Entendimiento del Negocio

A. Actividad econmica
Alicorp S.A.A. es una compaa lder en la produccin y comercializacin de
productos industriales, de consumo masivo y nutricin animal. En todos sus
procesos de produccin, Alicorp cumple con estndares internacionales de
calidad y competitividad. Tiene exposicin a mercados altamente atractivos,
con economas e industrias de fundamentos slidos, contando con un portafolio
de productos diversificado con presencia en los segmentos de consumidores
ms importantes y en todos los niveles socio econmico, adems de un exitoso
historial de crecimiento orgnico e inorgnico que permite un consistente flujo
de efectivo y rentabilidad. En los ltimos aos, la empresa ha elevado sus
niveles de produccin consolidando su liderazgo en diversas categoras.

B. Misin y Visin
Misin
Alicorp S.A.A. nos presenta en su pgina oficial la misin que tienen en el
mercado, sealando que son una empresa dedicada a la produccin y
comercializacin de alimentos y derivados, integrada por personas con espritu
de empresa, comprometidas en fijar nuevos estndares de excelencia en la
satisfaccin de Ios clientes. Tienen como objetivo lograr nuevos niveles de
xito competitivo en cada categora de negocios en los que compiten para
beneficio de sus accionistas, clientes y consumidores, de sus trabajadores y de
las comunidades en las que operan.
Visin
Es una empresa de clase internacional, con productos y servicios de alto valor
agregado, que satisfacen las necesidades y expectativas de sus clientes en
cualquier mercado.

C. Estructura Corporativa
Alicorp es una Sociedad Annima Abierta que cuenta al 31 de diciembre de
2013 con 1,450 accionistas comunes y 1,575 accionistas de inversin. Los
accionistas que son titulares al 31 de diciembre de 2013 de ms de 5% del
capital suscrito y pagado de la sociedad son los siguientes:

D. Lneas de Negocio
La empresa cuenta con tres unidades de negocio: consumo masivo (aceites y
grasas, fideos, galletas, detergente, jabn de lavar, cuidado del cabello,
helados, entre otros), productos industriales (harinas, omega 3, grasas
industriales y otros) y nutricin animal (acuicultura).

Consumo Masivo
Alicorp es lder en el mercado nacional en la mayor parte de las categoras
donde desarrolla actividades de negocio. Las diversas marcas con que cuenta
la empresa se encuentran favorablemente posicionadas en el mercado.
Algunas de ellas han pasado a formar parte del abanico de productos de la

empresa a consecuencia de la adquisicin de dichas marcas a sus propietarios,

lo que se encuentra enmarcado dentro de la estrategia de expansin de la
compaa.
Tambin es importante sealar que Alicorp cubre cuotas de mercado bastantes
grandes gracias a la segmentacin existente de sus marcas; siendo que
muchas de ellas van dirigidas a un pblico objetivo definido. Esto le permite
tener una amplia presencia en el consumo de familias no slo de niveles
socioeconmicos altos, sino tambin de sectores medios y bajos, a travs de
marcas especficas. Adicionalmente, Alicorp lider cambios en la estrategia de
precios de la categora, logrando rentabilizar an ms el crecimiento de las
marcas, sin perder competitividad. Asimismo, Alicorp obtuvo un EFFIE ORO en
la categora extensiones de lnea con el exitoso lanzamiento de Bolvar Matic.
A continuacin se describen las principales lneas de negocio del segmento
consumo masivo, haciendo

mencin del posicionamiento de sus principales

productos en la industria.
a) Aceites domsticos
Alicorp

sostiene

su

slido

liderazgo

en

la categora,

alcanzando

una

participacin de volumen de 53.7% a Diciembre 2014, principalmente por el

buen desempeo de Primor y Cocinero este ao. Los buenos resultados fueron
impulsados por Primor, marca lder del mercado que tuvo un ao muy activo
renovando sus empaques y lanzando la nueva variedad Primor Aceite de Oliva
(Feb14) para complementar el portafolio. As, hacia el ltimo trimestre del ao,
Primor inicia la campaa de comunicacin Primor, una familia que cuida tu
familia que comunica los beneficios de todas su variedades en pro de la salud
de las familias peruanas.
b) Fideos
Alicorp vende fideos bajo las marcas Don Vittorio, Lavaggi, Alianza con
Huevo, Nicolini, Espiga de Oro y Victoria, siendo Don Vittorio el lder
en este mercado. Cabe sealar que, al igual que en el caso anterior, cada

marca se encuentra dirigida a un pblico objetivo definido en funcin de su

poder adquisitivo.
c) Detergentes, jabones y suavizantes
Alicorp es lder en el segmento con las marcas Bolvar, Opal y Marsella.
En Abril del 2014, Alicorp ingresa a la categora de suavizantes libre enjuague
bajo la slida marca Bolvar. A pesar de enfrentarse a un mercado difcil donde
P&G y Colgate Palmolive son los principales competidores; Bolvar alcanz
14.9% a Diciembre 2014 gracias a su propuesta de valor diferenciada y una
potente actividad de lanzamiento de producto.
d) Galletas
Alicorp presenta una cuota de mercado importante con las marcas Casino,
Tentacin, Glacitas y Chomp. En el 2014 Alicorp mantiene su liderazgo en
la categora de galletas logrando 36.2% de participacin en volumen. Esta
participacin se logra a pesar del incremento de precios que se dio en galletas
dulces saborizadas a partir de la segunda mitad del ao. Los relanzamientos de
las marcas Casino y Tentacin con nuevos empaques, la nueva estrategia de
Go-to-Market y el amplio portafolio de marcas en general permitieron mantener
la competitividad en el mercado.

e) Harinas y Margarinas:
En el negocio de harinas domsticas, Alicorp contina liderando con 40.8% en
el ao 2014. Blanca Flor, mantiene su liderazgo en el segmento de harinas
preparadas. Asimismo, la marca lanz una nueva presentacin de 500 gr. con
el fin de llegar a ms hogares en el Per (Jul14).
Favorita por su lado, sostiene la participacin de Alicorp en el segmento de
harinas sin preparar, donde se tiene la participacin ms alta entre las marcas
envasadas. Durante el 2014 el mercado de margarinas domsticas tuvo una
dinmica muy competitiva, especialmente en el canal moderno. En este

contexto, Alicorp logr incrementar su participacin alcanzando 65.3% a

Diciembre14, fortaleciendo su liderazgo en la categora de Margarinas.
Manty contina liderando el mercado logrando 45.5% a Diciembre14, gracias a
su excelente ecuacin de valor y su posicionamiento como la mejor margarina
para el untado.
Sello de Oro se mantiene como la segunda marca ms importante del mercado
con 20% de participacin gracias a su posicionamiento como la margarina ideal
para la cocina y repostera.
f) Salsas
Mayonesa Alacena mantiene su posicin de lder absoluto en la categora con
96.4% de participacin de mercado a total ao 2014.
Entre las salsas picantes, Alicorp mantiene el liderazgo con 99.2% de
participacin. Complementando el portafolio de esta categora, se lanzaron dos
nuevas salsas (Oct14) bajo el portafolio de Cremas Selectas las cuales siguen
recetas tradicionales del Per: Sanka, crema de aj, y Uchucuta, crema de
rocoto; esto sin afectar los volmenes de Crema de Aj Tar.
En el 2014, Alicorp ingres al mercado de salsas par pastas con el lanzamiento
de la Salsa roja Don Vittorio (Feb14), la primera completa del mercado de
salsas rojas. Con este lanzamiento se alcanz 19.7% de participacin entre las
salsas rojas, salsas de tomate y tuco en el periodo acumulado de Enero a
Agosto14. En Diciembre, Alicorp lanz al mercado salsas para pastas Premium
bajo Don Vittorio Coleccin Maestra.
g) Refrescos
En cuanto a las marcas de refrescos de Alicorp, Negrita contina siendo la
marca lder del mercado con 43.0% de participacin, gracias a su fortaleza en
sabores

peruanos

principalmente

por

el

sabor

Chicha

morada

complementada por el lanzamiento de la lnea Frutsimos de Negrita, refresco

instantneo que contiene pulpa de fruta y Stevia, con los sabores de Chicha

morada, Naranja, Pia y Maracuy. Asimismo Kan, complementa el portafolio

de Alicorp,

Alicorp Soluciones
a) Harinas industriales:
La principal materia prima de la industria es el trigo, que se importa
principalmente de Argentina, Canad, Estados Unidos y de pases europeos.
Alicorp comercializa 5 marcas: 2 a nivel nacional, Nicolini (marca Premium
utilizada para todo tipo de procesos y productos) y Blanca Nieve (marca
econmica de gran rendimiento); y 3 marcas regionales: Santa Rosa,
Victoria e Inca.
b) Grasas industriales:
Este mercado est dividido en dos grandes categoras:
o

Mantecas: Famosa, la marca premium con ms de 50 aos en el

mercado y considerada como la de mejor calidad, mantiene su liderazgo
obteniendo 47% de participacin de mercado. Adems Gordito consigue
crecer con mayor dinamismo en 3.3% vs. AA.

Margarinas industriales:

Este ao, Primavera, lder absoluto de la

categora con una participacin del 64.8%, ha relanzado su producto

enfocndose

en

un

mejor

performance

en

sabor

color.

Este

relanzamiento se realiz en el ltimo trimestre del 2014 y se ha logrado

incrementar la plataforma de clientes efectivos en 24% vs aos
anteriores. El mercado de Premezclas Industriales contina creciendo, se
sigue trabajando en reducir el temor de los panaderos a migrar a nuevos
mtodos de produccin. Experta contina siendo el lder absoluto de la
categora de Premezclas, logrando un crecimiento en ventas de 5% vs.
AA. Adems la marca sigue consolidndose en autoservicios triplicando
sus volmenes colocados.

Finalmente, la categora de Pastelera continu consolidando sus marcas

en sus distintas categoras. As, Negrita con azcar finita y esencia de
vainilla crece 5% y +13% en volumen vs. AA respectivamente, mientras
cobertura de chocolate bitter Primavera incrementa su volumen en
+10% vs. AA.

c) Nutricin Animal

Alicorp, a travs de la marca Nicovita, juega un rol importante en la industria

acucola con alimento balanceado para camarn y peces. En China, durante el
2010 se logr constituir Alicorp Shenzhen Trading Company, la cual obtuvo
licencias para la importacin y comercializacin de alimento para peces,
camarn y otras especies acucolas e ingredientes y aditivos para la
acuicultura. Asimismo, se habilit la oficina de Alicorp en China y se realiz la
primera inyeccin de capital para el funcionamiento de la empresa.

ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

1. ACTIVO CORRIENTE
a) Efectivo y Equivalente de Efectivo
En el 2014 esta partida representa el 1.46% del total activo, mientras
que en el ejercicio anterior fue del 1.61%. Este incremento perceptible
se ve reflejado en una tendencia que asciende al 9.64% con un aumento
que expresa una variacin de S/. 8, 747, 000.00 Nuevos Soles. Este
aumento se debe principalmente al incremento de las cuentas corrientes
que la Compaa mantiene en bancos locales y del exterior.
Al 31 de Diciembre del 2013, la Compaa mantiene cuentas corrientes
con un importe de S/. 56, 965, 000.00 Nuevos Soles, mientras que al 31
de Diciembre del 2014 estas cuentas mantienen un nuevo importe de S/.
90, 854, 000.00 Nuevos Soles; estas cuentas corrientes no generan
intereses y son de libre disponibilidad.
Adems, la Compaa y sus Subsidiarias mantienen depsitos a plazo,
que al 31 de Diciembre del 2013 tienen un importe de S/. 33, 809,
000.00, mientras que al 31 de Diciembre del 2014 un importe de S/. 8,
667, 000.00. Estos depsitos se encuentran en Entidades Financieras
locales y extranjeras, con vencimiento corriente, las cuales generan
intereses a tasas de mercado.
b) Cuentas por cobrar comerciales
En el 2013 este rubro represent el 16.78% del total activo, mientras
que en el 2014 representa el 14.34 %. Este incremento se ve
representado con una tendencia que asciende al 3.12%, con un
incremento que expresa una variacin de S/. 29, 588, 000.00 Nuevos
Soles.

Este rubro se compone principalmente de las facturas por cobrar, que

son de vencimiento corriente y no devengan intereses y las letras por
cobrar, que tienen un vencimiento de entre 30 y 60 das. Las
transacciones que guardan relacin con las cuentas por cobrar
comerciales tienen lneas de garantas con hipotecas, prendas y cartas
fianza. Por otro lado, la Compaa y sus Subsidiarias evalan los lmites
de crdito de sus nuevos clientes a travs de un anlisis interno de su
experiencia

crediticia,

estos

lmites

de

crdito

son

revisados

peridicamente.
Sin embargo, debido a la antigedad de algunas cuentas por cobrar
comerciales, estas se han estimado como prdida y deterioro que al
trmino del ejercicio 2014 tienen un importe de S/. 75, 692, 000.00
Nuevos Soles. Relacionado a ello, la Gerencia de la Compaa y sus
Subsidiarias tienen en cuenta que la estimacin por deterioro de cuentas
por cobrar al 31 de Diciembre de 2014, cubre adecuadamente el riesgo
de crdito de estas partidas a respectivas fechas.
c) Otras cuentas por cobrar
Para el ejercicio 2014 este rubro representa el 2.84% del total activo, el
cual a comparacin del ejercicio anterior disminuy en un 0.01% de
representacin. Por otro lado se considera una tendencia que asciende al
20.31% y se manifiesta con un incremento que expone una variacin de
S/. 32, 736, 000.00.
Este rubro est compuesto por: los reclamos de tributos con un importe
de S/. 68, 010, 000.00, que corresponden a las solicitudes de devolucin
presentadas

las

administraciones

tributarias

locales

de

las

subsidiarias; reclamos a seguros con un importe de S/. 43, 240, 000.00,

que corresponden principalmente al valor en libros de los activos

siniestrados en el ao 2013 en la subsidiaria Alicorp Argentina S.C.A.

estos mismos sern cobrados a la Compaa aseguradora.
d) Inventarios
En el 2014 esta partida representa el 14.49 % del total activo, mientras
que en el ejercicio anterior fue del 13.99%. Este incremento se ve
expresado en una tendencia que asciende al 24.97 % con un aumento
que expresa una variacin de S/. 197, 332, 000.00 Nuevos Soles.
Este aumento se debe principalmente, al incremento de materias primas
y auxiliares, que en el 2013 estaban presentados por un importe de S/.
431, 134, 000.00, mientras que para el 2014 por un importe de S/. 601,
869, 000.00.
e) Gastos pagados por anticipado
Este rubro se compone significativamente de la publicidad pagada por
adelantado que al trmino del ejercicio 2014 tiene un importe de S/. 11,
417, 000.00 Nuevos Soles. Tambin se encuentran los Seguros pagados
por adelantado y Licencias, que al 31 de Diciembre del 2014 tiene un
importe de S/. 3, 727, 000.00 y S/. 1, 888, 000.00 respectivamente.
En el 2014 esta partida representa el 0.29% del total activo, mientras
que en el ejercicio anterior fue del 0.21%. Este incremento se ve
expresado en una tendencia que asciende al 64.58% con un aumento
que expresa una variacin de S/. 7, 822, 000.00 Nuevos Soles.
f) Activos no Corrientes Clasificados como Mantenidos para la
Venta
En este rubro, la Compaa determin una variacin de S/. 13, 488,
000.00 Nuevos Soles con una tendencia ascendente que supera el

100%. Por otro lado, esta partida representa el 0.34% del total activo en
el ao 2014, mientras que en el ao 2013 representa el 0.17%.
Estos activos disponibles para la venta corresponden a desmotadoras,
fbricas y predios que se encuentran en desuso y cuyo valor en libros al
31 de Diciembre de 2014 es S/. 23, 047, 000.00. La Gerencia tiene un
plan de venta de estos activos a travs de un agente inmobiliario y
espera que dicho plan se lleve a cabo en el corto plazo.
2. ACTIVO NO CORRIENTE
a) Otros Activos Financieros
Al 31 de Diciembre del 2014, este rubro representa el 4.82% del total
activo. En relacin con el ejercicio anterior, que fue el 4.36%, se
determin una variacin de S/. 82, 388, 000.00 Nuevos Soles, con una
tendencia de que asciende a 33.43%.
b) Inversiones en Asociadas
Este rubro est compuesto significativamente de las inversiones de La
Compaa

con

empresas,

dentro

de

las

cuales

se

encuentran:

Panificadora Bimbo del Per S.A. con un importe de S/. 19, 031, 000.00
Nuevos Soles; Bilmar S.A. con una suma de S/. 4, 985, 000.00 Nuevos
Soles y Otras Asociadas con S/. 163, 000.00 Nuevos Soles.
Al trmino del ejercicio 2014, esta partida representa el 0.35% del total
activo, que a comparacin con el ejercicio anterior en el cual represent
el 0.44%, se ha visto una disminucin. Esta disminucin tiende a
descender al -2.14% que se ve reflejado en una variacin de S/. 529,
000.00 Nuevos Soles.
Los movimientos realizados en este rubro corresponden al aumento de
capital por parte de la asociada Panificadora Bimbo del Per S.A., sin
embargo por parte de la Compaa no realizo algn incremento

significativo en lo que concierne a sus acciones, y pas de tener una

participacin del 30% al 21.48%.
c) Otras cuentas por cobrar
Para el ejercicio 2014 esta partida representa el 0.54% del total activo,
mientras que en el ejercicio anterior represent el 0.80%. Por otro lado
se considera una tendencia que desciende al -18.62% y se manifiesta
con una disminucin que expone una variacin de S/. 8, 402, 000.00
Nuevos Soles.
Esta partida se compone de: Impuesto general a las ventas, que en el
ejercicio 2014 representa un importe de S/. 22, 733, 000.00 Nuevos
Soles; Cuentas por cobrar al personal, con un importe de S/. 50, 000.00
Nuevos Soles; y Crdito por otros impuestos, el cual corresponde al
saldo a favor por los regmenes de retencin y percepcin de Alicorp
Argentina S.C.A., con un importe de S/. 6, 030, 000.00 Nuevos Soles.
d) Propiedades, Planta y Equipo (Neto)
Para el ejercicio 2014, la partida de Propiedad, planta y equipo ha
determinado una variacin de S/. 203, 522, 000.00 Nuevos Soles, esto se
logr gracias a una tendencia que incrementa en un 10.88%. Este
aumento se debe principalmente a la adquisicin de Subsidiarias:
Industrias Teal S.A. y Pastificio Santa Amalia S.A. Las propiedades, planta
y equipo adquiridas tuvieron un valor estimado de mercado de S/. 56,
132, 000.00 y S/. 199, 173, 000.00, respectivamente, siendo el ms
representativo la adquisicin de Maquinaria y Equipo, por un importe de
S/. 29, 842, 000.00 Nuevos Soles.
Sin embargo en Agosto y Octubre de 2013, se produjeron siniestros en
las plantas productivas de las subsidiarias talo Manera S.A. y Alicorp
Argentina S.C.A. Como resultado de estos siniestros, dichas subsidiarias

dieron de baja a los activos fijos afectados, por un costo neto de S/. 11,
292, 000.00 Nuevos Soles. Debido a que dichos activos fijos estaban
dentro de la cobertura de los contratos de seguros, la Gerencia inici el
proceso de solicitud de reclamacin a las compaas aseguradoras.
e) Activos intangibles
En lo que respecta al rubro de activos intangibles, se ha determinado un
variacin de S/. 104, 041, 000.00 Nuevos Soles, con una tendencia del
21.33%. Este incremento se ve manifestado en los movimientos que
estn relacionados a Marcas y Licencias y Software, que al inicio del
periodo 2014 tenan los importes de S/. 92, 981, 000.00 y S/. 377, 178,
000.00 respectivamente. Sin embargo, debido a las adiciones, compra
de

subsidiarias,

asignacin

de

plusvala

otros

movimientos,

permitieron que estos incrementen su valor, que al trmino del ejercicio

2014 tienen los importes de S/. 106, 119, 000.00 Nuevos Soles y S/. 455,
857, 000.00 Nuevos Soles, respectivamente
3. PASIVO CORRIENTE
a) Obligaciones Financieras
En el 2014 esta partida representa el 17.16% del total pasivo y
patrimonio, mientras que en el ejercicio anterior fue del 5.17%. Este
incremento perceptible se ve reflejado en una tendencia que supera el
100% con un aumento que expresa una variacin de S/. 877, 929,
000.00 Nuevos Soles.
Este

aumento

se

debe

principalmente

al

incremento

en

lo

correspondiente a sobregiros bancarios y prstamos bancarios. Los

sobregiros bancarios corresponden a financiamientos contratados por
Alicorp Argentina S.C.A. para capital de trabajo, los cuales devengan
intereses a una tasa anual promedio de 27.1%. Correspondiente a
prstamos bancarios, los ms significativos son los realizados con BBVA

Banco Continental y Banco de Crdito BCP, que al trmino del ejercicio

2014 tienen los importes de S/. 336, 051, 000.00 Nuevos Soles y S/. 179,
340, 000.00 Nuevos Soles, respectivamente.
b) Cuentas por pagar comerciales
Esta partida represent en el 2013 el 12.04% de pasivo y patrimonio,
mientras que para el 2014 esta representa el 14.69% del total pasivo y
patrimonio. Este incremento significativo se expresa con una tendencia
ascendente del 47.22% y con una variacin de

S/. 321, 224, 000.00

Nuevos Soles.
Este incremento se debe al hecho de que la Compaa y Subsidiarias
ofrecen a sus proveedores un programa para el pago de sus cuentas a
travs de instituciones financieras. Este programa permite a los
proveedores

vender

sus

cuentas

por

cobrar

las

instituciones

financieras en un acuerdo negociado por separada entre el proveedor y

la institucin financiera, permitiendo a los proveedores administrar
mejor sus flujos de efectivo y a la Compaa reducir sus costos de
procesamiento de pagos.
c) Otras cuentas por pagar
Con lo que respecta a este rubro, se puede determinar una variacin que
asciende a S/. 23, 624, 000.00 Nuevos Soles, este incremento se ha
determinado debido a una tendencia ascendente de 29.45%. Por otro
lado la representatividad de esta partida en relacin al pasivo y
patrimonio fue de 1.42% para el 2013, mientras que para el ejercicio
posterior fue de 1.52%.
Aquello que permiti que este rubro se vea incrementado principalmente
son los tributos por pagar, que en el ejercicio anterior tenan un importe

de S/. 20, 711, 000.00 Nuevos Soles, mientras que para el 2014 se tiene
un importe de S/. 29, 444, 000.00 Nuevos Soles.
Sin embargo otro movimiento significativo es el que se considera como
otros, que al trmino del ejercicio 2014 tuvo una variacin de S/.22, 119,
000.00 Nuevos Soles.
d) Cuentas por pagar a Entidades Relacionadas
En lo que corresponde a esta partida se ha determinado que: La
representatividad de esta misma para el 2013 fue de 0.09%, sin
embargo en el 2014 fue del 0.03%. Esta disminucin proviene de una
tendencia que desciende al -57.68%, de la cual se puede determinar una
variacin de S/.-2, 971, 000.00 Nuevos Soles.

e) Otras provisiones
Los movimientos de esta partida generaron en la compaa una
variacin de S/. 1, 085, 000.00 Nuevos Soles con una

tendencia

ascendente de 7.69%. Esta partida en el ejercicio 2014 representa el

0.22% del total pasivo y patrimonio, que a comparacin con el ejercicio
2013 ha disminuido en un 0.03% de representatividad.
La Compaa y sus Subsidiarias tienen diversas acciones judiciales en su
contra, y estn relacionadas con reclamos laborales, reclamos civiles por
indemnizaciones, y otros procesos resultantes de las fiscalizaciones
efectuadas por la Administracin Tributaria. Las acciones judiciales estn
relacionadas con impuesto a la renta, pagos a cuenta del impuesto a la
renta, reduccin de prdidas tributarias, aportaciones a ESSALUD y
reclamos municipales. Por otro lado, la Compaa tiene reclamos
laborales por un importe aproximado de S/. 32, 929, 000.00 Nuevos

Soles, de los cuales S/. 3, 328, 000.00 Nuevos Soles corresponden a

diversos laborales de ex trabajadores y S/. 29, 601, 000.00 Nuevos Soles
por reclamos del Sindicato de trabajadores por nulidad de acto jurdico
convenio colectivo.
Sin embargo, La Gerencia y sus subsidiarias consideran que los asuntos
antes indicados deberan tener un resultado favorable para la Compaa,
por lo que no se ha efectuado ninguna provisin al respecto.
Las principales contingencias son las que corresponden a Contingencias
Judiciales, Tributarias y Laborales, que al trmino del ejercicio 2014
tienen importes corrientes de S/. 11, 000.00 Nuevos Soles, S/. 11, 367,
000.00 Nuevos Soles y S/. 3, 824, 000.00 respectivamente.
f) Pasivos por impuestos a las Ganancias
En lo que concierne a esta partida del pasivo corriente, se ha
determinado una variacin de S/. 7, 777, 000.00 Nuevos Soles, la cual
permite que este rubro represente el 0.15% para el 2014, mientras que
en el ejercicio anterior fue el 0.05%.
Al 31 de Diciembre de 2014, la Compaa y subsidiarias presentan un
saldo por pagar de S/. 10, 370, 000.00 Nuevos Soles, que corresponden
a los importes corrientes.

4. PASIVO NO CORRIENTE
a) Otros Pasivos Financieros
Esta partida del pasivo no corriente ha visto reflejada una variacin de
S/. 52, 598, 000.00 Nuevos Soles, esto se debe principalmente a una
tendencia que asciende a 2.98%. Por otro lado, a trminos del ejercicio

2014 este rubro representa el 26.62%, mientras que en el ejercicio 2013

fue el 31.19%.
Aquello que corresponde a las Obligaciones Financieras de carcter no
corriente, guarda relacin con el financiamiento de prima de call
spread y los bonos, que al trmino del ejercicio 2014 tienen un importe
de carcter no corriente por S/. 52, 449, 000.00 Nuevos Soles y S/. 1,
447, 383, 000.00 Nuevos Soles, respectivamente, mientras que para el
ejercicio 2013 estos importes fueron de S/. 57, 351, 000.00 Nuevos Soles
y S/. 1, 243, 313, 000.00 Nuevos Soles.
Los bonos se componen de los programas Senior Notes y Tercer
Programa de bonos corporativos, que al trmino del ejercicio 2014 tiene
los importes de S/. 1, 331, 614, 000.00 Nuevos Soles y S/. 115, 769,
000.00 Nuevos Soles. Por otro lado, el financiamiento de primas call
spread est compuesto por dos contratos con las entidades financieras
JP Morgan y Bank of Amrica,

con importes de S/. 45, 346, 000.00

Nuevos Soles y S/. 7, 103, 000.00 Nuevos Soles.

b) Otras cuentas por pagar
En el 2014 esta partida representa el 2.24% del total pasivo y
patrimonio, mientras que en el ejercicio anterior fue del 1.44%. Este
declive notorio se ve manifestado en una tendencia que disminuye del
-22.42% y se manifiesta en una variacin de S/. -28, 385, 000.00 Nuevos
Soles.
El movimiento ms significativo de esta partida es el de el de tributos
por pagar, con un importe de S/. 90, 715, 000.00 Nuevos Soles al
trmino del ejercicio 2014. Estos tributos incluyen principalmente
impuestos estatales, as como federales y previsionales, adems

corresponden a refinanciamientos pactados entre Pastificio Santa Amlia

S.A. y la autoridad tributaria de Brasil.

c) Provisin por Beneficios a los Empleados

Esta partida se compone de los Bonos de desempeo y Compensacin
por tiempo de servicios, que al trmino del ejercicio 2014 tienen
importes no corrientes por S/. 5, 862, 000.00 Nuevos Soles y S/. 613,
000.00 Nuevos Soles, respectivamente.
Adems, se han realizado movimientos de S/. 6, 475, 000.00 Nuevos
Soles y S/. 7, 403, 000.00 Nuevos Soles para el ejercicio 2014 y 2013,
respectivamente, por lo que se gener una variacin de S/. 928,
000.00 Nuevos Soles, con una tendencia de -12.54%. Correspondiente
al total pasivo y patrimonio esta partida constituye el 0.09% y 0.13%
referente a los aos 2013 y 2014 respectivamente.
Con respecto a los bonos de desempeo, estos corresponden a la
estimacin realizada por la Gerencia de la Compaa para el pago de las
bonificaciones otorgadas a los trabajadores y a la Gerencia por el logro
de las metas del ao; as como un bono de retencin a largo plazo, el
cual se establece en base al indicador CVA (creacin de valor al
accionista) y se paga en marzo de cada ao.
d) Pasivos por impuestos Diferidos
En este rubro la compaa para el ao 2013 ha realizado transacciones
que oscilan entre los importes de S/. 410, 892,000.00 Nuevos Soles y S/.
399,

367,

000.00

Nuevos

Soles

para

el

ao

2014

2013,

respectivamente. Adems se determin una variacin de S/. 11, 525,

000.00 Nuevos Soles relacionado a una tendencia que asciende a 2.89%.

Por otro lado, esta partida en el 2013 represent el 7.07% del total
pasivo y patrimonio que ha comparacin con el ejercicio posterior
disminuy en un 1.04% de representatividad.
Los movimientos ms relevantes en esta partida son los relacionados a
la diferencia en tasas de depreciacin y activos intangibles que al
trmino del ejercicio 2014 tienen importes de S/. 202, 533, 000.00 y S/.
146, 922, 000.00 Nuevos Soles, respectivamente.

5. PATRIMONIO
a) Capital
En relacin al capital no se muestra ningn aumento y/o disminucin,
esta misma se mantiene con S/. 847, 192, 000.00 Nuevos Soles, con
847, 192, 731 acciones comunes de S/. 1.00 de valor nominal cada una
ntegramente autorizadas, emitidas y pagadas. Adems estas acciones
comunes estn inscritas en la Bolsa de Valores de Lima, que al 31 de
Diciembre de 2014 tienen un valor de cotizacin de S/. 7.11 por accin,
que a comparacin del ejercicio 2013 fue de S/. 9.10.
Por otro lado el capital en el ejercicio 2014 tiene una representacin de
12.43% mientras que en el 2013 tiene una representacin de 14.99%

b) Acciones de inversin
En lo que respecta a acciones de inversin la empresa ha mantenido el
importe de S/. 7, 388, 000.00 Nuevos Soles en sus cuentas, con un total
de 7, 388, 470 acciones de un valor nominal de S/. 1.00 c/u. Estas
acciones de inversin tienen el mismo derecho que las acciones
comunes y confieren a sus titulares una distribucin preferencial de los

dividendos de acuerdo con su valor nominal, adems se sabe que estas

acciones de inversin tienen un valor de cotizacin de S/. 2.85 al trmino
del ejercicio 2014.

c) Reserva Legal
En el 2014 esta partida representa el 2.49% del total pasivo y
patrimonio, mientras que en el ejercicio anterior fue del 2.85%. La
variacin que increment del periodo 2013 al periodo 2014 es de S/. 8,
535, 000.00 Nuevos Soles con una tendencia ascendente de 5.30%.
Este incremento se debe al hecho de que la Junta General de Accionistas
de la Compaa aprob la transferencia de los resultados obtenidos en
ejercicios anteriores a la reserva legal, siendo estos resultados los
siguientes:
-

El 25 de Marzo de 2013 se aprob la transferencia de la utilidad

obtenida en 2012, el importe transferido es de S/. 31, 561,

000.00.00
El 27 de Marzo de 2014 se aprob la transferencia de los
resultados obtenidos en 2013, el importe transferido asciende a S/.
8, 535, 000.00 Nuevos Soles

Por otro lado, al 31 de Diciembre del 2014, la Compaa ha alcanzado el

lmite requerido por la Ley General de Sociedades, que es el 20% del
Capital Social suscrito.

d) Resultados Acumulados
En este rubro la compaa ha registrado una utilidad, que en paralelo de
ambos perodos se muestra lo siguiente: En el perodo 2013 se

determin una utilidad de S/. 318, 684, 000.00 Nuevos Soles, mientras
que en el ejercicio 2014 fue de S/. 12, 035, 000.00 Nuevos Soles.
Sumando estos importes a la partida que corresponde a resultados
acumulados se ha reflejado una variacin negativa de S/. - 100, 664,
000.00 Nuevos Soles, que tiende a disminuir en -9.14%.
Por otro lado podemos resaltar que su representatividad en el ejercicio
2014 es de 14.69% mientras que en el ejercicio 2013 fue de 19.50%.

6. ESTADO DE RESULTADOS
Los ingresos obtenidos en el ao 2014 son principalmente de
operaciones con terceros (99.62%), mientras que con un porcentaje
mnimo (0.38%), estn las operaciones con entidades relacionadas como
las subsidiarias o sucursales, para el 2013 ocurre casi lo mismo, es decir,
que la mayor comercializacin se realiza con terceros a la empresa, cabe
resaltar que en este ao las ventas a partes relacionadas fue un monto
mayor al periodo siguiente.
Con respecto al Costo de Ventas incurrido en el periodo 2013 y 2014, la
proporcionalidad de su costo de comercializacin se ha mantenido en
72.83% para el ao 2013 y 72.76% para el 2014, generando un margen
bruto equilibrado en los dos aos. Cabe resaltar que la mnima diferencia
que se presenta en los dos periodos es debido al aumento de su
magnitud de otros rubros del estado de resultados, como lo son los
ingresos y gastos financieros que incrementaron su proporcin con
respecto a las ventas en el 2014.
Otros de los rubros que se deben tomar en cuenta son los ingresos y
gastos financieros. Los gastos financieros en el ao 2014 representan
ms (3.65%) en relacin al periodo anterior (3%). Esto se ha debido

principalmente por la generacin de intereses, ya sea por los bonos

emitidos, prstamos bancarios, prima por recompra de bonos y
sobregiros, adems de los intereses tributarios y los que se originaron
por los financiamientos de importacin. En cuanto a los ingresos
financieros se observa que tambin ha disminuido su proporcin de 1%
en el 2013 a 0.25% en el 2014, esto como consecuencia del beneficio
por reduccin de intereses que se gener por el acogimiento de la
subsidiaria Santa Amlia S.A. al programa de amnista tributaria en
Brasil en Octubre 2013 que ha sido aplicado desde el mismo ao y que
como consecuencia ha disminuido en el 2014.

ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS

Anlisis de liquidez
Liquidez general:

1 LIQUIDEZ GENERAL=

ACTIVO CORRIENTE
veces
PASIVO CORRIENTE

En el anlisis de liquidez general a la Compaa Alicorp y Subsidiarias, se

ha determinado que en el ejercicio 2014 la Compaa por cada UM de
deuda corriente, cuenta con 1.17 UM para pagarla, sim embargo, a
comparacin del ejercicio anterior la Compaa contaba con 1.84 UM
para contrarrestar sus obligaciones corrientes.
Aunque en ambos periodos la Compaa cuenta con la suficiente
capacidad para afrontar sus deudas corrientes, la disminucin de esta

razn se debe a que las deudas corrientes de la Compaa

incrementaron en S/. 1, 216, 614, 000.00.

Prueba acida: 2 PRUEBA ACIDA=

ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS

veces
PASIVO CORRIENTE

En el anlisis de prueba cida, se determin que la Compaa Alicorp y

Subsidiarias en el ejercicio 2014 no cuenta con la capacidad para
afrontar deudas corrientes, tomando en cuenta de que se han excluido
las existencias, puesto que tan solo podr abastecer el 74% de las
mismas. Sin embargo, en el ejercicio anterior la Compaa contaba con
1.17 UM para afrontar cada UM de deuda corriente, lo cual muestra una
disminucin en la capacidad de la empresa.

Prueba defensiva:

3 PRUEBA DEFENSIVA=

CAJA BANCOS
%
PASIVO CORRIENTE

Por medio del anlisis de esta razn, se determin que la Compaa

Alicorp y Subsidiarias tan solo puede afrontar el 4.17% de las deudas
corrientes con sus activos ms lquidos, que son caja y bancos. Adems
se sabe que estos activos representan el 1.46% de activos totales y el
4% de activos corrientes.
Por otro lado podemos observar que la Compaa ha experimentado un
decremento en lo que concierne a esta razn, que en el ejercicio anterior
fue del 7.75%. Ello se debe a que la Compaa ha generado un aumento

UTILIDAD BRUTA
GASTOS
CAPITAL
OFIJOS
PATRIMONIO
ACTIVO
TOTAL
VENTAS
VENTAS
NETAS
GASTOS
FINANCIEROS
VENTAS
ACTIVO

UTILIDAD NETA
UTILIDAD
UT. ANTES
DE
INTERSES
UTILIDAD
E IMPUESTOS
ANTES
DENETA
INTERESES veces
UTILIDAD
NETA
17
COBERTURA
DE
GASTOS
FIJOS
=
VENTAS
COSTOS
DE
VENTAS
18
RENDIMIENTO
SOBRE
EL
PATRIMONIO=
=%
UT.
ANTES
DE
INTERSES
E
IMPUESTOS

19
RENDIMIENTO
SOBRE
LA
INVERSION=
COBERTURA
DE GG.FF.=
%
veces
NETO
DE ACTIVO=
UTILIDAD=
=%
21 UT.16
DE
BRUTA=
% =%%
24 MARGEN
20 UTILIDAD
UT.
23
VENTAS=

en su pasivo corriente, siendo la causa principal de ello el financiamiento

con entidades financieras.

Capital de trabajo:

4 CAPITAL DE TRABAJO =ACT. CORRIENTE - PAS. CORRIENTE= UM

Mediante el anlisis realizado se determin que la Compaa Alicorp y

Subsidiarias cuenta con la suficiente capacidad econmica para
responder obligaciones con terceros. Adems habiendo afrontado sus
obligaciones, cuenta con un capital de trabajo de S/. 395, 636, 000.00
Nuevos Soles, sin embargo a comparacin del ejercicio anterior esta
capacidad disminuy S/. 590, 421, 000.00 Nuevos Soles.
Esta disminucin se debe a que la Compaa experiment un incremento
en sus pasivos corrientes, teniendo en 2013 un importe de S/. 1, 171,
024, 000.00 Nuevos Soles y para el ejercicio 2014 un importe S/. 2, 387,
638, 000.00 Nuevos Soles; esto quiere decir que en la Compaa sus
activos corrientes sus duplicaron, lo cual gener un disminucin en la
capacidad de la empresa.

Periodo Promedio de Cobranza:

Para este caso se han tomado en cuenta las ventas totales o los ingresos
operacionales netos. Realizando el clculo correspondiente se determina
que la Compaa Alicorp y Subsidiarias tiene un retorno de efectivo cada
56 das que a comparacin con el ejercicio anterior, que fue cada 59
das, muestra una ligera mejora en la capacidad de cobro.

Rotacin de cuentas por cobrar:

Con relacin a la liquidez de cuentas por cobrar, de la cual se determin

que se cobra cada 56 das, podemos deducir de este ratio que el nmero
de veces en que la Compaa Alicorp y Subsidiarias convierte en efectivo
a sus cuentas por cobrar en un ao, es de 6.43 veces, que a
comparacin del ejercicio anterior que fue de 6.14, se puede observar un
incremento. Esto se debe principalmente al aumento de ventas netas en
S/. 464, 698, 000.00 Nuevos Soles con respecto al ejercicio anterior.

Anlisis de Gestin
Rotacin de cartera:

7 ROTACION DE CARTERA=

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 360

das
VENTAS

En el anlisis correspondiente a esta razn nos muestra que la Compaa

Alicorp y Subsidiarias convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 55
das y que en el desarrollo del periodo o ejercicio rotan 6.53 veces. Por
otro lado, en el ejercicio anterior la Compaa converta sus
compromisos pendientes de cobro cada 52 da, los cuales en un ao
rotaban 6.9 veces.
De lo anteriormente expuesto, podemos determinar que la Compaa
experiment un incremento en esta razn por el hecho de que en
periodos anteriores sus cuentas por cobrar eran de importes menores.

Rotacin de los inventarios

En el anlisis de esta razn, podemos determinar que la Compaa

Alicorp y Subsidiarias introducen en el mercado sus productos cada 70
das, los cuales en un ejercicio rotan 5.14 veces. El aumento de esta
razn se debe a que la empresa ha incrementado sus inventarios, sin
embargo su costo de ventas no aument a la medida que se esperaba.
Esto quiere decir que la Compaa no introdujo en el mercado aquello
que ya se haba proyectado, sin embargo se mantiene en un rango
aceptable en relacin con los ejercicios anteriores.

Rotacin de caja y bancos:

11

ROTACION DE CAJA BANCOS=

CAJA Y BANCOS x 360

= das
VENTAS

La Compaa Alicorp y Subsidiarias cuenta con liquidez y capacidad para

cubrir 6 das de venta, que a comparacin con el ejercicio anterior se
mantuvo estable sin sufrir variacin alguna.

Rotacin de activos totales:

12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=

VENTAS
veces
ACTIVOS TOTALES

El anlisis que corresponde a rotacin de activos totales, estableci que

la Compaa Alicorp y Subsidiarias est colocando entre sus clientes 0.92
veces el valor de la inversin efectuada, de lo cual podemos determinar
que los activos que posee son suficientes, mas no productivos, debido a
que no generan ningn valor agregado. Sin embargo a comparacin del
ejercicio anterior tena la capacidad para afrontar 1.03 veces el valor de
lo invertido anteriormente, lo cual muestra una disminucin de su
capacidad.
Esto se ocasiona principalmente por el aumento de sus activos totales,
que reflejan una variacin que asciende a S/. 1, 166, 859, 000.00 Nuevos
Soles lo cual es favorable para la Compaa, sin embargo las ventas, que
para este ejercicio aumentaron en S/. 464, 698, 000.00, no cubren de
manera proporcional y directa lo que la Compaa invirti para este
ejercicio.

Rotacin del activo fijo:

13 ROTACION DE ACTIVO FIJO=

VENTAS
veces
ACTIVO FIJO

En el anlisis de este ratio podemos determinar que la Compaa Alicorp

y Subsidiarias est colocando en el mercado 3.03 veces el valor de lo
invertido en activo fijo, sin embargo para el ejercicio anterior este
anlisis reflejaba una colocacin de 3.11 veces mayor al valor invertido
en activo fijo.
La razn principal de que esta razn haya disminuido, es de que la
empresa invirti en nuevos activos fijos el importe de S/. 203, 522,
000.00. Sin embargo, las ventas para este ejercicio aumentaron en unos
S/. 464, 698, 000.00 lo cual no es nada negativo, mas si se hace un
balance entre lo invertido y lo que se esperaba recuperar, mnimamente
alcanz lo proyectado.

Anlisis de solvencia
Deuda patrimonio:

14

ESTRUCTURA DEL CAPITAL=

PASIVO TOTAL
=%
PATRIMONIO

En el anlisis correspondiente a estructura de capital, se determin de

que en la Compaa Alicorp y Subsidiarias por cada UM aportada por los
socios, hay 2.25 UM aportados por los acreedores. De ello podemos
deducir que la Compaa Alicorp y Subsidiarias cuenta con un
apalancamiento financiero elevado lo cual es favorable y riesgoso para

la misma; favorable porque opera con dinero ajeno y as el compromiso

que tiene los socios frente a prdidas indiscriminadas se reduce, y
riesgoso por el hecho de que depende considerablemente de terceros o
acreedores.
Este aumento desmedido, se debe al financiamiento que la Compaa ha
recibido de Entidades Bancarias, en el ejercicio 2014.

Razn de Endeudamiento:

15

RAZON DE ENDEUDAMIENTO=

PASIVO TOTAL
=%
ACTIVO TOTAL

En el anlisis que corresponde a razn de endeudamiento, se estableci

que en la Compaa Alicorp y Subsidiarias el 69.25% de sus activos es
financiado por los acreedores, que a comparacin con el ejercicio
anterior que fue del 61.5% nos ayuda a determinar que la capacidad de
endeudamiento de la Compaa, aument relativamente; lo cual es
demasiado riesgoso para la Compaa, debido a que le entrega a sus
acreedores un mayor control sobre sus activos, del que tiene la
Compaa sobre los mismos.
Cobertura de gastos financieros:

16

COBERTURA DE GG.FF.=

UTILIDAD ANTES DE INTERESES

veces
GASTOS FINANCIEROS

En la Compaa Alicorp y Subsidiarias se determin que la capacidad que

tiene la Compaa para atender con facilidad sus obligaciones

financieras es de 0.26 veces, el cual es una razn promedio ya que las

obligaciones pendientes pueden poner en riesgo a la utilidad de la
Compaa.

Cobertura gastos fijos:

17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS =

UTILIDAD BRUTA
veces
GASTOS FIJOS

Para el anlisis de este ratio, se tom en cuenta como gastos fijos los
gastos relacionados a la administracin que para el ejercicio 2014 y
2013 fueron de S/. 350, 453, 000.00 y S/. 298, 518, 000.00
respectivamente. El anlisis correspondiente nos permite determinar que
en la Compaa Alicorp y Subsidiarias la utilidad bruta nos permite cubrir
4.88 veces los gastos fijos, que para este ejercicio en relacin al ejercicio
anterior, aumentaron en S/. 51, 935, 000.00.
Anlisis de rentabilidad
Rendimiento sobre el patrimonio (ROE):

18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=

UTILIDAD NETA
=%
CAPITAL O PATRIMONIO

En el anlisis que corresponde al ROE, se determin que por cada UM

que la Compaa Alicorp y Subsidiarias mantiene en su capital, genera
un rendimiento a favor de los accionistas del 0.57%, que a comparacin

con el ejercicio anterior, que fue de 14.65%, disminuy

significativamente debido a que las utilidades obtenidas en este ejercicio
disminuyeron en S/. 306, 649, 000.00 Nuevos Soles en relacin al
ejercicio 2013.

Rendimiento sobre la inversin (ROI):

19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=

UTILIDAD NETA
=%
ACTIVO TOTAL

En el anlisis que corresponde al ROI, se determin que por cada UM

invertida en los activos totales se ha producido una rentabilidad del
0.18% sobre la inversin, que a comparacin con el ejercicio anterior,
que fue 5.64%, ha experimentado un decremento.
La razn principal es que la Compaa invirti en Nuevos Activos, por
consiguiente, para generar mayores ingresos; sin embargo debido a que
los activos recientemente ingresaron a la Compaa, tomar un tiempo
determinado el lograr un retorno o utilidad relacionado a lo invertido.

Utilidad activo (ROA):

En el anlisis de este ratio se ha determinado que el rendimiento de

cada sol invertido en los activos producen una utilidad de 3.64% por lo
invertido en sus activos, que a comparacin del ejercicio 2013, que
determin un rendimiento de 7.75%, este ha disminuido
significativamente por el hecho de que la Compaa invirti en activos
este ejercicio, sin embargo la utilidad generada por los mismos no
supero lo que la Compaa se proyect alcanzar.

Utilidad ventas:

21

UT. VENTAS=

UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

%
VENTAS

En el ejercicio 2014, se determin que por cada UM vendida, la

Compaa Alicorp y Subsidiarias ha obtenido una utilidad del 0.96% que
a comparacin con el ejercicio anterior, que fue de 6.55%, muestra un
decremento debido a que la empresa incurri en demasiados gastos en
este ejercicio.

Margen bruto:

23

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=

VENTAS - COSTOS DE VENTAS

%
VENTAS

En el anlisis de este ratio podemos observar que las ganancias que ha

percibido la Compaa Alicorp y Subsidiarias, en relacin a la produccin

y al proceso de costeo, es de 27.24%, el cual en relacin al ejercicio

anterior, que fue de 27.17%, se encuentra en un rango aceptable.

Margen neto:

24

MARGEN NETO DE UTILIDAD=

UTILIDAD NETA
=%
VENTAS NETAS

Este anlisis nos permite determinar que en la Compaa Alicorp y

Subsidiarias por cada UM que vendi, obtuvo una utilidad neta de 0.19%,
lo cual es demasiado bajo si se realiza una comparacin al ejercicio
anterior.
La respuesta a la pregunta de porque se gener tan poca rentabilidad
est en que la Compaa incurri en demasiados gastos en este
ejercicio, siendo el ms significativo de ellos los relacionados a cobertura
y negociacin, siendo estos S/. 116, 252, 000.00 Nuevos Soles y S/. 91,
245, 000.00 Nuevos Soles.