LA EMISIN DE ACCIONES La emisin de acciones constituye una forma de obtener recursos financieros a largo plazo por parte de la empresa,

bien sea para la creacin de capital social cuando se constituye la sociedad, o para la ampliacin del mismo cuando el capital inicial resulta insuficiente. Las acciones representan partes alcuotas del capital social, y es nula la creacin de acciones que no responda a una efectiva aportacin patrimonial a la sociedad. Las acciones pueden ser nominativas o al portador. Mientras no hayan sido totalmente desembolsadas revestirn la forma nominativa. Las acciones pueden ser emitidas bajo la par, a la par y sobre la par, segn que el precio de emisin sea inferior, igual o superior al valor nominal. La diferencia entre el precio de emisin y el valor nominal se llama prima de emisin, que cuando es negativo supone un quebranto de emisin. Generalmente las leyes de las sociedades annimas prohben la emisin de acciones bajo la par. Segn los derechos que confieren, las acciones pueden ser ordinarias o privilegiadas. Los titulares de acciones privilegiadas tienen preferencia para el cobro de los dividendos y para participar en el reparto del patrimonio resultante de la liquidacin. En el caso de quiebra los accionistas privilegiados pasan despus de los acreedores, pero antes de los accionistas ordinarios. El pago de dividendos a los accionistas privilegiados no constituye para la empresa una obligacin legal, como ocurre en los intereses de las obligaciones, pero cuando la situacin econmica y financiera de la empresa lo permita, a dichos accionistas hay que pagarles primero que a los accionistas ordinarios y en la forma establecida en los estatutos de la sociedad, cuya modificacin es preceptiva cuando se emiten acciones de este tipo Las acciones privilegiadas constituyen una forma hibrida de financiacin, que presentan a la vez caractersticas de acciones ordinarias y de obligaciones. El principal inconveniente con relacin a las obligaciones es que los dividendos de las acciones privilegiadas no son deducibles de la base imponible del impuesto de sociedades, a diferencia de lo que ocurre con los intereses de las deudas. Pero frente a este inconveniente, las privilegiadas presentan ventajas con relacin a las obligaciones. No tienen vencimiento fijo, y tampoco existe la obligacin legal de pagarle los dividendos cuando la situacin econmica de la sociedad no es buena Adems, como al emitir acciones privilegiadas aumenta el volumen de capital propio, ello implica un incremento del grado de autonoma financiera de la empresa(se reduce el riesgo financiero), y con ello se deja abierta la posibilidad de contraer deudas

El xito de una nueva emisin depende de los siguientes factores: 1. El precio de emisin. Cuanto menor sea mayor ser el valor de los derechos de suscripcin y ms fcil ser vender las nuevas acciones, pero menos recursos financieros obtiene la empresa. Por el contrario, si el precio de emisin fijado es alto, mayor ser el volumen de recursos financieros que la empresa obtiene con un nmero de acciones dado, pero ms difcil resultar colocar esas acciones en el mercado primario. El precio de emisin debe fijarse con mucho cuidado y ha de ser siempre inferior al valor de mercado de las acciones antiguas, pues de lo contrario nadie comprara las acciones nuevas. A su vez, como el precio de emisin ha de mantenerse mientras dure la operacin de suscripcin, aquel ha de fijarse por debajo del valor de mercado de las acciones antiguas con margen suficiente, para que si el precio de mercado de dichas acciones desciende nunca quede por debajo del precio de emisin de las acciones nuevas, ya que en ese caso la nueva emisin sera un fracaso. 2. La forma en que estn repartidas en el mercado las acciones antiguas. Si estn en pocas manos, su cotizacin ser mucho ms frgil que si estn distribuidas entre un gran nmero de accionistas. 3. El volumen de acciones nuevas emitidas. Si la ampliacin es de una accin nueva por cada cuatro antiguas ser mucho ms fcil colocar la nueva emisin que si la ampliacin fuera de una nueva por una antigua. 4. La eleccin del momento. Si existe una fase ascendente en el ciclo econmico es probable que la ampliacin salga bien. Sin embargo, si el momento es de recepcin conviene esperar una poca ms propicia. 5. La intervencin de un buen banco o grupo de bancos de inversin 6. Una Publicidad adecuada En toda elevacin del capital social los accionistas antiguos podrn ejercitar, dentro del plazo que a este efecto le concede la administracin de la sociedad, y que no ser inferior a un mes, el derecho a suscribir en la nueva emisin un nmero de acciones proporcional al que posean. Este derecho de suscripcin preferente a favor de los antiguos accionistas tiene el objetivo de salvaguardar los derechos que aquellos tienen sobre las reservas de la sociedad Las reservas se forman a base de repartir menores dividendos, y ese menor dividendo debe ser compensado con unos mayores beneficios, generados precisamente por la reinversin de una parte de los beneficios anteriores. Adems, en caso de disolucin de la sociedad, la parte proporcional que a cada accionista le corresponder en el neto patrimonial ser mayor.

LA EMISIN DE OBLIGACIONES Las obligaciones representan partes alcuotas de una deuda contrada por una sociedad. La propiedad de una obligacin le confiere a su titular la condicin de acreedor de la empresa. Las obligaciones pueden ser nominativas o al portador. Se pueden emitir a la par, sobre la par y bajo la par. La emisin de obligaciones, al igual que las acciones, se har constar es escritura pblica, que ha de constar en el registro mercantil. A la diferencia entre el valor nominal y precio de emisin de las obligaciones cuando es positiva se le denomina prima de emisin, y cuando es negativa se le denomina quebranto de emisin. La prima de reembolso es una ventaja concedida al obligacionista, consistente en reintegrarle una cantidad superior al valor nominal de la obligacin. Los lotes son unos premios que se sortean entre los obligacionistas. Una obligacin se dice que es convertible cuando, si el obligacionista lo desea, puede ser transformada en una accin ordinaria de la misma sociedad. La diferencia entre el precio de emisin de una obligacin y su valor de conversin constituye lo que se llama prima de conversin. Los emprstitos convertibles son considerados normalmente como capital propio diferido. Los inversores suelen acoger bien la emisin de obligaciones convertibles, sobre todo cuando se trata de empresas en crecimiento, por lo que la sociedad puede ofrecer un tipo de inters ms bajo. Los obligacionistas pueden resistirse a la conversin en espera de que suba en el mercado y de este modo la prima de conversin sea menor, o tambin en espera de que suba el precio de las obligaciones para obtener ms acciones por cada obligacin. La sociedad puede forzar la conversin amenazando con el reembolso. La constante inflacin y, por tanto, la consiguiente prdida del valor del dinero, ha hecho que la inversin en obligaciones sea cada vez menos atractiva. Para animar a los ahorradores, las sociedades se han creado una serie de estmulos tales como: la emisin bajo la par, las primas de reembolso, los lotes y las obligaciones convertibles, las obligaciones indiciadas( en las que se relaciona el valor de reembolso, el tipo de inters o ambos con algn ndice que sea representativo del alza del costo de la vida) y las obligaciones participativas, las cuales le confieren a su titular el derecho a participar en los beneficios de la sociedad. Se trata, por tanto, de una frmula de financiacin intermedia entre la accin y la obligacin, al igual que ocurre con la obligacin convertible El reembolso de las obligaciones Se denomina amortizacin al reembolso, por parte de la sociedad, de las obligciones emitidas. Existen varias formas de reembolso de obligaciones tales como Por pago anticipado, de acuerdo con las condiciones de la escritura de emisin. Como consecuencia de los convenios celebrados entre la sociedad y el sindicato de obligacionistas Por conversin en acciones, de acuerdo con los titulares.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Marco Legal El arrendamiento financiero es una de las formas de adquirir bienes, por lo general activos fijos, que se encuentra regulada por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, por considerar que se trata de operaciones financieras. Dicha Ley define al contrato de arrendamiento financiero como aqul por el cual la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona fsica o moral, obligndose sta a pagar como contraprestacin que se liquidar en pagos parciales, segn se convenga, una cantidad de dinero determinada o determinable, que cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas financieras y los dems accesorios, y a adoptar al vencimiento del contrato alguna de las siguientes opciones terminales: La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin, que quedar fijado en el contrato. A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior a los pagos peridicos que vena realizando, conforme a las bases que se establezcan en el contrato, o A participar con la arrendadora financiera en el precio de venta de los bienes a un tercero. Esta Ley, adems prev la posibilidad de que el bien sea entregado directamente al arrendatario por el proveedor; fabricante o constructor; asimismo, establece las obligaciones y responsabilidades de las partes (Arrendador y arrendatario) y seala diversos aspectos de control. Definicin. El arrendamiento financiero es un contrato mediante el cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea persona fsica o moral, obligndose este ltimo a pagar una renta peridica que cubra el valor original del bien, ms la carga financiera, y los gastos adicionales que contemple el contrato. Elementos Elementos personales El arrendador, da la cosa en arrendamiento y tiene legitimacin sobre el bien. El dador debe ser una entidad financiera o una sociedad que tenga por objeto operaciones financieras. El arrendatario, recibe la cosa en arrendamiento. Elementos esenciales La cosa. Se refiere al bien que se dar en arrendamiento. El precio. Que sea determinable al hacerse exigible.

El tiempo. En el arrendamiento, como lo indica su carcter temporal en la definicin, el tiempo es un elemento esencial. Elementos de validez. Capacidad de goce y de ejercicio Ausencia de vicios del consentimiento. Obligaciones y derechos del arrendador.
y y y y

Entregar la cosa en buen estado para el uso convenido o natural de la misma cosa. Conservar la cosa en ese buen estado y responder por los vicios o defectos ocultos de la cosa arrendada. Garantizar el uso o goce pacfico de la cosa por todo el tiempo del contrato. Recibir o en su caso exigir una renta acordada en el contrato.

Obligaciones del arrendatario.

y y y y

Pagar la renta Usar debidamente la cosa Conservar la cosa Avisar de las reparaciones necesarias y de las novedades daosas

Derechos del arrendatario

y y

Puede "rescindir el arrendamiento" en forma unilateral. Puede promover un juicio sobre cumplimiento de contrato al arrendador, a in de que ste sea condenado a ejecutar las reparaciones requeridas; y durante el mismo, podr tambin diferir el pago de las rentas.

Duracin El arrendamiento financiero prevalece lo acordado en el contrato., Duracin mnima 2 aos en bienes muebles y 10 para inmuebles. Forma En la prctica, este tipo de contrato se celebra de ordinario y por escrito. Se debe otorgar una escritura pblica cuando el arrendamiento tenga un plazo mayor a seis aos. Clasificacin. El arrendamiento es un contrato bilateral, oneroso, conmutativo, principal, de tracto sucesivo o de ejecucin duradera, y que tiene parcialmente el carcter de "intuito personaje" por lo que se refiere al arrendatario. Adems es consensual cuando cae sobre bienes muebles.