Certificado Fiduciario de Participacion y Fideicomiso Sus Clases en La Legislacion Salvadoreña y Doctrina

INTRODUCCION
El objeto primordial del presente trabajo y lo que se pretende demostrar es la utilidad

práctica de los certificados fiduciarios, ya que si bien es una figura que no se le puede llamar nueva,
es un tanto desconocida en nuestro país. Se demuestra su utilidad como medio de inversión, ya que
los certificados fiduciarios generan intereses más altos que los corrientes en las operaciones
bancarias normales, gozan de recompra inmediata y están exonerados del pago de impuestos, siendo
además un instrumento de mucha utilidad para obtener financiamientos para la ejecución de
proyectos de gran envergadura, ya que le permiten al inversionista de cualquier capacidad económica
adquirir títulos de créditos de alto rendimiento y al emisor capitalizarse para dichas
ejecuciones.
Además, cabe señalar que en el salvador poco a poco se ha venido desarrollando la bolsa de
valores, lo cual constituye un trampolín para la creación y funcionamiento, así como para su
circulación en el mercado de valores.
Se pretende demostrar el concepto económico que la figura encierra, así como el marco legal
que la rodea.
DE LOS FIDEICOMISOS
ANTECEDENTES HISTORICOS
Roma: 280 a.c 565 d.c.
El derecho romano en sus comienzos, no conocía las distintas formas de garantías,

tales como: hipoteca, prenda, fianza, por lo que deudor el virtud del principio de
responsabilidad personal, respondía con su persona, de sus eventuales incumplimientos,
como esclavo de su acreedor.1
Al eliminarse la responsabilidad personal del deudor, el derecho romano entra en una

etapa de crisis en materia de obligaciones, toda vez que el acreedor - al no existir garantía
de la recuperación de su acreencia - se encuentra en total indefensión jurídica. Surge
entonces, como creación del derecho civil romano, la figura del Pacto de Fiducia.
La Fiducia consistía en la transmisión de propiedad que se acompaña en un pacto

llamado pactum fiduciae, mediante el cual, la persona que recibía la propiedad, se obligaba
frente al otorgante de la misma, a reintegrarse, después de realizar determinados fines, al
propio otorgante o a terceras personas.
En Roma se conocieron dos tipos de fiducia:2
Fiducia cum creditore, cuya finalidad era proporcionar al acreedor de una garantía
real para asegurar una deuda. El deudor trasmitía la propiedad del bien a su acreedor, y éste
lo recibía en virtud del Pacto Fiducia, comprometiéndose este último a reintegrarla al
deudor en cuanto él hubiese pagado su deuda.
Fiducia cum amico, una persona recibía un bien de otra, para que pudiera usarlo y
1
Eduardo Lora Mercado., Responsabilidad Fiduciaria: Respondiendo a una Necesidad [ en línea] [
http://www.ratingspcr.com/archivos/descargas/Responsabilidad_Fiduciaria.pdf] [ consultada el día 30 de
Mayo del 2010]
2
Ibídem
disfrutarlo gratuitamente, con la obligación de devolverlo a quien se lo había otorgado.
Edad Media: 476 d.c. a 1453 d.c.
TRUST ANGLOSAJON
El Fideicomiso de hoy, sin duda alguna es una adaptación del Trust anglosajón3, el
cual consiste en la separación que hace una persona, llamada Settlor, de un conjunto de
bienes de cualquier tipo (muebles, inmuebles, créditos, etc), para confiarlos a otra persona
llamada Trustee, con la finalidad de que ésta haga un uso prescrito en provecho de un
tercero llamado Cestui Que Trust. El Trust, tuvo su desarrollo en la Edad Media.
El trust de origen Anglosajón es una institución donde se analiza la propiedad desde

un punto de vista distinto al del objeto sobre el cual recae el derecho, desde el interés o
beneficio económico que la propiedad pueda reportar. De esto resulta que sobre un mismo
objeto materialmente considerado pueden existir dos intereses.
El trust se caracteriza4 por recoger una forma dual del derecho de propiedad, una
coexistencia de dos derechos de dominio sobre el mismo bien y cada uno atribuido a un
sujeto distinto; un trust ownership y un beneficial ownership.
En el derecho Romano no se desarrolló el llamado trust porque la tradición romana

no admitía una doble titularidad sobre un mismo bien como si lo admitía el Common law.5
3
Ibídem
4
ibídem
5
ibídem
CONCEPTO Y CLASES DE FIDEICOMISO.
El objeto del presente estudio es el tema de los Certificados Fiduciarios como

institución jurídica y el análisis de la función económica que desempeñan en nuestro medio.
Sin embargo, es conveniente señalar en forma suscinta algunos de los aspectos más
relevantes del fideicomiso, como antecedente de los certificados fiduciarios, no pretendo
hacer un análisis de la figura del fideicomiso ya que éste ha sido un tema tratado en nuestro
medio con bastante acierto en repetidas ocasiones, por lo que me limitaré a dar un perfil del
mismo.
Definición RAE:
Fideicomiso. (Del lat. fideicommissum). Disposición por la cual el testador deja su
hacienda o parte de ella encomendada a la buena fe de alguien para que, en caso y tiempo
determinados, la transmita a otra persona o la invierta del modo que se le señala6.
EL Licenciado Vásquez Martínez7 analizando la figura jurídica del fideicomiso, lo define

como: "El negocio Jurídico por el cual una persona (fideicomitente) afecta ciertos bienes a fines
determinados, trasmitiéndolos a otra (fiduciario) que, mediante una remuneración, se obliga a
realizar únicamente los actos necesarios para cumplir dichos fines"
6
Ibidem
7
Vásquez Martínez, Edmundo. Instituciones de Derecho Mercantil Servi Prensa Centroamericana,
Guatemala, C.A.1978, p. 664.
El fideicomiso aceptado por las legislaciones modernas tiene
como antecedente más inmediato el "trust" anglosajón con las bases y la fisonomía que se le dieron
al adaptarlo a los medios panameño y mexicano.
En el sistema jurídico inglés se define el "trust" como: "Una relación en la que una persona
llamada el trustee se obliga, como propietario legal, a detentar un patrimonio en beneficio de otra
persona, llamada el beneficiario o cestui que trust2
Al comentar el desarrollo del mismo señala Jordano Barea8 que al desarrollarse tal
institución en Estados Unidos, Canadá y América Latina se despoja de las características del
derecho inglés y es en Estados Unidos en donde el "trust" se convierte en una actividad
eminentemente bancaria.
Para Bojalil9 el "trust" como figura jurídica del derecho angloamericano, abarca diferentes
relaciones fiduciarias, similares al depósito, tutela, mandato, etc. y Batiza10 en su obra "El
Fideicomiso" lo define diciendo, que es "una obligación impuesta ya sea expresamente o por
implicación de la ley, en virtud de la cual el obligado debe manejar bienes sobre los que tiene el
control para beneficio de ciertas personas que indistintamente pueden exigir la obligación".
8
Jordano Barea, Juan B., El Negocio Jurídico. Rev. D. Privado Madrid, marzo 1958, p. 218.
9
Bojalil, Julián. Fideicomiso. Editorial Porrua, S.A. México, 1962, p. 31.
10
Batiza, Rodolfo. El Fideicomiso. Editorial B. Costa Amic. México, 1958, p.43.
Los autores aludidos coinciden con el mercantilista Jordano Barea11 y señalan que el concepto
actual del "trust" como el antecedente directo del Fideicomiso, difiere bastante del original del cual
solamente guarda algunos lineamientos, siendo lo más importante, como criterio hoy en día, la
separación legal que existe entre la propiedad de los bienes dados en fideicomiso y la del beneficio
derivado de los mismos.
El Licenciado Vásquez Martínez12 analizando la figura jurídica del fideicomiso en la

legislación de Guatemala, lo define como: "El negocio Jurídico por el cual una persona
(fideicomitente) afecta ciertos bienes a fines determinados, trasmitiéndolos a otra (fiduciario) que,
mediante una remuneración, se obliga a realizar únicamente los actos necesarios para cumplir
dichos fines".
El Doctor Vásquez Martínez señala los elementos para poder definir la esencia del
fideicomiso, que aunque no está en nuestro Código de Comercio Salvadoreño, ya que nuestro
código solamente regula los Certificados Fiduciario de Participación, cabe recordar que los
certificados fiduciarios de participación contienen reglas del fideicomiso cuestión por la cual los
elementos y características citadas por el Doctor son aplicables perfectamente a los Certificados
Fiduciarios de participación contemplados en el código de Comercio de nuestro país, estos
elementos y características son:
a) Es un negocio jurídico nominado, el Código de Comercio lo designa con el término

"Fideicomiso", palabra que deriva del Latín Fideicomissun, compuesta de fid«« fe, y
eommiaaun confiado, comisión, encargo, o sea encomendado a la lealtad o confianza de
alguien, en nuestro Código de Comercio es un Certificado Fiduciario de Participación
b) Es un negocio típico, ya que el derecho ha predispuesto para él un esquema
particular, constituido para nuestro caso por los Arts. 883 al 906 del Código de Comercio.
c) Es un negocio bilateral, es contractual
.
d) Es un negocio formal y solemne, desde luego que la ley exige formalidades de
Jordano Barea, Juan B. Ob. cit. p. 221.
11
12
Vásquez Martínez, Edmundo. Instituciones de Derecho Mercantil._ Servi Prensa Centroamericana,
Guatemala, C.A.1978, p. 664.
escritura pública para poder emitir certificados de participación.
e) Es un negocio de ejecución continuada, ya que sus efectos no se agotan en un solo

momento, sino que se establece un vínculo continuo en virtud del cual el fiduciario debe
realizar los actos exigidos para cumplir los fines del fideicomiso.
f) Es un negocio oneroso, ya que el fiduciario se obliga a realizar los actos necesarios

para cumplir los fines del fideicomiso, a cambio de una remuneración por sus servicios.
g) Es un negocio patrimonial, puesto que tiene por fin constituir un patrimonio

afectado a fines determinados, el cual se rige por una disciplina jurídica especifica.
h) Es un negocio traslativo, "en el que, sin embargo, junto a la relación de transmisión de

bienes y derechos al fiduciario, existe un vínculo obligatorio, Debe aclararse que al
transmitirse al fiduciario ciertos bienes y derechos, no se transmite el derecho de propiedad,
lo que sucede es que se constituye un patrimonio autónomo, separado, que no pasa a
agregarse al patrimonio del fiduciario, sino que este último es investido de determinadas
facultades con respecto al patrimonio fideicomitido Por el hecho de no ingresar el
patrimonio fideicomitido en el patrimonio del fiduciario, no se trata de negocio de
atribución patrimonial.
i) Es un negocio mercantil, que está reservado como actividad a los bancos e

instituciones de crédito
NATURALEZA JURIDICA DEL FIDEICOMISO
Ahora bien, para establecer su naturaleza Jurídica debemos mencionar que diversas
teorías han tratado de explicarla13 ha sido considerado una especie de mandato, un patrimonio sin
titular, desdoblamiento del derecho de propiedad, afectación de bienes, etc., de éstas, consideramos
que la que más acertadamente explica la naturaleza Jurídica del fideicomiso, y la que cuenta con
más adeptos es la teoría del negocio Jurídico. Barrera Craf14 lo define como "aquel en virtud del
cual una persona transmite a otra ciertos bienes o derechos, obligándose ésta a afectarlos a la
realización de una finalidad licita determinada y, como consecuencia de dicha finalidad, a
retransmitir dichos bienes o derechos a favor de un tercero o revestirlos a favor del
transmítante".
El mercantilista Rodríguez Rodriguez15 señala que es necesario considerar el

fideicomiso desde un triple punto de vista para poder determinar su naturaleza jurídica,
estos son, a saber: el que se refiere a su configuración como un negocio jurídico, como
modalidad del derecho de propiedad, y el que concierne a su calificación como operación
bancaria.
Con respecto al primer punto de vista, dice que se puede calificar al fideicomiso como
una variedad de los negocios fiduciarios, basado en que existe en estos negocios un aspecto
real, traslativo de dominio, que opera frente a terceros y en aspecto interno de naturaleza
obligatoria ya que el fiduciario no puede disponer de los bienes objeto del fideicomiso sino
para el cumplimiento de los fines del mismo.
El fideicomiso como modalidad del derecho de propiedad, se basa en que crea una nueva
13
Vásquez Arminio, Rodrigo. Naturaleza Jurídica del Fideicomiso Mexicano y sus Principales Aplicaciones
Prácticas. Editorial Porrua, S.A., México, 1964, p. 19.
14
Barrera Graf, Jorge. Estudios de Derecho Mercantil. Editorial Porrua, S.A., México, 1958, p. 317.
15
Rodríguez Rodríguez, Joaquín. Derecho Mercantil. Editorial Porrúa, S.A., México, 1958, p. 317.
estructura en el derecho de propiedad, al implicar la transmisión de ésta a favor del fiduciario,
produciendo efectos contra terceros y apareciendo prácticamente el fiduciario como dueño, pero
tiene limitaciones tales, como que, se ejercen las facultades de dominio, en función del fin y no en
interés propio, en vista de que el beneficio económico recae sobre el fideicomisario.
De acuerdo a estas limitaciones, el autor concluye que los bienes dados en

fideicomiso constituyen un patrimonio separado sin carecer de titular.16
Y por último, la consideración del fideicomiso calificado como operación bancaria, el

autor se basa en lo que establece la ley positiva mexicana, similar a la situación que se
presenta en nuestro medio, al establecer el Código de Comercio, articulo 768, que sólo
pueden ser fiduciarios los bancos o instituciones de crédito facultadas por la ley.17
Vásquez Martínez agrega que "es obvio que actuar como fiduciario no es en manera
alguna intermediación lucrativa del crédito, sino que es una actividad realizada en conexión
con esa actividad principal y por la cual obtiene también un resultado de lucro, ya que por
realizarla percibe honorarios. Es precisamente su naturaleza de servicio bancario y de
instituciones de crédito, lo que le da carácter mercantil al fideicomiso, ya que es un negocio
que requiere de la existencia de una empresa para poder ser realizado."18
CLASES DE FIDEICOMISO.
16
Rodríguez Rodríguez, Joaquín. Ob. cit. p. 121
17
Ibidem
18
Vásquez Martínez, Edmundo. Ob. cit. p. 667 y 668.
Ilimitadas son las variedades de fideicomisos que pueden establecerse, el requisito
básico es estar de acuerdo a los preceptos legales; dentro de algunos de los fideicomisos
cabe mencionar:
Fideicomiso da Administración19
En este caso se entregan uno o varios bienes, para que el fiduciario los administre,
cumple una función puramente administrativa o administradora a cambio de un porcentaje
determinado de utilidades o beneficios. Es bastante usual en el derecho sajón en el cual, por
ejemplo, se pone a disposición del fiduciario una industria o comercio por un determinado
tiempo; por ejemplo, hasta que una persona llegue a la mayoría de edad.
Fideicomiso da Garantía20
En esta clase de fideicomiso se entregan determinados bienes a una institución bancarla
para garantizar el cumplimiento de una o varias obligaciones. El banco como fiduciario
puede promover la venta de estos bienes en caso de incumplimiento del deudor.
La venta se hace en pública subasta ante Notario, siendo nulo todo pacto que autorice al
fiduciario a entregar los bienes al acreedor en forma distinta.
El fiduciario en esta clase de fideicomiso debe ser distinto del acreedor, Las
operaciones bancariascon garantía de fideicomiso, se asimilan a los créditos, con garantía
real.
Fideicomiso de. Inversión.

Mediante este tipo de fideicomiso se puede recibir en los bancos fondos de los
fideicomitentes, con el encargo para el fiduciario, de invertirlos en valores que a juicio de
éste reúnan las mayores seguridades, abonando al fideicomisario, que en este caso puede
ser el mismo fideicomitente, sus productos; o bien, reinvirtiendo las sumas recibidas en
nuevos valores.21
19
Herrera Molina, Roberto. Certificados Fiduciarios y su Regulación, en el periodo de 1991, Tesis [licenciado
Ciencias Jurídicas y Sociales y Títulos profesionales de Abogado y Notario), Guatemala, Guatemala:
Universidad Francisco Marroquín, 1991. Pág.
20
Ibídem.
21
Ibídem.
Fideicomiso Testamentario.
Cuyo objeto es evitar las molestias de los juicios sucesorios, permiten que el
fideicomitente al tener al mismo tiempo carácter de fideicomisario, reciba mientras viva,
los productos del patrimonio fideicomitido y a su fallecimiento el fiduciario titule y
entregue los bienes fideicomitidos a las personas designadas en el acto constitutivo.22
Fideicomiso para la emisión de Certificados, Fiduciarios.

Es el que se constituye con la finalidad de emitir certificados fiduciarios que
representan y atribuyen a sus titulares, derecho a una parte alícuota de los productos de los
bienes fideicometidos, del derecho de propiedad sobre dichos bienes, o del precio que se
obtenga con la venta de los mismos y derecho de propiedad sobre una parte determinada del
bien inmueble fideicometido. El hecho de poseer un solo certificado fiduciario lo hace partícipe del
fideicomiso23
Fideicomiso Público24
Contrato por medio del cual la Administración Pública, en carácter de fideicomitente,
transmite la propiedad de bienes del dominio público o privado del Estado, o afecta fondos
públicos, a un fiduciario para un fin de interés público.
Aquél por el cual el Estado transmite a un fiduciario la propiedad de bienes de su

dominio público o privado, o fondos públicos, para llevar a cabo un fin lícito de interés
público25.
Caracteres propios26
22
Bojalil, Julián. Ob. cit, pag. 80.
23
Herrera Molina, Roberto. Ob. cit, pag. 24.
24
Sin autor, Fideicomiso Publico [en línea] ( http://docs.google.com/viewer?a=v&q=cache:2LAuuP-
LZh0J:www.abg.org.gt/textos/SEMINARIOS/FideicomisoSalvador/FIDEICOMISOPUBLICO.pdf+co
mo+se+constituye+un+fedeicomiso+en+el+salvador&hl=es&gl=sv&pid=bl&srcid=ADGEEShitKBPdC
fbtc_RCxf_K--QAejgKbQMgXwS5nBh8u1tsF4n3b-DJeVYDSwiN-Ag16) [consultado el día 30 de mayo
del 2010]
25
Ibídem.
26
ibídem
 Fideicomitente: ESTADO, en cualquiera de sus manifestaciones.
 Patrimonio: Bienes Dominiales o Fiscales, fondos públicos.
 Finalidad: Interés Público.
 Causa: solvendi, donandi, credendi en relación con el beneficiario.
 de Derecho Público
 (Constitucional y Administrativo), Art.107Cn; LACAP.
 Capacidad del Fiduciante.
 Formación y Expresión de Voluntad.
 Licitud: No en fraude de ley.
 Régimen Jurídico del Dominio Público.
 Selección del Fiduciario. LACAP.
JUSTIFICACIÓN Y USOS27
“Tanto auxilio puede prestar cuando la rigidez de los moldes contractuales impide o
dificulta la solución eficaz a los múltiples problemas jurídicos. Sus aplicaciones se
extienden y diversifican en proporción ascendente”
¿Cuándo usarlo?
La utilización de la figura del fideicomiso público como herramienta de las actividades del
Estado es adecuada cuando resulta conveniente separar un patrimonio bajo reglas especiales, debido a
que se destina a atender necesidades sociales o económicas temporales, fáciles de identificar y de aislar
de cualquier otro tipo de relación administrativa, y de considerar en un presupuesto de egresos o
ingresos, a través de un único centro de imputación jurídica.
Fondo Público en El Salvador28
27
ibídem
28
ibídem
 No hay legislación general ni especial del FP.
 Figura difusa.
 Forma de creación indefinida: ¿Acto Administrativo o Legislativo?
 Utilización de patrimonio separado para:
- Crisis financieras
- Afectación y manejo de recursos.
Legislación pasada que regulaba los Fideicomisos29
Ley FIGAPE 1978
Art. 4.- Para lograr los objetivos de esta Ley, FIGAPE será dotado de un "Fondo Especial para
el Financiamiento del Transporte de Pasajeros", que en adelante será referido abreviadamente como "el
Fondo Especial" y contará con los recursos financieros siguientes:
a) Aportes de capital del Estado;
b) Fondos del Estado o de las instituciones oficiales autónomas, otorgados en fideicomiso;
Presente: Habilitación Constitucional30
● Art. 225 Cn
- Patrimonios separados.
- Afectación legislativa predeterminada, de fondos provenientes de ingresos fiscales.
Afectación Legislativa de Ingresos Públicos Generales31
- Sent. I 07-2005 (FOSALUD) ”Los únicos principios presupuestarios controvertidos en el

presente proceso son los de unidad de caja y de no afectación especial de los ingresos, previstos en el
art. 224 Cn. si se asume una interpretación unitaria y concordante de la Constitución, se concluye que
la Asamblea Legislativa, para darle cumplimiento al mandato de los arts. 1 inc. 3° y 65 Cn., y haciendo
uso de su libertad de configuración, optó por utilizar la facultad prevista en el art. 225 Cn., afectando
29
ibídem
30
ibídem
31
ibídem
determinados ingresos públicos –las recaudaciones provenientes del alcohol, tabaco, armas de fuego y
otros– para la constitución de un patrimonio especial –el FOSALUD.” (No se pronuncia sobre otros
principios)
La Afectación Pública.32
 Principio de Legalidad.
 Competencias.
 Capacidad de desafectación.
 Capacidad contractual.
 Cumplimiento de fines públicos.
USO TÍPICO EN EL SALVADOR33

AREA FIDUCIARIA DEL BMI
 Fideicomiso para el Desarrollo de la Micro y Pequeña Empresa
(FIDEMYPE) –
 Contrato con CEE en 2000.
 Fideicomiso para la Conservación del Bosque Cafetalero (FICAFE) (100%
Garantía banca privada; 16% garantía Estado).
 Fideicomiso para el Financiamiento Productivo (FINAPRO)
 Fideicomiso Especial de Desarrollo Agropecuario (FEDA) (D.L. en 1996)
 Fideicomiso de Apoyo a la Renovación del Parque Vehicular de Transporte
Colectivo (FONTRA)
 Fideicomiso de Apoyo a la Generación de Techo Industrial (FITEX)
 Fideicomiso de Sociedades de Garantía Recíprocas (SGR).
Relación de ingresos de operación (A. Fid./ Bco.) 2.8%
Relación Activos Fiduciarios / Propios: 55% (290MM)
Usuarios de créditos: 76,000
Uso creativo del Fondo Publico es sumamente amplio34

32
ibídem
33
ibídem
34
ibídem
● Doctrina APP-IFP (U.K.) Remonta a orígenes en los “Charitable Trusts”35, incorpora
iniciativa privada en forma asociativa con la Administración Pública.
Un fideicomiso de caridad es irrevocable confianza establecido para beneficencia propósitos, y

es un término específico de más de " organización de caridad "
● Ilimitadas posibilidades: obras públicas, seguridad pública, turismo, nacionales y locales.
¿Futuro del Fideicomiso Público?36
Instrumento de manejo de fondos o bienes afectados. Siempre. Instrumento de

titularización
Competirá con figuras más modernas (Entidades de titularización).
Pero su peculiar genética de Derecho Público, su afectación al interés público, control de

transparencia, siempre serán mayores ventajas para el cumplimiento de sus fines.
Que significa “Charitable Trusts” 37
R/ Fondo Benéfico.
 Ejemplos de Charitable Trusts
Fideicomisos para ayudar a los enfermos y discapacitados38

Se deriva de la parte impotente de la exposición de motivos. Una vez más, siempre que la
finalidad revive una necesidad, que es debido a la condición del beneficiario, es suficiente para estar
enfermo. Los beneficiarios no tienen que ser mayores y los pobres también.
Re Lewis: Preocupada por un fideicomiso para pagar sumas de dinero a los niños ciegos y
niñas que vivían en el Tottenham, que se celebró a ser caritativos.
Re Banfield: Un fideicomiso creado para ayudar a los drogadictos. Se trata de una enfermedad.
Re Smith WT: Un regalo fue hecho para ayudar a un hospital general, que se celebró a ser caritativos.
35
Sin autor[en línea] (http://en.wikipedia.org/wiki/Charitable_trust) [consultado el 20 de Mayo del 2010]
36
ibídem
37
ibidem
38
ibidem
[No debe ser un hospital privado, a menos que los beneficios sean reinvertidos en la] de atención al
paciente.
Fideicomisos para ayudar a las personas de edad39
Las personas que son viejos, siempre que la finalidad es aliviar la necesidad de atribuir a su
edad, no tiene que estar enfermo y pobre.
Re Bradbury: Trust fue creado para establecer «el mantenimiento de las personas que vivían
en un hogar de ancianos", se celebró a ser caritativo y no hubo necesidad de mencionar que es pobre o
enfermo.
Por lo tanto, si son ancianos, pero es necesario pagar una pensión alimenticia para las casas /
apartamentos, entonces será benéfica ya que no hay necesidad de que sean pobres.
Fideicomisos para promover la eficiencia de las fuerzas armadas, la policía y otros servicios de
emergencia40.
La idea es que si estos servicios son eficientes, entonces su protección y beneficios a las
comunidades. Así que si un regalo se promueva la eficiencia, es un fondo de caridad válida. Los
tribunales han interpretado liberalmente la "eficiencia".
Re Gray: fiduciario para proporcionar premios para los deportes de regimiento, de

beneficencia ya que promueve la buena forma física y así mejorar el espíritu del regimiento.
Re Meyers: Fideicomiso para el bienestar, prestaciones o subsidios o los miembros de la

Marina Real, pasado, presente y futuro. ¿No era caridad porque para ser válida, habría tenido que
limitarse a los formadores de antiguos que eran pobres o los ancianos.
Fideicomisos para la autoridad local y otros hogares41
Barnado por ejemplo, Dr. Para fundar o mantener este tipo de casas, especialmente para los
hijos o huérfanos que necesitan cuidado residencial, serán benéficas:
Re Cole. Fiduciario creado por la voluntad, era para el beneficio y bienestar de los niños en un
hogar siempre y mantenido por la autoridad local. Lugar que no era caridad porque el beneficio de la
39
ibidem
40
ibidem
41
ibidem
frase y el bienestar "era demasiado amplia y podía ser utilizado para fines no de caridad. Este caso fue
muy criticado.
Fideicomisos para la actividad política y políticos42
Fideicomisos con fines políticos no son caritativos. Por lo tanto, cualquier fondo fiduciario
cuyo objeto principal es el apoyo de un partido político no ser caritativo. Incluso si quieren un cambio
en la legislación del Reino Unido o en el extranjero.
V Bowman secular de la sociedad: el objetivo era que no debe ser un fin a la discriminación
religiosa y así un cambio en la ley de educación. No caridad.
Fideicomisos Sociales, deportivas y recreativas43
Siempre se ha demostrado que confía para promover el deporte no sea de carácter benéfico [a
menos que pueda demostrarse que sean educativas o de promover la eficiencia en el] las fuerzas
armadas. Sin embargo, una serie de casos en los años 1940 y 1950 elevó la incertidumbre en cuanto a
si fines de recreo podrían ser benéficas.
LRC Policía v Glasgow Athletic Association. El tribunal analizó la función primaria que fue
de recreo e instalaciones deportivas, que se celebrará no de caridad.
Recreativo Caridades Ley 1958: Si las instalaciones recreativas se proporcionan con el objeto
de mejorar las condiciones de vida de los usuarios y si: i. Las instalaciones son necesarios para aquellos
usuarios debido a su edad, juventud, edad, invalidez o social o los factores económicos y la confianza
es un beneficio público o ii. Las instalaciones están a disposición del público en general y la confianza
es para el beneficio público.
Entonces será de beneficencia. Los beneficiarios no tienen que ser pobres o desfavorecidos. En
tanto que las instalaciones para mejorar las condiciones de vida de los miembros de la comunidad en
general, será suficiente Guild IRC
SUJETOS DEL FIDEICOMISO.

42
ibidem
43
ibidem
Los elementos personales del fideicomiso son:
A) Fideicomitente;
B) Fideicomisario;
C) Fiduciario;
A) El Fideicomitente.
Rodríguez Rodríguez44, lo define como la persona "quien establece el fideicomiso y

destina para el cumplimiento del mismo los bienes necesarios".
Vásquez Martínez45 agrega que "es la persona que por testamento o contrato, separa ciertos
bienes y derechos de su patrimonio, afectándolos a fines determinados y constituyendo su
patrimonio autónomo".
B) Fideicomisario.
Llamado también beneficiario, es quien recibe el provecho que el fideicomiso

implica46 Es la persona que tiene el derecho de beneficiarse del fideicomiso; puede ser
cualquier persona, excepto el fiduciario, para evitar la distorsión de este negocio.
C) El Fiduciario.
"A quien se transmite la propiedad de dichos bienes y se encarga del cumplimiento del
fideicomiso47 el Código de Comercio dice que sólo los bancos establecidos en el país, podrán ser
fiduciarios y las instituciones de crédito, después de haber sido autorizadas por la la entidad
autorizada. El fiduciario no se convierte en propietario de los bienes fideicomitidos, sino que
será simple titular de dichos bienes y derechos, en la medida establecida por el acto constitutivo o
44
Rodríguez Rodríguez, Joaquín. Ob. cit. pag. 123
45
Vásquez Martínez, Edmundo. Ob. cit. pag.669
46
Rodríguez Rodríguez, Joaquín, Ob, cit. pag. 123.
47
Rodríguez Rodríguez, Joaquín. Ob. cit. pag. 123
determinada por los fines del fideicomiso"48 o sea, que en ningún momento tendrá la nuda
propiedad a su favor.
DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS
ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS
Es una institución cuyo nacimiento y desarrollo se encuentra dentro del Derecho

Anglosajón, especialmente dentro del ámbito del "Common Law"; y para hablar de ella es
necesario también relacionarla con la historia y el proceso de desenvolvimiento del
fideicomiso; sobre todo si consideramos con especial cuidado que para su creación y
emisión se requiere como base la constitución de un fideicomiso, independientemente de su
aspecto como título de crédito.49
La palabra Trust viene del inglés "confianza". Es un grupo de empresas cuyas

actividades se hallan controladas y dirigidas por otra empresa. El trust tiende a controlar un
sector económico y a ejercer, en lo posible, el poder de monopolio (es la situación del
mercado en la que existe un solo vendedor frente a varios o muchos compradores). En este
caso, la industria y la empresa se confunden. Es difícil que el monopolio absoluto se
presente en la realidad, puesto que existen bienes substitutivos del que produce el
monopolio y que pueden entrar en competencia con él. El monopolista trata de aumentar al
máximo su beneficio y escoger un precio y una calidad compatibles con las curvas de
demanda y sus propios costos.50
El monopolio tiende a establecer un precio más elevado que el costo medio, con lo
que obtiene beneficios superiores a los normales a largo plazo y además, tiene más
facilidad que el productor aislado. En la práctica puede considerarse monopolio a aquella
empresa que posee una parte substancial o mayoritaria del mercado y controla directa o
indirectamente los precios y cantidades del total de la industria. La existencia del
48
Cervantes Ahumada, citado por Vásquez Martínez, Ob. cit. pag. 671.
49
Herrera Molina, Roberto. Ob. cit, pag. 28
50
Ibídem
monopolio ha sido considerada perjudicial para la buena marcha del sistema económico,
por creerse que ataca la libertad económica y actúa en contra del consumidor.
La lucha contra los monopolios privados se inició en Estados Unidos, país que por su
desarrollo industrial fue el primero en donde apareció el problema. Con posterioridad, la mayoría de
los países industrializados han establecido legislaciones antimonopolíeticas. Dos criterios se
contraponen en el momento de determinar el contenido de esta política: considerar si todos los
monopolios son perjudiciales, o si sólo lo son aquéllos que abusan de su posición dominante.
Los monopolios adquirieron gran importancia durante el periodo mercantilista y perdieron
luego su poder con el advenimiento del periodo del liberalismo, pero a finales del siglo XIX
adquirieron gran auge. Finalmente, se puede comentar que existen dos clases de monopolios:
natural, que es el que se presenta cuando la naturaleza ha dotado al productor de las condiciones
que le convierten en monopolista; por ejemplo, la existencia de ciertas materias primas sólo en una
parte del territorio, etc. Artificial, es aquél que se produce gracias a una determinada legislación o
a privilegios especiales. Guatemala, conforme a la Constitución Política de la República, prohíbe
el monopolio51
Nota: La Constitución de la República del Salvador permite monopolios pero

únicamente a favor del estado.
Las compañías de comercio y navegación fueron creadas en los siglos XVII y XVIII
para la explotación del comercio, particularmente el colonial, mediante la cooperación de
capitales privados y del estado. Las compañías más importantes surgieron en Inglaterra y en
las provincias unidas. En cada uno de esos países se formó una compañía de las indias
orientales, para realizar la colonización y explotación de India. Los grandes beneficios que
obtuvo la Compañía Holandesa estimularon la creación de otras compañías destinadas a la
colonización de África y América y así de 1626 a 1715, se crearon setenta y ocho
compañías. En Francia, pesar de los esfuerzos de la monarquía, las compañías fundadas
atravesaron muchas dificultades y tuvieron escasa duración. Desde la segunda mitad del
51
Ibídem
siglo XVIII las brechas abiertas por los intereses particulares y la difusión de los principios
del liberalismo económico provocaron el descrédito y la paulatina desaparición de estos
organismos. En España, las compañías privilegiadas de comercio no aparecieron sino hasta
el siglo XVIII y fueron la expresión del mercantilismo estatal y del ideal monopolístico
burgués. Protegidas por la monarquía, especialmente por Felipe V, se interesaron, sobre
todo, por el comercio americano y se esforzaron en contrarrestar la influencia inglesa en
este continente. El período del florecimiento de estos organismos fue la primera mitad del
siglo XVIII. En 1728 se fundó la Compañía de Comercio de Caracas, destinada a estimular
la producción de cacao, y el éxito alcanzado por ésta estimuló la aparición de otras
compañías: Real Compañía de Comerlo de la Habana (1740), Real Compañía de Comercio
de Barcelona (1755), la Compañía General de Comercio de los Cinco Gremios Mayores de
Madrid (1763), etc.
Si bien es cierto que a mediados del siglo pasado en Inglaterra existían los llamados
"Trust Certificados" o "Participating Certificates" que eran emitidos por los trust de
inversión, solamente pueden estimarse como simples antecedentes, porque fue
precisamente en los Estados Unidos de Norte América donde se puede situar la génesis de
esta figura, relacionándola íntimamente con el "Trust Norteamericano" que se explica como
natural consecuencia de la evolución económica y social de ese pala coadyuvada con su
espíritu y capacidad para el trabajo organizado, asi como una institución resultante del
proceso de cambio de una sociedad de tipo agrícola hacia una sociedad preponderantemente
industrial-comercial. De tal manera puede señalarse que su auge y comienzo como una
verdadera institución moderna fue en el año de 1890, en que funcionaban en los Estados
Unidos de Norte América, setenta y tres trusts, que requerían de una tremenda actividad
profesional.
Se dice que el derecho mexicano fue el primero que se dejó influenciar por el
Common Law y asi acogió dentro de su legislación a esta figura, lo que hizo ya en el
presente siglo. La denominó originalmente "certificados de participación" y actualmente
dentro de su proyecto de nuevo Código de Comercio, en sus artículos 830 al 835, prefiere
denominarlos Certificados Fiduciarios.52
CONCEPTO Y NATURALEZA DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS

En Guatemala los certificados fiduciarios son títulos de crédito y están regulados
por el Código de Comercio a partir del artículo 385. Son considerados como cosas
mercantiles y tiene la calidad de bienes muebles. Dice la ley 53 "son títulos de crédito los
documentos que incorporan un derecho literal y autónomo, cuyo ejercicio o transferencia es
imposible independientemente del título".
Nota de Grupo: En el salvador los certificados fiduciarios de participación son

títulos valores, así lo establece el artículo 883 es decir constituyen cosas típicamente
mercantiles y también tienen calidad de bienes muebles así lo establece el artículo 888 del
Código de Comercio Salvadoreño, inclusive en el caso de que los bienes fideicomitidos
sean inmuebles.
El autor Joaquín Rodríguez54 dice que es sabido que la construcción de los títulos de
crédito arranca de Savigny, que fue quien aportó la idea de la incorporación del derecho al
documento, metáfora criticada por Vivante, pero que, desde luego, expresa un fenómeno
real que debe tenerse en cuenta para la elaboración del concepto. A este dato de la
incorporación hay que agregar el de la literalidad y el de la legitimación. También los
analistas jurídicos italianos han hecho muchos estudios y elaborado teorías acerca de los
títulos de crédito. La existencia y el uso de los documentos que nuestro derecho designa
como títulos de crédito tiene sus antecedentes en el pasado, pero en ninguna época han
llegado a tener la importancia actual. En la última etapa de la Edad Media, cuando las naves
surcaban el Mar Mediterráneo, surgieron los piratas que asaltaban a los comerciantes y a las
naves mercantes cuando regresaban a sus ciudades con el producto de sus negociaciones. El
transporte de dinero en efectivo resultaba por ello inseguro y peligroso, por lo que hubo
52
Ibídem
53
Ibídem
54
Rodríguez, Joaquín. Ob, cit. p. 178.
necesidad de transportarlo por medio de documentos que representaran su valor. Fué asi
como los banqueros empezaron a usar títulos de crédito en los cuales los comerciantes
encontraron una forma que les proporcionaba seguridad para realizar sus transacciones de
plaza a plaza.
DIFERENTES DENOMINACIONES DE LOS TITULOS VALORES
En cuanto al nombre particular de estas cosas mercantiles hay diferentes modalidades:

papeles comerciales, instrumentos negociables, títulos valores o títulos de crédito, siendo este
último nombre de origen italiano y el que más se utiliza en los diferentes sistemas Jurídicos. Sin
embargo, el nombre de "titulos valores" ha venido cobrando bastante terreno y ya se usa en
proyectos de reforma jurídica, como el caso del Proyecto de Convenio Centroamericano de
Titulos Valores, pues se considera que es un nombre que puede abarcar el mayor número de
documentos que contengan un derecho, lo que no sucede con el nombre "titulos de crédito", ya que
muchos de ellos no contienen un crédito en el literal sentido de la palabra.55
NATURALEZA JURIDICA DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS

En cuanto a su naturaleza jurídica, como ya se mencionó, es un bien mueble y
contiene un negocio jurídico unilateral o una declaración unilateral de voluntad en la que el
suscriptor se obliga a si mismo con su firma, siguiendo la .teoría de la creación (según esta
teoría, el titulo existe y obliga desde el momento en que se crea, cualquiera que sea la causa
por la que se suscribe y de esta forma se le da máxima seguridad al título y se garantiza su
circulación) en contraposición a la teoría de la emisión, que sostiene que el titulo tiene
existencia jurídica desde que entra en circulación.
CARACTERÍSTICAS DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS

La doctrina señala las características que son aplicables a los Certificados Fiduciarios56:
55
56
1) Formulismo: El título de crédito es un documento sujeto a una fórmula especial de
redacción y debe contener los elementos que señala el artículo 888 del Código de Comercio. La
forma, es esencial para que el negocio jurídico surja y también lo es en el aspecto procesal pues el
documento será eficaz en la medida que contenga los requisitos que exija la ley. Los títulos de
crédito tienen validez desde que entran en circulación, pues mientras estén en el ámbito patrimonial
del creador, éstos no surten sus efectos; es decir, no tienen obligación de cumplir el derecho
incorporado.
2) Autonomía. Se le da al derecho una existencia independiente de cualquier vínculo

subjetivo; el derecho que se adquiere al recibir el título, es nuevo; transmitido por el último
enajenante e independiente totalmente de las relaciones que hayan podido originarse en la
transmisión del mismo. Por esta razón, el tráfico del título es seguro porque frente a
terceros de buena fe, no se pueden interponer excepciones personales que pudieran haber
nacido de la calidad de los sujetos anteriores que hubieren intervenido en la circulación de
los títulos de crédito;
3) Si derecho está metido dentro del título, está incorporado y forma parte de él, de manera
que al transferir el documento, se transfiere también el derecho. El derecho se transforma en
algo corporal. Si un título se destruye, desaparece el derecho que en él se habla
incorporado; eso no quiere decir que desaparezca la relación causal que generó la creación
del título, la que se puede hacer valer por otros procedimientos;
4) Literalidad: En el título de crédito se encuentra incorporado un derecho, pero los alcances de

este derecho se rigen por lo que el documento diga en su tenor literal y en contra de ello no
se puede oponer prueba alguna. Lo que no aparezca escrito en el propio título, ni como
derecho, ni como obligación, carece de trascendencia jurídica. Es necesario mencionar
que con base en este principio, no se pueden incluir condiciones o redactar títulos a
semejanza de un contrato formal; o sea que no puede utilizarse el titulo valor para crear
contratos; por esa razón, algunas partes o cláusulas cambiarlas no tienen valor.
Los certificados Fiduciarios son títulos de crédito emitidos por instituciones

debidamente autorizadas para practicar operaciones fiduciarias57 y como consecuencia de
fideicomisos constituidos con esa finalidad, que representan y atribuyen a sus titulares:
57
Ibidem.
1) Derecho a una parte alícuota de los productos de los bienes fideicometidos;
2) Derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad sobre dichos bienes o sobre
el precio que se obtenga de los mismos; y
3) Al derecho de propiedad sobre una parte determinada del bien inmueble
fideicometido cuando el patrimonio se constituye en esta forma.
De tal manera que como fiduciario titular del fondo, el banco o la institución
autorizada, puede emitir certificados fiduciarios que representan la porción de cada titular
en el fondo común fideicometido. La emisión de Certificados Fiduciarios tiene como base
la constitución de un fideicomiso constituido con la finalidad de llevar a cabo tal emisión.
Doctrinariamente se han hecho diferencias en cuanto a los Certificados Fiduciarios

que atribuyen a su tenedor el derecho a una parte alícuota de los bienes fideicometidos,
denominados "Certificados de Productos" en los cuales el tenedor invierte su dinero para
obtener participación o beneficio en los intereses, rentas o productos que devenga del
patrimonio fideicometido. Se estima que en este caso no se llega a tener derecho de
propiedad o titularidad, ya que al fenecer la emisora, le reembolsará su inversión. Cervantes
Ahumada58 expresa que estos certificados confieren a su tenedor sólo el derecho a una
participación en los productos de un fondo fiduciario común. Debe seguirse un orden,
desligando lo que es el fideicomiso, su patrimonio y administración, que representan el
aspecto del fideicomiso propiamente, para luego relacionarlo con los certificados
fiduciarios que se derivan de aquél, pero que tienen vida distinta, sin confundir a las dos
instituciones. Desde luego, al tenedor de un título le interesa el comportamiento del
fideicomiso, para poder saber de su inversión y rendimientos.
A los Certificados Fiduciarios que confieren al titular el derecho a una parte alícuota
del derecho de propiedad sobre los bienes fideicometidos que integran el fondo común de la
emisión se les denomina "Certificados de Copropiedad". En estos títulos conforme al
término señalado al constituirse la emisión, la institución emisora procederá a adjudicar a
cada tenedor, la parte alícuota que le corresponda en la masa fideicometida. Por último, en
58
Cervantes Ahumada, Raúl. Títulos y Operaciones de Crédito. Ed. Herrero, México, 1979, p. 158.
lo referente a los Certificados Fiduciarios, que atribuyen a su titular el derecho a una parte
alícuota sobre el precio obtenible por la venta de los bienes integrantes del patrimonio fideicometido, se
les llama "Certificados de Liquidación".
Los Certificados Fiduciarios son títulos de crédito emitidos en serie, que pueden ser de una o
varias clases, y tienen el carácter de bienes muebles (aun cuando los bienes fideicometidos, materia
o garantía de la emisión, sean bienes inmuebles, bienes muebles o derechos)59 y confieren a sus
titulares iguales derechos dentro de cada serie.
Señala Rodolfo Batiza60 que la inclusión de un término tan genérico como el de "bienes" dentro
de la legislación, y la naturaleza de los certificados, introduce un elemento ajeno al "trust
certifícate", separándolo totalmente del "trust de inversión" y quedando únicamente como punto
de contacto con este tipo de trust, la posibilidad al derecho de una parte alícuota61 del derecho de
propiedad o de la titularidad de valores. Existe esta diferencia en cuanto a la utilización del
término bienes, puesto que deberla utilizarse en forma bastante precisa y determinante al
referirse limitativamente a títulos valores.
Rafael Pina Vara62 los incluye dentro de los títulos de crédito de

tipo bancario, considerándolos como instrumentos propios de estas instituciones de crédito y los
clasifica juntamente con los bonos hipotecarios y los bonos financieros; pero para nuestro
derecho viene a ser un criterio más amplio, porque también pueden crearlas otras instituciones de
crédito, siempre que sean calificados previamente como fiduciarios y que estén debidamente
autorizados para ese fin.
DISTINTAS ACEPCIONES DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS DE

PARTICIPACION
En el Derecho Anglosajón se les denomina Trust Certificates" o "Certificados de

59
Véase art. 888 Código de Comercio de el Salvador
60
Batiza, Rodolfo, Ob. cit. pág. 60.
61
Véase art. 987 Código de Comercio Salvadoreño
62
Pina Vara, Rafael. Ob. cit. p. 124.
Participación"63 no obstante en el nuevo proyecto de Código de Comercio Mexicano aparecen como
"Certificados Fiduciarios"64; y en nuestro país, en nuestro país se les denomina Certificados
Fiduciarios de Participación así los llama el Código de Comercio Salvadoreño65. Es necesario
establecer que las tres denominaciones mencionadas representan, en cierto modo, figuras que en cada
uno de los respectivos países (que si bien es cierto, se refieren a la misma institución) tienen sus
características especiales; sin embargo, en cuanto a su denominación, no presentan ningún
problema y no ha sido objeto de debates de mayor trascendencia en la doctrina.
FUNCIÓN ECONÓMICA
En los Estados Unidos, el trust ha dado lugar a la constitución de fondos comunes fiduciarios,
o sea de un fondo en el cual tienen interés, un conjunto de personas beneficiarlas, que son
generalmente inversionistas, así Rafael Pina Vara, propone el siguiente ejemplo: "con multitud de
pequeñas aportaciones, entregadas en fideicomiso, al banco fiduciario, éste forma un fondo que
invierte en valores diversos y los productos se distribuyen entre todos los pequeños inversionistas
en proporción a su parte de interés, y así como fiduciario titular del fondo, el banco puede emitir
certificados, que representarán la porción de cada participante en el fondo común fiduciario".66
Innumerables y complejos son los servicios en que puede operar el fideicomiso, y es en esa
forma como se manifiestan las relaciones en las cuales el Certificado Fiduciario puede surgir como
auxiliar poderoso en la vida del comercio y en la vida de las personas y de las familias; es
imposible determinar su función completa, tomando en consideración que ha sido una de
las figuras jurídicas que ha podido adaptarse perfectamente al mundo de los cambios
constantes y rápidos giros que ha ido tomando el comercio actualmente. Es ésta una forma
de inversión que goza de mucha atracción en la actualidad; pues al estar conferida con
preferencia a instituciones de crédito bajo el control gubernamental, otorga mayores
posibilidades de colocación en el mercado. El desarrollo del fideicomiso y del certificado
fiduciario, han encontrado gran aceptación en muchos países, entre ellos, México,
Argentina y Brasil, al extremo que los bancos tienen ventanillas al público específicamente
63
Herrera Molina, Roberto. Ob. cit, pág. 29
64
Ibidem
65
Véase título II, Capitulo X del Código de Comercio Salvadoreño
66
Pina Vara, Rafael. Ob. cit. p. 160.
para atender esta clase de operación bancaria con procedimientos simplistas. Además,
coadyuva al atractivo de esta institución que la suma invertida en certificados fiduciarios
obtienen mayores rendimientos que en ahorro corriente.
CLASES DE CERTIFICADOS FIDUCIARIOS67
1) Nominativos y al portador;
2) Ordinarios e inmobiliarios;
3) Amortizables y no amortizables.
Nominativos y al portador68
Los Certificados Fiduciarios nominativos son aquellos creados a favor de persona
determinada cuyo nombre se consigna, tanto en el propio texto del documento, como en el
registro del creador. Estos títulos son transmisibles mediante endoso e inscripción en el registro.
Toda persona o institución que emite títulos nominativos deberá llevar un registro, para controlar
quién es el propietario, cuando los títulos ya están en circulación. Tres actos son necesarios para la
transmisión de un título ejecutivo: el endoso, la entrega del título, el cambio de registro. Si se
hiciere el endoso y no se cambiara el registro, el propietario del título es la persona que
aparece registrada.
Los Certificados Fiduciarios al Portador69 son aquellos que no están expedidos a favor
de persona determinada y se transmiten por la simple tradición, es decir, de mano a mano.
La posesión material del título legitima al tenedor para ejercer sus derechos y cuando
se emiten esta clase de certificados, el fiduciario, o sea el banco, es el responsable de llevar
el control y registro de los mismos, debiendo sujetarse al procedimiento contemplado en la
escritura constitutiva del fideicomiso o bien, en el reglamento de cada serie.
Ordinarios e inmobiliarios70
Los Certificados Fiduciarios pueden ser designados como ordinarios o inmobiliarios,
67
Herrera Molina, Roberto. Ob. cit, pág.45
68
Véase art. 897 del Código de Comercio Salvadoreño
69
Ibídem.-
70
según que los bienes fideicometidos materia de la emisión, sean muebles o inmuebles.
Cuando se trata de Certificados Fiduciarios Inmobiliarios, la institución emisora podrá
establecer, en beneficio de los titulares, derechos de aprovechamiento directo del inmueble
fideicometido, siempre y cuando todos esos derechos, en cuanto a su extensión, alcance y
modalidades queden establecidos en el momento de formal de su constitución. Esto es
puramente doctrinario, ya que en nuestro medio son aceptados, además, los Certificados
Fiduciarios con garantía sobre derechos de cualquier clase y que sean calificados por el
fiduciario y la Junta Monetaria.
Amortizables y no amortizables71
Los amortizables son aquellos certificados que atribuyen a sus tenedores, además
del derecho a la participación en los frutos o rendimientos de los bienes fideicometidos, el
derecho al reembolso del valor nominal que incorporan los títulos.
Características y modalidades
Este tipo de certificados puede ser objeto de ciertas modalidades en cuanto que
pueden realizarse a fecha fija, ya sea total o parcialmente, o bien, pueden ser objeto de
sorteo; en cuyo caso, quedan sujetos a que éste se realice con todas las formalidades legales
establecidas para el sorteo.
Certificados fiduciarios no amortizables.
Tratándose de certificados fiduciarios no amortizables, la entidad emisora no está

obligada a hacer pago de su valor nominal a los titulares en ningún tiempo, sino hasta que
se extinga el fideicomiso constituido con esa finalidad, y de acuerdo con las resoluciones
que puedan tomarse al liquidarlo.72
71
Ibídem
72
Ibídem.
Consideración Grupal, Problema de esta figura: Este tipo de certificado no es
muy atractivo en el mercado, por ser demasiado rígido y depender enteramente del plazo
para él fue constituido el fideicomiso.
Esta clasificación es importante porque nos ayuda a ver con claridad los giros que
toman, o sea, las modalidades con que operan los Certificados Fiduciarios y a establecer
sus diferencias con otros títulos que podrían en un momento dado presentar algunas
características similares.
GARANTÍAS
Cuando se ha constituido un fideicomiso con la finalidad de emitir certificados
fiduciarios, vale la pena establecer claramente el respaldo de estos títulos, tanto, en cuanto
al derecho que incorporan, como a su funcionalidad de garantía; y al respecto pueden
señalarse tres73 aspectos importantes:
1) Constituyen una garantía todos aquellos bienes fideicometidos que integran el
fondo común de la emisión, y que desde luego deben ser valuados técnicamente;
establecidos correctamente y calificados previamente a la autorización del
fideicomiso. Desde este punto de vista en Guatemala, no está claro en nuestro
ordenamiento legal si la calificación de la garantía corresponde al Banco que
actuara como fiduciario o bien la Junta Monetaria, quien es la que autoriza el
reglamento de emisión de los títulos, en el Salvador existe claridad en cuanto a esto.
En el primer caso existe únicamente la relación jurídica contractual entre fideicomitente

y fiduciario; pero al recibir el banco la transferencia de bienes o derechos, destinados para
la emisión y pago de certificados fiduciarios obviamente, tiene que actuar con la misma
acuciosidad que en el otorgamiento de créditos al calificar la garantía; es decir, que corre
con la responsabilidad de calificar los bienes o derechos que se aportan y si éstos son
suficientes para el cumplimiento de los fines del fideicomiso. Por otra parte, las
instituciones Superintendencia de Sistema Financiero debe también calificar si las
emisiones de certificados están garantizadas en cuanto al pago del principal y sus
73
Ibídem.
rendimientos, en aras de proteger a los inversionistas; de tal manera que existe una doble
calificación;
2) Si hecho de que se confiera esta actividad a instituciones de crédito que constituyen

verdaderas instituciones profesionales, cuya capacidad y honorabilidad para la
administración de los bienes sometidos bajo este régimen, no deja lugar a dudas,
que todo será llevado a cabo de conformidad a su finalidad74;
3) Existe una intervención del Estado, quien supervisa directamente el conjunto de

operaciones, que constituyen el procedimiento, de su creación especialmente y que
garantiza que el fiduciario conservará adicionalmente la vida de dichos
instrumentos; con esto notamos que a pesar de que estos certificados se
desenvuelvan y pertenecen al campo del derecho privado, tienen también ciertas
características de derecho público. Queda establecido que existe una verdadera
participación profesional y técnica para llevar a cabo toda esa actividad y la emisión
de los certificados fiduciarios se encuentran debidamente garantizados75.
REQUISITOS DOCTRINARIOS DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS
Los requisitos, datos y formalidades que deben llenar los certificados fiduciarios pueden
agruparse de la manera siguiente:
Personales76
74
Ibídem
75
Ibídem
76
Ibídem
- Designación de la entidad emisora;
- La firma del fiduciario y la del representante de la autoridad administrativa que intervenga en la
creación de los títulos;
- Las facultades del fiduciario;
Los derechos de los tenedores con expresión; circunstanciada de las condiciones de su
ejercicio.
Documentales77
- La mención de ser certificado fiduciario;
- La expresión de si es ordinario o inmobiliario; La fecha de expedición del título;
- Serie.
Relativos a su emisión78
-Los datos que identifiquen la escritura de constitución del fideicomiso y la creación de los propios
certificados; El avalúo de los bienes si los certificados tuvieren valor nominal;
- El importe de la emisión.
Relativos a los Derechos que atribuyen79

- El término señalado para el pago;
- El lugar y modo de pago;
- La descripción de los bienes fideicometidos.
Los requisitos aquí establecidos son los que deben contener los certificados fiduciarios, estos
requisitos sean mencionado solamente con propósitos didácticos y doctrinarios; los cuales con rara
excepción, están contemplados en nuestra ley. Hay que tomar en cuenta que no todos los requisitos
van en el titulo; varios quedan establecidos en la escritura constitutiva del fideicomiso y de creación
de los certificados. Aparte de éstos, las instituciones emisoras pueden incorporar otros, siempre y
cuando no se perjudique la naturaleza del título o se cambien con ello la figura.
77
Ibídem
78
ibídem
79
ibídem
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LOS REQUISITOS
Respecto a la escritura constitutiva de fideicomiso y a la creación de los certificados

podemos mencionar que en el cuerpo de éstos sólo se harán constar en forma clara los datos
y requisitos señalados anteriormente; y es pertinente hacer algunas consideraciones en
cuanto al acto de constitución de los mismos, y así tenemos que la emisión de certificados
debe hacerse en escritura pública, en la que se hace constar, entre otros, los siguientes
aspectos: la denominación, el objeto y el domicilio de la entidad emisora, una descripción
suficiente de los derechos, cosas o bienes materia de la emisión, el avalúo de los bienes, el
importe de la emisión especificando el número y valor de los certificados, el plazo o forma
de pago de acuerdo a cada serie.80
La emisión de certificados fiduciarios podrá hacerse mediante fideicomisos

constituidos sobre toda clase de empresas industriales y mercantiles, consideradas como
unidades económicas destinadas a cualquier actividad en que pueda operar un fideicomiso.
EL AVALUÓ DE LOS BIENES
En Guatemala, la ley establece en cuanto a la obligación del fideicomitente o del fiduciario

realizar un avalúo o si basta con hacer un justiprecio de los bienes o de los derechos que se
transmiten como patrimonio fideicometido81, en el Salvador los bienes deben de ser valuados82 por un
perito, es decir no hay justiprecio y luego con esto se determinara el monto nominal de los certificados
fiduciarios.
LAS FACULTADES DEL FIDUCIARIO
Las facultades están estrechamente vinculadas, y en cierto modo subordinadas al cumplimiento

de sus obligaciones y se considera que estas últimas son más numerosas que las primeras; pero el
problema no surge por su número sino por mu finalidad y alcances, considerándose, por una parte, que
es preferible dejar amplias facultades discrecionales al fiduciario. La doctrina del Derecho Anglosajón
80
Ibidem
81
Ibidem
82
Ver art. 893 del Código de Comercio.
considera razonable que para establecer si el fiduciario se conduce dentro de los límites permisibles,
debe tomarse en cuenta los siguientes factores83
"1. El alcance que, según el instrumento respectivo, haya querido darse a las facultades
discrecionales; 2. La existencia o inexistencia, lo definido o lo indefinido de un patrón objetivo
conforme al cual puede calificarse lo razonable de su conducta; 3. Las circunstancias que hayan
mediado en el ejercicio de las facultades; 4. Los motivos tenidos en cuenta para usarlas; 5. La posible
existencia de un interés personal del fiduciario que pudiera estar en conflicto con el interés legitimo de
los beneficiarios". Pero en conclusión puede afirmarse que la única razón de ser de las facultades que
corresponden al fiduciario, es el hacer posible el cumplimiento de su obligación fundamental, la
realización del fin del fideicomiso que se le encomienda; garantizando de esta manera, tanto a la
entidad emisora, como a todos los titulares de los certificados fiduciarios, que en cierto modo quedan
sujetos a las decisiones que tiendan al cumplimiento del fin.
El papel de la institución bancaria, de conformidad con nuestra ley, es de vital importancia en

esta operación, pues los certificados fiduciarios entrarán en circulación gracias a la confianza que los
inversionistas o fideicomitentes depositan en ella; de tal manera que sus facultades deben ser
adecuadas para no permitirse ningún acto de negligencia y mucho menos un acto doloso por parte del
fiduciario; en todo caso, estimamos que el banco como fiduciario siempre será responsable en forma
amplia del éxito o de la liquidación por pérdidas en un fideicomiso, y el pacto de exclusión de
responsabilidades, asumiéndolo únicamente el fideicomitente, no tiene validez o efecto frente a los
inversionistas y terceros de buena fe.
83
Batiza, Rodolfo. El Fideicomiso, Editorial B. Costa Amio, México, 1958, p. 151.
DE LOS DERECHOS DE LOS TENEDORES
Pueden señalarse dos importantes:
1 la amortización84 todo legitimo titular de certificados fiduciarios tiene derecho a que se le

haga efectivo el importe de los derechos que le fueron atribuidos y que incorporan los títulos
respectivos, en la forma, condiciones y plazo establecidos en el momento de su creación, la que puede
realizarse en cualquiera de estas formas:
A) Que se le amortice una parte alícuota de los productos de los bienes fideicometidos;
B) Que se le amortice una parte alícuota del derecho de propiedad sobre los bienes
fideicometidos;
C) Que se le amortice una parte alícuota sobre el precio que se obtenga en la venta de los bienes
fideicometidos. Desde luego todo depende de la forma de emisión, pues la amortización algunas veces
podría realizarse por medio de sorteos cuando así se haya establecido.
2 En Información:85 en Guatemala los tenedores tienen el derecho de estar informados del

desenvolvimiento de las operaciones que involucran a los certificados fiduciarios, lo cual no se hace en
forma directa sino por medio de un comité de representación de tenedores de certificados, quienes
velarán por el cumplimiento de' los fines. El problema se presenta cuando el desacuerdo o el
incumplimiento es para uno o pocos tenedores, como hacer para que se cumpla su derecho, en esto,
nos remitimos a los artículos 389 y 617 del Código de Comercio, que regulan el derecho del legitimo
tenedor de un titulo de crédito, debiendo seguir el procedimiento según el caso.
En el Salvador de igual forma la información del desenvolvimiento de las operaciones que

involucran los certificados fiduciarios no se hacen forma directa esto se hace a través de un
representante así lo establece el artículo 891 del Código de Comercio el representante puede ser
84
85
Ibídem
persona natural o jurídica, al representante común de los tenedores les son aplicables las disposiciones
de los tenedores de bonos86.
86
Ver arts. 685,686,687,688,689,690,691 del Código de Comercio
DEL FIDEICOMISO EN LA LEGISLACION SALVADOREÑA
Definición, patrimonio autónomo, clases de fideicomisos mercantiles,

importancia del fideicomiso mercantil, naturaleza jurídica y utilidad.
Primero: ¿Qué es el fideicomiso mercantil?
La palabra fideicomiso encuentra su origen en dos voces latinas. “FIDEI” que quiere
decir “Fe” y “COMMISIUM” que significa “Comisión”. De la etimología de la palabra se
infiere que el fideicomiso es un encargo o comisión de fe, de confianza.87
Fideicomiso es el acto jurídico por el cual una persona denominada constituyente,

transfiere determinados bienes (que configuran un patrimonio especial, diverso de los
patrimonios propios de las partes que intervienen o se vinculan con el contrato) cuya
titularidad se confiere a otra denominada fiduciario, para la realización de un fin
determinado a favor de una tercera persona llamada beneficiario.88
PATRIMONIO AUTÓNOMO
El Patrimonio Autónomo del Fideicomiso es el conjunto de bienes que han sido
transferidos por el constituyente, a favor del fiduciario, afectados a una finalidad y que se
constituye como efecto jurídico del contrato.89
Este patrimonio autónomo del fideicomiso es totalmente independiente del patrimonio del
constituyente, del beneficiario y del fiduciario. Cada fideicomiso tiene su propio patrimonio
autónomo. 90
Para que se configure el patrimonio autónomo debe existir la transferencia de dominio de
los bienes aportados, pero esta transferencia no es onerosa ni gratuita ya que la misma no
determina un provecho económico ni para el constituyente ni para el fiduciario y se da
como medio necesario para que éste último pueda cumplir con las finalidades determinadas
por el constituyente en el contrato. Consecuentemente, la transferencia a título del
87
Autor: Desconocido, ¿Qué es el fideicomiso mercantil? [en línea].Cabezas&Wray[fecha de consulta: 21 de
Mayo 2010]. Disponible en: http://cywlegal.com/inter.asp?s=3&ss=8&n=113
88
Ibídem.
89
Ibídem
90
Ibídem
fideicomiso mercantil está exenta de todo tipo de impuestos, tasas y contribuciones ya que
no constituye hecho generador para el nacimiento de obligaciones tributarias ni de
impuestos indirectos previstos en las leyes que gravan las transferencias gratuitas y
onerosas.91
CLASES DE FIDEICOMISOS MERCANTILES MÁS COMUNES

1. Fideicomiso de administración.
Esta modalidad nace de la misma naturaleza del negocio fiduciario, ya que si el
fiduciario recibe unos bienes para cumplir con ellos una finalidad, el primer requerimiento
es que los maneje adecuadamente y los proteja contra riesgos que puedan afectarlos.92
2. Fideicomiso de Inversión.
Se lo puede asimilar al anterior, con lo cual en esta modalidad a más de la
administración y manejo de los bienes del fideicomiso, la fiduciaria busca destinarlos a
ciertas actividades de las que se pueda obtener rendimientos interesantes.93
3. Fideicomiso de Garantía.
Por esta modalidad, un deudor transfiere bienes a un fiduciario con el objeto de
respaldar el cumplimiento oportuno de una obligación a favor de un tercero. En caso de que
el deudor no satisfaga oportunamente la deuda, el fiduciario procederá a la venta del bien o
de los bienes, destinando el producto obtenido al pago de la deuda.94
4. Fideicomiso Inmobiliario.
Esta modalidad de fideicomiso se sustenta en que el constituyente propietario o
dueño de un predio sobre el cual se desarrollará un proyecto, o un constituyente promotor
(que no necesariamente será el dueño de un terreno), transfiere determinados bienes,
corporales o incorporales, al fiduciario para que este cumpla diversas instrucciones que
tengan relación con el desarrollo del proyecto inmobiliario.95
91
Ibídem
92
Ibídem
93
Ibídem
94
Ibídem
95
Ibídem
5. Fideicomiso Titularización.
Es el proceso mediante el cual se transforman activos ilíquidos o de difícil negociación, en
documentos negociables libremente en los mercados financiero y bursátil, que son
representativos de derechos sobre activos que existen o se esperan que existan, los cuales
están integrados en fideicomisos mercantiles que conllevan la expectativa de generar flujos
de fondos futuros determinables.96
IMPORTANCIA DEL FIDEICOMISO MERCANTIL97
Gracias a su gran versatilidad y flexibilidad, el fideicomiso constituye un mecanismo válido

para el desarrollo de diversos proyectos y negocios. El más claro ejemplo es el fideicomiso
inmobiliario, a través del cual los promotores de estos proyectos han podido promoverlos y
ejecutarlos, debido a que los partícipes al momento de la constitución establecen las
condiciones acorde a sus necesidades e intereses, y esto a su vez genera seguridad y
confianza.98
Las partes a través de esta figura adquieren derechos y contraen obligaciones, y la

fiduciaria al ser un tercero imparcial, actúa de manera equilibrada protegiendo siempre los
intereses legítimos de los partícipes y controlando el cumplimiento de sus fines.99
Los bienes que forman parte del patrimonio autónomo estarán destinados a la
consecución de la finalidad para la cual se constituyó el fideicomiso, y estos bienes al ser
independientes de los propios del constituyente, estarán protegidos de los riesgos que
podrían afectarle a éste.100
Es decir que, para que exista un certificado fiduciario de participación, habrá

primero un fideicomiso, y esto será cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad
96
Ibídem
97
ibídem
98
Ibídem
99
Ibídem
100
Ibídem
fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en
beneficio de quien se designe en el contrato(beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento
de un plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario.101
El contrato deberá individualizar al beneficiario, quien podrá ser una

persona física o jurídica, que puede o no existir al tiempo del otorgamiento del contrato; en
este último caso deberán constar los datos que permitan su individualización futura.102
EL FIDEICOMISO EN LA REPUBLICA DEL SALVADOR
El fideicomiso se define en nuestro Ordenamiento Jurídico como una vinculación,

artículo 107 de la Constitución; ello equivale a decir que el fideicomiso implica una carga
económica que limita la disponibilidad del derecho de propiedad, pues implica una forma
de transferir recursos para destinarlos a un fin específico. Este tipo de definición permite
comprender una de las principales características del fideicomiso, la cual consiste en que es
un medio y no un fin.103
En términos más específicos, el fideicomiso es una figura jurídica a través de la cual

una persona transfiere la propiedad fiduciaria de bienes determinados (inmuebles, muebles,
valores, dinero) a una institución fiduciaria, quien se obliga a ejercerla en beneficio de
quien se designe en el contrato, y a transferirla al cumplimiento de un plazo o condición al
beneficiario.104
Al comprender este concepto también se puede advertir la gran utilidad y la marcada

preferencia que ha tenido esta figura en el mundo occidental, ya sea desde la concepción
americana, mediante una acción de confianza, o la latina, mediante la suscripción de un
contrato, como sucede en las legislaciones de los países latinoamericanos, entre ellas la
salvadoreña, como un contrato específicamente conformado por una institución
101
Ibídem
102
Desconocido, El Fideicomiso [en línea]. Doctrina Nacional Argentina [fecha de consulta: 21 de Mayo
2010]. Disponible en: http://legales.com/tratados/c/cfideicomiso.html
103
Bertrand Galindo, Francisco Rodolfo. INFORME FINAL PROYECTO DISEÑO DEL CERTIFICADO
FIDUCIARIO DE VIVIENDA EN EL SALVADOR. Sin datos, San Salvador, 24 de enero de 2008. , pág.5
104
Ibídem
debidamente autorizada para poder recibir y ejercer fideicomisos (bancarias).
El derecho del beneficiario puede transmitirse por actos entre vivos o por causa de muerte,
salvo disposición en contrario del fiduciante.105
¿Se deben de atender reglas del derecho común para la constitución del fideicomiso?
El fideicomiso también podrá constituirse por testamento, extendido en alguna de

las formas previstas por el Código Civil, el que contendrá al menos las enunciaciones
requeridas por el artículo. En caso de que el fiduciario designado por testamento no
aceptare se repudiara.106
¿Para qué sirve el Fideicomiso?
El fideicomiso puede servir para todo tipo de fin que se considere legítimo siempre
que la regulación legal no impida su realización, de tal forma, un fideicomiso puede
servir107:
a) Para juntar capitales y ser administrados por una única instancia,
b) Construir una determinada obra,
c) Para realizar una determinada acción,
d) Puede ser la base para la emisión de un documento que tenga características

financieras, en la medida que los recursos captados a través del fideicomiso estén
destinados a actividades financieras o de rentabilidad en general, de forma que el tomador
del título se beneficie con las rentas que provengan de los negocios del fideicomiso,
105
Desconocido, El Fideicomiso [en línea]. Doctrina Nacional Argentina [fecha de consulta: 21 de Mayo
2010]. Disponible en: http://legales.com/tratados/c/cfideicomiso.html
106
Ibídem
107
Bertrand Galindo, Francisco Rodolfo. Ibidem
e) Puede también ser un elemento receptor de determinado tipo de bienes que,
posteriormente, pasen a ser garantía de obligaciones del constituyente del fideicomiso o de
cualquier tercero que éste autorice para tal efecto,
f) Más aún, el fideicomiso puede ser sólo de administración, o sea, un mecanismo que
está concebido para tener disponibilidad sobre ciertos recursos, pero únicamente con el fin
de administrarlos para propósitos específicos: dirigir un proyecto, para la educación de una
persona, la manutención de ésta, etcétera.
Cuando se trata de proyectos territoriales o inmobiliarios, negocios de alta cuantía y

compleja realización, el fideicomiso se convierte en una herramienta importante pues tiene
muchas y significativas ventajas por sobre otras figuras de organización, como, por
ejemplo, la sociedad mercantil, ya que aquél no es un proyecto de carácter permanente pero
sí una masa patrimonial con fin específico de fácil liquidación, cosa que no sucede en la
persona jurídica. También presenta ventajas en relación al típico consorcio, o como se
reconoce en el marco de las leyes mercantiles, el contrato de participación, por cuanto este
tipo de asocio es bastante informal, no implica un verdadero desprendimiento de recursos
para ser puestos en un determinado fin, cosa que el fideicomiso si lo supone y da a las
partes que la constituyen no sólo mayor formalidad sino mayor certeza jurídica en cuanto a
los derechos y las obligaciones de cada una de las partes, así como al control de los
recursos108.
En El Salvador los fideicomisos están autorizados únicamente cuando el beneficiario

es el Estado, los Municipios, las entidades públicas, las instituciones de beneficencia o de
cultura y los incapaces, o cuando el administrador, o fiduciario, es un Banco o una
Institución de crédito legalmente autorizada, artículo 107 de la Constitución.109
Elementos personales.110
108
Ibídem
109
ibídem
110
ibídem
Las partes del fideicomiso son tres, de los que sólo las dos primeras son
indispensables, y aquéllas son:
a) El fideicomitente,
b) El fiduciario, y
c) El fideicomisario.
Se entiende por fideicomitente a una persona que entrega ciertos bienes para un fin
lícito a otra persona llamada fiduciario para que realice el fin a que se destinaron los
bienes. La presencia del fideicomitente es inevitable para la realización de todo
fideicomiso.
El fiduciario es otro elemento personal indispensable, y se trata de la persona

encargada por el fideicomitente de realizar el fin para el cual ha sido constituido el
Fideicomiso, actúa según las instrucciones del fideicomitente y está investido de los
derechos y facultades necesarias para lograr el objetivo señalado en el fideicomiso o de
acuerdo a las instrucciones que le hubiesen girado. Como ya se advirtió, en El Salvador los
fideicomisos mercantiles están autorizados únicamente cuando el administrador, o
fiduciario, es un Banco o una Institución de crédito legalmente autorizada.
Generalmente el fiduciario actúa a través de un delegado, asumiendo la

responsabilidad de los actos que éste realiza, salvo los de carácter personal, artículo 1253
Com.; sobre el delegado fiduciario descansa la gestión material de los fines del
fideicomiso. Dicho sujeto puede ser objeto de veto por la Superintendencia del Sistema
Financiero.
El fideicomisario es la persona que tiene la capacidad jurídica necesaria para recibir

el beneficio que resulta del objeto del fideicomiso, a excepción del fiduciario que jamás
podrá ser fideicomisario, artículo 1237 Com. Este tipo de beneficios pueden ir desde el
usufructo, uso, habitación, renta, prensión, rendimientos financieros, propiedad a la
liquidación del fideicomiso, etcétera.111
El Fideicomisario no es un elemento necesario al momento de la constitución de los

fideicomisos, por lo cual, en la práctica, suelen crearse sin tenerlo aun definido, aunque en
el desarrollo de los mismos, con toda seguridad, lo tendrán, ya fuere lo suficientemente
identificado o en cierta medida indeterminado, por ejemplo, un fideicomiso testamentario
otorgado a favor de los hijos aun sin nacer o, bien, un fideicomiso que tiene por objeto la
emisión de los certificados fiduciarios de participación cuyos beneficiarios será la
colectividad de los futuros tomadores, artículo 1239 Com.
Requisitos esenciales requeridos por la ley.112
Formalidades.
El fideicomiso se constituye mediante declaración de voluntad hecha constar por

escrito. En cualquier caso o tipo de fideicomiso éste se constituirá mediante escritura
pública.113
Las formalidades que deben cumplir los fideicomisos entre vivos son las mismas de
toda donación entre vivos, salvo cuando se trate de fideicomisos testamentarios donde se
requiere testamento, o los fideicomisos mixtos donde además del acto constitutivo en
escritura pública es necesario que el fideicomiso se confirme en el testamento.114
Además, el Código de Comercio establece como formalidad que el acto constitutivo

de todo fideicomiso debe inscribirse en el Registro de Comercio, y aquéllos que se
constituyan sobre inmuebles lo serán en el Registro de la Propiedad.115
111
ibidem
112
ibidem
113
ibidem
114
Ibídem(subrayado nuestro)
115
ibidem
La aceptación del fideicomiso se podrá realizar en la escritura constitutiva del
fideicomiso o en escritura separada.
Capacidad de las partes.116
Es indudable que, el fideicomitente debe ser persona capaz para transferir al

fideicomiso los bienes fideicomitidos; en caso no contará con dicha habilidad sería inútil
que participe en su constitución pues provocaría un vicio del acto constitutivo. En todo
caso, es indistinto que se trate de una persona natural o una jurídica.
Los fideicomisos autorizados en el país son los públicos y los mercantiles117. En el

caso de los primeros, el fideicomitente debe ser necesariamente el Estado, los Municipios o
las entidades públicas y son creados y regulados por una ley especial. En los segundos se
exige que el fiduciario sea un Banco o una Institución de crédito legalmente autorizada y
son regulados por las leyes civiles, mercantiles y bancarias; a éste tipo de fideicomiso
agregaríamos los fideicomisos creados en beneficios de las instituciones de beneficencia,
de cultura e incapaces, pues, según el Código Civil, requieren de una ley especial que las
regule, la cual, de momento no existe, por lo que, en defecto, entendemos deben aplicarse
las reglas mercantiles. Entonces, tomando en cuenta lo dicho hasta el momento, en nuestro
Derecho, salvo los fideicomisos públicos, todos los demás requieren como fiduciario la
participación de un Banco o una Institución de crédito legalmente constituida.
En el caso del fideicomisario éste podría ser cualquier persona natural o jurídica que
no sea legalmente incapaz o indigna de heredar al fideicomitente o, además, que tampoco
sea el fiduciario.
Plazos.118
Salvo los fideicomisos constituidos a favor del Estado, los Municipios, las entidades
116
Ibídem
117
ibidem
118
ibídem
públicas, las instituciones de beneficencia o de cultura y los incapaces, todos los demás
están condicionados temporalmente por la obligación de devolver los bienes fideicomitidos
al fideicomitente en el plazo máximo de veinticinco años, o pasar definitivamente al
fideicomisario o a otra persona determinada, artículo 1236 Com.
Por tanto, el fideicomiso constituido con fines mercantiles tiene como plazo máximo
para su existencia los veinticinco años.
En todo caso, el fideicomiso puede extinguirse por razones distintas al paso del
tiempo: Por el cumplimiento de sus fines o por hacerse imposibles; por no haberse
cumplido en tiempo la condición suspensiva acordada; por cumplimiento de la condición
resolutoria estipulada; por destrucción de los bienes fideicomitidos; por resolución del
derecho del fideicomitente sobre los bienes fideicomitidos; por la revocación hecha por el
fideicomitente y por muerte o renuncia del fideicomisario.119
El sustento jurídico del Fideicomiso.120
El régimen que regula la figura del Fideicomiso en el Ordenamiento Jurídico

salvadoreño se ubica en las siguientes normas:
a) Constitución: Artículo 107.
b) Código de Comercio: Del artículo 883 al 906 y del 1233 al 1262.
c) Código Civil: Artículo 1810.
d) Ley de Bancos: Del artículo 67 al 70.
Las partes relevantes del régimen del Fideicomiso se agregan en el anexo del presente
informe.
119
ibídem
120
ibídem
En la constitución se establecen los aspectos fundamentales que ordenan la
institución del fideicomiso. Si bien se parte de una prohibición a las vinculaciones,
inmediatamente de disponer que el fideicomiso está autorizado cuando su beneficiario
fuera el Estado, los Municipios, las entidades públicas, las instituciones de beneficencia o
de cultura y los incapaces; o bien, los que sometidos a un plazo, deben ser administrados
por un Banco o una institución de crédito.
El Código de Comercio121 se constituye en la norma legal que ordena los aspectos

materiales básicos del fideicomiso. Su régimen contiene un capítulo entero dedicado en
exclusiva a los certificados fiduciarios de participación, como parte de Título dedicado a
los títulos valores; luego, se dedica una sección completa al fideicomiso, en el Capítulo
destinado a las obligaciones bancarias del Título que ordena las operaciones de crédito y
bancarias. Hemos de señalar que, en el ordenamiento jurídico salvadoreño, es en éstas
reglas donde se disponen las normas más relevantes en materia de fideicomisos.
El Código Civil122 dispone de un solo artículo dedicado al fideicomiso, su contenido

es muy similar al dispuesto en la Constitución vigente. No es completamente desatinado
señalar que, en El Salvador, la inspiración de la normativa constitucional en materia del
fideicomiso deviene de la regulación civil de filiación francesa pues, en el plano teórico,
nuestro sistema de derecho civil no asimila perfectamente las implicaciones del
fideicomiso, por lo cual, se ve obligado a regularlo por una vía de excepción.
La Ley de Bancos123 introduce algunas de las reglas que ordenan las autorizaciones y
procedimientos para que los Bancos del sistema financiero practiquen operaciones de
fideicomiso, incluida la emisión de certificados fiduciarios de participación.
Además de los instrumentos y normativa anteriormente señalados también debe

comentarse la existencia de las reglas tributarias aplicables a los fideicomisos 124, en
especial, la relativa las consignadas en el “Código Tributario”, la “Ley de Impuesto sobre
121
Ibídem
122
ibídem
123
ibídem
124
ibídem
la Renta” y la “Ley de Impuesto a la Transferencia de Bienes Muebles y a la Prestación de
Servicios”. En esencia, dichos instrumentos establecen por regla general que, entendido el
fideicomiso no es una persona jurídica, si se trata de una especie de patrimonio de
afectación el cual se constituye en sujeto pasivo de las obligaciones tributarias y, por tanto,
está directamente obligado al pago de los respectivos impuestos, en cuyo caso, el
responsable de enterar las cantidades correspondientes es el administrador, es decir, el
fiduciario.
ALGUNAS CONSIDERACIONES GRUPALES Y DOCTRINARIAS

GENERALES DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS DE PARTICIPACION EN
LA LEGISLACION MERCANTIL SALVADOREÑA Y DEL FIDEICOMISO.
Quienes están autorizados para emitir certificados fiduciarios?

Art. 883.- Solamente las instituciones bancarias, autorizadas para operar la rama
fiduciaria, pueden emitir certificados de participación, con calidad jurídica de
títulosvalores.
NOTA: además se requiere que la institución bancaria este autorizada por el sistema
financiero para practicar operaciones del fideicomiso así lo expresa el Art. 67 de la Ley de
Bancos:
Fideicomisos
Los bancos podrán practicar operaciones de fideicomiso, previa autorización de la

Superintendencia de conformidad a lo prescrito en el Artículo siguiente, recibiendo bienes
para administrarlos, emplearlos o disponer de ellos en favor del fideicomisario actuado de
acuerdo con las instrucciones dadas por el fideicomitente en el instrumento de constitución
del fideicomiso. En ningún caso, un banco podrá efectuar con los fideicomisos que se le
constituyan, operaciones que le son prohibidas a él o que excedan los límites que le son
permitidos como banco, especialmente los contemplados en los Artículos 197, 202 y 203 de
la presente Ley.
NOTA: La transferencia de estos bienes están exentas de impuesto exenta del pago del
Impuesto sobre Transferencia de Bienes Raíces, del pago a la Transferencia de Bienes
Muebles y a la Prestación de Servicios, y del pago de cualquier tipo de derechos registrales
necesarios para las inscripciones respectivas. Igual tratamiento se le dará a la adquisición de
activos por parte de los bancos en virtud del proceso de reestructuración de un banco, ai lo
establece el artículo 102 de la Ley de Bancos.
NOTA: La aceptación y administración del fideicomiso es una Operación Bancaria asi lo

establece el artículo 51 de la Ley de Bancos-
Bajo esa misma línea el Art.68 de la ley de Bancos establece:

Autorización para Administrar Fideicomisos
Art. 68.- Los bancos para obtener la autorización de la Superintendencia a que se

refiere el Artículo anterior, deberán presentar a ésta los planes de negocio, la
organización y las políticas que aplicarán en las diferentes clases de fideicomisos que
pretenden ofrecer al público.
Dentro de los primeros cinco días de cada mes, los bancos estarán obligados a
informar por escrito a la Superintendencia, sobre los fideicomisos que hubiesen
constituido en el mes anterior. La Superintendencia tendrá un plazo de treinta días, a
partir de la fecha del recibo de dicha información, para objetar dichos fideicomisos.
Los bancos deberán garantizar la completa separación de los patrimonios de los

fideicomitentes con relación a sus propios patrimonios, para lo cual cada fideicomiso
deberá tener contabilidad separada.(SUBRAYADO ES NUESTRO)
Quien se encarga de vigilar las operaciones de los fiduciarios?
R/Es el Consejo Directivo del Instituto de Garantía de Depósitos:
El Art. 166-A de la Ley de Bancos, expresa:
Cuando en Instituto apoye la reestructuración de un banco miembro bajo el

procedimiento de exclusión de activos y pasivos, y se utilice la modalidad de la
constitución de fideicomiso, el Consejo Directivo estará facultado para: (3)
a) Autorizar el monto de adquisición de certificados fiduciarios por parte del Instituto

hasta por la suma que fueren necesarias, así como la celebración de opciones de
venta a favor de los bancos tenedores, sujeto a lo establecido en el Artículo 174 de
esta Ley; (3)
b) Seleccionar al fiduciario o, de ser necesario sustituirlo; (3)
c) Supervisar al fiduciario en cuanto a la administración de los bienes fideicomitidos;

(3)
d) Requerir directamente al fiduciario cualquier clase de información respecto al

fideicomiso; (3)
e) Aprobar directamente o a propuesta del fiduciario las políticas para la realización

de activos, determinándose criterios o líneas de funcionamiento; (3)
f) Otras medidas que estime necesarias para hacer eficiente la recuperación,

administración y realización de los bienes fideicomitidos, de acuerdo a lo
establecido en el Artículo 174 de esta Ley; y (3)
g) Comunicar directamente a la Superintendencia o a la Fiscalía General de la

República, en su caso, cualquier irregularidad que notare del fiduciario, sus
funcionarios o empleados, respecto a la administración del fideicomiso y que sea
de la competencia de las referidas autoridades. (3)
Y solo el Banco puede ser fiduciario.-
No, también las instituciones de crédito autorizados para ello conforme a la ley
especial de la materia Art. 1238 Cod., Com
En ese sentido veamos algunos Artículos de la Ley de Bancos
Certificados Fiduciarios y Encajes
Art. 69.- Los bancos podrán emitir certificados de participación en fideicomisos,

siempre que la Superintendencia compruebe la existencia del fideicomiso y practique,
previo peritaje, el valúo de los bienes fideicomitidos que sirvan de base a la emisión.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, los bancos no podrán emitir certificados

fiduciarios de participación para invertir en créditos u otros instrumentos financieros.
Los certificados fiduciarios de participación se emitirán en serie, en denominaciones y

en las condiciones que determine la institución emisora.
Cuando un banco reciba, a título de fideicomiso o de cualquier otra operación de las

mencionadas en el Artículo 67 de esta Ley, fondos líquidos o cualquier otro bien para su
inversión en operaciones financieras, se aplicará lo dispuesto en los Artículos 197, 202 y
203 de esta Ley, así como las disposiciones sobre conflictos de interés y diversificación de
inversiones que establece la Ley del Mercado de Valores para la administración de
cartera.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el Artículo 41 de esta Ley, la Superintendencia podrá

establecer una ponderación diferente de acuerdo a los activos en que se haya invertido el
patrimonio administrado.
Los bancos como instituciones fiduciarias estarán sujetos al encaje que establezca el
Banco Central sobre los fondos recibidos, cuando éstos sean colocados directa o
indirectamente en crédito u otros instrumentos financieros que no estén sujetos a encaje.
La Superintendencia dictará los Instructivos que permitan la aplicación del presente

Artículo.
Operaciones y Prestación de Servicios
Art. 70.- Los bancos efectuarán las operaciones y prestarán los servicios previstos en
el Artículo 51 de esta Ley, de conformidad a las disposiciones del Código de Comercio y
demás leyes aplicables, con apego a las sanas prácticas que propicien la seguridad de
dichas operaciones y servicios y que procuren la adecuada atención de los usuarios.
Prohibiciones para ser fideicomisario.
Art. 1237.- El fideicomitente puede establecer fideicomiso a favor suyo, pero el

fiduciario jamás podrá ser fideicomisario
Nota: O sea el banco jamás puede adquirir los certificados fiduciarios participación,
si este es fiduciario.
Cuando el estado es fideicomitante se necesita una institución fiduciaria
Sí.
Pueden dos o más bancos ser fiduciarios de un mismo fideicomiso
Sí, pero Que sucede cuando concurran dos o más instituciones bancarias?
De acuerdo a lo que se presenta en el estudio, por regla general será requerido por
lo menos dos instituciones bancarias, una con la cual se ha constituido el fideicomiso, la
cual adquiere la calidad de fiduciario, y la otra será el Banco financista del proyecto, que
a su vez puede constituirse como una única entidad bancaria o como un consorcio que a
su vez puede estar relacionado con otro tipo inversionistas, dependiendo de la forma y
estructura que se requiera al financiamiento del proyecto. El nicho jurídico como ya se
dijo sería el Banco fiduciario y de acuerdo a la legislación y principios aplicados por la
Superintendencia del Sistema Financiero pudiera no ser conveniente que el Banco
fiduciario sea a su vez Banco acreedor.
También es posible admitir que en el papel de fiduciario intervengan varios bancos,

en cuyo caso se necesitará detallar en el acto constitutivo del fideicomiso cuales son los
roles de todos los intervinientes.
Pueden intervenir todos los bancos financieros del pais en un mismo fideicomiso
Sí, no hay prohibición.
Puede más de un fideicomisario participar en otro fideicomiso
Sí, no hay prohibición.
Quien puede ser fideicomisario
Toda persona Natural o Jurídica

Cuál es el plazo en que van a vencer estos títulos?
El plazo de estos títulos no puede exceder de veinticinco años.
Qué pasa en caso de que muera el titular de un Certificado Fiduciario?
Deberá seguirse el procedimiento normal de una sucesión, sea ésta está testada o no.
Esta condición debe estar determinada en las escrituras de constitución del fideicomiso y/o
en la de emisión de los certificados.
Requisitos que debe contener el certificado fiduciario de participación?
Art. 884,
Que derechos otorgan los certificados fiduciarios?
Art. 885.- Los certificados de participación que menciona el artículo anterior,

incorporarán alguno de los siguientes derechos:
I.- Derecho a una parte alícuota de los rendimientos de los derechos o bienes
que tenga en fideicomiso irrevocable el banco emisor.
II.- Derecho a una parte alícuota del dominio sobre los bienes o de la titularidad
de los derechos fideicomitidos.
III.-Derecho a una parte alícuota del producto neto de la venta de los bienes o
derechos fideicomitidos.
Art. 887.- Si al hacerse la adjudicación o la venta de los bienes o derechos, su

valor comercial hubiere disminuido, sin dejar de ser superior al importe total de la
emisión, la adjudicación o liquidación en efectivo se hará por un valor igual al nominal de
los certificados.
Si el valor comercial de la masa fiduciaria fuere, igual o inferior al monto nominal

de la emisión, los tenedores tendrán derecho a la adjudicación íntegra de los bienes o al
producto total neto de la venta de los mismos.
Explicación
Los tenedores de los certificados no sufren perdida alguna, por si los bienes
fideicomitidos hubiese disminuido, sin llegar a ser inferior al valor de la emisión, los
tenedores de los certificados siempre tendrán derecho al valor integro de los bienes,
soportando únicamente como perdida la diferencia que resultare existir entre el valor de sus
títulos y la parte alícuota correspondiente del valor de los bienes.125
Los certificados fiduciarios aparte de ser cosas típicamente mercantiles también

son:
Bienes muebles, ya que se convierten en garantía para su tenedor.
Así lo expresa el artículo 888Com:
125
LARA VELADO, ROBERTO: “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”.
2ª. Edición. Sin Datos. Pág. 192.
Los certificados fiduciarios de participación son bienes muebles, inclusive en el
caso de que los bienes fideicomitidos sean inmuebles.
Art. 889.- Para emitir certificados fiduciarios de participación, pueden constituirse

fideicomisos sobre toda clase de empresas, consideradas como unidades económicas.
Explicación: este articulo también muestra claramente que para emitir certificados
fiduciarios de participación es necesario constituir un fideicomiso.
Bienes fideicometidos sean inmuebles
Art. 890.- Cuando los bienes fideicomitidos sean inmuebles, el banco emisor puede
establecer, en beneficio de los tenedores, derechos de aprovechamiento directo de tales
inmuebles. La extensión y modalidades del aprovechamiento se determinarán en la
escritura de la emisión.
Explicación.
Aquí se encuentra. Derechos de aprovechamiento directo: a estos certificados se les

llama certificados de aprovechamiento directo, con la extensión que se señale en la
escritura de emisión, este tipo de certificados se conocen en México como certificados
fiduciarios de copropiedad, en donde los tenedores al vencer el fideicomiso se le
adjudicarían apartamientos de un edificio fideicomitido.
Conclusión un certificado fiduciario jamás se convierte en acción, pues son

patrimonios separados del banco.
Quienes representan a los tenedores de Certificados Fiduciarios de

Participacion?
Art. 891.- Para actuar en nombre del conjunto de tenedores de certificados, se

designará un representante común. El cargo podrá ser ejercido por una persona natural o
una institución bancaria.
Como se lleva a cabo la elección de este representante
Art. 685.- Los tenedores de bonos, reunidos en junta general, convocada por la
entidad emisora al estar colocada la tercera parte de la emisión o a los seis meses de la
inscripción de la escritura respectiva en el Registro de Comercio, designarán un
representante común propietario y un suplente. La designación puede recaer en un tenedor
o en un establecimiento bancario. Si el designado es un individuo, debe desempeñar el
cargo personalmente; si es un banco, por medio de sus representantes legales. El
representante común puede otorgar poderes para litigios y cobranzas.
Si la entidad emisora no hiciere la convocatoria a que se refiere el inciso anterior,

los tenedores podrán reclamar judicialmente el pago de sus bonos.
En caso de que faltare el representante común propietario, el suplente llenará sus

funciones en forma interina y convocará a una junta general de tenedores de bonos, dentro
de los quince días de haberse hecho cargo de sus funciones, para que designe nuevo
representante común propietario. A falta del representante común suplente, la entidad
emisora deberá hacer la convocatoria, bajo la pena indicada en el inciso anterior.
El representante común podrá renunciar ante la junta general de tenedores de bonos
y ésta podrá removerlo en cualquier tiempo.
Quien puede ser representante de los tenedores?
Si el representante es una persona natural, deberá ejercer el cargo personalmente, no

pudiendo constituir más que apoderados judiciales; o sea no puede delegar funciones.
Puede ser representante de los tenedores una persona que no sea tenedor?
El cargo podrá recaer en quien no sea tenedor de certificados.
Puede ser una persona Jurídica el representante?
Si pero debe ser institución bancaria, ya que el Art., cita:
Cuando se designe a un banco, el cargo será ejercido por aquél de los

administradores de la institución, que ésta nombre al efecto; el representante bancario no
podrá delegar sus poderes, pero sí constituir apoderados judiciales.
Aplicación supletoria:
Son aplicables al representante común de los tenedores de certificados, en lo

conducente, las disposiciones relativas al representante común de los tenedores de bonos.
En qué calidad de que actúa el representante común de los tenedores de
certificados?
Como mandatario así lo expresa el Art.892Com
El representante común de los tenedores de certificados obrará como mandatario

de éstos, con las siguientes obligaciones y facultades, además de las que expresamente se
consignen en la escritura de emisión:
I.- Verificar los términos del acto constitutivo del fideicomiso base de la
emisión.
II.- Comprobar la existencia de los derechos o bienes dados en fideicomiso y,

en su caso, cerciorarse de que las construcciones y los bienes incluídos en el fideicomiso
estén asegurados, mientras la emisión no se amortice totalmente; la suma asegurada
equivaldrá al valor de la emisión o al importe de los certificados en circulación, cuando
éste sea menor que aquél.
III.-Recibir y conservar, en calidad de depositario, los fondos provenientes de la

emisión y aplicarlos al pago de los bienes adquiridos o de su construcción, en los términos
que señale la escritura de emisión, cuando tal cosa sea procedente de acuerdo al texto de
la misma escritura.
IV.-Ejercitar las acciones y derechos que al conjunto de tenedores correspondan

para el cobro de intereses o capital debidos, hacer efectivas las garantías señaladas para
la emisión, o las que requiera el desempeño de las funciones a que este artículo se refiere;
y ejecutar los actos conservativos de tales derechos y acciones.
V.- Asistir a los sorteos, en su caso.

VI.-Convocar y presidir la junta general de tenedores de certificados, asentar las
actas respectivas y ejecutar sus decisiones .
VII.-Recabar de los funcionarios, de la institución fiduciaria emisora, los informes

que necesite para el ejercicio de sus atribuciones, especialmente los relativos a la
situación financiera del fideicomiso.
Monto nominal y peritaje de los bienes
Art. 893.- El monto nominal de una emisión de certificados fiduciarios de

participación será fijado por la Superintendencia de Bancos(Superintendencia del Sistema
Financiero) y otras Instituciones Financieras, en dictamen que formule, previo peritaje,
sobre el valor de los bienes fideicomitidos.
El valuó se realiza conforme el artículo 94 de la Ley de Bancos ya que el artículo Art.

97 inc, 3 de la Ley de Bancos expresa:
Sobre este fideicomiso se emitirán certificados fiduciarios de participación, que

corresponderán a diferentes categorías que reflejarán el orden de subordinación de
derechos de pago que se requiera para la satisfacción del proceso de reestructuración, los
que podrán ser adquiridos por otros bancos y por el Instituto de Garantía de Depósitos,
correspondiéndole a este último si fuere necesario la adquisición de los de inferior
categoría, por ser la entidad que garantiza legalmente los depósitos. Bastará el valúo
realizado por la Superintendencia a que se refiere el Artículo 94 de esta Ley, para que se
dé por cumplido el Artículo 893 del Código de Comercio y el Artículo 69 de esta Ley. (3)
El artículo 94 de la ley de Bancos expresa:
La Superintendencia podrá disponer la exclusión de activos a su elección, por un

importe equivalente a los pasivos correspondientes a depósitos y a obligaciones laborales,
denominándolos en conjunto "masa excluida". (3)
También podrán formar parte de la masa excluida aquellos pasivos que

correspondan a acreedores que cuenten con garantías originadas en créditos prendarios e
hipotecarios, cuyos derechos crediticios sean menores que el valor de los bienes o
derechos que los garantizan y si, a juicio de la Superintendencia, tal diferencia resultare
necesaria para afectarla al pago de los pasivos excluidos, conforme al inciso anterior. En
este caso, aunque la masa excluida contendrá bienes que fueron gravados por el banco, no
se reconocerá a estos acreedores más derechos que los generados por los activos
específicamente gravados. (3)
Cualquier otro tipo de pasivo que integre la masa excluida de un banco

reestructurado, deberá respetar el orden de prelación de pagos definido en el Artículo
112-A. (3)
Los bancos que asuman pasivos correspondientes a la masa excluida, podrán

recibir los correspondientes derechos derivados de tales pasivos o los correspondientes
certificados fiduciarios que se mencionan en el Artículo 97 de la presente Ley. (3)
La Superintendencia emitirá las normas técnicas que contendrán las bases para
valorar los activos que integran la masa excluida, las cuales deberán adecuarse a las
normas internacionales de contabilidad. (3)
En caso que los valores de recuperación de los activos resultaren final y

efectivamente superiores a los valores nominales o contables de los pasivos excluidos, esa
diferencia se destinará a satisfacer a los titulares de los pasivos no excluidos, de acuerdo
al orden prelación de pagos que le correspondan. (3)
Esos peritos que valúan bienes son cualquier persona?
No, Sobre la base del tercer inciso del artículo 236 de la Ley de Bancos y a las norma
NPB4-39, Normas para la Inscripción de Peritos Valuadores y sus Obligaciones
Profesionales en el Sistema Financiero y para los efectos de la valoración de los bienes
muebles e inmuebles de los bancos, así como cuando por disposiciones legales sea
necesario valorar dichos bienes que reciban en garantía, se requerirá que tales valoraciones
se efectúen por peritos inscritos en la Superintendencia.
Cuanto tiempo duran esos peritos valuadores?
La inscripción será por un plazo de dos años y podrá prorrogarse, siempre que el
perito cumpla los requisitos legales y reglamentarios aplicables.
Art. 894.- Al formular su dictamen, la Superintendencia tomará, como base el valor

comercial de los bienes y, si se tratare de certificados amortizables, estimará un margen
prudente de seguridad para la inversión de los tenedores correspondientes. El dictamen
será definitivo.
Pueden pagarse estos certificados fiduciarios de participación antes de su

vencimiento?
Depende, es decir si son o no son amortizables.
Art. 895.- Los certificados podrán ser amortizables o no.
Amortizables: se pueden pagar antes de su vencimiento del fideicomiso.

Tipos de amortización incluso puede haber
Amortización parcial: para todos los titulosvalores, en este caso las cuotas
amortizables deben ser igual para cada uno de los títulos, aquí no hay sorteo del que habla
el 669Com
Amortización periódica: cancelación periódica de los títulos emitidos, en este caso

la emisora se compromete a liberar cierto porcentaje de título en cierto periodo, de tal
manera que al final del plazo los títulos están cancelados, es decir a esta clase de títulos se
refiere el sorteo del que habla el 696Com, para su comprobación autentica los resultados
del sorteo se harán en acta notarial.
No amortizable: son pagados hasta el vencimiento del fideicomiso.
Donde estipula la amortización
En la escritura de constitución de Fideicomiso., no se debe de confundir esta con la

escritura de emisión de certificados fiduciarios
Prescripción de acción de cobro
La acción de cobro prescribe a los 5 años a partir de la fecha en que venzan los plazos
estipulados para hacer la amortización 905 Cód., Com.
Prescripción de acción de cobro
Prescripción de la acción de cobro se regirá por las reglas del derecho común y
principiará a correr el término correspondiente en la fecha que señale la junta general de
tenedores que conozca de la terminación del fideicomiso correspondiente, La prescripción
operará, en todos los casos, en favor del Fondo General de la Nación.905Cod, Com.
Art. 896.- Los certificados amortizables dan derecho al reembolso del valor
nominal de los mismos, conservando, después de amortizados, los derechos que les son
propios.
Si el Banco emisor no hiciere el pago del valor nominal de los certificados a su

vencimiento, los tenedores tendrán los derechos a que se refieren los ordinales II y III del
artículo 885 y los artículos 886 y 887.
Atendiendo a su forma de emisión los certificados pueden ser?
Art. 897.- pueden ser nominativos, al portador o nominativos con cupones al

portador.
Nominativo: conlleva su registro al endosarse, si no se hace en el registro el titular

que aparezca en el registro seguirá teniendo la propiedad del dominio aunque al reverso del
título ya este endosado.,
A donde se registran los certificados fiduciarios
En el registro que al efecto debe llevar el Banco fiduciario, registro distinto al libro
de acciones que lleva la sociedad bancaria.
Al portador: se transmiten de mano a mano solamente con la simple tenencia, no

son endosables.
Nominativos cupones: se consideran que son cupones nominativos, cuando los

mismos estén identificados y vinculados por su número, serie y demás datos con el título
correspondientes, los derechos patrimoniales que otorgue el título al cual están adheridos.
Nota. También se requiere registro al igual que los nominativos.
Igualdad de derecho en cuanto a series
Los certificados dan a sus tenedores, dentro de cada serie, iguales derechos.
Nulidad de emisión
Cualquier tenedor puede pedir judicialmente la nulidad de la emisión hecha en

contravención a lo dispuesto en el inciso anterior, es decir cuando no hay igualdad de
emisión.
Se necesita escritura de para emitir certificados fiduciarios una escritura de
emisión?
Sí, similitud con los Bonos
Art. 898.- La emisión se autorizará por escritura pública otorgada por las personas
que tengan la representación del banco emisor o por representantes especialmente
autorizados.
La escritura contendrá:
I.- Denominación y domicilio del banco emisor.
II.- Relación de la escritura constitutiva del fideicomiso y su inscripción.
III.- Bases de la emisión.
IV.- Descripción suficiente de los derechos o bienes fideicomitidos
V.- El dictamen a que se refiere el artículo 893
VI.- Importe de la emisión; y número y valor de los certificados que se emitirán

y series, si las hubiere.
VII.-Naturaleza de los títulos y derechos que incorporan.
VIII.-En su caso, mínimo de rendimiento garantizado.
IX.- Término para el pago de rendimientos y, si los certificados fueren

amortizables, plazos, condiciones y forma de amortización
X.- Datos de registro que identifiquen los bienes que respaldan la emisión y sus
antecedentes.
XI.- Declaración de un representante autorizado expresamente por la

Superintendencia del sistema Financiero, sobre los siguientes puntos:
a) Haber verificado la constitución del fideicomiso base de la emisión.
b) Haber comprobado la existencia de los bienes fideicomitidos y la

autenticidad del peritaje practicado sobre los mismos según el artículo 893.
NOTA: el artículo 9 de la Ley de Valores Electrónicos en Cuenta viene a reafirmar

que la escritura es requisito indispensable para llevar a cabo la emisión, este dice:
Otorgamiento
La emisión de obligaciones negociables, bonos o acciones y certificados fiduciarios de

participación deberá efectuarse por medio de escritura pública. La emisión de los demás
valores representados mediante anotaciones en cuenta se hará utilizando macrotítulo.
Únicamente se inscribe la escritura de emisión en el registro de comercio?
No, La escritura de emisión se inscribirá en el Registro de Comercio y surtirá

efectos a partir de la fecha de su inscripción. Si el fideicomiso, base de la emisión, recae
sobre inmuebles, se inscribirá también en el Registro de la Propiedad126.
En caso de que los certificados se ofrezcan en venta al público, la propaganda

126
contendrá los datos anteriores. Por violación de lo dispuesto en este inciso, responderán
solidariamente de los daños y perjuicios los culpables de la irregularidad.
Entonces cuando se ponen en circulación los certificados fiduciarios de

participación
Cuando la escritura de emisión esté debidamente inscrita en el Registro de

Comercio y en el Registro de la Propiedad Raíz e Hipotecas si hubiere bienes inmuebles
fideicomitidos.127
Puede el fiduciario realizar préstamos o inversiones para los bienes

fideicometidos, y gravar los certificados fiduciarios de los tenedores
R/ Sí, pero necesita el consentimiento de los tenedores asi lo expresa el Art. 899
Com:
Cuando fuere necesario efectuar erogaciones para el mejoramiento de los bienes

fideicomitidos, el banco emisor obtendrá el consentimiento del cuerpo de tenedores para
gravar aquellos bienes o emitir certificados fiduciarios de adeudo. Dicho consentimiento
deberá ser otorgado en junta general convocada por el representante común.
Los certificados fiduciarios de adeudo serán títulosvalores contra el mismo

fideicomiso afectado por los otros certificados y gozarán de preferencia en su pago
respecto de éstos.
127
Explicación
Si fuese necesario realizar gastos adicionales para la conservación o mejora de los

bienes fideicomitidos, podrá obtenerse un préstamo para ello dicho; dicho préstamo podrá
garantizarse con hipoteca de los mismos bienes o mediante la emisión de certificados
fiduciarios de adeudo, que son títulos de crédito que gravan la masa fiduciaria ambas
operaciones deberán ser aprobadas por la Junta General de Tenedores de certificados; los
certificados fiduciarios de adeudo gozaran de prelación sobre los certificados fiduciarios de
participación.
Modificación de escritura de emisión de certificados fiduciarios y sus requisitos
Art. 900.- Cualquier modificación a la escritura de emisión deberá
1) otorgarse por escritura pública e
2) inscribirse en el Registro de Comercio.
Requisito antes del otorgamiento de la escritura de modificación:
1) Deberá obtenerse la aprobación de la junta general de tenedores de certificados,

con el voto favorable de las tres cuartas partes del capital. Esta última circunstancia se hará
constar en el instrumento,
3) en el cual deberá intervenir un representante de la Superintendencia del Sistema

Financiero.
NOTA Vemos que aquí es similar a los bonos véanse los artículos referentes.
Pacto de que los certificados se harán por sorteo igual que bonos se aplica el art.
696 Com:
Art. 901.- Si se pactare que los certificados se reembolsen por sorteos, se aplicarán
las reglas que este Código establece para los sorteos de bonos.
Ley de Bancos:
Sorteos y Redención de Títulos Valores
Art. 237.- Los sorteos de títulos de capitalización, cédulas hipotecarias y bonos y la

redención de certificados fiduciarios de participación, no estarán sujetos a la vigilancia e
intervención de las municipalidades.
Art. 902.- La junta general de tenedores representará el conjunto de éstos y sus

decisiones, tomadas en los términos de éste Código y de acuerdo con las estipulaciones de
la escritura de emisión, serán válidas respecto de todos, aun de los ausentes y disidentes.
No extinción de fideicomiso
Art. 904.- El fideicomiso base de la emisión no se extinguirá mientras haya saldos

insolutos a cargo de la masa fiduciaria, salvo el plazo de veinticinco años, en cuyo caso,
estos bienes responderán preferentemente por el pago de tales obligaciones.
Interpretación a la extinción del fideicomiso128
El fideicomiso mercantil durara 25 años así lo establece el art. 1236Cod.,Com, el

plazo puede ser estipulado de una manera inferior a 25 años pero jamas deberá pasar de 25
años
Lara Velado, Roberto, sostiene los fideicomisos pueden constituirse permanentes y

estos son:
La constitución establece reglas a cerca del fideicomiso:
1) Los que se otorgan a favor A) del estado, B) del municipio, C) de los entes
autónomos o D) instituciones de beneficencia o de cultura.1236Inc2Cod.,Com
2) aquellos que no obstante no tener plazo fijado, quedan limitados por las
circunstancias, tales como los que se constituyen a favor de los legalmente incapaces.
1236 Inc2 Cod.,Com.
3) El fideicomiso que sirve de base a la emisión del certificado Fiduciario de

participación, a favor de otra persona distinta al 1 y 2 antes mencionado será por 25 años,
es decir el fideicomiso se extingue cuando estén cancelados en su totalidad los certificados
fiduciarios, y el plazo de los certificados fiduciarios es para 25 años, pasados esos 25 años
el fideicomiso queda extinguido.
Que pasa con los bienes cuando se extingue el fideicomiso?
128
Lara Velado,Roberto: “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”. 2ª. Edición.
Sin Datos. Pág. 190.,
A la terminación de cualquier fideicomiso, los bienes fideicomitidos tendrán el
destino el que se le haya determinado previamente en el acto constitutivo 129, así: A) podrán
volver a la propiedad del fideicomitente, B) podrán pasar definitivamente al
fideicomosario, C) podrá disponerse que sean vendidos y su precio entregado al
fideicomisario. En todos los casos el fiduciario es quien deberá cumplir el acuerdo, o sea
al otorgar la escritura pública de traspaso a favor del fideicomitante o del fideicomisario, o
encargarse de la venta de los bienes y entregar su precio al fideicomisario; cuando los
bienes o su precio corresponden al fideicomisario, es diferente que se trate de un
fideicomiso personal o colectivo Conclusión: al extinguirse ese fideicomiso, los
certificados conservan sus derechos directamente sobre los bienes, es decir los tenedores
tienen una garantía,
Sorteo de certificados igual que los bonos
Art. 905.- Es aplicable a los derechos de los tenedores de certificados, en lo

conducente, el artículo 696.
Se refiere al sorteo de bonos es decir que los certificados fiduciadior pueden

reembolsarse por sorteo
Art. 696.- Cuando en la escritura de emisión se haya estipulado que los bonos sean
reembolsados por sorteo, éstos se efectuarán con intervención del representante común, de
los administradores de la entidad, de los tenedores autorizados para ello por la junta
general de tenedores y de un representante de la Oficina que ejerce la vigilancia del
Estado. Se levantará acta notarial, en la que deberá constar el hecho del sorteo, las
personas que intervinieren en el mismo y sus resultados. Deberá publicarse una lista de
los bonos sorteados con los datos necesarios para su identificación. Estos bonos dejarán
129
Lara Velado,Roberto: “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”. 2ª.
Edición. Sin Datos. Pág. 190-191.
de devengar intereses desde la fecha que se fijare para su pago, siempre que la emisora
entregue a un establecimiento bancario la cantidad necesaria para efectuarlo, la cual no
podrá ser retirada por dicha entidad sino después de 90 días de la fecha fijada para hacer
el pago.
Fecha en que serán pagados los certificados fiduciarios sorteados.
La fecha en que se inicie el pago de los bonos sorteados, deberá fijarse dentro del
mes que sigue a la fecha del sorteo.
Prescripción de cupones de participación
Art. 906.-Las acciones para el cobro de los cupones de los certificados prescribirán
en tres años a partir del vencimiento. Las acciones para el cobro de los certificados
amortizables prescribirán en cinco años a partir de la fecha en que venzan los plazos
estipulados para hacer la amortización o, en caso de sorteo, a partir de la fecha en que se
publique la lista a que se refiere el artículo 696 en relación con el 905.
Explicación
Al vencimiento de la emisión el banco fiduciario procederá a la liquidación

procederá a la liquidación de los certificados. Si los certificados no fueren amortizados por
incorporar derechos a la adquisición de los bienes fideicomitidos o a la entrega de su valor
de venta, el banco fiduciario deberá otorgar los documentos necesarios para traspasar a los
tenedores los bienes correspondientes o para vender estos a terceras personas, pagando a
cada tenedor la parte relativa del precio. Si los certificados son amortizables, los tenedores
tendrán derecho a cobrarlos; en caso que no fueren pagados en tiempo, tendrán derecho a
que se les pasen los bienes fideicomitidos o que se les entregue el valor de venta de los
mismos si el valor de los bienes fideicomitidos hubieren disminuido, sin llegar a ser
inferior al valor de la emisión, los tenedores de certificados siempre tendrán derecho a que
se les cubra el valor integro de sus títulos o sea que no soportaran la pérdida del valor Los
tenedores de los certificados no sufren perdida alguna, por si los bienes fideicomitidos
hubiese disminuido, sin llegar a ser inferior al valor de la emisión, los tenedores de los
certificados siempre tendrán derecho al valor integro de los bienes, soportando únicamente
como perdida la diferencia que resultare existir entre el valor de sus títulos y la parte
alícuota correspondiente del valor de los bienes.130
Cuál es el procedimiento de liquidación del fideicomiso:
Una vez completado el plazo fijado para la vida del fideicomiso ser procederá a su
liquidación, en este sentido, si existen bienes todavía reflejados en los balances del
fideicomiso éstos serán entregados a cualesquiera de los siguientes agentes: al
constituyente del fideicomiso, si sobre esos bienes no recae ninguna carga, o al acreedor si
lo que existe es una carga de carácter bancario y así se hubiese acordado entre el deudor y
el Banco, o, finalmente, al deudor titular del título, transfiriendo la deuda a una deuda
hipotecaria normal, si es que aún existe deuda garantizada por el certificado.
Prescripción de certificados no amortizables
La prescripción de las acciones para el cobro en efectivo o adjudicación, tratándose

de certificados no amortizables, se regirá por las reglas del derecho común y principiará a
correr el término correspondiente en la fecha que señale la junta general de tenedores que
conozca de la terminación del fideicomiso correspondiente.
La prescripción operará, en todos los casos, en favor del Fondo General de la

Nación.
130
CONCLUSIONES
 Los certificados fiduciarios surgen como consecuencia de la constitución de un
fideicomiso, existiendo en nuestro ordenamiento libertad para la configuración de
éste, para establecer los derechos, obligaciones, responsabilidades de cada sujeto
participante asi como los fines a que se destinan los bienes o derechos
fideicometidos.
 oportunidades para la formación del ahorro interno y permitiendo su canalización hacia

la constitución y ampliación de las empresas, fomentando así la producción nacional,
creando nuevas fuentes de empleo y colaborando con el proceso de desarrollo económico
nacional; siendo además beneficiados los inversionistas que reciben variadas
oportunidades de Inversión, así como los medios de información acerca del
comportamiento del mercado; de la situación financiera de las empresas emisoras de
valores, en este caso particular, de certificados fiduciarios.
 Los certificados fiduciarios son de gran utilidad práctica ya que representan un medio de
inversión, generan intereses más altos que los corrientes en las operaciones bancarias normales y
pueden estar exonerados del pago de impuestos. Además, son un instrumento de mucha utilidad
para obtener financiamiento para la ejecución de proyectos que de otra forma no se podrán llevar
a cabo.
 En cuanto al ordenamiento jurídico, el mercado de valores debe enmarcarse en las

condiciones monetarias y económico-financieras del país y fundamentarse en una o
varias leyes especiales que le den el marco Jurídico necesario. En este sentido se
deberla de normar con más amplitud el funcionamiento de la comisión nacional de
valores, de la Bolsa de Valores, de los agentes de bolsa, así como de los requisitos que deben
llenar los títulos-valores que se coticen en la bolsa.
BIBLIOGRAFIA
1) Batiza, Rodolfo. El Fideicomiso. Editorial B. Costa Amic
2) Barrera Graf, Jorge. Estudios de Derecho Mercantil. Editorial Porrúa, S.A., México 1958.
3) Bojalil, Julián. Fideicomiso. Editorial Porrúa, S.A., México 1962.
4) Jordano Baroa, Juan B., El Negocio Jurídico, Rev. D. privado, Madrid, marzo 1958.
5) Lara Velado, Roberto: “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”. 2ª. Edición. Sin
Datos.
6) Rodríguez Rodríguez, Joaquín. Derecho Mercantil. Editorial Porrúa, S.A., México 1983,
Tomo II.
7) Vásquez Arminio, Rodrigo. Naturaleza Jurídica, del Fideicomiso Mexicano y sus

principales aplicaciones prácticas. Editorial Porrúa, S.A., México 1964.
8) Vásquez Martínez, Edmundo. Instituciones de Derecho Mercantil. Servi Prensa

Centroamericana, Guatemala C.A. 1978.
ANEXOS
MODELO DE CONSTITUCION DE FIDEICOMISO (ESCRITURA PÚBLICA)131
NÚMERO -------. LIBRO ------. En la ciudad de San Salvador, a las --- horas del día
--------- de dos mil cuatro. Ante mí, -----------------, Notario, de este domicilio, y ante
testigos hábiles de conocimiento que al final mencionaré comparecen:
PARTES:
Fideicomitente: la persona que aporta los bienes iniciales, el dueño del proyecto
inmobiliario,
---------------, y ME DICEN:
131
Bertrand Galindo, Francisco Rodolfo. Ibíd. , pág. 35.
I) ANTECEDENTES: Describir los motivos y consecuencia que han llevado a la
formación del fideicomiso.
II) CONSTITUCIÓN DEL FIDEICOMISO: las partes especialmente han convenido en
que se constituya un FIDEICOMISO IRREVOCABLE ENTRE VIVOS, que se
denominará “FIDEICOMISO --------------------”, el cual funcionará bajo las condiciones
que a continuación se detallan:
III) FIDEICOMITENTE, FIDUCIARIO, FIDEICOMISARIO Y BENEFICIARIOS:
Será Fideicomitente los comparecientes---------; será Fiduciario---------; será
Fideicomisario, (especificar las personas quienes pueden ser los mismos fideicomitentes, un
tercero o decir que serán indeterminados pues se emitirán Certificados Fiduciarios).
IV) CONSTITUCIÓN DEL FIDEICOMISO Y BIENES FIDEICOMITIDOS:
------------------------ de conformidad con lo establecido en el artículo Un Mil Doscientos
Treinta y Tres y siguientes del Código de Comercio, constituyen un FIDEICOMISO
IRREVOCABLE ENTRE VIVOS, que en cumplimiento del mandato aquí señalado, el
fideicomitente aportará la cantidad de ------------------, mediante ……………..
V) OBJETO DEL FIDEICOMISO: El presente Fideicomiso tiene por objeto:
VI) NORMAS DE CUMPLIMIENTO OBLIGATORIO: Además de las que aquí se
consignen, formarán parte de las instrucciones del Fideicomitente y, en consecuencia, el
Fiduciario estará en la obligación de dar cumplimiento, a las normas y obligaciones
establecidas por los siguientes documentos:
a)…….
b) Las normas operativas que sean aprobadas por el Comité Fiduciario.
VII) DIRECCIÓN Y ADMINISTRACIÓN DEL FIDEICOMISO (Opcional): La
dirección y administración del Fideicomiso corresponderá a un Comité Fiduciario,
integrado por: Un representante del fideicomitente, un representante del Banco y un
representante de los tenedores de certificados. Los miembros del Comité ejercerán su cargo
de manera remunerada y devengaran las cantidades ----------. Durarán en sus funciones
----------años, pudiendo ser reelectos. El Comité alcanzará acuerdos por simple mayoría de
votos, y en caso de empate, el Presidente tendrá voto de calidad. Las actas de todas las
sesiones deberán asentarse en un libro que al efecto lleve, el cual estará a cargo del
Coordinador del Comité. El Comité sesionará al menos una vez al mes, previa convocatoria
del Presidente. Asistirá sin voto pero con voz, el Director General del Programa a cargo del
Fideicomiso.
VIII) COORDINACIÓN DEL COMITÉ FIDUCIARIO (Opcional): El designado por
el fideicomitente tendrá las siguientes funciones: a) Fungir como Coordinador General del
Programa a cargo del Fideicomiso. b) Coordinar las actividades necesarias para el
adecuado cumplimiento de las obligaciones del Fideicomiso. c) Ejercer la Representación
Legal del Fideicomiso. En ausencia del Coordinador, corresponderá la Representación
Legal, al miembro que designe el Comité Fiduciario. d) Asistir a las sesiones del Comité
Fiduciario en calidad de Secretario del mismo, con voz, pero sin voto. e) Autorizar los
pagos relacionados con la operación del Fideicomiso. f) Otorgar poderes y delegar sus
facultades, previa autorización del Comité Fiduciario.
IX) FACULTADES Y ATRIBUCIONES DEL COMITÉ FIDUCIARIO (Opcional):
Son facultades y atribuciones del Comité Fiduciario: a) Administrar el Patrimonio
Fideicomitido. b) Autorizar al Representante Legal para la suscripción de Convenios de
Participación. c) Autorizar el uso de normas operativas complementarias o alternas a las
establecidas en los Documentos de Cumplimiento Obligatorio cuando se suscriban los
Convenios de Participación arriba señalados.
X) OBLIGACIONES DEL COMITÉ FIDUCIARIO (Opcional): Serán obligaciones del
Comité Fiduciario: Cumplir con las condiciones y términos que le competen de los
siguientes documentos:
a) --------------------
XI) COMITÉ TÉCNICO-ADMINISTRATIVO: El Comité Técnico Administrativo
estará conformado por cuatro personas que son: el Director General del Programa y tres
personas designadas por el Comité Fiduciario. Sus funciones serán las siguientes: a)
Elaborar y someter a aprobación del Comité Fiduciario, el programa anual de inversiones
del fideicomiso. b) Dar seguimiento a los procesos contratación de recibo y dar
aprobaciones a los desembolsos que soliciten los beneficiarios, en base al Manual aprobado
por el Comité Fiduciario. c) Monitorear la ejecución y la supervisión de los proyectos, y
hacer recomendaciones en relación con la solución de problemas que se presenten. d)
Analizar solicitudes de información, aclaraciones y otras de los beneficiarios, y hacer
propuestas de resolución. e) Realizar las actividades necesarias para que los beneficiarios y
las autoridades municipales, estén informados y asuman las responsabilidades que les
corresponden, según lo establecido en los documentos de cumplimiento obligatorio
establecidos en el presente instrumento. f) Apoyar al Comité Fiduciario en otras actividades
que éste les encomiende.
XII) OBLIGACIONES DEL FIDUCIARIO: Son obligaciones del Fiduciario: a)
Destinar los recursos humanos, operativos y financieros necesarios para que el Fideicomiso
cumpla los objetivos encomendados, los cuales serán costeados con el producto de la
remuneración acordada al efecto. b) Mantener cuentas y registros contables separados para
el manejo de los recursos del Patrimonio Fideicomitido. c) Preparar los Estados Financieros
y los informes contables que requiera el Fideicomiso en el cumplimiento de sus
obligaciones y responsabilidades de acuerdo al Contrato de Financiación. d) Elaborar un
Informe Operativo mensual, para ser presentado a --------------------. e) Utilizar los Fondos
Fideicomitidos exclusivamente en gastos directamente vinculados al Programa. f) No
utilizar los Fondos Fideicomitidos en el pago de costas procesales. g) llevar el registro y
depósito de los certificados fiduciarios si los hubieren. h) Todas aquellas que le competan a
este instrumento y las leyes vigentes.
XIII) PLAZO DEL FIDEICOMISO: El presente Fideicomiso vencerá el día
-------------------. En todo caso, el Fideicomiso se extinguirá por las causales siguientes: a)
Por haberse cumplido los fines para los que fue constituido, o por hacerse éstos imposibles.
b) Por mala ejecución del Proyecto; c) Por desviaciones probadas de los desembolsos; d)
Por uso de los fondos fideicomitidos en destinos no aprobados.
XIV) EFECTOS DE LA TERMINACIÓN: Al momento de la extinción o terminación
anticipada del Fideicomiso, los fondos no utilizados y los demás bienes existentes, deberán
entregarse a los fideicomitentes en la proporción que corresponda.
XV) GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y OPERACIÓN: Del total de los Fondos
Fideicomitidos, deberá constituirse una Reserva destinada a sufragar los gastos de
administración y operación que ocasione la administración del Fideicomiso, por un monto
total de ----------------- Dólares de los Estados Unidos de América (US$ ----------), los
cuales deberán ser utilizados exclusivamente para costear tales gastos. La utilización de
dichos fondos deberá ser aprobada por el Comité Fiduciario de conformidad a lo
establecido en el literal --------- de la Cláusula ---------- de este Contrato, y estará sujeta a
liquidación, de conformidad a lo establecido en la cláusula precedente. El monto de esta
Reserva podrá incrementarse de común acuerdo entre los Fideicomitentes y -----------, en
caso que éste compruebe la necesidad de nuevos fondos para la administración del
Fideicomiso.
XVI) AUDITORIAS: El Fideicomiso estará sujeto a dos tipos de auditoria, una Auditoria
Contable, una Auditoria de Gestión y una Auditoria Operativa. a) Auditoria Contable: El
Fideicomiso estará en la obligación de contratar una firma de contadores públicos
independientes para que audite los Estados Financieros del Programa, de conformidad a los
términos de referencia que le proporcionará el fideicomitente. b) Auditoria Operativa: El
Fideicomiso nombrará una Firma Consultora, para realizar Auditoria Operativa anual, que
revisará: (i) El grado de cumplimiento de los objetivos del Programa; (ii) El grado de
cumplimiento con los planes y reglamentos operativos; (iii) Una inspección física de una
muestra. Estas Firmas deberán informar los resultados de las Auditorias al proyecto.
XIX) MODIFICACIONES: El Fideicomiso podrá modificarse por instrucciones del
fideicomitente y con aprobación unánime de los fideicomisarios.
XX) NOTIFICACIONES: Todas las notificaciones relativas al presente Contrato se harán
por escrito y se entregarán personalmente o se enviarán por cable, telegrama o fax, a las
siguientes direcciones: para el Fideicomitente: -------------; para el Fideicomisario:
-----------; para el Fiduciario: ---------------.
XXI) LEY APLICABLE, DOMICILIO Y JURISDICCIÓN: En lo no dispuesto en el
presente instrumento de constitución de Fideicomiso, se regirá por las disposiciones
aplicables del Código de Comercio y otras leyes de la República. Las partes señalan como
domicilio especial el de esta ciudad, y expresamente se someten a la jurisdicción de los
Tribunales de San Salvador.
XXII) ACEPTACIÓN EXPRESA DEL CARGO DE FIDUCIARIO: En este estado, el
señor ---------------- me manifiesta: Que la Institución que representa ACEPTA
EXPRESAMENTE EL CARGO DE FIDUCIARIO, aceptando de la misma forma las
condiciones que se relacionan en el presente instrumento, y se obliga a cumplir
estrictamente las obligaciones se le establecen. Presentes desde el inicio de este
instrumento: ---------------------------------; y ----------------- testigos hábiles y quienes
además reúnen las condiciones generales y especiales para testificar en esta clase de actos,
quienes son conocidos y conocedores de los otorgantes, personas que han oído el tenor
literal de las disposiciones y las cuales han tenido a la vista, durante el otorgamiento y
lectura este instrumento, quienes junto con los otorgantes ratifican lo escrito, por estar
redactado conforme a su voluntad. Yo el Notario, doy fe de ser legítima: I) La personería
con la que actúa Asimismo, doy fe de haber explicado a los comparecientes, los efectos
legales de este instrumento, y hago constar que el presente acto se encuentra exento del
pago de Derechos de Registro de conformidad al Artículo setenta y cinco de la Ley del
Registro de Comercio. Y leído que les hube lo escrito, íntegramente en un solo acto sin
interrupción, y a presencia de los testigos antes mencionados, ratifican su contenido y
firmamos. DOY FE.
Clausulado básico de la escritura de emisión de certificados.132
Las cláusulas que deberá tener la escritura de emisión de los certificados son:
I.- Denominación y domicilio del banco emisor.
II.- Relación de la escritura constitutiva del fideicomiso y su inscripción.
III.-Bases de la emisión.
IV.- Descripción suficiente de los bienes fideicomitidos.
V.- El dictamen de existencia y avaluó de la Superintendencia del Sistema

Financiero.
132
ibidem
VI.- Importe de la emisión; y número y valor de los certificados que se emitirán y
series, si las hubiere.
VII.-Naturaleza de los títulos y derechos que incorporan.
VIII.-En su caso, el mínimo de rendimiento garantizado.
IX.- Término para el pago de rendimientos y, si los certificados fueren amortizables,

plazos, condiciones y forma de amortización.
X.- Datos de registro que identifiquen los bienes que respaldan la emisión y sus
antecedentes.
XI.- Declaración de un representante autorizado expresamente por la

Superintendencia del sistema Financiero, sobre los siguientes puntos:
a) Haber verificado la constitución del fideicomiso base de la emisión.
b) Haber comprobado la existencia de los bienes fideicomitidos y la autenticidad del
peritaje practicado sobre los mismos según la ley.
MODELO DE CERTIFICADO FIDUCIARIO DE VIVIENDA133
CERTIFICADO FIDUCIARIO DE PARTICIPACION DE

APROVECHAMIENTO DIRECTO DE VIVIENDA COMPRENDIDA
EN LA COLONIA LAS ARBOLEDAS TOWN HOUSE.-.
Emisor: Banco Agrícola Comercial, S.A., Sucursal Santa Tecla, República de El Salvador.
Fecha de emisión: VENTICUATRO DE DICIEMBRE DEL DOS MIL DIEZ
Monto de la emisión: UN MILLON DE DOLARES
Certificados emitidos: VEINTE
Número de certificado: UNO valor nominal de: CINCUENTA MIL DOLARES.-
A la orden de: MARCO ANTONIO RIVERA MEJIA, de las generales siguientes:
Derecho que incorpora: Derecho a una parte alícuota del dominio sobre los bienes o
de la titularidad de los derechos fideicomitidos, correspondiente a un CINCO % de tales
derechos, los que se concretan en la vivienda marcada con el numero DOS sobre la
cual recaen, además derechos exclusivos de aprovechamiento y, en especial, uso y
habitación, todo según descripción que consta en la escritura de emisión de los
133
Bertrand Galindo, Francisco Rodolfo. Ibíd. , pág. 38.
Certificados, otorgada el día quince de octubre del año dos mil nueve ante los oficio del
Notario MARIO ALEJANDRO ZABLAH SAFIE, e inscrita bajo el número treinta y uno folios
ciento ochenta hasta el folio ciento noventa y cuatro del libro un mil novecientos
cuarenta y nueve del registro de las sociedades que lleva el Registro de Comercio de
San Salvador del día treinta de Octubre del año dos mil nueve.
Este certificado servirá de constancia del derecho necesario para la contratación de

servicios básicos, públicos y cualquier otro relacionado con la vivienda.
Canjeabilidad: Este certificado será canjeable por la porción del inmueble general
que representa, al final del plazo del fideicomiso, y se cancelará con el traspaso del
dominio y demás derechos anexos que le correspondan al tenedor del Certificado
sobre la vivienda numero DOS sobre la cual se concreta el derecho de
aprovechamiento de este Certificado.
Condiciones del certificados: este certificado puede venderse, donarse, darse en

garantía y en general sujetarse a cualquier transacción lícita, mediante endoso
legalizado ante notario y posterior asiento en el registro que para tal efecto lleva el
Banco emisor. Mediante presentación personal o por apoderado del título en original.
traspaso y tradición del dominio: será realizado en las oficinas del Banco emisor, a
solicitud del tenedor debidamente acreditado. En caso de fallecimiento del titular del
certificado los herederos declarados deberán inscribir ante el fideicomiso su derecho
Este certificado está garantizado por la inscripción en el registro que lleva el banco
emisor de la emisión de estos certificados y, consecuentemente, de la vivienda cuyo
uso y posterior dominio se garantiza. Lo que está inscrito al Numero TREINTA Y UNO,
folios ciento ochenta hasta el folio ciento noventa y cuatro del libro un mil novecientos
cuarenta y nueve del Registro de las Sociedades que lleva el Registro de Comercio y la
Número TRESCIENTOS CINCUENTA MIL, del Registro de Propiedad Raíz e Hipotecas.
Emitido en base a escritura de emisión de certificados fiduciarios de participación de la
urbanización LAS ARBOLEDAS, la cual se otorgó con fecha QUINCE DE OCTUBRE DEL
DOS MIL NUEVE, ante los oficios del Notario MARIO ALEJANDRO ZABLAH SAFIE., y se
encuentra inscrita al número TREINTA Y UNO del Registro de Comercio.
__________________________________
Firma autógrafa del representante autorizado de la institución emisora.
Ejemplo del Art. 898 Inc., 3 Cód. Com. Es decir cuando los certificados fiduciarios son
ofertados al público, es el siguiente:
El Banco Multisectorial de Inversiones (BMI), en su calidad de Fiduciaria del

Fideicomiso para Inversión en Educación, Paz Social y Seguridad Ciudadana (FOSEDU),
pone a disposición de la población la oferta pública primaria de Certificados
Fiduciarios de Educación, Paz Social y Seguridad Ciudadana (CEFES) por un monto de
USD $60,000,000.00.
Características de la emisión de Certificados Fiduciarios de Educación, Paz Social y

Seguridad Ciudadana134
Emisor: Banco Multisectorial de Inversiones en su calidad de Fiduciario del Fideicomiso

para Inversión en Educación, Paz Social y Seguridad Ciudadana.135
Denominación: CEFES-01072007136
Clase de valor: Certificado Fiduciario 137
Monto de la emisión: USD $60,000,000.00 (sesenta Millones 00/100 de Dólares de los

Estados Unidos de América)138
Valor nominal: USD $100 y sus múltiplos139
Fecha de emisión: 24 de julio de 2007140
Fecha de liquidación: 26 de julio de 2007141
Plazo: 5 años142
Transferencia de los certificados: los certificados serán transferidos por simple entrega
material al adquirente. Una vez colocados los certificados a través de la Bolsa de Valores,
Autor: Desconocido. Fideicomiso, certificado fiduciario FOSEDU. [En línea]. BMI [fecha de consulta: 30
134
de Mayo 2010].Disponible en:https://www.bmi.gob.sv/portal/page?

_pageid=38,100635&_dad=portal&_schema=PORTAL
135
Ibídem.
136
Ibídem.
137
Ibídem.
138
Ibídem.
139
Ibídem.
140
Ibídem.
141
Ibídem.
142
Ibídem.
143
Ibídem.
144
Ibídem.
DISPOSICIONES RELATIVAS AL FIDEICOMISO EN EL CODIGO DE
COMERCIO SALVADOREÑO
FIDEICOMISO
Art. 1233.- El fideicomiso se constituye mediante declaración de voluntad, por la cual

el fideicomitente transmite sobre determinados bienes a favor del fideicomisario, el
usufructo, uso o habitación, en todo o parte, o establece una renta o pensión determinada,
confiando su cumplimiento al fiduciario, a quien se transmitirán los bienes o derechos en
propiedad, pero sin facultad de disponer de ellos sino de conformidad a las instrucciones
precisas dadas por el fideicomitente, en el instrumento de constitución.
Art. 1234.- Los fideicomisos permitidos son de tres clases:

I.- Fideicomiso entre vivos, cuya constitución se hará por escritura pública, con las
formalidades de las donaciones entre vivos. Si se constituye para fines comerciales
y a favor de un fideicomisario colectivo y futuro, sirve de base para la emisión de
certificados fiduciarios de participación.
II.- Fideicomiso por causa de muerte, cuya constitución se hará por acto testamentario.
III.- Fideicomiso mixto, que comienza a ejercerse en vida del fideicomitente y
continúa después de su muerte, se constituirá por escritura pública, con las
formalidades de los fideicomisos entre vivos, pero deberá confirmarse en el
testamento del fideicomitente, teniéndose como incorporadas en él, con valor de
cláusulas testamentarias, las disposiciones fideicomisarias, ya sea consignándolas
íntegramente o haciendo clara y precisa referencia a la escritura que las contenga.
145
Ibídem.
146
Ibídem.
147
Ibídem.
148
Ibídem.
149
Ibídem.
150
Ibídem.
151
Ibídem.
152
Ibídem.
153
Ibídem.
154
Ibídem.
155
Ibídem.
156
Ibídem.
157
Ibídem.
158
Ibídem.
159
Ibídem.
160
Ibídem.
161
Ibídem.
162
Ibídem.
163
Ibídem.
Art. 1235.- El fiduciario ejercerá sus facultades de acuerdo con las cláusulas del acto
constitutivo, y en su defecto, con las modalidades siguientes:
I.- En función del fin que se deba realizar y no en interés del fiduciario, de modo que el
beneficio económico del fideicomiso recaiga sobre el fideicomisario.
II.- El fideicomisario podrá impugnar los actos del fiduciario que excedan los límites
funcionales establecidos en el acto constitutivo del fideicomiso.
Art. 1236.- Los bienes y derechos fideicomitidos deben volver al fideicomitente en el

plazo máximo de veinticinco años, o pasar definitivamente al fideicomisario o a otra
persona determinada.
Los fideicomisos a favor del Estado, de los Municipios, de las entidades públicas, de las
instituciones de beneficencia o de cultura y de los legalmente incapaces, no estarán sujetos
a plazo determinado y continuarán funcionando mientras los fines para los cuales fueron
constituidos lo justifiquen.
Art. 1237.- El fideicomitente puede establecer fideicomiso a favor suyo, pero el

fiduciario jamás podrá ser fideicomisario.
Art. 1238.- Sólo podrán ser fiduciarios los bancos o instituciones de crédito autorizados
para ello conforme a la ley especial de la materia.
Art. 1239.- Puede ser fideicomisaria toda persona natural o jurídica que no sea
legalmente incapaz o indigna de heredar al fideicomitente.
Si el fideicomiso se constituye para que sirva de base a la emisión de certificados
fiduciarios de participación, el fideicomisario será indeterminado y estará constituido por la
colectividad de tomadores de certificados a los cuales no les serán aplicables las
incapacidades e indignidades a que se refiere el inciso anterior.
Art. 1240.- En el documento en que se constituya un fideicomiso se expresarán los

nombres del fideicomitente, del fiduciario y del fideicomisario, salvo respecto de este
último, el caso contemplado en el inciso segundo del artículo anterior; los bienes sobre que
recaiga; las instrucciones pertinentes y los fines para que se constituya, los cuales no
podrán ser contrarios a la moral ni a la ley.
La falta de uno cualquiera de los requisitos indicados, impedirá la constitución del
fideicomiso.
Art. 1241.- El fideicomitente podrá designar varios fiduciarios para que conjunta o
sucesivamente desempeñen el fideicomiso, estableciendo el orden y las condiciones en que
hayan de sustituirse.
Si el banco fiduciario no existiere a la fecha en que entre en vigor el fideicomiso, dejare
de existir posteriormente, no aceptare, renunciare o fuere removido, deberá designarse por
el Juez de Comercio, otro para que lo sustituya.
El Juez competente será del distrito judicial donde estén situados los bienes
fideicomitidos; si estuvieren situados en varios lugares, el Juez competente será el del
domicilio del fideicomisario aunque no hayan bienes en dicho lugar; si el fideicomisario
residiere fuera de El Salvador, o fuere indeterminado, será competente cualquiera de los
jueces de la capital de la República.
Art. 1242.- No se podrá establecer fideicomiso en el que el beneficio pase a otra

persona después de fallecido el primer fideicomisario. Pero si el fideicomiso se constituye
originariamente en beneficio de dos o más personas, y el fideicomitente así lo dispusiere,
podrá transmitirse el fideicomiso al o a los supervivientes. Este artículo no se aplica a los
certificados fiduciarios de participación.
Art. 1243.- Si el fideicomiso se constituye por tiempo fijo para fines determinados que
deban cumplirse no obstante la muerte del fideicomisario o del fideicomitente, los derechos
y obligaciones de uno y de otro se transmitirán a sus respectivos herederos.
Art. 1244.- El fiduciario designado por el fideicomitente o por el Juez, está obligado a
aceptar el cargo y sólo puede declinarlo o renunciarlo por causa grave, a juicio del Juez de
Comercio del lugar de su domicilio.
Unicamente se consideran como causas graves:
I.- Que el fideicomisario no pueda o no quiera recibir las prestaciones en la forma
indicada en el acto constitutivo.
II.- Que el fideicomitente, sus causahabientes o el fideicomisario, en su caso, se nieguen
a pagar las compensaciones estipuladas a favor de la institución fiduciaria.
III.- Que los bienes o derechos dados en fideicomiso no rindan productos
suficientes para cubrir estas compensaciones.
Art. 1245.- Puede constituirse fideicomiso sobre toda clase de bienes, salvo aquellos
derechos que conforme a la ley sean estrictamente personales de su titular o que por su
naturaleza excluyan el fideicomiso.
Los bienes que se dan en fideicomiso quedan afectos al fin a que se destinan. Sólo se
podrán ejercer respecto de ellos, los derechos y cciones que se refieran a tal fin, los que
expresamente se reserve el fideicomitente, los que para él derivan del fideicomiso mismo y
los adquiridos legalmente, con anterioridad a la constitución del fideicomiso, por el
fideicomisario o por terceros.
Art. 1246.- El fideicomiso puede ser particular o universal, puro o condicional; a día
cierto, por tiempo determinado o durante la vida del fideicomitente, fiduciario o
fideicomisario; todo sin perjuicio de lo establecido en el Art. 1236.
Si el fideicomiso estuviere sujeto a condición suspensiva y ésta necesariamente no
pudiera cumplirse antes de veinticinco años, se tendrá por cumplida desde la fecha de la
aceptación del fiduciario. Si por el contrario la condición puede realizarse antes o después
de los veinticinco años, y vencido este lapso no se verificare, no habrá fideicomiso.
Art. 1247.- Con la aceptación del fiduciario se perfecciona la existencia del

fideicomiso.
El fideicomiso entre vivos es irrevocable a partir de ese momento, salvo el caso de que
haya sido constituido para fines de interés particular y se haya hecho, en el acto
constitutivo, reserva expresa de la facultad de reformarlo o revocarlo; si el fideicomiso
tiene por objeto la emisión de certificados fiduciarios de participación, solamente podrá ser
un fideicomiso irrevocable. El fideicomiso mixto se considera como entre vivos, en cuanto
a los efectos que deban producirse en vida del fideicomitente.
Art. 1248.-El fiduciario podrá aceptar el cargo en la escritura constitutiva del

fideicomiso o en escritura separada.
En todo caso, dentro de los quince días de que el fiduciario conozca su nombramiento,
deberá aceptarlo o promover las diligencias para que se califique la causal por la que
declina el cargo.
El fideicomitente y fideicomisario tienen acción para obligar al fiduciario a cumplir con
lo prescrito en este artículo.
Art. 1249.- Los fideicomisos constituidos sobre bienes inmuebles, así como las
revocaciones o reformas de los mismos, deben inscribirse en el Registro de la Propiedad.
Sólo afectarán a terceros desde la fecha de su presentación al Registro.
Art. 1250.- Todo acto de constitución, modificación o cancelación de un fideicomiso se

inscribirá en el Registro de Comercio, aunque también haya de inscribirse en el de
Propiedad.
Art. 1251.- Todo fideicomiso es remunerado. Si en el acto constitutivo no se fija la

remuneración del fiduciario, éste tendrá derecho a cobrar el cinco por ciento de la renta neta
que produzcan los bienes fideicomitidos.
El pago de la retribución podrá quedar a cargo del fideicomitente, de sus causahabientes
o del fideicomisario, según se disponga en el acto constitutivo. Si nada se dispusiere, el
fiduciario podrá cobrar directamente lo que le corresponde, de los productos de los bienes
dados en fideicomiso.
Art. 1252.- El fiduciario no podrá enajenar ni gravar los bienes fideicomitidos si para
ello no ha sido autorizado en el acto constitutivo. Cuando la ejecución del fideicomiso exija
necesariamente enajenar o gravar los bienes, el Juez, a solicitud del fiduciario y con
intervención del fideicomisario y del Ministerio Público, deberá autorizarlo.
El fiduciario será responsable de las pérdidas o deterioros que provengan de no haber
desempeñado el cargo con la diligencia que ordena el artículo 947.
Art. 1253.- Las instituciones fiduciarias desempeñarán su cometido por medio de

delegados que designen especialmente, de cuyos actos responderá directa e ilimitadamente
la institución, sin perjuicio de las responsabilidades civiles o penales en que ellos incurran
personalmente.
La Superintendencia del Sistema Financiero podrá vetar la designación de los
funcionarios que hubiere hecho la institución.
Los delegados podrán nombrar apoderados especiales, en el límite de sus propios
poderes.
Art. 1254.- Cuando las instrucciones del fideicomitente no fueren suficientemente

precisas, o cuando se hubiere dejado la determinación de la inversión de los fondos a
discreción de la institución fiduciaria, se realizará en valores salvadoreños que, a juicio de
la institución, ofrezcan la mayor seguridad.
Art. 1255.- El fideicomisario tendrá derecho de exigir el cumplimiento del fideicomiso

a la institución fiduciaria, de impugnar la validez de los actos que ésta realice en su
perjuicio y de reivindicar los bienes que a consecuencia de esos actos hayan salido del
fideicomiso indebidamente. Para ello, tendrá acceso a las cuentas que se relacionen con la
administración respectiva.
Cuando no exista fideicomisario determinado, o éste sea incapaz, los derechos a que se
refiere el párrafo anterior corrresponderán al representante común, al representante legal o
al Ministerio Público, según el caso.
Art. 1256.- El fideicomitente puede prohibir al fideicomisario la enajenación o

gravamen de las rentas afectadas en el fideicomiso, en cuyo caso dichas rentas no estarán
sujetas a demanda o embargo en beneficio de los acreedores del fideicomisario; salvo el
caso en que, por Juez competente, se resuelva que parte de las rentas del fideicomisario
pueda aplicarse a cancelar sus obligaciones a instancia de sus acreedores.
La parte de la renta que se aplique a la cancelación, no podrá llegar hasta una cuantía tal
que el saldo que quedara no cubra la congrua alimentación del fideicomisario.
Art. 1257.- El fiduciario será sustituido:

I.- Cuando malversare o administrare dolosa o culpablemente los bienes
fideicomitidos.
II.- Cuando al ser requerido por el fideicomitente, el fideicomisario o el Ministerio
Público, no rinda las cuentas de su gestión dentro del plazo de quince días; o cuando
sea declarado, por sentencia ejecutoriada, culpable de las pérdidas o menoscabo que
sufran los bienes dados en fideicomiso.
Art. 1258.- Si la separación del fiduciario debiera acordarse en los casos expresados en
el artículo anterior, o si los bienes fideicomitidos sufrieren pérdidas, el fideicomitente, el
fideicomisario o el Ministerio Público podrá impetrar las providencias conservativas
convenientes, en juicio sumario.
Art. 1259.- Al fiduciario podrá exigírsele dar caución, por sentencia que lo ordene como
providencia conservativa, a solicitud del Ministerio Público, del fideicomitente, del
fideicomisario, del representante legal de este último o de sus ascendientes cuando se
encuentre en el vientre materno, o del representante común de los tenedores de certificados
fiduciarios de participación.
Art. 1260.- En caso de sustitución del fiduciario, los inmuebles fideicomitidos o

adquiridos en el ejercicio del fideicomiso que estén inscritos a su nombre en el Registro,
serán inscritos por traspaso a nombre del sustituto que lo reemplace. El fiduciario sustituido
entregará al sustituto todos los bienes fideicomitidos o adquiridos en el ejercicio del
fideicomiso con la documentación respectiva.
Para que proceda la inscripción de los bienes fideicomitidos a favor del fiduciario
sustituto, deberá acompañarse su nombramiento y el instrumento en que conste su
aceptación.
Art. 1261.- El fideicomiso se extingue:

I.- Por cumplimiento de los fines para que fue constituido, o por hacerse el mismo
imposible.
II.- Por no haberse cumplido en tiempo la condición suspensiva señalada en el
instrumento constitutivo.
III.- Por cumplimiento de la condición resolutoria estipulada.
IV.- Por destrucción de los bienes fideicomitidos.
V.- Por resolución del derecho del fideicomitente sobre los bienes fideicomitidos.
VI.- Por revocación hecha por el fideicomitente, cuando se haya reservado ese derecho.
VII.- Por muerte o renuncia del fideicomisario, salvo lo dispuesto en los artículos
1242 y 1243.
VIII.- Por transcurrir el plazo legal.
Art. 1262.- A la terminación del fideicomiso, el fiduciario está obligado a rendir cuentas
de su gestión y restituir los bienes fideicomitidos.

Certificado Fiduciario de Participacion y Fideicomiso Sus Clases en La Legislacion Salvadoreña y Doctrina

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INTRODUCCION

El objeto primordial del presente trabajo y lo que se pretende demostrar es la utilidad

Roma: 280 a.c 565 d.c.

El derecho romano en sus comienzos, no conocía las distintas formas de garantías,

Al eliminarse la responsabilidad personal del deudor, el derecho romano entra en una

La Fiducia consistía en la transmisión de propiedad que se acompaña en un pacto

En Roma se conocieron dos tipos de fiducia:2

Edad Media: 476 d.c. a 1453 d.c.

El trust de origen Anglosajón es una institución donde se analiza la propiedad desde

En el derecho Romano no se desarrolló el llamado trust porque la tradición romana

El objeto del presente estudio es el tema de los Certificados Fiduciarios como

EL Licenciado Vásquez Martínez7 analizando la figura jurídica del fideicomiso, lo define

El Licenciado Vásquez Martínez12 analizando la figura jurídica del fideicomiso en la

a) Es un negocio jurídico nominado, el Código de Comercio lo designa con el término

e) Es un negocio de ejecución continuada, ya que sus efectos no se agotan en un solo

f) Es un negocio oneroso, ya que el fiduciario se obliga a realizar los actos necesarios

g) Es un negocio patrimonial, puesto que tiene por fin constituir un patrimonio

h) Es un negocio traslativo, "en el que, sin embargo, junto a la relación de transmisión de

i) Es un negocio mercantil, que está reservado como actividad a los bancos e

El mercantilista Rodríguez Rodriguez15 señala que es necesario considerar el

De acuerdo a estas limitaciones, el autor concluye que los bienes dados en

Y por último, la consideración del fideicomiso calificado como operación bancaria, el

Fideicomiso de. Inversión.

Fideicomiso para la emisión de Certificados, Fiduciarios.

Aquél por el cual el Estado transmite a un fiduciario la propiedad de bienes de su

Fondo Público en El Salvador28

 Forma de creación indefinida: ¿Acto Administrativo o Legislativo?

 Utilización de patrimonio separado para:

- Afectación y manejo de recursos.

Legislación pasada que regulaba los Fideicomisos29

Ley FIGAPE 1978

a) Aportes de capital del Estado;

b) Fondos del Estado o de las instituciones oficiales autónomas, otorgados en fideicomiso;

Presente: Habilitación Constitucional30

- Afectación legislativa predeterminada, de fondos provenientes de ingresos fiscales.

Afectación Legislativa de Ingresos Públicos Generales31

- Sent. I 07-2005 (FOSALUD) ”Los únicos principios presupuestarios controvertidos en el

USO TÍPICO EN EL SALVADOR33

Uso creativo del Fondo Publico es sumamente amplio34

Un fideicomiso de caridad es irrevocable confianza establecido para beneficencia propósitos, y

● Ilimitadas posibilidades: obras públicas, seguridad pública, turismo, nacionales y locales.

¿Futuro del Fideicomiso Público?36

Instrumento de manejo de fondos o bienes afectados. Siempre. Instrumento de

Competirá con figuras más modernas (Entidades de titularización).

Pero su peculiar genética de Derecho Público, su afectación al interés público, control de

Que significa “Charitable Trusts” 37

 Ejemplos de Charitable Trusts

Fideicomisos para ayudar a los enfermos y discapacitados38

Fideicomisos para ayudar a las personas de edad39

Re Gray: fiduciario para proporcionar premios para los deportes de regimiento, de

Re Meyers: Fideicomiso para el bienestar, prestaciones o subsidios o los miembros de la

Fideicomisos para la autoridad local y otros hogares41

Fideicomisos para la actividad política y políticos42

Fideicomisos Sociales, deportivas y recreativas43

SUJETOS DEL FIDEICOMISO.

Rodríguez Rodríguez44, lo define como la persona "quien establece el fideicomiso y

Llamado también beneficiario, es quien recibe el provecho que el fideicomiso

DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS

ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS

Es una institución cuyo nacimiento y desarrollo se encuentra dentro del Derecho

La palabra Trust viene del inglés "confianza". Es un grupo de empresas cuyas

Nota: La Constitución de la República del Salvador permite monopolios pero

CONCEPTO Y NATURALEZA DE LOS CERTIFICADOS FIDUCIARIOS