Apostila Mercado Financeiro - Análise Gráfica PDF

Marubozus e Spinning Tops
(10-11-2001 4:21:23 PM por MultiplicadorTRADER)
Ainda mais "potentes" que as candlesticks longas, so os seus congneres denominados

Marubozus (pretos e brancos). Um Marubozu no tem sombras, nem superior nem inferior, e o
mximo e o mnimo igualam a abertura e o encerramento da sesso. Um Marubozu branco
forma-se quando o mnimo da sesso o preo de abertura e quando o mximo o preo de
fechamento, o que indica que os compradores controlaram o preo desde a primeira at
ltima transao. Um Marubozu preto forma-se quando o mximo da sesso igual abertura
e quando o mnimo da sesso iguala o fecho. Isto indica precisamente o contrrio, ou seja, que
o preo controlado desde o incio da sesso pelos vendedores.
Sombras compridas vs Sombras curtas A sombra superior e inferior das candlesticks podem
fornecer informao valiosa acerca de uma sesso. As sombras superiores representam o
mximo da sesso e as sombras inferiores representam o mnimo da sesso. Candlesticks com
sombras compridas mostram que o trading passou muito para alm da abertura e do
encerramento da sesso.
As "candlesticks" com uma sombra superior comprida e com uma sombra inferior curta
evidenciam que os compradores dominaram durante a sesso e que conseguiram puxar o
preo. No entanto, os vendedores no final da sesso levaram "a sua avante" e foraram os
preos a encerrar longe dos mximos intraday. Com as candlesticks com longas sombras
inferiores e curtas sombras superiores, passa-se exatamente o contrrio: os vendedores
dominaram a sesso fazendo cair os preos, mas medida que novos mnimos intraday eram
atingidos, os compradores comearam a tomar posies acabando por puxar para cima o
preo de fecho, e dando origem sombra inferior comprida.
As candlesticks com sombras inferiores e superiores, simultaneamente compridas e com um

pequeno corpo real so denominadas "spinning tops". Uma candle com uma nica sombra
representa uma inverso de tendncia ao longo da sesso, enquanto que uma um "spinning
top" sinnimo de indeciso. O pequeno "corpo real" (quer preto quer branco) mostra que uma
pequena variao entre a abertura e o fecho e as sombras compridas indicam que tanto os
"bulls" como os "bears" estiveram ativos durante a sesso. Apesar de a sesso ter aberto e
fechado com pouca variao, a volatilidade foi elevada entre esses dois momentos. Nem
compradores nem vendedores poderiam ganhar alguma vantagem e o resultado foi quase nulo.
Depois de uma grande subida ou depois de uma grande candle branca, um "spinning top"
indica fraqueza entre os "bulls" e uma mudana potencial ou interrupo na tendncia. Aps
um longo declnio ou depois de uma candle preta comprida, um "spinning top" mostra que os
"bears" esto a perder gs e tal como no caso anterior, a tendncia pode estar prestes a
inverter.
Ficamos por aqui na introduo dos conceitos mais bsicos das candlesticks japonesas. Para a
semana abordaremos um dos tipos de candlestick mais importantes que existe: o Doji.
Candlesticks - Introduo
Histria
Os japoneses comearam a utilizar a anlise tcnica para transacionarem no longnquo sculo
XVII. Apesar de ser muito diferente da iniciada por Charles Dow em cerca de 1900, muitas de
"traves mestras" eram muito similares. O "o qu" (os preos) era muito mais importante do que
o "porqu" (notcias, resultados, etc...). Toda a informao conhecida est refletida no preo.
Os compradores e os vendedores fazem os preos baseados nas suas expectativas e
emoes (medo, ganncia...). Os mercados flutuam e o preo atual pode no refletir o valor
real da empresa.
Os conceitos de anlise tcnica introduzidos pelos japoneses esto relacionados mais com a
visualizao da informao a nvel de preos do que propriamente anlise tcnica. A base da
anlise tcnica japonesa so as "candlesticks" (velas), cujo desenvolvimento remonta ao
sculo XIX. Muito do conhecimento nesta rea atribudo a um lendrio comerciante de arroz,
Sakata.
Formao
As "candlesticks" so formadas com o uso de quatro preos, o de abertura, o mximo, o
mnimo e o preo de fecho. Sem os preos de abertura, os grficos de "candlesticks" so
impossveis de desenhar. Se o encerramento superior abertura, uma "candle" transparente
(normalmente branca) disposta e caso o encerramento seja inferior abertura ento uma
"candle" preenchida (normalmente preta) disposta em cima do grfico. A parte preenchida da
"candlestick", seja ela preta ou branca denominada de "corpo" (tambm designada como
"corpo real"). As longas linhas finas acima e abaixo do corpo, representam o mximo e o
mnimo e so denominadas de "sombras" (em ingls tambm designadas de "wicks" e "tails").
O mximo marcado pelo topo da sombra superior e o mnimo marcado pelo fundo da
sombra inferior.
Quando comparadas com os tradicionais grficos de barras, um grfico de "candlesticks"

mostra inmeras vantagens. Mais atraentes em termos visuais, e de mais fcil interpretao.
Cada "candlestick" mostra mais claramente os movimentos de preo. Um trader pode comparar
imediatamente a relao entre a abertura e o fecho assim como entre o mximo e o mnimo. A
relao entre a abertura e o fecho considerada vital e a essncia das "candlesticks". As
candles brancas indicam presso compradora e a as candles pretas indicam presso
vendedora.
Corpos Compridos vs curtos
Em termos gerais, quanto mais comprido for o corpo, mais intensa a presso compradora ou
vendedora. Analogamente, as candles curtas indicam um movimento reduzido de preos e
representam consolidao.
As candlesticks longas brancas mostram uma forte presso compradora e quanto mais longa
for, mais distante est o preo de fecho do preo de encerramento. Isto indica que os
compradores foram bastante agressivos. Mas ateno, apesar de as candlesticks brancas
compridas serem normalmente "bullish", o significado mais real est dependente da sua
posio no contexto mais amplo da anlise tcnica. Depois de grandes e longas quebras, uma
candle branca comprida pode marcar um ponto de viragem potencial ou nvel de suporte. Se as
compras se tornarem muito agressivas depois de uma grande subida pode significar que h um
clima "bullish" excessivo e que se assistiu a um "buying clmax".
As candlesticks pretas e compridas evidenciam presso vendedora e quanto maior for a candle
preta, maior essa presso. Quanto mais comprida for, mais abaixo da abertura se encontra o
fecho. Isto indica que os preos diminuram significativamente desde a abertura e que os
vendedores foram agressivos. Depois de uma longa subida, uma candlestick preta comprida
pode antecipar uma inverso de tendncia ou marcar uma resistncia. Depois de uma extensa
diminuio de preos, pode indicar o fim dessa mesma descida, o intitulado "panic selling".
No prximo artigo comearemos a abordar os casos de candlesticks mais importantes, como
os marubozus, e faremos tambm uma abordagem s caractersticas das "sombras".
Bandeiras e bandeirolas
As "flags" e as "pennants" ("bandeiras" e "bandeirolas") so formaes de continuao de curto

prazo que marcam uma pequena consolidao antes do continuao do movimento prvio.
Estas formaes so usualmente precedidas por um avano acentuado ou declnio com forte
volume, e marcam o ponto mdio do movimento.
Movimento acentuado: para ser considerado um padro de continuao, dever existir

evidncia de uma tendncia prvia bem marcada. Estes movimentos de subida ou descida
ocorrem, normalmente, com volumes fortes e podem conter "gaps". Este movimento representa
a primeira etapa de uma subida/descida significativa e o a "flag/pennant" apenas uma pausa.
"Flagpole": o "flagpole" a distncia do primeiro "breakout" de resistncia ou suporte at ao
mximo ou mnimo da "flag/pennant". O movimento de subida/descida acentuado que forma o
"flagpole" deveria quebrar uma linha de tendncia ou nvel de resistncia/suporte. A linha que
vai desde o "break" at ao mximo da "flag/pennant" forma o "flagpole".
"Flag": a "flag" um retngulo pequeno cuja inclinao oposta da tendncia anterior. Os
movimentos de preo esto contidos entre duas linhas paralelas.
"Pennant": um "pennant" um tringulo simtrico que comea largo e que converge medida
que as formaes amadurecem (como um cone). A inclinao , normalmente, neutra. Por
vezes, no existiro reaes especficas aos "mximos" e "mnimos" do qual se desenharo as
linhas de tendncia e os movimentos de preo devero ser contidos dentro das linhas de
tendncia convergentes.
Durao: as "bandeiras" e as "bandeirolas" so formaes de curto prazo que podem durar
entre uma de doze semanas. Existem alguns debates acerca da durao destas formaes e 8
semanas considerado um prazo demasiado grande. A durao deve situar-se entre uma e
quatro semanas. Uma vez que a "flag" dura mais de 12 semanas fica classificada como um
retngulo. Um "bandeirola" de mais de 12 semanas tornar-se-ia num tringulo simtrico. A
fiabilidade das formaes que duram entre 8 e 12 semanas debatvel.
"Break": para uma bullish "bandeira" ou "bandeirola", uma subida acima da resistncia assinala
que a subida prvia "bandeira" vai continuar. Para uma "bandeira" ou "bandeirola" "bearish",
uma quebra abaixo do suporte assinala que a descida prvia vai continuar.
Volume: o volume dever ser elevado durante a subida ou descida que forma o "flagpole".
Volume elevado fornece legitimidade ao movimento brusco e repentino que cria o "flagpole".
Uma subida/descida do volume acima/abaixo do nvel de resistncia/suporte d credibilidade e
validade formao e aumenta a probabilidade de continuao.
Alvos: o comprimento do "flagpole" pode ser aplicado quebra da resistncia ou suporte da
"flag/pennant" para estimar o avano ou declnio.
Apesar de as "bandeiras" e "bandeirolas" serem formaes muito comuns, as linhas de
identificao no devem ser encaradas com ligeireza. importante que as "bandeiras" e
"bandeirolas" sejam precedidas por um forte avano ou declnio. Sem este movimento forte, a
credibilidade da formao torna-se dbia e as transaes podem ser mais arriscadas.
Movimento acentuado: depois de consolidar por trs meses, a ao quebrou a resistncia dos
56 e iniciou uma forte subida com o acompanhamento do volume. A ao subiu de 56 para 76
em 4 semanas. (Nota: tambm possvel que uma pequena "bandeirola" formada no incio de
Maio com resistncia perto dos 62.25).
"Flagpole": a distncia desde o "breakout" nos 56 at ao mximo de 76 da "bandeira" formam o
"flagpole".
"bandeira": o movimento de preos estava contido entre duas linhas de tendncia paralelas que
se inclinavam para baixo.
Durao: de um mximo de 76 at ao "breakout" nos 72.25, a "bandeira" durou 23 dias.
"Breakout": o primeiro "breakout" da linha superior da "bandeira" ocorreu a 21 de Junho sem
qualquer aumento de volume. No entanto, o ttulo fez um "gap" de subida uma semana mais
tarde e encerrou forte com volumes acima da mdia (setas vermelhas)
Volume: recapitulando - o volume subiu devido ao forte avano para formar o "flagpole",
contraiu durante a formao da "bandeira" e subiu logo aps a o "breakout".
Alvos: o comprimento da "flagpole" era de 20 e foi aplicado ao "breakout" (72.25) para projetar
um alvo de "92.25".
Chvena e Asa
Tal como vimos h duas semanas, existem dois tipos de formaes, as de inverso e a de
continuao. Entre as formaes de inverso, encontram-se o "Bump and Run", o "duplo topo",
o "duplo fundo", a "cabea e ombros", a "cabea e ombros invertida", o "falling wedge", o "rising
wedge", o "topo arredondado", o "triplo topo" e o "triplo fundo". Entre os padres de
continuao encontramos o "Cup with Handle", as "Flags" e "Pennants", os "tringulos
simtrico", os "tringulos ascendentes", os "tringulos descendentes", os "canais de tendncia",
os "retngulos", e as "measured moves" ("bull" e "bear").
A maior parte destas formaes j foram explicadas em artigos anteriores deste rubrica, pelo
que nos falta apenas fazer referncia para s formaes "Cup with Handle", "Flag", "Pennant" e
"measured moves" ("bull" e "bear"). No entanto, para alm da explicao destas formaes,
realizaremos sempre, ao longo das prximas 5 semanas atualizaes aos artigos anteriores
relativos a formaes.
Neste artigo explicaremos a "cup with handle". A "cup with handle" (chvena com asa) uma
formao de continuao "bullish", que se distingue por um perodo de consolidao seguido
por um "breakout". Tal como o prprio nome indica, existem dois perodos na formao: a
"chvena" e a "asa". A "chvena forma-se aps uma subida e assemelha-se a um fundo
arredondado. Quando se completa o perodo de formao da "chvena", os preos comeam a
transacionar em tendncia lateral, e a "asa" formada. Um "breakout" subseqente do
intervalo de preos que define a "asa" assinala a continuao da tendncia de alta anterior.
Tendncia: Para ser classificada como formao de continuao, dever existir uma tendncia
de alta anterior. Essa tendncia dever ser uma tendncia de mdio prazo (alguns meses) e
no muito recente. Quanto mais recente for essa tendncia, menor a probabilidade de subida
acentuada.
"Chvena": A "chvena" deve ser em forma de "U" e dever parecer-se a um "fundo
arredondado". Um fundo em forma de "V" no se insere no mbito desta formao. Quanto
mais suave for a forma do "U" maior a relevncia do suporte do fundo do "U". A formao
perfeita deveria ter mximos iguais em ambos os lados da chvena, mas nem sempre isso
acontece.
Profundidade da "chvena": idealmente, a profundidade da "chvena" deve ser de 1/3 ou
menos da subida anterior. No entanto, em mercados volteis, a retrao dever variar de 1/3 a
1/2 e em situaes extremas pode chegar a 2/3.
"Asa": depois dos valores mais altos no lado direito da "chvena", existe um pequeno
pullback que forma a "asa". Por vez, esta asa assemelha-se a uma "flag" ou "pennant" (a ver
no prximo artigo) com inclinao negativa, por outras apenas uma curto "pullback". A "asa"
representa a consolidao final que antecede o grande "breakout" e pode retroceder at 1/3 do
avano da "chvena" antes deste "breakout". Quanto menor for esta retrao, mais "bullish" a
formao e significante o "breakout". Por vezes, prudente esperar para que o preo
ultrapasse a linha de resistncia estabelecida pelo topo da "chvena".
Durao: a "chvena" pode durar entre 1 e 6 meses, e por vezes mais tempo em grficos
semanais. A "asa" pode durar entre 1 semana e 4 semanas.
Volume: dever existir uma subida substancial de volume no "breakout" acima da resistncia
da "asa".
Alvo: a subida projetada pode ser estimada atravs da medio da distncia entre o pico direito
e a base da "chvena".
Tal como na maioria das formaes, mais importante capturar a essncia da formao do
que os pormenores. A "chvena" uma consolidao em forma de U e a "asa" um curto
"pullback" seguido de um "breakout" com volume ascendente.
Tendncia: esta ao estabelece a tendncia "bullish" avanando de 10 para cima de 30 em

cerca de 5 meses. O ttulo faz um mximo em Maro e depois comea a consolidar e a recuar.
"Chvena": o declnio de Abril acentuado, mas o mnimo estendem-se por um perodo de 2
meses formando o fundo arredondado da "chvena", que marca o perodo de consolidao.
Notem tambm que o suporte encontrado nos mnimos de Fevereiro de 1999.
Profundidade: O mnimo da "chvena" uma retrao de 42% da anterior subida. Depois da
subida em Junho e Julho, a ao fez um pico nos 32.69 completando a "chvena" (seta
vermelha).
"Asa": Outro perodo de consolidao iniciou em Julho iniciando a formao da "asa". Existe
um decrscimo acentuado em Agosto que causou a retrao superior a 1/3 do avano da
"chvena". Contudo, h uma recuperao rpida e a ao transacionou novamente nas
fronteiras do "asa" em cerca de uma semana.
Durao: A "chvena" durou cerca de trs meses e "asa" cerca de 1 ms e meio.
Volume: No incio de Setembro de 2000, a ao quebrou os limites da resistncia da "asa" com
um "gap" de subida e com um incremento no volume transacionado (seta verde). Para alm
disto, o Chaikin Money Flow disparou para cima de +20%.
Alvo: O avano projetado aps o "breakout" era de cerca de 9 acima de 27. Nos meses
seguintes, este ttulo cotou facilmente acima dos 36.
Formaes - Introduo
Existem dezenas de milhar de participantes do mercado que compram e vendem ativos

financeiros por diversas razes: expectativa de ganho, medo de incorrer em perdas, motivos
fiscais, cobertura de risco, "stop-loss", "price-targets", Anlise Fundamentalista, anlise tcnica,
recomendaes de casas de corretagem e financeiras... Tentar perceber as razes porque os
participantes compram e vendem ativos pode ser um processo assustador. As chamadas
formaes ("chart patterns") colocam a compra e a venda em perspectiva ao consolidarem as
foras da procura e da oferta num quadro conciso. Ainda mais importante a ajuda que, em
conjunto com a anlise tcnica, as formaes do na identificao do vencedor da batalha
entre os "bulls" e os "bears".
A anlise de formaes pode ser usada para a realizao de previses de curto e de longo
prazo, podendo a informao ser "intraday", diria, semanal e mensal, sendo que os padres
podem tomar lugar apenas um dia, ou at vrios anos.
Muito do conhecimento da identificao e anlise de formaes data de 1932, quando Richard

Schabacker escreveu "Technical Analysis and Stock Market Profits", o livro que serviu de base
para a anlise moderna de formaes. Em "Technical Analysis of Stock Trends", Edwards e
Magee consideram que a maior parte dos conceitos do seu livro se baseia nos do j citado.
A anlise de padres pode parecer acessvel, mas no , de todo, uma tarefa simples.
Schabacker afirma:
"A cincia da leitura de grficos no , no entanto, to fcil como a mera memorizao de
certas formaes e recordar o que normalmente se prev quando estas acontecem. Qualquer
grfico de aes uma combinao de inmeras formaes e a sua anlise cuidada depende
de estudo constante, experincia e conhecimentos de indicadores tanto tcnicos como
fundamentais e, acima de tudo, habilidade para pesar indicadores que do sinais contrrios, de
forma a ter uma perspectiva global dos seus pormenores assim como no reconhecimento de
qualquer frmula."
Apesar de Schabacker se referir "cincia da leitura de grficos", a anlise tcnica mais arte
do que cincia. Adicionalmente, o reconhecimento de formaes pode ser aberto a
interpretaes subjetivas e que podem estar sujeitas a diferentes pontos de vista. Para evitar
concluses errneas deve-se confirmar o "output" da formao identificada com outros
indicadores tcnicos, de forma que chegar a uma concluso coerente. Nunca existem duas
formaes exatamente idnticas, apesar da sua natureza poder ser similar. "Breakouts" falsos,
leituras enviesadas e excees regra fazem parte da educao.
Estudo constante e cuidadoso o necessrio para que uma anlise de um grfico seja bem
sucedida. Na tabela acima, o ativo quebrou a resistncia de uma inverso "head and
shoulders" (cabea e ombros). Apesar de a tendncia ser agora "bearish", a anlise deve
continuar a confirmar essa tendncia.
Alguns analistas podem ter classificado o grfico acima como uma formao "head and
shoulders" com a "neckline" (linha de pescoo por volta de 17.50. Se esta anlise robusta
permanece aberto a debate . Apesar de o ativo ter quebrado esse suporte, os "pull backs"
foram constantes. Esta "recusa" poderia ter sido interpretada como um sinal de fora e
justificado uma reavaliao da formao presente.
Os dois grupos dominantes
As duas premissas bsicas da anlise tcnica so:
- os preos seguem tendncias;
- a histria repete-se.
Uma tendncia de alta indica que os "bulls" e, portanto a procura controla, e uma tendncia de
baixa sinnimo de que as foras da oferta ("bears") prevalecem. No entanto, os preos no
seguem a mesma tendncia indefinidamente e quando o outro "prato da balana do poder
comea a pesar mais" assiste-se existncia de formaes. Certas formaes como canais
paralelos denotam a presena de uma forte tendncia. Contudo, a grande maioria das
formaes cai em dois grandes grupos: as de inverso e as de continuao. As formaes de
inverso indicam uma mudana na tendncia e podem ser subdivididas em dois tipos: de topo
e de fundo. As formaes de continuao indicam uma pausa na tendncia e que a direo
anterior vai ser retomada passado um perodo de tempo.
S porque uma formao se forma aps um movimento de subida ou descida significativo, no

, por si s, sinnimo de inverso. Muitas formaes, tais como retngulos, podem ser
classificados como formaes de inverso ou de continuao. Dependo muito da ao prvia
do preo, do volume e de outros indicadores medida que a formao evolui. na
identificao destas diferenas que a cincia da anlise tcnica se transforma em arte.
Escalas: semi-log ou aritmtica

A partir deste artigo vamos dedicar-nos a explicar melhor alguns conceitos e curiosidades
sobre a anlise de grficos de cotaes, nomeadamente sobre padres e formaes,
clarificando um pouco artigos j realizados, mas cuja interpretao pode ser dbia.
Mas, antes disso, no presente artigo o nosso objetivo chamar a ateno de todos os leitores
para um aspecto que consideramos ser de extrema importncia na anlise de grficos de
preos - o tipo de escala usada no eixo dos Ys (o preo). Existem dois tipos: o aritmtico e o
logartmico. Uma escala aritmtica dispe 10 pontos que distam o mesmo uns dos outros,
independentemente do nvel de preo. Cada unidade de medida a mesma ao longo da
escala. Se uma ao sobe de 10 para 80 num perodo de 6 meses, o movimento de 10 para 20
vai ter a mesma distncia vertical do que o movimento de 70 para 80. Apesar de tal ser
verdade em termos meramente absolutos, no o em termos relativos. Enquanto que a subida
de 10 para 20 de 100%, a subida de 70 para 80 de apenas 14.28%.
Uma escala logartmica mede os movimentos de preos em termos percentuais. Uma subida
de 10 para 20 representaria uma subida de 100%. Uma subida de 20 para 40 tambm
ascenderia a 100%, tal como um avano de 40 para 80. Todas estas subidas apareceriam com
a mesma distncia vertical numa escala logartmica. A maior parte dos programas de grficos
referem-se escala logartmica como escala "semi-log scale", j que o eixo dos Xs (tempo)
disposto aritmeticamente.
O grfico acima ilustra a diferena de escalas para o mesmo ttulo. Na "semi-log", a distncia
entre 50 e 100 a mesma que entre 100 e 200. No entanto, ma aritmtica, a distncia entre
100 e 200 significativamente maior do que a distncia entre 50 e 100.
Quais so as vantagens de ambas as escalas:
- As escalas aritmticas so teis quando o preo varia pouco, ou seja, quando o ttulo
transaciona num "range" apertado.
- As escalas aritmticas podem ser teis para grficos e "trading" de curto prazo. Os
movimentos de preos (particularmente para aes) so dispostos em termos absolutos (de
euros, por exemplo) e refletem movimentos de euros por euros.
- As "semi-log scales" so teis quando o preo se movimentou significativamente, tenha esse
movimento ocorrido no curto ou no longo prazo.
- As linhas de tendncia tendem a ser mais fiveis na escala semilogartmica, ou seja, o
mnimos/mximos tocam mais vezes na linha de tendncia de subida/descida.

- As escalas semilogartmicas podem so teis numa anlise de longo prazo, j que colocam
em perspectiva as subidas/quebras acentuadas de preos.
- As aes e outros ativos so comparados com base em indicadores relativos como, por
exemplo, o PER. Tendo isto em mente, tambm far sentido comparar os movimentos de preo
de diferentes ativos com base em variaes percentuais.
Com estas linhas apenas pretendemos chamar a ateno para a possibilidade de relativizar em
termos grficos as grandes variaes de preos. Entendemos, no entanto, que a anlise de
grficos com a escala aritmtica bastante mais intuitiva e levanta menos dvidas do que
aqueles grficos que utilizam a escala logartmica.
Teoria das Ondas de Elliot

R. N. Elliot acreditava que os mercados se moviam em "ondas" bem definidas pelas quais se
previa a sua direo. Em 1939, Elliot detalhou a sua "Wave Theory", que afirma que os preos
das aes "so decididos" por ciclos que residem nos nmeros de Fibonacci (1-2-3-5-8-1321...). Mais especificamente, Elliott acreditava que o mercado se movia em cinco ondas
distintas quando sobe e em 3 distintas quando desce. A forma bsica dessas ondas
apresentada em baixo.
As ondas 1, 3 e 5 representam o "impulso", ou menores ondas positivas num grande

movimento de subida. As ondas 2 e 4 representam a "correo", ou menores ondas positivas
numa tendncia "bullish". As ondas A e C representam as ondas negativas menores num
grande movimento de quebra, enquanto que a onda B representa o nico movimento de subida
num momento "bearish".
Elliott propunha que a existncia das ondas em diversos nveis, demonstrando que existiam
ondas dentro de ondas. Significa isto que o grfico acima representa no apenas o padro da
primeira onda, mas tambm o que acontece entre os pontos 2 e 4. O diagrama abaixo mostra
que as ondas primrias poderiam ser desmultiplicadas em ondas menores.
A "Elliot Wave theory" atribui nomes s ondas em ordem descendente de tamanho:

Grand Supercycle
Supercycle
Cycle
Primary
Intermediate
Minor
Minute
Minuette
Sub-Minuette
As ondas maiores determinam a tendncia vigente no mercado e as ondas menores
determinam tendncias intermdias. Esta uma forma similar de determinao de tendncias
principais e secundrias, que so utilizadas na teoria de Dow. Elliot providenciou inmeras
variaes na onda principal, e deu particular importncia mdia dourada, 0.618, como um
nvel significativo para o "retracement".
Transacionar utilizando os padres de "Elliot Wave" bastante simples. O "trader" identifica a
onda principal ou "supercycle", e entra longo e posteriormente vende ou coloca-se curto
quando a inverso determinada. Continua-se a ter esta postura medida que os ciclos vo
encurtando e se completam at que a onda principal ressurge. O problema est na
identificao dos ciclos onde se encontra o mercado e entre os analistas tcnicos surgem
muitas discusses a este propsito.
Aqui est um exemplo clssico de um ciclo de Elliot:
Zig Zag
O ZigZag no propriamente um indicador, mas um meio de filtragem de rudos aleatrios e

comparao de movimentos de preo relativos. O ZigZag pode ser utilizado para reconhecer
mudanas de preos mnimos e ignorar as movimentaes que no respeitem os critrios. Os
movimentos de preo mnimo so estabelecidos em termos percentuais e podem ser
calculados com base no preo de fecho ou na diferena entre o mximo e o mnimo.
Um ZigZag estabelecido em 10% com base em barras OHLC traa uma linha que apenas
inverte depois de uma mudana de 10% ou superior de um mximo para um mnimo. Todos os
movimentos menores do que 10% seriam ignorados. Se uma ao transacionar de um mnimo
de 100 para um mximo de 109, o Zig Zag no traa uma linha porque o movimento menor
do que 10%. Se a ao subisse para um mximo de 110, ento o ZigZag traaria uma linha de
100 at 110. Se a ao continuasse a subir at aos 112, esta linha seria estendida para 112
(100 para 112). O ZigZag no inverteria at que a ao descesse 10% ou mais, do seu novo
mximo. Caso esse mximo fosse 112, a ao teria de cair 11.2 pontos para os 100.8, de
forma a que o ZigZag invertesse e desplotasse uma nova linha.
Usos do Zig Zag
Filtro: a volatilidade e as flutuaes dirias de preos podem dar origem a movimentos errticos
ou rudo aleatrio. O ZigZag pode ser usado para filtrar este rudo. Se os movimentos de preo
inferiores a 5% forem considerados insignificantes, ento o ZigZag pode ser estabelecido nos
5% e todos os movimentos inferiores a 5% sero ignorados.
Elliott Wave: O ZigZag pode ser utilizado para identificar ondas nas contagens de Elliott. (Nota:
o objetivo deste artigo no explicar a Teoria das Ondas de Elliott (Elliott Wave Theory), mas
simplesmente ilustrar mtodos de uso do ZigZag.
Elliott Wave
No exemplo acima o Zig Zag foi estabelecido nos 15%. Todos os movimentos de preo de 15%
ou superiores foram "desenhados" e todos os inferiores a 15% foram ignorados. Uma grande
subida tomou lugar em Outubro de 1999, formando uma estrutura de 5 ondas que durou at
meados de 2000. Dentro desta grande estrutura, outras ondas menores tambm podem ser
decifradas.
Retracements: O ZigZag pode ser usado para medir retraes (retracements). Depois de um
avano, comum uma ao retrair-se uma poro do seu avano com uma correo. Depois
de um declnio, comum um ativo reagir quebra com um pequeno "rally". De acordo com a
Teoria de Dow, as retraes de 1/3, 1/2 e 2/3 so as mais provveis. Baseado nos nmeros de
Fibonacci, os retracements de 38.2% ou 61.8% so os mais significativos.
Retracements
Durante a subida de 34 para 55, o ativo corrigiu duas vezes (ondas 2 e 4) e cumpriu os dois
"retracements" de Fibonacci: 0.618 e 0.786. O mais importante nmero de Fibonacci talvez
0.618, que a "mdia dourada". A raiz quadrada de 0.618 0.786 (78.6%), outro nmero de
Fibonacci usado frequentemente por Scott Carney. Em Maro de 2000, o ttulo caiu 79.8% do
seu avano da onda 1 (oval a vermelho). Desde o mnimo de Maro de 2000, a ao subiu 1.70
vezes o seu anterior declnio e formou a onda 3, que est perto do 1.618 de Fibonacci.
A correo na onda 4 retraiu 67.6% do avano da onda 3. Ainda que 67.6% e 79.8% no sejam
os exatos "retracements" de Fibonacci, so valores aproximados o suficiente de 61.8% e de
78.6% para merecerem ateno.
Protees: O ZigZag pode ser usado para medir movimentos de preo primrios. Em oposio
correo ou rally, um movimento de preo primrio uma movimento de preo no mesmo
sentido da tendncia. Em vez de retrair uma poro do movimento anterior, os movimentos
primrios estendem-se para alm do mximo ou mnimo anteriores. Muitos analistas que usam
as ondas de Elliott e sequncias Fibonacci projetam o comprimento de um avano ou declnio
multiplicando um rcio para um "retracement" prvio.
Se o anterior declnio (correo) fosse de 50 pontos e um especialista de Fibonacci procurasse
novos mximos no avano subseqente, a projeo poderia ser 1.618 vezes o movimento
anterior, ou 81 pontos (50 x 1.618 = 81). Os 81 pontos seriam acrescentados ao incio do
avano para um "price target".
O Zig Zag traa uma linha baseada numa variao percentual mnima no preo. A mudana de
preo pode basear-se no preo de fecho, no mximo, no mnimo, na abertura e em alguns
programas pode at basear-se na diferena entre o mximo e o mnimo.
StochRSI
Desenvolvido por Tushard Chande e por Stanley Kroll, o StochRSI um oscilador que mede o
nvel do RSI relativamente ao seu "range" durante um determinado perodo de tempo. O

indicador usa o RSI como base e aplica-lhe a frmula dos indicadores estocsticos. O resultado
um oscilador que varia entre 0 e 1.
De acordo com estes dois autores, o RSI pode situar-se abaixo de 20/30 e acima de 70/80
durante largos perodos de tempo sem se encontrar em situao "oversold"/"overbought".
Assim, para aumentarem a sensibilidade na forma que como o RSI fica "overbought" ou
"oversold" foi criado o StochRSI.
Tal como sabemos, o RSI um oscilador de "momentum" que comprar a magnitude dos
ganhos, com a magnitude das perdas em determinado ttulo, durante um certo perodo de
tempo. Os indicadores estocsticos so tambm osciladores de "momentum", mas que
comparam o preo de fecho relativamente aos preos mximos e mnimos de um determinado
perodo de tempo.
As frmulas dos indicadores so as seguintes:
RSI = 100 - (100/((1+ ganhos totais/n)/(perdas totais/n))
Estocstico:
%K = 100 x ((Preo de fecho mais recente - mnimo (n))/ (Mximo (n) - Mnimo (n))
%D = mdia mvel simples de 3 perodos do %D
StochRSI = (RSI (n) - Mnimo do RSI (n))/(Mximo do RSI (n) - Mnimo do RSI (n)))
Das frmula acima, podemos verificar que o StochRSI o estocstico aplicado ao RSI, ou seja,
um indicador do RSI e no do preo. No entanto, tal fato no impede o indicador de dar sinais
vlidos para entrar no mercado. Quando o RSI estabelece um novo mnimo para um
determinado nmero de perodos, o StochRSI ter um valor de 0 e quando faz um novo
mximo, assumir o valor 100. Uma leitura de 0.20 significar que o atual RSI est 20% acima
do valor mais baixo do perodo ou 80% abaixo do valor mais elevado do perodo. Um valor de
0.80 significa que o atual RSI est 80% acima do nvel mais baixo do perodo ou 20% abaixo
do nvel mais elevado.
Existem vrios tipos de sinais:

"Crossovers overbought e oversold": Se uma tendncia de alta est claramente identificada em
determinado ativo, ento um sinal de compra seria gerado quando o "StochRSI" avana de
"oversold" (abaixo de 0.20) para cima de 0.20. Analogamente, se um "downtrend" est
perfeitamente identificado, ento um sinal de compra seria gerado quando o StochRSI cai para
baixo da zona "overbought", ou seja, desce de 0.80.
"Crossovers" da linha central: alguns traders procuram por cortes da linha 0.50 (a linha central)
para confirmar os sinais e reduzir o perigo de inverses. Uma subida de uma zona oversold
para cima de 0.50 constituiria um sinal de compra que no seria anulado quando passasse
para baixo de 0.50. Analogamente, uma quebra de uma zona "overbought" para baixo de 0.50
constituiria um sinal de venda, que apenas seria anulado quando este subisse para cima de
0.50.
Divergncias positivas e negativas: Uma divergncia positiva seguida de uma ascenso acima
de 0.20 constituiria um sinal de compra e uma divergncia negativa seguida de um declnio
abaixo de 0.80 funcionaria como um sinal de venda.
Falhas: Caso se assista ao despoletar de sinais que falham (o valor desce de 0.80, mas
passado um dia volta a subir, por exemplo) os autores dos indicadores aconselham ao
encerramento de posies.
Forte tendncia: Tal como em diversos osciladores, o StochRSI pode ficar "overbought" (ou
"oversold") e permanecer nesse estado durante muito tempo. Uma subida cima de 0.80 pode
indicar que o ttulo est "overbought", mas tambm pode querer dizer que o ttulo segue uma
clara tendncia de alta. O mesmo raciocnio pode aplicar-se a ttulos "oversold".
Exemplo
No exemplo acima, a ao fez um pico em Junho de 1999 e entrou posteriormente num claro
"downtrend". De acordo com os seus autores, o StochRSI seria o indicador mais apropriado
para tomar decises de venda, dadas as condies. Cada vez que o StochRSI sobe acima de
0.80, uma situao "overbought" ocorreria. Quando um indicador desce do seu nvel
"overbought" (cai para baixo de 0.80), um sinal de venda seria dado.
Entre Maro e Junho, o indicador despoletou 4 sinais de venda; cerca de um por ms. O sinal
de venda de Julho no foi reconhecido porque houve uma possvel mudana na tendncia.
medida que o ttulo foi fazendo novos mnimos, o "downtrend" permaneceu intacto. Um mnimo
maior no fim de Junho foi seguido por uma mximo maior em Julho o que questionou a fora e
a validade do "downtrend". Quando o mximo maior tomou lugar, o sinal do StochRSI poderia
requerer ajustamentos para proteo contra inverses.
Tentar comprar o ttulo em subidas acima de nveis "oversold" provaria ser uma estratgia
errada. Houve retrocessos em Maro e Maio que resultariam em algumas ms compras. Esta
instabilidade na zona por volta de 0.20 poderia ter levado ao despoletar de sinais de
encerramento de posies curtas de forma prematura. Quando uma ao est em tendncia de
quebra, , por vezes, prudente subir o nvel do sinal de forma a obter sinais de compra (ou
encerramento de posies curtas) mais fiveis. Neste caso, um "trader" poderia ter considerado
que o sinal de compra (ou fecho de posio) apenas se daria caso o StochRSI subisse acima
de 0.50. Este procedimento eliminaria os falsos sinais de Maro e Maio.
Concluso
importante lembrar que o StochRSI um indicador de outro indicador. A sua funo prever
novos extremos no RSI antes mesmo desse indicador atingir esses valores. Como um
indicador de outro indicador ainda mais afastado do preo e, portanto, muito sensvel, sendo
por isso propenso a falsos sinais, especialmente se for utilizado incorretamente. Tal como
noutros indicadores, o StochRSI deveria ser usado conjuntamente com outros indicadores.
Oscilador de Chaikin
O "Chaikin Oscillator" (Oscilador de Chaikin) um indicador que assenta nas mesmas

premissas da linha Acumulao/Distribuio, que j cobrimos em artigo anterior. A premissa
bsica deste indicador reside no fato de o grau de presso compradora ou vendedora pode ser
determinado pela localizao do encerramento da sesso face aos respectivos mnimos
mximos do perodo correspondente. Existe presso compradora quando uma ao encerra na
metade superior do range do perodo (dia, semana, ms, trimestre) e h presso vendedora
quando uma ao encerra na metade inferior do range do perodo.
O Oscilador de Chaikin simplesmente o MACD aplicado linha de acumulao-distribuio,

ou seja, calcula-se a diferena entre as mdias mveis exponenciais de 3 e 10 dias da linha
Acumulao/Distribuio. Tal como o histograma do MACD um indicador que d sinais com
"cross-overs" de mdias mveis. Muitos dos sinais do MACD so aplicveis ao Oscilador de
Chaikin, com a nuance de se aplicarem linha de Acumulao/Distribuio e no ao ativo em
si. Aconselhamos por isso a consulta do artigo sobre o MACD de forma a relembrar quando e
como se assistem aos vrios sinais como divergncias positivas e negativas.
Tal como o MACD injeta caractersticas de "momentum" s mdias mveis, o Oscilador de

Chaikin tambm o faz relativamente linha de Acumulao/Distribuio. Se observarmos o
grfico acima podemos confirmar que movimentos desta linha so normalmente precedidos da
correspondente divergncia no Oscilador de Chaikin.
Como se pode observar a partir do grfico, a divergncia negativa no Oscilador de Chaikin
antecipou a fraqueza que se abateu na linha Acumulao/Distribuio. Esta uma divergncia
caracterizada pela falta de picos distintivos para formar a divergncia. O Oscilador de Chaikin
fez um mximo cerca de uma semana antes do mximo da linha Acumulao/Distribuio e
deu um sinal "bearish" (cruzamento da linha central) 2 semanas depois. Quando o oscilador
negativo, o momentum oara a linha de Acumulao/Distribuio negativo ou "bearish", o que
acabaria por se refletir na cotao da ao.
A divergncia positiva de Agosto no Oscilador de Chaikin antecipou o forte avano na linha
Acumulao/Distribuio. Esta divergncia foi mais longa do que a divergncia "bearish". Este
tipo de divergncia caracteriza-se pela existncia de dois picos bastante visveis. O momentum
"bullish" ou positivo foi confirmado quando o Oscilador de Chaikin formou um "cross-over"
"bullish" em finais de Agosto.
H dois tipos de sinais "bullish" gerados pelo Oscilador de Chaikin: divergncias positivas e
"crossovers" da linha central. Porque o Oscilador de Chaikin um indicador de outro indicador,
prudente esperar pela confirmao da divergncia positiva pelo cruzamento "bullish" de
mdias mveis. A tabela seguinte constitui um excelente exemplo de divergncia positiva que
foi posteriormente confirmada pelo cruzamento da linha central.
A divergncia positiva forte e pronunciada. Quando se usa um indicador de um indicador,

prefervel "assimilar" sinais fortes. O "crossover bullish" da linha central ocorreu no Oscilador de
Chaikin antes de a Linha Acumulao/Distribuio ter efetuado um novo mximo.
No ponto do cruzamento da linha central (a linha verde feita a pontos), a cotao da ao
tambm quebrou a resistncia, confirmando assim o sinal bullish dado pela divergncia
positiva.
Tal como no caso dos sinais "bullish", o Oscilador de Chaikin tambm gera 2 tipos de sinais
"bearish": a divergncia negativa e o "crossover bearish" da linha central. Os dois sinais em
simultneo representam tambm uma garantia da sua fiabilidade. O seguinte grfico mostra um
sinal "bearish" recente que coincidiu com uma quebra de um suporte a nvel de preo da ao.
Podemos tambm confirmar que a divergncia negativa no to acentuada como a positiva

no grfico anterior, mas detectvel. As divergncias que cobrem longos perodos de tempo
so, por vezes, difceis a nvel psicolgico, j que uma pessoa nunca sabe qual o momento
certo para entrar no ttulo.
simples verificar os efeitos no preo do Oscilador de Chaikin e da Linha
Acumulao/Distribuio neste exemplo. As linhas a azul marcam o perodo no qual a ao
estava a andar de lado (13 dias). No entanto, muitos dos encerramentos neste perodo
estavam abaixo do ponto mdio da sesso, sendo que alguns ficaram inclusivamente perto do
mnimo "intraday". Durante esse perodo quer o Oscilador de Chaikin, quer a Linha de
Acumulao/Distribuio registraram um forte declnio. O "crossover bearish" da linha central
coincidiu com a quebra da linha de tendncia na Linha de Acumulao/Distribuio e com a
quebra do suporte do preo.
O Oscilador Chaikin um bom indicador para acompanhar com a Linha
Acumulao/Distribuio, mas por vezes de difcil interpretao. As mdias mveis so

ambas relativamente curtas e sero, portanto, mais sensveis a mudanas na Linha
Acumulao/Distribuio. Apesar de a sensibilidade ser importante, deve-se ter bastante
cuidado a interpretar o indicador, que nunca deve ser utilizado isoladamente.
Oscilador de preo
O Oscilador de Preo um indicador baseado na diferena entre duas mdias mveis e

expresso ou em percentagem ou em termos absolutos, de acordo com as preferncias do
utilizador. As mdias mveis usadas para calcular o oscilador de preo podem ser
exponenciais, ponderadas ou simples e o nmero de perodos do clculo pode variar. Para
dados dirios, mdias mveis de perodo longo so preferveis de modo a filtrarem a normal
aleatoriedade associada a dados dirios. Para dados semanais, que filtram desde logo alguma
dessa aleatoriedade, as mdias mveis mais curtas podem ser mais apropriadas.
Adicionalmente, uma mdia mvel do indicador pode ser utilizada como "trigger" semelhana
do MACD. Nas explicaes seguintes usaremos as abreviaturas OPP (PPO em ingls) e OPA
(APO em ingls) para explicar o Oscilador de Preo Percentual e o Oscilador de Preo
Absoluto, respectivamente.
Oscilador Preo Absoluto (OPA)
O OPA a subtrao da mdia mvel mais longa mdia mvel mais curta. Por exemplo:
MME10 (mdia mvel exponencial de 10 perodos) menos a MME30 (mdia mvel exponencial
de 30 perodos.
O grfico que resulta deste clculo forma o oscilador que flutua acima e abaixo de 0, conforme
as diferenas entre as mdias mveis. Se a mdia mvel mais curta est acima da mdia
mvel mais longa ento o indicador positivo. Caso a mdia mvel de perodo mais longo seja
superior de perodo mais curto, ento o indicador ser negativo.
Nota: o MACD tambm calculado atravs da diferena absoluto e teoricamente tambm pode
ser calculado com quaisquer dois perodos definidos pelo utilizador, mas tipicamente
calculado utilizando as mdias mveis exponenciais de 12 e 26 dias.
Oscilador Preo Percentual (OPP)
The Oscilador de Preo Percentual o resultado da subtrao da mdia mvel de perodo mais
longo mdia mvel de perodo mais curto que posteriormente dividida pela mdia mvel de
perodo mais curto
{(MME10 - MME30)/ MME10}

Esta frmula retorna a diferena dentre as duas mdias mveis como uma percentagem da
mdia mvel de perodo mais curto.
Diferenas entre o OPP e o OPA
O OPP e o OPA geram muitas vezes os mesmo sinais e assumem, normalmente a mesma
forma. Todos os "crossovers" da mdia mvel de perodo mais longo pela mdia mvel de
perodo mais curto ocorrem ao mesmo tempo. No entanto, porque a forma das linhas no
exatamente igual, podero existir discrepncias. Esta anlise ilustra algumas dessas
diferenas.
1 - O crculo verde mostra que o OPP formou um mximo mais baixo em Dezembro enquanto
que o OPA forma um novo mximo.
2 - Em finais de Dezembro, o OPA continuou mais elevado enquanto que o PPO comeou a
"andar de lado". (setas a vermelho).
3 - No incio de Janeiro, o OPP fez um novo mnimo, um dia antes do mnimo do OPA.
H duas razes principais para utilizar o OPP contra o OPA.
1 - Com o OPP possvel comparar dois osciladores de preos de ativos diferentes. Um valor
do PPO de +5% significa que a MME de perodo mais curto 5% superior que a mdia mvel
de perodo mais longo. Esta leitura em termos relativos comparvel com outro ativo,
independentemente do preo desse ativo. O OPP para o segundo ativo do grfico seguinte s
atingiu mximos de 3% enquanto que o do Nasdaq Composite subiu acima de 7%.
2 - O OPP representa melhor a relao entre as duas mdias mveis exponenciais. A diferena
entre as duas mdias mveis mostrada em relao mdia mvel mais curta. Isto permite
comparaes entre diferentes perodos, independentemente do preo. Com OPA, quanto mais
elevado for o preo de um ativo, maiores so os extremos do oscilador. Com o PPO, uma
comparao entre um ativo em diferentes perodos de tempo possvel caso o preo da ao
seja de 10 ou de 100.
O Histograma OPP
O OPP dirio, com o uso de mdias mveis exponenciais de 12 e 26 dias muito similar ao
MACD, que tambm usa as mesmas mdias mveis. O OPP mede a diferena entre as duas
mdias mveis como uma percentagem da mdia mvel mais curta.
Como o OPP e o MACD so muito similares, o conceito do histograma MACD pode ser
aplicado ao OPP. O histograma OPP mostra a diferena entre o OPP e a mdia mvel
exponencial de 9 dias do OPP. Os valores deste clculo so apresentados em histograma de
forma a que os "crossovers" e divergncias sejam facilmente identificveis. Os mesmo
princpios que se aplicam ao histograma MACD aplicam-se neste caso. O OPA exatamente o
mesmo que o MACD.
Se o valor do OPP maior do que a sua mdia mvel exponencial de 9 dias, ento o valor do
histograma ser positivo. Analogamente, se o valor do OPP menor do que o valor da sua
MME9, ento o valor do histograma PPO ser negativo.
Outros aumentos ou decrscimos no gap entre o OPP e a sua MME9 sero refletidos no
histograma OPP. Aumentos bruscos no histograma OPP indicam que o a subir mais
rapidamente do que a sua MME9, logo a o momento "bullish" est a fortalecer-se. Diminuies
bruscas no histograma OPP indicam que o OPP est a cair mais rapidamente do que a sua
MME9 - o momento "bearish" est a fortalecer.
Desvio-padro
O desvio-padro um indicador estatstico de volatilidade. Mede a disperso de valores de

uma amostra (os preos de fecho de 20 sesses de determinado ativo, por exemplo) em torno
da sua mdia. A disperso a diferena entre o valor de um determinado dado da amostra e a
sua mdia. Quanto maior for essa diferena, maior ser o desvio-padro e, portanto maior ser
a volatilidade. Quanto mais perto o preo de fecho estiver da sua mdia, menor ser o valor do
desvio-padro e menor ser a volatilidade. O clculo do desvio-padro baseado no nmero
de perodos escolhido. Vinte dias um perodo bastante usual, dado que representa o nmero
de dias teis do ms.
Os passos para o clculo deste indicador so os que se seguem:
- calcular o preo mdio, que soma dos preos dos 20 perodos a dividir pelo nmero de
perodos (2246.06/20 = 112.30);
- para cada perodo, subtrair o preo mdio ao preo de fecho, obtendo assim o desvio para
cada perodo (-3.30, -9.24...);
- calcular o quadrado de cada desvio, obtendo assim o quadrado dos desvios (10.89, 85.38);
- realizar a soma dos quadrados dos desvios (921.4551);
- dividir a soma dos quadrados dos resduos por 20 (921.4551/20 = 46.0728).
- calcular a raiz quadrada da mdia da soma dos quadrados dos resduos, o que nos d
precisamente o desvio-padro (6.7877).
De acordo com a seguinte tabela, podemos observar que o desvio-padro muda medida que
o tempo avana, dado que utilizamos os 20 dados anteriores ao clculo. Portanto, cada vez
que acrescentamos um dado tabela, eliminamos o dado mais antigo.
Interpretao:
Como podemos observar, aps longos perodos de consolidao, ou seja, em alturas reduzido
movimento de preos, o desvio padro cai. Repare que nos finais de Dezembro e Maro, o
ativo transacionava num intervalo de preos, o que levou reduo da volatilidade. A partir de
Maro, quando os preos explodiram, a volatilidade tambm aumentou.
J neste ativo, apesar de os preos serem idnticos aos do ativo anterior, os desvios-padro
so tambm maiores. At final de Dezembro, o desvio-padro estava abaixo de 5. Aps a
subida acentuada de Dezembro, o desvio-padro subiu cima de 15. Desde ento, ficou-se pelo
10 e nos perodos mais avanados no tempo ficou acima de 17. Concluso: este ativo bem
mais arriscado do que o primeiro, logo pode possibilitar resultados maiores (quer negativos,
quer positivos) a quem o transacionei.
Concluso:
Sendo um indicador bastante bsico, o desvio-padro no um indicador que aponte
claramente se deve apostar na compra ou na venda de determinado ativo. antes um valioso
testemunho da volatilidade de um ttulo. Uma concluso a retirar deste indicador pode ser: "Se
o ativo tem um desvio-padro reduzido, a volatilidade baixa. Ou seja, pode estar prximo um
movimento acentuado e brusco de preos, portanto melhor assumir uma posio (longa ou
curta) depois de analisar a situao."
Recordo-me bem dos tempos em que a Cimpor no saa dos 16 euros (entre Junho de 1999 e
Maio de 2000), tempos em que a volatilidade do ttulo era to reduzida, que tornavam os ttulos
da cimenteira dos menos atrativos do mercado. Em menos de 1 ano a cotao da Cimpor mais
que duplicou...
TRIN
Desenvolvido por Richard Arms, o TRIN, ou "ndice Arms" um indicador de deteco de

inverso de tendncia, ao determinar zonas "overbought" e "oversold". Devido ao seu mtodo
de clculo, o TRIN reage inversamente ao mercado, ou seja, a subida deste ndice indica uma
situao "bearish" e quebra uma situao "bullish". Por vezes pode observar-se a escala do
TRIN invertida de forma a facilitar a sua interpretao.
O TRIN o rcio subidas/descidas dividido pelo rcio volume das subidas/volume das
descidas:
((N de ttulos que encerraram positivos/N de ttulos com encerramento negativo) / (volume
dos ttulos que encerraram positivos/volume dos ttulos que encerraram negativos))
Exemplos:
No primeiro exemplo, os rcios eram iguais e o TRIN era 1, o que indica uma situao de
indefinio, com o volume a entrar em ttulos que registravam valorizaes virtualmente igual
ao que entrava em aes em quebra. No segundo exemplo, o rcio volume de descida/volume
de descida no se manteve ao mesmo ritmo do que o rcio n de subidas/n de descidas e o
TRIN subiu acima de 1. Quando tal acontece, significa que o volume a afluir mais rapidamente
a aes que descem do que a aes que sobem. No exemplo final, o TRIN est abaixo de 1,
indicando precisamente o contrrio.
As interpretaes para este indicador tm evoludo. O prprio criador deste ndice usa-o para
detectar condies de topo ou fundo no mercado. Este considera que o mercado est
"overbought" quando a mdia mvel simples de 10 dias do TRIN desce abaixo de 0.8 e
"oversold" quando se move acima de "1.2". Outras interpretaes procuram considerar a
direo e o valor absoluto do TRIN de forma a determinar divergncias "bullish" e "bearish". No
grfico a seguir pode confirmar estas interpretaes.
Preo por volume

"Preo pelo Volume" um histograma horizontal disposto em cima do grfico de preos. As

barras do histograma esto dispostas da esquerda para a direita no grfico. O comprimento de
cada barra definido pela soma dos volumes dos dias em que o ativo teve preos de
encerramento no "range" vertical de cada barra do histograma.
No grfico abaixo, cada barra de "Preo pelo Volume" tem um limite vertical de 5 pontos. A
maior barra a que tem como limites 27.5 e 32.5. O comprimento da barra determinado pela
soma das barras de volume dos dias em que o encerramento ocorreu entre 27.5 e 32.5.
A cor verde aponta para o volume dos dias em que o preo subiu e a cor vermelha aponta para
o volume dos dias em que o preo caiu.
Interpretao
Este indicador no d qualquer sinal de compra ou venda, mas antes uma idia geral sobre os
preos que o ativo tem tendncia a cotar mais dias ou que geram maiores volumes de
transao. Este um ponto importante, dado que o volume um dos indicadores mais
importantes de confirmao de movimentos de preo.
Indicador e Oscilador Aroon

(07-10-2001 9:51:47 AM por MultiplicadorTRADER)
Desenvolvido por Tushar Chande em 1995, o Aroon um sistema que pode ser utilizado para
determinar se um ativo financeiro est a seguir uma tendncia, se est "a andar de lado" e
caso se verifique a existncia de uma tendncia, quo forte ela . "Aroon" significa "luz da
madrugada" em snscrito e Chande escolheu este nome em funo do objetivo do indicador revelar o incio de uma nova tendncia.
O indicador Aroon constitudo por duas linhas, a Aroon de subida e a Aroon de descida. O
oscilador Aroon apenas uma linha definida como a diferena entre as anteriores. As trs tm
um nico parmetro - o nmero de perodos usados no clculo. Dado que, quer a linha Aroon
de subida e a Aroon de descida variam entre 0 e 100, o Oscilador Aroon varia de -100 a +100,
sendo o 0, a linha de sinal.
Metodologia
O mtodo de clculo de uma linha Aroon de subida de determinado n de perodos consiste na
determinao do perodo de tempo (em %) que o preo demora a atingir um novo mximo
(fecho) compreendido nesse perodo. Quando o ativo estabelece novos mximos para esse
perodo, a linha Aroon de subida assumir o valor 100. Se, pelo contrrio, o ativo se trocar a
valores mais baixos cada dia que passa, a linha Aroon de subida ter o valor de zero. A linha
Aroon de descida calculada da forma anloga, mas tendo os novos mnimos como base.
A frmula da linha Aroon de subida :
[ (nmero de perodos) - (nmero de perodos desde o encerramento mais alto relativo ao
nmero de perodos) ] / (nmero de perodos) x 100
A frmula da linha Aroon de descida :
[ (nmero de perodos) - (nmero de perodos desde o encerramento mais baixo relativo ao
nmero de perodos) ] / (nmero de perodos) x 100
Exemplo:
Considere uma linha Aroon de subida de 10 perodos numa tabela diria. Se o preo mais
elevado dos ltimos 10 dias ocorreu h seis dias (4 desde o incio do perodo de 10 dias), a
linha Aroon de subida ter o valor de 40 ((10-6)/10) x 100). Se o encerramento mais baixo do
mesmo perodo aconteceu h 1 dia (i.e. no dia 9), a linha Aroon de descida seria de 90 ((101)/10 x 100).
Interpretao
O seu criador advoga que quando as linhas Aroon (de subida e de descida) assumem valores
cada vez mais baixos e prximos sinal de que assistimos a um perodo de consolidao e de
que no existe uma clara tendncia (ver consolidao no grfico).
Quando a linha Aroon de subida cai para baixo de 50, sinal de que a atual tendncia perdeu
o seu balano de subida. Similarmente, se a linha Aroon de descida cair abaixo de 50, a atual
tendncia de quebra tambm perdeu "momentum".
Valores acima de 70 indicam uma forte tendncia na mesma direo da tendncia evidenciada
pela linha Aroon (ou de subida ou de descida). Valores abaixo de 30 indicam que se prepara a
existncia de uma forte tendncia na direo oposta da tendncia atual (ver grfico).
O Oscilador Aroon assinala a proximidade de uma tendncia de subida quando est acima de
zero e a proximidade de uma tendncia "bearish" se desce abaixo de zero. Quanto mais longe
estiver de zero mais forte a tendncia.
CBOE Volatility Index (VIX)

Introduzido em 1993 pelo Chicago Board Options Exchange, o VIX no mais do que uma medida
ponderada da volatilidade implcita em 8 opes de compra e venda (OEX put and call options). Mais
concretamente, o peso atribudo a essas 8 opes de compra e venda (ou 8 puts e calls)
definido de acordo com o tempo restante e com a posio das mesmas, ou seja, in the money ou
out of the money. O resultado obtido d lugar a uma hipottica opo composta, a qual se encontra
at-the-money e sob um prazo de 30 dias at expirar - recorde-se que uma opo at-the-money
significa que o preo de exerccio e o preo do ativo se igualam. Conclui-se, desta forma, que o VIX
representa a volatilidade implcita nesta (hipottica) opo composta.
Exemplo:
Aplicao: Como que a acompanhar a evoluo das opes transacionadas, o VIX atualizado
diariamente, podendo ser utilizado numa base de intraday, diria, semanal ou mensal para medir o
grau de volatilidade implcita, bem como para analisar as expectativas que se vo formando no
mercado. Habitualmente, o VIX tem uma relao inversa com o mercado, razo pela qual os grficos
utilizados na sua representao so ilustrados com a escala invertida: os valores mais baixos ficam em
cima e os mais altos em baixo. Por outras palavras, o valor do indicador aumenta quando o mercado
est em declnio e diminui quando o mercado est em expanso.
Chegou agora a altura de referir um ponto importante, o enviezamento bullish existente no mercado
de aes. O que significa isto? Quando o mercado de aes se encontra numa fase de expanso, os
investidores acreditam que o risco menor do que quando o mercado se encontra em queda. Quanto
mais elevado for o risco percepcionado pelos investidores, maior ser tambm a volatilidade implcita e
o preo das respectivas opes, particularmente as opes de venda. Por esta razo, a volatilidade
implcita no se refere amplitude dos movimentos dos preos, mas sim ao risco implcito subjacente
ao mercado de aes. tambm por isso que a quantidade procurada de opes de venda aumenta
quando o mercado est em declnio, fazendo subir o preo das opes e os nveis de volatilidade
implcita.
A partir da explicao dada at este momento, facilmente se conclui que a comparao entre a
evoluo do VIX e a do mercado permite algumas pistas importantes relativamente direo e durao
das tendncias. Assim, quanto mais avanar o VIX, maior ser o pnico no mercado; quanto menores
forem os valores assumidos pelo indicador, maior satisfao existir no mercado. Precisamente para
avaliar o grau de pnico ou de satisfao, o VIX muitas vezes utilizado como um indicador contrrio.
De que forma? Valores muito baixos indicam um elevado grau de satisfao e so vistos como sinais
bearish. Por sua vez, valores extremamente elevados os quais ocorrem habitualmente depois de
uma descida acentuada e sob um ambiente ainda bastante bearish - sugerem uma forte ansiedade
ou pnico entre os investidores, sendo interpretados como sinais bullish.
Note-se que os sinais contrrios gerados pelo VIX e pelo mercado nos permitem tambm formar
expectativas relativamente ao curto prazo. Assim, um forte sentimento de satisfao ou overly bullish
interpretado como bearish pelos defensores da teoria do contrrio os contrarians. Pela mesma
lgica, um sentimento de pnico generalizado ou overly bearish visto como bullish. Se o
mercado se encontra numa fase de acentuado declnio e o VIX permanece inalterado ou diminui em
valor, podemos ser levados a acreditar que o declnio ainda se vai manter por mais algum tempo. Da
mesma forma, se o mercado est em forte expanso e o VIX aumenta em valor, isso poder significar
que o crescimento verificado poder ainda persistir.
Vejamos agora o grfico acima apresentado e a relao inversa entre o VIX e o mercado, traduzido
pelo ndice S&P 100:
A aplicao de uma mdia mvel de 10 dias (10-day SMA) permite harmonizar a tendncia de ambos e
concluir que, nos ltimos 3 anos (entre Outubro de 1997 e Setembro de 2000), o VIX registrou 4
valores (ver setas verdes) acima de 30, os quais so associados a uma tendncia excessivamente
bearish/de pnico e a uma volatilidade implcita muito elevada. Por sua vez, os 3 registros (ver setas
vermelhas) abaixo de 20 indicam uma excessiva satisfao/tendncia bullish e uma volatilidade
implcita bastante reduzida. Repare-se, finalmente, que uma vez registrados aqueles valores extremos,
o sinal de confirmao dado pelo regresso do VIX ao intervalo compreendido entre os valores acima
de 20 e abaixo de 30.
Williams %R
Desenvolvido por Larry Williams, o Williams %R (tambm conhecido por %R) um indicador
muito utilizado para medir nveis overbought e oversold. Na prtica, o seu funcionamento
semelhante ao do oscilador estocstico, na medida em que nos permite conhecer a relao
entre o valor de fecho e o intervalo [mximo;mnimo] verificado num determinado perodo de
tempo. A escala de valores vai de zero (0) at (-100), correspondendo os nveis overbought
ao intervalo (0;-20) e os nveis oversold ao intervalo (-80;-100). Pelo que at aqui foi dito,
facilmente se deduz que:
a. Quanto mais prximo do topo da escala estiver o valor de fecho, mais prximo de zero (logo,
mais elevado) estar o indicador;
b. Quanto mais afastado do topo (ou mais prximo da base) estiver o valor de fecho, mais perto
de -100 (logo, menor) estar o indicador;
c. Se o valor de fecho igualar o mximo do intervalo, ento o indicador ser igual a zero (valor
mximo). Pela mesma lgica, se o valor de fecho igualar o mnimo do intervalo, ento o
indicador assumir o valor mnimo (-100).
Frmula:
%R = [(maior dos mximosvalor de fecho)/(maior dos mximosmenor dos mnimos)*(-100)]
Habitualmente, o Williams %R calculado com base em 14 observaes/perodos, quer seja a
um nvel de intraday, dirio, semanal ou at mensal. Porm, tal como j foi referido
anteriormente, o nmero de perodos e a durao dos mesmos pode e deve ser adequado s
caractersticas prprias de um determinado ativo.
Antes de continuarmos, devemos ter em ateno um aspecto crucial relativamente
interpretao dos valores encontrados: overbought no significa necessariamente que se
deve vender, bem como oversold no significa que estejamos em boa altura para comprar.
Na verdade, um ativo poder estar em tendncia de queda, registrar um nvel considerado
oversold e a permanecer enquanto o preo continua a descer. Por outro lado, mal um ativo
atinja nveis overbought ou oversold, os investidores devero esperar por um sinal que
confirme uma inverso nos preos. Para isso, pode ser utilizado (mas no s) um mtodo muito
simples: aguardar que o Williams %R cruze (para cima ou para baixo) o nvel (-50).
Vejamos atentamente o grfico anterior, a partir do qual podemos salientar alguns aspectos
sobre a aplicao do Williams %R a 14 e a 28 dias:
a. O %R a 14 dias mostra-se muito voltil e propcio a sinais falsos;
b. O %R a 28 dias menos sensvel aos valores observados e por isso mais fivel;
c. Quando o indicador a 28 dias se move para nveis overbought ou oversold, verificamos
que a permanece por um perodo de tempo prolongado enquanto as aes prosseguem a sua
tendncia;
d. Surgem alguns sinais relevantes (no caso do %R a 28 dias) se optarmos por esperar por
uma confirmao, ou seja, por um movimento para cima ou para baixo de (-50).
Average True Range

Desenvolvido por J. Welles Wilder, o Average True Range (ATR) um indicador utilizado para medir a
volatilidade de um ativo. Mais concretamente, o ATR no identifica a tendncia (crescente ou decrescente)
dos preos, nem sequer a sua durao, mas apenas o nvel de variao dos mesmos, i.e., o grau de
volatilidade.
Wilder definiu tambm a true range (TR), ou seja, a amplitude de variao, como a maior das seguintes
diferenas:
a. O mximo atual menos o mnimo atual;
b. O valor absoluto da diferena entre o mximo atual e o valor de fecho anterior;
c.O valor absoluto da diferena entre o mnimo atual e o valor de fecho anterior;
Assim, se a diferena entre mximo e mnimo for grande, tudo indica que ser utilizada como true range.
Se tal no acontecer, poder-se- recorrer a uma das outras frmulas, especialmente se o valor de fecho for
maior do que o mximo atual (ou menor do que o mnimo).
A imagem anterior permite-nos analisar 3 situaes distintas em que a TR no seria determinada pelo
intervalo [mximo;mnimo]:
a. Depois de um gap positivo, formou-se uma diferena entre mnimo e mximo muito reduzida. Por esta
razo, a TR foi determinada pela diferena absoluta entre o mximo atual e o valor de fecho anterior.
b. O intervalo [mximo;mnimo] encontrado aps um gap negativo tambm reduzido, pelo que a TR foi
determinada pela diferena absoluta entre o mnimo atual e o valor de fecho anterior.
c. Embora o valor de fecho pertena ao intervalo de variao anterior, a diferena atual entre mximo e
mnimo , de fato, muito pequena menor at do que a diferena absoluta entre o mximo e o valor de
fecho anterior, sendo esta a frmula utilizada para determinar a TR.
Geralmente, a aplicao do ATR compreende 14 perodos (ou um perodo de 14 dias), podendo o
indicador ser calculado numa base intraday, diria, semanal ou mensal. Vejamos, a este propsito, o
seguinte exemplo (calculado numa base diria): como seria de esperar, o primeiro valor TR encontrado
no mais do que a diferena entre o mximo e o mnimo da sesso inicial, sendo o ATR a 14 dias
determinado pela mdia dos TRs registrados nos ltimos 14 dias. Para calcularmos o prximo ATR a 14
dias, bastaria (de acordo com o mtodo descrito por Wilder) realizar os seguintes passos:
a. Multiplicar o ATR a 14 dias imediatamente anterior por 13;
b. Adicionar o valor TR mais recente;
c. Dividir por 14;

Exemplo:
Na folha de clculo acima ilustrada, podemos encontrar o primeiro valor TR (1.9688 corresponde
diferena entre mximo e mnimo) e tambm o primeiro ATR a 14 dias (3.6646 igual mdia dos 14
valores TR iniciais). Seguem-se outros valores ATR calculados a partir do procedimento descrito
anteriormente.
Vejamos agora o grfico anterior, baseado nos valores registrados (na folha de clculo) entre 23 de
Outubro e 7 de Dezembro de 2000, e a forma como so calculados os valores para os dias 15 e 16:
a. Dia 15: ATR = = 3.713
b. Dia 16: ATR = = 3.7536
O grfico anterior permite-nos visualizar a aplicao prtica do ATR: os nveis extremos (mximos e
mnimos) podem significar pontos de inflexo ou o incio de uma nova tendncia no preo das aes.
Sendo um mero indicador da volatilidade, o ATR no consegue prever a direo dessa tendncia. Nveis
ATR elevados podem traduzir um perodo de forte trading, enquanto que nveis reduzidos podero
corresponder a perodos de trading fraco. Finalmente, refira-se que os valores ATR elevados resultam,
geralmente, de descidas/subidas acentuadas e no podero persistir por perodos de tempo muito
prolongados.
Nota final: na medida em que o ATR demonstra a volatilidade em nveis absolutos, depressa nos
apercebemos que as aes mais baratas tero nveis ATR mais baixos do que os ttulos mais caros. Por
exemplo, uma ao cotada em 10$ (USD) teria um valor ATR muito inferior a uma ao cujo preo
ascendesse aos 200$. Por esta razo, dever-se- ter algum cuidado no momento de fazer comparaes
entre nveis ATR de diferentes ativos, ou at do mesmo ativo se tiverem ocorrido variaes muito grandes
no preo da ao.
Percentage Volume Oscillator (PVO)

Conceito: o Percentage Volume Oscillator (PVO) no mais do que a diferena percentual entre 2
mdias mveis de volume. Mais concretamente, o clculo deste indicador feito atravs da seguinte
frmula:
Volume Oscillator (%) - PVO = [(Vol 12day EMA - Vol 26day EMA)/Vol 12day EMA] x 100
Note-se que as mdias mveis exponenciais (EMA) a 12 e 16 dias foram utilizadas apenas a ttulo
exemplar. Na verdade, o nmero de dias pode ser ajustado por forma a corresponder a perodos mais
curtos ou mais longos. Note-se tambm que, pela prpria descrio da frmula, o PVO assumir um
valor mximo de 100 no havendo, porm, qualquer valor mnimo. Na verdade, o valor absoluto no
muito importante para aquilo que estamos a analisar importa, isso sim, conhecer a direo e os
movimentos cruzados para cima ou para baixo da linha central/neutra.
Aplicao: existem 3 maneiras diferentes atravs das quais o PVO pode ser utilizado para detectar
perodos em que o volume se expande ou contrai:
a. Centerline Crossovers - o PVO flutua para cima e para baixo da linha central (nvel zero). Assim,
quando o PVO positivo, uma EMA curta ser superior a uma EMA longa; quando negativo, uma
EMA curta ser inferior a uma EMA longa. Por outro lado, um PVO acima de zero significa que os nveis
de volume so, de um modo generalizado, superiores mdia; pela mesma lgica, um PVO abaixo de
zero permite identificar nveis de volume levels inferiores mdia.
b. Directional Movement - as direes em que se movimenta o PVO permitem retirar (visualmente)
uma concluso imediata sobre os padres de volume: um PVO crescente significa que os nveis de
volume esto a aumentar, enquanto um PVO decrescente mostra que os mesmos esto a diminuir.
c. Moving average crossovers - a ltima varivel do PVO d origem a uma linha de tendncia/sinal.
Quer isto dizer que, por exemplo, um PVO(12,26,9) contm uma mdia mvel exponencial a 9 dias, bem
como um histograma representativo da diferena existente entre o PVO e a sua EMA a 9 dias. Quando o
PVO se move para cima da sua linha, podemos concluir que, de um modo generalizado, os nveis de
volume esto a crescer, e vice-versa.
Refira-se, antes de mais, que os movimentos descritos pelo PVO so completamente distintos dos
movimentos dos preos, podendo ser correlacionados para se inferir sobre os nveis de presso de
compra ou venda: uma subida dos preos combinada com um reforo do PVO seria interpretada como
um aumento do volume, enquanto que uma quebra no preo do ativo, em conjunto com um declnio do
PVO, levar-nos-ia a concluir que os nveis de volume estariam a decrescer.
Nota: sendo definido por 3 variveis, o PVO poder assumir, por exemplo, os seguintes valores:
PVO(12,26,9): a 1 varivel refere-se EMA de volume curta, a 2 refere-se EMA de volume longa e,
por ltimo, a 3 diz respeito linha de sinal (podendo tambm assumir uma posio curta ou longa). Da
diferena entre o PVO e a sua linha de sinal resulta o histograma (a rea slida acima e abaixo de zero).
Aqueles que no quiserem utilizar o histograma, tero apenas que igualar a 3 varivel a 1.
No grfico anterior, podemos encontrar 2 PVOs diferentes: o primeiro encontra-se na parte superior e
definido pela expresso PVO (12,26,9); o segundo encontra-se na parte inferior e contm uma varivel
final igual unidade, PVO (5,60,1). Quando isto acontece, verificamos que no existe qualquer linha de
sinal ou histograma. Se olharmos atentamente para o grfico, podemos facilmente reparar que entre
Agosto e Setembro as aes foram negociadas entre os 15 e os 21 dlares, perodo em que o PVO
permaneceu (quase sempre) abaixo de zero. Assistiu-se a uma pequena recuperao com o avano
registrado no final de Agosto, mas os ttulos nunca ultrapassaram a sua trading range. Quando, em
Outubro, as aes comearam finalmente a subir, o PVO moveu-se para terreno positivo deixando uma
marca bem acentuada (veja-se a linha verde). Este avano, plenamente confirmado pelo aumento dos
nveis de volume e pela quebra da resistncia, viria a consistir um fortssimo sinal de compra.
Relativamente ao exemplo anterior, verificamos que, embora as linhas dos PVOs descrevam
movimentos muito semelhantes, existem algumas diferenas importantes entre o PVO standard
(12,26,9) e o PVO definido como (5,60,1):
a. Enquanto o PVO (12,26,9) ultrapassou o nvel +20 no final de Outubro, o PVO (5,60,1) superou o
nvel +50;
b. No incio do referido ms (ver linha vermelha 1), o PVO (5,60,1) passou para terreno negativo mas o
PVO (12,26,9) permaneceu acima de zero;
c. No incio de Dezembro (ver linha vermelha 2), o PVO (5,60,1) avanou mais rapidamente para terreno
positivo do que o PVO (12,26,9);
As diferenas assinaladas prendem-se, essencialmente, com a EMA curta associada a ambos os PVOs.
De fato, uma EMA de volume a 5 dias muito mais sensvel do que uma EMA a 12 dias. Por outras
palavras, as mdias mveis mais curtas so bastante mais volteis e, por isso, mais sujeitas a
crossovers na linha centra/neutra. Refira-se, finalmente, que os perodos de volume acima da media
podem tambm ser confirmados pelas barras de volume que excedam a mdia mvel exponencial a 60
dias (ver elipse verde em Outubro).
Rabbitt Q-StockRank
(03-06-2001 12:37:26 PM por
MultiplicadorTRADER)
O Q-Rank um indicador formado a partir da combinao de 9 modelos de anlise tcnica e

fundamental. Os valores resultantes da sua aplicao variam entre 1 (mnimo) e 99 (mximo)
assim, uma ao com um Q-Rank de 99 contm uma combinao ideal de
caractersticas/qualidades que a tornam superior a 99% do total de aes analisadas. Este
mtodo compreende 2 componentes que, em conjunto, permitem conhecer melhor as
qualidades (de uma ao) determinantes para o clculo do Q-Rank: o Technical Sub-rank
(TSR) e o Earnings Sub-rank (ESR). Na prtica, seramos tentados a comprar aes com um
Q-Rank superior a 70 e a no comprar se o Q-Rank for inferior a 50.
Decomposio
O Technical Sub-Rank (TSR) recorre a 4 modelos/indicadores:
1. O indicador de fora relativa (relative strength) compara a performance de cada ao (em
termos de preo) ao longo dos ltimos 4 trimestres com o conjunto de todas as outras aes
em anlise. Desta forma, se uma ao atinge uma fora relativa de 99, isso significa que a
performance registrada nos ltimos quatro trimestres superou 99% do universo Q-Rank. Notese, porm, que o desempenho verificado no ltimo trimestre tem um peso reforado.
2. O indicador de inverso do retorno (return reversal) destina-se apenas s transaes de
curto prazo e reflete a tendncia das aes em atingirem nveis overbought ou oversold.
Na prtica, os ttulos que tenham retornos mais elevados nas ltimas 2 semanas so
pontuados desfavoravelmente porque tendem a inverter os ganhos/a under-perform nas 2
semanas subseqentes; valores acima dos 90 sugerem uma potencial out-performance de
curto prazo.
3. O rcio preo/mdia mvel a 200 dias utilizado para identificar a tendncia de uma ao;
positivo acima de 120% e negativo abaixo de 90%.
4. Finalmente, o modelo de combinao industrial analisa a atratividade da indstria ( qual
pertence a empresa em estudo) a partir dos resultados anunciados (e posteriores revises), de
uma srie de rcios (preo/cash-flow e preo/vendas, entre outros) e do montante de
dividendos.
O Earnings Sub-rank (ESR) agrega caractersticas de crescimento e valor, as quais se podem

dividir em 4 categorias:
1. Earnings surprise: a diferena entre a mais recente divulgao dos resultados e as

estimativas consensuais formadas no mercado;
2. Earnings Revision: compara a ltima variao mensal dos ganhos esperados pelo mercado
com as previses a um ano feitas pelas empresas;
3. Earnings acceleration: identifica as empresas que geraram ganhos nos ltimos 4 anos e que,
segundo as estimativas do mercado, podero alcanar resultados crescentes para os 2 anos
seguintes; na prtica, este modelo premia as empresas cujos ganhos possam ser descritos por
sucessivas taxas de crescimento crescentes;
4. Earnings consistency: identifica as empresas que apresentaram resultados pouco volteis e
positivos nos ltimos 3 anos;
Para alm disso, utilizam-se tambm os seguintes indicadores:
1. Return on Equity (ROE) importa identificar as empresas com um ROE substancialmente
diferente do universo em anlise;
2. 99 EPS Growth baseia-se nas previses dos ganhos feitas consensualmente pelo mercado
para o prximo ano fiscal;
3. Price/Earnings - rcio utilizado a partir das estimativas dos ganhos a obter no prximo
ano;
4. Growth to P/E - importa comparar os ganhos mdios esperados para os prximos 2 anos
com um P/E mdio baseado nesses mesmos ganhos;
Aplicao
Imaginemos a seguinte analogia: o Q-Rank funciona como um assistente de pesquisa
permite-nos acompanhar a evoluo de um grande nmero de aes e, a partir da, inferir de
uma forma objetiva, consistente e acessvel. Para alm disso, permite-nos ainda:
a. analisar mais detalhadamente determinadas questes;
b. obter uma segunda opinio sobre eventuais ttulos a comprar/vender;
c. identificar novas aes cujas qualidades possam ser relevantes;
d. monitorizar determinados aspectos especficos, tais como as revises dos resultados
esperados, etc.
e. tirar concluses sobre a atratividade de uma empresa/indstria;

Em suma, o Q-Rank constitui um abrangente ponto de partida para a identificao de ttulos
aos quais podero ser aplicados a experincia, o conhecimento e os juzos de valor do
utilizador. A aplicao prtica deste modelo poder seguir 2 notas: os investidores que estejam
interessados na aquisio de aes com um Q-Rank inferior a 50 devem ponderar a hiptese
de adiar essa compra, a no ser que o ttulo em causa garanta um valor muito seguro; pelo
contrrio, os investidores cujo interesse recaia na venda de aes com um Q-Rank superior a
90, devero considerar a possibilidade de as manter na sua posse por mais algum tempo, pelo
menos at o rank comear a cair.
No esquecer: tal como muitos outros instrumentos de anlise tcnica, o Q-Rank no deve ser
usado isoladamente, mas sim como um complemento no processo de pesquisa dos
investidores. O Q-Rank no contempla aes (1) de empresas cuja capitalizao bolsista seja
inferior a 200 milhes de dlares, (2) com um preo unitrio abaixo dos $6 e (3) sem uma base
de informao financeira adequada.
Price Relative
O preo relativo serve, essencialmente, para comparar a performance entre dois ativos. Na
maioria das vezes, este indicador utilizado para comparar a performance de uma ao face a
um ndice de mercado. Pensemos, por exemplo, nos inmeros gestores de carteira cujo
principal objetivo bater (melhor dizendo, outperform) o S&P 500. Naturalmente, as suas
escolhas iro recair sobre os ttulos mais fortes. A importncia do preo relativo reside
precisamente neste aspecto, uma vez que permite, de uma forma acessvel, fazer uma
descrio detalhada da performance de uma determinada ao relativamente ao mercado.
Como calcular o preo relativo? Atravs da frmula: Preo de fecho/Valor do ndice
Exemplo: Vamos supor que as aes da Wal-Mart (WMT) esto a cotar nos 60 dlares e que o
S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muito facilmente, que o preo relativo
seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Se posteriormente as aes valorizassem para os
70 dlares e o S&P 500 avanasse para os 1450 pontos, ento o novo preo relativo situar-seia nos 0.0482. Uma vez que este valor superior ao primeiro preo relativo encontrado,
conclui-se que as aes (WMT) bateram o ndice de mercado no perodo considerado. Esta
diferena pode ser registrada graficamente no eixo das ordenadas (Y), dando assim origem a
uma linha de preos relativos, a qual poder ser calculada numa base diria, semanal, ou
mensal.
Repare-se no grfico anterior: o preo relativo (associado s aes WMT) atingiu o pico a 16
de Dezembro (ver linha vermelha), cerca de 2 semanas antes de as aes atingirem o valor
mximo. Seguiu-se uma srie de novos picos (embora inferiores) e, passado alguns dias, a
linha de preos relativos quebrou a tendncia de crescimento que se vinha a verificar desde
Agosto (ver linha azul). O mesmo viria a acontecer s aes da Wal-Mart algum tempo depois.
Concluso: o comportamento descrito pela linha de preos relativos constitui um bom pressgio
daquilo que poder acontecer ao valor dos ttulos. Neste caso concreto, a quebra acentuada
das aes WMT foi precedida por uma diminuio do preo relativo.
Veja-se agora o exemplo da Sun Microsystems: Depois de se ter registrado um mnimo mais
elevado no fim de Agosto, seguiu-se uma rpida subida no incio de Setembro (note-se o pico
assinalado pela seta negra). Este aumento sbito do preo relativo significa, como vimos
anteriormente, que as aes da Sun estavam muito mais fortes do que o mercado. Como seria
de esperar, o sinal positivo dado pela linha de preos relativos viria a refletir-se na slida
ascenso (a partir de Outubro) dos ttulos, fazendo com que as aes da Sun fossem um dos
top performers nos 17 meses que se seguiram.
Refira-se, finalmente, que os preos relativos podem tambm ser aplicados a sectores
industriais: ao faz-lo, gestores e investidores podero identificar sinais de fora ou fraqueza
relativa. Estes, por sua vez, permitir-lhes-o prever com alguma segurana quais os sectores
em destaque, isto , aqueles que podero galvanizar o mercado.
Chaikin Money Flow

Desenvolvido por Marc Chaikin, o CMF - Chaikin Money Flow um indicador calculado a partir
da anlise diria da linha de acumulao/distribuio. Esta assenta na idia de que a presso
exercida pelos sinais de compra e venda pode ser determinada atravs da
observao/comparao do valor de fecho (Closing Location Value) face ao mximo e mnimo
registrados no perodo em anlise.
Assim, facilmente se conclui que existe presso para comprar quando um determinado ttulo
encerra na parte superior do intervalo de valores observados. Pela mesma lgica, os sinais de
venda manifestam-se com mais intensidade quando as aes encerram na parte inferior do
referido intervalo. Note-se que o valor de acumulao/distribuio obtido a partir da
multiplicao do Closing Location Value pelo volume registrado em cada perodo.
Metodologia
Recorrendo ao grfico acima representado, podemos determinar a relao entre os valores

assumidos pela linha de acumulao/distribuio e o CMF. Mais concretamente, se dividirmos
o total dos valores de acumulao/distribuio relativos aos 21 dias contidos na caixa prpura
(ver grfico) pelo volume acumulado ao longo desses 21 dias, obteremos o valor do CMF.
Naturalmente, a atualizao diria do valor do indicador requer apenas a remoo do valor
registrado no 1 dia e a incluso do novo (e ltimo) valor.
Note-se tambm que o nmero de perodos poder ser alterado para melhor se ajustar
anlise em curso. Assim, enquanto o CMF a 21 dias constitui uma boa forma de representar as
presses de compra e venda numa base mensal, a utilizao de um perodo temporal mais
alargado estar menos sujeita a variaes ou, pelo contrrio, um perodo temporal mais curto
estar mais de acordo com uma anlise semanal.
Uma vez feita esta abordagem inicial, podemos ento concluir que o Chaikin Money Flow
bullish quando assume um valor positivo e bearish quando negativo.
Sinais de Acumulao
De que forma so representados os sinais bullish gerados pelo CMF? Atravs da indicao
de que um ativo financeiro se encontra sob acumulao. Para sabermos se tal o caso, e para
determinarmos qual a intensidade da acumulao, podemos proceder atravs de uma das
seguintes maneiras:
1. Verificar se o CMF maior do que zero. Se tal acontecer, o indicador assume valores
positivos e por isso constitui uma indicao de presso de compra e de acumulao;
2. Determinar h quanto tempo se encontra positivo o indicador. Quanto maior a durao desse
perodo, mais evidente se torna o fato de o ativo estar sob presso de compra/acumulao
sustentada.
3. Conhecer o valor atual do indicador. Para alm de ser superior a zero, o indicador deve
incorporar uma consistente capacidade de subida que o permita atingir nveis mais elevados.
No nos devemos esquecer que a observao da tendncia assumida pelo CMF importante
para podermos distinguir entre indicaes de compra fortes e sinais de acumulao meramente
incipientes.
Vejamos atentamente a situao ilustrada no grfico: enquanto as aes se continuam a

desvalorizar, o CMF assume (progressivamente) valores mais elevados. Por exemplo, se
olharmos para o que se passa no ms de Outubro, conclumos que, embora as aes tenham
sido negociadas a um nvel flat, o indicador permaneceu positivo e continuou a reforar-se.
Por sua vez, os nveis de acumulao (representados pelo CMF) registraram valores muito
elevados no referido ms.
Quando, no fim de Outubro, as aes sofreram uma desvalorizao abrupta, o indicador
comeou ento a diminuir tendncia que se manifestou durante o ms de Novembro.
Contudo, os nveis de distribuio nunca ultrapassaram os (-0.10), querendo isto dizer que a
presso de venda nunca foi muito intensa.
Relativamente situao ilustrada pelo grfico anterior, devemos destacar o perodo

compreendido (sensivelmente) entre 28 de Setembro e 22 de Outubro. Um olhar atento
permite-nos verificar que o CMF continuou a crescer (os sinais de compra intensificaram-se)
numa fase em que as aes foram transacionadas sideways. Para alm disso, o indicador
passou de (+0.1208) em 28 de Setembro para (+0.2377) em 22 de Outubro, ou seja, a presso
de compra quase aumentou para o dobro. Naturalmente, isto constitui uma forte indicao
bullish que viria a ser responsvel por uma forte valorizao das aes veja-se a subida
dos ttulos de 50 para 90 (valores aproximados).
Commodity Channel Index (CCI)

Desenvolvido por Donald Lambert, o Commodity Channel Index (CCI) foi criado com o objetivo
de tornar mais simples a identificao de perodos cclicos no valor dos ativos. Por outras
palavras, o clculo deste indicador parte do pressuposto de que:
1. O valor dos bens (aes e obrigaes) se movimenta ciclicamente
2. Os valores mximos e mnimos ocorrem em intervalos regulares
No sentido de facilitar a anlise dos dados, o autor aconselha que a unidade de medida
temporal corresponda a 1/3 da durao do ciclo. Assim, se (por exemplo) a durao do ciclo for
de 60 dias, ento dever ser utilizado um CCI de 20 dias.
O processo de clculo do CCI envolve 4 passos:
1) Determinar o Typical Price (TP) relativo ao dia de hoje, com
TP=(H+L+C)/3 e H=high (mximo), L=low (mnimo) e C=close (valor de fecho)
2) Calcular o SMATP (Simple Moving Average of the Typical Price) a 20 dias
3) Calcular o desvio mdio (Mean Deviation) da seguinte forma: determinar o valor absoluto da
diferena entre o SMATP e o Typical Price para cada um dos ltimos 20 dias; somar todos os
valores resultantes e dividi-los por 20
4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte frmula:
O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razo: pretende-se confinar 70%
a 80% das observaes a um intervalo compreendido entre (100 e +100). Deste modo, o
indicador CCI flutua volta de zero e a percentagem de valores includos no referido intervalo
vai depender do nmero de perodos temporais considerados. Quer isto dizer que:
--> Um CCI curto ser mais voltil, logo a percentagem de valores includos no intervalo (100,
+100) ser reduzida
--> Um CCI longo (i., cujo clculo requer um elevado nmero de perodos) estar, pela mesma
razo, associado a uma elevada percentagem de valores includos no intervalo (100, +100)
Que concluses se podero retirar a partir dos valores registrados pelo indicador ? Em primeiro
lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e abaixo de (-100) representam,
respectivamente, indicaes de compra e de venda.
Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem ao referido intervalo,
podemos concluir que os sinais de compra e venda s surgem durante 20% a 30% do tempo
considerado.
Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo:

--> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novo sinal de compra
poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de subida
--> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal de venda
poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de queda
Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplic-lo de diversas
maneiras a uma srie de ativos, desde as aes s obrigaes.
Commodity Channel Index (CCI)

Desenvolvido por Donald Lambert, o Commodity Channel Index (CCI) foi criado com o objetivo
de tornar mais simples a identificao de perodos cclicos no valor dos ativos. Por outras
palavras, o clculo deste indicador parte do pressuposto de que:
1. O valor dos bens (aes e obrigaes) se movimenta ciclicamente
2. Os valores mximos e mnimos ocorrem em intervalos regulares

No sentido de facilitar a anlise dos dados, o autor aconselha que a unidade de medida
temporal corresponda a 1/3 da durao do ciclo. Assim, se (por exemplo) a durao do ciclo for
de 60 dias, ento dever ser utilizado um CCI de 20 dias.
O processo de clculo do CCI envolve 4 passos:
1) Determinar o Typical Price (TP) relativo ao dia de hoje, com
TP=(H+L+C)/3 e H=high (mximo), L=low (mnimo) e C=close (valor de fecho)
2) Calcular o SMATP (Simple Moving Average of the Typical Price) a 20 dias
3) Calcular o desvio mdio (Mean Deviation) da seguinte forma: determinar o valor absoluto da
diferena entre o SMATP e o Typical Price para cada um dos ltimos 20 dias; somar todos os
valores resultantes e dividi-los por 20
4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte frmula:
O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razo: pretende-se confinar 70%
a 80% das observaes a um intervalo compreendido entre (100 e +100). Deste modo, o
indicador CCI flutua volta de zero e a percentagem de valores includos no referido intervalo
vai depender do nmero de perodos temporais considerados. Quer isto dizer que:
--> Um CCI curto ser mais voltil, logo a percentagem de valores includos no intervalo (100,
+100) ser reduzida
--> Um CCI longo (i., cujo clculo requer um elevado nmero de perodos) estar, pela mesma
razo, associado a uma elevada percentagem de valores includos no intervalo (100, +100)
Que concluses se podero retirar a partir dos valores registrados pelo indicador ? Em primeiro
lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e abaixo de (-100) representam,
respectivamente, indicaes de compra e de venda.
Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem ao referido intervalo,
podemos concluir que os sinais de compra e venda s surgem durante 20% a 30% do tempo
considerado.
Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo:

--> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novo sinal de compra
poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de subida
--> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal de venda
poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de queda
Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplic-lo de diversas
maneiras a uma srie de ativos, desde as aes s obrigaes.
ADX - Average Directional Index

Desenvolvido por J. Welles Wilder Jr., o Average Directional Index (ADX) pretende avaliar o
peso de uma determinada tendncia de mercado, seja ela ascendente ou descendente.
Naturalmente, para uma utilizao eficaz deste indicador, importante saber se o mercado
assume, de fato, uma tendncia ou se, pelo contrrio, apenas se verificam pequenas
oscilaes pontuais (ilustradas por deslocaes laterais irregulares) insuficientes para
determinar um certo comportamento.
Como se pode ver pelo grfico, o ADX assume valores num intervalo compreendido entre 0 e
100. Na prtica, porm, raramente se registram valores superiores a 60. Por outro lado,
enquanto valores inferiores a 20 traduzem uma tendncia fraca, valores superiores a 40
representam uma forte tendncia de mercado.
Repare-se, neste sentido, que o indicador no permite classificar uma qualquer tendncia como
bullish ou bearish. A sua funo simplesmente inferir sobre o peso/fora de um determinado
comportamento de mercado. Conseqentemente, um registro superior a 40 pode estar
associado a uma tendncia de alta ou de baixa.
Finalmente, vale a pena referir que o ADX pode tambm ser utilizado como um instrumento
privilegiado no que toca a identificar uma eventual oscilao de mercado como o incio (ou fim)
de uma nova tendncia. Assim, por exemplo, se o ADX revela um fortalecimento a um nvel
abaixo de 20 e, subsequentemente, o indicador comear a registrar valores superiores a 20,
isso pode significar que estamos a assistir formao de uma nova tendncia. Recorrendo
mesma lgica, se o ADX comear a evidenciar um enfraquecimento acima de 40 e,
ulteriormente, se mover para valores inferiores a esse mesmo nvel, ento provvel que a
atual tendncia deixe de se verificar, passando o mercado a caracterizar-se por uma fase de
trading, isto , passamos a assistir s (j mencionadas) deslocaes laterais inerentes a
uma fase em que no se observam quaisquer tendncias (non-trending).
Grficos Padro - Canal de Tendncia

O canal de tendncia um padro grfico de continuao de tendncia. A evoluo das

cotaes fica limitada por uma linha de resistncia (linha superior) e uma linha de suporte (linha
inferior). Um canal de tendncia com inclinao negativa considerado como sendo um canal
bearish enquanto que um canal de tendncia com inclinao positiva considerado como
sendo um canal bullish.

Em termos de elemento grfico, um canal de tendncia pode ser identificado pelos seguintes
elementos:
a. Linha de tendncia: so necessrios pelo menos dois pontos para traar uma linha de
tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de tendncia traada ligando
dois pontos de mnimo. No caso de um canal de tendncia bearish, a linha de tendncia
traada ligando dois pontos de mximo.
b. Linha de canal: associada linha de tendncia tem que ser igualmente traada um linha de
canal paralela linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de canal
a linha de resistncia enquanto que num canal de tendncia bearish, a linha de canal a
linha de suporte.
c. Canal de Tendncia Bullish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai
subindo, evoludo sempre dentro do canal.
d. Canal de Tendncia Bearish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai
descendo, evoludo sempre dentro do canal.
Em termos de trading, sempre que identificado um canal de tendncia bullish, o trader deve
tentar comprar sempre que a cotao se aproxima da linha de tendncia de subida e vender
sempre que a cotao se aproxima da linha de canal. No caso de um canal de tendncia
bearish, o trader deve tentar vender (short) o ttulo sempre que se aproxima da linha de canal e
comprar sempre que se aproxima da linha de tendncia de queda.
Grficos Padro - Bump and Run Reversal

A formao Bump And Run Reversal um padro grfico tpico de situaes em que h
demasiada especulao no mercado que conduz a uma subida demasiado rpida das
cotaes.
Em termos grficos, o padro pode ser identificado pelos seguintes elementos:

a. Primeira fase de subida: a primeira parte do grfico uma fase de subida da cotao do
ttulo sem que se vislumbre especulao. A inclinao da linha de tendncia no deve ser
demasiado pronunciada.
b. Segunda fase de subida: aps uma primeira fase de subida das cotaes, o ttulo entra num
nova fase eminentemente especulativa em que a inclinao da linha de tendncia cresce
abruptamente, mais de 50% face inclinao da primeira linha de tendncia de subida. Nesta
fase, a cotao dever atingir um pico de cotao especulativa
c. Fase ps-especulao: aps a cotao ter atingido um mximo, a cotao comea a cair
entrando-se numa fase bearish
d. Volume: como em qualquer situao de especulao, ao entrar na segunda fase de subida,
o volume aumenta bastante passando a diminuir quando a presso vendedora aumenta no
mercado (fase ps-especulao)
Grficos Padro - Falling Wedge

A formao Falling Wedge um padro bullish que contrai medida que a cotao do ttulo
desce. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou
bearish, a formao Falling Wedge tem uma tendncia de descida inicial mas um carter
bullish.
Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte:

a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de descida que se dever
formar durante um perodo de 3 a 6 meses
b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de
resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo do grfico. Cada ponto
sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao inferior do mximo relativo anterior.
c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de suporte que
liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mnimo
relativo dever ter uma cotao inferior do mnimo relativo anterior.
d. Contrao: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia vo convergindo, ainda que a
linha de resistncia avance mais rapidamente que a linha de suporte
e. Breakout: s quando a linha de resistncia rompida que se torna claro que esta formao
tem um carter bullish.
f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai. Quando surge
o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perodo bullish.
Grficos Padro - Falling Wedge

A formao Falling Wedge um padro bullish que contrai medida que a cotao do ttulo
desce. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou
bearish, a formao Falling Wedge tem uma tendncia de descida inicial mas um carter
bullish.

a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de descida que se dever
sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao inferior do mximo relativo anterior.
relativo dever ter uma cotao inferior do mnimo relativo anterior.
linha de resistncia avance mais rapidamente que a linha de suporte
e. Breakout: s quando a linha de resistncia rompida que se torna claro que esta formao
tem um carter bullish.
o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perodo bullish.
Grficos Padro - Rising Wedge

A formao Rising Wedge um padro bearish que contrai medida que a cotao do ttulo
sobe. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou bearish,
a formao Rising Wedge tem uma tendncia de subida inicial mas um carter bearish.

a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de subida que se dever
sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao superior do mximo relativo anterior.
relativo dever ter uma cotao superior do mnimo relativo anterior.
linha de suporte avance mais rapidamente que a linha de resistncia
e. Breakout: s quando a linha de suporte rompida que se torna claro que esta formao
tem um carter bearish.
o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perodo bearish.
Grficos Padro - Fundo Arredondado

A formao fundo arredondado uma formao com inverso de tendncia que representa um
longo perodo de consolidao durante o qual o ttulo passa de uma zona bearish a uma zona
bullish.
Em termos de elementos grficos que identificam este padro temos o seguinte:
Tendncia: este padro representa uma inverso de tendncia pelo que ter de haver uma
tendncia de descida para passarmos a uma tendncia de subida.
Queda: a primeira parte do grfico de Fundo Arredondado marca um perodo de queda nas
cotaes do ttulo.
Base do Fundo Arredondado: a base do grfico do Fundo Arredondado marca o ponto de
mnimo do grfico e pode demorar algumas semanas a formar-se ainda que alguns grficos
deste tipo possam ter uma base em V. A base representa o fim do perodo bearish em que o
ttulo se encontra
Subida: a parte direita do grfico aonde o ttulo passa um perodo bullish com uma tendncia
de subida bem definida
Volume: medida que a cotao do ttulo vai caindo, o volume acompanha e cai tambm.
Quando a cotao comea a subir, o volume comea a subir tambm.
Grficos Padro - O Fundo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mnimos (A e B) intercalados
por um mximo (C) seguidos do rompimento da linha de resistncia. Geralmente, este padro
marca a transio da passagem de um perodo bearish para um perodo bullish.
Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte:

Tendncia: este padro grfico uma padro de inverso de tendncia pelo que dever existir
uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma
tendncia de descida antes de se comear a formar o fundo duplo.
Primeiro mnimo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mnimos relativos.
Em particular, o primeiro mnimo a cotao mais baixa do perodo bearish.
Mximo entre os mnimos (C): entre os dois mnimos ocorre um mximo que poder ter uma
cotao superior em 10% ao valor dos mnimos. O volume geralmente aumenta em torno do
mximo mas revela-se inconsequente para que ocorra um breakout pelo que a cotao volta a
cair.
Segundo mnimo (B): o segundo mnimo dever ter uma cotao semelhante do primeiro
ainda que se admita que haja uma ligeira diferena em torno dos 3%.
Subida aps o segundo mnimo: aps o segundo mnimo assiste-se a uma subida da cotao
do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de
resistncia dever estar eminente com os bulls a exercerem uma presso compradora que os
bears no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps.
Linha de resistncia torna-se linha de suporte: aps o rompimento da linha de resistncia
usual que a mesma se torne na linha de suporte.
Um analista, para avaliar corretamente esta formao dever ter em mente os seguintes
pontos:
a. Os mnimos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem
apenas ser parte de uma linha de suporte
b. O valor mximo entre os dois mnimos deve ter uma cotao pelo menos 10% superior ao
valor dos mnimos. Caso isso no ocorra, a presso compradora poder no estar a aumentar
por forma a que ocorra o rompimento da resistncia.
c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro
rompimento da linha de resistncia sem que isso signifique que se deu uma inverso de
tendncia na cotao do ttulo.
Grficos Padro - O Topo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mximos (A e B) intercalados
por um mnimo (C) seguidos do rompimento da linha de suporte (D). Geralmente, este padro
marca a transio da passagem de um perodo bullish para um perodo bearish.
Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte:

tendncia de subida antes de se comear a formar o topo duplo.
Primeiro mximo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mximos relativos.
Em particular, o primeiro mximo a cotao mais elevada do perodo bullish.
Segundo mximo (B): o segundo mximo dever ter uma cotao semelhante do primeiro
ainda que se admita que haja uma ligeira diferena
Queda aps o segundo mximo: aps o segundo mximo assiste-se a uma queda da cotao
do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de
suporte dever estar eminente (D) com os bears a exercerem uma presso vendedora que os
bulls no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps.
Linha de suporte torna-se linha de resistncia: aps o rompimento da linha de suporte (D)
usual que a mesma se torne na linha de resistncia.
Um analista, para avaliar corretamente esta formao dever ter em mente os seguintes
pontos:
a. Os picos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem
apenas ser parte de uma linha de resistncia
b. O valor mnimo (C) entre os dois mximos deve ter uma cotao pelo menos 10% inferior ao
valor dos picos. Caso isso no ocorra, a presso vendedora poder no estar a aumentar por
forma a que ocorra o rompimento do suporte.
c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro
rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deu uma inverso de tendncia
na cotao do ttulo. De fato, poder surgir um rally que provoque o retorno da cotao acima
da linha de suporte. Um verdadeiro breakout dever ser confirmado por um aumento de volume
e uma sequncia de sesses bearish para que se confirme realmente o breakout negativo e a
entrada num perodo bearish.
Grficos Padro - O Fundo Triplo

(09-10-2000 7:37:03 PM )
Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mnimos seguidos do
rompimento da linha de resistncia. Note-se que este padro um padro de longo prazo que
geralmente se forma ao longo de vrios meses.
Em termos de elementos que compem o grfico temos o seguinte:

tendncia de queda antes de se comear a formar o fundo triplo.
Trs mnimos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mnimos (pontos A, B e C)
relativos que devero ser aproximadamente iguais.
Volume: medida que a formao Fundo Triplo se desenvolve, o volume geralmente decai.
usual que ao aproximar-se de cada mnimo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro
mnimo e com a quebra da resistncia usual que o volume aumente bastante reforando a
credibilidade do rompimento.
Linha de resistncia: neste tipo de grfico existe uma linha de resistncia que dever ser
rompida aps o terceiro mnimo (crculo a preto). normal que aps o breakout, a linha de
resistncia se torne na linha de suporte.
Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de resistncia,
adiciona-se cotao da linha de resistncia a sua diferena (11.5 Euros) para os mnimos do
Fundo Triplo.No caso do grfico em questo, no se verificou que a cotao do ttulo tendesse
no curto prazo para o price target estimado nos 23+11.5 = 34.5 Euros.
Grficos Padro - O Topo Triplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mximos seguidos do
rompimento da linha de suporte. Em termos de elementos que compem o grfico temos o
seguinte:
uma tendncia prvia (linha a azul) que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito,
existia uma tendncia de subida antes de se comear a formar o topo triplo.
Trs mximos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mximos relativos (pontos
A, B e C) que devero ser aproximadamente iguais. Note-se que no grfico, o terceiro pico
(ponto C) ligeiramente menor que os outros dois picos (pontos A e B)
Volume: medida que a formao topo triplo se desenvolve, o volume geralmente decai (linha
azul no grfico do volume). usual que ao aproximar-se de cada mximo, o volume aumente
ligeiramente. Aps o terceiro pico e com a quebra do suporte usual que o volume aumente
bastante reforando a credibilidade do rompimento
Linha de suporte: neste tipo de grfico existe uma linha de suporte (linha vermelho) que dever
ser rompida aps o terceiro pico. normal que aps o breakout, a linha de suporte se torne na
linha de resistncia.
Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de suporte, subtraise cotao da linha de suporte a sua diferena para os mximos do topo triplo. No caso do
grfico em questo, o novo price target (55-(64-55)) = 46 Euros.
Grficos Padro - O retngulo

As formaes tipo retngulo so padres facilmente identificveis pelo fato de as cotaes estarem
limitadas por duas linhas horizontais paralelas que unem os mximos (linha de resistncia) e mnimos
(linha de suporte) das cotaes num dado perodo de tempo. A rea formada pelo retngulo por essa
razo conhecida como uma zona de consolidao ou congesto.
Em termos descritivos um padro do tipo retngulo pode ser descrito pelos seguintes elementos:
Tendncia: este tipo de padro no define uma tendncia quer de subida ou descida porque um padro
neutro. A tendncia j dever existir antes que o padro ocorra para que estejamos na continuao de
uma tendncia. Por exemplo, no grfico acima representado, a tendncia de descida sendo possvel
identificar dois retngulos que definem dois momentos de consolidao antes que a cotao continue a
cair.
4 pontos: para definirmos o retngulo necessrio que existam 2 mximos e dois mnimos que no tero
que ter valores iguais mas pelo menos aproximados.
Volume: no h um padro do comportamento grfico do volume associado a este tipo de grfico
Durao: os retngulos podem demorar desde algumas semanas at a alguns meses
Direo do Breakout: tal como com o padro do grfico com um tringulo simtrico, o padro dos
retngulos um padro neutro em que no possvel saber qual a tendncia de evoluo da cotao. S
aps o rompimento da linha de resistncia ou da linha de suporte que possvel determinar a tendncia.
No caso do grfico colocado como exemplo nesta lio, existem dois pontos de breakout (B1 e B2) em
que a tendncia de queda.
Confirmao do breakout: tipicamente, caso a cotao suba 3% acima da linha de resistncia ou desa
3% abaixo da linha de suporte, poderemos estar perante a ocorrncia de um breakout. Se o volume

aumentar durante o rompimento, a confirmao ser ainda mais forte.
Os retngulos so um exemplo acabado da luta entre bulls (compradores) e os bears (vendedores).

Sempre que a cotao se aproxima da linha de suporte, os bulls aumentam a presso compradora
provocando o aumento das cotaes. Sempre que as cotaes se aproximam da linha de resistncia, os
bears entram no mercado forando a presso vendedora.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Simtrico

Ao contrrio dos padres tringulo descendente e ascendente, a formao em tringulo

simtrico no um padro grfico com tendncia definida. Relembre-se que o tringulo
descendente uma formao tipicamente bearish enquanto que o tringulo descendente
uma formao tipicamente bullish.
Em termos de padro, a formao em tringulo simtrico constituda pelos seguintes

elementos:
4 pontos: para se traar uma linha de tendncia so necessrios pelo menos dois pontos. Para
termos um tringulo simtrico so precisas duas linhas pelo que no total precisaremos de pelo
menos 4 pontos. No grfico acima, a linha superior formada pelos pontos 2,4 e 6 enquanto
que a linha inferior formada pelos pontos 1, 3 e 5.
Volume: medida que o tringulo converge para o seu vrtice, o volume tende a diminuir
refletindo um perodo de consolidao das cotaes.
Durao: tipicamente, um tringulo simtrico pode ter uma durao que ir de poucas semanas
at alguns meses.
Direo do Breakout: medida que os mximos e mnimos das cotaes se vo aproximando,
maior a probabilidade da ocorrncia de um breakout, quer positivo, quer negativo. Tentar
adivinhar o tipo de breakout que pode ocorrer sempre perigoso pelo que o melhor esperar
por uma confirmao.
Confirmao do breakout: para que um breakout seja considerado vlido, normal que se
estabelea um limite de 3% na variao da cotao que dever ser acompanhada por um
aumento do volume transacionado.
Price Target: h dois mtodos distintos para determinar qual o price target aps o breakout. No
primeiro mtodo medida a distncia entre os dois pontos mais distantes do tringulo
simtrico. Esse valor dever ser ento somada cotao em que surgiu o breakout. Obtm-se
assim o price target. O outro mtodo passa por traar uma linha paralela linha descendente
(breakout negativo) ou linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotao mais
baixa ou mais alta do tringulo respectivamente.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Ascendente

A formao em tringulo ascendente uma formao tipicamente bullish que se forma numa
tendncia de subida.
Em termos de padro, a formao em tringulo ascendente constituda pelos seguintes
elementos:
Linha Horizontal Superior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de
mximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao
aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir
um ponto de mnimo
Linha de tendncia de subida: devero existir pelo menos dois pontos de mnimos de cotao
sucessivamente superiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de subida
Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de
algumas semanas at vrios meses
Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao
ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar significa que o
breakout est confirmado.
Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se
adicionado ao valor da linha horizontal a diferena entre a linha de resistncia e a cotao
mnima
Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:
Os pontos 2, 4 e 6 constituem os mximos que unidos formam a linha de resistncia. A ligao

entre os pontos 1, 3 e 5 forma a linha de tendncia ascendente. Note-se que no momento em
que a linha de resistncia penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando
que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia
situa-se nos 34 Euros. A Linha 10 vale sensivelmente 10 Euros. Adicionado cotao da linha
de resistncia (24 Euros) os 10 Euros obtemos o price target dos 34 Euros.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Descendente

A formao em tringulo descendente uma formao tipicamente bearish que se forma numa
tendncia de descida.
Em termos de padro, a formao em tringulo descendente constituda pelos seguintes
elementos:
Linha Horizontal Inferior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de
mnimos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao
aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir
um ponto de mximo
Linha de tendncia de descida: devero existir dois pontos de mximos de cotao
sucessivamente inferiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de descida
Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de
algumas semanas at vrios meses
Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao
ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar significa que o
breakout est confirmado.
Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se
subtraindo ao valor da linha horizontal a diferena entre a cotao mxima do tringulo e a
linha horizontal
Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:
Os pontos 1, 3 e 5 constituem os mnimos que unidos formam a linha de suporte. A ligao

entre os pontos 2, 4 e 6 forma a linha de tendncia descendente. Note-se que no momento em
que a linha de suporte penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que
o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situase nos 36 Euros. A Linha 9 vale sensivelmente 9 Euros. Subtraindo cotao da linha
horizontal (45 Euros) os 9 Euros obtemos o price target dos 36 Euros.
Grficos Padro - A cabea e os ombros invertidos

(02-02-2000 por MultiplicadorTRADER)
Na ltima lio comeou-se a abordar a temtica dos grficos padro. O grfico analisado foi o
grfico A cabea e os ombros. Para este grfico, tipicamente exemplificativo de um contexto
de inverso de tendncia, existe o seu simtrico. O grfico Cabea e Ombros invertidos
ocorre numa situao de inverso de tendncia em que o ttulo passa de uma zona bearish a
uma zona bullish. A cabea e os ombros correspondem a mnimos da cotao do ttulo.
Geralmente, sempre que se atingem esses mnimos, o volume diminui pois os vendedores no
esto na disposio de vender os seus ttulos a esse preo.
Aps o segundo ombro, quando a cotao do ttulo quebra a linha de pescoo, o volume
tipicamente aumenta. Os bulls tomam conta do mercado exercendo uma presso compradora
que leva subida da cotao do ttulo. O ttulo entra ento na zona bullish.
Grficos Padro - A cabea e os ombros

Um dos princpios bsicos da anlise tcnica que as cotaes das empresas evoluem
sempre numa dada tendncia. Essa tendncia, quer de subida, quer de queda no se prolonga
indefinidamente havendo sempre um perodo de tempo ao longo da qual a tendncia abranda
at que se processa a inverso.
A identificao destes padres do ponto de vista grfico fornece ao analista tcnico uma forte
arma de anlise para antever a evoluo futura da cotao do ttulo.
Iremos s prximas lies analisar alguns dos grficos padres que podem ser identificados na
evoluo da cotao de um ttulo. Comecemos pelo padro grfico Cabea e Troncos.
Como o prprio nome indica, o grfico correspondente a este padro forma uma espcie de
cabea com dois ombros nos extremos (veja a figura). O primeiro ombro forma-se quando
surge a presso compradora no mercado que leva a que o ttulo suba e atinja um primeiro
mximo. Nesse momento, os vendedores tomam conta do mercado o que leva a uma queda da
cotao. Aps esse perodo de tempo, os investidores que no entraram no primeiro mximo
ou os investidores que querem repetir as mais valias voltam a entrar no papel o que fora uma
nova subida da cotao, desta vez ainda com mais fora. O novo mximo assim superior ao
mximo do ombro esquerdo. Est formada a cabea. Esta nova subida da cotao est sempre
associada a um forte volume.
Mal se atinge o novo mximo instala-se uma presso vendedora que pretende tomar mais
valias desta nova subida. A consequncia imediata a nova queda da cotao do ttulo.
Nessa altura h ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda poder tomar mais
valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que a presso compradora aumenta no
mercado fazendo subir de novo as cotaes (segundo ombro). Mas desta vez, alm do mximo
ser menor do que o mximo do primeiro ombro, o volume menor pois o interesse comprador
do mercado tambm menor. Assim, nova queda do ttulo inevitvel com os vendedores a
tomarem conta do mercado aps ser alcanado novo mximo.
Durante esta nova tendncia de queda das cotaes pode acontecer que seja penetrada a
linha de pescoo. Nesta situao usual que os bulls tentem que as cotaes subam
novamente e quebrem a linha de pescoo. Caso tal no suceda, muito provvel que as
cotaes caam rapidamente e com forte volume.
As Bandas de Bollinger
Um dos comentrios que se ouve frequentemente no mercado que as cotaes hoje em dia
so mais volteis do que h uns anos atrs. O que que a volatilidade significa na prtica?
Sempre que as cotaes de um dado ttulo tenham variaes bastante pronunciadas num
perodo de tempo relativamente curto, pode-se afirmar que o ttulo muito voltil. Exemplos na
praa de Lisboa no faltam para exemplificar a volatilidade, seno atente-se:
a. Sumolis: aps rumores que davam conta de uma OPA sobre o capital da Sumolis, a cotao
deste ttulo subiu dos 7.5 Euros aos 22.5 Euros em poucos dias. To rpida quanto a subida,
foi a descida at perto dos 12 Euros.
b. PT Multimedia: partindo de um preo base de 27 Euros aps o IPO, a PT Multimedia em
vagas sucessivas de histeria subiu at perto dos 150 Euros. Em pouco mais de um ms, a sua
cotao caiu para nveis em torno dos 55 Euros.
Em termos de anlise tcnica, o indicador que mede a volatilidade de um ttulo so as Bandas
de Bollinger que foram desenvolvidas por John Bollinger da Bollinger Capital. Atente-se ao
seguinte grfico onde esto desenhadas das bandas de Bollinger:
As Bandas de Bollinger so de fato 3 linhas ou envolventes. A banda central na realidade

uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos ltimos n dias. Depois temos ainda a banda
superior e a banda inferior que so calculadas em funo do desvio padro relativamente
mdia mvel, ou banda central. Em termos de clculo, temos as seguintes frmulas:
Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)

Banda Superior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)
(N = nmero de dias de clculo da mdia mvel)
(Sqrt = raiz quadrada)
(Sum = somatrio)
(D = nmero de desvios padres)
Em termos de interpretao, as bandas de Bollinger podem ser interpretadas graficamente da
seguinte forma:
1. Um variao de cotao que comece numa banda tende a deslocar a cotao do ttulo para
a outra banda
2. Quando as cotaes de um ttulo saem fora quer da banda superior quer da banda inferior,
tendem a voltar para dentro das bandas. Tal significa que se a cotao de um ttulo estiver
acima da banda superior, continuar a apenas temporariamente at surgir um movimento de
queda das cotaes que repor as cotaes para dentro das bandas
3. As maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando as bandas superiores
e inferiores se encontram mais prximas. Esse perodo de tempo geralmente um perodo de
consolidao das cotaes (ex: ZONA 2) que dever ser seguido por um perodo de tempo de
maior volatilidade em que as bandas tendero a afastar-se (ex: ZONA 1)
O Indicador Estocstico
importante sob o ponto de vista tcnico determinar qual a relao entre a cotao de um
ttulo e o intervalo de cotaes onde esse ttulo de manteve nos ltimos N dias. A importncia
desta anlise reside na tendncia que as cotaes tm em fechar perto quer do mximo do
intervalo quer do valor mnimo, no caso de uma subida de cotao ou descida respectivamente.
No caso de uma tendncia de descida de cotao, o preo tende a bater no limite mnimo do
intervalo para depois inverter a tendncia e comear a subir afastando-se do valor mnimo do
intervalo. Raciocnio anlogo pode ser feito para uma tendncia de subida de cotao.
Em termos grficos, o indicador estocstico representado por duas linhas. A linha principal
denomina-se de %KD. A segunda linha que usualmente impressa a tracejado, denomina-se
%D e uma mdia mvel da linha %K.
Em termos de clculo, o indicador tem quatro variveis de suporte:

Nmero de perodos do %K: nmero de perodos de anlise do indicador
Nmero de perodos de abrandamento do %K:
Nmero de perodos do %D: nmero de perodos a utilizar para o clculo da mdia mvel do
%K
Tipo de mdia mvel do %D: este parmetro define que tipo de mdia mvel (Exponencial,
simples, triangular ou outra) a utilizar no clculo do %D
Suponha-se que no perodo de anlise, a cotao do ttulo em anlise variou entre MXIMO e
MNIMO ([MNIMO;MXIMO]). A frmula do clculo do %K para um determinado dia ento a
seguinte:
%K = (cotao de fecho - MNIMO)/(MXIMO - MNIMO) * 100
Como exemplo tome-se como referncia um ttulo X que variou nos ltimos 10 dias entre os 4
Euros e os 6 Euros. Suponha-se que a cotao de fecho hoje foi de 5 Euros. Ento o valor de
%K seria o seguinte:
(5 -4)/(6 - 4) * 100 = 50%
O valor de 50% significa que o valor de fechamento de hoje encontra-se a meio entre o
intervalo de variao do ttulo nos ltimos 10 dias que estava situado no intervalo [4;6]. Por
exemplo, se a cotao de fecho hoje fosse de 4.5 Euros, ento o %K valeria:
(4.5 - 4)/(6-4) = 0.25%
fcil perceber da frmula atrs citada que o %K variar entre os 0% e os 100%. Se valer 0%
quer dizer que a cotao de fecho igual ao mnimo valor da cotao nos ltimos n perodos.
Se valer 100%, quer dizer que a cotao de fecho bateu no mximo dos ltimos n perodos.
O nmero de perodos de abrandamento utilizado no clculo foi de 1.
Aps o clculo do %K, ter-se- que calcular a mdia mvel do %K que nos dar o %D.
H vrias interpretaes a retirar da comparao entre as linhas %K e %D e que so as
seguintes:
a. Um sinal de compra gerado quando a linha %K ou a linha %D desce abaixo dos 20% para
depois subir acima dos 20%. Um sinal de venda gerado quando a linha %K ou a linha %D
sobe acima dos 80% para depois descer abaixo desse nvel
b. Um sinal de compra gerado no momento em que a linha %K sobe acima da linha %D. Um
sinal de venda gerado quando a linha %K desce abaixo da linha %D
c. Divergncias: tal como no indicador RSI, um dos sinais mais fortes dados por este indicador
dado pela divergncia que exista entre a cotao de fecho e o indicador. Assim, se a cotao
do ttulo continuar a testar novos mximos e a linha %K tem mximos relativos cada vez
menores, provvel que a tendncia de subida do ttulo se inverta o que pode sugerir que se
venda o ttulo em questo. Raciocnio anlogo pode ser aplicado s quedas.
RSI - Relative Strength Index

O RSI um oscilador que foi criado por Welles Wilder em Junho de 1978. Este oscilador
muito popular entre os analistas tcnicos devido aos seus bons resultados.
Em termos de clculo, a frmula bastante simples ainda que a sua interpretao possa ser
um pouco mais complicada:
RSI = 100 - (100/(1+U/D))
U = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao subiu
D = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao desceu
O criador deste indicador recomendou o clculo de um RSI de 14 dias mas habitual calcular
um RSI de 9 ou 25 dias.
Se por exemplo quisermos calcular um RSI de 14 dias teremos de seguir os seguintes passos:
a. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve subida da cotao. Dividir o
valor obtido por 14. Est obtido o U
b. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve descida da cotao. Dividir o
valor obtido por 14. Est obtido o D
c. Aplique a frmula acima indicada e obteve o valor do RSI para uma determinada data
d. Repita os passos a, b e c para um nmero suficiente de datas at poder ter um grfico com
um nmero suficiente de pontos.
e. Trace e analise o grfico
O valor do RSI pode variar entre 0 e 100. Sempre que o seu valor esteja acima de 70, o RSI
entrou na zona de OverBought. Sempre que caia abaixo dos 30 pontos, caiu na zona de
OverSold. Note-se no entanto que alguns traders preferem definir a zona de overbought acima
dos 80 e a zona de oversold acima dos 20 pelos melhores resultados que da podero advir.
Caber a cada analista definir esses pontos em funo dos resultados obtidos. Esses valores
podero inclusive ser ajustados ttulo a ttulo, novamente em funo dos resultados obtidos.
H basicamente 3 anlises que se podem retirar da observao grfica do RSI:
1. Um das interpretaes mais simplistas que se podem retirar de um grfico do RSI o que
concerne sada de uma zona de oversold/overbought. Sempre que o RSI caia abaixo dos 70
pontos depois de ter estado na zona de OverBought, gerado um sinal de venda do ttulo.
Sempre que o RSI sai de uma zona de Oversold, isto , o seu valor passe a estar acima dos
30, dada uma indicao de compra do ttulo. O grfico abaixo exemplifica exatamente essa
situao. A meio de Agosto de 1999 dado um sinal de compra de Sonae SGPS enquanto que
em Setembro dado um sinal de venda. Outro aspecto importante que esta interpretao
no pode ser dogmtica e deve ser corroborada por outros indicadores. Repare que no final de
Novembro dado um sinal de venda que poderia ter induzido em erro o analista j que a
cotao continuou a subir at Maro.
2. Outra interpretao grfica que se pode retirar do RSI so as divergncias. neste ponto
que talvez se encontre a maior virtude deste oscilador. Sempre que a cotao atinja novos
mximos e o grfico do RSI esteja a cair, provvel que a cotao do ttulo corrija atravs da
queda. Raciocnio anlogo pode ser feito para os mnimos. Sempre que a cotao teste novos
mnimos e o grfico do RSI no acompanhe, muito provvel que a cotao do ttulo suba.
3. Suportes e resistncias: o grfico do RSI tambm excelente para traar linhas de
resistncia/suporte/tendncia da mesma forma que so traadas num grfico de cotaes
Linha S/D
A linha Subida/Descida um indicador extremamente bsico mas ao mesmo tempo bastante

til para medir o pulsar de qualquer mercado de capitais.
Sempre que h mais empresas a valorizarem-se do que se desvalorizarem a linha S/D sobre.
Quando acontece o contrrio, a linha desce. A interpretao grfica do indicador bastante
simples: sempre que a linha S/D esteja a subir, o mercado est bullish. Sempre que a linha
esteja a descer, o mercado est a cair. Outro tipo de interpretao grfica que podemos retirar
da observao da linha so as divergncias entre o comportamento da mesmo e um dado
ndice.
Se por acaso a linha S/D estiver a descer e um dado ndice do mercado (por exemplo, o PSI20) estiver a testar novos mximos, provvel que venha a ocorrer uma correo no ndice e
por consequncia no mercado.
Como exemplo observe-se o grfico da figura 1 onde est o grfico da linha S/D e o grfico do
Dow Jones. Note-se que o Dow Jones esteve durante um ano a testar novos mximos
enquanto que a linha S/D no conseguia atingir novos mximos. Estvamos perante uma
divergncia que veio a culminar no famoso crash de 1987.
Em termos de clculo, ao valor da linha S/D por dia calculado subtraindo ao nmero de aes
que subiram de cotao durante a sesso o nmero de ttulos que desvalorizaram. Em
seguida, essa soma algbrica somada a um valor cumulativo. Tome-se como exemplo a
seguinte tabela meramente exemplificativa para perceber o clculo:
Data
4-20-2000
4-21-2000
4-22-2000
4-23-2000
Subidas
10
15
3
12
Descidas
60
55
67
58
Valor cumulativo
-50
-40
-64
-46
S/D
-50
-90
-154
-200
Note-se que neste caso a tendncia da linha S/D de descida pronunciada que vai de
encontro queda a que o mercado assistia.
Indicador MACD
O indicador MACD (Mdia Mvel Divergente/Convergente) um indicador de tendncia que mostra a relao
entre duas mdias mveis. calculado subtraindo mdia mvel exponencial de 26 dias a mdia mvel
exponencial de 12 dias. O grfico que da se obtm comparado com o grfico da mdia mvel exponencial
de 9 dias denominada de linha de sinal ou trigger que geralmente uma grfico a picotado. Como que se
interpreta a relao entre estes dois grficos?
H trs tipos distintos de interpretao grfica do MACD:

Interseces dos grficos: uma regra do MACD vender sempre que o seu grfico passe para baixo do
grfico da sua linha de trigger. Da mesma forma, um sinal de compra emitido sempre que o seu grfico
passa para cima da sua linha de triger.
Zonas de OverBought/Oversold: quando o valor do MACD aumenta (na prtica isto significa que o valor da
mdia mvel exponencial de mais curto prazo diminui face ao valor da mdia de 26 dias), provvel que a
cotao do ttulo esteja oversold. Como consequncia poder haver uma queda na sua cotao pelo que
dado um sinal de venda.
Divergncias: outra interpretao valiosa retirada do MACD a deteco do fim de uma tendncia. Sempre
que a evoluo grfica do MACD de um ttulo diverge da evoluo grfica das suas cotaes, ento est
detectada uma divergncia. Se o MACD est a atingir mnimos sucessivos e a sua cotao no, estamos
perante uma divergncia Bearish, sendo provvel que as cotaes venham a cair. Se o MACD est a atingir
mximos sucessivos enquanto a sua cotao no atinge novos mximos, estamos perante uma divergncia
Bullish sendo provvel que a cotao do ttulo venha a subir.
Note-se no entanto que o MACD no um indicador que antecipa mudanas no mercado. O MACD na
realidade um indicador que segue a tendncia do mercado.
O que uma mdia mvel?

A mdia mvel um dos indicadores de tendncia mais antigos a ser utilizados na anlise
tcnica. Este indicador na prtica uma mdia das cotaes dos ltimos n-dias. H
basicamente cinco tipos de mdias mveis: exponencial, simples, triangular, varivel e pesada.
Estas mdia mveis podem ser aplicadas sobre qualquer valor do ttulo, desde o volume,
passando pelo preo de fecho ou pelo valor de abertura.
Para o clculo de uma mdia mvel simples de 25 dias basta somar as cotaes do ttulo dos
ltimos 25 dias e dividir por 25. Para traar o grfico ter-se- que executar este procedimento
para cada um dos dias do grfico a visualizar. Obviamente que para obter a mdia mvel de ndias para um determinado dia ter que haver obrigatoriamente cotaes nos n dias anteriores.
E isso pode nem sempre acontecer como no caso de entrada em Bolsa de um novo ttulo.
Mas qual deve ser a mdia mvel a utilizar? Essa resposta depende basicamente do tipo de
peso que se pretende dar s cotaes. No caso de uma mdia mvel simples, todas as
cotaes do ttulo tm o mesmo peso ao longo do tempo. No caso da triangular, dado mais
peso s cotaes que esto a meio do perodo de anlise. No caso da exponencial dado
mais peso s cotaes mais recentes. Por norma, utilizada a mdia mvel exponencial que
produz melhores resultados na maior parte das situaes.
Outra questo pertinente no clculo de um mdia mvel exponencial a determinao do
nmero de dias a utilizar no respectivo clculo. Essa questo prende-se nica e
exclusivamente com o tipo de anlise pretendida. Para isso analise-se a seguinte tabela:
Tendncia
Muito curto-prazo
Curto-prazo
Mdio-prazo
Longo-prazo
N dias
5 a 13 dias
14 a 25 dias
50 a 100 dias
100 a 200 dias
Para efetuar anlises de mdio-prazo geralmente utiliza-se a mdia mvel de 50 dias enquanto
que para anlises de longo prazo utiliza-se a mdia mvel de 200 dias. Tanto o valor 50 como
o valor 200 39 semanas) so valores empricos que resultam da experincia acumulada que
prova que produzem melhores resultados.
Por ltimo importa analisar a questo mais importante: como que se interpreta este
indicador? Tipicamente numa anlise de mdio-prazo traa-se o grfico das cotaes
juntamente com o grfico da mdia mvel exponencial de 50 dias. Sempre que a MME cruze a
linha de cotaes para um valor superior despoletado um sinal de compra. Sempre que a
MME cruze a linha de cotaes para um valor inferior est dado um sinal de venda.
Esta anlise simplista coloca-nos sempre do lado correto da tendncia do mercado. No entanto
este indicador no tem valor predictivo acerca da tendncia pelo que a reao sempre mais
lenta do que outros indicadores. Assim a recomendao quer de compra ou venda pode ser
sempre tardia. Por isso nos prximos artigos iremos debruar-nos sobre outro tipo de
indicadores.
O que uma linha de tendncia?

No artigo anterior foram examinadas as noes de resistncia e suporte. To importante como

estes dois conceitos o conceito de tendncia. A tendncia define o percurso evolutivo quer de
subida quer de descida que as cotaes de um ttulo esto a tomar ao longo de um perodo de
tempo. Examinado a figura I, pode-se observar a linha de tendncia ascendente do ttulo
BRISA PRIV. Na prtica uma tendncia ascendente pode ser definida por mnimos locais
sucessivos no grfico. Isto significa que apesar de a cotao do ttulo poder subir e descer ao
longo do tempo, numa observao mais detalhada o que se verifica que os compradores
tomaram conta do mercado provocando que a cotao do ttulo v subindo ao longo do tempo.
No caso de uma linha de tendncia descendente, estamos na presena de uma variao

bearish em que o mercado acredita que o ttulo tem uma cotao superior ao valor de mercado.
Isto significa que a cotao do ttulo vai tendo mnimos locais sucessivos pois os vendedores
exercem a sua presso na cotao do ttulo.
Como que se traa esta linha? H vrias formas de o fazer dependendo antes de tudo do
perodo temporal que se est a analisar. Por favor observe o grfico II. Nele podemos observar
que o traado da linha de tendncia de curto-prazo uma linha ascendente a azul. Se
tomarmos um perodo de tempo mais dilatado, j se pode traar um linha de tendncia
completamente diferente que corresponde a uma linha de tendncia de longo-prazo
descendente. O traado da linha tem assim que levar em conta o tipo de anlise pretendida em
termos de perodo temporal.
Em termos do traado propriamente dito, o objetivo unir o mximo nmero de pontos

correspondentes a mximos locais (linha de tendncia descendente) ou o mximo nmero de
pontos correspondentes a mnimos locais (linha de tendncia ascendente). Quantos mais
pontos do grfico da evoluo da cotao fizerem parte da linha, mais credvel ser a linha de
tendncia. Na prtica significa quem uma linha que cruza trs pontos de mximo (mnimo) do
grfico mais credvel que uma linha que cruza apenas dois pontos de mximo (mnimo).
Um outro aspecto importante na anlise grfica das linhas de tendncia prende-se com a
penetrao de uma linha de tendncia (grfico III). Para averiguar se a penetrao de uma
linha de tendncia descendente significa que a cotao vai passar a evoluir segundo uma
tendncia ascendente importante avaliar o volume transacionado. Por exemplo, se uma linha
de tendncia descendente for penetrada com um volume elevado, provvel que a cotao do
ttulo passe a subir. Se o volume for fraco, podemos estar na presena de um falso sinal
provocado pelos compradores do ttulo. No caso do grfico III o que se verificou foi o
rompimento da linha de tendncia ascendente acompanhado por um forte aumento do volume
transacionado. No seguimento desse rompimento verificou-se que a inverso da tendncia era
uma sinal real e no um falso sinal.
O que um suporte e uma resistncia?

A cotao de um dado ttulo depende essencialmente de um luta entre compradores e

vendedores. Tal e qual como um qualquer mercado, o comprador tenta baixar o preo
enquanto que o vendedor tenta puxar os preos para cima. Quando o comprador define um
preo que ajuda o do vendedor, acontece a transao.
Como ponto de referncia, tomemos as cotaes da Brisa. Sempre que este ttulo chegou junto
dos 8.7 Euros, os vendedores tomaram controlo das cotaes e impediram que o preo
continuasse a subir. A cotao de 8.7 Euros um nvel de resistncia pois a cotao no
conseguiu romper esse valor.
Analisemos o perodo de Julho a Agosto de 1998. Durante essas sesses de Bolsa a cotao
esteve sempre acima do nvel dos 7.72 euros.
Nessa situao, a ao dos compradores fez-se sentir, o que evitou, que a cotao baixasse
abaixo do nvel de 7.72. Por esta razo, o nvel dos 7.72 Euros definido como sendo um valor
suporte.
Em resumo, num nvel de suporte, os investidores presumem que as cotaes evoluem sempre
com valores acima desse valor. Isto pressupe que a ao dos compradores ser sempre mais
forte que a dos investidores. No caso de um nvel de resistncia, o mercado estima que as
cotaes do ttulo evoluiro sempre em valores abaixo desse valor. Assim, a ao dos
vendedores, ser sempre mais decisiva do que a dos compradores.
No entanto, no se pode definir a identificao dos nveis de suporte e de resistncia como
uma frmula mgica para identificar a evoluo de um ttulo. De fato, habitual que, tanto um
nvel de suporte como um nvel de resistncia sejam rompidos.
Nessa situao, o valor de 7.72 Euros era um valor de suporte. No entanto, no dia 30 de
Setembro houve um rompimento desse nvel. Na pratica isto significou que as expectativas do
mercado apontavam para uma queda da cotao do ttulo.
Para que isto acontea basta por exemplo, que o mercado reaja divulgao de uma notcia
ou de um rumor!!!
Quando ocorre o rompimento de uma resistncia ou suporte, acontece muitas vezes que um
nvel de suporte se torna um nvel de resistncia. Essa situao corresponde expectativa
bearish face evoluo de cotao. No extremo oposto temos a situao em que um nvel de
resistncia se torna num nvel de suporte. Tal circunstncia ocorre numa situao em que est
gerada um expectativa Bullish face evoluo da cotao dos ttulo.
Com esta aula pretendeu-se que o investidor consiga identificar facilmente os seguintes termos
tcnicos:
a) Suporte
b) Resistncia
As cotaes e o volume
A anlise das cotaes de um ttulo bem como o volume transacionado so os elementos

chave na anlise tcnica. Por isso neste primeiro artigo iremos escrever um pequeno glossrio
de termos usados em Bolsa sobre as cotaes e que sero utilizados em todos os outros
artigos da seco ABC da Anlise Tcnica. Assim temos:
Cotao de Abertura: esta a cotao do primeiro negcio do dia realizado em Bolsa sobre o
ttulo em questo
Mximo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma
sesso de Bolsa
Mnimo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma
sesso de Bolsa
Cotao de Fecho: esta a cotao com que um dado ttulo termina uma dada sesso de
Bolsa. este preo que usualmente utilizado na Anlise Tcnica para avaliao das
cotaes
Volume: o nmero de aes transacionados durante uma sesso de Bolsa. A relao entre
este valor e o valor anterior so determinantes no estudo Tcnico de um dado ttulo
Preo de Compra: este o preo que os compradores esto dispostos a pagar por um ttulo
Preo de Venda: este o preo pelo que os vendedores esto dispostos a vender um ttulo.
Quando o preo de compra iguala o preo de venda d a transao de compra e venda em
Bolsa.
Toda a anlise tcnica feita em torno destes valores chaves. No prximo artigo iremos
comear a aprofundar paulatinamente as relaes chave entre estes valores.
Os grficos de Linha, Barras, Candlestick e Pontos

Como foi referido em artigos anteriores, a principal ferramenta de anlise de um analista

tcnico so os grficos de cotaes. Por esta razo, e como suporte para os restantes artigos,
iremos nesta lio desenvolver todos os conceitos em torno dos grficos.
Um grfico de cotaes uma sequncia de pontos definidos numa dada janela de
amostragem usando para isso uma dada base de tempo (timeframe). Cada grfico tem dois
eixos. No eixo dos XX vem a escala do tempo e no eixo dos yy vem o valor das cotaes.
A base de tempo (timeframe) utilizada pode variar de grfico para grfico dependendo da
estratgia do analista. Pode ser utilizada um base de tempo intraday, diria, semanal, mensal,
trimestral ou anual. Quanto menor for a base de tempo, menor compresso ter a visualizao
do grfico.
Uma base de tempo diria utiliza para desenhar o grfico um ponto por cada dia de sesso em
Bolsa enquanto que uma base de tempo semanal utiliza um ponto por cada 7 dias. Por
exemplo, se num grfico dirio visualizarmos 100 pontos de informao, num grfico semanal
com o mesmo nmero de pontos iremos visualizar 5 meses (um ano corresponder grosso
modo a 252 pontos) de cotaes. Geralmente os analistas utilizam grficos intraday
(visualizao da variao das cotaes ao longo da sesso de bolsa) ou grficos dirios com o
intuito de analisar a evoluo de curto-prazo das cotaes. Se quiserem analisar as tendncia
de mdio/longo prazo de uma empresa devero utilizar grficos mensais ou anuais.
Basicamente h 4 tipos diferentes de grficos: grficos de linhas, de barras, candlesticks e

grficos de pontos e figuras que iremos analisar nos pontos seguintes:
1. Grficos de linhas:
O grfico de linha o grfico mais simplista. O grfico desenha-se unindo por um linha cada
ponto consecutivo desenhado no grfico y-x. A coordenada no eixo dos yy ser a cotao de
fecho e a coordenada no eixo dos xx ser a data da sesso em que ocorreu a cotao. A
grande vantagem destes grficos que a sua anlise bastante intuitiva.
2. Grfico de barras
O grfico de barras j um grfico mais complexo. Para desenh-lo so precisos 4 dados por
data: a cotao de fecho, o valor mximo e mnimo do dia bem como a cotao na abertura. O
mximo da sesso e o mnimo da sesso definem os extremos da linha definida por cada dia. A
pequena linha horizontal para a direita define a cotao de fecho enquanto que a sua
homloga que aponta para a esquerda define o valor da abertura.
A grande vantagem deste tipo de grfico face ao grfico de linha que oferece mais
informao ainda que seja de leitura mais densa.
3. Grfico Candlestick
Este grfico proveniente do Japo e tornou-se muito popular na ltima dcada. Num grfico
candlestick so necessrios os valores de fecho e abertura bem como o mximo e mnimo da
sesso. A grande vantagem destes grficos que permitem uma leitura rpida da relao entre
o preo de fecho e abertura. Se a candlestick for branca, tal significa que o valor de fecho foi
superior ao valor de abertura. Se a candlestick for preta porque a cotao de fecho terminou
abaixo do valor de abertura.
4. Grfico de pontos
O grfico de pontos um tipo de grfico menos utilizado na Anlise Tcnica. A informao
mais relevante que se retira deste grfico a visualizao rpida das variaes da cotao de
um ttulo ao longo do perodo de anlise. Se a cotao sobe, ento so desenhados os Xs

cinzentos. Se caem so desenhados Xs vermelhos.
O que a anlise Tcnica?

A Anlise Tcnica a anlise das cotaes histricas tendo em vista prever as evolues
futuras das cotaes de um ttulo. A Anlise Tcnica parte de diversas premissas que
passamos a analisar:
a. A cotao de um ttulo desconta tudo: Charles Dow considerado o pai da Anlise Tcnica.
Por essa razo, muitas das teorias da anlise tcnica assentam na teoria de Dow. Talvez a
mais importante seja a de que o mercado desconta tudo. Na prtica, um analista tcnico cr
que a cotao presente de um ttulo reflete toda a informao que se conhece acerca do
mesmo.
b. As variaes das cotaes no so aleatrias: a maior parte dos analistas tcnicos cr que
as cotaes evoluem segundo tendncias. No entanto, os analistas tcnicos tambm
concordam que podem existir perodos de tempo em que as cotaes podem no seguir
qualquer tendncia definida. Ainda assim, a preocupao do analista identificar corretamente
a tendncia de forma a investir corretamente.
c. O analista preocupa-se com QUANTO? e no com o PORQU?: o analista tcnico no
estuda a envolvente fundamental de uma empresa mas sim o histrico das cotaes e da
tendncia das mesmas. A sua preocupao no saber porque que as cotaes subiram
mas sim identificar a subida antes que esta ocorra.
A anlise tcnica parte de uma perspectiva generalista at chegar anlise da empresa.
Assim, o analista deve iniciar o seu estudo pelo sector de mercado em que a empresa se
insere para depois estudar a empresa propriamente dita. A anlise deve partir da anlise de
longo prazo para depois analisar a evoluo de curto prazo quer do sector de atividade quer da
empresa propriamente dita.
O analista tem basicamente uma ferramenta de anlise que so os grficos quer das cotaes
histricas quer de indicadores matemticos calculados com base nos histricos de cotaes.
Vejamos os elementos bsicos da anlise:
Tendncia (vide fig. abaixo): o objetivo primrio identificar a tendncia de evoluo da
cotao. Numa linguagem mais simples, o objetivo verificar se o ttulo se encontra numa
evoluo de queda (bearish) ou numa evoluo de subida (bullish)
Suporte: reas de congesto abaixo da cotao presente de um ttulo so reas que podem
marcar nveis de suporte para a cotao do ttulo. Caso essa linha seja rompida, poderemos
entrar numa zona bearish
Linha de Resistncia: reas de congesto acima da cotao de um ttulo definem nveis de

resistncia. Se a cotao romper essa linha de resistncia podemos entrar numa zona bullish
Momento: o momento de uma empresa geralmente calculado com base em osciladores como
o MACD
Presso vendedora/compradora: para identificar se a presso est dos lado dos Bulls
(Compradores) ou dos Bears (vendedores), o analista tcnico socorre-se da anlise do volume
associado ao ttulo.
Tal como a Anlise Fundamentalista, a anlise tcnica encerra vantagens e desvantagens. A
maior vantagem que o analista tcnico s se concentra na cotao do ttulo. Ora se a maior
preocupao prever a evoluo futura da cotao, faz todo o sentido analisar a cotao
histrica. Outra vantagem prende-se com a identificao de linhas de suporte e resistncia que
definem limites potenciais da evoluo da cotao da empresa. Finalmente, a anlise tcnica
tima para decidir o momento de entrada no mercado.
A maior desvantagem da anlise 100% tcnica que esquecida por completo a Anlise
Fundamentalista. As cotaes, alm de serem influenciadas pela sua evoluo passada, so
igualmente afetadas pela envolvente de mercado em que se posicionam. Outra desvantagem
que a anlise tcnica geralmente no antecipa as inverses de tendncia antes que elas
ocorram. De fato, s aps a tendncia se ter comeado a desenhar que geralmente
detectada.
O que a Anlise Fundamentalista?

A temtica principal deste curso a Anlise Tcnica, no fosse o ttulo desta rubrica "ABC da
Anlise Tcnica". No entanto, para analisar o mercado de capitais e os ttulos que o compem,
os analistas recorrem igualmente AF (Anlise Fundamentalista) para complementar o estudo
da AT (Anlise Tcnica). E o que a AF? A Anlise Fundamentalista o estudo da envolvente
socioeconmica e poltica que envolve a empresa com o objetivo de determinar o valor da
empresa.
Assim, a AF envolve quatro passos bsicos:
1. Estudo da economia
2. Estudo do sector de atividade em que a empresa est envolvida
3. Estudo dos rcios da empresa
Comecemos por avaliar o primeiro ponto. No h nenhuma empresa que possa dissociar a
estratgia do negcio face envolvente macroeconmica. A evoluo da inflao, do ndice do
desemprego, das taxas de juro, do mercado cambial so indicadores que influenciam a
atividade da empresa decisivamente. E note-se que no so apenas os indicadores do pas
onde a empresa se insere. Com a globalizao, as empresa podem ser afetadas por
indicadores de outros pases que se encontram a milhares de quilmetros de distncia da
empresa e que at podem no ter qualquer relao direta com a empresa. Por exemplo: caso
as taxas de juro aumentem, a cotao das empresas em bolsa tender a diminuir pois o
endividamento das empresas tender a aumentar. Essa a reao tpica do mercado de
capitais.
Segundo ponto: o sector de atividade. A empresa pode ser bem gerida, ter timos rcios mas
se a envolvente no sector de atividade for negativa, o mercado de capitais geralmente reage e
penaliza a empresa em Bolsa. Um exemplo: o sector da construo civil e obras pblicas em
Portugal est um pouco estagnado aps o boom de obras a que o pas assistiu no seguimento
da realizao da Expo. Os concursos pblicos diminuram e consequentemente as empresas
deste sector ressentem-se. Basta olhar por exemplo o caso da Mota & Companhia. Outro
exemplo: a indstria tabaqueira nos Estados Unidos tem sido penalizada em Bolsa pela
perspectivas de que os inmeros processos em tribunal contra empresas do sector venham a
provocar a atribuio de elevadas indenizaes a pessoas que sofrem de cancro. Outro

exemplo: analise-se a evoluo das cotaes das empresas do sector da Banca em Portugal.
perceptvel que o incio do processo de concentrao acelerou os rumores, as OPAs, as
contra-OPAs e as parcerias. Consequncia imediata: alguns ttulos tiveram valorizaes muito
grandes (o BANIF por exemplo) sem que nada aparentemente o justificasse.
Outro aspecto decisivo na avaliao fundamental de uma empresa a anlise dos seus rcios.
Dois dos indicadores mais estudados so o PER (Price Earning Ratio) e o EPS (Earning per
Share). O primeiro obtido dividindo a cotao do ttulo pelo resultado lquido por ao, que
precisamente o EPS. Na Anlise Fundamentalista habitual comparar o PER da empresa com
o PER de outras empresas do mesmo sector de atividade.
A maior virtude da Anlise Fundamentalista que permite avaliar corretamente qualquer ttulo
no longo prazo. Habitualmente este tipo de anlise premia os investidores pacientes que
escolheram o sector de atividade ou a empresa atravs desta anlise. No entanto, esta anlise
peca por muitas vezes estar defasada face aos valores atuais de mercado. Um empresa pode
ter excelentes rcios e por razes que tm a haver somente com o momento do mercado de
capitais, podem ter uma cotao que difere bastante do valor que a AF antev para o ttulo em
questo.
Objetivos desta rubrica

O ABC da Anlise Tcnica vai ser uma rubrica de periodicidade semanal que trar at ao
MultiplicadorTRADER a explicao detalhada dos mais importantes conceitos da anlise
tcnica. De fato, apesar de uma pequena minoria da visitantes do MultiplicadorTRADER
dominar esta temtica, o que se verifica que a maior parte das pessoas desconhece em
absoluto os indicadores que os profissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado.
A maior parte dos investidores da Bolsa investe em funo das notcias do dia seguinte ou de
rumores ou to somente baseado numa Anlise Fundamentalista do contexto socioeconmico
e mesmo poltico em que a empresa em questo se insere. Por exemplo, o simples fato de ser
anunciado que a taxa de desemprego nos Estados Unidos est a aumentar significativamente,
posiciona o mercado numa tendncia de descida (bearish). Caso o mercado saiba que os
lucros de um dado ttulo so acima das expectativas imediatamente reage e faz subir a cotao
do ttulo. So neste tipo de notcias que a maior parte dos investidores baseia a sua estratgia
de investimento. Mas existe um outro tipo de anlise essencial para quem est de uma forma
profissional no mercado: a Anlise Tcnica.
A Anlise Tcnica o estudo das cotaes de um ttulo usando para isso a anlise grfica e a
anlise de indicadores tcnicos. O objetivo primrio deste tipo de anlise a anlise histrica
das cotaes por forma a prever a evoluo mais provvel da cotao. A Anlise Tcnica em
parte uma arte, em parte uma cincia. Os analistas tcnicos tentam sentir o pulsar do mercado
recorrendo a conceitos matemticos complexos, teoria das probabilidades e a outros
indicadores O comportamento da massa de investidores complexo mas a identificao de
padres de comportamento essencial para que os analistas tcnicos entrem no mercado com
um risco minorado.
A Anlise Tcnica no substitui a Anlise Fundamentalista mas um excelente complemento
para os investidores que querem melhorar ainda mais a sua performance em Bolsa.

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Marubozus e Spinning Tops

(10-11-2001 4:21:23 PM por MultiplicadorTRADER)

Ainda mais "potentes" que as candlesticks longas, so os seus congneres denominados

preo de fecho, e dando origem sombra inferior comprida.

As candlesticks com sombras inferiores e superiores, simultaneamente compridas e com um

Quando comparadas com os tradicionais grficos de barras, um grfico de "candlesticks"

As "flags" e as "pennants" ("bandeiras" e "bandeirolas") so formaes de continuao de curto

Movimento acentuado: para ser considerado um padro de continuao, dever existir

Tendncia: esta ao estabelece a tendncia "bullish" avanando de 10 para cima de 30 em

Existem dezenas de milhar de participantes do mercado que compram e vendem ativos

Muito do conhecimento da identificao e anlise de formaes data de 1932, quando Richard

S porque uma formao se forma aps um movimento de subida ou descida significativo, no

Escalas: semi-log ou aritmtica

mnimos/mximos tocam mais vezes na linha de tendncia de subida/descida.

Teoria das Ondas de Elliot

As ondas 1, 3 e 5 representam o "impulso", ou menores ondas positivas num grande

A "Elliot Wave theory" atribui nomes s ondas em ordem descendente de tamanho:

O ZigZag no propriamente um indicador, mas um meio de filtragem de rudos aleatrios e

nvel do RSI relativamente ao seu "range" durante um determinado perodo de tempo. O

Existem vrios tipos de sinais:

O "Chaikin Oscillator" (Oscilador de Chaikin) um indicador que assenta nas mesmas

O Oscilador de Chaikin simplesmente o MACD aplicado linha de acumulao-distribuio,

Tal como o MACD injeta caractersticas de "momentum" s mdias mveis, o Oscilador de

A divergncia positiva forte e pronunciada. Quando se usa um indicador de um indicador,

Podemos tambm confirmar que a divergncia negativa no to acentuada como a positiva

Acumulao/Distribuio, mas por vezes de difcil interpretao. As mdias mveis so

O Oscilador de Preo um indicador baseado na diferena entre duas mdias mveis e

{(MME10 - MME30)/ MME10}

O desvio-padro um indicador estatstico de volatilidade. Mede a disperso de valores de

Desenvolvido por Richard Arms, o TRIN, ou "ndice Arms" um indicador de deteco de

Preo por volume

"Preo pelo Volume" um histograma horizontal disposto em cima do grfico de preos. As

Indicador e Oscilador Aroon

CBOE Volatility Index (VIX)

Average True Range

c. Dividir por 14;

Percentage Volume Oscillator (PVO)

O Q-Rank um indicador formado a partir da combinao de 9 modelos de anlise tcnica e

O Earnings Sub-rank (ESR) agrega caractersticas de crescimento e valor, as quais se podem

1. Earnings surprise: a diferena entre a mais recente divulgao dos resultados e as

e. tirar concluses sobre a atratividade de uma empresa/indstria;

Chaikin Money Flow

Recorrendo ao grfico acima representado, podemos determinar a relao entre os valores

Vejamos atentamente a situao ilustrada no grfico: enquanto as aes se continuam a

Relativamente situao ilustrada pelo grfico anterior, devemos destacar o perodo

Commodity Channel Index (CCI)

4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte frmula:

Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo:

Commodity Channel Index (CCI)

2. Os valores mximos e mnimos ocorrem em intervalos regulares

Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo:

ADX - Average Directional Index

Grficos Padro - Canal de Tendncia

O canal de tendncia um padro grfico de continuao de tendncia. A evoluo das

sendo um canal bullish.

Grficos Padro - Bump and Run Reversal

Em termos grficos, o padro pode ser identificado pelos seguintes elementos:

Grficos Padro - Falling Wedge

Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte:

Grficos Padro - Falling Wedge

Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte:

Grficos Padro - Rising Wedge