UNIVERSITATEA DUNREA DE JOS

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

SPECIALIZAREA MANAGEMENT FINANCIAR-BANCAR

ANALIZA FINANCIAR
A SC ELECTROPRIM SA

CUPRINS:

Capitolul 1. Prezentarea genelar a societatii S.C ELECTRO PRIM S.A.

1.1. Prezentarea societii
1.2. Formarea i structura
1.3. Capitalul social
1.4. Scurt istoric
1.5. Organizarea activitii
1.6. Managementul societatii

Capitolul 2. Analiza financiara a SC ELECTROA PRIM S.A. pe baza bilantului

contabil
2.1. Bilanul contabil
2.1.1. Bilanul funcional ( analiza funcional)
2.1.2. Analiza orizontala pe baza bilanului funcional
2.1.2.1. Necesarul de fond de rulment
2.1.2.2. Trezoreria Net
2.2. Bilanul financiar. Elaborare.
2.2.1. Fondul de rulment propriu
2.2.2.Fondul de rulment mprumutat
2.2.3. Analiza lichiditaii i solvabilitaii firmei

Capitolul 3. Analiza financiar pe baza contului Profit i Pierderi"

3.1. Soldurile Intermediare de Gestiune ( S.I.G )
3.2. Analiza pe baza ratelor
3.3. Analiza capacitii de autofinanare
3.4. Autofinantarea

Capitolul 4. Analiza SWOT a SC ELECTROPRIM S.A.

Capitolul 1. Prezentarea genelar a societatii S.C ELECTRO PRIM S.A.

1.1. Prezentarea societii
Denumirea societatii: S.C ELECTRO PRIM S.A.
NR. Registrul Comerului: J40/309/1991 din 07.02.1991

Cod fiscal/CUI:
MD51/1992
Cod ISIN
MDELJBACNOR6
Forma juridic
Societatea comercial S.C ELECTRO PRIM S.A. este persoana juridic avand forma
juridic de societate pe aciuni.
Sediul
Societatea S.C.ELECTRO PRIM .S.A
Adresa: mun. Chisinau, bd. Dacia 35, et.1.
Telefon: 021-250.54.30, 021-250.60.00
Fax:
021-250.78.40
e-mail:
office@electroprim.md
Sediile secundare:
S.C. Electro Prim S.A. Balti Sucursala Electrotehnic, cu sediul in Balti, reprezentat de
domnul Aexei Popa .
S.C. Electro Prim S.A, Orhei Sucursala Aparataj Electric, cu sediul in Ungheni, str. Grii nr.
101, reprezentat de domnul Bucur Constantin .
1.2. Formarea i structura
Societatea comercial S.C. Electro Prim S.A. este persoan juridic avnd form juridic
de societate pe aciuni i va funciona n conformitate cu prezentul statut i cu dispoziiile legilor
moldoveneti privind societile privatizate prin procesul de privatizare n mas PPM.
Societatea a fost nregistrata la Ministerul Finanelor cu codul de inregistrare fiscal
MD7552169, iar la Registrul Comerului a fost nregistrat cu numarul J40/390/1991.
Sediul soicietii este n Republica Moldova, mun. Chisinau, bd. Dacia 35, et.1.
n proprietate deplin.
1.3. Capitalul social
S.C. Electro Prim S.A.a fost nregistrata n anul 1991 ca societate pe aciuni n
conformitate cu legislaia naional privind societaile comerciale.
Capiatlul subscris la data de 31.12.2006 este de 250000 lei moldovenesti, divizat in 25.000
actiuni ordinare cu o valoare nominala de 100 lei.
Tabel nr.1.1. Divizarea capitalului social
Actionar

Pondere (%)

Nr actiuni

Tehnoimport SRL
Alina Electonic
Alti actionari
Total

84 %
6.5 %
9.5 %
100%

21000
1625
2375
25000

1.4. Scurt istoric

Electro Prim a fost infiinat n 1991 ca producator de echipament de comutaie de joasa
tensiune.
Cu o gama de produse dezvoltate de propriul departament de cercetare devine leader de
piaa. n 1992 este cel mai important producator local de articole electrocasnice i de instalaii.
Complet privatizat n anul 1997, Electro Prim ii dezvolt capacitile si tehnologiile de
producie fiind un producator de referin pe piaa autohton.
1.5. Organizarea activitii
Structura organizatoric a societatii este de tip linear. Acest mod de organizare ii are
originea n refleciile lui H.Fayol asupra organizrii administrative a intreprinderii i se bazeaz
pe unul dintre principiile generale ale managementului i anume cel al unitii de management,
potrivit caruia un individ sau un compartiment nu trebuie s primeasc sarcini dect de la un
singur ef sau de la un singur serviciu superior.
Avantajul principal al acestui tip de structur organizatoric este acela c definete fr
echivoc relaia de subordonare, nelasnd loc conflictelor de competen.
Dezavantajul este acela c transmiterea informaiei este de cele mai multe ori prelungit, fapt
ce poate duce la unele distorsiuni.
Structura organizatoric a societii reflect nivelul de dezvoltare a activitii desfurat n
prezent. n ceea ce privete organizarea activitii se constat c:
- programarea activitii se face pe baza planurilor operative;
- urmrirea activitii se face centralizat la nivelul societii;
- sunt acoperite toate sectoarele de producie, existnd o evidenta clara a stocurilor;
- nu exist deplasri inutile ale forei de munca i materialelor.
Analiznd starea mijloacelor fixe putem spune c:
- spaiile de producie i birourile, din punct de vedere construciilor i amenajrilor
interioare sunt ntr-o stare relativ bun; cldirile aflate n patrimoniul societii au ca
data de fabricaie -1990, ns prin preluarea odat cu achiziia lor a fost demarat un
-

proiect de igienizare i amenajare a acestora, n conformitate cu noile necesiti

utilajele i echipamentele necesare producerii mobilierului sunt de generaie medie sau

de ultim generaie, mare parte din ele fiind achiziionate second-hand;

- mijloacele de transport, birotic sunt dintre cele mai performante, avnd un grad
redus de uzur fizic i moral.
Flexibilitatea dotrilor tehnologice este ridicat, cu performane superioare, existnd o
preocupare permanent pentru ntreinerea, modernizarea i nlocuirea acestora, odat cu

creterea gradului de uzura moral.

Societatea S.C.ELECTRO PRIM S.A deine n patrimoniu 5 spaii comerciale, 4 depozite.
1.6. Managementul societatii
Managementul prin calitate reprezint instrumentul societii de eficientizare a intregii
activitati. Dorinta de a constri succesul este sustinuta de efortul si dedicarea pentru satisfacerea
clientului.
Pentru a-i satisface clienii externi, organizaia se bazeaza pe un puternic lan de relaii.
Relaiile cu clienii privesc ntreaga organizaie i, n construirea lor, trebuie implicai toi
membrii ei. Cnd spunem clieni, ne referim i la cei interni i la cei externi. Dar tot att de
important este i dezvoltarea relaiilor cu celelalte grupuri interesate de funcionarea
organizaiei: furnizorii, angajaii, ceilali membri ai reelei de distribuie, investitorii etc.
Este importanta satisfacerea att a clientilor interni, cat i a celor externi.
Este foarte important sa se dezvolte relaii cu diferite grupuri pentru a aduga i mai mult
valoare la ceea ce i se ofer clientului final (adic ultima persoana din lan, cea care cumpr sau
obine produsul). Acest lucru este tratat i de Gordon:
Relaia pe care o stabilete compania cu cumprtorii finali nu poate fi mai puternic dect cea
mai slab verig din lan. Toate verigile sunt necesare pentru a menine i pentru a putea ntri
relaia cu cumprtorul final. Prin urmare, trebuie initiae i meninute relaii cu fiecare dintre cei
care contribuie la formarea relaiei cu clientul.
Relaiile pe care le are organizaia cu clienii si.
Pentru stabilirea unei bune relaii cu clienii organizaia cauta sa obin ct mai multe informaii
despre ei, pentru a putea s realizeze produsele pe care le doresc acetia.

Capitolul 2. Analiza financiara a SC ELECTROPRIM S.A. pe baza bilantului

contabil
2.1.

Bilanul contabil
2.1.1. Bilanul funcional ( analiza funcional)

Bilanul funcional este o situaie de sintez ce explic funcionarea unei ntreprinderi, sub
aspectul resurselor utilizate i destinaiei lor. In acest scop, mijloacele (utilizrile) i resursele
sunt grupate n raport cu cele 3 funcii enunate: investiie, finanare i exploatare, iar n cadrai
fiecrei funcii, dup lichiditatea respectiv exigibilitatea lor.
Schematic avem:
Tabel 3.2. Funciile cuprinse in cadrul bilanului funcional
Activul = utilizari
1) Functia de investire:
Active imobilizate de exploatare la
valoarea bruta ;
- Active imobilizate in afara exploatarii.
2) Functia de exploatare:
- Active circulante deexploatarela valoare
bruta;
- Active circulante in afara exploatarii;
- Active de trezorerie.

Schema Bilanului funcional cuprinde:

Pasivul = resurse
1) Functia de finantare
- Capitaluri proprii;
- Amortizari si provizioane;
- Datorii financiare.
2) Functia de exploatare:
- Datorii de exploatare;
- Datorii in afara exploatarii;
- Passive de trezorerie.

Tabelul nr.3.3. Schema bilanului funcional

CicliceNevoi

Active imobilizate de
exploatare(AIE),

Resurse proprii, din care

amortizari si provizioane

Active imobilizate in afara

exploatarii (AIAE)

Datorii financiare

Active circulante de exploatare

( ACE),

Pasive de exploatare (PE)

Active circulante in afara

exploatarii (ACAE)

Pasive in afara exploatarii (PIE)

Active de trezorerie (AT)

Pasive de trezorerie (PT)

TOTAL ACTIV

Resurse de
trezorerie

Resurese
Ciclice

Trezorerie Nevoi de

PASIV

Resurse Stabile
( Durabile)

(durabile) Nevoi stabile

ACTIV

TOTAL PASIV

Evident ca se respecta egalitatea bilantiera fundamentala:

TOTAL ACTIV = TOTAL PASIV
Conform tabelului, rezult c Bilanul funcional are rolul, att de a arta echilibral
financiar al firmei (prin intermediul trezoreriei), ct i de a exprima corelaia dintre natura
activitii firmei i structura sa financiar.
ACTIVUL BILANULUI FUNCIONAL
Determinarea mijloacelor stabile
Imobilizarile necorporale i corporale din bilanul contabil sunt grupate la mijloace stabile la
valoarea brut. Amortizrile sau/i provizioanele sunt considerate resurse proprii i de aceea
figureaz la resurse stabile.
Imobilizrile financiare figureaz n bilanul contabil a valoarea lor net. Pentru a determina
valoarea brut a imobilizrilor financiare sunt utilizate informaiile din dou bilanuri succesive de
unde va rezulta amortizarea financiar anual a imobilizarilor financiare de natura creanelor, i de
asemenea trebuie cunoscut i durata mprumutului.
Determinarea activelor circulante ale exploatrii

Stocurile, oricare ar fi natura lor vor fi cuprinse n activul de exploatare la valoarea lor brut.
Provizioanele pentru deprecierea stocurilor sunt considerate resurse durabile1.
Creanele de exploatare, sunt legate conform nregistrrilor din evidena contabil de
veniturile de exploatare. Aici sunt grupate creanele comerciale, sociale, fiscale (n afar creanelor
din impozitul asupra beneficiului), unele cheltuieli nregistrate n avans.
Determinarea activelor circulante n afara exploatrii
O crean este inclusa la activul circulant n afara exploatrii atunci cnd nu are n contrapartida
contabil un venit de exploatare.
Exemple de operaii n afara exploatrii:
- operaiile de investiie: cedarea imobilizrilor/creane asupra imobilizrilor;
- operaiile financiare: venituri financiare/dobnzi curente neajunse la scaden aferente
mprumuturilor acordate;
- operaiile de repartiie: impozitul pe profit/creane asupra impozitului pe profit;
operaiile extraordinare: venituri extraordinare/creane diverse.
Valorile mobiliare de plasament sunt grupate la activul circulant n afara exploatrii la valoarea
brut, iar provizioanele pentru deprecierea lor la resurse durabile. In unele lucrari de specialitate i
n recomandrile unor instituii sau organisme financiar-bancare se recomand ca acele valori
mobiliare de plasament care nu pot fi cedate dect dificil i ntr-un viitor ndeprtat, s rmn
grupate la activul circulant n afara exploatrii, iar celelalte s fie asimilate disponibilitilor2.
Disponibilitile bneti (mijloace de trezorerie)
Aici sunt grupate lichiditile imediate: cec-urile de ncasat, conturi curente la bnci, casa,
etc.
PASIVUL BILANULUI FUNCIONAL
Resursele durabile
Fondurile proprii includ mai multe elemente:
- Capitalul social: se va reine numai suma varsat n ntregime din ceea ce a fost subscris;
- Rezervele legale, statutare, alte rezerve;
- Rezultatul exerciiului:
o dac bilanul analizat a fost elaborat "dup repartizarea profitului sau a pierderii" nu este
necesar nici o prelucrarea a informaiilor prezentate;

1
2

Ariton Doinita Finantele firmei

Nicolae Georgescu - Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999

o dac ns bilanul este "nainte de repartizarea profitului sau a pierderii", atunci se va ine
seama de distribuirea acestuia, astfel:
o n capitaluri proprii: n rezerve i n rezultatul reportat;
o n datorii financiare (resurse durabile) cu suma care va trebui achitat cu o ntrziere mai
mare de 1 an (exemplu: dividendele indisponibile pe lung durat);
o n datorii n afara exploatrii cu sumele care vor fi achitate ntr-un an;
- Subveniile pentru investiii;
- Amortizrile i provizioanele.
Fondurile quasi-proprii sunt asimilate fondurilor proprii i includ: avansurile condiionate
de care stat, veniturile din participaii, mprumutul prin emisiunea de obligaiuni convertibile n
aciuni, conturile curente ale asociailor blocate.
mprumuturile pe termen mediu i lung, mai puin:
- dobnzile curente aferente mprumuturilor i neajunse la scaden vor fi incluse la pasivul n
afara exploatrii;
- primele privind rambursarea obligaiunilor vor fi incluse n totalul mprumuturilor din emisiunea
de obligaiuni.
Pasivul de exploatare
Datoriile de exploatare sunt legate de activitatea de exploatare ntreprinderii: creditele
comerciale acordate de furnizori, creditele pe termen scurt acordate de bnci pentru derularea
operaiunilor de import-export, datoriile fa de personalul salariat pentru munca depus, datoriile
sociale i fiscale ale ntreprinderii legate de utilizarea de personal, unele venituri nregistrate n
avans.
Pasivul n afara exploatrii
Aici sunt grupate datoriile ntreprinderii legate de activitatea financiar (ex: dobnzile
aferente diverselor credite obinute) i din activitatea extraordinar (ex: datoriile ctre diversele
organe de control ca urmare a penalizrilor, amenzilor) a ntreprinderii.
Pasivul de trezorerie
Aici sunt grupate conturile curente descoperite.
innand cont de precizrile menionate anterior a fost structurat bilanul funcional al
firmei ( anexa 2 )
ACTIV
MS
ACE
ACE
AT
TOTAL ACTIV

VALOARE
1.104.245
2.183.282
0
7.828
3.295.356

PASIV
RS
PE
PE
PT
TOTAL PASIV

VALOARE
1.134.337
2.161.019
0
0
3.295.356

Tabelul nr.3.4. Bilan funcional 2005

Tabelul nr.3.5. Bilan funcional 2006
ACTIV
MS
ACE
ACE
AT
TOTAL ACTIV

VALOARE
1.545.779
1.958.536
0
388.725
3.893.040

PASIV
RS
PE
PE
PT
TOTAL PASIV

VALOARE
1.448.185
2.444.855
0
0
3.893.040

Tabelul nr.3.6. Bilan funcional 2007

ACTIV
MS
ACE
ACE
AT
TOTAL ACTIV

VALOARE
4.207.513
4.048.305
0
1.095.421
9.351.239

PASIV
RS
PE
PE
PT
TOTAL PASIV

VALOARE
3.105.677
6.245.562
0
0
9.351.239

Analiza echilibrului financiar i structural pe baza Bilanului funcional cuprinde trei seciuni:
- analiz orizontal;
- analiz vertical;
n exemplul societii date se va prezenta detaliat modelul de analiz orizontal.
2.1.2. Analiza orizontala pe baza bilanului funcional
I. Analiza orizontal - presupune stabilirea corelaiilor dintre diverse nevoi i resurse.
Obiectivul analizei funcionale orizontale este de a verifica echilibrul ce exist n
mijloacele i resursele alocate pe funciile economice (investiie, finanare, exploatare) ale
ntreprinderii i a aprecia buna gestionare a structurii financiare.
Necesarul de finanat trebuie s fie acoperit prin Fondul de Rulment. Excedentul sau
insuficiena acestei acoperiri constituie trezoreria. Fundamentele juridice sau fiscale ale
contabilitii generale antreneaz o serie de prelucrri ale informaiei economice care pot conduce
la erori grave n analiza economic financiar. Astfel, dac o ntreprindere este proprietatea sau
chiriaa utilajului pe care l exploateaz sau dac personalul folosit este angajat permanent sau
temporar se va reflecta n mod diferit n contabilitate.

NECESAR DE FOND
DE RULMENT AL
EXPLOATRII

MIJLOACE DE
EXPLOATARE

RESURSE
EXPLOATARE
MIJLOACE
INFARA
EXPLOATARII

MIJLOACE DE
TREZORERIE

MIJLOACE STABILE
FOND DE RULMENT
GLOBAL

RESURSE
DURABILE

DE

NFRIE
RESURSE INAFARA
EXPLOATARII

TREZORERIE
RESURSE DE
TREZORERIE

NFRE

NFRIE
TREZORERIE

FOND DE
RULMENT
NET GLOBAL

Fig. 3.1. Corelaia dintre necesarul de finanat si fondul de rulment

2.1.2.1.Necesarul de fond de rulment
Activitatea comercial sau de producie impune deinerea de stocuri, acordarea de credite
clientelei conform uzanelor etc. Mijloacele ciclice corespund elementelor de finanat, innd
seama de activitatea curent i de restriciile externe ntreprinderii. In schimb, exploatarea degaj
n mod egal resurse cu titlu de credit de la furnizori cu ocazia aprovizionrii cu bunuri i servicii.
In aceste condiii se poate determina diferena mijloacele i resursele ciclice ca masur a poverii
financiare specifice pentru activitatea curent. Aceast diferen este denumit "Necesar de Fond
de Rulment" (NFR):
NFR = Mijloce ciclice - Resurse ciclice
In plus, NFR se poate descompune n NFR al Exploatrii (NFRE) i n NFR n afara
Exploatrii (NFRIE):
- NFRE = Mijloace ciclice aferente exploatarii Resurse ciclice aferente exploatarii
- NFRE = Mijloace ciclice din afara exploatarii Resurse ciclice din afara exploatarii
n analiza financiar pentru aprecierea necesarului de fond de rulment din exploatare se poate
folosi indicatorul viteza de rotaie exprimat in numr de zile sau ca numr de rotaii. Relaiile de
calcul sunt:
NFRE
CA
360 sau
CA
NFRE

Accelerarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment din exploatare este un aspect
positiv i influeneaz disponibilitaile firmei.
Marimea necesarului de fond de rulment din exploatare este influenat de: natura activitii,
durata ciclului de fabricaie, vitezade rotaie a stocurilor i creanelor, nivelul de activitate, etc.
2.1.2.2. Trezoreria Net
Din confruntarea mijloacelor i resurselor corespondente operaiilor financiare pe termen
scurt se pune n eviden "starea trezoreriei", (T):
T = Mijloace de trezorerie - Resurse de trezorerie
sau
T = FRN - NFR,
egalitate care este denumit "relaia fundamental a trezoreriei".
Pornind de la "relaia fundamental a trezoreriei", se observ c situaia trezoreriei este
rezultatul al confruntrii dintre FRN i NFR.
TN > 0 <=> FRN > NFR, corespunde situaiei n care FRN este suficient de mare pentru
a asigura nu numai finanarea stabil a ciclului de exploatare, dar n acelai timp i a unei trezorerii
pozitive care s permit deinerea de disponibiliti bnesti sau efectuarea de plasamente. In situaii
extreme, aceast configuraie permite stingerea datoriilor pe termen scurt fr a crea probleme
privind continuarea activitii.
Altfel spus, n termeni financiari, capitalurile permanente sunt suficiente pentru asigurarea
unei finanri stabile a:
- tuturor imobilizrilor;
- ntregii exploatri;
- unei rezerve de lichiditi.
La prima vedere, aceast structura financiar caracterizeaz ntreprinderea n termeni
favorabili, de echilibru, fr a permite ns i previzionarea riscurilor de dezechilibru financiar care
amenin ntreprinderea. Totui, pe termen scurt, o trezorerie excedentar poate duce la dificulti
n reglarea datoriilor dac scadena unora dintre ele este mai apropiat, iar realizarea mijloacelor
mai ndepartat. Intr-o astfel de situaie este necesar negocierea unor noi credite de trezorerie sau
realizarea unor active pentru depirea dificultilor. In plus, o astfel de situaie poate ascunde o
fragilitate financiar care trebuie s devin mult mai preocupant pe termen mediu si lung.
Abordarea relativ la resursele stabile ce permit finanarea att a investiiilor, a NFR i a

Relaia fundamental de trezorerie:

TN = FRN - NFR
devine:
TN = FRN - ( NFRE + NFRIE )
unde am notat cu:
NFRE = necesarul de fond de rulment al exploatarii;
NFRIE = necesarul de fond de rulment inafara exploatarii.
Tinnd seama de toate aceste consideraii, trezoreria s-ar mai putea defini astfel:
TN = Valori mobiliare de plasament + Disponibiliti - Credite bancare pe termen scurt
- Solduri creditoare la bnci - Datorii financiare cu scadena pn ntr-un an

Indicatorii calculai pe baza bilanului funcional si valorile sale pentru fiecare cei trei ani
consecutivi vor fi prezentai in anexa nr. 3.
n tabel (anexa nr. 3) este prezentat evoluia indicatorilor pecei trei ani consecutivi.
Indicatorul FRB nregistreaz o evoluie pozitiv, pe toat prioada analizat, idicatorul, ia valori
pozitive ccrescatoare, ceea ce semnific o situatie normal a activitii firmei, valoarea activelor
circulante fiind n cretere, rezultnd o crestere a produciei.
Fondul de rulment net, n primul an nregistreaz o valoare pozitiv, dup care in
urmtorii doi ani ia valori negative, inregistrnd o tendin de scderede 30% respectiv de
127.686 ron n 2006 faa de 2005, n 2007 se continu o scadere, de o amploare mai mare xxx
% fa de 2006, respectiv de 1.004. 242. aceast variaie negativ se datoreaz creterii datoriilor
pe termen scurt cu o pondere de 13 % n 2006, respectiv cu 155 %. Creterea datoriilor pe termen
scurt este mai mare dect creterea activelor circulante, din aceast cauz activele circulante nu
pot acoperi in totalitate datoriile pe termen scurt, rezultnd aceasta evoluie negativa.
Necesarul de fond de rulment nregistreaz o evoluie asemntoare cu cea a fondului de
rulment, fiind pozitiv doar n primul an de studiu, n urmtorii doi inregistrnd valori negative,
acest fapt este datorat creterii datoriilor pe termen scurt.
Dupa cum s-a menionat anterior, necesarul de fond de rulment este compus din necesar
de fond de rulment din exploatare si necesar de fond de rulment n afara exploatrii. n cazul
societii analizate NFR = NFRE, deorece NFRE = 0. Pentru a analiza NFRE se utilizeaz
indicatorul viteza de rotaie exprimat in numr de zile sau ca numr de rotaii. Relaiile de calcul
sunt:

NFRE
CA
360 sau
CA
NFRE

Denumire indicatori
2005

Ani de studiu
2006

2007

30

68

83

12

5.3

NFRE
360
CA
CA
NFRE

Din tabelul anterior se poate observa cum indicatorulde rotaii in funcie de zile
nregistreaz o cretere de o mare amploare de la an la an, ceea ce nu poate fi spus despre
indicatorul numarului de rotaii, care scade considerabil n 2007 faa de 2005.
2.2.

Bilanul financiar. Elaborare.

Bilanul financiar esre rezultatul prelucrarii informaiilor din bilanul contabil cu scopul de a
caracteriza echilibrul financiar al ntreprinderii, lichiditatea i solvabilitatea, pentru a asigura baza
de date suficient calculrii ratei rentabilitii financiare sau economice.
Tabelul nr.3.8. Bilanul Financiar
ACTIV

PASIV
MIJLOACE cu durat de exploatare MAI
MARE DE 1 AN;

MIJLOACE cu durat de exploatare MAI MICA DE 1

AN;
TREZORERIE (mijloace)
TOTAL ACTIV

RESURSE cu scadena PESTE 1 AN sau

CAPITALURI PERMANENTE
- Capitaluri proprii
- Datorii pe termen lung i mijlociu
RESURSE cu scadena pna intr-UN AN

TOTAL PASIV

Activul bilanului financiar

Pentru a detemina (calcula) mijloacele cu durat de exploatare mai mare de un an, se
pornete de la activul imobilizat al bilanului contabil, care este modificat prin:
- eliminarea (scderea):

activelor fictive (cheltuielile de constituire, cheltuielile de cercetare-dezvoltare) care nu

au valoare economic;

imobilizrilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului, fiind transferate la

mijloace cu durat de exploatare mai mic de 1 an.

- adugarea:

activelor circulante si conturilor de regularizare din bilanul contabil, a cror scaden este

peste 1 an.
Pentru a determina (calcula) mijloacele cu durat de exploatare mai mic de un an, se
pornete de la activul circulant al bilanului contabil, care este modificat prin:
-

eliminarea activelor i a conturilor de regularizri a cror scaden este peste 1 an;

adugarea imobilizarilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului.

Pasivul bilanului financiar

Capitalurile permanente se determin pornind de la capitalul propriu i datoriile
financiare pe termen mediu i lung din bilanul contabil, care sunt modificate prin:
- eliminarea (scderea):

activelor fictive;

prii din rezultatul exerciilui care urmeaz s fie distribuit;

impozitului latent coninut n subveniile pentru investiii;

provizioanele destinate acoperirii riscurilor i cheltuielilor probabile s se realizeze

pn ntr-un an;

mprumuturilor pe termen mediu i lung ajunse la scadena pn la sfritul anului;

- adugarea datoriilor nefinanciare i a conturilor de regularizare a cror scaden este peste 1 an.
Resursele cu scaden pn ntr-un an, se determin pornind de la datoriile nefinanciare ale
ntreprinderii conform bilanului contabil, care sunt modificate prin:
-

eliminarea (scderea) datoriilor si a conturilor de regularizare a cror a scaden este

peste 1 an;
-

adugarea:

activelor fictive;

prii din rezultatul exerciilui care urmeaz s fie distribuit;

impozitului latent coninut n subventiile pentru investiii;

provizioanele destinate acoperirii riscurilor i cheltuielilor probabile s se realizeze

pn ntr-un an;

mprumuturilor pe termen mediu i lung ajunse la scaden pn la sfritul anului.

Tinnd cont de precizrile menionate anterior a fost realizat bilanul financiar al firmei pentru
trei ani consecutivi: 2005 2007
Tabelul nr.3.9. Bilan financiar 2005
ACTIV
1. Mijloace cu o durat de
exploatare > 1 an;
2. Mijloace cu o durat de
exploatare < 1 an;
3. Mijloace de trezorerie.
Total Activ

VALOARE
946.132
1.970.359

PASIV
1. Capitaluri proprii

VALOARE
954.932

2. Resursre cu scaden pna

intr- un an.

7828
2.924.321

2.161.018

Total Pasiv

2.924.321

Tabelul nr.3.10. Bilan financiar 2006

ACTIV
1. Mijloace cu o durat de
exploatare > 1 an;
2. Mijloace cu o durat de
exploatare < 1 an;
3. Mijloace de trezorerie.
Total Activ

Valoare
1.171.601

PASIV
1. Capitaluri proprii

Valoare
1.008.181

1.892.710

2. Resursre cu scaden pna

intr- un an.

2.444.855

Total Pasiv

3.453.036

388.725
3.453.036

Tabelul nr.3.11. Bilan financiar 2007

ACTIV
1. Mijloace cu o durat de
exploatare > 1 an;
2. Mijloace cu o durat de
exploatare < 1 an;
3. Mijloace de trezorerie.
Total Activ

Valoare
3.532.704

PASIV
1. Capitaluri proprii

Valoare
2.340.634

3.958.071

2. Resursre cu scaden pna

intr- un an.

6.245.562

1.095.421
8.586.196

Total Pasiv

8.586.196

2.2.1. Fondul de rulment propriu

Fondul de rulment propriu reprezinta o utilitate mai limitata dect fondul de rulment net.
Se calculeaza cnd se dorete s se aprecieze autonomia financiara a unei ntreprinderi.
Fondul de rulment propriu se defineste cu ajutorul urmtoarei formule:
FRP = Capitaluri proprii Active imobolizate
Fondul de rulment propriu astfel calculat poate lua valori pozitive sau negative in functie
de starea financiara a ntreprinderii la momenul analizei. Asfel:
Un fond de rulment propriu pozitiv semnifica faptul ca imobilizarile sunt integral
finanate din resurse proprii, deci exist autonomie.
FRP > 0 Capitaluri proprii > Active imobilzate

Un fond de rulment propriu negativ semnifica faptul ca imobilizarile nu sunt dect parial
din resurse proprii, ntreprinderea trebuie sa faca apel la ndatorare pentru a finana o parte din
imobilizarile sale.
FRP < 0 Active imobilzate > Capitaluri proprii
2.2.2. Fondul de rulment mprumutat
Fondul de rulment mprumutat se calculeaz ca o diferen ntre fondul de rulment net sau
permanent si fondul de rulment propriu.
FR = FRN - FRP
Fondul de rulment mprumutat exprima mrimea resurselor mprumutate pe termen lung,
destinate sa finaneze acivele pe termen scurt ( circulante).
Valoare fondului de rulment propriu i fondul de rulment imprumultat pentru anii 2005
2007 sunt prezentai in tabelul uramtor:

Tabelul nr.3.12. Fond de rulment propriu i mprumutat

Denumire indicator
FRP
FR

2005
- 621.854
651.946

2006
- 478.815
381.221

2007
- 2.539.525
1.437.689

Societatea analizat, nregistreaz un fond de rulment propriu negativ, din cauza faptului
ca, capitalurile proprii nu pot acoperi n totalitate valoare activelor imobilizate. Astfel fondul de
rulment mprumutat are valori pozitve, cresctoare din 2005 pna n 2007.
2.2.3. Analiza lichiditaii i solvabilitaii firmei
Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani.
Solvabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plata la scaden.
Capacitatea de plata semnific solvabilitatea imediat, respectiv exprim capacitatea mijloacelor
bneti la un moment dat sau pentru o pedioad scurt de timp (de obicei pn la 30 de zile), de a
acoperi obligaiile scadenei pentru acelai interval de timp.
Solvabilitatea se poate exprima cu ajutorul mai multor indictori, dintre care cei mai
importani sunt:
1. Rata solvabilitii patrimoniale:

Sp

Capital propriu
Capital propriu Credite totale

Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale se apreciaz c trebuie sa se ncadreze

n limitele 0,3 0,5, iar peste 0,5 situaia poate fi considerat normala.
2. Rata solvabilitii generale:
Sg

Active totale
Datorii totale

Aceast rat indic n ce masur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele totale ale
ntreprinderii ( active imobilizate i active circulante). Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale
este mai mare dect 1 , cu att situaia financiar de ansamblu al firmei este mai buna.
Valorile indicatorilor de lichiditate si de solvabilitate pentru anii 2005, 2006, 2007 sunt
prezentai in tabelul.
Ratele de lichiditate si solvabilitate calculate pe exemplul firmei SC ELECTRO PRIM
SA, pentru anii 2005, 2006, 2007 sunt prezentate n tabelul ce urmeaz:
Tabel nr.3.13. Ratele de lichiditate si solvabilitate
Denumire indicator
Lichiditate general
Lichiditate curent
Lichiditate imediat
Solvabilitate general
Solvabilitate patrimonial

2005
0,91
0,67
0,03
1,28
0,13

2006
0,93
0,60
0,15
1,25
0,20

2007
0,80
0,61
0,17
1,17
0,12

Rata lichiditii generale n primii doi ani de studiu se apropie de situaia normal, dup
care, n anul 2007 scade. Acest fapt semnific un grad scazut de lichiditate, datorit creterii
mprumuturilor pe termen scurt, obligaiile fa de furnizori, cele fiscale i salariale, rmn
constante pe intreaga perioad analizat.
Lichiditatea curent inregistreaz valori normale, datorit faptului c, odata cu creterea
datoriilor au crescu in aceeai masur stocurile, astfel valoarea indicatorului respectiv ramane
canstant pe toata durata analizat.
Valoarea redus a lichiditii imediate este compatibila cu meninerea echilibrului
financiar, chiar daca ntreprinderea minimizeaz valoarea disponibilitilor sale, ea deine n
schimb, stocuri cu un grad mare de lichiditate.
n funcie de indicatorii de solvabilitate nu se poate determina o situaie favorabil a
firmei, deoarece gradul de acoperire a datoriilor totale de ctre activele totale, (solvabilitatea

general) este foarte redus. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1 , cu
att situaia financiar de ansamblu al firmei este mai bun, n cazul nostru avem valori
subunitare.
Rata solvabilitii patrimoniale este mult mai sczut dect cea normal, din cauza
creterii datotiilor totale peste nivelul capacitii de acoperire de ctre capitalurile proprii.

Capitolul 3. Analiza financiar pe baza contului Profit i Pierderi"

Contul de profit si pierdere sau contul de rezultate este documentul contabil de sinteza
care masoara performantele activitatii unei ntreprinderi n cursul unei perioade date.
El constituie o sintez a contabilitaii de flux la nivel macroeconomic, deoarece pune in
eviden fluxurile de valoare care au contribuit la creterea sau micorarea bogaiei unei
ntreprinderi pentru o anumit perioad.
Contul de rezultate reflect beneficiul sau pierderea exercitiului ca diferen ntre
ansamblul veniturilor si cheltuielilor, punnd n eviden parametrii interdependeni, de genul:
preul, volumul de activitate, factorii de producie, concureta, etc. Cu toate c performana unei
ntreprinderi are un caracter multidimensional, ea este adesea exprimat i nteleas prin
indicatorii financiari.
Pe baza contului de rezultat se pot determina o serie de indicatori valorici care compun:
- Soldurile intermediare de gestiune
- Capacitatea de autofinanare
3.1. Soldurile Intermediare de Gestiune ( S.I.G )
1.Soldurile intermediare de gestiune ( S.I.G ) constituie o prezentare economic a
contului de rezultate. De fapt, aceste solduri numite si marje pun in evidena etapele formarii
rezultatului exercitiului in strans legatur cu structura de venituri i cheltuieli aferente activitii
unei ntreprinderi.

1. Cifra de afaceri (CA)

Reprezint mrimea afacerilor realizate cu terii prin desfurarea activitii specifice,
normale, de ctre o ntreprindere. Acest indicator msoar performanele economice brute ale
firmei, el confirmnd c produsele sau serviciile corespund doleanelor clienilor i se calculeaz
dup urmtoare relaie:
CA = Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din vnzarea produselor finite
+ Venituri din prestri servicii

Tabelul nr.4.2. Variaia CA n perioada 2005-2007

2005
5850720

Valoarea CA
2006
5848573

2007
11671667

Variaia CA
2005-2006
2006-2007
- 2147
5823094

Dup cum se observ n din tabel cifra de afaceri aferent perioadei 2005-2007, are o
evoluie instabil. n 2006, inregistreaz un nivel mai sczut faa de 2005, iar in 2007, datorit
creterii volumului de producie, ajunge la o valoare dubl fa de anul anterior.
2. Marja comerciala este primul sold de gestiune numit si adaos comercial.
Acest sold se refer la intreprinderea de comercializare sau la partea de activitate pur
comerciala efectuata de intreprinderea producatoare, aceasta activitate presupune si revanzarea
marfurilor in aceeasi stare. Ea reprezinta principala resursa de finantare a activitatii pentru
unitatile de desfacere, motiv pentru care este considerata elementul fundamental de apreciere al
eficientei acestora
Se calculeaza dupa relatia:
MC = venit din vanzarea marfurilor costul marfurilor vandute
Costul de cumparare al marfurilor vandute include pretul de cumparare (exclusiv TVA )
majorat cu chletuieli de cumparare si corectat cu variatia stocurilor de marfuri.
Marimea acestui sold este strans legata de tipul politicii de vanzare promovata de
intreprindere.

Se constata ca la intreprinderea care efectueaza comert de lux, acest indicator prezinta

valori ridicate. In schimb o intreprindere care practica vanzarea prin autoservire va inregistra o
marja comerciala mai redusa.
Acest indicator este semnificativ in cazul intreprinderilor de distributie, iar in analiza, el
devine mai important daca este detaliat pe produse sau pe grupe de produse.
Tabelul nr. 4.3. Variaia indicatorului Marja Comercial n perioada 2005 2007
2005
74149

Valoarea MJ
2006
6955

2007
40158

Variaia MJ
2005-2006
2006-2007
- 67194
33203

Marja comercial nregistreaz are o fluctuaie asemntoare cu cea a cifrei de afaceri,

deoarece sunt afectate de valoarea mrfurilor. Astfel, n anul 2006, veniturile din vnzarea
mrfurilor au sczut ntr-un ritm superior scderii cheltuielilor privind mrfurile, ceea ce a
influenat direct valoarea marjei, suferind o reducere de mare amploare. n 2007 nregistreaz o
tendin de cretere fa de 2006, ca urmare a creterii veniturilor din vnzarea mrfurilor ntr-un
ritm superior creterii cheltuielilor privind mrfurile. Acest fapt a determinat creterea eficienei
activitii comerciale.
3. Productia exercitiului acest sold de gestiune caracterizeaza activitatea globala
desfasurata de intreprinderea de productie si/sau prestari de servicii si se obtine prin insumarea
unor elemente eterogene din punct de vedere al evaluarii.
Relatia de calcul este:
PE = productia vanduta variatia stocurilor + productia imobilizata
Din punct de vedere financiar, numai productia vanduta este generatoare de incasari
monetare pentru intreprindere.
In schimb productia stocata si in special productia de imobilizari nu reprezinta decat o
imbogatire potentiala a intreprinderii.
Desi nu este un SIG, ci un post al contului de rezultate, cifra de afaceri reprezinta un
indicator global al vanzarilor din activitatea de distributie si cea de productie ( obtinut prin
insumarea vanzarilor de marfuri si a productiei vandute ).
Luarea in considerare a cifrei de afaceri ca indicator privind activitatea intreprinderii, este
limitata deoarece aceasta poate furniza o imagine deformata asupra activitatii reale, in special
atunci cand intervin:

decalajele intre fabricatie si facturare, ceea ce antreneaza o variatie de stoc;

o productei imobilizata de o marime importanta sau in cazul in care o mare parte din operatii
sunt de lunga durata ( ex: contractile a caror executie se intinde pe mai multe exercitii )
In toate aceste cazuri productia exercitiului este indicatorul care exprima mai bine activitatea

intreprinderii in cursul unui exercitiu si nu cifra de afaceri.

Tabelul nr. 4.4. Variaia produciei exerciiului n perioada analizat
2005
5238308

Valoarea PE
2006
5814908

2007
11595729

Variaia PE
2005-2006
2006-2007
576600
5780821

Creterea continu a produciei vndute, datorat creditului primit de firm, a determinat un

trend cresctor i ncazul produciei exerciiului, nregistrndu-se valori superioare de la an la an.
4. Valoarea adaugata este soldul de gestiune introdus in practica contabila de intreprindere
ca urmare a presiunii contabilitatii nationale, fiind un concept de sorginte macroeconomic.
Suma valorii adaugate create pe teritoriul economic - national in cursul unui an formeaza
PIB.
Astfel, valoarea adaugata constituie unul din elemente de legatura intre conceptele
macroeconomice si regulile ce genereaza gestiunea intreprinderii, realizand o punte
informationala directa intre contabilitatea de intreprindere si cotabilitatea nationala.
Valoarea adaugata exprima o creare de valoare, crestere de valori pe care intreprinderea o
aduce bunurilor si serviciilor provenind de la terti.
Se determina pe baza urmatoarei relatii:
VA = MC + PE consumuri de la terti
Tabelul nr. 4.5. Variaia VA n perioada de referin
2005
5312457

Valoarea VA
2006
5821863

2007
11635887

Variaia VA
2005-2006
2006-2007
509406
5814024

Valoarea adaugat nregistreaz o tendin de cretere pe ntreaga perioada anlizat, n

primul an creterea este mai puin nsemnat, spre deosebire, n al doilea an are loc o cretere n
volum dublu fa de anul precedent. Creterea valorii adaugate reflecat o tot mai bun cretere a

bogiei pe seama utilizrii resurselor ntreprinderii. Acest fapt se datoreaz sporirii ntr-o mare
msur a marjei comerciale i produciei exerciiului fa de consumurile intermediare.
5. Excedentul brut din exploatare EBE sau IBE insuficienta bruta de exploatare,
dac valoarea este negativ.
EBE sau IBE masoar eficacitatea capitalului economic. Acesta reprezinta resursa
rezultata din exploatare folosita pentru mentinerea si dezvoltarea potentialului productiv al
intreprinderii si remunerarea capitalurilor utilizate.
Acest indicator nu este influenat de politica prudeniala a firmei (amortizri i
provizioane ) de politica financiar i de operaii cu caracter extraordinar, fapt ce determin sa fie
considerat ca un indicator esenial n analizele de gestiune i efectuarea de comparaii ntre
diferite intreprinderi.
Se calculeaz conform relatiei:
EBE/IBE = VA + subventii de exploatare cheltuieli cu impozite, taxe si varsaminte asimilate
cheltuieli cu personalul
Tabelul nr. 4.6. Variaia EBE n perioada de referin
2005
4809430

Valoarea EBE
2006
4974378

2007
10425917

Variaia EBE
2005-2006
2006-2007
164948
5451539

EBE nregistreaz o evoluie pozitiv i cresctoare pe ntreaga perioada de referin. Ca

urmare acestei evoluii este nbuntit capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de lichiditi
din activitatea de producie i cea comercial, este ntemeiat baza autofinanrii , care ii permite
renoirea potenialului productiv, finanarea investiiilor de cretere, rambursarea mprumuturilor,
remunerarea capitalului.
6. Rezultatul exploatarii reprezinta rezultatul degajat din activitatea de exploatare
normala si curenta a intreprinderii. Aceste sold de gestiune constituie primul element de masura a
rentabilitatii economice independent de politica financiara a intreprinderii si incidenta
elementelor extraordinare.
Se calculeaza dupa urmatoarea formula:

RE = EBE + alte venituri din exploatare + venituri din provizioane - alte cheltuieli de
exploatare -cheltuieli cu amortizarile si provizioanele
Tabelul nr.4.7. Variaia RE n perioada de referin
2005
296064

Valoarea RE
2006
639936

2007
1105840

Variaia RE
2005-2006
2006-2007
343872
465904

RE nregistreaz o evoluie uniform i cresctoare pe ntreaga perioada de referin,

prezintnd o situaie favorabil n cadrul desfurrii activitii financiare a firmei.
7. Rezultatul financiar (RF)
Rezultatul financiar se determina ca diferenta intre veniturile financiare totale si
cheltuielile financiare totale, exprimand performantele obtinute de intreprindere ca urmare a
implicarii in activitatea financiara.
RF = Venituri financiare Cheltuieli financiare
Tabelul nr.4.8. Variaia RF n perioada de referin
2005
- 133465

Valoarea RF
2006
- 199035

2007
- 284684

Variaia RF
2005-2006
2006-2007
- 332500
- 85649

RF nregistreaz o evoluie negativ pe ntreaga perioad, astfel n 2006 pierderea este

mai mare fa de cea din 2005, n 2007 situaia se ameliorez, perderea fiind mai mic. Acest
proces are loc datorit faptului c veniturile din dobnzi sunt cu mult mai mici dect cheltuielile
financiare i creterii dobnzilor la creditele obinute.
8. Rezultatul curent este rezultatul aferent activitatii cu caracter repetitiv si normal.
Acest indicator nu include rezultate extraordinare care au o natura neobisnuita,
permitand analiza dinamicii rezultatelor curente ale intreprinderii pe mai multe
exercitii successive.
Rezultatul curent include rezultatul exploatarii si rezultatul financiar care la randul sau
este format din venituri si cheltuieli financiare ale intreprinderii.
Se calculeaza dupa urmatoarea formula:
RC= RE+RF

Tabelul nr. 4.9. Variaia RC n perioada de referin

2005
162599

Valoarea RC
2006
440901

2007
821156

Variaia RC
2005-2006
2006-2007
278302
380255

Rezultatul curent find reprezentat de RE i RF nsumate, are o evoluie asemntoare cu cea

a exerciiului din exploatare, dar influenat n oarecare masur de ctre rezultatul financiar care,
in cazul firmei analizate ia valori negative pe ntreaga perioad de referin.
9. Rezultatul exceptional (RX)
Este stabilit ca un sold al operatiunilor exceptionale derulate de unitate intr-o anumita
perioada. Aceste operatii genereaza cheltuieli si venituri a caror evolutie nu este neaparat liniara
pe parcursul exercitiului sau de la un exercitiu la altul. Exprimand un rezultat obtinut din operatii
care nu se repeta cu regularitate de la an la an, acest sold trebuie sa fie izolat de rezultatul curent,
deoarece el nu intervine in previziunea rezultatelor pentru exercitiile viitoare.
RX = Venituri excepionale Cheltuieli exceptionale
RX2005 = 0 0 = 0
RX2006 = 0 0 = 0
RX2007 = 0 0 = 0
Pe percursul anilor 2005 2007, nu au fost nregistrate venituri i cheltuieli excepionale.
10. Rezultatul brut ( RB ), se calculeaz utiliznd zrmtoare formul:
RBE = RE + RF + RX = RC + RX = Venituri totale Cheltuieli totale
Dup cum rezultaul extraordinar pe ntreaga perioad de referin este egal cu zero,
rezultatul brut este egal cu rezultatul curent, a carui evoluie a fost prezentat anterior.
10. Rezultatul net al exercitiului este rezultatul ce urmeaza a fi distribuit sub forma de
dividente catre actionari pentru capitalurile subscrise si/sau sa se reinvesteasca in intreprindere.
Profitul net nerepartizat constituie sursa de finantare proprie sau element de autofinantare
generat de activitatea intreprinderii.
Acesta este ultimul sold de gestiune si exprima rezultatul degajat de intreaga activitate a
intreprinderii n cursul unui exercitiu.

De fapt, el reprezinta variatia situatiei nete a intreprinderii intre deschiderea si inchiderea

exercitiului, ca urmare a activitatii economice i se calculeaz cu ajutorul formulei urmtoare:
Rezultatul net = RBE - cheltuieli cu impozitul pe profit
Tabelul nr. 4.10. Variaia RN n perioada de referin
Valoarea RN
2006
368489

2005
121279

2007
668900

Variaia RN
2005-2006
2006-2007
247210
300411

Rezultatul net are o evoluie pozitiv i cresctoare, nregistrnd n fiecare an o cretere

dubla a valorilor. Reprezint o situaie favorabil pentru societate, presupunnd o cretere a
produciei, a veniturilor i implicit a profitului.
n concluzie, analiza performanelor ntreprinderii cu ajutorul soldurilor intermediare de
gestiune ofer indicii cu privire la modul n care este creat i transferat valoarea n cadrul
firmei. Astfel, se pot identifica problemele cu care se confrunt managementul strategic al
ntreprinderii.
3.2. Analiza pe baza ratelor
Ratele de rentabilitate reprezint indicatori sintetici, prin care se apreciaz sub form
relativ situaia profitabilitii sau a capacitii ntreprinderii de a produce profit. Ratele
rentabilitii sunt printre cei mai importani indicatori prin care se apreciaz eficiena general a
activitii unei ntreprinderi, deoarece reflect rezultatele obinute ca urmare a trecerii prin toate
stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i desfacere.
Sistemul de rate de rentabilitate cuprinde in sinteza 3 grupe:
1) rate de rentabilitate economica
2) rate de rentabilitate financiara
3) rate de structura a capitalurilor.
a) Rata rentabilitii economice a activelor se calculeaz dup urmtoarea formul:
Re

EBE
Active fixe brute NFR Disponibilitati banesti

b) Rata rentabilitii economice a capitalurilor investite se calculeaz cu ajutorul formulei

urmatoare:
Re

EBE
Capitaluri Investite

unde s-a notat cu:

EBE - excedentul brut al exploatrii
NFR - necesarul de fond de rulment.
Valoarea indicatorului astfel determinat trebuie s fie superioar ratei inflaiei pentru ca
ntreprinderea s poat pstra substana sa. Altfel spus, rata rentabilitii economice trebuie s
remunereze capitalurile investite la cel puin nivelul ratei minime de randament din economie
(rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de
capital.
De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd investitorii actuali i cei poteniali (acionarii
i bncile), care o compar cu rentabilitatea unor alte forme de plasament (dobnzile la depozitele
bancare, ctigul din plasarea capitalului la alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care
un nivel ridicat al acestei rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor investite. n acest sens
ei compar rata rentabilitii economice cu rata medie a costului capitalului (Rci), putndu-se
ntlni urmtoarele situaii:
- cnd Re > Rci nseamn c activitatea desfurat degaj o rentabilitate economic superioar
costului capitalului, nregistrndu-se o valoare adugat economic pozitiv care va spori
valoarea de pia a ntreprinderii;
- cnd Re < Rci nseamn c rentabilitatea obinut nu poate acoperii solicitrile furnizorilor de
capital, nregistrndu-se o valoare adugat economic negativ i o reducere a capitalurilor
proprii.
Re 2005 =4809430 / 976224 = 5
Re 2006 =4974378 / 1073997 = 4.6
Re 2007 =10425917 / 2430868 = 4.3
Re 2007 < Re 2006 < Re 2005 => rentabilitatea economic nregistreaz o scadere treptat n anul 2006
fiindmai mic dect inn 2005, respectiv n 2007 scade fa de nivelul avut n 2006 => scdere
eficiena utilizrii mijloacelor economice i financiare ale societii.
Rci 2005 = 4809430 / 3737253 = 1,37
Rci 2006 = 4974378 / 4123224 = 1,20
Rci 2007 = 10425917 / 8043724 = 1,3

Rata medie a costului capitalului se menine constant pe ntreaga perioada dereferin.

Comparnd Rci si Re rezult c rata economic este mai mare dect rata medie a capitalului pe
parcursul ntregii perioade, ceea ce nseamn c activitatea desfurat degaj o rentabilitate
economic superioar costului capitalului, nregistrndu-se o valoare adugat economic
pozitiv care va spori valoarea de pia a ntreprinderii;
2. Rata rentabilitii financiare
Rata rentabilitii financiare (Rf) exprim eficiena utilizrii capitalului propriu sau permanent
al firmei. Din acest considerent, rata rentabilitii financiare prezint o importan deosebit, n
primul rnd, pentru acionari, care apreciaz, n funcie de nivelul acesteia, dac investiia lor este
justificat i dac vor continua s sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri sau
prin renunarea, pentru o perioad limitat, la o parte din dividendele cuvenite.
Managerii, la rndul lor, vor fi interesai s pstreze un nivel corespunztor al acestei rate,
pentru a-i putea pstra poziiile i a realiza criteriile de performan ale firmei.
Rata rentabilitii financiare este influenat, n mod esenial, de existena a doi factori, i
anume:
- folosirea n cadrul structurii de capital a ntreprinderii a capitalului mprumutat;
- deductibilitatea cheltuielilor cu dobnzile, prin posibilitatea introducerii acestora pe
cheltuielile ntreprinderii (drept cheltuieli financiare) i existena efectului de scut de
impozit.
n plus, este necesar ca rata rentabilitii economice s fie superioar costului capitalului
mprumutat, n caz contrar folosirea capitalurilor mprumutate devenind ineficient.
Profit net

RF = Capitaluri proprii
Pentru a elimina influena elementelor extraordinare, cu caracter aleatoriu care pot avea
uneori o pondere semnificativ, n cadrul profitului net, este necesar ca n locul rezultatului net al
exerciiului dup impozitare (profitului net) s operm cu rezultatul curent al exerciiului. n
vederea folosirii valorilor nete, putem deduce mrimea teoretic a impozitului pe profit aferent
acestui rezultat curent.
Din relaia de calcul a acestei rate rezult c pentru creterea nivelului su este necesar ca
profitul net s creasc ntr-un ritm superior creterii capitalului propriu.
RF 2005 = 0,37
RF 2006 = 0,53

RF 2006 =0,67
RF 2007 > RF 2006 > RF 2005

Figura 4.11. Rata Rentabilitatii Financiare

Rata rentabilitii financiare nregistreaz o cretere pe parcursul perioadei analizate, ceea
ce reprezint c profitul net create ntr-un ritm superior creterii capitalului propriu, acest fapt
reprezint o situaie pozitiv a desfurrii activitii financiare a firmei.
3) Ratele de structur a capitalurilor
Aceste rate caracterizeaz modalitile de finanare a investiiilor firmei (strategice, de
exploatare i de echilibru), putandu-se grupa astfel:
a) rate ale echilibrului financiar;
b) rate ale indatorarii.
a) Ratele echilibrului financiar sunt expresia importantei si a evolutiei in timp a fondului de
rulment net (FRN), nevoii de fond de rulment (NFR) i a trezoreriei nete (TN):
i.

Rata de finanare a activelor fixe evideniaz existena sau nu a unui fond de rulment
si se poate exprima:

Rfaf =

Capitaluri proprii
Active fixe brute

Acest indicator n mod normal trebuie s aib valori mai mari dect 1.
Rfaf 2005 = 0,35
Rfaf 2006 = 0,60
Rfaf 2007 = 0,30
Rfaf 2005 < Rfaf 2006 > Rfaf 2007

Rata de finanare a activelor fixe are o evoluie instabil: crete n 2006 fa de 2005, iar n 2007
nregistreaz o diminuare fa de 2007, poziionndu se pe nivelul avut in 2005.
Nici ntr-un an nu ia valori mai mari dect 1, ceea ce reprezint o dificultate n procesul de
finanare a activelor fixe cu capitalul propriu, se evideniaz lipsa de fond de rulment.
Rata de finanare a NFR:
RNFR =

FR
NFR

Valoarea acestui indicator este normal s fie mai mare dect 1 pentru evidenia existena la
sfritului exerciiului a unei trezorerii nete pozitive (TN>0).
RNFR 2005 = 1.35
RNFR 2006 = 0.20
RNFR 2007 = 0.50
RNFR 2005 > RNFR 2006 < RNFR 2007

Figura 4.12. Ratele Echilibrului Financiar

Rata de finanare a NFR cunoate o evoluie instabil, astfel n 2005, ea valori mai mari
dect unu, acestevalori sunt considerate normale pentru desfurarea activitii economicea
firmei, dup care, n 2006, are loc o scdere brusc a valorii, iar n 2007 situaia se amelioreaz,
dar nu suficient casa ajunga la valoarea considerata normal. Acest fapt reprezint incapacitatea
firmei de a acoperi necesarul de fond de rulment din fondul de rulment propriu. O situaie
nefavorabil pentru desfurarea normal a activitii firmei.

Valoarea acestui indicator este normal s fie mai mare dect 1 pentru evidenia existena la
sfritului exerciiului a unei trezorerii nete pozitive (TN>0).
b) Rate ale indatorarii:
i. Rata capacitii de plat a ciclului de exploatare este o rata de lichiditate si se determina
astfel:
Active circulante

RL = Datorii exigibile pe termen scurt

In mod normal valoarea acestui indicator trebuie s fie mai mare dect 1.
RL 2005 = 0,92
RL 2006 = 0,91
RL 2007 = 0,81
RL 2005 > RL 2006 > RL 2007
Rata de lichiditate nregistreaz o scadere lent pe parcrsul anilor 2005 2007, acest fenomen
este datorat createrii ntr-un ritm superior a datoriilor pe termen scurt fa de creterea volorii
activelor circulante.
ii. Rata capacitii de plat imediata este o rata de trezorerie si se determina astfel:
Disponibilitati

RT = Datorii imediat exigibile

Acest indicator trebuie s aib n mod normal valoare mai mare dect 1.
RT 2005 = 0,003
RT 2006 = 0,15
RT 2007 = 0,18
RT 2005 < RT 2006 < RT 2007
Rata de trezorerie are o evoluie pozitiv, ns insuficient de a ajunge la valoarea normal pe
care trebuie s o aib, ca firma s se dezvolte normal.n acest caz firma nu dispune de puterea
economic (disponibiliti, surse financiare) de a plti imediat datoriile exigibile pe termen scurt.
Observaie: rata de lichiditate i rata trezoreriei se mai numesc i rate de trezorerie
msurnd solvabilitatea ntreprinderii pe termen scurt.
iii. Rata ndatorrii sau levierul se determin:
RL =

Datorii pe termen lung si scurt

Capitaluri proprii

RL 2005 = 7,5
RL 2006 = 4
RL 2007 = 7,5

RL 2005 > RL 2006 < RL 2007

Rata ndatorrii scade n 2006 fa de 2005, datorit reducerii datoriilor totale ale firmei, iar n
2007, aceast rat nregistreaz o cretere, datorit creterii datoriilor pe termen scurt i a celor pe
termen lung.
iv. Rata datoriilor financiare caracterizeaz gradul de ndatorare pe termen lung a
ntreprinderii i se determin:
RDF =

Datorii Financiare pe termen lung

Capitaluri permanente

In mod normal valoarea acestui indicator trebuie s fie mai mic dect 0,5.
RDF 2005 = 0,30
RDF 2006 = 0,35
RDF 2007 =0,35
Rata datoriilor financiare rmne constant pe ntreaga perioad de referin i ia valori
specifice unei dezvoltri normale a situaiei financiare a firmei.
v. Rata capacitii de rambursare exprim n numr de ani capacitatea ntreprinderii de a
rambursa datoriile financiare pe termen lung:
RCR =

Datorii Financiare pe termen lung

CAF

RCR 2005 = 0.08

RCR 2006 = 0.10
RCR 2007 =0.15
RCR 2005 < RCR 2005 < RCR 2005
Aceasta rat are o evoluie cresctoare datorit creterii dobanzilor pe termen lung.
Evoluia ratelor de ale ndatorrii sunt prezentate in figura urmatoare:

Figura 4.13. Rate ale ndatorrii

Ratele ndatorrii au valori cresctoare pe ntreaga perioad de referin, din cauza
existenei datoriilor pe termen scurt, mediu i lung. n aceast situaie managerii firmei ar trebui
s atrag o deosebit atenie asupra evoluiei ratelor i capacitii de achitare a dobnzilor. Este
necesar de inut aceast situaie sub control, ceea ce presupune, analizarea oricror cheltuieli
efectuate in plus pe lng planul de dezvoltare, procesul de achitarea datoriilor, i asupra
desfurrii acrtivitii astfel nct sa nu mai existe necesitatea contractrii unui nou mprumut cel
puin pna nu se achit datoriile existente n totalitate, i ulterior firma s desfoare o activitate
prosper.
3.3. Analiza capacitii de autofinanare
Alturi de soldurile intermediare de gestiune, analiza strii de performan financiar a
ntreprinderii utilizeaz i indicatorul capacitate de autofinanare. Capacitatea de autofinanare
reflect potenialul financiar al firmei de a-i remunera capitalurile proprii i de a-i autofinana
investiiile. Capacitatea de autofinanare reprezint, de fapt, o resurs intern aflat la dispoziia
ntreprinderii, care se determin la sfritul unui exerciiu contabil i pe baza creia se creeaz
planul de investiii viitoare. Ea este destinat s asigure:

finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;

creterea fondului de rulment, finanarea total sau parial a noilor investiii;

rambursarea mprumuturilor contractate;

remunerarea capitalurilor investite.

Pentru a determina capacitatea de autofinanare (CAF), se pot utiliza dou metode:

metoda deductibil i metoda adiional.

Metoda deductibil, numit i metoda substractiv (a scderii) ia n calcul toate
ncasrile i plile poteniale implicate de veniturile i cheltuielile realizate de ntreprindere,
astfel:
CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile
Dac determinarea CAF se efectueaz pornind de la informaiile incluse n noul tip de
raportare a contului de profit i pierdere reglementat prin OMFP nr.94/2001, pstrnd ideea de
baz a modului su de calcul, formula devine:
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare + Venituri financiare Cheltuieli financiare - Impozitul pe profit

Pentru ca mrimea acestui indicator s fie un reper n previzionarea capacitii de

autofinanare viitoare a ntreprinderii, ar trebui excluse din calculul su veniturile ncasabile,
respectiv cheltuielile pltibile cu caracter excepional. Astfel se explic faptul c nu au fost luate
n considerare veniturile i cheltuielile extraordinare sau veniturile din vnzarea activelor i alte
operaii de capital, veniturile din subvenii pentru investiii, cheltuielile privind activele cedate i
alte operaii de capital.
La acelai rezultat se va ajunge i n cazul aplicrii metodei adiionale. n acest caz,
perspectiva este alta: pornind de la profitul net realizat, sunt eliminate toate elementele de
venituri calculate i sunt adugate cheltuielile calcultate pentru exerciiul financiar respectiv (n
general amortizri i provizioane constituite).
CAF = Profit net Venituri calculate + Cheltuieli calculate
Pornind de la informaiile reflectate de noua raportare a contului de profit i pierdere,
relaia de calcul devine:
CAF = Rezultatul net al exerciiului financiar - Veniturile din vnzarea activelor i alte operaii
de capital - Venituri din subvenii pentru investiii + Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i
necorporale + Ajustarea valorii activelor circulante + Ajustarea privind provizioanele pentru
riscuri i cheltuieli + Cheltuieli privind activele cedate i alte operaii de capital.
Aadar, diferena dintre cele dou metode const n faptul c metoda deductibil
pornete de la EBE, n timp ce metoda adiional pleac de la rezultatul net al exerciiului.
Analitii financiari recomand metoda adiional atunci cnd se iau n calcul amortizrile i
provizioanele, iar pe cea deductibil atunci cnd se iau n calcul veniturile de exploatare i cele
financiare.
Indiferent de modul de calcul, CAF nu are dect un caracter potenial, dac nu este
susinut prin mijloace financiare efective. Pentru faptul c ia n calcul fluxurile de ncasri i
pli poteniale, n cazul unei economii cu mari blocaje financiare, acest indicator i pierde mult
din puterea sa informativ.
Tebelul nr. 4.11. Capacitatea de Autofinanare i variai pentru perioada 2005 2007
2005
3472439

Valoarea RN
2006
3516510

2007
8059980

Variaia RN
2005-2006
2006-2007
44071
4543470

Din contul de rezultat se observ o cretere rapid a capacitii de producie a mrfurilor,

implicit a cifrei de afaceri si a marjei comerciale, acest fenomen influeneaz direct capacitatea de
autofinanare a firmei, aceasta avnd o evoluie cresctoare.
3.4. Autofinantarea
n practic, doar o parte din resursele care reprezint capacitatea de autofinanare va
rmne la dispoziia ntreprinderii pentru reinvestire. n mod firesc, din capacitatea de
autofinanare se pltesc dividende acionarilor, cota managerului, participarea salariailor la
profit. Partea care rmne din capacitatea de autofinanare dup efectuarea acestor pli reprezint
autofinanarea:
Autofinanarea = CAF Dividende Cota managerului Participarea salariailor la profit
A 2005 = 3381479
A 2006 = 3240135
A 2007 = 7558305

Figura 4.14. Autofinanarea

1) Rata autofinanrii investiiilor anuale (Rai) se determin ca raport ntre
autofinanare i valoarea investiiilor anuale, astfel:
Rai

Autofinantare
x100
Investitii anuale

Aceast rat msoar capacitatea firmei de a-i acoperi investiiile anuale din surse
proprii. Se consider favorabil o rat care se apropie ct mai mult de 100%. O rat de peste
100% indic faptul c firma i poate acoperi integral planul de investiii din surse proprii, fr a
apela la mprumuturi.

2) Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale (Raim) arat

capacitatea firmei de a-i acoperi din surse proprii investiiile n imobilizri corporale i
necorporale. Aceast rat se determin astfel:
Raim

Autofinantare
x100 =
Imobilizari corporale Imobilizari necorporale

La fel ca n cazul ratei anterioare, o valoare de peste 100% a acestui indicator, asigur acoperirea
integral a planului de investiii din surse proprii.
3) Rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare (Rarg) arat ce proporie din
nevoile de finanare ale firmei pot fi acoperite din surse proprii. Rata se calculeaz ca raport ntre
autofinanare i nevoia de finanare.
Rang

Autofinantare
x100
Nevoi de finantare

n practic se urmrete ca valoarea indicatorului s se apropie de 100%.

Tabelul nr. 4.12. Indicatorii de autofinanare
Denumire indicator
Rai
Raim
Rang

2005
91 %
105 %
150 %

Perioad de referin
2006
80 %
108 %
60 %

2007
95 %
103 %
34 %

Figura 4.15. Rate ale autofinanrii

Rata autofinanrii investiiilor anuale ea valori considerate normale n desfurarea
activitii financiare a firmei, apropiindu se foarte mult de 100%, acest fapt se datoreaza
meninerii stabilitii raportului dintre autofinanare i a investiiilor anuale, n anul 2006
inregistrez o scdere slaba din cauza creterii investiiilor in materii prime i materiale.

Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale ia valori deasupra nivelului

considerat normal peste 100%, din cauza valorii superioare a imobilizrilor fa de cea a
autofinanrii. Cu toate acestea ea ii pstreaz evoluia n timp constant, nregistrnd mici
variaii.
n cazul ratei de autofinanare a nevoilor globale de finanare, aceasta cunoate o variaie
n timp mai complex: n primul an de studiu aceasta ea valori deasupra limitei normale, dupa
care n urmtorul an scade brusc, ulterior va scdea ns nu att de mult. Aceast variaie este
influenat direct de evoluia indicatorului necesar de fond de rulment global, care

Capitolul 4. Analiza SWOT

Analiza SWOT reprezint o metod de audit a organizaiei i a mediului acesteia, fiind

considerat prima etap a planificrii strategice. Metoda i ajut pe specialiti (marketeri) s se
concentreze asupra aspectelor relevante; odat identificate, acestea se transform n obiective de
marketing.
Analiza SWOT a firmei Electro Prim SA
Puncte forte

Este o firm existent de mult timp pe piata

Acoper segment de 60 65% din piata
singurul producator roman de aparataj electric de
joasa tensiune destinat utilizarilor industriale
Din 1992 este cel mai important producator
local de articole electrocasnice si de instalatii
colaborator cu grupuri industriale multinationale.
un producator cu grad mare de integrare,
organizat pe departamente distincte
ofer o gama foarte variat de produse i servicii
Deine o reea de distribuie bine dezvoltat.
Clienii sunt firmele mari din ar i firme din
strintate.
Numarul de clieni n 2007 a fost de circa 1.026
exportul ajunge la 35% din vanzari
Furnizori permanenti
Personal calificat, cu experienta n domeniu
Cifra de afaceri, volumul vnzrilor i
profitabilitatea firmei sunt n continu cretere
Capacitate de autofinantare suficient de mare

Oportuniti

Scaderea ratei dobanzii bancare la creditele pe

termen mediu si lung
Posibilitatea primirii unei subvenii pentru
investitii

Puncte slabe

Insuficien de fond de rulment

Necesar de fond de rulment parial acoperit
din surse proprii.
Datoriile pe termen scurt, mediu i lung n
cretere,
Resurse permanente insuficiente pentru
acoperirea nevoilor permanente
Disponibilitati financiare scazute
Instabilitate financiara
Indatorare global ridicat
Solvabilitate sub limita favorabil
Prezena unui grad ridicat de risc

Ameninri

Lichiditate sub limita favorabil

Concurentii - firme mari din tara
Apariia unui nou concurent pe plan local
Cresterea neasteptat a pretului la materii
prime si materiale la principalii furnizori