Modulo Financiera

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MODULO DE MATEMATICAS FINANCIERAS

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INTRODUCCIÓN
El análisis financiero tiene como fin demostrar, a manera de diagnostico, cual es

la situación económica y financiera por la cual atraviesa la empresa en un
momento determinado; considera no solo la interpretación de una serie de
razones o índices inducidos, sino que debe profundizar su estudio hasta aquellos
sectores que rodean el medio en el cual opera una firma, tales como el tamaño
de la inversión, el mercado del producto, las políticas de comercialización, la
interacción de las fuerzas que confluyen en el sector, etc.
La gerencia financiera es de vital importancia, debido a que le corresponde el

manejo y optimización de los recursos financieros y requiere de la interacción con
las otras áreas de la organización.
Para el manejo eficiente de la economía es necesaria la transferencia del dinero

de los ahorradores a todos los renglones de la economía representados en
prestamos respaldados por hipotecas, pagares u otros.
El manejo de préstamos y de inversiones que requiere por parte del inversionista

al evaluar la bondad de éstos en términos económicos, de tal forma que le
permitan tomar una acertada decisión.
El presenta modulo brinda fundamentación teórica al estudiante junto con

ejemplos prácticos que se presentan en el desarrollo cotidiano empresarial.
ESCUELA SUPERIOR DE ADMINISTRACION PUBLICA. ESAP

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OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Impartir al lector, no sólo un tratamiento sólido y exhaustivo de las principales

herramientas y conceptos de las Matemáticas Financieras, sino a la vez lograr su
apropiada utilización durante la aplicabilidad en el medio socio-económico en el
cual se pueda llegar a desenvolver.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
Proporcionar la definición y términos que facilitan la aplicación de conceptos en

el manejo del dinero a través del tiempo.
Satisfacer la necesidad práctica que tienen los estudiantes y profesionales del

tema, al contar con información para la toma de decisiones financieras, la
evaluación y estudio de proyectos, al tiempo que actúan como miembros de un
equipo o como gerentes en una organización.
Suministrar al estudiante conocimientos sobre las principales herramientas de las

Matemáticas Financieras y lograr su apropiada utilización en el Análisis
Financiero, en la Evaluación de Proyectos y en los estudios de Proyecciones
Financieras.
Aplicar herramientas y criterios para evaluar las bondades de un proyecto de

inversión.
Emplear los conocimientos y los instrumentos brindados en este modulo a

ejercicios prácticos.

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CONCEPTOS BASICOS DE LA MATEMATICA FINANCIERA
Para mayor entendimiento en el desarrollo del tema se deben tener claros ciertos
términos, tales como:
Capital (K) (P), cantidad monetaria inicial en la transacción de una deuda o

inversión.
Periodo de interés (N), determina la frecuencia de calculo del interés.
Plan de pagos o recepciones o cuotas periódicas (Cp.V, cuota vencida) ;

(Cp.A, cuota anticipada), genera determinado patrón de flujo de efectivo
durante el periodo, como por ejemplo una serie de pagos mensuales iguales
para reponer el préstamo.
Tasa de interés efectiva (ip), el porcentaje al cual se realiza la transacción.
Valor presente (Vp), lo que representa el dinero de la transacción al momento

de iniciarla.
Valor futuro (Vf), resulta del efecto acumulado de la tasa de interés durante
varios periodos de interés.
1.1. EL DINERO.
El dinero es un elemento de gran trascendencia en la vida moderna de los

negocios, lo mismo que de la economía de un país, ya que permite realizar el
intercambio de bienes y servicios entre diferentes unidades de la comunidad en
forma rápida, precisa y eficiente.
El dinero se deprecia con la inflación, esta lo deteriora y le hace perder poder

adquisitivo, en otras palabras; con una moneda de mil pesos hoy compro más
cantidad de bienes que en un año, o dentro de un año requiero mayor cantidad
de dinero (por ejemplo 1.200 pesos) para comprar la misma cantidad de bienes,
los intereses cobrados recuperan esa perdida de poder adquisitivo, igual efecto
se presenta con la moneda extranjera o divisas, con la devaluación.

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Además esta sujeto al igual que cualquier bien, al libre juego de la oferta y la
demanda por tratarse de un bien escaso. El dinero tiene 3 funciones básicas, el
ser patrón de cambio o medio de pago, medida de valor, y unidad de cuenta.
Prestar dinero representa perdida de oportunidades de efectuar negocios, lo

mismo que involucra riesgo de poder recuperarlo (total o parcialmente).
El dinero es un recurso escaso y productivo: la tasa de interés refleja la

participación equitativa que el capital debe tener en los frutos o resultados.
En el mundo financiero, el dinero es un bien o recurso económico circulable, y

como tal se vende y se compra, por lo tanto su uso o posesión ocasiona un
costo o beneficio, cuya magnitud depende tanto de la valoración que se le dé,
como del tiempo de usufructo de dicho bien. Entonces el dinero tiene valor en
el tiempo, y este concepto es el soporte y origen del término interés.
Diagrama de Tiempo
Ingreso
Qo Q1
(+)
t
No N1
(-)
Egreso
Traslado es querer saber a cuanto equivale Qo en Q1
1.2. TASA DE INTERÉS.
La movilización del dinero a través de los agentes financieros ocurre cuando

demandantes de unidades monetarias recurren al sistema financiero para colocar
excedentes, o solicitar créditos; este proceso se da en la instituciones por el
pago; o el usufructo del dinero a través de una tasa de interés, es decir el costo

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del dinero se mide con un porcentaje que periódicamente es aplicado y se suma

a una cantidad de dinero en un periodo especifico.
El interés es entonces, el costo de que el dinero esté disponible para ser usado.
Este mide el costo del dinero como un porcentaje por periodo y es la
compensación pagada o recibida por el uso u otorgamiento del dinero.
También se puede determinar como el alquiler o rédito que se conviene pagar,

por un dinero tomado en préstamo, por lo tanto es el precio que se le coloca, de
acuerdo a las expectativas de mercado que se tengan en un momento
determinado del tiempo.
El precio del dinero, es lo que se conoce como la tasa de la operación comercial.
1.2.1. TIPOS DE INTERES
El dinero se puede prestar y reponer de muchas maneras, como también existe

un número igual de formas en que este puede obtener o generar intereses,
debido a la compensación pagada o recibida por el uso u otorgamiento del
mismo.
1.2.1.1. INTERES SIMPLE.
Este tipo de interés se configura en las operaciones domésticas más no sobre

operaciones financieras siendo de muy poca aplicabilidad en nuestro sistema
financiero. Solo se genera para el capital durante cada período de interés, es
decir no se producirán intereses adicionales en los períodos restantes, así el
dinero no re retire de la entidad financiera donde se tenga o a quien se le haya
prestado.
Este presupone que al final de cada período se pagan o se reciben intereses

calculados sobre la cantidad original, ignorando intereses que se hayan
capitalizado durante los períodos precedentes. En el interés simple el período de
aplicación de los intereses es uno (1).
Grafico:

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P(1+ni )
P(1+(n-1)i )
P(1+2i )
P(1+i )
P
0 1 2 n–1 n
PERIODOS
PERIODO CAPITAL AL INICIO INTERESES DEL CAPITAL MAS INTERESES

DEL PERIODO PERIODO AL FINAL DEL PERIODO
0 P 0 P
1 P P.i P+P.i=P(1+I )
2 P P.i.2 P+P.i.2=P(1+i.2)
3 P P.i.3 P +P.i.3=P(1+i.3)
... …. ... ...
n-1 P P.i.(n-1) P+P.i.(n-1)=P(P1+I.(n-1))
n P P.i.n P+P.I.n=P(1+i.n)
Tabla No.1
Formulas:
CONCEPTO FORMULA
Interés en dinero I = P.i.n
Valor Futuro F = P(1+i.n)

-1
Valor Presente P = F(1+i.n)^

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Intereses i = F- P / (P.n)
Tiempo n = F – P /( P.i)
P = Cantidad original ( $)
i = Tasa de interés compuesto
n = número de períodos
I = Total de interés acumulado en los n periodos
F = Cantidad total acumulada (cantidad original más intereses)
Para mayor comprensión desarrollaremos los siguientes ejercicios:
• Hallar el valor futuro de $350.000 durante 30 meses a una tasa de interés

simple del 4% mensual.
Se determinan las variables así:
P = 350.000 n = 30 meses i = 4% mensual F=?
Luego se despejan estas variables en la formula F = P(1+i.n)
F = 350.000 * ( 1+0.04*30) F = 350.000*(1+1.2)
F = 770.000
Respuesta :los trescientos cincuenta mil pesos generan al final de los treinta
meses una suma de setecientos setenta mil pesos.
• Que capital colocado a un interés simple del 9% trimestral se convierte en

$2.000.000 durante 12 trimestres.
Determinamos las variables:

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I = 9% trimestral F = 2.000.000 n = 12 trimestres P= ?

-1
P = F(1+i.n)^
P = 2.000.000*(1+0.09*12)^-1 P = 2.000.000*(1+1.08)^-1
P = 961.538.46
Respuesta : el capital que necesito para obtener $2.000.000 durante 12

trimestres es de $961.538.46
• Cuantos meses se necesitan para que un capital se triplique a una tasa de

interés simple del 3% mensual.
F=3 P=1 i =3% mensual n=?

n = F – P /( P.i)
n = 3 – 1 / (1*0.03) n = 2 / 0.03
n = 66.67 meses
Respuesta: para triplicar el capital es necesario esperar 66.67 meses.
1.2.1.2. INTERES COMPUESTO.
Se llama interés compuesto al considerar que los intereses recibidos sobre un

capital se dejen en la inversión original para que devenguen intereses a su vez
durante los periodos restantes, y por esta razón se habla de intereses sobre
intereses, lo que financieramente se conoce con el nombre de “sistema de
capitalización”. Cada período de interés se basa en la cantidad total que se debe
al final del período anterior. Este total incluye el capital original más el interés
acumulado que permanece en la cuenta.

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Este presupone que al final del período se pagan o se reciben intereses

calculados sobre le saldo o capital no amortizado, razón por la cual se puede
pagar o recibir una cantidad mayor o menor a los intereses ocasionados durante
el período, y la deuda o capital no amortizado puede crecer, disminuir o
permanecer constante durante el periodo de uso del dinero.
Grafico:
P(1+i )n
P(1+i )(n-1)
P(1+i )2
P(1+i )
P
0 1 2 n–1 n
PERIODOS
PERIODO CAPITAL AL CAPITAL AL

INICIO DEL INTERESES CAPITAL MAS INTERESES FINAL DEL
PERIODO DEL PERIODO PERIODO
0 P 0 P P
1 P P.i P+P.i P(1+iI )

2 P(1+i) P.(1+i).i P(1+i)+P(1+i).i=P(1+i).(1+i) P(1+i )²
3 P(1+i) P.(1+i)².i P(1+i)²+P(1+i)²i=P(1+I)² (1+iI) P(1+i )³
... …. ... ... …
n-1 P.(1+i).^n-2 P.(1+i).^n-2.i P(1+i)^n-2+P(1+i)^n-2.i=P(1+I)^n-2(1+i) P(1+i )^n-1
n P.(1+i).^n-1 P.(1+i).^n-1.i P(1+i)^n-1+P(1+i)^n-1.i=P(1+I)^n-1(1+i) P(1+i )^n
Tabla No. 2

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CONCEPTO FORMULA PROPIEDAD MATEMATICA
Valor Futuro F = P (1 + i) ^ n
Intereses acumulados I = (F / P)^ 1/n -1 1/a = a ^ -1

en los n periodos
-n 1/a
Valor Presente P=F(1+i)^ n√a = a ^
n
Tiempo n = Log(F / P )/ Log (1+ i) Log. a ^ = n. Log .a
P = Cantidad original ( $)
i = Tasa de interés compuesto
n = número de períodos
I = Total de interés acumulado en los n periodos
F = Cantidad total acumulada (cantidad original más intereses)
Para mayor entendimiento, se presentan los siguientes ejemplos :
• Hallar el valor futuro de $350.000 durante 30 meses a una tasa de interés

compuesto del 4% mensual
Se determinan las variables:
P = 350.000 n = 30 meses i= 4% mensual F=?
F = P (1 + i) ^ n
30 30
F = 350.000*( 1+0.04)^ F = 350.000*(1.04)^
F = 1.135189.12

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Respuesta : el valor futuro de $350.000 durante 30 meses equivale a

$1.135.189.12.
• Que capital colocado a un interés compuesto del 9% trimestral se

convierte en $2.000.000 durante 12 trimestres.
I = 9% trimestral F = 2.000.000 n = 12 trimestres P= ?

-n
P=F(1+i)^
P = 2.000.000*(1+0.09)^-12 P = 2.000.000*(1+1.09)^-12
P = 711.069.45
Respuesta : el capital que necesito para obtener $2.000.000 durante 12

trimestres es de $711.069.45
• Cuantos meses se necesitan para que un capital se triplique a una tasa de

interés compuesto del 3% mensual.
F=3 P=1 i =3% mensual n=?
n = Log(F / P )/ Log (1+ i)
n = Log(3 / 1) / Log (1+0.03) n = 0.4771/0.0128
n = 37.27 meses
Respuesta: para triplicar el capital es necesario esperar 37.27 meses.

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• Compare los resultados obtenidos en los ejercicios anteriores de interés,

con los de interés simple y sacar conclusiones.
• Inversiones P&B abre una cuenta de ahorros con $100.000 que paga el
6% trimestre vencido ; se determinará cuánto se tiene al final del primer
año.
Para lo cual se deben conocer las formulas :

n
F = P ( 1 + i) ^
Para el trimestre 1 es
F = 100.000 ( 1 + 0,06) ^ 1 = 106.000
y los intereses son :

i = 100.000 [ ( 1 + 0,06) ^1 - 1] = 6.000
TRIMESTRE VALOR AL INICIO VALOR AL FINAL INTERESES INTERESES

DEL PERIODO DEL PERIODO ACUMULADOS
1 100,000.00 106,000.00 6,000.00 6,000.00
2 106,000.00 112,360.00 6,360.00 12,300.00
3 112,360.00 119,101.60 6,741.60 19,041.60
4 119,101.60 126,247.70 7,146.11 26,247.70
Tabla No.3
El anterior calculo se hizo teniendo en cuenta que los interés se calculan con
base en el capital total acumulado al final del periodo. La inversión inicial al cabo
de los cuatro trimestres ha generado unos intereses de $26.247,70. Donde el
valor al final del período corresponde a la cantidad original multiplicado por el
n
factor (1+i) ^ .

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En el interés compuesto hablamos de:
• Periodo de aplicación de intereses o
• Periodo de capitalización de los intereses.
Un concepto que va ligado al Periodo es la Frecuencia.
Frecuencia de Capitalización (m): Numero de periodos de Capitalización en un

año o número de veces que el interés se capitaliza en un año.
Periodo (T): un año a cuantas de frecuencias de capitalización corresponde.
m = 4 periodos en el año
1 año
0 1 2 3 4
T = ¼ de año
Frecuencia = m = cuatro (4) periodos en un año (trimestre)
Periodo = T = ¼ años (duración en el tiempo, veces de año)
En la siguiente tabla se observan todos los periodos en el año :
CAPITALIZACION FRECUENCIA (m) PERIODO ( T )

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Anual 1 1 año
Semestral 2 1/2 año
Cuatrimestral 3 1/3 de año
Trimestral 4 1/4 de año
Bimestral 6 1/6 de año
Mensual 12 1/12 de año
Quincenal 24 o 26 1/24 o 1/26 de año
Semanal 48 o 52 1/48 o 1/52 de año
Diaria 360 o 365 1/360 o 1/365 de año
Fracciones por días 360/n n/360

Tabla No.4
Ejercicios:
1. En la compra de su apartamento usted se comprometió a pagar en 6

meses de $1.200.000,00 a la constructora. Si usted tiene posibilidad de
invertir en papeles comerciales que tienen un rendimiento del 2,5%
mensuales (es su costo de oportunidad), qué suma máxima estaría
dispuesto a pagar a la fecha, si dispusiese de los recursos requeridos?.
R: como máximo: VP = $1.034.756,24
2. El propietario de una apartamento recibe tres ofertas para su venta:
a) Recibir a la fecha un valor de contado por $23.000.000,00

b) Recibir a la fecha $10.000.000,00 y dos cheques postdatados: uno
por $8.000.000,00 a tres meses y otro por $7.000.000,00 con
vencimiento a 6 meses.
c) Tres letras de cambio por $8.500.000,00 cada una con vencimiento
respectivamente a 3,6 y 9 meses.
Si el costo de oportunidad del dueño del inmueble se estima en un 2%

mensual, cuál oferta debería aceptar?

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R: La oferta b): VP = $23.754.378,35
3. Hoy se contrae una deuda que, a una tasa de interés del 5.5% trimestral,
en 3 años representará una suma de $2,6 millones. Qué suma de dinero
se debe pagar, si la deuda se cancela a la mitad del plazo fijado?
R: $1.885.639,17
4. Un agricultor deposita $100.000,00 de sus excedentes de cosecha en

certificados de depósito a término del Banco Cafetero que le reconoce una
tasa de interés del 23%. Si con la suma acumulada el agricultor desea
cancelar una deuda contraída con el Banco Agrario por $250.000,00
(suponga que sobre esta deuda no se cancelan intereses), en cuánto
tiempo podrá el agricultor cancelar la deuda?
R: 4,426 años
5. Una entidad recibe una letra de cambio por $200.000,00 con vencimiento
a 12 meses y una tasa de interés del 3% mensual. A los 6 meses la
entidad descuenta la letra en una institución que cobra una tasa de interés
del 4,2% mensual. Cuánto dinero recibe por la letra?
R: $222.777,01
6. Un distribuidor de repuestos para cubrir sus necesidades de efectivo tiene

estas posibles fuentes de financiamiento:
a) Descontar una aceptación bancaria que posee por $50.000.000,00,

con plazo de maduración de 3 meses y por la cual uno de sus
clientes le ofrece a la fecha un 90% del valor mencionado
b) Aceptar un sobregiro bancario cuya tasa de interés es del 40%
anual, trimestre anticipado, sin límite de monto.
c) Aceptar las condiciones de un cliente que le ofrece adquirirle
repuestos por cualquier cantidad con un descuento del 12% sobre
precios de lista establecidos, por pago de contado. El comerciante
vende a sus clientes mayoristas con pago neto a 90 días.
Cuál propuesta deberá aceptar el comerciante?

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R: Cualquiera de las dos primeras respuestas
7. Cuatro depósitos trimestrales de $100.000,00 son realzados en T =

0,1,2,3 8los periodos son trimestrales), en una cuenta de una entidad
financiera que paga un interés del 20% anual, trimestre vencido.
Posteriormente se van a hacer retiros de $X en los trimestres 5 y 10. Si
con el segundo retiro se agota la cuenta. Cuál es el monto de dichos
retiros?
R: $266.433,59
1.2.2.1.1. INTERES COMPUESTO CONTINUO.
Interés que se aplica en una forma continua, o sea que los intervalos de tiempo
son infinitesimales.
1.2.2.1.2. INTERES COMPUESTO DISCRETO.
Se aplica en intervalos de tiempo finitos.
1.2.2. TASAS DE INTERÉS.
Cuando se trabaja con tasas de interés compuesto es necesario identificar las

tasas de interés periódico, nominal, efectivo y anticipado e indicar claramente la
tasa de interés (%), el período de aplicación (día, mes, trimestre, semestre, año),
base de aplicación (pesos), forma de aplicación si es vencido o anticipado.
1.2.2.1. INTERES NOMINAL.
Es la tasa anunciada y es la menos útil para determinara la rentabilidad de una

inversión. La tasa nominal debe estar acompañada de un compromiso en cuanto
a la periodicidad de los desembolsos, y en cuanto a si éstos se hacen

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anticipados o vencidos, ya que cualquiera de las combinaciones posibles

acarreará rendimientos efectivos diferentes. Sin embargo, la mayoría de las
operaciones están expresada en función de tasa nominales; una manera de
denotar estas tasas son las siguientes :
21% Nominal anual capitalizable semestralmente
21% Nominal capitalizable semestralmente
21% Nominal semestralmente
La tasa de interés nominal, no se pueden utilizar directamente en las ecuaciones

es necesario transformarla en un interés periódico mediante la relación :
ip = in / n
n = número de periodos de composición o de capitalización.
ip = interés periódico o vencido del interperiodo.
in = interés nominal.
Lo anterior se puede apreciar en un ejemplo :
Una entidad de crédito acordó cobrarle por un préstamo el 40% anual trimestre
vencido ; calcule la tasa de interés, expresada como una tasa trimestral.
in = 40% anual T.V.
ip = 40 / 4 = 10% trimestral
1.2.2.2. INTERES PERIODICO.
Indica directamente el interés (%) y el periodo en que se aplica, sin relacionarlo

con un periodo diferente, por ejemplo: 3% mensual (periodo y tasa
correspondiente a ese periodo), es el que se puede utilizar en las formulas de la
matemáticas financieras. Su representación puede ser ip, id, mi, it, is, etc.

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1.2.2.3. INTERES EFECTIVO.
Las tasas efectivas son las que se deben buscar para determinar la rentabilidad
a costo real ofrecidas por una tasa nominal. Su calculo se hace partiendo de la
tasa nominal o una tasa periódica. Las tasas de interés efectivo se identifican
porque solamente aparece la parte numérica seguida del periodo de
capitalización o liquidación de intereses, por ejemplo : 3% mensual, 18%
semestral etc.
La tasa de interés efectivo indica el rendimiento o costo efectivo real del dinero
en términos anuales “Es el interés o rendimiento realmente cobrado o pagado”
La forma rápida que permite calcular esta tasa efectiva a partir de una tasa
nominal vencida es la utilización de la formula :
if = ( 1 + ip ) ^ n - 1
if = ( + 1 + in/n) ^ n -1
if = interés efectivo
in = interés nominal
n = número de subperiodos de capitalización
Para aclara un poco este concepto, se presenta el siguiente ejemplo :
Una cuenta de ahorros ofrece pagar el 21% anual capitalizable trimestralmente

sobre saldo mínimo. Cual es el interés efectivo que se recibe realmente al final
del primer año.
In = 21% anual CT
n = trimestres
ip = 21% / 4 = 5,25% trimestral
if = (1 + ip) ^n-1
4
if = ( 1 + 0,0525) ^ - 1 = 22,71% anual

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________________________________________________________________
1.2.2.4. INTERES ANTICIPADO.
Es aquel que se cobra al inicio del periodo, y puede ser mensual, bimestral, etc.
Generalmente este interés va acompañado del periodo de capitalización y la
palabra “anticipado”.
En otras palabras, es una tasa de interés en la cual los intereses se capitalizan al

comienzo de los periodos, o sea periodos anticipados.
La formula seria la presentada a continuación :
if = ( 1 / 1 - ra / n ) ^ n -1
Ejemplo :
Una entidad financiera garantiza hacerle un crédito, ésta le cobra en forma

anticipado el 24% trimestral. ¿Cuál fue la tasa efectiva cobrada?
r = 24% Anual Trimestre Anticipado
n = 4 periodos
if = [ 1 / ( 1 - ra /n) ] ^ n - 1
if = [ 1 / ( 1 - 0,24 /4 ) ] ^ n - 1 = 28,08% anual
1.2.2.4.1. INTERES ANTICIPADO SOBRE SALDOS.
Intereses acumulados sobre el saldo insoluto cuando el principal se repaga en

sumas iguales, resultantes de dividir su valor por el número de cuotas pactadas.

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________________________________________________________________
1.2.2.5. INTERESES DE MORA.
Intereses que se cobran adicionalmente a los estipulados en un principio para

compensar un retraso en el pago o en el no cumplimiento de los compromisos
1.2.2.6. TASAS EQUIVALENTES.
Se habla de tasas equivalentes cuando al aplicar a diferentes subperiodos de

capitalización ya sea vencido o anticipado me produce la misma tasa efectiva.
De igual forma son tasas de interés que producen el mismo monto con el mismo
capital en el mismo tiempo, es decir que si se cambia la frecuencia de una tasa
con otra da el mismo resultado.
j F mn
P m j
F=P 1+
m
0 1 2 3 4 5 ... m
periodos
`
j F m`n
P m` j`
F=P 1+
m`
0 1 2 3 4 5 ... m`
periodos
Al igualar los valores futuros tenemos:

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J´ m´ 1/m´
1+ j = 1 + y multiplicando por 1
m m´
resulta = j´ = 1+j m/m´
-1
m´ m
PARA RECORDAR: LAS TASAS DE INTERES NO SE

PUEDEN DESPEJAR MATEMÁTICAMENTE POR QUE
SON DE GRADO n
CUADRO RESUMEN DE LAS TASAS DE INTERES
TIPO CONCEPTO CARACTERISTICA

TASA EFECTIVA ( i ) Es la tasa anual capitalizable • Interés o precio
o convertible anualmente • Periodo de aplicación
(m=1) • Vencida
TASA NOMINAL (j) Tasa anual capitalizable por • Interés o precio
fraccion de año (m > 1) • Periodo de aplicación
• Periodo de referencia
• Forma de pago
TASA PERIÓDICA Tasa por periodo de año • Interés o precio
( j / m) capitalizable en cada uno de • Periodo de aplicación
sus periodos y es la que • Forma de pago
aparece en todas las formulas
financieras
Tabla No.5

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Ejemplos
i = tasa del 40 % anual capitalizable anualmente. Se conoce comercialmente

como la tasa efectiva anual.
j = tasa del 32% anual capitalizable por mes vencido.
j / 12 = tasa del 12% mensual ( no se usa capitalizable)
EQUIVALENCIA ENTRE TASAS NOMINALES Y EFECTIVAS
TASA INTERÉS VENCIDO INTERÉS ANTICIPADO

ia ia = [ (1+ ip) ^m ] – 1 ia = [ ( 1- ip ) ^ - m ] - 1
ip ipV = [ (1 + ia) ^ 1/m] - 1 ip.A = 1 - (1 + ia) ^ -1/m
i i = m [ (1 + ia ) ^ 1/m - 1 ] i = m [ 1- (1 + ia) ^ -1/m ]
i i = m.ip.V i = m.ip.A
ipv ip.V = ip.A / 1 - ip.A ip.A = ip.V / 1 + ip.V
Tabla No.3
PARA RECORDAR : TODAS LAS FORMULAS FINANCIERAS SON

SOBRE INTERESES ORDINARIOS, ES DECIR VENCIDOS, AL
FINAL DEL PERIODO.

BOGOTA, 2.001
26

________________________________________________________________
Ejercicios:
1. Inversionistas: este anuncio tiene más interés que cualquiera. Ponga a

subir su dinero hasta el 30% efectivo anual, correspondiente a una tasa
nominal del 23,0769% año anticipado. Si usted invierte $500.000,00 en
FINANZA, con reinversión de sus intereses: al término del primer año
tendrá $650.000,00, al finalizar el segundo aumentará a $845.000,00 y en
menos de 3 años habrá mas que duplicado su inversión” Verificar esta
información.
R: es cierta
2. “No se trasnoche, invierta en las cédulas confiables del Banco de la

Esperanza que le ofrece una tasa efectiva trimestral del 7%, a equivalente
a una tasa nominal del 28%. Invierta hoy $76,29 y vuelva dentro de un año
por $100,00” Verifique esta información en sus dos partes.
R: 1ª parte: errada i = 28% anual, trimestre vencido

2ª parte: es cierta
3. A la fecha una empresa desea invertir por tres meses sus recursos
disponibles de ventas estaciónales y encuentra que en el mercado las 4
opciones de corto plazo más aceptables ofrecen las siguientes tasas:
a) 26% anual, trimestre anticipado

b) 24,80% anual, semestre anticipado
c) 28% anual, trimestre vencido
d) 24% anual anticipado
Seleccione la mejor alternativa, tomando solo en consideración el criterio

de la rentabilidad.
R: La alternativa d): Rt = 7,10% ⇔ ia = 31,58%
4. En diciembre 15 de 1.997 la cooperativa de productores para la

comercialización de la panela COPROCOPA publicó el siguiente aviso en

BOGOTA, 2.001
27

________________________________________________________________
un diario de amplia circulación nacional: “COPROCA ofrece BONOS

PANELEROS 1.997 cuyas características son las siguientes (solo se
relacionan las condiciones financieras relevantes):
a) VALOR NOMINAL: La emisión constará de 10.000 bonos de un valor

nominal de $200.000,00 cada uno.
b) ......
e) VENCIMIENTO: El plazo de los bonos será de 5 años, contados a partir

de la fecha de suscripción por los inversionistas.
f) TASAS DE INTERES: La tasa de interés será del DTF+1.5% , tA

El DTF es la tasa promedio de captación a 90 días de los bancos,
corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y vivienda y
compañías de financiamiento comercial. Esta tasa es divulgada
semanalmente por le Banco de la República. Para la liquidación de los
intereses se tomará la DTF vigente el día en que el inversionista suscribe
los bonos, adicionada en los puntos señalados en este numeral.
g) PAGO DE INTERESES: Los intereses se pagarán por trimestre

anticipado, trimestre vencido, semestre anticipado o semestre vencido
a elección del suscriptor o inversionista.
h) ..................
h.1. Si el DTF = 11,1565% a, tA, calcular la tasa efectiva anual bajo el
supuesto de que los intereses se liquidan en concordancia con las
condiciones de pago establecidas en la oferta y que el pago de las
modalidades ofrecidas debe mantener la tasa equivalente anual.
h.2. Si la tasa de rentabilidad mínima aceptable (o tasa de descuento)
por el inversionista es del 18% anual, qué modalidad le conviene?
5. Determine la tasa efectiva semestral y anual de los siguientes

certificados a término fijo:
a) 90 días: 21% anual nominal, trimestre anticipado
b) 180 días: 23% anual, trimestre vencido
6. Cuál es el interés anual de los siguientes Títulos de ahorro nacional:
a) 90 días: 22% anual, trimestre vencido?

b) 180 días: 23% anual, semestre vencido?

BOGOTA, 2.001
28

________________________________________________________________
c) 360 días: 26% anual, año vencido?
7. Con qué descuento debe adquirir un inversionista un título que se debe

redimir a los tres años, si al final de cada año recibe intereses del 18%
con respecto al valor nominal del documentos mencionado y aspira a
obtener un rendimiento anual del 30%?
8. Una inversión ofrece una tasa nominal del 25% anual, pagado cada
mes vencido. Si otra alternativa paga los intereses por trimestre
anticipado, qué rentabilidad nominal anual se debe exigir a esta
segunda opción para que las dos sean equivalentes.
EQUIVALENCIA ENTRE TASAS VALUADAS EN CALCULADORA

FINANCIERA HP 19B II
a) Dada una tasa nominal calcular una tasa efectiva anual
Formato General:
P % NOM % EFE
m (+ - ) Tasa Tasa Incógnita
Conocida
Ejemplo: i = 36% anual, mes vencido ; ia = ?
P % NOM % EFE: Resultado

12 36 42,5761 %
Ejemplo: i=32% anual trimestre anticipado; ia= ?

4 +/- 32 39,5882 %

BOGOTA, 2.001
29

________________________________________________________________
Ejemplo: it.A = 7 % ; ia= ?

4 +/- 7*4 33,6805 %
b) Dada una tasa periódica calcular una tasa nominal
Formato General:
P %EFE %NOM
Conocida
Ejemplo: ia = 36%; i = .....%a, mV
P % EFE % Nom: Resultado

12 36 31.1458% a, mV
Ejemplo: i = 38%; i = ..........%a, sA

2+/- 38 29.7487% a, sA
Ejemplo: is = 18%, i =........%s, mA

6 +/- 18 16.3252% s, mV
c) Dada una tasa nominal calcular otra tasa nominal
Formato General:
P NOM %NOM
Conocida
Ejemplo: ia = 32%a, tV; i = .....%a, mV

BOGOTA, 2.001
30

________________________________________________________________
Primer Paso: Calcular la tasa efectiva anual:

4 32 36.0489% ia
Segundo Paso: Se calcula la tasa nominal solicitada

12 36.0489 31.1827%a, mV
ECUACIÓN DE VALOR
Es una ecuación de equilibrio que dice que la sumatoria de ingresos es igual a la

sumatoria de egresos.
£ INGRESOS - £ EGRESOS = 0
PARA RECORDAR : NUNCA PUEDE SUMAR O RESTAR

CANTIDADES DE DINERO QUE SE ENCUENTREN EN
DIFERENTES FECHAS. PARA PODER COMPARAR
CANTIDADES DE DINERO DE DIFERENTES FECHAS,
DEBERA TRASLADARSE A UNA MISMA FECHA DE
COMPARACIÓN LLAMADA FECHA FOCAL (f.f)

BOGOTA, 2.001
31

________________________________________________________________
PRINCIPIO DE EQUIVALENCIAS
En este capitulo es muy importante ir familiarizando al estudiante con la

terminología que facilite la comprensión de los conceptos financieros tales como
periodo de pago, valor del dinero (interés), tiempo en que se ejecuta la
transacción ; condiciones de pago (al comienzo o al final del periodo), análisis de
ingresos o egresos dependiendo si se analiza el diagrama para el inversionista o
prestatario.
2.1. FORMULAS PARA CALCULAR LAS DIFERENTES VARIABLES
VF = VA (1 + ip ) ^ Np
Calcula el VF de una inversión de recursos en un momento actual (VA), a una

tasa de interés efectiva de ip y con una duración de Np periodos. Esta formula
permite proyectar cualquier variable conocido su VA, el Numero de periodos (Np)
y la tasa de interés efectiva (ip).
Ejemplo :
VA = - 1.OOO
Np = 5 años
ia = 26 %
VF = ?
VF = VA * (1 + i ) ^ 5
1000 * ( 1 + o,26) ^ 5

BOGOTA, 2.001
32

________________________________________________________________
VF = 3.175,79 al final del año 5
VF = 3.157.79
0 1 2 3 4 5
VA = 1.000
Ejercicios:
• Que capital colocado al 36 %anual capitalizable mensualmente se

convierte en $2.000.000 durante 3 años?
VA = VF (1 + ip) ^ - Np
Determina el VA de un VF, ubicado en un periodo Np y que se descuenta (o se

actualiza) a una tasa de interés efectiva periódica de Ip. Permite calcular el VA
de futuros ingreso o costos en los proyectos, con TD = ip.
Ejemplo :
VF = 5.000.000
ia = 15%
Np = 5 años
VA = ?
VA = VF * ( 1+ ip) ^ - Np
VF = 5.000.000

BOGOTA, 2.001
33

________________________________________________________________
1 2 3 4 5
VA = 2.485.883, 68
Cp = VA * ip / 1 - (1 + ip) ^ -Np
Esta formula permite calcular la cuota periódica vencida Cp que corresponde a

un préstamo recibido ( =VA), con un plazo de Np periodos y una tasa de interés
efectiva periódica de Ip. Expresa también el valor/periodo a recuperar (=Cp)
durante Np periodos, para que el capital invertido (=VA) tenga una rentabilidad
igual a Ip.
Ejemplo :
VA = 500.000
is = 14%
Np = 10 semestres
Cs = ?
VA = 500.000
Sem.1 Sem.2 Sem.8 Sem.9 Sem.10
95.856,77 95.856,77 95.856,77 95.856,77 95.856,77
VA = Cp * 1 - (1 + ip ) ^ - Np / ip

BOGOTA, 2.001
34

________________________________________________________________
Esta fórmula permite calcular el valor presente (=VA) de una serie uniforme de
Np cuotas periódicas vencidas (=Cp) que son descontadas a una tasa de interés
efectiva periódica de Ip. En proyectos se utiliza para calcular el VA de una serie
uniforme de ingresos o costos.
Ejemplo :
Cs = - 150.000
is = 14%
Np = 10 semestres
VA = ?
VA = 782.417, 35
Sem.0 Sem.1 Sem.2 Sem.8 Sem.9 Sem.10
150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
VF = Cp * (1 + ip) ^ Np - 1 / ip
Esta formula permite calcular el valor acumulado o futuro ( = VF) de una serie
uniforme de inversiones en Np cuotas periódicas vencidas (=Cp), a las cuales se
les reconoce a una tasa de interés efectiva periódica de ip durante todo el plazo
(=Np), sin retiro de intereses.
Ejemplo :
Ct = - 30.000
Np = 4 trimestres
it = 4%
VF = ?
VF= 125.508,81

BOGOTA, 2.001
35

________________________________________________________________
Trim.0 Trim.1 Trim.2 Trim.3 Trim.4
30.000 30.000 30.000 30.000
Cp = VF * ip / (1 + ip) ^ Np - 1
Esta formula permite calcular una serie uniforme de Np cuotas periódicas

vencidas (= Cp), que equivalen a un valor futuro (= VF), si durante todo el plazo
se reconoce una tasa de interés efectiva periódica de Ip.
Ejemplo :
VF = 500.000
im = 1%
Np = 12 meses
Cm = ?
VF = 500.000
Mes 1 Mes 2 Mes 10 Mes 11 Mes 12

Mes 0
39.424 39.424 39.424 39.424 39.424
Cp.A = VA / (1 + ip) * ip / 1 - (1 + ip) ^ - Np

BOGOTA, 2.001
36

________________________________________________________________
Esta formula permite calcular la cuota periódica anticipada ( =Cp.A) que

corresponde a un préstamo recibido (=VA), con un plazo de Np periodos y una
tasa de interés efectiva periódica de Ip. También expresa la cuota periódica
anticipada a recuperar durante Np periodos. Para que el capital (=VA) tenga una
rentabilidad igual a Ip. También expresa la cuota periódica anticipada a
recuperar durante Np periodos, para que el capital (=V.A) tenga una rentabilidad
igual a ip.
Ejemplo :
VA = 500.000
is = 13%
Np = 10 semestres
Cs.A = ?
VA = 500.000
81.544,05 81.544,05 81.544,05 81.544,05 81.544,05
CpA = VF / (1 + ip) * ip / ( 1 + ip) ^ Np - 1
Esta formula permite calcular la cuota anticipada (=Cp.A) que permite acumular u
obtener un VF, si la tasa de interés efectiva periódica reconocida es de ip y el
plazo convenido es de Np períodos.

BOGOTA, 2.001
37

________________________________________________________________
Ejemplo :
VF = 500.000
is = 6%
Np = 10 semestres
Cs.A = ?
35.786,77 35.786,77 35.786,77 35.786,77 35.786,77
VF = Cp.A * ( 1 + ip ) * ( 1 + ip) ^ Np - 1 / ip
Esta formula permite calcular el valor a acumular (=VF) con cuotas periódicas
anticipadas ( =Cp.A), si la tasa de interés efectiva periódica reconocida es de ip y
el plazo convenido es de Np periodos.
CtA = -150.000 VF = 646.370,37
Ct.A CtA CtA Ct A

it = 3%
0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 Trim.
Ct.A it Nt { Variables Correspondientes }

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________________________________________________________________
VA = Cp.A * ( 1 + ip) * 1 - (1 + ip) ^ - Np / ip
Esta formula permite calcular el valor presente ( =VA) de una serie uniforme de
Np cuotas periódicas anticipadas (=Cp.A) que son descontadas a una tasa de
interés efectiva periódica de ip. En proyectos se utiliza para calcular el VA de
una serie uniforme anticipada de ingresos o costos.
Ejemplo :
Cm A = 300.000
mi = 1,95%
Nm = 12
VA = ?
CmA = 300.000
VA = 3.244.422,56 CmA CmA CmA CmA CmA

im
0 1 2 11 12 0 1 2 11 12
CmA im Nm { Variables Correspondientes}
2.2. SERIES VARIABLES

BOGOTA, 2.001
39

________________________________________________________________
2.2.1.GRADIENTE ARITMETICO.
Es una serie de pagos que aumenta o disminuye de manera constante en un

valor G. El valor G estará localizado dos períodos adelante con respecto al punto
cero del flujograma. Considerar el siguiente flujograma.
P F
n-2 n-1
0 n Periodo
A
G 2G
3G
Para hacer los respectivos cálculos de los valores presentes o futuros se tienen
las siguientes formulas:
F = A [ (1 + i) ^ n / i ] + G / i [ (1 + i ) ^ n / i - n ]
ó F = A (F / A, i, n) + G ( F / G, i%, n)
P = A [ ( 1 + i ) ^ n - 1 / i (1 + i ) ^ n ] + G [ (1 + i) ^ n - 1 - ni / i^2 (1 + i ) ^ n ]
ó P = A (P / A, i, n ) + G ( P / G, i, n )
Ejemplo :

BOGOTA, 2.001
40

________________________________________________________________
Se adquiere un préstamo del cual se cancelará la primera cuota dentro de un

mes por un valor de $25.000 que aumenta mensualmente $500. El préstamo se
amortiza en 24 meses con una tasa del 3% mensual. Cuál es el monto del
préstamo a pesos de hoy y cuál es el valor de la última cuota ?
A = $25.000
G = $ 500
n = 24 meses
i = 3% mensual
P=?
24 24
P = 25.000 [(1+0,03) ^ -1 / 0,03 (1 + 0,03) ^ ]
24 2 24
+500 [(1+0,03) ^ -1- 0,03*24 / (0,03)^ (1+0,03)^ ]
P = $508.873
Ejercicio :
• Cuales serán los valores de las cuotas mensuales que se han de pagar
por cada $1.000.000, para amortizar un crédito hipotecario a 15 años de
plazo, a una tasa anual del 30% efectivo, adoptándose un incremento de
$100 mensuales en cada cuota.
2.2.2. GRADIENTE GEOMETRICO.
Es una serie de pagos que aumenta o disminuye de manera constante en un

valor g. El valor de g estará localizado dos períodos adelante, con respecto al
punto cero del flujograma. Considerar el siguiente flujograma.
El siguiente representa el gradiente geométrico creciente :
P F
1 2

BOGOTA, 2.001
41

________________________________________________________________
0 n
A
A (1 + gk)
g = tasa de incremento por período
F = A / i - gk [ ( 1 + i) ^ n - (1 + gk) ^ n ]
P = A / i - gk [ 1 - ( 1 + gk / 1 + i ) ^ n ]
El siguiente diagrama representa un gradiente geométrico decreciente :
P F
1 2 n
0
A (1+gk)
A
F = A / i + gk [ ( 1 + i ) ^ n - ( 1 - gk ) ^ n ]
P = A / i + gk [ ( 1 - ( 1/ gk / 1 + i ) ^ n ]

BOGOTA, 2.001
42

________________________________________________________________
Ejemplo :
Se decide abrir una cuenta de ahorros con $ 10.000 durante 6 meses. Cada
mes incrementará el ahorro en un 20%. La corporación le reconoce una tasa de
interés del 3%. Cuál será el capital al final de los 6 meses ?
A = $ 10.000
gk = 20%
i = 3%
n=6 F=?
0 1 2 3 4 5 6
10.000
12.000
14.400
17.280 20.736
24.883
F = A / i - gk [ 9 1 + i ) ^ n - ( 1 + gk ) ^ n ]
F = 10.000 / 0,03 - 0,20 [ ( 1 + 0,03 ) ^ 6 - ( 1 + 0,20 ) ^ 6 ]
F= $105.407, 74
Ejercicios:
• Un empleado va a cancelar un préstamo de $1.000.000 en 12 cuotas

decrecientes a una tasa de 10% trimestral iniciando con $60.000 a una
tasa de 28% anual trimestre vencido. Calcule el flujo de caja.
• Una planta de energía consume 100 galones de combustible

mensualmente, el gobierno anuncia que los precios aumentaran en 1%
mensual, actualmente el galón cuesta $1.095. cuanto se habrá pagado por

BOGOTA, 2.001
43

________________________________________________________________
combustible al finalizar el primer año si la tasa de interés es el 2%

mensual.
• La eficiencia de un empacador aumenta semanalmente en un 3%, se

inicia empacando 1.000 unidades semanales ganando $120 por unidad.
Calcular el valor de sus ingresos totales al finalizar el primer semestre (26
semanas). Si el valor del dinero es del 30 %capitalizable mensualmente.
• Un electrodoméstico se adquirió en estas condiciones:

Valor del aparato: $1.875.000,00; cuota inicial $375.000,00; cuota mensual
$90.500,00; plazo de 24 meses. Qué tasa mensual de interés está
cobrando el almacén de electrodomésticos?
R: Tasa mensual: 3,20%
• En un almacén de electrodomésticos le ofrecen un equipo de sonido cuyo

precio de lista es de $1.800.000 y se puede comprar con tarjeta de
crédito a 6 o 12 meses. Por compras de contado el almacén acostumbra
un descuento del 10%. Para el pago con tarjeta de crédito para la
determinación de la cuota mensual se acostumbran estos factores:
Plan Factor
6 meses .186566
12 meses .102397
a) Cuál es la tasa mensual de interés “aparente” que cobra la tarjeta de

crédito?
R: Tasa mensual: 3,32%
b) Cuál es la verdadera tasa de interés que se paga al comprar con la

tarjeta?
R: Para plazo de 6 meses: tasa mensual efectiva “verdadera” =

6,613%. Incremento del 99,13% en relación con la tasa mensual
aparente.

BOGOTA, 2.001
44

________________________________________________________________
c) R: Para plazo de 12 meses: tasa mensual efectiva “verdadera” =

5,1488%. Incremento del 55.04% en relación con la tasa mensual
aparente.
CRITERIOS ECONOMICOS EN EL PROCESO DE DECISION
En el proceso de formulación de un proyecto de inversión, la evaluación

económica es la etapa final, que permite bajo certidumbre tomar una decisión
acorde con los objetivos del proyecto.
Los índices que se utilizan son los siguientes :
VPN : Valor Presente Neto

CAUE : Costo Anual Uniforme Equivalente
TIR : Tasa Interna de Retorno
B/C :Relación beneficio costo
Al evaluar un proyecto aplicando dos o más índices, nos debe llevar a tomar la
misma decisión. La aplicación correcta de los índices justifica si un proyecto es
rentable o no, desde el punto de vista de la inversión
3.1. VALOR PRESENTE NETO.
Calcularlo consiste en traer todos los ingresos y egresos futuros a pesos de hoy
(punto 0) a una tasa de descuento o tasa de oportunidad.
Si VPN > 0, el proyecto es rentable, genera ganancia a una cierta tasa.
Si VPN < 0, indica que se presenta una perdida

BOGOTA, 2.001
45

________________________________________________________________
Si VPN = 0, el proyecto no genera ni perdida, ni ganancia, ósea es

indiferente.
Al comparar dos proyectos es necesario que la vida útil (duración) de los

proyectos sea conocida o igual, en caso contrario, si las alternativas tienen
diferente vida útil, deberá tomarse el mínimo común múltiplo de los años de las
dos alternativas.
Ejemplo :
Se ha pensado instalar una pasteurizadora y en el mercado existen dos tipos de

maquinas, de las cuales se tiene la siguiente información :
Maquina A Maquina B
Costo Inicial $15.000.000 $17.000.000

Costo Anual de Operación $ 3.500.000 $ 3.000.000
Valor de Salvamento $ 2.000.000 $ 2.500.000
Vida útil años 4 años 4 años
El costo de capital es de 30% anual
2’
0 1 2 3 4
$3.5’
15’
VPNA = 2 ( P, F, 30%, 4) - 15 - 3.5 (P / A, 30%, 4)

VPNA = 2. (0,3501) - 15 - 3.5 (2.1662)
= 0,7002 - 15 - 7,5817

BOGOTA, 2.001
46

________________________________________________________________
VPNA = $ 21.881
2.5’
0 1 2 3 4
$3’
17’
VPNB = 2.5’ ( P /F, 30%, 4) - 17’ - 3’ (P / F, 30%, 4)

= 2.5’ (0,3501) - 17 - 3 ( 2.1662)
= 0,7002 - 17 - 6,4987
VPN = $ - 22.798
Analizando el VPN de las dos alternativas se debe optar por escoger la Maquina
A por cuanto es la de menor VPN negativo.
3.2. COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE).
El método del Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) consiste en convertir

todos los ingresos y egresos de cada proyecto en una serie uniforme, o convertir
pagos irregulares en anualidades.
Este índice lo mismo que el B/C se usa especialmente en los casos de proyectos
que son fuente de egresos, como son los proyectos de servicios públicos o
proyectos que son apoyo de otros.
También es útil, en el caso de comparar proyectos mutuamente excluyentes, que

tienen diferente duración, cuando el proyecto tiene diferente duración es mejor
utilizar el CAUE y no el VPN.

BOGOTA, 2.001
47

________________________________________________________________
También se utiliza como método de calcular la depreciación económica de un

activo.
Para el análisis se debe tener en cuenta :
Si CAUE > 0, es porque los ingresos superan los egresos y el proyecto

debe aceptarse.
Si CAUE < 0, el proyecto genera pérdida, los egresos superan a los

ingresos y la alternativa se rechaza.
Si CAUE = 0, Indica que el proyecto no genera ni pérdida ni ganancia ;

o sea, es una situación indiferente.
Este método permite el manejo de alternativas con diferente vida útil, al poder
compararlos con base a un valor uniforme a una tasa de descuento.
Ejemplo :
Se planea adquirir una máquina que tiene un costo de $750.000 y una vida útil
de 8 años ; el costo anual de operación es $5.000 y se va incrementando $1.000
anualmente. Se proyecta unos ingresos anuales de $250.000 ; y no se considera
valor de salvamento usando el método del CAUE y considerando una tasa del
20% determine si es viable el proyecto.
$250.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8
$5.000 $6.000
$750.000 $12.000

BOGOTA, 2.001
48

________________________________________________________________
CAUE = CAUE (ingresos) - CAUE (Egresos)
CAUE = 250000 - 750000 ( A / P, 20%, 8) - 5000 - 1000 (A / G, 30%, 8)
CAUE = 250000 - [ P i (1 + i) ^ n / ( 1 + i ) ^ n - 1 ] - 5000

- G [ (1+ I) ^ N - 1- ni / i^2 (1 + i) ^ n ] [ i (1 + i) ^ n / (1 + i) ^ n - 1]
CAUE = 250000 - 750000 [ 0,20 (1,2) ^ 8 / 1,2 ^ 8 - 1 ] - 5000
- 1000 [ 1,2 ^ 8 - 1- 8 * 0,2 / 0,2^2 (1.2) ^ 8 ] 0,2 (1.2) ^ 8 / 1.2 ^ 8 -1
CAUE = $46.967
En estas condiciones es aconsejable realizar el proyecto por cuanto va a generar

$ 46.967 anuales
Ejercicios:
• Una compañía piensa comprar un montacargas que vale $600.000, que

puede utilizar durante 5 años, pudiéndose vender al final en $300.000, el
aparato requiere ademas $100.000 anuales de gastos de operación. La
gerencia desea saber cuanto debe imputar como costo anual por el
servicio del montacargas. Si su tasa de oportunidad es del 10 %.
• Una empresa requiere mover materiales dentro de una planta industrial,

existiendo las siguientes alternativas
a) Movimiento manual: Requiere 21 trabajadores durante un año, que
cuestan $1.050.000 por año.
b) Compra de Montacargas: Requiere 2 trabajadores que cuestan $100.000
por año y compra de 2 montacargas, cada uno de contado a $1.000.000 y
una vida útil de 4 años con un valor de salvamento de $100.000. os costos
de mantenimiento son de $50.000 cada año.
c) Sistema de bandas transportadoras: Requiere trabajadores por $50.000,
tiene una vida util de 7 años con un valor de contado por $3.000.000 y
valor de salvamento de $1.000.000. el mantenimiento anual es de
$40.000.
Si la tasa de oportunidad es del 25%. Cual alternativa escoger desde el punto de

vista económico.

BOGOTA, 2.001
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________________________________________________________________
3.2.1 CAUE COMO METODO PARA MEDIR DEPRECIACIÓN
Cuando utilizamos la palabra depreciación automática pensamos en su

significado contable, o sea el cargo que imputamos a la cuenta de activos para
tomar en consideración e uso que de ellos hacemos en un periodo determinado
(Vida Útil).
P = Valor de Adquisición.
L = Valor de Salvamento.
Costo Anual por Depreciación CAD = ( P – L ) / n Método Lineal.
En la depreciación económica el CAD = CAUE
Ejercicio:
• Una grúa vale $800.000, tiene una vida útil probable de 12 años, al cabo
de los cuales se debe reemplazar con un valor de salvamento de $80.000.
Para esta clase de inversiones la compañía utiliza una tasa de interés del
12 % efectivo.
3.3. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
Es uno de los índices de evaluación financiera de proyectos de mayor aplicación

y aceptación. La TIR consiste, en calcular el rendimiento sobre la inversión no
recuperada a lo largo de los n periodos del proyecto.
La TIR representa el interés que recibe el proyecto sobre los dineros no

amortizados, o sea sobre los dineros que permanecen invertidos en el
proyecto.

BOGOTA, 2.001
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TIR es la tasa que produce un VPN = 0
VPN(TIR) = 0 ó VFN(TIR) = 0
La TIR no es la rentabilidad de la inversión inicial, sino la rentabilidad de los

dineros invertidos en el proyecto.
Para el calculo de la TIR existen métodos computacionales altamente eficientes

como un computador o una calculadora financiera o en ultima instancia métodos
manuales que dan cierta aproximación. Podemos calcular la TIR a partir de
igualar a cero el VPN o CAUE.
Ejemplo :
Un inversionista decide abrir un centro de recreación para llevar a cabo su

proyecto; hace una inversión inicial de $4.000.000. A partir del primer periodo
recibe unos ingresos netos de $400.000, al final del primer año vende el negocio
en $3.500.000. Hallar la tasa mensual de retorno de esta inversión.
$3.5’
$400.0000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
$4’
VPN = 0
Valor Presente de los Ingresos (VPI) - Valor Presente de los

Egresos (VPE) = 0

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A [ (1 + i ) ^ n - 1 / i (1 + i) ^ n ] + F10 / ( 1 + i ) ^ n - Po = 0
400000 [(1 + i ) ^ 12 - 1 / i (1 + i ) ^ 12 ] + 3.5’ / ( 1 + i ) ^ 12 - 4’ = 0
Debido a la complejidad de despejar i de la ecuación, procederemos por el

método del tanteo para un interés del 9% y el 10% y calculamos el VPN. Entre
estos dos se encuentra un cambio del signo (+) y (-); esto me indica que entre
estas tasas se encuentra el interés (TIR) que hace el VPN = 0; posteriormente se
interpola.
i VPN
9% 108.661
[[ i 0 ] ]
10% -159.315
0.09 - 0.10 = 108661 - (-159315)
0.09 - i 108.661 - 0
- 0.004055 = 0.09 - i
i = 9.4055% mensual
Ejercicios
• Un vehículo de servicio publico produce anualmente después de gastos de

operación y mantenimiento $500.000. y su valor de mercado en cinco

BOGOTA, 2.001
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________________________________________________________________
años sera de $1.500.000, si el precio de compra fue de $2.000.000 que

rentabilidad anual sobre la inversión no amortizada se obtiene.
• Calcule la TIR del proyecto de inversión mostrado en la figura.
5.917 5.917
10.000
3.4. RELACION BENEFICIO - COSTO B/C.
Es uno de los últimos índices para la evaluación económica del proyecto. La

relación B/C se puede calcular tomando el cociente entre el VPN de los ingresos
y el VPN de los egresos, igualmente opera con el CAUE.
Es un índice que su utilización es muy frecuente en estudios de grandes

proyectos públicos de inversión, se apoya en el método del valor presente neto,
aunque esto no impide en ocasiones, se produzca resultados inconsistentes con
los arrojados por el VPN.
Si B/C > 1, el proyecto es rentable o recomendable, (TIR > TIO).
Si B/C < 1, implica que el proyecto no es atractivo o recomendable

desde el punto de vista económico, ( TIR < TIO).
Si B/C = 1, es indiferente realizarlo por cuanto no genera rentabilidad

ni pérdida, (TIR = TIO).
B/C = VPI / VPE o CAUE (ingresos) / CAUE (egresos).
Ejemplo :

BOGOTA, 2.001
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Se está pensando en la construcción de un auto cinema, el cual requiere una

inversión inicial de $100’ y una cuota de sostenimiento de $10’ anualmente. El
proyecto genera una utilidad de $15’ anuales. La vida útil del proyecto se ha
considerado de 10 años, tomando un interés del 30% es aconsejable la
ejecución del proyecto ?
$15’
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0
$10’
$100’
B/C = CAUE Ingresos / CAUE Egresos.
El flujo neto de ingresos y egresos sería:
CAUE Egresos = 100 ( A/P, 30%, 10) + 10”
CAUE Ingresos = $15’
CAUE Egresos = P [ (1+i ) ^ n i / ( 1 + i ) ^n - 1] + 10

= 100’ [ 1.3^10 * 0,3 / 1.3^10 - 1 ] + 10
= 32.346.343 + 10
B / C = 15’ / 42,3463 = 0,3542
La relación es menor que 1, por lo tanto no se aconseja la realización del

proyecto.

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EJERCICIOS PRACTICOS
1. Conocida una tasa nominal, determine una tasa efectiva.
i = 24% anual trimestre vencido ia = 26,2476%
i = 22% anual semestre anticipado ia = 26,2467%
i = 5% trimestral anticipada ia = 22,7738%
i = 25% anual trimestre anticipado is = 13,78%, ia = 29,4538%
i = 20% anual anticipada im = 1,8769%
i = 6% trimestral mes anticipado it = 6,2482%
DTF + 8 puntos, ( DTFasume=11,74%a, TA it = 5,1912%
2. Conocida una tasa efectiva, determina una tasa nominal.

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ia = 27% i = 24,6302 % anual trimestre vencido
ia = 26,5% i = 22.1783 % anual mes anticipado
is = 11,5% i = 21.5746 % anual semestre anticipado
im = 2% i = 23.0711 % anual anticipado
it = 6% i = 20.7906 % anual trimestre anticipado
3. Conocida una tasa efectiva, calcular otra efectiva.
is = 13% ia = 27.69 %
ia = 28% im = 2.0785 %
im = 1.95% ia = 26.0802%
ia = 24% id = 0.0590% (tomar semestre de 180 días)
Tasa efectiva anual del 15% liquidado sobre saldo mínimo mensual pagadero
mes vencido im = 1.1715%
4. Ejercicios generales: (Año de 360 días)
Tasa bimestral del 4% Tasa semestral = 12,4864%
0.06% diaria Tasa quincenal anticipada = 0,8957%
11,00% semestral anticipada Tasa semanal anticipada = 0,4522%
4% trimestral anticipada Tasa mensual anticipada = 1,3515%
Tasa 23%, TA Tasa descuento mensual = 1,9546% MA
Tasa semanal antic.=0,5243% Tasa mensual = 2,2785%

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5. Si Usted decide invertir, hoy $50.000 en una corporación que pago el 2,8%
mensual sobre saldo durante 3 meses. Cuál es el monto de los intereses
acumulados al fin del período ?
Rta : $ 4.318,70
6. La compañía El Trébol ha recurrido a una entidad financiera que le ofrece la

alternativa de crédito a una tasa con interés de 36% anual con capitalización
mensual. Cuál es el costo efectivo del crédito ?
Rta : 42,57%
7. Calcule la tasa efectiva anual para un interés del 36% anual con capitalización
mensual, bimestral, trimestral, semestral y anual.
Rta : 42,57% anual

41,85% anual
41,15% anual
39,24% anual
36,00% anual
8. Calcule la tasa efectiva anual para un interés del 36% anual proveniente de
una tasa anticipada mensual, bimestral, trimestral, semestral y anual.
Rta : 44,12% anual

44,95% anual
45,83% anual
48,72% anual
56,25% anual

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9. La empresa Rincón caribeño está interesada en colocar los excedentes de

tesorería en una institución financiera para lo cual recurre a varias entidades que
le ofrecen las siguientes condiciones :
Entidad A : Le reconocen un interés del 28,24% anual.
Entidad B : Invertir en un CDT a tres meses garantizándole un rendimiento del

2,1% mensual.
Entidad C : Una cuenta de ahorros con una tasa del 13% semestral, no se tiene
ninguna limitante para el período de inversión.
Usted como asesor que le aconsejaría ?
Rta : La mejor opción es la B, porque le garantiza una tasa efectiva anual

superior a las otras dos opciones:
A : 28,24% efec. Anual

B : 28,32% efec. Anual
C : 27,69% efec. Anual
10. Qué tasa mensual anticipada equivale al 3,6% mensual vencido ?
Rta : 3,47% mensual anticipado.
11. Qué es mejor invertir en un proyecto que garantiza duplicar la inversión en

una cuenta de ahorros que paga el 2,8% mensual ?
Rta : Invertir en el proyecto
12. Qué tasa nominal capitalizable, mes anticipado, me produce un interés

efectivo anual del 48,56% ?
Rta : 38,94% anual mes anticipado

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13. Se adquirió un compresor de aire por el valor de $6.000.000 pagando

$2.000.000 de contado y el resto en 15 cuotas de crecimiento uniforme mensual.
El interés es del 3% mensual sobre saldo y la primera cuota será de $200.000
dentro de un mes.
Averiguar :
a) Incremento de la cuota mensual
b) Valor de la ultima cuota
c) Si se cancelaran cuotas fijas que valor tendrían las cuotas
d) Hasta cuál mes sería mayor la cuota fija
Rta : a) $49.351
b) $890.914
c) $335.200
d) $3,74
14. Compra Usted en Grandes Marcas una nevera de 22 pies en $ 456.000, le

ofrecen un plan de crédito consistente en 10 cuotas mensuales anticipadas a un
interés del 3% mensual, de cuánto es la anualidad ?
Rta : $ 51.900 (valor de la cuota mensual)

15. El propietario de un inmueble en Bogotá, ha liquidado un impuesto predial
para el 2002 por $350.000. La dirección de impuestos establece estos
descuentos por “pronto pago”, con aproximación en miles.
a) Fecha limite del primer descuento : abril de 2002. Porcentaje 15%

b) Fecha limite del segundo descuento : 16 de junio de 2001. Porcentaje 10%.
c) Fecha limite de pago sin sanción : julio 7 de 2002.
d) A partir de julio 7 de 2002 : sanción de $130.0000 e intereses de morar del

2,26% mensual
1. Determinar la tasa efectiva mensual de cancelar en la fecha del primer

descuento, en relación con efectuarlo en julio 7 de 2002.
Rta : 7,21%

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2. Determinar la tasa efectiva mensual de cancelar en la fecha del segundo

descuento, en relación con efectuarlo en julio 7 de 2002.
Rta : 16,24%
3. Determinar el VPN de las operaciones 1 y 2 (determinado en abril 29 de

2002), si el propietario tuviese un costo de oportunidad mensual del 1%.
Rta : VPN 1 $36,42 ($miles) ; VPN 2 $29,44 ($miles)
4. Determinar la tasa de costo de oportunidad que haría indiferente que el

propietario realizara los pagos en cualquiera de las dos fechas de descuento
establecidas.
Rta : 3,5614%.
5. Determinar la tasa efectiva mensual si se asume que el pago, por dificultades

financieras, se efectuara en julio 15 de 2002. Recuerde que los intereses de
mora se pagan por un mes o por parte del mismo.
6. Que consecuencias financieras originará sí la decisión corresponde tomarla a

un propietario con un costo de oportunidad mensual del 4%.
Rta : VAN (10% descuento) = $24.355,80 ; VAN (15% descuento) = $21.819,50
16. La Cia. Blanco Barrera ofrece varios planes para adquirir vivienda así :
I. Sistema de cuotas crecientes mensuales en una cantidad fija. Préstamo de

$4.690.000, incremento mensual de 1000, un interés del 2,45% efectivo
mensual ; plazo 15 años para pagar, cuál es el valor de la primera cuotas ?
Rta : $77.918,084
Con este plan solo se empieza a hacer abonos a capital a partir del año 12 en
adelante.

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II. Sistema de cuotas crecientes mensuales en proporción a un porcentaje.

Incremento del 18% anual capitalizado mensualmente.
Cuál es el valor de la primera cuota con ésta modalidad ?
Rta : $58.822,66
En este plan se observa que en los primeros años no se hace abonos a capital,
se pagan intereses en un comienzo se empieza a hacer abonos a capital a partir
del año 12 de pago. Igual al sistema de incremento mensual de $1.000.
III. Sistema de cuotas fijas mensual y creciente anualmente en porcentaje.

Incremento de las cuotas de un año a otro, 15%.
Cuál sería el valor de la primera cuota en el primer año ?
Rta : $ 71.191,20
17. El señor Juan Carlos Londoño posee $40.000.000 en una cuenta de ahorros
que le paga un interés del 2% mensual. Un amigo le dice que compre una casa
que puede arrendar en $360.000 mensuales el primer año y $430.000 segundo
año y que requiere una inversión de $1.000.000 anual para mantenimiento, si la
casa se vende a los dos años en $60.000.000, se requiere saber si vale la pena
o no comprar la casa.
Rta : i = 2,36% mensual. El proyecto es viable porque produce un interés

superior al interés de oportunidad.
18. Almacenes Ley dice que se debe pagar $277.614 en un año por una estufa
marca centrales a crédito comprada hoy al 24% anual compuesto mensual ;
porque valor se recibe hoy esa estufa ?
Rta : $781.250
19. Una persona desea invertir hoy una suma de dinero en una institución
financiera, para retirar $2.000.000 dentro de 18 meses, cuál será la suma a
depositar sí el rendimiento reconocido es de 7,01% trimestral.

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Rta : $ 1.333.937,39
20. Calcular el tiempo necesario para duplicar una inversión en efectivo con un
rendimiento igual a la tasa financiera DTF( promedio de la tasa a término fijo), si
el ultimo valor reportado por las autoridades monetarias fue el 31,13% efectivo
anual.
Rta : n = 2,5576 años
21. La ESAP debe pagar el impuesto predial de su sede en Bucaramanga, el

cual asciende a $3.850.000 al año. Si la oficina de recaudo municipal le ofrece
un descuento pronto pago del 5%, si cancela antes del 30 de abril de ese año. A
qué interés anual corresponde ese descuento si el análisis se hiciera el 30 de
marzo. Si por el contrario, la universidad no se acoge al descuento y debe pagar
intereses por mora del 40% efectivo anual sobre el monto debido, a partir de
mayo 1o. cuál es la suma que debe pagar en mayo 1o.
Rta : 7,015%
$ 3.850.000
22. Inversiones Palmer está empeñada en un programa de reducción de costos

operacionales. El jefe de operaciones ha establecido una meta de ahorro para
los próximos 4 años que equivale a $90.000 en valor presente. El estima que la
compañía esta en capacidad de ahorrar $40.000 el primer año, pero la reducción
de costos será difícil cada año. Se espera, que los ahorros sigan un gradiente
decreciente en forma uniforme. Cuáles serán las reducciones en el año 2,3 y 4 a
fin de que la compañía alcance la meta establecida ? la tasa de interés es del
15% anual.
Rta : C2 = $33.606
C3 = $27.200
C4 = $20.834

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23. En la compra de una casa, se compromete Usted a pagar en 6 meses

$1.200.000 a la firma constructora. Si se tiene la oportunidad de invertir en
papeles comerciales con rendimiento del 2.5% mensuales (costo de
oportunidad), qué cantidad de dinero como máximo esta Usted dispuesto a
cancelar a la fecha, si dispone de los recursos requeridos ?
Rta : $1.034.756,24
Si se le plantea a la constructora la posibilidad de recibir $1.000.000 a la fecha,

es para la constructora un mal o buen negocio ?
Rta : La constructora utiliza un costo de oportunidad mensual del 3,09 %, para

sus operaciones financiera, si con estos recursos sustituye prestamos de la
Corporación de Ahorro y Vivienda que le representa al % mensual, será un
buen negocio.
24. Si se depositan $ 500.000 hoy en una entidad financiera, que paga una tasa
de interés efectiva anual del 24%, qué monto se puede retirar en 5 años, siempre
y cuando no se realice ningún retiro en este lapso de tiempo ?
Rta : $1.465.812,53
De la suma recibida, cuánto corresponde a intereses y cuánto a capital.

Si se le practica una retención del 7% anual por efectos tributarios, cuánto recibe
el inversionista al finalizar este lapso de tiempo ?
Rta : $1.034.756,24
25. Se depositan $ 300.000 en una corporación financiera que reconoce el 20%

anual, capitalizable semestralmente, qué suma se podrá retirar al cabo de 3
años ?
Rta : $531.468,30

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26. Se reciben $ 60.000 de intereses durante un semestre por un depósito de un

banco. Si éste reconoce un tasa de interés del 5% trimestral y liquida a sus
clientes sobre saldos trimestrales, cuál fue el capital depositado inicialmente ?
Rta : $585.365,85
27. Una entidad financiera paga el 20% capitalizable trimestralmente por un

deposito a termino de $800.000, pactado a 3 meses, qué suma recibirá por
concepto de intereses ?
Rta : $40.000
28. Gilberto Paredes, tiene una letra de cambio a tres meses de vencimiento a
interés del 2% mensual. Por estar en una situación económica difícil, lleva este
documento a una agencia de cambio y recibe un adelanto de $150.000, cuánto
dinero debe recibir al final del plazo de la letra, si la agencia de cambio cobra un
interés del 5% mensual en todas las operaciones que realice y el valor nominal
de la letra de cambio es de $3.000.000
Rta : $144.718,65
Si Gilberto Paredes hiciera esto solamente por motivos de rentabilidad, cuál es la

rentabilidad mínima esperada que debe obtener en su transacción de inversión
de los recursos recibidos por anticipado ?
Rta : 5%
Si las tasas 2% y 5%, fueran simples, cual es la suma final que recibe el Sr.
Paredes.
Rta : $145.500
29. En diciembre 31 de 1970, se compra un terreno por $300.000 en Melgar y en
diciembre 31 de 1993 se vende por $25.000.000, cuál es la tasa de valorización
anual del inmueble ?
Rta: 21,2031%

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________________________________________________________________
Calcule esta tasa de valorización, si fuese simple
Rta : 357,97%
30. Sandra Blanco recibe de un prestamista extrabancario la suma de $200.000,

el interés que se pacta es del 6% mensual y canceló en total intereses por
$226.585,66, por cuánto tiempo mantuvo Sandra el préstamo ?
Rta : 13 meses
31. Se establece en un banco una tasa de interés del 28% mensual anticipada.
A parte de esto cobra $ 25.000 por gastos de papelería, de tramitación, estudio,
etc., a prestamos inferiores de $3.000.000. si un cliente recibe un valor neto de
$1.560.000 de un crédito solicitado a 90 días. Cuál es el valor nominal del
mismo ?
Rta : $1.720.664,28
Si otra entidad financiera le ofrece la misma tasa pero simple, acepta Usted esta
propuesta ?
32. Si se quiere duplicar una inversión en 3,5 años, qué tasa de interés anual se
debe pactar ?
Rta :21,90%
33. El 12 de junio de 1993, se compra un lote por $15.000.000 y se vende a los 6

años, es decir el 12 de junio de 1999, por un valor nominal de $90.000.000, con
ciertas condiciones como lo son : el 50% se paga de contado y se firman 2
pagarés de igual valor por el saldo, a un plazo de 12 y 24 meses y una tasa
anual del 36%, qué tasa de interés realmente se logró en la operación total ?

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________________________________________________________________
Rta : 34,9338%
34. El Sport Country Club, ofrece a la venta una parcela con su respectiva finca
de recreo recién construida, el valor estimado es de $44.000.000. Pero ante la
recensión económica el grupo empresarial estudia una propuesta de un posible
comprador, la cual consiste en pagar un bono por valor de $ 20.000.000, plazo
de 2 años e intereses semestrales del 12% a recibir y un pago de contado de
22.750.000. Si la rentabilidad mínima aceptable del Sport Country Club es del
21%, deberá aceptar la propuesta del posible comprador ?
Rta : Se vendió por $44.017.946,18
35. P & B Company tiene a la fecha tres obligaciones pendientes con el banco
que siempre les ha ofrecido sus servicios, así :
El primero por $3.500.000 de valor nominal, plazo 9 meses para su

cancelación con tasa mensual de 3,2%.
El segundo por $10.500.000 de valor nominal para ser cancelado en 3 años

con una tasa de interés anual del 43%.
El tercero por valor de $ 25.000.000 con plazo de 30 meses y una tasa de

interés del 9% trimestral.
P & B Company llega a un acuerdo con su banco, cancelar en 12 meses

$30.000.000 y un pago final único en 4 años. Determine el valor de este pago,
siempre y cuando el banco admita que la equivalencia se realice con base en
una tasa trimestral del 9,26,71%, esta es la tasa promedia ponderada de la
tasa de colocación de sus recursos o tasa activa.
Rta : $ -72.306.720,55
36. Ferretería Metal, ofrece los siguientes descuentos :
Por pago de contado 15%.

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________________________________________________________________
Por pago hasta 30 días 12%.
Por pago hasta 60 días 10%.
Por pago a 90 días Neto (0%).
a. Qué opción debe aceptar el comprador, si el objetivo es lograr la más

conveniente desde el punto de vista financiero ?, ósea aceptar la opción que
ofrezca la mayor tasa anual efectiva en el descuento
Rta : Pagar a 60 días.
b. Qué observaciones le haría a la calidad financiera del plan financiero

estructurado por la ferretería.
Si Usted es el gerente de la ferretería, estructure una tabla de descuento para los

mismos plazos que sea apetecible para los compradores pero que al mismo
tiempo no represente un sacrifico excesivo para la empresa. Tome como
referencia el costo de los créditos de consumo del banco en donde
corrientemente efectúa sus operaciones = 30% anual.
DIGA SI ES CIERTO O FALSO Y PORQUE
37. “La verdadera rentabilidad para su dinero esta en la solidez y en la confianza

que respaldan el prestigio de FINANCIERA AGRO-INDUSTRIAL : 28% de interés
efectivo anual equivale al 21, 875% anual nominal anticipado con reinverción de
sus intereses. El respaldo que se busca para sus inversiones nosotros se los
ofrecemos”. Verificar la certeza de este anuncio.
Rta : Es cierto.
38. “Para multiplicar su dinero hasta el 27,4345% anual con reinversión de sus
intereses : 27,4345% de interés efectivo anual, equivale al 2% por
mensualidades anticipadas”. Compruebe esta información.

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________________________________________________________________
Rta : Es cierta
39. De Usted a nosotros $100.000. De nosotros a Usted $200.000 en 32,6645

meses. Los certificados de la entidad financiera El Minerito rinden el 29% anual
efectivo equivalente al 24% año anticipado. Verificar las dos partes de esta
enunciado.
Rta : 1a. Parte : es cierta. 2a. Parte : las tasas de interés no son equivalentes.
40. Sky T.V. ofrece por el mes del amor y la amistad la siguiente oferta :
“ Apreciado usuario : pague en efectivo hasta fin de mes 10 cuotas mensuales y
recibirá el servicio todo el año”. Cual es la tasa anual que se está ofreciendo ?
Rta : Aceptar si costo de oportunidad es 41,30%

Bajo qué condiciones se debe aceptar esta oferta ?
41. Un carro tiene un valor de $ 19.500.000, cuota inicial del 30% el saldo en 36
cuotas mensuales a una tasa de interés del 2,95% mensual. Además el cliente
deberá adquirir el seguro correspondiente. Determinar el valor de la cuota
mensual
Rta : Cuota mensual $620.566,04
42. Un empleado requiere $500.000 y en la agencia de cambios ofrecen este

plan : “ simplemente gírenos 4 cheques mensuales de $145.000. Nosotros le
cobramos solo $10.000 por el estudio de su crédito y una tasa del 4% mensual :
le recibimos en total $580.000 durante 4 meses por un préstamo de $ 500.000 a
la fecha”.
Qué tasa mensual realmente le están cobrando en este “llamativo” plan ?
Rta : 7,10% tasa mensual efectiva

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________________________________________________________________
43. Un empleado acoge las bondades del fondo de la empresa donde labora.
Según las normás que se establecen al empleado le está permitido invertir
$1.350.000 semestral y la empresa a su vez coloca, a nombre del empleado, un
50% de esta cantidad. Si el fondo en promedio anual tiene un rendimiento del
22% anual, mes vencido, qué suma poseerá el afortunado empleado en 5 años ?
Rta : $34.716.096,50
44. H & G Constructora le ofrece un plan en el cual le financian $3.000.000 de la

cuota inicial de una casa a 60 meses con “módicas” cuotas trimestrales de
$300.000, Cuál es el interés efectivo anual que cobra la firma constructora ?
Rta : 34,817%
45. Martha Elena Blanco piensa reparar su vivienda con préstamos de una
Corporación de Ahorro y Vivienda y su presupuesto se eleva a $6.000.000. Para
este nivel de préstamos las corporaciones dan créditos a tasas efectivas anuales
del 32%, a plazo de 15 años y exigen que solo el 30% del ingreso familiar
mensual se destine a cubrir el servicio de la deuda del crédito. Si Martha Elena
tiene un ingreso familiar de $420.000, le será autorizado el crédito por el método
de cuotas uniformes ?
Rta : No se lo conceden. Cm $142.000 * 0,30 = $126.000
46. La Superintendencia Bancaria autorizaba una tasa de interés máxima del

41,98% (la tasa de interés estaba regulada). Si un conocido banco por esa
época concedió un crédito de $3.000.000 a 36 meses con una cuota mensual de
$147.781,6 ; cumplió la institución con la disposición legal ?.
Rta : No cumplió ia = 51,05% > ia autorizada = 41,98%
47. Se adeudan $1.200.000 al 32%, liquidable mensualmente, que deben ser

cancelados en cuotas mensuales y anticipadas de $ 65.000, cuál será el plazo

BOGOTA, 2.001
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máximo (en periodos completos) de que se dispone ?, cuál es la cuota total para
saldar esa cuenta.
Rta : 24 meses, $52.958,43
48. Hoy una Alcaldía municipal adquiere una maquinaria para sus operaciones
en la construcción de una nueva vía de acceso con costo de $15.000.000. El
incremento de precios del sector de bienes de capital en los próximos 10 años se
estima en un 15% anual y se espera vender la máquina al finalizar su utilización
económica que ocurrirá en 10 años, en un 25% del valor comercial de una
máquina similar nueva en ese momento (valor de salvamento).
Qué suma trimestral anticipada deberá ahorrar la Alcaldía en una institución
financiera que le reconoce una tasa de interés del 1,5% mensual, con el objetivo
de reponer la máquina en 10 años ?
Rta : $400.079,44, anticipada
49. La Corporación Financiera de Santander financia la adquisición de un equipo

de sistemás a una tasa mensual del 2,8% con plazo de 36 meses. Si el precio
para la opción de compra, al concluir el plazo, es de $050.000 y la cuota
trimestral anticipada de $ 350.000 :
a. Qué valor tiene el equipo computacional ?
Rta : $2.958.199,55
b. Si la tasa de interés fuese del 3% mensual y las demás variables

permaneciesen iguales, cuál sería el valor de la cuota trimestral anticipada ?
Rta : $360.916,29, anticipada.
c. Si la cuota trimestral anticipada disminuyese a $300.000, cuál sería el valor de

la cuota total (equivalente a la opción de compra), si im = 3% ?
Rta : $1.862.695,36

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________________________________________________________________
50. A Mónica Angarita se le concedió un crédito de $8.000.000 en una

Corporación de Ahorro y Vivienda cuya tasa de interés efectiva anual es del
33.0152 % con plazo de 15 años y cancelación de cuotas mensuales. A los 5
años Mónica Angarita decide vender su apartamento y el comprador se hace
cargo de la deuda y le encima $15.000.000.
a. En cuánto vendió realmente Mónica Angarita su apartamento ?
Rta : $22.644.484,04
b. Sí el crédito correspondía al 75% del valor del apartamento y el canon

mensual de arrendamiento neto (libre de gastos de administración y antes de
impuestos) fue de $150.000 en promedio los 5 años. Cuál fue la rentabilidad
lograda por Mónica Angarita en toda su operación ?
Rta : 29,11%.
c. Sí el costo de oportunidad de Mónica Angarita es su inversión en un CDT cuya

tasa de interés es del 20% anual trimestre anticipado en promedio durante los
5 años, la incursión de Mónica como inversionista del sector de la construcción
fue afortunada ?
Rta : si, incrementó su rentabilidad anual en un 27,8302%.
d. Si se hubiera fijado como meta obtener una rentabilidad del 30% anual, en qué
precio total se debió haber vendido el inmueble ?
Rta : $23.635.222
51. Hoy se hace un deposito por $5.000.00o y luego se hacen 12 depósitos

mensuales de $800.000, en una entidad bancaria que reconoce una tasa de
17,05% anual trimestre anticipado. Si en 3 años se comienzan hacer retiros
semestrales por anticipado de $1.938.036, durante cuántos períodos se podrán
realizar ?
Rta : 72 semestres

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________________________________________________________________
52. Usted tiene disponibles $5.000.000 y tiene la posibilidad de comprar una

moto en $2.000.000 para venderla dentro de un año en $2.960.000 o comprar un
carro en $5.000.000 para venderlo dentro de un año en $7.000.000. Qué
decisión tomaría usted, respecto a las posibilidades de inversión de su dinero. Si
su tasa de interés es de :
a) 20% efectivo anual
b) 30% efectivo anual
Rta : Comprar carro es la mejor alternativa

53. Se desea instalar un laboratorio para la producción de medicamentos, para
llevar a cabo este proyecto se requiere una inversión inicial de $400.000 en el
2, 3, 4 año se hace aportes adicionales de $100.000, a partir del quinto mes
genera unas utilidades de $100.000 que se incrementan mensualmente en
$200. Se tiene un valor de salvamento del 10%. Si el inversionista tiene una
tasa atractiva de retorno del 25%. Calcule la TIR del proyecto y compárela
con la del inversionista, qué decisión tomaría usted ?
Rta : 49,34%. El proyecto genera 24,32% por encima de la tasa atractiva de

retorno, por tanto las condiciones favorecen al inversionista.
54. Seleccionar el mejor activo entre A y B si tienen el siguiente flujo de caja y

una tasa de descuento del 3% mensual.
Activo A : Costo inicial $600.000,costo mensual de mantenimiento de $20.000 y

se incrementará en $600 cada me, ingresos mensuales de $55.000, valor de
mercado de $380.000 y una vida útil de 3 años.
Activo B : Costo inicial de $1.000.000, costo mensual de mantenimiento de

$15.000 del primer al sexto mes y de $17.000 del séptimo al doceavo mes,
ingresos mensuales de $90.000, valor de mercado de $550.000 y una vida útil de
3 años.
Rta : El mejor activo es el B.

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55. Un carro se compro hace 5 años por $4.5 millones, se vende hoy por $2.8
millones. Los gastos fueron : en combustible $28.000 mensuales, taller $40.000
cada 3 meses, llantas y repuestos de $120.000 anuales, un seguro de $13.500
por mes anticipado, parqueaderos $9.000 mensuales, impuestos de $36.000 al
año. Hallar el CAUE mensual del carro para una tasa de oportunidad del 2.5%
mensual.
Rta : $220.151 mes
56. La asociación de egresados de la ESAP, a través de su fondo de inversión

ha pensado invertir $100.000.000 en un proyecto que presenta el siguiente flujo
de caja.
AÑO FLUJO
1 - 20.000.000
2 - 10.000.000
3 - 5.000.000
4 10.000.000
5 20.000.000
6 40.000.000
7 80.000.000
8 85.000.000
9 90.000.000
10 95.000.000
Al finalizar el proyecto el valor de salvamento será nulo, cuál es la rentabilidad

del proyecto ?
Rta : 16,37%
57. Usted se propone comprar un bien hoy cuyo costo asciende a $6.000.000.
con el propósito de arrendarlo en $120.000 mensuales durante un a_o, al cabo
de un año realizo la propiedad en $6.500.000. Cuál es la rentabilidad generada
por el proyecto ?
Rta : 2,6% mensual

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58. Para financiar el 80% de la inversión fija de la ampliación de una planta

industrial dedicada a la producción de bienes de exportacion, un banco
extranjero concedió un préstamo de $15.000.000 en estas condiciones
financieras : plazo de 5 años ; tasa de interés del 28% anual trimestre vencido :
a) Si el sistema de amortización es el de cuotas uniformes, cuál será el valor de

la cuota semestral a cancelar
Rta : $2.930.900,34.
b) Si se adopta el plan de pagos semestrales, crecientes en $100.000 en cada

semestre, cuál será el valor del primer pago y el del ultimo pago ?
Rta : $2.589.239,59 y $3.489.239,59.
c) Si se establece que el incremento anual entre cuotas semestrales es del 15%,

cuáles serán los valores de las cuotas del primer año y del quinto año ?
Rta : $2.341.600,65 y $4.095.474,18
d) Si se adopta el plan de pagos semestrales crecientes por semestre en un

porcentaje equivalente a un 15% anual. Cuál será el valor del primer pago y del
ultimo pago.
Rta : $2.265.161,84 y $4.248.538,10
59. Un comerciante obtiene un préstamo de un banco cooperativo por

$10.000.000, en estas condiciones financieras : Plazo 5 años, tasa de interés del
36%, incremento entre años correspondiente al 36%.
a) Determinar los pagos del año 1 y los correspondientes al año 5.
Rta : $1.255.660,64 y $4.295.640,37.
b) Si durante el periodo disminuyese la inflación, qué efectos ocasionaría en el

usuario del crédito, si la tasa de interés permaneciese igual ?
c) Si los pagos fuesen anuales y las demás condiciones permaneciesen igual,

determinar el pago del primer año y el correspondiente al ultimo año.

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________________________________________________________________
Rta : $2.720.000 y $ 9.305.174,84
60. Se adquiere una maquinaria con compromiso de cancelar en 4 años la suma

de $50.000.000. para facilitar este pago se constituye un fondo en una institución
financiera cuya tasa de interés efectiva anual es del 25% y los depósitos
semestrales se incrementaran por año en el mismo porcentaje. Determinar los
depósitos del primer año y el del cuarto año.
Rta : $3.021.670,11 y $5.901.699,44
BIBLIOGRAFIA
Matemáticas Financieras. Gómez Ceballos J. Alberto. Editorial Tecno - Mundo

Editores.
Ingeniería Económica Contemporánea. Chan S. Park. Editorial Mc Graw Hill.

1990
Ingeniería Económica. Blank, leland T y Tarquin, Anthony J. Mc Graw Hill. 1992
Criterio de evaluación de proyectos. Sapag, Chain, Nassler. Mc Graw Hill. 1994
Matemática Financiera. Prtus, Kincoyna. Mc Graw Hill. 1990.

BOGOTA, 2.001

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MODULO DE MATEMATICAS FINANCIERAS

El análisis financiero tiene como fin demostrar, a manera de diagnostico, cual es

La gerencia financiera es de vital importancia, debido a que le corresponde el

Para el manejo eficiente de la economía es necesaria la transferencia del dinero

El manejo de préstamos y de inversiones que requiere por parte del inversionista

El presenta modulo brinda fundamentación teórica al estudiante junto con

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Impartir al lector, no sólo un tratamiento sólido y exhaustivo de las principales

Proporcionar la definición y términos que facilitan la aplicación de conceptos en

Satisfacer la necesidad práctica que tienen los estudiantes y profesionales del

Suministrar al estudiante conocimientos sobre las principales herramientas de las

Aplicar herramientas y criterios para evaluar las bondades de un proyecto de

Emplear los conocimientos y los instrumentos brindados en este modulo a

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CONCEPTOS BASICOS DE LA MATEMATICA FINANCIERA

Capital (K) (P), cantidad monetaria inicial en la transacción de una deuda o

Periodo de interés (N), determina la frecuencia de calculo del interés.

Plan de pagos o recepciones o cuotas periódicas (Cp.V, cuota vencida) ;

Tasa de interés efectiva (ip), el porcentaje al cual se realiza la transacción.

Valor presente (Vp), lo que representa el dinero de la transacción al momento

El dinero es un elemento de gran trascendencia en la vida moderna de los

El dinero se deprecia con la inflación, esta lo deteriora y le hace perder poder

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Prestar dinero representa perdida de oportunidades de efectuar negocios, lo

El dinero es un recurso escaso y productivo: la tasa de interés refleja la

En el mundo financiero, el dinero es un bien o recurso económico circulable, y

Traslado es querer saber a cuanto equivale Qo en Q1

1.2. TASA DE INTERÉS.

La movilización del dinero a través de los agentes financieros ocurre cuando

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del dinero se mide con un porcentaje que periódicamente es aplicado y se suma

También se puede determinar como el alquiler o rédito que se conviene pagar,

1.2.1. TIPOS DE INTERES

El dinero se puede prestar y reponer de muchas maneras, como también existe

1.2.1.1. INTERES SIMPLE.

Este tipo de interés se configura en las operaciones domésticas más no sobre

Este presupone que al final de cada período se pagan o se reciben intereses

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PERIODO CAPITAL AL INICIO INTERESES DEL CAPITAL MAS INTERESES

Interés en dinero I = P.i.n

Valor Futuro F = P(1+i.n)

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i = Tasa de interés compuesto

I = Total de interés acumulado en los n periodos

F = Cantidad total acumulada (cantidad original más intereses)

Para mayor comprensión desarrollaremos los siguientes ejercicios:

• Hallar el valor futuro de $350.000 durante 30 meses a una tasa de interés

Se determinan las variables así:

P = 350.000 n = 30 meses i = 4% mensual F=?

Luego se despejan estas variables en la formula F = P(1+i.n)

F = 350.000 * ( 1+0.04*30) F = 350.000*(1+1.2)

• Que capital colocado a un interés simple del 9% trimestral se convierte en

Determinamos las variables:

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I = 9% trimestral F = 2.000.000 n = 12 trimestres P= ?

F = 350.000 * ( 1+0.0430) F = 350.000(1+1.2)