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Revista

Bastter.com
WWW.BASTTER.COM JANEIRO 2010 - NÚMERO 01

CSN e USIMINAS
Análise Comparativa destas duas Empresas

IPO - Trava de Baixa - BOSI - Entenda a Marcação a Mercado


Pérolas do Fórum Vende

“Depois da hora do almoço,


“Como será que um simples mortal como eu, as cotações dão aquela agitada
poderia fazer para lançar uma IPO?” mas geralmente prá baixo
Alissonmau, inconformado com o sucesso alheio. num primeiro momento.”
Safira, é amiga, isso chama-se
ciesta bursática!

“Eu dou graças á Deus que alguém sempre vende PETR4


porque pelo menos as que eu compro sempre é de alguém!”
Marty, descobrindo “os segredos do mercado”.

Aí, funciona a interpolação ou o olhometro.


Jose1, tentando explicar o método que ele próprio desenvolveu para precificar as PUTS.

“Não adianta muito investir em metrô


“Enquanto o pessoal mais
gabaritado nada sugere,
que ao longo do tempo fica muito cheio.”
New, Sensacional!
vou sugerir algo que não conheço.”
Jose1, dando conselhos
sobre informática.
“A penalidade para a masturbação
na Indonésia é a decapitação.”
“O mundo exclusivamente americano acabou.” Bovespinha, quando a volatilidade
Marty, em que mundo esse cara vive? está baixa tudo acontece no fórum.

03
Conhecendo o Mercado Armando Hussein

IPO Initial Public Offering


O
termo se popularizou no final da década investimento, ao comprar ações, o investidor não reserva, o investidor não pode mais desistir do
de 90, quando houve o boom da Inter- tem garantia de desempenho. Isso significa que, da negócio. Por isso, é muito importante ter certeza
net. Nos últimos tempos a expressão tem mesma forma que o papel pode valorizar-se, ele da participação na oferta pública antes de solicitar
estampado páginas de jornal, revistas e periódicos também pode depreciar-se. sua compra. No dia da IPO, é verificada a
atraindo ada vez mais investidores, principalmente Para comprar ações das empresas o investidor demanda pelas ações e, caso seja superior à oferta,
nos IPOs da Bovespa, BMF, Visa (Cielo) e precisa estar cadastrado numa corretora, autor- poderão ser feitas limitações ao pedido de compra.
Santander. izada pela BOVESPA, que irá intermediar as nego- No entanto, o investidor precisa fazer uma
IPO (Initial Public Offering) ou OPI (Oferta ciações. Durante o período de reserva o investidor avaliação cuidadosa da empresa e do setor atuante
Publica Inicial) é a oferta pública que se refere às poderá entrar em contato com a corretora e solici- antes de decidir participar, já que não há nada que
ações, portanto é a primeira oferta de ações de uma
empresa, isto é, quando ela abre seu capital e passa
a vender ações na Bolsa de Valores, no caso do
Brasil, na Bovespa.
70
Total IPO’s
Volume Total Negociado (Milhões R$)
Para isso a empresa solicitante deve cumprir os 60
requisitos estabelecidos pela CVM e contratar um
banco de investimento, que será o intermediário 50
2007
prestando uma ampla variedade de serviços, 54.524*
alguns deles, prospecto, bookbuilding, precifica- 40
ção, auxílio na venda, captação de grandes investi-
dores.
30
O intuito da empresa com a abertura de capital,
é receber dinheiro se financiado dessa forma, 2006
20 15.373*
podendo, então, expandir seus negócios através de
novos investimentos em expansão, aquisições,
2004 2005
pesquisas e outros. Elas transferem aos investidores 10 3.672* 5.200*
parte do seu controle acionário (através de ações
ordinárias, ON). 0
Ao comprar ações, o investidor espera receber
dividendo ou juro sobre capital próprio, ou seja, tar a compra. O preço dos papéis, no entanto, será garante a valorização das ações. Por isso a CVM
parte dos lucros da empresa. Ele espera também fixado somente na véspera da IPO, após o encerra- (Comissão de Valores Mobiliários) determina que
que o preço das ações se valorize, fazendo sua mento do período de reserva. as corretoras aconselhem ou desaconselhem o
aplicação auferir lucros. Porém, como qualquer Quando ocorre o encerramento do período de investimento.
04
Conhecendo o Mercado Armando Hussein
Cabe citar um trecho do livro Investidor Inteli-
gente, de Benjamin Graham, consagrado no
mundo todo, inclusive por Warren Buffet como
sendo a bíblia dos investimentos e de leitura
Novidades no Bastter.com
N
obrigatória para qualquer investidor:
esta coluna falaremos sobre as novidades Contratos Futuros: Acompanhamento diário da
Os investidores devem ser muito cautelosos com do Site, como novos conteúdos e ferra- variação do número de Contratos em Aberto
relação aos novos lançamentos ... Há duas razões mentas. Na primeira edição da Revista (Open Interest) do Índice Futuro Ibovespa e do
para essa advertência. A primeira é que os novos Bastter.com vamos navegar, apresentando e Dólar Futuro, ambos referem-se ao vencimento
lançamentos são objetos de esforços de venda descrevendo as seções do Site novo. em andamento.
excepcionais, os quais clamam, por um grau espe- A organização do Site é bem simples e dividida Fluxos de Capital: Estudo diário feito pelo
cial de resistência às vendas. A segunda é que a nas seções (abas): Minha Área, Fórum, Bastter Rmmnetwolf sobre entrada e saída de capital na
maioria dos novos lançamentos é vendida em Blue, Cursos, Loja Virtual e Comunidade. Hoje bolsa.
condições de mercado favoráveis, o que significa vamos falar sobre a Minha Área e Fórum. Fundamentos: Os principais indicadores funda-
favorável para o vendedor e, consequentemente, Minha Área mentalista de empresas que fazem parte do Ibove-
menos favorável para o comprador. Destinada às informações do cadastro do spa e o estudo por Vision sobre os indicadores e
usuário, possui também o recurso Favoritos, com oportunidades do mercado.
O que percebemos é que os IPOs são feitos, em ele você acessa os tópicos dos fóruns e marketlog Petrobras e Vale: Estudos feitos pelo Bastter
sua esmagadora maioria, em períodos de euforia, que você marcou como favorito para ler posterior- diariamente, utilizando-se de alguns indicadores
em que o mercado tende a supervalorizar as ações. mente. técnicos como médias móveis, pivots (topos e
Vimos recordes de novos lançamentos em 2007 e Fórum fundos) e análise de sentimento.
2008 e após a crise, a grande maioria perdeu mais Através desta seção você tem acesso a Fórum de Quadro de Opções: Atualizado durante o
de 50% tendo algumas, perdido mais de 75% do Mercado, aberto a todos os usuários e visitantes do pregão, você tem acesso as informações (VE e
seu valor de lançamento. Site, e ao Fórum Bastter Blue, fórum com cotação), gregas (gamma, delta e theta) e marcado-
Afinal, se pensarmos bem, quem quer vender conteúdo e consultoria exclusivos para Membros res (VDX, BOSI e NV) das opções das series de
sua companhia por um preço mais baixo do que Bastter Blue. Petrobras e Vale.
ela realmente vale? Por outro lado, alguns citarão o Um recurso legal desta seção é o Resumo, que te Renda Fixa: Estudo feito por Depiné e Dennis
caso Microsoft, porém quantas “Microsofts” surgi- da acesso rápido a todos os tópicos de forma rápida Kac que irá analisar o gráfico da curva de juros
ram nos últimos anos e quantas Ecodiesel nesses e resumida do Fórum de Mercado, assim é possível futuros, obtida utilizando informações dos contra-
novos lançamentos? navegar rapidamente pelo conteúdo do fórum e ler tos futuros de juros negociados na BM&F.
apenas o que lhe interessar. Falaremos mais sobre as outras abas nas próxi-
Bastter Blue mas edições da revista Bastter.com. Qualquer
Dúvidas? Nesta área você encontra boa parte do conteúdo sugestão ou dúvida, entre em contato pelo e-mail
Mande suas dúvidas que o Armando Hussein e ferramentas do site, na aba Estudos você tem gustavo@bastter.com
responde na próxima edição, envie um e-mail para estudos diários e periódicos sobre os movimentos
armando@bastter.com. Participe! do mercado e suas oportunidades, que são: Backpacker
05
Comparando Empresas Vision

USIMINAS e CSN
A
o longo do ano estarei analisando de NO MERCADO ACIONÁRIO Depois veio a crise e o mercado foi tomado pelo
forma comparativa algumas empresas Normalmente quando se comenta a respeito do pânico. No pior momento em 21/11/2008 a
que possuem ações na bolsa. Não tenho comportamento da ação se olha o gráfico das USIM5 chegou a custar R$18,65 e o patrimônio
como objetivo indicar compras e vendas de ações, ações. Mas vou realizar uma comparação um da carteira (com 11.499 ações na época) chegou ao
mas sim o aprendizado (tanto meu como do leitor). pouco diferente da usual, irei comparar o investi- fundo em R$214.456,35. Esse valor equivale a
Em alguns momentos analisarei empresas pura- mento de R$500,00 ao mês com reaplicação de uma rentabilidade mensal de 2,23%. Antes de
mente com o objetivo de discutir assuntos impor- proventos nos últimos 10 anos em cada uma das analisarmos melhor estes números e seus significa-
tantes no fórum de mercado. duas ações. dos para o investidor, vamos ver o que aconteceu
Iremos construir o conhecimento juntos, mas Usiminas apresentou o pior resultado entre as com um investimento similar na Cia. Siderúrgica
cada um decidirá por conta própria a forma como duas comparadas, mas mesmo assim é algo que Nacional.
irá usar essas informações. De modo que esse surpreende. Ao longo dos 10 anos, nosso investidor CSN foi um investimento ainda melhor no
espaço fará parte de um conjunto que inclui a hipotético alcançou a marca de 12.190 ações comparativo. O investimento de R$ 500,00 ao

revista mensal, o fórum de mercado, o pergunte a acumuladas, que considerando o valor atual da mês com reaplicação de proventos chegou ao final
equipe e indicações de leitura. As informações ação mais líquida (USIM5 = R$49,38) equivale a de 2009 com 24.236 ações ao valor de R$ 55,96
estudadas serão relembradas e estudadas semes- um patrimônio de R$ 601.942,20. Este resultado cada e um patrimônio acumulado de R$
tralmente à luz das variações que ocorrerem no equivaleria a um investimento com rentabilidade 1.356.246,56 ou 3,99% a.m.. No melhor
mercado. de 3,08% ao mês. No momento de maior euforia momento a carteira chegou ao valor de
A primeira comparação que iremos realizar é do mercado acionário no dia 19/05/2008 a ação R$1.908179,30 com a ação em R$86,30 e número
entre a Companhia Siderúrgica Nacional e a chegou a valer, em valores da época, R$ 95,80 e a de ações em carteira de 22.111 (19/05/2008). No
Usiminas, que são duas grandes empresas do setor carteira estudada possuía 11.133 ações, de forma pior momento o patrimônio foi ao fundo em
siderúrgico. que o patrimônio chegou a valer R$ 1.066.541,40. R$447.583,76.
06
Comparando Empresas Vision
Mas o que isso representa ao investidor? Vamos vivenciamos desde a euforia das massas até o rentabilidade.
analisar melhor os números. pânico mórbido. Desse modo perderia a grande oportunidade
Notamos uma clara vantagem do investimento Ao observar um investimento como em CSN que foi apresentada de comprar ações a valores
em CSN com o resultado final sendo mais do que que sai do topo em quase 2 milhões, para o fundo muito baixos e investir em empresas que continu-
o dobro do que o acumulado em Usiminas. Mas em aproximadamente 500 mil, nos perguntamos: avam apresentando excelentes resultados apesar da
ambos os investimentos obtiveram resultados Conseguiria o pequeno investidor se manter em crise.
extremamente lucrativos mesmo se levar em conta sua estratégia ou sairia na metade do caminho?
o pior momento da crise. A resposta mais provável é que sairia no DIVIDENDOS
Esse período estudado, apesar de ser pequeno, momento de pânico lá no fundo, na tentativa de Ainda que o período estudado seja curto e o
apresenta dados muito interessantes, já que 2008 salvar o capital que ainda apresentava boa efeito dos dividendos pequeno, podemos realizar
essa análise.
CSN distribuiu R$ 238.530,29 para a carteira
estudada. Se estes proventos não tivessem sido
reaplicados a carteira teria 2.293 ações a menos.
Enquanto em USIM5 o resultado teria sido de
1.062 ações a menos. Não é muita a diferença pelo
pouco tempo da carteira. Com períodos de tempo
Lucro Dividendos Ação maiores a diferença começa a ficar absurda.
Agora estudaremos a relação existente entre os
resultados financeiros dessas empresas e a evolução
no mercado acionário.

AS EMPRESAS
CSN apresentou nos últimos 10 anos apenas 1
ano (2002) de prejuízo líquido. A média de lucro
anual foi de R$ 1.861.774.875,00, sendo que o
melhor ano foi o de 2008 com lucro líquido apre-
sentado de R$ 5.774.149.000,00 principalmente
em decorrência da venda de 40% da participação
na NAMISA no último trimestre do ano.
Para 2009, mesmo sem considerar o último
trimestre, houve um lucro de R$ 1.853.229.750,00
que já beira a média dos últimos 10 anos. Outra
análise interessante é referente à distribuição de
dividendos.

07
Comparando Empresas Vision
Em todos os 10 anos CSN distribuiu dividen- 2009 até o momento apresenta resultados bem CSNA3 pagando R$5,34 por ação e USIM5
dos com uma média anual de R$8,9 por ação. Para abaixo da média com lucro de R$ 710.630.250,00 R$4,04.
efeito de comparação vamos olhar para os dados de até o momento. O crescimento expressivo da ação pode ser
Usiminas. Na comparação temos empresas com lucros explicado em parte pelos preços muito defasados
USIM5 distribuiu em proventos ao ano uma médios muito próximos, com exceção de 2009 que em 2000 e pela melhoria no risco país e diminu-
média de R$ 2,5 por ação nos últimos 10 anos, CSN conseguiu manter seus resultados e Usiminas ição das taxas de juros. Para se ter uma idéia, em
sendo que o melhor período foram os últimos 5 teve uma boa queda de rendimento. 2000 a relação preço-lucro de ambas as empresas
anos com R$ 4,04 distribuídos por ação ao ano. O Na questão de proventos CSN é mais generosa era de aproximadamente 2,5.
lucro líquido médio foi de R$ 1.799.706.925,00. com seus acionistas, mas se levar em conta apenas Para o pessoal que gosta de saber a evolução
Apenas 1 ano apresentou prejuízo (2002) e os últimos 5 anos elas estão bem próximas com desse marcador P/L, hoje temos relação de 7,30 em
CSNA3 e 16,18 em USIM5. Mas temos de consid-
erar que esse resultado leva em conta os últimos 4
trimestres, que incluí o resultado não recorrente da
venda de parte da NAMISA pela CSN e a queda
expressiva nos lucros da Usiminas em relação ao
histórico.
Poderia discutir ainda outros indicadores, mas
Lucro Dividendos Ação vou aos poucos. Nesta primeira edição estudando
o poder do investimento mensal com reaplicação
de proventos e estudando a relação entre lucros e
dividendos com preço da ação.

08
Renda Fixa Depiné

Entenda a Marcação a Mercado


O
que é marcação a mercado? Por que Preço de negociação: R$ 1000 / (1 + 0,12) = R$ Mantendo todas as condições acima idênticas,
papéis de renda fixa podem variar tanto? 893. Ou seja, o preço de mercado do papel é o porém aumentando o prazo para 5 anos, a desvalo-
Como algumas NTN-B renderam mais valor que traduz a taxa de juros pactuada na nego- rização ocorrida seria de 23%. Obviamente um
de 20% em 2009? ciação. movimento inverso, onde após a compra a taxa cai,
Todas essas perguntas serão respondidas O papel é negociado hoje por R$ 893 de forma resulta em retornos acima do esperado.
quando tivermos um claro entendimento do que o comprador tenha uma rentabilidade de 12% Conforme exemplificado no Gráfico 1, chama-
conceito de Marcação a Mercado, ou simplesmente no próximo ano. mos de “Marcação na Curva” a precificação
MtM na sigla do termo inglês Mark to Market. Agora vamos falar um pouco de MtM. Suponha realizada sem volatilidade, utilizando a taxa
Para entender a MtM precisamos rapidamente que um dia após a negociação realizada acima, pactuada na negociação até o vencimento, e
nivelar o entendimento do que é um título de aconteça algum evento econômico negativo que chamamos de “Marcação a Mercado”, ou MtM, a
renda fixa e como ele é precificado. faça a taxa de juros disparar para 18% ao ano. precificação realizada observando-se as flutuações
Um título de renda fixa é uma obrigação de Nesse caso, para efeitos de marcação a mercado, das taxas no mercado secundário.
uma empresa ou governo, que promete pagar uma ou seja, para determi-
determinada remuneração fixa quando toma nar o valor do título
recursos emprestados. Então, todo papel de renda no dia seguinte, Marcação na Curva X Marcação a Mercado
fixa tem um fluxo futuro determinado, mesmo que devemos recalcular o
às vezes os juros sejam desconhecidos (pós-fixado). preço do papel:
Tomemos como exemplo, para fins didáticos, as
Letras do Tesouro Nacional – LTN, que são títulos Preço com Juros
de renda fixa pré-fixados de emissão do Tesouro 18%: R$ 1000 / (1 +
Nacional, e que no vencimento prometem sempre 0,18) = R$ 847. Veri-
o pagamento de R$ 1000. ficamos então que
Dessa forma, basta saber o prazo e a taxa que o uma elevação de 6%
papel está sendo negociado para determinar o na taxa de juros, que
preço desse papel. Veja o exemplo abaixo: passou de 12% ao
ano para 18% ao ano
Valor no Vencimento: R$1000 resultou em uma
Prazo Vencimento: 1 ano desvalorização do
Taxa Negociada: 12% ao ano papel em 5%. Esse
efeito é mais signifi-
Tendo as informações acima, pode-se calcular o cativo quanto maior
preço: for o prazo do papel.
09
Renda Fixa Depiné
Estratégia com Opções Predador
É importante observar que o valor teórico e o
valor de mercado sempre convergem na data de
vencimento. Hoje, todos os fundos abertos são
Trava de Baixa
A
obrigados a utilizar a marcação a mercado, bem
como o Tesouro Nacional nos extratos emitidos. trava de baixa normalmente é montada expectativa de baixa no mercado.
Isso explica a recomendação que sempre passamos ATM/OTM ou OTM/OTM visando Exceto no caso de Reversão Coberta onde é
aos compradores de renda fixa de procurar títulos estar vendido em VE ou seja, ganhar na utilizada como hedge para as ações. Exemplos do
compatíveis com a necessidade de liquidez. baixa, mercado de lado e até na pequena alta. final de 2007 e início de 2008. Data e fechamento
Somente comprem títulos longos na quantidade Dessa forma o tempo está a favor e basta que não de PETR4.
que você seja capaz de carregar até o vencimento, aconteça uma forte alta para a operação seja vence-
caso contrário poderá tomar algum susto, positivo dora.
DATA COTAÇÃO
ou negativo, quando for vender um título no meio Para a avaliação da trava de baixa devemos levar
28/12 88,40
do caminho. em considerações os seguintes fatores: a. Posição
em relação ao papel: ITM , ATM ou OTM, b. 02/01 87,00
Fica agora muito mais fácil explicar as pergun-
Dias que faltam para o vencimento e c. Volatili- 03/01 85,60
tas iniciais, especialmente a excepcional rentabili-
dade do mercado. 04/01 81,40
dade de alguns títulos longos em 2009. Lembre-se
que no final de 2008, que foi o auge do pânico da Das operações básicas de taxa (Trava de alta, 07/01 79,01
crise, as taxas de juros de todos os títulos subiram, Trava de baixa , Mesa e Borboleta) a trava de baixa 08/01 83,35
fazendo com que muitos deles perdessem valor. é a única que anda rápido, Ou seja, está sujeito a 09/01 85,51
Quem comprou naquela época aproveitou em perdas e ganhos rápidos no curto prazo sem movi-
2009 a queda dos juros, e a conseqüente valoriza- mentações muito fortes do papel. Isso se deve a
ção dos papéis “acima da curva”. dois fatores primeiro ser montada geralmente fora Na máxima do dia 02/01 ainda podíamos fazer
Portanto papéis comprados a IPCA + 9% do dinheiro e segundo devido ao seu sentido a trava de baixa 88 -1000 / 90 +1000 recebendo
renderam 24% em 2009 e se ajustaram às taxas de direcional. 0,89. Já no dia 08/01 teve oportunidade para zerar
mercado. Daqui pra frente eles irão render IPCA + Porém a grande vantagem da trava de baixa é essa trava 0,39.
6,3% como todos os demais, de forma que no que quanto mais perde menos tem a perder. Pois Essa é uma das características das travas de
período inteiro eles rendam os 9% contratados na tem gamma decrescente na alta e seu spread não baixa é a única operação de taxa que permite
negociação. pode passar de 2,00 (50/52) portanto, na alta na ganhos de curto prazo . Pois é feita com opções de
medida em que se aproxima de 2,00 não tem mais alto gamma. Existem 2 motivos para realizar esses
para onde piorar. lucros de curto prazo. Não devolver lucro para o
A outra vantagem é que podemos definir o mercado para iniciar o processo de capitalização
tamanho e o local de nossos ganhos e perdas sendo reinvestindo o lucro (ou parte).
assim passível de um planejamento e gerencia- Após uma queda o spread da trava diminui
mento financeiro. então ficamos com pouco a ganhar e muito a
A trava de baixa é uma operação essencialmente perder. Quando essa trava atinge 0,30, temos 0,30
direcional delta negativa. Adequada para uma a ganhar e 1,70 a perder.
10
Estratégia com Opções Predador
Seria diferente de uma borboleta (com alvos em ção de taxa a trava de baixa é uma operação recebeu para fazer a trava de baixa de preferência
82 ou 84) que nesse movimento de alta volatili- direcional e para ganhar o decaimento da VE um lote da opção onde estava vendido. Caso
dade poderia ter tido o mesmo ganho financeiro existem operações melhores como borboleta, mesa mercado ficar de lado não precisa fazer nada.
mas ainda tem muito a ganhar se o mercado voltar e vaca. Montamos trava de baixa vendida em VE Numa queda dessas como a houve poderíamos
para o alvo. para aumentar suas probabilidades visto que assim transformar a trava de baixa 88 -3000 / 90 +3000
Mas de todas as operações de taxa a trava de ganha na queda , mercado de lado e até na no Boi 88 -1500 / 90 +3000 ou na Vthcaca 86
baixa é a que mais proporciona ganhos e perdas de pequena alta. +1000 / 88 -3000 / 90 +3000.
curto prazo. As 4 naturezas da trava de baixa: 2. Operação de Curto Prazo. Visando ganhos Embora essas duas posições diminuam o risco
1. Operação de Taxa. Desde que seja vendida numa expectativa de queda de curto prazo caso o máximo da trava o risco permanece se mercado
em VE normalmente ATM/OTM ou mercado corresponder. É comum que a trava de não corresponder pode virar prejuízo. Mas é uma
OTM/OTM. Na venda calculamos a taxa baixa montada como operação de taxa vire opera- alavancagem e se o mercado corresponder os lucros
retorno/margem. No exemplo acima 0,89 - 0,39 = ção de curto prazo e seja zerada caso haja uma serão maiores que a da trava original. Quem opera
0,50 0,50/2,00 = 25%. Para esses casos utilizamos queda de curto prazo. assim pretende fazer outros ajustes caso mercado
a margem máxima. 3. Hedge para Ações ou Reversão Coberta. não corresponda.
Note que quando o papel volta para 85,51 o 4. Posição. Nesse caso a trava de baixa seria a Continua na Edição de Fevereiro da Revista
spread da trava ainda está no lucro devido a queda base de uma posição para todo o vencimento. Se Bastter.com.
e decaimento de VE. Porém mesmo como opera- subir, compramos mais opções com a grana que

Próximos Cursos e Palestras na Bastter.com


Neste mês de janeiro o pessoal de São Paulo conta com dois cursos da Bastter.com:

No dia 30/01, Dennis Kac ministra o curso Como Acumular Ativos em Renda Variável e Renda Fixa onde ele mostra como entender os fundamentos básicos dos
mercados de renda fixa e renda variável visando montar um portfólio de investimentos diversificado de acordo com o seu perfil.

No dia 31/01 é a vez do Predador ministrar o curso Operando Venda Coberta, Taxa e Travas de Opções onde ele ensina Conceito de Taxa, Venda Coberta ITM,
Trava de alta ITM, Mesa, Trava de Baixa ATM/OTM e Venda Coberta para Remuneração.

O curso será em São Paulo no bairro de Moema no Merak Hotel. Não perca e faca logo sua inscrição através de nossa Loja Virtual ou pelo email
admin@bastter.com.

11
Bastter Blue Bastter

Bastter Options Strengh Index


O
BOSI (Bastter Options Strengh Index) do vencimento a pressão é menor e a dois dias do vendo seu prejuízo aumentar.
ou Índice de Força das Opções do Bast- vencimento a opção estará valendo centavos, Observando a Planilha de Opções eu via que o
ter foi criado por mim há alguns anos na apesar da alta da ação. Interessa saber também número de negócios e o gama caminhavam próxi-
busca de uma ferramenta que auxiliasse o stop (ou como a ação chegou nestes 39. mos e poderiam ser um bom marcador de força
interrupção) das operações vendidas evitando Ela veio de 36 a 39 em dois dias o que acarreta das opções.
prejuízos maiores bem como Stops precipitados uma enorme pressão nas vendas de opções (mais O que eu quero para Stop de vendas é um indica-
(Stop de VE) excessivos. volatilidade) ou veio de 36 a 39 em um mês lenta- dor que o mercado, a força do mercado está vindo
As opções não são ativos puramente direcionais, mente, subindo um pouco cada dia o que faz com para a opção que eu estou vendido. Pois bem, o
já que são cinco os fatores que influenciam seus que as opções fora do dinheiro (OTM) percam número de negócios mostra onde o mercado está e
movimentos: Preço da ação, preço de exercício da valor a despeito da alta da ação. o gama onde o risco está.
opção, volatilidade da ação, tempo que falta para o Vê-se logo que o preço da ação é um marcador Quanto maior o gama da opção vendida, maior
vencimento da opção e taxa de juros praticada pelo extremamente ineficiente para vendas, pois não o risco de que ela aumenta expressivamente de
mercado. trás o quando (tempo) e o como (volatilidade) e preço se a ação subir de preço. Resolvi então na
Sendo assim os dois stops que eram usualmente pode distorcer tanto para um Stop precoce quanto época combinar estes dois para usar como um
utilizados quando o mercado vai contra as vendas, para um Stop tardio. marcador de Stop.
preço da ação e financeiro da opção, não me agra- O outro marcador que era utilizado, o finan-
davam. ceiro da operação, peca normalmente para o lado BOSI
Quando você usa um preço da ação para Sop, dos Stops precoces. O financeiro da operação tem Gama X Percentual do Numero de Negócios
aquele preço não traz quando e como. Vamos dizer um lado bom que é a realidade. Nada é mais real
que você esteja vendido em uma opção de preço de que o financeiro da operação. O percentual do número de negócios pega-se o
exercício (strike) de 40 e a ação esteja 36 e você Por outro lado quem pretende vencer operando número total de negócio de uma série de opções,
estabelece como Stop quando a ação chegar a opções, deve controlar risco adequadamente para por exemplo, Série B e verifica qual o percentual
39,00. que possa operar um método, se preocupar em deste número daquela opção em especial.
O problema é que 39,00 a quatro semanas do operar direito e não com o dinheiro que ta inves- Esta multiplicação me dava um número e colo-
vencimento, a duas semanas do vencimento a dois tido na operação. cando na planilha eu podia sempre observar o
dias do vencimento são coisas totalmente difer- O Stop pelo financeiro leva muitas vezes ao que maior BOSI, o segundo maior, o terceiro maior, e
entes. eu chamo de Stopar VE, que é o Stop de uma como ele ia se comportando.
A quatro semanas do vencimento a ação a 39 venda que está no alvo de lucro. Por exemplo, Assim eu poderia usar o maior BOSI como um
pode colocar grande pressão na venda e fazer com Stopar uma venda que tem como alvo preços da indicador de força da opção que me faria stopar a
que a opção suba muito e vamos dizer que você ação abaixo de 48 com a ação a 46. Claro que venda nela mas baseado em dados reais da opção e
tenha vendido a opção a 1 real a probabilidade da algumas vezes você vai stopar VE e é melhor não em dados indiretos ou ineficientes.
ação ir a 41 (40 +1,00) é grande. A duas semanas stopar VE do que não stopar nunca e ficar rezando Na época eu ainda utilizava o VE das opções
12
Bastter Blue Bastter
Histórias do Mercado Burrão
como marcador de venda ou de Stop de venda.
Mais tarde adicionei o VE ao BOSI fazendo com
que ele chegasse a fórmula atual:
O Fusca do Mano
E
BOSI stávamos no ano de 1969, eu tinha me Brasil. Suas instruções para o mano mais novo,
Gama X Percentual do Num. de Negócios X VE casado e meu primeiro filho estava a eram de que, em hipótese alguma, fossem vendi-
caminho. Trabalhava no Edifício Itália, das, sob qualquer pretexto.Deveria eu, aguardar a
Outra vantagem do BOSI é que um marcador recém inaugurado, onde era a sede do Banco de sua volta, e ai sim com o lucro auferido compraria
como este é mais fácil de ser seguido do que preço Investimento Crefisul, fundado em Porto Alegre, e um Mercedes.
da ação ou financeiro da operação que muitas também há pouco em S.Paulo. Ordens são ordens. Um belo dia, não sei quais
vezes demonstram diretamente se houve prejuízo Foi nesse anoque a Bolsa de Valores, experimen- as razões, pois era muito jovem, o mercado
ou lucro na operação. Muitas vezes o operador não tou em termos relativos, o seu maior crescimento. começou a dar sinais de queda. Ficou uma
stopa quando usa estes marcadores pois tem A maioria das pessoas acompanhava o mercado imagem gravada na retina, que vou levar para
grande dificuldade em realizar prejuízo, resolve e comprava ações, como investimento, pois o sempre.
torcer, esperar mais um pouco, etc. Usando o mercado financeiro estava engatinhando, e não O pregão terminava as 13, 00. Não havia pregão
BOSI em primeiro lugar o Stop pelo BOSI não havia tantos produtos para atender às necessidade á tarde, que era dedicada as tarefas administrativas
significa necessariamente um prejuízo mas sim um dos poupadores. A classe média "existia". e de contato com clientes.
Stop de controle de risco, pois a força do mercado Sem exagero, foi a época em que me lembro, em Precisamente ás 12 horas, ouvi um barulhinho
está entrando na sua venda o que aumenta o seu que mais pessoas investiam na Bolsa. O barbeiro no vidro do aquário do pregão, e vi a figura do sr.
risco na venda. onde cortava o cabelo, existe até hoje, a cada corte, João Jabour, batendo com seu grosso anel de ouro,
Mas se o Stop for próximo ao vencimento pode comentava suas aventuras bursáteis e trocava infor- chamando seu operador, e fazendo gestos
ser no lucro. Além do mais por ser um marcador mações, não somente comigo, mas com outros característicos de VENDA.
indireto, resultado da multiplicação de três fatores, clientes. Esse Senhor era detentor de 3% do capital do
o operador consegue abstrair do lucro ou prejuízo Havia um local na Rua 7 de Abril, onde a maio- Banco do Brasil, e nesse dia a cotação atingiu 57,
na operação e tende a ser mais eficiente em seguir ria que trabalhava na região acompanhava as cota- 00 ou cinqüenta e sete cruzeiros.
o planejamento do Stop. ções. Era o Escritório Levy, que tinha um painel Foi a maior cotação alcançada em dólares de
Continua na Edição de Fevereiro da Revista com o nome das principais empresas e cujas cota- toda a historia do papel. Acredito que quem man-
Bastter.com. ções eram atualizadas a cada meia hora, pelo tivesse o papel até hoje, mesmo com dividendos e
continuo, usando aquelas letras e números plásti- bonificações, não teria sequer 1/3 desse valor.
cos de encaixar. O motorista de táxi que nos aten- Nesse dia, sem que tivéssemos percebido,
dia, também gostava de ações. Vendeu o taxi começava o maior crash da nossa Bolsa. Maior,
velho, pôs na Bolsa e financiou um novinho. pois carregou poupanças de centenas de investi-
Meu irmão, que já naquela época ia e vinha de dores, que não acreditavam no tamanho da baixa
Portugal com muita freqüência, em julho desse que se sucedeu e não venderam suas ações, logo no
ano, vendeu um carro da marca Karmann Ghia do inicio.
ano, e deixou o dinheiro aplicado em Banco do A situação foi tão dramática, que na época foi
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Histórias do Mercado Burrão
implantado o Limite de Baixa. Circuit Breaker Para se ter uma idéia, durante 4 ou 5 dias, o venda, pois prevalecia a ordem cronológica de
atual. Quando as cotações atingissem 10% de mercado já abria em limite de baixa e só saiam chegada.
baixa, os negócios eram interrompidos, no papel e negócios naquele preço. O pregão durava 30 Isso foi um pânico de verdade. Foi realmente o
depois em todo o mercado quando o numero minutos e só. Os auxiliares de pregão faziam fila único pânico generalizado que vi, atingindo tantas
chegava ao índice Bovespa. desde a madrugada, para colocar as ordens de pessoas de diferentes profissões.

Fora da Bolsa Bastter

Qual seu Objetivo?


E
Todos nós nos exercitamos e reeducamos Qual o seu objetivo? Cada um tem um sonho uma grande conquista para alguns.
nossa alimentação para termos saúde. oculto, algo que gostaria de atingir, conseguir, mas Pequeno ou grande, comum ou extraordinário.
Este é certamente o melhor objetivo que tem medo, vergonha de tentar. Você pode Não importa. Qual é o seu objetivo?
podemos ter. Mas, por incrível que pareça, é muito conseguir sim, e o que é melhor: Este objetivo, este Pense nisso, defina seu objetivo e pregue no seu
pouco. sonho, vai te levar muito mais longe e será muito mural. A partir do início desta semana vamos lutar
Um objetivo muito pequeno e que na maioria mais fácil cumprir as tarefas que te trazem saúde. por nossos objetivos ao invés de apenas cuidarmos
das vezes não é suficiente para nos levar longe e Cada um tem o seu. Liberte-se. Escreva em uma de nossa saúde. Tenha certeza que irá muito mais
para conquistar a saúde que desejamos. folha, coloque um prazo e pregue no seu mural: longe assim.
O que mais contribui para que nossos projetos Até o fim do ano X eu vou conseguir fazer (...) Os que têm um objetivo definido sempre vão
de saúde sejam atingidos, é um objetivo definido Quantas pessoas conseguem. Porque você não mais longe e obtém muito mais conquistas em
que seja uma conquista. pode? Pode sim. termos de saúde.
Realizar um sonho, conquistar algo difícil, se Chamam de malucos os que sobem o Everest, os
aventurar, fazer algo que realmente nos leve longe, que fazem Ironman, os que dão a volta ao mundo
aumente nossa auto-estima e nos torne especiais. em um veleiro, os que atravessam o Canal da
Para alguns pode ser algo simples completar uma Mancha a nado.
maratona ou um triathlon. Malucos são os que vivem sem um objetivo, um
O primeiro objetivo de muitos que treinam sonho. Ou o que é pior, abandonam seus sonhos
conosco é dar a volta na Lagoa correndo. Outros na rotina de nossas vidas.
almejam subir montanhas, conseguir percorrer Seu objetivo não precisa ser nada tão grandioso.
caminhos de andarilhos e aventureiros, esquiar... Como eu disse, dar a volta na Lagoa correndo já é
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