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Carrera de Administracin y Negocios Internacionales

FACULTAD DE NEGOCIOS

CPC Rolando De la Cruz Asmat

Carrera de Administracin y Negocios Internacionales

OBJETIVOS
a)

Diferenciar correctamente los conceptos de costo de


capital y costo de oportunidad para la evaluacin de
proyectos

b)

Entender la composicin del capital y su combinacin con


diversas fuentes de financiacin.

c)

Calcular el costo promedio ponderado de capital (WACC).

d)

Estimar los costos de cada fuente.

e)

Valorar proyectos, incluyendo el riesgo sectorial (CAMP).

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CONCEPTOS
COSTO DE CAPITAL
Es la tasa de rendimiento que se espera obtener sobre sus
activos tangibles e intangibles de largo plazo (inversiones).
Tiene implcito los riesgos de mercado y financiero.
COSTO DE OPORTUNIDAD
Es el retorno esperado de las acciones, es la tasa mnima
de retorno de la inversin que debera tener una inversin.

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CONCEPTOS
UTILIZACION DEL COSTO DE CAPITAL
Formulacin del presupuesto de capital.
Valuacin de Bonos.
Calculo del EVA (valor econmico agregado.
Inversiones realizadas por los inversionistas.
Deuda

BD
BL

Acciones

Be

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CAPM
a) El CAPM (Capital Asset Prices Model).
Fijacin de precios de activos de capital.

Modelo de

b) El CAPM fue desarrollado por William Sharpe (1964),


John Lintner (1965) y Jan Mossin (1966) doce aos
despus de que Harry Markowitz escribiera su artculo
sobre manejo de portafolios.
c) Es un modelo para calcular el precio de un activo o una
cartera de inversiones.

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SUPUESTOS DEL CAPM


a) Los inversionistas son tomadores de precios en el
sentido de que todos ellos son pequeos y sus
transacciones individuales no afectarn el precio del
mercado. Es el supuesto de competencia perfecta de
los economistas.
b) Se considera un solo perodo de tenencia, lo cual
proporciona al modelo una visin cortoplacista o
miope, ya que ignora lo que suceder despus.

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SUPUESTOS DEL CAPM


c)Las posibilidades de inversin se limitan a los
activos financieros transados pblicamente. Es
posible prestar y pedir prestado a la tasa libre de
riesgo.
d) Ausencia de impuestos y costos de transaccin.
e)Todos
los
inversionistas
son
racionales
optimizadores de la relacin media-varianza. Es
decir, todos utilizan el modelo de seleccin de
portafolios de Markowitz.

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DEFINICION:

El modelo CAPM es til para calcular los elementos del costo de


capital en particular Ke
El costo de los recursos propios de los accionistas cambia
dependiendo del nivel de endeudamiento.
Se utiliza para calcular la tasa de rendimiento de una empresa cuyas
acciones se negocian en bolsa

CAPM

Valor de mercado
de las acciones

Ke

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Rentabilidad libre de riesgo

Ke = Rf +
Rentabilidad mnima
Exigida a las acciones

Beta

B (R m Rf)
Prima de riesgo
del mercado PRM

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El modelo no se preocupa por el riesgo no sistemtico,


porque los inversionistas pueden reducirlo y eliminarlo si
diversifican sus inversiones en acciones
La tasa libre de riesgo, se asume el rendimiento de los
bonos soberanos peruanos a 10 aos (deuda peruana en
dlares que es negociada en los mercados
internacionales) Rf

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ACTIVO

PASIVO
Deuda

BD

PATRIMONIO

BL

Acciones

Be

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Desapalancando el BL

BL =

Bu =

BD =

Bu (E +D (1 T)) - Bd X D(1 - T)
E

BL x E + Bd X D(1 - T)

APALANCADA

DESAPALANCADA

E + D (1 - T)

(BL (D(1 - T) + E)) - BL x E


D (1 - T)

DEUDA

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Costo de los recursos propios sin apalancar Ku

Ku =

E x Ke + D Kd (1 - T)

E + D (1 - T)

Costo de los recursos propios apalancar Ke

Ke =

Ku + ( Ku - Kd ) D (1 - T)
E

Costo de la deuda Kd

KD =

Ku

X (E + D (1- T)) - E x Ke

D (1 - T)

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Bonos soberanos peruano


www.mef.gob.pe
VAC
WWW.inei.gob.pe.
Rentabilidad de la accin
www.conasev.gob.pe

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Muchas Gracia