normais


de recebimento relativamente aos valores includos em outros devedores no vencidos e para
os quais no existe imparidade registada.
Os valores includos em Outros devedores aproximam-se do seu justo valor.

19

ESTADO E OUTROS ENTES PBLICOS

O detalhe da rubrica Estado e outros entes pblicos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013,


o seguinte:
31 dez 2014

31 dez 2013

Valores devedores
Imposto sobre o rendimento

39.049.278

52.165.372

Imposto sobre o valor acrescentado

37.056.523

38.722.269

Outros Impostos

6.208.182

4.728.599

82.313.983

95.616.240

Imposto sobre o rendimento

32.703.852

19.943.934

Imposto sobre o valor acrescentado

54.422.729

29.342.599

Valores credores

Reteno na fonte - IRS trabalho dependente


Contribuies para a Segurana Social
Outros Impostos

7.653.613

8.277.782

14.699.577

16.341.681

1.029.290

1.054.926

110.509.061

74.960.922

119 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

20

OUTROS ATIVOS CORRENTES

O detalhe dos Outros ativos correntes em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o seguinte:


31 dez 2014

31 dez 2013

Faturao a emitir

10.571.617

6.399.402

Receitas comerciais

60.204.983

31.608.504

Gastos diferidos - fornecimentos e servios externos

11.184.228

14.163.968

Gastos diferidos - rendas

6.707.981

6.678.723

Comisses a receber

2.485.121

2.627.215

Indemnizaes relativas a sinistros


Gastos diferidos - seguros
Juros a receber
Outros ativos correntes

16.462

2.430.736

7.727.661

5.725.322

1.249.967

1.438.306

21.196.424

18.933.655

121.344.444

90.005.831

A rubrica de Receitas comerciais diz respeito a campanhas promocionais levadas a cabo nas
lojas do segmento de retalho, comparticipadas por parceiros da Efanor (Nota 40).

21

IMPOSTOS DIFERIDOS

O detalhe dos Ativos e Passivos por impostos diferidos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013,
de acordo com as diferenas temporrias que os geraram, o seguinte:
Ativos por impostos diferidos
31 dez 2014

Passivos por impostos diferidos

31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

Diferena entre o justo valor e o custo histrico

6.216.291

5.911.741

22.598.347

23.816.954

Diferenas temporrias em ativos tangiveis e intangiveis

2.583.624

2.256.072

92.342.147

113.957.965

24.134.152

52.662.045

1.927.394

4.036.341

126.853

73.443

210.756

2.140.204

1.626.169

18.613.423

25.128.058
2.431.789

Provises e perdas por imparidade de ativos no aceites fiscalmente


Anulao de ativos fixos tangveis e intangveis
Anulao de acrscimos e diferimentos
Valorizao de instrumentos derivados de cobertura
Amortizao do goodwill para efeitos fiscais
Reavaliaes de ativos fixos tangveis
Prejuzos fiscais reportveis
Mais / menos valias reinvestidas
Benefcios fiscais
Diferenas temporrias tributadas decorrentes do justo valor de passivos de
MLP
Outros

2.171.537

94.315.693

99.282.120

1.256.610

1.512.257

3.258.977

4.464.928

53.111

7.402.444

7.150.724

8.862.439

13.636.745

4.732.467

6.390.984

141.425.124

182.587.601

151.257.179

182.014.900

120 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O movimento ocorrido nos ativos e passivos por impostos diferidos nos exerccios findos em 31
de dezembro de 2014 e de 2013 foi como segue:
Ativos por impostos diferidos
31 dez 2014
Saldo inicial

Passivos por impostos diferidos

31 dez 2013

182.587.601

31 dez 2014

275.807.226

31 dez 2013

182.014.900

207.892.431

Efeito em resultados incluindo operaes descontinuadas:


Diferena entre o justo valor e o custo histrico

475.587

2.293.557

(1.136.543)

(8.154.588)

Diferenas temporrias em ativos tangiveis e intangiveis

430.163

1.178.275

2.496.441

(3.364.206)

Provises e perdas por imparid. de ativos no aceites fiscalmente


Transferencia de perdas de imparidade no aceites fiscalmente
Anulao de ativos fixos tangveis e intangveis
Anulao de acrscimos e diferimentos
Reavaliaes de ativos fixos tangveis reintegrvel
Prejuzos fiscais reportveis
Diferenas temporrias resultantes da operao de titularizao de
crditos
Amortizao do goodwill para efeitos fiscais
Mais / menos valias reinvestidas
Efeito de alterao de taxa de imposto
Benefcios fiscais
Atividades descontinuadas ( Nota 8.3)
Outros

(7.068.657)

25.608.168

(17.445.738)
(2.078.225)

(4.134.029)

(126.853)

(239.035)

(17.445.738)

(1.200.363)

422.833
(1.159.359)
(218.378)

4.058.206

(27.175.103)

(2.146.667)

(2.791.950)

(131.501)

(18.907.493)
(1.205.951)
141.467

(5.950.767)
12.253.877
(3.559.820)

(469.835)

3.695.979

(42.197.329)

1.824.435

(14.550.890)
3.066.980
2.096.077
(29.597.487)

1.333.298
581.432
(7.928.359)
(740.174)
1.375.589
(17.851.912)

Efeito em reservas:
Valorizao de instrumentos derivados de cobertura

(96.171)

Converso cambial

393.612

(363.014)

1.570.532

(7.742.191)

(137.258)

Outros
Aquisio de filiais (Nota 8.1)
Alienao de filiais (Nota 8.2)
Atividades descontinuadas (Nota 8.3)
Saldo final

90.963

600.957

183.438

293.939

(3.254.202)

(1.466.792)

160.183

21.888

(1.082.713)

(9.025.545)

1.044.217

(169.548)
141.425.124

(95.065.948)
182.587.601

(77.521)

999.926

151.257.179

182.014.900

Em 2013, a rubrica Prejuzos fiscais reportveis inclui a reverso de impostos diferidos ativos
no valor de 32,5 milhes de euros que tinham sido registados em perodos anteriores na
Worten Espanha e Sport Zone Espanha, por se considerar que existe risco na sua recuperao
num horizonte temporal razovel. Os ativos por impostos diferidos em causa apenas poderiam
ser recuperados na esfera individual de cada uma das empresas. Decorrente da reviso dos
planos de expanso, a operao de rebranding e a alterao de expectativas do grupo para a
evoluo dos negcios em causa em Espanha o grupo optou pela sua anulao.
No oramento de Estado para 2015 de Portugal e Espanha foi aprovada uma reduo nas
taxas de imposto de 23% para 21% e de 30% para 28% em 2015 e 25% em 2016,
respetivamente. Em resultado destas alteraes a Efanor procedeu, em 31 de dezembro de
2014 alterao da taxa de imposto a utilizar para o apuramento dos ativos por impostos
diferidos relativos a prejuzos fiscais para 21% nas empresas em Portugal e para 25% nas
empresas em Espanha. No caso das diferenas temporrias positivas ou negativas com origem
em empresas portuguesas a taxa a utilizar de 22,5%, acrescida da taxa da derrama estadual
nas empresas que se perspetiva o pagamento da mesma nos perodos de reverso esperada
dos impostos diferidos associados. Para as empresas ou sucursais localizadas noutros pases
foram utilizadas as respetivas taxas aplicveis em cada jurisdio.

121 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

De acordo com as declaraes fiscais das empresas que registam ativos por impostos diferidos
por prejuzos fiscais, em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, utilizando para o efeito as taxas
de cmbio naquela data, os mesmos eram reportveis como segue:
31 dez 2014
Prejuzo fiscal

31 dez 2013

Ativos por
impostos
diferidos

Data limite de
utilizao

Prejuzo fiscal

Ativos por
impostos
diferidos

Data limite de
utilizao

Com limite de data de utilizao


Gerados em 2008

2014

20.154.093

4.635.442

Gerados em 2009

3.967.750

833.228

2015

6.525.147

1.500.784

2014
2015

Gerados em 2010

2014

18.428.421

4.238.537

2014

Gerados em 2011

17.623.525

3.719.506

2015

19.138.460

4.420.412

2015

Gerados em 2012

19.769.442

4.151.583

2017

19.468.314

4.545.212

2017

Gerados em 2013

31.251.501

6.562.816

2018

9.126.112

2.099.006

2018

Gerados em 2014

19.347.624

4.063.000

2026

91.959.842

19.330.133

92.840.547

21.439.393

Sem limite de data de utilizao

54.986.088

12.149.263

86.157.767

10.867.073

Com limite de data de utilizao


diferente do mencionado acima
(a)

249.624.509

62.836.297

222.980.552

66.975.654

396.570.439

94.315.693

401.978.866

99.282.120

(a) Inclui a 31 de dezembro de 2014 cerca de 60 milhes de euros (58 milhes de euros em 31 de dezembro de
2013) relativos a ativos por impostos diferidos cujo prazo de utilizao ainda no se iniciou.

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 foram avaliados os impostos diferidos a reconhecer


resultantes de prejuzos fiscais. Nos casos em que originaram ativos por impostos diferidos, os
mesmos s foram registados na medida em que seja provvel que ocorram lucros tributveis
no futuro que possam ser utilizados para recuperar as perdas fiscais ou diferenas tributrias
dedutveis. Esta avaliao baseou-se nos planos de negcios das empresas da Efanor,
periodicamente revistos e atualizados.
O Grupo apresenta em 31 de dezembro de 2014 no segmento do Retalho um valor de 54,3
milhes de euros (57,9 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013) de ativos por impostos
diferidos relacionados com prejuzos fiscais deste exerccio e de exerccios anteriores da
Sucursal em Espanha da Modelo Continente Hipermercados, S.A. e que podem, ser
recuperados na esfera tributria da Sucursal em Espanha. A Sucursal da Modelo Continente
Hipermercados, S.A. em Espanha era em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, entidade
dominante de um consolidado fiscal em Espanha.
Adicionalmente a legislao espanhola permitia a deduo anual, para efeitos fiscais, de 5% do
goodwill apurado na aquisio de participaes financeiras em sociedades no residentes que
tenham ocorrido em data anterior a 21 de dezembro de 2007. No entanto, desde o exerccio
iniciado em 2011 e at ao exerccio de 2014, esta taxa foi reduzida para 1% e manter-se-
inalterada no exerccio de 2015. O Grupo, neste mbito, encontra-se a registar passivos por
impostos diferidos relacionados com a amortizao efetuada para efeitos fiscais do goodwill
gerado com a compra da participao financeira na Continente Hipermercados, S.A. (exCarrefour Portugal).
Durante o exerccio de 2010 e 2011, as autoridades tributrias espanholas, notificaram a
sucursal da Modelo Continente Hipermercados da reduo dos prejuzos fiscais do exerccio
findo em 31 de dezembro de 2008 e 2009 respetivamente, no montante de,
aproximadamente, 23,3 milhes de euros relativos amortizao de Goodwill gerado na
aquisio da Continente Hipermercados, S.A. do exerccio de 2008. Aquela Sucursal procedeu
reclamao dessa deciso junto do Tribunal Econmico-Administrativo Central de Madrid em
122 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

2010 e 2011, respetivamente, entendendo que o referido processo de reclamao ser-lhe-ia


favorvel, razo pela qual no procedeu anulao dos ativos por impostos diferidos e
passivos por impostos diferidos reconhecidos relativamente a esta matria. Em 2013 interpsse recurso Audincia Nacional em Espanha, decorrente da deciso contrria s pretenses e
estimativas da Empresa, por parte do Tribunal Econmico-Administrativo Central de Madrid,
relativamente notificao correspondente ao exerccio de 2008. Durante o ano de 2014 foi
efetuado idntico procedimento em relao notificao do exerccio de 2009.
Em 2014, as autoridades tributrias espanholas concluram nova inspeo aos exerccios de
2008 a 2011 do grupo fiscal em Espanha, tendo efetuado uma correo aos prejuzos fiscais
reportveis relativamente amortizao de Goodwill e encargos financeiros assumidos no
passado derivados da aquisio da Continente Hipermercados, S.A.. A Efanor, apesar de estar
em completo desacordo com a deciso das autoridades tributrias espanholas resultante do
procedimento inspetivo, procedeu correo das declaraes fiscais do exerccio de 2012 no
que respeita aos prejuzos gerados nos exerccios inspecionados e apresentou recurso em
2015 perante o Tribunal Econmico-Administrativo Central em Espanha. Adicionalmente, na
declarao fiscal do exerccio de 2013 foram desconsiderados os montantes referentes ao
goodwill e encargos financeiros relativos aquisio da Continente Hipermercados, S.A., e
ser efetuado o mesmo procedimento para as declaraes fiscais de 2014 e exerccios
subsequentes at ser proferida deciso sobre os processos em curso incidentes sobre essa
matria.
A Efanor, suportada no recurso interposto em tribunal, considerando que as decises lhe sero
favorveis, e com a confirmao dos seus consultores fiscais quanto probabilidade elevada
de sucesso, manteve os ativos por impostos diferidos de 2008 a 2011 reconhecidos nas
demonstraes financeiras anexas no valor de 38,4 milhes de euros, e os passivos por
impostos diferidos no valor de 18,6 milhes de euros.
Relativamente aos ativos por impostos diferidos relativos aos perodos de 2012 a 2014, apesar
de a Efanor estar em total desacordo, anulou os respetivos impostos diferidos tendo em
considerao que as declaraes fiscais foram corrigidas e que no foi realizada contestao
em nenhuma instncia dos referidos prejuzos, razo pelo qual a Efanor considerou a
inexistncia de suporte ao nvel das IFRS para a manuteno do referido reconhecimento.
Foram assim desreconhecidos ativos por impostos diferidos relativos a prejuzos fiscais no
valor de 5,9 milhes de euros e passivos por impostos diferidos relativos amortizao de
Goodwill no valor de 3,5 milhes de euros.
Em 31 de dezembro de 2014, o valor de prejuzos fiscais gerados com a amortizao de
Goodwill e encargos financeiros, incluindo os relativos a 2008, ascendem a respetivamente,
88,4 milhes de euros (83,7 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013) e 104 milhes de
euros (88 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013). Relativamente a estas naturezas
mantm-se constatados ativos por impostos diferidos e passivos por impostos diferidos no
montante de 18,6 milhes de euros (25,1 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013)
relacionados com o goodwill e ativos por impostos diferidos no montante de 20,9 milhes de
euros (23,3 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013) relacionados com os encargos
financeiros.

123 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A recuperao dos ativos por impostos diferidos acima referidos relativos operao do grupo
em Espanha, est suportada na anlise do valor recupervel para os formatos do retalho
especializado em Espanha que tomam por base o seu valor de uso, obtido a partir de planos
de negcios com perodo de projeo de 10 anos, assumindo tratar-se do prazo mais realista e
apropriado para a implementao da estratgia de internacionalizao da Efanor no segmento
de retalho especializado, tendo em considerao no s, a natureza dos produtos em questo
(de carter mais discricionrio) mas tambm as atuais condies macro econmicas e as
restries no acesso a novos financiamentos, que limitam um processo de internacionalizao
mais acelerado.
Os pressupostos utilizados nos planos de negcios tm por base essencialmente uma taxa
composta de crescimento de vendas nos 10 anos de 12% (10,5% em 2013) e por uma taxa de
crescimento na perpetuidade menor ou igual a 1%. As taxas de desconto utilizadas tm por
base os custos mdios ponderados de capital que se situam entre os 9% e os 11%.
entendimento do Conselho de Administrao, com base nos planos de negcio existentes
para as diversas empresas, que tais ativos por impostos diferidos so integralmente
recuperveis.
Em 31 de dezembro de 2014 existem prejuzos fiscais reportveis no montante de 2.289
milhes de euros (2.199 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013), cujos ativos por
impostos diferidos, numa tica de prudncia, no se encontram registados.
31 dez 2014
Prejuzo fiscal

31 dez 2013

Crdito de
imposto

Data limite de
utilizao

Prejuzo fiscal

Crdito de
imposto

Data limite de
utilizao

Com limite de data de utilizao


Gerados em 2008

2014

41.777.680

9.722.884

Gerados em 2009

48.286.335

10.203.090

2015

45.921.233

10.614.364

2015

Gerados em 2010

5.396.528

1.189.522

2014

27.631.384

6.406.898

2014

Gerados em 2011

24.440.726

5.168.731

2015

25.545.066

5.929.821

2015

Gerados em 2012

25.736.054

5.535.570

2017

31.108.076

7.243.278

2017

Gerados em 2013

40.469.211

8.815.763

2018

53.709.048

12.406.992

2018

2026

Gerados em 2014

5.775.611

1.251.172

150.104.465

32.163.848

225.692.487

52.324.237

Sem limite de data de utilizao

1.811.209.325

533.240.216

1.259.963.159

357.771.768

Com limite de data de utilizao


diferente do mencionado acima

327.413.392

81.538.558

713.735.211

206.661.253

2.288.727.182

646.942.622

2.199.390.857

616.757.258

22

2014

CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o detalhe de Caixa e equivalentes de caixa era o


seguinte:
31 dez 2014
Numerrio
Depsitos bancrios
Aplicaes de tesouraria
Caixa e equivalentes de caixa na demonstrao da posio financeira
Descobertos bancrios (Nota 25)
Caixa e equivalentes de caixa na demonstrao dos fluxos de caixa

31 dez 2013

7.975.041
422.308.665

7.685.671
252.586.505

180.821.822
611.105.528

161.530.275
421.802.451

(2.951.519)

(8.369.303)

608.154.009

413.433.148

124 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em descobertos bancrios esto considerados os saldos credores de contas correntes com


instituies financeiras, includos na demonstrao da posio financeira consolidada na
rubrica de Emprstimos bancrios.

23

CAPITAL SOCIAL

Em 31 de dezembro de 2014, o capital social, integralmente subscrito e realizado, est


representado por 50.000.000 de aes ordinrias, sem direito a uma remunerao fixa, com o
valor nominal de 5 euro cada.

24

INTERESSES SEM CONTROLO

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o detalhe dos Interesses sem Controlo o seguinte:


31 dez 2014

FIRMA

Capital prprio

Derivados de madeira

(25.914.514)

Sonae Capital

240.585.451

Resultado lquido

Valor
contabilstico dos
interesses sem
controlo

Proporo no
resultado
atribuvel aos
interesses sem
controlo

(105.494.056)

5.749.174

(33.329.404)

(7.893.862)

78.136.654

(2.438.039)

Dividendos
recebidos
atribuvel aos
interesses sem
controlo

Sonae

1.562.641.745

153.096.578

587.733.661

66.894.530

(30.121.131)

Total

1.777.312.682

39.708.660

671.619.489

31.127.087

(30.121.131)

31 dez 2013

FIRMA

Capital prprio

Resultado lquido

Valor
contabilstico dos
interesses sem
controlo

Derivados de madeira

(31.275.010)

(88.550.878)

(22.769.811)

Sonae Capital

241.757.783

(16.190.353)

79.553.824

Proporo no
resultado
atribuvel aos
interesses sem
controlo

Dividendos
recebidos
atribuvel aos
interesses sem
controlo

(41.355.468)

(5.194.069)

Sonae

1.609.554.321

480.689.153

680.218.624

299.511.675

(38.260.125)

Total

1.820.037.094

375.947.922

737.002.637

252.962.138

(38.260.125)

125 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, o movimento ocorrido


nos Interesses sem Controlo foi o seguinte:
31 dez 2014
Derivados de
Madeira
Saldo inicial em 1 de janeiro
Dividendos distribudos

(22.769.811)
-

Variao resultante da converso cambial


Variaes nos capitais prprios associadas e empreendimentos conjuntos
contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial
Entrega de aes aos colaboradores por extino de obrigao

Sonae

Total
737.002.637

79.553.824
-

680.218.624
(29.933.287)

(187.844)

(187.844)

61.135.214

779.807

(168.600.050)

(106.685.029)

Distribuio de rendimentos de Fundos de Investimento


Variao de percentagem em filiais

Sonae Capital

1.490.368
16.425

37.073
(169.251)

(29.933.287)

859.207

2.386.648

2.774.295

2.621.469

32.149

163.668

195.817

Variao no justo valor de investimentos disponveis para venda (Nota 13)

934.060

934.060

Variao das reservas de cobertura

377.261

323.010

700.271

Valorizao da opo de converso de obrigaes em aes Sonae

9.790.928

9.790.928
23.666.732

Outras variaes
Resultado do exerccio atribuvel aos interesses sem controlo
Saldo final em 31 de dezembro

(825.767)

(4.021)

24.496.520

(33.329.404)

(2.438.039)

66.894.530

31.127.087

587.733.661

671.619.489

5.749.174

78.136.654

31 dez 2013
Derivados de
Madeira
Saldo inicial em 1 de janeiro
Dividendos distribudos
Distribuio de rendimentos de Fundos de Investimento
Variao de percentagem por aquisio de aes
Variao resultante da converso cambial
Variaes nos capitais prprios associadas e empreendimentos
conjuntos contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial

Sonae Capital

Sonae

Total

666.856.008

29.662.351
-

85.157.647
-

552.036.010
(38.208.283)

(51.842)

(51.842)

(115.249.500)

(117.032.570)

(3.557.234)

(13.391.412)

(12.033.035)

(11.138.509)

(76.442)

(1.706.628)

(9.703.514)

(130.664)

(89.439)

983.965

(38.208.283)

Entrega de aes aos colaboradores por extino de obrigao

53.238

4.501.828

4.555.066

Variao no justo valor de investimentos disponveis para venda

(2.419)

(5.320.700)

(5.323.119)

Cancelamento dos planos de incentivos de unidades descontinuadas

(3.712.960)

(3.712.960)

Variao das reservas de cobertura

443.573

1.524.718

1.968.291

777.947

Outras variaes
Resultado do exerccio atribuvel aos interesses sem controlo
Saldo final em 31 de dezembro

(1.258.118)

(480.171)

(41.355.468)

(5.194.069)

299.511.675

252.962.138

(22.769.811)

79.553.824

680.218.624

737.002.637

Em 5 de fevereiro de 2014, a Sonaecom publicou a deciso de lanar uma Oferta Pblica Geral
e Voluntria de Aquisio de Aes Prprias representativas do capital social da Sonaecom.
A Oferta foi geral e voluntria, sendo o Oferente obrigado a adquirir a totalidade das aes
objeto da oferta que foram, at ao final do respetivo perodo da Oferta, objeto de aceitao
vlida pelos destinatrios da Oferta.
O perodo da Oferta, durante o qual foram recebidas as Ordens de Venda, decorreu ao longo
de duas semanas, tendo incio em 6 de fevereiro e trmino em 19 de fevereiro de 2014.
Em 20 de fevereiro de 2014, foram apurados os resultados da Oferta. O nvel de aceitao
atingiu 62%, correspondendo a 54.906.831 aes da Sonaecom. Em 2014 a Sonaecom
reduziu assim o seu capital social em cerca de 136 milhes de euros, em resultado da extino
das aes prprias adquiridas (54.906.831 aes) e reduo do valor nominal das restantes
aes representativas do capital social da Sonaecom de 1 euro para 0,74 euros por ao,
originando um acrscimo da percentagem de deteno por parte da Efanor e
consequentemente uma reduo significativa dos interesses sem controlo, que se encontra
includo no quadro acima na rbrica Variao de percentagem por aquisio de aes no
perodo findo em 31 de dezembro de 2014.
Como contrapartida das aes prprias adquiridas neste processo de Oferta Pblica Geral e
Voluntria a Sonaecom entregou 26.476.792 aes representativas do capital social da NOS
126 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

que se encontravam registadas no balano por 141.650.837 euros (Nota 13) e o montante de
19.632 euros em dinheiro. Adicionalmente durante o exerccio o Grupo adquiriu aes
Sonaecom diretamente pelo montante de 9.895.571 euros.
Em novembro de 2014, a Sonae Industria SGPS, SA efetuou uma oferta pblica de subscrio
de at 15.000.000.000 de aes, no mbito da qual, e da subsequente colocao privada,
foram subscritas 11.210.757.417 aes, que resultaram num encaixe no montante de
112.107.574,17 euros, registado na rubrica Capital social, da Demonstrao consolidada de
posio financeira.
Em consequncia, a 31 de dezembro de 2014, o capital social, integralmente subscrito e
realizado da Sonae Indstria, atingia o montante de 812.107.574,17 euros, (700.000.000
euros em 31 de dezembro de 2013) e passou a estar apresentado por 11.350.757.417 aes
escriturais, nominativas, sem valor nominal (140.000.000 aes escriturais, nominativas e
com valor nominal unitrio de 5 euros, data de 31 de dezembro de 2013). A Efanor
subscreveu 7.703.426.249 aes do referido aumento de capital, originando um acrscimo da
percentagem de deteno por parte da Efanor e consequentemente uma reduo significativa
dos interesses sem controlo, que se encontra includo no quadro acima na rbrica Variao de
percentagem por aquisio de aes no perodo findo em 31 de dezembro de 2014.
Em 2013, a rubrica Variao de percentagem por aquisio de aes est sobretudo
associada operao de aquisio de 20% do capital social da Sonaecom SGPS, SA realizado
pela Sonae SGPS, SA durante o exerccio de 2013.
As aquisies acima referidas tiveram os seguintes impactos ao nvel das demonstraes
financeiras consolidadas:
Aquisies / alienaes adicionais
Sonaecom
Percentagem adicional adquirida
Quota parte dos capitais prprios adquiridos / alienados
Custo de aquisio / alienao
Impacto ao nvel dos capitais prprios

Sonae

8,53%

Outros

Total

0,23%

95.300.501

3.648.860

(17.782.268)

81.167.093

(151.566.040)

(12.379.520)

38.314.870

(125.630.690)

(56.265.539)

(8.730.660)

20.532.602

(44.463.597)

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, a informao financeira agregada das filiais com


Interesses sem Controlo como segue:
31 dez 2014
Derivados de
Madeira

Sonae Capital

Sonae

Total

Total do ativo no corrente

676.397.186

342.657.229

3.724.432.613

4.743.487.028

Total do ativo corrente

252.685.563

225.685.562

1.548.600.515

2.026.971.640

Total do passivo no corrente

580.766.928

217.932.261

1.079.985.804

1.878.684.993

Total do passivo corrente

374.230.335

109.825.079

2.630.405.579

3.114.460.993

Capital proprio

(25.914.514)

240.585.451

1.562.641.745

1.777.312.682

127 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
31 dez 2013
Derivados de
Madeira

Sonae Capital

Sonae

Total

Total do ativo no corrente

758.038.656

333.922.775

3.672.260.664

4.764.222.095

Total do ativo corrente

294.968.575

227.132.634

1.497.661.655

2.019.762.864

Total do passivo no corrente

412.125.774

172.176.548

1.583.297.213

2.167.599.535

Total do passivo corrente

672.156.467

147.121.078

1.977.070.785

2.796.348.330

Capital proprio

(31.275.010)

241.757.783

1.609.554.321

1.820.037.094

31 dez 2014
Derivados de
Madeira
Volume de negcios
Outros rendimentos operacionais
Outros rendimentos / gastos

Sonae Capital

Resultados financeiros

Total

1.051.935.663

150.594.566

4.963.176.053

6.165.706.282

47.010.181

40.224.549

528.984.000

616.218.730

9.418.719

80.764.007

(3.473.420)

Gastos operacionais

Sonae

86.709.306

(1.039.656.704)

(192.392.532)

(5.314.646.090)

(6.546.695.326)

(57.661.004)

(11.516.430)

(80.182.854)

(149.360.288)

Imposto sobre o rendimento

(7.371.700)

(4.222.734)

(24.998.538)

(36.592.972)

Resultado lquido consolidado do exerccio das operaes continuadas

(9.216.984)

(7.893.862)

153.096.578

135.985.732

(96.277.072)

(96.277.072)

Resultado lquido consolidado do exerccio das operaes descontinuadas


Outro rendimento integral do perodo
Total rendimento integral do perodo

562.992

618.323

(8.653.992 )

(7.275.539 )

4.424.878

5.606.193

157.521.456

141.591.925

31 dez 2013
Derivados de
Madeira
Volume de negcios
Outros rendimentos operacionais
Outros rendimentos / gastos
Gastos operacionais
Resultados financeiros

Sonae Capital

Sonae

Total

1.199.928.617

110.632.024

4.812.714.015

6.123.274.656

23.829.878

29.499.632

447.337.615

500.667.125

(5.743.374)

6.696.172

6.838.158

(1.251.364.467)

(149.448.219)

7.790.956

(5.256.521.270)

(6.657.333.956)

(60.473.122)

(11.487.167)

(35.181.068)

(107.141.357)

Imposto sobre o rendimento

5.271.590

(2.082.795)

(16.279.088)

(13.090.293)

Resultado lquido consolidado do exerccio das operaes continuadas

1.280.474

(16.190.353)

(41.091.638)

(56.001.517)

Resultado lquido consolidado do exerccio das operaes descontinuadas

(89.831.352)

521.780.791

431.949.439

Outro rendimento integral do perodo

(11.053.490)

1.361.977

(20.609.292)

(30.300.805)

Total rendimento integral do perodo

(99.604.368)

(14.828.376)

460.079.861

345.647.117

25

EMPRSTIMOS

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 os Emprstimos tinham o seguinte detalhe:


31 dez 2014

31 dez 2013

Montante utilizado
Corrente

No Corrente

Montante utilizado
Corrente

No Corrente

Emprstimos bancrios

262.973.572

744.638.512

383.440.404

578.494.983

Emprstimos por obrigaes

826.032.837

976.885.679

289.881.285

1.376.634.550

Outros emprstimos

7.807.315

60.542.484

71.622.557

Instrumentos derivados (Nota 27)

1.239.860

648.834

3.937.710

9.047.175

61.191.318

75.560.267

5.349.649

13.401.852

47.040.716

12.730.200

59.817.413

1.111.455.436

1.829.756.225

761.612.156

2.020.296.595

Outros emprstimos
Credores por locaes financeiras (Nota 26)

3.723.535
1.626.114

128 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os emprstimos bancrios tinham o seguinte detalhe:


31 dez 2014

31 dez 2013

Montante utilizado
Corrente

Montante utilizado

No Corrente

Corrente

No Corrente

Emprstimos bancrios
Efanor Investimentos SGPS, SA - papel comercial

1.200.000

101.200.000

95.000.000

Efanor Investimentos SGPS, SA

1.136.363

50.000.000

2.727.273

51.136.363

Sonae, SGPS, SA / 2012

1.961.683

1.961.683

75.000.000

75.000.000

Sonae, SGPS, SA / 2012/2015


Sonae, SGPS, SA - papel comercial

135.000.000

20.000.000

36.650.000

112.250.000

137.500.000

55.000.000

Sonae Indstria - SGPS, SA

909.091

3.636.364

909.091

Sonae Indstria - SGPS, SA

4.964.427

13.000.000

Sonae Indstria - SGPS, SA

1.111.111

1.944.444

3.333.333

2.500.000

Sonae Indstria - SGPS, SA

25.000.000

Sonae Indstria - SGPS, SA

3.600.000

Sonae Novobord (Pty) Ltd

2.515.799

3.773.766

2.424.032

6.060.079

Sonae Novobord (Pty) Ltd

7.125.047

3.432.500

3.432.500

Sonae Novobord (Pty) Ltd

639.459

639.459

616.134

1.232.268

Tableros de Fibras S.A.

4.800.000

7.000.000

Tableros de Fibras S.A.

65.000.000

Tafisa Canad

1.219.633

47.754.266

6.853.121

25.266.801

Imoplamac - Gesto de Imveis, SA

3.281.856

960.965

2.862.580

4.248.833

39.000.000

35.000.000

30.000.000

32.500.000

65.000.000

Sonae Indstria - SGPS, SA - papel comercial

a) Taiber Tableros Aglomerados Ibricos SL


Sonae Investimentos, SGPS,SA - papel comercial
Filial da Sonae Investimentos / 2011/2016

20.000.000

35.000.000

20.000.000

45.000.000

Filial da Sonae Holding / 2014/2018

40.000.000

Filial da Sonae Holding / 2014/2017

20.000.000

4.500.000

15.750.000

2.500.000

15.700.000
12.125.491

MDS, SGPS, SA - papel comercial


Filial da MDS SGPS, SA / 2011/2016
Sonae Capital SGPS - papel comercial
b) Sonae Capital SGPS
Outros
Descobertos bancrios (Nota 22)
Custos de montagem de financiamentos
Emprstimos bancrios

7.462.350

5.353.425

3.530.206

33.000.000

63.650.000

83.250.000

42.650.000

3.290.000

12.337.500

7.000.000

24.000.000

7.386.110

6.604.538

6.981.172

12.271.034

260.752.929
2.951.519

747.218.363
-

376.108.398
8.369.303

581.532.460
-

(730.876)
262.973.572

(2.579.851)
744.638.512

(1.037.297)
383.440.404

(3.037.477)
578.494.983

(a) Emprstimo garantido com penhor das aes da subsidiria Sonae Novobord;
(b) Emprstimo garantido com hipoteca de imvel;

129 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os emprstimos obrigacionistas tinham o seguinte detalhe:


31 dez 2014

31 dez 2013

Montante utilizado
Corrente

Montante utilizado

No Corrente

Corrente

No Corrente

Emprstimos por obrigaes:


Obrigaes Efanor Investimentos 2012/2017

65.000.000

65.000.000

Obrigaes Efanor Investimentos 2013/2018

20.000.000

20.000.000

Obrigaes Efanor Investimentos 2014/2019

15.000.000

Obrigaes Efanor Investimentos 2014/2021

15.000.000

Obrigaes Sonae SGPS / 2007/2014

150.000.000

Obrigaes Sonae SGPS / 2010/2015

250.000.000

250.000.000

Obrigaes Continente -7% / 2012/2015

197.293.166

200.000.000

Obrigaes Sonae Indstria 2006/2014

50.000.000

Obrigaes Sonae Indstria 2006/2014

50.000.000

Obrigaes Sonae Indstria 2010/2017

30.000.000

120.000.000

Obrigaes Sonae Indstria 2014/2020

150.000.000

Obrigaes Sonae Investments BV / 2014/2019

190.187.000

Obrigaes Sonae Investimentos SGPS / Agosto 2007/2015

200.000.000

200.000.000

Obrigaes Sonae Investimentos SGPS / Setembro 2007/2015

155.000.000

155.000.000

10.000.000

25.000.000

145.000.000

170.000.000

Obrigaes Sonae Investimentos SGPS/ Junho 2013/2018


Obrigaes Sonae Investimentos / Dezembro 2013/2018

50.000.000

50.000.000

75.000.000

75.000.000

Obrigaes Sonae Investimentos / 2014/2018

50.000.000

Obrigaes Sonae SGPS /2014/2018

60.000.000

Obrigaes Sonae SGPS /2014/2020

50.000.000

Obrigaes Sonaecom SGPS / 2013/2016

20.000.000

Obrigaes Sonae Capital 2011/2016

10.000.000

10.000.000

Obrigaes Sonae Capital 2014/2019

42.500.000

Obrigaes SC, SGPS 2008/2018

50.000.000

50.000.000

Obrigaes Sonae Investimentos SGPS / 2009/2014


Obrigaes Sonae Investimentos SGPS/ 2012/2017

Custos de montagem de financiamentos


Emprstimos por obrigaes

(1.260.329)
826.032.837

(10.801.321)
976.885.679

(118.715)
289.881.285

(8.365.450)
1.376.634.550

Em junho de 2014 uma subsidiria da Sonae SGPS, SA emitiu obrigaes que podero ser
convertveis (Sonae Investments BV / 2014/2019) em aes Sonae j emitidas e
integralmente subscritas ou a serem objeto de posterior emisso.
O justo valor da componente de Capital Prprio ascende a 22.313.000 euros e foi determinado
por uma entidade independente da Sonae, tomando por base o diferencial face ao justo valor
de passivos idnticos sem a opo de converso, tendo sido determinada uma taxa de
mercado para descontar os fluxos do referido passivo. Tal mensurao a justo valor
corresponde a uma mensurao de Nvel 3 de acordo com o IAS 39. A componente do passivo
encontra-se registada pelo custo amortizado tomando por base uma taxa de mercado.
As Obrigaes foram emitidas ao par com um valor nominal de 100.000 euros (2.105
obrigaes), com prazo de 5 anos e com um cupo fixo de 1,625% por ano, pago
postecipadamente e semestralmente.
As obrigaes podero ser convertidas mediante solicitao do obrigacionista quando a
cotao da Sonae SGPS, SA, nos termos da ficha tcnica, exceda 1,726 euros por ao, preo
este que est sujeito a ajustamentos de acordo com as prticas de mercado, nomeadamente
quando o dividendo exceda 0,03 euros por ao.
Estima-se que o valor contabilstico do conjunto dos emprstimos no difira significativamente
do seu justo valor, determinado com base na metodologia dos fluxos de caixa descontados,
com exceo do emprstimo obrigacionista Continente 7% (valor de mercado de 102,8%) e do

130 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

emprstimo obrigacionista convertvel em aes cujo justo valor determinado pelo preo de
mercado data do balano.
A taxa de juro em vigor a 31 de dezembro de 2014 dos emprstimos obrigacionistas e
emprstimos bancrios era em mdia cerca de 3,36% (3,71% em 31 de dezembro de 2013).
A maior parte dos emprstimos obrigacionistas e emprstimos bancrios indexados a taxas
variveis tm como indexante a Euribor.
A rubrica de Outros emprstimos inclu:
- uma operao de securitizao de crditos comerciais que em 31 de dezembro de 2014
ascendia a 53.242.601 euros (65.394.541 euros a 31 de dezembro de 2013). Esta operao,
celebrada em agosto de 2012 pela Sonae Indstria, SGPS, S.A. e suas filiais Sonae Indstria Produo e Comercializao de Derivados de Madeira, S.A., Tableros Tradema, S.L, Isoroy
S.A.S., Glunz AG, Sonae Tafibra International, B.V. e Sonae Industria (UK) Limited, com o
Banco ING Belgium SA/NV e a Finacity Corporation, tem, atualmente, como prazo mximo
setembro de 2018, renovvel por perodos a acordar com o Banco. A prxima data de
renovao ocorrer em setembro de 2016. Em fevereiro de 2014, o montante mximo deste
programa foi reduzido de 100 000 000 euros para 85.000.000 euros.
Dado que no se verificam todos os critrios definidos pela Norma Internacional de
Contabilidade (IAS) 39 como necessrios para o desreconhecimento de ativos financeiros,
nomeadamente porque no se verificou a transferncia da totalidade do risco de crdito
associado aos crditos comerciais vendidos, os referidos crditos comerciais, num montante de
71.024.505 euros, foram mantidos no ativo consolidado, data de 31 de dezembro de 2014
(75.997.148 euros a 31 de dezembro de 2013).
- uma operao de factoring de crditos comerciais num montante mximo de 5.000.000
euros. O contrato pode ser rescindido a qualquer momento, desde que qualquer uma das
partes o denuncie com um pr-aviso de, pelo menos, 90 dias (o que no ocorreu at a data de
elaborao das presentes demonstraes financeiras consolidadas). data 31 de dezembro de
2014, o valor do emprstimo ascendia a 4.445.945 euros (3.971.220 euros a 31 de dezembro
de 2013).
Dado que no se verificam todos os critrios definidos pela Norma Internacional de
Contabilidade (IAS) 39 como necessrios para o desreconhecimento de ativos financeiros,
nomeadamente porque no se verifica a transferncia da totalidade do risco de crdito
associado aos crditos comerciais vendidos, os referidos crditos comerciais, num montante de
5.036.646 euros, foram mantidos no ativo consolidado, data de 31 de dezembro de 2014
(4.490.112 euros a 31 de dezembro de 2013).
Os instrumentos derivados esto registados ao justo valor (Nota 27).

131 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

O valor nominal dos emprstimos (incluindo credores por locao financeira) tem as seguintes
maturidades:
31 dez 2014
Capital
a)

31 dez 2013
Juros

Capital

Juros

1.112.206.781

97.495.423

758.830.458

N+2

232.858.828

63.406.537

1.160.757.091

79.532.766

N+3

280.354.865

52.098.872

278.395.110

39.332.481

N+4

526.836.852

39.837.402

313.191.114

22.268.581

N+5

548.962.843

18.245.912

258.423.160

9.795.449

Aps N+5

273.788.177

14.277.667

19.306.933

691.800

2.975.008.346

285.361.812

2.788.903.866

247.696.268

N+1

96.075.191

a) Inclui os montantes utilizados dos programas de papel comercial quando classificados como correntes.

As maturidades acima apresentadas foram estimadas de acordo com as clusulas contratuais


dos emprstimos, e tendo em considerao a melhor expectativa da Efanor quanto sua data
de amortizao e inclui o valor a amortizar em 2019 relativamente ao emprstimo
obrigacionista convertvel atualizado para a referida data.
Em 31 de dezembro de 2014 nos segmentos de Derivados de Madeira e Unidades de Retalho
existiam operaes de financiamento com covenants financeiros cujas condies foram
negociadas de acordo com as prticas de mercado aplicveis, e que data do presente reporte
se encontram em regular cumprimento.
data de 31 de dezembro de 2014 e de 2013, as linhas de crdito disponveis so:
31 dez 2014
Compromissos
inferiores a
1 ano

31 dez 2013

Compromissos
superiores a
1 ano

Compromissos
inferiores a
1 ano

Compromissos
superiores a
1 ano

Montantes de linhas disponveis


Derivados de Madeira
Unidades de retalho
Gesto de Investimentos
Sonae Capital
Holding e outras

24.295.393

10.345.372

55.298.236

173.260.000

452.500.000

324.760.000

310.000.000

4.820.165

19.550.000

30.099.398

7.700.000

42.308.981

23.950.000

166.745.242

48.800.000

152.695.242

399.220.198

519.345.372

594.612.459

333.950.000

Montantes de linhas contratadas


Derivados de Madeira
Unidades de retalho
Gesto de Investimentos
Sonae Capital
Holding e outras

70.700.000

169.670.518

208.992.072

55.000.000

173.260.000

482.500.000

357.260.000

375.000.000
16.250.000

9.755.648

13.750.000

21.500.000

51.104.406

66.600.000

51.014.815

66.600.000

167.945.242

285.000.000

152.695.242

20.000.000

472.765.296

1.017.520.518

791.462.129

532.850.000

132 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

26

CREDORES POR LOCAES FINANCEIRAS

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 os Credores por locaes financeiras tinham o


seguinte detalhe:
Credores por locao financeira

Pagamentos mnimos da locao


financeira

Montantes a pagar por locaes financeiras:

31 dez 2014

31 dez 2013

Valor presente dos pagamentos


mnimos da locao financeira
31 dez 2014

31 dez 2013

N+1

16.917.395

17.493.929

13.401.852

N+2

14.284.302

15.453.657

11.525.080

12.275.341

N+3

11.130.825

14.620.746

9.009.614

11.814.243

N+4

16.205.303

11.014.397

14.700.209

8.878.007

N+5

4.147.401

16.245.388

3.955.956

14.969.511

Aps N+5
Juros futuros
Custos de montagem lease-back

12.730.200

8.171.383

12.530.628

7.938.818

11.981.897

70.856.609

87.358.745

60.531.529

72.649.199

(10.325.080)

(14.709.547)

60.531.529

72.649.198
(88.961)

(101.586)

Componente de curto prazo

13.401.852

12.730.200

Credores por locaes financeiras - lquidos da


parcela de curto prazo

47.040.716

59.817.413

Os contratos de locao financeira vencem juros a taxas de mercado e tm perodos de vida


definidos, sendo garantido ao locatrio o exerccio de uma opo de compra sobre o bem
locado.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 estima-se que o justo valor das obrigaes financeiras
em contratos de locao financeira corresponda, aproximadamente, ao seu valor contabilstico.
As obrigaes financeiras por locaes so garantidas pela reserva de propriedade dos bens
locados.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o valor lquido contabilstico, dos bens objeto de
locao financeira tinha o seguinte detalhe:
Bens objeto de locao financeira

31 dez 2014

31 dez 2013

Terrenos e edifcios

42.089.663

40.116.742

Equipamento bsico

42.524.252

48.227.654

Equipamento transporte

242.445

1.124.304

Ferramentas e utenslios

51.251

1.026.390

2.728.890

Equipamento administrativo
Total de ativos fixos tangveis

85.882.750

92.248.841

Software

174.770

Total de ativos intangveis

174.770

86.057.520

92.248.841

Em 31 de dezembro de 2014, o valor do custo de aquisio dos ativos fixos tangveis e


intangveis ascendia a 144.196.692 euros (155.381.645 euros em 31 de dezembro de 2013).

133 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

27

INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

Derivados de taxa de cmbio


A Efanor utiliza derivados de taxa de cmbio, fundamentalmente, de forma a efetuar a
cobertura de fluxos de caixa futuros, a ocorrerem nos prximos 12 meses.
Desta forma a Efanor contratou diversos forwards de taxa de cmbio, de forma a gerir o
risco de taxa de cmbio a que est exposta.
Em 31 de dezembro de 2014 no existem derivados de taxa de cmbio que sejam
considerados de especulao. O justo valor dos instrumentos derivados de taxa de cmbio de
cobertura calculados tendo por base os valores de mercado atuais de instrumentos financeiros
equivalentes de taxa de cmbio no passivo de 582.869 euros, e no ativo de 3.995.220 euros
(1.415.143 euros no passivo e 35.999 euros no ativo em 31 de dezembro de 2013).
A determinao do justo valor destes instrumentos financeiros teve por base a atualizao
para a data da demonstrao da posio financeira consolidada do montante a ser
recebido/pago na data de termo do contrato. O montante de liquidao considerado na
avaliao igual ao montante na moeda de referncia multiplicado pela diferena entre a taxa
de cmbio contratada e a de mercado para a data de liquidao determinada data da
avaliao.
As perdas do exerccio associadas a variaes de justo valor dos instrumentos derivados que
no foram considerados de cobertura foram registadas diretamente na demonstrao
consolidada dos resultados nas rubricas de Outros Rendimentos e Ganhos financeiros ou
Gastos e Perdas financeiras.
Os ganhos e perdas associados variao do valor de mercado dos instrumentos derivados
so registados na rubrica de Reservas de cobertura, quando considerados de cobertura de
Cash Flow e na rubrica Diferenas Cambiais Operacionais, quando considerados de cobertura
de Justo Valor. A variao do valor de mercado dos instrumentos derivados quando
considerados de especulao registada na demonstrao consolidada dos resultados na
rubrica de Outros gastos.
Derivados de taxa de juro
Em 31 de dezembro de 2014 os instrumentos financeiros de cobertura existentes,
respeitavam, fundamentalmente a "swaps" e opes de taxa de juro (cash flow hedges)
contradas com o objetivo de cobertura do risco de taxa de juro de emprstimos no montante
de 55.000.000 euros (150.000.000 euros em 31 de dezembro de 2013) cujo justo valor lquido
ascendia a -1.270.296 euros (-4.148.681 euros em 31 de dezembro de 2013) de derivados
registados no passivo.
Estes instrumentos derivados foram avaliados tendo em considerao os cash flows estimados
resultantes dos mesmos, admitindo o exerccio da opo de cancelamento por parte das
contrapartes a partir do momento em que as taxas de juro forward sejam superiores taxa
fixa contratada. inteno da Efanor deter estes instrumentos at sua maturidade, pelo que
esta forma de avaliao traduz a melhor estimativa dos fluxos de caixa futuros decorrentes
destes instrumentos.
134 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Estes instrumentos de cobertura de taxa de juro encontram-se avaliados pelo seu justo valor,
data da demonstrao da posio financeira consolidada, determinado por avaliaes
efetuadas pela Efanor com recurso a sistemas informticos de valorizao de instrumentos
derivados e avaliaes externas quando esses sistemas no permitem a valorizao de
determinados instrumentos. A determinao do justo valor destes instrumentos financeiros
teve por base, para os swaps, a atualizao para a data da demonstrao da posio
financeira consolidada dos cash-flows futuros resultantes da diferena entre a taxa de juro
fixa do leg fixo do instrumento derivado e a taxa de juro varivel indexante do leg varivel
do instrumento derivado. Para opes o justo valor determinado com base no modelo de
Black-Scholes e suas variantes. A estimativa dos cash-flows futuros efetuada com base nas
cotaes forward implcitas na curva de mercado e o respetivo desconto para o presente
realizado utilizando a curva de taxa de juro mais representativa do mercado, construda com
base em informao de fontes credveis veiculada pela Bloomberg, entre outros. Cotaes
comparativas de instituies financeiras, para instrumentos especficos ou semelhantes, so
utilizadas como referencial de avaliao. Esta anlise assume que todas as outras variveis se
mantm constantes.
Derivados de taxa de juro e taxa de cmbio
Em 31 de dezembro de 2014 a Efanor no tem contratados instrumentos derivados que
incorporam gesto do risco de taxa de cmbio e do risco de taxa de juro em simultneo.
Justo valor de instrumentos financeiros derivados
O justo valor de instrumentos derivados encontra-se registado como segue:
Ativos
31 dez 2014

Passivos
31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

Derivados que no so de cobertura


Taxa de cmbio
Taxa de juro

99.079

77.618

35.529

Derivados de cobertura
Taxa de cmbio

3.995.220

35.999

582.869

1.415.143

Taxa de juro

1.270.296

4.148.681

Taxa de juro e taxa de cmbio

Outros derivados

4.094.299

28

113.617

1.888.694

5.563.824

OUTROS PASSIVOS NO CORRENTES

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 a rubrica Outros passivos no correntes pode ser


detalhada como segue:
31 dez 2014

Acionistas
Fornecedores de ativos fixos
Outras dvidas a terceiros no correntes
Total de instrumentos financeiros (Nota 9)

16.050.759

31 dez 2013

15.607.699

1.429.022

1.626.708

15.105.234

21.637.696

32.585.015

38.872.103

Subsdios ao investimento

28.648.958

34.000.731

Diferimento do rdito associado alienao das extenses de garantia (Nota 2.18)

25.905.981

25.679.570

779.308

1.227.805

Estado e outros entes pblicos


Outros acrscimos e diferimentos
Outros passivos no correntes

3.810.994

8.804.949

91.730.256

108.585.158

135 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A rubrica de Acionistas corresponde a valores de financiamento de acionistas em empresas


participadas, fundamentalmente dos segmentos de Retalho e Gesto de Investimentos. Estes
passivos no tm maturidade definida e vencem juros a taxas variveis de mercado.
A rubrica Outras dvidas a terceiros no correntes inclui o montante de 12.377.600 euros
(18.561.400 euros em 31 de dezembro de 2013) a pagar no mbito do processo de
contraordenao instaurado pela Autoridade da Concorrncia Alem, associado ao segmento
dos Derivados de Madeira.
Em dezembro de 2013, a rubrica de Outros acrscimos e diferimentos, inclui o montante de,
aproximadamente, 3,4 milhes de euros, associado linearizao de rendas em contratos de
locao operacional de lojas do retalho.
Estima-se que os valores includos em Outros dvidas a terceiros no correntes sejam
aproximadamente o seu justo valor.

29

BENEFCIOS PS-EMPREGO

Diversas empresas do Grupo assumiram o compromisso de conceder aos seus empregados


prestaes pecunirias a ttulo de complemento de reforma por velhice, invalidez, reforma
antecipada e penses de sobrevivncia. Estas prestaes consistem numa percentagem
crescente em funo do nmero de anos de servio do trabalhador, aplicada tabela salarial
negociada anualmente. Existem, ainda, subsidirias que esto sujeitas a obrigao legal de
pagar aos seus funcionrios determinadas prestaes pecunirias no momento de aposentao
dos mesmos.
O valor atual das responsabilidades por benefcios definidos avaliado anualmente atravs de
estudos atuariais realizados com base no mtodo Projected Unit Credit. Os pressupostos
atuariais utilizados nas avaliaes efetuadas em 31 de dezembro de 2014 e 2013, foram os
seguintes:
Alemanha
Glunz AG e Impaper

GHP Gmbh e Tool Gmbh

31 dez 2014

31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

Richttafeln
2005 G
2,00%

Richttafeln
2005 G
2,00%

Richttafeln
2005 G
-

Richttafeln
2005 G
-

Taxa de rendimento do fundo

2,45%

3,50%

2,45%

3,50%

Taxa tcnica atuarial

2,45%

3,50%

2,45%

3,50%

Taxa de crescimento das penses

1,70%

1,75%

1,70%

1,75%

Tbua de mortalidade
Taxa de crescimento salarial

frica do Sul
31 dez 2014

31 dez 2013

Frana
31 dez 2013
INSEE
2006-2008
2,00%

PA(90)-2

PA(90)

Taxa de crescimento salarial

8,10%

8,00%

INSEE
2007-2009
2,00%

Taxa de rendimento do fundo

11,95%

9,50%

Taxa tcnica atuarial

9,00%

9,50%

Taxa de crescimento das penses

5,30%

5,30%

Taxa de crescimento da obrigao por despesas de sade

0,70%

1,20%

Tbua de mortalidade

Portugal

31 dez 2014

31 dez 2014

31 dez 2013

TV 88/90

TV 88/90

3,00%

3,00%

2,70%

3,30%

2,00%

3,00%

3,00%

4,00%

Os planos de benefcios, constitudos em exerccios anteriores por diversas sociedades do


Grupo, so os seguintes:
frica do Sul:
136 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A Sonae Novobord (PTY) Ltd. dispe do seguinte esquema de benefcios ps-emprego aos
seus colaboradores:
Plano de contributos definidos, que compreende um conjunto de ativos afetos a um fundo
gerido por entidade terceira. A obrigao da sociedade consiste na entrega ao fundo das
contribuies definidas. Durante o exerccio foi reconhecido na rubrica Gastos com o
pessoal, da Demonstrao consolidada dos resultados, o montante de 477.484 euros.
data de 31 de dezembro de 2014 no existiam contribuies devidas e no pagas ao fundo;
Plano de benefcios definidos, com fundo constitudo, gerido por entidade terceira, nos
termos da legislao sul-africana sobre fundos de penses. O valor presente do passivo por
benefcios definidos calculado de acordo com a Norma Internacional de Contabilidade n.
19, tendo em considerao a legislao aplicvel, com recurso a estudos atuariais
realizados por entidade independente. Este plano compreende responsabilidades por
penses de reforma por velhice, penses por morte em servio e penses de sobrevivncia
(penses pagas ao cnjuge sobrevivo);
Esquema de comparticipao em despesas de sade realizadas aps a data de reforma dos
colaboradores abrangidos, segundo o qual a empresa comparticipar 50% das despesas de
sade elegveis;
A taxa tcnica atuarial de 9,0%, utilizada no clculo da responsabilidade por benefcios
definidos da Sonae Novobord (Pty) Ltd, corresponde taxa de rendimento das obrigaes
governamentais sul-africanas de cupo zero com vencimento correspondente durao
mdia estimada do passivo por benefcios definidos. Esta taxa de retorno foi obtida a partir
da curva de rendimento das obrigaes governamentais sul-africanas de cupo zero,
publicada pela Bond Exchange of South Africa, tendo em considerao que o mercado de
obrigaes corporativas no est suficientemente desenvolvido neste pas;
A durao mdia estimada do passivo por benefcios definidos registado pela Sonae
Novobord (Pty) Ltd de 18,4 anos;
De acordo com o estudo atuarial efetuado em 31 de dezembro de 2014, o valor do passivo
por benefcios definidos ascendia a 860.985 euros.
Alemanha:
A Glunz AG, a GHP GmbH, a Tool GmbH e a Impaper Europe GmbH & Co. KG dispem de
planos de benefcios definidos, com fundo constitudo, calculado de acordo com a Norma
Internacional de Contabilidade n 19 com base em estudos atuariais levados a cabo por
entidade independente.
A taxa tcnica atuarial de 2,45%, utilizada no clculo das responsabilidades por benefcios
definidos das subsidirias alems, corresponde taxa mdia ponderada obtida por aplicao
da curva de rendimento de obrigaes corporativas de elevada qualidade, que calculada a
partir da informao publicada pela Bloomberg sobre obrigaes corporativas com nvel de
rating de pelo menos AA conferido por pelo menos uma das principais agncias
internacionais de rating.

137 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A durao mdia do passivo por benefcios definidos registado a seguinte:


- Glunz AG: 12,8 anos;
- GHP GmbH: 23,35 anos;
- Tool GmbH: 19,73 anos;
- Impaper Europe GmbH & Co. KG: 23,44 anos.

De acordo com os estudos atuariais realizados data de 31 de dezembro de 2014, o valor


dos passivos por benefcios definidos destas sociedades ascendia a 23.535.014 euros.
Frana:
A Isoroy SAS e a Darbo SAS, SA esto obrigadas a pagar, no momento de reforma dos seus
colaboradores, uma quantia definida nos termos do acordo coletivo de trabalho do setor.
A taxa tcnica atuarial de 2%, utilizada no clculo da responsabilidade por benefcios
definidos das subsidirias francesas, corresponde taxa de retorno de obrigaes
corporativas com classificao de risco AA e vencimento a mais de 10 anos, do ndice Markit
iBoxx.
A durao mdia do passivo por benefcios definidos registado a seguinte:
-

Isoroy SAS: 12,5 anos;

Darbo SAS: 9,5 anos.

A responsabilidade das duas sociedades foi avaliada por estudo atuarial efetuado data de
31 de dezembro de 2014 e ascendia a 729.578 euros, foi reclassificada para a rubrica
Passivos diretamente associados aos ativos no correntes classificados como disponveis
para venda.
Portugal:
Diversas sociedades do Grupo dispem de um plano de benefcios definidos, com fundo
constitudo, gerido por entidade terceira e calculado de acordo com a Norma Internacional
de Contabilidade n 19, com base em estudos atuariais levados a cabo por entidade
independente. Esto abrangidos os trabalhadores de seis sociedades contratados at 31 de
dezembro de 1994 que, a partir do momento da reforma e at ao termo da vida, recebero
mensalmente uma renda correspondente a 20% do seu salrio data de reforma. Os
trabalhadores abrangidos tm a possibilidade de optar pelo recebimento de uma quantia no
momento de reforma, em alternativa renda mensal.
A taxa tcnica atuarial de 3%, utilizada no clculo da responsabilidade por benefcios
definidos das subsidirias portuguesas, foi obtida a partir das curvas de rendimento das
obrigaes corporativas de cupo zero de elevada qualidade, da zona euro, acrescida de um
spread, determinado com base no ndice iTraxx Europe Main.
A durao mdia estimada do passivo por benefcios definidos registado pelas subsidirias
portuguesas de 22 anos.
138 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Com base no estudo atuarial efetuado em 31 de dezembro de 2014, o passivo por


benefcios definidos ascendia a 2.883.501 euros.
O principal risco a que estes planos de benefcios definidos expem o Grupo o risco de
liquidez. data de 31 de dezembro de 2014, os ativos afetos aos planos representavam
21,1% (21,9% em 31 de dezembro de 2013) da obrigao de benefcios definidos. Este risco
, contudo, mitigado pelo facto de as obrigaes de benefcios definidos do Grupo terem um
prazo mdio de vencimento bastante longo, e pelo facto de os trabalhadores abrangidos no
reterem direito aos benefcios no caso de cessarem a relao de trabalho com o Grupo.
O movimento ocorrido nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013 no valor
presente das obrigaes de benefcios definidos pode ser decomposto como segue:
31 dez 2014
Plano sem fundo
constitudo

Saldo inicial do valor presente das obrigaes de beneficios definidos

31 dez 2013

Plano com fundo


constitudo

Total

Plano sem fundo


constitudo

Plano com
fundo
constitudo

Total

2.131.333

30.045.452

32.176.785

2.405.594

32.623.748

35.029.342

Custo de juros

96.408

1.255.331

1.351.739

113.978

1.375.759

1.489.737

Custo do servio corrente

52.882

370.828

423.710

85.942

435.792

521.734

152.629

4.076.172

4.228.801

Remensuraes:
Resultantes de alteraes de pressupostos financeiros
Resultantes de alteraes de pressupostos demogrficos
Resultantes de ajustamentos de experincia
Custos reconhecidos por servios passados
Penses pagas
Atualizao cambial
Montante reclassificado para a rubrica passivos diretamente associados aos
ativos no correntes classificados como disponveis para venda
Saldo final do valor presente das obrigaes de beneficios definidos

95.239
(205.198)
(682.112)
(82.297)
31.677
(729.578)
860.983

(385.180)
(247.482)
(2.094.203)
136.197
33.157.115

(289.941)

(193.883)
74.141

252.855

58.972

191.341

265.482

(452.680)

47.309

(682.112)

(21.070)

(290.906)

(311.976)

(2.176.500)

(120.640)

(1.939.680)

(2.060.320)

(260.038)

(1.201.971)

(1.462.009)

167.874
(729.578)
34.018.098

(1.401.486)

(1.354.177)

2.131.333

30.045.452

32.176.785

Durante os exerccios de 2014 e 2013, o justo valor dos ativos dos planos registou os
seguintes movimentos:
31 dez 2014
Saldo inicial do justo valor dos ativos do plano

7.060.839

31 dez 2013
7.349.940

Contribuio para os ativos do plano


Empregados

22.547

24.583

Empregador

169.398

672.293

Rendimentos de juros
Remensuraes
Pagamento de penses
Atualizao cambial
Saldo final do justo valor dos ativos do plano

492.296

422.820

65.269

388.682

(799.739)
153.202
7.163.812

(629.855)
(1.167.624)
7.060.839

Os ativos afetos aos planos de benefcios definidos no incluem ativos ocupados ou utilizados
pelo Grupo, e incluem um montante de 12 mil euros de ativos mobilirios emitidos pela
Sociedade e suas subsidirias.

139 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

data de 31 de dezembro de 2014 e 2013, o valor das responsabilidades por benefcios


definidos reconhecidos na Demonstrao da posio financeira consolidada detalhado como
segue:
31 dez 2014

31 dez 2013

Valor presente das obrigaes de benefcios definidos

34.018.098

32.176.785

Justo valor dos ativos do plano

(7.163.813)

(7.060.839)

(Perdas) / Ganhos atuariais no reconhecidas


Limite mximo dos ativos
Passivo no corrente

425.215

535.882

27.279.500

25.651.828

Durante os exerccios de 2014 e 2013, o valor da responsabilidade por benefcios definidos


apresentou os seguintes movimentos:
31 dez 2014
Saldo inicial do valor presente do passivo de benefcios definidos

25.651.828

31 dez 2013
27.679.403

Custo de juro

1.351.739

1.489.737

Rendimentos de juros

(492.295)

(422.819)

423.710

521.734

Custo do servio corrente


Remensuraes, das quais:
Resultantes de alteraes de pressupostos financeiros

4.228.801

58.972

Resultantes de alteraes de pressupostos demogrficos

(289.941)

Resultantes de ajustamentos de experincia

(452.680)

(1.354.177)

(65.269)

(388.682)

Remensuraes dos ativos do plano

265.482

Contribuio para os ativos do plano, dos quais:


Empregados

(22.547)

(24.583)

Empregador

(169.398)

(672.293)

Gastos reconhecidos por servios passados


Penses pagas

(682.112)

(311.976)

(1.376.761)

(1.430.466)

Atualizao cambial

14.672

Limite mximo dos ativos

(294.386)

(110.669)

Montante reclassificado para a rubrica Pasiivos diretamente associados


aos ativos no correntes classificados como disponveis para venda

535.882

(729.578)
27.279.500

25.651.828

A sensibilidade da obrigao por comparticipao em despesas de sade pode ser analisada


como segue:
31 dez 2014

Obrigao por benefcios definidos

31 dez 2013

- 1,0 pp

Base de
valorizao

+ 1,0 pp

- 1,0 pp

Base de
valorizao

+ 1,0 pp

-1%

0%

1%

-1%

0%

1%

860.985

746.629

851.466

752.129

1.005.338

971.329

A base de valorizao refere-se taxa de crescimento da obrigao, includa nos pressupostos


atuariais divulgados anteriormente.
A sensibilidade da obrigao por benefcios definidos, excluindo o esquema de comparticipao
em despesas de sade, a seguinte:
31 dez 2014
- 0,5 pp

Obrigao por benefcios definidos

36.615.768

Base de
valorizao
33.886.691

31 dez 2013
+ 0,5 pp

31.547.504

- 0,5 pp

33.628.220

Base de
valorizao
31.325.319

+ 0,5 pp

29.233.630

A base de valorizao refere-se taxa tcnica atuarial includa nos pressupostos atuariais
divulgados anteriormente.

140 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

30

RESPONSABILIDADES POR PAGAMENTOS BASEADOS EM AES

Algumas filiais da Efanor concederam em 2014 e em anos anteriores, de acordo com a poltica
de remuneraes, a colaboradores dessas filiais da Efanor prmios de desempenho diferidos
sob a forma de aes, a adquirir a custo zero ou com desconto, trs anos aps a sua
atribuio, ou de opes de compra de aes, a exercer ao valor de cotao da data de
atribuio, trs anos aps essa data. Em qualquer dos casos a aquisio poder efetuar-se
entre a data homloga do 3 ano aps a atribuio e o final desse ano.
Em 31 de dezembro de 2014, todos os planos de aes esto contabilizados, na demonstrao
da posio financeira consolidada, em Outras reservas por contrapartida de Gastos com o
pessoal pelo justo valor das aes determinado na data de atribuio do plano de 2014, 2013
e 31 de dezembro de 2012 para os planos atribudos at essa alterao. Os gastos dos planos
de aes so reconhecidos ao longo dos exerccios que medeiam a atribuio e o exerccio das
mesmas.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o nmero total das aes atribudas decorrentes
destes planos de desempenho diferido em aberto podem ser resumido como segue:
Nmero de aes
Nmero de participantes
Ano de
atribuio

Ano de
vencimento

2011
2012

Sonae SGPS

Sonaecom

2014

2015

96

2013

2016

2014

2017

Cotao na data de
atribuio
Sonae SGPS

Sonaecom

44

45

0,401

103

46

257

31 dez 2014

31 dez 2013

Sonae SGPS

Sonae SGPS

Sonaecom

1,399

3.984.562

1,256

7.760.310

6.648.312

540.805

0,701

1,505

5.165.022

3.471.375

406.903

1,024

477.778

4.486.082

17.411.414

14.104.249

1.425.486

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, os movimentos ocorridos ao abrigo dos


planos indicados detalham-se da seguinte forma:
Aes Sonae
Nmero
agregado de
participantes
Saldo a 31 de dezembro de 2013
Atribudas
Vencidas
Convertidas

N de aes

Aes Sonaecom
Nmero
agregado de
participantes

N de aes

181

14.104.249

135

1.425.486

283

4.651.005

(119)

(4.516.138)

135

2.923.738

(135)

(1.425.486)

Sadas de empresas do permetro de consolidao

(75)

(886.277)

(1)

51

1.134.837

456

17.411.414

Canceladas / extintas / corrigidas / transferidas


Saldo a 31 de dezembro de 2014

(1) As correes so efetuadas em funo do dividendo pago e pelas alteraes de capital social e outros ajustamentos.

141 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o justo valor total das aes atribudas das
responsabilidades decorrentes destes planos de desempenho diferido em aberto pode ser
resumido como segue:
Justo Valor*
31 dez 2013

31 dez 2014
Ano de
atribuio

Ano de
vencimento

2011
2012

Sonae SGPS

Sonae SGPS

2014

3.831.488

212.649

2015

3.186.570

3.487.040

269.234

2013

2016

2.471.718

606.912

47.778

2014

2017

1.567.999

7.226.287

7.925.440

529.661

Total

Sonaecom

* Utilizada a cotao de 31 de dezembro de 2014 e de 2013.

Os valores registados nas demonstraes financeiras a 31 de dezembro de 2014 e de 2013,


correspondentes ao perodo decorrido at quelas datas desde a atribuio de cada plano de
desempenho diferido em aberto, podem ser resumidos como segue:
31 dez 2014

31 dez 2013

Valor registado em gastos com pessoal do exerccio

2.138.436

3.547.677

Registado em exerccios anteriores

5.643.369

2.928.998

7.781.805

6.476.675

Registado em outros passivos


Valor registado em Outras reservas

31

592.658

7.781.805

5.884.017

7.781.805

6.476.675

FORNECEDORES

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 os Fornecedores tinham o seguinte detalhe:


A pagar
31 dez 2014

at 90 dias

mais de 90 dias

Fornecedores conta corrente


Derivados de madeira

138.338.967

133.397.622

4.941.345

1.018.190.621

1.017.750.479

440.142

Gesto de investimentos

30.213.572

30.172.487

41.085

Sonae Capital

14.928.481

14.204.415

724.066

Unidades de retalho

Holding e outras
Fornecedores, faturas em receo e conferncia

172.789

172.789

1.201.844.430

1.195.697.792

6.146.638

117.398.970

117.398.970

1.319.243.400

1.313.096.762

6.146.638

A pagar
31 dez 2013

at 90 dias

mais de 90 dias

Fornecedores conta corrente


Derivados de madeira

131.419.653

128.088.791

3.330.862

1.005.814.068

1.005.667.423

146.645

Gesto de investimentos

27.135.378

27.109.621

25.757

Sonae Capital

13.824.403

13.238.252

586.151

Unidades de retalho

Holding e outras
Fornecedores, faturas em receo e conferncia

91.757

91.757

1.178.285.259

1.174.195.844

4.089.415

149.488.269

149.488.269

1.327.773.528

1.323.684.113

4.089.415

142 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, esta rubrica inclui saldos a pagar a fornecedores


decorrentes da atividade operacional do Grupo. O Conselho de Administrao entende que o
justo valor destes saldos no difere significativamente do valor contabilstico e que o efeito de
atualizao destes montantes no material.
A partir do ano de 2010, foi disponibilizado a um nmero muito restrito de fornecedores dos
Segmentos Sonae MC e Sonae SR o sistema de pagamentos atravs de programas de
confirming, possibilitando aos fornecedores efetuar o seu desconto em data antecipada.

32

OUTRAS DVIDAS A TERCEIROS

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 a rubrica Outras dvidas a terceiros pode ser


detalhada como segue:
A pagar
31 dez 2014
Fornecedores de ativos fixos
Outras dvidas
Empresas participadas e participantes

at 90 dias

90 a 180 dias

Mais de 180 dias

48.175.971

44.050.498

2.404.269

1.721.204

177.277.886

63.947.383

4.736.283

108.594.220

225.453.857

107.997.881

7.140.552

110.315.424

869.409
226.323.266

A pagar
31 dez 2013

at 90 dias

90 a 180 dias

Mais de 180 dias

Fornecedores de ativos fixos

142.994.184

38.858.663

489.570

103.645.951

Outras dvidas

185.983.928

76.545.725

1.948.497

107.489.706

328.978.112

115.404.388

2.438.067

211.135.657

Empresas participadas e participantes

301.366
329.279.478

Em 31 de dezembro de 2013, a rbrica Fornecedores de ativos fixos inclui o valor de


102.095.077 euros relativos ao acordo com uma subsidiria da France Telecom (FT
Orange) relativo transferncia de 20% do capital social da Sonaecom SGPS, SA para a
Sonae SGPS, SA. Este valor foi atualizado com base em taxas de juro de mercado, e foi
liquidado em agosto de 2014.
Em Outras dvidas est includo o valor do passivo de 103.720.163 euros relativo ao valor de
mercado das aes Sonae (103.289.056 euros em 31 de dezembro de 2013) que resulta da
seguinte operao:
Em 15 de novembro de 2007, a Sonae alienou, atravs de operao de bolsa,
132.856.072 aes Sonae detidas diretamente pela prpria sociedade. As aes foram
vendidas ao preo unitrio de 2,06 euros por ao e geraram um encaixe (lquido de
comisses de corretagem) de 273.398.877 euros.
Na mesma data a Sonae Investments, BV, sociedade de cuja totalidade do capital social
e de direitos de voto titular a Sonae, celebrou com uma instituio financeira, um
instrumento financeiro derivado - Cash Settled Equity Swap - sobre um total de
132.800.000 aes Sonae, representativas de 6,64% do respetivo capital social.
143 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Esta transao tem liquidao estritamente financeira, no existindo qualquer obrigao


ou direito compra do ttulo subjacente por parte desta sociedade ou de qualquer sua
participada. Esta transao permite Sonae Investments BV manter na ntegra a
exposio econmica aos ttulos vendidos.
Neste contexto, apesar de juridicamente terem sido transferidos para o comprador todos
os direitos e deveres inerentes a estas aes, a Sonae optou por manter as aes
prprias no sua demonstrao da posio financeira consolidada tendo registado um
passivo na rubrica de "Outras dividas a terceiros", uma vez que de acordo com a
interpretao dada pela Sonae do IAS 39 aplicado por analogia aos instrumentos de
capital prprio este no permite o desreconhecimento de instrumentos financeiros caso a
entidade vendedora mantenha substancialmente os riscos e proveitos associados ao
instrumento financeiro alienado.
Consequentemente, a Sonae manteve registado no seu capital prprio o custo de
aquisio das 132.800.000 aes (138.568.275 euros), tendo registado com referncia
data da transao na rubrica Outros passivos no correntes o montante do valor recebido
relativo s aes referidas (273.568.000 euros).
Em consequncia do destaque, em 4 de janeiro de 2008, dos direitos de ciso da Sonae
Capital, SGPS, SA atribuveis s aes Sonae, objeto do contrato acima referido, foi
registado um ativo correspondente ao justo valor dos direitos atribudos s 132.800.000
aes Sonae mantendo-se registado no passivo a correspondente responsabilidade uma
vez que foi tambm celebrado um Cash Settled Equity Swap sobre as aes Sonae
Capital, SGPS, SA.
No perodo de 2009 a 2013 a Sonae Investments BV solicitou o cancelamento parcial do
Cash Settled Equity Swap relativamente a 10.719.496 aes Sonae, respetivamente,
passando o instrumento financeiro derivado a incidir sobre 122.080.504 aes Sonae.
Em 19 de Outubro de 2010 a Sonae Investments BV acordou com a instituio financeira
a prorrogao do prazo de maturidade do Cash Settled Equity Swap sobre as aes
Sonae. A renovao efetuada por um prazo mximo adicional de 3 anos, at Novembro
de 2013 e mantm o mecanismo de liquidao da transao que continua a ser
estritamente financeira. A operao de Cash Settled Equity Swap, sobre ttulos Sonae
Capital, no foi objeto de prorrogao do prazo de maturidade, tendo a Sonae adquirido
em mercado 16.600.000 aes Sonae Capital, representativas de 6,6% do capital social
pelo seu justo valor e que correspondia ao valor do passivo que se encontrava registado
data da transao. Durante 2012 as aes Sonae Capital foram alienadas. Em
novembro de 2014 foi efetuada nova renovao por um perodo adicional de um ano,
mantendo-se as restantes condies inalteradas.
O valor destes passivos ajustado no final de cada ms pelo efeito da variao do preo
da ao Sonae sendo registado um ativo/passivo corrente de forma a apresentar o
direito/obrigao relativo ao recebimento/liquidao financeira que ocorre mensalmente
(Nota 18).
Adicionalmente, so registados na demonstrao dos resultados os gastos relativos ao
floating amount os quais so indexados Euribor a 1 ms.
144 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A rubrica Outras dvidas inclui ainda:


- 22.150.238 euros (24.881.013 euros em 31 de dezembro de 2013) relativos a descontos
atribudos, no mbito do "Carto Cliente", ainda no rebatidos;
- 14.150.325 euros (13.229.762 euros em 31 de dezembro de 2013) relativos a meios de
pagamento em posse de clientes, nomeadamente vouchers, cheques de oferta e tales de
desconto;
- 4.253.041 euros (4.320.249 euros em 31 de dezembro de 2013) relativos ao valor a pagar
ao comprador da Sonae Distribuio Brasil, SA em resultado das responsabilidades assumidas
com aquela entidade (Nota 34);
- 3.733.328 euros (3.838.573 euros a 31 de dezembro de 2013) relativos a valores a pagar a
companhias de seguros, tomadores de seguros e agentes de seguros; e
- 1.961.471 euros (5.541.899 euros a 31 de dezembro de 2013) relativos a valores a pagar
relacionados com operaes de resseguros.
Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, esta rubrica inclui saldos a pagar a outros credores e
fornecedores de ativos fixos e no incorpora juros, com exceo do valor em dvida France
Telecom em 31 de dezembro de 2013, o qual se encontrava reconhecido pelo seu valor
atualizado. O Conselho de Administrao considera que o valor contabilstico no difere
significativamente do seu justo valor, e que os efeitos de atualizao no so materiais.

33

OUTROS PASSIVOS CORRENTES

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 a rubrica Outros passivos correntes pode ser


detalhada como segue:
31 dez 2014
Gastos com o pessoal

31 dez 2013

133.053.313

128.325.038

Outros fornecimentos e servios externos

56.009.387

55.129.854

Encargos financeiros a liquidar

24.831.701

27.078.674

Publicidade e propaganda

12.981.194

15.441.399

Receitas antecipadas de clientes


Descontos sobre vendas
Subsdios
Gastos com compras
Rendas e alugueres
Diferimento do rdito de extenses de garantia (Nota 2.18)
Seguros a liquidar
Comisses a agentes
Outros

8.992.722

13.527.058

16.266.883

18.759.206

7.929.496

8.890.568

11.059.616

5.090.656

8.997.877

3.924.327

17.120.641

3.532.918

5.062.320

2.596.967

41.903

42.872

26.423.170

21.422.447

328.770.223

303.761.984

145 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

34

PROVISES E PERDAS POR IMPARIDADE ACUMULADAS

O movimento ocorrido nas provises e nas perdas por imparidade acumuladas durante os
exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 foi o seguinte:
Rubricas

Perdas por imparidade acumuladas em investimentos


(Nota 6 e 13)
Perdas por imparidade em ativos fixos tangveis (Nota 10)
Perdas por imparidade em ativos intangveis (Nota 11)

Saldo em
31 dez 2013

Aumentos

Entradas no
permetro

Diminuies

Saldo em
31 dez 2014

47.213.145

16.206

(9.646.438)

37.582.913

262.763.837

47.149.718

(88.347.544)

221.566.011

(5.784)

1.527.933

10.966.099

500.020

38.125.480
21.315.462

1.516.360

17.357

Perdas por imparidade acumuladas em outros ativos


no correntes (Nota 14)

10.966.099

Perdas por imparidade acumuladas em clientes


correntes (Nota 17)

37.588.765

6.066.364

Perdas por imparidade acumuladas em devedores


diversos correntes (Nota 18)

22.141.461

2.194.986

(3.020.985)

Provises no correntes

61.092.200

14.373.122

(28.680.379)

273.266

47.058.209

7.172.422

14.074.926

(6.516.004)

14.731.344

450.454.289

83.892.679

(142.246.803)

773.286

392.873.451

Provises correntes

Rubricas

Saldo em
31 dez 2012

(6.029.669)

Aumentos

Atividades
descontinuadas

Diminuies

Saldo em
31 dez 2013

Perdas por imparidade acumuladas em investimentos


(Nota 6 e 13)

46.044.687

1.173.702

(5.244)

47.213.145

Perdas por imparidade em ativos fixos tangveis (Nota 10)

80.754.323

194.330.764

(12.321.250)

262.763.837

Perdas por imparidade em ativos intangveis

17.823.224

185

Perdas por imparidade acumuladas em outros ativos


no correntes (Nota 14)

12.516.099

(1.550.000)

115.855.751

25.386.137

(31.139.597)

(72.513.526)

37.588.765

43.593.737

5.208.821

(26.012.023)

(649.074)

22.141.461

124.906.897

18.008.047

(46.598.507)

(35.224.237)

61.092.200

15.672.020

3.337.175

(11.836.773)

457.166.738

247.444.831

(129.463.394)

Perdas por imparidade acumuladas em clientes


correntes (Nota 17)
Perdas por imparidade acumuladas em devedores
diversos correntes (Nota 18)
Provises no correntes
Provises correntes

(16.307.049)
-

(124.693.886)

1.516.360
10.966.099

7.172.422
450.454.289

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o valor do reforo de provises e perdas de


imparidade pode ser detalhado como segue:
31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Provises e perdas por imparidade na demonstrao dos resultados

40.550.694

214.068.919

Atividades descontinuadas

45.784.245

41.679.266

Diferenas de consolidao
Transferncias de ativos no correntes
Outros

(371.949)
(2.070.311)
83.892.679

(9.620.655)
1.100.000
217.301
247.444.831

146 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 o valor de diminuies de provises e perdas de


imparidade pode ser detalhado como segue:
31 dez 2014
Reverso de provises e de perdas por imparidade ( Nota 40)
Utililizaes diretas de imparidades para contas a receber
Utilizao de proviso do Brasil
Utilizao proviso tcnica de resseguros
Utilizaes e reverses registados em ativos fixos tangiveis

31 dez 2013

(30.969.424)

(36.379.465)

(13.860.197)

(51.827.664)

(2.433.450)
(9.317.691)

(19.183.612)
(6.668.766)

(5.519.028)

(1.312.302)

Utilizaes e reverses relativos a atividades descontinuadas

(26.266.882)

(11.454.683)

Transferncias para ativos detidos para venda

(44.410.323)

Transferncias para investimentos

Reverso de imparidades em investimentos financeiros

(1.100.000)

(9.646.438)

Outras responsabilidades

176.630
(142.246.803)

(2.849.204)
(129.463.394)

Durante o perodo findo em 31 de dezembro de 2014, o segmento Derivados de Madeira


registou perdas por imparidade em ativos fixos tangveis como segue:
Valor recupervel determinados
com base em:
Undidade geradora de caixa

Perda por
imparidade
registadas em
2014

Valor de uso

Justo valor
menos custos
estimedos de
venda

Frana:
Linxe

29.755.738

Ussel

4.454.964

34.210.702
Peninsula Ibrica
Betanzos
Pontecaldelas
Solsona

2.806.797

10.187

157.611

2.974.595
Valores includos nas atividades descontinuadas

37.185.297

Alemanha
Horn

4.400.403

Nettgau

2.304.958

Kaisersesch

931.145

X
X
X

7.636.506
44.821.803

O justo valor das unidades geradoras de caixa Pontecaldelas, Solsona, Horn, Kaisersesch e
Linxe foi determinado por entidade independente numa tica de liquidao ordenada. Esta
tica usa uma combinao dos mtodos do custo, da comparao das vendas e da
extrao. O mtodo do custo consiste em determinar o custo de substituio de cada
elemento includo no ativo fixo tangvel por um elemento novo, de funcionalidade
semelhante, e posteriormente ajust-lo pela depreciao a que o elemento existente
esteve sujeito, ao longo da sua vida til. O mtodo da comparao das vendas consiste
em identificar no mercado transaes de bens que apresentem o mximo de semelhana
com o bem em avaliao. Finalmente, o mtodo da extrao consiste em extrair o valor do
terreno de uma unidade industrial equiparvel e recentemente construda, atravs da
identificao de todos os gastos com a construo da unidade, que deduzidos do custo
total da mesma, permitem extrair o valor do terreno. O justo valor determinado insere-se
no segundo nvel da hierarquia do justo valor.
As unidades geradoras de caixa Ussel e Betanzos no foram sujeitas a avaliao por
entidade independente, uma vez que sendo unidades cujos ativos fixos tangveis foram
147 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

reclassificados na rubrica Ativos no correntes classificados como detidos para venda, foi
utilizada a informao que o Grupo obteve no mbito das diligncias efetuadas que
permitem estimar que uma transao de venda ocorrer no prazo de dozes meses, que
incluram, designadamente, anlise de transaes semelhantes recentemente ocorridas e
contactos com potenciais compradores. Este justo valor insere-se no segundo nvel da
hierarquia de justo valor.
O valor de uso, utilizado na determinao do justo valor das unidades geradoras de caixa
Nettgau e Linares, foi determinado de acordo com a metodologia e variveis divulgadas na
Nota 12.
Em 31 de dezembro de 2014 e 2013 o detalhe das Provises Correntes e No Correntes para
outros riscos e encargos pode ser analisado como segue:
31 dez 2014
Proviso tcnicas de resseguros (a)
Responsabilidades futuras relativas a filiais da operao Retalho no Brasil
alienadas (b)

8.798.400

31 dez 2013
18.116.091

12.584.983

13.470.170

Garantias de clientes (c)

8.773.796

14.538.012

Processos judiciais em curso

6.532.432

6.480.170

Provises para restruturaes (d)

6.055.070

562.547

Provises de rendimento garantido (e)

4.350.846

1.623.104

14.694.026

13.474.528

61.789.553

68.264.622

Outras responsabilidades

(a) Os valores includos em "Provises tcnicas de resseguro" relacionam-se com uma filial
da Sonae cuja atividade resseguro em ramos no-Vida. O valor da proviso pode ser
decomposto por zero euros (3.586.112 euros em 31 de dezembro de 2013) relativos a
provises para prmios no adquiridos e 8.798.400 euros (14.529.979 euros em 31 de
dezembro de 2013) relativos a provises para sinistros declarados. A parcela a recuperar
das resseguradoras encontra-se registada na rubrica do ativo Provises tcnicas de
resseguro cedido (Nota 14) e Outras dvidas de terceiros (Nota 18);
(b) As rubricas Provises no correntes e Provises correntes incluem 12.584.983 euros
(13.470.170 euros em 31 de dezembro de 2013) para fazer face a responsabilidades por
contingncias no correntes assumidas pela sociedade aquando da alienao da filial
Sonae Distribuio Brasil, S.A. ocorrida em 2005. Esta proviso vai sendo utilizada
medida que aqueles passivos se vo materializando, estando constituda com base na
melhor estimativa dos gastos a incorrer com tais responsabilidades e que resultam de um
conjunto significativo de processos de natureza cvel e laboral e de pequeno valor. Durante
o exerccio de 2013, o Grupo procedeu a uma alterao de estimativa com base nos
resultados do ltimo processo de conferncia de valores com o comprador da antiga
subsidiria no Brasil relativamente s contingncias trabalhistas;
(c)

A rubrica de Provises no correntes e Provises correntes e o movimento do


exerccio nesta mesma rubrica, inclui ainda a estimativa das responsabilidades incorridas
pelo Grupo, decorrente da venda de programas de extenso de garantias nos produtos
transacionados pelo segmento de negcio do Retalho Especializado no valor de 8.773.796
euros (15.126.215 euros em 31 de dezembro de 2013). Estas extenses so concedidas
por um perodo de um a trs anos, aps a garantia legalmente obrigatria;

148 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

(d) Provises para reestruturao inclui, nomeadamente, um montante de 4,4 milhes de


euros referentes a obrigaes decorrentes de processos de reestruturao realizados em
unidades industriais localizadas na Alemanha do segmento Derivados de Madeira;
(e) A rubrica de Provises de rendimento garantido corresponde estimativa da
diferena entre o valor a faturar atravs da explorao dos imveis alienados em Tria e o
rendimento garantido aos proprietrios dos imveis. O valor a faturar atravs da
explorao dos imveis estimado com base na mdia dos valores obtidos nos anos
anteriores.
As perdas por imparidade so deduzidas ao valor do correspondente ativo.

35

ATIVOS E PASSIVOS CONTINGENTES

Detalham-se de seguida os passivos contingentes a que o Grupo est exposto em 31 de


dezembro de 2014 e de 2013.
- Garantias e Fianas Prestadas
31 dez 2014

31 dez 2013

Garantias e fianas prestadas:


por processos fiscais em curso
por processos judiciais em curso

1.013.836.975

861.260.946

356.420

211.268

7.518.166

9.169.144

contratuais por bom cumprimento

31.966.038

33.272.952

outras garantias

13.329.494

7.544.101

por processos autrquicos em curso

a)

Processos fiscais

Detalham-se de seguida os principais processos fiscais para os quais foram prestadas


garantias bancrias ou fianas:
Processos referentes a liquidaes adicionais de IVA para os quais foram prestadas
garantias ou fianas no valor de 466,1 milhes de euros (375 milhes de euros em 31 de
dezembro de 2013) relativos aos perodos de 2004 a 2011, relacionados com as Unidades
de Retalho para os quais o Grupo apresentou ou pretende apresentar as respetivas
impugnaes. A variao no valor das garantias e/ou fianas prestadas face ao exerccio
anterior, resulta sobretudo das liquidaes sobre os exerccios de 2010 e de 2011. Os
processos em questo resultam do entendimento da Administrao Tributria que o Grupo
deveria ter procedido liquidao de Imposto sobre Valor Acrescentado relativamente a
descontos concedidos por fornecedores e calculados com base em valores de compras que a
Administrao Tributria alega corresponderem a supostos servios prestados quelas
entidades, bem como a valores relativos a regularizao a favor da Empresa daquele
imposto liquidado em descontos concedidos a clientes particulares sob a forma de talo;
- Processos referentes a impostos sobre o rendimento das pessoas coletivas para os quais
foram prestadas garantias ou fianas no valor de 108 milhes de euros (72,8 milhes de
euros em 2013) a favor da Administrao Fiscal relativos aos exerccios de 2007 a 2011.
Nestas garantias ou fianas o valor mais relevante est associado a uma variao
patrimonial positiva pela alienao de aes prprias a um terceiro no exerccio de 2007,
149 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

bem como pela desconsiderao quer de reinvestimento quanto a mais-valias por alienao
de aes, quer da neutralidade fiscal associada a operaes de ciso. As filiais envolvidas
procederam impugnao judicial destas liquidaes adicionais, sendo entendimento do
Conselho de Administrao, com base no parecer dos seus assessores, que as referidas
impugnaes judiciais sero procedentes;
- Fiana no valor de cerca de 60 milhes de euros, como resultado da impugnao judicial
apresentada por filial do Grupo relativamente a correes efetuadas pela Administrao
Tributria ao resultado tributvel do exerccio findo em 31 de dezembro de 2005,
correspondendo a uma cobertura prvia de prejuzos fiscais acumulados pela sociedade
participada, que tendo sido levada ao custo da participao, alis, como entendimento j
firmado pela prpria Administrao Fiscal, entendeu que agora e no caso concreto no devia
considerar o montante do custo da participao, incluindo, portanto, a cobertura de
prejuzos, quando da liquidao da sociedade participada;
- Fiana no valor de cerca de 50 milhes de euros, como resultado da impugnao judicial
apresentada por filial do Grupo relativamente a correes efetuadas pela Administrao
Tributria ao resultado tributvel do exerccio findo a 31 de dezembro de 2002,
correspondente no aceitao por parte da Administrao Fiscal do reconhecimento de
perdas fiscais correspondentes venda e posterior liquidao de uma filial do Grupo;
- Processo referente a imposto de renda relativo a uma filial no Brasil das unidades de
retalho no montante de 20,4 milhes de euros (65,6 milhes de reais), que se encontra a
ser julgado em tribunal e relativamente ao qual foram prestadas garantias no montante de
41,9 milhes de euros (135 milhes de reais); o diferencial de valor entre o valor do
processo e a garantia prestada resulta da atualizao da responsabilidade.
b)

Passivos contingentes relativos a processos fiscais pagos no mbito de


programas de regularizao de dvidas ao fisco

No mbito das medidas de regularizao de dvidas ao fisco o Grupo, ao abrigo regime de


regularizao de dvidas ao Fisco e Segurana Social (DL 151-A/2013 e DL 248-A/2002),
efetuou pagamentos de impostos no montante de cerca de 28,5 milhes de euros, tendo sido
eliminadas as respetivas garantias e mantendo-se em curso os processos de impugnao
judiciais associados, tendo o valor mximo de contingncia sido reduzido por via da eliminao
de coimas e juros corridos at data de pagamento.
Conforme previsto nos diplomas de suporte aos referidos programas o Grupo mantem os
procedimentos judiciais tendentes a que lhe venha a ser dada razo perante as situaes em
concreto, tendo sido reconhecido como ativo o valor pago ao abrigo dos referidos planos, de
acordo com a poltica adotada pelo Grupo.
c)

Outros passivos contingentes


- Passivos contingentes relacionados com subsidirias alienadas no Brasil
Na sequncia da alienao de uma subsidiria no Brasil o Grupo garantiu ao comprador
todas as perdas que aquela filial venha a suportar em resultado de decises desfavorveis e
no passveis de recurso relativas a processos fiscais sobre transaes anteriores data de
alienao (13 de dezembro de 2005) que excedam o montante de 40 milhes de euros. Em
150 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

31 de dezembro de 2013, o montante reclamado pela Administrao Tributria Brasileira


dos processos fiscais em curso, que os advogados da Empresa qualificam como tendo uma
probabilidade de perda provvel, acrescidos dos montantes pagos (28,3 milhes de euros),
nomeadamente, no mbito de programas das autoridades brasileiras competentes de
recuperao de impostos estaduais ou federais, ascende em 31 de dezembro de 2014 a
39,8 milhes de euros (37,8 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013).
Adicionalmente, existem outros processos fiscais no valor global de 86,37 milhes de euros
(61,3 milhes de euros em 31 de dezembro de 2013) para os quais o Conselho de
Administrao, baseado no parecer dos advogados, entende que da sua resoluo
possvel, no sendo provvel a existncia de perdas para aquela antiga filial.
-

Passivos contingentes relacionados com subsidirias do segmento Derivados de Madeira

Em outubro de 2010, a Sonae Industria, SGPS, SA recebeu uma nota de liquidao da


autoridade fiscal, de acordo com a qual a menos-valia resultante da liquidao, em 2006, da
sua participada Socelpac, SGPS, SA, no valor de 74 milhes de euros, apenas deveria ser
considerada em 50% para efeitos de clculo da matria coletvel em sede de IRC. Por
discordar deste entendimento, a sociedade apresentou impugnao judicial. De acordo com
a informao disponvel presente data, o Conselho de Administrao considera que a
probabilidade de a referida impugnao ser julgada improcedente reduzida, pelo que no
foi efetuado qualquer ajustamento aos montantes de imposto corrente e de ativo por
imposto diferido registados nas presentes demonstraes financeiras consolidadas.
No final do exerccio de 2010, ocorreu um acidente na filial Sonae Industria (UK) Ltd do qual
resultou a morte de dois trabalhadores de uma entidade terceira que efetuavam trabalhos
de manuteno nas instalaes fabris desta filial. data de encerramento das presentes
demonstraes financeiras consolidadas, no era possvel quantificar a responsabilidade no
segurvel em que a filial venha eventualmente a incorrer, embora se estime que a mesma
no venha a ter um efeito materialmente relevante nas demonstraes financeiras
consolidadas.
Na sequncia do acidente ocorrido em junho de 2011 na filial Sonae Industria (UK), Ltd,
encontra-se a decorrer um processo judicial contra a mesma, apresentado por cerca de
16.000 indivduos que alegam ter sofrido danos causados pela inalao de fumos originados
pelo incndio. opinio da Sociedade que qualquer responsabilidade em que a mesma
venha eventualmente a incorrer, cuja quantificao no possvel data de encerramento
das presentes demonstraes financeiras consolidadas, est totalmente coberta pela aplice
de seguro do Grupo.
A filial Sonae Industria PCDM prestou fianas a favor da Direo Geral das Contribuies e
Impostos, no montante de 10.060.360 euros, para suspenso de processos de execuo
fiscal que foram impugnados judicialmente.
A filial Sonae Industria PCDM prestou fianas a favor da Direo Geral das Contribuies e
Impostos, no montante total de 1.663.459 euros, para suspenso de processos de execuo
fiscal sobre a filial Agloma Investimentos SGPS, que foram impugnados judicialmente.
- Os passivos contingentes relativos aos empreendimentos conjuntos esto divulgados na
Nota 48.

151 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

No foi criada qualquer proviso para fazer face a eventuais riscos relacionados com os
eventos/diferendos para os quais foram prestadas garantias, por ser entendimento do
Conselho de Administrao que da resoluo dos referidos eventos/diferendos no resultaro
quaisquer passivos para a Sonae.

36

LOCAES OPERACIONAIS

Nas locaes operacionais em que as empresas da Efanor agem como locador, os pagamentos
mnimos de locao (remuneraes fixas) reconhecidos como rendimentos, durante os
exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, ascenderam a 8.914.523 euros e
8.227.806 euros, respetivamente.
Adicionalmente, em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, as empresas da Efanor tinham
celebrado, como locador, contratos de locao operacional, cujos pagamentos mnimos de
locao (remuneraes fixas) se vencem como segue:
31 dez 2014

31 dez 2013

Vencveis em:
N+1 renovvel automaticamente

2.602.025

3.458.880

N+1

3.733.303

3.951.716

N+2

3.133.905

3.317.725

N+3

2.718.883

2.663.797

N+4

2.182.688

2.226.814

N+5

1.146.584

1.675.844

Aps N+5

1.986.326

2.282.171

17.503.714

19.576.947

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 foi reconhecido como custo do exerccio
o montante de 113.983.700 euros (111.674.111 euros em 31 de dezembro de 2013) relativo a
rendas pagas a ttulo de contratos de locao operacional em que as empresas da Efanor agem
como locatrio.
Adicionalmente, em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, as empresas da Efanor tinham
celebrado, como locatrio, contratos de locao operacional, cujos pagamentos mnimos de
locao se vencem como segue:
31 dez 2014

31 dez 2013

Vencveis em:
N+1 renovvel automaticamente

12.619.612

11.691.000

N+1

95.136.448

95.883.101

N+2

83.413.430

83.240.921

N+3

74.409.768

74.133.070

N+4

66.068.488

64.886.176

N+5

57.510.810

58.821.966

Aps N+5

453.182.911

503.076.779

842.341.467

891.733.013

152 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

37

VENDAS E PRESTAES DE SERVIOS

As vendas e as prestaes de servios nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de


2013 podem ser detalhadas como segue:

Vendas de mercadorias
Vendas de produtos
Prestaes de servios
Vendas e prestaes de servios

38

31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

5,190,440,345

5,100,093,043

761,168,938

719,199,736

5,951,609,283

5,819,292,779

214,194,754
6,165,804,037

209,391,663
6,028,684,442

RENDIMENTOS E GASTOS RELATIVOS A INVESTIMENTOS

Os rendimentos e gastos relativos a investimentos nos exerccios findos em 31 de dezembro


de 2014 e de 2013 podem ser detalhados como segue:
31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Dividendos
Alienao da Mainroad (Nota 8.2)
Alienao da Fozmassimo (Nota 8.2)
Acerto do preo da venda da Box Lines Navegao
Acerto do preo da venda da Contacto - Sociedade de Construes, SA
Alienao da Sade Atlntica
Outros
Ganhos e perdas na alienao de investimentos em filiais e
associadas

Ganhos e perdas na alienao de investimentos em ativos disponveis para


venda
Outros
Imparidade de investimentos em associadas
Imparidade de investimentos em empreendimentos conjuntos (Nota 6)
Imparidade de investimentos em ativos disponveis para venda
Reverso (Perdas) por imparidade de investimentos

Total de rendimentos ou (gastos) relativos a investimentos

1.707.022

323.872

12.730.894

297.373

2.660.262

(2.150.000)
(255.596)

1.140.439
178.229

13.282.933

1.318.668

111.688

365.675

(23.005)

124.531

(129.203)

(4.672)

15.350.958

(102.009)
(102.009)

1.629.214

153 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

39

RESULTADOS FINANCEIROS

Os resultados financeiros nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 podem


ser detalhados como segue:
31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014
Gastos e perdas:
Juros suportados
relativos a descobertos e emprstimos bancrios

(50.913.385)

(50.168.624)

relativos a obrigaes no convertveis

(59.518.355)

(61.574.072)

relativos a contratos de locao financeira

(4.129.110)

(4.662.790)

relativos a derivados de cobertura

(1.178.311)

(976.836)

(11.620.984)

(17.444.613)

(127.360.145)

(134.826.935)

outros

(5.677.355)

(7.399.041)

Descontos de pronto pagamento concedidos

Diferenas de cmbio desfavorveis

(14.243.763)

(15.053.190)

Encargos de emisso de dvida

(13.590.325)

(14.001.739)

Outros

(14.658.834)

(14.857.645)

(175.530.422)

(186.138.550)

Rendimentos e ganhos
Juros obtidos
relativos a depsitos bancrios

1.065.356

outros

3.237.308

9.729.719

4.302.664

10.927.416

Diferenas de cmbio favorveis

7.910.939

7.203.628

Descontos de pronto pagamento obtidos

1.087.549

815.023

Outros rendimentos e ganhos financeiras

3.846.592

2.760.837

17.147.744

21.706.904

(3.129.895)

47.232.095

Ganhos e (perdas) em investimentos ao justo valor atravs de


resultados (Nota 13)

Resultados financeiros

40

1.197.697

(161.512.573)

(117.199.551)

OUTROS RENDIMENTOS

A repartio dos outros rendimentos nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de


2013 a seguinte:
31 dez 2014

Proveitos suplementares

31 dez 2013
Reexpresso

456.885.707

387.889.074

Descontos de pronto pagamento obtidos

21.792.925

26.375.965

Diferenas cmbio favorveis

16.922.719

16.970.577

Trabalhos para a prpria empresa

36.442.556

28.207.324

6.208.619

5.792.334

Ganhos na alienao de ativos


Indemnizaes relativas a sinistros

19.430.514

Reverso de perdas de imparidade e provises

30.969.424

36.379.465

Subsdios

11.281.170

9.046.427

Restituio de impostos
Outros

6.273.189

5.284.030

10.629.012

5.672.899

616.835.835

521.618.095

A rubrica de Proveitos Suplementares diz essencialmente respeito a campanhas


promocionais levadas a cabo nas lojas do segmento Retalho, comparticipadas pelos parceiros
da Sonae.

154 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

41

FORNECIMENTOS E SERVIOS EXTERNOS

A repartio dos fornecimentos e servios externos nos exerccios findos em 31 de dezembro


de 2014 e de 2013 a seguinte:
31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

Rendas e alugueres

149.112.555

150.376.821

Publicidade e propaganda

112.923.125

109.931.197

Eletricidade e combustveis

122.362.796

122.701.891

Transportes de mercadorias

143.249.284

148.492.054

Trabalhos especializados

93.275.418

77.794.040

Subcontratos

55.059.544

56.623.752

Conservao e reparao

51.427.802

52.554.556

Custos com terminais pagamento automtico

20.265.144

23.024.186

Vigilncia e segurana

21.051.529

21.237.346

Limpeza, higiene e conforto

23.719.682

22.984.455

Materiais de consumo

23.949.537

22.832.831

Deslocaes e estadas

18.991.554

17.963.106

Comisses

12.809.780

11.575.498

Seguros

21.414.537

27.168.551

Comunicao

13.881.028

8.743.155

5.696.255

5.395.933

Entregas ao domicilio
Outros

42

51.698.113

44.197.707

940.887.683

923.597.079

GASTOS COM O PESSOAL

A repartio dos gastos com o pessoal nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de
2013 a seguinte:
31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

Remuneraes

654.598.607

634.861.156

Encargos sobre remuneraes

138.893.840

131.494.272

11.626.824

11.203.482

Seguros
Gastos com ao social
Outros gastos com pessoal

43

5.981.688

6.043.980

25.668.147

25.219.592

836.769.106

808.822.482

OUTROS GASTOS

A repartio dos outros gastos nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013
a seguinte:
31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

Variao cambial

16.084.585

17.935.114

Outros impostos

10.974.319

13.076.009

Perdas na alienao e abates de ativos

13.927.837

6.862.069

Imposto municipal sobre imveis

4.642.014

4.677.012

Donativos

8.805.362

7.997.606

Multas e Penalidades

1.154.145

999.492

25.925.413

25.878.327

81.513.675

77.425.628

Outros gastos

155 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

44

IMPOSTOS SOBRE O RENDIMENTO

Os impostos sobre o rendimento reconhecidos nos exerccios findos em 31 de dezembro de


2014 e de 2013 so detalhados como segue:
31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Imposto corrente

27.038.012

Imposto diferido (Nota 21)

32.339.216

9.674.329

(19.676.347)

36.712.341

12.662.869

A reconciliao do resultado antes de imposto para os exerccios findos a 31 de dezembro de


2014 e de 2013 pode ser analisada como segue:
31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014
Resultado antes de impostos

158.863.089

Diferena entre mais e menos valias fiscais e contabilsticas


Resultados relativos a empresas associadas e empreendimentos conjuntos (Nota 6)
Imparidade de goodw ill (Nota 12)

(54.501.635)

(9.738.598)

(7.206.374)

(71.025.151)

(6.136.521)

371.949

Provises e perdas por imparidade no aceites fiscalmente

9.620.655

(7.016.525)

Diferenas permanentes

4.060.398

(7.515.598)
Lucro tributvel

(74.896.675)

63.939.166

(129.060.152)

Utilizao de perdas fiscais que no deram origem a


ativos por impostos diferidos

(19.163.398)

(10.920.091)

Reconhecimento de perdas fiscais no exerccio que no deram origem a ativos por


impostos diferidos

132.856.164

152.747.630

177.631.932

12.767.387

Taxa de imposto sobre o rendimento em Portugal

23%

25%

40.855.344
Efeito da existncia de taxas de imposto diferentes da
que vigora em Portugal

3.191.847

(21.081.835)

(16.119.580)

Efeito da anulao de impostos diferidos

2.432.266

34.324.671

Efeito da constatao ou reverso de impostos diferidos

7.027.872

(2.152.432)

Efeito de alterao de taxa no clculo de impostos diferidos

4.705.124

(1.977.591)

Utilizao de benefcios fiscais

(4.682.876)

(8.695.111)

Insuficincia / (Excesso) de estimativa de imposto

(2.855.490)

Tributao autnoma

(520.852)

3.407.099

Derrama

2.297.327

8.181.402

5.053.772

Outros

(1.276.565)

(2.739.182)

Imposto sobre o rendimento

36.712.341

12.662.869

45

PARTES RELACIONADAS

Os saldos e transaes efetuados com entidades relacionadas durante os exerccios findos em


31 de dezembro de 2014 e de 2013, podem ser detalhados como segue:
Vendas e prestaes de servios
Transaes
Empresa - Me

Compras e servios recebidos

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Empreendimentos conjuntos

30.622.092

28.604.848

67.991.537

48.160.443

Empresas associadas

32.611.906

31.740.954

18.283.693

18.309.262

Entidades parceiras, acionistas e participadas

58.089.244

56.261.890

44.004

32.670

121.323.242

116.607.692

86.319.234

66.502.375

156 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Juros auferidos
Transaes
Empresa - Me
Empreendimentos conjuntos
Empresas associadas
Entidades parceiras, acionistas e participadas

Juros suportados

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014
-

890.158

6.781.982

164.181

139.610

1.121.265

1.011.006

509

432.349

568.103

2.011.423

7.792.988

597.039

707.713

Contas a receber
Saldos

31 dez 2014

Empresa - Me
Empreendimentos conjuntos

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Contas a pagar

31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

11.314.172

30.606.337

16.676.644

8.487.053
3.504.290

Empresas associadas

5.120.456

8.451.620

2.857.395

Entidades parceiras, acionistas e participadas

5.047.354

12.303.187

310.976

352.263

21.481.982

51.361.144

19.845.015

12.343.606

Emprstimos
Obtidos
Saldos

31 dez 2014

Empresa - Me
Empreendimentos conjuntos
Empresas associadas
Entidades parceiras, acionistas e participadas

Concedidos

31 dez 2013

31 dez 2014

31 dez 2013

2.017.783

2.092.131

11.628.792

16.492.296
20.322.346

26.148.854

10.984.768

12.869.209

13.002.551

14.961.340

37.777.646

36.814.642

Nas partes relacionadas esto includas as filiais e os empreendimentos conjuntos ou as


associadas das sociedades Sonae Sierra SGPS, SA, Zopt SGPS, SA, Raso SGPS, SA, Sonae
Indstria, SGPS, SA e Sonae Capital, SGPS SA, assim como outros acionistas de empresas
filiais ou empreendimentos conjuntos da Sonae, e outras filiais da empresa me Efanor
Investimentos, SGPS, SA.
Em setembro de 2014, a filial Mainroad Servios em Tecnologias de Informao, S.A. foi
alienada empresa do grupo NOS Comunicaes, S.A. por cerca de 14 milhes de euros.

46

RECEBIMENTOS / PAGAMENTOS DE INVESTIMENTOS FINANCEIROS

Os recebimentos e pagamentos de investimentos financeiros ocorridos nos exerccios findos


em 31 de dezembro de 2014 e de 2013 podem ser analisados como segue:
Recebimentos

Alienao da Mainroad ao exterior

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

13.354.926

Alienao da Fozmassimo ao exterior

2.958.463

Alienao de UPs da ImosonaeII ao exterior

1.829.278

801.837

Aquisio Grupo S21

1.972.472

Alienao da Sociedade Imobiliria Troia B3, SA


Alienao da Cooper Gay Swett & Crawford

2.457.492

2.457.492

20.381.439

Notes da Tagus

9.320.000

Aplicao Financeira Bradesco e Citibank

887.022

Outros

165.133

745.105

22.737.764

34.592.895

157 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA
Pagamentos

31 dez 2013
Reexpresso

31 dez 2014

Pagamento subsidiria da France Telecom relativos aos 20% da Sonaecom


(Nota 32)

104.746.605

Aquisio de aes Sonaecom

15.417.759

2.500.042

Aquisio de aes Sonae

12.685.847

3.228.529

Aquisio de sociedades do segmento de energia da Sonae Capital


Prestaes Acessrias na Casa Agrcola de Ambres, SA

2.700.000

Acerto de preo da venda da Contacto - Soc. de construes, SA

2.150.000

Aquisio de aes Sonae Capital

404.783

Aquisio da MOVVO, S.A.


Emprstimos Cooper Gay Swett & Crawford

400.000

Dvida pela aquisio da Connectiv


Outros

47

3.739.461

1.213.536

688.536

1.956.571

142.422.059

9.409.610

RECEBIMENTOS RELATIVOS A AUMENTOS DE CAPITAL

Os recebimentos relativos a Aumento de capital, prestaes suplementares e prmios de


emisso incluem 31,4 milhes de euros relativos ao aumento de capital da subsidiria Sonae
Indstria, SGPS, SA.
Em Novembro de 2014, a Sonae Indstria efetuou uma oferta pblica de subscrio de at
15.000.000.000 de aes, no mbito da qual, e da subsequente colocao privada, foram
subscritas 11.210.757.417 aes, que resultaram num encaixe, para a filial, no montante de
112,1 milhes de euros; em termos de Grupo Efanor o encaixe foi de 31,4 milhes de euros.

48

INFORMAO

FINANCEIRA

RELATIVAMENTE

AOS

EMPREENDIMENTOS

CONJUNTOS
Os valores de Ativos, Passivos, Rendimentos e ganhos e Gastos e perdas relativos aos
empreendimentos conjuntos esto divulgados na Nota 6. No entanto tendo em considerao a
relevncia das demonstraes financeiras da Sonae Sierra e da Zopt e dado que estas esto a
ser consolidadas pelo mtodo da equivalncia patrimonial, apresentamos de seguida as
situaes mais relevantes (os valores divulgados no esto proporcionalizados pela
percentagem de deteno).

158 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Grupo Sonae Sierra


Durante os exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013, o movimento ocorrido no
valor das propriedades de investimento, foi o seguinte:
em desenvolvimento
Propriedades de investimento

Em explorao

Saldo inicial a 1 de janeiro de 2013 - Reexpresso


Adies

754.392.012

"Fit Out"

ao custo

ao justo valor

2.266.406

58.412.441

Adiantamentos
-

Total

1.725.000

816.795.859
16.361.096

12.915.159

3.445.937

Recebimentos

37.500

Imparidades e abates

Recebimento de Fit-out

(262.150)

Transferncias

(1.319.432)

(1.319.432)

3.777.910

(3.777.910)

116.405

(10.161)

(262.150)

(4.754.800)
-

37.500
(4.754.800)

Adies por transferncia de propriedades de investimento


em construo:
Custo de produo

Variao no justo valor das propriedades de investimento


entre ano:
- Ganhos
- Perdas

(75.861.080)

Adies por concentraes de atividades empresariais


Alienao de participadas
Diferenas de converso cambial

280.990.000

280.990.000

(144.500.000)

12.342.788

(132.157.212)

(43)

Saldo inicial a 1 de janeiro de 2014 - Reexpresso


Adies

116.405
(75.871.241)

831.713.958

(640.424)

2.148.000

63.708.601

1.725.000

899.295.559

(640.467)
5.935.460

625.881

5.309.579

Recebimentos

50.000

Imparidades e abates

(24.096.014)

(24.096.014)

Alienaes

(21.459.269)

Recebimento de Fit-out

50.000

(21.459.269)

(268.847)

37.882

36.151.892

(40.034)

(4.013.907)

(268.847)

Variao no justo valor das propriedades de investimento


entre anos:
- Ganhos

36.114.010

- Perdas

(3.973.873)

Diferenas de converso cambial


Saldo final a 31 de dezembro de 2014

57

28.906

28.963

864.480.033

1.927.000

23.491.804

1.725.000

891.623.837

O montante de 24,1 milhes de euros (4,8 milhes de euros em 2013) reconhecidos como
Imparidades e abates refere-se, essencialmente, s perdas por imparidade referentes s
propriedades de investimento em desenvolvimento para as quais existe incerteza quanto sua
viabilidade futura.
O montante de 21,5 milhes de euros (5,2 milhes de euros em 2013) reconhecido como
Alienaes refere-se essencialmente a: (i) venda da Torre do Alexa localizada na Alemanha
por 17,3 milhes de euros, que gerou um ganho de 6,7 milhes de euros; e (ii) venda de um
lote de terreno em Nuremberga, Alemanha, por 4,2 milhes de euros, que gerou um ganho
lquido de 2,8 milhes de euros.
Em 31 de dezembro de 2014 e 2013 o montante das propriedades de investimento em
explorao e a informao sobre a hierarquia de justo valor pode ser detalhado como segue:
31 dez 2014
10 anos
"discount rate"
(intervalo)
Pennsula Ibrica 8,90% e 14,35%
Resto da Europa

9,60% e 10,30%

Intervalo de Yields

31 dez 2013
milhares de
euros
Nivel 3

10 anos
"discount rate"
(intervalo)

Intervalo de
Yields

milhares de
euros
Nivel 3

6,90% e 12,35%

758.158

9,05% e 14,05%

7,05% e 12,05%

726.250

7,40% e 8,50%

106.322

9,60% e 10,75%

7,40% e 8,75%

105.464

864.480

831.714

O justo valor de cada propriedade de investimento em explorao foi determinado atravs de


avaliao reportada data de reporte, efetuada por entidades especializadas independentes
(Cushman & Wakefield e CBRE).

159 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A avaliao destas propriedades de investimento foi efetuada de acordo com os Practice


Statements do RICS Appraisal and Valuation Manual publicado pelo The Royal Institution of
Chartered Surveyors (Red Book), sedeado em Inglaterra.
A metodologia adotada para calcular o valor de mercado das propriedades de investimento
envolve a preparao de projees de ganhos e perdas a 10 anos de cada centro comercial
adicionadas do valor residual, que corresponde a uma perpetuidade calculada com base nos
ganhos lquidos do 11 ano e uma taxa de rendibilidade de mercado (Exit yield ou cap
rate). Estas projees so depois descontadas para a data de avaliao a uma taxa de
desconto de mercado. As projees no so previses do futuro mas apenas refletem a melhor
estimativa do avaliador quanto atual viso do mercado relativamente aos proveitos e custos
futuros de cada propriedade. A taxa de rendibilidade e a taxa de desconto so definidas de
acordo com o mercado de investimento local e institucional sendo a razoabilidade do valor de
mercado obtido de acordo com a metodologia acima, igualmente testada tambm em termos
da taxa de rendibilidade inicial, obtida com o rendimento lquido estimado para o 1 ano das
projees.
Na avaliao das propriedades de investimento, foram igualmente tomadas em considerao
algumas premissas que, de acordo com a classificao do Red Book, so consideradas
especiais, nomeadamente, em relao a centros comerciais inaugurados recentemente, nos
quais no foram consideradas despesas de investimento eventualmente ainda devidas, em
virtude de esses montantes se encontrarem devidamente acrescidos nas demonstraes
financeiras.
Em termos de hierarquia de justo valor conforme definido no IFRS 13, as propriedades de
investimento da Sonae Sierra que se encontram valorizadas a justo valor encontram-se todas
dentro do nvel 3.
A relao existente entre elementos no observveis e o justo valor das propriedades pode ser
descrito como segue:

uma diminuio das rendas anuais contribui para uma diminuio do justo valor;

um aumento nas taxas de desconto e de capitalizao contribui para uma diminuio do


justo valor.

Tal como mencionado nos relatrios de avaliao das propriedades de investimento elaborados
por entidades especializadas independentes, a determinao do justo valor das mesmas teve
em considerao a definio do justo valor da IFRS 13 a qual concordante com a definio
de valor de mercado definido nas normas internacionais de avaliao das propriedades de
investimento.
O mercado
De acordo com os avaliadores, sempre que a incerteza do mercado possa ter um efeito
material no valor da propriedade, o Red Book exige a divulgao do facto, com indicao da
causa e do grau de incerteza que foi refletido na avaliao.
Desde 2008 tem-se assistido a eventos sem precedentes a nvel global, impulsionados pelo
setor bancrio e pela crise da divida soberana. Adicionalmente o impacto econmico das
160 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

medidas de austeridade institudas pelos governos Europeus contriburam para uma


desacelerao da Economia Global, incluindo o setor imobilirio. Em resposta a esta crise
Europeia e, como forma de introduzir liquidez e garantir a estabilidade de preos na zona Euro,
o Banco central Europeu (BCE) tem vindo a rever em baixa as taxas de juro nas principais
operaes de refinanciamento do Sistema Europeu, estando neste momento em 0,05%
(menos 245 pb do que em 2008).
De uma forma geral surge uma nova abordagem na procura transfronteiria e na tomada de
risco por parte dos investidores internacionais o que d boas perspetivas para 2015. Maiores
nveis de liquidez na Europa e maior atrao do mercado imobilirio europeu aos olhos de
investidores de outros continentes so esperados para alimentar o mercado de investimento
imobilirio em Portugal, com um foco especial nas propriedades de primeira linha.
Apesar de algumas empresas enfrentarem dificuldades financeiras, no se pode concluir que
toda a recente atividade do mercado tenha sido devida a transaes foradas. O desequilbrio
entre a oferta e a procura (por exemplo, menos compradores que vendedores) nem sempre
sinnimo de transaes foradas. Um vendedor que esteja sob presso financeira para vender
poder conseguir vender a preo de mercado se houver mais do que um potencial comprador
e se tiver o tempo necessrio para comercializar o imvel. De igual modo, as transaes
iniciadas durante um processo de falncia no devem automaticamente ser consideradas como
transaes foradas.
Considera-se que os avaliadores podem fechar as suas avaliaes, com um intervalo de
valores. Num mercado ilquido este intervalo dever ser maior, porque a incerteza que lhe
inerente obriga a um maior juzo de valor.
Por isso, as avaliaes efetuadas das propriedades de investimento devero ser acompanhadas
no futuro, sendo que se dever antecipar um perodo de comercializao mais longo, que o
considerado no passado, caso se pretenda efetuar a venda de uma propriedade.
Goodwill
O valor do goodwill associado Sonae Sierra alocado a cada uma das empresas que detm
propriedades de investimento. Os testes de imparidade so efetuados por comparao com o
Net Asset Value data da demonstrao da posio financeira das participaes que detm
as referidas propriedades.
O Net Asset Value resulta da valorizao das propriedades de investimento a valores de
mercado (Open Market Value) no incluindo a deduo de impostos diferidos sobre mais-valias
no realizadas.
Passivos contingentes
Em 31 de dezembro de 2014, os principais passivos contingentes do Grupo respeitavam s
seguintes situaes:
- Em dezembro de 2013 a subsidiria da Sonae Sierra, Gli Orsi recebeu uma notificao fiscal,
na qual solicitado o pagamento de 19,5 milhes de euros, relativo a Imposto sobre
Transmisses de Imveis no montante de 9,5 milhes de euros e 10 milhes de euros de
161 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

penalidades e juros, acrescido de gastos a incorrer com honorrios no montante de 0,9


milhes de euros. De acordo com a opinio do especialista fiscal contratado pela Empresa para
assessorar a Sonae Sierra neste processo existem razes vlidas para considerar a solicitao
infundada, pelo que o Grupo apelou para o Supremo Tribunal. No caso concreto das
penalidades requeridas pelas autoridades fiscais, o especialista fiscal da opinio que as
mesmas no sero devidas. Em 2013 o Grupo reconheceu nas suas contas o custo de 10,4
milhes de euros (referente ao Imposto sobre Transmisses de Imveis (9.5 milhes de euros)
e aos honorrios (0,9 milhes de euros);
- Entre 2008 e 2014 a Sonae Sierra recebeu notificaes fiscais referentes dedutibilidade dos
encargos financeiros para os anos de 2004, 2005, 2007, 2008, 2009 e 2010 no montante de
12 milhes de euros. Em relao a estas notificaes foram apresentadas reclamaes pela
Sonae Sierra tendo sido prestadas garantias do mesmo valor pela filial Sierra Investments
SGPS S.A. Administrao Fiscal Portuguesa. No foi registada pela Sonae Sierra nenhuma
proviso por ser entendimento que o risco desta contingncia no provvel. No que respeita
dedutibilidade dos encargos financeiros incorridos no ano de 2004, a Sonae Sierra havia j
recebido uma deciso favorvel do tribunal em sede de 1 instncia relativamente
impugnao apurada pela Sonae Sierra. Em 20 de janeiro de 2015, a Sonae Sierra foi
notificada pelo Tribunal Central Administrativo do Norte, de deciso de 2 instncia,
igualmente favorvel;
- Em 2010, a Sonae Sierra assumiu o compromisso perante o sindicado bancrio que financiou
a entidade Gli OrsiShopping Centre 1, Srl para a construo do centro comercial Gli Orsi de
efetuar o pagamento do servio da divida at um mximo de 6,2 milhes de euros, no caso de
impossibilidade da empresa o efetuar.
Adicionalmente, em 31 de dezembro de 2014 e 2013 existiam as seguintes garantias
bancrias prestadas pela Sonae Sierra a terceiros:
31 dez 2014

31 dez 2013
Reexpresso

Garantias prestadas (milhares de euros):


por processos fiscais em curso

3.785

3.785

por processos judiciais em curso

199

325

por bom cumprimentos da construo de vrios projetos

660

660

19.000

19.000

5.342

3.228

por bom cumprimentos das obrigaes com o comprador do Munster


outras garantias

Quanto s garantias bancrias relativas a processos fiscais, no foi registada pelo Grupo
nenhuma proviso por ser seu entendimento que o risco dos mesmos no provvel.
Grupo ZOPT
As demonstraes financeiras consolidadas da Zopt e da NOS a 31 de dezembro de 2014 e de
2013, foram incorporados nas demonstraes financeiras da Sonae atravs da ZOPT pelo
mtodo da equivalncia patrimonial (Nota 8).
O valor da demonstrao de resultados da Zopt resulta do resultado lquido do exerccio da
NOS, do resultado lquido do exerccio da Zopt e dos impactos em resultados do processo de
alocao do justo valor aos ativos e passivos adquiridos pela Zopt.

162 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

Os passivos contingentes mais significativos podem ser analisados como segue:


a) Processos com entidades reguladoras

Em 8 de julho de 2009, a NOS SA ( data ZON TV Cabo) foi notificada pela AdC, no
mbito de um processo de contraordenao sobre a disponibilizao dos canais TV
CINES, solicitando que a NOS SA se pronunciasse sobre o teor da mesma, o que esta j
fez em tempo. O processo encontra-se ainda em fase de inqurito na AdC, tendo sido
solicitadas informaes a que a NOS tem vindo a responder. Caso se venha a concluir
pela existncia de uma infrao, poder haver lugar a aplicao de uma coima que no
poder exceder 10% do seu volume de negcios do ltimo ano da infrao, estando a
mesma provisionada, atendendo ao nvel de risco, no grupo Zopt;

A NOS SA, a NOS Aores e a NOS Madeira tm vindo a impugnar judicialmente os atos
do ICP-ANACOM de liquidao da Taxa Anual (anos de 2009, 2010, 2011, 2012 e 2013)
pela atividade de Fornecedor de Redes de Servios de Comunicaes Eletrnicas nos
valores (i) de 1.861 milhares de euros, 3.808 milhares de euros, 6.049 milhares de
euros, 6.283 milhares de euros e 7.270 milhares de euros; (ii) 29 milhares de euros,
60 milhares de euros, 95 milhares de euros, 95 milhares de euros e 104 milhares de
euros (iii) 40 milhares de euros, 83 milhares de euros, 130 milhares de euros, 132
milhares de euros e 149 milhares de euros, respetivamente, tendo sido peticionada a
restituio das quantias entretanto pagas no mbito da execuo dos referidos atos de
liquidao. Esta taxa uma percentagem definida anualmente pelo ICP-ANACOM (em
2009 foi de 0,5826%) sobre as receitas de comunicaes eletrnicas dos operadores; o
regime entra gradualmente em vigor: 1/3 no 1. ano, 2/3 no 2. ano e 100% no 3.
ano. As empresas NOS SA, NOS Aores e NOS Madeira argumentam, nomeadamente,
alm de vcios de inconstitucionalidade e ilegalidade, que apenas as receitas relativas
atividade de comunicaes eletrnicas propriamente dita, sujeita regulao do ICPANACOM podem ser consideradas para efeitos de aplicao da percentagem e clculo
da taxa a pagar, no devendo ser consideradas receitas de contedos televisivos.
Em 18 de dezembro de 2012 foi proferida sentena no processo instaurado pela NOS
SA referente a 2009, a qual julgou procedente a impugnao, tendo apenas apreciado o
vcio da falta de audincia prvia, condenando, ainda, o ICP-ANACOM a pagar juros,
deciso contra a qual o ICP-Anacom apresentou recurso, ao qual, por deciso de julho
de 2013, no foi dado provimento.
Os demais processos encontram-se a aguardar julgamento e deciso.

b) Administrao Fiscal
No decurso dos exerccios de 2003 a 2014, algumas empresas do Grupo NOS foram
objeto de Inspeo Tributria aos exerccios de 2001 a 2012. Na sequncia destas
inspees, a NOS, enquanto sociedade dominante do Grupo Fiscal, e as empresas no
abrangidas pelo Grupo Fiscal, foram notificadas das correes efetuadas pelos Servios
de Inspeo Tributria ao prejuzo fiscal do Grupo e correes em sede de IVA e
Imposto do Selo e para fazer pagamentos correspondentes s correes aos exerccios
acima referidos. O valor total das notificaes ascende a 25,8 milhes de euros. De
salientar que o Grupo entendeu que as correes efetuadas no tinham fundamento,
163 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

tendo contestado as referidas correes e montantes. O Grupo prestou garantias


bancrias exigidas pela Administrao Fiscal, no mbito destes processos.
No final do exerccio de 2013 e aproveitando o regime extraordinrio de regularizao
de dvidas fiscais, a empresa liquidou 7,7 milhes de euros (correspondendo a
notificaes no montante de 17,3 milhes de euros deduzido de juros de mora). Este
montante ficou registado como Imposto a recuperar no corrente deduzido de
proviso constituda no montante de 3,5 milhes de euros.
Conforme convico do Conselho de Administrao do Grupo NOS, corroborada pelos
seus advogados e consultores fiscais, o risco de perda destes processos no provvel
e o desfecho dos mesmos no afetar de forma material a posio consolidada
c) Aes da PT contra a NOS SA, NOS Madeira e NOS Aores e da NOS SA contra a
PT
A PT intentou processo judicial contra a NOS Madeira, no valor de cerca de 1,6 milhes
de euros, acrescido de juros, relativo a alegada utilizao de condutas, prestao de
MID, prestao de servio de vias Vdeo/udio, despesas de operao, manuteno e
gesto de cabo submarino Madeira/Porto Santo e utilizao de dois troos de fibra
tica. A empresa contestou a ao, nomeadamente quanto aos preos em causa, aos
servios e legitimidade da PT quanto s condutas. Foi proferida sentena em final de
julho de 2013, que foi largamente favorvel NOS Madeira, da qual, entretanto, a PT
recorreu, estando o processo a aguardar normal desenvolvimento.
Em 2011, a PT intentou contra a NOS SA, no Tribunal Judicial de Lisboa, um pedido de
indemnizao de 10,3 milhes de euros, a ttulo de compensao por alegadas
portabilidades indevidas da NOS SA no perodo compreendido entre maro de 2009 e
julho de 2011. A NOS SA apresentou contestao e rplica, estando em curso a
realizao da prova pericial.
A PT efetuou uma notificao judicial avulsa NOS SA (abril de 2013), duas NOS
Aores (maro e junho de 2013) e duas NOS Madeira (maro e junho de 2013), todas
com vista a interromper a prescrio de danos alegadamente emergentes de pedidos de
portabilidade indevida, da ausncia de resposta em tempo a pedidos que lhes foram
apresentados pela PT e de pretensas recusas ilcitas de pedidos eletrnicos. A PT no
indica os montantes totais em que pretenda ser ressarcida, concretizando apenas parte
desses, no caso da NOS Aores, no valor de 195 milhares de euros e da NOS Madeira,
no valor de 817 milhares de euros.
Em 2011, a NOS SA intentou contra a PT, no Tribunal Judicial de Lisboa, um pedido de
indemnizao de 22,4 milhes de euros, por danos sofridos pela NOS SA, decorrentes
da violao do Regulamento da Portabilidade por parte da PT, mais concretamente, do
avultado nmero de recusas injustificadas de pedidos de portabilidade pela PT no
perodo entre fevereiro de 2008 e fevereiro de 2011. O tribunal decretou oficiosamente
a realizao de prova pericial, que est atualmente em curso.
entendimento do Conselho de Administrao, corroborado pelos advogados que
acompanham o processo, de que existem, em termos substantivos, boas probabilidades
164 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

de a NOS SA obter vencimento na ao, at pelo facto da PT j ter sido condenada,


pelos mesmos ilcitos, pelo ICP- ANACOM, no sendo, contudo, possvel determinar qual
o desfecho da ao.
Os casos e processos acima descritos encontram-se provisionados nas contas
consolidadas da Zopt, atendendo ao grau de risco identificado.
d) Aes contra a SPORT TV
A SPORT TV Portugal, SA foi condenada pela Autoridade da Concorrncia ao pagamento de
uma coima no valor de 3.730 milhares de euros pela alegada prtica da infrao de abuso
de posio dominante no mercado nacional de canais de acesso condicionado com
contedos desportivos premium.
A SPORT TV no concorda com a deciso e por isso decidiu recorrer da mesma para as
instncias judiciais competentes, tendo entretanto sido proferida deciso pelo Tribunal de
Concorrncia, Regulao e Superviso, que alterou a coima para 2.700 milhares de euros.
A Sport TV apresentou, entretanto, recurso para o Tribunal da Relao.

e) Penalidades Contratuais
As condies gerais que regulam a vigncia e cessao da relao contratual entre a NOS
e os seus clientes, estabelecem que em caso de desativao dos produtos e servios por
iniciativa do cliente antes de decorrido o perodo de fidelizao, o cliente fica obrigado ao
pagamento imediato de uma indemnizao. A 31 de dezembro de 2014, os valores a
receber pela NOS SA, NOS Madeira e NOS Aores de indemnizaes faturadas ascende a
um total de 119.395 milhares de euros. Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de
2014, foi recebido e reconhecido em resultados o montante de 6.556 milhares de euros.
f) Tarifas de Interligao
Em 31 de dezembro de 2014, existem saldos em aberto com operadores nacionais,
registados nas rubricas de clientes e fornecedores, no montante de 37.139 milhares de
euros e 29.914 milhares de euros, respetivamente, que resultam de um diferendo
mantido, entre a filial, NOS SA e essencialmente, a MEO Servios de Comunicaes e
Multimdia, S.A. (anteriormente designada TMN-Telecomunicaes Mveis Nacionais,
S.A.), relativo indefinio dos preos de interligao do ano de 2001, tendo os respetivos
custos e proveitos sido registados nesse ano. Em Primeira Instncia a sentena foi
totalmente favorvel NOS SA. O Tribunal da Relao, em sede de recurso, julgou
novamente improcedentes os intentos da MEO. Contudo, a MEO voltou a recorrer desta
deciso, agora para o Supremo Tribunal de Justia, o qual confirmou a deciso do Tribunal
da Relao, por sentena j transitada em julgado, julgando improcedentes os intentos da
MEO, concluindo assim que os preos de interligao do ano de 2001 no estavam
definidos. A regularizao dos valores em aberto vai depender do preo que vier a ser
estabelecido.

165 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

g) CNPD
Processo de contraordenao no valor de cerca de 4,5 milhes de euros, instaurado pela
Comisso Nacional de Proteo de Dados (CNPD) contra a NOS SA, por alegada violao
de normas relacionadas com a proteo legal de dados. Logo durante a fase de projeto de
deciso, a NOS SA alegou, por um lado, um conjunto de vcios processuais e, por outro,
um conjunto de argumentos de facto e de direito que o Conselho de Administrao
entendia imporem uma deciso final de arquivamento do processo contraordenacional. Em
16 de janeiro de 2014, a NOS SA recebeu a Nota de Liquidao referente coima aplicada
pela CNPD, e impugnou judicialmente a coima. Em 8 de setembro de 2014, o Tribunal da
Concorrncia, Regulao e Superviso reduziu o valor da coima para 600 mil euros, tendo
a NOS SA recorrido desta deciso. Decorrente destas decises, a proviso inicial foi
reduzida em 3,9 milhes de euros, afetando o resultado lquido do exerccio de 2014. Em
5 de fevereiro de 2015, o Tribunal da Relao Lisboa em sede de recurso fixou a coima em
100 mil euros, deciso que ainda suscetvel de recurso.
h) ANACOM
Processo de contraordenao relativo ao alegado incumprimento, pela NOS SA, de uma
deliberao da Anacom em 26 de outubro de 2005, relativa ao tarifrio de terminao de
chamadas na rede fixa e que originou a aplicao de uma coima, no montante de cerca de
6,5 milhes de euros, NOS SA, por deliberao do Conselho de Administrao da
Anacom, em abril de 2012. A NOS SA impugnou judicialmente a deciso e o tribunal
declarou, em janeiro de 2014, a nulidade do processo (violao do direito de defesa da
NOS SA). Em abril de 2014, a ANACOM notificou a NOS SA de um novo processo de
contraordenao, tendo por base as mesmas acusaes, processo que constitui uma
repetio da acusao inicialmente apresentada contra a NOS SA. Em setembro de 2014 a
ANACOM aplicou, com base nos mesmos factos, uma coima NOS SA, no montante de
cerca de 6,5 milhes de euros, tendo sido impugnado judicialmente tal deciso.
i) Prestaes acessrias
A Administrao Tributria defende que a NOS SA violou o princpio da plena concorrncia
estatudo no n 1 do artigo 58 do CIRC, ao ter efetuado em exerccios anteriores
prestaes acessrias em benefcio da sua participada Be Towering, sem ter sido
remunerada de harmonia com uma taxa de juro de mercado. Em consequncia foi
notificada, relativamente aos exerccios de 2004, 2005, 2006 e 2007 de correes ao
apuramento do lucro tributvel no valor total de 20,5 milhes de euros. A NOS SA
impugnou as decises referentes a todos os exerccios. Relativamente ao exerccio de
2007, o Tribunal Administrativo e Fiscal do Porto j se pronunciou desfavoravelmente,
tendo a empresa recorrido da deciso.
j)

Cedncia de crditos futuros

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2010, a NOS SA foi notificada do Relatrio da


Inspeo Tributria, onde se considera que indevido o acrscimo, no apuramento do
lucro tributvel do exerccio de 2008, do montante de 100 milhes de euros, respeitante
ao preo inicial dos crditos futuros cedidos para titularizao. Atendendo ao princpio da
periodizao do lucro tributvel, a NOS SA foi posteriormente, notificada da deduo
166 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

indevida do montante de 20 milhes de euros, no apuramento do lucro tributvel dos


exerccios de 2009 a 2012 (Relatrio da Inspeo Tributria rececionado em janeiro de
2015). Dado que o acrscimo efetuado em 2008, no foi aceite por no cumprir o disposto
no artigo 18 do CIRC, tambm nos exerccios seguintes a deduo correspondente aos
crditos gerados nesses anos para cumprimento da amortizao anual contratada no
mbito da operao (20 milhes por ano durante 5 anos) sero de eliminar no apuramento
do lucro tributvel. A NOS SA impugnou as decises referentes aos exerccios de 2008,
2009 e 2010 e impugnar em seu devido tempo a deciso referente aos exerccios de
2011 e 2012. Relativamente ao exerccio de 2008, o Tribunal Administrativo e Fiscal do
Porto j se pronunciou desfavoravelmente, em maro de 2014, tendo a empresa
interposto o competente recurso.
k) Contribuio extraordinria para o fundo de compensao dos custos lquidos
do servio universal de comunicaes eletrnicas (CSLU)
A Contribuio extraordinria para o fundo de compensao dos custos lquidos do servio
universal de comunicaes eletrnicas (CSLU), est prevista nos artigos 17 a 22, da Lei
n 35/2012, de 23 de Agosto. Desde 1995 at junho de 2014, a PT Comunicaes, SA
(PTC) prestou o servio universal de comunicaes eletrnicas, em regime exclusivo,
tendo sido designada ilegalmente sem um procedimento concursal (alis, como
reconhecido pelo Tribunal de Justia da Unio Europeia, que atravs da sua deciso de
junho de 2014 condenou o Estado Portugus ao pagamento de uma multa de 3 milhes de
euros por designao ilegal da Portugal Telecom). De acordo com o Artigo 18 da referida
Lei n 35, os custos lquidos do operador responsvel pelo servio universal aprovados
pelo ICP-ANACOM devem ser repartidos pelas outras empresas que ofeream, no territrio
nacional, redes de comunicaes pblicas e servios de comunicaes eletrnicas
acessveis ao pblico. A NOS fica assim abrangida por esta contribuio extraordinria
visto que a PTC veio solicitar o pagamento dos CLSU ao fundo de compensao. O fundo
de compensao pode ser acionado para compensar os custos lquidos do servio universal
de comunicaes eletrnicas, relativos ao perodo anterior designao do respetivo
prestador por concurso, sempre que, cumulativamente, se verifique (i) a existncia de
custos lquidos, que sejam considerados excessivos, cujo montante seja aprovado pelo
ICP-Anacom, na sequncia de auditoria ao clculo preliminar e respetivos documentos de
suporte, que sejam transmitidos pelo prestador do servio universal e (ii) o prestador do
servio universal solicite ao Governo a compensao dos custos lquidos que tenham sido
aprovados nos termos da alnea anterior. Em setembro de 2013, o ICP-Anacom deliberou
a aprovao dos resultados finais da auditoria aos CLSU apresentados pela PTC, relativos
ao exerccio de 2007 a 2009, num montante total de cerca de 66,8 milhes de euros,
deciso esta que foi impugnada pela NOS e em relao qual a NOS foi, em junho de
2014, notificada da contestao oferecida pelo ICP- Anacom. Ainda em junho de 2014, o
ICP-Anacom solicitou NOS o envio da informao sobre o volume de negcios elegvel,
para efeito do pagamento da contribuio para o fundo de compensao relativa aos CSLU
de 2007 a 2009, informao esta enviada com a ressalva de que tal no significava a
aceitao ou concordncia por parte da NOS quanto existncia de qualquer obrigao de
efetuar o pagamento da contribuio extraordinria. Em novembro de 2014 o ICPANACOM deliberou a aprovao dos resultados finais da auditoria aos CLSU apresentados
pela PTC, relativos ao exerccio de 2010 a 2011, num montante total de cerca de 47
milhes de euros, deciso esta que ser impugnada pela NOS. Aps a concluso de
167 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

auditoria aos volumes de negcio elegvel reportados em junho de 2014, o ICP-ANACOM,


j em janeiro de 2015, emitiu as notas de liquidao relativas NOS no montante total de
18,6 milhes de euros referentes aos CLSU de 2007 a 2009, as quais sero impugnadas
pela NOS. Acrescenta-se que expectvel que a PTC venha a submeter ao ICP-Anacom os
clculos dos CLSU incorridos no perodo entre 2012 e junho de 2014, sendo estimado que
o valor da contribuio referente Optimus, SA, at data da fuso, seja de 22 milhes
de euros.
entendimento do Conselho de Administrao da NOS que esta contribuio
extraordinria viola a Diretiva do Servio Universal, na medida em que a PTC no foi
designada como prestadora do servio universal atravs de um procedimento concursal.
Acresce que, considerando o quadro legal e o direito em vigor desde que a NOS iniciou a
sua atividade, a exigncia do pagamento da contribuio extraordinria viola o princpio da
proteo da confiana, reconhecido a nvel legal e constitucional no direito interno
portugus. Por estas razes, a NOS ir impugnar judicialmente todas as liquidaes de
todas e cada uma das contribuies extraordinrias. Na sequncia dos factos ocorridos,
sobretudo em junho de 2014, e aps reavaliao do processo com os advogados, esta
contribuio classificada como um Passivo contingente, sendo contudo convico do
Conselho de Administrao da NOS de que tero sucesso as impugnaes efetuadas e a
efetuar.
Independentemente da convico do Conselho de Administrao da NOS, foi atribuda, j
em 2014, no perodo de alocao do Goodwill previsto pela IFRS 3, uma proviso para
fazer face a esta situao, relativamente eventual responsabilidade at data da fuso.
convico do Conselho de Administrao da Efanor que os processos acima descritos que
possam resultar em contingncias que afetem as contas do grupo NOS esto devidamente
provisionados, atendendo ao grau de risco, nas contas consolidadas da Efanor.

49

COMPROMISSOS

ASSUMIDOS COM A ALIENAO DE PARTICIPADAS SUJEITA

A REVISES DE PREO
No mbito da alienao de 49,9% das aes da Sierra European Retail Real Estate Assets
Holdings B.V. (Sierra BV) a um grupo de Investidores, ocorrida em 2003, a Sonae Sierra
vinculou-se a assegurar a reviso do preo de transmisso destas aes no caso de ocorrer
uma alienao para terceiros de alguns dos centros comerciais detidos por participadas da
Sierra BV, desde que verificadas determinadas circunstncias.
Essa alienao pode tomar a forma de venda do ativo ou venda das aes da sociedade que,
direta ou indiretamente detm o ativo.
A reviso de preo ser feita pela Sonae Sierra s Luxcos ou Sierra BV no caso de, na venda
relevante, terem sido efetuados descontos relacionados com impostos diferidos sobre maisvalias.

168 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A reviso de preo ser afetada pela percentagem de capital na sociedade detentora do ativo,
pela percentagem de deteno dos Investidores na Sierra BV (e, no caso de venda de aes,
ajustado por um desconto de 50%) e est limitada a:
(i)

no caso de venda de ativos, ao valor mximo de 118,3 milhes de euros;

(ii)

no caso de venda das aes da sociedade que direta ou indiretamente detm o ativo,
ao valor mximo de 59,1 milhes de euros;

(iii)

no caso de venda de aes da sociedade que, direta ou indiretamente detm o ativo, a


reviso de preo somada com o preo de venda, no poder ser superior respetiva
proporo do NAV (Net Asset Value).

Compromissos semelhantes foram assumidos pela Sonae Sierra em relao s sociedades


transferidas para a Sierra BV aps 2003 e tambm em relao CBRE aquando da alienao
de 50% do Vasco da Gama quela entidade.
Estes compromissos so vlidos durante o perodo em que se mantenham os atuais acordos
com os restantes acionistas da Sierra BV.
A Sonae Sierra tem ainda o direito de apresentar uma proposta para a aquisio do ativo ou
das aes em causa antes daquele ou destas serem adquiridos por terceiros.
De acordo com os acordos celebrados entre os acionistas da Sierra BV, aquando da sua
constituio em 2003, foi acordado que a Sierra BV existiria por um perodo de 10 anos (que
acabaram em outubro de 2013), os quais poderiam ser estendidos por dois perodos adicionais
de 1 ano, a partir de 2013. Em setembro de 2013, todos os acionistas da Sierra BV aprovaram
uma alterao desses acordos relativamente continuao das operaes por um perodo de
at mais 5 anos, a findar em outubro de 2018. O Grupo continua a analisar vrias alternativas
de alienao das propriedades detidas pela Sierra BV, mas no existem intenes de proceder
a vendas foradas.
De acordo com os acordos celebrados entre os acionistas do Sierra Portugal Found (SPF),
aquando da sua constituio em 2008, foi acordado que o SPF existiria por um perodo de 10
anos (que terminaro em 2018), sendo que a partir de 2014, os acionistas (no Sonae Sierra)
tm a opo de remir as suas aes, desde que cumpridas algumas condies. O Grupo no
tem contudo conhecimento de qualquer inteno nesse sentido por parte dos acionistas do
SPF.
entendimento do Grupo que a venda direta de um ativo em Portugal no atrativa por sobre
ela incidirem nus que no sero suportados se a venda se efetuar atravs da alienao de
aes da sociedade que detm o ativo.

169 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

50

EVENTOS SUBSEQUENTES

Os eventos subsequentes ocorridos at data de aprovao destas demonstraes financeiras


foram:
Em 12 de maro de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, SA informou que a sua participada
indireta Isoroy SAS celebrou um acordo relativo alienao do negcio e dos ativos da
unidade industrial de Ussel, localizada em Frana, incluindo a transferncia dos
trabalhadores afetos quele negcio.
A concretizao da operao em causa estava sujeita ao cumprimento de determinadas
condies, principalmente relacionadas com os direitos de preferncia dos municpios
locais em relao s propriedades e autorizaes administrativas, e ocorreu a 31 de maro
de 2015.
Com base nas contas consolidadas a 31 de dezembro de 2014, a presente transao no
dever ter impacto no valor dos capitais prprios consolidados da Sonae Indstria, SGPS,
S.A.
Em 18 de maro de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, S.A. informou que a sua participada
indireta Tafiber, Tableros de Fibras Ibricos, S.L. celebrou um acordo relativo alienao
do negcio de hardboard desenvolvido na unidade de Betanzos, localizada em Espanha, o
qual inclui a transferncia dos trabalhadores afetos quele negcio. O acordo contempla o
arrendamento do imvel onde se encontra instalada a unidade industrial, propriedade de
outra sociedade participada indireta da Sonae Indstria.
A concretizao da operao em causa estava sujeita ao cumprimento de determinadas
condies, principalmente relacionadas com a transferncia de autorizaes
administrativas, e ocorreu a 30 de abril de 2015.
Com base nas contas consolidadas a 31 de dezembro de 2014, a presente transao no
dever ter impacto no valor dos capitais prprios consolidados da Sonae Indstria, SGPS,
S.A.
Em 8 de maio de 2015 a Sonae Investimentos, SGPS, S.A. procedeu emisso de um
novo emprstimo obrigacionista no montante de 75 milhes de euros, com maturidade de
5 anos e simultaneamente ao reembolso antecipado integral das obrigaes SONAE
INVEST/2013 FLT RATE NOTES/2018 emitidas em 27 de dezembro de 2013 tambm no
montante de 75 milhes de euros.
Com a concretizao destas operaes a Sonae Investimentos aumentou a maturidade
mdia e reduziu o respetivo custo remuneratrio do capital em dvida.
A Sonae Industria, SGPS, SA ir celebrar um contrato de abertura de crdito em regime
de conta corrente com um conjunto de instituies financeiras, que beneficia de penhor
financeiro sobre aes representativas da totalidade do capital social da Tafisa Canada
Inc., filial da primeira. Tenda em linha de conta a sua qualidade como sociedade
dominante e para facilitar o negcio a Sonae Indstria, em 22 de maio de 2015, aprovou
em Conselho de Administrao a realizao de um contrato de opo de venda, por parte
de uma das instituies atrs referida, sobre 33,33% do capital social da Tafisa Canada. O
170 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

exerccio desta opo estar dependente da verificao de determinadas condies


suspensivas previstas no contrato, que conduzam a eventual execuo do penhor em
causa.
Em 27 de maio de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, SA informou que a sua filial sul-africana
Sonae Novobord (Pty) Ltd concluiu uma operao de financiamento bancrio de longo
prazo, sem recurso ao acionista, no montante de at 320 milhes de rands sul africanos
(ZAR), com instituies de crdito locais de referncia. Foi realizado nesta data o
desembolso inicial ao abrigo desta facilidade de crdito, num montante de ZAR 268
milhes.
Este refinanciamento permitir Sonae Novobord (Pty) Ltd financiar por completo o seu
plano de negcios, tendo uma maturidade final de cinco anos e um perfil de amortizao
adequado ao cash-flow operacional esperado para a sociedade. Esta operao permite, por
outro lado, reforar a flexibilidade financeira da Sonae Novobord (Pty) Ltd, aumentando
significativamente a maturidade mdia do seu endividamento.
Em 3 de junho de 2015 a Sonae Indstria, SGPS, SA assinou um novo contrato de
financiamento bancrio no montante de at 60 milhes de euros, com maturidade em
Junho de 2016.
Este novo emprstimo bancrio ser utilizado para fazer face eventual no colocao de
emisses ao abrigo do Programa de Papel Comercial, sem garantia de subscrio e de
colocao direta, estabelecido pela Sonae Indstria em 2013. Deste modo, os montantes
que no possam ser de futuro colocados diretamente em investidores institucionais ao
abrigo do programa de papel comercial existente podero ser desembolsados atravs
desta nova linha de crdito bancrio, at ao montante mximo acima identificado.

Em 9 de junho de 2015 a Sonae procedeu emisso de um novo emprstimo


obrigacionista, OBRIGAES SONAE SGPS 2015-2022 no montante de 100 milhes de
euros, com maturidade de 7 anos.
Com a concretizao desta operao a Sonae aumenta a maturidade mdia da sua dvida
bem como refora a estrutura de capitais, garantindo assim os fundos estruturais
necessrios para a prossecuo dos seus objetivos estratgicos.
A Sonae RP concluiu, em 25 de junho de 2015, a operao de venda e posterior
arrendamento (sale and leaseback) da propriedade onde a Sonae MC opera o seu
hipermercado Continente localizada no Centro Comercial Colombo. Esta operao totalizou
53,6 milhes de euros, associada a um ativo com valor contabilstico lquido de 40,4
milhes de euros.

171 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

A Sonae RP concluiu, em 29 de junho de 2015, a operao de venda e posterior


arrendamento (sale and leaseback) de 12 ativos de retalho alimentar localizados em
Portugal. Esta operao totalizou 105,9 milhes de euros e corresponde a ativos cujo valor
contabilstico lquido estimado de 74,8 milhes de euros.
As operaes de sale and leaseback realizadas no 2 trimestre de 2015 totalizaram 184,7
milhes de euros, correspondendo a ativos com um valor contabilstico lquido estimado de
132,0 milhes de euros, e foram resultado das operaes de sale and leaseback de trs
propriedades onde a Sonae MC opera, respetivamente, dois hipermercados Continente e
uma loja Continente Modelo, e da operao acima referida. Com efeito, o nvel de
deteno de ativos de retalho (freehold) da Sonae MC passou a situar-se em 63%.
Em 3 de julho de 2015 a Tafisa France SAS e a Taiber, Tableros Aglomerados Ibricos, SL,
venderam, nesta data, 100% do capital social da Darbo SAS (proprietria da fbrica de
Linxe, localizada em Frana) a uma filial da GRAMAX CAPITAL, um grupo de investimento
privado baseado na Sua e na Alemanha.
Estima-se que esta transao tenha um impacto negativo de aproximadamente quatro
milhes de Euros no valor dos capitais prprios consolidados da Sonae Indstria.
A Sonae Indstria concluiu, com esta transao, o processo de alienao dos ativos que
foram considerados como operaes descontinuadas no final de 2014.

51

CUMPRIMENTOS

DE DISPOSIES LEGAIS

66

ART

A DO CDIGO DAS

SOCIEDADES COMERCIAIS
Em 31 de dezembro de 2014 e 2013 os honorrios do Revisor Oficial de Contas foram:
31 dez 2014

Auditoria e reviso legal de contas


Outros servios de garantia de fiabilidade
Consultoria fiscal
Outros servios

31 dez 2013

1.099.413

1.200.255

233.435

280.014

24.425

313.093

361.304

1.626.721

1.865.998

172 | P g

RELATRIO & CONTAS 2014


EFANOR INVESTIMENTOS, SGPS, SA

52

APROVAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao em 23 de


julho de 2015. Contudo as mesmas esto ainda sujeitas a aprovao pela Assembleia Geral de
Acionistas.
O Conselho de Administrao

Belmiro Mendes de Azevedo

Maria Margarida Carvalhais Teixeira de Azevedo

Maria Cludia Teixeira de Azevedo

Nuno Miguel Teixeira de Azevedo

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo

173 | P g