Thme 4 La monnaie et le financement

Science Economique

Sous-thme 4.2 : Comment lactivit conomique

est-elle finance ?

Notions du rfrentiel : Autofinancement, financement

direct/indirect, taux dintrt, risque de crdit.

Tche complexe Le financement dune entreprise de lingettes bios jetables

Le scenario : Vous dirigez une entreprise Sauvons la plante qui veut lancer sur le march un nouveau concept : des
lingettes pour bb jetables dans les toilettes. Elles sont donc vendues comme tant des lingettes biodgradables attentives
au bien-tre des enfants et lcologie. Elles seront vendues sous la marque baby bio clean. Vous devez donc rflchir la
faisabilit du projet et sa rentabilit :
Ct demande : ces lingettes bios ont-elles un march solvable ?
Ct offre : Peut-on financer le lancement de ces lingettes bios ?

Etape 1 : Elaboration du business plan : vous devez prciser votre positionnement marketing et la
politique de fixation des prix que vous allez mettre en uvre
Le business plan est le dossier qui dtaille les composantes cls du projet dentreprise. Cest non seulement un outil de
pilotage du projet, mais aussi de communication qui doit convaincre les partenaires (associ, franchiseur, financeur) de la
viabilit du projet de cration et du bien-fond de vous accompagner. Il doit comporter une solide tude de march, une
stratgie commerciale claire et des prvisions financires
Vous disposez des informations suivantes sur le march des lingettes :
Le succs commercial des lingettes peut s'expliquer par leurs avantages pratiques (prtes l'emploi, facilement
transportables, jetables et sans rinage). Les publicits nous le rappellent longueur de spots : le jetable, c'est le confort, la
modernit bref, le progrs
Chaque mnage utiliserait en moyenne 7 10 lingettes par semaine. Ceux comprenant un jeune enfant produiraient 23 kg de
dchets supplmentaires
Le nettoyage du sol avec des lingettes est 15 fois plus cher qu'avec un torchon rutilisable et du dtergent cologique .En
outre, les fabricants ont cr des besoins de plus en plus spcifiques pour nous vendre davantage de produits. Ainsi, on va
trouver des lingettes diffrentes pour le nettoyage des lunettes, des sols, des vitres, des meubles etc. Alors qu'avec une bonne
microfibre, on nettoie toutes ces surfaces avec de l'eau tout simplement.
Source : http://www.ecoconso.be/fr/Les-lingettes-jetables#sthash.2E3QOxtm.dpuf
Les avantages des lingettes : cliquez ici
Questions :
1. Prsentez les caractristiques du march
2. Prsentez la politique marketing que doit mettre en uvre lentreprise en fonction des contraintes du march
a. Quel positionnement dans la gamme des produits ?
b. Quel public de consommateur vis ?
c. Quelle stratgie publicitaire ?
d. Comment prenez- vous en compte le dveloppement durable dans votre business plan ?
3. A votre avis pouvez- vous vendre vos lingettes plus chres que le prix moyen du march (3,5 euros les vingt
lingettes) ? Justifiez votre politique tarifaire.
Conclusion de ltape 1 : Dressez un bilan qui prsente la logique fondant les dcisions mises en uvre par
lentreprise cest--dire expliquant son business plan

Etape 2 : Elaboration du plan de financement

Le plan de financement est un tableau de gestion prvisionnelle qui permet de calculer les moyens financiers ncessaires la
ralisation du projet et donc de valider sa viabilit et sa rentabilit. C'est un outil essentiel pour le pilotage financier de
lactivit. Ce plan met en vidence deux types de variables : les dpenses engages pour le lancement ou le dveloppement
de votre socit, les ressources utilises pour faire face ces dpenses.
Le plan de financement se prsente sous la forme d'un tableau 2 colonnes :
la premire correspond aux besoins en investissements (locaux, matriels...) et aux charges d'exploitation (stocks,
poste clients, besoins de trsorerie).

 la seconde correspond vos ressources : apport personnel, celui des associs, emprunts (bancaires/obligataires),
mission dactions
Vous devez donc mettre en uvre une rflexion qui doit vous permettre dvaluer vos dpenses et vos sources de
financement.
Etape 2-1 Les dpenses en investissement
Une enqute ralise par 60 millions de consommateurs accuse les lingettes traditionnelles de comporter du phnoxythanol
et autres produits nocifs pour la sant des enfants : Lingettes bb : la liste des produits viter et Ces substances que
nous cachent ... les lingettes Pampers
A quoi sert le phnoxythanol ?
Le phnoxythanol est principalement employ pour ses proprits antibactriennes notoires qui permettent d'inhiber le
processus de dveloppement des micro-organismes. Cet ther de glycol entre ainsi dans la composition de nombreuses
prparations cosmtiques qui requirent une longue conservation. C'est le cas notamment des crmes pour le visage, des
soins pour cheveux ou encore des produits de maquillage. Depuis 2002, ce conservateur polmique est rgi par la
rglementation europenne qui impose l'industrie cosmtique de limiter sa concentration 1%. D'autre part, la prsence de
phnoxythanol doit obligatoirement figurer sur l'tiquetage du produit. Il peut apparatre sous trois dnominations :
phnoxythanol, phnoxytol ou EGPhE.
Source : Femme actuelle, Phnoxythanol : un danger pour bb ?
Questions :
1. Quels sont les inconvnients des lingettes traditionnelles ?
2. Pourquoi tes-vous oblig de changer la composition de vos lingettes ?
3. Que devez-vous alors faire ?
Etape 2-2 La recherche du financement optimal
Vous devez maintenant rflchir aux diffrentes possibilits de financement de vos investissements .Vous devez alors
comparer plusieurs solutions :
Lautofinancement par fonds propres
Lemprunt bancaire
Le recours au march : mission dactions et dobligations
Premier choix : financement interne/financement externe indirect (emprunt bancaire)
Document 1 :
La dcision de financer un investissement sans avoir recours un emprunt rsulte souvent de la volont du chef dentreprise dviter
lendettement et comporte quelques avantages si on dispose de fonds suffisants.
Tout dabord, le recours lautofinancement permet dviter de payer des frais financiers. Cette conomie est loin dtre ngligeable,
notamment lorsque le prt est souscrit sur des dures moyennes de 5 7 ans, comme cest souvent le cas pour les investissements.
Un emprunt de 100 000 6% sur 7 ans cotera ainsi 22 700 euros lentreprise sans compter les frais de dossier et les cots lis
lassurance. Dautre part, un bon ratio de capitaux propres permet de prserver lindpendance de lentreprise. Cette dernire sera
certainement plus autonome lheure de faire des choix si elle nest pas endette. Enfin, trs souvent les banques exigent du chef
dentreprise quil se porte garant titre personnel, ce qui met videmment son patrimoine en danger.
Source : Louis SERICOLA Emprunter ou autofinancer un investissement, http://fil-du-credit.com/credit-investissement-ouautofinancement/
Document 2 :
Lorsque vous prenez la dcision d'investir dans votre entreprise, vous devez chaque fois rpondre la mme question : " Dois-je
autofinancer l'investissement, c'est--dire prlever sur la trsorerie de mon entreprise, ou au contraire solliciter mon banquier pour
obtenir un emprunt ? "
Bien entendu, comme souvent en matire de gestion, il n'existe pas de solution miracle valable pour toutes les entreprises et tous les
types d'investissement. Tout dpend des circonstances.
Voici quelques principes de base qui vous aideront prendre la bonne dcision de financement de vos investissements.
Avez-vous rellement le choix ?
Inutile de rflchir aux modalits de financement si l'entreprise ne dispose pas de rserves de trsorerie ou si sa situation financire
est prcaire. Le chef d'entreprise est alors dans l'obligation de recourir un financement externe. Mais, dans cette hypothse, il y a
peu de chances que son banquier soit dispos lui accorder un prt couvrant l'intgralit de l'investissement.
Une chose est sre. Pour emprunter, il faut avoir la confiance de son banquier. Et on le sait, certains investissements sont
indispensables et ne peuvent tre repousss.

Une solution s'impose donc : conserver la confiance de son banquier en lui dmontrant les efforts de financement de l'entreprise et
de son dirigeant, ainsi que tout l'intrt de son concours pour assurer le dveloppement de l'activit.
Vous devez aussi prendre en compte l'impact prvisible de votre investissement sur vos besoins en fonds de roulement. Si vous
anticipez un accroissement de ces besoins, mieux vaut garder vos rserves de trsorerie au chaud : elles vous permettront de financer
l'augmentation du montant de vos stocks et des crdits consentis vos clients sans recourir trop massivement aux financements
court terme trs coteux.
Faut-il emprunter 100 % ?
Votre banquier sera rticent financer 100 % de votre investissement. Prvoyez donc un apport d'au moins 30 %.
En effet, votre banquier veillera ce que le total de vos emprunts soit en rapport avec le montant de vos capitaux propres. Essayez, si
possible, de respecter le ratio suivant :
Fonds propres > ou = dettes long et moyen terme
Ne ngligez pas l'effet de levier de l'emprunt
Aussi surprenant que cela puisse paratre, il peut tre parfois plus intressant de recourir un emprunt total ou partiel alors mme
que vous disposez des fonds pour financer votre investissement. En effet, le recours au financement externe peut engendrer un effet
de levier intressant du point de vue de la rentabilit financire de votre entreprise. Autrement dit, la rentabilit financire des
capitaux investis dans votre entreprise peut augmenter si vous engagez des investissements sans les autofinancer. Vous devez
toutefois mesurer au pralable le degr de ce fameux effet de levier.
Exemple investissement de 15 000 dgageant une rentabilit brute de 15 %.
Autofinancement

Emprunt (2) 80
%

Fonds propres

15 000

3 000

Emprunt

12 000

Bnfice brut
(15 000 ? x 15 %)

2 250

2 250

Cot de l'emprunt

960
(8 % x 12 000)

Bnfice aprs charges financires

2 250

1 290

Taux de rentabilit
des capitaux investis

2 250 / 15 000 = 15
%

1 290 / 3 000= 43
%

Attention la recherche d'une meilleure rentabilit financire ne doit pas menacer la rentabilit conomique de votre entreprise. Il
faut donc vrifier que la rentabilit de l'investissement est bien suprieure au cot de l'emprunt ! dfaut, vous risquez de faire
passer votre rsultat dans le rouge et de mettre en pril votre entreprise.
Quelle est l'incidence fiscale de votre choix ?
L'autofinancement ne gnre aucun frais supplmentaire du point de vue comptable et fiscal. Vous ne pouvez que dduire
l'amortissement du bien acquis sur sa dure normale d'utilisation.
l'inverse, le financement par emprunt vous permet de dduire, en plus de l'amortissement, les intrts courus sur l'exercice. Ainsi,
cette dduction fiscale vous permet d'attnuer le cot du crdit. Et plus l'conomie d'impt sur vos bnfices gnre par la dduction
des intrts est importante, plus le cot rel " net fiscal " du crdit est faible et plus vous avez intrt emprunter.
Attention seuls les intrts sont dductibles. La partie de vos mensualits qui correspond au remboursement du capital ne l'est pas.
Source : Faut-il emprunter ou autofinancer ses investissements ? Les chos ? 15/10/2009

Questions :
1. Pourquoi avez-vous intrt autofinancer vos investissements ?
2. Dans quel cas devez-vous emprunter ? Quelles sont les conditions que vous devez remplir pour emprunter ?
3. Pourquoi est-il parfois plus intressant de financer votre investissement par emprunt plutt que par
autofinancement ?
Quel taux dintrt ?
Le taux directeur est utilis pour les prts de la BCE aux tablissements bancaires qui ont besoin de liquidits court terme
(une semaine). Elles peuvent en demander chaque semaine, condition de rembourser le prt de la semaine prcdente.
Les banques sont ensuite censes rpercuter lvolution du taux de refinancement minimum sur les taux dintrt quelles
accordent leurs clients, particuliers ou entreprises.
Cela signifie que si la BCE diminue son taux, elle veut favoriser les crdits et donc relancer les investissements. Si elle
laugmente, cest quil y a un risque dinflation (trop dargent circule, les prix augmentent trop rapidement) et quelle
souhaite contrler la situation.
Avec un taux zro, les banques vont pouvoir se financer sans frais auprs de la BCE, et devraient ainsi abaisser les taux
quelles pratiquent auprs de leurs clients qui sendettent.
Pour voir lvolution du taux dintrt directeur
Source : Alexandre Pouchard , Cest quoi, les taux directeurs de la BCE ?, Le Monde, 10.03.2016

Cliquez sur le baromtre des taux et Simulation des mensualits (faites diffrentes simulations ; regardez en fin de page les
diffrentes mensualits et cot du crdit)
Questions :
1. Tous les agents empruntent-ils au mme taux dintrt ?
2. Quelles sont les variables qui influencent ce taux dintrt ?

Le recours aux marchs financiers : actions et obligations

Les entreprises peuvent aussi augmenter leur capital en mettant des actions, cest--dire des titres de proprit de
lentreprise donnant droit une rmunration (les dividendes). Les dtenteurs de ces actions ont parfois comme objectif de
les revendre un prix plus lev dans le futur. Ces titres peuvent tre vendus directement auprs des investisseurs sans
passer par les marchs financiers ; les plus grandes entreprises bnficient de laccs aux marchs financiers, ce qui leur
permet de diversifier leurs sources de financement et de lever davantage de fonds. Elles y mettent principalement des
obligations (titres de crance avec intrts faisant lobjet dune cotation) ou des actions cotes en Bourse. On appelle
capitalisation boursire la valeur de march de lensemble des actions mises par une socit (cest--dire ce quil faudrait
payer pour racheter lensemble des actions de cette socit).
Source : Le financement des entreprises - Banque de France, 1/11/2015
Cliquez Quelle est la diffrence entre une action et une obligation ?

Cliquez sur Les Dcodeurs : une introduction en Bourse, comment a marche ?

Pour linvestisseur, lchelle dun investissement, les risques valuer sont donc les suivants :
Le risque de rentabilit : est que la revente de ses parts dans lentreprise ne lui permette pas de raliser un niveau de
rentabilit jug suffisant. Pour raliser une plus-value significative, il faut que le prix de vente soit largement suprieur au
prix dachat, et donc que, dans lintervalle, la socit ait cr plus de valeur. Une entreprise qui afficherait des rsultats
constants, bien que rentable, ne constituerait pas une bonne opration pour un investisseur. La rentabilit de
linvestissement pour un investisseur est calcule sous la forme du TRI (= Taux de Rendement Interne), variable prenant en
compte le montant de la plus-value et la dure pendant laquelle linvestissement est bloqu,
Le risque dilliquidit : linvestisseur a fait lacquisition de titres de la socit ; il doit pouvoir les revendre terme ( 5
ans en moyenne). Le risque vient du fait que les fonds grs par les investisseurs ont des dures de vie limites (en gnral
10 ans), et que les investisseurs sont tenus de rembourser leurs souscripteurs avec une plus-value, lchance du fonds. Ils
doivent tre en mesure de vendre leurs titres au plus tard chance du fonds, et cela dans de bonnes conditions.
Source : Selon quels critres les investisseurs analysent-ils les projets ?, Les chos Business, 28/07/2015

Questions :
1. Quelles sont les raisons qui vous pousseraient faire appel aux marchs financiers ?
2. Quels sont les deux formes de titres que vous pouvez mettre ? Prsentez les intrts et les inconvnients de chaque
solution
3. Quelles sont les conditions pour quune telle opration soit un succs ?

Etape 2-3 : Synthse

Vous devez tre maintenant capable de propose un plan de financement : mettre en vidence la rpartition de vos sources de
financement.
Questions :
1. Quel plan de financement proposez-vous ? Donnez une rpartition en pourcentage
2. Comment justifiez-vous votre choix ? Pour cela aidez-vous de toutes les questions prcdentes : le secteur
dactivit/ les investissements raliser/ les avantages et les inconvnients de chaque source de financement)