RELATÓRIO

DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

Economia e Mercado
ÍNDICES Cotação ∆% Dia ∆% Mês ∆% Ano
Na última sexta-feira, o mercado financeiro iniciou o dia com a
DÓLAR PTAX - - -0,78% -2,21% notícia de que a agência de classificação de risco Moody’s rebai-
IBOVESPA 67.981 1,00% 0,41% -0,88% xou a Irlanda em cinco notas e manteve a perspectiva negativa
DOW JONES 11.492 -0,06% 4,41% 10,20% para o país. Logo na seqüência o FMI divulgou notas alertando
para o risco sistêmico na Europa e com isto, as bolsas de valo-
res passaram rapidamente para o vermelho. Mas ainda havia a
Comportamento Ibovespa x DJIA últimos 30 dias divulgação do índice de indicadores antecedentes dos EUA, que
subiu 1,1% e ficou próximo ao esperado, sem chance de rever-
75000 11900 ter o humor dos investidores. Além deste fator, ocorreu nos EUA
73000 11700 o “quadruple witching”, que é um vencimento simultâneo de
11500 opções/futuros de ações e de índices, o que também colabo-
71000
11300
rou com a volatilidade nas bolsas de valores nos EUA. Por aqui,
foi divulgada a taxa de desemprego de novembro/10 em 5,7%
69000 11100 o menor da história, que reforça preocupações com a inflação.
67000
10900 No final do dia, o Ibovespa passou para o positivo, refletindo
10700 a busca de oportunidades em ações que tiveram forte que-
65000 10500 da nos últimos pregões e ajudaram o índice a encerrar ligeira-
mente positiva. Hoje, o destaque fica por conta do vencimento
29--nov
30--nov
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15--dez
16--dez
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10--dez
13--dez
14--dez
1--dez
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3--dez
6--dez
7--dez
8--dez
9--dez

de opções na Bovespa e na agenda de indicadores econômica

o destaque serão dados do CFNAI, sobre o mercado de traba-
lho nos EUA. Nossa visão é que após o vencimento de opção,
Ibovespa - R$ DJIA - US$ o Ibovespa possa iniciar um processo de recuperação e testar
o encerramento até o final do ano na faixa de 70 mil pontos.

Maiores Oscilações - IBOVESPA

Pedro Galdi
▲ ▼
Código ∆% Código ∆%
LLXL3 5,9 RDCD3 -3,1
PDGR3 5,8 TNLP4 -2,3
MRVE3 5,6 ECOD3 -1,9
MMXM3 3,9 BRTO4 -1,7
DTEX3 3,5 CRUZ3 -1,5 Agenda
g do Dia
Volume do Vol. Médio* -
BRASIL: Projeção
Vale Volume
Dia - R$ Mil R$ Mil 08:00h - IGP-M (2ª prévia de dezembro)
Ibovespa IBOV 5.347.727 99.091
Vale VALE5 503.414 10.079 08:30h - Pesquisa Focus
Petrobras PETR4 455.287 6.631
Gerdau GGBR4 218.562 2.687 10:30h - Nota à Imprensa - Mercado Aberto
ItauUnibanco ITUB4 184.069 4.336
11:00h - Balança Comercial
Vale VALE3 166.139 2.114
*Volume médio diário nos últimos 60 dias úteis Bovespa - Vencimento de Opções sobre Ações

Serasa - Indicador de Cheques sem Fundo

Saldo de Recursos Estrangeiros
na Bovespa - R$ milhões Dia (15/12/10) Mês Ano Funcex - Índice de Preço e Quantum (novembro)
(830) (92) 6.199
EUA, EUROPA, JAPÃO e CHINA Projeção
600 Fluxo Estrangeiros na Bovespa - R$ milhões 2.400
05:00h - Alemanha - PPI (novembro)
2.200
400
2.000 11:30h - CFNAI - Fed Chicago (novembro)
200 1.800

1.600
13:00h - Z.Euro - Confiança do Consumidor (dezem-
-
1.400
bro)
(200) 1.200

1.000
(400)
800

(600) 600

400
(800)
200

(1.000) -
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Saldo Diário (R$ milhões) Saldo Acumulado (R$ milhões)

 RELATÓRIO

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Notícias de Empresas e Setores

Analista: Rosângela Ribeiro - CNPI

Empresa: Eletrobrás-ELET3
Recomendação: Compra
Preço Bolsa: R$ 21,82/ação
Preço Justo: R$ 30,72/ação

Empresa: Eletrobrás-ELET6
Recomendação: Compra
Preço Bolsa: R$ 26,08/ação
Preço Justo: R$ 39,08/ação

Eletrobrás – Novas notícias da empresa.

1) Consórcio Teles Pires Energia Eficiente vence o 3º leilão de energia nova realizado na última
sexta-feira.

Na sexta feira dia 17 de dezembro de 2010 foi concluído, de acordo com o cronograma, o terceiro
leilão de energia nova de 2010 com objetivo de contratar a demanda do mercado cativo (distribui-
doras) em 2015. No leilão foram negociados 254,5 milhões de MWh atingindo um montante de R$
17,1 bilhões. O preço médio final da licitação foi de R$ 67,31/MWh. Os contratos firmados no leilão
terão duração de 30 anos. A disputa por Teles Pires (o mais representativo do leilão) foi vencida pelo
consórcio Teles Pires Energia Eficiente, formado por Furnas (24,5%), Eletrosul (24,5%), Neoenergia
(50,1%) e Odebrecht (0,9%). O grupo vencedor negociou 778 MW médios por R$ 58,35/MWh com
um deságio de 33% em relação ao preço-teto fixado em R$ 87,00/MWh. A usina de Teles Pires tem
1,8 mil MW de capacidade instalada e o investimento estimado pelo governo em R$ 3,3 bilhões. A
outra usina que comercializou a energia no leilão foi a usina Santo Antonio do Jari (AP), que tem 300
MW de capacidade instalada. A usina, pertencente ao Consórcio Amapá Energia, negociou 190 MW
médios a um preço de R$ 104,00/MWh sem deságio em relação ao preço teto. As usinas do Rio Par-
naíba, Estreito Parnaíba (56 MW) e Cachoeira (63 MW), não venderam energia no leilão. O destaque
na ponta de compra da energia desses projetos foram as seguintes distribuidoras: (i) Cemig (maior
compradora de energia no leilão), adquirindo 35,6 milhões de MWh; (ii) Coelba, com 34,5 milhões de
MWh; (iii) AES Eletropaulo com 26,7 milhões de MWh e (iv) CPFL Paulista com 15,5 milhões de MWh.
Dessas empresas mencionadas destacam-se Cemig e CPFL que faziam parte de outro consórcio para
participar do leilão na ponta vendedora. É importante destacar que 85% da energia gerada por esses
empreendimentos leiloados foram vendidos para as distribuidoras e de acordo com o Edital os 15%
restantes serão vendidos no mercado livre, cujo preço estimado é ao redor de R$ 130,00 por MWh,
portanto bem acima do preço alcançado no leilão e também em relação ao preço teto. Isso melhora
a taxa de retorno para o consórcio vencedor.
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DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

Notícias de Empresas e Setores

Impacto: Positivo - Acreditamos que o leilão tenha sido bem sucedido e que mesmo com um deságio
de 33% em relação ao preço teto ele ainda proporcionará um retorno satisfatório para o consórcio
vencedor com destaque às empresas do Grupo Eletrobras, lembrando que em recente comunicado
ao mercado, a empresa enfatizou que a decisão sobre os preços das tarifas estaria sob responsabili-
dade do participante privado, no caso Neoenergia com 50,1% do consórcio.

2) Mudança de financiamento para futuro aumento de capital.

A Eletrobras também anunciou através de comunicado ao mercado a transformação dos créditos de-
tidos por ela junto a controlada Eletronuclear. Esse crédito refere-se ao saldo devedor dos financia-
mentos concedidos no montante de R$ 3 bilhões que serão transformados em AFC - Adiantamento
para Futuro Aumento de Capital e posterior conversão em ações.

Impacto: Positivo - A informação já era conhecida do mercado já que alguns meses atrás a Eletro-
brás anunciou um programa de capitalização de cerca de R$ 12 bilhões nas controladas, para equa-
cionamento de dívida. Portanto, entendemos que o impacto foi neutro nas cotações das ações em
bolsa, porém o reflexo será positivo na rentabilidade da empresa. Com isso continuamos tendo uma
visão positiva desses acontecimentos, já que eles seguem a estratégia de crescimento e fortaleci-
mento do Grupo.
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DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

Notícias de Empresas e Setores

Analista: Erick Scott - CNPI

Petrobras – PETR4
Recomendação: Manter
Preço Bolsa: R$ 25,80/ação
Preço Justo: R$ 39,97/ação

Petrobras: nova descoberta na Bacia do Espírito Santo.

A Petrobras anunciou uma nova descoberta de óleo leve na Bacia do Espírito Santo, no poço 1-BRSA-
882-ESS, situado a 140 quilômetros da cidade de Vitória, com cerca de 3850 metros de profundidade
em lamina d’água de aproximadamente de 2.100 metros. Estudos preliminares indicam óleo de 25
a 30 graus API.

A Petrobras detém 60% do Bloco e é a Operadora do Consórcio formado com a Statoil, detentora dos
40% restantes.

Impacto: Positivo - A descoberta é positiva à companhia, uma vez que deve agregar à sua produção
no futuro. Mesmo sem estimativas de volume do poço, toda descoberta é importante para a com-
panhia.
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DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

‘
DIVIDENDOS/JSCP/DESDOBRAMENTO/GRUPAMENTO/BONIFICAÇÃO:

As empresas abaixo aprovaram os seguintes proventos:

AÇÃO CÓDIGO DA TIPO DE PROVENTO VALOR EM R$/AÇÃO DATA BASE DATA EX DATA DE
AÇÃO PAGAMENTO
Lojas Renner LREN3 JSCP R$ 0,57400000 16/12/2010 17/12/2010 a definir
Brasil Foods BRFs3 JSCP R$ 0,24010772 28/12/2010 29/12/2010 24/02/2011
Vale VALE3 Remuneração Extraordinária US$0,189101708 14/01/2011 17/01/2011 19/01/2011
Vale VALE5 Remuneração Extraordinária US$0,189101708 14/01/2011 17/01/2011 19/01/2011
Embraer EMBR3 JSCP R$ 0,20000000 20/12/2010 21/12/2010 14/01/2011
Telemar Norte Leste TMAR3 JSCP R$ 0,76517294 21/12/2010 22/12/2010 a definir
Telemar Norte Leste TMAR5 JSCP R$ 0,84169023 21/12/2010 22/12/2010 a definir
Telemar Norte Leste TMAR6 JSCP R$ 0,76517294 21/12/2010 22/12/2010 a definir
Brasil Telecom BRTO3 JSCP R$ 0,61577447 21/12/2010 22/12/2010 a definir
Brasil Telecom BRTO3 JSCP R$ 0,61577447 21/12/2010 22/12/2010 a definir
Cemig CMIG3 Dividendo Extraordinário R$ 1,31940886 16/12/2010 17/12/2010 29/12/2010
Cemig CMIG4 Dividendo Extraordinário R$ 1,31940886 16/12/2010 17/12/2010 29/12/2010
Telesp TLPP3 JSCP R$ 0,37437586 30/12/2010 31/12/2010 a definir
Telesp TLPP4 JSCP R$ 0,41181345 30/12/2010 31/12/2010 a definir

As empresas abaixo divulgaram as seguintes propostas para bonificações ,grupamentos a desdobramentos :

EMPRESA TIPO DE PROVENTO PROPORÇÃO (em ações qdo. não Data Final CUSTO UNITÁRIO / DATA DE ASSEMBLÉIA/ DATA EX
especificado) AÇÃO* DATA BASE
Ambev PN Desdobramento 5 para 1 - - 17/12/2010 A definir
Bradesco PN Subscrição privada 1,65700900% 31/01/2011 R$ 24,06/ação 17/12/2010 18/02/2011
Aços Villares ON Troca/fechamento de K 1 GGBR4 por 24 AVIL3 A definir A definir A definir
Fonte: Bovespa/Empresas/Valor Econômico/Gazeta Mercantil/Agência Estado
*Aplicável quando bonificação e subscrição = custo para efeito de IR
** desdobramento e grupamento simultâneos - preço ações em bolsa permanecerá igual
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DIÁRIO São
Sã o Paulo,
Paul
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20/
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2010

GUIA DE INVESTIMENTO EM AÇÕES

Base 17/12/2010
Código Empresa Recomendação Preço R$/ação Valor Merc. Oscilação (%) P/L EV/Ebitda Div.Yield (%) Free
Atual* alvo** Consenso*** Potencial R$ milhões dia mês ano 09 10e 11e 09 10e 11e 09 10e 11e Float %

Alimentos
JBSS3 JBS ON Compra 7,00 10,98 56,9% 17.659 1,4 6,9 (24,6) 101,3 20,26 12,85 27,4 6,93 5,92 0,1 18,4
MRFG3 MARFRIG ON Compra 13,60 25,27 85,8% 4.714 (0,1) 4,2 (28,7) 7,8 13,69 11,26 10,7 6,50 5,12 2,6 36,7
BRFS3 Brasil Foods ON Manter 27,52 29,60 7,6% 23.989 3,3 7,9 21,6 111,8 38,46 22,75 35,7 12,74 9,81 0,5 65,9
Açúcar e Álcool
ACGU3 Açúcar Guarani ON Compra 4,30 6,50 51,2% 1.233 - - (23,2) NEG 13,16 14,15 9,2 5,37 5,13 - 27,5
CSAN3 Cosan ON Compra 25,69 32,00 24,6% 10.450 0,3 (2,1) 2,4 - 12,47 13,26 - 7,47 7,20 - 26,7
SMTO3 São Martinho ON Compra 24,00 23,54 -1,9% 2.709 (0,2) 2,4 43,4 18,2 29,10 30,44 8,1 9,45 7,54 1,0 35,4
Auto peças
FRAS4 Fras Le PN Manter 3,95 4,20 6,3% 395 0,0 1,7 50,5 6,3 15,49 9,00 5,5 4,94 4,54 4,0 16,1
MYPK3 Iochpe Maxion on Venda 23,10 23,18 0,3% 2.191 1,0 (8,2) 84,3 21,9 13,30 11,67 12,0 8,20 7,03 6,6 2,7 3,0 62,3
POMO4 Marcopolo PN Venda 7,04 6,69 -5,0% 2.983 3,1 1,8 120,9 11,0 12,73 13,64 11,9 10,24 9,61 4,8 48,6
LEVE4 Metal Leve PN - 42,98 - 1.309 0,0 3,6 83,9 14,2 4,6 4,5 12,3
RAPT4 Randon PN Manter 12,70 16,00 26,0% 2.855 (0,2) (7,1) 25,5 18,0 14,20 12,99 9,6 6,19 5,45 2,7 1,0 2,0 45,5
TUPY3 Tupy ON - 26,20 - 1.497 0,0 (2,9) 110,6 4,9 3,9 5,7 6,4
Aviação/Transp.Aéreo
EMBR3 Embraer ON Compra 12,38 18,29 47,7% 8.959 0,8 (0,1) 32,1 7,7 25,94 18,89 5,4 11,53 8,94 2,5 60,7
GOLL4 Gol PN Compra 25,37 31,29 23,3% 6.844 1,9 (7,6) 0,4 6,8 20,54 12,60 13,5 9,39 8,07 - 29,5
TAMM4 Tam PN Manter 40,67 42,56 4,6% 6.209 1,3 0,5 12,0 4,3 50,88 22,62 5,7 10,40 8,92 - 43,4
Bancos/Inst.Financeiras
BVMF3 BMF Bovespa Compra 12,96 16,11 24,3% 25.861 1,6 (0,7) 10,0 27,9 18,39 15,55 22,5 17,35 14,23 2,1 92,8
BBDC4 Bradesco PN Compra 32,20 40,40 25,5% 107.926 0,3 (2,5) 10,1 14,0 13,39 11,58 - - - 2,5 66,8
BBAS3 Brasil ON Compra 30,62 38,54 25,9% 87.595 (0,4) (6,9) 9,0 7,5 9,61 8,42 - - - 4,8 30,4
ITUB4 Itauunibanco PN Compra 38,50 48,39 25,7% 155.349 0,9 (1,9) 2,0 17,3 13,62 11,39 - - - 1,8 54,3
Bebidas/Cosméticos/Fumo
AMBV4 AMBEV PN Manter 244,98 239,00 -2,4% 138.788 0,8 7,9 46,3 17,9 22,00 19,97 9,2 13,75 12,23 3,5 24,7
CRUZ3 SOUZA CRUZ ON Manter 88,00 88,00 0,0% 26.901 (1,5) 2,2 61,2 11,9 18,96 16,97 8,3 13,11 11,74 8,8 24,7
NATU3 NATURA ON Manter 46,90 49,00 4,5% 20.204 0,9 1,8 34,5 22,8 27,46 23,04 15,7 16,52 13,87 3,5 40,1
Concessões/Logística
ALLL3 ALL UNIT Compra 14,77 20,46 38,5% 10.153 0,5 (7,4) (52,3) 577,1 51,43 35,60 11,8 8,98 7,79 0,2 48,6
CCRO3 CCR ON Manter 46,00 48,35 5,1% 20.304 3,3 (1,6) 20,8 25,8 25,97 19,72 10,8 10,30 8,37 3,8 38,4
LOGN3 Login ON Compra 10,00 10,32 3,2% 856 1,5 1,0 17,6 NEG 91,59 57,41 78,6 24,97 15,49 2,7 29,8
OHLB3 OHL ON Manter 60,50 54,72 -9,6% 4.168 1,5 3,4 80,6 13,3 16,90 15,95 5,5 6,75 6,50 1,1 40,0
TGMA3 Tegma ON Compra 24,50 28,50 16,3% 1.615 (0,7) (2,3) 67,3 13,4 15,96 14,73 6,5 9,46 8,57 5,3 34,5
Energia Elétrica
Geração
GETI3 AES Tietê ON Compra 20,04 23,06 15,1% 8.120 (1,0) (4,8) 29,5 11,0 9,8 8,7 5,3 4,8 4,4 9,1 10,2 11,5 39,5
GETI4 AES Tietê PN Compra 22,65 - 23,49 3,7% 8.120 (0,2) (3,3) 25,4 12,5 11,1 9,8 5,9 5,3 5,0 8,0 9,0 10,2 39,5
EMAE4 EMAE PN - 7,23 - 267 (3,5) (7,2) (48,2) - - - 16,8
CESP3 Cesp ON Compra 21,00 25,28 20,4% 8.302 1,9 (1,9) 9,9 NEG 5,7 6,6 9,5 6,5 6,5 NEG 4,4 3,8 35,8
CESP6 Cesp PNB Compra 27,66 32,77 18,5% 8.302 0,3 (3,7) 16,4 NEG 7,6 8,7 11,0 7,6 7,7 NEG 3,3 2,9 35,8
ELET3 Eletrobras ON Compra 21,95 30,72 40,0% 25.846 (0,5) (2,4) (14,2) 4,0 5,9 2,9 1,3 0,8 0,8 6,9 5,9 13,8 22,4
ELET6 Eletrobras PNB Compra 26,30 39,08 48,6% 25.846 (0,4) 0,0 (11,8) 4,9 7,1 3,5 2,1 1,3 1,3 5,8 4,9 11,5 22,4
TBLE3 Tractebel ON Compra 26,68 29,82 11,8% 17.415 (0,3) (1,5) 28,5 15,6 16,6 15,4 9,5 9,6 8,8 3,5 3,3 3,6 21,3
Holding
CMIG3 Cemig ON Compra 21,30 33,00 54,9% 17.082 0,7 4,8 8,7 8,1 6,1 6,2 55,2
CMIG4 Cemig PN Compra 27,95 35,89 28,4% 17.082 0,5 2,7 7,0 10,5 6,1 4,8 55,2
CPFE3 CPFL ON Manter 41,00 44,09 7,5% 19.727 0,2 3,3 25,1 13,2 15,2 14,5 8,3 7,9 6,1 7,0 6,6 6,9 22,4
CPLE3 Copel ON Manter 38,10 10.966 0,1 (0,5) 6,1 9,7 5,8 4,1 42,6
CPLE6 Copel PNB Manter 42,30 10.966 2,1 (0,5) 16,2 9,9 5,8 4,5 42,6
ENBR3 Energias do Brasil ON Manter 37,40 39,82 6,5% 5.929 2,9 2,2 17,9 15,3 10,4 10,1 7,6 0,0 0,0 6,5 0,0 0,0 35,0
Transmissão
TRNA11 Terna UNIT Manter 30,50 31,29 2,6% 2.679 0,0 (3,1) (15,3) 42,7 53,1 30,2 18,3 14,8 13,3 0,8 0,7 1,2 4,7
TRPL4 Transmissão Paulista PN Compra 54,99 66,93 21,7% 8.446 2,5 3,8 17,9 8,8 8,4 9,5 7,4 6,8 5,4 11,4 11,9 10,6 62,4
Distribuição
CLSC6 Celesc PNB Compra 36,80 43,50 18,2% 1.419 4,1 6,8 7,8 10,6 4,0 5,6 17,7
COCE5 Coelce PNA Compra 28,95 32,53 12,4% 2.203 2,0 2,4 3,9 - - 11,0 34,1
ELPL6 Eletropaulo PNB Manter 30,70 37,56 22,3% 5.237 0,6 0,5 13,4 - - 18,1 49,1
EQTL3 Equatorial ON Manter 11,90 20,38 71,3% 1.291 0,8 (1,6) (3,1) 4,3 4,5 3,8 2,9 2,8 2,6 23,3 22,3 26,1 40,8
LIGT3 Light ON Compra 24,05 41,91 74,3% 4.905 (1,4) 9,4 8,5 5,0 8,9 6,3 4,3 4,6 3,1 9,9 5,6 12,6 24,9
Fertilizantes
FHER3 Fert. Heringer ON Compra 8,72 11,65 33,6% 423 (2,0) (4,6) (18,5) 8,7 (18,69) 9,26 178,5 12,77 7,13 - 32,2
FFTL4 Fosfértil PN Compra 18,75 22,70 21,1% 8.382 3,3 1,9 13,6 NEG 27,57 16,98 (42,5) 12,54 8,23 - 21,0
Holding
BRAP4 Bradespar PN Compra 44,50 52,48 17,9% 15.563 0,4 5,0 18,4 13,8 15,76 21,31 9,8 11,99 11,99 3,0 2,2 1,6 67,3
ITSA4 Itaúsa PN Compra 12,70 15,25 20,1% 54.965 1,1 (1,9) 10,5 13,0 12,40 9,46 6,3 13,61 15,24 3,4 51,4

* na data base

** Preços Alvo da corretora SLW, com base no Método de Fluxo de Caixa Descontado
***Consenso Bloomberg
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DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

GUIA DE INVESTIMENTO EM AÇÕES

Base 17/12/2010
Código Empresa Recomend Preço R$/ação Valor Merc. Oscilação (%) P/L EV/Ebitda Div.Yield (%) Free
Atual* alvo** Consenso*** Potencial R$ milhões dia mês ano 09 10e 11e 09 10e 11e 09 10e 11e Float %

Material Const./Incorporadora
CYRE3 Cyrela ON Compra 19,30 28,54 47,9% 8.163 1,4 (11,1) (19,4) 12,5 11,08 8,88 11,7 9,94 7,65 0,8 53,1
DTEX3 Duratex ON Compra 17,90 21,26 18,8% 8.196 3,5 (8,7) 11,4 37,3 19,29 16,92 28,0 10,75 9,23 0,5 42,3
ETER3 Eternit ON Manter 11,30 11,41 1,0% 1.011 0,3 7,2 42,4 8,4 11,37 10,83 4,6 7,39 6,55 8,8 64,2
GFSA3 Gafisa ON Compra 11,27 16,65 47,7% 4.856 2,5 (5,5) (19,4) 17,2 12,15 8,94 13,1 8,60 7,47 0,7 99,9
MRVE3 MRV ON Compra 14,99 18,38 22,6% 7.231 5,6 (11,6) 8,1 18,1 12,63 9,07 17,4 11,54 8,10 0,9 61,3
PDGR3 PDG Realty ON Compra 9,65 12,84 33,1% 10.675 5,8 (7,1) 12,7 16,4 14,68 9,86 20,4 13,40 9,62 - 96,0
RSID3 Rossi ON Compra 13,59 19,65 44,6% 3.617 0,8 (10,3) (9,8) 14,7 9,86 7,33 15,8 10,36 7,39 1,0 62,3
Mineração
MAGG3 Magnesita ON Compra 10,25 15,94 55,5% 2.647 1,5 (3,1) (29,1) NEG 11,53 7,79 14,2 7,18 5,52 - 42,1
MMXM3 MMX ON Manter 10,71 15,88 48,3% 7.922 3,9 (12,2) 6,9 NEG - - NEG - 36,3
PMAM3 Paranapanema ON Manter 5,59 6,30 12,7% 1.784 (5,9) 16,9 (16,3) 10,8 - - 19,6 - 38,5
VALE5 Vale PNA Compra 49,86 64,67 29,7% 284.790 (0,1) 3,9 20,5 12,3 10,4 7,0 8,5 6,6 4,8 4,5 2,5 2,7 59,4
Papel e Celulose
FIBR3 Fibria ON Compra 26,27 36,48 38,9% 12.284 0,7 (1,2) (32,8) 23,0 15,17 10,28 16,2 7,02 5,75 - 37,1
KLBN4 Klabin PN Compra 5,82 6,40 10,0% 5.775 0,0 18,8 14,2 14,4 15,90 13,98 10,0 7,36 6,19 2,7 1,0 2,0 47,9
SUZB5 Suzano PNA Compra 15,11 21,71 43,7% 6.013 (2,0) 0,7 (6,9) 7,2 8,16 6,33 10,0 5,36 4,87 2,0 - 2,0 68,3
Petroquímico
BRKM5 Braskem PNA Manter 19,84 16,68 -15,9% 14.286 2,9 9,1 40,9 7,9 93,15 26,64 5,8 7,80 7,07 - 21,9
UGPA4 Ultrapar PN Manter 104,59 103,44 -1,1% 14.010 0,6 2,4 34,3 23,0 20,28 17,52 9,5 10,57 9,36 2,2 35,8
UNIP6 Unipar PNB Manter 0,57 1,07 87,7% 507 0,0 (6,6) (50,9) (12,1) 14,66 12,15 2,8 62,8
Petróleo/gás
CGAS5 Comgas ON Compra 38,75 48,25 24,5% 4.368 0,6 1,9 27,4 - 9,94 10,00 - 6,19 6,26 7,1 21,7
PETR4 Petrobras PN Manter 25,94 39,97 54,1% 358.320 2,3 5,5 (27,3) 11,1 11,05 9,82 6,9 6,65 6,32 2,8 49,5
Saneamento
CSMG3 Copasa ON Manter 28,33 32,23 13,8% 3.256 (2,0) 3,4 (8,4) 7,3 6,85 7,27 5,5 5,41 5,21 4,1 41,6
SBSP3 Sabesp ON Compra 43,41 43,54 0,3% 9.890 0,8 14,3 26,9 5,7 8,01 7,49 5,0 5,34 5,14 5,8 49,7
SAPR4 Sanepar PN Manter 2,75 - 1.139 (4,8) (6,5) 9,0 - - 3,9 10,7
Siderurgia
CSNA3 CSN ON Manter 27,20 38,32 40,9% 39.657 (0,4) 4,2 0,3 7,1 12,3 8,4 12,6 7,3 5,3 4,9 1,6 2,2 50,3
GGBR4 Gerdau PN Compra 22,90 32,77 43,1% 29.669 3,2 17,4 (20,1) 4,3 6,9 4,5 19,0 7,1 5,8 1,0 1,9 4,1 50,4
USIM3 Usiminas ON Manter 21,71 34,25 57,8% 20.187 (1,0) (0,1) (12,3) 0,0 - - 14,8 12,0 12,0 2,4 2,2 1,6 53,2
USIM5 Usiminas PNA Manter 19,14 31,63 65,3% 20.187 0,3 2,4 (21,4) 3,0 6,1 4,1 2,1 4,1 3,2 10,3 1,8 7,0 53,2
Telecomunicações
NETC4 Net PN Compra 22,90 25,96 13,4% 7.854 0,1 0,4 (4,6) 11,2 23,34 18,11 7,2 6,12 5,26 - -
TNLP4 Telemar PN Compra 23,60 40,13 70,0% 9.987 (2,3) (1,3) (29,6) NEG 5,57 5,18 6,3 3,02 2,63 14,0 58,2
TMAR5 Telemar PNA Compra 46,35 72,83 57,1% 12.731 0,1 (3,4) (25,5) NEG 5,62 5,26 6,2 3,17 2,82 5,8 12,5
TLPP4 Telesp PN Compra 39,25 47,56 21,2% 19.391 (0,6) (2,1) 0,2 10,0 9,14 9,39 3,8 3,52 3,51 7,0 12,0
TCSL4 Tim PN Compra 5,50 6,39 16,2% 14.806 (1,3) (0,5) 10,6 55,9 30,74 14,49 5,2 4,12 3,45 2,2 32,0
VIVO4 Vivo PN Manter 51,75 60,90 17,7% 28.537 1,1 4,9 (0,9) 24,3 15,92 12,23 4,9 4,22 3,81 1,8 31,8
Têxtil
ALPA4 Alpargatas PN Manter 10,52 11,07 5,2% 3.716 0,2 6,8 87,9 14,9 17,86 14,88 7,8 10,90 10,11 1,5 21,2
HGTX3 Cia Hering ON Manter 27,00 28,37 5,1% 4.394 1,2 (10,6) 181,3 13,8 25,24 18,56 10,1 16,79 12,80 2,1 -
Varejo
BTOW3 B2W ON Manter 31,42 38,81 23,5% 3.465 (0,7) 3,0 (34,1) 110,6 60,21 35,38 14,3 9,71 8,20 0,3 39,3
LAME4 Lojas Americanas PN Manter 15,25 19,00 24,6% 10.552 2,0 (6,2) (1,3) 74,3 45,81 32,46 12,1 11,39 9,45 0,3 47,7
LREN3 Lojas Renner ON Manter 53,55 68,00 27,0% 6.536 (1,5) (9,9) 40,4 25,2 23,67 19,50 13,4 12,73 10,72 1,1 72,4
PCAR5 Pão de Açúcar PNA Compra 68,69 80,18 16,7% 17.673 0,5 (3,1) 6,8 26,5 30,23 22,29 13,5 11,16 9,01 0,7 40,6
POSI3 Positivo ON Manter 10,00 23,76 137,6% 861 (2,1) (9,2) (53,8) 16,2 5,95 5,35 11,8 3,68 3,05 0,9 27,2
Outros
ECOD3 Brasil Ecodiesel ON Manter 1,02 1,27 24,5% 740 (1,9) 3,0 (6,4) NEG NEG - 89,9
CNFB4 Confab PN Manter 5,95 7,07 18,8% 2.434 (0,2) (2,6) 22,6 10,0 18,58 16,67 3,5 10,13 7,73 7,4 50,2
RENT3 Localiza ON Manter 24,40 30,51 25,0% 4.819 (2,4) (13,4) 27,3 37,4 22,15 18,28 7,6 9,98 8,39 0,8 57,7
LUPA3 Lupatech ON Manter 19,48 30,34 55,7% 930 3,3 2,5 (28,3) 83,9 (81,31) 25,97 33,8 14,20 9,56 - 48,5
ROMI3 Romi ON Manter 13,20 15,47 17,2% 987 0,0 (8,1) 17,1 68,8 19,00 13,34 54,1 10,37 8,13 1,1 45,9
UOLL4 UOL PN Manter 12,75 13,50 5,9% 1.525 0,9 16,5 35,8 8,2 15,24 12,38 3,3 5,80 4,57 0,1 11,4
WEGE3 Weg ON Manter 23,10 21,56 -6,7% 14.343 1,8 2,3 29,0 20,7 24,88 19,98 13,8 16,45 12,93 2,3 34,6

*na data base

** Preços Alvo da corretora SLW, com base no Método de Fluxo de Caixa Descontado

***Consenso Bloomberg
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DIÁRIO São Paulo, 20/dez/2010

SLW CORRETORA DE VALORES E CÂMBIO LTDA

Rua Dr. Renato Paes de Barros, 717 10º Andar
Itaim Bibi São Paulo – SP CEP 04530-001
Tel.: (0xx11) 3048-9900 Fax: (0xx11) 3048-9888

Departamento de Análise de Investimentos

Pedro Roberto Galdi - CNPI (0XX11) 3048-9904 pedro.galdi@slw.com.br

Estrategista Chefe – Siderurgia, Mineração, Papel e Celulose, Implementos Automotivos e Bancos
Rosângela Alves Nogueira Ribeiro - CNPI (0XX11) 3048-9896 rosangela.ribeiro@slw.com.br
Energia Elétrica, Aviação/Transporte Aéreo,Concessões/Logística e Telecom
Cauê de Campos Pinheiro - CNPI (0XX11) 3048- 9784 caue@slw.com.br
Alimentos, Bebidas, Cosméticos, Fumo, Têxtil, Varejo e outros
Erick Scott Hood - CNPI (0XX11) 3048-9754 erick@slw.com.br
Açúcar/Álcool, Fertilizantes, Incorporadoras, Petroquímico, Petróleo/Gás e Saneamento

Comercial
Diretoria Comercial
Robson Domingues de Queiroz (0XX11) 3048-9928 robson@slw.com.br
Departamento Comercial
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Este material foi elaborado em nome da SLW CVC Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes
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no mercado. Os preços alvos indicados não foram, em parte, obtidos por projeção de resultados confeccionados pela equipe de análise da SLW e por
consenso de mercado, nos casos em que ainda não há cobertura feita pela casa.
b) O Analista responsável pela elaboração deste relatório declara que:
(i) Não possui qualquer vínculo com pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram analisadas neste relatório.
(ii) Não é titular, de valores mobiliários de emissão da companhia analisada, que representem 5% (cinco por cento) ou mais do seu patrimônio pessoal, e
não está envolvido em operações de tais valores mobiliários no mercado.
(iii) Não recebeu e nem recebe, incluso a SLW CVC Ltda., remuneração por serviços prestados, ou mantém quaisquer relações comercias com as compa-
nhias alvo de análise, ou com pessoa natural ou jurídica, que atue representando o mesmo interesse dessas companhias, e
(iv) Que sua remuneração esta atrelada ao desempenho da SLW CVC Ltda. em suas operações financeiras e desempenho em geral, não estando vinculada
a desempenho de valores mobiliários aqui recomendados.
c) A SLW CVC Ltda. e seus analistas declaram também não possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do
capital social de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pelas companhias analisadas no presente relatório.
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