FONDOS MUTUOS EN EL PER DEFINICION DE LOS FONDOS MUTUOS Un Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn constituido por

aportes voluntarios de personas naturales o jurdicas denominados partcipes. Este patrimonio se divide en cuotas iguales, cuyo valor cambia diariamente en funcin al comportamiento del mercado; por lo tanto, la rentabilidad de un fondo mutuo se ve reflejada en la variacin del valor de esa cuota. As, los Fondos Mutuos se constituyen en un mecanismo que permite a los inversionistas alcanzar, en algunos casos, rendimientos mayores a otras alternativas tradicionales, como las cuentas de ahorro, depsitos a plazo entre otros, con la gran diferencia que stos Fondos Mutuos son reflejo de una inversin, sobre la cual se puede generar algn rendimiento, ya sea positivo, nulo e incluso negativo. FONDOS MUTUOS EN EL PER Existen muchos tipos de fondos mutuos, aunque se pueden generalizar en fondos que invierten en renta variable, renta fija, renta mixta (fija y variable), a corto plazo, en instrumentos del mercado monetario, en mercados internacionales, segn moneda etc. En el Per existen 23 fondos mutuos actualmente, los cuales concentran el 78.5% de su patrimonio global en fondos de renta fija en dlares (a setiembre 2004). Estos fondos en conjunto, cuentan con un patrimonio al cierre del tercer trimestre 2004 de US$ 1,780.3 millones. Fondos mutuos: una breve evaluacin
Por Roddy Rivas-Llosa M. y Diego Garaycochea A. Cul ha sido el desempeo de los Fondos Mutuos hasta el momento? Qu retor-nos y qu riesgo puede esperar un inversionista en este mercado? En el siguiente artculo se presentan algunas videncias sugerentes.

Visin general del mercado

El mercado de Fondos Mutuos constituye un medio para ofrecer a los inversionistas, grandes y ms pequeos, acceso a la gestin profesional de portafolios. Se trata tambin de una alternativa de inversin lquida, ya que las participaciones en un Fondo Mutuo pueden ser transadas con el propio fondo.

A continuacin se esbozan algunas observaciones generales sobre el xito relativo de los Fondos Mutuos en el Per, resumidas en una nota aprobatoria o desaprobatoria para diversos aspectos del desempeo de este canal de inversin hasta el momento.

Crecimiento: aprobado A inicios de 1997, el patrimonio total aportado por los 4.500 participantes en Fondos Mutuos en el Per, apenas alcan-zaba los 140 millones de dlares. Seis aos ms tarde (en abril de 2003), dicho patrimonio bordeaba los 1.700 millones de dlares, resultado del aporte de ms de 60.000 personas naturales y jurdicas. Ello significa un crecimiento anual promedio de 48% en el patrimonio y 51% en la cantidad de participantes. Esta notable tasa de acumulacin de capital, que entre los aos 2001 y 2003 alcanz el 78% anual, es un indicador del serio inters que han mostrado los agentes frente a los fondos mutuos como opcin de inversin. En comparacin, los activos totales del sistema de Fondos Mutuos en Chile durante este perodo crecieron a un ritmo promedio de solo 19% anual, en pesos. En el Per, el patrimonio de los 11 fondos ms grandes del sistema representa el 93% del total de los 28 fondos activos (en abril de 2003). Cabe advertir, sin embargo, que el grado de concentracin en este mercado es bastante menor que el que se aprecia en el sector bancario. En efecto, la concentracin medida por el ndice de Herfindahl-Hirschman1 en el mercado de fondos mutuos en abril de 2003 fue de 1.384, mientras que en los depsitos de la banca comercial este ascendi a 2.059. Diversidad : desaprobado En el Per existen dos tipos de fondos, segn la clase de instrumentos en los que invierten: de renta fija o de renta mixta (que incorporan instrumentos de renta variable). Al revisar el volumen relativo del mercado, queda claro que los Fondos de renta variable tienen actualmente una parti-cipacin marginal. Concretamente, dichos fondos solo representan el 0,22% del patrimonio total del sistema. Tipos de usuarios: aprobado Si bien la inversin media de cada participante en el mercado de fondos mutuos es de unos

27.500 dlares, existen im-portantes diferencias segn el tipo de fondo. Al clasificarlos de acuerdo con el plazo de la inversin (ya sea de corto plazo o de renta), se encuentra que la aportacin media en los fondos de corto plazo supera los 51.000 dlares por parti-cipante, mientras que en el resto de fondos bordea los 24.000. Esto apunta a una clara segmentacin del mercado de fondos mutuos, en la que los fondos de corto plazo tienen un mayor componente corporativo o de grandes inversionis-tas. Rentabilidad: aprobado Examinaremos la rentabilidad financiera neta de los Fondos Mutuos descontando de su retorno histrico un indicador de rentabilidad alternativa, a modo de costo de oportunidad del capital. Utilizaremos, por simplicidad, la tasa pasiva del sector bancario en la moneda y en las fechas correspondientes. El grfico 1 muestra este indicador neto para los fondos en dlares, calculado con datos entre enero de 1999 y abril de 2003, expresado en trminos anuales2. Debido a la mayor duracin de los activos que componen las carteras de los fondos de renta, sera razonable esperar que el rendimiento de estos fondos hubiera sido mayor que el de los de corto plazo. Si bien esta relacin se ha cumplido, en promedio, en el caso de los fondos en dlares, no se ha verificado para los fondos en soles. Riesgo: nota pendiente En concordancia con el acpite anterior, podra definirse un indicador de riesgo como la probabilidad de que mantener el capital en un depsito bancario resulte ms rentable que hacerlo en un Fondo Mutuo (es decir, que el rendimiento neto del fondo sea negativo). Esta probabilidad puede calcularse observando la informacin histrica y calculando en qu proporcin de casos se hubiera tenido un rendimiento neto menor que cero. Naturalmente, tal ejercicio exige asumir un horizonte de inversin. Tabulando las probabilidades estimadas bajo diversos supuestos acerca del horizonte de inversin, se pueden extraer resultados interesantes3. El cuadro 1 sintetiza algunos de ellos, junto con los rendimientos medios anuales exhibidos por los distintos tipos de fondos.

En primer lugar, para el caso de los fondos de corto plazo, la probabilidad de que el retorno en fondos mutuos sea me-nor al de un depsito bancario ha sido siempre menor al 50% (alcanzando un mnimo de 26% en los fondos en dlares mantenidos durante 10 semanas). Sin embargo, para los fondos de Renta en soles, esta probabilidad ha sido sostenida-mente superior a 50% para los plazos de inversin mayores a 100 das. Ello sugiere que para aquellos agentes que bus-caban una opcin de inversin de mediano o largo plazo en soles, los depsitos bancarios resultaron ms seguros que los Fondos Mutuos. Complementariamente, se observa que los fondos en dlares han tenido consistentemente una menor probabilidad de prdida financiera neta que los fondos en soles, para horizontes de inversin menores a 350 das. Conclusiones Los Fondos Mutuos son por mucho el elemento del mercado financiero que ms ha crecido en los ltimos aos. Este desarrollo no ha sido parejo entre los fondos de renta fija y los casi inexistentes fondos de renta mixta. Deberamos asociar como explicaciones a este hecho tanto factores de oferta (escasa emisin de acciones) como de demanda (prdi-da de valor de las empresas cotizadas en bolsa). La rentabilidad de los fondos mutuos ha sido, en promedio, superior al retorno de los depsitos bancarios. Este diferencial ha oscilado entre 60 pbs y 571 pbs anuales, dependiendo del tipo de fondo. Finalmente, la inversin en Fondos Mutuos en dlares ha sido consistentemente ms segura (en trminos de la proba-bilidad de que el retorno obtenido sea inferior al de un depsito bancario en la misma moneda) que la inversin en Fondos Mutuos en soles. Sin embargo, y desafortunadamente, toda esta evidencia no es suficiente para predecir con certeza el rumbo futuro de este mercado. La nota final queda en suspenso. Autores: Roddy Rivas-Llosa es Consultor Financiero y Profesor de la Escuela de Postgrado de la Universidad del Pacfico. Diego Garaycochea es Analista de Inversiones en Rmac Internacional Compaa de Seguros.

http://www.puntodeequilibrio.com.pe/punto_equilibrio/01i.php? pantalla=noticia&id=7&bolnum_key=1&serv_key=2100 RECOMENDACIONES Enrique Daz, director del Centro de Estudios del Mercado de Capitales y Financiero, aconseja al pblico que primero defina el horizonte de inversin. Si el inversionista espera que sus excedentes de dinero rindan ganancias en menos de un ao, Daz propone apuntar hacia fondos de renta fija. En cambio, si desea invertir a mediano plazo, puede pensar en un instrumento que tenga un mix de acciones y de bonos, seala. Si el horizonte de inversin es de ms de tres aos, opte por una mayor composicin de acciones. Est demostrado que el valor de los ttulos tiende a crecer, sugiere.

Daz manifiesta que, para elegir el tipo de fondo, no es recomendable guiarse por las rentabilidades anteriores, dada la volatilidad del mercado financiero internacional y, por lo tanto, de la bolsa local. Hasta hace un mes, las acciones tenan una rentabilidad muy buena, pero la tendencia del mercado es muy pesimista, sostiene. El analista no descarta que, en el corto plazo, haya una correccin en el mercado que influir positivamente en las bolsas y en los fondos de renta variable. http://peru21.pe/noticia/484814/mis-finanzas-invertir-fondos-mutuos