AKN 4622

SULIT

SECTION A (55 MARKS : 99 MINUTES)

Answer ALL questions in this section.
QUESTION 1 (30 MARKS : 54 MINUTES)
On 31st December 2005, you were given the following information about two
companies traded under the Kuala Lumpur Composite Index (KLCI), which have just
paid the last annual dividend:
AirMalaysia Bhd

IOE Corporation Bhd

15%

12%

Earnings per share (EPS)

RM5.00

RM4.00

Dividend per share (DPS)

RM1.50

RM2.00

Current Market Price

RM69.00

RM44.00

1.5

1.2

Return on equity (ROE)

Beta ()

You also knew that the market consensus estimate of the coming years average
return on the KLCI is 10%, and the Malaysian Treasury bill currently offers a 5%
annual return.
Required:
(a)
Find the required rate of return on each company (k) for an investor
interested to invest in either one of the companies for the coming year.
(4 marks)
(b)

What are the growth rates for both companies?

(4 marks)

(c)

Find the prices at which the two shares should sell?

(4 marks)

(d)

By using your answers in (c), calculate the price-earnings (P/E) ratios for the
two shares and briefly explain your answers.
(4 marks)

(e)

Calculate the present value of growth opportunities (PVGO) for the two
companies by using your calculated prices.
(4 marks)

(f)

Given the option to invest in one of the companies, which one would you
recommend and why?
(5 marks)

(g)

Briefly define the concepts of active management in investment and describe

the belief of its followers.
(5 marks)

SULIT

2 of 12

PDF processed with CutePDF evaluation edition www.CutePDF.com

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

QUESTION 2 (25 MARKS : 45 MINUTES)

(a)

Sofia recently met with one of her clients. She typically invests in a master list
of 30 equities drawn from several industries. As the meeting concluded, the
client made the following statement: I trust your stock-picking ability and
believe that you should invest my funds in your five best ideas. Why invest in
30 companies when you obviously have stronger opinions on a few of them?
Sofia plans to respond to her client within the context of Modern Portfolio
Theory.
Required:
(i)
Contrast the concepts of systematic risk and firm-specific risk, and
give an example of each type of risk.
(3 marks)
(ii)

(b)

Critique the clients suggestion. Discuss how both systematic and firmspecific risk change as the number of securities in a portfolio is
increased.
(3 marks)

You are given the following information concerning two shares:

Expected return
Standard deviation of the expected return
Correlation coefficient of the returns

A
10%
3.0

B
14%
5.0
- 0.1

Required:
(i)
Compute the expected return on a portfolio consisting of 40 percent in
share A and 60 percent in share B.
(2 marks)
(ii)

Compute the standard deviation of this portfolio.

(7 marks)

(c)

Discuss the risk and return associated with investing (i) all your funds in
share A, (ii) all your funds in share B, and (iii) 40 per cent in A and 60 per
cent in B. (This answer must use the numerical information in your answers
derived above)
(4 marks)

(d)

Asset X has an expected return of 8% and standard deviation of 22%. The

risk-free rate is 7%. Assume you equally divide your investment portfolio into
Asset X and a risk-free asset, calculate its reward-to-variability ratio. Briefly
interpret your answer. (You are required to show your workings on the
expected return and the standard deviation of this portfolio)
(4 marks)

SULIT

3 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

SECTION B (45 MARKS : 81 MINUTES)

Answer ONLY THREE (3) questions from this section.

QUESTION 3 (15 MARKS : 27 MINUTES)

(a)

Compare the call options with stop-buy orders.

(5 marks)

(b)

You have borrowed RM20,000 on margin to buy shares in Woolworth, which

is now selling at RM40 per share. Your account starts at the initial margin
requirement of 50%. The maintenance margin is 35%. Two days later, the
share prices falls to RM35 per share.
(i)

Will you receive a margin call? Justify your answers.

(4 marks)

(ii)

(c)

How long can the price of Woolworth shares fall before you receive a
margin call?
(3 marks)

Why are the money market securities sometimes referred to as the cash
equivalents?
(3 marks)

QUESTION 4 (15 MARKS : 27 MINUTES)

(a)

Consider two firms, Aveo Bhd and Opal Bhd producing CD players. Aveo uses
a highly automated robotics process, whereas Opal uses workers on an
assembly line and pays overtime when there is heavy production demand.
Required:
(i)
Which firm will have higher profits in a boom? In a recession? Briefly
justify your answers.
(4 marks)
(ii)

Which firms share will have a higher beta? Why?

(2 marks)

(b)

Consider an economy where the dominant industry is automobile production

for domestic consumption as well as export. Suppose the auto market is hurt
by an increase in the length of time people use their cars before replacing
them. Describe the probable effects of this change on only TWO (2) of the
following:
(i)
Gross Domestic Product (GDP)
(ii)
Unemployment
(iii)
Government budget deficit.
(4 marks)

(c)

Describe the monetary and fiscal policies that might be prescribed for an
economy in a deep recession.
(5 marks)

SULIT

4 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

QUESTION 5 (15 MARKS : 27 MINUTES)

(a)

A local mutual fund has provided you the following information about its net
asset value (NAV), dividend and capital gain distributions for the first quarter
of 2006. Use the information to answer the following questions:
January

February

March

NAV

RM25.20

RM25.60

RM24.80

Dividend

RM0.20

RM0.25

RM0.15

Capital Gain

RM0.05

RM0.08

RM0.04

Required:
(i)
Calculate the rates of return of the months February and March.
(4 marks)
(ii)

(b)

(c)

Given that the mutual funds liabilities in January were RM10 million
and it has 5 million shareholders, calculate it market value of assets
for that month.
(2 marks)

Briefly explain your understanding on the following loads:

(i)

An investment of RM 1,000 in a mutual fund with a 5% front-end

load.
(2 marks)

(ii)

A 6% back-end load that decreases to 0% in the seventh year.

(2 marks)

The mutual fund company explains that the loads are charged for the service
of a broker choosing the correct fund for you so that your returns will be
higher because the professional advice put you into a better fund, and hence
our fund is better than no-load fund. Criticize on this statement.
(5 marks)

SULIT

5 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

QUESTION 6 (15 MARKS : 27 MINUTES)

The PeroTigas share is currently selling at RM5.00 per unit. Its call and put options
currently priced at RM0.80 and RM0.20 respectively. You are very optimistic that its
price will appreciate to RM5.50 in six months. You then borrowed RM5,200 at an
annualized interest rate of 6%. Your overall expectation is summarized in the
following table:
Boom

Normal

Recession

Probability

0.50

0.30

0.20

Share Price

RM5.50

RM5.00

RM4.20

An advisor has suggested you three strategies for investing;

1.
2.
3.

to purchase 1,040 units of PeroTigas shares,

to buy 6,500 call options expiring in six months with an exercise price
RM5, and
to purchase 1,000 shares and 1,000 put options expiring in six months
with exercise price RM5.

Required:
(a)
If the price of PeroTigas share appreciates to RM5.50, what would be the
values for each strategy at the end of the sixth month?
(6 marks)
(b)

Which strategy would you opt if the price of PeroTigas share appreciates to
RM5.50 and how much would you earn after deducting your payable loan?
(3 marks)

(c)

Assume that you must complete your strategy at the end of six months,
which strategy would you choose if its share price falls to RM4.20? Calculate
also its value and profit (or loss) after loan repayment.
(6 marks)

SULIT

6 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

BAHAGIAN A (55 MARKAH : 99 MINIT)

Jawab SEMUA soalan di bahagian ini.
SOALAN 1 (30 MARKAH : 54 MINIT)
Pada 31 Disember 2005, anda telah diberi maklumat berikut berkenaan dua buah
syarikat yang diniagakan dibawah Indeks Komposit Kuala Lumpur (IKKL), yang mana
baru sahaja membayar dividen tahunan:
AirMalaysia Bhd

IOE Corporation Bhd

Pulangan keatas ekuiti

15 %

12 %

Pendapatan sesaham

RM5.00

RM4.00

Dividen sesaham

RM1.50

RM2.00

Harga pasaran semasa

RM69.00

RM44.00

1.5

1.2

Beta

Anda juga maklum bahawa anggaran pasaran bagi purata pulangan untuk tahun
akan datang untuk IKKL adalah 10%, dan Bil Perbendaharaan Malaysia pada masa
kini menawarkan pulangan tahunan sebanyak 5%.
Dikehendaki:
(a)
Carikan kadar pulangan yang dikehendaki keatas setiap syarikat (k) bagi
pelabur yang berminat untuk melabur dalam salah satu syarikat tersebut
pada tahun akan datang.
(4 markah)
(b)

Apakah kadar pertumbuhan bagi kedua-dua syarikat tersebut?

(4 markah)

(c)

Carikan harga yang mana kedua-dua saham patut dijual?

(4 markah)

(d)

Dengan menggunakan jawapan anda dalam (c), kirakan nisbah hargaperolehan untuk kedua-dua saham dan secara ringkas terangkan jawapan
anda.
(4 markah)

(e)

Kirakan nilai kini peluang pertumbuhan bagi kedua-dua syarikat dengan

menggunakan harga saham yang telah anda kira.
(4 markah)

(f)

Jika diberi pilihan untuk melabur dalam salah satu syarikat, syarikat manakah
yang akan anda pertimbangkan dan mengapa?
(5 markah)

(g)

Secara ringkas terangkan konsep pengurusan aktif dalam pelaburan dan

terangkan kepercayaan pendokongnya.
(5 markah)

SULIT

7 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

SOALAN 2 (25 MARKAH : 45 MINIT)

(a)

Baru-baru ini Sofia telah bertemu dengan salah seorang pelanggannya. Beliau
selalunya membuat pelaburan dalam senarai utama 30 ekuiti yang terdiri
daripada beberapa buah industri. Pada akhir pertemuan itu, pelanggannya
telah membuat kenyataan berikut: Saya percaya kebolehan anda memilih
saham tertentu dan yakin bahawa anda harus melaburkan dana saya dalam
lima saham yang terbaik mengikut pendapat anda. Mengapa perlu melabur
dalam 30 syarikat jika anda sememangnya mempunyai pendapat yang lebih
kukuh terhadap saham syarikat-syarikat tertentu? Sofia bercadang untuk
membalas kenyataan kliennya itu dalam konteks Teori Portfolio Moden.
Dikehendaki:
(i)
Bezakan konsep risiko sistematik dan risiko spesifik syarikat, dan
berikan satu contoh bagi setiap jenis risiko.
(3 markah)
(ii)

(b)

Berikan kritikan kepada pandangan pelanggan. Bincangkan bagaimana

kedua-dua risiko sitematik dan spesifik syarikat berubah apabila
bilangan sekuriti dalam sesebuah portfolio bertambah.
(3 markah)

Anda diberikan maklumat berikut yang berkaitan dengan dua jenis saham:

Jangkaan pulangan
Sisihan piawai jangkaan pulangan
Pekali korelasi bagi pulangan

A
10%
3.0

B
14%
5.0
- 0.1

Dikehendaki:
(i)
Kirakan jangkaan pulangan untuk sebuah portfolio yang terdiri
daripada 40 peratus saham A dan 60 peratus saham B.
(2 markah)
(ii)
Kirakan sisihan piawai bagi portfolio ini.
(7 markah)
(c)

Bincangkan risiko dan pulangan yang berkait dengan pelaburan (i) semua
dana anda dalam saham A, (ii) semua dana anda dalam saham B, dan (iii) 40
peratus dalam A dan 60 peratus dalam B. (Jawapan ini mestilah
menggunakan maklumat numerik dalam jawapan yang anda perolehi diatas)
(4 markah)

(d)

SULIT

Aset X mempunyai jangkaan pulangan sebanyak 8% dan sisihan piawai

sebanyak 22%. Kadar bebas risiko adalah 7%. Andaikan anda membahagikan
pelaburan anda sama rata kedalam Aset X dan satu aset bebas risiko, kirakan
nisbah ganjaran-variasi. Secara ringkas, huraikan jawapan anda. (Anda
dikehendaki untuk menunjukkan jalan kerja keatas jangkaan pulangan dan
sisihan piawai portfolio ini)
(4 markah)

8 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

BAHAGIAN B (45 MARKAH : 81 MINIT)

Jawab HANYA TIGA (3) soalan di bahagian ini.

SOALAN 3 (15 MARKAH : 27 MINIT)

(a)

Bandingkan opsyen panggilan dengan arahan berhenti-beli.

(5 markah)

(b)

(c)

Anda telah meminjam RM20,000 atas margin untuk membeli saham

Woolworth, yang mana ketika ini dijual pada harga RM40 sesaham. Akaun
anda mula pada margin yang dikehendaki iaitu 50%. Margin kekal adalah
35%. Dua hari kemudian, harga saham jatuh kepada RM35 sesaham.
(i)

Adakah anda akan mendapat panggilan margin? Justifikasikan

jawapan anda.
(4 markah)

(ii)

Sejauh mana harga saham Woolworth boleh jatuh sebelum anda

mendapat panggilan margin?
(3 markah)

Mengapa sekuriti pasaran wang kadangkala dirujuk sebagai persamaan

tunai?
(3 markah)

SOALAN 4 (15 MARKAH : 27 MINIT)

a)

Dua buah syarikat, Aveo Bhd dan Opal Bhd mengeluarkan pemain cakera
padat. Aveo menggunakan proses robot automatik yang tinggi manakala Opal
menggunakan pekerja dalam barisan pengeluaran dan membayar lebih masa
apabila terdapat permintaan yang tinggi terhadap pengeluaran.
Dikehendaki:
(i)
Syarikat manakah yang akan mempunyai keuntungan yang lebih
tinggi dalam masa kegemilangan? Dalam masa kegawatan? Secara
ringkas, justifikasikan jawapan anda.
(4 markah)
(ii)

SULIT

Saham syarikat manakah yang akan mempunyai beta yang lebih

tinggi? Mengapa?
(2 markah)

9 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

(b)

Pertimbangkan sebuah ekonomi dimana industri utama adalah pengeluaran

automobil untuk kegunaan tempatan dan juga untuk eksport. Katakan
pasaran automobil dijejaskan dengan pemanjangan tempoh pengguna
menggunakan kereta mereka sebelum menukar yang baru. Terangkan kesan
kemungkinan akibat perubahan ini keatas mana-mana DUA (2) yang berikut:
(i)
Keluaran Negara Kasar
(ii)
Kadar pengangguran
(iii)
Bajet defisit kerajaan
(4 markah)

(c)

Terangkan polisi monetari dan fiskal yang boleh disalurkan kepada ekonomi
yang mengalami kegawatan?
(5 markah)

SOALAN 5 (15 MARKAH : 27 MINIT)

(a)

Sebuah dana bersama tempatan telah memberi anda maklumat berikut

tentang Nilai Aset Bersihnya, dividen dan pengagihan untung modalnya bagi
suku pertama 2006. Gunakanlah maklumat tersebut untuk menjawab soalansoalan berikut:

(i)

Januari

Februari

Mac

Nilai Aset Bersih

RM25.20

RM25.60

RM24.80

Dividen

RM0.20

RM0.25

RM0.15

Untung modal

RM0.05

RM0.08

RM0.04

Kirakan kadar pulangan bagi bulan Februari danMac.

(4 markah)

(ii)

(b)

(c)

SULIT

Diberi liabiliti dana bersama dalam bulan Januari adalah RM10 juta
dan ia mempunyai 5 juta pemegang saham, kirakan nilai pasaran
asetnya bagi bulan tersebut.
(2 markah)

Terangkan secara ringkas kefahaman anda berkenaan dengan beban berikut:

(i)

Satu pelaburan di dalam dana bersama berjumlah RM 1,000 dengan

kadar depan-akhir sebanyak 5%.
(2 markah)

(ii)

Satu kadar beban belakang-akhir 6% yang menyusut kepada 0%

dalam tahun ke-7.
(2 markah)

Syarikat dana bersama ini menjelaskan bahawa beban-beban ini dicaj untuk
perkhidmatan broker memilih dana terbaik untuk memberi pulangan yang
banyak kepada anda, dan dengan itu syarikat sebegini lebih baik berbanding
syarikat dana bersama yang tidak mengenakan beban. Komen pernyataan
ini.
(5 markah)

10 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT

SOALAN 6 (15 MARKAH : 27 MINIT)

Harga saham PeroTiga pada masa kini dijual pada RM5 seunit. Opsyen panggilan dan
opsyen jualannya pada masa ini masing-masing berharga RM0.80 dan RM0.20 . Anda
sangat optimis bahawa harga saham akan meningkat kepada RM5.50 dalam masa
enam bulan. Anda kemudiannya meminjam RM5,200 pada kadar faedah tahunan
6%. Jangkaan keseluruhan anda dirumuskan dalam jadual berikut:

Kebarangkalian
Harga saham

Gemilang

Biasa

Gawat

0.50

0.30

0.20

RM5.50

RM5.00

RM4.20

Seorang penasihat telah mencadangkan anda tiga strategi untuk melabur;

1.
beli 1,040 unit saham PeroTiga,
2.
beli 6,500 opsyen panggilan yang tamat tempoh dalam masa enam
bulan dengan harga laksana RM5 dan
3.
beli 1,000 saham dan 1000 opsyen jualan yang tamat tempoh dalam
masa enam bulan dengan harga laksana RM5.
Dikehendaki:
(a)
Jika harga saham PeroTiga meningkat kepada RM5.50, apakah nilai-nilai bagi
setiap strategi pada akhir bulan keenam?
(6 markah)
b)

Strategi manakah akan anda pilih jika harga saham PeroTiga meningkat
kepada RM5.50 dan berapa banyak akan anda perolehi selepas menolak
pinjaman anda?
(3 markah)

(c)

Andaikan anda mesti menyempurnakan strategi anda pada akhir enam bulan,
strategi manakah akan anda pilih apabila harga saham jatuh kepada RM4.20?
Kirakan nilainya dan keuntungan (atau rugi) selepas pembayaran semula
pinjamannya.
(6 markah)

- KERTAS SOALAN TAMAT -

SULIT

11 of 12

JPK/DIS05/AKN4622

AKN 4622

SULIT
Lampiran
Formulae Sheet
(To be used where necessary)

E (r ) = P( s)r ( s)

Expected return on an asset,

2 = s P( s)[r ( s) E (r )]

Variance on an asset,

Return on a portfolio, (rP) = wA rA + wB rB

Cov = r A B
Standard deviation on a portfolio, AB = [wA2 A2 + wB2 B2 + 2 wA wB (Cov A,B)]1/2
Capital Asset Pricing Model: E(ri)

= rf + i(rm rf)

Intrinsic share value with constant growth: V0 = D0/(k g)

PVGO of growth opportunities:

E1
+ PVGO
k
Do(1 + g ) E1
PVGO =

(k g )
k

Vo =

Call option, C = Max[ST E, 0]

Put option, P = Max[E ST, 0]
Net Asset Value:

SULIT

NAVt

= (market value of asset liabilities)

Shares outstanding

12 of 12

JPK/DIS05/AKN4622