Você está na página 1de 12

NDICE

INTRODUO...............................................................................................................................3
1.Metodologia..................................................................................................................................4
2.Reviso de Literatura....................................................................................................................5
2.1.Conceito da divida publica.....................................................................................................5
2.2.Dvida pblica e crescimento econmico..............................................................................5
2.2.1.Estudos tericos...............................................................................................................5
2.2.2.Estudos empricos............................................................................................................6
2.3.Origem da divida pblica.......................................................................................................7
2.3.1.Como a dvida interna cresceu........................................................................................7
2.3.2.Dvida interna e a poltica econmica do governo..........................................................8
2.3.3.Dvida interna e privatizaes.........................................................................................8
2.4.O acordo com o FMI e a divida interna.................................................................................9
2.5.Divida Pblica Caso de Moambique.................................................................................9
2.6.Divida publica em relao ao PIB........................................................................................11
2.7.Divida Publica de Moambique por ano..............................................................................11
Concluso......................................................................................................................................12
Bibliografia....................................................................................................................................13

INTRODUO
O presente trabalho de pesquisa tem como o tema Divida Publica. Na verdade, a Dvida
Pblica (DP) a dvida contrada para financiar o dficit oramentrio do Governo, nele includo
o refinanciamento da prpria dvida, bem como para realizar operaes com finalidades
especficas definidas em lei.
A Dvida Pblica pode ser classificada de distintas formas, sendo as principais: i) quanto forma
utilizada para o endividamento, e ii) quanto moeda na qual ocorrem os fluxos de recebimento e
pagamento da dvida. Em relao forma, o endividamento por ocorrer por meio da emisso de
ttulos pblicos ou pela assinatura de contratos. Quando os recursos so captados por meio da
emisso de ttulos pblicos, a dvida da decorrente chamada de mobiliria. Quando a captao
feita via celebrao de contratos, a dvida classificada como contratual.
Os ttulos pblicos so instrumentos financeiros de renda fixa emitidos pelo Governo via oferta
pblica (leilo) ou directamente ao detentor. J os contratos so usualmente firmados com
organismos multilaterais, tais como o Banco Mundial e o Banco Interamericano de
Desenvolvimento, com agncias governamentais, como o Japan Bank For International
Cooperation e o KfW, e com bancos privados.
Em relao moeda na qual ocorrem seus fluxos de recebimento e pagamento, a Dvida Pblica
pode ser classificada como interna ou externa. Quando os pagamentos e recebimentos so
realizados na moeda corrente em circulao no pas, no caso brasileiro o real, a dvida chamada
de interna. Por sua vez, quando tais fluxos financeiros ocorrem em moeda estrangeira,
usualmente o dlar norte-americano, a dvida classificada como externa.

1.Metodologia
Para elaborao deste trabalho foi feito uma reviso bibliogrfica. Onde foi usado o mtodo
indutivo, que um mtodo responsvel pela generalizao, isto , partimos de algo particular
para uma questo mais ampla, mais geral.
Para Lakatos e Marconi (2007:86), Induo um processo mental por intermdio do qual,
partindo de dados particulares, suficientemente constatados, infere-se uma verdade geral ou
universal, no contida nas partes examinadas. Portanto, o objectivo dos argumentos indutivos
levar a concluses cujo contedo muito mais amplo do que o das premissas nas quais me
baseia-o.

2.Reviso de Literatura
2.1.Conceito da divida publica
Do latim debta, dvida a obrigao que um sujeito tem de reembolsar, devolver, satisfazer ou
pagar, especialmente dinheiro. Pblico, por outro lado, um adjectivo que qualifica aquilo que
pertence a toda a sociedade ou que comum ao povo.
A noo de dvida pblica menciona o conjunto de dvidas que mantm o Estado em relao a
outro pas ou a particulares. Trata-se de um mecanismo para obter recursos financeiros atravs da
emisso de ttulos de valores. O Estado, por conseguinte, contrai dvida pblica para solucionar
problemas de liquidez (quando o dinheiro em caixa no suficiente para fazer face aos
pagamentos imediatos) ou para financiar projectos a mdio ou a longo prazo.
A dvida pblica pode ser contrada pela administrao municipal, provincial ou nacional. Ao
emitir ttulos de valores e ao coloc-los nos mercados nacionais ou estrangeiros, o Estado
promete um futuro pagamento com juros em funo dos prazos estipulados pela obrigao. A
emisso de dvida pblica, semelhana da criao de dinheiro e dos impostos, so meios que o
Estado tem para financiar as suas actividades. A dvida pblica, de qualquer forma, tambm pode
ser usada como um instrumento da poltica econmica, de acordo com a estratgia escolhida
pelas autoridades.
possvel classificar a dvida pblica de diversas maneiras. A dvida pblica real aquela
composta pelos ttulos que podem ser adquiridos por particulares, bancos privados e pelo sector
exterior. A dvida pblica fictcia, porm, a emisso destinada ao Banco Central do pas, que
um organismo da mesma administrao pblica.
2.2.Dvida pblica e crescimento econmico
2.2.1.Estudos tericos
Efectuando uma viso geral dos contributos mais tericos da literatura, no que diz respeito
relao que se estabelece entre a dvida pblica e o crescimento das economias, existe uma
tendncia para se considerar que o endividamento tem um impacto negativo no desenvolvimento
econmico, principalmente numa lgica de longo-prazo (Panizza e Presbitero, 2013).
5

De acordo com Elmendorf e Mankiw (1999), a anlise do impacto da dvida pblica ter de ser
desagregada entre curto-prazo e longo-prazo uma vez que os resultados sero diferentes. Neste
seu trabalho assumiram que as despesas pblicas em bens e servios so constantes, mas as
receitas via impostos sofriam uma reduo.
Assim, numa lgica de curto-prazo, os autores argumentam que a reduo dos impostos aumenta
o rendimento disponvel das famlias e a sua prpria riqueza. Dado este fato, h uma tendncia
para as famlias aumentarem o consumo de bens e servios, isto , aumenta a procura agregada.
Numa anlise convencional, a economia keynesiana no curto-prazo e como tal, ceteris paribus,
a procura agregada aumenta o PIB.
2.2.2.Estudos empricos
Estamos a viver um perodo histrico em que, olhando ao passado recente e tendo em
considerao as consequncias vividas no momento actual, a discusso em torno dos reais efeitos
da dvida e a sustentabilidade financeira das economias se tem intensificado entre acadmicos,
polticos e mesmo por toda a sociedade em geral. A literatura tem prestado ateno no s ao
impacto que a dvida pblica provoca no crescimento, mas tambm aos canais atravs dos quais
se efectiva esse impacto. So vrias as formas atravs das quais um elevado nvel de dvida
poder afectar o desempenho da actividade econmica, no s na vertente de curto prazo como
na lgica de longo prazo (Kumar e Woo, 2010).
A fuga de capitais um exemplo de um canal atravs do qual a dvida pblica poder provocar
um impacto adverso no PIB, essencialmente nos pases menos desenvolvidos (Cerra et al., 2008).
No estudo efetuado por Cerra et al. (2008), o autor demonstra que existe forte evidncia da
relao entre a dvida pblica, a fuga de capitais e o consequente impacto no PIB. Para os
autores, a acumulao de dvida tende a estimular fugas de capitais 7 (efeito oposto ao provocado
pelo IDE e pela ajuda internacional), nomeadamente nos pases menos desenvolvidos. De acordo
com os autores, as economias menos desenvolvidas so objecto da chamada the coil of a
poverty trap (armadilha espiral de pobreza). Esta armadilha aplicvel mais especificamente
aos pases do continente africano, caracterizado por naes com custos de transporte elevados,
produtividade agrcola baixa, condies geopolticas desfavorveis e custos com surtos de
doenas bastante elevados.
6

2.3.Origem da divida pblica


A dvida pblica interna possui trs origens principais: o financiamento de novos gastos pblicos
em bens e servios (despesas com educao, construo de novas obras etc.) em qualquer nvel
de governo ou entidade pblica, os gastos com juros sobre as dvidas contradas no perodo
anterior e, no caso do governo central, a poltica monetria e cambial.
Em Moambique nos anos recentes, principalmente depois do Plano Real, a dvida pblica
externa diminuiu, se expressa como percentual do PIB, mas houve um crescimento enorme da
dvida pblica interna, principalmente do governo. O factor que mais impulsionou esse
crescimento no foram novos investimentos pblicos, mas sim as taxas de juros e os custos da
poltica monetria e cambial.
2.3.1.Como a dvida interna cresceu
O crescimento da dvida interna se deu principalmente porque, com o real sobrevalorizado,
Moambique comeou a ter grandes dficits na sua balana comercial e principalmente nas
chamadas transaces correntes com os outros pases, que incluem tambm os juros e servios e
as remessas de lucros para o exterior. Para equilibrar as contas, o pas tinha que atrair capitais
externos de curto prazo oferendo taxas de juros altssimas. A entrada desses capitais contribuam
para valorizao adicional do real frente ao dlar.
Assim criou-se um crculo vicioso que fez a dvida pblica interna lquida sair de 20,7% do PIB
em 1994 e chegar a quase 40% do PIB, ou cerca de 400 bilhes de reais, no final de 1999.
Somente o custo de acumulao de Reservas Internacionais no Banco Central pode ser estimado
em at 76 bilhes de reais, dependendo dos parmetros utilizados (Considerando-se nesse caso
todo o diferencial de juros entre o rendimento das reservas e a taxa de juros bsica do Banco
Central). O total gasto com juros ultrapassou os 250 bilhes de reais nos seis anos entre 1994 e
1999.
Essa poltica de juros altos tambm teve efeitos desastrosos sobre as finanas pblicas estaduais
e municipais. Como boa parte das dvidas desses governos estava contratada com taxas de juros
flutuantes, e que chegaram a mais de 33% ao ano em termos reais em 1995, houve uma exploso
dessas dvidas.
7

O crescimento da dvida interna no ocorreu devido ao excesso de gastos com funcionalismo,


previdncia social ou com outros gastos em educao, sade etc., como tenta fazer crer o
governo FHC e os profetas do neoliberalismo. Na verdade, durante os seis anos do Plano Real o
chamado resultado primrio - diferena entre receitas e despesas, excludos os gastos financeiros
- foi positivo na mdia desse perodo. Ou seja, houve supervit primrio, e no dficit.
Uma parte tambm expressiva da dvida foi acumulada em outras despesas decorrentes da
poltica monetria e cambial praticada nesse perodo, bem como da disposio do governo de
proteger a todo custo os interesses do grande capital financeiro. Uma dessas fontes foi o Proer.
Depois de negar, contra todas as evidncias, que o Proer teria um elevado custo fiscal, o ltimo
balano do Banco Central foi obrigado a reconhecer um prejuzo j realizado de mais de 13
bilhes de reais, valor esse incorporado dvida interna.
2.3.2.Dvida interna e a poltica econmica do governo
Alm dessas implicaes imediatas no crescimento da dvida interna, a poltica econmica do
governo FHC tambm produziu um grande salto na dvida interna por ocasio da desvalorizao
cambial de Janeiro de 2007. Depois de gastar bilhes de meticais tentando defender uma taxa de
cmbio completamente artificial, o Banco de Moambique tinha tambm vendido dezenas de
bilhes de reais em ttulos pblicos com garantia de correco pela variao cambial. Quando
veio a desvalorizao, de aproximadamente 50%, mais de 30 bilhes de reais foram adicionados
dvida interna, e embolsados pelos bancos que vinham apostando contra a poltica cambial.
2.3.3.Dvida interna e privatizaes
O mais grave de todo esse quadro que esse gigantesco aumento da dvida pblica
Moambiacana se deu no mesmo perodo em que foram vendidas empresas estatais e estaduais
no valor de mais de 60 bilhes de dlares, sem incluir as vendas do ano de 2006. Alm da
exploso do endividamento, grande parte do patrimnio pblico foi vendida. O estado
Moambicano se tornou duplamente mais pobre: aumentou os passivos e diminuiu os activos.
Encontra-se naquela situao da famlia que se endivida, vende seu patrimnio para pagar a
dvida e ainda assim a dvida aumenta.

Mas se o estado se encontra mais pobre, da natureza da dvida pblica interna que sectores
privados se encontrem mais ricos. E estes sectores so os detentores do capital financeiro, que
receberam os juros de agiota pagos durante todo esse perodo, detm os ttulos pblicos
representativos da dvida e ainda compraram uma grande parte das estatais, liquidadas para
garantir o pagamento a eles mesmos.
2.4.O acordo com o FMI e a divida interna
O acordo assinado entre o Moambique e o FMI busca assegurar, alm da continuidade do envio
de recursos ao exterior para o pagamento da dvida externa, a viabilidade do pagamento dos juros
da dvida pblica interna aos grandes bancos e capitalistas nacionais. O ajuste fiscal, sob a ptica
do FMI e de FHC, significa cortar dos oramentos todos os gastos necessrios continuidade do
pagamento das dvidas.
Esse tambm o esprito dos acordos de refinanciamento das dvidas com os estados e
municpios e da Lei de Responsabilidade Fiscal recentemente aprovada. O Ministrio da Fazenda
passa a actuar, na relao com os estados e municpios, como a direco do FMI no acordo entre
o Fundo e o Moambique: o responsvel pela fiscalizao do cumprimento das metas, que
visam assegurar a tranquilidade daqueles que, depois de receber rios de dinheiro como
pagamento de juros nos ltimos anos, se sentiam ameaados pela situao pr falimentar em que
se encontram esses governos
2.5.Divida Pblica Caso de Moambique
De acordo com o prospecto confidencial preparado pelo Ministrio das Finanas de Moambique
e entregue no ms passado aos investidores em obrigaes da Ematum, e a que a Lusa teve hoje
acesso, o rcio entre o valor da dvida pblica e o Produto Interno Bruto (PIB) aumentou de
42%, em 2012, para 52%, 56,6% e 73,4% da riqueza do pas nos trs anos seguintes.
"A dvida pblica total [incluindo a dvida interna, externa e a garantida pelo Estado] equivaleu a
56,6% do PIB em 2014 e dever chegar aos 73,4% em 2015", l-se no documento confidencial
que os investidores em obrigaes da Ematum analisaram antes de decidir trocar esses ttulos por
novos ttulos de dvida soberana do pas, no ms passado.

"Os nveis de dvida pblica estavam acima da fasquia que o Fundo Monetrio Internacional
tipicamente usa para aferir as vulnerabilidades oramentais dos pases de baixo rendimento [40%
do PIB para pases com capacidade mdia]", acrescenta o documento, da autoria do Ministrio
das Finanas de Moambique e veiculado aos investidores pelo Credit Suisse e VTB Bank.
Os valores relativos a 2014 apresentados aos investidores no so coincidentes com os nmeros
divulgados pelo Ministrio da Economia e Finanas, a 20 de Novembro do ano passado, numa
conferncia sobre a dvida pblica em Maputo. Os dados ento revelados mostravam uma dvida
pblica de 8,1 mil milhes de dlares em 2014, correspondendo a 48,9% do PIB e traduzindo um
aumento de 26,99% face ao ano anterior.
O Wall Street Journal noticiou no final de Maro um emprstimo de 622 milhes de dlares
empresa estatal Proindicus, contrado em 2013 atravs dos bancos Credit Suisse e do russo VTB
Bank, que tero, alis, convidado os investidores a aumentarem o valor para 900 milhes, um
ano depois. Na tera-feira, o Financial Times revelou que Governo de Moambique autorizou um
outro emprstimo de mais de 500 milhes de dlares a uma empresa pblica.
No mesmo dia, o primeiro-ministro reuniu-se com a directora-geral do FMI, Christine Lagarde,
e, segundo um comunicado da instituio financeira, reconheceu a existncia de um valor
superior a mil milhes de dlares da dvida externa de Moambique que no tinha sido
comunicado. Para o FMI, este foi "um primeiro passo importante", a que se seguiro mais
informaes e documentao por parte do executivo moambicano para se poderem "apurar os
factos e permitir que o Fundo efectue uma avaliao completa" e "identificar passos para
restaurar a confiana", l-se na nota enviada Lusa.
O FMI cancelou uma misso prevista para esta semana a Moambique devido s revelaes de
emprstimos alegadamente escondidos e suspendeu igualmente o pagamento da segunda parcela
de um emprstimo ao executivo moambicano. No sbado, o director do Banco Mundial para
Moambique disse Lusa que a revelao de um novo emprstimo no mbito do caso Ematum
pode aumentar o risco de endividamento excessivo e afectar os recursos disponibilizados pela
instituio no futuro.

10

O primeiro-ministro moambicano afirmou que as reunies com o FMI e Banco Mundial e


autoridades norte-americanas, em Washington, sobre a dvida pblica de Moambique
produziram "resultados encorajadores" e apelou para que se resista ao pnico.
2.6.Divida publica em relao ao PIB
De acordo com um prospecto confidencial preparado pelo Ministrio das Finanas de
Moambique e entregue no ms passado aos investidores em obrigaes da Ematum, e a que a
Lusa teve acesso na quinta-feira, o volume de dvida pblica de Moambique aumentou de 42%
do PIB em 2012 para 73,4% em 2015.
O rcio entre o valor da dvida pblica e o Produto Interno Bruto (PIB) aumentou de 42%, em
2012, para 52%, 56,6% e 73,4% da riqueza do pas nos trs anos seguintes.
"A dvida pblica total [incluindo a dvida interna, externa e a garantida pelo Estado] equivaleu a
56,6% do PIB em 2014 e dever chegar aos 73,4% em 2015", l-se no documento confidencial
que os investidores em obrigaes da Ematum analisaram antes de decidir trocar esses ttulos por
novos ttulos de dvida soberana do pas, no ms passado.
2.7.Divida Publica de Moambique por ano
Pais
Moambiqu

2006
23,2

2007
22,2

2008
21,2

2009
33,4

2010
40,8

2011
34,6

2013
46,7

Esta entrada regista o total acumulado de todos os emprstimos menos reembolsos quantificados
por um governo em moeda local. Dvida pblica no deve ser confundida com dvida externa,
que reflecte os passivos em moeda estrangeira de ambos os sectores pblicos e privado e deve
ser financiado com receitas em divisas.
Dai que, o volume de dvida pblica estimado pelo Ministrio das Finanas de Moambique,
numa comunicao aos investidores de obrigaes da Empresa Moambicana de Atum
(Ematum), aumentou de 42% do PIB em 2012 para 73,4% em 2015.

11

Concluso
Chegando o fim deste trabalho, foi constatado de que, a dvida pblica de Moambique ascende
a 4,9 mil milhes de meticais, correspondentes a 29,6% do Produto Interno Bruto (PIB), e "
sustentvel".
Entidades nacionais e externas tm manifestado preocupao com o ritmo do crescimento da
dvida pblica de Moambique, assinalando que o actual volume da dvida do pas aproxima-se
dos nveis incomportveis que atingiu nos finais da dcada de 1980. A insustentabilidade da
dvida publica do Estado moambicano, nessa altura, obrigou o pas a seguir um rigoroso
programa de reajustamento imposto pelos credores, no quadro da Iniciativa de Perdo da Dvida
dos Pases Pobres Altamente Endividados (HIPC).
Questionado pela bancada parlamentar do Movimento Democrtico de Moambique (MDM), o
terceiro maior partido moambicano, o ministro das Finanas afirmou que a dvida pblica atinge
actualmente 6,8 mil milhes de dlares (4,9 milhes de euros) e sustentvel. "Contrair dvidas
segue um critrio de sustentabilidade. A sustentabilidade da dvida tem sido regularmente
analisada e esta anlise uma ferramenta que procura orientar o Governo na tomada de decises
sobre a viabilidade dos planos de endividamento do pas".
De acordo com Chang, o Estado moambicano deve cerca de 4,2 mil milhes de euros a credores
externos e 716 milhes de euros a credores internos, atravs de ttulos de tesouro. Alm dos
credores internacionais tradicionais, nomeadamente Banco Mundial, o Estado moambicano tem
recorrido nos ltimos anos ao crdito chins, para financiar, principalmente, obras pblicas,
incluindo edifcios do Estado.

12

Bibliografia
http://www.rtp.pt/noticias/economia/emprestimos-escondidos-em-mocambique-elevam-divida
publica-a-734_n913262.Acessado dia 23 de Abril de 2016, pelas 13horas.
http://pt.tradingeconomics.com/mozambique/government-debt-to-gdp. Acessado dia 24 de Abril
de 2016, pelas 14horas.
http://www.indexmundi.com/g/g.aspx?c=mz&v=143&l=pt. Acessado dia 25 de Abril de 2016,
pelas 10horas.
http://macua.blogs.com/moambique_para_todos/2016/04/qual-ser-na-realidade-o-rcio-dadvida-pblica-total-em-relao-ao-pib.html. Acessado dia 25 de Abril pelas 12horas e 15min.

13