Superdinheiro PDF

Conhea
(e entenda)
todas as
formas de
investimento
ao seu alcance.
D um p na bunda
do seu banco e ganhe
mais dinheiro.
1.000% em um dia:
o mundo insano
dos derivativos.
Aes: entenda de uma

vez esse jogo entre
malandros e otrios.
Tesouro Direto: como

ganhar 300% do CDI
com ttulos pblicos.
CARTA
COMO FAZER
SEU DINHEIRO
TRABALHAR
PARA VOC
uando sa da faculdade, eu queria muito fazer mestrado

na Inglaterra. Mas tinha um problema: eu no tinha dinheiro para viver em libras. Comeo de carreira, salrio
de iniciante. Pedir famlia no era opo. Meus pais
pagavam a escola das minhas irms. A vida tinha outras urgncias.
Com esse plano na cabea, eu conseguia guardar at 60% do
que eu recebia na poupana ao custo de dividir um apartamento
minsculo com outros trs marmanjos. Mesmo assim, o mestrado
parecia distante... At que uma amiga me disse: e se voc investisse em fundos? Quase fiz o sinal da cruz. Fundos so a personificao do capeta bancrio. Ela riu, e me indicou o gerente dela.
Santa dica.
Em meados dos anos 2000, fundos rendiam bem. Quanto mais
colocava dinheiro, mais rendia. Pouco tempo depois, eu j tinha
dinheiro para viver na terra da rainha tranquilo. E, naquele mesmo ano, descobri que poderia perder dinheiro. Fui para a Inglaterra logo aps a crise de 2008. Meus fundos derraparam. Mas a
eu j conhecia outros investimentos...
Bancos so complicados, mas no so os viles do mundo. Eles
podem fazer seu dinheiro trabalhar para voc. Esse o objetivo
desta edio especial: fazer com que voc possa usar as ferramentas financeiras para realizar seus sonhos. Simples assim.
LEANDRO BEGUOCI
EDITOR
SUMRIO
SUMRIO
DICIONRIO DE FINANAS
E INVESTIMENTOS
CAPTULO I
A BASE DOS
INVESTIMENTOS
Ttulos Pblicos e Tesouro Direto
Poupana
CAPTULO II
RISCO BAIXO
CDB
Renda Fixa e Previdncia Privada
RISCO MDIO
Fundos: das aes aos imveis
Ouro
CAPTULO IV
Debntures
RISCO ALTO
Aes
CAPTULO V
RISCO ALTSSIMO
Derivativos
RISCO
CAPTULO III
MUDAR DE
CAPTULO
PEQUENO DICIONRIO DO MUNDO DOS
INVESTIMENTOS
Vamos falar deles vrias vezes ao longo desta edio.
Ento, saiba o que cada um significa.
[ 02/06 ]
DICIONRIO
CDB
O Certificado de Depsito Bancrio

(CDB) um emprstimo que voc
faz ao banco. Sempre que voc deixa
um dinheiro no banco, como se
fizesse um emprstimo para ele. O
certificado exatamente isso: uma
espcie de comprovante de que voc
emprestou um tanto para o banco e
que ele se compromete a pagar de
volta em um determinado perodo.
imposto de renda e
contribuio social
lucro
parcela de recebem
lucro distribuda
acionistas
lucro
DIVIDENDOS
a parcela do lucro distribudo pelas empresas aos

acionistas depois dos descontos de imposto de renda
e contribuio social. A distribuio de dividendos
depende da deciso da assembleia geral da sociedade
e feita uma vez por ano, em geral. Os donos de aes
preferenciais tm direito a um percentual fixo do lucro e
so os primeiros a receber. Logo atrs vm os investidores
de aes ordinrias. Na maior parte das vezes, esse valor
pago direto na conta do acionista. No Brasil, e s no
Brasil, existe a figura do juro sobre capital prprio, o JCP.
dividendo do mesmo jeito. A diferena que, no caso
do JCP, quem paga o imposto no a empresa. voc.
[ 03/06 ]
DICIONRIO
RENDA FIXA
O nome engana, porque raramente a

renda fixa e tranquila. Na prtica,
renda fixa significa investimentos em
ttulos pblicos pr-fixados, CDBs ou
debntures. So papis que deixam
claro, no comeo, o quanto voc vai
receber no final. S que renda fixa no
significa estabilidade. Ela boa quando
a inflao e os juros esto baixos. Se
eles subirem, podem comer aquele
rendimento que voc esperava receber
quando investiu seu dinheiro.
direito de apostar
OPES
As opes so uma mistura de muito

conhecimento e um bocado de sorte. Voc
compra um negcio estranho, verdade: o
direito de apostar no preo de alguma coisa
daqui a algum tempo. Por exemplo, voc
paga R$ 1 para ter o direito de comprar uma
ao por R$ 50 daqui a duas semanas. Se a
ao estiver custando R$ 70, voc ganhou.
Se estiver custando R$ 40, voc perdeu. Se
esse direito de aposta no for exercido aps
um perodo especificado, j era. Perde tudo.
AO
ao
Uma ao a menor parte do

capital de uma empresa. Ao
comprar uma ao, voc passa
a ser considerado um scio. Por
isso, pode dizer que dono de
uma parte da empresa, participando de seus resultados.
[ 04/06 ]
DICIONRIO
INFLAO
a melhor forma que um governo

tem para bater sua carteira. A
inflao comea quando o governo
gasta demais e passa a imprimir
muito dinheiro. A surge um
descompasso: com mais moeda no
mercado, a demanda por produtos
cresce mais rpido do que a oferta.
Infelizmente, no d para duplicar
a produo de um dia para o outro.
Ento os preos sobem ainda mais,
o governo imprime mais dinheiro e o
drago da inflao comea a comer
o seu salrio. O governo fecha as
contas. Voc fica mais pobre.
LIQUIDEZ
Voc est passando na frente de uma loja e v
aquele celular que voc queria. Suponha que
voc tenha na carteira exatamente o valor do
aparelho. Voc vai l e transforma dinheiro em
smartphone. Imagine a mesma situao, mas
agora o seu dinheiro est em alguma aplicao
financeira. Dependendo da aplicao, ter de
esperar algum tempo. Se voc tem algum primo
que trabalha no mercado financeiro, ele diria:
notas tm mais liquidez do que aplicaes. isso
mesmo.Liquidez a capacidade de transformar
valores em coisas. Papel moeda tem altssima
liquidez. s pegar a nota e trocar pelo que voc
quiser. J a liquidez dos investimentos varia de
tipo para tipo. fcil e rpido tirar dinheiro da
poupana e coloc-lo na conta corrente. quase
automtico. Outros investimentos, como ttulos
pblicos, s podem ser resgatados uma vez por
semana. Ou seja, tm menos liquidez. Aplicaes
de renda fixa podem demorar alguns dias para
cair na sua conta. Para ter o dinheiro das aes,
precisa encontrar um comprador para elas. Por
isso que, na hora de investir, bom ficar de olho
na liquidez do investimento. Nem sempre o seu
dinheiro vai estar disponvel para voc na hora
que voc quiser.
[ 05/06 ]
DICIONRIO
OVERNIGHT
Os bancos vivem emprestando dinheiro uns para os outros.

Ou voc achou que era fcil fazer milhes de emprstimos
e financiamentos bancrios todos os dias? No h dinheiro
que d conta. O overnight justamente isso: os emprstimos feitos por uma determinada taxa, entre os bancos, no
mercado. Quando o Brasil tinha inflao alta, o overnight era
aberto para qualquer pessoa. Era uma chance de preservar
o valor do dinheiro. Voc emprestava para o banco a uma
determinada taxa e ganhava no outro dia o dinheiro corrigido.
Era como se o dinheiro tivesse crescido durante a noite - por
isso chama overnight, no termo em ingls.
TTULOS
PBLICOS
O governo tem vrias formas de conseguir dinheiro. Uma

delas voc conhece bem, os impostos. A outra tambm: as
multas. Mas tem uma que no te irrita tanto na verdade,
pode te fazer bastante feliz. O governo pega dinheiro emprestado com voc, por meio de ttulos pblicos. Quando voc
compra um ttulo pblico, est fazendo um emprstimo
para o governo.
DEBNTURES
Debntures so emprstimos que voc faz a empresas.

Para elas, uma maneira de conseguir dinheiro sem
precisar ir aos bancos ou lanar mais aes na bolsa.
Para voc, uma forma de fazer seu dinheiro crescer com
juros mais gordos do que os oferecidos pelos bancos.
RENDA
VARIVEL
Ouviu renda varivel? Ento, um outro jeito de falar de

aes. Quando voc faz investimento nessa modalidade,
est colocando seu dinheiro em papis que podem render
muito, pouco ou podem fazer voc perder todo o seu
dinheiro. E por que raios algum coloca dinheiro nisso,
voc poderia me perguntar. Simples. No mercado, quanto
maior o risco, maiores as chances de retorno. Pegue o caso
de Eike Batista. Quem acreditou nele viu seu dinheiro
virar p. Porm, muita gente j ganhou muito com aes.
Acionistas da Vale nos anos 2000, por exemplo.
[ 06/06 ]
DICIONRIO
30%
OFF!
20%
OFF!
15%
OFF!
50%
OFF!
45%
OFF!
60%
OFF!
CDI
O Certificado de Depsito Interbancrio (CDI)

uma espcie de CDB dos bancos. Para fechar
contas, os bancos trocam emprstimos entre
si no overnight todos os dias. Ento, esse
certificado o banco X falando para o banco
Y que pegou um dinheiro emprestado e devolve
de volta pagando uma determinada taxa de
juros. O CDI, na prtica, quase igual Selic.
DEFLAO
o antnimo de inflao, mas no tem nada

de bom. Com taxas de deflao sucessivas,
um pas pode entrar em recesso, pois ocorre
queda geral no consumo. Voc sempre fica
esperando o preo baixar mais um pouco e
ningum compra nada.
TAXA
SELIC
Selic a taxa dos emprstimos entre os

bancos quando esses emprstimos tm, como
garantia, ttulos pblicos que pertencem ao
banco. Quase todos os emprstimos interbancrios so feitos dessa forma. A Selic,
ento, o preo do dinheiropara o banco.
Por isso que voc vai ler, com frequncia, que
a Selic a taxa bsica de juros da economia.
MUDAR DE
CAPTULO
[ 03/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
A fora dos
TTULOS
PBLICOS
O Tesouro Direto transformou os ttulos num investimento

acessvel e lucrativo. Aprenda a ganhar dinheiro grosso com eles.
ALEXANDRE VERSIGNASSI E TATIANA KLIX
s empresas, eu, voc e os

outros 200 milhes de
brasileiros pagamos as
despesas do governo por
meio de impostos. Mas
todo esse dinheiro no
suficiente para manter as contas em dia.
Para complementar o oramento, o governo faz o mesmo que muitas pessoas
fazem quando falta grana e a situao
urgente: pega dinheiro emprestado.
Mas quem tem dinheiro para emprestar ao Estado? Bancos, empresas e
pessoas. E por que emprestar dinheiro
ao governo? Porque ningum tem mais
garantias a oferecer do que o Estado.
Afinal, o calote s acontece se as coisas
estiverem indo muito mal, com o pas
beira da falncia o que no o caso.
O QUE TTULOS
PBLICOS SO
PAPIS DA DVIDA
DOS GOVERNOS. A
FORMA QUE O ESTADO
ENCONTROU PARA
FINANCIAR SUAS
DESPESAS. QUEM
INVESTE RECEBE O
DINHEIRO DE VOLTA
COM JUROS DEPOIS
DE UM DETERMINADO
PERODO.
[ 04/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
TTULOS PBLICOS
INVESTIMENTO MNIMO
R$ 30
RISCO DO INVESTIMENTO
Baixo.
TRIBUTAO
Regressiva. Comea em
22,5% e cai at 15%.
VARIAO DO INVESTIMENTO
Nos ltimos 6, 12, 24 e 36 meses

LTF
Inflao
35%
20%
0%
MESES 6
12
24
36
INDICADO PARA QUEM?
Para todo mundo. uma

aplicao democrtica: remunera
quem tem muito e quem tem
pouco com as mesmas taxas.
CENRIO ATUAL
As NTN-Bs tm pago juros
altos: inflao mais 5%, 6% ao
ano. E as LFTs sempre so uma
boa em tempos de Selic alta.
[ 05/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
Outra pergunta: o governo no poderia viver sem dvidas? No, porque elas permitem que o Estado funcione, e isso em qualquer parte do
mundo. Alm dos emprstimos, os ttulos tambm servem para controlar aquelas trs slabas que causaram calafrios a geraes de brasileiros: a inflao. Por fim: como o governo pega seu dinheiro emprestado? Usando ttulos pblicos.
Bem-vindo ao fantstico mundo dos ttulos. Eles so uma declarao
de que voc emprestou uma certa quantia ao governo, que se compromete a devolver seu dinheiro de volta dentro de alguns anos corrigido
por uma taxa de juros fixa ou varivel. Toda economia que se preze tem
uma boa quantidade deles em circulao. Eles so, ao mesmo tempo, o
coringa e a fundao de qualquer pas moderno. Servem para incentivar
as pessoas a poupar, para manter os bancos funcionando, para investir
em infraestrutura e at para controlar a quantidade de dinheiro em circulao. Eles so os carregadores de piano da economia.
TIPOS E RISCOS
Se voc tem dinheiro num fundo DI, j est emprestando para o governo. Est quase tudo aplicado em ttulos pblicos que pagam a Selic,
a taxa bsica de juros da economia. Quando a Selic sobe, ento voc
ganha mais. Se o fundo for de renda fixa, o grosso ali est em ttulos
pr-fixados, os que pagam um juro fixo, na alegria ou na tristeza, na
subida ou na descida da Selic. Esse juro fixo geralmente maior que a
Selic. Ento, quando a taxa bsica cai, fica maior ainda. E o fundo
comea a dar dinheiro a rodo. Mas quem ganha mesmo, na sade ou
na doena, o nosso amigo banco.
Um fundo normal cobra quase 2% ao ano de taxa de administrao.
No pouca coisa. Um clculo simplificado, que no leva em conta as
filigranas financeiras desse tipo de operao, deixa claro: se a taxa
bsica de juros ficar um ano em 10%, um fundo DI que cobra 2% vai
render 8%. Em dez anos (caso a Selic continue nessa faixa), nosso
fundo aqui vai ter dado 116%. Legal. S que no: se voc comprar via
Tesouro Direto o tal do ttulo que rende igual Selic o nome dele
LFT , vai ganhar 148% nesses mesmos dez anos. O clculo simplificado, mas no grosseiro: descontamos 0,5% de taxa de administrao (o Tesouro Direto no to direto assim: mesmo sem banco, voc
acaba pagando para alguns atravessadores oficiais).
De qualquer forma, o 1,5% a mais de rendimento anual se transforma
em 32% a mais em dez anos, graas magia dos juros compostos. o
suficiente para que o Tesouro Direto seja sempre mais negcio que qualquer fundo DI. Mas isso s certeza com as LFTs, os ttulos que acom-
[ 06/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
panham a Selic. No caso daqueles que pagam

A INGLATERRA
um juro determinado, faa chuva ou caia o
FOI O PRIMEIRO
ministro da Fazenda, diferente. Eles so
PAS A PEDIR
mais oito ou oitenta: ou do um dinheiro
DINHEIRO
gordo ou te deixam no prejuzo.
EMPRESTADO AO
Na prtica agora. Desses outros ttulos, os
POVO. EM VEZ
mais populares so os indexados pela inflaDE AUMENTAR
o: as NTN-Bs. Se voc compra uma NTN-B
de R$ 1.000, o governo te d um papelzinho
IMPOSTOS,
onde aparece escrito vale R$ 1.000 mais
ENFRENTOU A
toda a inflao acumulada nos prximos dez
FRANA COM
anos mais 6% anuais de juros. Bom, o goverTTULOS.
no no d um papelzinho, s uma conta no
site do Tesouro Direto para voc monitorar o
rendimento do ttulo. Mas a imagem do papelzinho importante para
mostrar como a coisa funciona, porque um ttulo um vale. Um vale-dinheiro. Com data de vencimento. Uma NTN-B vai te pagar a inflao mais
um juro pr-fixado at uma certa data. Pode ser at 15 de maio de 2019,
at 15 de agosto de 2035 Depende da NTN-B que voc comprar.
Ento voc vai e compra. Compra uma NTN-B que paga o IPCA mais
6% ao ano at 15 de maio de 2017. Paga R$ 1.000 por ela. O que acontece, ento? Quando chegar a data de vencimento, o governo depositar
automaticamente na sua conta os R$ 1.000 corrigidos, pagando pelo
emprstimo que voc fez aos cofres pblicos. Se a inflao ficar em, v
l, 7%, voc saca um pouco mais de R$ 1.400 l na frente. Legal: 40% em
trs anos. Nenhum fundo DI ou de renda fixa hoje d algo perto disso.
Mas e se voc no quiser esperar at o vencimento? Faz todo o sentido
precisar do dinheiro antes, j que existem ttulos venda hoje que s
vencem em 2050. E a? O que acontece? Bom, acontece que d para vender o ttulo, como se ele fosse um carro. Do mesmo jeito que existe um
mercado exuberante de carros usados, tem um no menos vibrante de
ttulos usados. Mas voc no precisa levar o seu ttulo s 6h da manh
no feiro de usados para ver se acha quem compre. O governo mesmo
quem compra. De volta. Se no fizesse, deixando tudo na mo do mercado, voc gastaria mais tempo tentando vender um ttulo usado por um
preo justo do que gasta trabalhando e o Tesouro Direto seria basicamente intil. Mas o governo se compromete a recomprar para depois
vender a outros interessados. Ento beleza.
O problema a que no d para prever quanto o governo vai desembolsar. Ele paga o preo de mercado, o quanto os outros interessados
esto dispostos a pagar. E esse preo varia bem.
[ 07/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
AS MAIORES
INFLAES
da histria
Steve Hanke e Nicholas Krus

listaram as maiores inflaes da
histria no livro The Handbook of
Major Events in Economic History.
Apesar da hiperinflao dos
anos 80, o Brasil est apenas em
40 lugar no ranking dos pases
que mais sofreram com ela.
Pgina abaixo
ARRASTE
Vamos ver dois cenrios. Primeiro, um negativo. Pegue aquele ttulo

de R$ 1.000. Ele no d a inflao mais 6% ao ano porque est escrito na
Bblia. Ele paga isso porque a Selic, neste momento, est um pouco acima de 10%. O governo espera uma inflao em torno de 5% nos prximos
anos. Ento os 6% extras entram para que o rendimento d basicamente
a Selic mais um chorinho (o extra vai para compensar o tempo generoso
que voc est dando para o governo pagar o que te deve).
Bom, ento a Selic vai e sobe 3% nos prximos anos (mais ou menos
o que subiu de 2012 para c). Sabe o que acontece? O governo comea
a lanar ttulos pagando a inflao mais 9%. E o seu titulinho, que s
paga a inflao mais 6%, vira um mico desgraado.
Se voc esperar at o vencimento, no chega a se dar mal. O Banco
Central aumenta a Selic para conter a inflao. Se a Selic estiver em 13%,
14%, porque a inflao est em 9%, 10%. Ento, l na frente, voc tira
razoavelmente mais que aqueles R$ 1.400. Seu dinheiro continua protegido. Mesmo assim, os ttulos novos vo pagar essa inflao bombada
mais um juro fixo bem mais alto, de 9%. A complica para quem quer
vender o antigo, de 6%. Ele vai sofrer uma concorrncia desleal. S vai
aparecer comprador para o de 6% se tiver um jeito de fazer com que ele
renda tanto quanto o de 9%. E tem um jeito. Assim: um de 9% que custasse R$ 1.000, com vencimento em dez anos, pagaria R$ 2.367 mais a
inflao l na frente. S isso j d 137%. Bom, ento o seu titulinho de
6%, tambm com vencimento em 2024 e tambm adquirido por R$
AS MAIORES
INFLAES
da histria
Steve Hanke e Nicholas Krus

listaram as maiores inflaes da
histria no livro The Handbook of
Major Events in Economic History.
Apesar da hiperinflao dos
anos 80, o Brasil est apenas em
40 lugar no ranking dos pases
que mais sofreram com ela.
HUNGRIA
Arruinada pela guerra,
a Hungria imprimiu
muito mais dinheiro
do que podia. Entre
1945 e 1946, a inflao
explodiu e os preos
dobravam a cada 15
horas. O pico foi de 41,9
quatrilhes por cento.
2
ZIMBBUE
Durante os anos 90, o
governo redistribuiu terras,
mas devastou a produo.
Somado sano
internacional e impresso
de dinheiro, o pas
teve uma inflao de79,6
bilhes por cento em
novembro de 2008.
3
IUGOSLVIA
A combinao de conflitos
polticos e tnicos,
economia devastada,
embargos e impresso
de dinheiro para pagar
dvidas criou uma
hiperinflao entre 1992
e 1994. Em janeiro de 94,
foi de 313.000.000%.
ALEMANHA
Derrotado na Primeira
Guerra, o pas tinha pouca
capacidade de produo,
mas devia muito dinheiro
e imprimiu moeda.
Resultado? A economia
enlouqueceu entre 1922
e 1923. A taxa mensal
chegou a 29.500%.
GRCIA
Durante a Segunda
Guerra, o pas foi
ocupado e arrasado
pelas tropas de Hitler e
Mussolini, perdendo boa
parte da capacidade de
produo e exportao.
Em outubro de 1944, a
inflao foi de 13.800%.
CHINA
A
Depois
ois da Segunda
Guerra
ra, conviveu com
guerra
c e trs
ra civil
moedas
das simultneas
durant
nte dez anos. Esse
caos, somado
s
a dvidas
e impr
presso de dinheiro,
termin
inou em inflao de
5.070%
e abril de 1949.
0% em
9
TAIWAN
A guerra civill na China,
C
nos
anos 40, afetou
p
tou o pas.
Taiwan enfrento
ntou escassez
de matrias-pri
rimas e mo
de obra. O proble
oblema durou
s dois meses,, mas
m foi
m ago
agosto
grande. Em
de 1945, a inflaao
foi de 399%.
ARMNIA
A hiperinflao de 1993
a 1994 aconteceu por
causa do terremoto
que devastou o pas em
1988 e porque a Unio
Sovitica, que apoiava a
indstria local, acabou.
Em novembro de 1993,
a taxa foi de 438%.
TURCOMENISTO
Entre 1992 e 1993, o pas
recm-independente
entrou em parafuso.
Sem uma poltica
econmica clara, sofreu
com o fim da Unio
Sovitica e com uma
inflao de 429% em
novembro de 1993.
10
PERU
Lutou contra a inflao
durante toda a dcada
de 1980. A hiperinflao,
contudo, veio na transio
de um governo austero
para um estatizante.
Durou dois meses,
mas teve pico de 397%
em agosto de 1990.
[ 08/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
1.000, teria que render pelo menos 137% (fora a inflao) para que algum se d ao trabalho de comprar. O valor final do seu ttulo, fazendo
o mesmo clculo e cortando fora a inflao, seria de R$ 1.790. O percentual entre R$ 1.000 e R$ 1.790 bem menor: 79%. Como fazer com que
ele chegue a 137%, ento? Diminuindo o valor a ser pago pelo ttulo. Se
ele custar R$ 753, vai render tanto quanto o de 9%. por esse preo que
o governo vai te comprar o ttulo de volta. Voc coloca R$ 1.000 e tira R$
753. A vai dar saudade do banco
Agora vem o lado positivo. Se a Selic cair, acontece o contrrio: o preo do ttulo sobe. Invertendo o exemplo a de cima, o governo passa a
lanar ttulos que pagam s 3% mais a inflao. A o seu ttulo de 6% vira
ouro. Vai chover comprador. E voc consegue vender a coisa pelo dobro
anos e anos antes do vencimento. No ltimo ciclo de queda da Selic, as
NTN-Bs estavam dando 30%, 40% ao ano. Isso d 300% do CDI... Nada
mal para um investimento seguro.
DVIDAS E MAIS DVIDAS
A ideia de emprestar dinheiro ao governo surgiu na Inglaterra, no final do sculo 17, quando um comit foi formado para financiar a
guerra contra a Frana. O poder da Marinha
britnica estava ameaado aps sucessivas
derrotas e a populao no suportaria novos
aumentos de impostos. A soluo foi aceitar
a proposta feita pelo visionrio mercador escocs William Petterson: um emprstimo de
1,2 milho de libras, a juros de 8% ao ano, levantado com a populao. Assim, em 1694,
foram criados, ao mesmo tempo, o Banco da
Inglaterra e a dvida pblica do pas.
No Brasil, a dvida pblica se estabeleceu
no perodo colonial. Naquela poca, os governantes faziam emprstimos que se confundiam com emprstimos pessoais, em uma
bela confuso entre o pblico e o privado. O
primeiro ttulo pblico digno deste nome s
foi emitido em 1827, depois que D. Pedro 1
mandou contar todos os dbitos do imprio,
para organizar um pouco a baguna, e oficializou a dvida interna federal. Foram 12 contos de reis que o governo usou para pagar
R$ 30
O VALOR INICIAL QUE
VOC PRECISA TER PARA
COMEAR A INVESTIR
UM DOS MENORES DO
MERCADO FINANCEIRO.
[ 09/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
40%
ESTE ERA O RENDIMENTO
ANUAL DE ALGUNS
TTULOS DURANTE O
GOVERNO DE FHC, PARA
SEGURAR A INFLAO.
emprstimos feitos da Inglaterra, o equivalente a R$ 20,6 milhes em

valores de hoje, ajustado pela inflao.
Mas a organizao no durou muito. Nos anos seguintes, as regras dos ttulos mudaram bastante. Era um padro da economia
brasileira, alis. Nada era muito previsvel e confivel a longo prazo.
S com a criao do Banco Central e o lanamento das ORTN (Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional), em 1964, que o Brasil
comeou a organizar a casa e o seu mercado de ttulos pblicos,
que passou a ter finalidades parecidas com as de hoje: financiar o
governo e controlar a inflao. Mas essa reestruturao durou pouco. Na segunda metade da dcada de 1970, as coisas comearam a
degringolar. Nos anos 80, a dcada perdida da economia, os problemas estouraram. Inflao em alta e crescimento em baixa. O governo passou a ter dificuldades para honrar os emprstimos. A im-
[ 10/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
COMO O
BRASIL SE DEU
MAL COM O
BAGUNCISMO
Pgina
Abaixo
COMO OS TTULOS
CONTROLAM A
INFLAO
ARRASTE
ARRASTE
Pgina
Abaixo
COMO OS TTULOS
CONTROLAM A
INFLAO
uando o governo vende

ttulos pblicos a juros
altos, pode ter certeza: ele
est longe de
ser bonzinho, embora parea
uma me. O governo faz isso
porque est precisando de
recursos para pagar dvidas
antigas, fazer investimentos ou
controlar a inflao.
Uma das formas de evitar
o aumento de preos
diminuir a quantidade de dinheiro
em circulao, reduzindo a
demanda por produtos. Quanto
mais moeda na mo, mais as
pessoas vo comprar. Nessa toada,
pessoas vo comprar. Nessa toada,
elas incentivam a produo e o crescimento do pas. Mas quando existe
mais demanda do que capacidade
de produo, os preos aumentam.
A o caldo entorna.
Por isso, o governo usa os ttulos
para controlar o consumo. Quanto
mais ttulos o governo vende, menos
dinheiro circula. O risco de inflao
diminui. O contrrio ocorre quando o
governo recompra ttulos e devolve
dinheiro roda da economia. Essa
medida usada quando h uma
recesso no horizonte. Definir
quando fazer essa recompra antes
do prazo de vencimento um dos
maiores desafios de qualquer pas.
COMO O
BRASIL SE DEU
MAL COM O
BAGUNCISMO
Brasil dos anos 80

parece uma pea de
fico inventada por
um escritor ruim. A inflao
era gigante, os preos foram
congelados, a Bolsa de
Valores no rendia quase
nada justamente por causa da
inflao. Nesse meio tempo,
o as resolveu bagunar
at o jeito de se financiar.
Emprestou dinheiro para o
governo? . Foi mal. Espere
s mais um pouquinho.
Um dos ttulos mais
conhecidos daquele perodo
de baguncismo era o ORTN
(Obrigao Reajustvel do
Tesouro Nacional). O valor
a ser pago pelo governo era
reajustado de acordo com a
inflao. S que o governo
brasileiro tinha muitas dificuldades para pagar seus
compromissos. Resultado?
Imprimia mais dinheiro.
S que a inflao um
bicho voraz. Ela se alimenta
de dinheiro e o governo
estava colocando ainda
mais moeda na economia.
Quando tentava controlar a
inflao, fechava a torneira.
Mas a ele ficava sem dinheiro
para pagar os ttulos. Ento
o governo mudava o vencimento e voc nunca sabia
quando ia receber seu
dinheiro de volta.
Por isso, a confiana dos
investidores foi acabando.
O prazo dos ttulos ficou
cada vez mais curto, acompanhando o descrdito do
governo. Ttulos que costumavam ter um prazo de 30
meses caram para apenas
quatro meses, em 1988.
Era uma corrida incessante
contra o tempo.
Com prazos to curtos,
o governo precisava dar um
jeito de levantar cada vez
mais dinheiro. A roda da
impressora voltava a girar.
E o resultado, claro, era s
mais inflao. Em vez de
usar uma forma simples de
se financiar, pegando dinheiro
da populao e pagando
alguns juros, o governo s
criava mais problema para
si. E para o Pas.
[ 11/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
pressora de dinheiro do Estado comeou a criar problemas. A

economia enlouqueceu.
A inflao naquele ano chegou a 211% e, para atac-la, em 1986
vieram novas mudanas no sistema financeiro. A Conta Movimento,
que por 20 anos permitiu que o Banco do Brasil pudesse gastar mais
do que tinha e repor seu dficit com dinheiro novo, impresso pelo
Banco Central, foi extinta. O controle de gastos pblicos deixou de ser
tarefa do BC e passou para a recm-criada Secretaria do Tesouro Nacional. O Plano Cruzado criou uma moeda com trs zeros a menos,
congelou preos e salrios, decretou o fim da correo monetria e
reduziu as taxas de juros. Tambm foi o incio de um novo ttulo, o
primeiro a ser remunerado pela taxa de juros bsica da economia (Selic), com indexao diria: a LBC, a Letra do Banco Central.
Tambm dessa poca uma outra herana que teve impacto na
credibilidade do Pas por muitos anos. Em 1987, o presidente Sarney
decidiu suspender o pagamento de ttulos a credores internacionais,
o que dificultou a venda de papis para o exterior depois disso. A j
abalada reputao econmica do Pas ficou ainda mais arranhada. At
que o Brasil, finalmente, resolveu organizar a casa.
O PLANO REAL
Todas essas medidas foram insuficientes para combater a hiperinflao. Planos econmicos nasceram e morreram. Moedas circularam e
sumiram. Novos ttulos vieram tona, mas ningum acreditava neles.
A economia brasileira era uma baguna.
Foi s com a inflao controlada, sob o Plano Real, que os ttulos
pblicos voltaram a ter credibilidade interna e externa. A partir de
1994, as coisas comearam a entrar nos eixos. Uma das formas adotadas para segurar a inflao foi o pagamento de juros altos pelos
ttulos pblicos - em 1995 os rendimentos atingiram mais de 40% ao
ano. Com uma inflao baixa, era o paraso. Para se ter uma ideia, um
ttulo que pague 12%, 13% hoje uma maravilha. outro mundo.
Embora a dvida pblica continue grande e seja uma preocupao
constante, o resgate da confiana no governo como bom pagador no
deixa de ser um indicador positivo. Finalmente, foi possvel levar o
governo a srio.
Para o investidor, emprestar ao governo - em momentos de estabilidade econmica, claro se tornou um investimento de poucos riscos.
Mesmo que a dvida pblica federal do Brasil ainda seja considerada
alta, principalmente porque os juros pagos por ela so elevados, e que a
economia esteja praticamente estagnada, o Pas considerado confivel.
[ 12/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
Em maro de 2014, a agncia de classificao de risco S&P (Standard &

Poors) baixou a nota do crdito do Brasil, o que significa que o risco de calote aumentou. Mas no muito. O Pas segue na categoria de grau de investimento, que o recomenda como destino de aplicaes, segundo todas as
instituies que avaliam riscos referentes a crdito.
Atualmente, em tempos de instabilidade na bolsa e poupana rendendo
pouco, emprestar dinheiro para o governo um bom negcio, mesmo que os
juros j estejam mais modestos que os do sculo passado. Para quem tiver
tempo e pacincia de fazer isso via Tesouro Direto, melhor ainda. isso que
vamos ver agora.
A VIDA PRTICA
Agora que voc j conhece a histria dos ttulos pblicos e como os governos os usam, vamos ao que interessa no final do ms: como voc pode us-los a favor do seu saldo bancrio.
Uma das melhores coisas que o Brasil fez nos ltimos anos foi simplificar a vida de quem quer comprar ttulos. Desde 2002, possvel compr-los pela internet. E mais: s preciso R$ 30 para comear. No site do
Tesouro Direto possvel escolher os ttulos, agendar aplicaes, programar reinvestimento automtico (til para investidores de longo prazo e
que compram ttulos periodicamente) e vender papis antes do vencimento. Mas, antes de comear, preciso fazer um cadastro em uma corretora
(agente de custdia) e transferir seus recursos para ela. Ela responsvel
por deixar o governo captar o dinheiro. O site do Tesouro Direto apresenta a lista de instituies habilitadas para a tarefa e um ranking das taxas
cobradas. A mdia de 0,3% ao ano. Algumas cobram 0%. Nada.
Porm, preste ateno na hora de escolher as
corretoras. Recentemente, uma delas deu um golpe.
ALGUNS TM
Em vez de pegar o dinheiro e aplicar no ttulo que
VENCIMENTO
voc queria, ela pegava a grana e comprava ttulos
LONGO E
para ela mesma. A corretora tinha uma das menoOFERECEM BOM
res taxas do mercado, e deixou uma parte dos investidores na mo. Um bom jeito de checar se a sua
RENDIMENTO.
corretora est trabalhando direitinho conferir,
ELES PODEM
diretamente no site do Tesouro Direto, se ela realSUBSTITUIR A
mente comprou os ttulos que voc mandou comPREVIDNCIA
prar. Se no estiver l, sinal vermelho.
PRIVADA, ESPEAgora, se a sua corretora aplicar seu dinheiro,
CIALMENTE SE
mas tiver problemas financeiros e falir, voc est
VOC J TEM
protegido. Os ttulos comprados so mantidos na
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
RESERVAS.
[ 13/13 ]
TTULOS PBLICOS
O COMEO DE TUDO
OS PRINCIPAIS TIPOS DE TTULOS PBLICOS

PS-FIXADO
PR-FIXADO
LTF
Letra Financeira
do Tesouro
A LFT o nico
ttulo 100% seguro,
j que o valor no
cai. O rendimento
vinculado taxa
bsica de juros da
economia, a Selic,
e atualizado
diariamente.
indicada para
quem no quer correr
riscos. uma das
melhores protees
contra a inflao e
compe o grosso
dos fundos DI .
LTN
PR-FIXADO + INFLAO
NTN-B PRINCIPAL
Letra do Tesouro Nacional

A LTN de curto prazo. A
rentabilidade definida na
compra. A maior parte dos fundos
de renda fixa aplica nela. Vale
investir quando a inflao est
baixa e h expectativa de queda
nos juros, porque o governo se
compromete a pagar, hoje, juros
maiores do que pagar no futuro.
A rentabilidade vinculada
inflao oficial, o IPCA, mais
juros definidos no momento da
compra. Se voc mantiver durante
o perodo combinado, s ganha. O
risco vender de volta ao governo
antes do prazo. Nesses casos, o
risco de voc perder uma parte
do que investiu grande.
NTN-F
NTN-B
Nota do Tesouro Nacional - srie F

O rendimento da NTN-F
definido na compra. Diferente
da LTN, faz o pagamento de
juros a cada semestre, o que
permite reinvestimentos.
Nota do Tesouro Nacional - Principal
Nota do Tesouro Nacional - srie B

Tem as mesmas caractersticas
da NTN-B Principal, com a
diferena de que paga um valor
semestral ao investidor, o que
permite reinvestimento.
(CBLC) em uma conta que fica no nome do investidor. Se a corretora

quebrar, os recursos no so perdidos. Pela custdia, a CBLC cobra
0,4% ao ano sobre o valor de compra, referente aos servios de guarda
dos ttulos, saldos e movimentao dos investidores. Somando os dois
valores, voc paga de 0,4 a 0,7% ao ano sobre os ttulos, bem menos que
as taxas de fundos em bancos, que vo at 3% ao ano.
Algumas corretoras tm sistemas interligados com o Tesouro Direto
e permitem a compra de ttulos diretamente em seu site. Caso contrrio,
voc receber uma senha para entrar no site oficial, onde poder fazer
as operaes. Ainda precisa de banco? Talvez sim. As recompras de
ttulos acontecem s nas quartas-feiras. Se der um aperto em outro dia,
precisa esperar para resgatar seu dinheiro. Ento vale manter algumas
reservas num fundo do banco, que te permite resgatar imediatamente.
Os ttulos pblicos so indicados para quem quer um investimento
de longo prazo, coisa de dois anos para cima. Alguns podem at substituir o plano de previdncia privada, especialmente se voc j tem uma
reserva. Para saber mais sobre os ttulos, veja o quadro com os principais papis e saiba como o governo, finalmente, vai comear a te pagar.
Uma hora isso teria de acontecer.
MUDAR DE
CAPTULO
[ 03/11 ]
POUPANA
A SIMPLICIDADE DA
INVESTIMENTOS DE BAIXO RISCO
POUPANA
Ela centenria, confivel, simples
de usar e no paga impostos.
Mesmo assim, voc pode estar
perdendo dinheiro com ela.
Saiba por qu. VINICIUS OLIVEIRA
[ 04/11 ]
POUPANA
contato com a caderneta de poupana lembra os primeiros dias da pr-escola. Ela a cartilha com o b-a-b financeiro em um mundo sem riscos. Ela tambm uma
introduo ao sistema bancrio. De uma forma muito
resumida, bancos fazem o meio campo entre quem tem
dinheiro e quem precisa dele, cobrando uma taxa por
esse trabalho. No caso da poupana, o dinheiro que voc coloca nela, no
banco, vai para o financiamento de um negcio bem concreto: imveis.
Fcil e palpvel, ela o amor eterno, amor verdadeiro dos brasileiros.
Na prtica, a poupana se diferencia dos outros investimentos de
uma forma bem simples: ela isenta de impostos e taxas de administrao. A ampla maioria dos investimentos paga as duas taxas. Alm
disso, o resgate fcil e rpido. Outros investimentos tm um conjunto
de regras para o momento do saque, e nem sempre voc vai poder resgatar quando quiser.
Ela tambm garantida pelo governo. Depsitos em poupana no
valor de at R$ 250 mil so cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
Se o banco quebrar, voc recebe o dinheiro de volta. Por fim, o uso que
o governo e os bancos fazem dela seguro. O dinheiro vai obrigatoriamente para o crdito imobilirio e voc sabe que, no final das contas,
esse financiamento costuma ser pago. Se no for, o imvel continua l,
como garantia. Ele no foge.
Mas, s vezes, segurana demais pode significar um negcio ruim.
Em algumas situaes, atrapalha o rendimento. Apesar de todas essas facilidades e da segurana, a caderneta perde de fundos com taxa
de administrao de at 1%. Em 2014, o
poupador que colocou suas economias
O QUE A POUPANA
na caderneta viu seu poder aquisitivo ser
FCIL DE APLICAR E
corrodo. A inflao medida pelo IPCA no
DE SACAR. SEGURA,
primeiro semestre de 2014 foi de 3,75%. O
QUASE NO OSCILA E
retorno da poupana, de 3,47%. Quanto
TEM REGRAS SIMPLES.
mais a Selic subir, mais desinteressante a
MAS, NOS LTIMOS
poupana se torna, explica o economista
ANOS, VEM PERDENDO
Samy Dana, professor da FGV. No longo
A GRAA. QUEM
prazo, segundo ele, o investimento periCOLOCA DINHEIRO
goso justamente porque existe a possibiliNELA EST VENDO
dade de perda pura. Seu dinheiro vale na
O RENDIMENTO
sada menos do que ele valia na entrada.
SER TRAGADO
S que esse apenas um dos problemas
PELA INFLAO.
da caderneta de poupana. A sua popularidade criou uma grande confuso financei-
[ 05/11 ]
POUPANA
ra no Pas. Fazer uma poupana, no Brasil, ganhou o sentido

de abrir uma... conta poupana.
S que h vrios jeitos de poupar. E a poupana, com o perdo da repetio de palavras,
s uma delas. Nos EUA, por
exemplo, significa investir em
aes e ttulos pblicos.
Portanto, para entender por
que ela a namoradinha do
Brasil, preciso entrar no tnel do tempo.
POUPANA
INVESTIMENTO MNIMO
R$ 1
Baixo.
TRIBUTAO
Isento.
PARA QUEM?
Ok para perfis
conservadores: alia
a garantia do FGC a
uma boa liquidez.
CENRIO ATUAL
Ruim. Com
a Selic em
alta, o pior
investimento.
AGIOTA NA PAREDE
Em 1861, o imperador Dom
Pedro 2 criou a Caixa EconNos ltimos 6, 12, 24 e 36 meses.
mica da Corte, que deu origem
ao banco que conhecemos hoje
Inflao
Poupana
como Caixa Econmica Federal.
25%
Junto com ela nasceu o conceito e o nome caderneta de poupana. Em 12 de janeiro da15%
quele ano, D. Pedro 2 mandou
ver o decreto nmero 2.723: A
Caixa Econmica estabelecida
0%
na cidade do Rio de Janeiro (...)
MESES
6
12
24
36
tem por fim receber, a juro de
6%, as pequenas economias das
FONTE: BB, Caixa, Ita, Economtica e Consultoria Samy Dana
classes menos abastadas e de
assegurar, sob garantia do Governo Imperial, a fiel restituio do que pertencer a cada contribuinte,
quando este o reclamar (...). Numa lista criada pela Caixa, Antnio Alves Pereira Coruja aparece como o primeiro cidado a ter uma caderneta
de poupana. Logo no incio das operaes (e sem pegar fila), em 4 de
novembro de 1861, ele levou 10 mil ris que comeariam a render juros.
At o surgimento da Caixa, o Pas vivia na pr-histria bancria. Havia o Banco do Brasil, mas ele estava longe das pessoas. O BB era muito
mais um Banco Central, controlando a quantidade de moeda na economia. Se voc queria empreender e precisava de crdito, uma das maneiras era ir a uma casa de penhor: voc deixava um bem como garantia e
[ 06/11 ]
POUPANA
fazia um emprstimo por uma determinada taxa de juros. Porm, essas

casas no eram confiveis e s vezes cobravam juros extorsivos. At que
veio a Caixa.
Alm de abrigar a poupana, ela passou a oferecer emprstimos com
penhor. Era um salto de formalidade e confiana combinado com juros
mais baixos e previsveis. De um lado, ela recebia o dinheiro das pessoas
e pagava uma taxa de juros. timo para quem queria poupar. Do outro,
emprestava a quem precisava. Excelente para quem queria empreender.
Com essas duas medidas, o Brasil finalmente criou um sistema bancrio. Estava mais fcil planejar o futuro. E tinha mais. De quebra, a Caixa
amenizou um problema social. Para conseguir dinheiro, muitas pessoas
recorriam a agiotas violentos, que resolviam emprstimos atrasados com
pancadaria e assassinato. Com a simplicidade da poupana, o Brasil comeou a avanar um pouquinho.
Ento o tempo passa, o tempo voa, veio a abolio da escravatura em
1888, depois a Proclamao da Repblica, em 1889. Mas a poupana
continuava numa boa. J em 1915, as Caixas Econmicas de diferentes
Estados puderam remunerar clientes com taxas de juros diferentes, de
acordo com as condies econmicas de cada lugar. O pblico atendido
tambm cresceu. As mulheres, finalmente, puderam aplicar na poupana mas s com autorizao do marido. Assim, ao longo das primeiras
dcadas do sculo 20, a populao se acostumou a amar a poupana.
Sem mais nenhum investimento mo, era o que tinha.
S que esse amor foi to intenso que acabou criando uma encrenca. As pessoas s tinham olhos para a poupana, o que tambm um
problema, como lembra Luiz Jurandir Simes, professor de Finanas
da Faculdade de Economia da USP. Foi um mecanismo de poupana
direcionado para as classes mais humildes, que no dava conscincia
econmica e financeira, explica ele. At hoje, muitas pessoas tm medo
de colocar dinheiro em qualquer outra coisa que no seja a boa e velha
caderneta.
ZIGUE-ZAGUE
Ao longo dessa histria, apenas duas coisas abalaram a relao: o confisco e o drago de comer dinheiro.
A inflao comeou a comer os ganhos da poupana na segunda metade do sculo. O problema era urgente e os militares, que tomaram o
poder em 1964, tiveram de lidar com ele. Para driblar o drago, o governo inventou a correo monetria. A medida mantinha a remunerao
anual de 6% (0,5% ao ms) e ainda pagava uma taxa extra, que acompanhava a alta dos preos. Esse reajuste mensal era definido pelo Banco
[ 07/11 ]
POUPANA
A CADERNETA
DE 153 ANOS
1861
Conhea a histria do mais antigo e

popular investimento dos brasileiros.
UMA NOVA LEI
permite que
escravos possam
guardar dinheiro
proveniente de
legado, herana
ou doaes na
poupana.
SONHO DA CASA PRPRIA

S SE POPULARIZOU
QUANDO O DINHEIRO
DA POUPANA VIROU
CRDITO IMOBILIRIO.
1871
1872
J NA REPBLICA,
decreto determina
que taxas de juros
da poupana
no poderiam
ultrapassar
6% por ano.
1874
O CONSELHO
superior, um rgo
de fiscalizao e
controle das Caixas
Econmicas da
poca, criado. Com
isso, os depsitos
aumentaram
em 200%.
1934
O PLANO COLLOR
congela o dinheiro
depositado em
cadernetas de
poupana por
18 meses.
1915
1964
1990
1991
NOVA REGRA
2012
muda remunerao
da poupana e liga o
rendimento a uma parcela
da Selic, a taxa bsica
de juros da economia.
JUNTO COM A CAIXA

Econmica, o
imperador Dom
Pedro 2 cria
a caderneta
de poupana,
o primeiro
investimento
oficial brasileiro.
ESCRAVOS SO
liberados a
depositar tambm
valores recebidos
como renda de
trabalho, desde
que autorizados
por seus senhores.
AS MULHERES
casadas ganham
o direito de abrir
suas cadernetas,
desde que
autorizadas
pelos maridos.
PARA PROTEGER
a poupana
da inflao,
criada a correo
monetria.
A CORREO
monetria
substituda pela
Taxa Referencial
(TR), uma das
taxas mais baixas
da economia.
[ 08/11 ]
POUPANA
Central. S que isso, na prtica, criava mais inflao. Como voc j sabe,
quanto mais dinheiro na economia, mais consumo. Se a produo no
acompanha a demanda, os preos sobem. E a tome mais correo monetria, mais dinheiro na economia e mais inflao. Era o comeo da
tempestade perfeita que assolaria o Pas algumas dcadas depois.
Nos anos seguintes, as regras da poupana passaram por um zigue-zague: o rendimento deixou de ser mensal e passou a ser trimestral.
Os juros e a correo monetria eram acumulados durante os ltimos
trs meses. Depois, um novo passo atrs e as regras voltaram para o
rendimento ms a ms.
Nessas idas e vindas, a caderneta de poupana passou por um dos
momentos mais importantes da sua existncia, que teve um grande impacto na histria do Pas. Havia uma demanda crescente por casas no
Brasil, mas poucos recursos para financi-las. Em 1967, o governo decidiu usar recursos da poupana para a habitao. Isso mudou as cidades.
Com mais recursos, ficou mais fcil comprar e construir a casa prpria.
A caderneta entrou no SFH (Sistema Financeiro de Habitao) e veio
um boom de crdito. por causa dessa medida que milhes de pessoas
puderam, finalmente, ter um lugar para morar. Ainda hoje, a poupana
a principal ferramenta de crdito imobilirio no Brasil.
[ 09/11 ]
POUPANA
HOJE, INVESTIMENTOS
TO SEGUROS QUANTO
A POUPANA SUPERAM
A ANTIGA CADERNETA.
MUITA GENTE PERDE A
CHANCE DE GANHAR
MAIS DINHEIRO
PORQUE DEIXA AS
ECONOMIAS NELA.
J nos anos 80, o Pas conheceu cortes de zero e a moeda foi mudando de
nome to logo cada um dos cinco planos econmicos ia caindo por terra:
cruzeiro mudou para cruzado, cruzado
novo, cruzeiro e cruzeiro real. Protegida pela correo monetria, a poupana
era um dos poucos investimentos mais
ou menos protegidos da inflao. Ao
em bolsa? Dava menos do que a boa e
velha caderneta de Dom Pedro 2.
Mas a mudana que o Pas no esquece at hoje veio no dia 16 de maio
de 1990, aps um feriado bancrio de
trs dias que resultou no confisco dos
depsitos da caderneta. Nascia ali o
Plano Brasil Novo, que ficou mais conhecido como Plano Collor, e um trauma para geraes de pessoas. A relao de amor era abalada.
Collor e a ministra da Economia, Zelia Cardoso de Mello, anunciaram um conjunto de mudanas contra a inflao. Em 1989, a taxa acumulada ao ano foi de estratosfricos 1.782,90%. Hoje, 6% j deixam
todo mundo de cabelo em p. Para mexer com o psicolgico do cidado, como diria um tcnico de futebol, repetiu-se a fracassada estratgia
e o dinheiro mudou de nome outra vez, s que sem cortar zeros: de
cruzado novo para cruzeiro. Mas isso no era o pior. O plano congelou
contas correntes e cadernetas de poupana por 18 meses. Tudo que excedesse Cr$ 50 mil na poupana ou na conta corrente no poderia sair
da sua conta. Hoje, seria como dizer: todos os depsitos acima de R$
5,5 mil esto bloqueados por um ano e meio. Os reajustes da poupana
continuavam, mas voc no podia sacar nada. Estava prestes a usar o
dinheiro guardado para comprar a casa prpria? Sem chance.
O plano traumatizou geraes de brasileiros, que passaram a desconfiar de todo e qualquer investimento. A essncia do plano foi o congelamento dos saldos, diz o professor Luiz Jurandir Simes, da USP. Para
conter a inflao, o Plano Collor deu um cavalo de pau na economia e
tirou dinheiro de circulao. Cerca de 80% da moeda saiu do mercado,
a inflao despencou e... logo voltou.
At hoje, 390 mil processos esto espalhados pelo Pas espera de
uma deciso do Supremo Tribunal Federal, o mais alto nvel da Justia brasileira, sobre as mudanas no rendimento da poupana no s
[ 10/11 ]
POUPANA
no Plano Collor 1 (1990) e 2 (1991), mas tambm pelo Cruzado (1986),

Bresser (1988) e Vero (1989). O tribunal vai decidir se bancos pblicos
e privados tero de cobrir as perdas.
A ESTABILIDADE
Com a chegada do Plano Real, que completou 20 anos em julho, e a estabilidade da moeda, a poupana voltou a ser querida. Mas, agora, com novos concorrentes. Em um pas mais normal, voc tem outras ferramentas
para guardar dinheiro e planejar o futuro. Desde a chegada da nova moeda, a renda fixa se destaca como o investimento mais rentvel. O CDI
(Certificado de Depsito Interbancrio), que serve de referncia para vrios fundos, teve rendimento de 632,3% nestas ltimas duas dcadas, segundo a consultoria Economtica. No mesmo perodo, o Ibovespa, ndice
BRASILEIRO NO
BOM POUPADOR
uitos educadores financeiros recomendam

que voc tenha uma reserva de dinheiro que
seja trs vezes maior que o seu salrio. Se
voc j tiver filhos ou trabalhar como autnomo,
aumente para seis vezes o que voc ganha por ms.
No Brasil, isso uma raridade. Segundo pesquisa
do Ibope Inteligncia, realizada a pedido da Serasa
Experian em 2013, 69% da populao no poupa.
Entre os entrevistados, 35% ainda disseram que
no guardam dinheiro porque sentem mais prazer
em gast-lo imediatamente.
Embora o hbito de poupar seja um aprendizado
que normalmente acontece na infncia, com a ajuda
da famlia, fatores econmicos e sociais ajudam a
entender por que o brasileiro um mau poupador.
Pais que viveram o perodo de hiperinflao no
conseguiam poupar e no repassaram esse hbito
s novas geraes. Durante muito tempo o dinheiro
deixou de exercer uma de suas funes, a de reserva
de valor, e uma das nicas maneiras de no perder
ainda mais dinheiro era comprando. Alm disso,
medidas como o congelamento dos depsitos das
contas correntes e cadernetas de poupana no Plano
Collor tiraram a confiana do brasileiro no sistema
financeiro.
Com a estabilizao da economia veio tambm
a expanso do crdito e, novamente, as condies
econmicas afastaram o brasileiro dos investimentos.
As pessoas fizeram uma corrida s compras. A nova
classe mdia atingiu nveis de renda que permitiram
a muitas famlias adquirir cer tos bens e servios ,
como carros e viagens de avio. Com isso, no difcil
entender por que 30% dos consumidores assumiram,
na mesma pesquisa do Ibope, que compram por
impulso. Futuro? Ainda estamos bem longe de
comear a planej-lo.
[ 11/11 ]
POUPANA
69%
com as principais aes negociadas na Bolsa

de Valores de So Paulo, avanou 219,8%. A
poupana est em terceiro lugar, com 103,2%.
Esse bom desempenho da poupana im A PORCENTAGEM DE
BRASILEIROS QUE NO
ps um desafio ao governo. A Selic, taxa bGUARDAM DINHEIRO,
sica de juros da economia, que j alcanou
SEGUNDO PESQUISA
DO IBOPE.
a casa dos 40% durante alguns momentos
do Plano Real, comeou a cair nos primeiros anos do governo de Dilma Rousseff. Isso
deixava fundos de investimento com ganhos
parecidos com o da poupana quando a Selic estava perto de 11%. Pequenos aplicadores comearam a trocar seus fundos pela poupana. O
rendimento era melhor, no paga taxa de administrao e isento de
imposto de renda. S que esses fundos so fundamentais para amplas
reas da economia. Se o dinheiro migrasse todo para a poupana, os
bancos e o governo comeariam a ter problemas para fechar as suas
contas. Afinal, eles financiam as operaes de crdito e a dvida do
governo federal.
Mexer na poupana sempre traz muito risco. Os governos que mexeram nela pagaram um preo poltico alto. A soluo encontrada
para diminuir crticas foi manter a regra anterior para depsitos feitos
at 3 de maio de 2012 e mudar a situao para novos aportes. Quando a taxa Selic est a 8,5% ou acima desse patamar, o rendimento
continua sendo de 0,5% por ms mais TR (Taxa Referencial) e, nos
ltimos anos, a TR tem ficado perto de zero. Abaixo de 8,5% da Selic,
a poupana rende apenas 70% da taxa bsica de juros da economia.
Nesse cenrio, quanto dinheiro ideal manter na poupana? O
menor possvel, segundo o educador financeiro Mauro Calil: Muitas
pessoas perdem a chance de ter um rendimento melhor ao deixar R$
10 mil na caderneta por 30 anos. Com a Selic em mais de 10%, praticamente todos os fundos de renda fixa ganham da poupana. Alm
disso, os fundos tm liquidez e rentabilidade dirias. J a caderneta
s traz rendimento ms a ms (no aniversrio da aplicao).
A convenincia da poupana ainda pesa para que o brasileiro pule
de fase na hora de investir suas economias. conhecida. Voc no
come uma comida que no conhece. Se servirem um prato diferente,
que no se sabe como feito e com gosto esquisito, voc no vai comer
tudo e acabar pedindo um hambrguer, diz Calil. Porm, existe um
mundo de outras opes no cardpio: Tesouro Direto, CDBs e Letras
de Crdito... hora de conhec-las. No mundo financeiro, voc pode
ter mais de um amor.
[ 01/06 ]
CDB
CDB
A atrao e a facilidade do
Chega de pedir emprestado.

hora de oferecer dinheiro e cobrar
juros do seu banco. VINICIUS OLIVEIRA
uando voc compra ttulos pblicos, empresta dinheiro

ao governo. Quando investe em CDB (Certificado de Depsito Bancrio), voc empresta a juros para o prprio
banco. Mas a vem uma pergunta: qual a taxa de juros?
E por que os bancos precisam pedir para mim e para
voc? Vamos l.
Os bancos fazem emprstimos entre si para fechar as contas no
final do expediente. Dificilmente um banco termina o dia com muito
dinheiro em caixa. O dinheiro deles est investido em ttulos pblicos,
que no tm liquidez imediata. Os ttulos tm data de vencimento e
dias certos para serem resgatados. No d para simplesmente resgatar um ttulo e resolver a vida. Alm disso, os bancos precisam colocar uma parte de todo o dinheiro que tm no Banco Central. O nome
disso depsito compulsrio e usado pelo governo para controlar a
quantidade de moeda em circulao. Assim, o BC mantm a inflao
em padres razoveis.
Como os bancos fazem milhares de operaes todos os dias, eles
precisam recorrer a outras instituies para fechar as contas de rotina. normal. assim no mundo inteiro. Pois bem, quando bancos
[ 02/06 ]
CDB
emprestam uns para os outros, eles cobram juros.

Esse tipo de investimento que os bancos fazem uns
com os outros chamado de CDI, o Certificado de
Depsito Interbancrio. Portanto, quando voc empresta para o banco, CDB. Quando banco empresta
para outro banco, CDI.
A taxa paga pelo banco no CDB uma parte do
CDI. Por isso, todo dia o CDB rende alguma coisa
diferente da poupana, por exemplo. E nessa diferena diria que o banco ganha alguma coisa. Ele
pega emprestado de voc por uma taxa de juros mais
baixa e empresta a taxas mais altas. O emprstimo
pode ser para outro banco ou para o mercado, nesse
caso com taxas bem maiores do que as do CDI.
O QUE QUANDO
O BANCO PEGA O SEU
DINHEIRO E PROMETE
DEVOLV-LO NO
FUTURO COM JUROS,
ELE EST FAZENDO UMA
OPERAO DE CDB.
UM INVESTIMENTO
SEGURO, GARANTIDO
PELO GOVERNO E
INDICADO PARA QUEM
TEM PLANOS DE MDIO
E LONGO PRAZO.
O CDB NA ECONOMIA
Apenas polticos tm reputao to ruim quanto
banqueiros. Ns nos acostumamos a imagin-los como pessoas que
esto sempre esperando algum abrir a guarda para atacar. Mas, na
realidade, bancos so apenas intermedirios de operaes que ns,
sozinhos, no conseguiramos fazer. quando entra um pouco de
histria.
Sempre existiu algum que tem dinheiro e outro algum se oferecendo para guard-lo. Outro grupo quer financiamento para abrir
um novo negcio. Por mais que as partes se conheam, sempre vai
haver desconfiana. Alm disso, seria bem complicado sair pedindo ou oferecendo dinheiro na rua para desconhecidos. Os bancos
surgem, ento, como responsveis por intermediar essas relaes.
Todo o dinheiro que voc coloca num banco ser emprestado,
menos o valor destinado ao compulsrio. Nada fica parado na sua
conta. Os valores vo para clientes que querem comprar carros,
para empresas que precisam de recursos, para outros bancos. Seu
dinheiro ajuda a irrigar a economia.
Mas o CDB ainda tem uma vantagem adicional para o banco:
ele mais fcil de usar do que o dinheiro que voc deixa na conta
corrente. Quando voc deixa dinheiro ali, parado, 42% desse valor
precisa ser depositado no Banco Central, por causa das regras do
depsito compulsrio. Quando voc faz uma aplicao em CDB, a
fatia do compulsrio de 15%. O banco tem mais dinheiro para
emprestar e por isso que seu gerente vai, sempre, te dizer para colocar dinheiro em CDB. Ele garante uma remunerao maior para o
[ 03/06 ]
CDB
CDB
INVESTIMENTO MNIMO
TRIBUTAO
R$ 100
Baixo.
De 22,5% a 15% de imposto de

renda sobre os rendimentos.
Se resgatar o CDB em menos
de 30 dias, tambm paga IOF.
PARA QUEM?
35%
Adequado a todos.
Bom para reserva de
aposentadoria. Para quem
tem menos de R$ 2.500, a
poupana mais indicada.
20%
CENRIO ATUAL
Nos ltimos 6, 12, 24 e 36 meses.

CDB
(100% CDI)
Inflao
CDB
(80% CDI)
0%
MESES 6
FONTE: Ita e Caixa
12
24
36
Atrativo com Selic alta.

Grandes bancos remuneram
menos. Pequenos tm maior
risco e do ganho maior,
acima de 100% do CDI.
[ 04/06 ]
CDB
banco porque CDBs tm prazos de resgate maiores. Ento pode ser

emprestado para outras pessoas por mais tempo. Para o banco, o
cliente deixar dinheiro parado muito ruim porque existem restries sobre o uso do dinheiro [os 42% do compulsrio]. Com o CDB,
uma situao na qual os dois ganham, explica Rodrigo Zeidan,
professor de Economia e Finanas da Fundao Dom Cabral.
Mas os bancos no esto sozinhos nessa operao seria muito
poder em poucas mos. O registro dos contratos de CDB feito pela
Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos (Cetip),
que processa a emisso, o resgate e a guarda dos ttulos, alm
do pagamento dos juros. A Cetip d segurana a toda transferncia de recursos de um lado para o outro, diz Ricardo Magalhes,
gerente-executivo da empresa. A Cetip, portanto, a guardi dos
CDBs. Um banco emite um CDB, uma fundao de funcionrios
compra o ttulo e uma ordem enviada ao banco liquidante para o
pagamento. Quando o ttulo chega de um lado, o pagamento chega
do outro, explica Magalhes.
O cumprimento das taxas do CDI, prometidas pelo banco para
seus clientes, tambm calculado pela Cetip.
CDB PARA MIM?
Como em todos os tipos de investimento, com o CDB a sua rentabilidade est diretamente ligada ao prazo que voc quer investir, ao risco
que voc quer correr e ao valor a ser investido.
Se voc tiver uma boa quantia, o banco vai estender o tapete vermelho e pode oferecer um porcentual maior de rendimento. Nesses
casos, os bancos costumam oferecer CDBs com taxas mais prximas
do CDI. Por outro lado, se voc optar por investir o mnimo exigido
para um CDB, algo como R$ 50 ou R$ 100, o Imposto de Renda pode
minar seu rendimento. Assim, a taxa do CDB pode ser uma parcela
muito pequena do CDI e voc ainda paga imposto. O rendimento
acaba sendo menor do que o da poupana, que livre de tributos.
E tem mais alguns pontos para levar em considerao. Quem
est acostumado com as transaes da poupana pode estranhar o
comportamento do CDB. Afinal, ele no abre brecha para resgate
parcial. Est com saldo negativo e no tem mais de onde tirar? Ento, voc ter que sacar todo o valor do ttulo. No pode tirar s um
pedacinho. Por outro lado, ele rende alguma coisa todo dia.
Se voc tiver disposio, vale a pena fazer algumas coisas antes
de emprestar dinheiro ao banco. Compare as taxas oferecidas pelo
CDB pr-fixado, com taxas de juros determinadas no momento do
[ 05/06 ]
CDB
COMO O CDB AJUDOU A

CONSTRUIR O RENASCIMENTO
a Europa dos sculos 13, 14 e 15, muita gente tinha ouro e no tinha como
guardar. Elas deixavam o metal com um ourives e recebiam uma nota,
um vale tantos quilos de ouro. Era o primeiro CDB, um certificado de
depsito bancrio primitivo. Mas, naquela poca, voc pagava pela proteo.
Afinal, artesos que faziam joias tinham bons cofres.
Com o tempo, as pessoas comearam a apelar aos ourives quando precisavam
de crdito. Ento eles emitiam uma nota dizendo que estavam emprestando
tanto para aquela pessoa, que deveria devolver o valor acrescido de juros. Aos
poucos, essas notas comearam a circular e a valer como dinheiro - afinal, era
muito mais fcil de carregar.
Na Itlia, isso foi grande. O pas era uma potncia, a economia crescia e os
ourives do passado passaram a viver s de emprstimos, montando banquinhas
nas praas para atender aos clientes. da que vem o nome banca, em italiano,
para definir o que banco, em portugus. Agora, voc cobrava para deixar seu
ouro com o dono da banca e ganhava um certificado.
Um dos mais bem-sucedidos donos de banquinha foi Giovanni Di Bicci de
Medici, patriarca da famlia Medici e fundador do Banco de Florena. Com os
lucros bancrios, os Medici financiaram o Renascimento e fizeram a fortuna
histrica e turstica de Florena. Alguns grandes artistas, como Michelangelo
e Leonardo da Vinci, foram patrocinados por eles. Sem aquele CDB primitivo,
at poderia ter existido Renascimento. Mas talvez fosse bem menos dourado
[ 06/06 ]
CDB
22,5%
investimento, com as Letras do Tesouro Nacional

(LTN), negociadas via Tesouro Direto. s vezes, o
CDB vantagem. s vezes, a LTN vale muito mais
O TAMANHO DA
a pena. No final de 2014, a LTN com prazo de dois MORDIDA
DO IMPOSTO
anos estava dando 12,7% ao ano. Um CDB com o DE RENDA PARA CDBS
QUE FICAM APLICADOS
mesmo prazo pagava s 11%.
POR POUCO TEMPO.
No caso dos CDBs ps-fixados, nos quais voc
s sabe o resultado quando o ttulo chega ao vencimento, busque os que cheguem o mais perto possvel dos 100% do CDI. No achou? Quem busca
maior rentabilidade pode usar a estratgia dos pilotos de bugue que
fazem os passeios pelas dunas de Natal: Vai querer com ou sem
emoo?.
Voc pode recorrer aos bancos mdios e pequenos que oferecem
taxas mais vantajosas, pela necessidade de fazer caixa e concorrer com os grandes. Se porventura esse banco cambalear enquanto
voc estiver com o dinheiro aplicado, entra em cena o FGC (Fundo Garantidor de Crdito), que garantir depsitos de at R$ 250
mil. Tal como a poupana, o CDB tambm tem essa garantia. Se
der alguma coisa errado, voc no fica solto na tempestade. Mas, e
sempre tem um mas: se voc investiu num CDB e ele, por alguma
razo, passa a render menos do que outros investimentos, a no
tem FGC. Isso considerado risco normal do mercado. Voc no
perde o capital investido. Apenas deixa de ganhar mais ou rendido
pelo drago da inflao.
Outro fator o prazo que o CDB exige, que pode ser de 30 dias
a vrios anos. A liquidez diria, o que significa que, diante de
uma emergncia, possvel sacar o dinheiro. Porm, o banco vai
estabelecer uma penalidade e voc ter um rendimento menor do
que o da taxa final combinada. Tal como a poupana, e diferente
de outros investimentos, o CDB no tem taxa de administrao. O
banco no cobra para cuidar do dinheiro que voc emprestou para
ele. Menos mal.
Portanto, se voc quer um investimento seguro como a poupana e tem pacincia para esperar resultados a mdio e longo prazo,
ento o CDB uma tima escolha. Mas, claro, voc sempre pode
querer mais. E temos mais para oferecer.
[ 01/09 ]
RENDA FIXA E PREVIDNCIA PRIVADA
A segurana da
RENDA FIXA
e da previdncia
PRIVADA
O que saber, o que evitar e no que
prestar ateno nos investimentos que
prometem vida mansa, segurana e
planejamento financeiro. ILTON CALDEIRA
[ 02/09 ]
uando um candidato a investidor pergunta ao gerente do banco como dinheiro pode virar mais dinheiro,
mas sem risco, o especialista no titubeia: fundos de
renda fixa. Se a pessoa quer se preparar para a aposentadoria, a dica previdncia privada. So dois
caminhos parecidos. S que, antes de agradecer pela
dica, preciso saber algumas coisinhas.
A histria da renda fixa antiga. O primeiro fundo de renda
fixa da histria foi a tontina. A inveno creditada ao banqueiro
napolitano Lorenzo de Tonti, que colocou a tontina no mundo em
1653. Os compradores de uma determinada emisso de tontina recebiam, todo ano, uma anuidade. Era um valor correspondente aos
juros de um emprstimo. S que no eram juros fixos. Eram juros
variveis para mais.
Quanto mais tempo voc vivia, mais ganhava. O valor recebido
pelos mais longevos ia aumentando conforme outros investidores
morriam. Portanto, quem tinha tontina possua uma... renda fixa.
Era dinheiro certo e funcionava como um antepassado dos fundos
de hoje: voc investe em alguma coisa junto com outras pessoas
para procurar investimentos mais rentveis e dividir os riscos. A
tontina era to atrativa porque o valor no era herdado pelos descendentes. O maior incentivo para manter o emprstimo eram os
juros crescentes e a confiana de que voc teria uma vida longa...
Tanto que os governos se animaram.
O rei Lus 14, da Frana, foi o primeiro a usar as tontinas. Em
1689, esses ttulos serviram para financiar uma srie de operaes
militares. O governo britnico no ficou para trs. Ele emitiu as
suas tontinas em 1693 justamente para financiar uma guerra contra
a... Frana. Guerra, afinal, no se ganha s com arma.
OS FUNDOS
Hoje, os fundos mais populares no Brasil so os DI e os de renda fixa.
O DI funciona bem quando o cenrio de juros altos no futuro. J
os fundos de renda fixa so melhores quando a perspectiva oposta.
Vale a pena pular de tempos em tempos do DI para a renda fixa e
vice-versa. Voc no se casou com o fundo, como acontece em outros
investimentos. Est apenas em um relacionamento srio, que pode
acabar dependendo dos humores da economia.
No Brasil, esses fundos ganharam fora depois do Plano Real,
quando a inflao foi domada e a economia abandonou o modo
vida louca. Hoje, investimento em fundo de renda fixa significa
[ 03/09 ]
contratar um banco para que ele escolha os investimentos mais

rentveis e seguros disposio.
Portanto, quando o gerente fala v de renda fixa, ele est se
oferecendo para ser um intermedirio e ele vai cobrar um valor
para fazer esse trabalho, a famosa taxa de administrao.
Bom, vamos comear pelos fundos DI. Eles investem, no mnimo,
95% do total em papis ps-fixados. Isso significa que eles vo abraar investimentos cujos juros totais s vo ser definidos no final do
prazo voc s sabe quanto vai ganhar no fim. Os papis ps-fixados
so ttulos pblicos em 99% das ocasies. So LFTs, basicamente, e
por isso sempre vo estar acima da inflao. J os
fundos de renda fixa aplicam, no mnimo, 51% dos
recursos em papis pr-fixados, que podem ser ttulos pblicos, CDBs ou debntures.
O QUE OS FUNDOS
O que faz um bom fundo de renda fixa ou DI, no
DE RENDA FIXA
final das contas, a sabedoria do banco em conciliar
FACILITAM A VIDA
ttulos bons, com rendimento razovel, e segurana.
DE QUEM QUER
No uma tarefa fcil. E por isso mesmo que as
COLOCAR DINHEIRO
taxas de administrao dos fundos costumam ser
EM APLICAES
salgadas... Em alguns casos, de 3%. Se a inflao
SEGURAS, COMO
est em 6%, por exemplo, coloque na sua conta que
TTULOS PBLICOS E
o seu investimento tem de render acima de 9% para
CDBS. EM TROCA, O
voc comear a ganhar alguma coisa... O lado bom
BANCO COBRA TAXA
que o banco sempre garante que voc no v perDE ADMINISTRAO.
der absurdos em uma mudana de cenrio. Como
AT POR ISSO, PODEM
um fundo formado por muitos ttulos que vencem
RENDER MAIS.
praticamente todo dia, o banco tem margem e flexibilidade para navegar em cenrios turbulentos.
diferente quando voc vai l e compra um ttulo com vencimento daqui a 20 anos. A voc com
voc mesmo, sozinho, fazendo as suas escolhas.
A escolha de um fundo depende do perfil e da expectativa do
investidor com relao taxa de juros, destaca o consultor e educador financeiro Andr Massaro: Uma recomendao tipo receita
da vov para um investidor inexperiente dividir o investimento
nas duas opes, tanto a pr como a ps-fixada. Para quem est entrando nesse investimento e no tem expectativa nenhuma, uma
alternativa diversificar entre essas duas possibilidades e ficar com
o investimento equilibrado.
Os ttulos pr-fixados so mais favorecidos em cenrios com a
inflao baixa, controlada e com a taxa de juros em queda. Os ttu-
[ 04/09 ]
los ps-fixados so o contrrio. Eles so mais atraentes

quando a taxa de juros est
aumentando. Ento isso:
renda fixa tem menos risco.
Mas menos risco no significa ausncia de risco. A vida
sempre vai te levar, vida leva
eu.
FUNDOS DE RENDA FIXA

INVESTIMENTO MNIMO
R$ 50 POR MS
Mdio.
TRIBUTAO
Regressiva. Comea em
22,5% e cai at 15%.
OS FUNDOS DE PREVIDNCIA
Vamos retomar as tontinas.
Elas tambm foram o emNos ltimos 6, 12, 24 e 36 meses.
brio dos planos de previdncia privada. Isso aconteRenda Fixa
Diferenciado DI
Inflao
ceu justamente porque elas
poderiam durar a vida inteira
35%
do investidor. Como elas no
eram hereditrias, algumas
pessoas com posses comearam a comprar tontinas para
0%
os filhos pequenos. A expec24
12
36
MESES 6
tativa era a de ampliar a durao do investimento. Logo
PARA QUEM?
CENRIO ATUAL
as tontinas comearam a se
So adequados para
O cenrio de
tornar um enorme problema
todo mundo. Mas se
taxas de juros
para os governos por causa
voc tem planos de curto em ascenso
da longevidade das pessoas
prazo, prefira os fundos
torna os
que tinham a titularidade de
DI eles oscilam menos
fundos DI
que os de renda fixa.
mais atraentes.
uma tontina. Os governos
eram grandes emissores de
FONTE: Anbima, Caixa, Ita e Consultoria Samy Dana
tontinas. Em uma poca na
qual as pessoas viviam pouco, os reis tinham uma certa garantia de que os juros
nunca seriam grandes demais. S que, quando as pessoas passaram
a ter tontinas desde bebs, isso virou um problemo.
Os investidores comearam a comprar tontinas para crianas pequenas, especialmente para as meninas ao redor dos 5 anos. Desde
aquela poca as mulheres apresentavam expectativa de vida superior aos homens. Isso criou a possibilidade de retornos significati-
[ 05/09 ]
vos para os rentistas e perdas gigantescas para os governos. Como

resultado, as tontinas acabaram sendo abandonadas e substitudas
por regimes de penso pblicos e privados parecidos com os que
temos hoje no mercado.
No Brasil, a previdncia surgiu em janeiro de 1835, com a criao
do Montepio Geral de Economia dos Servidores do Estado. Foi uma
medida proposta pelo ento ministro da justia, Baro de Sepetiba.
Pela primeira vez, o Pas oferecia planos de previdncia - mas somente para funcionrios pblicos.
A previdncia social, aquele valor que o governo paga a todos
os aposentados, s seria criada em 1923. J a previdncia privada, para quem queria receber mais na velhice, s foi instituda em
1977. Como o cenrio econmico era instvel, ela demorou muito
tempo para pegar.
Foi apenas com a estabilizao da economia, na dcada de 1990,
que as pessoas puderam fazer mais planos para o futuro. Foi nessa
poca que os planos de previdncia privada explodiram.
Em 2013, os investimentos de previdncia privada somaram R$
374,2 bilhes. Foi um crescimento de 10,54% em relao a 2012,
segundo a Federao Nacional de Previdncia Privada e Vida (FenaPrevi). muito dinheiro. Se todos os brasileiros que tm previdncia privada resolvessem comprar uma empresa, eles teriam, juntos,
dinheiro o bastante para adquirir a Petrobras, pelo atual valor de
mercado da maior empresa do Pas.
OS PLANOS E OS IMPOSTOS
Hoje, h dois modelos de previdncia
privada no Brasil. O Plano Gerador de
Benefcio Livre (PGBL) recomendado para pessoas com renda mais alta.
O valor pago ao plano pode ser abatido no Imposto de Renda, desde que
esse valor represente at 12% da renda
bruta anual do titular do plano. Mas,
quando o dinheiro sacado, o imposto
pago referente ao total que havia no
fundo. Por exemplo, se esse valor for
de R$ 100 mil, o imposto ser cobrado
sobre essa quantia. Ao longo da vida,
voc usa o PGBL para abater impostos.
Mas, na aposentadoria, o Leo vem de
A ORIGEM DOS
FUNDOS EST
NA TONTINA,
INVESTIMENTO
CRIADO POR
UM BANQUEIRO
NAPOLITANO. ELA
PAGAVA JUROS
AO LONGO DA
VIDA E FOI USADA
PELA FRANA
PARA FINANCIAR
SUAS GUERRAS.
[ 06/09 ]
O QUE O OVERNIGHT
E POR QUE HOJE S
BANCO PODE TER?
ouve uma poca, no Brasil,

em que um dos poucos
investimentos seguros,
em renda fixa, tinha nome de
boate ruim. Era o overnight. Ele
garantia uma renda fixa, todo
dia, contra a inflao. Hoje, s
pode ser usado por bancos e
responsvel pela sobrevivncia
do sistema financeiro.
Ao longo do dia, um banco
pode fazer uma enormidade
de operaes. Muitas vezes,
encerra o expediente precisando de dinheiro para cobrir
os emprstimos que fez, os
financiamentos que arrumou,
os seguros que pagou. Ento
vai a outros bancos, pega um
emprstimo para cobrir o caixa e
se compromete a pagar no outro
dia, quando j vai ter recebido
emprstimos, parcelas do financiamento e novos clientes de
seguros. Essas operaes em
que voc pega num dia e paga
no outro so conhecidas como
overnight.
Quando o Brasil vivia com
uma inflao gigantesca, as
pessoas mais ricas tinham
acesso a aplicaes financeiras
que protegiam suas economias
da desvalorizao diria e desenfreada. Elas podiam participar
do overnight emprestando para
os bancos e recebendo no outro
dia. Era um CDB com prazo de
24 horas, portanto.
No final das contas, essas
24 horas, portanto.
No final das contas, essas
pessoas acabavam se beneficiando da inflao. Para evitar que
os bancos perdessem dinheiro
todo dia, o governo colocava
dinheiro na roda. E uma parte
desse dinheiro ia para o bolso
das pessoas que participavam
do overnight. Era uma fantstica fbrica de concentrao de
riqueza: o mnimo para aplicar
no overnight era de US$ 100 mil.
Com inflao alta, quem
mais perde quem menos tem
recursos e meios de proteger
o p uco que tem. Isso ajuda
a entender por que os supermercados ficavam lotados nos
primeiros dias do ms, quando
os assalariados recebiam. A
compra do ms era a nica
forma de proteger o dinheiro
da desvalorizao.
O overnight acabou em 1991,
trs anos antes da estabilizao
monetria, em 1994. Hoje, s os
bancos podem participar dessa
troca de dinheiro. A necessidade
dele desapareceu na medida em
que a economia ficou menos
maluca.
[ 07/09 ]
uma vez, e no s sobre

os juros, como acontece
em outros investimentos. Ele vem em cima de
tudo. Portanto, se optar por um PGBL, faa
a declarao completa
e tenha o abatimento.
Seno, voc vai pagar o
Imposto de Renda duas
vezes: ano aps ano e depois, no final do plano.
A outra opo o chamado Vida Gerador de
Benefcio Livre (VGBL).
A diferena para o PGBL que ele no pode ser abatido no Imposto de Renda ano a ano. Porm, quando o dinheiro sacado, o
imposto cobrado referente ao que o dinheiro investido obteve
de remunerao. Por exemplo, se a quantia aplicada de R$ 100
mil, mas o rendimento que houve ao longo do plano foi de R$ 20
mil, o imposto cobrado ser referente a este valor. Esse plano
voltado para pessoas que tm renda menor, j que, dessa forma,
o desconto de 12% da renda bruta propiciada pelo PGBL no vale
grande coisa.
Nos dois casos, voc ainda pode escolher por qual tabela ser
cobrado o imposto de renda: regressiva ou progressiva. Na primeira, quanto mais tempo sua reserva tiver, menos imposto paga.
ideal para quem tem planos de longo prazo na aposentadoria. Na
progressiva, o Imposto de Renda aumenta de acordo com o valor
que ser recebido ou resgatado. Quanto maior a grana, maior a
tributao. Essa ideal para quem sente que, talvez, seja obrigado
a tirar o dinheiro do plano no curto ou mdio prazo.
A PREVIDNCIA PRIVADA FOI

CRIADA NOS ANOS 70, MAS S
EXPLODIU A PARTIR DA DCADA
DE 1990. HOJE, O VALOR
DEPOSITADO NELA DARIA PARA
COMPRAR A PETROBRAS.
NO QUE PRESTAR ATENO

Na previdncia privada, possvel comear poupando pequenos
valores. No h idade mnima nem necessidade de comprovao
de renda. Isso uma boa notcia, j que, quanto antes comear,
melhor. Viver s com a aposentadoria do INSS embutir uma
dose de risco na velhice de ver uma reduo muito drstica no padro de vida, afirma o economista Celso Grisi, diretor-presidente
do Instituto de Pesquisa de Mercado Fractal.
[ 08/09 ]
S que h algumas pegadinhas no caminho. Muita gente faz

os planos para a aposentadoria com base na taxa de juros atual.
Segundo os analistas, isso no realista. Em algumas dcadas,
os juros podem cair bastante. melhor ser mais conservador
nas projees porque, se houver uma surpresa no futuro, tende
a ser uma surpresa boa. Hoje, afinal, os juros brasileiros esto
entre os mais altos do mundo.
Alm disso, a previdncia tambm cria uma falsa expectativa
tal como a renda fixa. Quando a gente ouve falar em previdncia, pensa em recursos constantes e seguros. S que a vida real
mais complicada. Previdncia privada no tem garantia, diferente da poupana ou do CDB. O banco pode quebrar e a sua
aposentadoria pode ir pelo ralo. difcil, mas bom ter isso em
mente. Afinal, assinar um plano de previdncia significa casar
com o banco por algumas dcadas da sua vida.
Essa uma das razes pelas quais no basta deixar o dinheiro
l e esquecer. Previdncia um compromisso longo. Hoje, os
planos de previdncia investem em seis modalidades diferentes.
Tem ttulos pblicos, debntures, aes. E, como todo investimento, tem uma taxa boa de risco. Dependendo do cenrio, voc
poderia garantir um futuro melhor em outro tipo de investimento. Investir no esquecer o dinheiro.
Portanto, pergunte ao gerente para onde vai o dinheiro da
sua previdncia. Depois, questione o banco sobre as taxas. As
empresas de previdncia privada tm trs cobranas. A taxa de
carregamento feita sobre cada depsito e no ultrapassa 5% do
valor. Alguns planos extinguem a cobrana aps certo tempo de
aplicao. Outros atrelam esse percentual ao saldo investido: quanto maior
o volume aplicado, menor a taxa. A segunda a tarifa de administrao anual. Por fim, h a taxa de sada, cobrada
quando voc saca o dinheiro. Portanto, seja chato. Dependendo da infla A PORCENTAGEM MXIMA
DE ISENO DE IMPOSTO DE
o, da taxa de juros e do lugar onde
RENDA QUE VOC PODE TER,
o banco est investindo seu dinheiro,
POR ANO, COM PREVIDNCIA
PRIVADA. PARA ISSO, PRECISA
voc pode ficar no zero a zero. ConsiTER O PGBL (PLANO GERADOR
dere tambm o plano de previdncia
DE BENEFCIO LIVRE).
da sua empresa. As taxas costumam
ser menores e as empresas ainda fazem um depsito complementar.
12%
[ 09/09 ]
PREVIDNCIA PRIVADA
INVESTIMENTO MNIMO
R$ 25 POR MS
Mdio.
Renda Fixa
At 15% em renda varivel
De 15-30% em renda varivel
De 30% em renda varivel
Previdncia Aes
Previdncia Multimercados
35%
0%
-10%
MESES 6
PARA QUEM?
12
recomendvel
para criar uma
reserva no
longo prazo.
Quanto mais
cedo comear,
melhor.
24
36
CENRIO ATUAL
Planos fechados
compensam mais,
pois empresas
complementam
depsitos do
funcionrio. Abertos
so prejudicados
por taxas de
administrao e
carregamento.
O QUE PREVIDNCIA
PRIVADA
INVESTIMENTO PARA
QUEM J PENSA NA
APOSENTADORIA.
H DOIS MODELOS,
O VGBL E O PGBL,
DUAS TABELAS,
A REGRESSIVA E
A PROGRESSIVA,
ALGUMAS TAXAS
BANCRIAS E VRIAS
FORMAS DE APLICAR O
SEU DINHEIRO. HOJE,
ELA RENDE MENOS
DO QUE OUTRAS
OPES NO MERCADO,
MAS MUITO USADA
POR QUEM NO
TEM DISCIPLINA
PARA POUPAR.
FONTE: Anbima, julho de 2014, BrasilPrev e SulAmrica
Hoje, muita gente contrata um plano de previdncia privada porque se obriga a poupar. As pessoas colocam na aplicao automtica. Mas, antes de separar a grana e colocar na previdncia, vale a
pena pensar: a melhor forma de garantir seu futuro no stio, na
casa de praia ou jogando domin na praa? A com voc.
MUDAR DE
CAPTULO
[ 03/08 ]
FUNDOS: DAS AES AOS IMVEIS
INVESTIMENTOS DE MDIO RISCO
A MULTIPLICAO DOS
FUNDOS
Existe vida alm de renda
fixa e DI. Conhea outros
condomnios nos quais
voc se une a outras
pessoas e paga algum
pelo trabalho de investir
sua grana. IILTON CALDEIRA
oc j deve ter ouvido algum amigo

comentar. Depois
da poupana, os
fundos so um dos
investimentos mais
populares do Pas. Geralmente,
o gerente do banco fala daqueles de renda fixa ou dos DI. So
os mais simples. S que existe
muita vida l fora.
Hoje, todo banco ou instituio financeira oferece pelo menos algumas alternativas, das
mais simples s mais sofisticadas, para grandes ou pequenos
[ 04/08 ]
investidores. Para se ter uma ideia, em 1993 havia 632 fundos em operao
com um patrimnio lquido de R$ 171 bilhes. No fim de 2013 j havia
14.097 fundos, com patrimnio lquido de R$ 2,4 trilhes.
Uma parte desses fundos mais complexa do que os de renda fixa. Eles
aplicam em aes, em dlares, s vezes fazem operaes complicadas, com
derivativos. Chegou a hora de conhec-los.
OS TIPOS
Fundos renem vrias pessoas para investir em algo, e esse algo ser administrado por um banco. Quando tudo d certo, os lucros desse investimento
conjunto so divididos entre todos os envolvidos. Menos risco, mais chances de ganho.
O QUE FUNDOS
Os fundos mais simples entre esses so os que aplicam
DE INVESTIMENTOS
SO CRIADOS POR
s nas aes de uma nica empresa. Eles so a melhor
INSTITUIES
maneira de investir em empresas sem que voc tenha de
FINANCEIRAS E
acompanhar, todo dia, as oscilaes do mercado. H funDIVIDIDOS POR COTAS.
dos apenas com aes da Petrobras. Outros, s com aes
AO COMPR-LAS, VOC
da Vale. Outros investem em muitas empresas ao mesmo
ENTRA NUM CLUBE.
tempo, geralmente escolhendo as companhias por perfil.
A PARTIR DA, COM
Por exemplo, fundos de dividendos aplicam em aes de
O GESTOR. ELE VAI
empresas que remuneram seus acionistas com valores aciTENTAR AUMENTAR
ma da mdia do mercado. Fundos Small Cap aplicam em
O VALOR DO SEU
empresas com baixa e mdia capitalizao na bolsa.
DINHEIRO DIA
Tambm h os cambiais, que fazem o seu dinheiro acomAPS DIA.
panhar a variao do dlar.
Se ele tiver uma carteira mais diversificada, juntando
aes, ttulos pblicos e dlares, por exemplo, ele um
fundo multimercados. O objetivo deles fazer seu dinheiro render bem
acima do CDI. E prepare-se, porque eles podem oscilar bastante. Primeiro,
porque podem ter estratgias ousadas. Alguns aplicam em derivativos e
montam estratgias baseadas em quanto eles acham que um determinado ativo vai se valorizar. Se os gestores do fundo apostam que o dlar vai
subir em tantos meses e eles acertarem, timo. O fundo fez uma aplicao
em cmbio, entendeu o cenrio e todo mundo ganhou. Caso contrrio, o
fundo perde. De qualquer forma, ter um fundo multimercado um bom
primeiro passo para quem quer opes mais ousadas e rentveis, mas no
tem conhecimento ou tempo para se dedicar a elas.
Porm, bom ficar alerta: alguns fundos multimercado podem estar alavancados. Isso significa que eles tm risco de perda superior ao patrimnio do
fundo. raro, mas d para perder tudo. De qualquer forma, voc j sabe desse
risco de sada: os gestores colocam essa informao na descrio do fundo.
[ 05/08 ]
No total, h 14 caFUNDOS DE AES E MULTIMERCADOS

tegorias de fundos que
se dividem em 46 tipos.
De acordo com Andr
INVESTIMENTO MNIMO
Massaro, consultor e
educador financeiro,
fundamental checar o
histrico do fundo e se o
Mdio a alto.
rendimento foi constante ou com base em picos PARA QUEM?
CENRIO ATUAL
dois bons indicadores de
Para quem quer investir em
Os fundos de aes sofrem
aes, mas no tem tempo
com a bolsa. E os cambiais
gesto. Alm disso, prespara virar guru das finanas.
voltaram a dar dinheiro, claro.
te ateno nas taxas que
voc vai pagar. Existem
MULTIMERCADO MIX 30 (BANCO SAFRA)
fundos com custos muito
altos em comparao ao
6 Meses 12 Meses 24 Meses
retorno que oferecem,
diz. No temos controle
sobre qual ser o retorno
FONTE: Gustavo Borges, da XP Investimentos
que vamos ter em um investimento, mas temos
controle sobre os custos, acrescenta Massaro.
DEPENDE.
TURBULNCIAS
O ano passado no foi dos melhores para os fundos - exceto para os de
renda fixa, que tiveram um bom desempenho.
Alguns multimercados se lascaram. Foram tragados pelas baixas fnebres da Bovespa. Uma exceo fora do mundo seguro dos fundos DI e
das LCIs (veja mais sobre elas no box) foram os fundos cambiais, j que
o dlar retomou o flego. Ento, voc me pergunta, quais so os melhores fundos para este ano? Infelizmente, no d para saber. Acha que a
Bovespa pode voltar a subir? Tente os fundos de aes (dividendos, small
caps...). Vai viajar no final do ano e quer evitar surpresas com o dlar?
Considere um fundo cambial. Acha que as turbulncias vo continuar?
Ento cuidado com qualquer forma de renda varivel. Boa sorte!
OS CONDOMNIOS
Todos os fundos funcionam como condomnios. Mas, em vez de apartamentos, voc compra cotas. O conjunto dessas cotas administrado pelo
banco, que decide onde vai investir as economias de todos os cotistas.
H mais semelhanas com condomnios. Ao comprar cotas de um deter-
[ 06/08 ]
VALE A PENA
INVESTIR
EM LCI? SIM.
e voc conversou com seu gerente dia desses, talvez ele tenha falado
que melhor investir em LCI do que em fundos. Natural: a LCI (Letras
de Crdito Imobilirio) chega a dar 95% do CDI, e com uma vantagem
sobre os fundos que remuneram nessa faixa: LCI no paga imposto. Num DI,
pelo menos 15% do seu ganho vai direto para o bolso do governo. Na LCI, no.
Ela funciona como uma poupana com esteroides: tambm destinada ao
financiamento imobilirio e, como a poupana, livra voc de impostos. S que
rende quase 50% a mais que a aplicao mais popular do Pas. De quebra,
ainda d direito ao nosso amigo FGC (Fundo Garantidor de Crdito). Se o banco
ou a corretora quebrar, o fundo garante seu dinheiro de volta, at o limite de
R$ 250 mil por instituio . No fim das contas, uma aplicao quase sem
risco ao contrrio dos fundos multimercado, as estrelas deste captulo. As
LCI, por sinal, tm uma irm gmea, as Letras de Crdito do Agronegcio (LCA).
a mesma coisa, com a diferena de que o dinheiro vira crdito agropecurio.
O lado ruim, nos dois casos, a falta de liquidez: s d para tirar o dinheiro
depois de meses, ou anos, dependendo da LCI ou da LCA que voc escolheu.
O investimento inicial tambm alto: R$ 100 mil em alguns bancos. Mas,
em corretoras, d para entrar nesse jogo por R$ 10 mil.
[ 07/08 ]
minado fundo, o cotista est aceitando as regras de funcionamento. Elas

determinam o valor mnimo para aplicao e resgate dos recursos, horrios
de funcionamento e custos de operao. Como em todo prdio, no importa
quando voc chega: os direitos e deveres se aplicam igualmente aos mais antigos e a quem acabou de chegar independente de quantas cotas voc tiver.
Esses condomnios nasceram na Inglaterra, por volta de 1860, com o
nome de investment trust. Eles investiam em ttulos pblicos e depois migraram para outras modalidades, como aes. A principal caracterstica
desses fundos era o fato de serem fechados
para poucos participantes, como um clube de
bons homens que queriam investir com segurana. Em pouco tempo, os fundos chegaram
aos EUA, onde se expandiram vigorosamente.
Apesar dos percalos ao longo do sculo, continuam firmes, fortes e grandes.
No Brasil, eles surgiram na dcada de 1950.
O Fundo Crescinco, o primeiro de grande expresso, nasceu na esteira do desenvolvimentismo do governo de Juscelino Kubitschek. As
pessoas podiam investir nas novas indstrias
que comeavam a se espalhar pelo Pas. Em
1967, um decreto do governo federal deu origem aos fundos fiscais de investimento em
renda varivel, que ficaram conhecidos como
Fundos 157. O objetivo era capitalizar empresas por meio de investimentos em aes ou debntures, seguindo um modelo usado dcadas
antes nos EUA. Porm, foi apenas na dcada de
1990 que os fundos de investimento se popularizaram no Brasil, por causa da estabilizao da
economia e do controle da inflao. Atualmente, os fundos de investimento so fiscalizados
e regulamentados pela CVM (Comisso de Valores Mobilirios), ligada ao
governo federal.
Para Celso Grisi, diretor-presidente do Instituto de Pesquisa de Mercado Fractal, a melhor forma de entrar em fundos ser bem conservador, ao
menos no incio. O conselho que dou aos iniciantes que no entrem de
cara nos fundos mais arrojados, compostos por aes, porque eles podem
apresentar fortes oscilaes no curto prazo, destaca. Os fundos cambiais
tambm, j que o dlar imprevisvel. Para quem est comeando, no
acho que seja interessante correr riscos elevados, conclui.
VEJA QUAL A TAXA DE

ADMINISTRAO
COBRADA PELO FUNDO
ANTES DE ASSINAR O
CONTRATO. SE ELA FOR
MUITO ALTA E O FUNDO
NO ESTIVER MUITO
BEM, VOC PODE
PERDER DINHEIRO.
[ 08/08 ]
14.097
LISTA DE TAREFAS
Sempre veja qual a taxa de administrao.
Ela costuma ser um percentual anual do seu
investimento todo, incluindo a valorizao.
O NMERO DE FUNDOS
Nos fundos mais populares, pode ficar enEM OPERAO NO
tre 1% e 3%. Se a taxa cobrada pelo fundo
BRASIL. TEM PARA
TODOS OS BOLSOS.
do seu banco for muito acima da mdia do
mercado, ou mais alta do que a cobrada em
fundos similares, roubada. Muitas vezes,
ela come todo o seu dinheiro e acaba entregando menos do que a poupana, o mais
simples dos investimentos.
Mas a coisa no para por a. Para alguns fundos existe a taxa de performance. Essa taxa cobrada dos investidores quando a rentabilidade
do fundo supera o ndice de referncia ao qual ele est atrelado. Ela remunera o administrador do fundo pelo desempenho dele na gesto dos
ativos. Essa cobrana tem que ser vista por dois ngulos. Por um lado,
ela um custo extra. Por outro, serve de bnus para estimular o gestor
a buscar retornos cada vez maiores para o dinheiro dos condminos.
Como nessa arena existem feras de todo o tipo, lembre-se que o leo
tambm leva a parte dele. Quem aplica em fundos de investimento tambm paga Imposto de Renda ao resgatar recursos.
Analistas so unnimes em afirmar que voc no deve se deixar seduzir por rentabilidades astronmicas. Escolher uma aplicao pelo passado o primeiro passo para fazer a escolha errada. Outra dica ficar
em paz consigo mesmo. Isso significa investir em fundos com riscos que
voc est confortvel em assumir.
O QUE UNE E O QUE

SEPARA OS FUNDOS
DE AES DAS AES
Conhea as
diferenas entre
colocar dinheiro
direto em uma
empresa na bolsa de
valores e pedir para
uma instituio
financeira fazer
o trabalho duro
por voc.
Voc pode
comprar as
aes por uma
corretora ou por
um banco. Voc
escolhe e elas
so suas. Quando
voc investe
pelos fundos,
as aes so
da instituio
financeira que
criou o fundo. Ela
escolhe a ao.
Nas aes, voc

paga trs taxas.
Duas na operao.
Uma, mensal.
Em muitos
fundos, voc paga
apenas taxa de
administrao.
Mas alguns
cobram taxa de
performance,
quando vo
melhor do que
o esperado.
Dividendos de
aes so isentos
de imposto de
renda. Voc s
paga o tributo
se as operaes
de compra e
venda de aes
extrapolarem
R$ 20 mil no
ms ou se voc
comprar e vender
os papis no
mesmo dia.
J nos fundos
de aes, a taxa
de 15% sobre
o rendimento
lquido. Tanto
aes quanto
fundos de aes
so isentos do
imposto sobre
operaes
financeiras, o
IOF. Em outros
fundos, voc
pode ter de pagar.
ouro
Compro e vendo
Ele brilha quando sua f no mundo acaba

mas no vale mais do que dinheiro. Entenda o
porqu e saiba como investir. VINICIUS OLIVEIRA
ilvio Santos dizia que barras

de ouro valem mais do que
dinheiro. O presente no d
tanta razo ao homem do
ba, mas a histria ajuda a
explicar o fascnio do metal.
O encanto comea logo na tabela peridica. O ouro se destaca entre os outros 118
elementos: ele no um gs, no corri,
[ 02/06 ]
OURO
no pega fogo e no te mata pelo contato. S por esses critrios, a

maior parte da tabela eliminada. Alm disso, raro, mas no tanto quanto o smio. Ele tambm no oxida, como a prata. Restariam
o rdio e o paldio, mas eles no eram conhecidos antes de 1800.
Finalmente, numa finalssima com a platina, o ouro ganha por ter
ponto de fuso menor (1064C x 1772C), o que facilita o manejo.
A soma dessa singularidade com um brilho que no se apaga deu
valor ao ouro e corrida para acumul-lo. O poeta grego Pndaro,
no sculo 5 a.C., j dizia que o ouro um filho de Zeus, nem as
traas nem a ferrugem conseguem desgast-lo, mas a mente humana devorada por sua posse.
At o desenvolvimento da produo de moedas, apenas monarcas e religiosos tinham contato com o metal. Afinal, era preciso
mostrar quem mandava e quem tinha contato direto com os deuses. Egpcios, por exemplo, usavam barras com a estampa do fara
Menes. S que, medida que a economia se desenvolvia, era necessrio criar algo mais simples para intermediar as transaes. O ouro
era o candidato natural. Mas tinha um problema: medir, pesar e
conferir a pureza era difcil numa poca em que no havia qualquer
rascunho de Inmetro.
Foi ento que, por volta de 550 a.C., na Ldia, atual Turquia, comearam a ser cunhadas as moedas como ns as conhecemos hoje.
As primeiras eram feitas de electrum, a liga metlica que surge da
mistura entre ouro e prata. Isso criou um problema de confiana, j
que no dava para saber se as moedas tinham realmente a quantidade de ouro que elas prometiam ter. Isso mudou com o rei Creso,
que adotou a padronizao do peso. As moedas passaram a ser feitas apenas de prata e ouro puros, com desenhos de partes do corpo
de um leo indicando seu peso e valor. Finalmente o dinheiro seguia algum padro. Foi uma revoluo.
A capital Srdis se tornou zona de conforto para mercadores e
rapidamente conquistou grande poder financeiro. Ela se tornou um
paraso de estabilidade no mundo antigo. Estava definido o padro
ouro verso 1.0. O comrcio flua de maneira to espetacular que
permitiu a construo de um dos maiores monumentos do mundo
antigo, o Templo de rtemis, a deusa grega da caa.
QUESTO DE F
Assim como na Ldia do rei Creso, a economia atual tambm movida pela confiana. Em 1999, quando voc ainda se conectava internet com o barulhento fax-modem e esperava dar meia-noite para pa-
[ 03/06 ]
OURO
gar s um pulso telefnico, o ouro caminhava a passos lentos, como

quem carregava nas costas o peso de milhares de anos como instrumento para acumular riqueza. Muito antes da febre do Facebook, empreendedores faziam dinheiro da noite para o dia s custas de planos
de negcios mirabolantes. Usurios iniciantes ainda criavam suas
primeiras contas de e-mail quando a bolha estourou logo aps a Nasdaq, bolsa onde se negociam aes de tecnologia, atingir 5.048,62
(feito que no repetiu at hoje). O investidor levava um belo tombo e
via o ouro despertar ateno novamente. Naquele momento, o ouro
ressurgiu e relembrou
um velho padro: quando as coisas vo mal, o
ouro vai bem.
OURO
Em Como Lucrar
com Ouro, Jonathan
Spall, um ex-operador
INVESTIMENTO MNIMO
O QUE O OURO
*contratofinanceiro com passaFUNCIONA PARA
padro na Bolsa
de 250 gramas
gem pelo banco alemo
INVESTIDORES MUITO
Deutsche Bank e pelo
CONSERVADORES
OU EM MOMENTOS
Mdio.
britnico Barclays, exDE CRISE. ENTRE A
plica que a cotao do
CALMARIA DE 2007
ouro tende a subir
E A DEPRESSO DE
quando o dlar cai e
2009, O PREO DELE
vice-versa. Quando inOuro
DOBROU. PORTANTO,
vestidores internacio20%
QUANTO MELHOR
nais compram ouro, o
A ECONOMIA, MAIS
dlar vendido e isso
BAIXO O PREO
leva diminuio do vaDO METAL.
0%
lor da moeda america-10%
na. Como consequncia,
MESES 6
12
24
36
a demanda pelo metal
faz seu preo subir. Se a
CENRIO
PARA QUEM?
inflao sobe, porque
ATUAL
Para quem
tem muito dinheiro no
Com os EUA
estoca comida
mercado, o ouro natue a Europa
com medo de
ralmente a acompanha.
guerra nuclear. saindo do
Logo, uma boa protea nica proteo buraco, o ouro
est ficando
garantida
o contra o efeito corbarato de
em caso de
rosivo da inflao em
novo.
hecatombe ;-)
tempos incertos. SeFONTE: BB, Caixa, Ita, Economtica e Consultoria Samy Dana
gundo Spall, quando
R$ 23.300
[ 04/06 ]
OURO
177.200
voc acredita que os governos tm controle da

situao, existem poucas justificativas para investir em ouro. Quando a mar muda, hora
de apostar nele. Foi isso que aconteceu em
2008. Se voc tivesse percebido que algo ia
A QUANTIDADE
mal no mundo em 2007, um ano antes da queDE TONELADAS DE
OURO QUE J FORAM
bra do banco Lehman Brothers, teria tido um
EXTRADAS NO MUNDO
senhor lucro.
EM TODA A HISTRIA.
METAL SUFICIENTE
Em agosto de 2007, a cotao estava em
PARA PREENCHER TODA
A TORRE EIFFEL.
US$ 660 dlares. Em dezembro de 2009, ela
bateu em US$ 1.210. Na Europa, o valor tambm disparou, tamanho era o medo do contgio da crise financeira. Meio ano depois, durante a exploso da crise da dvida de pases europeus como Portugal, Espanha, Itlia e
Irlanda, a cotao ainda avanaria mais. O ouro a ltima reserva
confivel quando tudo fica instvel.
QUEM DECIDE QUANTO VALE
Quase todo ouro extrado na histria continua por a na forma de moedas, de barras, de dentes, de joias. A soma de todo o ouro que j foi
extrado alcana 177.200 toneladas, uma quantidade que, se reunida,
preencheria a Torre Eiffel ou formaria um cubo de 21 metros de lado,
segundo dados do World Gold Council (Conselho Mundial do Ouro).
Mesmo assim, segundo o conselho, essa quantidade seria insuficiente
para financiar o comrcio mundial, a no ser que pequenos gros do
metal passassem a valer altas cifras.
Desde 1919, aps a Primeira Guerra Mundial, o preo do ouro
definido pela London Gold Market Fixing, em Londres. Os maiores
intermedirios de ouro do mundo, os bancos Barclays, HSBC, Nova
Scotia e Socit Gnrale, informam duas vezes ao dia, por meio de
uma conferncia privada, de cerca de 10 minutos, a que taxa pretendem
comprar ou vender para clientes ou adquirir para suas prprias contas.
Aps 95 anos em funcionamento, o sistema que movimenta bilhes de dlares todos os dias est na berlinda. O britnico Barclays
foi multado em US$ 45 milhes (R$ 100 milhes) aps um ex-operador ter admitido a manipulao da taxa do ouro, que cabe apenas
aos quatro bancos (o alemo Deutsche Bank pulou do barco quando
surgiram as primeiras suspeitas no comeo do ano). A London Gold
Market Fixing tenta contornar o caso e j se props a adotar um novo
cdigo de conduta. Tudo para que a confiana no ouro, herana de
tantos sculos, no seja abalada.
[ 05/06 ]
OURO
O OURO E A
FALTA DE
DINHEIRO
NO CAIXA
o longo dos sculos 19 e 20, vrios

pases atrelaram o valor do dinheiro
quantidade das reservas em ouro. O
banco tinha de converter as notas em metal,
se algum pedisse. Naqueles anos a economia
mundial era bem menor e mais simples. Mas
o ue fazer quando tem guerra? Abandonar o
padro-ouro e imprimir dinheiro para pagar as
tropas. Foi isso que a Europa e os EUA fizeram.
Mais tarde, os pases indexaram suas moedas
ao dlar, com o dlar lastreado ao ouro - e isso
tambm foi abandonado. A vinculao entre
moeda e uma reserva se mostrou invivel.
Hoje, as moedas valem o quanto as pessoas
acham que elas valem, por causa de uma srie
de indicadores econmicos. Neste contexto,
as moedas dos pases mais ricos e estveis
balizam o valor das outras. por isso que a
gente converte valores para dlar e o governo
possui reservas na moeda americana. Mas isso
no automtico, como j foi um dia.
Com o fim do padro-ouro, tambm aconteceu outra coisa.
Para evitar a multiplicao de
dinheiro e frear a inflao, os governos
controlam a quantidade de moeda
em circulao. Uma parte dos depsitos vai
para o Banco Central e fica l, congelado.
Outra parte est em forma de ttulos pblicos
e investimentos. Para mim e para voc, so
ferramentas para preser var ou aumentar o
valor das nossas economias. Para o pas, uma
forma de manter a economia em ordem - e
crescendo. Seu dinheiro est bem guardado
sem precisar virar papel. Alm disso, a maior
parte das operaes bancrias virtual. Os
valores esto l. As notas, no.
Enquanto est tudo bem, ok. Quando as
coisas degringolam, o pnico se materializa em
filas gigantes na porta dos bancos e instalao
de cofres caseiros.
Todo mundo quer guardar suas economias
bem pertinho. Isso aconteceu na Argentina
e na Grcia, por exemplo. Nesses momentos,
o inheiro mostra sua face: ele uma iluso
na qual todo mundo acredita. Mas, sem essa
iluso, essa revista, por exemplo, no chegaria
at voc. A economia precisa dela para existir.
[ 06/06 ]
OURO
COMO EU USO
Depois de se informar sobre EUA e Europa, talvez voc decida comprar ouro e virar um aspirante a Tio Patinhas. Mas como fazer isso?
O investidor deve ficar atento a notcias sobre a economia de grandes centros, como EUA e Europa, especialmente os dados sobre emprego e de crescimento, aconselha Maurcio Gaioti, especialista da
corretora Ourominas. E depois? Primeiro, bom saber que no
adianta correr para a joalheria, porque nem sempre o brinco, colar
ou anel que voc adquirir ter 24 quilates (999 partes de ouro fino
para cada 1.000 partes de metal). Alm disso, o preo da joia no tem
tanta ligao assim com o praticado no mercado. Joia opera em outra
faixa de valor. Seu anel de casamento no tem preo...
Para investir em ouro, preciso sair do shopping e ir a outros lugares. Um deles a bolsa brasileira, a BM&FBovespa. L, voc compra contratos do metal precioso. Como o mais negociado o de 250
gramas, sero necessrios mais de R$ 20 mil para entrar no jogo.
Os bancos tambm criaram fundos que investem em ouro. Lembre-se que aqui voc deve tomar cuidado tanto com as rentabilidades
do passado quanto com as taxas de administrao. Um bom passado
no garantia de bom futuro. Alm disso, taxas altas podem fazer
com que voc perca boa parte da sua rentabilidade.
Em 2008, o ouro tinha cotao de R$ 40 a grama e, em 2012, foi
para R$ 118, uma rentabilidade de 66%. Agora, a economia americana e a europeia esto mais tranquilas e o preo recuou um pouco,
explica Gaioti.
Para quem quer aplicar em quantidades menores, a alternativa o
chamado mercado de balco. bem fcil, funciona pela internet e voc
consegue negociar com a corretora a compra de pequenas barras (tambm chamadas de lingotes). Como acontece quando voc compra dlar,
corretoras cobram um gio e, por motivos de segurana, recomendvel
deixar seu tesouro em custdia e levar para casa apenas o certificado.
Na maior parte das vezes, o ouro para o investidor conservador,
que busca uma diversificao moda antiga. Porm, ele no gera renda, no paga juros e no tem o potencial de produzir lucros mensais
ou trimestrais. Quem possui pouco dinheiro para aplicar pode ganhar
mais de outros jeitos. Nos impostos, os investimentos em ouro seguem
as regras para aes. Vendas mensais de at 20 mil reais so isentas
do Imposto de Renda. Para operaes iniciadas e encerradas no mesmo dia, a taxao de 20%. O ouro sedutor, mas preciso ter o corao duro para resistir aos seus encantos.
[ 01/06 ]
DEBNTURES
O investimento que acelera o PIB.
AS DEBNTURES
Emprestar dinheiro para empresas tem
retorno alto e ainda financia a infraestrutura.
Conhea as vantagens e os riscos de apostar
[ 02/06 ]
DEBNTURES
governo pede dinheiro emprestado com os ttulos

pblicos. Os bancos, com os CDBs. S faltava algum nessa fila: as empresas. Elas pegam dinheiro
emprestado usando debntures. O nome vem do ingls arcaico debentur, que por sua vez tem origem
na voz passiva do verbo no latim debere. O investimento carrega no nome sua definio: o que deve ser pago.
Debntures so ttulos de dvidas emitidos por empresas. Por meio
de um contrato, voc empresta dinheiro a uma companhia e recebe
de volta, com juros, em um determinado prazo. O grande atrativo
desses papis, ainda pouco conhecidos entre pequenos investidores,
a rentabilidade. Eles tm riscos mais altos, mas tambm oferecem
retornos maiores. Faz sentido.
Alguns anos atrs, as empresas de Eike Batista emitiram debntures sedutoras. Parecia difcil dar errado mas deu. No final de 2013,
a diretoria fez um acordo para atrasar o pagamento dos juros desses ttulos. A Lupatech, que j foi a maior fornecedora da Petrobras,
tambm teve problemas depois de tomar emprstimos para atender
s novas regras da indstria e passa por um processo de recuperao
extrajudicial. Para resolver as dvidas, vai transferir o controle da
empresa para seus credores, transformando ttulos que somam R$
1,1 bilho em aes.
Porm, nem sempre os credores recuperam o dinheiro. Foi o caso
da empresa americana de energia Enron. Ela era a stima maior empresa dos EUA e virou um escndalo em 2002. Executivos forjaram
resultados para alavancar seus bnus. Quando a fraude foi descoberta,
a empresa devia US$ 15 bilhes em debntures. E quebrou.
Esses casos so raros. Em condies normais, todo mundo ganha,
incluindo o pas. Para as empresas, a vantagem captar recursos com
juros menores do que os oferecidos pelos bancos. timo para ampliar fbricas e comprar equipamentos. Foi com esse propsito, alis,
que as debntures foram inventadas no sculo 19, na Inglaterra. As
primeiras financiaram a construo do Canal de Suez, no Egito, em
1860. Essa ligao entre a Europa e a sia deu um grande impulso ao
comrcio mundial.
CAVALO ENCILHADO
As debntures deram to certo que o investimento se tornou popular
na Europa e nos EUA, onde explodiu. Na dcada de 1960, a emisso
de debntures j superava a de aes. Elas financiaram boa parte da
infraestrutura que d inveja quando a gente viaja para Nova York ou
[ 03/06 ]
DEBNTURES
Chicago.
No Brasil, esses
DEBNTURES
ttulos chegaram junto com a famlia real.
INVESTIMENTO MNIMO
Com a Proclamao
da Repblica, em
O QUE DEBNTURES
1889, se tornaram
SO INVESTIMENTOS
uma ferramenta para
Mdio.
DE LONGO PRAZO E
estimular a criao
BAIXA LIQUIDEZ. AO
de indstrias. O goVARIAO DO INVESTIMENTO
COMPR-LAS, VOC
verno criou linhas de
Depende da negociao
SE TORNA CREDOR DE
com a empresa emissora.
emprstimos apenas
GRANDES EMPRESAS.
para esses empreCOM UMA LONGA
TRIBUTAO
endimentos e incenHISTRIA DE ALTOS
De 22,5% a 15%, sobre os
tivou a emisso de
E BAIXOS, ELAS
rendimentos. Quanto mais tempo
aes e debntures
COSTUMAM PAGAR
aplicado, menos voc paga.
na bolsa. As pessoas
JUROS MAIORES, MAS
ficaram empolgadas.
VOC, GERALMENTE,
PARA QUEM?
CENRIO ATUAL
PRECISA ESPERAR
Muita gente compaPara
Era um
ANOS PELO RESGATE.
rou essa emoo com
investidores
negcio para
a euforia dos apostaexperientes,
milionrios.
dores antes de uma
com reservas
Mas comea a
polpudas
se popularizar
corrida de cavalo. Da
e
uma
boa
entre
vem o nome de crise.
assessoria
investidores
Encilhamento signififinanceira.
comuns.
ca preparar um cavalo para a corrida. Era
FONTE: Cetip
esse o clima. Tudo virou aposta de jquei.
Especuladores
passaram a emitir debntures sem lastro. A especulao virou golpe.
Quem vendia a debnture passava a ideia de que tudo era uma oportunidade nica. O ditado de que cavalo encilhado no passa duas
vezes virou sinnimo de atividade na bolsa. At que as fraudes foram
descobertas e houve uma onda de falncias.
Em 1893, para conter a crise, um decreto contra fraudes exagerou
na dose e atrapalhou o desenvolvimento delas e do Pas. Apenas
em 1965 veio uma nova lei. Ela tirou as amarras das debntures e
criou modalidades e condies para a emisso dos ttulos. Em 1976,
com a criao da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), vieram
mais inovaes com o intuito de populariz-las, mas foi s a partir
R$ 1.000
[ 04/06 ]
DEBNTURES
ELAS FINANCIARAM O CANAL

DE SUEZ, NO EGITO, E MUDARAM
O COMRCIO MUNDIAL. NOS EUA,
SE TORNARAM UMA FEBRE
COM AS OBRAS DE INFRAESTRUTURA. NO BRASIL, AS PRIMEIRAS
TERMINARAM EM BOLHA.
de 1994, com a reduo da

inflao e a estabilidade da
economia, que a emisso
de debntures e a sua compra se tornaram uma opo
interessante para empresas
e investidores. De sada, j
teve um caso de sucesso.
A Embraer, por exemplo,
se valeu das debntures
durante a sua reestruturao, na dcada de 1990. A
empresa passou por srias
dificuldades nos anos 80
e precisava organizar sua
dvida e investir no desenvolvimento do novo jato ERJ-145 para crescer. Graas emisso desses ttulos, cerca de US$ 500 milhes foram
injetados na companhia recm-privatizada, que passou a competir
no mercado internacional de jatos regionais j a partir de 1996. Essa
emisso foi fundamental para a Embraer se tornar uma gigante no
setor aeroespacial.
Porm, at hoje, a maior parte dos debenturistas ainda so investidores institucionais, como bancos, fundos de penso, seguradoras
e corporaes. Isso est mudando.
COMO INVESTIR
No qualquer empresa que pode sair por a pedindo dinheiro emprestado ao pblico por meio de debntures. So somente aquelas que
tm seu capital aberto e vendem aes. Isso tambm significa que a
emisso de ttulos precisa da aprovao dos acionistas da companhia.
Depois, ainda existe um longo processo at a negociao dos ttulos, que passa pela escolha de um banco ou corretora que dever
registrar a escritura de emisso na CVM. Ento a empresa elabora
um prospecto da oferta com informaes sobre ela, apresenta planos de investimento com os recursos levantados, estabelece o preo
e apresenta as debntures para investidores.
Recentemente, muitas debntures estavam pagando a inflao
oficial, o IPCA, mais uma taxa de juros de 8% ao ano. J um ttulo
pblico como a NTN-B dava IPCA mais 6% ao ano. Como so dois
investimentos de longo prazo, d uma diferena grande no final. Se
voc colocar R$ 1.000 em uma NTN-B hoje e resgatar em dez anos,
[ 05/06 ]
DEBNTURES
ter R$ 2.600, levando em conta um IPCA de 6% ao ano. Se investir

em uma debnture pelo mesmo perodo, ter R$ 3.000.
As debntures tm diferentes tipos de garantias: a real, na qual o
patrimnio da empresa ou de terceiros entra no jogo, a flutuante, que
d preferncia aos debenturistas em caso de falncia, e a quirogrfica,
que no d preferncia em relao aos demais credores. A debnture
subordinada no tem garantia.
Os ttulos de dvidas de empresas so papis de mdio e longo prazo,
com vencimento de cinco anos ou mais. Eles so mau negcio para quem
pode precisar do dinheiro antes do vencimento - nem sempre fcil achar
um comprador. Em comparao com outros investimentos, as aes podem ser vendidas a qualquer momento, pelo menos os papis mais populares. Os CDBs, todos os dias. Os ttulos pblicos, todas as semanas.
Alm disso, existe o risco do calote. Ler e entender as informaes
do prospecto de oferta fundamental, principalmente o captulo com a
nota de risco. Essas notas so dadas por agncias como Standard&Poors,
Fitch e Moodys. Quem tem nota boa paga juros mais baixos. Recentemente, a Moodys abaixou a nota da Petrobras por causa dos escndalos
[ 06/06 ]
DEBNTURES
de corrupo na companhia. Na prtica, a maior

empresa do Pas vai ter de pagar juros mais altos
no mercado de debntures. Esse princpio tambm vale para as garantias quanto menores forem, maiores sero os juros. A uma questo de
aposta e perfil do investidor.
O normal que uma debnture custe pelo
menos R$ 1 milho. Mas, nas corretoras, voc
compra pedaos delas. So papis mais democrticos, que custam a partir de R$ 1.000. um
bom jeito de comear.
500
MILHES DE DLARES.
ESSE FOI O VALOR DAS
DEBNTURES QUE
FIZERAM DA EMBRAER
UMA EMPRESA GLOBAL.
DEBNTURES INCENTIVADAS
Uma boa alternativa para quem no milionrio e quer entrar para
o mundo das debntures nasceu em 2011. So as debntures incentivadas. Elas foram criadas pelo governo para alavancar projetos de
infraestrutura, e com um bom atrativo. Esse investimento isento do
Imposto de Renda e ainda oferece uma garantia extra: se a empresa
ou consrcio deixar de pagar os debenturistas, o crdito dela com o
BNDES bloqueado.
O prazo mnimo para o vencimento das debntures de infraestrutura de quatro anos e muitos ttulos so de oito anos ou mais. No
cenrio atual, de incertezas econmicas, ainda afugenta investidores.
De acordo com a Cetip (Central Depositria de Ttulos Privados), as
incentivadas representam hoje s 1% do mercado de debntures.
A aposta do governo para aumentar essa fatia a criao de
fundos de investimentos. Os bancos renem ttulos de dvida incentivados e oferecem para as pessoas. uma maneira de o investidor no emprestar dinheiro apenas para uma empresa, mas para
vrias, diminuindo os riscos.
O primeiro fundo formado exclusivamente por debntures, que
aplicar em projetos de energia, transporte, gua, saneamento e
irrigao, foi colocado em negociao pelo Banco do Brasil e pela
Votorantim Asset com um patrimnio inicial de R$ 300 milhes,
com prazo de dez anos. O investimento inicial mnimo de R$ 25
mil, mas apenas para investidores que provarem ter ao menos R$
300 mil em outras aplicaes.
Se pegar, outros fundos do tipo certamente viro. Aplicar em papis de dvidas de empresas deve se tornar algo to natural quanto
investir em fundos de dvidas de bancos ou do governo. S que com
rendimentos maiores.
MUDAR DE
CAPTULO
[ 03/11 ]
AES
INVESTIMENTOS DE ALTO RISCO
O JOGO DE MALANDRO E OTRIO DAS
AES
A bolsa pode ser um
caminho curto para ganhar
muito em pouco tempo.
Mas no conte com isso.
O negcio ali o longo prazo.
iILTON CALDEIRA
[ 04/13 ]
AES
oc um bem-sucedido pipoqueiro. At onde deu, seu negcio cresceu com o prprio faturamento. S que uma hora
os R$ 1.000 de lucro que ele te d, todo ms, no bastam.
Voc precisa de dinheiro para comprar mais carrinhos. Seu
cunhado, aquele po-duro, no topa. Os juros do banco
no compensam. At que um dia um cliente te diz: e se
voc abrisse o capital do seu carrinho? Voc, que s estava acostumado
a abrir saquinhos, pergunta o que isso. Acaba descobrindo que o jeito
mais barato de conseguir dinheiro para expandir o negcio.
No Brasil, infelizmente, no d para abrir o capital do seu carrinho de
pipocas mas o estalo inicial para o mercado de aes veio desse tipo
de necessidade. Por isso vamos avanar com o exemplo do carrinho de
pipoca - que foi extrado do livro Crash - Uma Breve Histria da Economia, de Alexandre Versignassi.
Agora voc precisa saber o valor do seu negcio. Talvez seja o seu lucro anual, o que daria em torno de R$ 12 mil. S que as coisas so mais
complicadas. Seu carrinho sua vida. No d para valer to pouco. Ento voc decide que ele vale no o lucro de um, mas o lucro de dez anos.
Pronto, seu carrinho tem valor estimado em R$ 120 mil.
Ento agora o momento de lanar as aes. Voc divide o valor em 10
mil aes de R$ 12 cada uma e comea a oferecer aos clientes. Mas toma
um cuidado: no vende tudo. Caso contrrio, voc deixaria de ser o dono
da empresa. Suponhamos, ento, que voc vai vender metade das aes.
Pronto, voc tem R$ 60 mil para comprar mais carrinhos. No jargo da
bolsa, voc abriu o capital da sua empresa.
Em um ano, o plano de expanso deu certo. Agora so dez carrinhos.
Juntos, eles do um lucro de R$ 12 mil por ms. Como a empresa tem
muitos scios, voc tem de distribuir esse lucro. So R$ 6 mil para voc e
mais R$ 6 mil para os acionistas. O dinheiro que voc distribui aos seus
milhares de scios ganha um novo nome a partir de agora: dividendos,
o nome usado na bolsa para descrever essa partilha.
um negocio para todo mundo. Seu lucro passa de R$ 1.000 para
R$ 6 mil em um ano. Os acionistas sorriem. Cada ao dava direito
a R$ 1,2 de lucro por ano. Agora, d direito a R$ 7,2. E exatamente
assim que funciona quando voc compra aes. Voc se torna dono de
uma parte de uma empresa esperando que ela se valorize, se expanda e
d cada vez mais lucros. Mas a entra uma questo que aflige qualquer
pessoa que vai comprar aes de uma empresa. Como eu sei se a ao
est cara ou barata?
O melhor indicador o P/L, o ndice preo sobre lucro. O preo real
de uma empresa feito assim: voc pega o lucro que a empresa deu nos
[ 05/13 ]
AES
AES
O QUE AES SO
PEQUENAS PARTES
DE UMA EMPRESA.
AS COMPANHIAS
EMITEM ESSES
TTULOS QUANDO
PRECISAM DE MAIS
DINHEIRO PARA
AMPLIAR O NEGCIO.
AO COMPR-LOS,
VOC SE TORNA
SCIO MINORITRIO
E PASSA A GANHAR
UMA PARTE
DOS LUCROS.
AS 5 MAIORES ALTAS
DO IBOVESPA
Gol, Marfrig e
Americanas
estiveram entre
as melhores
apostas para
2014, rendendo
pelo menos 35%
no ano mais
de trs vezes a
mdia da Selic.
42%
CETIP
(Sistemas)
GOL
(Linhas Areas)
40%
MARFRIG
(Frigorfico)
35%
AMERICANAS
(Varejo)
35%
KROTON
(Educao)
35%
0
20
40
60%
AS 5 MAIORES DESVALORIZAES
A perda mais drstica foi a da Oi. Mas o pior negcio

de 2014 acabou sendo a siderurgia. Petrobras s
no aparece aqui porque perdeu s 40% no ano.
OI
(Telecomunicaes)
-83%
USIMINAS
(Siderurgia)
-65%
CSN
(Siderurgia)
-62%
PDG
(Imveis)
-57%
GERDAU MET.
(Metalurgia)
-50%
-60%
-40
-20
PARA QUEM
CENRIO ATUAL
Para quem tem tempo podendo

esperar anos por algum retorno. E
para quem pode encarar perdas,
porque elas vo acontecer.
A ideia de que a bolsa est barata

uma iluso. Aes de companhias
slidas, como Ambev, Embraer
e Ita esto com preos altos.
TRIBUTAO
Isenta para ganhos de at R$ 20 mil por ms.

Dados: Economtica
[ 06/13 ]
AES
12 meses anteriores e divide pelo preo somado de todas as aes que ela
tem no mercado. Vamos pegar um exemplo com duas empresas hipotticas que atuam no mesmo setor. O preo de uma ao da empresa A R$
30. O da empresa B R$ 20. Aparentemente, a empresa B mais barata
que a empresa A. S que no.
A empresa A tem R$ 6 bilhes em aes no mercado e um lucro de R$
600 milhes nos 12 meses anteriores. Ento o PL dela de 10. A empresa B tambm tem R$ 6 bilhes em aes, mas apenas R$ 200 milhes de
lucro. Ento o P/L dela 30. As aes da empresa B so trs vezes mais
caras do que as da empresa A, embora o
preo nominal seja mais baixo.
Os investidores que colocam dinheiro na empresa B esperam que o lucro
dela aumente ao longo do tempo e que
esse P/L caia. Muitos deles esto acostumados com um determinado valor de
P/L por segmento da economia. Setores
muito rentveis, mas com potencial de
crescimento pequeno em curto prazo,
tendem a ter P/L baixo. No vai sair muito daquilo. o caso do setor de petrleo.
Ele d muito dinheiro, mas pede investimentos to expressivos que dificilmente
essa empresa ter grandes saltos na margem de lucro em poucos anos. No fcil
tirar petrleo das profundezas do mar...
As aes da Petrobras na Bovespa estavam recentemente com um P/L de 9.
Elas refletem no apenas o setor, mas
tambm os problemas recentes da companhia. J as aes da tambm petroleira Exxon Mobil na Bolsa de Nova York tm um P/L de 12. As aes da
Petrobras esto cerca de 27% mais baratas que as da Exxon, embora
nominalmente sejam infinitamente mais baratas. Uma ao da Exxon
nos EUA custa cerca de R$ 240. Neste momento, as aes da Petrobras,
em So Paulo, estavam a R$ 13. Isso significa que os investidores esto
botando mais f na Exxon do que na Petrobras.
Algumas empresas novas e promissoras podem ter P/Ls altssimos.
O P/L do Facebook de 70, por exemplo. Nesse caso, existe um grande
descompasso entre o valor de mercado e o que de fato a empresa entrega,
mas os investidores acreditam que o potencial de lucro enorme.
AO COMPRAR UMA
AO NA BOLSA, VOC
ADQUIRE UMA
PEQUENA PARTE
DE UMA EMPRESA.
VOC VIRA SCIO
MINORITRIO DA
COMPANHIA E RECEBE
PARTE DOS LUCROS
QUE ELA OBTIVER.
[ 07/13 ]
AES
Dito assim, tudo parece muito tranquilo, racional. S que esse jogo tem armadilhas. Aes
envolvem nmeros gigantescos. S a Petrobras
tem 13 bilhes de aes no mercado so muitos scios, com interesses distintos, atuando ao
mesmo tempo. No final do dia, esse um jogo
de malandros e otrios. Quem vende acha
que o preo de uma ao no vai passar muito
daquilo. Quem compra acha que o vendedor
est fazendo um pssimo negcio. um jogo
de nervos. Mas justamente por causa desse
jogo que ns construmos o mundo como o conhecemos.
1.83
TRILHO DE REAIS FOI
O VOLUME FINANCEIRO
NEGOCIADO NA
BOVESPA EM 2013.
FOI O MAIOR NMERO
J REGISTRADO
NO BRASIL.
NA ESTRADA
A primeira bolsa de valores surgiu na Holanda. Em 1602, a Companhia
Holandesa das ndias Orientais fez algo que seria muito copiado ao
longo dos sculos. Ela precisava de dinheiro para enfrentar a concorrncia de outras empresas que trabalhavam com colonizao e explorao de diversos territrios pelo mundo, principalmente na sia. S
que era uma operao muito arriscada.
Barcos afundavam por tempestade, por pirataria. O retorno podia
ser bom, mas os riscos eram muito altos. Ento a companhia teve uma
ideia genial: e se o risco fosse dividido entre muitas pessoas? Foi a que
nasceram as aes. Empresas com muitos scios, dividindo os lucros
entre todos eles.
Quanto mais aes voc tem, maior a sua parcela nos lucros que a
companhia distribuir. Pronto, estavam lanadas as bases do mercado
de aes. Hoje, no Brasil, a lei obriga as empresas a dividir, no mnimo,
25% do lucro com os acionistas.
J a Bolsa de Valores de Nova York, a mais importante do mundo,
foi criada em 1792. Na poca, os negcios ocorriam na rua, como uma
dessas feiras livres em que voc come pastel. Esse conjunto de banquinhas recebeu o nome de Bolsa de Valores de Rua de Nova York. S
que o negcio cresceu, o comrcio de aes foi para um lugar fechado e,
em 1863, mudou de nome. Virou Bolsa de Valores de Nova York, NYSE,
na sigla em ingls. Dali em diante, com alguns tropeos pelo caminho,
se expandiu pela regio de Wall Street, no centro de Nova York. Alis,
da vem a associao entre Wall Street e mercado financeiro.
Enquanto crescia, esse mercadinho se transformava no motor da
economia americana. Muitos negcios revolucionrios na virada do
[ 08/13 ]
AES
sculo 19 para o sculo 20 foram viabilizados graas confiana de

investidores. S um exemplo: a indstria automobilstica deve muito
da sua existncia s aes. Mas, como todo empreendimento humano,
ela no est imune aos ciclos da economia.
Durante a Primeira Guerra Mundial, as indstrias dos EUA exportavam muito para a Europa em guerra. Essa enorme fora produtiva
era sustentada pelas aes. Aps o conflito, os europeus tinham um
continente para reconstruir. No comeo, os EUA se deram bem: eles
forneciam as mquinas que impulsionavam essa reconstruo. At
que, no fim da dcada de 1920, os ventos mudaram. Os europeus j
tinham suas prprias mquinas e fbricas.
Com a diminuio no ritmo das exportaes para a Europa, as
indstrias dos EUA no conseguiram vender como antes. A coisa degringolou. Muitas delas tinham aes na bolsa. Muitos americanos
tinham suas economias investidas justamente nessas aes. Foi uma
combinao virtuosa por muito tempo. Mas, a partir dali, se tornaria
explosiva. Com as expectativas de lucro caindo, as vendas de aes
cresceram. Quanto mais gente vende, mais o preo cai. Quando mais
cai o preo, mais gente vende. um crculo vicioso.
O resultado foi uma forte queda no valor dos papis. Em poucos
dias daquele outubro de 1929, investidores ricos perderam praticamente tudo. A taxa de desemprego, alguns anos depois, chegaria a
30%. A crise, que ficou conhecida como a Grande Depresso, no foi
s a mais traumtica da histria americana. Ela acabou provocando um efeito domin planeta afora. J naquela poca, muitos pases mantinham relaes comerciais fortes com os Estados Unidos.
O Brasil era um deles, j que o maior comprador do caf produzido
por aqui eram os americanos. Com a crise, a importao caiu e os
preos do caf acompanharam esse movimento, dando prejuzos aos
fazendeiros. O outro lado dessa moeda que os empresrios do setor
resolveram diversificar os negcios, investindo em indstrias. Olha
como so as coisas: as primeiras indstrias de So Paulo devem boa
parte da sua existncia crise americana.
No Brasil, a primeira bolsa de valores foi inaugurada no Rio de
Janeiro, em 1845. So Paulo levaria algumas dcadas para ter a sua,
mas acabaria criando a mais forte. Em 1890, nasceu a chamada Bolsa Livre, embrio da Bovespa. Em 2000, a Bovespa se fundiu com
as outras bolsas de valores do Pas e se tornou o nico lugar para a
compra e venda de aes.
No mesmo perodo, para estimular o investimento em aes, o governo federal deu aval para a criao dos Fundos Mtuos de Privati-
[ 09/13 ]
AES
zao (FMP). O dinheiro do FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de

Servio) poderia, pela primeira vez, ser usado para comprar aes da
Petrobras e da Vale. A medida tambm tinha um carter didtico, j
que levou aes para um pblico novo, que capitalizou duas das maiores empresas do Brasil. Esses investimentos foram vantajosos para as
empresas e para muita gente durante alguns anos.
Os fundos com aes da Vale tiveram valorizao de 1.300% em
cinco anos. Quem investiu R$ 300 em 2002 tinha R$ 4.200 em 2007.
No caso da Petrobras, a rentabilidade de 2000 a 2007 foi de aproximadamente 900%. J quem deixou o dinheiro no FGTS, paradinho,
viu o valor crescer apenas 50% no mesmo perodo. Porm, a crise internacional de 2008, a mais recente turbulncia global no mercado
financeiro, tambm afetou os rendimentos dos fundos que aplicam em
Vale e Petrobras. Essa uma das principais lies da bolsa: o passado
no garante o futuro. Apenas o ilumina.
AES HOJE
A economia tem muitos mistrios. Nos ltimos anos, o crescimento
do Brasil perdeu flego. Apesar disso, a Bovespa bateu recorde de
volume financeiro em 2013, com R$ 1,83 trilho negociado ao longo
do ano. E a a gente volta para o jogo de malandros e otrios. Onde
AS LOUCURAS
DA BOVESPA
NA ERA DA
INFLAO
uem viu a Bolsa de Valores de So Paulo batendo

recordes na segunda metade da dcada de 2000
mal podia imaginar que, poucas dcadas antes,
ela era um mico. Pouqussimos investimentos poderiam
concorrer contra a inflao. Em 1990, por exemplo, a
inflao foi a Alemanha e a bolsa, o Brasil. A inflao
bateu em 1.476%. A bolsa, em 308%.
Mas houve um ano, 1988, em que a bolsa ganhou
- no tapeto. O investidor Naji Nahas comprou aes
das maiores empresas com emprstimos altssimos.
Comprava tanto, e com tanta discrio, que conseguiu
comandar o preo delas e ganhava de todos os lados.
Era como se um jogador de cassino comandasse as
bolinhas. S que o cassino descobriu.
A direo da Bovespa desconfiou e conversou com
as pessoas que emprestavam dinheiro a Najas. A fonte
secou, Nahas se complicou e acabou condenado a 11
meses de priso domiciliar. Quando a notcia de
que ele tinha sido preso se espalhou, no teve
prego no outro dia. A Bovespa quebrou.
Nahas tinha levado a bolsa a ter uma das maiores
altas da histria da humanidade, e uma das
maiores quedas. A sorte que ela no era to grande na
economia brasileira. Estava na casa de 5% do PIB. Se
fosse hoje, as consequncias seriam inimaginveis.
S que o trauma ficou. Tanto a inflao quanto o
caso Nahas explicam por que muitas pessoas ainda
olham para a bolsa com um tantinho de desconfiana.
Faltava glamour, sobrava problema.
[ 10/13 ]
AES
[ 11/13 ]
AES
alguns esto vendo o barco afundar, outros esto enxergando um mercado promissor. um eterno jogo de expectativas. Quem usou o FGTS
para investir na Vale ganhou bastante, como voc viu. Mas s vezes as
expectativas no saem exatamente como o planejado.
Poucas pessoas criaram tantas expectativas quanto Eike Batista. Por
alguns anos, ele virou sinnimo de grandeza e esteve envolvido com
petrleo, estaleiros e at reforma de hotel histrico no Rio. As empresas
do grupo X se tornaram smbolos do Brasil que d certo. Pena que
tudo que Eike vendeu era uma grande e sonora iluso. O patrimnio
virtual dele e das suas empresas foi de US$ 34 bilhes para quase nada a ponto de Eike dizer que era muito difcil voltar vida de classe mdia.
Junto com ele caram os investidores que compraram suas aes porque acreditaram que Eike ia tirar muito petrleo do mar, construir muitos navios, pagar muitos dividendos e valorizar muitas aes. O problema que, na hora do vamos ver, as empresas de Eike entregaram muito
menos do que o prometido e fizeram muito barulho antes de resultados
concretos. Se fosse um bar, o chope teria s espuma. Para Eike, foram
problemas de mercado e de gesto dos executivos. Para o Ministrio
O QUE WARREN
BUFFETT PODE
TE ENSINAR
om uma receita simples, Warren Buffett

se tornou um dos homens mais ricos do
mundo e fez da Berkshire Hathaway, a
empresa de investimentos que dirige, um colosso
financeiro. Ele estuda os resultados e a gesto
das empresas. Em vez de comprar e vender aes
todos os dias, como fazem muitos investidores,
ele aposta em algumas e deixa o dinheiro l.
Quando chegam os dividendos, ele reinveste.
Assim, influencia o rumo das empresas, fazendo
com que elas sejam melhores, mais slidas e
mais lucrativas.
Parece fcil, mas quem seria capaz de
aguentar as oscilaes do mercado? Quem
teria tempo para acompanhar detalhes administrativos? O jogo de Buffett simples, mas
exige uma disposio descomunal. Para ele,
o paraso quando as aes de uma empresa
slida caem. A, hora de comprar. Buffett
sabe que o preo do papel est mais baixo do
que vale. As chances de ganho so maiores.
Ento ele vai l e compra.
Poucas pessoas fizeram um caminho
parecido. Uma delas foi uma ex-funcionria
da Receita Federal dos EUA, Anne Scheiber. Ela
seguiu exatamente a receita de Buffett - mais
por vocao do que como exemplo. Estudava
o alano das empresas, a cultura delas e o
mercado. Investiu US$ 5 mil em 1944, numa
carteira que tinha Coca-Cola e o estdio Paramount. Quando morreu, em 1995, tinha uma
fortuna de US$ 22 milhes.
[ 12/13 ]
AES
Pblico, Eike fraudou resultados para alavancar suas empresas o que

ilegal. A questo agora vai Justia.
De qualquer forma, a histria de Eike s serviu para afastar ainda
mais as pessoas da bolsa. O mercado vive de confiana, e por isso transparncia e boas prticas so exigidas por lei. Sem isso, o mercado quebra.
De qualquer forma, preciso deixar a ingenuidade longe do seu dinheiro.
Voc investe porque acredita que pode ganhar dinheiro, e no porque
admira a pessoa ou os sonhos dela. Esse um grande erro, e continua
sendo cometido pelos novatos na bolsa. Elas compram sonhos como se
eles pagassem gordos dividendos.
O outro, to comum quanto, investir olhando apenas pelo retrovisor.
As pessoas se encantam ou se desesperam com o desempenho das aes
no passado. No est certo. A primeira regra que o candidato a investidor
precisa lembrar a seguinte: informao o fundamental. Conhecer a
empresa da qual voc pretende ter aes chave no negcio: os administradores so srios? O produto da empresa confivel? Ela entrega
lucros consistentes ao longo dos anos?
Outra dica dos especialistas colocar um selo no dinheiro. Ele tem
de ser destinado a projetos de mdio e longo prazo. Muitas vezes, aes
so como vinho e melhoram com o tempo. Na prtica, isso no fcil.
preciso uma dose extra de pacincia para atravessar as fortes oscilaes
de curto prazo.
No caso do Brasil existem outros fatores que pedem uma boa avaliao. O Pas uma jabuticaba no mundo financeiro. Tem uma situao
poltica estvel, mas uma taxa de juros tpica de pases em crise profunda.
Isso ainda faz com que muita gente prefira colocar dinheiro em ttulos do
governo em vez de buscar ganhos maiores na bolsa. Na prtica, reduz o
nmero de compradores de aes. Temos a taxa de juros real, descontada a inflao, mais alta do mundo. Uma pessoa que pretende investir
no mercado de aes precisa saber muito bem por que ele quer entrar
nessa aplicao, avalia o consultor de investimentos Andr Massaro. Ele
ainda explica que existem alternativas em outras modalidades de investimento, com riscos menores, que hoje oferecem rentabilidade de mais ou
menos 6% acima da inflao. o caso, como voc j viu, das NTN-Bs, na
parte de ttulos pblicos. Isso uma rentabilidade que, em economias
desenvolvidas, as pessoas buscam na renda varivel. No Brasil, isso acaba sendo um desmotivador para o mercado de aes, conclui Massaro.
No caso dos Estados Unidos o contrrio. Se o investidor quiser ter
uma rentabilidade razoavelmente acima da inflao, ele ter que ir ao
mercado de aes ou aplicar dinheiro em fundos que investem em ttulos
de mercados emergentes - como o Brasil.
[ 13/13 ]
AES
COMO EU ENTRO
O investidor que quiser aplicar diretamente em aes vai precisar
abrir uma conta em uma corretora. Na avaliao do administrador
de investimentos Fabio Colombo, aes so timas para quem est
na beira dos 30 anos. Eles tm o tempo a seu favor para acumular
ganhos. Porm, melhor no investir o dinheiro destinado para a
compra do primeiro carro, por exemplo. um investimento para
longo prazo, avalia.
H vrios tipos de aes, que se diferenciam de acordo com os
direitos e deveres de quem as possui. As preferenciais tm a sigla
PN e costumam ser identificadas na Bovespa com o nmero 4. As
preferenciais da Petrobras,
por exemplo, so PETR4.
Elas so mais negociadas
porque os donos delas recebem mais dividendos.
So aes com mais liquidez. J as ordinrias so
conhecidas pela sigla ON.
Elas do direito a voto na
assembleia de acionistas,
mas pagam menos dividendos, em geral. Porm,
elas passaram por mudanas no Brasil, no comeo
dos anos 2000. A Bovespa
criou o novo mercado.
A partir daquele ano, as novas emisses passaram a ser sempre
ON, mas novas ON. Elas do um tratamento mais igualitrio aos
acionistas. Todo mundo tem direito a voto e tratamento igual na
hora de distribuir dividendos. Antes, quem era preferencial podia
receber mais, e antes, de quem era ON. O novo mercado acabou
com essa diviso e simplificou o mercado. Essas aes so identificadas pelo nmero 3. A Ambev, por exemplo, agora s ABEV3. A
Natura, NATU3. No passado, ON levava o nmero 5.
Por fim, as garantias (ou falta delas). Se a empresa falir, voc fica
sem o dinheiro das suas aes. Tambm no h um Fundo Garantidor de Crdito, como no caso do CDB ou da poupana. aquilo:
risco maior pode representar mais dinheiro - e tambm perda total.
O sonho de ser scio de uma grande empresa mais concreto
do que parece. Voc s precisa pensar, no final das contas, se esse
mundo para voc.
A BOLSA DE NOVA YORK

NASCEU EM 1792. ELA COMEOU
COMO UM MERCADINHO DE RUA
EM QUE SE NEGOCIAVAM
PAPIS DE EMPRESAS EM
BANQUINHAS. HOJE, A
MAIOR DO PLANETA.
MUDAR DE
CAPTULO
[ 02/05 ]
DERIVATIVOS
INVESTIMENTOS DE ALTSSIMO RISCO
O dinheiro rpido e incerto dos
DERIVATIVOS
Eles fazem dinheiro brotar do nada, s que esto mais
para apostas do que para investimentos de fato.
Na prtica, o mercado de derivativos um cassino
mesmo, s que legalizado no mundo todo. Boa sorte.
ILTON CALDEIRA
erivativo uma mistura de

aposta com seguro e mais
fcil explicar por exemplos.
Vamos supor que voc dono
de uma pequena importadora. O preo do dlar fundamental para o seu negcio. Se o dlar subir
muito, voc vai ter de repassar o preo aos
consumidores e nem sempre isso fcil.
Ento voc vai a uma instituio financeira
e diz: preciso garantir que o dlar vai estar
em R$ 2 daqui a dois meses. Ela diz claro!,
vamos usar derivativos. Voc ento se compromete a comprar um certo nmero de
dlares daqui a dois meses pela cotao de
R$ 2. uma tima maneira de evitar grandes variaes de preos para o seu negcio.
[ 03/05 ]
DERIVATIVOS
S que, para isso funcionar, algum precisa acreditar que o dlar vai
estar mais barato daqui a dois meses. Se essa pessoa estiver certa, ela
ganha e no mercado sempre tem algum apostando. Se o dlar estiver
a R$ 1,80, a pessoa vai ganhar 20 centavos em cima da cotao que voc
se props a pagar. Agora, se estiver a R$ 2,20, ela perde 20 centavos.
Assim como h derivativos para dlar, h para mais uma srie de coisas, inclusive aes. Derivativos, portanto, so investimentos altamente
arriscados. O valor deles sempre deriva, depende, de outros investimentos da vem o nome.
COMO APOSTA
Sabe aquela histria de que algum ficou milionrio investindo na bolsa?
Ento, a maior parte dessas fortunas feita com derivativos. Isso acontece
porque essas pessoas conseguiram se antecipar ao mercado e ganharam
muito na diferena. Foi assim que o megainvestidor George Soros, por
exemplo, ganhou US$ 1 bilho em um nico dia, em 1992. fcil entender.
Imagine que aquela instituio financeira tenha fechado o mesmo acordo com outros mil importadores e o dlar realmente tenha cado de R$ 2
para R$ 1,80. Dependendo da quantidade de moeda em jogo, pode dar
muito dinheiro.
Contratos contra variao de preos, por exemplo, existem desde a Grcia Antiga. J opes de compra, como as usadas por Soros, deram os
primeiros passos na Inglaterra, na mesma poca em que as aes comearam a se popularizar. Faz sentido. H muitas pessoas querendo aes por
determinados preos e dispostas a fazer acordos para t-las por esse valor.
Alm disso, h o prazer humano na aposta. uma combinao irresistvel.
Para comear nesse jogo, o jeito abrir uma conta em uma corretora e
ficar por dentro das notcias de economia.
Suponhamos que as aes da Vale estejam
em R$ 45 hoje. Voc acha, por uma srie de
razes, que elas vo estar em R$ 46 em
uma semana. Pois bem. O prximo passo
aplicar em opes de compra ( o nome tcnico do negcio). Voc aplica R$ 100 para
TRILHES DE REAIS.
COM ESSE VALOR,
ter o direito de comprar cem aes da Vale
O BRASIL BATEU
a R$ 46. No mundo real, voc compra essas
UM RECORDE EM
2013. NUNCA OS
opes por unidade. Portanto, no nosso
DERIVATIVOS
exemplo, cada opo de compra custa R$ 1.
MOVIMENTARAM
TANTO DINHEIRO.
Qualquer valor acima de R$ 46, voc ganha.
Mas, se em uma semana estiver abaixo de
R$ 46, voc perde tudo.
54,9
[ 04/05 ]
DERIVATIVOS
UM GUIA PARA
INVESTIR EM
DERIVATIVOS
DERIVATIVOS
INVESTIMENTO MNIMO
QUALQUER VALOR
Altssimo.
De 5.000% em um
dia a 100% negativo!
Dados: Samy Dana, BM&FBovespa, BB e Caixa
PARA QUEM?
Voc entende
os seus
investimentos
como um esporte?
No fica mal se
perder tudo? Ento
voc encontrou seu
investimento, rs.
CENRIO ATUAL
Com a bolsa
oscilando
forte,
como vem
acontecendo,
essa aposta
se torna ainda
mais perigosa.
oc j sabe dos riscos dos

derivativos. Mesmo assim,
se quiser entrar nessa, bom
conhecer os principais tipos de operaes disponveis. O resto com sua
autoestima e conhecimento.
Termo: A operao consiste em
compra ou venda de aes com preo e
montante pr-definidos. Uma pessoa
se compromete a comprar. Outra a
vender. Os dois ficam vinculados at
a liquidao do contrato. So autorizados negcios que variam de 16
a 999 dias corridos, mas a maioria
tem prazo de 30 a 180 dias.
tem prazo de 30 a 180 dias.
Futuro: Tem poucas diferenas
com os contratos a termo. A primeira
que as pessoas no esto vinculadas
e podem vender o contrato antes do
prazo estipulado.
A segunda que o preo pode ser
ajustado diariamente de acordo com
as expectativas do mercado referentes
ao preo que o bem ter no futuro.
Opes: Nessa operao, duas
pessoas negociam o direito de comprar
(opes de compra) ou vender (opes
de venda). Para isso, o comprador tem
de pagar um determinado valor (o
prmio) para fechar o compromisso.
Se o investidor acredita que uma ao
deve se valorizar, ele pode negociar
uma opo de compra por um valor
mais baixo. Do contrrio, se achar que
o preo da ao vai cair, o investidor
pode negociar uma opo de venda
e garantir o preo fixado no contrato,
mesmo que a ao se desvalorize.
Tanto o comprador como o vendedor
tm liberdade para sair do mercado
a qualquer momento e repassar o
direito de compra ou venda adiante.
[ 05/05 ]
DERIVATIVOS
Por qu? Porque o negcio no a ao, mas a opo de compra. Se a

ao estiver em R$ 48,01, um mundo de gente vai pagar pelo seu contrato
em que se l tenho o direito de comprar cem aes da Vale por R$ 46.
Voc no precisa ir a uma feira livre, claro as ofertas so eletrnicas. Mas,
abaixo disso, ele no vale nada.
Portanto, o negcio a perspectiva. O contrato pelo qual voc pagou R$
100 pode valer R$ 200 aqui neste exemplo. Mas pode valer mais, j que
impera a lei de mercado. Se algumas pessoas imaginarem que aquela ao
pode se valorizar mais um pouco ao longo do dia, logo depois de vocs dois
terem feito negcio, elas podem te pagar R$ 300, R$ 400. H casos em que
a valorizao de mais de 1.000%. um jogo gigante, mas
do qual s d para fazer parte se voc tiver alguma noo
do que est fazendo. E mesmo se voc for o Warren Buffett,
O QUE DERIVATIVO
um dos gnios do mercado, vai continuar dependendo da
O INVESTIMENTO
QUE DERIVA DE AES,
sorte quase tanto quanto um iniciante - ou um canguru
MOEDAS, PRODUTOS
solto pelo mundo.
AGRCOLAS. EM VEZ DE
Por isso que Celso Grisi, diretor-presidente do Instituto
COMPRAR ALGO, VOC
de Pesquisa de Mercado Fractal, cauteloso. Eu no sugiro
APOSTA NA VARIAO
essa aplicao em nenhuma hiptese para investidores iniDO VALOR.
ciantes ou para pessoas que estejam comeando a vida, diz
ele. S vale entrar nessa quem tem boas reservas financeiras
para no quebrar com as oscilaes bruscas do mercado.
Hoje, os derivativos chegam a movimentar at US$ 5
trilhes por dia no mundo. No Brasil, bateram recorde em
2013. Foram negociados 705 milhes de contratos. O volume financeiro alcanou R$ 54,9 trilhes naquele ano.
Porm, bom lembrar, no se trata de dinheiro para valer.
So apenas os valores impressos nos contratos, como aquele tenho direito de comprar cem aes da Vale a R$ 46. Esse valor representa o tamanho
dos compromissos que as pessoas, empresas e instituies financeiras assumiram umas com as outras ao longo do ano.
Seja como for, atrs desses nmeros h pessoas e empresas que buscam
proteo contra movimentos que podem prejudicar negcios. Do outro,
investidores que tentam lucrar com o medo de oscilao. um jogo em que
informaes e expectativas sobre presente e futuro se mesclam o tempo
inteiro. D para comear com pequenos valores, tipo R$ 50, s para testar.
Mas se o negcio ficar mais srio, cuidado: derivativos so basicamente um
grande cassino legalizado que funciona 24 horas por dia em todos os pases
do mundo. Talvez eles s sejam permitidos porque no h motoristas de
caminho apostando o salrio do ms ou velhinhas colocando o dinheiro de uma vida neles. Ainda.
Fundada em 1950
VICTOR CIVITA
(1907-1990)
ROBERTO CIVITA
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Vinicius Oliveira (texto) Datadot Estdio (direo de arte), Bruno Sousa (ilustrao de capa), Kauan Vinicius e
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Esta publicao foi impressa com as fontes Klavika, Leitura News e Founders Grotesk.
DINHEIRO: COMO PLANTAR, REGAR E COLHER

ISBN 978-85-68535-27-1
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D584
Dinheiro: como plantar, regar e colher.
So Paulo : Abril, 2015.
66 p. : il. color. ; 27 cm. (Superinteressante Colees).
ISBN 978-85-68535-27-1
1. Finanas e organizao.
2. Administrao econmica. 3. Literatura infanto-juvenil.
I. Srie.
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