Definição de Mercados Relevantes e Medidas de Concentração No Setor Elétrico - Análise Comparada Da Experiência Brasileira

Universidade de Braslia
Instituto de Cincias Humanas

Departamento de Economia
Mestrado em Economia da Regulao e Defesa da Concorrncia
Definio de mercados relevantes e medidas de

concentrao no setor eltrico:
anlise comparada da experincia brasileira
Valdomiro Jos de Almeida
Braslia DF
maro/2003
Valdomiro Jos de Almeida
Definio de mercados relevantes e medidas de

concentrao no setor eltrico:
anlise comparada da experincia brasileira
Dissertao aprovada como requisito para a obteno do ttulo de Mestre em Economia da

Regulao e Defesa da Concorrncia do Programa de Ps Graduao em Economia
Departamento de Economia da Universidade de Braslia, por intermdio do Centro de
Estudos em Regulao de Mercados. Comisso Examinadora formada pelos professores:
Dr. Csar Costa Alves de Mattos (Orientador)
Dr. Paulo Csar Coutinho
Dra. lbia Vinhaes
Braslia, 25 de maro de 2003.
AGRADECIMENTOS
Agradeo ao Dr. Joo Grandino Rodas, ilustre Presidente do Conselho Administrativo de
Defesa Econmica - CADE, que tornou possvel minha participao e de outros membros da
assessoria do Conselho no curso de mestrado do CERME/UnB, iniciativa fundamental para
minha qualificao profissional.
s minhas colegas de Gabinete, Maria dos Anjos e Cntia Custdio que, com compreenso,
praticamente assumiram minhas responsabilidades no trabalho, facilitando a concluso desta
longa jornada. Agradeo, tambm, Sebastiana Fanhani, que me deu apoio em momentos
importantes para o prosseguimento do trabalho.
Meu agradecimento ao economista e professor, Dr. Csar Mattos, aplicado no estudo da
economia antitruste e da regulao, meu orientador (no apenas nesta dissertao), mostroume que os princpios da economia so fundamentais para uma boa anlise antitruste.
Professor, sempre solcito e esmerado no ensino, dando o melhor do seu conhecimento. As
muitas citaes de seus trabalhos aqui feitas, atestam o quanto hauri de suas pesquisas em
uma rea da cincia de aplicao relativamente nova entre ns a regulao
principalmente como auxlio na formulao de polticas pblicas.
Agradeo tambm, ao ilustre Conselheiro do CADE, Cleveland Prates Teixeira, e aos
economistas, Dr lbia Vinhaes, do Ministrio das Minas e Energia, e Alexandre Bastos, que
no se furtaram em me abastecer de informaes sobre a economia e a regulao da indstria
de energia eltrica.
Aos colegas Joo Neves e Rodrigo Augusto Rodrigues que comigo compartilharam horas em
claro nos estudos de microeconomia, econometria, teoria dos jogos e outras disciplinas do
curso. A amizade e o companheirismo desses dois me gratificaram tanto quanto, ou mais que,
o alcance de novos horizontes de conhecimento.
No posso deixar de agradecer tambm ao Ronaldo Mota e ao Alexandre Aldrigues Ferreira

(do Centro de Processamento de Dados do CADE) que muito me ajudaram para que eu
tornasse este trabalho mais compreensvel e organizado.
Aos meus filhos queridos, Carolina e Victor, que com compreenso, e resignao s vezes
relutante, privaram-se da convivncia e do lazer com o pai. Em parte eles foram a razo e a
inspirao para este trabalho. A eles dedico-o com muito amor. Sou grato tambm Ivalcy
que se desdobrou junto aos dois, dando-me a paz necessria para realizar esta tarefa.
minha esposa Hal, de quem, em razo dos estudos, roubei inmeras horas de companhia, e
que apesar disso, soube me incentivar.
RESUMO
A definio de mercado relevante por segmento de atividade no setor eltrico gerao,
distribuio, comercializao etc. no reflete, do ponto de vista da economia antitruste, a
dinmica concorrencial dos mercados e dos agentes econmicos. Significa dizer que
mercados relevantes de produtos/servios agregados no setor eltrico, no refletem a
possibilidade de exerccio abusivo do poder de mercado. Com o intuito de justificar
definies mais restritas de mercado relevante, o trabalho busca levantar na jurisprudncia
aliengena os fatores que conformam as dimenses produto e geogrfica dos mercados
relevantes no setor eltrico. Parte-se do princpio de que uma boa anlise antitruste depende
de um bom conhecimento da economia e da estratgia de negcios no mercado analisado, por
isso, a indstria de energia eltrica estudada, nos seus aspectos mais distintivos de outros
setores da economia. Com base na experincia internacional, em especial, dos EUA, onde as
anlises antitruste em torno de um caso concreto de fuso so apresentadas (o caso BG&E e
PEPCO), faz-se uma crtica dos procedimentos de definio de mercados relevantes adotados
pela Agncia reguladora (ANEEL) e pelos rgos de defesa da concorrncia no Brasil
(SEAE/MF, SDE/MJ e CADE). Ressalta-se a necessidade de se proceder a uma maior
desagregao dos produtos relevantes e de se levar em conta os custos e as restries de
transmisso na delimitao dos mercados relevantes geogrficos no setor. Conclui-se
enfatizando a importncia da vertente da advocacia da concorrncia na implementao da
poltica antitruste e da articulao institucional como medidas indispensveis para a melhoria
da prpria ao regulatria e antitruste.
ABSTRACT
The definition of relevant market in the electric sector by activity segment generation,
supply etc. doesn't contemplate, of the point of view of the antitrust economy, the
competitive dynamics of the markets and of the agents. In other words, it doesn't reflect the
possibility of abusive exercise of the market power. With the intention of justifying more
restrict definitions of relevant market, the work search to stand out the discussion around the
factors that conform the product and geographical dimensions of the relevant markets in the
electric sector. The point of departure is the principle that a good antitrust analysis depends on
a good knowledge of the economy and of the strategy of businesses in the analyzed market.
Thus, the electric power industry is studied in their aspects more badges of other sections of
the economy, especially with attention to Brazilian Electric Sector (BES). With base in the
international experience, especially, USAs experience, where the antitrust analyses around a
concrete mergers case (the case BG&E and PEPCO) is presented, it is made a critic of the
definitions procedure of relevant markets adopted by the regulatory agency (ANEEL) and by
the organs of the competitions defense in Brazil (SEAE, SDE and CADE). The need of
proceeding to a larger disaggregation of the relevant products and of taking into account the
transmissions costs and restrictions in the geographic delimitation of the relevant markets is
emphasized. It is concluded emphasizing the importance of the competition advocacy" in the
implementation of the antitrust policy and of the institutional articulation as indispensable
measures for the improvement of the antitrust action and regulation itself.
SUMRIO
1. INTRODUO .................................................................................................................... 1
2. A INDSTRIA DE ENERGIA ELTRICA ..................................................................... 8
2.1 - O Produto ......................................................................................................................... 8
2.2 A Demanda..................................................................................................................... 11
2.3 Segmentao vertical e coordenao ........................................................................... 12
2.3.1 A gerao................................................................................................................. 12
2.3.2 As redes de transmisso e de distribuio............................................................ 15
2.3.3 Coordenao: o despacho central ......................................................................... 17
2.4 Os modelos estruturais da indstria e os mecanismos de mercado............................. 21
2.4.1 - Os modelos estruturais da indstria de energia eltrica ..................................... 21
2.4.2 A comercializao................................................................................................... 27
2.4.3 Mecanismos de mercado........................................................................................ 28
2.5 Concluso .......................................................................................................................... 35
3. O ENFORCEMENT DA POLTICA DE DEFESA DA CONCORRNCIA NO
SETOR ELTRICO BRASILEIRO (SEB)................................................................... 37
3.1 As Resolues n 94/98 e n 278/2000 da ANEEL.......................................................... 37
3.2 A anlise de concentraes (SEB) ................................................................................... 44
4. MERCADO RELEVANTE, PODER DE MERCADO E MEDIDAS DE
CONCENTRAO NO SETOR ELTRICO................................................................ 49
4.1 Reviso do conceito de mercado relevante..................................................................... 49
4.2 Poder de mercado em mercados de eletricidade ........................................................... 54
4.3 Efeitos das restries de capacidade no captados pelos ndices de concentrao HHI
e CR-4 ................................................................................................................................ 63
4.4 Concluso .......................................................................................................................... 70
5. A EXPERINCIA INTERNACIONAL NA DELIMITAO DE MERCADOS
RELEVANTES NO SETOR ELTRICO ....................................................................... 73
5.1 Introduo......................................................................................................................... 73
5.2 A busca de consistncia na aplicao da anlise antitruste: a anlise da fuso entre
BG&E e PEPCO (1997) ................................................................................................... 77
5.3 A definio de mercados relevantes na Merger Policy Statement da Federal Energy
Regulatory Commission - FERC ...................................................................................... 93
5.3.1 - Produtos relevantes................................................................................................. 93
5.3.2 - Mercados geogrficos ............................................................................................. 95
5.4 Concluso ........................................................................................................................ 101
6. ANLISE DA EXPERINCIA BRASILEIRA NA DEFINIO DE MERCADOS

RELEVANTES NO SETOR ELTRICO ..................................................................... 103
6.1 Relatrio da pesquisa em pareceres e votos................................................................. 103
6.2 A dimenso dos mercados relevantes nas anlises de atos de concentrao do SEB104
6.2.1 - Dimenso do produto/servio............................................................................... 104
6.2.2 - Dimenso geogrfica............................................................................................. 108
6.3 - Anlise comparativa das definies de mercado relevante no SEB ........................ 110
6.4 Fatores e condies a serem observados para a delimitao de mercados relevantes
no SEB ............................................................................................................................. 112
6.4.1 - Os produtos relevantes a serem considerados.................................................. 113
6.4.2 - Os fatores determinantes da dimenso geogrfica .......................................... 117
6.5 Determinao das parcelas de mercado (market shares) e medida do grau de
concentrao do(s) mercado(s) relevante(s)................................................................. 125
6.6 Concluso ........................................................................................................................ 126
7. CONCLUSES ................................................................................................................ 128
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ............................................................................... 131
ANEXO I - ALGUMAS EXPERINCIAS INTERNACIONAIS EM FUSES E
AQUISIES NO SETOR ELTRICO ....................................................................... 138
ANEXO II - EXPERINCIA DA ARGENTINA NA ANLISE DA FUSO
AES/GENER..................................................................................................................... 142
ANEXO III - MERCADO RELEVANTE DE PRODUTO E GEOGRFICO EM
ALGUMAS ANLISES DE CONCENTRAO DO SETOR ELTRICO NO
BRASIL (1998-2002) ........................................................................................................ 143
1. Introduo
SUMRIO DE TABELAS E QUADROS

Pg.
TABELA 3.1
RESTRIES CONCENTRAO DE MERCADO PELA

RESOLUO ANELL 278/2000
TABELA 3.2
PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS DE

GERAO NA CAPACIDADE INSTALADA DOS
SISTEMAS INTERLIGADOS REGIONAIS E NACIONAL
TABELA 3.3
PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS NO

MERCADO DE DISTRIBUIO DOS SISTEMAS
REGIONAIS E NACIONAL (OUT. 2001/SET. 2002)
TABELA 5.1
ANLISE INICIAL DAS REQUERENTES, DOS MARKET

SHARES NO MERCADO RELEVANTE DE ENERGIA DE
CURTO PRAZO NA REA DO POOL PJM (1993-1995)
TABELA 5.2
ANLISE PRELIMINAR (DAS REQUERENTES) DAS

VENDAS NO ATACADO DE ENERGIA NO MERCADO
PJM (1993-1995)
TABELA 5.3
ANLISE DE MARKET SHARES E HHIs PELO STAFF

TCNICO DA FERC PARA O MERCADO PJM
TABELA 5.4
COMPARAO ENTRE MARKET SHARES BASEADOS EM

CAPACIDADE E VENDAS EFETIVAS DE ENERGIA NO
ATACADO EM PJM
TABELA 5.5
DESCONTOS DAS OBRIGAES DE CARGA NO VAREJO COM

CORREO DAS REQUERENTES (CAPACIDADE ECONMICA
MENOS CARGA MDIA DE VAREJO)
TABELA 5.6
SIMULAO DE CAPACIDADE DISPONVEL PARA O

MERCADO ATACADISTA A VRIOS PREOS DE
MERCADO (JAN.-SET./96
TABELA 6.1
ATOS DE CONCENTRAO DO SETOR ELTRICO

APRESENTADOS AO SISTEMA BRASILEIRO DE
DEFESA DA CONCORRNCIA (1998-2002)
TABELA 6.2
PARECERES E VOTOS EXAMINADOS NA PESQUISA
QUADRO 6.1 COMPARAO DAS ABORDAGENS DE DEFINIO DE

MERCADOS RELEVANTES NO SETOR ELTRICO NO
BRASIL E NOS EUA
42
43
43
83
84
86
89
91
92
104
105
111
SUMRIO DE FIGURAS
Pg.
FIGURA 2.1 CURVAS DE OFERTA E DEMANDA PARA DESPACHO E
FORMAO DE PREO
FIGURA 2.2 ESTRUTURA DO MERCADO DE COMPETIO NO
VAREJO
FIGURA 4.1 OFERTA E DEMANDA EM UM MERCADO COM
RESTRIES DE CAPACIDADE
FIGURA 4.2 PODER DE MERCADO EM PERODOS DE PICO EM UM
MERCADO COM GERADORES DE DIFERENTES TAMANHOS
FIGURA 4.3 CONCENTRAO VS. MARGEM PREO-CUSTO
FIGURA 4.4 MARGEM PREO-CUSTO VS. CONCENTRAO
AJUSTADA
FIGURA 6.1 SISTEMA BRASILEIRO DE TRANSMISSO-2005
CIRCUITOS NO LIMITE
FIGURA 6.2 SISTEMA BRASILEIRO DE TRANSMISSO-2005 (CMOs
POR BARRA)
22
28
60
69
70
72
123
124
LISTA DE SMBOLOS, NOMENCLATURA E ABREVIAES

ANATEL Agncia Nacional de Telecomunicaes
ANEEL Agncia Nacional de Energia Eltrica
ANP Agncia Nacional do Petrleo
CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica
CEMIG Centrais Eltricas de Minas Gerais
CESP Companhia de Eletrificao de So Paulo
CGSE Comit de Revitalizao do Modelo do Setor Eltrico
CMO Custo Marginal de Operao
CR-4 ou C-4 Razo de Concentrao das quarto maiores firmas
DOJ Departamento de Justia dos EUA (Department of Justice)
FERC Federal Energy Regulatory Commission
FTC Federal Trade Commission (EUA)
HHI Herfindahl-Hirschmann ndice
kW Kilowatt
MAE Mercado Atacadista de Energia
MW Megawatt
MW/h Megawatt hora
PIE Produtor Independente de Energia
PJM Pool de empresas de energia eltrica que operam no sistema interconectado cobrindo
Pennsylvania, New Jersey, Maryland, Delaware, e Distrito de Colmbia, nos EUA.
PPA Power Purchase Agreement
SDE Secretaria de Direito Econmico do Ministrio da Justia
SEAE Secretaria de Acompanhamento Econmico do Ministrio da Fazenda
SEB Setor Eltrico Brasileiro
TGCC Turbina a Gs de Ciclo Combinado
TMH Teste do Monopolista Hipottico
1. INTRODUO
At muito recentemente, os governos da maioria dos pases consideravam todo
o setor eltrico um monoplio natural1 devendo, portanto, ser fortemente regulado pelo
Estado. Mas, atualmente o setor eltrico est passando por reformas em pases do mundo
inteiro, sendo tais mudanas devidas ou ensejadas pela ocorrncia concomitante de trs
categorias de fatores: mudanas estruturais na economia mundial, o surgimento de novas
tecnologias e os avanos na teoria econmica (cf. Newbery, 1995).
O foco central das reformas tem sido a introduo da competio nos
segmentos da gerao e da venda de eletricidade por meio da liberalizaco dos mercados.2
Isso significa mudar o centro de deciso do Estado, ou de entidades influenciadas pelo
Estado, para o mercado e, muitas vezes, dar aos consumidores uma opo de escolha na
compra.
Conforme Newbery (2000:175), o carter monopolista do setor eltrico
comeou a ser quebrado a partir da dcada de 1970, quando se iniciou o movimento da
produo independente de eletricidade, primeiro nos EUA, e depois em pases de todos os
continentes. Isso se tornou possvel com o aperfeioamento da tecnologia de turbinas a gs
com ciclo combinado (TGCC) aliado expanso da oferta de gs natural. Mas, o golpe fatal
para a quebra dos monoplios no setor eltrico foi as reformas neste setor, no final dos anos
Um monoplio natural existe em um mercado particular se uma nica firma pode servir quele mercado a
custos mais baixos do que qualquer combinao de duas ou mais firmas. O monoplio natural decorre das
propriedades da tecnologia de produo, s vezes, em associao com a demanda do mercado, e no das
atividades de governos ou rivais (cf. OECD, Glossary of Industrial Organisation Economics and Competition
Law, s/l, s/d).
2
As palavras competio e concorrncia sero utilizadas nesta dissertao com o mesmo significado. Ambas
as palavras so correspondentes, na lngua portuguesa, da palavra competition, freqentemente utilizada na
literatura econmica de lngua inglesa (cf. NOVO DICIONRIO BARSA DAS LNGUAS INGLESA E
PORTUGUESA (HOUAISS e AVERY (Edit.), 1979). Definida amplamente, competio em economias de
mercado refere-se a uma situao na qual firmas ou vendedores lutam pela preferncia dos compradores, a fim
de atingir um objetivo particular do negcio, p. ex., lucro, venda ou participao de mercado (cf.
OECD/WORLD BANK, 1998:1). Obra do Secretariado da United Nations Conference on Trade and
Development (UNCTAD, 2001) esclarece que o termo competio refere-se ao processo de rivalidade entre
firmas e s estruturas de mercado conducente a tal rivalidade (ou potencial rivalidade), enquanto a expresso
poltica de competio refere-se poltica intencionada em preservar e promover competio, de ambas as
formas, aplicando a lei de concorrncia contra prticas negociais restritivas, das firmas, e influenciando a
concepo ou implementao de outras polticas ou medidas governamentais que afetam a competio.
1. Introduo
70 e incio dos anos 80, no Chile e na Inglaterra, que precederam a venda das suas empresas
estatais de energia eltrica.
A reforma regulatria do setor eltrico, em geral, envolve uma complexa
interao de fatores. Em particular h um dinmico relacionamento entre reestruturao das
empresas estatais, mudanas no regime de propriedade e mudanas nas instituies
regulatrias, que so pr-requisitos aptos para a introduo da competio, especialmente se a
indstria muito concentrada horizontalmente e verticalmente integrada.3
Nesse novo contexto de desregulamentao, as fuses e consolidaes esto
entre as opes estratgicas disponveis para as companhias que procuram reposicionar-se em
resposta ao emergente ambiente competitivo. de praxe nos pases de economia de mercado,
no entanto, estabelecer que os atos de concentrao econmica sejam submetidos apreciao
de rgos encarregados de zelar pela defesa da concorrncia. No Brasil, a Lei 8.884/94
instituiu o que passou a ser chamado o sistema de defesa da concorrncia composto pela
Secretaria de Direito Econmico do Ministrio da Justia (SDE), Secretaria de
Acompanhamento Econmico do Ministrio da Fazenda (SEAE) e pelo Conselho
Administrativo de Defesa Econmica (CADE). De acordo com a lei, as fuses e
consolidaes s podero ser autorizadas se no limitarem ou prejudicarem a livre
concorrncia, nem resultarem na dominao de mercados relevantes de bens ou servios.
No caso do setor eltrico, a Lei federal 9.427, de 26.12.96 (com as
modificaes feitas pela Lei 9.648/98), em seu art. 3, inciso VIII e IX, deu Agncia
Nacional de Energia Eltrica - ANEEL, a agncia reguladora do setor, a atribuio de
estabelecer restries e limites com vistas a propiciar condies e impedir a concentrao nos
servios de energia eltrica. Incumbiu-lhe tambm de zelar pelo cumprimento da legislao de
defesa da concorrncia.
3
As duas principais formas utilizadas para introduzir competio nas redes das concessionrias dos servios de
utilidade pblica so a separao (unbundling) das atividades competitivas, dos servios prprios de rede, e a
liberalizao do acesso rede de uma companhia verticalmente integrada. As duas primeiras experincias nesse
sentido, a da Central Electricity Generation Board (CEGB) e a British Telecom (BT), na Inglaterra, ilustram as
duas abordagens. Conforme Villela e Maciel (1999:8-9), a natureza das reformas que tm sido implantadas ou
so imaginadas dependem crucialmente do ponto de incio (starting point). fundamental que se leve em conta
a estrutura do mercado que est sendo regulado; as barreiras ao ingresso; o nmero de concorrentes reais e
potenciais (estrutura horizontal); e vinculaes verticais que afetam o poder de mercado (estrutura vertical). A
diretiva da Unio Europia, p. ex., apenas busca alguma abertura de mercado com vistas a: acesso rede,
reduo de barreiras entrada na gerao e acesso (liberdade de escolha) de alguns usurios finais a supridores
alternativos.
1. Introduo
A competncia para a aplicao da lei de defesa da concorrncia, ou lei

antitruste, entretanto, dos rgos de defesa da concorrncia SDE, SEAE e CADE. Por
outro lado, embora dotados de competncia legal para instruir, investigar e expedir decises
sobre os atos de concentrao no setor eltrico e nos demais setores regulados j que a Lei
8.884/94, no prev imunidade a nenhum agente econmico , os rgos antitruste
ressentem-se do necessrio conhecimento sobre especificidades prprias dessas indstrias.4
Obviamente, na medida do possvel, sempre se busca a necessria interao e articulao com
as agncias reguladoras (ANEEL, ANATEL, ANP etc.), mas as dificuldades persistem na
execuo dos procedimentos de anlise das condutas e dos atos de concentrao desses
setores.
As especificidades do setor eltrico o colocam como um dos setores onde essas
dificuldades se explicitam com mais evidncia. Por outro lado, o processo de reestrutuao
em curso no setor eltrico, no Brasil, e em outros pases, tornam os efeitos das fuses no
mercado, e a forma como esses efeitos so avaliados, criticamente importante. Uma acurada
avaliao desses efeitos depende de uma criteriosa delimitao dos mercados, em termos de
produtos relevantes e em termos geogrficos os mercados relevantes.
A hiptese que motivou a realizao deste trabalho que os procedimentos de
definio dos mercados relevantes nas anlises dos atos de concentrao no setor eltrico
brasileiro
(SEB) no so capazes de possibilitar uma avaliao adequada do impacto
concorrencial das concentraes neste setor. Isso ocorre, porque as definies agregadas, por
segmento de atividade (gerao, transmisso etc.), s vezes, excessivamente presas s regras
de cunho regulatrio, no refletem a dinmica concorrencial dos mercados e dos agentes
econmicos, do ponto de vista antitruste, ou seja, quanto possibilidade de exerccio abusivo
do poder de mercado.
O que se pretende justificar no decorrer do trabalho que necessrio
considerar mercados de produtos relevantes, e no segmentos relevantes, como o caso
quando definido que o mercado relevante a gerao de energia eltrica, por exemplo.
preciso avaliar a capacidade de gerao disponvel para venda no mercado spot, faixas de
Uma indstria um conjunto de empresas que vende o mesmo produto ou produtos correlatos. No cap. 2, este
conceito ser mais detalhado.
1. Introduo
preo no despacho pela ordem de mrito etc., e, geograficamente, necessrio levar na devida
considerao, as possibilidades reais das restries de transmisso e os custos de transmisso.
Para atingir o objetivo buscado com a realizao do trabalho, pretende-se
apresentar o atual estgio das discusses em torno do poder de mercado, definio de
mercados relevantes e medidas de concentrao no setor eltrico. O passo seguinte da anlise
comparativa que se prope contrastar os avanos conceituais j alcanados em outros pases,
principalmente nos EUA, com o procedimento de definio do mercado relevante seguido no
Brasil, tanto pelo regulador setorial, a ANEEL, quanto pelos rgos de defesa da
concorrncia. A partir da constatao na literatura, de diferenas metodolgicas significativas
que indicam a existncia de elementos importantes a serem considerados na delimitao
desses mercados, tem-se, ento, uma base conceitual para avaliar o procedimento adotado nas
anlises de atos de concentrao no setor eltrico brasileiro. As questes a serem respondidas,
e que, portanto, norteiam o trabalho so: 1) Quais so os fatores que conformam as
dimenses dos mercados relevantes no setor eltrico (em especial naqueles em processo de
reestruturao)? 2) As anlises dos atos de concentrao no setor eltrico brasileiro,
atualmente consideram adequadamente esses fatores?
A importncia dessa discusso, que tem particular interesse para a regulao
setorial e tambm para o enforcement da poltica de defesa da concorrncia no setor eltrico,
fundamenta-se nos seguintes alicerces jurdicos e econmicos: Primeiro, os atos de
concentrao que criam ou elevam o poder de mercado das empresas no devem ser
autorizados nem pela agncia reguladora, nem pelos rgos de defesa da concorrncia; e
segundo, atos que no criam nem elevam o poder de mercado no devem sofrer nenhuma
interferncia governamental. Ou seja, s tem sentido intervir no domnio privado das
empresas, se a interveno for necessria para prevenir o abuso do poder de mercado do
agente econmico, dadas as condies geradas pelo ato de concentrao.
Acontece que, na maioria das vezes, s possvel avaliar o poder de mercado,
ou melhor, a capacidade de seu exerccio abusivo, se se definir, primeiro, em qual ou quais
mercado(s) isso pode ocorrer. Ou seja, para avaliar o poder de mercado das firmas nos
setores eltricos recentemente reestruturados, como o do Chile, da Inglaterra, da Argentina,
do Brasil, e de outros pases, preciso trabalhar com mercados economicamente
1. Introduo
significativos, isto , mercados onde seja logicamente possvel exercer poder de mercado para
aumentar os preos.
A atualidade do tema e a necessidade de sua discusso so bvias. H um
carter de novidade nas questes tcnicas envolvidas nas novas competncias legais
assumidas com relao ao setor eltrico brasileiro, tanto do lado da agncia reguladora
(ANEEL), quanto do lado dos rgos antitruste (SEAE, SDE e CADE). Convm lembrar que
somente aps a efetivao das reformas, com as privatizaes e com a quebra dos monoplios
estatais na gerao e na comercializao de energia eltrica, que se fez necessria a anlise
dos atos de concentrao quanto aos seus efeitos na livre concorrncia, nos mercados.5
De fato, um recente balano conjunto da Organisation for Economic Cooperation and Development OECD e da International Energy Agency IEA (OECD/IEA,
2001), sobre a experincia dos seus pases-membros na reforma dos mercados de eletricidade,
observou que
[A]s instituies regulatrias tm que adaptar-se para responder aos novos
desafios colocados pelas reformas da indstria de energia. ... a introduo de
competio implica que a Lei de Concorrncia passa a ser aplicada s empresas
de energia eltrica. Isso requer que as autoridades de defesa da concorrncia e os
reguladores do setor assumam novos papis para aplicar a Lei (p. 117)6.
Antes de entrar na anlise de como os mercados relevantes no setor eltrico so
definidos e delimitados (comeando pela experincia estrangeira), far-se- uma breve
apresentao da indstria de energia eltrica, no captulo 2. Esse passo necessrio, pois,
parte-se do princpio de que uma boa anlise antitruste depende de um slido entendimento da
economia e da estratgia de negcios no mercado analisado, bem como da configurao
jurdico-institucional vigente.
Tendo em vista que a finalidade da definio de mercado relevante a
verificao das condies de exerccio do poder de mercado, este conceito ser desenvolvido
no Captulo 3. Antes, porm, sero apresentados os conceitos oficiais de mercado relevante
(do Guia SEAE-SDE, da Resoluo 20, do CADE e do Merger Guidelines, dos EUA), e os
5
Antes das reformas, a inexistncia de poltica de preveno ao abuso do poder de mercado ou a concepo da
natureza de monoplios naturais de todos os segmentos da cadeia produtiva tornavam as atividades do setor
eltrico praticamente imunes aplicao da lei antitruste pelo CADE. Alm disso, essas atividades eram
fortemente reguladas e orientadas pelos governos da Unio e dos Estados.
6
Todas as citaes em lngua portuguesa, de obras e autores estrangeiros, so tradues livres do autor.
1. Introduo
passos necessrios para a definio de um mercado relevante, como por exemplo, o teste do
monopolista hipottico. Tambm neste captulo se far uma sntese da literatura apontando as
dificuldades apresentadas na utilizao para o setor eltrico, dos ndices de concentrao
usualmente empregados em outros setores de atividade.
No captulo 4, busca-se apresentar a experincia internacional na definio de
mercados relevantes em casos concretos j analisados pelas autoridades antitruste no Reino
Unido, no Canad, na Espanha, na Nova Zelndia, na Argentina e nos EUA. Os resultados
esto reunidos nos Anexos I e II. Dadas algumas semelhanas, nos EUA e no Brasil, do
desenho institucional para o enforcement das polticas regulatria e de defesa da concorrncia
no setor eltrico, entendeu-se conveniente observar como essas polticas so conciliadas
naquele pas, com longa tradio, tanto na poltica regulatria quanto na poltica antitruste.
Procurar-se- descrever como o rgo regulador federal do setor eltrico nos EUA, a Federal
Energy Regulatory Commission FERC, define os mercados relevantes nas propostas de
fuso que lhe so apresentadas. O objetivo buscar um ponto de referncia na experincia de
implementao das polticas de concorrncia e regulatria.
A comparao das experincias norte-americana e brasileira na definio de
mercados relevantes no setor eltrico ponto focal da dissertao, ser feita no captulo 5. O
ponto de partida o resultado de uma pesquisa feita nos pareceres e decises dos rgos do
sistema antitruste, SDE, SEAE e CADE. Essa pesquisa consistiu no levantamento das
definies de mercado relevante nos casos j apreciados por esses rgos, cujos resultados
constam no Anexo III. Ser discutido tambm como a ANEEL tem definido os mercados para
fins de controle dos atos de concentrao, conforme os critrios estabelecidos na Resoluo
ANEEL n 278/2000. Aps comparar essas anlises com o que feito em outros pases passase a uma avaliao crtica das definies de mercado relevante dadas pelo rgo regulador e
pelos rgos de concorrncia no Brasil.
No captulo 6, alm de serem apresentados alguns comentrios conclusivos, a
inteno tambm propor que novos critrios e uma delimitao mais restrita dos mercados
sejam implementados nas anlises de atos de concentrao pelos rgos brasileiros.
Obviamente, a implementao dessa proposta pressupe uma articulao institucional mais
profcua e continuada entre os rgos antitruste e a agncia reguladora do setor eltrico, no
Brasil.
1. Introduo
Alm desses propsitos, o autor espera que o trabalho seja til, em especial,
para aqueles que conhecem bem a indstria brasileira de energia eltrica, mas, que ainda no
so familiarizados com a aplicao da teoria econmica antitruste ao setor. Da mesma forma,
para os tcnicos e os especialistas em antitruste, este trabalho pode ser til, no s porque faz
uma descrio das especificidades bsicas da indstria de energia eltrica, que, em muitos
aspectos diferem de outros setores de atividades mas, tambm, porque pretende mostrar que a
anlise concorrencial dos mercados de energia eltrica no Brasil precisa ser melhorada. A
concluso que essa melhoria precisa ser buscada, ainda que aproveitando os esforos
intelectuais e anlises desenvolvidas em outros pases que j se defrontaram com necessidades
concretas de apreciar fuses potencialmente lesivas concorrncia nos mercados de energia
eltrica.
2. A INDSTRIA DE ENERGIA ELTRICA

Uma indstria o conjunto de firmas que produzem diferentes produtos a
partir da mesma base tcnica, insumos e processo produtivo; contrasta com o mercado que
rene os produtos que os consumidores entendem como substitutos entre si; a indstria
corresponde ao lado da oferta no mercado.
Antes de iniciar a discusso sobre os fatores determinantes dos mercados
relevantes nos mercados de oferta de energia eltrica conveniente fazer uma breve descrio
da organizao industrial do setor eltrico, o que permitir situar melhor as questes
especficas que sero abordadas nos captulos seguintes. Como se ver, existem algumas
peculiaridades no setor eltrico que fazem com que o funcionamento dos mercados nesse
setor seja necessariamente diferente dos mercados padres abordados pela teoria econmica.7
2.1 - O PRODUTO
O primeiro objeto que devemos analisar para entender o funcionamento do
setor eltrico o produto energia eltrica. A energia eltrica tem muitas caractersticas que a
distinguem de outros produtos de energia e da maior parte de outras commodities. Algumas
das principais caractersticas da eletricidade so:
a eletricidade tem que ser produzida e consumida ao mesmo tempo, isto , ela um
bem no-estocvel ou bem instataneamente perecvel. Baterias conservam a
eletricidade por algum tempo, mas com a tecnologia existente no possvel conservar
eletricidade nas quantidades requeridas de modo econmico. Essa caracterstica a
mais importante para se entender o funcionamento do setor eltrico. Isso significa que
a energia em um ponto no tempo no um bom substituto da energia em outro ponto
no tempo. Assim, a produo e oferta (venda) de energia so mltiplos produtos
diferenciados temporalmente. No havendo estoques torna-se necessrio um alto grau
de coordenao na cadeia produtiva de forma a garantir o abastecimento a cada
Neste captulo o autor apoiou-se largamente no trabalho de Hochstetler (1998).
2. A indstria de energia eltrica
instante. Essa uma das razes porque o setor tem se mantido verticalmente integrado.
Essa caracterstica ser determinante na definio das normas operacionais do
mercado necessrias para se garantir o fornecimento de energia de forma confivel.
a energia eltrica um bem intrinsecamente homogneo. O dono de uma fbrica, de

uma loja, ou uma dona de casa no se importa, e nem sequer consegue distinguir se os
eltrons que oscilam nos fios de seu estabelecimento so propelidos por uma central
hidreltrica a centenas de quilmetros, ou de uma usina termeltrica a carvo no
municpio, ou de clulas fotovolticas no teto do edifcio vizinho.8 Nesse aspecto,
portanto, a energia eltrica bastante propcia para ser transacionada num mercado
competitivo, j que um dos principais requisitos tericos para a existncia de mercados
em concorrncia perfeita a homogeneidade dos produtos. Por outro lado, no sendo
possvel distinguir os eltrons, torna-se difcil definir os direitos de propriedade, da a
necessidade de uma regulao mais detalhada da oferta no setor.
A energia eltrica um bem no-dirigvel. O fluxo de energia eltrica pelos

condutores segue o caminho de menor resistncia, conforme a Lei de Ohms. Assim,
no se pode reservar uma rota especfica para a transmisso de energia de um ponto
para outro. Numa rede de transmisso bem integrada, o destino da energia produzida
por uma determinada usina depender da gerao e consumo de energia em toda a
rede. Dessa forma, a rede de transmisso e distribuio se assemelha mais a um
reservatrio de gua do que a uma malha de rodovias ou de circuitos de
telecomunicaes, onde se poderia preestabelecer rotas a serem seguidas. Na rede
eltrica os fluxos so espontneos, assim como num reservatrio onde o nvel da gua
permanece o mesmo em todo o reservatrio, independente de onde entra e sai a gua,
apresentando, no mximo, alguma turbulncia resultante da entrada ou sada repentina
de grandes volumes de gua. Essa caracterstica, somada anterior, torna necessria
uma coordenao centralizada das transaes realizadas nas redes de transmisso e de
Com as mudanas na regulamentao do segmento de distribuio do setor eltrico, essa diferena da energia
eltrica (se comparada a outros produtos) quanto no discriminao da fonte da energia eltrica poder deixar
de existir. Hanger, J. (1996) apud Hochstetler (1998) apresenta uma viso de como poder ser o mercado de
energia eltrica no varejo com as reformas propostas no estado da Pennsylvnia, EUA. Com a instituio do
retail wheeling, a escolha da fonte de energia seria feita atravs de contratos pelo usurio final, que poderia optar
entre as diferentes fontes de gerao baseando-se no seu custo, disponibilidade, impactos ambientais e outros
critrios quaisquer, o que permitiria uma diferenciao do produto. Note que a energia recebida por um
determinado usurio no seria necessariamente da firma de gerao da qual contratou (pois a energia segue o
caminho de menor resistncia), mas no agregado a opo dos usurios teria um efeito real, no sentido de que
esses ltimos determinariam o total produzido por cada usina.
10
distribuio. Essa coordenao centralizada essencial para se manter a confiabilidade

e a qualidade do sistema eltrico.
Essas caractersticas, somadas s flutuaes da demanda, como veremos a
seguir, criam o que conhecido como um problema de pico de carga (demanda): se toda a
carga precisa ser suprida, ento a capacidade precisa igualar ou exceder a carga em todos os
momentos.9
Uma quarta caracterstica do produto o fato de ele ser composto de vrios
componentes: energia ativa e reativa; voltagem (tanto a sua magnitude como o seu ngulo
de fase); e a freqncia. A energia ativa, medida em watts o componente que de fato
transacionado e medido no mercado. Os outros componentes podem ser considerados
externalidades ou fatores qualitativos da energia eltrica em corrente alternada. Instabilidade
na energia reativa, medida em kvars, resulta da induo eletromagntica inicial de bobinas de
grandes transformadores e motores industriais. A existncia de problemas de instabilidade de
energia reativa exige a instalao de capacitores ou o aumento da oferta de energia. A
magnitude da voltagem e a freqncia impem custos adicionais por tornarem necessria a
disponibilidade constante de alguma(s) usina(s) para estabilizar a corrente alternada. A
instabilidade desses componentes da corrente alternada pode causar danos a equipamentos
(tanto do produtor como dos consumidores); segue da a necessidade de mant-la dentro de
certos limites. O custo da oferta excessiva de carga, ou queda total ou parcial (blackouts),
tambm considervel. Devido ao fato de a instabilidade da energia reativa, da voltagem e da
freqncia terem que ser resolvidas por usinas localizadas prximas s partes da rede que
sofrem a instabilidade, pode existir um certo poder de mercado para algumas usinas
provedoras desses servios de estabilizao localizada.10 Essa energia diferenciada chamada
de servios do sistema torna necessria a delimitao de mercado relevante prprio, como
se ver no Captulo 5 (Seo 5.4.1).
OECD, Regulatory Reform in the Electricity Sector, mimeo, s/d.
10
FERC (1996), parte IV, D.
11
2.2 A DEMANDA
A demanda de energia eltrica requer uma ltima transformao na forma final
desejada de energia, p. ex., luz, calor, resfriamento, ou fora motriz. Isso possibilitado pela
versatilidade da energia eltrica.11 Pode-se, dizer, assim, que a demanda por energia eltrica
uma demanda derivada, pois a demanda no advm da utilidade do bem em si, mas da
utilidade obtida pelo bem que utiliza a energia eltrica como insumo.
Tradicionalmente, devido ao fato de se tratar de uma demanda derivada,
suprida por monoplio (s vezes, ineficientes) e com tarifas padronizadas, a elasticidadepreo da demanda por energia tem sido muito baixa. Os equipamentos de transformao dos
consumidores (os eletrodomsticos, por exemplo) so de longa vida til. Um estudo recente
do Instituto de Pesquisa Econmica e Aplicada (IPEA), citado por Hochstetler (ob. cit.)
estimou uma elasticidade-preo dentre 0,05 e 0,07 e uma elasticidade-renda de 0,21 para o
Brasil, resultados esses que condizem com as estimativas internacionais.12 No longo-prazo o
Brasil apresenta uma elasticidade menor, provavelmente, pelo fato de que a maior parte da
demanda residencial para uso de aparelhos eletroeletrnicos e iluminao, que no dispe de
substitutos energticos prximos (a iluminao a querosene cada vez mais substituda pela
iluminao eltrica e o gs natural s agora est se tornando disponvel nas maiores
cidades).13
A demanda de eletricidade flutua em um padro dirio e sazonal, com
variaes aleatrias sobrepostas, largamente (mas no inteiramente) devido ao fato de que
muito dela consumido em usos relacionados s condies climticas (calor e cozimento). O
uso dos bens que usam eletricidade segue um padro sazonal dirio, semanal e anual. Devido
11
Algumas das energias insumo para a produo de eletricidade, por exemplo, o gs natural, so tambm, sob
certas condies, seus concorrentes nos mercados de energia final.
12
Estudos empricos para os Estados Unidos e Inglaterra estimam uma elasticidade-preo de curto-prazo entre
0,13 e 0,90 e a elasticidade-renda de curto-prazo entre 0,02 e 1,16 (sendo este ltimo uma anomalia, pois a
segunda maior elasticidade de 0,14 (Taylor, L. D. (1975) apud Hochstetler (1998)).
13
Prev-se que um dos maiores potenciais de ganhos de eficincia no setor eltrico neste sculo dever ser o
aumento da elasticidade-preo da demanda, que poder ser alcanado atravs da conscientizao dos usurios
acerca dos custos da energia eltrica, da aplicao de tarifas horo-sazonais que reflitam os custos marginais, e da
oferta de fornecedores alternativos (tanto de energia eltrica como de outras fontes de energia).
12
no-estocabilidade da energia eltrica, necessrio que a produo siga o mesmo padro da

demanda.
2.3 SEGMENTAO VERTICAL E COORDENAO

Normalmente se divide o lado da oferta em trs segmentos distintos: gerao,
transmisso e distribuio. Esses segmentos mostram claras diferenas em suas funes
interindustriais, tecnologia e custos.14 Entretanto, mais recentemente, a evoluo tecnolgica e
as reformas do setor eltrico tm encorajado a emergncia da comercializao (para
consumidores finais, ou no) como uma funo separada e distinta. Assim, como os
segmentos de gerao, transmisso, distribuio e comercializao geram bens ou servios
distintos, devem constituir-se em uma primeira aproximao para a delimitao dos mercados
de produto.
2.3.1 A gerao
Gerao a transformao, em usinas eltricas, de alguma outra forma de
energia, chamada de energia primria (petrleo, carvo, potencial hidrulico etc.), em energia
eltrica. A gerao composta de vrios tipos de usinas, que se distinguem por utilizarem
diferentes insumos na produo; utilizarem os fatores de produo em propores diferentes;
apresentarem caractersticas operacionais diversas; etc.15
Duas tecnologias de gerao bem distintas sero aqui mais detalhadas por
serem as mais relevantes no contexto brasileiro: a das usinas termeltricas e a das usinas
hidreltricas. Existem outras tecnologias de gerao como gerao elica, fotovoltica, solar,
maremotriz etc., as quais no consideradas no trabalho, por terem uma participao muito
pequena da gerao total no pas.
14
Newbery (2000: 201) afirma que na Gr-Bretanha, a gerao responde por cerca de 2/3 dos custos da
indstria, a transmisso por 10%, a distribuio por 20%, e a comercializao pelos restantes 5%. Dados de 1968
para os EUA so apresentados por WEISS (1975: 135), como sendo 53%, 12% e 35%, para a gerao,
transmisso e distribuio, respectivamente.
15
Hochstetler (1998) indica para uma discusso das caractersticas gerais da gerao eltrica, Wood, A. J. &
Wollenberg, B. F. (1996) e Brown, J. G. (ed.) (1958), e Vickrey, W. (1992).
13
As usinas termeltricas so unidades que geram a partir de um processo

termodinmico. Elas incluem usinas a carvo, a bagao de cana (ou outro biocombustvel), a
gs natural, a leo combustvel e nucleares. A caracterstica principal desse tipo de tecnologia
que o nico fator limitante a potncia mxima instalada da usina (que a soma da
capacidade mxima de gerao de todos os geradores, em kW ou MW). As outras
caractersticas dessa tecnologia so:
-
sua potncia mxima constante e conhecida;
a tecnologia padronizada, portanto os custos de implantao e operao

so bem conhecidos;
seu ciclo de implantao relativamente curto;16
a tecnologia permite sua instalao em qualquer lugar, o que possibilita a

instalao em locais estratgicos (prximo s fontes dos insumos e/ou
prximo demanda);
seu custo varivel incerto devido volatilidade do preo do combustvel;
apresenta restries operacionais que exigem um determinado tempo e

custo de aquecimento antes de iniciar a produo e de desaquecimento
aps a operao.
Essa classificao bastante genrica que engloba diversas tecnologias de

gerao trmica til apenas para destacar algumas diferenas fundamentais que existem com
relao ao outro grupo de tecnologia de gerao que so as usinas hidreltricas.
A caracterstica principal das usinas hidreltricas o uso de um recurso natural
cuja oferta condicionada pelos estados da natureza, pois nelas a gua o fator principal para
a produo de energia. A disponibilidade desse fator natural o fator limitante das usinas
hidreltricas. Esse fator geralmente apresenta uma sazonalidade anual, devido aos perodos de
cheias e estiagem, e um componente estocstico. Um aspecto importante a ser destacado que
h diversidade na sazonalidade de chuvas entre bacias hidrogrficas, o que resulta numa certa
complementaridade entre as usinas situadas em diferentes bacias.
16
As grandes usinas termeltricas e as usinas nucleares tm um ciclo de implantao longo, mas as usinas
termeltricas pequenas e mdias, que predominam atualmente, apresentam um ciclo de implementao curto
quando comparados s usinas hidreltricas.
14
Essas usinas tambm tm uma potncia mxima instalada, porm a energia

total que se pode produzir no predominantemente determinada por esta, como no caso da
tecnologia anterior, mas sim pela disponibilidade de gua. O custo marginal de aumentar a
potncia de usinas hidreltricas pequeno em relao ao custo total das usinas, de forma que
a dimenso da potncia mxima no o fator principal que define o custo fixo.
Essa caracterstica a principal diferena entre as usinas hidreltricas e as
termeltricas. Enquanto nas usinas termeltricas a potncia mxima instalada a principal
restrio, nas usinas hidreltricas a disponibilidade do fator natural a principal restrio.
Dentre as demais caractersticas dessa tecnologia destaca-se:
-
a possibilidade de instalar reservatrios para armazenar gua para gerar

energia posteriormente;
sua capacidade de gerao incerta, dependente da gua e da capacidade

do reservatrio;
a tecnologia de gerao dependente de caractersticas especficas do stio

em que localizado, especificamente da topografia e hidrologia. Isso
inviabiliza a padronizao da tecnologia, o que resulta em incertezas
quanto ao tempo e custo de implantao;
seu ciclo de implantao relativamente longo;
apresenta grande flexibilidade operacional (no h custos de aquecimento),

desde que a disponibilidade de gua seja suficiente;
seu custo varivel prximo de zero;
O Brasil possui o maior sistema eltrico de predominncia hidreltrica do

mundo. A Noruega outro pas que possui um sistema de predominncia hidreltrica mas em
escala menor (Hochstetler, 1998: 72).
Diferentes tipos de plantas de gerao so caracterizados por diferentes
estruturas de custos: hidroeltricas, nucleares e algumas plantas que usam energia renovvel
tm altos custos fixos (essencialmente capacidade) e baixos custos variveis (essencialmente
combustvel).17
17
O custo de combustvel na gerao nuclear varia entre 4% (Canad) a 23% (Japo) nos pases-membros da
OCDE. Em contraste, o combustvel responde por 22% (em certas regies da Amrica do Norte) a 53%
15
Uma caracterstica comum a todas as usinas de gerao de energia eltrica a

existncia de custos de instalao relativamente grandes. Esses custos so basicamente os
custos fixos da firma. Utiliza-se o termo custos de instalao para enfatizar o fato de que se
trata de um capital bastante especfico, que possui poucas possibilidades de uso alternativo,
tendo, portanto, fortes caractersticas de custos irrecuperveis (sunk costs). Isso constitui uma
barreira de entrada e sada do mercado de gerao de energia eltrica.
Os custos variveis das usinas termeltricas advm dos custos do combustvel e
da operao e manuteno da usina. As usinas geralmente s podem operar prximo da
potncia mxima instalada ou serem desligadas. Abaixo ou acima da potncia mxima
instalada, a usina perde eficincia rapidamente, havendo a possibilidade de se danificar os
equipamentos quando se aproxima desses limites. No entanto, a potncia mxima de cada
usina pequena relativa carga agregada do sistema. Assim, as usinas geralmente sero
despachadas com fator capacidade igual a um ou desativadas. Isso tambm vale para as usinas
hidreltricas, para as quais, alm de haver as limitaes e perdas de eficincia ao se operar a
usina abaixo do nvel de plena capacidade, h tambm a possibilidade de reduo do
rendimento das turbinas de acordo com o nvel do reservatrio, pois, a medida que esse nvel
abaixa, a presso da gua reduzida, o que reduz a potncia das turbinas. Nas usinas
hidroeltricas os custos variveis so virtualmente nulos pois no h custos relacionados ao
fator natural (as guas dos rios), existindo portanto, somente os custos de operao e
manuteno.
2.3.2 As redes de transmisso e de distribuio

Os segmentos de transmisso e de distribuio so responsveis pelo transporte
da energia eltrica da gerao at o consumidor final. A transmisso possibilita a transferncia
de grandes blocos de energia entre bacias e regies, aumentando a disponibilidade de energia
para o sistema. Pode ser caracterizada como sendo uma rede de transporte atacadista, onde se
transportam grandes volumes de energia (em alta voltagem) por longas distncias, das usinas
geradoras at as interligaes com as redes de distribuio. A distribuio, por sua vez, pode
(Alemanha) do custo total de gerao, e a parcela de combustvel do custo da gerao a gs gira entre 46%
(Canad) e 75% em algumas partes dos EUA (OECD, ob. cit.).
16
ser definida como a rede de transporte varejista, que transporta em volumes relativamente
pequenos (em baixa voltagem) da rede de transmisso at o usurio final.
Um sistema de transmisso moderno interconectado requer coordenao
minuto-a-minuto entre geradores e operadores do grid a fim de proteg-lo de danos. Essa
coordenao entre operadores da gerao e o grid de transmisso d lugar a economias de
integrao vertical entre essas duas partes da indstria. Assim, essa necessidade de
coordenao uma restrio chave numa possvel mudana estrutural do setor.
A experincia indica que os retornos crescentes de escala crescem ligeiramente
na transmisso.18 Segue que a implantao de linhas de transmisso adicionais alm do
nmero necessrio para dar confiabilidade ao sistema, seria indesejvel. Em ambos os
segmentos transmisso e distribuio os custos so formados quase exclusivamente por
custos de instalao. Essa caracterstica, adicionada ao fato de haver ganhos de escala e
escopo numa determinada rea geogrfica, resulta em custos subaditivos, pois uma firma
pode prover toda a rea a um custo menor do que o que prevaleceria se fosse provido por duas
ou mais firmas. Isso distingue esses dois segmentos como sendo monoplios naturais.19 A
literatura tradicionalmente consagra a situao de monoplio natural como o nico tipo de
estrutura de mercado suscetvel de justificar teoricamente a regulao pblica, na expectativa
de que os ganhos de custos unitrios associados instalao e operao de uma nica unidade
(planta ou empresa) mais que compensem os custos e riscos da ineficincia de sua regulao.
Newbery (1995) afirma, no entanto, que essa condio no suficiente por si s para justificar
a preservao da indstria como um monoplio regulado; a vantagem de custo teria que ser
suficiente para justificar os custos adicionais de regular o monoplio resultante. Todavia,
qualquer reforma do setor eltrico deve manter alguma regulao nos segmentos da
transmisso e da distribuio.
18
A capacidade de transmisso aumenta na razo do quadrado da voltagem, enquanto o custo de construo

proporcional voltagem para instalaes de extra-alta voltagem (FPC, 1970 National Power Survey, p. I-14-5
apud Weiss, 1975).
19
At a dcada de 1970, monoplio natural era definido basicamente como sendo uma indstria que apresenta
ganhos de escala. Um monoplio natural pode surgir, entretanto, de ganhos de escopo. Esse conceito d conta
das sinergias obtidas na produo de mltiplos produtos por uma nica firma. A partir dessa constatao
creditada a Baumol, redefiniu-se monoplio natural como indstrias que apresentam uma curva de custos
subaditivos, isto , uma firma pode produzir a quantidade de mercado Q a um custo menor do que o faria duas ou
mais firmas. Formalmente, se q1, ..., qk so as produes de k firmas tais que q1 + ... + qk = Q, ento C(Q) <
C(q1) + C(q2) + ...+ C(qk). Sobre as definies tradicional e moderna de monoplio natural cf. CUEVAS, F.
(1993: 57-63).
17
As redes de transmisso e de distribuio desempenham um papel fundamental

na determinao da extenso do mercado, que por sua vez um dado essencial para se definir
o grau de competio prevalecente (ou potencial) nesse mercado. Por isso, na definio de
mercados relevantes indispensvel analisar a rede de transmisso. Uma malha bem integrada
contribuir para a formao de um mercado propcio competio; j uma malha bastante
fragmentada, com vrios pontos de estrangulamento, contribuir para a obteno de um
significativo poder de mercado para certas usinas localizadas em locais estratgicos. As
companhias de transmisso (Transco ou Gridco) tambm so muito importantes para
garantir a concorrncia na gerao elas devem permitir que os geradores conectem sua
eletricidade na rede em uma base no-discriminatria. Por isso, um dos aspectos mais
importantes das recentes mudanas na regulao, nos diversos pases, a introduo de regras
de livre acesso.
A magnitude da carga conectada rede de transmisso tambm importante
pois define o nmero de firmas geradoras que o mercado comporta. Como adiante se ver, as
restries de transmisso so fatores que devem ser levados em conta na definio dos limites
geogrficos dos mercados relevantes. O mesmo ocorre com os custos de transmisso. Os
limites fsicos no tamanho do mercado so dados pelos custos de transmisso, que variam
aproximadamente proporo da distncia e inversamente com o quadrado da voltagem de
transmisso. medida que tem crescido a carga de energia (demanda), transmisses a extraalta voltagens (atualmente de 230 a 765 kilovolts) tm se tornado lucrativo, reduzindo, assim,
significativamente, os impedimentos transmisso longa distncia. Um exemplo de grandes
redes de transmisso encontra-se nos EUA, como a interligao Pacific Northwest-Pacific
Southwest, de 850 milhas e 750 kilovolts, conectando Columbia River com Los Angeles (cf.
Weiss, 1975)20
2.3.3 Coordenao: o despacho central
Mencionou-se que a interdependncia entre os trs primeiros segmentos da
cadeia produtiva gerao, transmisso e distribuio leva necessidade de uma
coordenao do sistema para garantir o abastecimento do mercado. Essa coordenao feita
20
Apenas para ilustrar a variao dos custos com a voltagem, os custos de transmisso por 100 milhas, nos EUA,
em 1970, eram estimados em 0,66 a 0,90 milsimos de dlar (mill) por kwh numa linha de 200kv; 0,48 a 0,66
em uma linha de 345 kv; de 0,36 a 0,48 em 500 kv; e, de 0,3 a 36 em 700 kv. Em comparao, o custo mdio
nacional de gerao era de cerca de 8,0 milsimos de dlar por kwh (cf. Weiss, ob. cit.).
18
por meio do despacho centralizado das usinas. O rgo responsvel pelo despacho define
quais usinas entram em operao, quanto cada uma deve produzir e quais usinas permanecem
em stand by. O grau de centralizao no despacho varia de acordo com a estrutura do sistema.
Em alguns pases, o controle do despacho tem funo meramente operacional para garantir o
equilbrio eltrico do sistema, evitando sobrecargas e dficits; em outros, como o Brasil, o
despacho busca tambm minimizar o custo global de produo de eletricidade.
Isso significa que h uma ordem para o despacho da planta, a chamada ordem
de mrito, que minimiza os custos totais da energia, fazendo as plantas entrarem em operao
de acordo com os crescentes custos de operao medida que a demanda aumenta (ou seja,
no mais que o necessrio para atender a demanda em um dado momento). Assim, em um
sistema baseado no custo, capacidades com baixos custos variveis e altos custos fixos, como
a gerao nuclear, operada tanto quanto possvel. Esse tipo de capacidade chamada carga
base. O reverso se mantm para as plantas a gs, que so operadas em carga de pico ou
intermediria.
O despacho centralizado operacionalizado basicamente de duas formas: por
meio do chamado esquema de oferta de preos ou com base no custo. Segue os detalhes de
cada um e uma comparao entre os dois.
a) Esquema de oferta de preos
O preo de qualquer mercadoria num ambiente de mercado resulta do
equilbrio entre as curvas de oferta cuja disposio a produzir tipicamente aumenta com o
preo e de demanda cuja disposio a consumir tende a diminuir com o preo. O setor
eltrico no exceo: na maioria dos pases onde este setor foi reformado, os geradores
oferecem ao final de cada dia curvas de produo preo (MWh; $/MWh) para cada hora do
dia seguinte. Os consumidores, por sua vez, apresentam suas propostas de consumo preo
para o mesmo perodo.
As ofertas individuais de preos de venda de energia so agregadas por ordem
de mrito para elaborao da curva de oferta. A curva de demanda montada de forma
anloga.
19
Como ilustrado na Figura 2.1, o encontro das curvas de oferta e demanda

determina o montante de produo de cada gerador despachado (MWh) e, naturalmente, o
montante da demanda a ser atendida. Neste contexto, os preos ofertados pelos geradores so
tambm utilizados para a definio do despacho das usinas geradoras, ou seja, o despacho
realizado por ordem de mrito dos preos por eles ofertados.
FIGURA 2.1
CURVAS DE OFERTA E DEMANDA PARA DESPACHO E FORMAO DE
PREO
Fonte: Comit de Revitalizao do Setor Eltrico. Relatrio de Progresso n 3, p. 12
O encontro das curvas de oferta e demanda tambm determina o preo da

energia P* ($/MWh) naquela hora. Este preo utilizado na contabilizao e liquidao das
compras e vendas de energia de curto prazo: os geradores recebem e os consumidores
pagam - um montante ($) resultante do produto de sua produo ou consumo - (MWh) pelo
preo P* .21
b) Despacho por custo
A alternativa tradicional ao esquema de oferta de preos o chamado despacho
por custo. Neste caso, um agente central procura atender o consumo previsto de energia ao
menor custo possvel. fcil ver que isto implica em acionar os geradores em ordem
21
Por simplicidade de apresentao, no sero discutidos os aspectos de implementao deste mecanismo de

oferta em cada pas, como por exemplo a incorporao dos custos de partida dos geradores trmicos, as perdas e
restries de transporte na rede de transmisso. Estes aspectos, embora muito importantes na prtica, no afetam
a anlise das vantagens e desvantagens econmicas das duas alternativas.
20
crescente de custo varivel de produo ($/MWh) at que a produo total seja igual ao
consumo total. O despacho por custo tambm produz o chamado custo marginal de operao
(CMO), que epresenta o custo de atender um MWh adicional de demanda. Ser visto adiante
que o CMO usado como uma proxy do preo da energia.
c) Despacho por custo versus oferta de preo22
O objetivo de cada agente num esquema de oferta naturalmente o de
maximizar seu lucro, dado pelo produto da energia produzida pela diferena entre o preo de
equilbrio P* e o seu custo unitrio mdio de produo23. Em contraste, o despacho por custo
tem como objetivo a minimizao dos custos de produo. Isto sugere que o despacho por
custo faria um uso mais eficiente dos recursos do sistema.
Entretanto, pode-se mostrar que sob condies de competio perfeita, o preo
de oferta que maximiza o lucro justamente o custo marginal de produo24. Em outras
palavras, o esquema de oferta incentiva os geradores a utilizarem seus verdadeiros custos
unitrios de produo, levando tambm a um despacho que minimiza os custos de produo.
A vantagem do esquema de ofertas neste caso que no necessrio que um agente central
recolha informaes e faa auditorias sobre custos operativos e disponibilidade de todos os
geradores; cada agente gerencia sua prpria informao.
O processo de formao de preos para usinas hidreltricas e trmicas com
contrato de combustvel requer uma anlise probabilstica dos cenrios futuros de preos. O
despacho por custo, por sua vez, tambm utiliza o conceito de custo de oportunidade,
realizando uma anlise probabilstica na rvore de cenrios semelhante do esquema de
oferta, embora o enfoque seja o de minimizar o custo esperado de operao.
Uma desvantagem do despacho por custo a necessidade de recolher e
gerenciar, de forma unificada, uma grande quantidade de informaes sobre cada um dos
agentes e outros parmetros de igual importncia, tais como hidrologia, demanda, cenrios de
22
Cf. CGSE/Comit de Revitalizao do Modelo do Setor Eltrico, Relatrio de Progresso n 2, Fev./2002.

O custo unitrio de produo tipicamente obtido a partir do produto de dois parmetros: o custo do
combustvel ($/unidade) e a eficincia do gerador (MWh/unidade de combustvel).
23
24
Esta demonstrao pressupe que nenhuma empresa geradora tem poder de mercado, isto , pode afetar
artificialmente o preo de equilbrio atravs da retrao de oferta ou aumento de preo. O poder de mercado
um tema de grande importncia nos setores de energia eltrica em todo o mundo, e um resumo de alguns pontos
importantes dessa discusso ser apresentado no captulo 4.
21
oferta futura etc. Por outro lado, o esquema de oferta incorpora a diversidade de percepes
dos agentes com relao s incertezas futuras na oferta, demanda, preos de combustvel e
condies hidrolgicas, que no caso de um sistema como o brasileiro so muito grandes. Esta
variedade de percepes leva, por sua vez, a uma heterogeneidade de aes que contribui para
uma operao mais robusta do sistema diante de eventos inesperados.
Outra desvantagem do despacho por custo se refere aos parmetros econmicos
e, em particular, o uso de uma penalidade, o chamado custo de dficit, para representar o
ajuste da demanda no caso de escassez de energia. Este custo calculado de maneira a refletir
o custo social resultante da escassez.25 Entretanto, sua determinao na prtica
extremamente difcil, tanto em termos metodolgicos como de dados.
O enfoque atualmente adotado no Brasil para a formao de preos da energia
o de despacho por custo. O custo de oportunidade das hidreltricas e o CMO so calculados
por um modelo computacional NEWAVE que, por meio de um procedimento conhecido
como programao dinmica estocstica dual minimiza o custo operativo mdio (soma dos
custos variveis + custo de dficit) ao longo dos prximos cinco anos, utilizando
implicitamente uma rvore de cenrios.
2.4 OS MODELOS ESTRUTURAIS DA INDSTRIA E OS MECANISMOS DE
MERCADO
2.4.1 - Os modelos estruturais da indstria de energia eltrica
De acordo com Hunt & Shuttleworth (1996), do ponto de vista da competio
no mercado de produto (no caso, da energia eltrica), h fundamentalmente quatro diferentes
formas de estruturar a indstria, embora haja muitas possveis variaes em cada uma dessas
formas. Os autores, ento, definem quatro modelos correspondentes a essas estruturas, com
base na extenso do monoplio permitido ou requerido na indstria. O objetivo desta seo
definir e fazer uma breve descrio de cada um desses modelos.
Os autores explicam que os quatro modelos foram escolhidos porque eles
correspondem aos variveis graus de monoplio, competio e escolha na indstria. Como se
sabe, os modelos so abstraes e no descrevem sistemas particulares. Embora amplamente
25
Na prtica, a reduo do PIB devido reduo de oferta muitas vezes usada como proxy do custo social.
22
eles correspondam aos sistemas eltricos reais, os autores tentam, com esses modelos,
explicar a natureza essencial das estruturas da indstria.
Os modelos so os seguintes:
Modelo 1 Monoplio em todos os nveis. A gerao no est sujeita competio e
nenhum dos agentes tem alguma escolha de fornecedor; uma nica companhia
monopolista se encarrega da produo de eletricidade e sua entrega por meio da rede
de transmisso s companhias de distribuio e/ou consumidores finais.
Modelo 2 Agncia compradora (Purchasing agency). Permite um nico
comprador, a agncia compradora, escolher entre vrios geradores para encorajar a
concorrncia na gerao. O acesso aos fios da transmisso para a venda aos
consumidores finais no permitido. A agncia compradora tem um monoplio nas
redes de transmisso e nas vendas ao consumidor final.
Modelo 3 Competio no atacado. Permite s Companhias de Distribuio
(Distcos) comprar diretamente de um produtor e entregar por meio da rede de
transmisso. As Distcos ainda detm um monoplio sobre os consumidores finais.
H o livre acesso rede de transmisso.
Modelo 4 Competio no varejo. Permite a todos os consumidores escolher seu
fornecedor. H livre acesso s redes de transmisso e de distribuio. A atividade de
distribuio (delivery) separada da atividade de venda a varejo do produto, e esta
ltima competitiva.
No por acaso, os modelos tm muitas variantes de arranjos comerciais. Por
isso, requerem diferentes tipos de arranjos contratuais e tm exigncias regulatrias
diferentes. Alm disso, diferentes modelos podem requerer diferentes arranjos de propriedade
para as companhias atuantes no setor. Essas dimenses, no entanto, no definem os modelos.
As caractersticas de definio que os distinguem uns dos outros so grau de competio e
escolha. A questo que define cada modelo para quem um gerador independente pode
vender?
Em um sistema tpico do Modelo 1, nenhum agente pode comprar de um
gerador independente, que por isso no existe. Todos os consumidores finais so supridos
pela empresa de servios pblicos (incumbent utility). O primeiro passo depois do Modelo 1
introduzir a categoria dos geradores concorrentes ou Produtores Independentes de Energia
23
PIEs (Independent Power Producers IPP). Nesse modelo (o Modelo 2), somente a agncia
compradora est habilitada a comprar dos PIEs., por isso chamado, s vezes, de modelo do
nico comprador. O padro dos contratos de compra de energia (Power Purchase
Agreements PPAs) a maior caracterstica do Modelo 2.26
No Modelo 3, dado s companhias distribuidoras (em ingls, Distributor
Companies, ou Distcos) o direito de comprar diretamente dos Produtores Independentes de
Energia - PIEs, mas estas retm uma concesso local (monoplio) sobre os consumidores na
venda a varejo.27 O PIE necessitar, entretanto, ter acesso rede de transmisso a partir de
arranjos comerciais especiais para a rede, cujos requisitos so
-
o operador independente do sistema, com a funo de fazer o despacho

centralizado, para manter estvel a freqncia e a voltagem do sistema de
transmisso;28
um mercado spot de energia, dentro do qual compradores e vendedores dem

lances que estabeleam um preo spot;29
preos de transmisso que reflitam os custos marginais da transmisso;
26
Um contrato de compra de energia (PPA) um contrato para a venda de energia, disponibilidade e outros
servios de gerao de um produtor independente de energia (PIE). Nos sistemas do Modelo 2 (competio na
gerao, o comprador a agncia central de compra, que pode ser o operador de um grid de transmisso que
desempenha tambm os papis de despacho e controle de rede, ou alternativamente uma companhia de gerao
integrada. Entretanto, os PPAs podem tambm serem usados em sistemas mais competitivos como os do Modelo
3 (competio no atacado) e Modelo 4 (competio no varejo), para vendas de energia de um s PIE para um
atacadista de energia. O atacadista combinaria as compras sob vrios PPAs com aquisies e vendas spot, para
completar o volume de eletricidade requerido para o servio no atacado ou varejo. PPAs podem, entretanto,
serem encontrados em qualquer sistema onde possvel estabelecer um PIE (ou seja, uma companhia de gerao
separada).
27
Uma Distco uma companhia que possui ambas os fios de distribuio e a venda a varejo (retail) de
eletricidade. Um varejista (retailer) um comerciante que vende eletricidade aos clientes finais, mas no
necessariamente possui os fios nos quais a eletricidade transportada. No Modelo 3, todas as Distcos so
varejistas nem todos varejistas so Distcos (cf. Hunt & Shutleworth, ob. cit. p. 12).
28
Nos EUA, to logo foi estabelecido o Livre Acesso em 1996 (Order n. 888), a FERC e os reguladores
estaduais foram promovendo o conceito de Independent System Operator ISO, que representa uma soluo
estrutural para o mecanismo do Livre Acesso. Sob um arranjo do tipo ISO, o controle operacional da rede de
transmisso transferido para operadores independentes, no-proprietrios do sistema. Assim, em adio
separao entre a transmisso e a gerao, a estrutura ISO separa a propriedade da transmisso do controle
operacional dos ativos de transmisso. A estrutura ISO atinge trs objetivos: (i) assegura acesso nodiscriminatrio s facilidades de transmisso; (ii) centraliza a coordenao do sistema e outros aspectos
operacionais da rede, como p. ex., despacho, preo e necessidade de novas capacidades; e (iii) elimina o risco de
poder de monoplio por parte de proprietrios de rede de transmisso (cf. Lenard, 2002: 5). No Brasil, como
veremos no prximo captulo, essa funo , atualmente, desempenhada pelo Operador Nacional do Sistema
Eltrico ONS.
29
O mercado spot ser detalhado ainda nesta seo.
24
um mercado a termo (mercado forward) no qual as partes podem contratar

bilateralmente; e,
liberdade de entrada e sada do mercado.

O desenho de sistemas comerciais a principal caracterstica no Modelo 3.
No Modelo 4, chamado de competio no varejo ou acesso direto dado o
direito aos consumidores no varejo de comprar de um PIE. Essa expanso da lista de

compradores que podem escolher seus fornecedores para abranger tambm as unidades
familiares significa que os arranjos comerciais e a proviso de acesso podem tornar-se mais
complexos na prtica. Tanto o acesso s redes de transmisso quanto o acesso s redes de
distribuio requerido. Este o modelo buscado, no longo prazo, com as reformas
implementadas no Setor Eltrico Brasileiro (SEB).30
No Modelo 4, o consumidor final pode escolher comprar de geradores atuando
como varejistas, de varejistas independentes, ou ainda de outros fornecedores (utilities). O
Modelo mostrado diagramaticamente na Figura 2.2. Nesse Modelo h liberdade para
compra e venda de energia, todos os clientes tm acesso aos geradores que competem entre si,
diretamente, ou por meio da escolha de seus revendedores varejistas.31 O caso bsico da
competio no varejo teria completa separao da gerao e da comercializao, dos negcios
de transporte, em ambos os nveis da transmisso e da distribuio. No h nenhum
monoplio sobre o varejo, e os revendedores varejistas podem desempenhar os mesmos
papis como ocorre em outros mercados. A distribuio prov livre acesso, como um
transportador comum, exatamente como j acontece com a transmisso no Modelo 3.
30
Hunt e Shuttleworth (ob. cit.) observam que as questes chave que surgem em cada Modelo podem ser
agrupadas em diversas reas, como p. ex.: i) os mecanismos de transio de Modelo para Modelo (o desenho dos
Contratos de Compra de Energia (PPAs), o desenvolvimento de arranjos comerciais de mercado, a proviso de
livre acesso s redes de transmisso e s redes de distribuio, o estabelecimento de preos para uso das redes de
transmisso e das redes de distribuio, etc.; ii) implicaes para a estrutura de propriedade das companhias
existentes (embora seja necessrio considerar que as economias de escala e de escopo que resultam das
companhias integradas, a possibilidade de conflitos de interesse, self-dealing, subsdios cruzados e poder de
mercado criam problemas que podem suplantar os benefcios da integrao); e iii) eficincia econmica, que
resulta de se ter os incentivos certos para o uso dos recursos na melhor alternativa.
31
No Brasil, a Lei 9.074/95 estabeleceu liberdade para consumidores livres. A Lei 9.648/98 instituiu a liberdade
para distribuidores e demais agentes e a contratao de energia separada da transmisso.
25
FIGURA 2.2 ESTRUTURA DO MERCADO DE COMPETIO NO VAREJO
Fonte: Shmuel S. Oren (1999).
Estes sistemas desverticalizados do origem a uma estrutura complexa, com

dois mercados distintos. H o mercado atacadista entre geradores e distribuidores/grandes
consumidores, com a energia em alta tenso; e o mercado varejista, entre distribuidores e
pequenos consumidores (incluindo os consumidores cativos, isto , sem liberdade de escolha
de fornecedor).
Sob esse modelo, as transaes entre geradores, usurios finais e um semnmero de possveis intermedirios, tais como varejistas, bolsas de energia (power exchanges)
e brokers se do livremente (dentro das restries fsicas impostas pela rede). Assim, no
lado da demanda, os usurios finais so livres para escolher seus fornecedores e para negociar
seus contratos; no lado da oferta, geradores podem vender sua eletricidade para quaisquer
outros players no mercado. O benefcio esperado com a liberalizao dos mercados uma
performance industrial mais eficiente, por meio da reduo de custos (e melhoria da
qualidade) na oferta de eletricidade. Essas redues de custo devem chegar at os
26
consumidores, por meio de menores preos, o que dever ser alcanado em razo da presso
competitiva.
As reformas no Brasil foram planejadas para a implementao do modelo de
competio no varejo (Figura 2.2), baseado na desverticalizao (unbundling) do sistema
ento vigente e no maior grau de competio possvel, a competio no varejo, que se dar
com a gradual reduo dos critrios para a classificao na categoria de consumidores
livres.
H livre entrada e sada nos mercados de gerao e na comercializao para os
varejistas. A comercializao uma funo nova no Modelo 4, e no requer propriedade de
redes de distribuio, embora em muitos casos o possuidor de fios tambm concorra como um
comercializador.
O Modelo 4 no um modelo de um s comprador. Os pools do Modelo 4 no
so agncias compradoras, so leiloeiros. Os pools nunca so proprietrios da energia, no
assumem os riscos do mercado; no podem fazer discriminao de preos. Para facilitar o
comrcio bilateral necessrio um transportador e os arranjos comerciais so mecanismos
para viabilizar a entrega fsica de energia. Isso significa que inevitavelmente todo o comrcio
tem que ser realizado sobre uma rede integrada de fios. Nos arranjos em pool, h o sistema de
ofertas em um mercado spot para facilitar o despacho pela ordem de mrito. O operador do
pool age como um leiloeiro juntando oferta e demanda e determinando o preo spot em cada
meia hora.
O Modelo necessita de livre acesso a todos os fios (transmisso e distribuio).
Um mecanismo similar ao pool precisa ser introduzido para permitir extenso comrcio
bilateral atravs da rede.
No Modelo de competio no varejo, um mercado spot torna-se essencial. Um
mercado spot sempre requerido quando os arranjos contratuais entre clientes e produtores
so viabilizados por uma rede controlada por uma terceira parte. O operador da rede precisa
garantir que haja arranjos comerciais que permitam o ajuste entre as quantidades contratadas e
os verdadeiros fluxos de energia eltrica. A medio torna-se uma questo importante.
27
O paradigma de um modelo de mercado aplicado eletricidade visualiza

produtores que fazem vendas na rede para varejistas e pagam pelo transporte, e varejistas que
vendem a clientes finais nas redes de distribuio, pagando pelo uso dos fios de distribuio.
Se o sistema comercial montado para acomodar as transaes bilaterais de energia, a
competio garantir que arbitragem e entrada no mercado pressionem o preo desses
servios para o nvel competitivo. A otimizao do sistema um resultado do normal
funcionamento do mercado (cf. Hunt & Shuttleworth, 1996).
Na seo 2.4.2, a seguir destaca-se o surgimento da comercializao como
um segmento distinto na estrutura do mercado. Na seo 2.4.3, os mecanismos de mercado
sero discutidos, dando-se nfase na descrio dos diferentes arranjos comerciais.
2.4.2 A comercializao
A comercializao32 pode se dar no atacado ou no varejo.33 Com o objetivo de
maior clareza Hunt & Shuttleworth (1996:53) explicam que a diferena entre transaes no
atacado e no varejo definida pelo tipo do comprador: se o comprador um consumidor final,
a transao de varejo; se o comprador um varejista, a transao de atacado (uma venda
para revenda). Ainda conforme esses autores, a expresso mercado atacadista, (um pool de
energia, p. ex., como o MAE, no Brasil) usada mais vagamente com relao ao tipo dos
participantes um mercado (muitos compradores e vendedores, um produto, um tempo,
um lugar) no qual os vendedores so predominantemente produtores (geradores) e os
compradores so predominantemente varejistas (revendedores, distribuidores) mas, no
exclusivamente.
Assim, a comercializao pode ser exercida pelas distribuidoras que oferecem
os servios de distribuio para os clientes cativos dentro de territrios exclusivos. Nesse
caso, a atuao da distribuidora compreende: a) o transporte e a entrega de energia; e b) a
comercializao (retailing) de energia. O principal objetivo na comercializao deve ser o de
32
Comercializao: retailing (ou supply, no Reino Unido). Hunt & Shuttleworth (1996) preferem usar o termo
retailer, porque supply s vezes significa produo e gerao (p. 6).
33
Atacadistas e varejistas so os intermedirios na cadeia entre a produo e o consumo. Eles agregam ofertas e
reagrupam-nas em lotes maiores ou menores para posterior revenda. Diferentemente do broker que
simplesmente pe juntos compradores e vendedores por uma comisso, os comercializadores (wholesalers e
retailers) tomam posse do produto e assumem o risco do mercado. Um gerador pode ser seu prprio atacadista
(no Modelo 3) ou seu prprio varejista (no Modelo 4) (Hunt & Shuttleworth, ob. cit., p. 53).
28
preservar o repasse de custos menores aos consumidores, e ao mesmo tempo incentivar e

premiar as empresas mais hbeis na aquisio de energia.
As empresas de comercializao negociam energia livremente no mercado e,
no caso do Brasil, representam os novos participantes do sistema eltrico que compraro ou
vendero a energia das empresas de gerao, de distribuio e de consumidores livres.34 A
separao entre distribuio e comercializao, no Brasil, foi uma inovao que alterou as
bases conceituais e a estrutura de funcionamento do mercado de energia eltrica, na medida
em que rompe o monoplio da venda de energia eltrica das distribuidoras locais junto aos
consumidores localizados na rea de concesso. A atividade de comercializao pode ser
exercida por agente comercializador, importador, exportador, produtor independente,
concessionrio de distribuio e concessionrio de gerao.
Nos dias atuais, percebe-se que um papel ativo na comercializao de energia
relevante tanto na questo da concorrncia quanto no correto funcionamento do mercado de
energia e, portanto, na formao de preos.35
2.4.3 Mecanismos de mercado
Tradicionalmente o fornecimento de energia eltrica era provido por uma firma
verticalmente integrada (gerao, transmisso e distribuio) num determinado territrio. O
setor eltrico era visto como sendo um monoplio natural numa determinada rea que,
portanto, somente podia ser provido eficientemente por uma nica firma mediante concesso.
Na ltima dcada essa noo comeou a ser questionada. Muitos pases esto optando pela
criao de mercados competitivos no segmento de gerao e na atividade de comercializao
da energia eltrica baseados na hiptese de que a competio resultar numa indstria mais
dinmica e, conseqentemente, em menores custos para os consumidores. A quebra dos
monoplios integrados verticalmente significa a desintegrao vertical dos monoplios
estabelecidos (incumbents) e a criao de mecanismos de mercado, como os arranjos
comerciais, que permitam transaes no interior da cadeia produtiva.
34
Os consumidores com uma demanda contratada igual ou superior a 3 MW e conectados tenso de 69 kV ou

acima tm a opo de escolher seu fornecedor. Existe o projeto na ANEEL (AP 10/99) de reduzir o patamar
mnimo para o consumidor livre para 50 kW em 2003 e de estender a possibilidade de escolha a todos os
consumidores
finais
em
2005
(fonte:
Mercado
de
Energia:
www.enron.com.br/_brazil/energyMarket/customerChoice/index.html, visitado em 14.09.01.
35
Guedes F et. alli (2002).
29
Os arranjos comerciais (trading arrangements) em um modelo so o conjunto

de regras que compradores e vendedores tm que seguir quando fazem transaes. A demanda
varivel por eletricidade e a necessidade de resposta instantnea significam que sempre
haver diferenas entre o que os negociantes contratam e a gerao e consumo efetivos. O
mecanismo de mercado precisa dar conta desses desequilbrios.
Nesta seo sero discutidos os mecanismos alternativos que permitem que os
benefcios da competio sejam alcanados sem que os custos de coordenao resultantes da
separao vertical se tornem elevados ou anulem estes benefcios. Ou seja, o trade off
economias de integrao vs. custos de coordenao que se apresenta para os policy-makers.
Alm disso, esses mecanismos tero de ser compatveis com a otimizao da gerao.
Na Seo anterior destacou-se as caractersticas da eletricidade que tornam
necessrio um alto grau de coordenao entre os segmentos da cadeia produtiva. Num
contexto competitivo, em que as decises so tomadas de forma descentralizada, a falta de
coordenao pode resultar em custos maiores. Hochstetler (1998) destacou algumas dessas
caractersticas da eletricidade que podem dificultar a obteno de resultados eficientes num
mercado competitivo.
Em primeiro lugar, tem-se duas caractersticas da eletricidade que, juntas,
tornam difcil a coordenao num mercado competitivo: a no-estocabilidade da energia
eltrica e a alta sazonalidade da demanda. A no-estocabilidade da energia eltrica exige que
a oferta seja igualada demanda em tempo real. A alta sazonalidade da demanda torna
necessria uma coordenao constante para ajustar a oferta demanda ao longo do tempo.
Essa exigncia de coordenao constante e instantnea difcil de ser atendida pelo processo
de tatnement do mercado competitivo, em que a coordenao da oferta e da demanda
realizada unicamente por meio dos preos. O mercado competitivo no garante o equilbrio
entre oferta e demanda em qualquer instante do tempo; o que o sistema de preos garante
que em qualquer instante do tempo a oferta e demanda estaro convergindo para o equilbrio.
Isso no suficiente no setor eltrico: necessrio um equilbrio instantneo. necessrio,
portanto, estabelecer alguns procedimentos e regras para auxiliar o mercado competitivo a
alcanar a coordenao em tempo real.
Em segundo lugar, a energia um bem composto, isto , apresenta
caractersticas qualitativas tradicionalmente no mensuradas, que, somadas caracterstica de
30
no-dirigibilidade e perfeita homogeneidade (no sentido de o consumidor no poder

distinguir a fonte da energia) tornam difcil definir-se os direitos de propriedade e
responsabilidade, o que resulta numa srie de externalidades.36
Esses problemas tradicionalmente tm sido resolvidos por meio da integrao
vertical e horizontal da gerao.37 Mas o que as reformas recentes tm mostrado que existem
outras formas de resolver esses problemas sem centralizar a propriedade numa nica firma.38
Entretanto, para analisar as possibilidades de introduzir a competio no segmento de gerao
necessrio contrapor os benefcios da competio com os custos de coordenao que podem
advir com as mudanas introduzidas.39
Os arranjos alternativos s grandes firmas multiunidades de gerao integradas
transmisso/distribuio que preservam os ganhos, tanto com economias de escala, quanto
com os custos de coordenao, so (a) os pools estreitamente coordenados (tight pools) e (b)
os contratos individuais abrangentes entre companhias independentes mas fortemente
interconectadas, para transaes com energia firme, assistncia emergencial, intercmbio e
economia de energia.
Os tight pools desenvolvidos nos EUA, a partir dos anos 60, comumente
envolvem projees conjuntas de demanda, planejamento de capacidade em uma base de joint
36
Na teoria econmica, uma externalidade ocorre quando as atividades de um agente econmico afetam as
atividades de um outro agente em formas que no so captadas nas transaes de mercado. Por isso,
considerada uma falha de mercado. Diante das caractersticas da energia eltrica, de no-dirigibilidade e perfeita
homogeneidade, ser necessrio alguma forma de ao do Estado para garantir no s os investimentos na
produo do bem, mas tambm a qualidade do servio prestado, pois, em caso de falha, o consumidor final no
ter condies de identificar o responsvel pela mesma. Hochstetler (1998) observa que a necessidade de
fiscalizao sempre existiu no setor eltrico, mas torna-se mais crucial num ambiente competitivo, no qual as
transaes no so necessariamente feitas entre os mesmos agentes (ou internalizado numa mesma firma).
37
Hochstetler (ob. cit.) usa a expresso integrao horizontal parcial da gerao porque segundo o autor,
tradicionalmente s ocorre no territrio delimitado pela concesso.
38
Essa uma questo chave de todo processo de reestruturao do setor de energia eltrica, e h pases, como o
Chile, que optaram por no desintegrar verticalmente as empresas de energia eltrica (cf. Solanes (1999: 14).
39
Larran, Quiroz y Chumacero (1996) apud Solanes (1999) estimam que as perdas econmicas produzidas pela
desintegrao ascendem a 21%. As economias da verticalizao do setor eltrico foram objeto de um estudo
emprico de Lee (1995) apud Hochstetler (1998), no qual os custos da separao dos trs segmentos (gerao,
transmisso e distribuio) resultariam numa queda de eficincia de 18,6%. So ganhos de coordenao
considerveis, mas, por outro lado, o autor reconhece que h retornos de escala constantes no segmento de
gerao e que, com a competio, os custos de gerao poderiam cair, pois os preos atualmente observados so
maiores que os preos marginais (Vale notar que o estudo no diz respeito aos custos da gerao brasileira
diretamente).
31
venture ou escalonada, e reservas compartilhadas. Alguns estabeleceram, tambm, o despacho

conjunto centralizado e, virtualmente todos provem termos predeterminados para a venda da
energia excedente. Se tais pools so substitutos adequados para a propriedade unificada
(common ownership) depende da habilidade dos parceiros para obter acordos timos (i) sobre
o momento, localizao, escala e tecnologia de nova capacidade e como ela dividida entre
os membros; (ii) sobre o nvel da energia de reserva qual firma se encarregar dessa
reserva e como essa firma ser compensada; e (iii) sobre os termos e condies para as vendas
de energia excedente (economy energy). Testes economtricos realizados nos EUA, indicaram
que esses pools parecem to bem coordenados quanto firmas do mesmo tamanho, e a maioria
oferece aumento de escala para seus membros. Alm de maior escala, os pools podem
oferecer a seus membros maior confiabilidade e economias do compartilhamento de reserva,
diversidade, e intercmbio de energia excedente. Uma outra virtude do pool que, se
mudanas forem necessrias, ele pode ser mais facilmente re-arranjado do que no caso de
fuses (cf. Weiss, 1975).40
Conforme Weiss (ob cit.) a questo crucial saber se pools e/ou contratos entre
firmas independentes podem alcanar tais economias de escala to eficientemente quanto as
firmas multiunidades. Tanto Hochstetler (1998) quanto Solanes (1999) mencionam estudos
que detectaram considerveis custos da separao vertical, mas que tambm reconheceram
que a competio tem outros benefcios que poderiam compensar os custos da coordenao
resultantes da separao vertical. Esses mesmos autores mencionam tambm os estudos de
Kwoka (1996) e Gilbert, Kahn e White (1997), dos quais o primeiro detecta economias de
coordenao considerveis num sistema integrado, mas sugere que a reduo dos custos
obtida com a integrao vertical e horizontal pode ser substituda por um mecanismo de
mercado como os tight pools. O segundo estudo conclui que esses mecanismos possibilitam
reduo dos custos atravs da reduo da capacidade de reserva instalada.
Os seguintes mecanismos de mercado e respectivos arranjos comerciais esto
presentes no setor eltrico da maioria dos pases: o mercado de contratos bilaterais, o mercado
spot e o mercado a termo. Dada a importncia destes mecanismos para a compreenso de
40
J nos anos 70 haviam cerca de 20 pools nos EUA, entre os quais pode-se citar, Missouri-Kansas Pool
(MOKAN), Central Area Power Coordination group ( CAPCO), Cincinati, Columbus, Dayton Pool (CCD),
Pennsylvania-New Jersey-Maryland Interconncection (PJM), Califrnia Power Pool (CALPP), New England
Power Poll (NEPOOL), New York Power Pool (NYPOOL) etc. (Cf. Weiss, ob. cit.). Para maiores detalhes sobre
o funcionamento dos tight pools veja tambm Hunt & Shuttleworth (ob. cit., p. 39-42).
32
qualquer sistema eltrico e para a configurao dos mercados relevantes de energia eltrica,
far-se- uma breve descrio de cada um deles.
1) O mercado de contratos bilaterais
O mercado de contratos bilaterais proporciona um compromisso completo
entre o consumidor e o vendedor. Uma vez fechado um contrato, o preo e a quantidade
estaro fixos, somente podendo ser alterados por acordo mtuo, o que proporciona segurana
para a firma geradora fazer os investimentos necessrios. o mecanismo que prevaleceu
historicamente no setor. Num mercado de contratos bilaterais cada comprador no atacado (a
firma distribuidora ou grande consumidor independente) responsvel pela compra de
energia necessria para suprir a sua demanda. Como a demanda e oferta de energia eltrica
tm que ser igualadas em cada instante, ser necessrio fechar um outro contrato para o
fornecimento da energia de ajuste, com preos pr-estabelecidos, mas com quantidades a
serem determinadas.
Para adotar este sistema num contexto competitivo, geralmente se estabelece
um produtor independente para responsabilizar-se pelo fornecimento da energia de ajuste. O
comprometimento proporcionado pelos contratos bilaterais estabelece a estrutura certa para a
otimizao do investimento ao longo do tempo. Alm disso, permite que a demanda participe
do processo de determinao do preo de forma ativa, o que aumenta a concorrncia. Esse
mecanismo fraco, entretanto, na otimizao da operao. A operao preestabelecida pelos
contratos, e ser efetuada mesmo quando torna-se anti-econmica ex-post. Esse mecanismo
tambm no desejvel pelo fato de atender o mercado de forma descentralizada, o que pode
acarretar deseconomias.
2) O mercado spot
Um mercado spot definido como um mercado para entrega imediata do
produto. Isso pode ser inicialmente para cobrir emergncia de curto prazo. Mas pode evoluir
para tornar-se mecanismos de transaes de curto prazo mais regulares, com vistas a reduzir o
custo total de curto prazo. Pode eventualmente evoluir para arranjos comerciais de mdio
prazo. A maior caracterstica de um spot market que ele no concebido para cobrir todos
os custos de possuir e operar as plantas. Ao contrrio, ele concebido para dividir os ganhos
do comrcio (entre o comprador e o vendedor) em transaes de curtssimo prazo, onde os
33
outros custos do sistema j tero sido cobertos. O mercado spot , entretanto, parte de um
contrato muito maior que cobre as obrigaes dos membros de um pool de construir e manter
as plantas de produo (cf. Hunt & Shuttleworth, ob. cit., p. 39).41
O mercado spot, ao priorizar a otimizao da operao (o outro extremo do
espectro de opes de mecanismos de mercado), proporciona completa flexibilidade
operacional. Quando adotado no setor eltrico, no entanto, necessrio fazer algumas
adaptaes. Devido necessidade de se alcanar a igualdade entre a oferta e a demanda
instantaneamente, os preos tm que ser preestabelecidos. Assim, o mercado normalmente
estruturado de forma que os produtores fazem lances de preo para o fornecimento de energia
do dia seguinte. O operador do sistema ento aciona as usinas pela ordem de menor lance, de
forma a igualar a oferta e demanda ao longo do dia. O mecanismo assemelha-se a um leilo
no qual as firmas geradoras lanam a disponibilidade das suas usinas (quantidades que podem
gerar) e os preos aos quais esto dispostas a operar. As usinas so despachadas, ento, em
ordem de menor lance. Como o preo da energia no mercado spot pode ser voltil (em razo
das variaes do preo do combustvel, da escassez de gua, ou de acrscimos na demanda) os
riscos para o investimento so mais elevados nesse ambiente de baixo compromisso.
O preo da energia eltrica dado pelo custo marginal de operao, que no
caso da hidreltrica praticamente nulo. Assim, no se pode prever qual ser o
comportamento esperado do preo spot num mercado em que as usinas hidreltricas
predominam. Nesse mecanismo de mercado, as transaes so tratadas de forma agregada, o
que evita as deseconomias oriundas de um mercado descentralizado. O sistema tambm
garante a operao ao menor custo. Contudo, nesse mecanismo, os consumidores participam
de forma passiva. A falta de compromisso entre os compradores e vendedores aumenta os
riscos para as firmas geradoras. Entretanto, essa falta de compromisso pode ser sanada atravs
da introduo de instrumentos financeiros como derivativos ao mecanismo os contratos
futuros ou contratos diferena (o contrato por diferena um acordo onde o vendedor
concorda em pagar ao comprador a diferena entre o preo spot de eletricidade e o preo de
exerccio do contrato em cada perodo, quando o preo spot exceder o preo de exerccio
(Castro, 2000:30)).
41
Hunt & Shuttleworth (ob. cit., p. 41) lembram que o incentivo que o comprador e vendedor tem para ganhar
mais ludibriando um ao outro. O vendedor diz que tem um custo marginal maior do que tem, e o comprador
tenta passar um custo marginal menor. Se os dois trapaceam, o preo negociado poder ser aquele que seria
eficiente.
34
3) O mercado a termo (mercado forward)

Trata-se de obrigao contratual entre duas partes, visando a troca, em data
futura, de certo bem ou instrumento pelo preo pr-determinado. O mercado a termo
(forward) um mercado de contratos que so vendidos num mercado centralizado. Tais
contratos so semelhantes aos contratos bilaterais em termos de comprometimentos, porm
so diferentes na medida em que so divididos em pequenos blocos padronizados a serem
vendidos para os consumidores. A vantagem do mercado a termo a padronizao e
pulverizao da oferta de energia. Assim, o consumidor poder diversificar as suas fontes de
energia, pulverizando o risco. O mercado a termo pode oferecer lotes para duraes diferentes
em tempos diferentes, o que permite ao consumidor fazer um hedge no tempo. A
padronizao tambm possibilita a criao de um verdadeiro mercado secundrio, o que
permite que os agentes se ajustem s mudanas de expectativas no tempo. O mercado tambm
centralizado, o que garante a obteno de economias de coordenao e a disseminao das
informaes entre os agentes.
O mercado a termo assemelha-se ao mercado spot por definir o preo e a
quantidade para um determinado local e perodo, e diferencia-se dele por lidar somente com
os preos e quantidades a serem transacionados em algum perodo futuro. Isso permite que
tanto as firmas geradoras como os consumidores possam participar do processo, pois no
necessrio determinar os preos e quantidades instantaneamente. Os preos e quantidades so
definidos atravs de leilo, no qual as firmas geradoras submetem lances de venda e os
consumidores submetem lances de compra. Os lances de venda de menor preo so
associados aos lances de compra de maior preo. Todos os lances de compra superiores ou
iguais aos de venda so realizados. O mecanismo de mercado fundamentado no mercado a
termo (forward) s pode ser adotado em conjunto com um mercado de ajuste ou um mercado
spot para ajustar a oferta e demanda em tempo real.42
Hunt & Shutleworth (ob. cit.) comentam a aparente dicotomia entre as
abordagens mercados bilaterais e pool, na literatura. Para estes autores, embora as
42
De acordo com Hochstetler (1998), dos trs mecanismos de mercado acima descritos, o mais adequado para
sistemas hbridos com predominncia hidreltrica, como o caso brasileiro, o mercado a termo. O motivo
que esse mecanismo o melhor instrumento para promover a otimizao intertemporal da gerao, j que
permite a definio dos preos correntes e futuros ao mesmo tempo. Isso permite que as firmas de gerao
hidreltrica pratiquem uma arbitragem entre os mercados a termo de curto prazo e de longo prazo, obtendo,
assim, a otimizao intertemporal.
35
descries paream diferentes, os detalhes operacionais das solues so muito similares. Se

contratos tero que ser realizados por meio de uma rede eltrica, alguns mecanismos tero que
ser desenhados para lidar com o fato de que o que vendido e o que efetivamente
despachado sero diferentes surgiro desequilbrios ou porque os clientes mudam seus
usos de eletricidade, ou porque as plantas de gerao quebram, ou por causa das restries de
transmisso. Em eletricidade, os desequilbrios exigem ajustes do operador do sistema em
tempo real. Este tem que corrigir os desequilbrios em segundos, e para fazer isso ele tem que
ter ofertas de preo incremental de todos os participantes, e escolher a fonte mais barata. Se o
preo do ajuste estabelecido em base de mercado, combina lances de oferta e demanda
instantaneamente, um mercado spot efetivamente criado. Assim, existindo um preo spot, os
participantes tm a escolha de usar o mercado spot, ou firmar contratos fsicos. Eles podem
escolher fazer ambos ou podem escolher comprar no spot e fazerem hedge do risco de preo
com contratos financeiros.
2.5 CONCLUSO
Neste Captulo procurou-se identificar e destacar as peculiaridades e
caractersticas da indstria de energia eltrica, a comear pelo produto energia eltrica. Essas
caractersticas fazem com que o funcionamento dos mercados de eletricidade seja diferente do
funcionamento de outros mercados abordados pela teoria econmica. Por outro lado, a
definio de mercados relevantes em qualquer atividade econmica requer um conhecimento
mais detalhado da indstria. Por isso, as observaes desenvolvidas neste Captulo tornam-no
um passo preliminar indispensvel para a discusso sobre a definio de mercados relevantes
no setor.
Algumas caractersticas do produto energia eltrica, como a noestocabilidade, por exemplo, tm importncia direta na conformao dos limites do mercado
relevante. Alm disso, como se observou, as redes de transmisso e de distribuio
desempenham um papel fundamental na determinao da extenso do mercado e no grau de
competio prevalecente. O papel do despacho central como um coordenador do sistema e a
forma como esse despacho feito, se pelo esquema de oferta de preos ou com base no custo
tem influncia direta na possibilidade de exerccio de poder de mercado, questo que ser
mais aprofundada no prximo Captulo. Uma viso mais abrangente do despacho necessria
36
para uma boa compreenso de como se estabelece o preo nos mercados de energia eltrica e
do sistema de despacho por custo no Brasil.
Uma descrio dos modelos estruturais da indstria de energia eltrica, com
nfase no modelo de completa competio (competio no varejo) para onde apontava a
proposta de reforma no Brasil - permitiu distinguir dois mercados nos sistemas
desverticalizados: o mercado atacadista e o mercado varejista. O modelo retrata os diversos
tipos de transaes e agentes que gradualmente passariam a existir nos mercados.
Tendo em vista a definio de mercados relevantes necessrio conhecer em
detalhes a operao dos possveis mercados no mbito atacadista. Por isso, descreveu-se o
funcionamento dos mercados de contratos bilaterais (como um incentivo para otimizar o
investimento de longo prazo na gerao), do mercado spot (como um meio de proporcionar
flexibilidade operacional, otimizando, portanto, a operao) e do mercado a termo (mercado
forward), este ltimo reunindo as vantagens do mercado de contratos bilaterais com as do
mercado spot.
3. O ENFORCEMENT DA POLTICA DE DEFESA DA CONCORRNCIA NO

SETOR ELTRICO BRASILEIRO (SEB)
3.1 AS RESOLUES 94/98 E 278/2000 DA ANEEL
No Brasil, a ANEEL tem a atribuio de controle das condies estruturais
dos mercados no setor eltrico (art. 3, inc. VIII, da Lei 9.427 e Anexo do Decreto 2.335,
art. 4, XI e XII).43 Previu, assim, o sistema jurdico, certa complementaridade entre as
atribuies da ANEEL e dos rgos antitruste na defesa da concorrncia no setor.
Um exame da estrutura regimental da ANEEL permite concluir, conforme
Mello (ob. cit.), que a ANEEL tem e pode desempenhar um importante papel preventivo
para a preservao das condies de concorrncia e ao combate s condutas
anticoncorrenciais no setor eltrico. Conforme observado por Mello (ob. cit.):
[A]o executar suas aes de normatizao, licitao, gesto de contratos e fiscalizao
-, a agncia estar determinando as condutas obrigatrias, proibidas ou permitidas para
os agentes do setor. Portanto, se a elas se incorporam os princpios de defesa da
concorrncia e particularmente se o pessoal encarregado aplica conjuntamente
critrios da lei antitruste em suas rotinas de trabalho evita-se que, no futuro, empresas
processadas por comportamentos anticompetitivos se defendam alegando que seus atos
tenham sido autorizados ou obrigados pela agncia reguladora. importante tambm
que os agentes encarregados da fiscalizao e da gesto dos contratos de concesso
tenham alguma formao bsica nos princpios da lei antitruste, a fim de que possam
aplic-los nas suas rotinas de trabalho, conforme previsto nos incisos XIV, XV e XXXII
do art. 4 do Anexo do Decreto 2.335/97. A elaborao e conduo dos processos
licitatrios constituem uma instncia crucial para o controle preventivo das condies de
concorrncia, medida que a definio do objeto licitado e os critrios de julgamento
estabelecidos nos editais sejam pautados pela finalidade de evitar o aumento da
concentrao de mercado nas reas concedidas facilitando a entrada de novos
competidores (art. 4, inc. XXX, do Dec. 2.335/97). Isso pode ser feito tanto pela
imposio de limites participao de empresas j estabelecidas na licitao para novas
concesses, quanto pelo uso de frmulas para atribuir vantagens a entrantes, em
44
detrimento dos que j detenham outras concesses .
43
Mello (ob. cit.) observa que com as mudanas introduzidas pela Lei 9.648/98, a aprovao de alteraes do
controle acionrio exercida pela ANEEL passa a ter mais uma finalidade, compatibilizando o controle da
capacidade tcnica e idoneidade (exigncias da Lei 8.987/95) com o controle das condies de concorrncia.
44
Tais medidas que conferem vantagens ao entrante para atenuar as vantagens de firma pioneira das
incumbents so as polticas de assistncia entrada. Esse tipo de medida se enquadra perfeitamente no
escopo das atribuies legais que dizem respeito ao exerccio, pela agncia setorial, do controle preventivo
das condies de concorrncia nos mercados por ela administrados. Para uma abordagem terica dessas
polticas na reforma do setor de telecomunicaes no Brasil, veja Armstrong (2000) e Baumol & Sidak
(1994) apud Mattos (2002) e o prprio Mattos (ob. cit., cap. 6)).
3. O Enforcement da Poltica de Defesa da Concorrncia no Setor Eltrico Brasileiro (SEB)
38
Entretanto, Mello (ob. cit.), nota, e vale destacar, que

... em geral, para efetivar esse tipo de ao requer-se, da agncia reguladora, o uso dos
conceitos, parmetros e tcnicas de anlise prprios da legislao antitruste tais como,
posio dominante, mercado relevante, rule of reason e a discusso aprofundada
de como eles podem se aplicar ao setor regulado (negritou).
Para a autora, tais conceitos so bsicos a qualquer ao em defesa da

concorrncia, inclusive aquela de carter preventivo implementada por uma
agncia reguladora, porque:
a) a existncia de posio dominante condio para se saber se um caso
relevante do ponto de vista antitruste, medida que quem no a detm no
capaz de prejudicar o processo competitivo;
b) a delimitao de mercado relevante, por sua vez, condio logicamente prvia
para se analisar a existncia de posio dominante, pois neste espao que o
exerccio do poder de mercado (abusivo ou no) tem lugar; com relao a esse
mercado que se efetuam os clculos de market share e todas as demais anlises
necessrias caracterizao daquela posio;
c) a lei no pune o poder de mercado em si, mas apenas o seu exerccio abusivo,
admitindo-se, ademais, que mesmo prticas restritivas possam ter seus efeitos
negativos contrabalanados por ganhos de eficincia, razes pelas quais
necessrio analis-las caso a caso, aplicando a rule of reason (mtodo de anlise
que consiste em avaliar efeitos lquidos das prticas anticompetitivas).
A aplicao desses conceitos e tcnicas em mercados novos, antes

inexistentes em razo do contexto institucional ento vigente (o dos monoplios estatais),
deveras difcil. Note, por exemplo, que a ANEEL, diretamente incumbida, por lei, de zelar
pela competio nos mercados nascentes do setor eltrico, no conseguiu assenhorear-se
logo do instrumental antitruste h pouco mencionado.
Para desincumbir-se da sua misso de evitar que a concorrncia fosse
suprimida j no comeo do processo de privatizao, e considerando a necessidade de se
propiciar condies para uma efetiva concorrncia entre os agentes, impedindo a
concentrao econmica nos servios de energia eltrica, o caminho alternativo da
39
Agncia foi a edio da Resoluo 94/98 (posteriormente substituda pela Resoluo

278/2000), estabelecendo ad cautelam limites participao de mercado das empresas nos
segmentos de gerao, distribuio e comercializao de energia eltrica. Tais restries
consistem, basicamente, em proibir que um mesmo agente detenha a propriedade acima de
um certo percentual da capacidade instalada (no caso da gerao), ou do mercado, nos
casos da distribuio e comercializao e conforme se trate dos mercados nacional ou
regionais (Tabela 3.1).45 E ressalte-se que a tomada dessa medida mais simples e direta,
mas menos eficaz, no foi, pelo menos neste caso, por falta de articulao do rgo
regulador com os rgos antitruste (SEAE, SDE e CADE).46
TABELA 3.1
RESTRIES CONCENTRAO DE MERCADO RESOLUO ANEEL
278/200047
SEGMENTO
Gerao (capacidade instalada)
Distribuio (energia distribuda)
Comercializao (energia comercializada)
MERCADO
NACIONAL
S/SE/CO
20%
25%
20%
25%
20%
25%
N/NE
35%
35%
35%
E o carter preventivo ex ante, ainda que precrio, ressalte-se, dessas duas

resolues da ANEEL, pode ser apreendido pelos prprios limites nelas estabelecidos.
Como se pode notar na Tabela 3.1 as barreiras que no podem ser ultrapassadas na
aquisio cumulativa de ativos pelos novos agentes privados de gerao, de distribuio ou
de comercializao, foram colocadas bem acima dos padres de participao dos antigos e
grandes monoplios de gerao, como p. ex., CESP (antes da ciso), Furnas, Itaipu e
CEMIG, no Sistema Interligado Sul/Sudeste/Centro-Oeste (Tabela 3.2). O mesmo acontece
se olharmos para as maiores empresas de distribuio (Tabela 3.3).
45
Conforme Ishihara et alii (ob. cit.), Esta resoluo [Res. 94/98] atua no controle das estruturas de
mercado, diferentemente dos Decretos e Leis mencionados anteriormente [Lei 9.427/96 e Decreto n
2,335/97] que tratam do controle de condutas dos agentes do setor.
46
Alm desses rgos a ANEEL promoveu reunies tcnicas, disponibilizou na Internet o resultado das
reunies, articulou-se com um Grupo Consultivo da Concorrncia, com o Ministrio das Minas e Energia, e
com o BNDES.
47
A Resoluo tambm limita as participaes cruzadas nos segmentos de gerao e distribuio: um agente
que atue nos dois segmentos no pode ter a soma aritmtica de sua participao na capacidade instalada
nacional de gerao com sua participao no mercado nacional de distribuio superior a 30%
40
TABELA 3.2
PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS DE GERAO NA
CAPACIDADE INSTALADA DOS SISTEMAS REGIONAIS E NACIONAL
SP
PART.
CAPACIDADE
S/SE/CO (%)
23,49
PART.
CAPACIDADE
NACIONAL (%)
17,11
RJ
PR
MG
SC
PR
17,85
14,23
12,48
8,20
7,45
13,00
10,36
9,09
5,97
5,43
EMPRESA
UF
CESP (antes da
ciso)
Furnas
Itaipu
Cemig
Gerasul
Copel
Fonte: ANEEL
PART.
CAPACIDADE
N/NE
TABELA 3.3
PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS NO MERCADO DE
DISTRIBUIO DOS SISTEMAS REGIONAIS E NACIONAL
(Out. 2001/Set. 2002)
EMPRESA
UF
Eletronorte
CPFL
CEMIG
Eletropaulo
Metropolitana.
COELBA
CHESF
CELPE
SP
MG
SP
SISTEMA S/SE/CO
(%)
0,00
14,64
14,57
14,69
BA
BA
PE
0,00
0,00
0,00
SISTEMA N/NE
SISTEMA
(%)
NACIONAL (%)
24,81
5,48
0,00
11,40
0,00
11,35
0,00
11,44
16,39
11,15
10,82
3,62
2,48
2,39
Fonte: ANEEL/SEM (site www.aneel.gov.br).
Assim, enquanto a Lei 8.884/94 estabelece o limite de 20% do mercado

relevante como um critrio para que um ato de concentrao seja apresentado aos rgos
antitruste, a atual Resoluo 278/2000, da ANEEL, estabelece que um agente gerador pode
ter no mximo 20% da capacidade instalada nacional. Esses valores so determinativos e
limtrofes, no devendo ser ultrapassados. Trata-se, pois, de critrios muito distintos e que
podem repercutir de formas absolutamente diferentes sobre o controle estrutural dos
mercados (a no ser que o mercado relevante de produto fosse gerao de energia
eltrica, o market share fosse definido com base na capacidade instalada e os limites
41
geogrficos do mercado viessem coincidir com o territrio nacional), o que, como veremos
no o caso, como indica a literatura especializada e a experincia internacional.
A incompatibilidade dos critrios fixados na Res. 94/98, da ANEEL, com a
noo de controle estrutural das condies de concorrncia, foi percebida ainda nas
discusses para a publicao da regra, por Averbuch (1998:2), para quem a incluso de
toda a capacidade nacional de gerao na base de clculo afigurava-se inadequada, visto
que os sistemas no integrantes do sistema interligado pertencem a outros mercados.
Mello (ob. cit.) analisa comparativamente os critrios da antiga Resoluo
94/98 (atual 278/2000) com aqueles do controle antitruste preventivo estabelecido no art.
54 da Lei 8.884/94 e aponta as vrias diferenas, conforme a sntese exposta no quadro
abaixo:
Resoluo ANEEL 94/98 (atual 278/2000)

Fuses ou aquisies de controle acionrios;
Atos
abrangidos Formao de grupos e de consrcios
z concentraes horizontais (nos segmentos
pelas
de gerao e de distribuio);
limitaes/
z concentraes
verticais
(limites
controles
participao nos dois segmentos gerao e
distribuio - no mercado nacional)
z mercado nacional de gerao;
Mercados
z mercado nacional de distribuio;
de
referncia z mercado regional S/SE/CO (sistema
interligado) de gerao;
z mercado
regional S/SE/CO (sistema
interligado) de distribuio;
z mercado
regional
N/NE
(sistema
interligado) de gerao;
z mercado regional N/NE (sistema interligado
de distribuio.
20%, 25% ou 30% da capacidade produtiva.
Critrios
para
submisso
do ato ao
controle
Lei 8.884/94, art. 54

Fuses, aquisies e qualquer outro
tipo de ato contratos, acordos etc.
que possam prejudicar a
concorrncia ou levar a posio
dominante;
z atos de natureza horizontal;
z atos de natureza vertical.
Mercado
relevante
delimitado
geograficamente e por produto,
segundo critrios econmicos.
Possibilidade de prejudicar a
concorrncia ou resultar na
dominao de mercados relevantes.
Inclui os atos de concentrao: a)
de que resulte domnio de 20%
(faturamento ou produo) do
mercado relevante; b) em que
algum
participante
tenha
faturamento de R$ 400 milhes.
Proibio (per se) de deter mais do que os Anlise caso a caso, com base no
Critrios
percentuais acima.
princpio da razoabilidade. Sujeito
de
discusso das eficincias.
avaliao
Fonte: Mello (1999)
42
A autora, ento chama a ateno para o fato de que se trata de tipos de

controles diferentes (embora no necessariamente incompatveis), com critrios distintos.
Observa a autora que algumas dessas diferenas decorrem de que os limites estabelecidos
pela Resoluo no tomam por base o(s) mercado(s) relevante(s) do setor eltrico. Observa
tambm que o controle previsto pela Resoluo (278/2000) no substitui aquele
estabelecido na lei 8.884 e tampouco este, necessariamente substitui aquele, podendo
ambos conviver. Na verdade, afirma a autora, o controle pela ANEEL um tipo diferente
de controle de poder econmico [no de poder de mercado, conceito prprio do antitruste],
relacionado com o tamanho e a abrangncia da rea de atuao da empresa, que afetam
seu poder de barganha vis vis a agncia reguladora (no sentido de que se uma s
empresa detiver muitas concesses, o poder da agncia de estabelecer-lhe limites de
atuao pode ficar comprometido.48
Em que pese as justificativas dadas por Mello (ob. cit.) para a existncia dos
parmetros da Resoluo 278/00, e tendo j decorrido prazo suficiente para uma maior
articulao institucional do regulador com os rgos antitruste, o que se afigura que a
continuidade e observncia desses parmetros como substitutos da anlise caso a caso, da
participao das empresas nos mercados relevantes devidamente delimitados, no podem
mais ser aceitos, por faltar-lhes respaldo econmico. Sem estudos mais detalhados sobre a
dimenso dos mercados relevantes, o estabelecimento de tetos percentuais tem como base
a antiga idia j superada pela literatura de organizao industrial de que a livre
concorrncia dada pelo nmero ou tamanho dos concorrentes no mercado. Como notava
Averbuch (ob. cit.),
... se a preocupao reduzir o poder de mercado, o limite de 20%, por si s nada
garante. Dentro deste limite um mesmo controlador pode assumir a totalidade da
distribuio de qualquer regio do pas, exceo do Sudeste, gerando um poder de
mercado muito maior que se imaginou poder evitar. V-se, assim, que o limite, como se
prope, no s inadequado. insuficiente tambm.
48
Segundo Mello (ob. cit.) Tal controle importante tambm medida que estimula a entrada de um maior
nmero de empresas no setor. A existncia de vrias e distintas empresas, ainda que atuando em diferentes
mercados relevantes geogrficos, propicia o uso complementar de uma regulao de desempenho (yardstick
competition). A autora reconhece, no entanto, que a convivncia de dois tipos diferentes de controle - que, se
bem certo no tm exatamente as mesmas finalidades, apresentam vrios objetivos comuns pode provocar
os j mencionados riscos de sobreposio de funes e de decises contraditrias entre as agncias.
43
Para se saber qual o provvel efeito, ou o efeito lquido, de um ato de

concentrao, necessria a anlise especfica de cada caso, com base em mercados
relevantes devidamente delimitados. Os atos de concentrao podem ter o objetivo de
aumentar a capacidade de exerccio do poder de mercado, ou de reduzir custos e aumentar
a eficincia, ou podem, ainda, produzir os dois resultados. Conforme o Guia para Anlise
Econmica de Atos de Concentrao Horizontal, da SEAE/SDE (GUIA SEAE/SDE), os
atos de concentrao entre empresas podem produzir efeitos positivos e negativos sobre o
bem-estar econmico.49
A SEAE e a SDE estabeleceram como critrio bsico para se posicionarem
favoravelmente uma operao que os atos tenham um efeito lquido no-negativo sobre o
bem-estar econmico, ou seja, que no reduzam o bem-estar econmico.50 Para chegar a
essa concluso a SEAE e a SDE devem definir adequadamente o mercado relevante e
avaliarem se a empresa resultante da operao detm poder de mercado, ou seja, se a
empresa pode unilateral ou coordenadamente aumentar os preos (ou reduzir quantidades),
diminuir a qualidade ou a variedade dos produtos ou servios, ou ainda, reduzir o ritmo de
inovaes, com a finalidade de aumentar seus lucros.
Assim, como se v, o controle efetivo das estruturas de mercado requer que
o mercado relevante seja definido e a possibilidade de exerccio abusivo do poder de
mercado criteriosamente avaliada. o que ser discutido nos Captulos seguintes. Para os
demais setores de atividade econmica os passos adotados pelos rgos de defesa da
concorrncia (SEAE, SDE e CADE), para anlise do impacto concorrencial de um ato de
concentrao so os seuintes:
I.
Definio de mercado relevante;
49
De acordo com o GUIA SEAE/SDE, A compreenso de que os atos de concentrao envolvem

potencialmente efeitos negativos e positivos e que, por isso, no podem ser per se aprovados ou
reprovados, encontra-se consagrada na lei de defesa da concorrncia, pela exigncia da ponderao das
eficincias de cada ato vis vis seus efeitos negativos, nos termos dos 1 e 2 do art. 54.
50
Conforme o GUIA SEAE/SDE, Geram um efeito lquido no-negativo as concentraes que: (a) no
gerarem o controle de uma parcela substancial de mercado; ou (b) gerarem o controle de parcela substancial
de mercado em um mercado em que seja improvvel o exerccio do poder de mercado; ou (c) gerarem o
controle de parcela substancial de mercado em um mercado em que seja provvel o exerccio do poder de
mercado, mas cujos potenciais efeitos negativos, derivados da possibilidade de exerccio do poder de
mercado, no sejam superiores aos potenciais incrementos de bem-estar gerados pela concentrao.
44
II.
Determinao da parcela de mercado sob controle das empresas requerentes;
III.
Exame da probabilidade de exerccio de poder de mercado (exame da efetividade

das importaes, das barreiras entrada, do grau de rivalidade, e de outros fatores
que favoream a coordenao das decises entre os agentes do mercado);
IV.
Exame das eficincias econmicas geradas pelo ato;
V.
Avaliao da relao entre custos e benefcios derivados da concentrao.

O objetivo desta dissertao apresentar e discutir o primeiro passo da
anlise definio do mercado relevante e os aspectos mais ligados a esse mercado

relevante como as medidas de concentrao do mercado definido.
3.2 A ANLISE DE CONCENTRAES NO SETOR ELTRICO BRASILEIRO

(SEB)
Como todos os demais atos de concentrao ( exceo dos atos do setor de
telecomunicaes), os atos do setor eltrico devem ser apresentados SDE, previamente,
ou no prazo mximo de quinze dias teis de sua realizao, conforme o art. 54 da Lei
8.884/94.51
A reestruturao do SEB visou introduzir competio nas atividades de
gerao e de comercializao. Nestas atividades, a competio tende a tornar-se factvel
graas possibilidade de livre negociao entre vendedores (geradores de servio pblico
federal e estadual, geradores privados, produtores independentes, etc.) e compradoras de
energia (distribuidoras, comercializadoras e consumidores livres). A atividade de
comercializao que, tradicionalmente, era exercida conjuntamente com a atividade de
distribuio, ser, agora, exercida mediante autorizao da ANEEL e passa a ser um
servio distinto com tarifas prprias com a nova legislao.52
51
Um acordo entre a ANEEL e a SDE com vistas preveno e represso de infraes contra a ordem
econmica define os procedimentos para atuao coordenada entre esses dois rgos, tanto nos processos de
investigao de conduta (arts. 20 e 21 da Lei 8.884/94) como para os procedimentos de notificao e anlise
de atos de concentrao (art. 54 da Lei 8.884/94). A SDE encarregada de instruir os processos, incluindo
neles os pareceres da SEAE e da ANEEL, no caso de atos do setor eltrico. Nos rgos antitruste, a forma de
anlise de atos de concentrao horizontal, no setor, segue as linhas gerais do Guia SEAE/SDE, que
composta das cinco etapas j indicadas. Depois de analisadas as informaes, o processo instrudo enviado
ao CADE para anlise final e aprovao (ou no) da concentrao realizada.
52
A ANEEL exige que as tarifas de comercializao e de distribuio sejam calculadas separadamente,

conforme a Resoluo 286/1999.
45
Para viabilizar a livre negociao de energia eltrica foram institudos

i)
o sistema de livre acesso aos sistemas de transmisso e

distribuio;
ii)
o Operador Nacional do Sistema Eltrico (ONS) para coordenar e

controlar a operao da gerao e transmisso;
iii)
o Mercado Atacadista de Energia Eltrica (MAE), para reger, pelo

sistema de regras e procedimentos, a comercializao, contabilizao
e liquidao das transaes entre os agentes; e
iv)
a figura do consumidor livre.
Conforme discusses ocorridas na ANEEL (no mbito do projeto

FIPE/USP-ANEEL)53, a caracterstica de monoplio natural da transmisso e da
distribuio implica em que os atos de concentrao envolvendo empresas dessas
atividades devem ser tratados de forma especial, por quatro razes: Em primeiro lugar,
porque o mercado relevante nessas atividades definido institucionalmente, e a firma dele
participante ser, obviamente, uma monopolista. Em outras palavras, embora uma empresa
atuante na atividade de transmisso ou distribuio possa eventualmente fazer parte de um
Grupo que tenha atividades em outros ou nestes mesmos segmentos, ela ser sempre uma
monopolista, dado que o regime regulatrio dessas atividades, no Brasil, de monoplio.
Ou seja, a empresa tem a concesso para atuar numa determinada rea geogrfica em
regime de exclusividade.
Em segundo lugar, na hiptese de dois agentes econmicos atuantes em
duas reas de monoplio promoverem uma fuso, por exemplo, se verificar que eles
atuam em mercados relevantes distintos, o que, em princpio, descaracteriza o ato como
de concentrao para efeito do 3 do art. 54.54 Sendo assim, torna-se desnecessria a
53
A ANEEL promoveu alguns workshops para discutir com consultores e tcnicos dos rgos antitruste
(SEAE, SDE e CADE) a defesa da concorrncia no setor eltrico, em abril de 1999, em novembro de 2000 e
em maro de 2001.
54
No caso de uma fuso de duas distribuidoras, por exemplo, a fuso das atividades de distribuio no seria
considerada um ato de concentrao, j que as empresas no eram concorrentes entre si, atuando em regime
de monoplio em dois mercados relevantes (a rea de concesso) distintos. Mas, caso as distribuidoras
tambm atuem no segmento de comercializao, o que a regra, enquanto houver consumidores cativos, o
domnio de mercado, no segmento da comercializao, pode tornar-se factvel por um ato de concentrao,
devido possibilidade de exerccio do poder de monopsnio (isto , o poder de mercado oriundo da
concentrao da demanda) no mercado atacadista.
46
aprovao do CADE (a no ser que se enquadre no critrio de faturamento ou na hiptese

mais geral do caput do art. 54).
Em
terceiro
lugar,
deve-se
considerar
que
eventuais
efeitos
anticompetitivos de um ato de concentrao dessa natureza estariam submetidos

autoridade reguladora (e, por suposto, estariam devidamente controlados pela agncia,
pois a regulao no deixa espao de liberdade para o exerccio do poder de mercado da
monopolista).55
Finalmente, ainda que um ato de concentrao nas atividades de
transmisso e distribuio venha a ser analisado pelas autoridades antitruste, estas devero
necessariamente considerar as eficincias geradas pela situao de monoplio. Nessas
atividades, a operao de um nico agente econmico num mercado geogrfico a
configurao mais eficiente, dados os seus custos mdios declinantes, conforme
mencionado no Captulo 2 (Seo 2.3.2).
Entretanto, como ressaltou-se nas discusses promovidas pela ANEEL,
existem razes para se requerer um nmero mnimo de participantes na atividade de
distribuio e que justificam a imposio de limites pela agncia reguladora
concentrao entre os agentes. Ao garantir a diversidade dos agentes atuando de forma no
relacionada na distribuio de energia, a ANEEL pode comparar o desempenho das
distribuidoras com base na qualidade e no custo de servio e, dessa forma, promover uma
concorrncia indireta entre os agentes econmicos (yardstick competition), atravs da
interao com o regulador no processo de reajuste tarifrio. Este tipo de deciso, como se
v, est mais relacionada com a promoo da concorrncia (indireta) no mbito da agncia
55
Embora no se possa falar de imunidade antitruste propriamente, j que pelo menos em matria de
infraes da ordem econmica, a lei 8.884/94 aplica-se at mesmo s entidades que exeram atividade sob
monoplio legal (art. 15), poder-se-ia falar de imunidade implcita, j que em alguns casos, a agncia
reguladora controla todas as decises relevantes, substituindo a concorrncia pela regulao. Deve-se
considerar que quando a lei antitruste foi promulgada, ainda no existiam as agncias reguladoras para cuidar
dos monoplios legais, da a explicao para a abrangncia da lei, dada pelo art. 15. Conforme Bolvar M.
Rocha (ob. cit.), O Brasil, diferentemente da Unio Europia, e de forma semelhante aos Estados Unidos,
no conhece imunidade antitruste expressa. A posio deste observador, no entanto, que o CADE tem, de
forma tmida e cautelosa, reconhecido a imunidade antitruste implcita, diante de regulao emanada de
autoridade estadual, aplicando a noo norte-americana da State Action Doctrine, aos casos de gs canalizado
que examinou (um processo de conduta, PA n 08012.006207/98-48, e quatro de atos de concentrao: CEG,
Riogs, Gs Brasiliano e Comgs).
47
reguladora, e no ao controle estrutural antitruste, como pode parecer e, assim, as

restries impostas pela ANEEL, na Resoluo 278/2000 podem ser mais adequadas.56
No h, entretanto, nenhuma declarao, seja na Resoluo, seja nos pareceres
examinados, ou em qualquer outro documento, de que a rea de mercados da Agncia viria
a utilizar os percentuais da Resoluo para os propsitos de regulao por desempenho
No que tange comercializao, a expectativa de que a separao das
atividades de comercializao e distribuio, a liberao crescente da energia
comprometida nos Contratos Iniciais (25% a cada ano, a partir de 2003), o aumento do
nmero de produtores independentes de energia e o crescimento do nmero de
consumidores livres para contratarem os servios de outras comercializadoras permitiro
que a comercializao seja uma atividade intrinsecamente competitiva.
A natureza predominantemente financeira dos contratos, os baixos
investimentos envolvidos e a simplicidade regulatria implicam a ausncia de barreiras
significativas entrada de agentes nesta atividade, o que sugere que a comercializao se
tornar um mercado contestvel. Em outras palavras, a iminncia da entrada de novos
concorrentes pode ser suficiente para disciplinar o comportamento dos agentes j
estabelecidos. Um comercializador pode habilitar-se a exercer atividades no mercado de
maneira relativamente fcil, bastando, para tanto, formalizar um pedido de autorizao
ANEEL.57 Nesse sentido, a possibilidade de exerccio de posio dominante por um agente
comercializador bastante limitada. Apesar disso, a Resoluo 278/2000 fixa percentuais
mximos de participao, de agentes econmicos nos mercados de comercializao final e
intermediria, em 20%.
56
Talvez em razo do no atingimento dos limites de participao estabelecidos nessa resoluo, em dois
casos em que poder-se-ia cogitar do recurso regulao por comparao (yardstick competition), a ANEEL,
no parecer enviado aos rgos de defesa da concorrncia, no se manifestou nesse sentido. O primeiro caso
o Grupo Cataguazes-Leopoldina, atuante no setor eltrico na Regio Sudeste e j possuidor da distribuidora
Energipe (SE), e da Cia. Energtica da Borborema-CELB, no Estado da Paraba, que adquiriu o controle da
distribuidora SAELPA, tambm na Paraba (segundo o parecer 03/2001 SEM/ANEEL, de 19.01.01, as
participaes da Energipe e da SAELPA, no mercado de distribuio do Sistema N/NE, eram de 6,42% e
3,21%). O segundo caso, o grupo REDE, adquiriu as empresas de energia eltrica, algumas verticalizadas, de
trs grandes estados vizinhos: CEMAT (MT), CELTINS (TO) e CELPA (PA).
57
O pedido deve ser feito mediante demonstrao dos requerimentos bsicos de regularidade fiscal e
idoneidade econmico-financeira, conforme a Resoluo 265/1998 que estabelece as condies para o
exerccio da atividade de comercializao de energia.
48
Conforme se destacou nos workshops promovidos pela ANEEL, na

atividade de gerao que o papel preventivo da defesa da concorrncia no setor eltrico
deve ter seu foco principal na anlise dos atos de concentrao. Pelas razes discutidas
acima, a atividade de comercializao tambm deve ser analisada, mas devido ao seu nvel
de contestabilidade, no se prev problemas estruturais nessa atividade. Por isso, na
prxima seo, um dos aspectos que vamos observar nos pareceres da ANEEL, das
Secretarias e nos votos do CADE, , primeiro, se esses rgos canalizaram suas atenes e
recursos para a anlise dos mercados de gerao, ou melhor, para o mercado atacadista de
energia; e, segundo, qual a extenso, em termos geogrficos e de produto, dos mercados
relevantes definidos nos pareceres e votos examinados na pesquisa.
4. MERCADO RELEVANTE, PODER DE MERCADO E MEDIDAS DE

CONCENTRAO NO SETOR ELTRICO
4.1 REVISO DO CONCEITO DE MERCADO RELEVANTE
Os passos que uma anlise antitruste deve percorrer para avaliar o impacto
de uma concentrao no bem-estar social so: definio dos mercados, estimativa do grau
de concentrao, avaliao dos efeitos concorrenciais, anlise das condies de entrada e
avaliao dos ganhos de eficincias. Definir o mercado relevante58 constitui, pois, o ponto
de partida da anlise antitruste no que tange avaliao do escopo dos problemas
concorrenciais dos atos de concentrao (cf. Mattos, 1998).59 Na prtica, a principal razo
de definir (delimitar) mercados relevantes estimar o nvel de concentrao do mesmo
para inferir as condies de exerccio abusivo de poder de mercado pelos agentes dele
participantes. Todos os clculos, avaliaes e julgamentos sobre as implicaes
concorrenciais de um ato de concentrao ou de uma dada conduta da firma dependem do
tamanho e contorno do mercado relevante considerado.60
58
A expresso definir o mercado relevante e definio do mercado relevante so utilizadas neste trabalho
quando estivermos nos referindo determinao da extenso ou dos limites do mercado relevante em termos
de produtos e/ou geogrficos em casos concretos. Para explicar o significado de mercado relevante
utilizaremos conceito de mercado relevante.
59
Mattos (ob. cit.) nota que o conceito nascido da experincia da legislao antitruste nos EUA, tem sido
ainda pouco explorado pela academia no que diz respeito a suas hipteses subjacentes e implicaes tericas.
De acordo com Salgado (1996) apud Mattos (1998), a jurisprudncia americana criou o conceito de
mercado relevante, um hbrido jurdico-econmico, cujo significado o de delimitar as fronteiras do espao
econmico da anlise antitruste. MacKie-Mason & Metzler (1995), numa anlise dos temas econmicos
suscitados pelo caso Kodak, nos EUA, nos comeos dos anos 90, observam que "Em um mundo ideal ns
identificaramos todas as interaes entre uma hipottica monopolizao e outros mercados. Mas uma anlise
completa, de equilbrio geral, quase nunca seria possvel, at porque ela claramente no consistente com
uma poltica antitruste para barrar dos tribunais todos os requerentes porque eles so incapazes de proceder
uma to extensiva anlise. Em geral, todas definies de mercado so anlises de natureza de equilbrio
parcial, embora esta fornea somente um guia geral. Para uma distino entre as anlises de equilbrio
parcial e de equilbrio geral consulte Nicholson (1998).
60
A necessidade de avaliar a concentrao nos mercados de energia eltrica deu origem a vrios estudos
pioneiros delimitando espacialmente os mercados, sem empregar o teste do monopolista hipottico
consagrado pelo Mergers Guidelines publicado pelo U.S. Department of Justice em 1984 e pelo FTC em
1982. Os seguintes estudos podem ser citados: Weiss (1975), examinando a concentrao da capacidade de
gerao dentro de espaos de 100 e de 200 milhas dos 10 maiores centros de carga dos EUA; Hobbs (1982);
Spann (1976); e Schller & Hobbs (1983). Para uma crtica desses estudos e apresentao de nova
abordagem baseada em simulaes de equilbrios de Cournot, confira Schmalensee & Golub (1984).
4. Mercado Relevante, Poder de Mercado e Medidas de Concentrao no Setor Eltrico
50
Um mercado um grupo de compradores e vendedores que interagem entre

si, resultando na possibilidade de trocas. A extenso de um mercado refere-se s suas
fronteiras, tanto geogrficas quanto em termos da faixa de produtos que nele esto
inseridos. Nas palavras de Pindyck & Rubinfeld (1994), os mercados esto no centro da
atividade econmica, e muitas das questes e temas mais interessantes na economia so
relacionados com os seus modos de funcionamento.
Um meio de identificar e avaliar a existncia de poder de mercado, seu
aumento ou possvel abuso o objetivo da anlise antitruste definir e trabalhar num
contexto de mercados economicamente significativos, isto , mercados que podem estar
sujeitos ao exerccio de poder de mercado. Estes so os mercados relevantes.61 Assim, o
conceito de poder de mercado afeta diretamente a prpria delimitao do mercado
relevante, j que este tem de ser definido como um locus (produto/regio) em que o poder
de mercado possa ser hipoteticamente exercido.
Embora possa haver mais de uma abordagem quanto delimitao de
mercado relevante, todas elas procuram responder s mesmas questes bsicas: que
produtos e produtores ou ofertantes concorrem com cada um? e, qual o grau de
substituibilidade entre os produtos, do ponto de vista dos consumidores?
Por isso faz-se necessria uma importante observao nesta altura do
trabalho. Toda concentrao ou conduta abusiva envolve um nico conjunto de
circunstncias, de tal forma que alguma customizao de qualquer plano investigativo
necessria (Coate & Rodriguez, 1997). De fato, conforme Mattos (1998)
... o conceito de mercado relevante deve ser aplicado de forma
individualizada. Ou seja, constri-se o mercado relevante a partir de um
determinado agente. No caso de um ato de concentrao, o mercado relevante
prprio apenas quelas empresas que esto se juntando. No caso de abuso de
posio dominante, o mercado relevante especfico quela empresa na qual
recaem as acusaes.
61
Segundo um dos especialistas mais experientes em antitruste, Daniel L. Rubinfeld, o mercado no precisa
de fato no pode ser definido com preciso cientfica. Definio de mercado em ltima instncia uma
questo de realidade dos negcios de como o mercado percebido por aqueles que nele lutam para
lucrar (Cf. Rubinfeld, Daniel L., Market Definition with Differentiated Products: The Post/Nabisco Cereal
Merger, in Antitrus Law Journal, v. 68, Issue 1 (2000), pp. 163-185).
51
Tendo em vista estas consideraes, o objetivo deste trabalho no definir

mercados relevantes no Setor Eltrico Brasileiro (SEB), mas, to somente, identificar e
destacar os elementos especficos dessa indstria que devem ser considerados na definio
de mercados relevantes nos casos concretos. A necessidade de uma anlise setorializada
corroborada por autores da rea de organizao industrial, como Martin (1989:191), para
quem, ... a maioria (...) aceita a idia de que concentrao em uma indstria trar consigo
alguns elementos de poder de mercado e alguns elementos de eficincia, e que a separao
entre os dois deve ser avaliada numa industry by industry basis.
Considerando o que foi dito, pode-se dizer que a definio de um mercado
relevante, portanto, o processo de identificao do conjunto de agentes econmicos,
consumidores e produtores, que efetivamente limitam, as decises referentes a preos e
quantidades da empresa resultante de um ato de concentrao (ou j atuante no mercado).
A possibilidade de substituio constitui a varivel chave na identificao
do mercado relevante, uma vez que a livre concorrncia depende da possibilidade do
exerccio de escolha por parte dos consumidores (Resoluo 20/99, do CADE). Um
suposto monopolista est em condies de impor um pequeno porm significativo e no
transitrio aumento de preos quando os consumidores no puderem desviar uma parcela
significativa da demanda para bens substitutos ou bens provenientes de outra regio. Os
conjuntos de produtos e reas geogrficas em que isso ocorre determinam respectivamente
a dimenso do produto e a dimenso geogrfica do mercado relevante. O grau de
substituio entre os produtos ou fontes de suprimento dentro dos limites de um mercado
maior do que fora destes limites.62
O teste do monopolista hipottico (TMH) o instrumental analtico
utilizado para se aferir o grau de substituibilidade entre bens ou servios e, como tal, para a
definio, ou melhor, para a delimitao do mercado relevante.63 O TMH permite tirar
62
O grau de substituio dentro dos limites de um mercado maior do que fora destes limites. Significa
dizer que a existncia de algum grau de substituibilidade no suficiente para que determinados produtos
sejam includos em um mercado relevante. No limite todos os produtos so substituveis entre si. O mercado
relevante constitudo pelos substitutos prximos.
63
O teste do monopolista hipottico consiste em se considerar, para um conjunto de produtos e rea

especficos, comeando com os bens produzidos e vendidos pelas empresas participantes da concentrao, e
com a extenso territorial em que estas empresas atuam, qual seria o resultado final de um pequeno porm
significativo e no transitrio aumento dos preos para um suposto monopolista destes bens nesta rea. Se o
52
concluses a partir de hipteses sobre a substituibilidade da demanda (que pode ser medida
pela elasticidade-preo da demanda) ou da oferta com relao aos produtos chamados
relevantes. Entretanto, as condies que determinam a substituibilidade do produto energia
eltrica so limitadas, devido no-estocabilidade da energia eltrica. Alm disso, essas
condies so instveis, dependendo do nvel da demanda, das capacidades individuais de
oferta dos geradores e da capacidade e custos da transmisso da eletricidade, das usinas
geradoras at os consumidores.
Por isso, a definio espacial de mercados relevantes no setor eltrico pelo
TMH bastante dificultada. Talvez, por essa razo, os analistas do poder de mercado tm
recorrido a vrios artifcios metodolgicos, entre os quais, modelos de oligoplio que
simulam as condies de equilbrio do mercado para delimitar mercados geogrficos no
setor eltrico.
Feitas essas consideraes, passa-se aos conceitos de mercado relevante
encontrados nos guias de anlise de concentraes. Mercado relevante conceituado
como
o menor grupo de produtos e a menor rea geogrfica necessrios para que
um suposto monopolista esteja em condies de impor um pequeno porm
significativo e no transitrio aumento de preos (Guia SEAE/SDE);
ou, em outras palavras,
o mercado relevante se constituir do menor espao econmico no qual seja
factvel a uma empresa, atuando de forma isolada, ou a um grupo de
empresas, agindo de forma coordenada, exercer o poder de mercado;
ou, ainda, conforme o conceito da Resoluo 20/99, do CADE,
O mercado relevante constitui o espao em suas dimenses produto e
geogrfica no qual razovel supor a possibilidade de abuso de posio
dominante.64
resultado for tal que o suposto monopolista no considere o aumento de preos rentvel, ento a SEAE e a
SDE acrescentaro definio original de mercado relevante o produto que for o mais prximo substituto do
produto da nova empresa criada (no caso de ato de concentrao) e a regio de onde provm esse produto
substituto. Esse exerccio deve ser repetido sucessivamente at que seja identificado um grupo de produtos e
um conjunto de localidades para os quais seja economicamente interessante, para um suposto monopolista,
impor um pequeno porm significativo e no transitrio aumento dos preos.
64
Os conceitos de mercado relevante nas dimenses produto e geogrfica, so de acordo com o roteiro da
Comisso Europia (Comisso Europia, 1999:148), os seguintes: Um mercado de produto relevante
compreende todos os produtos e/ou servios considerados permutveis ou substituveis pelo consumidor
53
O conceito de mercado relevante dado pelo Guia SEAE/SDE o mesmo

conceito j clssico do Horizontal Mergers Guidelines, de 1992, dos rgos antitruste
norte-americanos, DOJ e FTC, hoje universalmente adotado. Por esse conceito um
mercado relevante antitruste :
... um produto ou um grupo de produtos e uma rea geogrfica na qual ele
produzido ou vendido tal que uma hipottica firma maximizadora de lucros, no
sujeita a regulao de preos, que seja o nico produtor ou vendedor, presente ou
futuro, daqueles produtos naquela rea, poderia provavelmente impor pelo menos
um 'pequeno mas significativo e no transitrio' aumento no preo, supondo que as
condies de venda de todos os outros produtos se mantm constantes. Um
mercado relevante um grupo de produtos e uma rea geogrfica que no
excedem o necessrio para satisfazer tal teste. 65
Note nesse conceito que:
(i)
o mercado relevante definido de forma tal que o suposto exerccio (abusivo) de

poder de mercado, seja, antes de mais nada, logicamente possvel;
(ii)
para tanto, a conceituao sups uma firma hipottica, maximizadora de lucros,

que detenha um hipottico monoplio da oferta - o caso "mais pessimista" para o
bem-estar - no mercado considerado (produto/rea geogrfica), pelo qual possa
impor um aumento de preo significativo e persistente, que caracterize exerccio
de poder de mercado. Este ltimo , portanto, precondio bsica para que o
prprio mercado relevante possa vir a ser definido.
Observe que os requisitos econmicos para tanto so a substituibilidade alta
dos produtos considerados dentro do mercado, e baixa destes em relao aos produtos
devido s suas caractersticas, preos e utilizao pretendida; e O mercado geogrfico relevante
compreende a rea em que as empresas em causa fornecem produtos ou servios, em que as condies da
concorrncia so suficientemente homogneas e que podem distinguir-se de reas geogrficas vizinhas ....
65
No tpico 1.2 do Mergers Guidelines tem-se o procedimento para a definio do mercado relevante
geogrfico: "Ao definir o mercado geogrfico ou mercados afetados por uma fuso, a Agncia comear
com a localizao de cada empresa em fuso (ou cada fbrica de uma empresa de mltiplas fbricas) e
indagar o que aconteceria se um monopolista hipottico do produto relevante naquela localidade
impusesse pelo menos 'um pequeno mas no transitrio e significativo aumento de preo', permanecendo
entretanto, constantes os termos de venda em todas as outras localidades. Se, em resposta ao aumento de
preo, a reduo nas vendas do produto naquele local forem suficientemente grandes para que o
monopolista hipottico no achasse lucrativo impor o aumento de preo, ento, a Agncia adicionar ao
mercado relevante, o local onde a produo o melhor substituto".
54
considerados fora do mesmo. Em outras palavras, tanto a demanda pelo produto (ou grupo
de produtos) do mercado relevante quanto a sua oferta devem ter elasticidades-preo
suficientemente baixas para que um eventual aumento "abusivo" do preo resulte em
maiores lucros, e no menores, para a(s) empresa(s) que hipoteticamente exerce(m) poder
de mercado.
4.2 PODER DE MERCADO EM MERCADOS DE ELETRICIDADE66
Diz-se que uma empresa produtora em um mercado qualquer possui poder
de mercado caso tenha a capacidade de alterar o preo deste mercado independentemente
das decises tomadas pelos demais participantes. Em mercados atacadistas de energia o
principal objetivo do exerccio de poder de mercado o aumento do preo spot, seja
atravs dos preos aos quais o agente oferta sua produo ou atravs da restrio da
quantidade de energia que est sendo ofertada. As formas de exerccio de poder de
mercado mais comumente citadas na literatura so: (1) restrio fsica (physical
withholding), que se refere prtica de reduzir a quantidade que ofertada ao Power Pool,
seja por restrio de capacidade (unavailability declarations) oferta de blocos que
somam menos do que a capacidade efetivamente disponvel , seja estrategicamente
reduzindo a produo relativamente ao despacho; (2) restrio econmica (economic
withholding), que se d pela oferta de preos acima do preo competitivo, ou pela
exportao a preo menor que o preo interno. Em um extremo, oferta de preos muito
altos, efetivamente, desloca a capacidade exatamente como se ela fosse declarada
indisponvel; e (3) poder de mercado relacionado a restries de transmisso, ou criao
de congestionamento (cf. Bowring, 2002; Power Pool of Alberta, 2002; Harvey & Hogan,
2001b).
O poder de mercado pode ser exercido por agentes individuais ou atravs de
coalizes (ou coluso), onde um conjunto de agentes entra em acordo para elevar os preos
de mercado. Nesta dissertao, apenas o primeiro caso ser discutido.67 Cabe tambm
66
A maior parte deste captulo foi baseada em um trabalho da OECD (OECD, 2002a) que faz uma sntese
abrangente dos inmeros estudos tericos sobre poder de mercado em mercados de energia eltrica dos
diversos pases e pelos mais diversos autores, acadmicos e especialistas no setor eltrico. Este estudo
poderia ser intitulado the state of art sobre poder de mercado no setor de energia eltrica.
67
CGSE/3, 2002. O exerccio unilateral de poder de mercado nos mercados atacadistas tem sido uma
preocupao constante em todos os sistemas eltricos reestruturados pela introduo de mecanismos de
mercado (Joskow, 2002). O problema ocorrido na Califrnia em 2000 e 2001, de maior repercusso, embora
55
chamar a ateno para o fato de que a maneira tradicional de avaliar o poder de mercado
em diversas indstrias tem sido por meio do uso de ndices de concentrao, sendo o mais
utilizado o ndice Herfindahl-Hirschmann (HHI). A principal hiptese na qual se baseia o
HHI a de que o poder de mercado est diretamente relacionado ao grau de concentrao
deste mercado.68 Entretanto, o HHI no um bom indicador do poder de mercado para o
setor eltrico. Como ser visto neste captulo, no h um mtodo perfeito que possa ser
usado como um bom indicador do poder de mercado nos mercados atacadistas de
eletricidade. Mtodos alternativos de avaliao direta do poder de mercado sero
apresentados, discutindo-se, todavia, suas deficincias, quando for o caso.
Uma firma que no pode influenciar os preos do mercado conhecida
como tomadora de preo (price-taker). Uma tomadora de preo continuar a produzir e
vender sua produo enquanto o preo de mercado exceder o custo marginal de produzir a
ltima unidade de produto. Em um mercado onde todas as firmas so tomadoras de preo
(isto , um mercado onde no existe poder de mercado), o custo marginal de todas as
firmas igual ao preo de mercado.
Por essa razo, a magnitude da diferena entre o preo de mercado e o custo
marginal da firma pode ser usada como um indicador para detectar e medir o poder de
mercado. Uma medida comum do gap entre preo e custo marginal o chamado ndice
de Lerner. O ndice de Lerner simplesmente a porcentagem de mark up acima do custo
marginal includo no preo final isto , quando o preo final P e o custo marginal c,
o ndice de Lerner :
Pc
P
contivesse grande dose de falhas regulatrias, foi tambm resultado do exerccio do poder de mercado. H
dezenas de estudos sobre o exerccio do poder de mercado na Califrnia. Um sumrio organizado pelo
United States General Accounting Office (GAO, 2002), relaciona Borenstein, Bushnell & Wolak (2002);
Joskow & Kahn (2002); Hildebrant (2001); Sheffrin (2001); Califrnia State Auditor (2001).
68
O HHI varia de 0 (caso de muitos agentes no mercado, cada agente com participao mnima) a 10000
(quando h um nico agente no mercado, com 100% de participao caso de um monoplio. Conforme o
Mergers Guidelines, um mercado dito no concentrado caso seu HHI seja menor que 1000;
moderadamente concentrado caso o HHI esteja entre 1000 e 1800; e dito altamente concentrado se seu
HHI maior que 1800.
56
Deduz-se diretamente que em um mercado em que as firmas competem em

quantidades, o tamanho do mark up preo-custo (o ndice de Lerner) dado pelo ndice
Herfindahl-Hirschmann (HHI) dividido pela elasticidade da demanda. Isto ,
P c HHI
=
P
(1)
onde HHI a soma dos quadrados das fatias de mercado (market shares) das firmas
individuais concorrendo no mercado (HHI = si, onde si , i = 1, ... N, o market share
(% de participao no total) da isima firma, a elasticidade da curva de demanda no
preo e quantidade de equilbrio e c uma mdia ponderada do custo marginal de cada
produtor na quantidade de equilbrio.69
A equao (1) focaliza a importncia da elasticidade da curva de demanda
em determinar o efeito do poder de mercado no preo. Permanecendo outras condies
iguais, reduzir a elasticidade da demanda pela metade tem o mesmo efeito que dobrar a
concentrao no mercado (ou seja, reduzir para a metade o nmero de concorrentes). Em
outras palavras, mantendo constante o grau de concentrao em um mercado, o poder de
mercado ser muito maior em mercados com baixa elasticidade da demanda.
Como ser visto, uma caracterstica chave dos mercados de gerao de
eletricidade a presena de restrio de capacidade das firmas individuais. Assume-se,
para simplificao, que cada unidade de gerao tem custo marginal constante para todos
os nveis de produto abaixo de sua capacidade. Como resultado dessa hiptese, a curva de
custo marginal tem o formato de um L invertido, tal como estilizado no diagrama da
Figura 4.1.
A curva de oferta do mercado pode ser formada fora das curvas de custo
marginal das unidades individuais de gerao ordenando-as das de custo marginal mais
69
Segundo Stoft (2002:345), os quatro determinantes chaves do grau de concorrncia ou competitividade de

um mercado de energia eltrica so: (1) elasticidade da demanda; (2) concentrao dos ofertantes; (3) a
extenso dos contratos de longo prazo; e (4) a extenso dos lances (bidding) de curva de oferta. Dados os
limites de objeto da dissertao, no se far um estudo desses fatores em si, mas, sero considerados apenas
na medida em que forem necessrios para enfocar a questo da definio de mercados relevantes no setor
eltrico brasileiro.
57
baixo para as de custo marginal mais alto (em decorrncia do emprego do despacho pela
ordem de mrito) e, ento, somando-as horizontalmente.70
A Figura 4.1 ilustra uma situao na qual h quatro unidades de gerao, a
primeira com um custo marginal de $10 por MW e uma capacidade de 100 MW, a segunda
e a terceira com um custo marginal de $15 por MW e uma capacidade de 60 MW, cada, e a
quarta, com um custo marginal de $30 por MW e uma capacidade de 80 MW. Essa ordem
de mrito determina a curva de oferta da indstria. Em um mercado perfeitamente
competitivo, o preo de mercado seria dado pela interseco da curva de demanda e a
curva de oferta da indstria como ilustrado na Figura 4.1.
Figura 4.1
OFERTA E DEMANDA EM UM MERCADO COM RESTRIES DE
CAPACIDADE
Preo,
custo
marginal
Curva de
demanda
$30
Curva de oferta
de industria
$25
$15
$10
100
220
300
MW
Fonte: OECD, 2002a.
possvel usar o ndice de Lerner para medir poder de mercado em

mercados com restries de capacidade, mas com uma importante advertncia: em um
mercado onde firmas tm restries de capacidade, o preo de mercado pode exceder o
custo marginal de qualquer firma individual sem que isto configure qualquer exerccio de
70
Aqui, est ignorando-se a possibilidade de perdas ou congestionamento na transmisso. Como ser visto,
quando as linhas de transmisso so restringidas pode ser necessrio chamar os geradores de custo mais alto
para manter a integridade do sistema.
58
poder de mercado quando todas as firmas no mercado esto operando ao nvel da

capacidade e nenhuma outra firma com um custo marginal mais baixo que o preo de
mercado deseja entrar no mercado. Isso ilustrado na Figura 4.1. Nessa figura, as curvas
de demanda e oferta interceptam-se ao preo de $25 por MW que acima do custo
marginal de todas as firmas operando no mercado, sem qualquer poder de mercado.71
Assim, como se ver a seguir, o relacionamento entre o ndice de Lerner, a
elasticidade e o HHI, no mais se aplica em mercados com restries de capacidade. O uso
do HHI nesses mercados pode levar a resultados altamente enganosos. Outras alternativas
so o modelo de Cournot e o modelo da curva de oferta que sero discutidos nos prximos
pargrafos.
O modelo de Cournot de concorrncia oligopolstica prev que o mark up de
um ofertante depende no s da elasticidade da demanda, mas tambm do market share do
ofertante. Quanto maior o market share, maior o poder de mercado que um ofertante tem e
maior seu mark up (Stoft, 2002: 338). De acordo com o modelo, todos os ofertantes
escolhem um nvel de produo e, ento, o preo de mercado determinado pela interao
da oferta agregada com a curva de demanda do mercado.72 Utilizar o modelo de Cournot
no setor eltrico supor que as firmas de gerao competem em quantidade, sendo este um
dos modelos mais utilizados para analisar a concorrncia nos mercados de energia
eltrica.73
71
Veja Borenstein (1999) apud OCDE (2002): Na ausncia de poder de mercado de qualquer vendedor no
mercado, o preo pode ainda exceder os custos de produo marginais de todas as plantas produzindo
naquele perodo (p. 3). O autor do estudo da OCDE complementa que Em um mercado com restries de
capacidade, entretanto, demonstrar a presena de poder de mercado requer mostrar ambas as situaes (i)
que o preo de mercado est mais alto do que o custo marginal de todas as firmas do mercado (ou seja, que
o ndice de Lerner positivo), e (ii) que pelo menos uma firma est operando abaixo de sua capacidade.
72
Este modelo supe que: (i) as firmas so maximizadoras de lucro; (ii) h uma curva de demanda conhecida
e constante; (iii) todas as firmas adotam a mesma tecnologia; e (iv) cada firma detm uma capacidade
mxima de produo conhecida por todos. A moderna economia descreve o modelo de Cournot como um
jogo no-cooperativo em que cada firma conhece a funo-objetivo (a maximizao de lucros), a funo
custos (dada pela tecnologia) e a curva de demanda do mercado. Cada firma pode prever o comportamento
dos outros agentes e assim construir funes de reao para cada um dos outros agentes. Se cada firma agir
dessa maneira chegar-se- a um equilbrio de Nash, isto , um vetor de quantidades ofertadas por cada firma,
de forma tal que nenhuma firma deseje alterar a sua oferta, dada a oferta dos outros. O clebre economista
Keynes (apud Blaug, 1993:128) observou que [E]conomia a cincia do pensar em termos de modelos
acoplada arte de escolher modelos que so relevantes com relao ao mundo contemporneo.
73
A literatura lista um grande nmero de estudos de poder de mercado nos mercados atacadistas de energia
eltrica que tem sido escritos (cf. OECD, 2002: 29; Vinhaes, 2003: 85). Segue uma lista dos principais: sobre
59
Conforme nota o estudo da OECD (2002), o modelo de Cournot simples

de calcular e gera resultados intuitivamente razoveis. Contudo sugere o estudo til
ter em mente que um modelo de Cournot pode superestimar ou subestimar o verdadeiro
nvel de poder de mercado. O modelo superestima o poder de mercado ignorando o
potencial para entrada e o subestima ignorando o potencial para comportamento colusivo.
Ademais, na maioria dos mercados atacadistas de eletricidade as firmas no realizam
lances (bid) de quantidades especficas, mas sim de uma funo oferta inteira isto , o
volume que esto desejando ofertar a cada preo.74 Um equilbrio em funes-oferta gera
uma menor estimativa de poder de mercado que um equilbrio de Cournot. Na verdade,
afirma o estudo, ... parece que um equilbrio na funo-oferta gera uma concorrncia
tipo Bertrand quando h abundncia de excesso de capacidade no mercado, e
concorrncia tipo Cournot, quando o excesso de capacidade limitado.
De fato, no mercado spot, os geradores so livres para lanarem qualquer
curva de oferta (com um lance de quantidade correspondendo ao caso especial de uma
curva de oferta vertical). Entretanto, uma estimativa de um equilbrio esttico de Cournot
do mercado de eletricidade ainda proveria uma estimativa aproximada do comportamento
competitivo se as firmas se deparam com pouca incerteza na demanda.75
J em um mercado de demanda com maior grau de incerteza, a situao
diferente. Um produtor deparar-se- com muitos nveis possveis de demanda, mesmo
os mercados na Inglaterra e Pas de Gales Green (2002), Wolfram (1999, 1998) Wolak & Patrick (1997),
Newbery (1995a) e Green & Newbery (1992); Sobre o poder de mercado na Califrnia, h inmeros estudos,
valendo citar: Borenstein (2002), Borenstein, Bushnell & Wolak (2002, 2001), Joskow & Kahn (2001), etc.
H ainda estudos sobre o poder de mercado nos mercados de eletricidade da Escandinvia, Argentina, Chile
e at sobre o incipiente mercado atacadista de energia eltrica no Brasil, como p. ex., o de Hochstetler
(1999).
74
Os lances de curva de oferta (supply-curve bidding) ocorrem de dois tipos: o tipo Cournot e o verdadeiro
tipo de curva de oferta. Um lance da curva do tipo Cournot fixar o preo com base no custo marginal para
alguma limite de quantidade de Cournot e ento fixa o preo no teto alm daquele (Esses lances de curva tipo
Cournot resultam no mesmo equilbrio que o dos lances de Cournot standard, exceto quando o lance teto
encontrado. O lance da verdadeira curva de oferta difere dessa prescrio fixando o preo acima do custo
marginal mais abaixo do price cap para algumas quantidades. Esta uma estratgia qualitativamente
diferente e mencionada como lances de curva de oferta. O uso da estratgia de lance da curva de oferta
reduz o poder de mercado relativamente estratgia de Cournot. O paper original sobre lances de curva de
oferta foi escrito por Kemplerer & Meyer (1989) (cf. Stoft, 2002: 351).
75
O estudo da OECD observa que quando no h incerteza, significa que dos muitos equilbrios de Nash
possveis, aquele produzido pelos lances de quantidade (a estratgia de Cournot) o mais lucrativo. Ento, se
no houvesse incerteza e os dados de custo fossem disponveis, uma estimativa margem preo-custo a partir
do modelo de Cournot poderia tomar o lugar de um ndice estrutural tal como um clculo de HHI.
60
quando ele conhece os nveis de produo dos seus concorrentes. As firmas, ento, se
engajam na competio por curva de oferta. Este problema foi analisado por Klemperer e
Meyer (1989) para um contexto geral. Sob a concorrncia por curva de oferta, lucrativo
para as firmas moverem-se do equilbrio de Cournot em direo a um equilbrio de Nash
que descrito em termos de curvas de oferta com inclinao ascendente (mas no vertical).
Assim, os ofertantes no esto lanando simples quantidades como especificado pelo
modelo de Cournot. Este resultado leva a margens preo-custo que so menores que
aquelas da competio de Cournot. A introduo de incerteza na demanda, portanto, mitiga
os efeitos de poder de mercado.76
Segundo Borenstein, Bushnel & Knittel (1999) apud OECD (2002),
O modelo da curva de oferta ... tem algumas fraquezas que podem limitar
sua utilidade quando aplicado a certos mercados de eletricidade. Em
alguns mercados, as transaes comerciais no ocorrem exclusivamente, ou
mesmo principalmente, por meio de processos de lances de uma curva de
oferta. Transao bilateral de quantidades especificadas comum em
muitos mercados reestruturados mundo afora, como so mercados futuros e
diferentes formas de mercados spot. ... A abordagem da funo oferta
tambm no se presta bem a mercados onde h uma franja competitiva cuja
capacidade pode ser limitada devido a restries de gerao ou
transmisso. De maneira geral, a abordagem da funo oferta retrata um
aspecto importante de muitos mercados de eletricidade reestruturados mais
acuradamente do que a abordagem de Cournot, mas no to flexvel como
Cournot na incorporao de outros aspectos institucionais desses
mercados. Alm disso, a abordagem da funo oferta produz mltiplos
equilbrios e a diversidade desses equilbrios cresce medida que a
incerteza da demanda reduzida. O equilbrio de Cournot geralmente
mais fcil de calcular e por isso ele pode ser um padro de medida mais
apropriado do potencial para poder de mercado.
Como j foi dito, uma firma apta para exercer poder de mercado quando
ela pode, pela elevao de seu preo, ou pela reduo de sua quantidade produzida, ter
alguma influncia sobre o preo de mercado. Na maioria dos mercados, a capacidade de
uma firma aumentar seus preos ou reduzir sua produo de algum particular servio em
um dado lugar e tempo limitada pela:
76
Borenstein, Bushnell, Kahn & Stoft (1996) apud OECD (2002: 9).
61
(a) resposta de consumidores que reduzem seus consumos do servio,

mudam seu consumo para outro momento, para outros lugares ou para
outros servios;
(b) resposta de outras firmas j produzindo no mercado que expandem suas
prprias produes em resposta a um aumento no preo ou a uma
reduo na produo de uma outra firma;
(c) resposta de outras firmas que ainda no esto produzindo no mercado
que nele entram em resposta a um aumento no preo, ou a uma reduo
na produo de uma firma existente.
A extenso na qual cada um desses constrangimentos opera no mercado de
eletricidade limitada, pelas seguintes razes:
z
Primeiro, custoso estocar eletricidade. Por no poder a eletricidade

ser facilmente armazenada, h um mercado separado para a eletricidade
entregue a cada ponto no tempo. Tambm, em razo disso, os mercados
de eletricidade tendem a ser mais volteis que outros mercados de
energia. Como ser visto, embora possa haver substancial concorrncia
entre geradores em certos perodos de tempo, em outros (especialmente
nos perodos de pico de demanda), a concorrncia pode ser
significativamente limitada.
Segundo, custoso transportar eletricidade em alguns perodos de

tempo
especialmente
quando
rede
de
transmisso
est
congestionada. Quando a rede de transmisso est congestionada, os

mercados de gerao de eletricidade so divididos geograficamente,
reduzindo o nmero de concorrentes potenciais e reforando
potencialmente o poder de mercado. Alm do mais, o nvel do
congestionamento depende do nvel da demanda e das decises
estratgicas das prprias firmas de gerao.
z
Terceiro, a elasticidade da demanda por eletricidade muito baixa.

Pouqussimos consumidores pagam um preo que varia com o preo de
62
mercado no pool de eletricidade ou bolsa de energia. Como

resultado, a reduo na demanda em resposta a um aumento de preo de
mercado negligencivel. A demanda virtualmente inelstica no curto
prazo. Como foi mencionado, demanda inelstica facilita enormemente
o exerccio de poder de mercado, pela limitao da extenso na qual os
consumidores reduzem suas demandas em resposta a um aumento de
preo.
z
Quarto, os geradores se deparam com constrangimentos bem definidos

na quantidade que eles podem produzir. As unidades de gerao tm
duras restries de capacidade que implicam que os custos marginais
tornam-se vertiginosa e positivamente inclinados a um certo nvel de
produo. Se outras firmas no mercado esto com as capacidades
restringidas, elas so incapazes de aumentar a produo em resposta a
um aumento de preo o poder de mercado das firmas remanescentes
sem restries de capacidade pode ser substancial.
Quinto, eletricidade um produto homogneo vendido em mercados de

leilo com um nmero limitado de players que sabem os custos uns dos
outros e podem rapidamente aprender responder a um comportamento
de um outro, facilitando prticas colusivas.
Alm disso, pode haver caractersticas especiais na forma em que os

mercados de eletricidade so organizados que facilitam ainda mais o poder de mercado77,
como os mercados para pagamentos de capacidade ou reserva de capacidade. Esses
mercados podem ser eles prprios propcios manipulao estratgica pelas firmas.78
77
Stoft (2002: 318) distingue entre ter e exercer poder de mercado. Segundo o autor, os reguladores
cautelosamente distinguem entre ter e exercitar poder de mercado para no pr-julgar os participantes do
mercado. Consideraes de longo prazo, s vezes, tornam til uma distino assim. A hiptese fundamental
da economia o comportamento econmico racional. Dado que o poder de mercado lucrativo quando
exercido, de acordo com a economia, o nico caminho racional para um participante com poder de mercado
exercit-lo. Dentro do paradigma teoria econmica convencional, todo poder de mercado disponvel ser
exercitado. Os lucros referidos na definio de poder de mercado so usualmente considerados no curto
prazo; Da, comum falar de no exercer poder de mercado por receio das conseqncias de longo prazo,
como p. ex., a entrada de um novo entrante.
78
Veja p. ex., Cramton & Lien (2000) apud OECD (2002: 11).
63
Borenstein & Bushnell (2000) apud OECD (2002) resumem as

caractersticas dos mercados de eletricidade como segue:
Na maioria dos mercados, h outras restries que impossibilitam que uma
nica firma com uma pequena porcentagem da produo elevar o preo de
mercado por um grande montante. Se o bem estocvel, os compradores, ou
vendedores podem estocar produto para defender-se contra tal
vulnerabilidade. Se os consumidores finais recebem a informao de preo
antes de comprar, suas prprias hesitaes de pagar preos extremos
desencorajam o vendedor de pedir um tal preo. Se h elasticidade da oferta,
uma firma demandando um preo alto por seu produto ceder market share
justamente para um outro ofertante. Cada um desses atributos muito menos
prevalecente em mercados de eletricidade que em outras indstrias. O
resultado que a habilidade de firmas mesmo com modestos market shares
exercerem poder de mercado maior do que em outros mercados.
Uma boa definio de mercado relevante em cada caso especfico, deve
buscar captar todos os atributos do produto relevante, as particularidades do sistema
eltrico em questo e a interao estratgica dos agentes nesse mercado.
4.3 EFEITOS DAS RESTRIES DE CAPACIDADE NO CAPTADOS PELOS
NDICES DE CONCENTRAO HHI E CR-4
Como foi mencionado na seo anterior, as predies dos modelos
econmicos, com respeito ao nvel de poder de mercado que podem surgir nos mercados
atacadistas de eletricidade, dependem da natureza da interao estratgica das firmas de
gerao.79 Entretanto, possvel argumentar que, pelo menos nas horas de pico, alguma
forma de poder de mercado deve estar presente qualquer que seja a forma de competio
entre os geradores.
Suponha um mercado com restries de capacidade na gerao e demanda
inelstica por eletricidade, e que o nvel de demanda suficientemente alta de forma que,
se um gerador cessa de produzir eletricidade, os geradores remanescentes no possam
79
H diversos trabalhos que buscam explicar a interface entre os mercados spot e de contratos: Allaz & Vila,
1993; Powell, 1993; e Green, 1999, entre outros). No que se refere ao mercado atacadista de energia eltrica
no Brasil, Coutinho e Rossi (2002), introduzem novos elementos para a anlise dos mercados de contratos,
como, p. ex., o papel desempenhado pelos comercializadores (dealers), e um mercado spot onde os geradores
no tm poder de mercado. O mercado spot modelado como um mecanismo randmico que escolhe
quantidades e preos de eletricidade. O mercado de contratos composto de geradores, ofertantes varejistas
de eletricidade e dealers. Os geradores e ofertantes so price takers, enquanto os dealers tm poder de
mercado. mostrado que, quando o nmero de geradores e ofertantes aumenta, mesmo se h somente um
dealer monopolista no mercado, os preos no mercado de contratos convergem para o preo esperado no
mercado spot. Alm disso, a quantidade de energia comercializada no mercado de contratos aproxima-se da
quantidade total de energia disponvel no sistema quando o nmero de dealers aumenta.
64
constituir-se, eles prprios, em resposta altura. Se a demanda suficientemente

inelstica, um gerador, no importa quo pequeno seja, poderia elevar o preo de mercado
significativamente, reduzindo sua produo. De fato, se a demanda perfeitamente
inelstica, essas firmas poderiam cobrar qualquer preo que quisessem.80
Note que este argumento no implica que se deveria esperar o grau de poder
de mercado aumentar medida que aumenta a demanda. Se o poder de mercado aumenta
ou no nos instantes de pico, depende da natureza da competio entre as firmas de
gerao. Se essas firmas competem em quantidades (isto , jogam um jogo de Cournot),
ento com qualquer nmero de geradores idnticos, e elasticidade constante da demanda, o
poder de mercado constante para qualquer nvel de demanda, mesmo quando quase toda
a capacidade no mercado tenha sido exaurida.
Isso pode ser visto usando a equao (1). Em um mercado com geradores
idnticos, todos produzem o mesmo nvel de produto. Portanto, todos os geradores esto
com a capacidade restrita ou no-restrita. Quanto mais estes geradores estejam com a
capacidade no-restrita, mais fielmente o nvel de poder de mercado dado pela equao
(1). Quando todos os geradores produzem o mesmo nvel de produo, o HHI justamente
o recproco do nmero de firmas e ento o poder de mercado igual a HHI/ = 1/n,
independente do nvel de demanda.81
Por outro lado, se os geradores diferem em tamanho, o poder de mercado
aumenta medida que a demanda aumenta. Como a demanda aumenta, mais e mais desses
geradores esto operando em suas capacidades, limitando suas habilidades para disciplinar
outros players no mercado. No limite, apenas um gerador (o maior) ter ficado. Este ltimo
80
Borenstein & Bushnell (2000) apud OECD (2002: 12) ilustram esse argumento intuitivo exemplificando
com um sistema operando no limite de capacidade para atender demanda de energia para equipamentos de
ar condicionado numa tarde de vero terrivelmente quente. O estudo da OECD afirma que o argumento pode
ser facilmente estendido para mostrar que o poder de mercado pode surgir no apenas nos perodos de pico
de demanda, mas em qualquer perodo de tempo quando a curva de oferta da indstria inelstica (como p.
ex., quando um aumento na produo requer colocar em linha um equipamento de alto custo). Para o estudo,
de fato, em qualquer tempo em que a curva de oferta inelstica, argido que mesmo uma pequena firma
pode achar lucrativo reduzir um pouco a produo os custos de reduo na produo so mais do que
compensados pela elevao no preo de mercado para as unidades remanescentes vendidas.
81
O estudo da OECD (2002, Apndice B) demonstra que esse resultado continua verdade mesmo quando as
firmas no so idnticas j que a elasticidade da demanda mantida constante e as firmas no esto
restritas nas capacidades, um aumento na demanda no tem impacto no preo.
65
gerador, com capacidade no-restrita, tem um efetivo monoplio sobre a demanda residual
do mercado. Essa situao resumida pela FTC (EUA) como segue:
Como pode a participao de ofertantes compreendendo apenas uma
pequena frao de capacidade afetar o preo de mercado para energia
eltrica? A resposta reside na forma em que as plantas de gerao so
despachadas. Plantas de gerao tendem a ter funes custo muito niveladas
at atingirem suas capacidades. Assim, as plantas de gerao tendem a operar
na capacidade mxima se elas podem fazer isso economicamente aos preos
prevalecentes. Do contrrio, elas tendem a estar ociosas. Conseqentemente, a
maioria das plantas de gerao gerando eletricidade, em um perodo de tempo
qualquer, no tm quase nenhuma habilidade para expandir a produo e
reagir a comportamentos anticompetitivos.82
Essa situao ilustrada pela OECD (2002) no diagrama seguinte (Figura
4.2) que apresenta um mercado com uma curva de demanda de elasticidade constante de
0,2. H 51 geradores, todos com custo marginal de operao idntico de $10 por MW.
Destes geradores 50 so pequenos, com uma capacidade total de 20 MW cada. O gerador
remanescente grande, com uma capacidade de 500 MW (esse grande gerador poderia ser
o resultado de fuses prvias de 25 pequenos geradores). Supe-se que esses geradores
concorrem nas quantidades que eles produzem (ponto de equilbrio do modelo
convencional de Cournot).
A Figura 4.2 apresenta o movimento do preo de mercado conforme a
demanda aumenta. Para baixos nveis de demanda, os geradores menores no esto com as
capacidades restritas e o preo permanece igual ao preo de mercado competitivo, de
$10/MW. Quando a demanda ao preo de $10 cresce acima de 1000 unidades, os geradores
menores esto no limite de capacidade. O gerador maior tem um efetivo monoplio sobre a
demanda residual. Este gerador no expande a produo to rpido quanto o crescimento
da demanda, levando a um aumento no preo de mercado. Note que quando a demanda ao
preo de $10 sobe acima de 1500 MW todos os geradores estariam com a capacidade
restrita em um mercado perfeitamente competitivo. Como resultado, o preo eficiente (o
preo em um mercado competitivo) sobe acima do custo marginal de $10.
82
US FTC, In the Matter of PacifiCorp; The Energy Group PLC; Peabody Holding Company, Inc.; and
Peabody Western Coal Company, Analysis of Proposed Consent Order to Aid Public Comment, disponvel
no site http://www.ftc.gov/os/1998/9802/ apud OECD (2002).
66
Figura 4.2
PODER DE MERCADO EM PERODOS DE PICO EM UM MERCADO COM
GERADORES DE DIFERENTES TAMANHOS
200
180
160
Preo de mercado
acima do nvel
de preo eficiente.
Preo ($)
140
120
100
Quando a demanda
menor que 1000
unidades, o preo de
mercado prximo do
preo eficiente.
80
60
40
Preo eficiente
20
0
0
500
1000
1500
2000
2500
ndice de Demanda
Em um mercado onde algumas firmas esto operando ao nvel da

capacidade, essas firmas no podem mais aumentar a produo em resposta a uma reduo
da mesma por alguma outra firma. Essas firmas, nesse sentido, no esto mais no
mercado. As firmas remanescentes (com capacidade disponvel) esto, com efeito,
competindo em um mercado separado.
Note que uma implicao do que foi dito que em um mercado onde
algumas firmas operam no limite de capacidade (capacity constrained) o mercado
relevante deve ser definido no somente na base do tempo e localizao em que a
eletricidade vendida, mas tambm no nvel de demanda. O mercado pode ser altamente
competitivo a certos nveis de demanda e muito pouco competitivo a outros.
Esse resultado pode ser resumido numa primeira observao que a
seguinte:
Observao 1: Quando firmas de gerao diferem em suas capacidades, um aumento na
demanda pode aumentar o nmero de firmas operando em plena capacidade e pode levar
a um aumento no poder de mercado ainda que todas as firmas tenham um custo marginal
idntico e a elasticidade da demanda seja mantida constante.
67
Resumindo: o grau de poder de mercado em um mercado sem restries de

capacidade pode ser relacionado concentrao nesse mercado, de acordo com a expresso
da equao (1). Entretanto, o uso do HHI para avaliar a concentrao em um mercado com
restries de capacidade pode levar a resultados enganosos.
Isso pode ser visto considerando-se o mercado ilustrado na Figura 4.2
acima. Naquele exemplo, h 50 pequenas firmas e uma firma grande. Como indicado na
Figura 4.3, o mercado no muito concentrado o HHI no passa de 500 bem abaixo
do limiar de 1000 que o DOJ (EUA) usa para designar um mercado competitivo. Todavia,
como pode ser visto na Figura 4.3, a margem entre preo e custo aproxima-se de 90% do
preo de mercado, implicando em baixos nveis de concorrncia.
Figura 4.3
100
2000
90
1800
80
1600
Margem
preo-custo
70
60
1400
1200
50
1000
40
HHI
30
800
600
20
400
10
200
HHI
Margem preo-custo (%)
CONCENTRAO VS MARGEM PREO-CUSTO
0
400
600
800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200

ndice de Demanda
Outras medidas de concentrao no fazem muito melhor. Por exemplo, o

market share da maior firma no supera a faixa de 18%. As outras 50 firmas tm somente
entre 1 a 2% de participao cada uma. O market share atribudo s quatro maiores (Razo
de Concentrao, CR-4) no passa de 25%.
Suponha que fossem originalmente 75 firmas pequenas e idnticas nesse
mercado, com 20 MW cada uma. Suponha tambm que 25 dessas firmas proponham uma
fuso. Com uma concentrao ps-fuso menor que 500 na escala do HHI, ou um CR-4
menor que 25%, uma autoridade de concorrncia poderia ter dificuldade em bloquear uma
68
tal fuso utilizando os padres usuais do antitruste tal como nas Horizontal Merger
Guidelines da FTC/DOJ e do Guia SEAE/SDE. Entretanto, como pode ser claramente visto
na Figura 4.2, a firma fusionada pode desfrutar de um significativo poder de mercado em
perodos de alta demanda.
Fica claro que o HHI tradicional um indicador pobre de poder de mercado
em um mercado com restries de capacidade. Pergunta-se: h alternativa que seja uma
melhor medida de poder de mercado nesses casos?
Para Stoft (2002) o relacionamento entre o ndice de Lerner, o HHI e a
elasticidade da demanda ainda se mantm como um indicador de poder de mercado, desde
que a frmula do HHI seja ajustada. Especificamente, em mercados onde algumas firmas
tm restries de capacidade (capacity constrained), o ajuste no ndice de poder de
mercado dever ser de,
P c HHI aj
=
P
onde
HHI aj = si ( si + ns )
i =1
(2)
e onde n o nmero de firmas sem restries de capacidade, si o market share de uma

firma sem restries de capacidade (i = 1, ...n ) e s o market share combinado de todas
firmas com capacidade restrita.
O mercado retratado nas Figuras 4.2 e 4.3 pode ser tomado como um
exemplo do clculo desse HHI ajustado. Quando a demanda alcana o nvel de 1200, 50
das menores firmas produzem s suas mximas capacidades de 20 unidades de produto. A
firma grande produz 85,6 unidades de produto. A firma grande, portanto, tem um market
share de cerca de 7,9% (85,6 : 1085,6), enquanto cada firma pequena tem um market share
de 1,8%. O HHI convencional daria, portanto, uma concentrao de mercado de 7,9 + 1,8
= 224.
Em contraste, visto que o market share combinado das firmas pequenas com
restrio de capacidade 92,2%, o HHI ajustado 7,9 (7,9 + 92,2) = 790, cerca de 3,5
69
vezes mais concentrado do que poderia ser esperado pelo HHI simples. O HHI ajustado ,
assim, uma medida mais acurada do que simplesmente ignorar o market share das firmas
com a capacidade esgotada (constrained firms), com a justificativa de que elas no esto
no mercado.83
A diferena nos clculos do HHI pode ser vista claramente na Figura 4.4,
que reproduz a Figura 4.3 com o HHI ajustado em vez do convencional. Fica claro que o
HHI ajustado reflete muito melhor o nvel real de poder de mercado nesse mercado para
diferentes nveis de demanda do que o convencional.
Figura 4.4
100
2100
90
1900
80
1700
Margem
preo-custo
70
60
1500
HHI Ajustado
1300
50
1100
40
900
HHI Tradicional
30
700
20
500
10
300
100
400
600
HHI
Margem preo-custo (%)
MARGEM PREO-CUSTO VS CONCENTRAO AJUSTADA
800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200

Index ofdeDemand
ndice
demanda
Pode-se concluir fazendo a segunda observao:

Observao 2: Em um mercado onde algumas firmas tm restries de capacidade, isto ,
esto com a capacidade esgotada (capacity constrained), a medida de concentrao de
mercado do HHI tradicional d resultados imprecisos e deve ser substituda pelo HHI
ajustado, dado pela equao (2).
83
Essa abordagem discutida, p. ex., por Werden (1996) que afirma: Sob as atuais instituies de mercado,
a capacidade comprometida para atender carga nativa talvez deva ser tratada como fora do mercado; ...
Assim, shares de capacidade em excesso prov indicadores muito melhores da probabilidade de um
significativo exerccio de poder de mercado do que shares de capacidade total.
70
4.4 CONCLUSO
Deve ter ficado claro que embora o nvel de concentrao das empresas
esteja, muitas vezes, correlacionado com a manipulao de mercado, isto nem sempre
ocorre. O uso de ndices de concentrao em mercados de energia para a anlise de poder
de mercado tem sido bastante criticado (Williams et al, 1999; Barroso, 2000; Borenstein,
Bushnell e Knittel, 1999)84.
Stoft (2002: 356-363), por exemplo, faz crticas ao uso no mercado de
atacado de energia de todos os mtodos usuais de estimativa de concentrao acima
apresentados, o HHI, o ndice de Lerner e at mesmo o modelo de Cournot. Como o
trabalho da OECD (2002), Stoft tambm argumenta que o HHI tradicional leva em conta
apenas um fator, a concentrao, deixando de fora outros fatores chaves elasticidade da
demanda, padro de concorrncia, contratao a termo (forward contracting), e extenso
geogrfica do mercado - que afetam a extenso do poder de mercado no setor de energia
eltrica. Stoft argumenta que a extrema inelasticidade da demanda, principalmente no curto
prazo, mantidas as demais condies constantes, torna o poder de mercado pelo menos 10
vezes mais prejudicial (em termos de preos) nos mercados de energia eltrica do que na
maioria dos outros mercados.
A forma mais efetiva de contratao a termo (forward contracting) a de
longo prazo. A obrigatoriedade regulatria de atendimento carga nativa, bem como a da
existncia de contratos de longo prazo, efetivamente reduz os market shares dos geradores
no mercado (Stoft, 2002: 346). Dadas suas baixas elasticidades, todos os mercados de
energia se dissolveriam se no houvessem os contratos a termo (forward contracts) e as
obrigaes dos ofertantes. Stoft faz uma sntese do problema do poder de mercado nos
mercados de eletricidade. Para ele,
a concentrao na oferta, medida pelo HHI, aproximadamente normal, mas
a elasticidade da demanda aproximadamente inexistente e os contratos
forward jogam um grande papel. Com relao a um mercado tpico, a
elasticidade da demanda aumenta o poder de mercado em um fator de 10 para
100, enquanto contratos forward reduzem-no por fator de aproximadamente
10. Depender do HHI achar que esses dois maiores fatores, que o ndice
84
Todos citados por CGSE/3, 2002, p. 62, que comenta tambm que estes autores argumentam que ndices
de concentrao so indicadores estticos que no capturam, p. ex., os efeitos dinmicos presentes nas aes
dos agentes em mercados de eletricidade, tais como, sua capacidade de alterar os padres de produo em
relao aos de um mercado perfeitamente competitivo e a elasticidade da demanda.
71
ignora, cancelaro um ao outro. O HHI joga um menor papel do que a

elasticidade da demanda e o sistema de contratos (p. 358).
Outra questo que requer muita ateno no clculo do HHI, sob pena de
torn-lo intil, para fins de avaliao da concentrao, a extenso geogrfica do mercado.
Por isso, importante considerar as restries de transmisso, mas tais restries so
numerosas e temporais, para no dizer complexas. Este problema no pode ser ignorado
porque quem calcula a soma dos quadrados dos market shares precisa decidir quais shares
somar.85
Para Stoft (2002) os modelos de Cournot so superiores ao HHI porque
podem capturar mais os atributos dos mercados, mas ainda erram o alvo amplamente.
Afirma que a competio nos mercados de energia no segue o modelo de Cournot, e a
elasticidade da demanda, embora se saiba ser baixa, essencialmente desconhecida. Seus
resultados so sempre reportados em termos do ndice de Lerner ((P-c)/P), que, dada a sua
sensibilidade a mudanas no custo marginal, pode reportar um declnio neste como se fosse
um aumento no preo.
Stoft (ob. cit., p. 361) sugere como substituto das estimativas acima, o uso
da diferena entre o preo efetivo, Pe, e o preo competitivo, P*. Segundo ele, o preo
efetivo (Pe) o do equilbrio monopolstico do mercado determinado pelo exerccio do
poder de mercado. Esta a diferena na qual o poder de mercado baseado e pode ser
chamada de distoro do preo de monoplio (Pdistor). Quando a distoro de preo
calculada pela mdia durante um perodo de tempo, ela d o aumento de preo mdio sem
qualquer das dificuldades experimentadas pelo ndice de Lerner. A distoro mdia de
preo pode ser facilmente comparada ou com o preo varejista ou com o preo atacadista
85
Essa questo recebeu ateno tanto do DOJ (monopolista hipottico) quanto da FERC que utilizava o
mtodo que veio a ser conhecido como o mtodo centro e raio (hub-and-spoke method). Este mtodo
identifica os consumidores afetados como aqueles que esto diretamente interconectados com os
participantes da concentrao. Da, identifica-se os potenciais ofertantes como: (1) aqueles ofertantes que
esto diretamente interconectados com o cliente, os primeiros ofertantes da fila (the first-tier suppliers); e
(2) aqueles ofertantes que esto diretamente interconectados com as partes em concentrao e que o cliente
pode alcanar por meio da tarifa de livre acesso transmisso das partes em fuso, os segundos ofertantes da
fila (the second-tier suppliers). A prpria FERC, no entanto, reconhece que este critrio define mercados
geogrficos que nem sempre refletem acuradamente a capacidade fsica e econmica dos potenciais
ofertantes acessarem compradores no mercado. Ele no leva em conta a extenso dos parmetros que afetam
o escopo do comrcio de energia: os preos relativos da gerao, os preos de transmisso, perdas, e
restries de transmisso. (cf. FERC, 1996).
72
mdios. Para Stoft, a interpretao dessa medida direta e, por isso, a melhor soluo
para o problema.
5. A EXPERINCIA INTERNACIONAL NA DELIMITAO DE MERCADOS

RELEVANTES NO SETOR ELTRICO
5.1 INTRODUO
Tendo em vista o objetivo de analisar as definies de mercado relevante no
setor eltrico, no Brasil, com base na experincia comparada, um passo importante do
trabalho foi o levantamento da experincia de alguns pases. A literatura disponvel
contm informaes esparsas sobre anlise de fuses, nos seguintes pases: Reino Unido,
Espanha, Unio Europia, Nova Zelndia, Canad e Argentina. Os resultados das
informaes coligidas esto resumidos nos Anexos I e II. Uma primeira observao que
cabe fazer, com base nos resultados do Anexo I que no h um procedimento padro
para a definio de mercado relevante de produto. Cada pas procede da sua maneira,
embora a nfase seja sempre dada na gerao e no mercado atacadista de energia eltrica.
Entretanto, como observou o relatrio da anlise da Comisin Nacional de
Defensa de la Competencia CNDC, da Argentina, na concentrao das empresas The
AES Corporation (EUA) e Gener S.A. (Chile),
em teoria poder-se-ia chegar a definir um mercado de produto para cada
momento (cada hora, por exemplo) no qual resultaria lucrativo para um
hipottico monopolista aplicar um aumento de 5 ou 10% no preo. Com este
enfoque no existiria s um mercado de energia, mas sim, diferentes mercados
dependendo da dimenso temporal que se considere. Por outro lado, do ponto de
vista geogrfico, poder-se-ia definir-se diferentes mercados locais, j que as
restries no sistema de transmisso resultam que, em diferentes momentos, uma
certa regio fique desvinculada do resto do mercado ou de outras regies. O
enfoque que afinal ser adotado depender do caso concreto sob anlise. Como
no possvel para um consumidor armazenar energia, os perodos de pico e
no-pico poderiam ser vistos como mercados separados (a baixa elasticidade
preo da demanda e da oferta, em particular, nos perodos de pico, torna
necessria a considerao do fator temporal a fim de avaliar os efeitos de uma
operao de concentrao horizontal sobre a concorrncia).86
Alm das parcas informaes sobre a experincia dos pases acima, a
literatura disponvel contm informaes mais detalhadas sobre a experincia dos EUA.
Este pas o que mais ateno dedicou questo, tendo o rgo regulador setorial
86
CNDC (Argentina) Expte. N 064-018384/00 (Conc. N 244), p. 27.
5. A Experincia Internacional na Delimitao de Mercados Relevantes no Setor Eltrico
74
elaborado um guia de anlise de concentraes prprio para o setor eltrico. A partir de

1996, a Federal Energy Regulatory Commission (FERC) passou a aplicar na anlise de
fuses o mesmo roteiro de anlise utilizado pela Federal Trade Commission (FTC) e pela
Diviso Antitruste do Departamento de Justia (DOJ), o Horizontal Merger Guidelines (de
1992), da anlise de fuses de outros setores da economia. Por essa razo, a maior parte
deste captulo dedicada apresentao da experincia desse pas.87
Esse guia de anlise de concentraes horizontais dos EUA, seguido
basicam
87
At o final dos anos 60, o antitrust tinha um papel menor na indstria de energia eltrica nos EUA, mas
as novas possibilidades de competio criadas pela crescente capacidade de transmisso e a nova aplicao
da lei antitruste s atividades reguladas depois dos casos El Paso Natural Gas Company, de 1962 (28 FPC
688) e United States v. Philadelphia National Bank, 374 U. S. 321 (1963) tm levado a uma srie de aes
judiciais nesse setor. No que se refere a fuses, os anos 50 e 60 foram marcados por grandes e muitos casos
que reduziram as concessionrias privadas de 581 em 1955 para 472 em 1965. Aquisies por alguns dos
maiores conglomerados de energia Commonwealth Edison, Southern California Edison, e American
Electric Power foram aprovadas durante esse perodo, mas outras foram impugnadas pela Securities and
Exchange Commission (SEC) e pela Diviso Antitruste do DOJ, como p. ex., a aquisio da Columbus and
Southern Ohio Electric (CSOE) pela American Electric Power System (AEP), e a combinao de Boston
Edison com New England Electric System and Eastern Utilities Associates para formar a Eastern Electric
Energy System (EEES). Maiores detalhes sobre essas fuses e as questes concorrenciais que se
apresentaram nessa poca nos EUA, como p. ex., a fuso de companhias de pools tornando-os holdings,
pode ser encontrada em Weiss (1975). At a edio do Open Access Rule (Order n. 888), em 1996, a
Federal Regulatory Commission (FERC), comisso reguladora federal do setor eltrico nos EUA, utilizava o
mesmo procedimento de anlise utilizado na fuso Commonwealth Edison Co. (1966). Na anlise dessa
fuso foram fixados seis fatores no-exclusivos para avaliao: (1) o efeito na concorrncia; (2) o efeito nos
custos operacionais das requerentes e no nvel das tarifas; (3) a razoabilidade do preo de aquisio; (4) se a
adquirente teria coagido a adquirida a aceitar a fuso; (5) o impacto da fuso na efetividade da regulao
estadual e federal; e (6) o tratamento contbil previsto.
75
!!!!!!zzz
zzz
76
77
de delimitao de mercados relevantes e de medio de concentrao.

A segunda seo apresenta a Merger Policy Statement, da FERC, onde
esto definidos os critrios de delimitao de mercados relevantes e de medio de
concentrao no setor eltrico, nos EUA. Esses critrios fazem parte de um processo
analtico geral com os cinco passos da anlise aplicada s fuses do setor eltrico, que, no
entanto, no sero discutidos aqui, por no fazerem parte do objeto do trabalho.
Como observa Anuatti (1999), apesar das diferenas de base tcnica e
organizao industrial entre os EUA e o Brasil, existe em comum um processo de
reestruturao setorial que busca a ampliao da concorrncia na gerao e
comercializao e garantia de livre acesso s redes de transmisso e distribuio. Nesse
sentido, o esforo intelectual realizado pelas agncias americanas na aplicao das regras
de anlise dos atos de concentrao no campo especfico do setor eltrico pode ser
aproveitado para o Brasil, uma vez feitas as adaptaes necessrias, tanto as decorrentes
das diferenas na base tcnica, como na organizao industrial e no quadro legal vigente.
5.2 A BUSCA DE CONSISTNCIA NA APLICAO DA ANLISE
ANTITRUSTE: A ANLISE DA FUSO ENTRE BG&E E PEPCO (1997)89
A Baltimore Gas and Electric Company (BG&E) uma concessionria de
gs e eletricidade que atua na Cidade de Baltimore e dez municpios centrais do Estado de
88
Tais fatores incluem a facilidade de entrada no mercado e qualquer eficincia resultante da fuso. Se os
fatores adicionais examinados no mitigam ou contrabalanam os efeitos competitivos adversos da fuso,
devem ser exploradas as condies paliativas a serem impostas aos requerentes.
89
Conforme o relato de Joskow (1999).
78
Maryland. Potomac Electric Power Company (PEPCO) uma concessionria de

eletricidade que atua em Washington, D. C., e nos subrbios dos municpios vizinhos de
Montgomery e Prince George no Estado de Maryland. No final de 1995, essas companhias
anunciaram que planejavam fundir-se para criar uma nova companhia chamada
Constellation Energy Corporation (Constellation). Ambas, PG&E e PEPCO, so
membros de um pool de geradoras de energia eltrica chamado PJM Interconnection, que
opera como uma nica rea de controle cobrindo Pennsylvania, New Jersey, Maryland,
Delaware, e District of Columbia.
Em Janeiro de 1996, as companhias protocolizaram na FERC, sob a Seo
203 do Federal Power Act, um requerimento solicitando autorizao para a fuso.90 Em 31
de Julho de 1996, a FERC decidiu levar o caso a julgamento sobre a questo dos seus
efeitos na concorrncia.91 Durante as audincias subseqentes, o staff de julgamento da
FERC se ops fuso proposta argindo que ela reduziria significativamente a
concorrncia na oferta de eletricidade em certos mercados atacadistas e varejistas de
energia.
90
O DOJ analisou a concentrao sob o Hart-Scott-Rodino Act, mas decidiu no se opor a ela. Concentraes
de prestadoras de servios de eletricidade e gs nos EUA esto sujeitas ao mesmo procedimento de prnotificao previsto no Hart-Scott-Rodino Act (HSR) que se aplica s concentraes na maioria dos outros
setores. Embora o DOJ e a FTC tambm tenham, de acordo com as leis antitruste, a autoridade legal para
examinar as concentraes das prestadoras de servios pblicos, nenhuma dessas agncias tem tido um papel
importante na reviso de concentraes de empresas do setor eltrico ou no desenvolvimento dos mtodos da
FERC para avaliar os efeitos dessas concentraes na concorrncia. As concentraes de empresas do setor
eltrico esto sujeitas reviso pela FERC e tambm pelas Comisses reguladoras estaduais dos estados
onde atuam.
91
Por 3 votos a 2, os Comissrios da FERC indicaram a fuso para audincias. Os trs Comissrios
entenderam que o estudo das requerentes no tinha examinado adequadamente o impacto das restries de
transmisso e das tarifas cumulativas de transmisso dentro do PJM nas fronteiras dos mercados relevantes
geogrficos. Eles sugeriram que um exame mais cuidadoso do congestionamento na transmisso dentro da
rede PJM poderia implicar mercados geogrficos menores e que a fuso teria um impacto maior na
concentrao nesses mercados mais restritos do que o estudo tinha indicado. Os procedimentos
administrativos da FERC para revisar fuses so como segue: as companhias interessadas em uma fuso
apresentam um requerimento Comisso. O requerimento tipicamente inclui anlises dos efeitos da fuso na
concorrncia, nos custos e nos preos sujeitos regulao etc. dado tempo para as partes interessadas
apresentarem objees ao requerimento. O corpo tcnico da FERC (staff) revisa o pedido e os comentrios
apresentados, e, ento faz recomendaes para a Comisso. Esta decide se a fuso ser (a) aprovada como
solicitada; (b) aprovada sujeita a condies; ou (c) designada para audincia tipo julgamento perante um juiz
administrativo (administrative law judge, ALJ) para examinar questes que a Comisso entende requerer um
ltimo escrutnio. Tais audincias tipicamente conduzem a uma opinio dada pelo ALJ que enviada
Comisso para a disposio final.
79
Seguindo as evidncias obtidas nas audincias de julgamento, os

Comissrios da FERC rejeitaram os argumentos do seu staff e publicou-se um comunicado
em 16 de abril de 1997, aprovando a fuso.92
Para Paul L. Joskow, que atuou no caso por conta das requerentes (Joskow,
1999), a questo de saber se uma fuso criar ou aumentar poder de mercado deve ser
respondida no contexto dos atributos econmicos e institucionais que caracterizam o setor
de energia eltrica.93 Tendo em vista esses atributos, as seguintes concluses concernentes
aos fatores que seriam examinados para avaliar os efeitos de uma fuso seriam:
1. Sob o arranjo institucional ento prevalecente nos EUA (isto , exclusividade e
regulao de preos no varejo e obrigaes de servio da concessionria), o foco da
reviso dos efeitos concorrenciais de uma fuso de concessionrias deve ser se ela cria
ou aumenta poder de mercado na oferta de um ou mais servios de gerao no
atacado.
2. A competio na oferta de servios de gerao em qualquer dos nveis atacado ou
varejo, criticamente afetada pelas condies e preos de acesso, e congestionamento
da rede de transmisso. Ambos, compradores e vendedores, precisam dos servios de
transmisso para negociarem no mercado. A disponibilidade e preos dos servios de
transmisso, portanto, afeta a extenso geogrfica do mercado, e o nmero e
92
As comisses reguladoras estaduais (Maryland Commission e D.C. Commission) subseqentemente

aprovaram a fuso mas sujeita a vrias condies que levariam a companhia a fazer redues de preos. Em
22 de dezembro de 1997, as companhias anunciaram a desistncia da fuso, por conclurem que a exigncia
seria prejudicial aos seus acionistas.
93
O servio de eletricidade nos EUA prestado por empresas privadas reguladas (investor-owned utilities
IOUs) empresas pblicas municipais, estaduais e federais (publicly owned utilities), e cooperativas de
eletrificao rural, que tem concesses de exclusividade para fornecer eletricidade no varejo aos
consumidores em reas geogrficas especficas. O segmento de IOUs, do qual a BG&E e a PEPCO fazem
parte, responde por mais de 75% das vendas a varejo no pas e o principal foco da poltica de competio
no setor eltrico. Enquanto as IOUs so tipicamente integradas verticalmente na gerao, transmisso,
distribuio e comercializao (retailing), h mais de 100 delas que atuam na base de monoplios em reas
geogrficas especficas, que variam amplamente de tamanho refletindo a extenso da rea geogrfica e a
composio dos consumidores de suas reas de concesso. Alm dessas, h milhares de pequenas empresas
pblicas e cooperativas de distribuio no integradas verticalmente que compram energia de empresas de
gerao e transmisso. Fisicamente, o setor eltrico nos EUA (e uma poro do Canad e noroeste do
Mxico) composto de trs grandes redes sincronizadas de transmisso em Corrente Alternada. Entretanto,
h mais de 140 control areas adicionais a essas trs redes, onde concessionrias individuais verticalmente
integradas ou em grupos operando em pools so responsveis pelo despacho da gerao, operao, e
manuteno da confiabilidade da rede em pores especficas de cada uma das trs grandes redes
interconectadas.
80
participao relativa dos incumbents ofertantes. Assim, a disponibilidade e os preos

dos servios de transmisso devem ser examinados para especificar a extenso do
mercado relevante geogrfico, o nmero e a participao dos concorrentes.
3. O nmero e a participao relativa dos incumbents ofertantes dos servios de gerao
competindo para fornecer os produtos comercializados no mercado atacadista devem
ser estimados para avaliar a concorrncia nos mercados de energia de curto-prazo. A
adequada identificao de recursos disponveis para concorrer nos mercados
atacadistas, depois de se contabilizarem as obrigaes de fornecimento para o varejo
regulado e as dos contratos de longo prazo, sob diferentes condies temporais de
oferta e demanda, especialmente importante por causa da demanda varivel e das
limitadas condies de estocar eletricidade.
4. As condies de entrada devem ser levadas em conta com respeito oferta de cada
produto relevante de servios de gerao e s condies concorrenciais aplicveis a
cada um. Por exemplo, a entrada provavelmente tem um papel para as transaes de
capacidade e energia de curto prazo diferente do que tem para as transaes de
capacidade e energia de mais longo prazo.
5. Onde os modelos de competio no varejo (retail wheeling) esto sendo introduzidos,
os efeitos de fuses na concorrncia podem ser muito diferentes do que seriam sob
outro arranjo institucional. Para entender se e como eles so diferentes, os detalhes do
programa de introduo da competio no varejo, arranjos de transio, e
constrangimento regulatrio residual nos preos e obrigaes de servio tm que ser
levados em conta.
A petio das requerentes junto FERC incluiu uma anlise econmica dos
efeitos da fuso na concorrncia seguindo os procedimentos at ento determinados pela
Comisso. A anlise examinou mercados atacadistas para trs servios de gerao: (i)
energia no curto prazo, (ii) capacidade no comprometida (ou capacidade de gerao de
curto prazo fora dos contratos) e (iii) capacidade de gerao a longo prazo.94
94
A avaliao do poder de mercado para os dois primeiros produtos relevantes focalizou-se nas incumbents
ofertantes, enquanto a anlise do terceiro focalizou-se nas condies de entrada. Em avaliaes precedentes,
a FERC entendeu que a criao de poder de mercado no era uma questo importante nos mercados de
capacidade a longo prazo de gerao a menos que as requerentes estivessem em uma posio de erguer
barreiras entrada para novos geradores. Essa viso refletiu o fato de que as capacidades de gerao das
81
Para definir o mercado relevante geogrfico, o estudo examinou os preos

de transmisso e as restries de transmisso na rea chamada PJM Interconection onde
as companhias em fuso faziam virtualmente todas as suas transaes no atacado. O
estudo no identificou nenhuma restrio de transmisso significativa internamente na
rede PJM e tambm teve o entendimento que o preo efetivo do servio de transmisso
para as vendas de energia de curto prazo dos membros do pool entre si e entre estes e as
demais prestadoras com interconexo direta para o pool era prximo de zero. Essa anlise
levou concluso de que todas as prestadoras existentes dentro da rede do pool PJM
poderiam ser consideradas como um s mercado geogrfico integrado de destino. Os
ofertantes nesse mercado incluam todos os membros do pool PJM assim como as utilities
com interconexo de transmisso direta para o pool.
O estudo das requerentes ento procedeu s medidas de market shares,
concentrao, e mudanas no grau de concentrao para avaliar os efeitos da fuso na
concorrncia nos mercados de energia a curto prazo e de capacidade de gerao a curto
prazo. Tendo em vista que a BG&E no tinha essencialmente nenhuma capacidade de
gerao no comprometida e a PEPCO somente uma pequena quantidade que declinaria a
zero aps o ano de 2000, a anlise concluiu que a fuso no teria nenhum efeito
significativo na concentrao de capacidade de gerao no comprometida ou de curto
prazo em qualquer mercado geogrfico de destino.
Com relao aos mercados de energia a curto prazo, o estudo examinou
quotas de capacidade de gerao total da perspectiva de vrios grupos de adquirentes
atacadistas que adquiriram energia no curto prazo das companhias, bem como os padres
histricos de vendas efetivas no atacado de energia para esses adquirentes. Seguindo os
procedimentos indicados pela FERC para definio de mercados relevantes geogrficos e
clculo de market shares, a capacidade de gerao de todas as companhias do pool PJM e
das companhias de fora, mas interconectadas a ele foi includa no clculo. Esses clculos
modernas plantas com turbinas a gs de ciclo combinado poderiam ser construdas relativamente rpido, a
escalas relativamente pequenas, e eram de tecnologia de gerao de menor custo na maioria das reas dos
EUA. Na anlise das requerentes, estas concluram que a fuso no afetaria a concorrncia no mercado de
capacidade a longo prazo em conseqncia da facilidade de entrada dessa nova tecnologia relacionada com
(i) os horizontes de planejamento multi-anual que as firmas tipicamente utilizam para fazer compromissos de
capacidade de longo prazo, (ii) abundncia de stios para novas plantas de escala eficiente, e (iii) as medidas
de acesso e preo de transmisso relativas ao livre acesso transmisso que as companhias teriam que fazer
acompanhar da fuso.
82
ignoraram limitaes de transmisso entre a rea do pool e as reas adjacentes. O market

share da empresa ps-fuso, Constellation, foi de aproximadamente 10%, e o HHI, de
cerca de 1000, com um acrscimo de menos de 100 para cada mercado de destino. A
Tabela 5.1 apresenta essas estimativas.
TABELA 5.1
ANLISE INICIAL DAS REQUERENTES DOS MARKET SHARES NO MERCADO
RELEVANTE DE ENERGIA DE CURTO PRAZO NA REA DO POOL PJM (1993-1995)
Ofertantes
BG&E
PEPCO
Outras empresas do pool PJM
ACE
GPU
DPL
PECO
PP&L
PSE&G
Interconexes diretas
Con Ed
APS
VEPCO
Capacidade Total de
Gerao (Mw)
6.215
6.042
Share (%)
1.745
7.393
2.741
8.795
8.290
11.479
1,9
8,2
3,0
9,8
9,2
13,5
8.670
8.527
12.205
9,6
9,5
13,5
Market share das firmas fusionadas

HHI ps-fuso
Variao no HHI
Fonte: Joskow (1999:101).
6,9
6,7
13,6%
980
92
As requerentes entendiam que quotas da capacidade total instalada de

gerao no provem medidas apropriadas da concorrncia nos mercados atacadistas de
energia no arranjo institucional prevalecente onde h prestadoras verticalmente integradas
que podem vender nesses mercados apenas a produo da capacidade que no requerida
para atender suas obrigaes no mercado regulado de varejo. Por essa razo, a anlise das
requerentes no se apoiou muito nos resultados mais favorveis obtidos a partir da anlise
da capacidade total instalada de gerao. Ao invs, seus estudos enfatizaram os padres
histricos das transaes efetivas de compra e venda de energia no atacado de curto
prazo, incluindo as vendas das companhias de fora do pool para as de dentro dele, como
uma forma de melhor caracterizar o posicionamento de ofertantes em mercados atacadistas
de energia (Tabela 5.2). A anlise de market shares, HHI, e variao no HHI usando as
83
medidas de vendas de energia a curto prazo no mercado geogrfico da rea do pool PJM
indicou que a firma fusionada tinha um market share de 12% com um HHI ps-fuso de
1435 e um aumento de menos que 50. A maior vendedora de energia no mercado de
destino PJM nos anos precedentes tinha sido uma utility (APS) situada no oeste, fora da
rea de interconexo do pool PJM. O estudo das requerentes concluiu que a fuso no teria
um efeito adverso na concorrncia no mercado atacadista de energia examinado.
TABELA 5.2
ANLISE PRELIMINAR (DAS REQUERENTES) DAS VENDAS NO ATACADO DE
ENERGIA NO MERCADO PJM (1993-1995)
OFERTANTES
CAPACIDADE DE
GERAO (MWH)
BG&E
PEPCO
Outras empresas do pool PJM
ACE
GPU
DPL
PECO
PP&L
PSE&G
Interconexes diretas
Con Ed
APS
VEPCO
NYSEG
NIMO
Orange & Rockland
Cleveland Electric
Market share das firmas fusionadas
HHI ps-fuso
Variao no HHI
SHARE (%)
9.728.091
2.058.522
10,26
2,17
3.735.878
6.304.509
6.259.935
17.796.750
10.520.403
3.244.880
3,94
6,65
6,60
18,76
11,09
3,4
756.240
24.801.260
2.274.906
3.599.144
841.013
24.195
2.914.977
0,8
26,15
2,40
3,79
0,89
0,03
3.07
12,43%
1435
45
Fonte: Joskow (1999).
Tendo sido a fuso indicada para audincias, o corpo tcnico da FERC

(staff) apresentou seu prprio estudo dos efeitos da fuso nos mercados atacadista e
varejista de eletricidade. A anlise do staff da Comisso representou um esforo para
aplicar sua interpretao do Merger Guidelines do DOJ/FTC s fuses do setor eltrico. O
arcabouo analtico aplicado nesse caso refletiu muito do que foi subseqentemente
includo na Merger Policy Statement, da FERC, ao menos no que diz respeito aos efeitos
84
na concorrncia, nos mercados atacadistas, das fuses de utilities concorrentes. A

metodologia da Merger Policy Statement ser discutida na prxima Seo.
A anlise do staff da Comisso sobre a concorrncia no nvel atacadista
focalizou essencialmente as mesmas questes do estudo inicial das requerentes. O staff
tambm concluiu (contrariamente s preocupaes que levaram o caso a julgamento) que
as restries de transmisso internas ao PJM e os preos cumulativos de transmisso no
eram significativos. A anlise do staff concentrou-se nos mercados de energia de curto
prazo, mas se apoiou em novas medidas de capacidade de gerao para avaliar o poder de
mercado nesse mercado de produto. Os tcnicos definiram o mercado geogrfico ou de
destino como incluindo geradores de dentro da rea do PJM e ofertantes de fora dessa rea
que competiria para vender aos compradores do PJM. Esta era essencialmente a mesma
definio de mercado geogrfico na qual a anlise das requerentes se apoiou. Entretanto,
os tcnicos trataram as importaes procedentes da rea de fora do PJM de forma muito
diferente do que se fazia nos procedimentos prevalecentes at ento, nos quais a anlise
das requerentes se apoiara. Ao invs de contabilizar toda a capacidade de gerao das
companhias com interconexo de transmisso direta com o PJM, como estando no
mercado, o estudo argumentou que a capacidade externa includa no mercado foi
descontada de forma tal que no excedesse as limitaes de importao das linhas de
transmisso para a rea PJM.
O estudo do staff da FERC tambm argumentou que os market shares e os
ndices de concentrao deveriam ser baseados em vrias medidas de capacidade
instalada de gerao e rejeitou tomar em considerao na anlise, os padres de venda
efetiva de energia no atacado. De fato, a anlise dos tcnicos no utilizou nenhuma
informao advinda do comportamento observado nos mercados atacadistas, que tinha
sido enfocada na anlise das requerentes. Em vez disso, o estudo do staff apoiou-se em
trs alternativas de medidas de capacidade instalada de gerao, para medir market shares
e concentrao: capacidade instalada total, capacidade econmica, e capacidade
marginal. O staff definiu capacidade econmica como capacidade de gerao com
custos marginais menores que $25/Mwh. O corte de $25/Mwh foi escolhido porque o
clearing price efetivo do mercado de energia no atacado, dentro do PJM, foi menor que ou
igual a esse valor, aproximadamente 80% do tempo durante o ano. Durante essas horas, a
capacidade com custos mais altos no era econmica e no representaria um
85
constrangimento competitivo aos preos do mercado. O estudo do staff definiu capacidade

marginal como capacidade com custos marginais de gerao na faixa de $15/Mwh a
$25/Mwh. Os argumentos foram que capacidade nesta faixa definiu o market clearing
price 65% do tempo.
Usando essas medidas e levando em conta as limitaes na capacidade de
transmisso para a rea de interconexo do PJM, os tcnicos da FERC encontraram que os
HHIs ps-fuso se enquadraram dentro da faixa definida pelo Merger Guidelines como
moderadamente concentrada (cerca de 1400 a 1900), com acrscimos entre 250 e 580
pontos, dependendo da medida de capacidade e hiptese de transmisso utilizada. A
Constellation teria um market share de 22 a 34% (Tabela 5.3). Esses resultados levaram o
staff a concluir que a fuso levantaria srias preocupaes concorrenciais ao nvel
atacadista. Alm disso, concluiu-se que outros fatores, tais como, entrada, no mitigariam
essas preocupaes.
TABELA 5.3
ANLISE DE MARKET SHARES E HHIs PELO STAFF TCNICO DA FERC PARA O
MERCADO PJM
(Capacidade de importao = 1975 Mw)
Ofertante
Capacidade Total
Capacidade
Capacidade
Share (%)
Econmica
Marginal
Share (%)
Share (%)
BG&E
11,2
11,9
13,3
PEPCO
11,2
10,4
17,9
86
Outras companhias do PJM

ACE
GPU
DPL
PECO
PP&L
PSE&G
4,3
16,7
5,4
13,9
12,9
18,3
4,2
17,3
5,7
16,7
11,3
14,4
6,7
16,2
9,6
6,8
3,6
12,3
Interconexes
APS
Cleveland
VEPCO
NYSEG
Outras
1,8
0,6
0,3
1,9
1,3
2,3
0,7
0,5
2,5
1,6
4,7
1,5
0,9
5,0
0,7
Share Constellation
HHI ps-fuso
Variao no HHI
22,4
1527
252
22,4
1470
249
31,2
1607
467
O staff da FERC tambm argiu que a Comisso deveria considerar os

efeitos da fuso na concorrncia dos mercados de varejo sob a hiptese de que o retail
wheeling95 se tornaria disponvel para todos os clientes no varejo nas reas de concesso
das firmas em fuso, e que as vendas dos servios de gerao para eles seriam feitas a
preos de mercado (no regulados).96
95
Wheeling refere-se transmisso por uma firma, da energia gerada por outra firma, e entregue a uma
terceira parte isto , a companhia de gerao coloca a energia no sistema de transmisso da prestadora
intermediria, que entrega a mesma quantidade de energia para uma terceira firma. A energia paga
companhia de gerao pelo cliente, e a firma intermediria recebe uma taxa de transporte pelo uso de suas
linhas de transmisso. Da, poder-se falar em retail wheeling ou wholesale wheeling. Os clientes, atacadistas
ou consumidores firmam contratos bilaterais diretamente com a companhia de gerao, e uma concessionria
de servios pblicos, disponibiliza seus fios para a vendedora, mesmo que concorrente, entregar a energia
contratada. Wheeling difere de uma venda e revenda de energia pela firma intermediria, porque a
companhia de gerao que controla o preo do produto energia. Embora a Federal Power Commission, FPC
(a agncia federal criada em 1930, que antecedeu FERC) tenha requerido acordos de wheeling voluntrios
para serem registrados perante ela, a agncia nunca regulou tais tarifas. Apenas a ttulo ilustrativo, em 1968,
as utilities privadas nos EUA geraram 1.022 bilhes de kilowatt-horas, venderam 175 bilhes para revenda e
transportaram (wheeled) 33 bilhes (cf. Weiss, 1975).
96
Assim, para as requerentes, o staff enfocou uma nova forma de concorrncia no varejo que poderia existir
no futuro, mas que ainda no existia no Estado de Maryland ou no Distrito de Colmbia ou em qualquer
outro lugar nos Estados Unidos. O Peoples Counsel do Distrito de Colmbia arguiu que as tradicionais
formas de competio no varejo tais como yardstick competition e industrial location competition seriam
significativamente reduzidas pela fuso.
87
O staff argumentou que, para avaliar os efeitos da fuso nesse tipo de

concorrncia no varejo, as reas de prestao do servio de BG&E e PEPCO teriam que
ser examinadas como um mercado geogrfico separado. Nesse caso, as restries de
transmisso para essas reas locais teriam que ser levadas em conta. A anlise indicou que
durante uma frao significativa das horas durante o ano, a demanda no varejo dentro da
rea de servio BG&E/PEPCO excedeu em muito a capacidade de transmisso de
importao para essas reas. Em conseqncia, durante os perodos de alta demanda, o
mercado teria que se ajustar s capacidades de gerao da BG&E ou da PEPCO. Durante
esses perodos, essas empresas teriam um duoplio pr-fuso sobre a capacidade marginal
de gerao, enquanto que, aps a fuso elas teriam um monoplio sobre essa capacidade
em um mercado de varejo desregulado. Assim, o staff argumentou que esta seria uma
fuso para o monoplio em um hipottico regime de livre acesso no varejo, que eles
supunham, existiria no futuro; por isso, argumentaram, a fuso levantava srias
preocupaes concorrenciais.97
Para refutar os argumentos do staff da FERC, as requerentes argumentaram
que os market shares baseados na capacidade total, capacidade econmica e capacidade
marginal, nos quais o staff se apoiou no geravam medidas significativamente apropriadas
do peso relativo dos ofertantes nos mercados relevantes atacadistas de energia. Isso,
porque essas medidas no so adequadas para demonstrar que, sob o arranjo institucional
prevalecente, o mercado atacadista um mercado de energia lquida, no qual as
companhias fazem vendas de energia da capacidade que no foi necessria para atender
suas obrigaes contratuais de fornecimento de longo prazo e seus consumidores
varejistas regulados. A importncia de focalizar na capacidade de gerao disponvel
para competir no mercado atacadista mais do que na capacidade de gerao total torna-se
visvel a partir de uma comparao das participaes relativas das vendas de energia no
atacado, ocorridas historicamente na rea PJM com os market shares baseados em
capacidade utilizados pelo staff. Os dados de venda de energia no atacado representam as
vendas de energia gerada pela capacidade de gerao que est disponvel para fazer vendas
econmicas (a custos marginais compatveis com os preos do mercado) no mercado
97
A concluso geral do corpo tcnico da FERC era de que a fuso para a Constellation levantou srias
preocupaes concorrenciais em ambos os nveis atacado e varejo do mercado e que a fuso ou deveria ser
rejeitada pela Comisso ou esta deveria determinar que as partes mitigassem os problemas concorrenciais
desinvestindo capacidade de gerao e/ou expandindo a capacidade de transmisso disponvel para ofertantes
concorrentes nos mercados relevantes geogrficos.
88
atacadista, aps atender as demandas a preos regulados dos clientes varejistas, que o
que a avaliao deve enfocar.
Como mostra a Tabela 5.4, p. ex., PSE&G, a maior companhia na rea
PJM, responde por cerca de 18% da capacidade de gerao total e 14% da capacidade
econmica no estudo do staff. Entretanto, essa companhia respondeu por apenas 3% das
vendas de energia no mercado atacado. Similarmente, BG&E e PEPCO so retratadas
como tendo um market share combinado de 22% das capacidades total e econmica.
Entretanto, suas vendas agregadas de energia no atacado foram de 12% e o share da
PEPCO, sozinha, foi de apenas cerca de 2%. A APS, uma companhia interconectada
localizada fora da rea PJM, mostrada como tendo menos que 5% de share das
capacidades total, econmica e marginal, mas se constitui na maior vendedora de energia
no atacado para a rea PJM, com um share de transaes de energia econmica de mais
de 25%.
TABELA 5.4
COMPARAO ENTRE MARKET SHARES BASEADOS EM CAPACIDADE E
VENDAS EFETIVAS DE ENERGIA NO ATACADO EM PJM
SUMRIO DA ANLISE DA FERC

Ofertantes
Selecionados
BG&E
PEPCO
Share
Capacidade
Total (%)
11,2
11,2
Share
Capacidade
Econmica (%)
11,9
10,4
Share
Capacidade
Marginal (%)
13,3
17,9
Share das Vendas

Efetivas de Energia no
Atacado (%) 1993-1995
10,3
2,2
PSE&G
PECO
18,3
13,9
14,4
16,7
12,3
6,8
3,4
18,8
APS
1,8
2,3
4,7
26,2
Share
Constellation
HHI
psfuso
Variao no
HHI
Fonte: Tabelas 2 e 3.
22,4
22,4
31,2
12,4
1527
1470
1607
1435
252
249
467
45
A rplica das requerentes concluiu que dados sobre transaes efetivas no

mercado proviam uma medida melhor, embora no necessariamente perfeita, da
significncia concorrencial de vrios ofertantes e da estrutura geral dos mercados
atacadistas de energia sob as condies institucionais prevalecentes do que as medidas de
89
market shares baseadas em capacidade, do staff da FERC. Os market shares ps-fuso,

HHIs, e variaes nos HHIs baseados nos dados de venda de energia se adequaram dentro
dos critrios de verificao do Merger Guidelines. O estudo das requerentes tambm
concluiu que uma anlise mais detalhada dos dados de venda efetiva indicou que BG&E e
PEPCO eram concorrentes entre si, com ainda menos significncia do que a anlise dos
dados agregados de venda anual indicou. Isso porque as companhias em fuso tendiam a
ser vendedoras sob diferentes condies de oferta e demanda. A PEPCO era
principalmente uma compradora lquida de energia e uma vendedora apenas quando os
preos no mercado atacadista eram relativamente altos. BG&E era uma vendedora lquida
no mercado atacadista durante uma frao de horas do ano muito maior e tinha capacidade
econmica para vender, ainda que a preos relativamente baixos. Em conseqncia, o
preo mdio das vendas de BG&E em 1995 foi de $17/Mwh, enquanto o preo mdio de
venda de PEPCO foi de $44/Mwh. Da mesma forma, disparidades similares de preo
existiram em 1993 e 1994. Essas grandes disparidades em preos de venda implicaram que
as duas companhias estiveram vendendo energia em diferentes perodos de tempo.98
Foi permitido ao staff da FERC apresentar uma anlise adicional em
resposta ao argumento das requerentes de que as medidas de market share baseadas em
capacidade eram desprovidas de significado, porque no descontavam as obrigaes de
suprimento no varejo com custos operacionais de gerao mais baixos. O staff, ento,
apresentou novos clculos para uma medida definida como Capacidade Econmica
menos carga mdia de varejo. Essa medida indicou que mesmo com os ajustes, a fuso
98
A refutao da anlise do staff da FERC tambm descobriu vrios erros numricos que, quando
corrigidos, reduziram significativamente o market share ps-fuso da Constellation e os efeitos da fuso na
concentrao, mesmo usando medidas baseadas na capacidade preferidas pelo staff. Os principais erros
resultaram do uso da informao de custo ao nvel da planta de gerao, ao invs da unidade de gerao.
Plantas de gerao tipicamente tm mais do que uma unidade de gerao e essas unidades de gerao so
despachadas independentemente de uma ou outra e podem ter custos marginais de gerao muito diferentes.
O staff classificou as plantas de gerao, com o fim de desenvolver suas medidas de capacidade econmica e
marginal, usando o custo de gerao mdio de todas as unidades de uma planta. Por exemplo, se uma planta
de duas unidades tivesse uma unidade de gerao com um custo marginal de gerao de $12/Mwh, e uma
outra unidade com um custo marginal de $28/Mwh, e toda a capacidade da planta fosse classificada como se
ela tivesse um custo marginal de gerao de $20/Mwh, seria um claro erro. A anlise das requerentes
desagregou os dados para o nvel das unidades de gerao e agrupou as unidades, baseado em seus custos
individuais de operao, e ento recomputando as medidas de capacidade econmica e marginal usadas no
estudo da FERC. Essa correo mostrou que os acrscimos na concentrao apontados pelos tcnicos
estavam superestimados significativamente e que essas medidas eram muito sensveis a pequenas mudanas,
precisamente nos custos que fossem includos como custos variveis de gerao para propsitos de
classificao, e precisamente onde o corte fosse definido para medir a capacidade marginal.
90
levou a aumentos nos HHIs entre 200 e 330 pontos, e HHIs ps-fuso na margem mdia
ou superior da faixa moderadamente concentrada do Merger Guidelines (veja o primeiro
par de colunas na Tabela 5.5)
O ALJ (Administrative Law Judge), ento, deu nova oportunidade s
requerentes para responder a essa ltima anlise da FERC. Nessa segunda rplica foi
argumentado que a anlise revista da FERC continha dois srios erros. Primeiro, porque
no corrigiu os erros associados com a agregao dos custos marginais das unidades de
gerao j mencionados. Quando essa correo foi feita, os market shares das partes na
fuso caram e a variao no HHI foi menos que 100 (veja Tabela 5.5).
TABELA 5.5
DESCONTOS DAS OBRIGAES DE CARGA NO VAREJO COM CORREO DAS
REQUERENTES (Capacidade Econmica menos carga mdia de varejo)
Ofertantes Selecionados
(Limites de Importao)
BG&E
PEPCO
Estimativas de Share da
FERC (%)
Estimativas de Share
Corrigidas pelas Requerentes
(%)
(1975 Mw)
(4150 Mw)
11,1
9,7
4,0
3,5
(1975 Mw)
12,0
10,5
(4150 Mw)
10,7
9,3
PSE&G
APS
10,0
6,2
8,9
11,6
11,5
7,2
10,0
13,2
Share Constellation
HHI ps-fuso
Variao no HHI
22,5
1393
252
20,0
1224
199
15,1
N/A
89
10,0
N/A
68
A anlise suplementar das requerentes tambm argumentou que tomar a

capacidade econmica e subtrair a carga do varejo mdia, resultou numa varivel que
no tem significado importante, porque a demanda varia amplamente de hora para hora da
mesma forma que o preo de ajuste (clearing price) do mercado atacadista e o custo
marginal de equilbrio associado. As requerentes elaboraram um novo estudo usando um
modelo para o PJM que simulou a capacidade, lquida das obrigaes da demanda
varejista, que cada companhia teria disponvel para vender no mercado atacadista quando
o preo do mercado (clearing price) estivesse a diferentes nveis. Essas simulaes
excluram importaes de fora do pool PJM, que representam uma frao significativa do
mercado atacadista de energia e que leva a um limite superior os market shares de BG&E,
PEPCO, e outras companhias do pool PJM. Essas simulaes mostraram que BG&E e
PEPCO tinham um share combinado de capacidade econmica disponvel para venda no
91
mercado atacadista que era significativamente mais baixa do que os nmeros de market
shares dos tcnicos da FERC e eram bastante consistentes com os dados histricos de
venda de energia no mercado atacadista (veja Tabela 5.6).
TABELA 5.6
SIMULAO DE CAPACIDADE DISPONVEL PARA O MERCADO ATACADISTA A
VRIOS PREOS DE MERCADO (Janeiro a Setembro de 1996)
Preo Marginal de
Despacho ($/Mwh)
0-14
14-15
15-16
16-17
17-18
18-19
19-20
20-21
21-22
22-23
23-24
24-25
Faixa de
Horas
1247
485
648
740
632
369
225
160
153
130
97
119
Share BG&E
(%)
1,1
4,1
28,5
23,0
25,4
24,9
22,6
20,9
19,1
17,7
16,6
14,9
Share PEPCO
(%)
0,0
0,0
0,0
0,1
0,1
0,4
2,4
3,1
3,4
2,5
2,6
2,3
Variao no
HHI
0
0
0
5
5
20
108
130
130
89
86
69
Com relao concorrncia nos mercados atacadistas de energia, a

principal diferena entre as anlises do staff da FERC e as anlises das requerentes foi
como medir e interpretar market shares e medidas de concentrao. A Comisso
estabeleceu que sua abordagem preferida era usar Capacidade Econmica Disponvel
que poderia ser vendida no mercado atacadista como consta na Merger Policy Statement.
A Capacidade Econmica Disponvel definida como a capacidade econmica
avaliada a diferentes nveis de preo menos a demanda de varejo que tem de ser
atendida pela concessionria quando os preos no atacado esto naqueles nveis.
Esta a medida apresentada pelas requerentes na fuso Constellation e apresentada na
Tabela 5.6.99 Com base nas correes e ajustes que as requerentes fizeram nos clculos do
staff de capacidade econmica disponvel, e os associados HHIs e aumentos de HHIs
99
A Comisso no deu muito valor s informaes de venda histrica de energia utilizada pelas requerentes,
a despeito do fato de que elas so diretamente relacionadas com seu conceito de capacidade econmica
disponvel. Entretanto, a Comisso deu considervel valor aos argumentos das requerentes de que seu staff
no tinha subtrado corretamente as obrigaes de suprimento no varejo, no clculo da capacidade econmica
disponvel, e nem desagregado as unidades de gerao quando as classificou em diferentes categorias de
custo. A Comisso tambm entendeu que o staff apoiou-se impropriamente em estudos que subestimaram a
capacidade de transmisso disponvel para ofertantes externos quando as requerentes tendiam a ser mais
compradoras do que vendedoras de energia no atacado.
92
resultantes da fuso, a Comisso entendeu que a fuso passava na grade de critrios

estruturais (safe harbor) especificados na Merger Policy Statement e na Merger
Guidelines. As evidncias contidas nas Tabelas 5.5 e 5.6 acima tiveram um papel crucial
na deciso da FERC.
Conforme os comentrios finais de Joskow (ob. cit.) sobre a experincia
nesse processo de transio para a nova poltica de fuses da FERC, o mercado atacadista
de energia, hoje, um mercado de energia lquida. Por essa razo, os dados de vendas
efetivas de energia no mercado atacadista so muito informativos sobre a importncia
competitiva dos ofertantes, e por isso, quando a capacidade econmica disponvel
corretamente calculada, ambas as medidas levam a resultados similares. No caso
Constellation, as partes tendiam a no ser concorrentes significantes entre si nas vendas de
energia no atacado, dado os atributos econmicos dos seus portflios de capacidade de
gerao e suas obrigaes para com a demanda no varejo regulado. Joskow conclui que
uma boa abordagem econmica deveria apoiar-se em ambos os dados de vendas efetivas e
clculos apropriados de capacidade econmica disponvel; quando essas medidas levam a
resultados muito diferentes, um esforo deve ser feito para entender por que e quais so as
implicaes para a concorrncia.
Na prxima Seo ser apresentada a Merger Policy Statement (Diretrizes
de Poltica para Fuses) adotada pela FERC na anlise dos atos de concentrao que
envolvem principalmente as empresas geradoras de energia. Essas Diretrizes
proporcionam aos proponentes de uma fuso, um mtodo analtico padronizado e
especificam as informaes necessrias para que a Comisso determine com rapidez se
uma proposta de fuso traz ou no preocupaes de aumento de poder de mercado.100
100
Em Dezembro de 1996, aps o julgamento da fuso BG&E-PEPCO terem terminado, a FERC publicou
sua nova Merger Policy Statement na qual ela adotou a metodologia do Merger Guidelines do DOJ/FTC
para avaliar fuses de companhias eltricas e proveu um guia de como o Merger Guidelines seria aplicado
nas fuses do setor eltrico (Competitive Analysis Screen). As Policy Statement Establishing Factors the
Commission Will Consider in Evaluating Whether a Proposed Merger is Consistent With the Public
Interest, ou simplesmente Merger Policy Statement foram publicadas como uma emenda s suas
regulamentaes no Federal Register, Vol. 61, n 251, December, 30, 1996, pp. 68595-68610. Em Abril de
1997, a Comisso publicou sua deciso na fuso Constellation e efetivamente aplicou na anlise do caso os
princpios do Merger Policy Statement. A Comisso aprovou a operao tal como proposta e rejeitou a
posio do seu staff de que a fuso teria um significativo impacto adverso na concorrncia nos mercados
atacadistas (Quanto aos impactos no varejo, a Comisso definiu que deixaria essas questes para reviso
pelas comisses reguladoras estaduais, a menos que essas comisses solicitassem FERC faz-la, o que no
ocorreu na fuso Constellation).
93
5.3 A DEFINIO DE MERCADOS RELEVANTES NA MERGER POLICY

STATEMENT DA FEDERAL ENERGY REGULATORY COMMISSION - FERC
Percebendo que uma concentrao de empresas no setor eltrico pode levar
dominao de um mercado e anular os benefcios da competio, a FERC procurou
meios mais acurados de identificar os impactos concorrenciais das propostas de fuses no
setor. Das discusses com os rgos antitruste (DOJ e FTC) para adoo do Merger
Guidelines, a primeira constatao foi que isso dependeria de uma precisa definio dos
mercados relevantes em questo.101 Para a Comisso, no caso da delimitao dos mercados
relevantes geogrficos, um bom mtodo levar em conta o alcance dos parmetros que
afetam a oferta da eletricidade, que so os preos relativos da gerao, da transmisso,
perdas de transmisso e restries de transmisso.
Alm disso, na avaliao de sua experincia recente de anlise de casos de
fuso, a FERC constatou que a soluo de alguns casos era retardada ou os casos
designados para julgamento, porque uma anlise adequada no fazia parte do requerimento
ou porque os dados que permitiriam Comisso corroborar ou independentemente checar
as concluses das requerentes, no eram providos no processo. Isso era especialmente
verdade quanto ao efeito que os preos de transmisso e capacidade de gerao podem ter
no escopo do mercado geogrfico. As chances de audincias pblicas e demoras seriam
reduzidas se a anlise e informaes apropriadas fossem providas j na solicitao.
5.3.1 - Produtos relevantes

Seguindo a orientao das Guidelines, devem ser considerados na anlise
dos efeitos da fuso, todos os produtos vendidos pelas partes. Para definir mercados
geogrficos, o mtodo o mesmo do Merger Guidelines, baseado na identificao de
supridores alternativos empresa fusionada, sob a perspectiva de um comprador: o teste do
monopolista hipottico. A sustentabilidade de um aumento de preo depende tanto dos
101
A Comisso, no entanto, alerta que aplicar as Guidelines indstria eltrica um dos maiores desafios da
anlise antitruste, primeiro, porque a indstria est evoluindo muito rapidamente, e segundo, porque a
indstria tem uma caracterstica nica que so as limitadssimas possibilidades de armazenagem, implicando
na importncia dos mercados diferenciados no tempo.
94
vendedores que entram no mercado como da resposta dos compradores ao aumento.102 A

concentrao dos ofertantes includos no mercado , ento, medida (por estatsticas
sumrias como o Herfindahl-Hirschman Index, HHI, e market share do vendedor
individual) e usada como um indicador do potencial poder de mercado.103
Na definio do mercado relevante de produto, o primeiro passo
identificar um ou mais produtos vendidos pelas empresas em fuso. Podem agrupar-se os
produtos quando eles so bons substitutos entre si na perspectiva do comprador.104 Se dois
produtos no so bons substitutos, uma empresa com poder de mercado pode elevar o
preo de um produto e os compradores teriam uma possibilidade limitada para trocar suas
compras para outros produtos.
A postura da FERC quanto aos produtos relevantes de tornar mais precisa
a definio dos produtos envolvidos na transao. As anlises mais agregadas distinguem
pelo menos trs produtos:
a) energia no-firme;
b) capacidade a curto prazo (energia firme); e
c) capacidade a longo prazo.105
102
Stoft, S. (2001) chama a ateno para o fato de que os mercados de eletricidade so notrios por sua
ausncia de resposta da demanda. As flutuaes intra-dirias de preo no atacado so dramticas, s vezes,
elevando-se de $50 para $500 ou $ 1000 em apenas poucas horas. A responsividade horria da demanda
prxima de zero.
103
O objetivo da anlise a investigao do impacto de uma dada fuso sobre a concentrao do mercado e
de seus efeitos sobe a concorrncia. A FERC se vale tambm dos parmetros estabelecidos pelas Guidelines
do DOJ/FTC para avaliar as mudanas no grau de concentrao que indicam as fuses problemticas. As
Guidelines dirigem a avaliao a trs faixas de concentrao de mercado demarcadas pelo ndice de
Herfindahl-Hirschman ou HHI. A primeira faixa aquela em que aps a fuso, o HHI apresenta valor abaixo
de 1000, indicando um mercado no concentrado. Nesse caso, considera-se improvvel que a fuso tenha
efeitos concorrenciais adversos. J um mercado que aps a fuso apresenta o HHI situando-se em valores
entre 1000 a 1800 considerado moderadamente concentrado. Nesse caso, uma mudana no HHI maior que
100 pontos anuncia uma fuso que potencialmente traz preocupaes concorrenciais significativas. Por
ltimo, um mercado considerado altamente concentrado se aps a fuso, o HHI excede 1800. Para
mercados altamente concentrados, uma fuso que traga mudana no HHI que exceda 50, considerada como
potencialmente preocupante; se a mudana no HHI excede 100, presume-se que a fuso provavelmente crie
ou aumente poder de mercado, devendo ser questionada e avaliados os outros fatores contemplados nos
quatro passos seguintes da anlise.
104
Conforme as Guidelines a Agncia acrescentar ao grupo de produtos aquele que o melhor substituto
para o produto da empresa em fuso. O termo o substituto mais prximo se refere a alternativas que, se
disponveis em quantidades limitadas a preos constantes, seriam responsveis pelo maior valor de desvio de
demanda em resposta a um pequeno mas significativo e no transitrio aumento de preos.
105
No caso do mercado de capacidade de gerao de longo prazo, o fator a ser considerado na avaliao dos
efeitos de uma fuso, seria a criao de barreiras entrada nesses mercados.
95
Para a FERC, sob os arranjos institucionais prevalecentes, a distino entre

eles permanece razovel, e os candidatos ( fuso) devem reconhec-los nas anlises
contidas em seus pleitos.
As Diretrizes da FERC esclarecem que outras definies de produtos
podem tambm ser aceitveis. A no-estocabilidade da energia eltrica cria produtos
diferenciados por unidade de tempo. Assim, os regimes de variao de oferta de energia
podem ser afetados por variaes sazonais quando a gerao hdrica um componente
importante. Da mesma forma, os regimes de variao da demanda seguem padres
sazonais e dirios, podendo ser considerados como produtos distintos. Espera-se que uma
maior preciso na diferenciao de produto ocorra medida que a reforma do setor
eltrico aperfeioe as instituies de mercado.
As condies de oferta e demanda em mercados de eletricidade variam
substancialmente no tempo, e a anlise de mercado tem que levar em conta essas
variaes. A Comisso encoraja as partes em uma fuso que proponham definies ainda
mais precisas de produtos relevantes quando apropriadas. o caso p. ex., de se apresentar
anlises separadas para cada um dos principais perodos em que condies de oferta e
de demanda sejam semelhantes. Uma das formas sugeridas agrupar as horas, por
exemplo, em pico, mdia e fora-de-pico. Pode haver agrupamentos menores, ou
submercados de energia para certos provedores, at mesmo para refletir perodos de
congestionamento do sistema de transmisso.
5.3.2 - Mercados geogrficos
1) Identificao dos clientes que podem ser afetados pela fuso

A identificao dos clientes que podem ser afetados por uma fuso o
primeiro passo de um processo para determinar a dimenso geogrfica do mercado. Para
identificar clientes potencialmente afetados por uma fuso, os candidatos devem incluir,
pelo menos, todas as empresas diretamente interconectadas a qualquer uma das partes na
fuso. Devem incluir tambm entidades que no histrico de transaes tenham sido
parceiras comerciais de qualquer uma das requerentes.
96
Resguarda-se a possibilidade de que outros interessados na fuso possam

alegar tanto a existncia de outros clientes a serem includos como compradores
relevantes, como que se identifiquem clientes que foram includos, mas que no sejam
compradores relevantes. Os intervenientes podem tambm argir que outros clientes no
identificados pelas requerentes sero afetados pela fuso.
2) Identificao dos ofertantes potenciais para cada cliente identificado

O segundo passo chave na determinao da dimenso do mercado relevante
geogrfico identificar aqueles provedores que podem competir para atender um
determinado mercado ou cliente e qual potencial competitivo eles tm nesse mercado.
Geradores alternativos so aqueles que tm acesso ao mercado econmica e fisicamente.
Para determinar a capacidade econmica de um gerador ser de fato um fornecedor no
mercado realizado o teste do preo de entrega. A capacidade fsica de um gerador
avaliada com base na quantia do produto definido que um provedor pode entregar para um
mercado, dada a disponibilidade de capacidade de transmisso.
a) Teste do Preo de Entrega

Uma vez identificados os clientes afetados e os produtos fsicos potenciais,
procede-se ao teste de capacidade econmica do mercado de destino ou consumidor. Alm
das companhias em fuso, os provedores no-tradicionais so includos nesse teste. Os
provedores que tm de atravessar um sistema sem livre acesso s podem ser includos
como provedores potenciais se tiverem contratos de direitos de acesso firmes. A anlise
tambm deve levar em conta o efeito das perdas de linha na transao com um provedor
distante.
Basicamente, devem ser includos como provedores de um mercado, os
agentes que puderem entregar o produto a um cliente a um custo no superior a 5% acima
do preo competitivo daquele cliente. O custo do produto despachado para o mercado
relevante de cada provedor potencial encontrado somando-se os custos variveis de
gerao a todos os encargos de transmisso e de servios ancilares incorridos para fazer a
97
entrega.106 Desse modo, quanto mais distante estiver um provedor, maiores sero os
encargos de transmisso e de servios ancilares somados a seus custos de gerao.
Se um produtor puder entregar a energia para o mercado a um custo no
maior que 5% sobre o preo de mercado, ele deve ser includo no mercado geogrfico.
Espera-se que os solicitantes forneam estimativas de preo de entrega especficas para
cada produto no mercado de destino ou cliente.
Os dados necessrios realizao do teste de preo de entrega devem ser
fornecidos pelos proponentes da fuso. As informaes utilizadas no teste so:
Preos ou tarifas de transmisso preos-teto ou tarifas de livre acesso. Preos que

no so baseados em tarifas registradas e aprovadas na FERC devem ser
adequadamente fundamentados. Dada a freqente prtica de descontos, o uso de
preos de teto revela o conservadorismo da anlise. Os proponentes da fuso
podem apresentar uma anlise alternativa adicional com preos descontados, se
apoiados em evidncia de que o desconto est e estar disponvel.
Os custos de gerao de provedores potenciais os candidatos fuso so livres

para usar quaisquer dados de custo apropriado, contanto que sejam verificveis e
apoiados em anlise argumentada, incluindo dados de custo de planta geradora
provenientes dos relatrios anuais da FERC ou dados especficos das unidades.
Esses podem ser usados para calcular os custos de um provedor potencial em
vrios perodos de tempo.
Preo de mercado competitivo at que as instituies de mercado amaduream

bastante para revelar preos nicos de ajuste de vrios produtos no mercado
(clearing prices), os solicitantes podem usar medidas substitutas, contanto que elas
sejam bem justificadas.107 Uma possibilidade pode ser o preo ao qual o cliente
afetado tem comprado energia.
106
Isto incluiria as tarifas de transmisso unbundled de um vendedor que concessionria pblica

verticalmente integrada.
107
As diretrizes do como um exemplo que pode ser usado, um sistema lambda do comprador, porque no
provvel adquirir de um fornecedor que tem custos mais altos do que seus prprios custos de produo em
perodos especficos. Dados do sistema lambda so usualmente reportados por rea de controle. Para firmas
98
A anlise deve mostrar para cada provedor, a quantia de cada produto que o
mesmo pode ofertar para o mercado. Medidas de capacidade de gerao so apropriadas
para esta demonstrao e devem ser usadas medidas de capacidade diferentes para
produtos diferentes.108 A prxima seo detalha essas medidas.
b) Identificao da Capacidade de Gerao
Com as mudanas no mercado de eletricidade, desejvel o uso de vrias
medidas do produto, pois, aumenta-se a segurana nos resultados da anlise. Embora a
FERC no tenha firmemente decidido por medidas especficas para anlise de produtos,
prope algumas formas de medir a habilidade de um gerador prover um particular produto
para um mercado.
z
A Capacidade Econmica de um gerador definida como a capacidade de entregar

energia para um mercado relevante a um preo prximo ao preo competitivo, depois
de pagar todos os custos variveis e os custos de transmisso e dos servios ancilares
necessrios. Por exemplo, se o preo mdio competitivo no mercado atacado 2.2
cents/kWh durante um perodo particular, toda a capacidade que se pode vender no
mercado a 2.3 cents/kwh (5% sobre o preo competitivo) deve ser includo no
mercado).
Capacidade Econmica Disponvel. Esta medida indica quanto em termos de

capacidade, um ofertante identificado no estgio anterior da anlise pode de fato ter
disponvel para vender em um mercado. Inclui a capacidade de unidades geradoras que
no so usadas para atender a carga ou no esto contratualmente comprometidas. Da
mesma forma considera-se que os custos variveis so tais que a energia pode ser
fornecida a um mercado por um preo prximo ao preo competitivo. A presuno
subjacente a essa medida que as unidades de custo mais baixo so usadas para atender
carga nativa e outras obrigaes contratuais firmes, e no estariam disponveis para
outras vendas. Na medida em que a concorrncia desenvolve, essa presuno pode no
menores que esto dentro de uma rea de controle, o sistema lambda da rea pode ser um proxy razovel para
o custo da energia de um recurso marginal.
108
As Guidelines do DOJ do base para usar medidas de capacidade em indstrias com produtos
homogneos, tal como a eletricidade. A medida Megawatt/hora (Mwh) tambm pode ser apropriada.
99
ser vlida.109 Por causa de seu enfoque em custos variveis, a capacidade econmica
disponvel til para avaliar mercados de energia (em contraste com capacidade).
z
Capacidade No Comprometida. Esta medida tradicional til para avaliar mercados

de capacidade intermediria. Para cada provedor includo no mercado relevante, esta
medida computada subtraindo carga e obrigaes contratuais firmes da capacidade
total.
Capacidade Total. A Capacidade total foi tradicionalmente usada pela Comisso para
analisar mercados. Apesar desta medida no indicar as obrigaes de carga e no
capturar a disponibilidade ou custo de gerao, no sendo por isso til para uma anlise
de preo de entrega, ela prov uma dimenso do tamanho global de um provedor
includo no mercado relevante.
c) Medio da Capacidade de Transmisso

Uma vez identificados os geradores que possuem capacidade econmica
num mercado com seus respectivos consumidores, e calculadas as medidas de capacidade
pertinentes, cabe considerar quanto do produto o vendedor pode entregar fisicamente para
aquele mercado. Para isso, as medidas de capacidade de cada gerador devem ser ajustadas
considerando a capacidade de transmisso, que limita fisicamente a habilidade de um
gerador atender a um mercado.
Os fluxos de energia num sistema de transmisso podem variar em funo
de regimes de gerao e de demanda diferentes. Por conseguinte, a disponibilidade e o
custo de transmisso podem induzir os geradores e os compradores num mercado de
atacado a buscar adquirir energia em diferentes localizaes na rede, que variam
substancialmente com a estao do ano e o perodo do dia. Portanto, a anlise da
capacidade de transmisso deve tratar estes perodos menores separadamente e mercados
geogrficos separados devem ser definidos para cada perodo.
A chave para incorporar limitaes de transmisso na anlise de uma fuso
incluir para cada provedor no mercado relevante apenas a energia para a qual existe
109
Por exemplo, em um mercado com livre acesso no varejo (full retail access) e transao de energia por
meio de leiles, todas as unidades de gerao estariam no mercado.
100
capacidade de transmisso disponvel, sendo importante avaliar com preciso a

disponibilidade de capacidade de transmisso para o uso de cada gerador. Isso calculado
por meio de uma combinao da capacidade de transmisso disponvel (ATC) e de todos
os direitos de transmisso firme controlados pelo provedor que no est comprometido em
contratos de longo prazo.110
Em alguns casos, mltiplos provedores podem estar sujeitos mesma
limitao do meio de transmisso para alcanar um determinado mercado de destino e a
soma da capacidade econmica de gerao excederia a capacidade de transmisso
disponvel para eles. Nesses casos, a ATC deve ser alocada entre os provedores potenciais
para propsitos analticos. H vrios mtodos para realizar essa distribuio e a FERC
espera que os proponentes da fuso indiquem e justifiquem as alternativas a serem
adotadas.
Os requerentes tambm devem apresentar evidncias de como se considera
que as operaes combinadas das partes em fuso iro provavelmente alterar o
carregamento da linha de transmisso. provvel que estas mudanas resultem numa
disponibilidade de carga de transmisso diferente da experincia histrica, e por isso
devem incluir no requerimento os seguintes dados:
z
Capacidade de Transmisso Total Horria (TTC);
Capacidade de Transmisso Disponvel (ATC) firme e no firme

horria;
Transaes de Energia Firme entre reas de controle relevantes.111
Com esses dados, a FERC dever ser capaz de avaliar independentemente

se as estimativas das requerentes do montante de capacidade de gerao que poder estar
disponvel no mercado por cada ofertante so razoveis.
110
ATC (Available Transfer Capability) a medida de disponibilidade fsica da rede acima dos usos j
comprometidos. Quando a ATC zero, a rede est impossibilitada de receber carga adicional e novos
despachos devem ser suspensos.
111
TTC (Total Transmission Capability) definida como o montante de energia que pode ser transferida por
sistemas interligados de modo confivel enquanto atende todas as condies definidas. No Brasil,
provavelmente, esses dados so fornecidos pelos operadores independentes do sistema de transmisso
diretamente ao ONS.
101
d) Check da consistncia dos dados

A introduo do mecanismo do livre acesso s redes de transmisso e
distribuio permite que um maior volume de transaes venha a ocorrer. Nesse sentido,
informaes histricas entre ofertantes potenciais e os consumidores em questo devem
ser relatadas numa fuso. Os dados de transaes passadas devem identificar ofertantes,
clientes e caractersticas das transaes. Essas informaes so importantes para checar o
teste de preo de despacho.
esperado que exista alguma correlao entre os ofertantes includos no
mercado pelo teste de preo de despacho e aqueles que efetivamente esto transacionando
no mercado. Os dados de transaes efetivas so uma forma de checar a comparao dos
parceiros comerciais de fato com os previstos no teste de preo de despacho.
5.4 CONCLUSO
Das discusses havidas em torno da anlise da fuso BG&E e PEPCO nos
EUA, pode-se destacar algumas linhas gerais para o procedimento de definio de
mercados relevantes no setor eltrico em outros pases como o Brasil. Vale mencionar as
seguintes: (i) a anlise deve ser enfocada na oferta em atacado dos servios de gerao; (ii)
a disponibilidade e preos dos servios de transmisso afetam a extenso geogrfica do
mercado (afetando, tambm, o nmero e a participao relativa dos ofertantes); (iii) a
importncia da adequada identificao dos recursos disponveis para concorrer nos
mercados atacadistas, deduzidas as obrigaes com o varejo regulado e aquelas decorrentes
dos contratos de longo prazo; (iv) quotas de capacidade total instalada de gerao no
provem medidas apropriadas da capacidade de concorrncia dos participantes no
mercado. A abordagem decisiva para a deciso da FERC sobre o caso foi o estudo das
requerentes que simulou a capacidade de gerao, lquida das obrigaes da demanda
varejista, que cada companhia teria disponvel para vender no mercado de curto prazo a
diferentes nveis de preo (cf. Tabela 5.6).
Nessa linha, a poltica de fuses estabelecida pela FERC em 1996
estabeleceu que os mercados relevantes de produto devem delimitar pelo menos trs
produtos relevantes: energia no-firme; capacidade a curto-prazo (energia firme); e
capacidade a longo prazo. Entretanto recomendou-se que as requerentes devem apresentar
102
anlises separadas para cada um dos principais perodos em que condies de oferta e
demanda sejam semelhantes (ex.: horas de pico, mdia, e horas fora de pico). Quanto
definio da dimenso geogrfica do mercado, as requerentes devem, num primeiro passo,
identificar os clientes que podem ser afetados pela fuso, e num segundo passo, identificar
os ofertantes potenciais, ou seja, aqueles que tm acesso ao mercado consumidor
econmica e fisicamente. Para isso so propostos os seguintes procedimentos: a)
verificao da capacidade econmica do gerador (teste do preo de entrega); b)
identificao da capacidade de gerao (capacidade econmica disponvel); c) medio da
capacidade de transmisso; e d) check da consistncia dos testes com os dados das
transaes passadas entre ofertantes e clientes.
6. ANLISE DA EXPERINCIA BRASILEIRA NA DEFINIO DE MERCADOS

RELEVANTES NO SETOR ELTRICO
6.1 RELATRIO DA PESQUISA EM PARECERES E VOTOS
Com o objetivo de conhecer de forma mais abrangente a delimitao na
experincia dos rgos reguladores da concorrncia no Setor Eltrico Brasileiro SEB
(ANEEL, SEAE, SDE e CADE) com a definio de mercados relevantes, fez-se
inicialmente um levantamento dos atos de concentrao ocorridos no perodo de 1998 a
2002 (Tabela 6.1).
TABELA 6.1
ATOS DE CONCENTRAO DO SETOR ELTRICO APRESENTADOS AO
SISTEMA BRASILEIRO DE DEFESA DA CONCORRNCIA (1998-2002)
Ano
1998
1999
2000
2001
2002
Total
Atos de
Concentrao
Apresentados
02
23
14
15
01
55
Fonte: CADE/SEAP
Ressalte-se que este um perodo importante para a pesquisa, porque, como

muitas aquisies no programa de privatizaes do setor foram notificadas SDE, com
atraso de at dois anos, a pesquisa cobre o perodo de maior movimento de atos de
concentrao no setor, conforme pode ser observado pelo Quadro 3.1, no captulo 3.
Aps o levantamento dos atos de concentrao notificados ao sistema
SDE/CADE, procedeu-se busca de pareceres da ANEEL, das Secretarias de instruo
(SEAE e SDE) e dos votos dos Conselheiros do CADE com o objetivo de identificar as
delimitaes de mercado relevantes adotadas. Foi possvel coletar 55 pareceres, conforme
Tabela 6.2 (o nmero de pareceres mera coincidncia com o nmero de atos de
concentrao).
6. Anlise da Experincia Brasileira na Definio de Mercados Relevantes no Setor Eltrico
104
TABELA 6.2
PARECERES E VOTOS EXAMINADOS NA PESQUISA
rgo
ANEEL
SEAE
SDE
CADE
Total
Qtde de
Pareceres/Votos
06
23
04
22
55
Fonte: CADE/SEAP
O passo seguinte foi o exame de todos os pareceres para verificar quais

definies de mercado relevantes de produto e geogrfico tinham sido adotadas nos atos
de concentrao respectivos, e o resultado consta do ANEXO III. Do total de atos de
concentrao apresentados (55), 28 tiveram pelo menos um parecer examinado, sendo que
da maioria destes, pelo menos o parecer da SEAE e o voto do Conselheiro-Relator do
processo, no CADE, foi examinado. As definies de mercado relevante, constantes do
ANEXO III, sero comentadas na Seo 6.2, a seguir.
6.2 A DIMENSO DOS MERCADOS RELEVANTES NAS ANLISES DE ATOS

DE CONCENTRAO DO SEB
6.2.1 - Dimenso do produto/servio
Embora tenham sido poucos os pareceres da ANEEL examinados (02 de
1999, 01 de 2000, 02 de 2001 e 01 de 2002), estes so suficientes para indicar que a
agncia reguladora, a ANEEL, apenas presta informaes sobre a atuao das empresas
nos segmentos de atividades do setor eltrico, quais sejam, a gerao, a transmisso, a
distribuio, e a comercializao, informaes estas que normalmente j constam ou
deveriam constar do requerimento inicial das partes no ato de concentrao.112 A anlise da
112
Cf. os Pareceres 01/99 SEM/ANEEL, de 15.12.99 (aquisio da Companhia de Gerao de Energia

Eltrica Paranapanema pela Duke Energia do Sudeste Ltda.); 05/99 SEM/ANEEL, de 29.12.99 (AC n
08012.006645/99-04 (Lajas Holding Inc. e Centrais Eltricas Cachoeira Dourada S.A (CDSA); 09/2000
SEM/ANEEL, de 04.04.00 (DOC 4 Participaes S.A. e CPFL). Nos Pareceres 03/2001, de 15.01.01, e
21/2001 SEM/ANEEL, apesar das referncias a mercado relevante, a preocupao era com a adequao das
participaes nos sistemas de transmisso nacional e regional, conforme estabelecidos pela Res. 278/2000.
105
ANEEL se atm aos requisitos da sua prpria regulamentao, sem atentar para a
finalidade da Lei 8.884/94, que prevenir o abuso de posio dominante em mercados
relevantes de bens ou servios. Os pareceres da agncia apenas seguem a lgica da
Resoluo 94/98 (depois substituda pela 278/00). Como restou evidenciado no Captulo 3,
essas resolues tiveram uma finalidade paliativa de preveno da concentrao, na
transio do regime de propriedade das empresas, na privatizao.
Como essas Resolues estabelecem limites regionais e nacionais de
capacidade instalada (no caso da gerao) e do mercado de distribuio no caso dos
agentes desse segmento, a ANEEL, em seus pareceres, limita-se a considerar, de forma
agregada por segmento de atividade do setor, as participaes das empresas nesses
segmentos. Este procedimento certamente decorre das dificuldades de definir mercados
relevantes no setor. De fato, tcnicos do setor eltrico (Ishihara et al, s/d) reconhecem que
a definio de mercados relevantes neste setor, extremamente complexa devendo-se
considerar, no somente as condies de gerao e distribuio da energia, mas, e
sobretudo, as limitaes dos sistemas de transmisso que podem a qualquer momento
provocar um isolamento de mercados.
Pode-se dizer que as definies de mercado relevante no setor de energia
eltrica j adotadas no Brasil, principalmente na dimenso produto, so em alguns casos
semelhantes s adotadas em outros pases, como o Reino Unido, a Espanha, ou a Unio
Europia. O exame das anlises feitas pelos rgos antitruste brasileiros identificou
algumas definies bastante diferentes entre si, mas algumas se aproximaram daquelas
adotadas em outras jurisdies, como, por exemplo, (i) comercializao no mercado
atacadista para consumidores cativos; e (ii) comercializao para consumidores livres.
Mas, j adiantando o resultado da anlise comparada, pode-se afirmar que onde as
diferenas analticas se acentuam no detalhamento e na desagregao dos mercados
relevantes de produto.
Nos pareceres dos rgos de defesa da concorrncia, entre os quais se
destacam os da SEAE, j se nota a preocupao em delimitar mercados relevantes nas
dimenses produto e geogrfica. Um dos primeiros pareceres desse rgo em atos de
concentrao do setor eltrico, faz uma descrio completa dos atributos intrnsecos do
produto energia eltrica, da cadeia industrial de produo, das caractersticas e do perfil da
106
demanda, da estrutura da oferta em cada segmento, do arranjo institucional vigente, dos

detalhes e estgio da reestruturao setorial etc., elementos importantes no procedimento
de definio e delimitao dos mercados relevantes em qualquer anlise antitruste.113 No
entanto, as definies dadas para o mercado relevante de produto foi a comercializao
para consumidores cativos e a comercializao para consumidores livres, sem maior
desagregao necessria, no caso deste ltimo segmento, at porque, no prprio parecer
reconhece-se que esses consumidores podem adquirir energia atravs de vrios
instrumentos: (i) contratos de longo prazo; (ii) mercado spot; (iii) mercado regulado; e
(iv) cooperativas de consumidores.
Em outro parecer, a SEAE, de forma consistente com o contexto regulatrio
vigente, considera que ... o cumprimento desta regulamentao [Resolues 264/98 e
281/99, da ANEEL] inibe a possibilidade de exerccio de poder de mercado nos mercados
de transmisso e distribuio de energia eltrica ... e que o parecer ... desconsiderar os
efeitos do ato sobre essas duas atividades. Esclarece que ... a comercializao consiste
na intermediao financeira envolvida nas transaes de compra e venda de energia no
atacado, e que ... so os mercados das atividades de gerao, por um lado e de
comercializao, por outro, que esto sujeitos possibilidade de exerccio de poder de
mercado. Apesar desse reconhecimento, o mercado relevante de produto foi definido
agregadamente como o de gerao de energia eltrica.114
Deve-se atentar para o fato de que em todos os casos analisados, constatouse que os atos de concentrao no ofereciam potencial de dano concorrncia nos
mercados relevantes tais como definidos. Esses diagnsticos, provavelmente no seriam
diferentes mesmo que as definies de mercado relevante fossem outras, j que a maior
parte das aquisies decorreu dos programas de privatizao dos governos federal e
estaduais, e eram, os adquirentes, novos entrantes no setor.
Nos demais rgos do chamado sistema brasileiro de defesa da
concorrncia, as orientaes seguidas nas anlises no foram diferentes das definies
113
114
Parecer n 048 MF/SEAE/COGSI, de 29 de abril de 1999 (AC n 08012.007009/98-10).
Parecer n 237 MF/SEAE/COGSI, de 02 de dezembro de 1999 (AC n 08012.006645/99-04). Apesar de

afirmar que desconsideraria os efeitos da operao na distribuio, o parecer definiu tambm um mercado
relevante de distribuio
107
dadas pela SEAE. Ao contrrio, na maioria das vezes, essas definies foram acolhidas
pela SDE e pelo CADE, sem questionamentos.115 O que se nota pelos resultados do exame
dos pareceres e votos que a dimenso produto dos mercados relevantes delimitados no
vai alm dos segmentos de atuao das partes no ato de concentrao (gerao,
transmisso, distribuio e comercializao), no sentido de uma delimitao mais restrita,
condizente com o conceito de mercado relevante como um espao de possvel exerccio de
poder de mercado.
No caso das empresas distribuidoras, o mercado relevante analisado (Anexo
III), ou foi somente o da comercializao, subdividido em comercializao para
consumidores cativos e para consumidores livres, (caso da Elektro), ou foi o da
distribuio e comercializao, tambm subdividido em consumidores cativos e livres
(casos da CPFL (SP) e COELCE (CE)). No caso dos consumidores livres, o erro
considerar em um nico mercado a distribuio e comercializao. Na distribuio, de
fato, a concessionria tem um monoplio na prestao dos servios para esses
consumidores (da mesma forma que tem para os consumidores cativos), mas na
comercializao, o regime de concorrncia e as dimenses geogrficas do mercado,
provavelmente, so muito mais amplas. Mas, houve casos em que s se considerou o
mercado nico de distribuio e comercializao para consumidores cativos (COSERN
(RN) e Alliant/Cataguazes-Leopoldina), ignorando-se a prestao desses servios para os
consumidores livres.
H tambm o caso de um s mercado relevante incluir trs ou todos os
quatro segmentos da indstria, como p. ex., a anlise da SDE no caso CataguazesLeopoldina/Cia. Paulista de Energia Eltrica (AC n 08012.009604/99); da SDE e do
CADE no caso da Iberdrola/Cosern; do CADE, no caso da CELPA e no caso
CVRD/CEMIG/AHE Funil.
Nos atos de concentrao envolvendo empresas de gerao, as definies de
produto relevante posteriormente evoluram, considerando-se como mercados relevantes
distintos, a gerao, a transmisso, e a comercializao para as distribuidoras e
115
Veja parecer da SDE, de 21.02.00, e Voto da Conselheira do CADE Lucia Helena Salgado, Relatora, em
05.04.00, no AC n 08012.006645/99-04 (Lajas Holding Inc. e Centrais Eltricas Cachoeira Dourada S.A.).
108
consumidores livres (CVRD/AHE Candonga, Gerasul/Itasa, CVRD-Energia/Cemig/AHE

Funil) e mercado atacadista de energia eltrica (definio dada pelo CADE no caso
CPFL/Rio Grande Energia).116
O que se pode concluir sobre as definies de mercado relevante de produto
nos casos analisados que, embora as mesmas tenham evoludo, pelo menos no que se
refere a uma terminologia mais precisa dos mercados objeto de anlise, no h coerncia e
nem uniformidade nas definies dadas em casos semelhantes, tanto na comparao de um
rgo para outro, como, nem mesmo, nas anlises procedidas por um mesmo rgo do
sistema antitruste.
6.2.2 - Dimenso geogrfica
A mesma falta de uniformidade metodolgica observada na definio dos
mercados relevantes na dimenso produto, tambm encontrada nas definies da
dimenso geogrfica, conforme pode ser observado no Anexo III, para a SEAE, a SDE e o
CADE (a ANEEL considera os sistemas interligados regionais Sul/Sudeste/Centro-Oeste e
Norte/Nordeste e o sistema nacional, como a dimenso geogrfica das suas anlises de
participao de mercado, de acordo com a atual Resoluo 278/2000).
A SEAE, embora observe que o que define a dimenso geogrfica do
mercado relevante so as opes, em termos de origem do produto, das quais dispe o
consumidor de maneira econmica e tecnicamente vivel, na maioria das vezes, acolheu as
dimenses dadas pela ANEEL, quais sejam, as dos sistemas interligados regionais e/ou o
sistema nacional.
A SEAE avalia que ... a regulao em vigor no impe nenhuma restrio
no que diz respeito localizao geogrfica das geradoras que fornecem energia para os
consumidores, por intermdio das distribuidoras. Tecnicamente em situaes normais de
funcionamento e de acordo com a infra-estrutura de transmisso disponvel (...) [] vivel
a aquisio de energia de qualquer geradora dentro do Sistema Interligado
Sul/Sudeste/Centro-Oeste. Acrescenta que [A] energia adquirida de qualquer geradora
dentro do Sistema Interligado ser acrescida da mesma tarifa de transporte,
116
Voto do Conselheiro Cleveland Prates Teixeira no AC n 08012.002502/01-37, em 09.10.2002.
109
independentemente do local em que se situa a geradora e sua distncia do comprador. E,

ento, considerou o Sistema Interligado de Transmisso S/SE/CO no que diz respeito ao
mercado de gerao de energia eltrica.117
Assim, a SEAE na maioria das vezes, considerou os subsistemas
interligados (S/SE/CO ou N/NE, conforme o caso) como sendo os mercados relevantes, no
caso de gerao e comercializao para o mercado atacadista. Mas, em alguns casos,
chegou a considerar parte da Argentina como integrando o mercado S/SE/CO. Interessante
observar, todavia, a guinada em direo a definies mais restritivas na dimenso
geogrfica dos mercados definidos pela SEAE, aps a crise de racionamento de energia
eltrica havida em 2001. Desde ento, os pareceres da SEAE passaram a considerar cada
um dos subsistemas de transporte (S, SE/CO ou N/NE) como sendo a dimenso geogrfica
dos mercados relevantes.
Para a SDE, porm, o mercado relevante geogrfico seria todo o territrio
nacional, podendo ... num curto espao de tempo, ser considerado como sendo o
Mercosul, ou mesmo incluir outros pases da Amrica do Sul, visto que possvel a
importao de energia eltrica das naes vizinhas, desde que a fonte geradora no
exterior esteja ligada rede de transmisso do pas importador (cf. ANEXO III).
O Plenrio do CADE por sua vez, tem acolhido ora as definies dadas pela
SEAE, ora as definies dadas pela SDE (cf. Anexo III). Mais recentemente, contudo,
alguns Conselheiros passaram a suspeitar de que a dimenso geogrfica dos mercados
relevantes deveria ser mais restrita do que a que estava sendo considerada. Assim, em
agosto de 2001, o Conselheiro Afonso Arinos, no relatrio do AC n 08012.007070/00-7
(CSN, EDF International S/A, The AES Corporation)118, observou que apesar de o
sistema nacional ser considerado interligado, revela-se no o ser de fato. A necessidade
de racionalizao (e, possivelmente, de racionamento de energia eltrica) constitui prova
contundente de que o sistema no est apto a operar de forma integrada. (...) h que se
considerar os gargalos do sistema de transmisso, os custos e o potencial de perda tcnica
117
118
Parecer n 237/COGSI, de 02.12.99.
Aquisio das aes da Light (no Estado do Rio de Janeiro), pertencentes CSN, pelas empresas
integrantes do seu grupo de controle, AES e EDF.
110
associados ao transporte de energia atravs de longas distncias. No ano seguinte,

tambm o Conselheiro Cleveland Prates atentou para a questo da dimenso geogrfica do
mercado relevante. Conforme suas prprias palavras: [] importante notar que com a
conexo dos sistemas S/SE/CO e N/NE, sups-se ter atingido a amplitude nacional para os
setores de gerao, distribuio e comercializao de energia eltrica. Na prtica,
entretanto, constatou-se que a conexo nacional no consegue integrar eficientemente a
capacidade de todos os sistemas geradores.119
Como um resultado, pode-se, assim, concluir que embora tenham, se
tornado mais restritivas em razo da crise de racionamento, as definies geogrficas dos
mercados relevantes nos atos de concentrao no chegaram a incorporar os fatores que
normalmente condicionam a atuao dos agentes nos mercados de eletricidade, como, por
exemplo, aqueles suscitados pela experincia norte-americana, no caso BG&E e PEPCO e
depois estabelecidos no roteiro de anlise da FERC. Cabe, ento, seguindo a proposta
inicial de levantar a experincia brasileira e comparada na definio de mercados
relevantes de energia eltrica, destacar alguns critrios de comparao, o que ser objeto
da Seo 6.3, seguinte.
6.3 - ANLISE COMPARATIVA DAS DEFINIES DE MERCADO
RELEVANTE NO SEB
Uma comparao das abordagens analticas feitas no Brasil, com base no
Anexo III, e nos EUA, com base nas discusses do caso BG&E e PEPCO e no guia de
anlise da FERC apresentada no Quadro 6.1. Os critrios de comparao contemplam
tanto as condies institucionais mais amplas de elaborao das anlises antitruste, quanto
o grau de detalhamento seguido na delimitao dos mercados relevantes em casos
concretos analisados.
119
Voto no AC n 08012.007378/2001-04 (CPFL Gerao de Energia S/A, VBC Energia S/A e Serra da
Mesa Energia S/A), datado de 09.10.2002. Vale observar que apesar dessas manifestaes isoladas de dois
Conselheiros, o Colegiado, rgo mximo da Administrao para as questes de concorrncia, no avanou
no sentido de debater a matria, mobilizar os demais rgos do sistema, ou editar alguma orientao para
minorar as discrepncias tcnicas no trato da questo.
111
QUADRO 6.1
COMPARAO DAS ABORDAGENS DE DEFINIO DE MERCADOS
RELEVANTES NO SETOR ELTRICO NO BRASIL E NOS EUA
Critrios
Arranjo institucional
Modelo competitivo do mercado: transio em direo
competio no varejo
Foco da anlise (um ou mais servios de gerao no
atacado)
Diretrizes especficas para o setor eltrico
EUA
Brasil
Sim
Sim
Sim
Eventualmen-te
focaliza o
atacado.
No
Sim
DIMENSO PRODUTO
MERCADOS DE ENERGIA NO-FIRME DE
CURTO PRAZO*
SIM
NO
CAPACIDADE DE GERAO NO
COMPROMETIDA (ENERGIA FIRME DE
CURTO PRAZO) **
SIM
NO
CAPACIDADE DE GERAO DE LONGO PRAZO
SIM
NO
PREOS RELATIVOS DA GERAO (ANLISES

SEPARADAS PARA OS PRINCIPAIS PERODOS
EM QUE AS CONDIES DE OFERTA E
DEMANDA SEJAM SEMELHANTES
(AGRUPAMENTO DAS TRANSAES EM
HORAS DE PICO, MDIA E FOR A DE PICO,
POR EXEMPLO)
SIM
NO
PREOS DE TRANSMISSO
SIM
APENAS EM
TESE
RESTRIES DE TRANSMISSO
SIM
APENAS EM
TESE
PERDAS DE TRANSMISSO
SIM
APENAS EM
TESE
CHECK DA CONSISTNCIA DOS DADOS (VER

CASO BG&E/PEPCO)
SIM
NO
DIMENSO GEOGRFICA
112
* identificao dos recursos disponveis, depois de contabilizar as obrigaes de fornecimento p/ o varejo

regulado e dos contratos de longo prazo;
** Pode corresponder, no caso do Brasil, aos contratos de com prazo de durao menor que dois anos.
O quadro acima por si s bastante elucidativo do fato de que apesar de os

dois pases, EUA e Brasil, estarem transitando para o mesmo modelo de mercado
competio no varejo as diferenas de abordagem do principal instrumento de anlise
antitruste, o mercado relevante, so enormes.
Outros fatos que vieram tona na pesquisa, embora no fizessem parte do
seu objeto de estudo, devem ser brevemente mencionados, porque, de certa forma, revelam
os traos caractersticos da (des)articulao institucional existente entre os sistemas
antitruste e regulatrio brasileiros. Indicam tambm as perspectivas ou as limitaes
internas desses rgos para uma atuao conjunta mais frutfera, no sentido de um
aperfeioamento no desempenho de seus papis que, no que tange anlise antitruste,
requer desses rgos, no mnimo, um diagnstico aprofundado da realidade dos mercados.
Alm do problema da falta de articulao, possvel intuir, como Rocha [2001], ter havido
um posicionamento tmido, hesitante, da convenincia de nossos rgos antitruste de
absterem-se de empreender suas tarefas, diante do exerccio, por parte de agncias
reguladoras, de suas competncias normativas e fiscalizadoras.
6.4 FATORES E CONDIES A SEREM OBSERVADOS
DELIMITAO DE MERCADOS RELEVANTES NO SEB
PARA
A delimitao dos mercados relevantes se baseia, sempre, no teste do

monopolista hipottico.120 O primeiro passo identificar todos os produtos
comercializados pelas partes de um ato de concentrao. O segundo passo identificar a
extenso geogrfica de cada um dos mercados dos produtos relevantes. A discusso destes
dois passos tendo em vista o setor eltrico brasileiro feita nas subsees 6.4.1 e 6.4.2,
respectivamente. Aps delimitar os mercados relevantes, o passo seguinte da anlise
identificar os concorrentes em cada um deles, para determinar a parcela de mercado das
requerentes nesses mercados. Este ltimo ser discutida na Seo 6.5.
120
Essencialmente, o limite geogrfico do mercado alcanado se um monopolista hipottico e no regulado

possui toda gerao dentro de uma rea geogrfica e pode praticar um pequeno, mas significativo e no
transitrio aumento de preo, sem induzir uma reduo da sua demanda a ponto de tornar o aumento de preo
no rentvel.
113
6.4.1 - Os produtos relevantes a serem considerados

Como destacam os trabalhos sobre exerccio de poder de mercado no setor
eltrico, bem como o documento ANEEL (2000), ignorar um mercado relevante mesmo
em se tratando de um mercado que represente uma pequena parcela do faturamento da
firma pode levar aprovao de um ato de concentrao que resulte em grandes
prejuzos para a concorrncia e para os consumidores, principalmente.121 Caso a produo
de um gerador (mesmo com pequena participao no total de energia gerada ou potncia
instalada) no possa ser suprida por um outro agente econmico, seja por falta de
capacidade, seja por restries de transmisso, seja, ainda, pelo seu carter essencial para
garantir a regulao da freqncia, de tenso ou energia reativa, aquele agente econmico
poder exercer um poder de mercado. Se essas condies ocorrem com certa regularidade e
previsibilidade, ento deve-se caracterizar a energia ofertada nessas condies como sendo
um produto relevante distinto para a anlise da defesa da concorrncia.
Nesse sentido, de fundamental importncia que todos os mercados
relevantes sejam identificados. Por outro lado, como j argumentado, a definio de
mercado relevante com base em medidas agregadas como capacidade instalada, por
exemplo, poder tornar inadequado o procedimento, pois, via de regra, caracteriza o ato de
concentrao como no resultando no controle de uma parcela substancial dos mercados
relevantes, como alis, se constatou em todos os pareceres analisados na pesquisa.
A identificao dos produtos relevantes deve ser feita a partir da anlise do
grau de substituibilidade de um produto por outro. Assim, a anlise deve considerar a
existncia de pelo menos dois grupos de produtos relevantes:
z
energia; e
servios do sistema (reserva de capacidade para a regulao de

freqncia, de tenso, energia reativa, compensadores sncronos etc.).
1) Energia
121
Conforme Stoft (2002: 330), poder de mercado eleva os preos e em conseqncia transfere renda dos
clientes para todos os ofertantes no mercado, no apenas para aqueles que exercem o poder. Um segundo
efeito a ineficincia. Um preo alto leva os consumidores a comprar menos energia do que gostariam se
eles tivessem que pagar apenas o custo marginal de produo; Entretanto, porque os consumidores de energia
so relativamente insensveis ao preo, esse efeito muito pequeno.
114
Como dito, uma das caractersticas da energia eltrica que quase

impossvel armazen-la. Outra caracterstica que a elasticidade da demanda no curtssimo
prazo (tempo real) excessivamente baixa. Essas caractersticas criam produtos
diferenciados por unidade de tempo (cf. Stoft, 2002: 368; ANEEL, 2000: 13). Assim, os
regimes de variao de oferta de energia podem ser afetados por variaes sazonais no
regime hidrolgico quando a gerao hdrica um componente importante, como o caso
do SEB. Da mesma forma, os regimes de variao da demanda seguem padres sazonais e
dirios podendo ser considerados como produtos distintos. Nesse sentido, necessrio que
as anlises sejam separadas para cada um dos principais perodos em que condies de
oferta e de demanda sejam semelhantes. De forma mais especfica, as anlises devero
identificar situaes onde as caractersticas como patamar de carga (horas de pico e de
base), ms (sazonalidade), etc., podem dar origem a produtos distintos.
Dentro do produto energia deve-se distinguir, numa anlise ainda
agregada, como lembra a FERC, pelo menos trs produtos relevantes:
energia de curto prazo ou energia no-firme (mercado a vista);
capacidade de gerao de curto prazo (energia firme)122;
contratos de longo prazo (com durao igual ou superior a dois anos).
Em outros pases, um dos principais mercados de produto a ser analisado no

setor eltrico o da energia comercializada livremente no mercado a vista (spot), ou a
chamada energia de curto prazo nos procedimentos da FERC. Isso, porque, no mercado de
contratos de longo prazo (perodos de durao acima de dois anos), supe-se que a curva
de demanda ser mais elstica, em razo de que as firmas de distribuio e comercializao
de energia eltrica procuraro barganhar por boas condies nesse mercado.
H evidncias, por outro lado, da influncia dos preos do mercado spot no
mercado de contratos bilaterais, principalmente nos contratos com prazo inferior a dois
anos. Se o mercado spot, funciona bem, de forma a recuperar somente os custos marginais
de operao e uma frao dos custos fixos das geradoras, ele poder competir de forma
eficaz com o mercado de contratos bilaterais no intervalo de mercado em que ele
122
correspondente aos contratos com prazo de durao inferior a dois anos.
115
permitido.123 As usinas geradoras tero um interesse em oferecer contratos bilaterais com

preos prximos ao preo esperado do mercado vista nesse segmento de mercado para
garantir o preo e as vendas. Em outras palavras, os compradores de energia tero a opo
de comprar do mercado vista, o que, mais uma vez, tornar a curva de demanda mais
elstica no segmento de contratos bilaterais (cf. Hochstetler, 1999; Joskow, 1999).
Stoft (2002:329), por sua vez, d as justificativas para a importncia da
anlise dos mercados relevantes de energia de curto prazo e sua relao com os mercados
de contrato forward, tendo em vista o exerccio do poder de mercado: se os preos em um
mercado forward esto muito altos, os clientes podem esperar para o prximo mercado
forward ou irem para o mercado a vista (real time market). No mercado a vista eles no
podem mais esperar. Conseqentemente, o poder de mercado no pode ser exercido em
mercados forward; Isso inclui mercados do dia seguinte (day-ahead markets). O poder de
mercado exercido em tempo real refletido nos preos do mercado forward pela
arbitragem. J no longo prazo, h possibilidades de reaes ao exerccio de poder de
mercado: a ameaa de entrada de nova oferta pode disciplinar o exerccio do poder de
mercado porque aqueles que esto exercitando-o temem que os preos altos atraiam muitos
competidores futuros. Os produtores podem tambm escolher exercer menos poder de
mercado por receio de retaliao pelo regulador.
Mas, no caso do SEB, em razo da diretriz da Resoluo ANEEL 91/2003,
determinando o nvel de 95% para a contratao de energia eltrica destinada a
consumidores finais, o mercado de contratos bilaterais constitui-se em importante mercado
a ser analisado. No que os outros produtos no devam ser analisados, tambm, como p.
ex., a energia de curto prazo, para o caso das usinas que no sejam hidreltricas sujeitas ao
Mecanismo de Realocao de Energia (MRE), que tm a faculdade de declarar preos ao
Operador Nacional do Sistema (ONS). Supe-se que esse requisito regulatrio implica
uma demanda diferenciada e menos elstica do que a demanda por contratos com prazos
inferiores a dois anos. Isso porque, nessa ltima, h a possibilidade de substituio pela
energia comercializada no mercado a vista do MAE, tornando menos factvel o exerccio
do poder de mercado.
123
No Brasil, conforme foi estabelecido pela Resoluo ANEEL n 91, de 27 de fevereiro de 2003, pelo
menos 95% da energia comercializada por agente do Mercado Atacadista de Energia (MAE), com a
finalidade de atender a consumidor final dever ter garantia fsica de energia produzida por usinas prprias
ou garantia por contratos de compra de energia com prazo de durao igual ou superior a 6 (seis) meses.
116
A diferena, no caso brasileiro se deve duas caractersticas do modelo

institucional e comercial do setor eltrico: a) a existncia de um despacho centralizado
com base em custos;124 e b) o Mecanismo de Realocao de Energia (MRE).125
No entanto, caso o arranjo institucional seja mudado com a implementao
do esquema de oferta de preos em 2003, como props a Cmara de Gesto do Setor
Eltrico CGSE (cf. Relatrio de Progresso n 4, p. 12), possivelmente, uma maior
importncia na anlise antitruste tenha que ser dada ao mercado de produto da energia de
curto prazo, porque, por este esquema, os agentes, ao terem a faculdade de definir preos e
quantidades tm, em regra, maior liberdade de deciso, o que amplia as possibilidades de
exerccio de poder de mercado. No entanto, o potencial de exerccio de poder de mercado
no suprimento desses servios s existe no caso das usinas que declaram os seus preos
para o ONS.126 As usinas hidreltricas pertencentes ao Mecanismo de Realocao de
Energia (MRE) tem seus preos determinados pelo ONS.127
124
O despacho com base em custos envolve o clculo centralizado dos custos de oportunidade associados
gua armazenada nos reservatrios, atravs de um modelo matemtico. Desta forma, os produtores
hidreltricos que respondem por aproximadamente 90% da produo de energia do sistema no podem
fazer ofertas de preos por sua energia para compor o despacho. Em vez disso, a capacidade de produo das
usinas hidroeltricas ofertada com base em custos de oportunidade, calculados de forma centralizada (cf.
Comit de Revitalizao do Modelo do Setor Eltrico, Relatrio de Progresso n 2, Documento de Apoio F,
2002).
125
O Mecanismo de Realocao de Energia (MRE) um mecanismo de mitigao dos riscos financeiros

incorridos pelos proprietrios de usinas hidroeltricas devido variabilidade das vazes, atravs do
compartilhamento destes riscos pelo conjunto de geradores. O MRE tem duas regras bsicas: 1) a cada usina
hidroeltrica atribudo um valor fixo denominado Energia Assegurada; e 2) Em cada momento, a produo
total do conjunto de usinas hidroeltricas repartida entre elas proporcionalmente s energias asseguradas.
126
Stoft (2002:332) referindo-se a um sistema de oferta de preos, que ainda no o caso do SEB, alerta que
freqentemente o gerador que estabelece o preo de mercado no aquele exercitando poder de mercado. A
maioria dos leiles de energia para o dia seguinte ou em tempo real fixam um preo de equilbrio que iguala a
oferta de preo do gerador marginal. Usualmente um nico gerador define o preo de mercado. J que o
poder de mercado requer a capacidade para elevar preos, parece natural concluir que somente o gerador
marginal que fixa o preo exerce poder de mercado. Conseqentemente, muitas tentativas para medir ou
estudar o poder de mercado focalizar no gerador marginal. Mas, ofertar preos altos pode resultar em um
lance de preo no-aceito. Isto tem o mesmo efeito que a restrio fsica de capacidade. O resultado um
preo alto lanado por algum outro gerador. Um produtor com diversos geradores no mercado pode achar
essa estratgia lucrativa.
127
Notcia divulgada pela Agncia Estado em 06.01.03, informa que 54 usinas assinaram contratos com a
Companhia Brasileira de Energia Emergencial (CBEE), pelos quais recebero, em mdia, R$ 288,00 por
MWh caso venham a ser acionados, e em torno de R$ 70 por MWh se forem mantidas inativas, apenas em
stand by, para alguma emergncia. Os contratos foram negociados em Out./2001, quando o Pas vivia o
racionamento, o que fez com que esses preos fossem mais altos do que o custo de operao das grandes
geradoras federais, de R$ 50 por MWh.
117
Nesse sentido, tanto o Competitive Analysis Screen, da FERC (ob. cit.),

quanto a proposta de roteiro de anlise da ANEEL128, lembram que a definio dos
produtos relevantes deve tornar-se mais detalhada medida que as instituies de mercado
e as formas de comercializao de energia forem sendo aperfeioadas, tornando-se mais
precisas e especficas.
2) Servios do sistema
Conforme a proposta de roteiro de anlise de concentraes da ANEEL, em
certas situaes o ONS precisa despachar usinas fora da ordem do mrito de menor custo
para garantir o suprimento de energia eltrica na rede. A energia despachada nessas
situaes e outros servios requisitados pelo ONS para garantir o suprimento, so
denominados servios do sistema. Esses servios so produtos relevantes distintos pois
no so substituveis pelos outros produtos relevantes identificados anteriormente. Esses
servios dependem fortemente do local da usina e, portanto, constituem produtos com um
alto grau de concentrao.
Normalmente, as receitas oriundas desses produtos compem pequena
parcela da receita total, mas, devido ao carter essencial deste servio, importante
analisar a possibilidade de exerccio de poder de mercado associado a esse produto. Da a
necessidade de serem delimitados mercados relevantes especficos para os servios do
sistema, quando um ato de concentrao abranger a prestao desses servios.
6.4.2 - Os fatores determinantes da dimenso geogrfica
Os mercados geogrficos em que as partes em um ato de concentrao
atuam definido identificando-se todos os consumidores potenciais que elas podem suprir
a um preo competitivo. Como observado na seo 6.3.2, aqueles devem incluir, pelo
menos, todas as empresas diretamente interconectadas a qualquer uma das partes na
concentrao. O segundo passo a identificao de todos os provedores que esto aptos a
suprir esses mesmos clientes dentro de um intervalo especfico de preos. Este segundo
128
No documento intitulado Aspectos Tcnicos e Institucionais da Defesa da Concorrncia no Setor Eltrico

Informaes Complementares para a Anlise de Atos de Concentrao no Setor Eltrico (ANEEL, 2000).
Esse documento que o resultado de um trabalho de adaptao do guia conjunto de anlise de concentraes
horizontais da SEAE e SDE, um esboo de um guia de anlise de concentraes horizontais para o setor
eltrico. Esse documento ser mencionado como Proposta de roteiro de anlise da ANEEL.
118
passo necessrio para a determinao das parcelas de mercado (market shares), ponto
que ser tratado na prxima seo.
Provedores aptos so aqueles que tm acesso ao mercado econmica e
fisicamente. As capacidades econmica e fsica de um gerador ser, de fato, um fornecedor
no mercado, devem ser determinadas conforme os procedimentos da FERC, apresentados
na Seo 5.3.2. A capacidade econmica do fornecedor potencial deve ser avaliada pelo
teste do preo de entrega. J a capacidade fsica de um gerador depende da sua capacidade
instalada e da capacidade da rede de transmisso. Esses procedimentos so detalhados a
seguir.
a) O teste do preo de entrega
O teste do preo de entrega, como definido na Seo 5.3.2, deve incluir as
companhias em fuso e quaisquer outros provedores conectados ao sistema. Devem ser
includos como provedores de um mercado os agentes que puderem entregar o produto a
um cliente a um custo no superior a 5% acima do preo competitivo daquele cliente. O
custo do produto despachado para o mercado relevante, de cada provedor potencial,
encontrado somando-se os custos variveis de gerao a todos os encargos de transmisso
e de servios ancilares incorridos para fazer a entrega.129. Os dados utilizados no teste so:
Os encargos de transmisso e distribuio estes encargos so regulados pela ANEEL
(Resolues 281/99, 282/99 e 286/99). As tarifas de uso do sistema de transmisso
(TUST), expressas em R$/kW.ms variam com a localizao do gerador ou da carga.
Todavia, nas tarifas de transmisso atuais h uma predominncia do componente selo
(custo fixo rateado igualmente entre os usurios, constante em todos os pontos do
sistema), com peso acima de 70% sobre o componente locacional, este com um peso
menor do que 30%. O Comit de Revitalizao do Modelo do Setor Eltrico recomendou
a reviso do processo de tarifao do uso da transmisso com o propsito de intensificar
seu sinal locacional.130 A proposta do Comit, ainda depende de alterao da Resoluo
129
Um possvel guia de anlise de atos de concentrao deve conter a orientao de que o teste do preo de
entrega deve ser feito pelos proponentes da fuso, e os dados utilizados para faz-lo devem ser fornecidos aos
rgos junto com o pedido de autorizao da mesma.
130
Relatrios de Progresso n 2, 3 e 4. A concluso dos trabalhos de reviso das tarifas de transmisso

recomenda que a intensificao do seu sinal locacional deve ser aplicada somente para os agentes que
119
281/99 da ANEEL, da adequao dos contratos de uso do sistema de transmisso (CUST)

e da regulamentao pela ANEEL, da transio para o novo sistema. Mas, pode-se dizer
que os encargos de transmisso passaro cada vez mais a ter influncia na dimenso
geogrfica do mercado relevante, em razo do seu efeito no teste do preo de entrega. Da
mesma forma que a transmisso, as tarifas de distribuio so fixadas pela ANEEL
(atividades no-competitivas), e devem ser consideradas no teste do preo de entrega.131
As perdas de transmisso As perdas de transmisso da usina at o centro de gravidade de
seu submercado e do centro de gravidade at a carga no so relevantes para definir os
mercados geogrficos de cada produto relevante (esse fator de perda um custo intrnseco
da localizao da usina (ou da carga) no submercado, independentemente do destino ou
origem da energia eltrica no submercado). O fator de perdas de transmisso entre
submercados, entretanto, deve ser considerado no preo de entrega, visto que na
comercializao de energia eltrica entre submercados, os agentes incorrem nesses custos
adicionais.132
As requerentes de um ato de concentrao devem atentar para o fato de que
os custos associados s perdas de transmisso e ao risco da exposio de preo da energia
comercializada entre submercados podero mudar medida que o padro de fluxos de
energia na rede for alterado. Isso poder ocorrer devido a mudanas na delimitao dos
efetivamente tenham flexibilidade de localizao. A TUST deve ser isonmica para os usurios de mesma
natureza e no deve provocar desequilbrios importantes no ambiente competitivo. No caso dos distribuidores
e consumidores livres, a proposta de uma TUST mdia nacional (selo) com base na mxima demanda
contratada, sem diferenciao a nvel estadual. Para os geradores trmicos a proposta de uma TUST com
sinalizao locacional plena, baseada nos custos marginais de expanso da rede, e baixa volatilidade com
fixao da mesma para o perodo de autorizao da usina. Para os geradores hidreltricos no MRE, a
proposta tambm de uma TUST mdia nacional (selo) com base na potncia instalada, como um meio de
reduzir a volatilidade para os geradores. A proposta ainda sugere que alguns aproveitamentos hidreltricos
distantes dos centros de carga, que tm custos de transmisso significativamente maiores que o custo mdio
absorvam uma parcela do custo de reforo estrutural da Rede Bsica.
131
O Relatrio de Progresso n 2, do Comit de Revitalizao do Modelo do Setor Eltrico informa que

grande parte das tarifas das concessionrias de distribuio (60%) j foi publicada em resolues especficas
da ANEEL, individualizadas por empresa (p. 80).
132
As perdas totais da Rede Bsica atualmente so rateadas entre gerao e consumo na proporo de 50%50%. Mas a Resoluo ANEEL 446/2002 definiu que de competncia do MAE e do ONS a
responsabilidade de apresentar um novo mecanismo para clculo dos fatores de perda, aplicveis gerao e
consumo verificados. De qualquer forma, deve-se observar como as perdas afetam a competitividade dos
potenciais participantes do mercado.
120
submercados, expanso da rede de transmisso, instalao de novas usinas ou nova carga,

mudanas nas condies hidrolgicas etc. (cf. ANEEL, 2000).
Alm dos encargos e das perdas de transmisso, devem ser includos no
teste do preo de entrega, como vimos nas recomendaes da FERC (Captulo 5, Seo
5.3.2), os custos de gerao dos provedores potenciais. A soma desses custos deve ser
confrontada com o chamado preo de mercado competitivo, que pode ser o preo ao qual o
cliente tem efetivamente comprado energia.
O teste deve indicar a quantidade de cada produto que cada operador pode
ofertar no mercado aos preos competitivos. Essas quantidades tm a ver com as
capacidades de gerao dos produtores, o que levanta a questo de que medidas de
capacidade devem ser consideradas. Conforme j detalhado na Seo 5.3.2, essa medida
vai depender do mercado relevante de produto que se esteja analisando. Se o mercado de
contratos bilaterais de longo prazo, a energia assegurada ainda uma medida mais
adequada do que as capacidades instaladas das geradoras, como fez a Resoluo 278/00, da
ANEEL.133 Se o mercado relevante de energia no mercado spot que est sendo analisado,
as medidas de capacidade de gerao das participantes na concentrao e dos provedores
potenciais capacidade econmica, capacidade econmica disponvel e capacidade no
comprometida o procedimento o que foi minuciosamente detalhado na seo 5.3.2 (b),
razo pela qual o mesmo no ser repetido aqui.
b) As restries de transmisso
As restries da rede de transmisso (congestionamentos) so tratadas de duas
formas pelas Regras do Mercado. As restries de transmisso temporrias so resolvidas
por mudanas na ordem do despacho conduzidas pelo ONS. Os custos adicionais oriundos
desses redespachos so socializados entre todos os consumidores atravs dos Encargos de
Servios do Sistema (ESS).134 J as restries duradouras so tratadas atravs da diviso
da Rede Bsica de transmisso em regies geoeltricas distintas, denominadas
submercados. Assim, um submercado seria uma regio geo-eltrica sem restries
133
Cf. Hochstetler (1999:10). Para o autor, h possibilidade de distores significativas decorrentes do uso
da capacidade instalada para avaliar o poder de mercado das firmas no comrcio de contratos bilaterais.
134
O ESS reflete a diferena de custo operativo dos despachos Real e Comercial.
121
estruturais de transmisso. E os preos do MAE so determinados em cada submercado,

de maneira que, no caso de um submercado importador, seus preos refletem o surplus
resultante do congestionamento (cf. ANEEL, 2000).
O MAE tem operado as transaes comerciais no Sistema Interligado Nacional
(SIN), considerando a existncia de quatro submercados: Sul, Sudeste/Centro-Oeste, Norte
e Nordeste.135 Entretanto, estudo feito para a Cmara de Gesto do Setor Eltrico CGSE
(Ministrio das Minas e Energia) concluiu que no foram observados estrangulamentos
substanciais de transmisso entre as regies Sul e Sudeste/Centro-Oeste.136 O mesmo
aconteceu com a regio Norte/Nordeste.137
Conforme esse estudo intuitivamente as restries de transmisso deveriam
ser causadas por circuitos sobrecarregados ou perto de atingir estes limites. Os
submercados, portanto, poderiam ser identificados atravs de estudos eltricos clssicos,
tipicamente fluxos de potncia. Entretanto, observa o estudo que no fcil deduzir as
fronteiras de regies sem restries estruturais a partir da identificao de circuitos
sobrecarregados. A razo que, a menos que o sistema seja radial, a sobrecarga de um
circuito pode ter efeitos em barras bem distantes do mesmo. O mapa da Figura 6.1,
constante do estudo ilustra este efeito.
A Figura 6.1 mostra a configurao do sistema brasileiro prevista para 2005,
para um determinado cenrio de despacho. A partir de um estudo de fluxo de potncia,
foram identificados em vermelho os circuitos com carregamento perto de 100%. O estudo
observa que no imediato identificar as regies sem restries internas de transmisso.
135
Cf. Relatrio de Progresso n 2, Documento de Apoio A, p. 8. Considerando que era vivel a aquisio de
energia eltrica de qualquer geradora dentro do sistema interligado Sul/Sudeste/Centro-Oeste, os rgos de
concorrncia, consideraram essa rea como o mercado relevante geogrfico em pareceres de muitos atos de
concentrao. Com a entrada em operao, em janeiro de 1999, da interligao entre os sistemas S/SE/CO e
N/NE, chegou-se a afirmar que o mercado relevante geogrfico para o mercado atacadista de energia seria
todo o Sistema Interligado Nacional, ou seja, as regies Sul, Sudeste, Centro-Oeste, Norte e Nordeste (cf.
entre outros, o Parecer 237/COGSI, da SEAE, de 02.12.99, no AC n 08012.006645/99-04 (Lajas Holding
Inc. C. E. Cachoeira Dourada S.A.). Como pode ser notado pelo Anexo III, aps a crise de racionamento de
2001, os pareceres passaram a considerar apenas, cada um dos quatro submercados como o mercado
relevante geogrfico.
136
Para maiores detalhes sobre a influncia das restries de transmisso na delimitao dos submercados
consulte a Nota Tcnica Metodologia para Identificao de Submercados no MAE preparada para a
Cmara de Gesto do Setor Eltrico CGSE, por PSR Consultoria, Verso 2 Agosto de 2002.
137
A operao com base nestes dois submercados ainda no foi regulamentada pela ANEEL.
122
O estudo discute trs metodologias necessrias para a caracterizao de

submercados: a) simulao dos despachos Real (com todas as restries de transmisso) e
Comercial (somente os limites entre submercados) para um conjunto de estgios, nveis de
demanda e condies hidrolgicas; b) clculo do custo marginal de operao CMO por
barra (despacho real) e por submercado (despacho comercial); e c) agregao das barras
em submercados, baseado na diferena entre os CMOs de barras vizinhas.
FIGURA 6.1
SISTEMA BRASILEIRO DE TRANSMISSO 2005 - CIRCUITOS NO LIMITE
Fonte: PSR Consultoria / CGSE

A identificao de submercados baseada na metodologia dos CMOs
(R$/MWh) por barra do sistema permite calcular um CMO separado para cada barra do
sistema. A existncia de um CMO para cada barra facilita a identificao de regies sem
problemas de transmisso: se no houver restries de transmisso, todos os CMOs sero
iguais (a menos os fatores de perda); se houver uma ou mais restries de transmisso, os
CMOs se dividiro em sub-grupos de mesmo preo (uma vez mais, descontando o efeito
da perda), que correspondero aos submercados desejados. A Figura 6.2 ilustra a situao.
A Figura mostra claramente a diviso do sistema em duas regies. Conclui-se tambm da
Figura que muitos dos circuitos sobrecarregados mostrados na Figura anterior, 6.1, no
123
levaram a diferenas de custo operativo no sistema e, portanto, no correspondem a

restries estruturais.
FIGURA 6.2
SISTEMA BRASILEIRO DE TRANSMISSO - 2005 (CMOs por barra)
Fonte: PSR Consultoria/CGSE
No estudo quantifica-se o Encargo de Servios de Sistema (ESS) adicional

resultante de uma agregao dos submercados Sul/Sudeste e Norte/Nordeste, comparado
com a atual representao de quatro submercados, para os anos 2003 a 2005.
Com base no clculo das diferenas entre os custos marginais por barra, o
estudo chega s concluses j mencionadas de que no h estrangulamentos significativos
entre os submercados N/NE e S/SE.
Em razo dessas concluses o Conselho Nacional de Poltica Energtica
CNPE editou Resoluo (n 6, de 21.08.02) dando competncia ANEEL para a
124
regulamentao de dois submercados (Sul/Sudeste e Norte/Nordeste) a partir de janeiro de

2003.
Quando
ocorrem
restries
de
transmisso
entre
submercados,
congestionamento resolvido pela diferenciao de preos nos dois submercados. Essa

diferenciao de preo resulta numa exposio (risco financeiro) para as firmas geradoras
que tm contratos de energia fechados com consumidores em outros submercados. Tal
exposio decorre do fato de que as empresas geradoras recebem o preo spot vigente no
seu submercado exportador (preo mais baixo), mas tero que recomprar a energia no
outro submercado, isto , na regio importadora, ao preo l vigente (mais alto) para
honrar seu compromisso. O risco associado exposio de preo provavelmente levar as
firmas geradoras a exigirem um prmio de risco para contratos de venda de energia fora do
seu submercado. Se no houvesse congestionamento, o gerador estaria completamente
protegido (hedged) contra a elevao do preo spot, pois o valor da sua produo seria
igual ao do seu contrato. No sistema brasileiro, a exposio financeira devida
contratao em submercados diferentes pode ser extremamente elevada.
A FERC orienta os candidatos a uma fuso a avaliarem com preciso a
disponibilidade de capacidade de transmisso para o uso de cada gerador integrante do
mercado relevante (seo 5.3.2 (c)), dada pela capacidade de transmisso disponvel
menos todos os direitos de transmisso firme controlados pelo provedor que no esto
comprometidos em contratos de longo prazo. Entretanto, no se tem conhecimento da
existncia desses direitos de transmisso no sistema eltrico brasileiro.138 Uma forma de
proteo contra o risco de contratao entre submercados o Contrato de
Congestionamento da Transmisso CCT. O CCT um instrumento financeiro firmado
entre o gerador e o proprietrio da interconexo que, no Brasil, funciona diferente, e
apenas para as hidreltricas: O surplus de transmisso ($) calculado em cada hora
alocado entre os agentes hidro de maneira a minimizar a exposio causada pelo contrato
138
A Capacidade de Transmisso Disponvel (ATC) usada pela FERC uma medida de capacidade de
transferncia remanescente na rede de transmisso fsica, para uso comercial adicional, acima e alm da
capacidade comprometida da rede (cf. Appendix A Competitive Analysis Screen, Federal Register Vol. 61
n. 251, Dec./1996, p. 68608, nota 12). Conforme explica Stoft (2002:431) Direitos de Transmisso Fsica
(Physical Transmission Rights) refletem uma iluso a noo de que os supridores verdadeiramente
entregam seus produtos para seus clientes.
125
da usina.139 Assim, as requerentes em um ato de concentrao deveriam demonstrar que

esse mecanismo, na ausncia de outro, elimina o prmio de risco necessrio para a
contratao entre submercados distintos.
Portanto, considerando que no Sistema Interligado Nacional (SIN) existem
restries de transmisso estruturais apenas entre as regies geo-eltricas Sul/SE e
Norte/NE, e, dependendo, ainda, dos impactos comerciais que a regulamentao da
ANEEL pode causar na operao do sistema, razovel partir do princpio de que as
dimenses geogrficas dos mercados relevantes no mercado atacadista do SEB podem at
coincidir com a rea geo-eltrica de cada submercado, dependendo, ainda, claro dos
custos de gerao dos geradores concorrentes, dos custos de transmisso e das perdas de
transmisso, o que deve ser verificado na anlise caso a caso.140
De qualquer forma, permanece vlida para a definio do mercado relevante
geogrfico a anlise da magnitude do prmio de risco cobrado pelo gerador do
submercado exportador. Como vimos, se o preo cobrado estiver dentro do intervalo de
mais ou menos 5% acima do preo do produto no mercado de destino, o gerador poder
ser includo no mercado relevante geogrfico considerado, mesmo estando localizado em
um submercado distinto.
6.5 DETERMINAO DAS PARCELAS DE MERCADO (MARKET SHARES) E
MEDIDA DO GRAU DE CONCENTRAO DO(S) MERCADO(S)
RELEVANTE(S)
Concluda a definio do(s) mercado(s) relevante(s), com a identificao
dos seus participantes no lado da oferta, as requerentes devem estimar as parcelas de
mercado de cada um desses participantes. Para isso, as requerentes devem considerar a
Capacidade Econmica Disponvel de cada um, que poderia ser vendida no mercado
atacadista. Como foi definida no captulo 5 esta a capacidade avaliada a diferentes nveis
139
140
Relatrio de Progresso n 2, Documento de Apoio A, p. 31/2.
Nesse sentido, mais uma vez, recomendvel uma atuao coordenada da ANEEL (por meio da sua
Superintendncia de Estudos de Mercado SEM) com os rgos do sistema de concorrncia (SEAE/SDE e
CADE) de forma que estes possam acompanhar as implicaes concorrenciais da regulamentao dos novos
submercados pela Agncia.
126
de preo menos a demanda de varejo que tem de ser atendida pela concessionria quando
os preos esto naqueles nveis.141
A parcela de mercado indica o tamanho relativo da firma em uma indstria
em termos de proporo (em porcentagem) da capacidade econmica total disponvel
(soma da capacidades econmicas individuais disponveis).
Adicionalmente, as requerentes devem fazer o check da consistncia das
estimativas por meio do confronto com os dados de transaes passadas dos ofertantes e
seus clientes.
O passo seguinte medir o grau de concentrao do(s) mercado(s)
relevante(s), cujos mtodos mais simples so o HHI (apesar das restries feitas
aplicao deste ndice aos mercados de eletricidade) e o C-4.
6.6 CONCLUSO
A anlise comparativa das definies de mercado relevante no setor
eltrico, no Brasil e nos EUA, revelou diferenas considerveis no s no contexto
institucional de implementao da poltica, como nos prprios elementos caracterizadores
da operao dos mercados considerados pelos rgos de um e de outro pas.
A comparao tambm leva concluso de que a anlise concorrencial no
setor eltrico deve ser focalizada nos mercados atacadistas de energia (ou seja, na gerao)
e deve ser muito mais detalhada do que tem sido at agora, no Brasil. A gerao (ou a
comercializao de energia eltrica por geradoras, no mercado atacadista) deve ser
desagregada, como demonstrou a anlise do caso BG&E e PEPCO e o roteiro de anlise da
FERC, em produtos relevantes especficos (mercado dos contratos de longo prazo,
capacidade disponvel de curto prazo, mercados segregados em faixas de preo
historicamente observadas etc.).
Fica evidente, tambm, que para a realizao de anlises mais acuradas dos
mercados do setor eltrico, faz-se necessria a elaborao de diretrizes especficas para
anlise de atos de concentrao no setor eltrico.
141
V-se logo, que os Contratos Iniciais das hidroeltricas no devem ser includos no clculo.
127
7. CONCLUSES
A definio de mercados relevantes em qualquer atividade econmica
requer um conhecimento mais detalhado da indstria. Algumas caractersticas do produto
energia eltrica, como a no-estocabilidade, por exemplo, tm importncia direta na
conformao dos limites do mercado relevante. Alm disso, como se observou, as redes de
transmisso e de distribuio desempenham um papel fundamental na determinao da
extenso do mercado e no grau de competio prevalecente.
Os limites estabelecidos pela Resoluo ANEEL 278/00 no levam em
conta os fatores determinantes da extenso do(s) mercado(s) relevante(s) do setor eltrico.
Assim, o controle previsto pela Resoluo (278/2000) no substitui aquele estabelecido na
lei 8.884. Sem desmerecer a importncia dos motivos que levaram ao estabelecimento das
regras das Resolues 94/98 e 278/2000, da ANEEL, essas regras no substituem a anlise
caso a caso, da participao das empresas nos mercados relevantes devidamente
delimitados. No devem, pois pautar as anlises dos mercados pela agncia reguladora ou
pelos rgos de defesa da concorrncia por faltar-lhes o devido respaldo jurdico e
econmico definido na lei de defesa da concorrncia, a Lei 8.884/94. Por outro lado, o
padro de anlise aplicado pelos rgos antitruste no controle preventivo estrutural dos
mercados de outros setores de produo quando aplicados ao setor eltrico no refletem
suas especificidades nem captam a dinmica competitiva do setor. Torna-se evidente que
para a realizao de anlises mais acuradas dos efeitos concorrenciais dos atos de
concentrao no setor eltrico, faz-se necessria a elaborao de diretrizes especficas para
anlise dos mercados relevantes no setor.
Todos os ndices de concentrao, HHI, CR-4, ndice de Lerner, e mesmo
os modelos de oligoplio, invariavelmente, apresentam problemas que os tornam pouco
confiveis como medidas de concentrao e indicadores do potencial de abuso do poder de
mercado. Esse fato recomenda que tais ndices no devem ser seguidos risca, na
avaliao do impacto de um ato de concentrao no setor.
7. Concluses
129
Para o Brasil, que est reestruturando o setor eltrico com a introduo de
algum grau de competio nos mercados, a experincia norte-americana sugere as

seguintes linhas gerais para a anlise antitruste no setor: (i) enfoque na oferta no atacado
dos servios de gerao; (ii) a disponibilidade e preos dos servios de transmisso afetam
a extenso geogrfica do mercado (afetando, tambm, o nmero e a participao relativa
dos ofertantes); (iii) os recursos disponveis para concorrer nos mercados atacadistas,
deduzidas as obrigaes com o varejo regulado e aquelas decorrentes dos contratos de
longo prazo devem ser avaliados para a anlise dos mercados de energia de curto prazo;
(iv) quotas de capacidade total instalada de gerao no provem medidas apropriadas da
capacidade de concorrncia dos participantes no mercado; (v) um importante exerccio
simular a capacidade de gerao, lquida das obrigaes da demanda varejista, que cada
companhia teria disponvel para vender no mercado de curto prazo a diferentes nveis de
preo.
A experincia americana tambm indica que os mercados relevantes de
produto devem delimitar pelo menos trs produtos relevantes: energia no-firme;
capacidade a curto-prazo (energia firme); e capacidade a longo prazo. Quanto definio
da dimenso geogrfica do mercado, os passos a serem seguidos so: primeiro, deve-se
identificar os clientes que podem ser afetados pela fuso; segundo, identifica-se os
ofertantes potenciais, ou seja, aqueles que tm acesso ao mercado consumidor econmica e
fisicamente. Para isso, alguns testes devem ser realizados.
Mercados relevantes adequadamente delimitados determinam a boa ou a m
implementao da poltica de defesa da concorrncia. E delimitar mercados relevantes
requer recursos, mecanismos de obteno de informaes, acompanhamento dos negcios,
dos mercados, da poltica industrial e, no caso dos setores regulados, mais que tudo,
estreita articulao e coordenao institucional, como por exemplo., se faz no Canad (cf.
Anexo I).
A limitao regulatria aos comercializadores e distribuidores quanto
exposio ao mercado spot tornam os mercados atacadistas no Brasil pouco sujeitos ao
exerccio abusivo do poder de mercado. Isso torna sui generis a anlise antitruste no setor
eltrico brasileiro, determinando a prpria definio de mercado relevante.
129
7. Concluses
130
Ao longo da discusso fica latente a inexistncia de um trabalho efetivo de
elaborao de um roteiro de anlise de atos de concentrao no setor eltrico, quando no a

verdadeira ausncia de sinais de articulao entre os rgos antitruste e a agncia
reguladora, no Brasil. Pode-se mesmo dizer que a atuao dos rgos de defesa da
concorrncia no setor eltrico tem se dado de forma ancilar.142
O trabalho mostrou que a metodologia que vem orientando as avaliaes de
concentraes no setor eltrico brasileiro , tanto do lado da agncia reguladora, quanto dos
rgos antitruste, no tm sido apta a servir como filtro das concentraes potencialmente
prejudiciais concorrncia nos mercados. A aplicao da Resoluo 278/00 da ANEEL
no substitui nem atende aos propsitos jurdicos consubstanciados na lei de defesa da
concorrncia, razo pela qual, tal regulamentao no substitui a devida anlise dos
mercados relevantes. Estes devem ser delimitados a partir de metodologia prpria para o
setor eltrico.
Embora apresentada de forma pouco sistemtica no trabalho, a justificativa
para a constatada insuficincia das definies de mercado relevante dadas nos casos j
analisados no Brasil, quando comparadas com a experincia internacional e com a
literatura terica, pode ser identificada com diversos fatores causais que a seguir se
enumera:
i)
em primeiro lugar, e talvez o mais importante que os casos de concentrao cujos

pareceres foram examinados no trabalho no demandavam uma anlise mais
aprofundada, dado que tratavam-se de novos entrantes adquirindo empresas
alienadas nos programa de privatizao.
ii)
no percepo, na esfera da Administrao, da importncia da articulao

institucional para a efetivao da poltica pblica de defesa da concorrncia, nos
setores regulados.
142
Conquanto no seja essa a questo fundamental, a Lei 9.427/96 no mencionava qualquer atuao dos
rgos de defesa da concorrncia no setor eltrico, tendo sido o Pargrafo nico do art. 3, sobre a articulao
institucional, introduzido apenas em 1998.
130
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137
ANEXO I - ALGUMAS EXPERINCIAS INTERNACIONAIS EM FUSES E AQUISIES NO SETOR

ELTRICO143
Jurisdio
Reino
Unido
143
Fuso
National Plc.
Segmento
Gerao (a maior geradora da
Inglaterra e Pas de Gales, c/
33%
(acionista
Southern Electric Gerao
minoritrio)
Plc.
Distribuio
{nico
distribuidor na rea de
(Out./1995)
concesso p/ cons. < 100 kW;
Mercado competitivo: 7%.
Powergen Plc.
Gerao (24% do mercado de
gerao; maior supridor do
mercado competitivo c/ 16%
do volume transacionado
Midlands Electric Gerao (acionista de PIE)
Distribuio
(nico
Plc.
distribuidor na rea de
(Set./1995)
concesso p/ cons. < 100 kW;
Mercado competitivo: 6%
Mercados relevantes
Comercializao no mercado
atacadista p/ cons. cativos;
Comercializao p/ cons. livres.
Unin
Fenosa
de produto
Gerao no regime ordinrio.
Elctrica 3 operador do mercado
Deciso
A aquisio pela National Power Plc.
de um PIE teria como resultado a
obteno de informaes e uma forte
influncia sobre o funcionamento e
desenvolvimento
futuro
destes
produtores, afetando a concorrncia e
permitindo a elevao dos preos.
Subordinou-se a autorizao da
operao a certos condicionamentos.
A MMC afirmou que a faculdade de
Powergen para afetar os nveis de
preos do pool durante um perodo de
tempo prolongado se reduziria em um
cenrio sem concentrao. Essa
vantagem se veria perturbada se
ocorresse a fuso nos termos
propostos.
Subordinou-se a autorizao da
operao a certos condicionamentos
Operao no autorizada
Ver http://www.competition-commission.org.uk/reports/power.htm; CNDC (2000); COMP/M.1853, de 7.2.2001; COMP/M.2434, de 26.9.2001; OECD (1997:85-6).
138
.
Hidroeltrica
Cantbrico
(Abr./2000)
Espanha
del 4 operador do mercado
Endesa S.A.
Iberdrola S.A.
(Out./2000)
EdF (Frana)/
OEM (Alemanha)
EnBW
(Alemanha)
Unio
Europia
Comercializao de e.e.
clientes qualificados.
geogrfico
Mercado peninsular nacional
de produto
Gerao em regime ordinrio
Transporte e Distribuio
Comercializao de e.e.
clientes qualificados
geogrfico
Mercado peninsular nacional
p/
As requerentes apresentaram um
plano de desinvestimento;
O tribunal considerou que a empresa
p/ devia reduzir sua capacidade instalada
no mercado de gerao em 35%,
separar os ativos de distribuio e sair
totalmente do transporte.
As partes desistiram da fuso.
Gerao,
transmisso, A investigao concluiu que a
distribuio e comercializao EdF beneficiava de uma posio
dominante no mercado francs de
abastecimento de clientes livres
(90%)
A
Comisso
manifestou
Grupo
Villar
preocupaes quanto ao fato de a
Mir/EnBW
operao reforar a posio
Hidroeltrica del
dominante coletiva existente no
Cantbrico
mercado atacadista espanhol
(Espanha)
detida por Endesa e Iberdrola
A
Comisso
autorizou
determinadas condies.
A EnBW foi considerada
concorrente potencial
A
Comisso
autorizou
determinadas condies.
sob
uma
sob
139
.
Energy Distribuio nas redondezas Definio de mercado geogrfico p/ distribuio de eletricidade: PNZ
da maior cidade do Pas: argumentou que um novo mercado regional maior passaria a existir em
razo do takeover por um monopolista natural de um monoplio natural
Auckland
adjacente. A Corte declarou que a rea do mercado expandido era o
mercado relevante e dentro daquele contexto, a fonte do acrescido poder
de mercado da firma seria inalterado (ou seja, o monoplio natural
possudo pela propriedade de linhas de distribuio local e sua
dependncia do transformador mais prximo), mas o escopo geogrfico
de seu exerccio expandiria.
O potencial para competio inter-fronteira (cross-border competition): A
Comisso de Comrcio tinha considerado que a fuso resultaria em uma
perda de potencial de competio inter-fronteira entre Mercury e PNZ e
reduzir-se-ia o potencial para comparaes yardstick e do consumidor. A
Corte concluiu que se houver algum, a Comisso levou muito a srio o
Power
New
potencial para competio inter-fronteira. A fronteira comum entre as
Zealand Ltd.
reas nas quais as duas companhias tinham fundido os ativos da
distribuio era predominantemente gua. A fronteira comum de terra era
menos do que trs quilmetros de distncia.
A perda de comparaes yardstick e do consumidor: A Corte no foi
convencida pela alegao da PNZ que a perda de tais comparaes entre
as duas companhias causaria um problema poder de mercado. Ela
concluiu que a perda de PNZ teria um efeito muito pequeno.
O impacto no mercado nacional de eletricidade: Os market shares prfuso de Mercury e PNZ eram de 19% e 13% com o CR4 sendo 52%.
Tinha havido um crescimento na atividade de transporte (wheeling) e a
Corte notou que o acesso s facilidades de distribuio no tinha sido um
impedimento ao desenvolvimento da funco de transporte.
Mercury
Ltd.
Nova
Zelndia
140
Canad144
144
Cooperao e coordenao das agncias na superviso do mercado. H um grande grau de sobreposio entre os papis do
Ontrio Energy Board (OEB), o Independent Electricity Market Operator (IMO) e o Bureau of Competition na lida com
questes concorrenciais nos mercados de eletricidade de Ontrio. Por causa dessa sobreposio, as agncias desenvolveram o
Joint Statement on Competition Oversight of the Ontrio Electricity Marketplace. O Joint Statement esclarece as
jurisdies das respectivas agncias com respeito concorrncia no setor de eletricidade de Ontrio e prov uma estrutura para
cooperao e coordenao na lida com matria para as quais h jurisdio compartilhada. Embora o Joint Statement tem
estado em vigor apenas num curto perodo de tempo, ele tem provido um mecanismo efetivo para manter linhas abertas de
comunicao e assegurar que as agncias sejam informadas das aes de cada uma delas relacionadas concorrncia.
De potencialmente maior preocupao tem sido concentraes e aquisies horizontais envolvendo duas companhias de
gerao na mesma provncia. No exame de tais concentraes o Escritrio da Concorrncia tem levado em conta o tamanho
das facilidades relevantes em relao demanda, a natureza da capacidade (p. ex., price-setting versus base-load, tipo de
combustvel), o mix de facilidades de gerao que est sendo criado, se poder de mercado local foi criado, os efeitos potenciais
nos mercados para servios ancilares, desenho do mercado, regulao remanescente e outras matrias.
Concentraes envolvendo somente ativos de transmisso e distribuio no tm levantado preocupaes na Autoridade de
Concorrncia devido natureza de monoplio natural dessas facilidades dentro de uma rea e a existncia de regulao direta
de preos e de acesso a elas. Onde as fuses de transmisso e distribuio tm levantado potenciais preocupao, elas tm sido
com relao ao papel das empresas de servios pblicos relevantes como o provedor de oferta de eletricidade tipicamante
regulada e/ou como um competidor no regulado no mercado a varejo de eletricidade (h exigncias da regulao para que as
atividades no reguladas sejam mantidas em filiais separadas).
OECD 2002)
141
ANEXO II - EXPERINCIA DA ARGENTINA NA ANLISE DA FUSO AES/GENER145

Mercado Relevante
Produto: como um primeira etapa
analtica se utilizou uma defio
ampla, avaliando as participaes
de mercado na gerao anual de
e.e. e na oferta de potncia.
Existncia de perodos de pico e
de no-pico.
Geogrfico: Sistema Argentino
de Interconexo (territrio
nacional, exceto Patagnia), No
obstante efetuar-se- uma anlise
dos efeitos da operao em
distintas zonas do pas, que
decorrem das restries do
sistema de transporte.
145
HHI
Participao conj. no mercado:
Base Capac. Instal. (MW): 30,03%;
Base Energia despachada: 21,67%
Gerao
Antes da operao: 1448
Depois da operao: 1630
Variao: 182
Potncia instalada
Antes da operao: 1299
Depois da operao: 1616
Variao: 317
Mercados moderadamente
concentrados;
Operao catalogada como de alto
risco (Hor. Merger Guidel./EUA).
ANLISE COMPLEMENTAR
Estudos de simulao para estimar os
efeitos da operao no mercado
Simulao da AES: cinco cenrios
possveis de estratgias para aumentar
preos e lucros de suas geradoras; o
cenrio mais favorvel para a AES era
uma estratgia de sobre-declarao de
custos, resultando num aumento de
1,93% nos lucros.
DECISO
Subordinou a
autorizao da
operao venda de
ativos.
Simulao da CAMMESA: o cenrio

mais desfavorvel para a concorrncia
era aquele em que a AES declarava
indisponvel mquinas trmicas em
determinadas semanas sob certas
situaes hidrolgicas.
CNDC (2000)
142
.
ANEXO III - MERCADO RELEVANTE DE PRODUTO E GEOGRFICO EM ALGUMAS ANLISES DE CONCENTRAO
DO SETOR ELTRICO NO BRASIL (1998-2002)
Ato de
Concentrao
/Requerentes
007009/98-10
Enron/
Elektro
Segmento
(UF)
D
(SP)
008080/99-09
(Duke/Parana
panema)
006645/99-04
Endesa/Cach.
Dourada
010603/99-60
(CERJ)
G
(SP)
G
(MG/
GO)
D/C
(RJ)
Mercados relevantes definidos pela

SEAE
Comercializao p/ cons. cativos: a
rea de concesso.
Comercializao p/ cons. livres:
Sistema Interligado S/SE/CO.
Em razo da adquirente ser nova
entrante, no foram definido os
mercados relevantes.
Gerao: Sistema Interligado
S/SE/CO
Distribuio: a rea de concesso.
gerao: Sistema interligado
S/SE/CO
distribuio: rea de concesso
comercializao p/ cons. cativos:
rea de concesso;
comercializao p/ cons. livres:
MERCADO NACIONAL
Mercados relevantes
definidos pela SDE
Mercados relevantes definidos pelo CADE
Gerao: TERRITRIO
NACIONAL
distribuio
Mercado de gerao,
distribuio e
comercializao de e.e.;
Distribuio: Estado do
Rio de Janeiro.
Gerao: considerandose que o custo de
transporte independe da
distncia a ser percorrida
pela energia, define-se o
mercado relevante como
sendo o TERRITRIO
NACIONAL
gerao: sistema interligado S/SE/CO

comercializao
Gerao, distribuio e comercializao
143
.
009604/99-25 G/D/C Gerao p/ consumidores livres:.
Comercializao: idem
Cat.(de acordo c/ a regulao os cons.
Leop/CPEE,
livres podem adquirir e.e. de
Jaguari,
geradoras localizadas em qquer
Mococa
lugar; tecnicamente: Sistema
Interligado que inclui os
subsistemas S/SE/CO, N/NE e
AINDA AS REGIES
ARGENTINAS INTERLIGADAS
AO SISTEMA BRASILEIRO;
economicamente: preciso avaliar
os custos de transporte e os custos
de internao da energia importada
ao contratar a compra de energia
de qquer geradora, o consumidor
firma trs contratos: o contrato de
compra de energia, c/ a geradora; o
de conexo com a empresa que faz a
conexo c/ a rede bsica e o CUST
c/ o ONS. A energia adquirida
dentro do Sist. Interligado ser
acrescida da mesma tarifa de
transporte, independentemente do
local em que se situa a geradora e
sua distncia do consumidor.
009324/99-07 D/C
Gerao:Sistema Interligado
VBC/CPFL
S/SE/CO
Distribuio e comercializao p/
consumidores cativos: rea de
concesso
Mercado de gerao,
transmisso, distribuio
e comercializao:
TERRITRIO
NACIONAL, podendo
... num curto espao de
tempo, ser considerado
como sendo o Mercosul,
ou mesmo incluir outros
pases da Amrica do
Sul, visto que possvel
a importao de energia
eltrica da naes
vizinhas, desde que a
fonte geradora no
exterior esteja ligada
rede de transmisso do
pas importador.
Gerao de energia eltrica p/ consumidores

livres: Sistema Interligado que inclui os
subsistemas S/SE/CO, N/NE, E AINDA AS
REGIES ARGENTINAS INTERLIGADAS
AO SISTEMA BRASILEIRO.
144
.
a) distribuio e comercializao de Transmisso,
e.e. p/ consumidores cativos: rea de distribuio e
comercializao de e.e.
concesso
p/ consumidores cativos:
rea de concesso
Transmisso,
distribuio e
comercializao de e.e.
p/ consumidores livres:
nacional
distribuio e comercializao de
010136/99-96 D
(CE)
e.e. p/ consumidores cativos: rea de
Endesa/
concesso
COELCE
e.e. p/ consumidores livres: nacional
gerao: sistema interligado
010492/99-09 D/C
(RS)
S/SE/CO
VBC/RGE
(ex CEEEe.e. p/ consumidores cativos: rea de
N/NE =
concesso
CNNDEE)
Gerao, transmisso,
010642/99-11 G/D/C Gerao (a atividade de
comercializao e
EDF/Light
(RJ)
comercializao p/ consumidores
distribuio: sistema
livres uma atividade de
interligado S/SE/CObaixssimas barreiras entrada:
N/NE o TERRITRIO
sistema interligado S/SE/CO
NACIONAL (exluindose as reas dos sistemas
isolados), podendo vir a
ser o MERCOSUL
010095/99-19 D/C
Iberdrola/Gua (RN)
raniana/COE
LBA/COSER
N
Transmisso, distribuio e comercializao

de e.e. p/ consumidores cativos: rea de
concesso
Transmisso, distribuio e comercializao
de e.e. p/ consumidores livres: nacional
a) distribuio e comercializao de e.e. p/

consumidores cativos: rea de concesso
b) distribuio e comercializao de e.e. p/
consumidores livres: nacional
gerao: sistema interligado S/SE/CO
distribuio e comercializao de e.e. p/
consumidores cativos: rea de concesso
a) Gerao: o mercado tem sido considerado
por esse colegiado como de mbito nacional,
dado que em janeiro/99, os sistemas N/NE e
S/SE/CO foram interconectados. Fao meno
aos ACs GERASUL, CDSA e COELBA.
b distribuio: rea de concesso
comercializao: mercado nacional
145
.
011337/99-83
AES SUL/
CCODE
(ciso exCEEE)
011926/99-34
Tractebel/
Gerasul
D/C
(RS)
G
(RS)

comercializao de e.e. p/ distribuidores e
consmidores livres: sistema interligado
S/SE/CO
gerao
comercializao
001587/00-20 G/D/C a) distribuio e comercializao p/

Alliant/Cat.concesso
Leopoldina
02226/00-37 G/T/C gerao: mercado nacional
transmisso: rea de concesso
CVRD/Grupo
comercializao p/ as distribuidoras
OAS (AHE
e consumidores livres: mercado
Candonga)
nacional
gerao: mercado nacional
002085/00-41 G/C
comercializao de energia p/ as
Gerasul/
distribuidoras e consumidores livres:
ITASA
mercado nacional
002445/00-13 G/T/C gerao: subsistema SE/CO
transmisso: rea de concesso
VRDoce
comercializao de e.e. no atacado:
Energia/
mercado nacional
Cemig (AHE
Funil)
gerao e
comercializao:
TERRITRIO
NACIONAL
gerao;
comercializao
a) distribuio e comercializao de e.e. p/
consumidores cativos: Sergipe, Paraba e
Minas Gerais
gerao: nacional
comercializao de e.e. p/ as distribuidoras e
consumidores livres
Gerao, transmisso e comercializao de e.e.
p/ consumidores finais e distribuidoras: adota
os mesmos definidos pela SEAE
146
.
002551/00-18 G/D
(PA)
Grupo
REDE/
CELPA
007070/00-7 D
AES/EDF/LI (RJ)
GHT
06971/00-44 D
Cat.Leo/
SAELPA
002502/01-37 D/C
CPFL/RGE
(SP/
RS)
006048/01-93 T
(SP)
EPTE/
CTEEP
Gerao, transmisso, distribuio e

comercializao de e.e. p/
concesso.
Para consumidores livres: sistema
interligado N/NE, podendo ser
S/SE/CO/N/NE e pazes vizinhos.
Gerao:
Distribuio: rea de concesso
Comercializao: territrio nacional
Gerao, transmisso, distribuio e

comercializao de e.e. p/ consumidores
cativos (rea de concesso) e p/ consumidores
livres (sistema interligado N/NE).
distribuio de e.e. p/ consumidores cativos;

comercializao de e.e. p/ consumidores
livres: apesar de o sistema nacional ser
considerado interligado, revela-se no o ser de
fato. A necessidade de racionalizao (e,
possivelmente, de racionamento de energia
eltrica) constitui prova contundente de que
osistema no est apto a operar de forma
integrada. (...) h que se considerar os gargalos
do sistema de transmisso, os custos e o
potencial de perda tcnica associados ao
transporte de energia atravs de longas
distncias. (07.08.01)

comercializao de e.e. p/
consumidores cativos
a) transmisso
mercado cativo: rea de concesso

mercado atacadista de e.e (consumidores
livres: sistema S/SE/CO
a) transmisso
147
.
007378/01-04 G
VBC/CPFL- (Sul)
G
03146/02-50
Votorantim
(AHE Pedra
do Cavalo)
03148/02-49
VBC/AHE
Salto Pilo
03147/02-02
VBC/AHE
Pai Quer
05492/01-91
Enron/Petrobrs
(Consrcio
Eletrobolt)
a) gerao: importante notar que com a

conexo dos sistemas S/SE/CO e N/NE supsse ter atingido a amplitude nacional para os
setores de gerao, distribuio e
comercializao de energia eltrica. Na
prtica, entretanto, constatou-se que a conexo
nacional no consegue integrar eficientemente
a capacidade de todos os sistemas geradores
(Cons. Cleveland)
a) gerao: Sistema N/NE
G
(SC)
a) gerao: Subsistema Sul
G
(SC/
RS)
G
(RJ)

produo de gs natural
distribuio de gs natural
gerao de energia eltrica
(termeltrica): Subsistema SE/CO
148
.
003145/02-13 G
GO/
Grupo
REDE/AHE MT
Couto
Magalhes
08118/02-29 G
(RS)
CPFL-G/
CEEE
(Complexo
Hidr. Rio das
Antas)
Gerao: Como os custos embutidos

na transmisso, bem como a
diferenciao de preos entre
sistemas dependero de uma
determinada situao de oferta e
demanda, adota-se uma definio de
mercado relevante geogrfico mais
restrita para fins de anlise
antitruste. Desta forma cada um dos
subsistemas S, SE/CO, N e NE
consistiro em mercado relevante
distinto. No caso concreto:
subsistema SE/CO.
a) gerao: mercado regional (subsistema

SE/CO
149

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Universidade de Braslia

Instituto de Cincias Humanas

Mestrado em Economia da Regulao e Defesa da Concorrncia

Definio de mercados relevantes e medidas de

Valdomiro Jos de Almeida

Valdomiro Jos de Almeida

Definio de mercados relevantes e medidas de

Dissertao aprovada como requisito para a obteno do ttulo de Mestre em Economia da

Dr. Csar Costa Alves de Mattos (Orientador)

Dr. Paulo Csar Coutinho

Dra. lbia Vinhaes

Braslia, 25 de maro de 2003.

No posso deixar de agradecer tambm ao Ronaldo Mota e ao Alexandre Aldrigues Ferreira

6. ANLISE DA EXPERINCIA BRASILEIRA NA DEFINIO DE MERCADOS

SUMRIO DE TABELAS E QUADROS

RESTRIES CONCENTRAO DE MERCADO PELA

PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS DE

PARTICIPAO DAS PRINCIPAIS EMPRESAS NO

ANLISE INICIAL DAS REQUERENTES, DOS MARKET

ANLISE PRELIMINAR (DAS REQUERENTES) DAS

ANLISE DE MARKET SHARES E HHIs PELO STAFF

COMPARAO ENTRE MARKET SHARES BASEADOS EM

DESCONTOS DAS OBRIGAES DE CARGA NO VAREJO COM

SIMULAO DE CAPACIDADE DISPONVEL PARA O

ATOS DE CONCENTRAO DO SETOR ELTRICO

PARECERES E VOTOS EXAMINADOS NA PESQUISA

QUADRO 6.1 COMPARAO DAS ABORDAGENS DE DEFINIO DE

LISTA DE SMBOLOS, NOMENCLATURA E ABREVIAES

A competncia para a aplicao da lei de defesa da concorrncia, ou lei

(SEB) no so capazes de possibilitar uma avaliao adequada do impacto

2. A INDSTRIA DE ENERGIA ELTRICA

Neste captulo o autor apoiou-se largamente no trabalho de Hochstetler (1998).

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a energia eltrica um bem intrinsecamente homogneo. O dono de uma fbrica, de

A energia eltrica um bem no-dirigvel. O fluxo de energia eltrica pelos

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distribuio. Essa coordenao centralizada essencial para se manter a confiabilidade

OECD, Regulatory Reform in the Electricity Sector, mimeo, s/d.

FERC (1996), parte IV, D.

2. A indstria de energia eltrica

2. A indstria de energia eltrica

no-estocabilidade da energia eltrica, necessrio que a produo siga o mesmo padro da

2.3 SEGMENTAO VERTICAL E COORDENAO

2. A indstria de energia eltrica

As usinas termeltricas so unidades que geram a partir de um processo

sua potncia mxima constante e conhecida;

a tecnologia padronizada, portanto os custos de implantao e operao

seu ciclo de implantao relativamente curto;16

a tecnologia permite sua instalao em qualquer lugar, o que possibilita a

seu custo varivel incerto devido volatilidade do preo do combustvel;

apresenta restries operacionais que exigem um determinado tempo e

Essa classificao bastante genrica que engloba diversas tecnologias de

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Essas usinas tambm tm uma potncia mxima instalada, porm a energia

a possibilidade de instalar reservatrios para armazenar gua para gerar

sua capacidade de gerao incerta, dependente da gua e da capacidade

a tecnologia de gerao dependente de caractersticas especficas do stio

seu ciclo de implantao relativamente longo;

apresenta grande flexibilidade operacional (no h custos de aquecimento),

seu custo varivel prximo de zero;

O Brasil possui o maior sistema eltrico de predominncia hidreltrica do

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Uma caracterstica comum a todas as usinas de gerao de energia eltrica a

2.3.2 As redes de transmisso e de distribuio