Clculo de Costo Promedio Ponderado de Capital

Monto de la inversin
Financiamiento por deuda
Aporte de los accionistas
Costo de la deuda
Prima por riesgo
Proporcin de deuda/(deuda + capital)
Tasa marginal impositiva
Costo de la deuda despus de impuestos
Costo del capital propio
Proporcin de capital/(deuda + capital)
Costo Promedio Ponderado de Capital

$
$
$

1,000
500
500
14.000%
5.000%
50.000%
30.000%

El CPPC
Sin embargo, para la estimacin de su valor es preferible utilizar el conce
costo de oportunidad.

Sin embargo para determinar el costo de capital de la empresa se usa el c

capital ponderado que ser:
Ko = CPPC = [D / (D+C)] * Ki (1- J) + [C / (D+C)] * Ke
Ko = CPPC = Xi * Ki (1- J) + Xe * Ke
Donde:
Ko: costo de capital ponderado
D: deuda
C: capital propio
J: tasa impositiva (IR)
Ki: costo explicito de deuda antes de impuestos
Ke: costo de oportunidad del accionista.

s preferible utilizar el concepto de

de la empresa se usa el costo de

] * Ke

Estado de Ganancias y Prdidas

Columna1
+ Ventas netas
- Costo de ventas
= Resultado bruto
- Gasto de administracin y ventas
= Resultado operativo
- Depreciacin
= Resultado neto operativo (BAIT)
- Gastos financieros
= Resultado antes de impuestos
- Impuesto a la Renta
= Resultado neto

Recursos propios (R.P.)

Deuda
Costo del accionista
Costo de la deuda
Impuesto a la renta (t)

Clculo del WACC = CPPC

USD. Miles
20,000.00
-12,000.00
8,000.00
-4,000.00
4,000.00
-1,300.00
2,700.00
-720.00
1,980.00
-594.00
1,386.00

30%

Balance General a 31 de Diciembre del 2012 en Dlares americanos

Activos
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Planta y equipo neto
Total activos

Costo capital contable Ke ordinario

Costo acciones preferenciales Ke pr
Costo deuda antes de impuesto Ki
Tasa de Impuesto a la renta J
Proporcn de deuda Xi =
Proporcion Capital Xe Acciones preferenciales =
Proporcin de Capital Xe Acciones ordinarias =
CPPC =

50,000
90,000
300,000
810,000
1,250,000

Pasivos y Patrimonio

Deuda a largo plazo

Acciones preferenciales
Acciones ordinarias
Total pasivo y patrimonio

600,000
250,000
400,000
1,250,000

Componente
Bonos
Acciones

Ki (Rendmiento)
Ke (rendimiento requerido estimado)
Xi (Bonos)
Xe (Acciones)
J (La tasa de impuesto a la renta)
CPPC

Numero

Precio

Valor total

Estado de Resultados para los aos 2011 y 2012

(Miles de dlares) Empresa Corporacin Imagen y Color SAC
Conceptos
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos Adm y Ventas
Depreciacin
Ingresos operativos (UAII)
Gastos en intereses
Utilidad antes de impuestos (UAI)
Impuestos sobre ingresos netos (30%)
Ingesos Netos
Dividendos de acciones preferenciales
Utilidades disponibles para los accionistas ordinarios
Dividendos pagados (21.86%)

2011
40,909
-20,909
20,000
-11,818
-2,000
6,182
-400
5,782
-1,735
4,047
0
4,047
885

Situacin Financiera a finales del 2011 y 2012

(Miles de dlares) Empresa Corporacin Imagen y Color SAC
Conceptos
Activos:
Efectivo
Cuentas por cobrar (netos)
Inventario
Total Activo Corriente
Planta y equipo (bruto)
Menos: Depreciacin acumulada
Planta y equipo (neto)
Terrenos
Total Activo Corriente
Pasivos:
Cuentas por pagar
Obligaciones por pagar
Gastos causados
Total Pasivo Corriente
Bonos por pagar
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
Capital contable de accionistas: (Patrimonio)
Acciones ordinarias
Utilidades retenidas
Total Patrimonio
Clculo de las razones comparado con la industria

2011
2,000
6,000
5,000
26,000
10,000
16,000
1,000
53,000
2,000
3,000
3,000
8,000
4,000
4,000
12,000
4,000
14,000
18,000

Margen de utilidad bruta

Margen de utilidad operativa
Margen de utilidad neta
Retorno sobre los activos
Retorno sobre el capital contable
Razn de circulante
Prueba Acida
Razn deuda / activos totales
Razn de veces de intereses ganados
Perodo de cobranzas
Rotacin de inventarios
Rotacin de activos totales

Industria
50%
15%
8%
10%
20%

1.50
1.00
0.50
25
45
8
1.60

2011
Periodo de pagos
Determinacin del CPPC de la empresa:
Conceptos
Pasivo Total (D)
Patrimonio ( C )

Total
D/C
Ki
R
Ke
Xi = D/(D+C)
Xe = C/(D+C)
j
Ko = CPPC

2011

2012
45,000
-23,000
22,000
-13,000
-3,000
6,000
-412
5,588
-1,676
3,912
0
3,912
855

2012
1,800
7,600
5,220
31,000
13,000
18,000
1,000
63,000
2,600
3,300
3,100
9,000
4,000
4,000
13,000
4,000
16,620
20,620

30%

21.86%

2011

2012

2012

2012

Total

Activos
Activos (valor contable)
Total Activos
Datos:
No acciones
Valor accin
Descuento
Ke
Ki
Tasa IR

USD Pasivo + Patrimonio

75,000 Pasivo
Patrimonio
75,000 Total Pasivo + Patrimonio

6,000
4
20%
20%
14%
30%

Las 6,000 acciones se valoran a

La deuda se esta vendiendo al 80% del valor contable
El balance de los valores del mercado sera
Activos
Activos (valor contable)
Total Activos
Xi
Xe

CPPC =

S/. Pasivo + Patrimonio

Pasivo
Patrimonio
Total Pasivo + Patrimonio

USD
25,000
50,000
75,000

S/.