Mercado de Capitais

Material de Apoio

MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS

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1- SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL – Agentes Participantes e Reguladores.
Com o processo de globalização, que resultou em um intenso intercâmbio entre os países, cada vez mais o mercado acionário vem adquirindo uma crescente importância no cenário financeiro internacional.Seguindo essa tendência mundial, os países em desenvolvimento procuram abrir suas economias para poder receber investimentos externos. Assim, quanto mais desenvolvida é uma economia, mais ativo é o seu mercado de capitais. Por ser um canal fundamental na captação de recursos que permitem o desenvolvimento das empresas, gerando novos empregos e contribuindo para o progresso do País, o mercado acionário também se constitui em uma importante opção de investimento para pessoas e instituições. A seguir você vai conhecer as informações básicas sobre o Sistema Financeiro Nacional, com seus órgãos reguladores e/ou fiscalizadores, seus principais participantes e o seu processo de auto-regulação. O Sistema Financeiro Nacional faz une a necessidade de quem precisa tomar dinheiro emprestado com a daquele que tem dinheiro disponível para emprestar. No Sistema Financeiro Nacional são realizadas, também, outras operações, além destas de intermediação entre aplicadores e tomadores de recursos (algumas decorrentes desta intermediação) como operações para proteção de riscos (hedge), estruturações, serviços, etc. Podemos dizer que o Sistema Financeiro Nacional tem o papel social de intermediador de recursos financeiros no mercado. Sem o Sistema Financeiro, os agentes econômicos não teriam segurança para emprestar seus recursos excedentes, e os tomadores de recursos teriam muita dificuldade em encontrar quem os emprestasse. O resultado disso seria uma Economia com grandes dificuldades para crescer. Veja a seguir um esquema simplificado do Sistema Financeiro Nacional.

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O sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulamentado pela Lei de Reforma Bancária (1964). Lei de Mercado de Capitais (1965). Lei de criação dos Bancos Múltiplos (1988) e nova Lei das S.A. (2001).

Órgãos Reguladores e Fiscalizadores Conselho Monetário Nacional (CMN) é um órgão exclusivamente normativo com a finalidade
principal de formular as políticas monetária, cambial e de crédito. O CMN, que é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional, não desempenha funções executivas, seu objetivo é atender aos interesses econômicos e sociais do país. A partir do Plano Real (1994), a composição do CMN foi simplificada e ficou assim: Ministro da Fazenda (presidente do Conselho), Ministro de Planejamento e Presidente do Banco Central. Estes três cargos são indicados pelo Presidente da República. O Presidente do Banco Central, além disso, precisa ser aprovado pelo Senado Federal, em votação secreta.

Banco Central do Brasil (Bacen)- Vinculado ao Ministério da Fazenda, pode ser definido como
sendo o órgão executivo e fiscalizador das políticas determinadas pelo CMN, junto ao Sistema Financeiro Nacional.

Comissão de Valores Mobiliários (CVM) Tem por finalidade normatizar e controlar o Mercado
de Valores Mobiliários, ou seja, títulos emitidos pelas sociedades anônimas e autorizados pelo CMN. A CVM é uma autarquia do Ministério da Fazenda, e atua sob a orientação do CMN. O principal objetivo da CVM é o fortalecimento do mercado de ações e títulos mobiliários: a. estimulando a aplicação de recursos no mercado acionário; b. garantindo o funcionamento das bolsas, corretoras e distribuidoras; c. protegendo os investidores em valores mobiliários; e d. atuando na fiscalização da emissão, registro, distribuição e negociação de títulos emitidos pelas empresas de capital aberto. A CVM tem seu poder disciplinador e fiscalizador atuando sobre os seguintes segmentos do mercado: • instituições financeiras, • companhias de capital aberto (com valores mobiliários negociados em bolsa e em mercado de balcão), • investidores (protegendo seus direitos), • outras entidades do mercado financeiro que transacione Títulos e Valores Mobiliários (exemplo: Bolsa de Valores e BM&F).

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A CVM tem poder disciplinador e fiscalizador sobre as seguintes matérias: • Emissão e distribuição de valores mobiliários no mercado. As Corretoras e outros intermediários financeiros dispõem de profissionais voltados à análise de mercado. • Negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários e no mercado de derivativos qualquer que seja o ativo subjacente. • Administrar e organizar fundos e clubes de investimento. • Administração de fundos de investimento. • Intermediar operações de câmbio.As Sociedades Distribuidoras se assemelham às Sociedades Corretoras. funcionamento e operações das Bolsas de Valores e das Bolsas de Mercadorias e Futuros. • Organização. Sociedades Corretoras . no mercado de metais preciosos. As sociedades corretoras podem: • Promover ou participar do lançamento público de ações. • Administrar e custodiar carteiras de títulos e valores mobiliários. como Corretoras de câmbio. diretamente. carteiras e custódia de valores mobiliários. por conta própria ou de terceiros. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 4 . ou comprar e vender. sendo que a principal diferença é que as sociedades distribuidoras não podem atuar nos mercados de bolsa de valores e de mercadorias. • Serviços de consultor e analista de valores mobiliários. Para investir em ações você deve procurar uma Corretora de Valores. Essas sociedades podem ser Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários e também atuar no mercado de câmbio. de setores e de companhias. • Auditoria das companhias abertas. • Assessorar clientes nas operações de mercado financeiro.As sociedades corretoras são aquelas que atuam com exclusividade na intermediação nos pregões de bolsas de valores e mercadorias. • Intermediar. • Operar nas bolsas de mercadorias e de valores. e com eles você poderá se informar sobre o momento certo de comprar e vender determinadas ações para obter melhores resultados. • Intermediar títulos e valores mobiliários. Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM) .

Para tanto. Utiliza os mecanismos de Entrega Contra Pagamento.Sociedade anônima que presta serviços de compensação. controle de riscos e liquidação física e financeira de operações com títulos e valores mobiliários nos mercados à vista e a prazo da BOVESPA e de outros mercados. e futuros de ações: a) No mercado à vista o título objeto da negociação deve ser transferido de uma parte para a outra. com preços e prazos de exercício pré-estabelecidos. c) O mercado futuro de ações negocia contratos futuros. tornando-se membros da Bolsa. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 5 . mediante pagamento imediato do valor à vista (o comprador “entrega” 100% do valor da operação ao vendedor das ações) b) O mercado a termo envolve a negociação de uma quantidade de ações para entrega futura. o controle e a fiscalização dos negócios realizados • definem regras para garantir que os negócios aconteçam de forma livre e transparente • definem regras de modo a propiciar a continuidade dos preços e a liquidez dos negócios realizados • comprometem-se a divulgar todos os negócios realizados no tempo mais curto possível A Bovespa possui quatro mercados: à vista. as bolsas: • fornecem o local para realização dos negócios com títulos e valores mobiliários • definem regras que permitem a organização. CBLC . resultando em um contrato entre as partes.Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) . o que significa que a Bolsa é quem corre o risco da contraparte) d) Por fim. de acordo com o consenso de mercado. cujo patrimônio é constituído pelos recursos advindos das Sociedades Corretoras. opções.O objetivo principal das Bolsas de Valores é proporcionar liquidez aos títulos negociados. o mercado de opções negocia direitos de compra ou venda de ações. a um preço pré-fixado. a um preço justo. que adquirem títulos patrimoniais. A CBLC é a clearing para liquidação das operações da Bolsa de Valores de São Paulo. a termo. A CBLC também opera os sistemas de custódia de títulos e valores mobiliários em geral. dependendo da oscilação da ação que é objeto do contrato. A Bovespa é uma associação civil sem fins lucrativos. As operações são feitas tendo como contraparte a Bolsa de valores (ex: o comprador compra da Bolsa e o vendedor vende para a Bolsa.Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia . cujos titulares pagam ou recebem ajustes diários.

prazo e proteção. Já a renda variável será definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituição emissora do título. que apresentam características básicas: Renda – Fixa ou variável Prazo – Variável ou fixo Emissão – Particular ou público. deve estimar sua rentabilidade. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 6 . Por que e onde investir? Todo investidor busca a otimização de três aspectos básicos em um investimento: retorno. Boa remuneração – Rentabilidade. Esperança de ver crescer o capital empregado – Valorização. entretanto. Os objetivos do investidor em imóveis são geralmente distintos daqueles almejados pelos que procuram aplicar em valores mobiliários sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um e de outro investimento. portanto. liquidez e grau de risco. A rentabilidade é sempre diretamente relacionada ao risco. Defesa contra eventual desvalorização do dinheiro – Proteção. Para a economia como um todo. Qualquer pessoa que tenha uma poupança (por menor que seja seu valor) ou uma disponibilidade financeira. pode efetuar um investimento. Ao investidor cabe definir o nível de risco que está disposto a correr. INVESTIMENTOS IMOBILIÁRIOS Envolvem a aquisição de bens imóveis. INVESTIMENTOS EM TÍTULOS Abrangem aplicações em títulos diversos negociados no mercado financeiro (de crédito). a compra de um imóvel já existente não constitui investimento. Oportunidade de associação com empresas dinâmicas – Desenvolvimento Econômico Rápida disponibilidade do dinheiro aplicado – Liquidez. a qual se dá o nome de poupança.Segurança.O que é poupança e investimento? Os recursos necessários para uma aplicação provêm da parcela não consumida da renda. como terrenos e habitações. mas apenas a transferência de propriedade. RENDA: A renda é quando se conhece previamente a forma do rendimento que será conferida ao título. em função de obter uma maior ou menor lucratividade. Nesse caso o rendimento pode ser pós ou prefixado. Ao avaliá-lo. dele esperando obter: • • • • • • Reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro.

carecem de mais e mais recursos. os principais títulos negociados são os representativos do capital de empresas – as ações ou empréstimos tomados via mercado. presente no processo de desenvolvimento econômico. podendo sua conversão em dinheiro ser feita a qualquer momento. Esse é o esquema da circulação de capital. É constituído pelas bolsas de valores. Por que e como investir no mercado de capitais? À medida que cresce o nível de poupança. acrescido da respectiva remuneração. as empresas utilizam-nas para manter sua atividade operacional. gera aumento de renda. Geralmente. reinvestimentos de lucros. que podem ser obtidos por meio de: • • • empréstimos de terceiros. por empresas. não tem data definida para resgate ou vencimento. De forma geral. que tem o propósito de proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização. sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas. quando seu detentor receberá o valor correspondente à aplicação. emissões públicas tem o objetivo de propiciar a cobertura de déficits orçamentários. estadual ou municipal. com conseqüente aumento da poupança e do investimento. e assim por diante. EMISSÃO: Os títulos podem ser particulares. como contrapartida à participação no seu capital. maior é a disponibilidade para investir. As duas primeiras fontes de recursos são limitadas. Particulares quando lançados por sociedades anônimas ou instituições financeiras autorizadas. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 7 . Tais investimentos são o motor do crescimento econômico e este. ou públicos. à medida que se expandem. Públicos se emitidos pelos governos federal. As empresas.PRAZO: Há títulos com prazo de emissão variável ou indeterminado. isto é. Já os títulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate. participação de acionistas. Mas é pela participação de novos sócios — os acionistas — que uma empresa ganha condição de obter novos recursos não exigíveis. No mercado de capitais. O que é mercado de capitais? O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários. por sua vez. A poupança individual e a poupança das empresas (lucros) constituem a fonte principal do financiamento dos investimentos de um país.

Com os recursos necessários. Há empresas de controle privado nacional. melhorando seu processo produtivo. energia elétrica. Para operar no mercado secundário de ações. por viabilizar essa captação. temos representantes do setor de telecomunicações. Essas empresas utilizaram e utilizam-se da Bolsa para captar recursos dos investidores com o objetivo de financiar seus projetos de investimento e se tornarem mais competitivas. Por exemplo. é necessário que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores. ou seja. as que têm o controle disperso no mercado. há companhias cujo controle está concentrado em famílias fundadoras/ grupos empresariais ou companhias com controle compartilhado. no mercado primário. as empresas listadas também são diferentes quanto à natureza de seu controle. Além da diversidade regional. geralmente acionistas que detêm a maioria das ações com direito de voto. Certamente você conhece ao menos uma empresa que seja listada na BOVESPA. o investidor deverá procurar um banco. Ainda em relação aos controladores. seu sócio. exerce importante papel no desenvolvimento econômico e na criação de empregos no Brasil. Se pretender adquirir ações de emissão nova. situação em que diversos sócios controlam a companhia por meio de um acordo de acionistas. basta compras ações por meio de uma corretora de valores da BOVESPA. de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. ou seja. tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. o Banco Itaú e o Bradesco no Sudeste. tecnologia e de varejo. que participem do lançamento das ações pretendidas. Para tanto. petroquímica. O mercado de capitais. siderurgia. a Eletrobrás no Centro-Oeste e a Itautec no Norte. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 8 . de controle estrangeiro e de controle estatal. Essa é a mecânica da democratização do capital de uma empresa e da participação em seus lucros. O investidor em ações contribui assim para a produção de bens. ele é sócio da empresa e se beneficia da distribuição de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Dentro da BOVESPA. Além dessas estruturas de controle também existem empresas com controle difuso. empresas de vários setores estão registradas na BOVESPA. na qual funcionários especializados poderão fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientação na seleção do investimento. POR QUE TORNAR-SE UMA COMPANHIA ABERTA? Muitas das mais conhecidas empresas brasileiras têm suas ações negociadas na BOVESPA. dos quais ele também é consumidor. a Braskem no Nordeste. situação na qual os controladores não possuem a maioria do capital votante e. Isso quer dizer que qualquer pessoa pode tornar-se seu acionista. por fim. temos a Gerdau e a Sadia no Sul. uma corretora ou uma distribuidora de valores mobiliários. Como acionista. Apenas para citar alguns exemplos. as empresas têm condições de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas.

de uma distribuição secundária ou de uma combinação entre as duas. debêntures e notas promissórias. Por ser a primeira colocação pública de títulos da companhia. somente empresas que abriram o capital podem ter os seus valores mobiliários negociados publicamente. neste momento a companhia amplia o seu quadro de sócios. Como os valores arrecadados irão para o vendedor. essa operação pode ocorrer por meio de uma distribuição primária. Portanto. É interessante notar que. os recursos obtidos na distribuição são canalizados para ela. em português. junto com esse pedido. que as empresas também solicitem à CVM a autorização para realizar uma venda de ações ao público. Somente as empresas que obtêm esse registro podem ter suas ações negociadas na Bolsa. se o empresário estiver pensando em vender ações da sua empresa para o público. na bolsa de valores. A legislação define como companhia aberta aquela que pode ter os seus valores mobiliários. o vendedor é a própria companhia e. ou IPO (sigla em inglês para Initial Public Offering). Por sua vez. negociados de forma pública. a expressão “abertura de capital” para significar o processo conjunto de registro de companhia aberta e sua primeira venda de ações ao público. Em outras palavras. precisaram ABRIR O CAPITAL. No caso. quem vende as ações é o empreendedor e/ou algum de seus atuais sócios. é chamada de Oferta Pública Inicial. tais como ações. Simultaneamente à entrada dos pedidos na CVM. É comum. que é o órgão regulador e fiscalizador do mercado de capitais brasileiro. numa distribuição secundária. são ações existentes que estão sendo vendidas. Banco do Brasil e Vale do Rio Doce. O primeiro procedimento formal para a empresa abrir o capital é entrar com um pedido de registro de companhia na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). assim. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 9 . Independentemente de a distribuição ser primária ou secundária.O que é abertura de capital? Empresas como Petrobras. com os compradores das ações. tecnicamente conhecida como distribuição pública de ações. e não a empresa. para terem suas ações negociadas na BOVESPA. a empresa também pode solicitar a listagem na BOVESPA. Os investidores passam então a ser seus parceiros e proprietários de um pedaço da empresa. a empresa emite e vende novas ações ao mercado. ele é que receberá os recursos. Na distribuição primária. Utilizaremos. Depende apenas das suas motivações para abrir o capital. ao longo. Por exemplo.

sem dúvida. o que pode levar ao desperdício de oportunidades e à limitação das perspectivas de crescimento b) Capital de terceiros Outra possibilidade é recorrer ao capital de terceiros. seja interessante se financiar por meio de dívida. Adicionalmente. Como conseqüência. Além da forma mais tradicional de dívida. existem diversas formas para a empresa se financiar. Evidentemente. Muitos projetos de investimento sofrem com a ausência de fontes de crédito de longo prazo. c) Abertura de capital Uma terceira alternativa é. aumenta a vulnerabilidade da empresa aos humores da economia e a expõe a um maior nível de risco. A empresa passa a ter maior acesso a capital Entre as motivações. duas opções a serem consideradas são a emissão de títulos de renda fixa (debêntures ou notas promissórias) e a securitização de recebíveis (FIDCs . Tanto as debêntures e as notas promissórias quanto os FIDCs podem ser negociados na própria BOVESPA. tendo cada uma dessas vendas um objetivo específico. que seria o perfil mais compatível com sua maturação. a) Recursos gerados pelo negócio Uma delas é a utilização dos recursos gerados pelo próprio negócio. temos companhias que estão listadas desde 1910. podendo. A seguir.POR QUE VALE A PENA ABRIR O CAPITAL? Na BOVESPA. não existe uma resposta única. o custo do financiamento eleva-se exponencialmente. em alguns casos. a mais comum é o acesso a recursos para financiar projetos de investimento. ou seja. Por que elas abriram o capital? Afinal de contas. Entretanto. Quando usado em excesso. uma vez que as realidades das empresas diferem muito entre si. listamos alguns dos benefícios que a abertura de capital pode trazer para o empreendedor e para a sua empresa. por meio de dívida. às vezes. quais foram as vantagens ou as motivações que as levaram a tomar essa decisão tão importante? Para essa pergunta. empréstimos bancários. essa alternativa restringe os projetos da empresa ao montante de recursos que ela é capaz de gerar. levar à inviabilização do próprio negócio. o financiamento por meio da emissão de ações. uma mesma empresa realiza diversas colocações de ações ao longo de sua vida como companhia aberta. Muitas vezes. nem sempre essa oportunidade está disponível e é adequada às necessidades da empresa.Fundos de Investimento em Direitos Creditórios). justamente. Embora. do aumento do capital próprio e admissão de novos sócios. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 10 . a utilização de capital de terceiros tem limites claros.

seguindo o princípio que aconselha não colocar todos os ovos numa única cesta. negociando na Bolsa. da mesma forma que o dinheiro que o empresário colocou no empreendimento. Além disso. só se tornam sócios de empresas em que possam ter uma posição relevante no capital e desde que vislumbrem a possibilidade de vender sua participação societária. a abertura de capital pode representar a saída que esses sócios desejam. não tem prazo de amortização ou resgate. abrindo um leque muito maior de oportunidades de investimento. diferentemente de empréstimos. Os seus executivos têm maior facilidade e flexibilidade para planejar. balanceando o uso do crédito e do capital próprio. É possível vender algumas dessas ações no ato da abertura de capital ou. pelo MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 11 . Geralmente. Também. a abertura de capital confere equilíbrio à estrutura de capital. Risco mais baixo tem outro efeito benéfico A redução do custo de capital. Assim. tais investidores atuam em empresas de capital fechado de menor porte. os investidores terão interesse em financiá-los. o retorno de projetos que anteriormente poderiam não ser atrativos passa a superar o custo do financiamento. uma companhia aberta é muito menos afetada pela volatilidade econômica. como empreendedores. Liquidez patrimonial para os empreendedores A abertura de capital também pode proporcionar liquidez patrimonial. Muitas empresas brasileiras já estão na segunda ou terceira geração da família fundadora. Nas empresas que têm certo grau de endividamento. mas nem sempre o mesmo ocorre com os herdeiros ou. proporcionando-lhes estrutura. que pode induzir a companhia a um ciclo virtuoso. Com um custo de capital menor. não exigem rendimento definido: o retorno dos investidores depende do desempenho da empresa. no futuro. Os recursos dos sócios investidores. apoio administrativo. Enquanto a empresa tiver projetos viáveis e rentáveis. Os fundadores. sem que energia e criatividade sejam consumidas totalmente na administração das pressões diárias dos compromissos financeiros. Outra situação que ilustra o benefício que a liquidez patrimonial pode trazer é o momento do processo sucessório e de partilha da herança. A abertura de capital representa uma excepcional redução de risco para a empresa. parte das ações que possuam na empresa em dinheiro. a qualquer tempo.É uma fonte de recursos que não possui limitação. de preferência por meio da abertura de capital. no futuro. Os sócios podem querer diversificar os investimentos. Dar alguma liquidez ao patrimônio é uma forma muito razoável de protegê-lo. Em contrapartida. se a empresa tiver recebido investimentos de algum fundo de venture capital ou private equity. condições financeiras e. muitas vezes. que nada mais é do que a possibilidade de empreendedores e/ou seus sócios transformarem. têm o sonho de viver o dia-a-dia da empresa.

As. clientes e regiões de atuação. com todos os herdeiros. Utilização das ações como forma de pagamento em aquisições Uma alternativa de crescimento a ser considerada por empresas de diversos setores é a realização de aquisições. poderão afetar e paralisar as atividades e projetos da empresa. proporcionando uma saída para os que não Deseje permanecer na sociedade.menos. o órgão fiscalizador do mercado de capitais brasileiro. • As operações de abertura de capital precisam ter autorização da Comissão de Valores Mobiliários . desde o início. Dessa forma. Companhia Fechada . Adicione-se a esse fato a impossibilidade de todos os herdeiros permanecerem no comando. e interesse em ativos específicos utilizados por outra organização. com o objetivo de garantir a fidedignidade das informações e demonstrações financeiras divulgadas. As companhias abertas devem atender a diversos requisitos. já que dispõem da alternativa de realizar aquisições a serem pagas com suas ações. São considerados valores mobiliários: • • • • • ações. debêntures.os contratos de investimento coletivo. através do direito de preferência em subscrever ou através de contrato de participação acionária. oportunidades como concorrentes subavaliados / mal administrados. definidos na Lei das S. bônus de subscrição. notas promissórias para distribuição pública (Commercial Papers). facilitar a partilha e o processo sucessório por meio da abertura de capital. por sua vez. sem que seja necessário descapitalizar a empresa. e nas regulamentações da CVM.CVM.Uma companhia é considerada aberta quando promove a colocação de valores mobiliários em bolsas de valores ou no mercado de balcão. Brazilian Depositary Receipts. podem não estar disponíveis na forma de caixa. as empresas de capital aberto são beneficiadas. São casos de potencial conflito que. As razões para uma empresa optar por adquirir uma outra organização são várias. o qual também registra e autoriza a emissão dos valores mobiliários para distribuição pública.São empresas em que seus títulos não são negociados em Bolsa e quando necessitam obter recursos financeiros promovem subscrições de ações pelos próprios acionistas ou por um grupo restrito de pessoas. Porém. ameaçando sua competitividade e até sua sobrevivência. aquisições podem consumir uma grande quantia de recursos que. O mercado considera que a plena abertura de capital ocorre quando há MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 12 . por exemplo a obtenção de ganhos de escala. Uma solução preventiva é. diversificação e complementação de linhas de produto. partes beneficiárias. Companhia Aberta . se não forem bem administrados.

representativos de parcela de empréstimo contraído pela emitente com o investidor. garantidos pelo ativo da empresa. Seu prazo mínimo de emissão é de 3 anos. optar pela conversão de seu valor em ações. As ações também podem ser diferenciadas por classes: A. B. que representam a menor fração do capital da empresa emitente. ou o restringem. Ações Títulos de renda variável. sendo a transferência de propriedade registrada em livro mantido pela companhia emissora e o certificado substituído por outro com o nome do novo titular. a qualquer tempo. Quanto à forma. as ações preferenciais não concedem o direito de voto. portanto. prazo mínimo de emissão de 1 ano e seu resgate só pode ser efeito em moeda nacional. emitidos por sociedades anônimas. Assim. As características de cada classe são estabelecidas pela empresa emissora da ação. o investidor poderá. Podem ser escriturais ou representadas por cautelas ou certificados. O investidor em ações é um co-proprietário da sociedade anônima da qual é acionista. participando dos seus resultados. nas condições estabelecidas pela escritura de emissão.o lançamento de ações ao público. incorporando-o ao capital da sociedade emitente. esse tipo. as debêntures podem ser classificadas da seguinte maneira: Nominativas: são debêntures em cujos certificados consta o nome do titular. No caso de debêntures não conversíveis. Conversíveis: podem ser convertidas em ações de emissão da empresa. As debêntures podem ser de dois tipos: Simples: não podem ser convertidas em ações. As ações são conversíveis em dinheiro. Quanto às debêntures conversíveis em ações. o empréstimo é liquidado normalmente no prazo previsto. em seu estatuto social. podendo ser resgatada em moeda nacional. C ou alguma outra letra que apareça após o "ON" ou o "PN". oferece como atrativo o fato de poder proporcionar eventuais lucros por ocasião da conversão em ações. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 13 . -Ordinárias (ON): que concedem o direito de voto nas assembléias da empresa. além das taxas de remuneração. em função das transformações impostas à empresa e pelo incremento no volume de negócios com seus títulos. em prazos determinados e sob condições previamente definidas. Debênture:Títulos emitidos por sociedades anônimas. a médio e/ou longo prazos. Tipos de papéis emitidos pelas empresas de capital aberto. Entretanto. não é possível fazer uma definição geral das classes de ações. -Preferenciais (PN): que oferecem preferência no recebimento de resultados ou no reembolso do capital em caso de liquidação da companhia. Essas diferenças variam de empresa para empresa.

concorrendo em igualdade de condições com os demais credores quirografários. resgates. também conhecidas como commercial papers. Com garantia real: garantidas por bens (móveis ou imóveis) dados em hipoteca. Underwriting (IPO) Segundo. com colocação junto ao público investidor é denominado de Block-trade (Mercado Secundário). conversão em ações e vencimento de debêntures são obrigatoriamente fixados em assembléia geral de acionistas. mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. Quanto às espécies de garantia. Já o leilão de ações antigas (de posse da companhia ou de algum acionista). não resultando na captação de novos recursos para a companhia. você se torna sócio dela e divide os riscos do negócio. A operação de aumento de capital com colocação de novas ações junto ao público investidor é denominada de Underwriting (Mercado Primário). condições e garantias pré-determinados no ato da emissão do título. em nome de seus titulares. Para tanto. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 14 . em caso de falência da companhia. pelo prazo máximo de 180 dias e pelas de capital aberto. rendimentos. e ao comprar ações de uma empresa. nos prazos. Com garantia flutuante: com privilégio geral sobre o ativo da empresa. Na Bolsa de Valores de São Paulo. estas em suas diversas formas”. Nota Promissória: As notas promissórias. penhor ou anticrese. Pinheiro (2005): “A operação de Underwriting tem por objetivo prover recursos às sociedades anônimas. são títulos de curto prazo emitidos por empresas e sociedades anônimas para captar recursos de capital de giro. Podem ser emitidas por sociedades anônimas de capital fechado. Diferença entre ações. ficando o vencimento condicionado a eventos especiais expressos na escritura da emissão. Já as debêntures e as notas promissórias fazem parte do Mercado de Renda Fixa. debêntures e notas promissórias. as debêntures podem ser: Com prazo determinado. pelo prazo de até 360 dias. As ações fazem parte do Mercado de Renda Variável. com a finalidade de capitalizar ou de consolidar a estrutura e/ou seus investimentos. Quanto ao vencimento. pela companhia emissora. em instituição financeira depositária designada pela emissora. os instrumentos disponíveis são ações e/ou debêntures. sendo mantidas em conta de depósito. prazos. pelo conglomerado ou por terceiros. Todas as condições pertinentes à emissão.Escriturais: são as que não têm certificado. as notas promissórias são negociadas no BOVESPA FIX. Com prazo indeterminado (debênture perpétua). Quem investe em debêntures ou em notas promissórias deve analisar o risco de crédito da emissão. pois se torna credor da empresa e terá de volta os recursos emprestados. classificam-se em: Sem garantia: Não oferecem privilégio algum sobre o ativo da emissora.

Formas de Underwriting A operação pode ser feita das seguintes formas: . A lei determina que as empresas possam emitir os seguintes títulos de propriedade: • • • • • Ações Bônus de Subscrição Debêntures Partes Beneficiárias Notas Promissórias (Commercial Paper) . demonstrações financeiras anuais e respectivos pareceres de auditores independentes. tais como: • Relatório da administração. .Aumento de Capital: Operação em que a empresa de capital aberto oferece preferencialmente aos seus acionistas e público em geral suas ações ou debêntures.Abertura de Capital através de Block-Trade: Operação de leilão feita na Bolsa de Valores onde são negociadas a um preço mínimo estabelecido as ações ou debêntures da empresa. Informações trimestrais (ITR). são necessárias. Quando a empresa passa a ser de capital aberto e que mantenha essa condição. • • • • • • • • Demonstrações financeiras padronizadas (DFP). com exceção de haver procedimentos especiais segundo normas da CVM e Bolsa de Valores. Informações anuais (IAN). . Pagamento de anuidade à bolsa. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 15 . que sejam cumpridas exigências legais e institucionais decorrentes da abertura. AGO/E(s) divulgadas com edital. de início.Abertura do Capital: Operação em que as ações ou debêntures são oferecidas pela primeira vez ao público em geral e passam a ser admitas para negociação em Bolsa ou Mercado de Balcão. Divulgação de fato relevante Proibição de uso de informação privilegiada por parte dos administradores. Pagamento de taxa de fiscalização à CVM.Block-Trade de ações ou debêntures de companhias abertas: Processo igual ao anterior de negociação.

ou um consórcio de instituições subscreve a emissão total. XIV. porque. III. VII. X. XI. IX. Análise preliminar sobre a conveniência da abertura Escolha de auditoria independente e instituição financeira Definição de preço e volume da operação Procedimentos legais Negociação com instituições financeiras Assembléia geral extraordinária deliberativa Registro na comissão de valores mobiliários e nas bolsas de valores Pool de instituições financeiras Divulgação da empresa (Marketing da operação) Anúncio do início do processo de distribuição pública Underwriting (Subscrição) Liquidação financeira e dos títulos Anúncio do encerramento da distribuição pública Manutenção da condição de companhia aberta Política de distribuição de resultados. é porque confiam no êxito do lançamento. VI. V. se as instituições financeiras do consórcio estão dispostas a assumir o risco da operação. a empresa já recebeu integralmente o valor correspon¬dente às ações emitidas. as dificuldades de colocação das ações irão se refletir diretamente na empresa emissora. Neste caso o investidor deve proceder a uma MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 16 . Melhor Esforço ou "Best-Effort Underwriting": É o lançamento de ações no qual a instituição financeira assume apenas o compromisso de fazer o melhor esforço para colocar o máximo de uma emissão junto à sua clientela. no caso de um eventual fracasso. por sua conta e risco. IV. Neste caso.Etapas do processo de abertura da capital I. XII. XV. encarregando-se. VIII. nas melhores condições possíveis e num determinado período de tempo. uma vez que não há interesse de sua parte em imobilizar recursos por muito tempo. Neste tipo de operação. O fato de uma emissão ser colocada através de underwriting firme oferece uma garantia adicional ao investidor. Modalidades de operação de Underwriting Underwriting Firme: É o processo de lançamento no qual a instituição financeira. II. XIII. O risco é inteiramente do underwriter (interme¬diário financeiro que executa uma operação de underwriting). de colocá-Ia no mercado junto aos investidores individu¬ais (público) e institucionais.

tanto das perspectivas da empresa quanto das instituições financeiras encarrega¬das do lançamento.avaliação mais cuidadosa. 30%) ou.” Block Trade: Oferta de grande lote de ações antigas (de posse da Companhia ou de algum acionista) com colocação junto ao público através das bolsas de valores e/ou mercado de balcão. 70% da emissão) no mercado dentro de certo prazo. Atingindo esse percentual antes do término do prazo. Book Building: Trata-se da oferta global – global offering – das ações de uma empresa visando à colocação de seus papéis no País e no exterior. enquanto líderes de sindicatos formados para o lançamento. “A condição dessas operações pode estar a cargo de Bancos e Corretoras. Caso o prazo expire sem que se tenha colocado a quantidade pretendida as instituições dependendo do estabelecido previamente no contrato. nos chamados li leilões especiais. Residual ou "Stand-By Underwriting": É um esquema de lançamento. ou ser realizada em bolsas de valores. poderá comprar somente a parcela com a qual estava comprometida (em nosso exemplo. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 17 . até mesmo devolver a empresa à totalidade dos títulos não adquiridos pelos investidores. no qual as instituições financeiras se comprometem a promover a colocação de determinado percentual das ações (por exemplo. as próprias instituições absorverão a parcela restante (no exemplo 30%) encerrando a operação.

Vantagens e desvantagens do Underwriting

Vantagens - Fortalecimento da empresa com a criação de um instrumento de capitalização democrática, isto é, acesso a uma nova fonte permanente de recursos. - Ampliação da base de captação de recursos financeiros e de seu potencial de crescimento.

Novos Custos e Obrigações - Estruturar o departamento de acionistas ou contratar instituição financeira para relacionamento com investidores acionistas ou debenturistas. - Transparência / disclosure junto aos investidores. - Profissionalização.

- Maior flexibilidade de decisões estratégicas sobre a estrutura de capitais (relação entre capitais próprios e de terceiros). - Desenvolvimento de imagem institucional da empresa junto aos meios financeiros, clientes e fornecedores. - Visualização patrimonial da empresa, com a cotação pública dos títulos de sua emissão. - Criação de liquidez para os títulos de emissão de companhia aberta e, conseqüentemente, para o patrimônio dos acionistas. - Melhor condição de expansão via aquisição de outras empresas ou outro tipo de investimento, tendo como contrapartida os recursos provenientes do mercado de capitais. - Aumento da Alavancagem financeira, isto é, aumento da capacidade financeiro. Redução da dependência das instabilidades e de negociação, junto ao intermediador - Criação de conselhos de administração e fiscal. - Publicações legais. - Anuidade à Bolsa de Valores. - Custos legais e administrativos. - Manter fluxo de informações à CVM, Bolsa de Valores e mercado. - Trimestralmente, apresentar contas de resultado. - Semestralmente, contas patrimoniais e de resultado, comentando o desempenho da empresa. - Necessidade de debater à estratégia empresarial e divulgação de qualquer fato relevante acerca da vida da companhia. - Eleição de um dos diretores com a função de diretor de relações com o mercado. - Contratação de auditoria independente. - Distribuição de resultados aos novos acionistas.

imprevisibilidades do mercado financeiro (Crédito). - Custo de captação compatível com a rentabilidade da empresa (processo de ações, dividendos) e participação nos resultados e nas debêntures. - Melhor solução para os problemas de sucessão no caso de empresas familiares.

MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS

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Direitos e Proventos
As empresas propiciam benefícios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificações) ou de direito de preferência na aquisição de ações (subscrição).

Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que é distribuído aos
acionistas, em dinheiro, por ação possuída. Por lei, no mínimo 25% do lucro líquido do exercício devem ser distribuídos entre os acionistas.

Juros sobre o Capital - remuneração paga em dinheiro pela empresa aos seus sócios (os
acionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuição de juros sobre o capital, em vez de dividendos, é que o valor pago aos acionistas é contabilizado como custo e, portanto, reduz o montante do imposto de renda pago pela companhia.

Bonificação - ação nova, proveniente de aumento de capital por incorporação de reservas,
que é distribuída, gratuitamente, aos acionistas, na proporção das originalmente possuídas. Eventualmente, a empresa pode optar por distribuir essas reservas, ou parte delas, em dinheiro, gerando o que se denomina bonificação em dinheiro.

Direito de Subscrição - preferência de que goza o acionista para adquirir ações novas –
lançadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu capital social –, na quantidade proporcional às já possuídas. O acionista poderá transferir o direito de subscrição a terceiros, por meio de venda desse direito em pregão.

Ações “Com” e Ações “Ex”
Ações “Com” (cheias) - são ações que conferem a seu titular o direito aos proventos distribuídos pelas empresas. Ações “Ex” (vazias) - são ações cujo direito ao provento já foi exercido pelo acionista. Somente podem ser negociadas em bolsa as ações que não possuam proventos anteriores a receber. Assim, quando a assembléia de uma empresa aprova a distribuição de um provento, as ações passam a ser negociadas “ex”.

Desdobramento e agrupamento
Como ocorre na bonificação, no desdobramento há a distribuição gratuita de ações ao investidor. Geralmente o desdobramento ocorre quando o valor do lote da ação apresenta-se relativamente caro, pouco acessível para muitos investidores. Tomando um exemplo real: em 31 de agosto de 2005 a Petrobras realizou o desdobramento das ações em 300%, resultando na distribuição gratuita de três novas ações para cada ação possuída da mesma espécie. Como conseqüência, o valor desses papéis foi dividido em quatro. Para ficar mais claro, vamos então imaginar um investidor que possua cem ações preferenciais da respectiva companhia. Observe então o quadro a seguir:

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Demonstrativo das modificações ocorridas na carteira de um dado investidor antes e após o desdobramento verificado pelas ações da Petrobras
Antes do desdobramento Após o desdobramento

Quantidade de ações Valor unitário

Valor por lote" R$ Valor total R$ 13.000,00

Quantidade de ações Valor unitário

Valor por lote Valor total

100

R$ 130,00

13.000,00

400

R$ 32,50

R$ 3.250,00

R$ 13.000,00

Perceba então que o valor total (em R$ 13.000,00) das ações do investi-dor em questão permaneceu o mesmo, mas houve uma sensível redução do valor unitário e conseqüentemente do lote das ações. E esta é justamente a finalidade do desdobramento: facilitar a aquisição das ações pelo pequeno e médio investidor e, conseqüentemente, ampliar a base de acionistas da companhia em questão. Situação inversa à verificada no desdobramento é o chamado grupamento, que consiste em agrupar o número de ações de determinada companhia, mas sem perdas ao investidor. A título de exemplificação, a Telemar, no segundo trimestre de 2004, anunciou um grupamento de mil ações para um. Assim, o investidor que possuía mil ações cotadas a R$ 43,00 (o que daria o preço por ação na casa dos centavos) passou a possuir uma ação cotada aos mesmos R$ 43,00. Em alguns casos de grupamento o preço da cotação cai, mas também sem prejuízos ao acionista. Isso ocorre quando o grupamento é em proporção diferente de mil para um. No segundo trimestre de 2005, a Braskem efetuou um grupamento na proporção de 250 ações, para uma. Assim o investidor que possuía cem mil ações da companhia, cotadas a R$ 100,00 (valor para mil ações), passou a possuir quatrocentas ações ao preço de R$ 25,00 cada. O quadro, a seguir, exemplifica essas diferentes situações. Demonstrativo da simulação de um dado investidor com cem mil ações de cada uma das referidas companhias antes e após a ocorrência do grupamento:
Antes do grupamento (Telemar) 1.000:1 Valor Quantidade de ações para mil ações Valor total Quantidade de ações Valor unitário Valor total Após o grupamento 1.000:1

100.000

R$ 43,00

R$ 4.300,00

100

R$ 43,00

R$ 4.300,00

Antes do grupamento (Braskem) 250:1 Quantidade de ações Valor para mil ações Valor total Quantidade de ações

Após o grupamento 250:1

Valor unitário

Valor total

100.000

R$ 100,00

R$ 10.000,00

400,00

R$ 25,00

R$ 10.000,00

MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS

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(também conhecido como saldo contabilizado). títulos públicos federais. para ter cotas do fundo que nada mais são que frações desse patrimônio. Quando você confere o extrato bancário. propiciam me-lhor compreensão sobre a dinâmica mercado acionário. Por isso é comum designar quem participa do fundo de cotista. mas ainda assim desejam participar do mercado acionário. Os fundos de investimentos seriam portanto. uma espécie de prêmio ao gestor do fundo por ultrapassar determinada meta de rendimento. Sobre o patrimônio total do fundo incide a taxa de administração. valor mínimo inicial. bancos comerciais. Como participar do mercado Os fundos de investimentos Muitos investidores ainda não sabem escolher com segurança onde aplicar seus recursos. sobre o valor adicional será subtraída parte dos ganhos. Pouco usual. pois. debêntures dentre outros) específico ou conjunto destes. Em alguns fundos há também a taxa de performance. De maneira geral. resgate mínimo. Os de renda fixa são aqueles que aplicam os recursos com predominância em produtos de rentabilidade conhecida ou facilmente estimada como aqueles que seguem a variação da taxa de juros doméstica ou índices de preços. corretoras de valores. essa situação ocorre porque. basta imaginar que o fundo é o condomínio e o gestor é o síndico. O cotista desta modalidade de fundo tem facilidade de MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 21 . em ativos buscando é claro valorização do valor disponibilizado pelos cotistas. pode não prover ganhos ao fundo. O gestor apesar de experiente e qualificado. uma alternativa para tais investidores. dentre outros aspectos. o dinheiro em ativo (ações. Por meio de fundos. os fundos são produtos disponíveis em instituições financeiras como bancos de investimentos. pode ser cobrada uma taxa pela entrada nessa modalidade de investimento. o valor de cada uma e o valor total em reais que você teria em dinheiro naquele instante. ou seja. Caso a rentabilidade do fundo ultrapasse esse índice. Fica a cargo do gestor da administração dos recursos do fundo. Os fundos são classificados em dois grandes grupos: os de renda fixa e os de renda variável. ao passo que buscam a padronização das variáveis de negociação. a depender da composição da carteira de investimento. bancos múltiplos. em busca de maior rentabilidade. estabelecida por meio de fórmulas ou tendo como referência algum índice do mercado. saldo remanescente. Dessa forma você deixa de possuir o valor do dinheiro investido em si. CDBs.Tais operações tendem a facilitar a vida do investidor. distribuidoras de títulos e valores mobiliários. O valor das cotas varia ao longo do tempo. Ele recebe o dinheiro de quem mora no local e aplica em melhorias. não possuem capital suficiente para garantir a diversificação das carteiras ou não se interessam por notícias financeiras ou outras relacionadas ao tema. você aplica. mas permitido por lei. juntamente com outros investidores. a própria carteira em que o fundo se baseia pode colocar o gestor em situação maior de risco. lá aparece a quantidade de cotas que você possui.

como ocorre com os fundos. caso haja quedas das cotações das ações das empresas que compõem o investimento. é claro da performance dos ativos que compõem a carteira. por exemplo. sem se tratando de clubes. mineração. na tentativa de proteger o capital do investidor. é variável e depende. Vale lembrar que em se tratando de fundos de ações existem aqueles que priorizam papéis com maior distribuição de proventos. Em algumas dessas situações é comum o gestor alocar uma parcela dos recursos em títulos de renda fixa. Títulos públicos federais. tempo mínimo de permanência. derivativos e dólar por exemplo. mesmo que em pequenas quantias. sendo convocados em intervalos periódicos. Lembrando que: a aplicação de parte dos recursos em posições mais conservadoras poderá. A rentabilidade dos clubes. sendo necessário a elaboração de um estatuto social com as regras do clube. também. propiciando maior aprendizado aos participantes. Os clubes podem aplicar em títulos de renda fixa e ações. debêntures etc. o que se traduz em menores taxas e redução dos custos para os participantes. comprometer-lhe os ganhos em momentos de alta do mercado acionário. No caso dos clubes o número máximo de cotista admitido é de 150 e cada participante pode adquirir cotas até o limite de 40% do total disponível... Os clubes de investimentos Possuem características e muitos pontos em comum com fundos. respeitando o mínimo de 51% para estas últimas. fato que lhe confere certa segurança (menor risco). maior liquidez. geralmente de um mês. são aqueles que predominantemente aplicam os recursos na compra de ações. menos burocrático. é a possibilidade de os integrantes do clube participarem ativamente da gestão dos recursos. Os valores investidos também são transformados em cotas. Quando comparados aos fundos de investimento.projetar seus ganhos. e aplicar de forma regular constitui interessante estratégia de redução dos riscos de aplicações em ações. geralmente os clubes possuem funcionamento mais simples. Já os fundos de renda variável. A grande vantagem dos clubes de investimentos é que os participantes são constantemente estimulados a poupar. setor bancário. porém guardam para si alguns diferenciais importantes. quem será o representante taxa de manutenção etc. em assembléias gerais ou mesmo extraordinárias. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 22 . que tendem a privilegiar o investidor que realiza este tipo de aplicação. etc. enquanto outros aplicam isoladamente em ações de uma dada companhia como os fundos Petrobrás e Vale do Rio Doce. Ao optar por esta modalidade o investidor se propõe a correr mais risco em troca de maior rentabilidade. canalizando periodicamente parte dos ganhos para este fim. Um importante diferencial. Outros fundos já aplicam em ações de empresas de determinados setores como: energia. São exemplos de títulos de renda fixa os que aplicam em CDBs. A Bovespa juntamente com a CVM é quem registra o clube e o fiscaliza.

divulgação de resultados etc. tornar ainda mais ágil e simples a atividade de compra e venda de ações. tais como assembléias. bem como a evolução dessas posições. GOVERNANÇA CORPORATIVA Nível 1 As Companhias Nível 1 se comprometem. é importante que o usuário tenha certos cuidados básicos ao operar seus equipamentos domésticos.Home – Broker Para permitir que cada vez mais pessoas possam participar do mercado acionário e. disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras anuais – entre outras. do qual conste a programação dos eventos corporativos. sobre os quais a instituição provedora do serviço não tem responsabilidade e os quais esta não tem formas de gerenciar. diretores e membros do Conselho Fiscal. com melhorias na prestação de informações ao mercado e com a dispersão acionária. Mesmo com a utilização das mais modernas tecnologias de informática. Realização de reuniões públicas com analistas e investidores. • • • • • MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 23 . adicionando às Informações Trimestrais (ITRs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA. Melhoria nas informações prestadas. a demonstração dos fluxos de caixa. O Home Broker é o instrumento que permite a negociação de ações via Internet. Qualquer investidor está sujeito a encontrar problemas em suas conexões à internet. Divulgação dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas. foi criado um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Corretoras da BOVESPA: o Home Broker. a companhia aberta listada no Nível 1 tem como obrigações adicionais à legislação: • Melhoria nas informações prestadas. disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras trimestrais – entre outras: demonstrações financeiras consolidadas e a demonstração dos fluxos de caixa. membros do Conselho de Administração. disponibilizado ao público e que contém informações corporativas – entre outras: a quantidade e características dos valores mobiliários de emissão da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores. Melhoria nas informações relativas a cada exercício social. devido à diversidade de fatores inerentes ao uso desse meio. adicionando às Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFPs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA. ao menos uma vez por ano. Apresentação de um calendário anual. Por exemplo. ao mesmo tempo. Ele permite que você envie ordens de compra e venda de ações através do site de sua corretora na internet. principalmente. adicionando às Informações Anuais (IANs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA.

mesmo que. de um lado. a companhia aberta listada no Nível 2 tem como obrigações adicionais à legislação: • Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US GAAP. voluntariamente. A saída do Nível 1 exige a aprovação da decisão por uma assembléia geral e a comunicação da decisão à BOVESPA com 30 dias de antecedência. Esse fato representa a rescisão do contrato. punir os infratores. a Companhia. por seus controladores e administradores. Exclusão do Nível 1 . adicionalmente. tais como. a possibilidade de uma empresa do Nível 1 solicitar a sua exclusão desse segmento.com.• Divulgação.br (Empresas/ Para Investidores/Governança Corporativa/ Níveis 1 e 2 de Governança Corporativa). Direito de voto às ações preferenciais em algumas matérias. transformação. os administradores e o acionista controlador. um conjunto mais amplo de práticas de governança relativas aos direitos societários dos acionistas minoritários. Isso quer dizer que os investidores não terão mais garantido o conjunto de compromissos assumidos anteriormente pela empresa. Quando da realização de distribuições públicas de ações. Nível 2 As Companhias Nível 2 se comprometem a cumprir as regras aplicáveis ao Nível 1 e. É necessária a assinatura do Contrato de Adoção de Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa Nível 1. no regulamento. enquanto estiver em vigor. das negociações de valores mobiliários e derivativos de emissão da companhia por parte dos acionistas controladores. indo para o mercado tradicional. • • A BOVESPA não registra automaticamente as empresas no Nível 1. A íntegra do regulamento de práticas diferenciadas de Governança Corporativa Nível 1 pode ser obtida na página da BOVESPA: www.Está prevista. torna obrigatório o cumprimento dos requisitos do Nível 1. A principal implicação é a empresa não estar mais obrigada a cumprir os requisitos do regulamento. do outro. a BOVESPA e. tendo a BOVESPA o dever de fiscalizar e. Por exemplo. permitida a reeleição. adoção de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital. Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações. representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia. celebrado entre. fusão ou cisão da companhia e aprovação de contratos entre a companhia e • • MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 24 . se for o caso. O contrato é imprescindível pois. as companhias atendam a todos os requisitos de listagem desse segmento. Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos. incorporação. em bases mensais. No mínimo.bovespa. 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes.

Realização de uma oferta pública de aquisição de todas as ações em circulação. em especial. As empresas listadas no BOVESPA MAIS tendem a atrair investidores que visualizem nelas um potencial mais acentuado. As empresas candidatas ao BOVESPA MAIS são aquelas que desejam ingressar no mercado de capitais de forma gradativa. à medida que diversifiquem a sua base acionária. que acreditam na ampliação gradual da base acionária como o caminho mais adequado à sua realidade. apesar de não ser obrigatório. e postura pró-ativa para conquista de investidores. busca da liquidez das suas ações. tendem a migrar naturalmente para o Novo Mercado. • Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de. as empresas sinalizam com clareza o seu desejo de ter os investidores como parceiros. Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários. no mínimo. os investidores encontrarão companhias com firme propósito e compromisso de se desenvolver no mercado. as empresas MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 25 . seja pela pró-atividade no relacionamento com o mercado. por força de disposição legal ou estatutária. Consistente com o acesso gradual. àquelas que sejam particularmente atrativas aos investidores que buscam investimentos de médio e longo prazo e cuja preocupação com o retorno potencial sobrepõe-se à necessidade de liquidez imediata.empresas do mesmo grupo sempre que. • • • Bovespa Mais O BOVESPA MAIS é o segmento de listagem do mercado de balcão organizado administrado pela BOVESPA idealizado para tornar o mercado acionário brasileiro acessível a um número maior de empresas. para as empresas do BOVESPA MAIS não há exigência de um mínimo de ações em circulação no momento da listagem. ou seja. Todas as regras de listagem do BOVESPA MAIS são compatíveis com as do Novo Mercado. 80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de ações preferenciais (tag along). ao escolherem o BOVESPA MAIS. pelo valor econômico. Além de presentes no Regulamento de Listagem. nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação neste Nível. sejam deliberados em assembléia geral. Além disso. No BOVESPA MAIS. As empresas que se listam no BOVESPA MAIS. o que é refletido: • • • adoção de elevados padrões de governança corporativa.se as de pequeno e médio porte que buscam crescer utilizando o mercado acionário como uma importante fonte de recursos. quando comparadas com empresas listadas no mercado principal. seja pelo comprometimento com as boas práticas de governança corporativa. destacando. no mínimo. alguns desses compromissos deverão ser aprovados em Assembléias Gerais e incluídos no Estatuto Social da companhia. No entanto.

Compromissos de transparência • • • • • Divulgar: • • Informações adicionais em ITRs. Em caso de alienação de controle. ao longo de sete anos. em um primeiro momento. pelo valor econômico nos casos de deslistagem ou fechamento de capital. Construção de histórico para criar valor: Empresas que. em bases mensais. Não ter partes beneficiárias. Calendário anual de eventos corporativos. pretendem aumentar a sua exposição junto ao mercado. dentre as quais: Captação de volumes menores: Empresas que queiram realizar captação de recursos em volumes inferiores aos usualmente captados por empresas que estão no mercado principal. tais como: fluxo de caixa. As ações preferenciais já emitidas não são admitidas à negociação e devem ser conversíveis em ordinárias. Compromissos societários: • • Emitir apenas ações ordinárias. DFPs e IANs. a partir da listagem. Distribuições mais concentradas: Empresas que desejam realizar. construindo um histórico de relacionamento para posteriormente realizar uma distribuição pública de ações. consolidado trimestral. • • • MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 26 . no mínimo. mas que sejam suficientes para financiar seus projetos de crescimento.deverão. Aderir à Câmara de Arbitragem do Mercado para a solução de conflitos societários. mesmo quando pré-operacionais. uma distribuição de ações concentrada em um grupo de investidores com maior conhecimento dos setores de atuação das empresas e maior entendimento sobre a fase em que elas se encontram. Realizar oferta pública de aquisição de ações em circulação. O segmento pode comportar várias estratégias de ingresso no mercado deações. e posições acionárias de administradores e controladores e de todo acionista que detiver mais que 5%. todos os titulares de ações ordinárias têm direito de vendê-las nas mesmas condições obtidas pelo controlador (tag along). Negócios com ações da empresa efetuados pelos acionistas controladores. por meio da listagem. Contratos com partes relacionadas. atingir o mínimo de 25% de ações em circulação ou o patamar mínimo de 10 negociações/mês e presença em 25% dos pregões.

Essas regras. Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos. Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US GAAP.• Todas as informações adicionais são apenas enviadas para a BOVESPA que as divulgada imediatamente pela internet. permitida a reeleição. Realização de uma oferta pública de aquisição de todas as ações em circulação. ampliam os direitos dos acionistas. é a exigência de que o capital social da companhia seja composto somente por ações ordinárias. Melhoria nas informações relativas a cada exercício social. Novo Mercado A valorização e a liquidez das ações são influenciadas positivamente pelo grau de segurança oferecido pelos direitos concedidos aos acionistas e pela qualidade das informações prestadas pelas companhias. consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado. a demonstração dos fluxos de caixa. Essa é a premissa básica do Novo Mercado. pelo valor econômico. 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes. adicionando às Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFPs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA. adicionando às Informações Trimestrais (ITRs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA. a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigações adicionais: • Extensão para todos os acionistas das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along). melhoram a qualidade das informações usualmente prestadas pelas companhias. Por exemplo. Porém. No mínimo. disponibilizado • • • • • • MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 27 . genericamente chamadas de "boas práticas de governança corporativa". nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação no Novo Mercado. oferecem aos investidores a segurança de uma alternativa mais ágil e especializada. esta não é a única. mais exigentes do que as presentes na legislação brasileira. adicionando às Informações Anuais (IANs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA. ao determinar a resolução dos conflitos societários por meio de uma Câmara de Arbitragem. Melhoria nas informações prestadas. A principal inovação do Novo Mercado. A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adesão a um conjunto de regras societárias. disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras trimestrais – entre outras: demonstrações financeiras consolidadas e a demonstração dos fluxos de caixa. em relação à legislação. Melhoria nas informações prestadas. no mínimo. bem como a dispersão acionária e. disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras anuais – entre outras.

Apresentação de um calendário anual. do qual conste a programação dos eventos corporativos. em bases mensais. Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações. ao menos uma vez por ano. • • • • • • MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 28 . Quando da realização de distribuições públicas de ações. membros do Conselho de Administração. das negociações de valores mobiliários e derivativos de emissão da companhia por parte dos acionistas controladores. divulgação de resultados etc. Divulgação. tais como assembléias. alguns desses compromissos deverão ser aprovados em Assembléias Gerais e incluídos no Estatuto Social da companhia. adoção de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital. diretores e membros do Conselho Fiscal. • • Realização de reuniões públicas com analistas e investidores. Divulgação dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas. bem como a evolução dessas posições. Além de presentes no Regulamento de Listagem. representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia.ao público e que contém informações corporativas – entre outras: a quantidade e características dos valores mobiliários de emissão da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores. Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários.

O que diferencia os níveis de governança – quadro comparativo BOVESPA MAIS NOVO MERCADO NÍVEL 2 NÍVEL 1 TRADICIONAL Percentual Mínimo de Ações em Circulação (free float) 25% de free float até o sétimo ano de listagem. ou condições mínimas de liquidez No mínimo 25% de free float No mínimo 25% de free float No mínimo 25% de free float Não há regra Características das Ações Emitidas Somente ações ON podem ser negociadas e emitidas. dos quais pelo menos 20% devem ser independentes Mínimo de cinco membros. mas é permitida a existência de PN Permite a existência somente de ações ON Permite a existência de ações ON e PN (com direitos adicionais) Permite a existência de ações ON e PN Permite a existência de ações ON e PN Conselho de Administração Mínimo de três membros (conforme legislação) Mínimo de cinco membros. dos quais pelo menos 20% devem ser independentes Mínimo de três membros (conforme legislação) Mínimo de três membros (conforme legislação) Demonstrações Financeiras Anuais em Padrão Internacional Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS Facultativo Facultativo Concessão de Tag Along 100% para ações ON 100% para ações ON 100% para ações ON 80% para ações PN 80% para ações ON (conforme legislação) 80% para ações ON (conforme legislação) Adoção da Câmara de Arbitragem do Mercado Obrigatório Obrigatório Obrigatório Facultativo Facultativo MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 29 .

) não são levados em consideração na apuração desse índice. se outro prazo não for acertado pelas próprias partes. Na arbitragem impera a autonomia da vontade das partes envolvidas. há décadas utilizadas nos países desenvolvidos. manifestada na medida em que são elas que definem os procedimentos que disciplinarão esse processo. Isso garante. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 30 . a certeza de que o julgamento do problema será realizado por pessoas com profundo conhecimento do assunto em questão e. dividendos. a chamada Lei da Arbitragem. que estipulam o prazo final para sua condução. contribuindo para o descongestionamento do Poder Judiciário. sigiloso. direitos de subscrição. além de uma boa solução para o caso. e vem sendo reconhecida como o método mais eficiente de resolução de conflitos. já que a arbitragem deve ser concluída no prazo máximo legal de 180 dias. Índice de retorno total: valor do índice de preços acrescido do reinvestimento de dividendos e outros proventos distribuídos pelas empresas emissoras. esse é um índice que mede o retorno total das ações componentes de sua carteira. que indicam os árbitros que avaliarão e decidirão a controvérsia instaurada. foi inicialmente idealizada para resolver as disputas surgidas no âmbito das companhias participantes dos segmentos especiais de listagem da BOVESPA. A Câmara do Mercado. enfim. A Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM) é o foro mais adequado para resolver disputas societárias e do mercado de capitais. ajustando as quantidades teóricas exclusivamente para proventos em ações. por qualquer interessado em solucionar seus conflitos. conhecidos como Novo Mercado e Nível 2 de Governança Corporativa. sempre que o foco da disputa envolver questões societárias ou relacionadas ao mercado de capitais. etc. listadas ou não na BOVESPA.Câmara de Arbitragem do Mercado A arbitragem. pautado nas diretrizes da Lei de Arbitragem. sigilo. como ficou conhecida.307/96. • • • ÍNDICES Tipos de índices de ações Índice de preços: indicador que considera apenas as variações dos preços das ações. Outros proventos em dinheiro (ex. É possível. A CAM oferece um ambiente independente. entretanto. a sua utilização também por outras empresas. além de tudo. • Resumidamente. é como se fossem criadas regras particulares e de comum acordo entre os interessados. investidores institucionais ou não. é regulamentada no Brasil pela Lei 9. economia. Os proventos são reinvestidos no índice na data "ex-provento" (data em que a ação começa a ser negociada com o provento já descontado do seu valor). ágil e econômico para a solução de controvérsias. rapidez. Assim.

Índices restritos: representam o comportamento de uma parte determinada do mercado. Dessa forma. Podem ser compostos por todas as ações listadas naquele mercado. telecomunicações. a partir de uma aplicação hipotética*. etc. 80% do número de negócios e do volume financeiro transacionados no mercado à vista. Sua relevância advém do fato de o Ibovespa retratar o comportamento dos principais papéis negociados na BOVESPA e também de sua tradição. considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinversão de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrição.). sendo compostos exclusivamente por ações de indústrias desses setores. o Índice Bovespa representa fielmente o comportamento médio das principais ações transacionadas e o perfil das negociações a vista observadas nos pregões da BOVESPA. o grupo das ações mais negociadas ("blue chips") ou o grupo das ações bem conceituadas junto aos investidores mas que não estão incluídas entre as mais negociadas (ações de "segunda linha"). de uma carteira teórica de ações constituída em 2/1/1968 (valor-base: 100 pontos).IBOV O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro. As ações integrantes da carteira teórica do Índice Bovespa respondem por mais de 80% do número de negócios e do volume financeiro verificados no mercado a vista (lote-padrão) da BOVESPA. e também aproximadamente 70% da capitalização das empresas negociadas). Para tanto. pois o índice manteve a integridade de sua série histórica e não sofreu modificações metodológicas desde sua implementação. Finalidade: A finalidade básica do Ibovespa é a de servir como indicador médio do comportamento do mercado. e manutenção em carteira das ações recebidas em bonificação). Extremamente confiável e com uma metodologia de fácil acompanhamento pelo mercado. em moeda corrente. O que é o Índice Bovespa? É o valor atual.Índices amplos: representam o mercado como um todo. como. Supõe-se não ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde então. Índice Bovespa . Índices setoriais: representam o comportamento de setores econômicos específicos (ex. refletem de modo acurado o desempenho médio de todas as ações (ex. em 1968. sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas ações componentes. o Ibovespa representa. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 31 . mas também o impacto da distribuição dos proventos. metalurgia. assim. por exemplo. o índice reflete não apenas as variações dos preços das ações. no mínimo. energia elétrica. ou por um grupo de ações que têm significativa participação na negociação total e. sua composição procura aproximar-se da real configuração das negociações a vista (lote-padrão) na BOVESPA.

Critérios de inclusão e exclusão do índice. vigorando para os períodos de janeiro a abril. dessa forma. maio a agosto e setembro a dezembro. sendo possível. a contar da data da suspensão.A BOVESPA calcula seu índice em tempo real. Deve-se ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperação judicial. No caso de suspensão de uma ação componente. processo falimentar. serão efetuados os ajustes necessários para garantir a continuidade do índice. considerando os preços dos últimos negócios efetuados no mercado a vista (lote-padrão) com ações componentes de sua carteira. Apresentar participação. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 32 . bem como sua permanência ou exclusão. superior a 0. Nessa eventualidade. a ação será excluída da carteira. traduzida pelo fato de o Ibovespa ser o único dos indicadores de performance de ações brasileiras a ter um mercado futuro líquido (um dos maiores mercados de contrato de índice do mundo). • • Uma ação selecionada para compor a carteira só deixará de participar quando não conseguir atender pelo menos dois dos critérios de inclusão anteriormente indicados. Nas reavaliações. em termos de volume. o índice utilizará o preço do último negócio registrado em bolsa até a normalização das negociações com o papel. ou em caso de ausência de perspectivas de reabertura dos negócios ou de rebalanceamento da carteira. sua carteira é reavaliada ao final de cada quadrimestre. Não havendo liberação para negociação por 50 dias. Ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.1% do total. situação especial ou sujeitas a prolongado período de suspensão de negociação não integrarão o Ibovespa. identificam-se as alterações na participação relativa de cada ação no índice. acompanhar on-line seu comportamento em qualquer parte do Brasil ou do mundo. utilizando-se os procedimentos e critérios da metodologia. com relação aos 12 meses anteriores à formação da carteira: • Estar incluída em uma relação de ações cujos índices de negociabilidade somados representem 80% do valor acumulado de todos os índices individuais. Isso pode ser constatado pela chancela do mercado. Vigência: A carteira teórica do Ibovespa tem vigência de quatro meses. Uma metodologia de cálculo simples e. e a inclusão de novos papéis. Para que a representatividade do Ibovespa mantenha-se ao longo do tempo. dados à disposição do público investidor asseguram grande confiabilidade ao Índice Bovespa. A carteira teórica do Ibovespa é composta pelas ações que atenderam cumulativamente aos seguintes critérios. Sua divulgação é feita pela rede de difusão da BOVESPA e também retransmitida por uma série de vendors.

Para simplificação utilizaremos no exemplo os dados abaixo como sendo representativos de todo o mercado. se seu índice de negociabilidade . O passo seguinte para o cálculo do índice .Exemplo de cálculo do Ibovespa Nos rebalanceamentos quadrimestrais são adotados os seguintes procedimentos: • A BOVESPA calcula o índice de negociabilidade para cada uma das ações nela negociadas nos últimos 12 meses. é calcular as participações das ações em termos de volume . Esses índices são colocados em uma tabela em ordem decrescente e uma coluna apresenta a soma de tais índices à medida que se percorre a tabela do maior para o menor. conforme demonstrado abaixo: MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 33 . número de negócios e presença em pregão.

Procede-se então à seleção das ações para a nova carteira. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 34 . e deve-se verificar se atendem ou não aos critérios de inclusão/exclusão na carteira. depois.As ações devem. ser classificadas em ordem decrescente de negociabilidade.

tenha sido de 10.000 pontos. apurando com base na carteira anterior. Uma vez constituída a carteira. supondo-se que o índice de fechamento de D0. conforme quadro abaixo: MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 35 . o cálculo do índice ao final de D+1 é efetuado com base nos preços das ações componentes para esse dia.A nova carteira é montada.

Essas ações devem atender aos critérios de inclusão descritos a seguir. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 36 .IEE O Índice de Energia Elétrica (IEE) tem por objetivo oferecer uma visão segmentada do mercado acionário e mede o comportamento do setor de energia elétrica. Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo mais líquido (aquele que apresentar o maior índice de negociabilidade no período). Índice de energia elétrica . no mínimo. 80% do total de pregões do período. b) ter sido negociada em. visando a tranqüilizar o mercado. no mínimo. em termos de número de negócios e volume financeiro. quando faltam 30 dias. a BOVESPA poderá antecipar a difusão das prévias e/ou ampliar seu número. Se durante a vigência da carteira a empresa emissora alterar sua área de atuação principal (mudando de setor) ou entrar em regime de recuperação judicial ou falência. Índice Brasil .01% do volume do mercado a vista (lote padrão) da BOVESPA nos últimos 12 meses. Em situações especiais. Nessas eventualidades. c) ter apresentado. Uma ação será excluída da carteira nas reavaliações periódicas quando apresentar menos de 70% de presença nos pregões do período-base para a reavaliação ou também se deixar de atender a um dos outros critérios de inclusão. 0. No caso de oferta pública que resultar em retirada de circulação de parcela significativa de ações os papéis também serão excluídos. listadas na BOVESPA. serão efetuados os ajustes necessários para que o índice não tenha quebra de continuidade.IBRx O IBrX . Essas ações são ponderadas na carteira do índice pelo seu respectivo número de ações disponíveis à negociação no mercado. O IEE é composto pelas ações das empresas mais representativas do setor de energia elétrica. 15 dias e um dia para a entrada em vigor da nova carteira do quadrimestre. as ações de sua emissão serão excluídas da carteira do índice. a BOVESPA divulga regularmente três prévias das novas composições. As carteiras teóricas do índice têm vigência de quatro meses e vigoram para os seguintes períodos: de janeiro a abril. dois negócios/dia em pelo menos 80% dos pregões em que foi negociada. entretanto.Índice Brasil é um índice de preços que mede o retorno de uma carteira teórica composta por 100 ações selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA. Pertencem à carteira do índice as ações que atendem aos seguintes critérios: a) participação em termos de volume financeiro igual a. no mínimo.Objetivando auxiliar os participantes do mercado que utilizam a carteira do Ibovespa como instrumento na elaboração de suas políticas de investimento. que têm igual peso na carteira teórica do índice. maio a agosto e setembro a dezembro.

IEE Índice do Setor Industrial .asp • • • • • • • • • • • • Índice Brasil 50 .com. Por meio dessa operação pode-se auferir o quanto.bovespa.ISE Índice Setorial de Telecomunicações .INDX Índice Valor Bovespa . MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 37 .br/Principal.ITEL Índice de Energia Elétrica .ITAG Índice Mid-Large Cap . Outros Índices Conheça detalhes e outros índices de ações do mercado brasileiro acessando: http://www.IGC Índice de Ações com Tag Along Diferenciado . utilizando-se os procedimentos e critérios da metodologia.SMLL Índice de Consumo .IVBX-2 Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada . percentualmente.MLCX Índice Small Cap .ICON Índice Imobiliário – IMOB Como se mede o quanto um índice "subiu" ou "caiu"? Dividindo-se o número de pontos do índice em um dado momento pelo número de pontos do índice no fechamento dos negócios de uma data anterior (subtraindo-se 1 e multiplicando-se por 100 o resultado para o cálculo da rentabilidade).IBrX 50 Índice de Sustentabilidade Empresarial . o índice subiu ou caiu nesse período.Ao final de cada quadrimestre as carteiras são recalculadas.

tem sua nomenclatura abreviada. as empresas listadas na Bovespa. podemos localizar todas as corretoras filiadas.com. que costuma ser 3 (ações ordinárias . quando há a realização de um negócio. ACESITA S. seguidas. Especif.ON) ou 4 (ações preferenciais – PN).BOVESPA e pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia . Os códigos das ações Para efeito de padronização. Exemplo: Ações Negociadas na BOVESPA . Código ISIN ABYA3 BRABYAACNOR3 ACES3 BRACESACNOR5 ACES4 BRACESACNPR2 MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 38 .br. a um preço estabelecido em pregão. na grande maioria. por apenas um número. Assim.Para efetuar a compra e/ou venda de ações precisamos fazê-las através de uma corretora. porém são pouco encontradas.CBLC. Os códigos possuem quatro letras.A. RG e Comprovante Residência) a conta será aberta e conseqüentemente seus dados repassados á CVM e CBLC. No site www.MERCADO A VISTA – COMO AS AÇÕES SÃO NEGOCIADAS O que é uma operação a vista? É a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações. ao comprador cabe arcar com o valor financeiro envolvido na operação. nos prazos estabelecidos pela Bolsa de Valores de São Paulo . preenchido o cadastro e efetuado a remessa dos documentos (CPF. então nosso primeiro passo será a escolha da corretora para abertura de uma conta. Existem algumas variações. utilize apenas o código da ação e não o nome da empresa. Ao realizar suas operações pelo home-broker.bovespa. Abrindo uma conta . sendo que o vendedor deve fazer a entrega dos títulos-objeto da transação.Outubro/200X Nome de Pregão ABYARA ACESITA ACESITA ON NM ON PN Denominação Social ABYARA PLANEJAMENTO IMOBILIARIO S.A. Uma vez escolhida a corretora.

é necessário usar o mercado fracionário. Mercado Fracionário . 100 ações. usando os recursos para se financiar. ou seja. no Mercado Primário.Toda empresa tem suas ações negociadas em lotes. fazendo com que se estabeleça o preço justo da ação. serão negociadas no mercado integral e as 50 restantes. Formação de preço . estabelecem o fluxo de oferta e procura de cada papel. que influencia o processo de valorização ou desvalorização de uma ação. divulgação do balanço da empresa (com dados favoráveis ou desfavoráveis). onde ocorre a troca de propriedade de título. Neste caso. Book de ofertas O book de ofertas representa o embate entre oferta e demanda. etc.compreende o lançamento de novas ações no mercado. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 39 . Havendo mais de uma ordem com coincidência de preços. mas sim 150 ações. mudanças tecnológicas e muitas outras que possam afetar o desempenho da empresa emissora da ação. Uma vez identificado coincidência de valores. 10. que podem ser de 1. está relacionada ao comportamento histórico dos preços e principalmente às perspectivas futuras de desempenho da empresa emissora da ação. notícias sobre fusão de companhias. as ações passam a ser negociadas no Mercado Secundário.O vendedor é você (investidor) que se desfaz das ações para reaver o seu dinheiro. com respectivas quantidades e preços. será executada pelo critério de horário de envio. no fracionário. as ordens serão executadas. as 100 ações. Ou seja. ou seja. Se você não desejar comprar um lote-padrão de 100 ações.O preço da ação é formado pelos investidores do mercado que. Mercado Secundário . o lote padrão. é uma forma de captação de recursos para a empresa. Tais perspectivas podem ser influenciadas por notícias sobre o mercado no qual a empresa atua. Uma vez ocorrendo esse lançamento inicial ao mercado. quem vende as ações é a companhia.Mercado primário e Mercado secundário Mercado Primário . o cabo de guerra na formação de preços entre compradores e vendedores. os negócios que você realiza em Bolsa de Valores correspondem ao Mercado Secundário. São registradas por ordem de envio (horário) todas as ordens de compra e venda. mesmo que parcialmente. Por isso. dando ordens de compra ou venda de ações às corretoras das quais são clientes. A maior ou menor oferta/procura por determinada ação.

de 3ª linha . em geral de empresas tradicionais. 2. em geral de companhias de médio e pequeno portes (porém. venda para suprir recursos de compra prévia. podem ser divididas em: "blue chips" ou de 1ª linha . Ordem de compra/venda tudo ou nada – O investidor especifica a quantidade e o preço para a compra e a ordem só é executada se toda a quantidade desejada estiver disponível para venda. de 2ª linha . cuja negociação caracteriza-se pela descontinuidade. a ordem é cancelada automaticamente. ordem on-stop de venda .será executada quando. em oposição a resultados imediatos.pode ser uma compra com recursos de venda prévia. A compra é feita a preço de mercado. Ordem On-Stop . MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 40 . Ordem de compra/venda limitada – O investidor especifica a quantidade e o preço desejado (preço máximo) para a compra. Essa ordem só se efetiva se ambas as transações forem executadas. ordem on-stop de compra . Tipos de Ordens Ordem de compra/venda a mercado – O investidor apenas especifica a quantidade a ser comprada.são ações de grande liquidez (grande quantidade de negócios) e procura no mercado de ações por parte dos investidores.será executada quando. em uma alta de preços.o investidor determina o preço mínimo pelo qual a ordem deve ser executada: 1. Caso isso não seja possível. É possível especificar qual operação deve ser executada primeiro. ou seja. ocorrer um negócio a um preço igual ou menor que o preço determinado. de grande porte/âmbito nacional e excelente reputação. em geral de grande e médio portes.são ações um pouco menos líquidas. porém o investidor especifica a data em que a ordem deve ser enviada à Bovespa. não necessariamente de menor qualidade). Ordem de compra/venda agendada – Semelhante à ordem de compra limitada. ocorrer um negócio a preço igual ou maior que o preço determinado. de acordo com a cotação do papel no momento. em uma baixa de preços.são ações com pouca liquidez. Ordem Casada . de empresas de boa qualidade.Que ações comprar – Como escolher uma Ação As ações com o objetivo de obter ganho(s) a médio e longo prazos.

ou seja.50% R$ 25.035% Taxa ANA (aviso negociação) * Isento no Brasil MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 41 .62 2. é realizada no mesmo pregão. quanto na venda dos papéis.69 1. estipulando regras em função da característica da operação. A taxa varia de acordo com o tipo de operação.008% 0. que é Taxas de corretagem . Exemplo: Compra/venda . que são as operações normais ou Day-trade (são operações onde a compra e a venda.07 R$ 2. percentual.0% 498.067% 0. que representam uma porcentagem mínima do capital.63 a 1.5% R$ 2.70 a 3.019% TOTAL 0. quanto na venda.00 Corretagem variável: Outras corretoras optam por utilizar o modelo padrão.Lote padrão calculado de acordo com a tabela a seguir: R$ 5. em cada ordem enviada à Bovespa e executada. de um mesmo ativo. num único dia) EMOLUMENTOS-OPERAÇÕES NORMAIS/ DAY-TRADE Valor negociado Bovespa Soma TOTAL Taxa de liquidação 0.21 Custódia Fica a cargo das corretoras a cobrança mensal do serviço de custódia de títulos.49 1.008% 0.08 a 498.514.06 Acima 3.008% 0.39 0.029. Emolumentos Pequena taxa cobrada sobre as movimentações financeiras.00 R$ 20.016% Taxa de Negociação 0.Mercado fracionário Compra/venda .70 135.029.39 1.027% 0. tanto na compra.019% *0. Corretagem fixa: Algumas corretoras atuam no mercado com cobrança de corretagem fixa de seus clientes.Taxas de corretagem e custos operacionais As taxas de corretagem são cobradas por sua corretora tanto na compra.0% R$ 10.514. ou seja.Modelo Padrão Valor Negociado Percentual Parte Fixa Até R$ 135.

CBLC.Trade: Conjugação de operações de compra e de venda realizadas em um mesmo dia. ele vende essas 1.80 no início do pregão. commodities ou títulos.Liquidação de operações A liquidação das operações realizadas na BOVESPA é efetuada pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia .20 por ação obtidos na transação. e abrange duas etapas: 1º) Entrega dos títulos: implica a disponibilização dos títulos à CBLC. No mesmo dia de negociação. Exemplo: O investidor compra 1. A liquidação se faz por diferença. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em pregão. Todo processo de transferência da propriedade dos títulos e do pagamento/ recebimento do montante financeiro envolvido é intermediado pela CBLC. por uma mesma sociedade corretora.20 por ação. As ações ficam disponíveis ao comprador após o respectivo pagamento.000 ações da empresa ABC por R$ 1. o investidor apenas recebe os lucros de R$ 0. 2º) Pagamento da operação: compreende a quitação do valor total da operação pelo comprador.000 ações por R$ 2.00. A liquidação obedece aos procedimentos das liquidações no mercado à vista. pela Sociedade Corretora intermediária ou pela instituição responsável pela custódia dos títulos do vendedor. realiza-se em D+3. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 42 . Sem computar taxas e emolumentos. Day. cuja liquidação é exclusivamente financeira. o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivação da transferência das ações para o comprador. dos mesmos ativos. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em pregão. seu lucro foi de R$ 0. ou seja. que também faz a guarda de ativos e se encarrega da atualização e repasse dos proventos distribuídos pelas companhias abertas. para um mesmo comitente. isto é.

os resultados futuros relacionam-se. o risco de insucesso de um negócio. Basicamente. • Dados objetivos: são utilizados dados passados sobre o ativo observado. Alguns riscos afetam diretamente tanto o administrador como os acionistas. No caso financeiro. geralmente. risco de contrair uma doença. Dessa forma. para uma companhia seguradora. o risco total de qualquer ativo é medido pela seguinte expressão: Risco Total = Risco Sistemático + Risco Não Sistemático Graficamente. sem nenhuma ocorrência no passado que possa ser extrapolada para períodos futuros. Financeiramente. para uma pessoa qualquer. o conceito de diversificação pode ser representado por meio do gráfico abaixo. ao valor de ativos e passivos. através de um prejuízo ou ganho menor que o esperado. • Exemplo: a quantidade de defeitos em peças produzidas no passado pode manterse o mesmo. • Dados subjetivos: são relacionados a eventos novos.O conceito de risco pode ser entendido de diversas maneiras. com a expectativa de repetição desse comportamento histórico. para o empresário. podemos dividir o risco global em cinco grandes grupos: Mercado. Risco e incerteza podem ser usados como sinônimos em relação à variabilidade de retornos associada a um ativo. de modo a facilitar o desenvolvimento das teorias e práticas de sua gestão. Essa probabilidade pode se basear em dados objetivos ou subjetivos. Em administração e finanças. Os ativos (reais ou financeiros) que apresentam maior probabilidade de perda são considerados mais arriscados do que os ativos com probabilidades menores de perda. Exemplos: risco aéreo. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 43 .Analisando o risco da carteira Definição de risco . É conveniente classificar alguns tipos de risco. Liquidez e Legal. caso não haja mudança na forma de produzir ou emprego de nova tecnologia. Risco pode ser entendido como a volatilidade de resultados futuros ou pelo nível de incerteza associado a um acontecimento. Operacional. Esses grupos englobam todos os tipos de risco ao qual uma instituição está sujeita. e assim por diante. risco é a possibilidade de perda financeira. Crédito. dependendo do contexto da pessoa que o está avaliando. que representa a relação entre risco (medido pelo desvio-padrão) e a quantidade de ativos inseridos na carteira. é a probabilidade de não confirmação de um ganho. • Exemplo: expectativa de receitas esperadas de um produto recém-lançado e sem concorrente no mercado. Podemos referir a risco também como a possibilidade de algum evento não favorável ocorrer.

Risco da Carteira de Investimentos – σ Risco Diversificável Risco Total Risco Sistemático 10 15 20 Quantidade de Ativos Definição de retorno: Retorno é o ganho ou perda total que se obtém em um investimento. Por exemplo. se você compra no dia 11/02/200X e vende no dia 11/03/200X. 1. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 44 . Pt = preço corrente do Ativo Pt – 1 = preço do Ativo no período anterior. então o retorno desse investimento é: Cotação de Petrobras PN no dia 11/02/2008: R$ 36. exigida ou esperada de retorno no período t.92. R$ 1. Ct = qualquer fluxo de caixa produzido pelo investimento (Dividendo).19. A maneira em geral usada para calcular o retorno é: Onde: Kt = taxa observada. Cotação de Petrobras PN no dia 11/03/2008: R$ 42.00.000 ações de Petrobras PN e nesse período a empresa distribuiu como dividendo.

Qualquer medida numérica desta incerteza é chamada de risco. existem incertezas associadas ao retorno que efetivamente será obtido ao final do período de investimento. Os três comportamentos básicos em relação a risco . tendem a serem conservadores. o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. 188 (Princípios de Adm. Por isso. Geralmente. Teoricamente. indiferença e propensão . . e não agressivos. ao assumir riscos em nome de suas empresas. esse comportamento não tenderia a beneficiar a empresa. como gosta de correr riscos. o retorno exigido não varia quando o nível de risco vai de X1 para X2. Fonte: Gitman pág. exigem aumento de retorno. É claro que essa atitude não faz sentido em quase nenhuma situação empresarial.Para o administrador propenso a risco. . Financ.) MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 45 . Essencialmente.Para o administrador avesso a risco. 10º ed. .aparecem representados graficamente na próxima figura. o retorno exigido cai se o risco aumenta. Entretanto. os administradores são avessos a risco. esse tipo de administrador está disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos. Para certo aumento de risco.Para o administrador indiferente a risco.aversão. Em sua maioria. Como esse administrador tem medo de risco. não haveria nenhuma variação de retorno exigida em razão do aumento de risco. exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado.Infelizmente. Preferências em relação a risco As atitudes em relação a risco diferem entre os administradores (e as empresas). é importante deli¬mitar um nível geralmente aceitável de risco.

911136428 Logarítmo (LN) -0.093062636 Desvio Padrão (DES VPAD) RAIZ 252 D.027655725 0. Após esse campo.11 RS Variação % 1. Raiz: Multiplica-se o desvio padrão pela raiz de 252.948869476 0.92 36. 0. pois 252 representa o número de dias úteis no ano segundo o Banco Central. Esse calculo serve para qualquer papel.93447062 1.027280213 0.052484028 -0.mercadotv.977867203 1. Se quiser saber dos últimos 21 dias.044383714 Descrição: Variação: Dia dividido pelo dia anterior (fechamento de hoje / fechamento de ontem) Logaritmo: Formula no Excel =LN(célula) Nesse caso será o logaritmo de cada variação Desvio Padrão: Formula no Excel: =DESVPAD Nesta célula você pegará o desvio padrão do período que você deseja saber a volatilidade.php?id=15 MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 46 .704569623 70. Dúvidas podem ser sanadas assistindo a um pequeno vídeo no link a seguir: http://www.51 35.Cálculo da volatilidade de uma ação CÁLCULO DA VOLATILIDADE PETR4 02/ 01/ 08 À 31/ 01/ 08 Data 31/ 01/ 2008 30/ 01/ 2008 29/ 01/ 2008 28/ 01/ 2008 24/ 01/ 2008 23/ 01/ 2008 22/ 01/ 2008 Fechamento R$ 38.com. para cálculos de títulos e outros.br/videos. pegue as ultimas 21 celulas. mais seguro é o calculo.017236853 -0.93 34.001028278 -0. quanto mais longo o período. Achando já a volatilidade do ativo.001028807 0.067775092 0. ou multiplicar por 100.76 38. é só clicar em % no Excel.88 38.69 39.022381402 0.U.46% VOLATIL 0.017386265 0.

747 63.28% 0.49 48.00 VALE 48.35 52.176 62.26 44.06 48. esse ativo será considerado agressivo.50 47. Pode-se dizer que é a parcela de risco não diversificável que uma ação carrega consigo. Há diversos softwares no mercado que disponibilizam o beta histórico das ações.34% 2.000 65.81% -2.87% 1.59 48.827 23/03/2008 58. será um ativo neutro. Exemplo de cálculo do beta: cálculo β IBOV x VALE IBOV 62.999 62. O beta indica o perfil de comportamento da ação em comparação a um indicador de referência (Ibovespa. pois terá um desempenho melhor do que o índice.02% 3.15% 1.182 65.011 61.39% 0.27% VALE (%) 3.20% -5.55 48.25 50.56% -1.61% 0.555 63.18% -0.Calculando o β (beta) da carteira Beta: é a correlação entre a variação do preço da ação e o retorno de mercado.76% -3.629 62.18% 0.367 62. diz-se que o ativo tem perfil conservador ou defensivo e caso seja igual à unidade.58% -1. Se o beta é superior à unidade.655 64. etc.10 51.20 2.28% -0.).19% 3.64 48.35% -0.14% Formulas para calculo do Beta: Calculando a oscilação diária: ( dia de hoje / ontem ) -1(em %) Calculando a Variância: =RAIZ( VAR (Período de dados ) ) Calculando a covariância: =COVAR( Período Ibov e Período Ação ) Calculo do Beta: =COVAR do PAPEL / (VAR do IBOV ^ 2) http://www.com.28% 0.95 46.792 64.44% -1.mercadotv.61 46.53% -2.489 64.07% 1.br/videos.932 58.279 61.24 51.12% -4.52% 0. A analogia é total em relação ao beta de uma carteira/fundo calculado por média ponderada.974 61.62 50.01% 0.50 49.94% 5.15 51.95% -0.php?id=25 MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 47 .20% -3.71 49.33% 0.58% -7.31% 0.30% 2.15 51.03% -0.70 44.990 60.17% -0.22% 2.490 63.30 48.14% -1.53 47.608 65.86 49.39% 2.24% -5. IBrX.494 65.46% -3.18 IBOV (%) 2.867 59.987 VAR COVAR BETA 1.09% -3.90% 0.21% -0.48% 0.296 63.29% 1.06% 1. Se for inferior.10% 0.

art. IN 487/04 Regime Tributação definitiva. 11. IN 25/01 Alíquota 15% art. IN 25/01 Responsabilidade pelo Recolhimento Compensação Do contribuinte. IN 25/01 Retenção e Recolhimento Apurado em períodos mensais e pago. 11. art. § 4 º. exceto no caso de perdas em operações de day trade. 25. 33. as ações bonificadas terão custo zero. IN 25/01 Isenção Ficam isentos do imposto os Ganhos havidos em vendas mensais iguais ou inferiores a R$ 20. em virtude de incorporação ao capital social da pessoa jurídica de lucros ou reservas. até o último dia útil do mês subseqüente. (código DARF 6015) § 4º. calculado pela média ponderada dos custos unitários. Tributação – Ganho de capital Mercado à Vista Fato Gerador Auferir ganho líquido na alienação de ações. art. as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos. no próprio mês ou nos meses subseqüentes. 23.VENDENDO AÇÕES Apuração de Resultado Com base nos relatórios da carteira ADVFN. No caso de ações recebidas em bonificação. em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa. art. pelo investidor. item II. 30. item II. efetua-se a aferição dos resultados para possível recolhimento de impostos. IN 487/04 Base de Cálculo Resultados positivos entre o valor de alienação do ativo e o seu custo de aquisição. auferidos nas operações realizadas em cada mês. art.000. IN 487/04 MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 48 . Na ausência dessa informação as ações bonificadas terão custo zero. o custo de aquisição é igual à parcela do lucro ou reserva capitalizada que corresponder ao acionista. que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie. art. IN 25/01 art. 23.00. Nas hipóteses de lucros apurados nos anos-calendário de 1994 e 1995. 23 e art. 9º. art. 23 Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos. § 3º.

sobre o ganho. também. • Para efeito do imposto de renda o fato gerador do tributo ocorre na data em que as ações forem alienadas.1 – Compra 10. 2 . montando em R$ 35.Recolhimento do imposto O imposto é apurado em bases mensais (resultado de todos os ganhos e perdas no mês) e deverá ser recolhido.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de 3.50. 1.400. Despesas incorridas com as compras = R$ 450. com BDR. às operações realizadas nas bolsas de valores.825. ativo financeiro e em operações realizadas em mercados de liquidação futura fora de bolsa.150.000 ações da empresa ABC pelo preço unitário de R$ 3. Alíquota aplicável 15%.00.3 – Cálculo do imposto Lucro apurado (base de cálculo do imposto – R$ 34.Venda 10. Exemplo 2 – Compras por preços diferentes 2. IN 25/01 Regras para o Cálculo do Imposto • O valor a ser pago é calculado mediante a aplicação da alíquota de 15%. menos despesas incorridas na venda R$ 175. 23. Exemplo 1 – Compra por preço único 1. com custo médio ponderado de R$ Como calcular o Imposto MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 49 .Compras por preços diferentes.000.00 1.00. • Quando as compras forem feitas por preços diferentes. inclusive com opções flexíveis. Mais a compra de outras 8.4 .2 . mais despesas incorridas na operação de compra R$150.Observações O disposto nesta seção aplica-se.00. art. identificando no Darf o código de arrecadação nº 6015.00 = Custo de aquisição R$ 30. somando-se a esse custo as despesas operacionais.25.00 1. existentes no País. • Para se obter a base de cálculo. toma-se o valor da alienação. ouro. futuros e assemelhadas. até o último dia útil do mês subseqüente ao da venda das ações.675.00.00.00. Custo de aquisição das 18.00. mercadorias. Valor líquido da venda = R$ 34.o valor desses títulos deverá ser controlado pelo preço médio ponderado das aquisições.150. o custo de aquisição é calculado tomando-se a média ponderada dos preços das compras.00.000 ações da mesma empresa ao preço unitário de R$ 3.000 ações da empresa ABC ao custo unitário de R$ 3.Compra 10.00. Imposto apurado = R$ 701.50 = R$ 35. independentemente da liquidação física e financeira ocorrerem posteriormente.825.80 = R$ 30.850. pelo próprio investidor. • É importante considerar que os ganhos de operações em bolsas somente se realizam quando houver venda de ações.000. Admite-se a dedução das despesas incorridas na realização das operações.000.00 (-) R$ 30. líquido das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) menos o custo de aquisição das ações vendidas. Quando o investidor realizar mais de uma compra da mesma ação e por preços diferentes.000 ações = R$ 65.00) = R$ 4. montando em R$ 30.1 .

3 Imposto apurado R$ 2. Juros sobre o Capital Os juros pagos aos acionistas pelas companhias sofrem a incidência do imposto de renda na fonte à alíquota de 15%. Antecipação do Imposto Incide imposto a título de antecipação. O valor atribuído à bonificação.66.580.855.66) = R$ 2.20 = R$ 21.005%. calculado à alíquota de 0.50.4 – Tratamento do Estoque Controle do saldo das ações em estoque (13. Bonficações Caracteriza-se a bonificação pela distribuição gratuita de novas ações em função de aumento de capital por incorporação de lucros ou reservas.Venda 5. ao acionista.550. Lucro apurado (5. proporcionalmente.17 por ação.00. que deverá ser pago até o último dia do mês subseqüente ao da venda.000 ações ao preço médio ponderado de R$ 3. via de regra. na própria assembléia que deliberou sobre a bonificação.000 x 3. Desdobramento de ações Caracteriza-se o desdobramento pela distribuição gratuita de novas ações só que através da diluição do capital em maior número de ações. Tratamento dos Proventos MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 50 . mediante Darf.00 à alíquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382.00. por ação.00.3.550. As ações recebidas das companhias a título de bonificação poderão ser registradas pelo valor do lucro ou reserva capitalizado que corresponder. é mencionado pela companhia. 3. mas poderá ser deduzida pelo investidor do eventual imposto de renda incidente sobre lucros auferidos na venda de ações. Neste caso as novas ações recebidas serão registradas sem custo para o investidor.17 menos 5.000 x 4. Dividendos Os dividendos pagos pelas companhias aos detentores de ações são isentos do imposto de renda. Apenas muda a quantidade das ações possuídas.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de R$ 4. ou R$ 4. Despesas incorridas R$ 145. aplicável sobre o valor de venda das ações. com o código nº 6015.00. 3.66) = R$ 47. 2. Esta antecipação na fonte.000.00. é retida e recolhida pela instituição que intermediou a operação.2 . resultando em um valor líquido de R$ 20.

br/sicalcweb/default.asp?TipTributo=1&FormaPagto=1 Código da receita (DARF) para recolhimento de “ganho de capital” Pessoa física – 6015 Pessoa Jurídica – 3317 MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 51 .gov. Ao invés de efetuar a instalação do programa em computador.Sicalc – Secretaria da Receita Federal – Apuração de I.serpro. tanto para pagamentos em atraso. Imprime Darf . os cálculos e impressão de Darf poderão ser efetuadas através do Sicalc WEB através do endereço: https://pagamento. quanto para pagamentos no prazo.R. O Sicalc foi desenvolvido para auxiliar o contribuinte no cálculo de acréscimos legais e emissão do Darf para pagamento. O programa executa: • • Cálculo da multa e dos juros moratórios para os pagamentos efetuados após a data de seu vencimento.

que são fixados livremente em mercado.MERCADO A TERMO O que é uma operação a termo? É a compra ou a venda. Mercado a termo da Bovespa A realização de um negócio a termo é semelhante à de um negócio a vista. no máximo. Garantias Toda transação a termo requer um depósito de garantia na Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia . todas as informações importantes sobre os negócios a termo também poderão ser encontradas nas páginas do BDI. pela rede de terminais da BOVESPA. Os prazos permitidos para negociação a termo são de. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.com. no mínimo. Os preços no mercado a termo O preço a termo de uma ação resulta da adição. O Agente de Compensação e a Corretora. para liquidação em prazo determinado. em pregão. durante todo o pregão. em pregão. poderão solicitar de seus clientes o depósito de garantias adicionais àquelas exigidas pela CBLC. em função do prazo do contrato. pela rede de terminais da BOVESPA. as quais são reproduzidas nos principais jornais diários e no site da BOVESPA (www. a contar da data de sua realização em pregão.bovespa. durante todo o pregão. ao valor cotado no mercado a vista. que executará a operação. Título-objeto é a ação negociada a termo. que executará a operação. resultando em um contrato entre as partes.CBLC.bovespa. as quais são reproduzidas nos principais jornais diários e no site da BOVESPA (www. O prazo do contrato é preestabelecido. por um de seus representantes.br). de uma determinada quantidade de ações. todas as informações importantes sobre os negócios a termo também poderão ser encontradas nas páginas do BDI. 999 dias corridos. Pouco tempo depois do encerramento das negociações. A realização de um negócio a termo é semelhante à de um negócio a vista. Pouco tempo depois do encerramento das negociações. que é a empresa responsável pela liquidação e controle de risco de todas as operações realizadas na BOVESPA. Todas as ações negociáveis na BOVESPA podem ser objeto de um contrato a termo. 12 dias úteis e. É possível o acompanhamento das operações do mercado a termo. em mercado. de uma parcela correspondente aos juros. necessitando da intermediação de uma Sociedade Corretora.com. responsáveis pela operação a termo. a um preço fixado. necessitando da intermediação de uma Sociedade Corretora. É possível o acompanhamento das operações do mercado a termo. por um de seus representantes.br). MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 52 .

há uma reavaliação dos indicadores da ação e da empresa. que poderá ser efetuado mediante o depósito de dinheiro ou demais ativos autorizados pela CBLC. o que assegura o cumprimento dos compromissos. será necessário o reforço da garantia inicial. Periodicamente. de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em pregão. Custos de Transação Ao realizar uma operação a termo. decorrente de oscilação na cotação dos títulos depositados como margem e/ou dos títulos-objeto da negociação. os papéis com maior liquidez e menor volatilidade enquadramse nos menores intervalos de margem. sob sua garantia. como garantia de sua obrigação. Margem O valor da margem inicial requerida é igual ao diferencial entre o preço a vista e o preço a termo do papel. implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador. acrescido do montante que represente a diferença entre o preço a vista e o menor preço a vista possível no pregão seguinte. estimado com base na volatilidade histórica do título. na data de liquidação ou segundo normas específicas da CBLC. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 53 . Liquidação do Contrato de termo A liquidação de uma operação a termo. fiscalização e controle.Cobertura Um vendedor a termo que possua os títulos-objeto pode depositá-los na CBLC. no vencimento do contrato ou antecipadamente. Direitos e Proventos Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e serão recebidos. dispensa o vendedor de prestar outras garantias adicionais. se assim o comprador o desejar. Como regra geral. Margem Adicional Sempre que ocorrer redução no valor de garantia do contrato. classificando os papéis em diferentes intervalos de margem. denominado cobertura. Essa liquidação é realizada na CBLC. A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das ações e as condições gerais das empresas emissoras. Esse depósito. juntamente com as ações-objeto. o aplicador incorre nos seguintes custos (devidos somente na abertura da operação): Taxa de Corretagem: Calculada sobre o valor dos negócios executados no pregão. o que pode significar sua realocação em um intervalo de margem mais adequado à sua nova situação de mercado. e livremente negociada entre o cliente e a sua Corretora.

mas não querem se desfazer de nenhuma ação. Aumentar receita: Tomada a decisão de vender uma ação – sem a necessidade de uso imediato dos recursos –. fixando o preço e beneficiando-se da alta da ação. Taxa de Liquidação: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. no caso de elevação dos preços a vista. Poderá fazer isso porque. no prazo em que deseja financiar. Diversificar Risco: Um aplicador quer comprar algumas ações cujas cotações estima estarem deprimidas. Para financiar: Nesse tipo de operação – de financiamento – o aplicador compra ações no mercado a vista e as vende a termo. os juros da operação. A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e. Emolumentos: Percentual cobrado sobre o valor total do contrato a termo. num dado instante. Alavancagem: A compra a termo confere ao investidor – que. Por que comprar ações a termo? Proteger preço: Um aplicador que espera uma alta nos preços de uma ação ou de um conjunto delas pode comprar a termo. ao mesmo tempo. Essa diversificação envolve riscos menores do que uma aplicação em ações de uma única empresa. possua um determinado volume de recursos – a possibilidade de adquirir uma quantidade de ações superior à que sua disponibilidade financeira permitiria comprar a vista naquele momento. manter sua participação na empresa. maximizando ganhos. aguarda a entrada de novos recursos dentro do prazo para o qual realizou a operação. desembolsando apenas a margem de garantia. Por que vender a termo? Principalmente. ou seja. de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Obter Recursos: Para detentores de carteiras de ações que precisam de recursos para uma aplicação rápida. no momento. embora não conte. para não assumir riscos muito elevados. Adquire a termo quatro papéis mais atrativos. com dinheiro suficiente para a compra do lote desejado. com o objetivo de ganhar a diferença existente entre os preços a vista e a termo. de acordo com sua programação de aplicações e seu conhecimento de alternativas futuras. porém não quer concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papéis. pois serão recebidos os juros de um período além do preço a vista da ação. já que a eventual perda com uma ação pode ser compensada por ganhos com as outras.Taxa de Registro: Calculada sobre o valor total do contrato a termo e cobrada de acordo com as tabelas estabelecidas pela BOVESPA e pela CBLC. Esse período – o prazo do contrato – será escolhido pelo vendedor a termo. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 54 . para obter renda adicional. proporcionando-lhe uma taxa de retorno maior. pode-se optar por uma venda a termo.

reduzir o custo de aquisição dos títulos. Dessa forma. o aplicador pode explorar os diferentes níveis de taxas de juros existentes nos dois mercados e. o aplicador que espera por uma baixa de mercado protege-se contra uma inesperada alta no mercado a vista. Adquirindo opções de compra sobre as ações vendidas a termo. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 55 . Comprar a Termo e Lançar Opções de Compra Com essa estratégia.Estratégias adicionais: Vender a Termo e Comprar Opções de Compra A utilidade dessa estratégia é viabilizar proteção para o vendedor a termo que não possui as ações. caso não seja exercido. é possível garantir o atendimento a eventual exercício da opção pela liquidação do contrato a termo.

Dessa forma. em geral bastante complexas. a um determinado preço de exercício em um prazo determinado. a Bolsa poderá sofrer variações fortes nos preços de ações. Opção de venda (put): O direito de vender uma quantidade específica de um ativo objeto. as opções mais negociadas são as opções de compra. O titular de uma opção paga um prêmio. É formado pelos compradores e vendedores no pregão das bolsas e reflete as condições de oferta e procura prevalecentes. Há vários tipos de operações no mercado de opções.MERCADO DE OPÇÕES O que é o mercado de opções? Opções são contratos que concedem o direito de compra ou de venda de determinado ativo por determinado preço e sendo especificada determinada data. portanto. Mais uma vez fica reforçado que o investidor que aplica no mercado de ações deve estar disposto a lidar com oscilações em suas aplicações nesse mercado. o que puxa o preço das ações. Ao lançar uma opção de compra. No Brasil. Próximo ao vencimento das opções. devendo ser realizadas por profissionais especialistas em proteger o patrimônio (hedge). O lançador da opção de compra consegue embolsar o prêmio pago pelo comprador com o objetivo de obter a opção de compra. pelo fato de que os administradores de recursos que se encontram posicionados (tanto na compra como na venda) costumam entrar no mercado. Os fundos de investimento concentrados em ações poderão. ficando o preço à vista menor do que o estabelecido no contrato. ser impactados ao longo desse período. conseguindo realizar lucro mesmo se o mercado estiver em baixa. Estilo de Opções: Opções Européias: O comprador da opção tem o direito de exercício somente na data do vencimento. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 56 . Há também a opção de revenda no mercado. Ações-objeto: Ação a qual se refere a opção Opção de Compra (call): O direito de comprar uma quantidade específica de um ativo objeto. sendo possível exercer ou não o direito adquirido de compra ou de venda até a data de vencimento. Prêmio O prêmio é o preço que o titular paga ao lançador para adquirir uma opção. Opções Americanas: O comprador da opção tem o direito de exercer sua posição a partir de D1 até a data do vencimento. o comprador da opção não realizará o exercício de seu direito de compra daquela ação. a um determinado preço de exercício e um prazo determinado. ou seja. é o preço da opção. o investidor está apostando que o preço das ações cairá. visto que é possível comprá-la por preço inferior diretamente na bolsa.

onde interagem forças de oferta e demanda. com vencimento em Abril e preço de exercício de R$ 22. com vencimento em Fevereiro e preço de exercício de R$ 26. mesmo nos casos em que o exercício é claramente vantajoso para o titular. Isso significa que. de forma transparente. perdendo totalmente sua validade. PETRN26 – Opção de venda sobre Petrobrás PM.Os vendedores (lançadores) de opções consideram o prêmio que recebem como parte adicional de renda ou como proteção (hedge) contra um possível declínio no preço do ativo que já possuem ou que pretendem adquirir. a opção expira. Após a data de vencimento. atendendo a instruções recebidas do titular. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 57 .00 por ação. Outro ponto importante a destacar é que na BOVESPA o exercício da opção não é automático. Vencimento das opções: Compra A B C D E F G I I J K L Venda M N O P Q R S T U V W X Mês Vencimento JANEIRO FEVEREIRO MARÇO ABRIL MAIO JUNHO JULHO AGOSTO SETEMBRO OUTUBRO NOVEMBRO DEZEMBRO Código das Opções: VALED22 – Opção de compra sobre Vale do Rio Doce PN. ele deve ser solicitado pelo titular da opção.00 por ação. Prazo de Expiração das Opções É importante que o investidor que adquiriu uma opção (o titular) esteja consciente de que seu direito de exercê-la é válido apenas durante seu período de vigência. O prêmio das opções é formado num mercado competitivo. ele somente ocorrerá se for comandado pela Corretora.

nem tampouco conseguirá transferi-la para outro investidor. a opção vai expirar e o investidor. No jargão de mercado. No jargão do mercado. não for favorável à sua posição (as opções são válidas apenas por determinado período. após a aquisição das opções e até o seu vencimento. ao final do qual expiram). é necessário que o investidor esteja consciente de que ele poderá perder até a totalidade de seu investimento. ainda perderá integralmente o prêmio pago quando da aquisição das opções. No entanto. a opção terá "virado pó" e o investidor terá perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la. se o titular permanecer de posse da opção até o vencimento e. Para o titular das opções de compra nessa condição. O que significa uma opção "virar pó"? Se no vencimento das opções de compra o preço a vista do papel for inferior ao seu preço de exercício. Explicando melhor. isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prêmio pago). ele não a exercerá (não seria vantajoso comprar as ações por um preço maior do que o do mercado). nessa data.Na hipótese de um titular. se o comportamento do preço a vista. Opção de compra (comprador) MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 58 . pois não existirão investidores interessados em comprá-las. não será vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exercê-la. elas também não terão qualquer valor de negociação. Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra O risco do titular de uma opção está limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). nessas condições. deixar de solicitar o exercício. terão "virado pó". além de não ter se aproveitado de uma situação vantajosa. Como as opções expiram (perdem sua validade) na data de vencimento. no caso opções de compra. o preço a vista da ação estiver abaixo do preço de exercício.

MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 59 . ou seja. é uma estratégia que envolve um elevado grau de risco. ou seja. a corretora não exerce esse direito em nome do cliente sem a solicitação direta do mesmo. existe o risco de o cliente vender essas opções no mercado. A partir do momento em que a diferença entre o preço à vista e o de exercício for maior que o prêmio recebido.Posição Titular (compra) Caso o investidor esteja comprado em uma opção de compra e queira exercer seu direito. durante toda a vigência de sua posição. ou uma opção de venda cujo o preço do exercício é menor que o preço à vista. Isso se dá pelo fato de que. que o investidor não possui. que aumentará de acordo com a valorização da cotação à vista. Para o lançador. isso significa que ele será obrigado a adquirir as ações no mercado à vista para entregá-las pelo preço de exercício. o titular dessa opção (o investidor que pagou o prêmio para o lançador assumir o compromisso) somente vai exercê-la se isso for interessante para ele. o recebimento de uma quantia em dinheiro (o prêmio) para assumir o compromisso de vender ações. a corretora não pode decidir pelo cliente o que ele irá fazer. at e out of the money Opção in the money (dentro do dinheiro): é uma opção de compra cujo exercício é menor do que o preço à vista.Mesmo que o exercício seja claramente vantajoso ao cliente. Outro aspecto a ser considerado nessa estratégia é que.Opção at the money (no dinheiro): é uma opção de compra ou de venda cujo preço de exercício seja igual ao preço à vista da ação. Ou seja. cujo valor é calculado diariamente. Opção out of the money (fora do dinheiro): é uma opção de compra cujo preço do exercício é maior do que o preço à vista. deve solicitar o exercício. Risco na Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra) O lançamento de opções de compra a descoberto. ou uma opção de venda cujo preço de exercício é maior do que o do mercado à vista. Explicando melhor. seria aberta nova posição no dia do vencimento. o lançador estará incorrendo em prejuízo. o lançador descoberto estará obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuízos potenciais da operação. e haveria multa para o cliente. Pelo fato de haver as 2 escolhas. caso a corretora decida exercer a opção do cliente sem sua solicitação. se o preço à vista do papel for superior ao preço de exercício de opção. Devemos notar que caso uma opção esteja dentro do dinheiro e valha a pena ser exercida. Opção in. o cliente pode optar por simplesmente vendê-la no mercado que terá o mesmo resultado obtido caso exerça sua opção e venda imediatamente suas ações no mercado à vista.

Exemplo de Mercado com Opções Se o investidor compra ações da Petrobrás. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 60 . a ação estiver sendo cotada a 60 reais naquela data. Corretagem: Livre negociação entre o investidor e sua corretora. logo devemos abater este custo do lucro da operação. o investidor automaticamente não exerce a opção. podendo ainda variar entre as corretoras.Custos de transação 1. Descontando os custos de transação. Caso contrário. 4. Se. visto que é possível comprar a ação por um preço inferior no mercado à vista. Nesse caso houve a perda do prêmio. 2. Caso seja um day-trade. 3. a Bovespa cobra uma taxa de 0. se a ação da Petrobrás estiver sendo negociada a 120 reais.025% do volume operado.02%. podendo vendê-la no mercado por 120 reais (preço de mercado). ele poderá ou não exercer seu direito até a data de vencimento. Vale mencionar que as opções vencem sempre na segundafeira mais perto do dia 19 dos meses pares do ano. o lucro é de 10 reais (120-10010). por outro lado. por exemplo.035% e para as operações de day-trade é de 0. enquanto outras trabalhavam com base na tabela BOVESPA. o comprador irá exercer a opção a um valor de 100 reais. uma vez que existem àquelas que trabalham com taxas de corretagem fixa. podendo também optar por revender a opção no mercado. Pode ocorrer. um lançamento hoje no mercado à vista de opção de compra de Petrobrás para um prazo de 5 meses. Para as operações normais esta taxa é dede 0. é cobrado 0. concedendo o direito de compra do lote de opções da Petrobrás por 100 reais no dia 18 de junho de 2001.035% do volume operado. Nesse dia. Emolumentos: a tarifa de emolumentos é cobrada pela Bovespa e depende da classificação do investidor. corretagem e emolumentos. de 10 reais. Taxa de registro de opções: Essa taxa é cobrada pela Bovespa e é incidente sobre o volume financeiro total de operações no dia. pois foram gastos ainda 10 reais para comprar a opção. por exemplo. Custódia: é um serviço de guarda das ações do cliente que a bolsa e corretoras prestam aos seus clientes. Suponhamos também que o prêmio da opção em questão é de 10 reais.

Caso seja inferior a 0. com margens brutas acima deste patamar sendo classificadas como "Muito Bom". com margens operacionais acima deste patamar sendo classificadas como "Muito Bom".5% e 4. aparecendo como "Fraco" caso fique entre 2. Margens entre 2. Liquidez seca: O indicador de liquidez seca reflete a capacidade de uma empresa em cumprir com suas obrigações de curto prazo. o indicador é agrupado em cinco grupos. o retorno é classificado como "Muito Fraco". Para facilitar a visualização dos usuários. O indicador é calculado como sendo o quociente entre o ativo circulante. Caso o indicador fique entre 3.15% são classificados como "Neutro".5%. e o passivo circulante da empresa.5% e 3. Múltiplos entre 0.95%. mostra a percentagem de cada R$ 1 de receitas de intermediação financeira que restou após as despesas de intermediação financeira e pode ser calculada como sendo o quociente entre o resultado bruto e sua receita de intermediação financeira. o indicador foi agrupado em cinco grupos.5%. o indicador é agrupado em cinco grupos.5% e 10%. Retorno sobre patrimônio: O retorno sobre patrimônio mede o retorno do capital investido pelos acionistas (patrimônio líquido).95% e 1. O indicador.5%. menos o imposto de renda e as despesas não operacionais ou extraordinárias.0% e 2. portanto. Caso o indicador fique entre 12.5%.5% são classificadas como "Neutro". Para facilitar a visualização dos usuários. Pode ser calculado como sendo o quociente entre o resultado operacional e a receita líquida de vendas da empresa. Caso o indicador fique entre 15% e 25%.Caso o indicador fique MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 61 . Margens entre 10% e 12. é classificado como "Bom". Avaliação Financeira Margem Bruta: A margem bruta expressa a relação entre o resultado bruto da instituição e sua receita de intermediação financeira. a margem operacional é classificada como "Muito Fraco".5% e 0. é classificado como "Muito Fraco". aparecendo como "Fraco" caso fique entre 7.5%. Para facilitar a visualização dos usuários. Retorno entre 8% e 15% é classificado como "Neutro".FERRAMENTAS DE ACOMPANHAMENTO E ANÁLISE DE EMPRESAS. o indicador é agrupado em cinco grupos. Caso seja inferior a 7.5% e 17. Caso seja inferior a 2%. aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0. Caso seja inferior a 5%. é classificado como "Bom". excluindo estoques. aparecendo como "Fraco" caso fique entre 5% e 8%. Para facilitar a visualização dos usuários. com retornos sobre patrimônio acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom". é classificado como "Bom". Margem Operacional: A margem operacional determina a porcentagem de cada R$ 1 de venda que restou após a dedução de todas as despesas. a margem bruta é classificada como "Muito Fraco". O indicador é calculado como sendo o quociente entre o lucro líquido da empresa e o seu patrimônio líquido.5% são classificadas como "Neutro".

com giro de ativo acima deste patamar sendo classificado como "Muito Bom". Para facilitar a visualização dos usuários. o giro é classificado como "Muito Fraco".25x e 0. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 62 . com proporção acima deste patamar sendo classificada como "Muito Bom". maior é a eficiência da empresa no uso de seus ativos. a proporção é classificada como "Muito Fraco". o indicador é agrupado em cinco grupos. Endividamento de longo prazo: A porcentagem de dívida de longo prazo expressa a proporção da dívida total da empresa que é de longo prazo. Caso o indicador fique entre 0. Para facilitar a visualização dos usuários. Caso o indicador fique entre 50% e 70% é classificado como "Bom". Caso seja inferior a 15%.6 e 1x é classificado como "Bom". A soma desse índice com o índice de dívida de curto prazo deve ser sempre 100%. O indicador é calculado como sendo a divisão da receita líquida de vendas pelo ativo total da empresa.5%. Caso seja inferior a 0.25x. aparecendo como "Fraco" caso fique entre 15% e 25%.4x e 0. com números acima deste patamar sendo classificados como "Muito Bom".entre 1. Giro de ativos: indica a eficiência com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas.15% e 1. ou seja. Múltiplos entre 25% e 50% são classificados como "Neutro".6x são classificados como "Neutro". é classificado como "Bom". o indicador é agrupado em cinco grupos. Quanto maior o índice. que tem prazo de vencimento superior a um ano. O indicador é calculado como a relação entre a dívida de longo prazo e a dívida total. aparecendo como "Fraco" caso fique entre 0. Múltiplos entre 0.4x.

Utiliza os gráficos na busca de padrões. ou seja determinar um valor adequado que reflita a situação da empresa no presente e as expectativas futuras. Características da análise técnica são: • • • • Analisa os dados gerados pelas transações como preço e volume. utilizam abordagens claramente diferentes para atingir esse objetivo. Através do jornal. • Avalia como ocorre o gerenciamento da empresa. Dow apresentava suas observações sobre o comportamento do mercado. Visualiza a ação dos componentes emocionais presentes no mercado.Análise Técnica: A análise técnica ou análise gráfica. de maneira resumida. O valor de um ativo reflete o encontro entre os que acreditam que o ativo irá se valorizar (compra) versus aqueles que pensam o contrário (venda). a análise técnica inclui também uma série de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. • Análise fundamentalista estuda as questões relativas à economia e perspectivas do segmento a que pertence a empresa. Jones publicava um informativo financeiro que mais tarde seria o "The Wall Street Journal". Em complemento a utilização de gráficos. O conjunto desses textos seria posteriormente reunido. Importância da Análise Técnica: A análise técnica funciona porque o mercado corresponde à soma dos desejos. As características principais da análise fundamentalista são: • Tenta medir o valor intrínseco de um ativo. Contudo. gerando o que pode ser considerado o início da análise técnica: a teoria de Dow. Dow junto com Edward D. Análise Técnica x Análise Fundamentalista: São duas escolas diferentes de análise. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 63 . Um pouco de história: As origens da análise técnica moderna estão nos trabalhos de Charles Dow no início do século XX. • O valor intrínseco inclui fatores difíceis de quantificar como posicionamento da empresa no mercado. Analisa as tendências e busca determinar alvos (até onde os preços irão se movimentar). medos e expectativas das pessoas. Essas manifestações aparecem nos gráficos. é uma abordagem que utiliza gráficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preço) para comprar e vender ativos. As duas escolas têm por objetivo determinar o que comprar/vender quando comprar/vender.

o que acaba por impulsionar o movimento de preço. enquanto que a extremidade inferior corresponde ao preço mínimo. pois o mercado se repete e os mesmos padrões que uma pessoa observa em um gráfico de nível diário pode aparecer diversas vezes ao longo de um único pregão. surgem várias oportunidades de negócios (e algumas armadilhas também). com os preços variando fortemente durante o dia. entretanto.As pessoas lembram-se dos valores em que ganharam ou perderam dinheiro. Conhecendo o Gráfico de Barras: O gráfico de barras é um dos tipos mais populares na análise técnica. A barra oferece uma série de informações sobre o que acontece no pregão. Não podemos esquecer ainda o dinamismo da análise técnica. De modo semelhante. representando o preço do último negócio no pregão. for metade do tamanho da maioria. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 64 . por exemplo. mínimo e de fechamento. máximo. padrões de compra e venda. Conforme ela ganha mais adeptos. mostrando um pouco sobre como foi a batalha entre compradores e vendedores. começa a formação de zonas de preços difíceis de ultrapassar. demonstra um mercado calmo. Mas. Em pregões desse tipo. o valor do primeiro negócio que ocorreu no dia. Conforme pode ser visto na ilustração ele utiliza o valor de abertura. Durante o dia surgem diversas oportunidades de negócios. Dessa maneira. com certeza estamos falando de uma barra pequena. Uma barra pequena ou média. se. simultaneamente. O ponto mais alto da barra coincide com o preço máximo praticado durante o pregão. O segmento de reta para a esquerda é a abertura. pois esses símbolos são a própria linguagem do mercado. O mesmo raciocínio é válido para identificar barras grandes. a interpretação. normalmente. O tamanho da barra (distância entre o máximo e o mínimo) nos oferece alguns dados. sem grandes conflitos. ou seja. o que é uma barra pequena? Que tamanho é uma barra média? Isso depende do mercado/ativo. as tendências são formadas e a análise técnica oferece ferramentas que possibilitam medir a força da tendência e mesmo sua provável extensão. O segmento para a direita é o valor de fechamento. Outro fator importante é a crescente popularidade da análise técnica. mais pessoas passam a utilizar suas teorias e a perceber. Existem diversos tipos de gráficos e consequentemente diversas maneiras de representar o que aconteceu no pregão. É importante que você entenda como são formados os símbolos que formam os gráficos. é completamente oposta. são as chamadas regiões de suporte e resistência como veremos adiante. Barras grandes normalmente são um sinal de mercado volátil. o que se faz é analisar o tamanho da barra em relação ao tamanho médio das outras barras do gráfico.

como pode ser visto na figura. a cor branca. O gráfico de candles é composto por duas partes: corpo e sombras. também chamado gráfico de velas ou candelabro japonês popularizou-se na década de 90 com os trabalhos de Steven Nison. preto por exemplo.A análise técnica ou análise gráfica. mínimo. em um dia de alta a abertura delimita a parte inferior do corpo candle e em um dia de queda o contrário. é uma abordagem que utiliza gráficos como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preço) para comprar e vender ativos. por exemplo. de maneira semelhante ao gráfico de barras. contudo. para isso basta que a abertura/fechamento seja no exato valor da mínima/máximo. autor do famoso livro Japanese Candlestick Charting Techniques. são traços que mostram os valores máximo e mínimo que os preços alcançaram. Assim. Vale ressaltar que um candle pode não ter sobra inferior ou superior. abertura e fechamento para o desenho do símbolo. de maneira resumida. Exemplo: As sombras. Também utiliza as informações de preço máximo. Existe uma classe de candles. Um doji é formado quando a abertura e fechamento coincidem. Por exemplo: MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 65 . que não possuem corpo são os chamados doji. a análise técnica inclui também uma série de teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. Em complemento a utilização de gráficos. O corpo é a parte entre a abertura e o fechamento (parte mais alargada da figura acima). caso a abertura tenha sido inferior ao fechamento (um dia de alta) o corpo recebe. Se o fechamento foi menor que a abertura (um dia de queda) o corpo recebe outra cor. Conhecendo o Gráfico de Candles: O Gráfico de candles.

Além disso. os candles introduzem um novo conjunto de padrões. As teorias são sempre válidas quando a formação do preço é livre (oferta x demanda). Um ponto importante é que as técnicas de análises são válidas em qualquer tempo gráfico. O mesmo ocorre para os gráficos intraday. enquanto que o máximo/mínimo entre os minutos desse intervalo será o máximo/mínimo do símbolo. Os gráficos em nível de dias mais comuns são: Diário: Representando 1 pregão Semanal: Uma barra ou candle representando todos os pregões da semana. será a abertura do primeiro dia de pregão da semana (segundafeira em nosso exemplo) e o fechamento o valor de encerramento da sexta-feira. 30 e 60 minutos. 15. A abertura. necessariamente. enquanto que o valor máximo será o maior preço negociado no mesmo período. Vamos pegar como exemplo um gráfico semanal. o valor de mínimo será o menor entre todos os preços praticados na semana. Anual: Uma barra ou candle por ano. Uma outra classe. Os mais comuns: 1. o que acontece algumas vezes é que certas técnicas se adaptam melhor a determinados períodos que outras. nesse caso. são os gráficos intraday (também chamados intradia). A maneira como o símbolo é desenhado é exatamente a mesma que no caso de uma barra ou candle de 1 pregão. são os que mostram o que aconteceu durante a sessão. assim. 5. Em um gráfico de 15 minutos o primeiro e último minuto do intervalo (digamos entre 15:01 e 15:15) são a abertura e o fechamento. Em um gráfico intraday o intervalo utilizado corresponde.Em gráficos de candles podem ser utilizados todos os preceitos da teoria de Dow e padrões clássicos que veremos a seguir. O mesmo gráfico de barras do Bovespa está sendo representado com candles abaixo: Periodicidade dos Gráficos: Os gráficos podem ter diferentes periodicidades. a alguns minutos. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 66 . Mensal: Uma barra ou candle representando todos os pregões do mês. normalmente. não precisam. ou seja. representar 1 dia de pregão. cada semana será representada por um único símbolo.

pelo contrário. ponto no qual reverteu para uma tendência de queda maior. note que o mercado vinha em queda até chegar ao valor de 15. • Resistência: Região na qual o interesse de vender é grande. Os vendedores. Definições: • Suporte: Região na qual o interesse de comprar é grande. são zonas de preços nas quais o movimento atual do mercado tem grandes chances de parar e reverter. diminuindo a oferta. O mercado reagiu. os ativos vão ficando naturalmente mais caros e menos compradores vão estar disponíveis a pagar determinado preço. Não existe nada de mágico com suportes e resistências o que existe é oferta versus demanda e psicologia humana. superando a pressão vendedora. Em uma baixa o contrário acontece. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 67 . mas voltou a subir a alcançou a resistência novamente. os ativos tornam-se mais baratos e a demanda pelos papéis começa a aumentar. o movimento de queda tende a parar. Podemos ver no gráfico abaixo do índice Bovespa que o mercado subia até atingir um nível de preços no qual ele parou (resistência). Está aberto o caminho para a valorização (alta).Suportes e resistências. vão querer vender como nunca nesses novos valores. de maneira simples. a força compradora aumentou e a queda parou.780 pontos. mas voltou a cair até a linha de suporte mais duas vezes até reverter para uma tendência de alta de maior intensidade. Abaixo temos um exemplo de suporte no índice Bovespa. já não acham os preços tão atrativos. Os vendedores. o mercado corrigiu caindo um pouco. conforme os preços aumentam. o movimento altista tende a parar. Depois de encontrar a resistência. superando a pressão compradora. A partir desse nível. aumentando a oferta e contribuindo para o início da desvalorização (queda). Em uma alta.

Negociando com a Ajuda de Suporte e Resistência A regra para negociar usando suportes e resistências parece simples: comprar no suporte e vender na resistência. resistências e linhas de tendência (tema do próximo capítulo). um suporte. ou seja. Entretanto. Se essa região for rompida. Para isso o investidor deve saber que. mas objetiva pode tornar um investidor extremamente bem sucedido se ele conhecer o mercado e tiver uma boa metodologia de operação. uma resistência passa a funcionar como suporte e vice-versa. o princípio está relacionado com a inversão de papéis. mais forte é a confiabilidade da barreira de preços. ou seja. ela poderá passar a ser uma resistência. ela tende a tornar-se uma zona de maior pressão compradora. O Princípio da Inversão (também chamado de Princípio da Mudança de Polaridade) pode ser aplicado em suportes. Nesse contexto um ponto relevante é a força do suporte e resistência. Essa regra sem sofisticação. Quanto mais vezes o mercado "bater e voltar" na linha. se uma região de suporte for perdida. De maneira simples. sendo importante contar com estratégias para proteção do capital e também para aproveitar esses acontecimentos. suponha que determinada região de preços é uma resistência. tendo funcionado diversas vezes como um local de reação do mercado. Trata-se do princípio da inversão agindo. O raciocínio oposto também é válido. inicialmente. muitas vezes ocorre o rompimento dos níveis de suporte e resistência. o suporte acabou por ser rompido transformando-se em uma linha de resistência. um suporte. Como o nome sugere. Analisemos o exemplo abaixo no índice Bovespa: A linha azul é. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 68 .

sejam elas de alta ou de baixa desenvolvem-se de acordo com esses formatos. o mercado não se movimenta em linha reta. A linha formada pela união desses topos tende a ser uma linha de resistência. Traçando a Linha de Tendência de Baixa Para traçar a linha de tendência de baixa ligamos os pontos superiores do movimento de preços em queda. As tendências. O interessante sobre tendências (mesmo as de curta duração) é que a análise técnica fornece ferramentas para identificação de pontos de compra e venda. mas com impulsos e correções com a aparência de um ziguezague. Traçando a Linha de Tendência de Alta Para traçar uma linha de tendência de alta ligamos os pontos inferiores da série de preços em elevação. A linha formada pela união desses fundos tende a ser uma linha de suporte.LINHAS DE TENDÊNCIA: Conforme mostrado anteriormente. MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 69 . Para isso traçamos as linhas de tendência.

muitas vezes. recebem a denominação abreviada de LTA. Exemplo Linha de tendência de alta na Telemar: Observe como a linha foi uma região de reação por diversas vezes até seu rompimento definitivo. ao se aproximar da linha de resistência esteja preparado para sinais de venda. em uma tendência de baixa o volume aumenta à medida que os preços caem. Outras características importantes são: • Assim como suportes e resistências.Negociando com Linhas de Tendência Como você pode perceber as linhas de tendência oferecem ótimos avisos. Em uma tendência de alta o volume normalmente cresce à medida que os preços sobem. afastando-se da linha de tendência e decresce quando retornam a ela. Em uma tendência de alta. afastando-se da linha de tendência e diminuem quando retornam a ela. • O Princípio da Inversão também é válido para linhas de tendência Outro ponto que temos de abordar é a questão do volume. O gráfico abaixo. também da Telemar ilustra a utilização de uma linha de tendência de baixa (ou LTB): MATERIAL DE APOIO – MERCADO DE CAPITAIS 70 . De maneira semelhante. As linhas de tendências de alta. a linha de suporte formada pode sugerir boas oportunidades de compra. mais forte ela é. quanto mais a linha for testada e resistir dando início a novas reações do mercado na direção contrária.

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