INFLACIÓN,

CRECIMIENTO Y
POLÍTICA MONETARIA
EN MÉXICO:

UN ANÁLISIS
ECONOMÉTRICO
 El Modelo
 En este trabajo se investigan las
principales fuentes de inflación y de
variación en la producción en México.

 Para ello, se recurre a un modelo vectorial

de corrección de errores, que es
consistente con una economía pequeña,
abierta con un régimen cambiario flexible.
El mercado de bienes

 La primera relación cointegradora a priori

(misma que será sometida a prueba
posteriormente) es una versión ampliada
de la ecuación IS, que representa el
equilibrio de largo plazo en el mercado de
bienes:

yt = a0 + a1 g t + a2it + a3 qt + ε t
y
El mercado de dinero
 La segunda relación contegradora a priori
es una ecuación LM convencional, que
representa el equilibrio de largo plazo en
el mercado de dinero:

mt = b0 + b1it + b2 pt + b3 y t + ε t
m
El mercado de trabajo
 Aquí lo que se tiene es un mecanismo de
precios y salarios consistente de dos
ecuaciones:

wt = c0 + c1it + c 2 cu t + ε t
w

pt = d 0 + d1 qt + d 2 wt + d 3 cut + ε t p
Análisis empírico
El modelo esbozado sirve de base para la
selección de 8 variables endógenas:

3. Gasto del sector público

4. M1
5. Tasa de los cetes a 28 días
6. Tipo de cambio real efectivo
7. Salarios nominales
8. Capacidad instalada
9. Precios
10. Producción
Análisis de cointegración
 El primer paso en la metodología de
Johansen es un modelo VAR no
restringido que sea congruente:

Yt = Α 1Yt −1 + Α 2Yt − 2 + ,...,+ Α pYt − p + Ψ X t + η t

 Table 2. Multivariate serial correlation LM tests
Lag order (p) LM-Statistics Prob.
1 76.40386 0.1377
2 76.27773 0.1399
3 55.42122 0.7690
4 82.12879 0.0630
5 64.60155 0.4554
6 65.79608 0.4144
7 68.30663 0.3332
8 66.02223 0.4068
9 66.73279 0.3833
10 76.87563 0.1297
11 55.32151 0.7719
12 58.89950 0.6569
13 72.34425 0.2218
14 45.08848 0.9650
15 68.98795 0.3126
Notes:
1. H 0 : there is no serial correlation at lag order p
2. Probabilities from Chi-squared distribution with 64 degrees of freedom.
Teorema de representación de
Granger
 La ecuación anterior puede re-expresarse
como un modelo VCE:

∆Yt = αβ ' Yt −1 + Γ1∆Yt −1 + Γ2 ∆Yt − 2 +,...,+Γ( p −1) ∆Yt −( p −1) + ΨX t + ηt

ECT 1t = − y t + 0.155 g t − 0.0158it − 0.009qt + 0.691cu t

ECT 2 t = − mt − 0.03284it + 5.612cu t + 2.068 pt

ECT 3t = − wt + 0.066it + 0.081cu t

 Graph 1. Response of the price level to different shocks
.012

.010

.008

.006

.004

.002

.000
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
Monetary shock Price level shock
Exchange rate shock Interest rate shock
 Graph 2. Response of economic activity to different shocks
.006

.004

.002

.000

-.002

-.004
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Monetary shock
Wage shock
Capacity utilization shock
 Graph 3. Response of ea rnings to diffe rent shocks
.016

.012

.008

.004

.000

-.004

-.008
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
Capacity utilization shock
Interest rate shock
Exchange rate shock
 Graph 4. Response of earnings to an interest rate shock
.04

.03

.02

.01

.00

-.01

-.02
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12