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ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E

COMBINADA

CONCEITOS

ALAVANCAGEM - é a capacidade que a empresa possui para usar ativos ou


recursos com um custo fixo, a fim de aumentar o retorno para o seu
proprietário.

• Variações na alavancagem acarretam mudanças no nível de retorno e do


risco associado.

Alavancagem maior implica em retornos e riscos maiores


Alavancagem menor implica em retornos e riscos menores

RISCO DO NEGÓCIO - é o risco da incapacidade de cobrir custos


operacionais.

ALAVANCAGEM OPERACIONAL

É a capacidade de usar custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das


variações das VENDAS sobre o LAJIR.

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL ( GAO) = ∆ LAJIR /∆


VENDAS

EX.

VENDAS 1000 1500 +50%


Receita de Vendas 10000 15000
(-) Custos Operacionais Variáveis 5000 7500
(-) Custos Operacionais Fixos 2500 2500
LAJIR 2500 5000 +100%
ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E
COMBINADA

FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM


OPERACIONAL (GAO) , A UM NÍVEL DE VENDAS X

GAO = X (p - v) / X (p - v) - F

onde
X= volume de vendas
p = preço de venda / unidade
F = custo operacional fixo / período
v = custo operacional variável / unidade

( do ex. anterior)

X= 1000, p = 10, v = 5 e F = 2500 implica em :

GAO = 1000 (10-5) /1000 (10-5) - 2500 = 2,0

CUSTOS FIXOS E A ALAVANCAGEM OPERACIONAL

• Variações nos custos operacionais fixos afetam significativamente a


alavancagem operacional.

• A empresa quando substitui uma parte de seus custos operacionais


variáveis por fixos ⇒ maior grau de alavancagem operacional ⇒ maiores
riscos, pelo aumento do ponto de equilíbrio ⇒ a empresa precisa vender
mais !!

• O grau pelo qual maiores vendas elevam o LAJIR, também cresce.

• justifica-se o maior risco assumido com base nos maiores retornos que se
espera resultem do aumento das vendas.

O administrador financeiro é o responsável pela tomada de decisões


consistentes com a manutenção de um nível desejado de alavancagem
operacional.

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ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E
COMBINADA

ALAVANCAGEM FINANCEIRA

É a capacidade da empresa usar encargos financeiros fixos para maximizar os


efeitos da variação no LAJIR sobre o lucro por ação, LPA.

• A alavancagem financeira resulta da presença de encargos financeiros fixos


no fluxo de lucros da empresa. Esses encargos não variam com o LAJIR
da empresa; eles precisam ser pagos independentemente do LAJIR
disponível para cobrí-los. São eles:

JUROS SOBRE EMPRÉSTIMOS


DIVIDENDOS SOBRE AÇÕES PREFERENCIAIS

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA ( GAF) = ∆ LPA /∆ LAJIR

Ex.

LAJIR - 40 % 6000 10000 14000 + 40 %


(-) Despesas com juros 2000 2000 2000
= lucro antes do IR ( LAIR ) 4000 8000 12000
(-) provisão para IR ( t = 0,40 ) 1600 3200 4800
= lucro líquido ( LL ) 2400 4800 7200
(-) dividendos preferenciais (DP) 2400 2400 2400
= lucro disponível para os 0 2400 4800
acionistas comuns ( LDAC )
n o de ações = 1000
LPA 2400/1000 4800/1000 +100 %
= 2,4 = 4,8

∴( GAF) = ∆ LPA / ∆ LAJIR = 100 / 40 = + 2,5

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ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E
COMBINADA
REPRESENTAÇÃO GRÁFICA DE UM PLANO DE FINANCIAMENTO

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4
LPA 3
2
1
0
6000 10000 14000
LAJIR

• JUROS + DIVIDENDOS + IR = 6000

• Quanto mais inclinado, mais alavancado o plano.

• PONTO DE EQUILÍBRIO FINANCEIRO - É o montante de LAJIR


necessário para a empresa cobrir seus encargos fixos financeiros, isto é, o
ponto onde o LPA = 0.

• PONTO DE INDIFERENÇA - É o ponto de interseção de dois planos de


financiamento.

FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM


FINANCEIRA (GAF) , AO NÍVEL BASE DE LAJIR

GAF = LAJIR / LAJIR - J - DP . [ 1 / ( 1 - T ) ]

RISCO FINANCEIRO - é o risco da incapacidade de cobrir custos


financeiros.
• À medida que os encargos financeiros aumentam, o nível de LAJIR
necessário para cobrí-los aumenta; não conseguindo pagar seus
compromissos financeiros, a empresa pode ser forçada pelos credores, que
não tiveram seus direitos satisfeitos, a fechar suas portas!

• Quanto maiores custos fixos financeiros ⇒ maior alavancagem financeira


⇒ maior nível de risco financeiro ⇒ maiores retornos.

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ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E
COMBINADA

ALAVANCAGEM COMBINADA

É a capacidade da empresa usar custos fixos, tanto operacionais como


financeiros, para aumentar o efeito das variações nas vendas sobre o lucro por
ação. É o impacto total dos custos fixos na estrutura operacional e financeira
da empresa.

GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA = ∆ LPA / ∆ VENDAS

Se GAC > 1, existe alavancagem combinada.

RELAÇÃO ENTRE ALAVANCAGEM OPERACIONAL,


FINANCEIRA E COMBINADA

GAC = GAO X GAF

uma vez que GAC = ( ∆ LAJIR / ∆ VENDAS ) X ( ∆ LPA / ∆ LAJIR )

= ∆ LPA / ∆ VENDAS
ou,

GAF = X ( p - v ) / X ( p - v ) - F - J - DP ( 1 / 1 - t )

RISCO TOTAL - É o risco associado com a capacidade de cobrir custos


operacionais e financeiros. Quanto maiores forem os custos fixos
operacionais e financeiros maior será o nível de vendas requerido para cobri-
los!