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FINANCEIRA
E
ORÇAMENTÁRIA I
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Conceito:
Campo de estudo
Assegurar eficiente processo empresarial
Capitação e locação de recursos.
Envolve-se:
Problemática da escassez de recursos
Realidade operacional e => grande amplitude
Prática da gestão financeira da empresa
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
ANTES ATUAL
Planejamento Financeiro
Procura:
evidenciar as necessidades de expansão da empresa;
identificar desajustes futuros;
selecionar os ativos mais rentáveis e condizentes com o negócio da
empresa, visando > rentabilidade sobre os investimentos.
Destina-se a:
acompanhar e avaliar o desempenho financeiro;
analisar desvios: resultados previstos X realizados;
propor as medidas corretivas necessárias.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Administração de Ativos
Administração de Passivos
Volta-se para:
aquisição de fundos e gerenciamento de sua composição;
definição da estrutura mais adequada de liquidez;
redução dos custos e riscos do financiamento.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Fatores considerados:
Econômico: fundamenta-se na relação entre o retorno do
investimento e o custo da capitação.
Há agregação de valor econômico (AVE), quando:
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Risco financeiro:
associado às decisões de financiamento;
à capacidade de pagamento da empresa.
CICLOS DE ATIVIDADES
Recebimento e
Armazenagem
prod. acabado
Armazenagem
Recebimento
fabricação
Início de
Pedido
ÍNDICES OPERACIONAIS
Σ (saldos mensais)
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CAPITAL CIRCULANTE
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Custos e Fase 5
despesas
a pagar $250
($100) Fase 1
Caixa
$350 Fase 4 $200
Duplicatas a Estoque de
Receber Capital de
Matéria-Prima
Giro
Fase 3 $260
CCL = AC − PC
AC PC AC PC
AC PC
ANC PNC
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
• Risco x Rentabilidade:
• Dilema Risco-Retorno
Conservadora
Posturas (Brigham) Média
Agressiva
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
TSFC
DMM = X PC
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Onde:
DMM = disponível mínimo mensal ($)
TSFC = total das saídas do fluxo de caixa ($/mês)
PC = período de cobertura (dias)
Projeção da necessidade de estoque
PV X PC’
EMM = X CLMA
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Onde:
EMM = estoque mínimo mensal ($)
PV = previsão de vendas (unidades/mês)
PC’ = período de cobertura (dias)
CLMA = custo líquido médio de aquisição ($)
PMVP · (1 + i)
SMMDR = X PMV
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Σ (prazos de recebimento)
PMV =
n
Onde:
SMMDR = saldo mínimo mensal de duplicatas a receber ($)
PMVP = projeção mensal de vendas a prazo ($/mês)
PMV = prazo médio das vendas (dias)
i = taxa média de inadimplência (%)
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
PATRIMÔNIO
PB = BENS + DIREITOS
PL = PB − Obrigações
PB > Obrigações
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Capital Próprio
Ativo
Capital de Terceiros
PCT = X 100
Ativo
CT PC + ELP
CP PL + REF
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Ativo Fixo
Ativo
Circulante + RLP
Ativo
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
• Estrutura do Permanente: indica o grau de participação de cada
subgrupo do Ativo Fixo no total deste.
GIm = ; GInv = ; GD =
Permanente Permanente Permanente
7. ESTRUTURA DO CAPITAL PRÓPRIO:
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Receita Líquida
Permanente (Médio)
Receita Líquida
Imobilizado (Médio)
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Σ (saldos mensais)
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• Índice de Recebimento das Vendas: indica o número de vezes, em
média, que a empresa vendeu a prazo para cada um de seus clientes.
Receita Ajustada
Duplicatas a Receber (Média)
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Compras
Duplicatas a Pagar (Média)
ÍDICES DE RENTABILIDADE
1. Rentabilidade e Remuneração:
Os Índices de Rentabilidade medem a capacidade de todo o
capital investido nos negócios, próprio e de terceiros, de
produzir lucro. Já os Índices de Remuneração, medem o ganho
ou remuneração obtida pelo capital próprio.
Assim, a rentabilidade do capital próprio, mede o percentual de
lucro produzido pelo capital próprio, enquanto a remuneração
do capital próprio, mede o percentual de lucro recebido pelos
capitais investidos pelos proprietários.
Rentabilidade ≠ Remuneração
2. Conceitos de Lucro:
• Lucro Bruto (LB): diferença entre o total da Receita Líquida e
o respectivo Custo. Ele é a Receita Operacional básica de toda
empresa dedicada à vendas de mercadorias e/ou à prestação de
serviços.
Receita Líquida
(−) Custo da Receita Líquida
(=) Lucro Bruto
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Lucro Bruto
(−) Despesas Operacionais
(+) Outras Receitas Operacionais
(=) Lucro Operacional
Lucro Operacional
(−) Despesas Não Operacionais
(+) Receitas Não Operacionais
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Lucro Operacional
(+) Receitas Não Operacionais
(−) Despesas Não Operacionais
(−) Participações de Terceiros
(=) Lucro Líquido
É a parcela positiva do resultado que pertence aos proprietários,
que lhe darão o destino desejado: Lucros Distribuídos, Lucros
Acumulados, Reservas Legais, etc., sendo por isso usado como
base de cálculo dos índices de remuneração.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Lucro Bruto
(−) Despesas Operacionais (sem juros)
(+) Outras Receitas Operacionais
(=) Lucro Antes dos Juros e do IR (LAJIR)
(−) Despesas Financeiras
(+) Receitas Não Operacionais
(−) Despesas Não Operacionais
(−) Participações de Terceiros
(=) Lucro Líquido
Lucro Operacional
Receita Líquida
O Custo Total é dado pela diferença: 100% – ML(%)
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Lucro Operacional
Ativo Médio
100%
RIT
• Margem de Lucro versus Rotatividade do investimento: são os
fatores que determinam a Rentabilidade do Investimento Total
ML x RI = RIT
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
LPCP
Capital Próprio Médio
LPCT
Médio Capital Terceiros
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
ÍNDICES DE REMUNERAÇÃO
Lucro Líquido
Capital Próprio Médio
Lucro Líquido
Capital Realizado Médio
Lucro Líquido
Número de Ações
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Cotação da Ação
Lucro Líquido p/ Ação
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
• Índice Padrão:
LC ≥ 1,5 → Boa (folgada)
1,3 ≤ LC ≤ 1,4 → Normal
LC = 1,20 → Pouca folga
1,0 ≤ LC ≤ 1,1 → Apertada
LC ≤ 0,99 → Deficitária
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
• Índice Padrão:
0,7 ≤ LS ≤ 1,0 → Normal
1,0 ≤ LS ≤ 1,2 → Bom
LS ≥ 1,20 → Excepcional
Disponibilidades
Passivo Circulante
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Liquidez Seca
Liquidez Corrente
COMPOSIÇÃO DO ENDIVIDAMENTO
Passivo Circulante
CE =
Passivo Circulante + ELP
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Custo Fixo
CF = cte.
Vol. Prod./Vendas
Custo Variável
CV
Vol. Prod./Vendas
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Custos CT
CV
CF
Vol. Prod./Vendas
Receita Líquida
RL
Vol. Prod./Vendas
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Logo:
CF = constante = k
CV = cv · q , onde cv = custo variável unitário
CT = CF + CV => CT = CF + cv · q
RL = pv · q , onde pv = preço de venda (da unidade)
∆ LO (%)
AO = ( nº de vezes)
∆ RL (%)
Onde:
LO2 – LO1
∆ LO (%) =
LO1
RL2 – RL1
∆ RL (%) =
RL1
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
RCP
RAT
Sendo:
LL LDIRAJ
CP AT
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Onde:
RCP (ROE) = Remuneração do CP (Return on Equity)
RAT (ROA) = Rentab. do AT após o IR (Return on Assets)
LL = Lucro Líquido
LDIRAJ = Lucro Depois do IR e Antes dos Juros
Ki = Custo da dívida = Encargos financeiros / CT
CP = Capital Próprio
CT = Capital de Terceiros
Quando:
GAF > 1 => Alavancagem Financeira favorável (o CT está
valorizando o PL)
DRE
Vendas ................................................................. $ 1.000.000
(–) Custos dos produtos vendidos ........................ $ 300.000
(=) Lucro bruto .................................................... $ 700.000
(–) Despesas administrativas e de vendas ............ $ 500.000
(=) Lucro antes do IR e dos juros .........................$ 200.000
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Custo, RL
RL
CT
RL0= CT0 PE
CF
q0 q
Custo Fixo
PVu – cvu
Custo Fixo
1 – cv1
PEC = DFT
MOB
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Onde:
DFT = despesas (e custos) fixas totais do período ($)
MOB = margem operacional bruta (calculada em valor relativo)
ROB = receita operacional bruta ou montante das vendas e vale
100% ou 1
DVT = despesas variáveis totais (% da ROB)
CMV = custo das mercadorias vendidas (% da ROB)
DFT
MOB – LLD
O LLD é definido no planejamento orçamentário da empresa e
entra no cálculo em valor relativo, isto é, como % da ROB. Ele
reflete a lucratividade perseguida pelo Administrador.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Onde:
CDVU = custos e despesas variáveis unitários
CDFU = custos e despesas fixos unitários
LU = lucro unitário
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
CRONOGRAMA DE EVENTOS
Evento Data Evento
financeiro
• Entrega da proposta de venda D+0
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
VALOR FUTURO
Onde: PV
FV = valor futuro
VP = depósito inicial, principal ou valor presente
i = taxa de juro anual
n = número de anos
ANUIDADE
R R R R R R
0 1 2 3 4 5···· n
Exemplos de anuidades: recebimento de aluguel, mensalidade
escolar, financiamento de um carro etc.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
(1 + i)n − 1
i
Onde:
VFa = valor futuro de uma anuidade
R ou P = Recebimento ou Pagamento
FVFAin = fator de valor futuro de anuidade (tabelado)
i = taxa de juro anual
n = número de anos
VALOR PRESENTE
VF
(1 + i)n
1 1
i i (1 + i)n
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Onde:
VPa = valor presente de uma anuidade
R ou P = Recebimento ou Pagamento
FVPAin = fator de valor presente de anuidade (tabelado)
i = taxa de desconto
n = número de anos
PERPETUIDADE
P
i
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
VF = P · (1 + i/m)mn
Onde:
FV = valor futuro
P = depósito inicial
i = taxa anual de juros
n = número de períodos (anos)
m = número de vezes em que o juro é composto durante o ano.
ORÇAMENTO DE CAPITAL
Onde:
LLECNP = lucro líquido estimado, com o novo projeto
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
EIRDA = IIR · DA
Onde:
EIRDA = economia de IR pela depreciação adicional
IIR = alíquota de Imposto de Renda (IR)
DA = depreciação adicional
Desvantagens da TPM:
não considera o valor do dinheiro no tempo;
usa o lucro líquido contábil e não o fluxo de caixa, ignorando a
depreciação como fonte de entrada de recursos;
o VP do valor residual do equipamento não é computado na
TMR, o que poderia reduzir o I ou elevar os retornos futuros;
desconsidera a seqüência cronológica dos LL.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA I
Vantagens do payback:
o método é fácil de entender e fácil de usar;
não exige cálculos complexos;
fornece uma medida rápida do risco inerente a um projeto.
Desvantagens do payback:
ignora o valor do dinheiro no tempo;
desconsidera a ordem cronológica das entradas de caixa;
não considera as entradas de caixa produzidas após o período
de recuperação do investimento.
VPL = VP − I
Vantagens do VPL:
usa os fluxos de caixa (LL + Depreciação) em lugar dos lucros
líquidos (LL) apenas;
reconhece o valor do dinheiro no tempo;
aceitando somente projetos com VPL > 0, a companhia estará
aumentando o valor de suas ações ou a riqueza dos acionistas,
por denotar boa capacidade de decisão. Por esta razão, o VPL é
considerado a técnica mais moderna de orçamento de capital.
Desvantagens do VPL:
o método admite que o analista financeiro seja capaz de fazer
previsões detalhadas dos fluxos de caixa futuros, o que não é
verdade uma vez que os retornos são influenciados por diversos
fatores econômicos mutáveis ao longo do tempo;
o método supõe que a taxa de desconto seja igual para todos os
períodos (anos) de recuperação do investimento.
VP
I
Vantagens da TIR:
utiliza os fluxos de caixa em vez dos lucros líquidos;
reconhece o valor do dinheiro no tempo.
Desvantagens da TIR:
o método, muitas vezes, fornece taxas de retorno não-realistas;
o método pode fornecer diferentes taxas de retorno.
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