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ECONOMIA DE EMPRESAS
TPICOS DE ENGENHARIA ECONMICA
PROF. Dr. ANTONIO HENRIQUES DE ARAJO JR
EMENTA:
BIBLIOGRAFIA:
BIBLIOGRAFIA BASICA:
MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAES BASICAS,
Assaf, Alexandre Neto, Editora Atlas, 4a. Edio, 419 p., So Paulo, 1996.
MATEMATICA FINANCEIRA
Vieira, Jose Dutra Sobrinho, Editora Atlas, 7a. Edio, 409 p., So Paulo, 2000.
MATEMATICA FINANCEIRA
Puccini, 5a.Edio, 318p. So Paulo 1998.
BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR:
MATEMATICA FINANCEIRA USANDO EXCEL 5 e 7,
Laponi, J. Carlos, Ed. Laponi Treinameto, So Paulo, 1996.
ENGINEERING ECONOMY.
Sullivan, W.G; Wicks, E. M., 12th edition, Prentice Hall, N.Jersey, 2003.
Procedimentos Metodolgicos:
Avaliao
PROVA P3 e P4;
Exerccios;
Participao em sala.
(equao 1)
Onde I a taxa de juro, J o valor do juro pago e C o capital inicial. Observe que a taxa de juro
deve ser, sempre, expressa numa unidade de tempo, p.e. 20% a.a., 15% a.t., etc.
Montante
1000
1100
1200
1300
1400
1500
Montante
1000
1100
1210
1331
1464,1
1610,51
Montante
Juros simples
1000
1100
1200
1300
1400
1500
Montante
Juros compostos
1000
1100
1210
1331
1464,1
1610,51
Diferena
0
0
10
31
64,1
110,51
10
Montante
Juros simples
1000
1200
1400
1600
1800
2000
Montante
Juros compostos
1000
1200
1440
1728
2073,6
2488,32
Diferena
0
0
40
128
273,6
488,32
MATEMTICA FINANCEIRA PROF. ANTONIO HENRIQUES
Montante
4000
3500
3000
linear 5%
2500
2000
i =5%
1500
1000
i =20%
i =10%
i =30%
500
0
1
Nmero de perodos
11
J Pin
(equao 2)
onde:
J = valor do Juro em valores monetrios, P = valor do capital inicial ou principal, e n = prazo
ou nmero de perodos.
Exemplo:
1. Qual o valor dos juros correspondentes a um emprstimo de R$ 1.000,00 pelo
prazo de 4 meses, sabendo-se que a taxa cobrada de 5,0% a.a.
Soluo: J = P x i x n, substituindo os valores nmericos, teremos,
J = $ 1.000 x 0,05 x 4 = $ 200,00.
12
(equao 3)
13
3.Durante 155 dias certo capital gerou um montante de $ 64.200. Sabendo-se que a taxa
de juros de 4 % ao mes, deteminar o valor do capital aplicado.
R: $ 53.204,42.
14
15
4.
5.
16
(equao 4)
17
O fator
1
(1 i) n
1
(1 i ) n
(equao 5)
Exemplo:
Quanto deverei aplicar hoje, num regime de capitalizao composta, para obter, a uma taxa de 2%
a.m., em 18 meses, a quantia de $ 5.000,00.
Soluo: aplicando a frmula (5),
1
PF
(1 i ) n
19
20
1.
2.
Qual o principal que deve ser investido nesta data para se obter um montante de
$ 500.000,00, daqui a 2 anos, a uma taxa de 15% a.s. em um regime de juros compostos.
R: $ 285.877,64
3.
Um cidado investiu $ 10.000 nesta data, para receber $ 14.257,60 daqui a um ano. Qual
a taxa de rentabilidade mensal de seu investimento, em um regime de juros compostos.
R: $ 3,0% a.m.
21
4.
Quanto se ter daqui a 26 trimestres ao se aplicar $ 100.000,00 nesta data, a uma taxa de
2,75% a.m. no regime de juros compostos.
R: $ 829.817,86
5.
Uma pessoa deseja fazer uma aplicao financeira, de 2% a.m., de forma que possa retirar
$ 10.000,00 no final do 6o.mes e $ 20.000,00 no final do dcimo segundo mes. Qual o menor
valor da aplicao que permite a retirada desses valores nos meses indicados.
R: $ 24.650,00
6.
Em quanto tempo triplica um capital que cresce a uma taxa de 3,0% a.m.
R: 37,1 meses
7.
Que taxa de juros est embutida numa operao que dobra o capital inicial de $ 1400,00
num prazo de 14 meses.
R: 5,076% a.m.
(equao 7)
(1 im ) 12 (1 ia )
im (1 ia ) 1
12
(equao 8)
Exemplo:
Calcular a taxa de juro mensal, equivalente a uma taxa de 20% a.a. Aplicando a equao (8) obtemos:
im 12 (1 0,2) 1 ;
22
Converso de uma taxa de perodo de tempo menor para uma taxa de perodo de tempo maior:
Taxa semestral em taxa anual, taxa mensal em taxa anual, etc. Neste caso vamos
aplicar a seguinte frmula:
ie= (1 + iq )n - 1
(equao 9)
onde: ie = taxa equivalente; iq = taxa conhecida a ser convertida; n = nmero de perodos contidos
no perodo da taxa de juros menor.
Exemplo:
converter uma taxa de 4% a.t. em taxa anual. Ie = (1 + 0,04)4 = 1,16985
=> ie = 16,98% a.a. Neste caso n = 4, uma vez que um ano contm 4 trimestres.
b)
23
Converso de uma taxa de perodo de tempo maior para uma taxa de perodo de tempo menor:
taxa anual em taxa trimestral, taxa semestral em taxa mensal, etc.
onde: ie = taxa equivalente; iq = taxa conhecida a ser convertida; n = nmero de perodos contidos
no perodo da taxa de juros menor.
Exemplo:
Converter uma taxa de 40% a.a. em taxa quadrimestral.
ie 3 (1,4) 1
ie 3 (1 0,4) 1
24
4. 28% a.a. ;
5. 32% a.t.
25
Exerccios
26
1.
2.
Uma pessoa empresta $ 80.000,00 hoje para receber $ 507.294,46 no final de 2 anos.
Calcular as taxas mensal e anual desse emprstimo.
R: 8% a.m. ou 151,817% a.a.
3.
Sabendo-se que a taxa trimestral de juros cobrada por uma instituo finaceira de
12,486%, determinar qual o prazo em que um emprstimo de $ 20.000,00 ser resgatado
por $ 36.018,23.
R: 5 trimestres ou (15 meses).
27
4.
Quanto devo aplicar hoje, a taxa de 51,107% a.a. para ter $ 1.000.000,00 no final de
19 meses.
R: $ 520.154,96.
5.
Em que prazo uma aplicao de $ 374.938,00 a taxa de 3.25% a.m., gera um resgate de
$ 500.000,00
R: 9 meses.
4. Fluxo de Caixa:
4.1 Conceito de Fluxo de caixa
A resoluo de problemas de matemtica financeira torna-se muito mais fcil quando utilizamos o
conceito de fluxo de caixa.Um fluxo de caixa uma representao grfica de uma srie de entradas
(recebimentos) e sadas (pagamentos). As sadas so representadas por uma seta para baixo e as
entradas por uma seta para cima.
Exerccio:
Representar as seguintes entradas e sadas num diagrama de fluxo de caixa:
Perodo
Sada ($)
Entrada ($)
- 1000
-500
+ 800
+ 800
+ 1000
+ 1500
28
-200
+ 1800
4. Fluxo de Caixa:
(+)
0
(-)
29
4. Fluxo de Caixa:
Exemplo:
Calcular o seguinte fluxo de caixa, FC(0), considerando-se uma taxa de juros de 5% a.p.:
200
800
1000
30
4. Fluxo de Caixa:
Exerccio:
Calcular o seguinte fluxo de caixa, FC(3), considerando-se uma taxa de juros de 10% a.p.:
300
400
500
600
800
500
FC(3) =
31
5. Sries uniformes:
5.1 Clculo de uma srie uniforme postecipada
Podemos entender uma srie uniforme de pagamentos como uma srie de pagamentos que possui
as seguintes caractersticas: (i) os valores dos pagamentos so todos iguais; e (ii) consecutivos,
como ilustrado abaixo:
Fig. 2.3: Srie uniforme postecipada (a) e
antecipada (b).
300
300
300
300
300
(a)
0
500
500
500
500
500
500
(b)
0
5. Sries uniformes:
5.1 Clculo do montante S de uma srie uniforme postecipada
Consideremos uma srie uniforme postecipada, descontada mensalmente a uma taxa de 4%, como
mostrado abaixo:
100
100
100
100
100
S=
5. Sries uniformes:
Sabemos que St = S1 + S2 + S3 + S4 + S5, substituindo S1, S2 , S3..., por seus respectivos valores temos:
St = 100 x (1,04)4 + 100 x (1,04)3 + 100 x (1,04)2 + 100 x (1,04)1 + 100 x (1,04)0.
Como o fator 100 comum a todos os termos, podemos agrupar a expresso acima:
St = 100 { (1,04)0 + (1,04)1 + (1,04)2 + (1,04)3 + (1,04)4 } (equao 10)
Como a srie entre chaves, acima, representa a soma de uma progresso geomtrica de razo 1,04,
podemos aplicar a seguinte frmula,
a1 q n a1
q 1
que nos fornece a soma dos termos de uma PG, com a1= (1,04)0 =1, q = 1,04 e n = 5.
Transformando a equao 10 com a incluso da frmula da soma de uma PG, como mostrado
acima, obtemos:
5
100
34
1 (1,04) 1
1,04 1
(equao 11)
5. Sries uniformes:
Substituindo os termos genricos na equao 11, obtemos:
(1 i ) n 1
F A
(equao 12)
i
onde:
S = montante acumulado da srie uniforme postecipada; A = valor das prestaes;
i = taxa de Juros e n = nmero de perodos ou prestaes.
(1 i ) n 1
A expresso
chamada, tambm, de maneira anloga, as sries simples, de fator de
i
acumulao de capital, FAC . Assim, a srie uniforme postecipada, mostrada no incio da seo 5.1
poderia, tambm, ser calculada da seguinte forma:
F = 100 x FAC(4%,5) = 100 x 5,41632 = $ 541,63
5.2 Clculo do valor das prestaes A, conhecido o montante acumulado S
Podemos transformar a equao 12, colocando A em funo de S:
A F
i
(1 i ) n
(equao 13)
5. Sries uniformes:
5.3 Clculo do valor presente P de uma srie uniforme postecipada
Consideremos uma srie uniforme antecipada do tipo:
P=
(1 i ) n 1
(1 i ) n i
(equao 14)
onde:
P = valor presente das prestaes da srie postecipada; A = valor das prestaes; n = nmero
das prestaes.
(1 i ) n 1
O fator
denominado fator de valor atual, FVA, sendo encontrado, como anexo,
(1 i ) n i
36
5. Sries uniformes:
Exerccio
Calcular o valor atual de uma srie de 12 prestaes mensais, iguais e consecutivas de $150,
capitalizadas a uma taxa mensal de $ 5% ao mes.
P = A x FVA(5%,12)= 150 x 8,86325 = $ 1.329,48
5.3 Clculo do montante S de uma srie uniforme antecipada
Consideremos uma srie uniforme antecipada do tipo:
A
F=
S A (1 i )
(equao 15)
onde:
S = montante acumulado no final do perodo; A = valor das prestaes; i = taxa de juros.
37
5. Sries uniformes:
Note, que a expresso entre parentesis, indicada na equao 15, nada mais que o fator de
acumulao de capital, FAC, para sries uniformes postecipadas, mostrado na equao 12, na p. 35
do nosso texto.E, portanto, a equao 15 pode ser escrita da seguinte maneira:
F A (1 i ) FAC (i %,n )
(equao 16)
Exemplo:
Quanto terei de aplicar mensamente, a partir de hoje, para acumular no final de 36 meses, um
montante de $ 100.000,00, sabendo-se que a taxa de juros contratada de 34,489% ao ano, que as
prestaes so iguais e consecutivas e a primeira prestao depositada no perodo 0.
F=$ 100.000
0
35
A=
38
5. Sries uniformes:
Transformando a equao 16, e colocando A (prestao) em funo de S (valor futuro acumulado
das prestaes) obtemos:
A F
1
i
1
FFC( i %,n )
(1 i ) (1 i ) n 1
(1 i )
0 1
35
6
A =$100
39
5. Sries uniformes:
Exemplo:
Determinar o valor presente do financiamento de um bem financiado em 36 prestaes iguais de $
100,00, sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 3,0% a.m. e que a primeira prestao paga no
ato da assinatura do contrato.
Fazendo uso da equao 17:
P = A x (1+i) x FVA(3,0,%,36) = 100 x (1,03) x 21,83225 = $ 2248,72
5.5 Clculo da prestao A, dado o valor presente P de uma srie uniforme antecipada
Nestas condies, o valor A da prestao pode ser calculado a partir da transformao da equao
17:
A P
40
(1 i ) n i
1
1
FRC(i %,n )
P
n
(1 i ) (1 i ) 1
(1 i )
(equao 18)
5. Sries uniformes:
Exemplo:
Um terreno colocado a venda por $ 50.000,00 a vista ou em 24 prestaes mensais sendo a primeira
prestao paga na data do contrato. Determinar o valor de cada parcela, sabendo-se que o proprietrio
est cobrando uma taxa de 3,5 % a.a. pelo financiamento.
P =$ 50.000,00
0 1
23
6
A =$
A P
41
1
1
FRC(i %,n ) 50.000
0,06227 $3.008,21
(1 i )
(1 0,035)
Exerccios
42
1.
2.
Quanto dever ser aplicado, a cada 2 meses, em um fundo de renda fixa, a taxa de 5% ao
bimestre, durante 3 anos e meio, para que se obtenha, no final deste prazo, um montante
de $ 175.000,00.
R: $ 4.375,00
3.
Qual o montante obtido no final de 8 meses, referente a uma aplicao de $ 500,00 por
mes, a taxa de 42,5776% ao ano.
R: $ 4.446,17
43
4.
5.
6. Avaliao de investimentos
6.1 Mtodos de retorno de investimento
Existem 3 mtodos, que so tradicionamente utilizados para a avaliao de investimentos:
(a) o mtodo do valor presente lquido (VPL), (b) o mtodo da taxa interna de retorno (TIR) e (c)
o mtodo do pay back ou do tempo de retorno do investimento.
6.1 Mtodo do valor presente lquido
O mtodo do valor presente lquido baseia-se no clculo do valor presente de um fluxo de caixa que
envolve sadas (investimento) e entradas (receitas geradas por este investimento). a seguinte a
frmula que permite calcular o valor presente lquido (VPL) de um fluxo de
investimento. Dado um fluxo de caixa do tipo, descontado a uma taxa i:
FC1
FC2
FC3
FC4
FCn
FC0
...
FC0
2
(1 i ) 3
(1 i ) n
(1 i ) (1 i )
VPL
44
(equao 19)
6. Avaliao de investimentos
Para que um investimento seja economicamente vivel, o valor presente do fluxo de caixa deve ser
positivo, isto o valor presente das entradas (receitas geradas por este investimento) deve superar o
valor presente das sadas (investimentos e despesas relativas ao investimento).
Exemplo: Considere o fluxo de caixa mostrado na seo 4.1, descontado a uma taxa de 10% a.a.:
Quadro 6.1: Fluxo de caixa de um dado investimento:
Perodo
FC
Investimentos
($)
Receitas
($)
FCL
($)
FC0
- 1000
- 1000
FC1
-500
+ 800
+ 300
FC2
+ 800
+ 800
FC3
+ 1000
+ 1000
FC4
+ 1500
+ 1500
FC5
+ 1800
+ 1600
-200
45
6. Avaliao de investimentos
No caso do exemplo anterior, o investimento economicamente vivel, uma vez que o valor presente
lquido deste investimento positivo, isto , a soma das entradas (receitas) supera o valor das sadas
(investimento e despesas).
6.2 Mtodo da taxa interna de retorno
A taxa interna de retorno (TIR) a taxa que equaliza as entradas e sadas de um projeto de
investimento. A equao que fornece a taxa interna de retorno, pode ser escrita da seguinte forma:
FC0 j 1
n
FC j
(1 i ) j
FC1
FCn
FC1
FC1
...
1
2
(1 i ) 3
(1 i ) n
(1 i ) (1 i )
(equao 20)
Assim, existe pelo menos uma taxa de juros i, que iguala FC0 somatria dos FCj. A taxa de juros que
zera o fluxo de caixa a prpria taxa interna de retorno e representa a rentabilidade de um projeto de
investimento. Na prtica, o clculo da taxa interna de retorno feito atravs de um processo interativo,
isto , calculando-se o valor presente lquido do fluxo de caixa e observando-se a taxa, na qual ocorre
a inverso do sinal do VPL do projeto de investimento.
46
6. Avaliao de investimentos
Exerccio:
Determinar a TIR do fluxo de caixa mostrado na figura 6.1. Calculemos o VPL deste fluxo de caixa
para diferentes taxas de juros:
VPL(10%) = $ 2703,19
VPL(20%) = $ 1750,64
VPL(30%) = $ 1115,43
VPL(40%) = $ 674,84
VPL(50%) = $ 358,85
VPL(60%) = $ 125,61
VPL(70%) = $ -50,89
Sabemos, portanto, que existe uma inverso de sinal no intervalo situado entre 60% e 70% e que a
TIR est situada neste intevalo. Atravs de sucessivas aproximaes obtemos uma TIR de 66,8% .
47
6. Avaliao de investimentos
Perodo
1
0
1
2
3
4
5
48
Sadas
2
-1000
-500
-200
Entradas
3
0
800
800
1000
1500
1800
FCL
4
-1000
300
800
1000
1500
1600
Fatores
5
1
0,9090909
0,8264463
0,7513148
0,6830135
0,6209213
FCD
6
-1.000,00
272,73
661,16
751,31
1.024,52
993,47
FCA
7
-1.000,00
-727,27
-66,12
685,20
1.709,72
2.703,19
6. Avaliao de investimentos
Assim, se a vida til do equipamento for de 10 anos (suponhamos que este investimento se refira, por
exemplo a aquisio de um caminho) o projeto pode ser considerando vivel, uma vez que este projeto
trouxe um retorno num prazo inferior a vida til deste bem.
49
(equao 21)
onde, D representa o valor monetrio do desconto, S o valor futuro ou valor de face e P o valor
presente ou valor creditado ou pago ao titular.
Assim como no caso dos juros, o valor do desconto tambm est associado a uma taxa e a
determinado perodo de tempo. frequente a confuso entre taxa de juros e desconto. Repare que a
taxa de juros incide sempre sobre o montante do perodo anterior (juros compostos) ou sobre o
principal ou capital inicial (juros simples) e no desconto a taxa refere-se, sempre, ao seu montante ou
valor futuro.
7.2 Desconto simples ou bancrio
Desconto simples aquele, no qual a taxa de desconto incide sobre o montante ou valor
futuro S. utilizado de maneira ampla no Brasil nas chamadas operaes realizdas pelos
bancos e chamadas de desconto de duplicatas.
50
O desconto obtido multiplicando-se o seu valor de resgate F, pela taxa de desconto d (taxa de juros
paga pela instituio financeira), e pelo prazo a transcorrer at seu vencimento, n ou:
D=Fxdxn
(equao 21)
(equao 22)
Exemplo:
Qual o valor de desconto simples de um ttulo de $ 1.000,00 com vencimento de 120 dias a taxa de
3,0% a.m. e o valor a receber na data da antecipao. Aplicando diretamente a equao 21, obtemos:
D = 1000 x 4 x 0,03 = $ 120,00
O valor a receber pelo aplicador ser de :
P = 1000 120 = $ 880,00
51
(equao 23)
Exemplo:
Uma duplicata de $ 10.000,00 com 90 dias para seu vencimento descontada a uma taxa de 3,0%
a.m. de acordo com o conceito de juros compostos. Calcular o valor lquido a ser creditado na
conta e o valor do desconto concedido.
A aplicao direta da equao 23 fornece o valor descontado (presente) do ttulo:
P = 10000 (1 0,03)3 = 10000 x 0,91267 = $ 9126,73
O desconto a diferena entre o valor de face (futuro) e o valor descontado e portanto
D = 10000,00 9126,73 = $ 873,27
52
53
1.
Qual o valor atual de um ttulo de valor de resgate de $ 90.000,00 com 4 meses a vencer,
sabendo-se que a taxa de desconto de 3,25% ao mes, com a) desconto simples e desconto
composto.
R: a) $ 78.300,00 ; b) 78.852,12
2.
54