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Direction de la Politique
Economique Gnrale
Hind Louali
Aot 2003
Constituant une slection mensuelle des travaux mens par les cadres de
la Direction de la Politique Economique Gnrale, les documents de
travail engagent cependant la responsabilit des auteurs les ayant initis.
Ils sont diffuss par la Direction pour approfondir le dbat sur les
sujets en question et susciter des observations.
RESUME .......................................................................................................................................1
INTRODUCTION ............................................................................................................................4
1. ADAPTATION DE L'ENVIRONNEMENT FINANCIER DE L'ENTREPRISE..........................................4
1.1. AMELIORATION DE L'ENVIRONNEMENT GENERAL DES ENTREPRISES ................................4
1.2. RENFORCEMENT DU DISPOSITIF NATIONAL D'APPUI AU FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE ......5
1.2.1. MODERNISATION DU SECTEUR FINANCIER ....................................................................5
1.2.2. PROMOTION DES INSTRUMENTS FINANCIERS .................................................................6
1.2.3. ASSISTANCE TECHNIQUE AU SECTEUR BANCAIRE..........................................................7
2. EVALUATION DU SYSTEME DE FINANCEMENT DE LA PME .......................................................8
2.1. RECUL DES FINANCEMENTS BANCAIRES DEDIES A LA PME..............................................8
2.1.1. DIMINUTION DES CREDITS A L'EQUIPEMENT ...........................................................8
2.1.2. DEGRADATION DE L'EFFICIENCE DES CREDITS SPECIALISES .................................10
2.2. INADEQUATION DE CERTAINS DISPOSITIFS FINANCIERS ..................................................12
2.2.1. CHERTE DU CREDIT-BAIL .....................................................................................12
2.2.2. FAIBLE ACCES DES PME AU CAPITAL-RISQUE......................................................12
2.2.3. FAIBLE SATISFACTION DES BESOINS EN MICRO-CREDITS ......................................13
2.3. SOUS-EXPLOITATION DU MARCHE BOURSIER .................................................................14
2.4. APPUI MODERE AU FINANCEMENT DE LA PME...............................................................15
2.4.1. INSUFFISANCE DES GARANTIES ALLOUEES A LA PME ..........................................15
2.4.2. FAIBLE UTILISATION DES LIGNES DE CREDITS BILATERALES ................................16
2.4.3. RETARD DANS LA MISE EN UVRE DES INSTITUTIONS SPECIALISEES DANS LE
FINANCEMENT DE LA PME ...................................................................................16
3. CONCLUSION....................................................................................................................17
Rsum
Face la ncessit d'amliorer la contribution des PME la croissance conomique,
un ensemble de mesures visant l'assainissement de l'environnement des affaires et la
modernisation du secteur financier a t adopt. Ces mesures visent renforcer les capacits
financires des PME et dynamiser leur activit.
Cette fiche prsente les diffrents dispositifs mis en place au service de la PME
et value leur performance sur la priode 1996-2002.
1. Rappel du dispositif financier dappui la PME
En plus des crdits bancaires et des crdits d'aide l'auto-emploi largement rpandus,
des formules de financement direct et complmentaire telles que le crdit-bail, le capitalinvestissement, le micro-crdit et le march boursier ont t mis la disposition des
entrepreneurs.
L'appui financier indirect des PME s'est concrtis par la cration et le dblocage de
fonds de garanties caractre gnral (FOGAM, PAIGAM, FOGAFAM, FOMAN)
et sectoriel (FODEP I et II, RENOVOTEL, FORTEX, Fonds de Garantie de la Bourse
et Fonds de Garantie des Industries Culturelles). La mise en uvre, dans le cadre du
programme de mise niveau, de lignes de crdits bilatrales (franaise, italienne, espagnole
et portugaise) et la contribution financire de la Banque Islamique de Dveloppement
viennent alimenter les ressources nationales de financement et dynamiser leur dploiement en
faveur du dveloppement de la PME.
2. Principaux rsultats
Il ressort de lanalyse effectue que le dispositif mis en place pour appuyer le
financement de la PME a t peu performant sur la priode 1996-2002. En effet, cette priode
a t caractrise par :
la rgression de la distribution des crdits moyen terme ddis aux PME (22,1%) alors
que le dploiement total des crdits bancaires moyen terme a augment de 6,4% en
moyenne annuelle. L'aggravation des crances en souffrance (17,8% en 2002), la
difficult d'accs et la chert du cot des crdits pour les PME expliquent les contreperformances enregistres.
la faiblesse, fin mai 2003, des taux d'utilisation des lignes de crdit bilatrales (franaise
(35%), espagnole (12%), italienne (7%) et portugaise (0%)) malgr les conditions
avantageuses qu'elles prsentent.
la sous-exploitation du march boursier par les PME. L'effectif des PME cotes (7 units)
ne reprsente que 0,1% du total des PME nationales. Les contre-performances de la
Bourse de Casablanca, sur la priode 1998-2002, n'ont pas encourag l'introduction des
PME en Bourse en dpit de la cration d'un nouveau compartiment ddi la PME.
l'insuffisante mobilisation des garanties de la CCG en faveur des PME. Les units
bnficiaires ont reprsent, entre 1998 et 2001, seulement 6,6% des PME nationales
contre 30% des grandes entreprises desservies.
3. Conclusion
Dans un contexte de concurrence accrue et en vue de promouvoir la PME composante
principale du tissu conomique national, l'amlioration du financement de la petite
et moyenne entreprise s'impose.
Les efforts entrepris par les pouvoirs publics, jusqu' prsent, ont permis de consolider
l'environnement financier et gnral des entreprises. Ils ont, aussi, favoris le renforcement
des ressources financires bancaires ddies la PME grce la diversification des produits
bancaires, au recours aux lignes de crdits bilatrales et la mise en place de fonds de
garanties. La mise en place du capital-risque, du crdit-bail, du march boursier et du microcrdit a vis la satisfaction des besoins financiers des PME selon leur niveau de
dveloppement.
Toutefois, l'valuation de ces dispositifs financiers montre une difficult d'accs des
PME aux crdits l'quipement et ce malgr l'augmentation de la part des crdits moyen
terme dans l'encours total des banques. La part des PME bnficiaires du march boursier, du
capital-risque et du crdit-bail reste faible et la satisfaction des micro-entreprises en matire
de financement est insuffisante.
Face cette situation et pour favoriser la mise niveau et amliorer la comptitivit
des PME soumises aux exigences du libre change, des efforts complmentaires visant la
promotion des fonds privs au service de la PME mritent d'tre mis en uvre. Ces efforts
devraient converger vers l'appui au financement des PME, la mobilisation des fonds
bancaires, la dynamisation du capital-risque et la consolidation voire la rvision du rle des
institutions de micro-crdit.
Introduction
L'amlioration de la croissance de l'conomie du Maroc s'est appuye, ces dernires
annes, essentiellement sur la dynamisation de l'investissement des entreprises notamment les
PME. Les efforts dploys, dans ce cadre, visent la mise niveau et le dveloppement des
PME afin de les accommoder aux exigences internationales.
Au Maroc, la PME reprsente plus de 95% des entreprises, occupe 50% des salaris,
ralise 31% des exportations, 51% des investissements nationaux et 40% de la production1. Sa
participation au PIB se limite environ 20% contre 60% dans certains pays.
Les difficults d'accs de la PME aux sources de financement figurent parmi les
entraves de dveloppement de la PME. Dans ce cadre, la prsente tude, portant sur la priode
1996-2002, tente de dresser un diagnostic du financement de la PME au Maroc en valuant
les performances des systmes de financement mis en place au service de ce genre
d'entreprises et en identifiant les entraves son dveloppement.
Pour se faire, l'tude rappelle, dans un premier temps, les efforts mens par les
pouvoirs publics pour adapter l'environnement financier des entreprises aux nouvelles
exigences mondiales. Elle analyse, dans un seconds temps, l'importance de la participation du
systme bancaire au financement des PME et value l'efficience de certains dispositifs
financiers mis en place pour soutenir les fonds propres des PME.
1. Adaptation de l'environnement financier de l'entreprise
Outre l'amlioration de l'environnement gnral des entreprises, les entreprises ont
bnfici du renforcement du dispositif financier national travers la modernisation du
secteur financier, la mise en place d'un ensemble de dispositifs financiers et l'apport d'une
assistance technique au secteur bancaire afin d'amliorer l'investissement au niveau des PME.
1.1. Amlioration de l'environnement gnral des entreprises
Les efforts mens dans ce cadre, pendant la dcennie 90, ont port sur :
En dpit de ces efforts, la participation de la PME est reste limite en raison des
contraintes parmi lesquelles on peut citer :
la dynamisation de la bourse
En plus des abattements fiscaux accords au titre de lIS aux investisseurs
institutionnels et au titre des profits de cessions raliss par des personnes physiques en 2002,
la rforme du march boursier a permis :
la finalisation du projet de Loi rglementant les offres publiques afin dassurer une
meilleure protection des actionnaires minoritaires (2001) et la prparation du projet de Loi
relatif aux oprations de pensions rglementant les cessions temporaires des titres (2002).
l'adoption par le conseil des ministres du dcret sur le rachat en bourse par les socits
cotes de leur propres actions (2003).
Ce plan, dont le programme est trac sur 3 ans, a pour objectif le dveloppement des structures d'encadrement des PME et leurs capacits
afin de provoquer sur 6 ans des investissements supplmentaires de 20 milliards de dirhams, de gnrer 220.000 nouveaux emplois et des
recettes nettes du Trsor de 20 milliards de dirhams.
les crdits moyen terme allous aux PME ont baiss, entre 1996 et 2002, de 14.360
millions de dirhams 3.219 millions de dirhams, soit un recul de 22,1%.
la part des crdits moyen terme accorde aux PME n'a reprsent, en 2002, que 7,7% de
lencours total des crdits moyen terme distribus par les banques contre 49,4%
enregistrs en 19966, alors que la distribution totale des crdits moyen terme durant la
mme priode a augment de 6,4% en moyenne annuelle.
3
L'Egypte et l'Algrie ont aussi bnficier du programme d'appui au dveloppement des PME dot d'un montant total de 20 millions de
dollars.
4
La prdominance de la distribution des crdits court terme (42%), essentiellement sous forme de facilit de caisse, dans le concours
bancaires montre que les prts sont affects des emplois conomiquement peu productif.
5
Source des statistiques : Bank Al Maghrib, 2003.
6
Par rapport l'encours total moyen et long terme du systme bancaire, les crdits moyen termes accords aux PME nont reprsent, en
2002, que 1,5% contre 10,1% en 1996.
En millions de dirhams
50000
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
la BCP constitue la principale banque accordant des crdits moyen terme au PME, en
offrant 66% des crdits distribus en 2002. Le reste est principalement distribu par la
BMCE, le CDM et la SGMB. Alors que le CIH a amlior ses contributions au
financement des PME moyen terme (de 0% en 1996 7% en 2002), le CNCA, l'UMB
et la CITIBANK n'ont jamais particip la distribution de ce genre de crdits aux PME.
Contribution des banques la distribution
des crdits moyen terme aux PME
BMCE
6%
WAFABANK
2%
BCM
1%
SGMB
5%
BMAO
4%
BMCI BNDE
1%
3%
CIH
7%
CDM
5%
BCP
66%
Source : Bank Al Maghrib, 2003.
les principales banques qui ont rduit, sur la priode 1996-2002, leur offre de crdits
moyen terme ddie aux PME sont : BCM (-52%), Wafabank (-43%), BMCI (-41%)
et BMCE et SGMB (-28%). La baisse enregistre par la BCP est de -11,3%.
Le recul des crdits l'quipement en faveur des PME est expliqu par :
Les flux financiers raliss, sur la priode 1996-2002, par le Crdit Jeunes Promoteurs
et le Crdit Jeunes Entrepreneurs ont totalis, respectivement, 2456 millions de dirhams
au profit de 5057 bnficiaires et 2485 millions de dirhams ddis 499 investisseurs. Ces
flux sont, respectivement, passs de 679 millions de dirhams 77 millions de dirhams et
de 70 millions de dirhams 14 millions de dirhams.
L'absence d'une planification moyen terme du march des PME ne garantie pas une demande moyen terme et contrarie ce type
d'entreprises prsenter des contrats et fournir des tudes de projet adquates pour le dveloppement de leurs marchs.
10
70
100
60
80
50
60
40
30
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20
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0
En millions de dirhams
80
0
1996
1997
1998
1999
2000
Investissements
2001
2002
Entrepreneurs
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.
800
1400
700
1200
600
1000
500
800
400
600
300
400
200
200
100
02
01
20
00
20
99
20
98
19
97
19
96
19
95
Investissement
19
94
19
93
19
92
19
91
19
90
19
19
19
89
88
0
19
en millions de dirhams
Promoteurs
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.
Les financements raliss par le programme d'appui l'auto-emploi, entre 2000 et 2002,
ont totalis 116 millions de dirhams en faveur de 749 bnficiaires. Toutefois, ce type de
crdit a enregistr, en 2002, un recul de 50,4%.
11
70
60
50
40
30
20
10
0
350
300
250
200
150
100
50
0
2000
2001
Investissements
En millions de dirhams
2002
Bnficiaires
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.
le dcaissement, jusqu' fin 2002, de 44,6% (20 millions d'euros) de l'enveloppe totale de
la ligne capital-risque gre par la Banque Europenne d'Investissement.
12
Les critres dligibilit des socits de capital-risque sont rigides et la prise du risque est
limite l'accompagnent du dveloppement des PME. Les PME potentielles, innovantes
et en croissance constituent la cible des capital-investisseurs.
La part des PME ligibles pour l'obtention d'un financement capital-risque est faible. Ceci
est d l'insuffisance de l'encadrement (financier et technique) qui limite les possibilits
d'accs des PME au capital-risque.
Les marchs potentiels urbain et rural sont estims, respectivement en 2001, 651.745
et 1.279.097 micro-entrepreneurs9 alors que seulement 14% ont t desservis en 2001.
La prdominance, entre 2001 et 2002, des montants infrieurs ou gal 1500 dirhams10
et l'augmentation des prts croiss11 (30% des bnficiaires) montrent que les microcrdits ne satisfont pas les besoins et se limitent l'apport d'un plus social.
13
25
20
15
10
5
0
<500
5001000
2 002
Source: Direction du Trsor et des Finances Extrieures.
7 PME, appartenant diffrents secteurs, sont cotes en Bourse. Elles reprsentent 12,5%
du total des entreprises cotes et seulement 0,1% des PME nationales.
14
Les bnficiaires des prts individuels sont des anciens clients bnficiant de prts progressifs mais dont les besoins de dveloppement ont
t jugs plus levs. Les montants de ce type de prts sont suprieurs la moyenne des prts distribus par groupe solidaire.
15
Confre annexe 2, Evolution de la structure des micro-crdits moyens distribus par les associations.
16
La capitalisation boursire a atteint, en 2002, 87,2 milliards de dirhams contre 75,8 milliards de dirhams en 1996 en marquant un taux de
croissance annuel moyen de 2,4%.
14
1997
1998
1999
MASI
2000
2001
2002
MADEX
Source : Bank Al Maghrib, 2003.
Les garanties distribues par la CCG ont profit, sur la priode 1998-2001, seulement
6,6% des PME nationales (433 units) contre 30% des grandes entreprises (97 units).
Le nombre des PME bnficiaires des garanties agres par la CCG, sur la priode
1998-2001, est 4,5 fois plus lev que l'effectif des bnficiaires pour des grands projets.
Toutefois, la part des garanties de la CCG alloue aux PME reste insuffisante si elle est
compare l'importance des PME dans le tissu conomique (95%).
Les conditions d'ligibilit des garanties appliques par la CCG aux PME ne tiennent pas
compte des caractristiques de leur activit telles que la saisonnalit, les besoins de
dveloppement, les opportunits sectorielles
Les banques les plus actives dans le dploiement des garanties de la CCG sont le GBP
(35%), la BMCE (24%) et la BCM (13%). Le reste des garanties a t distribu par le
CDM (7%), la SGMB (6%), la Wafabank (3%), le CNCA (3%), la BNDE (3%) et autres
(6%).
17
Ces garanties sont de 965 millions de dirhams en faveur de 530 oprations dont 90% sont des crdits l'investissement, 9% sont des
crdits pour la mise niveau et 1% est pour le cautionnement l'export.
15
La ligne PME/PMI franaise est engage hauteur de 50%. Son dcaissement effectif est
de 35% contre seulement 10% dbloqus par le FASEP-garantie.
La ligne espagnole PME/PMI est utilise hauteur de 12% alors que la ligne espagnole de
partenariat n'a jamais t utilise.
La ligne italienne est engage hauteur de 25% avec un taux d'utilisation limit 7%.
les PME marocaines ont bnfici de 1.596,94 millions d'euros dont 83,8%
(1.338,2 millions d'euros) ont profit aux oprations de commerce.
les prts, la vente temprament18, les participations aux bnfices et Istitna'a ont
bnfici de 224 millions d'euros. Le reste (34,7 millions d'euros) a t accord sous
forme de crdit-bail, de participation au capital et de lignes de financement.
des fonds collectifs d'investissement en capital qui dtiendront en coproprit des titres de
capital ou de crances mis par les PME financires (socits de capitaux).
des socits rgionales de financement qui mobiliseront des prts aux PME pour financer
leurs besoins d'investissement et d'exploitation. Ces socits bnficieront d'une garantie
de l'Etat relative aux emprunts accords.
18
C'est un mode de financement qu'utilise la Banque Islamique de Dveloppement pour acheter des machines et quipements qu'elle revend
au bnficiaire un prix plus lev. Le remboursement se fait en versements chelonns alors que la proprit des biens est immdiatement
transfre l'acheteur.
16
des tablissements de crdit mutuel et coopratif qui accorderont des crdits aux PME
membres.
3. Conclusion
Dans un contexte de concurrence accrue et en vue de promouvoir la PME composante
principale du tissu conomique national, l'amlioration du financement de la petite
et moyenne entreprise s'impose.
Les efforts entrepris par les pouvoirs publics, jusqu' prsent, ont permis de consolider
l'environnement financier et gnral des entreprises. Ils ont, aussi, favoris le renforcement
des ressources financires bancaires ddies la PME grce la diversification des produits
bancaires, au recours aux lignes de crdits bilatrales et la mise en place de fonds de
garanties. La mise en place du capital-risque, du crdit-bail, du march boursier et du microcrdit a vis la satisfaction des besoins financiers des PME selon leur niveau de
dveloppement.
Toutefois, l'valuation de ces dispositifs financiers montre une difficult d'accs des
PME aux crdits l'quipement et ce malgr l'augmentation de la part des crdits moyen
terme dans l'encours total des banques. La part des PME bnficiaires du march boursier, du
capital-risque et du crdit-bail reste faible et la satisfaction des micro-entreprises en matire
de financement est insuffisante.
Face cette situation et pour favoriser la mise niveau et amliorer la comptitivit
des PME soumises aux exigences du libre change, des efforts complmentaires visant la
promotion des fonds privs au service de la PME mritent d'tre mis en uvre. Ces efforts
devraient converger vers l'appui au financement des PME, la mobilisation des fonds
bancaires, la dynamisation du capital-risque et la consolidation voire la rvision du rle des
institutions de micro-crdit.
17
Annexe 1
Dispositifs financiers ddis la PME
Les lignes de crdits bancaires
Les crdits court, moyen et long termes finanant jusqu 80% des besoins de
l'entreprise.
Les lignes de crdit spcifique mises en uvre, dans le cadre du programme de mise
niveau, pour soutenir les PME dans leur processus de restructuration. Ces lignes sont
indexes sur le taux de base bancaire (8-8,5%) et financent jusqu' 70% des besoins de
restructuration.
La prise de Participation
La ligne capital-risque dote de 45 millions deuros. Cette ligne est mobilise dans le
cadre du Projet MEDA par la Banque Europenne dInvestissement sous forme de prises
de participations pour une dure de 2 18 ans.
18
19
19
20
20
Annexe 2
Evolution de la distribution des financements bancaires et boursier
En millions de dirhams
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2000
5000
1800
4500
1600
4000
1400
3500
1200
3000
1000
2500
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2000
600
1500
400
1000
200
500
En millions de dirhams
0
1996
1997
1998
BCM
BNDE
SMDC
1999
2000
2001
BMAO
CIH
WAFABANK
2002
BMCE
CDM
Autres
Source : Bank Al Maghrib, 2003.
21
23
50
22
21
En %
20
En %
40
30
19
20
18
10
17
16
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
En millions de dirhams
250
250
250
200
200
200
150
150
150
100
100
100
50
50
50
00
0
C
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Evolution
des finanacements
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Evolution
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desfinanacements
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partype
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d'opration
ordinaire
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pays
d'opration
ordinaire
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pays
d'opration ordinaire et par pays
P
PPr rrt
t t
Enmillions
millionsd'euros
d'euros
En
En
millions d'euros
Maroc
Maroc
Maroc
Egypte
Egypte
Egypte
Turquie
Turquie
Turquie
Tunisie
Tunisie
Tunisie
22
En millions d'euros
OFI
Maroc
FI,BID
Egypte
FCBI
T urquie
T unisie
En milliards de dirhams
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Source : Bourse de Casablanca, 2003.
2001
FB
PM
C
Fo
nd
ep
-M
C
IN
M
A
A
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C
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A
M
SS
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C
A
IM
C
0
A
lA
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an
a
En dirhams
N.B :
2002
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.
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