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Professor Doutor Arlindo Alegre Donrio

Universidade Autnoma de Lisboa

1 Ano do Curso de Direito Pslaboral 2 SEMESTRE 2003
Notas pessoais no isentas de eventuais erros (errare humanum est) de Antnio Ffilipe Garcez Jos, aluno n 20021078

Histria do pensamento econmico

Antiguidade oriental

O mais antigo cdigo conhecido, o cdigo de Hamorabi (cerca de 2000 anos antes de Cristo), continha vrias regras referentes ao juro, ao salrio e durao do trabalho. Pensamento Hebraico A posio do pensamento hebraico um pensamento eminentemente religioso, que dava mais importncia aos valores morais do que aos materiais. Pensamento Grego Xenofonte interessa-se pelas regras de uma boa gesto fundiria e pela poupana. Plato defende um comunismo aristocrtico e idealista, reservado s classes superiores. O dinheiro dever ser deixado aos produtores, que constituem a classe inferior; faz reflexes sobre a diviso do trabalho, as trocas e a moeda. Aristteles (382-322 A.C.)- critica a economia da riqueza em funo da finalidade do Homem, que deve realizar o fim da sua natureza, de acordo com a sua grandeza.

Aristteles chama Crematstica Economia da riqueza, que a economia dos traficantes e dos usurrios. Aristteles ope economia da riqueza, a Economia da Natureza, que tem por fim a satisfao das necessidades modestas, pessoais e familiares. Aristteles condenava o comrcio e o emprstimo a juros mas defendia a propriedade privada. Aristteles desenvolveu o conceito de valor de uso e valor de troca, que Adam Smith, David Ricardo e Karl Marx utilizaro e desenvolvero nas suas obras nos sculos XVIII e XIX. Pensamento Romano O direito de propriedade e o direito testamentrio marcaram longamente a vida econmica e social. Idade-mdia (496 1450) economia dominial fechada apareceu na Idade mdia, com o sistema feudal. economia artesanal urbana desenvolve-se por volta do sculo IX, com uma classe de trabalhadores, proprietrios dos seus meios de produo, que transformam as matrias primas que lhes so confiadas. regime corporativo desenvolveu-se, a partir do sculo XIII, que se manteve at ao fim do sculo XVIII. Caractersticas essenciais do regime corporativo: Imposio de regulamentaes Inexistncia de liberdade de comrcio e de indstria. Necessidade de ser membro de uma corporao, para exercer o comrcio ou a indstria. Necessidade de ser aprendiz, companheiro e submetido a um exame especfico, executando uma obra prima, para ascender a Mestre, os quais no tinham a liberdade de fabricar e vender o que queriam.
Todas estas regulamentaes constituram um constrangimento ao desenvolvimento do capitalismo.

Pensamento econmico medieval A riqueza devia estar ao servio do Bem Comum. Os escolsticos distinguiam trs espcies de actividade : artes produtivas (artesos e agricultores) actividades menores (eram as econmicas) negcios e finana. (consideradas as menos importantes) Segundo S. Toms de Aquino, a propriedade privada tinha duas funes: Funo administrativa, que era a funo econmica de gesto dos bens Funo de uso, que se traduzia na partilha do suprfluo, constituindo um dever de
justia.

Segundo S. Toms de Aquino, havia duas espcies de Bens: Bens consumveis, cuja natureza no se destrua com o uso e podiam ser arrendados (sem juros) Bens no consumveis.
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Mercantilismo Grandes transformaes polticas, econmicas e sociolgicas, a partir do sculo XV, com o aparecimento e desenvolvimento de uma importante actividade comercial e financeira, com um esprito capitalista de busca do lucro. Tpicos para uma contextualizao: Grandes descobertas geogrficas, novos mercados, novas possibilidades de comunicao. Liberdade de circulao de pessoas e bens. Invenes tecnolgicas (ex: a bssola) A evangelizao (Jesutas) Lacizao do mundo.

Reforma (Calvino,Lutero) A riqueza como uma beno de Deus (Calvinismo) Calvino declara os juros legtimos Renascena, Leonardo da Vinci, Erasmo de Roterdo, Tomas Moro (a Utopia) Intervencionismo e nacionalismo econmico As doutrinas mercantilistas preconizam um intervencionismo estatal atravs de Restries s importaes e apoio s exportaes dos produtos manufacturados. Probio de exportao de produtos agrcolas e outras matrias primas, a fim de se manterem baixos os custos de produo (preo baixo dos bens de subsistncia dos trabalhadores) e reservar as matrias primas para as manufacturas nacionais. Incentivar os comerciantes nacionais no comrcio externo do pas, para uma maior entrada de ouro. Incentivar o desenvolvimento de manufacturados, visando a exportao indstrias de produtos

Mantendo os custos de produo baixos, a competitividade externa aumentava O objectivo era obter uma balana do comrcio com saldos positivos A poltica dos mercantilistas era a de apoiar as exportaes e dificultar as importaes Os interesses do poder poltico e da burguesia mercantilista conjugavam-se Na Espanha e em Portugal o mercantilismo tomou a forma Metalista. A descoberta de minas de ouro nas Amricas permitiu aos paises ibricos adquirir ouro sem ter necessidade de manufacturas, o que determinou o seu atraso econmico, relativamente a outros pases da Europa. Na Holanda, o mercantilismo desenvolveu-se base das finanas e do comrcio martimo.

Na Inglaterra o mercantilismo desenvolveu-se tambm base das finanas e do comrcio martimo e favoreceu internamente a baixa das taxas de juro e o aumento do consumo de luxo A Frana desenvolveu as manufacturas, tendo sido Colbert o verdadeiro impulsionador do industrialismo. Teoria quantitativa da moeda Com o afluxo de metais preciosos Europa verificou-se uma subida dos preos. Jean Bodin sustentava que a subida dos preos era devida ao maior afluxo de ouro Europa. Fisiocracia (do grego, poder da terra) O sculo XVIII o sculo da razo e da liberdade. Para Quesnay (fundador da Fisiocracia), o Direito natural, provem da expresso da ordem providencial, pelo que a nica funo do poder pblico reconhecer as leis naturais, explicit-las e faz-las respeitar. Quesnay e a Fisiocracia O fundador desta escola, considerada como a iniciadora da cincia econmica, foi Quesnay, que utilizava a noo de direito natural para justificar a propriedade privada e o liberalismo. Para Quesnay, O governo deve proteger a propriedade e a liberdade do indivduo (no
interferindo na ordem natural).

A terra era o mais importante factor de produo (e o trabalho aplicado

terra era capaz de produzir um excedente).

A sociedade dividia-se em trs classes: Classe produtiva era constituda pelos agricultores. Classe estril era a que pertenciam os comerciantes e trabalhadores de outros ramos de actividade Classe dos proprietrios, era constituda pelo soberano e pelos donos das terras

Quesnay foi o primeiro a desenvolver a noo de circuito econmico Limitaes desta doutrina Foi a distino entre classe produtiva e classe estril, ligando a criao do produto a um factor exclusivo (a terra).

Escola Clssica
O perodo de formao do pensamento clssico foi marcado pela revoluo industrial, iniciado na Inglaterra .

Ideia central de Adam Smith O indivduo procura realizar o seu prprio interesse e agindo desta forma, o indivduo, serve de um modo muito mais eficaz o interesse da sociedade (como que conduzido por uma mo invisvel), do que o faria, se tivesse esse objectivo. Causas determinantes da produtividade do trabalho e da terra diviso do trabalho (ex: fbrica de alfinetes) especializao do trabalhador na execuo das suas tarefas Aumento da maquinaria que facilita o trabalho
dimenso do mercado capital existente quantidade de maquinaria

O capital deve aumentar prviamente diviso do trabalho Teoria do Valor (Adam Smith)
Valor de uso Utilidade de um objecto particular. Valor de troca Determinado pelo trabalho (apenas no estado primitivo da Humanidade).

Teoria do valor (David Ricardo.)

Sem utilidade, qualquer bem seria destitudo de valor de troca. O valor de troca deriva da escassez (bens no reprodutveis) e da quantidade de trabalho necessrio para obter um bem (bens reprodutveis ). Preo natural Nmero de horas de trabalho incorporadas em cada bem, necessrias sua
produo

Preo de mercado Preo pago no mercado, que gravita em torno do preo natural, obedecendo s leis da
oferta e da procura.

Teoria dos salrios

Para Ricardo, h dois conceitos de salrio: Salrio natural (de subsistncia) Correspondente ao valor dos bens necessrios, que permitem ao trabalhador subsistir e perpetuar a sua descendncia. Salrio de mercado (corrente, ou global) O que efectivamente pago no mercado. Para Adam Smith o salrio natural, era constante no tempo Para Ricardo o salrio natural, evolua histricamente. Segundo Ricardo o salrio de mercado gravitaria volta do salrio natural.
Se o salrio de mercado for superior ao natural, a taxa de natalidade tende a aumentar e o aumento da oferta de trabalho far baixar os salrios pagos no mercado e vice-versa.

Ricardo considerava a fora do trabalho, como uma mercadoria, correspondendo o

salrio natural, ao valor dos bens necessrios para a subsistncia do trabalhador e da sua famlia.

A procura da mo de obra depende do investimento

Teoria da renda
Ricardo considerava a existncia de trs factores de produo: Terra Capital Trabalho A produtividade marginal da terra, do trabalho e do capital era decrescente medida que aumentava a extenso da terra cultivada. Ricardo considerava que as novas terras posta em cultivo tinham uma fertilidade menor do que as anteriormente cultivadas. O produto obtido de cada uma dessas terras era desigual, mas vendido no mercado ao mesmo preo,(em concorrncia perfeita), ao preo correspondente ao custo de produo mais alto (o da terra
menos produtiva).

Assim, cultivando novas terras, era necessrio aumentar a quantidade de trabalho, para produzir os mesmos bens, aumentando assim o seu valor e deste modo o salrio natural tambm. Assim os proprietrios das melhores terras, vendem os seus produtos por um preo superior ao seu custo de produo, constituindo a diferena, a RENDA diferencial. Mesmo que a terra mais frtil seja sujeita a um cultivo intensivo, aplicando-selhe mais capital e trabalho, obter-se-o incrementos de produo cada vez menores, o que traduz a lei dos rendimentos marginais decrescentes A renda diferencial no a causa do preo dos bens, mas o seu efeito .

Investimento e poupana
Para Ricardo, capital a parte da riqueza de um pas empregada na produo. Quanto maiores forem os lucros , maior ser a capacidade de poupar Quanto maior for a poupana, maior o investimento Quanto maiores forem os lucros, maiores os investimentos A taxa de lucro depende das inovaes tecnolgicas e do salrio natural Quando os salrios aumentam o lucro diminui. Estado estacionrio Com o aumento da populao, cultiva-se terras menos frteis, o que determina um aumento do valor dos bens agrcolas e logo um aumento do salrio natural com a consequente diminuo da parte dos lucros no total do rendimento. A taxa de acumulao de capital, tende a diminuir, o que levar a sociedade para um estado estacionrio, onde a taxa de lucro de mercado ser igual taxa de lucro natural e o salrio de mercado igual ao salrio natural.

Teoria do Comrcio externo

Teoria da vantagem absoluta (Adam Smith) Justificao do comrcio internacional entre os pases, desde que cada um tivesse vantagens absolutas na produo de um bem. Teoria da vantagem relativa (David Ricardo) Considera que h vantagens no comrcio internacional, mesmo que um pas no tenha vantagem absoluta na produo de qualquer mercadoria.

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1 Caso Inglaterra Portugal

Vinho
120 horas 80 horas

Tecidos
100 horas 90 horas

Portugal no tem interesse a fazer comrcio com a Inglaterra

Em Inglaterra, para produzir uma unidade de vinho gastam-se 120 horas/trabalho e uma unidade de tecidos custa 100 horas/trabalho. Em Portugal a mesma quantidade de vinho custa 80 horas /trabalho e a mesma quantidade de tecido custa 90 horas/trabalho. Portugal, porque tem vantagens absolutas em ambos os bens, no compraria nenhum bem em inglaterra, segundo a teoria da vantagem absoluta
2 Caso Inglaterra Portugal Bem A
120 horas/trabalho 80 horas/trabalho

Bem B
70 horas/trabalho 90 horas/trabalho

Portugal poderia fazer comrcio com a Inglaterra

Neste segundo caso,. Potugal comprava o bem B e a Inglaterra comprava o bem A, segundo a teoria da vantagem absoluta Segundo a teoria da vantagem relativa de David Ricardo, no primeiro caso, Portugal deveria produzir s vinho, pois comparativamente, a produo de tecidos no suficientemente vantajosa e assim poderia utilizar as 170 horas a produzir exclusivamente vinho. Portugal tem interesse em comerciar com a Inglaterra, pois tem uma vantagem comparativa na produo do vinho. Sem comrcio internacional, para produzir uma unidade de cada mercadoria nos dois pases, seriam necessrias 390 horas de trabalho. Com a especializao gastar-se-iam apenas 360 horas de trabalho: 2 unidades de vinho produzidas em Portugal = 160 horas e duas unidades de tecido produzido na Inglaterra = 200 . Dizendo de outra maneira, com as mesmas horas de trabalho, produzse mais quantidade de bens.
Portugal
170 horas/trabalho T. Vantagem absoluta 1vinho+1tecido T. Vantagem relativa 2,125 vinho

Inglaterra
220 horas/trabalho T. Vantagem absoluta 1vinho+1tecido T.Vantaagem relativa 2,2 tecido

Vantagem absoluta = 2 vinho + 2 tecido

Vantagem relativa = 2,125 vinho + 2,2 tecido

Nestes casos a especializao de trabalho e o comrcio internacional interessante para ambos os pases.

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Jean Baptist Say

Lei dos mercados

A oferta cria a sua prpria procura.

Se os meios de produo forem deixados sempre em liberdade, o equilbrio restabelece-se, depois de uma crise temporria de superproduo. A interveno do Estado prejudicial. A economia vista como um todo e no como uma empresa, ou ramo de produo. A moeda no procurada como reserva de valor (o que acontece com Keynes), mas apenas como meio de troca. A poupana, ser aplicada ao investimento No existe um problema de sub-consumo causador de uma sobreproduo generalizada. As crises traduzem desajustamentos sectoriais e simtricos entre a oferta e a procura, no existindo crises generalizadas. Crticas teoria de Say Malthus

1. A oferta no cria a sua prpria procura.

2. Os capitalistas podem afectar os seus lucros poupana em vez de os afectarem ao investimento, o que provocar uma crise generalizada. 3. Os produtos no se trocam sempre por outros produtos Sismondi As flutuaes econmicas so consequncia do perodo de tempo existente entre o recebimento do rendimento e o momento da despesa . Keynes Pe em causa os fundamentos da teoria clssica no que se refere ao equilbrio de pleno emprego

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John Stuart Mill (1806-1870)

Homo Economicus
Um homem abstrato, movido apenas pelo seu interesse pessoal, agindo num mundo de concorrncia perfeita, procurando o mximo de satisfao com o mnimo de esforo.

Tudo o que limita a concorrncia um mal.

alguns princpios : 1. Limitar o direito de herana 2. Agravar tributriament a renda da terra 3. Fomentar as cooperativas de produo Stuart Mill, aprofundou a teoria de Ricardo e props a

Teoria dos Valores Internacionais.

O pas que mais ganhar com a troca aquele que tiver maior propenso a: 1. consumir produtos nacionais 2. produzir bens com maior procura mundial 3. integrar rpidamente as novas tecnologias.

A Escola Histrica
Esta escola desenvolveu-se na Alemanha em reaco contra o liberalismo dos clssicos ingleses, e defendia a Economia como uma cincia puramente descritiva e relativa (Karl Knies), cujos princpios eram variveis atravs dos tempos e pases. Alguns defensores da Escola Histrica (Adam Muller) consideravam que o homem obedece no s a princpios racionais mas tambm conduzido e determinado por elementos irracionais.

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Institucionalismo
A verso norte-americana do historicismo, nega o interesse pessoal como nico mbil da actividade econmica e considera que so os instintos que determinam a actividade humana, limitando-se a razo a proporcionar os meios que completam e encaminham os instintos. Direito de propriedade e os mtodos de produo constituem as institues mais importantes (Thorstein Veblen). Compilao e elaborao de materiais estatsticos (Wesley Mitchell): . As probabilidades substituem as certezas.

O Marxismo
Karl Marx, que nasceu em 1818, na Alemanha, foi influenciado por Hegel, quanto ao mtodo dialtico e por Ludwig Fuerbach quanto ao postulado do materialismo e do conceito de "alienao" do Homem. Influncia de Hegel:

Uma concepo social como um todo, como um sistema de relaes Uma interpretao unitria e dinmica dos movimentos da histria Uma viso do progresso como resultado do conflito de foras opostas

A Dialtica e o Materialismo Dialtico Para Hegel (idealista), a Razo a substncia da realidade e por conseguinte a Histria desenvolve-se com uma lgica racional, com um sentido. A realidade est em constante evoluo atravs do conflito dos elementos contrrios (a Dialtica)

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mtodo dialtico:

O esprito comea por formular uma afirmao, que constitui a tese A esta tese, o esprito desenvolve objeces, chegando a uma anttese (afirmao contrria da tese). Do confronto entre a tese e a antitese o esprito procura encontrar uma nova afirmao que constitui a sntese. A sintese passa a constituir uma nova tese, e assim por diante

Marx materialista e aplica a Dialtica realidade material Marx, inspirado pelo materialismo de Ludwig Fuerbach, para quem s a matria existia, desenvolve o seu modelo, o MATERIALISMO DIALTICO. O modo de produo O materialismo dialtico, explica as mudanas sociais pelas foras dinmicas internas da sociedade, que so o resultado das relaes de produo.

Trabalhadores Foras produtivas disponveis Modo de produo Relaes de produo Meios de produo Propriedade (nomeadamente)

Modo de produo (modelo abstracto) composto pelas foras produtivas disponveis e pelas relaes de produo. Relaes de produo (sob diversas formas, nomeadamente a propriedade). Correspondem a um determinado estdio de desenvolvimento dos meios de produo, constituindo a estrutura da sociedade sobre a qual se ergue a superestrutura legal e social.

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As foras produtivas desenvolvendo-se, entram em contradio com as relaes de produo, que no evoluem ao mesmo ritmo. Abre-se ento uma "poca de revoluo social" com a funo de permitir o aparecimento de novas relaes de produo, mais adequadas ao nvel atingido pelas foras produtivas. Infraestrutura A estrutura econmica da sociedade . Superestrutura constituda pelas formas jurdicas, polticas, artsticas ou filosfiicas, prprias de uma sociedade

A teoria do valor
Valor de uso a utilidade de um objecto (Marx , influenciado pela teoria do valor de David Ricardo, diz que a utilidade de um objecto constitui o seu valor de uso, independentemente da quantidade de trabalho requerida para o produzir.) Valor de troca a quantidade de trabalho abstrato, socialmente necessrio para a produo de um objecto. Trabalho socialmente necessrio Tempo requerido para a produo em condies normais
Quanto maior a produtividade, menos tempo de trabalho necessrio para a fabricao da mercadoria, logo, menor ser o seu valor.

O valor da fora de trabalho

fora de trabalho considerada como uma mercadoria Valor da fora de trabalho determinado pelo tempo necessrio produo de um objecto.

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Teoria da mais valia

O valor criado pelo trabalhador no processo produtivo divide-se em duas partes: Custos de produo os salrios correspondentes ao valor da fora de trabalho Mais valia A parte que excede o valor da fora de trabalho, e que propriedade do capitalista Mais valia absoluta Quando aumenta com o n de trabalhadores empregados ou com o aumento das horas de trabalho Mais valia relativa Um aumento de produtividade, faz diminuir o valor do capital varivel, aumentando a mais valia, a que Marx chama, mais valia relativa
Exemplo: Se o custo de produo de 5 horas dirias e o trabalhador trabalha 8 horas por dia, a diferena entre o valor criado (8 horas de trabalho) e o valor recebido (5 horas de trabalho) pelo trabalhador a MAIS VALIA ( 3 horas de trabalho)

Capital varivel e capital constante O capital necessrio produo de uma mercadoria decompe-se em capital constante e capital varivel (v). Capital constante A poro do valor da maquinaria e materiais que so usados e que integra o valor do produto. Capital varivel Valor da fora de trabalho correspondente aos salrios pagos

C=c+v
Valor de mercadoria (V)

Soma do capital constante, com o capital varivel e a mais valia V = c + v + mv

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Taxa de mais valia Relao entre a mais valia e o capital varivel.

Tmv = mv / v
(pode aumentar pelo aumento da mais valia ou pela diminuo do capital varivel)

Composio orgnica do capital A relao entre o capital constante e o capital varivel, chama Marx a composio orgnica do capital (K)

K=c/v
Com o avano tecnolgico o (v) seria progressivamente substitudo pelo e o (K) aumentaria.

Tendncia decrescente da taxa de lucro

A taxa de lucro (g) a razo entre a mais valia e o capital total

g = mv / c + v
Devido acumulao capitalista, a taxa de lucro tem uma tendncia decrescente, porque a mais valia (mv) s pode ser derivada do capital varivel (v) Se dividirmos todos os termos do segundo membro da equao da taxa de lucro, por (v ), que o capital varivel: mv/v = Tmv (taxa de mais valia) c/v = K (compsio orgnica do capital) v/v = 1 obter-se - a seguinte equao:

g = Tmv / K + 1
Donde, se a composio orgnica do capital, crescer mais do que a taxa de mais valia, a taxa de lucro ter uma tendncia decrescente.

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Causas que contrariam a tendncia decrescente da taxa de lucro

A queda da taxa mdia de lucro uma tendncia de longo prazo que pode ser contrariada no curto prazo, por vrios factores:

Aumento na intensidade da explorao (aumento da mais valia) Depresso dos salrios abaixo do seu valor. (sobrepopulao relativa) Reduo dos custos dos elementos do capital constante. Comrcio exterior. (capital investido no comrcio exterior origina uma maior taxa de lucro, do que o investimento domstico)

A acumulao de capital, desemprego, crises e salrios

s as empresas mais fortes se manteriam no mercado aumentaria o desemprego criao do " exrcito industrial de reserva" Revoluo e ditadura do proletariado Desaparecimento da mais valia (a cada um segundo o seu trabalho) Evoluo para um estdio de distribuo das riquezas (a cada um segundo
as suas necessidades)

Crtica Teoria de Marx O factor trabalho , no o nico factor produtivo A teoria do valor (utilidade marginal), substituu a teoria do valor (trabalho) A tese da pauperizao, no se realizou aumento da composio orgnica do capital, no implica necessriamente uma baixa da taxa de lucro As economias de escala, no implicam necessriamente um aumento da concentrao industrial

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Os precursores do marginalismo
Gossen (1810/1858) Precursor do conceito de utilidade marginal 1a lei de Gossen: medida que se consome mais de um bem, o prazer que se retira de cada unidade adicional, vai diminuindo at ao ponto em que atingida a saciedade. 2a lei de Gossen: O rendimento do indivduo deve ser gasto de modo a que a utilidade resultante do dispndio final em cada bem seja igual. Dupuit Autor do conceito do excedente do consumidor Considerava que a utilidade de uma mercadoria decrescia medida que a sua quantidade aumentava. Cournot Dizia que o preo, a oferta e a procura esto numa relao de interdependncia e interagem recprocamente

Os grandes marginalistas (neo-clssicos)

A revoluo marginalista Deve o seu nome importncia que revestem os conceitos marginais na teoria neoclssica, como os de utilidade marginal, custo marginal, produtividade marginal, etc.. Teoria do valor subjectivo de Stanley Jevons, Carl Menger, e Lon Walras O valor de um bem determinado pela sua utilidade marginal, a qual decrescente; No seio da teoria neoclssica, distinguem-se trs grandes correntes: 1. Escola de Lausanne 2. Escola de Cambridge 3. Escola de Viena

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Escola de Lausanne (Walras e Pareto) Desenvolve a teoria do equilbrio geral, o equilbrio simultneo em todos os mercados, atravs dos preos, em concorrncia perfeita. Teoria geral do equilbrio, (Walras) 1. A oferta de cada bem deve ser igual sua procura, pelo que a longo prazo, o preo de cada mercadoria dever igualar o seu custo de produo.
2. O produtor procurar tambm elevar ao mximo a sua satisfao, tal como o consumidor, o que levar ao equiilbrio, que requer que se atinja a satisfao mxima;

3. Walras utilizou o conceito de lucro "normal" que integra o custo de produo 4. Walras considerava que qualquer coisa se torna subjectivamente menos til medida que mais abundante. ptimo de Pareto Um indivduo no pode melhorar a sua satisfao, sem que pelo menos a de um outro piore. A Escola de Cambrige (Alfred Marshall) Mtodo do equilbrio parcial Marshall estudou um mercado em condies "caeteris paribus" Marshall desenvolveu o conceito de elasticidade e introduziu a dimenso temporal na Anlise Econmica. A Escola de Viena (Carl Menger) Esta escola defendia com fora o individualismo metodolgico Carl Menger O valor dos bens depende da sua utilidade marginal e da relao entre a necessidade humana e os bens econmicos disponveis, depende do uso menos importante que tiver.

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Criticos Edgeworth Introduziu o conceito da funo de utilidade generalizada e inventou o conceito de curvas de indiferena Veblen Desenvolveu a relao entre os gostos e o preo, que constitui uma excepo s leis da procura, conhecida pelo efeito Veblen

TEORIA CLSSICA

(equilbrio de pleno emprego)

"Clssicos" eram os economistas do sculo XVIII, XIX e incio do sculo XX. Os clssicos consideravam que o estado normal da economia era o de pleno emprego dos factores produtivos e aceitavam a "lei" de Say que dizia que a oferta criava a sua prpria procura, no havendo razes para desemprego generalizado. Mecanismos automticos (seguradores do pleno emprego) Eram constitudos pela flexibilidade : dos preos dos salrios das taxas de juro Flexibilidade dos preos Os preos baixariam no sector com excesso de produo e elevar-se-iam no sector com uma oferta insuficiente. Flexibilidade dos salrios Um excesso temporrio de produo, que gerasse algum desemprego involuntrio, levaria a uma diminuo dos salrios nominais, numa proporo superior diminuo dos preos, logo os salrios reais baixavam, logo os custos de produo desciam e logo a procura de mo de obra aumentava, fazendo desaparecer o desemprego involutrio existente. Flexibilidade das taxas de juroConjuntamente com a flexibilidade dos preos e dos salrios, as taxas de juro garantem a operacionalidade da "lei" de Say, restabelecendo e mantendo o equilbrio de pleno emprego. (veremos j a seguir como funciona)

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Poupana, Investimento, Taxa de Juro e Mercado de Capitais. Os clssicos consideravam que todo o rendimento seria dispendido, uma parte em consumo e outra parte em investimento. Toda a poupana seria investida Pergunta: "Qual o mecanismo que faria investir toda a poupana?" Resposta: " A TAXA DE JURO "

Na teoria Clssica a taxa de juro era o mecanismo que garantia a igualdade entre a poupana e o investimento

As pessoas preferem consumir a poupar, pois s o consumo satisfaz as necessidades Quanto maior for a taxa de juro, maior a poupana e inversamente A poupana (S) funo da taxa de juro (i): i

S = f (i)
S' S (i)

ib ia I (i) Kb Ka K (S,I)

A taxa de juro um custo de investimento, logo: Quanto maior for a taxa de juro, menor o investimento O investimento funo da taxa de juro numa relao negativa: I = f (i) A poupana s encontra aplicao se os empresrios investirem Os empresrios s investem se tiverem expectativas de lucro
Portanto, se as taxas de juros estiverem muitos altas, no encontraro investidores e devido concorrncia devero descer, provocando por sua vez uma diminuo da poupana e um aumento do investimento, at se igualarem, restabelecendo assim o equilbrio do pleno emprego.

"Laissez faire, laissez passer" Clssico

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Na perspectiva Clssica, o funcionamento do mercado autoregula- se, logo a interveno do Estado desnecessria e nefasta

KEYNESIANISMO
John Maynard Keynes (1883/1946) Publicou em 1936 a sua obra "Teoria Geral do Emprego do Juro e do Dinheiro". Teve uma influncia determinante no pensamento econmico deste sculo: A situao de pleno emprego era uma situao especial da economia A moeda tem uma funo especulativa dependendo a sua procura tambm da taxa de juro. (e no s um meio de troca, como para os classicos) A taxa de juro tem natureza monetria e no um factor determinante da poupana Os investidores e os aforradores constituem grupos distintos O factor determinante de poupana o rendimento e no a taxa de juro Quando o rendimento aumenta, a poupana aumenta tambm Os salrios nominais so rgidos quanto ao movimento descendente Keynes estava preocupado com as causas que provocam o desemprego generalizado de forma cclica Quais os determinantes do investimento? 1. As expectativas de lucro (principal determinante das decises de investimento) 2. A taxa de juro

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1930 a Grande Depresso

Contrriamente ao previsto na teoria Clssica, viveu-se a maior depresso da histria moderna, com milhes de desempregados nos pases industrializados.
Em tempo de crise o Estado deve baixar os impostos e aumentar o investimento A curto prazo o que faz activar a economia a despesa, o consumo Sem perspectivas de lucro no h investimento

Curto prazo Clssicos

A crise s pode ser sectorial Pleno emprego uma situao normal A produo (oferta) determina emprego (lei dos mercados) Toda a poupana investimento A taxa de poupana juro vai para o o a

Keynes
A crise pode ser generalizada Pleno emprego uma situao especial A despesa (procura global) determina o emprego e a produo. No existe relao entre poupana e investimento O determinante da poupana o rendimento e no a taxa de juro. O investimento determinado pelos lucros esperados e pela taxa de juro A moeda tem una funo especulativa e a sua procura depende da taxa de juro

determinava

O investimento era determinado pela taxa de juro. A moeda s tem funo de troca

A procura efectiva (igual despesa) consiste no montante que as empresas e as famlias planeiam gastar para cada nvel de preos. Despesa total = vendas totais (vista de ngulos diferentes) Keines dividia a procura efectiva, ou agregada em consumo e investimento.
Consumo Procura efectiva
Procura agregada (despesa)

Investimento

AD

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A funo Consumo ( C) Existe uma relao crescente entre o rendimento e o consumo, sendo o ritmo de crescimento do consumo decrescente. C = f (Y) C representando o consumo e Y o rendimento nacional Para Keynes o consumo dependia de factores objectivos e subjectivos. Factores objectivos:
A funo consumo pode representar-se por

Rendimento real Variaes entre rendimento bruto e rendimento lquido Variaes imprevistas nos valores do capital, no considerados no clculo do rendimento lquido. Variaes na poltica fiscal Modificaes das expectativas de rendimento. Factores subjectivos: Razes de segurana (alteraes na poltica de segurana social) Efeitos de imitao (efeito Veblen) Desejo de melhoria no futuro Lei Psicolgica Fundamental A psicologia dos indivduos tal, que geralmente quando o rendimento aumenta, o consumo tambm aumenta, mas menos do que aquele. Uma parte do rendimento vai para o consumo e outra para a poupana Yd C< Yd C
( a variao do rendimento disponvel induz uma variao no consumo)

logo

0 < C/ Yd < 1

b=

C/ Yd

(b= propenso marginal a consumir)

0 < b < 1 a propenso marginal a consumir situa-se sempre entre 0 e 1 Rendimento disponvel (Yd) Yd = Y - T A diferena entre o rendimento e os impostos (T) Propenso marginal a consumir Pmc = C / Yd ou b A razo entre a variao no consumo relativamente a uma variao no rendimento, traduzida em termos percentuais; Os pobres tm uma propenso a consumir superior dos ricos

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Considerando a propenso marginal a consumir constante, a funo consumo pode representar-se deste modo: C = a + bYd
a = consumo autnomo, b = propenso marginal a consumir e Yd = rendimento disponvel

Consumo autnomo Aquele que no varia com o nvel de rendimento, que corresponde ao consumo vital de sobrevivncia C

C = a + bYd a

Y Funo consumo A funo poupana (S) Funo poupana a parte do rendimento que no gasta em consumo, ou seja igual ao rendimento menos o consumo S=Y-C Propenso marginal a poupar A razo entre o acrscimo da poupana, relativamente a um acrscimo do rendimento . Pms = S / Y=s

A propeno marginal a poupar complementar da propenso marginal a consumir

Pmc + Pms = 1

ou

b+s=1

logo

s=1- b

sendo

b = Pmc e s = Pms

Visto que a poupana complementar do consumo, temos:

S=Y-C
e como

C=a+bY S = Y - a - bY

temos por simples substituo : Donde se tira:

S = -a + Y(1 -b)

a propenso marginal a poupar dada por

1-b se s = 1-b

temos:

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27

S = sY - a C = bY + a Y=C+S

Funo poupana Funo consumo

Funo rendimento

Se o consumo for igual ao rendimento a poupana nula C

Poupana

C1 C0

C = a + bY

Quando o rendimento zero, o consumo a a=consumo autnomo

Neste ponto o rendimento igual ao consumo, logo a poupana zero

a
45

Y0

Y1

Os comportamentos do consumo e da poupana so essenciais para compreender o crescimento econmico e os ciclos econmicos O investimento
O investimento uma das principais componentes da procura agregada na teoria de Keynes.

O investimento refere-se a acrscimos da existncia de bens produtivos, de equipamentos, edifcios, acrscimos nos inventrios das empresas e despesas em coonstrues para habitao. O investimento autnomo do rendimento Uma das principais componentes da procura agregada Depende da eficcia marginal do capital (expectativas de lucro) e da taxa de juro O investimento instvel

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28

eficcia marginal do capital a taxa de desconto dos lucros previstos originados pelo investimento A eficcia marginal do capital depende das expectativas (volteis) dos empresrios, o que explica a instabilidade do investimento

Funo investimento (procura de )

i

I Y = DA = C + I
Onde Y reprsenta o rendimento, DA a procura agregada, C o consumo e I representa o investimento

A procura agregada considerando o estado e as relaes internacionais: DA = C + I + G + X - M

Onde G representa os gastos pblicos, X as exportaes, e M as importaes

DA = Y = C + I + G + X - M
Onde Y o nvel de rendimento nacional

O I depende das expectativas de lucro e da taxa de juro

Tendncia para o equilbrio O produto excede a procura agregada Q> C+I
A empresa est a acumular stocks indesejados, havendo uma tendncia para que a produo desa

O produto inferior procura agregada

P

Q<C+I

Os empresrios devem aumentar a produo para satisfazeer a procura

Procura (C + I) 45
Equilbrio keynesiano

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I Situao de equilbrio Modelo em que no se considera o Estado nem as relaes internacionais, o equilbrio estabelece-se quando o rendimento iguala a procura agregada ou efectiva . O multiplicador de investimento Razo entre a variao do rendimento e o acrscimo do investimento K = . Y/ I
Donde se tira que

Y = K. I

Um aumento no investimento gera um aumento no rendimento Quando o rendimento aumenta, o consumo aumenta, embora menos que o rendimento, pois a propenso marginal a consumir inferior unidade. Este aumento do consumo faz aumentar a procura agregada que determina uma nova subida no rendimento Logo, um acrscimo no investimento, gera efeitos directos e secundrios no rendimento

K = 1/s o multiplicador de investimento inversamente proporcional propenso marginal a poupar Como s = 1 - b K = 1 / 1 - b ou seja quanto maior for a propenso marginal a consumir maior sera o multiplicador.
Um aumento no investimento provoca um aumento no rendimento :

Y = 1 / 1 - b . I

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Deslocaes da funo da procura de investimento

Aumento do P.I.B. r, i r, i Aumento de impostos r, i Amea de recesso

DI DI Despesa de investimento I DI' DI' Despesa de investimento I

DI'

DI

Despesa de investimento

Macroeconomia
A macroeconomia o estudo da economia como um todo, incluindo as causas do ciclo econmico, do desemprego e da inflao.

Procura agregada
a soma da despesa pelos consumidores, empresas e administrao pblica e depende do nvel de preos, da poltica monetria, da poltica oramental e de outros factores. A curva da procura agregada relao entre a quantidade procurada de todos os bens e servios, num perodo de tempo, para cada nvel de preos P
P1 P2

AD
Q1 Q2 0 Y Curva da procura agregada

Efeito rendimento Uma descida do preo de um determinado produto, permite ao consumidor adquirir mais desse produto, se o seu rendimento nominal se mantiver constante Efeito substituo medida que o preo de um bem desce, o consumidor procurara mais desse bem (porque o seu preo relativamente aos outros bens menor).

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Quando o nvel geral de preos desce, tal que o preo de todos os bens desce na mesma percentagem, o preo relativo de todos os bens mantm-se inalterado
Quais as razes que determinam a relao inversa entre a procura global e o nvel de preos ?

Efeito Riqueza - Efeito dos Encaixes Reais ou efeito Pigou Efeito Taxa de Juro - Investimento - Efeito Keynes Efeito do Comrcio Externo
Efeito da restrio do crdito

Efeito Riqueza (efeito Pigou) Uma baixa no nvel geral de preos provoca um aumento da riqueza dos sujeitos econmicos que detm activos financeiros, o que os induz a aumentarem o seu consumo. Efeito Taxa de Juro (efeito Keynes) Uma descida geral dos preos levar a uma baixa de juros, que induzir um aumento de investimento e consequentemente um aumento da procura agregada. ( com a oferta de moeda constante) Efeito do comrcio externo Se o preo geral de bens e servios de uma determinada economia, descem, enquanto nas demais economias permanecem constantes, haver um aumento da procura interna, um aumento das exportaes e uma diminuo das importaes, pois os agentes econmicos residentes nesse pas e os residentes no exterior, tm tendncia a comprar mais bens dessa economia.
Efeito da restrio do crdito Afecta a capacidade de investimento das pequenas e mdias empresas, acentuando-se em perodos de recesso, devido ao aumento do risco do crdito concedido pelos bancos.

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Deslocaes da curva da procura agregada P

AD2 AD1

Y Efeitos de um aumento da procura agregada

0

A procura agregada decompe-se em 4 componentes:

AD = C + I + G + X - M
Onde C = consumo, I = investimento, G = gastos do Estado, X = exportaes, M = importaes

Estes componentes determinam o nvel da procura agregada, para um dado nvel de preos. Alteraes em qualquer destes componentes fazem deslocar a curva da procura agregada.

A Oferta Agregada (curto prazo)

A oferta agregada, a quantidade total de bens e servios que as empresas de um pas esto dispostas a produzir e a vender num dado perodo e depende do nvel de preos, da capacidade produtiva da economia e do nvel dos custos P
AS

Y . Funo oferta agregada Curto prazo o perodo de tempo durante o qual, o custo nominal dos factores produtivos no variam ( nomeadamente o custo do factor trabalho, devido existncia
de contratos de trabalho com durao determinada).

A curva da oferta agregada mostra que a produo aumenta quando o nvel de preos sobe. A maioria dos custos dos factores produtivos no se ajusta rpidamente s variaes do nvel geral de preos.. No curto prazo, uma subida do nvel geral de preos, traduz-se em maiores lucros para as empresas, o que leva a um aumento de produo.
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Variveis
Moeda Despesa e impostos AD Outras foras

Interaco

Resultados = variveis reais

Produto (PIB real)

AS AD

EMPREGO e desemprego

Nvel de preos e custos Produto potencial Capital, trabalho e tecnologia

Preos e Inflao AS Comrcio externo

A procura e a oferta agregadas , determinam as principais variveis macroeconmicas

P
A parte horizontal da curva da oferta agregada, representa um nvel de produo em perodo de depresso e grande desemprego, chamado segmento Keynesiano, onde os produtos podem aumentar sem que os preos variem

AS
A curva da oferta agregada comea a inclinar-se medida que o nvel de produo se aproxima do pleno emprego, at se tornar vertical. o segmento Clssico, devido a que os economistas clssicos estudavam a economia no pressuposto do pleno emprego de todos os factores produtivos

Pe

AD
0 Ye

Y Os preos e os produtos so determinados pela interaco da oferta e procura

A curva AD representa a quantidade da despesa total a diferentes nveis de preos, mantendo-se os restantes factores constantes. A curva AS mostra o que as empresas produziro e vendero a diferentes nveis de preos, mantendo-se o restante constante. O rendimento nacional (Ye) e o nvel geral de preos (Pe) so determinados na interseco das curvas da procura e da oferta agregadas, no ponto E. Este
equilbrio ocorre num nvel geral de preos em que as empresas esto dispostas a produzir e a vender o que os consumidores e outros agentes da procura esto dispostos a adquirir

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P Keynesiano

AS Clssico

Transio
0

A estilizao da curva da oferta agregada , representa trs situaes: Segmento horizontal, Keynesiano, onde os preos so relativamente constantes e no variam com uma aumentao de produo, correspondendo a um perodo de depresso e de desemprego. Segmento vertical, Clssico, traduz um perodo de pleno emprego.dos factores produtivos Segmento intermdio, que traduz uma situao onde o produto e os preos aumentam conjuntamente
Produto potencial Produto potencial

AS

AS'

P
AS

E' P' P AD' E AD P' P AD

Y Expanso em tempo de guerra

0

Y'

Y Aumento do preo do petrleo

Y' Y
Custos acentuadamente mais elevados do petrleo, das mercadorias ou do trabalho aumentam os custos das actividades empresariais. Isto leva estagflao. Estagnao combinada com a inflao. O aumento do custo faz deslocar a curva de AS para AS' e o equilbrio de E para E'. O produto reduz-se de Q para Q', enquanto os preos aumentam. A economia sofre portanto de uma dupla doena - menos produto e preos mais elevados.

Durante o perodo de guerra, o aumento da despesa militar, aumenta a despesa agregada, deslocando a procura de AD para AD' e aumentando o equilbrio de E para E'. Quando o produto aumenta muito acima do produto potencial, o nvel de preos eleva-se acentuadamente de P para P', correspondendo inflao em tempo de guerra

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35

A Oferta agregada (no longo prazo) Longo prazo O tempo que a economia leva a atingir o equilbrio de pleno emprego, o perodo de tempo necessrio para que todos os custos produtivos possam variar, nomeadamente os custos salariais.
P AS

Pe

E AD Ye Y

A Oferta agregada no longo prazo

No longo prazo o nvel de preos determinado pela interseco da curva da procura agregada com a curva vertical da oferta agregada (E).

Produto potencial O nvel de produto que se atingiria se todos os factores produtivos estivessem a ser utilizados. Emprego potencial O nvel de preos (Pe) em que a economia est em pleno emprego. Taxa natural de desemprego Taxa correspondente ao emprego potencial
O debate entre Keynesianos e monetaristas no se resume a uma questo meramente tcnica. Enquanto os primeiros defendem a poltica fiscal como fundamental para estabilizar a economia, os monetaristas consideram que mais eficaz aplicar umapoltica monetria. Os Keynesianos consideram que a economia de mercado est sujeita a flutuaes severas que requerem a intervenao do Estado sobre a procura e a oferta agregadas. Os monetaristas asseguram que no so necessrias intervenes do Estado, pois o sistema tem capacidade prpria para recuperar. Fao-me compreender ou no?

ECONOMIA

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Poltica fiscal
Do PIB ao rendimento nacional e ao rendimento disponvel

Exportaes lquidas Amortizaes

Gastos Pblicos

Impostos indirectos

Impostos directos Investimento Poupana lquida das empresas Transferncias

Rendimento Nacional

Rendimento disponvel

Consumo

Produto interno bruto

Rendimento nacional

Rendimento disponvel

PIB

RN

RD

Impostos indirectos Recaem sobre bens e servios, logo indirectamente sobre os indivduos. Impostos directos Incidem directamente sobre os indivduos ou as empresas

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PIB O produto interno bruto o rendimento bruto total de todos os factores. RN O rendimento nacional a soma de todos os rendimentos dos factores, obtido subtraindo as amortizaes e os impostos indirectos ao PIB. RD O rendimento pessoal disponvel, quantifica os rendimentos totais, incluindo as transferncias, mas subtraindo os impostos do sector das famlias.

Teoria keynesiana
no curto prazo a procura agregada (despesa) que determina o nvel de rendimento e de emprego. O mercado no assegura o pleno emprego O Estado afecta a procura agregada atravs das despesas , dos impostos e das transferncias. Influenciando a procura agregada o estado influencia o nvel de emprego e do produto. Os gastos pblicos e os impostos so dois instrumentos da poltica oramental Em situaes de desemprego, consumo e investimento baixos, o Estado deve intervir aumentando os gastos pblicos e diminuindo os impostos. O aumento dos gastos do estado, eleva a procura agregada (determinando
um aumento do rendimento e do emprego).

Uma diminuo dos impostos aumenta o rendimento disponvel (igual ao rendimento menos os impostos) , o que leva a um aumento do consumo. Keynes dizia que a interveno estatal necessria para estabilizar a procura agregada Keynes defendia uma poltica oramental discricionria. (consiste na manipulo dos impostos e das despesas do Estado, com o objectivo de alterar o produto nacional e o emprego, controlar a inflao e estimular o crescimento econmico)

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KEYNZ

CLSSICOS

AS

P' = P''

AS P'' AD' AD P' Y' = Y'' AD" AD'

Y'

Y''

Momento depressivo
P'= Indce de preos Y'= Rendimento real nacional Quando a conjuntura melhora, o indce dos preos mantm-se e o rendimento aumenta

Pleno emprego
Se a conjuntura melhora o rendimento mantm-se, mas o ndice dos preos sobe

Multiplicador dos gastos do Estado A variao dos gastos do Estado, tm um efeito multiplicador no rendimento. Explicao do multiplicador : Um aumento inicial dos gastos do Estado causa um aumento da procura agregada e do rendimento. A um aumento do rendimento corresponde um acrscimo do consumo Um acrscimo de consumo gera um aumento de rendimento e assim sucessivamente O resultado total no produto de equilbrio ser igual ao aumento autnomo dos gastos do Estado, mais a soma dos acrscimos induzidos pelo consumo.

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Exemplo do multiplicador dos gastos do Estado: 1. Os gastos do Estado aumentam de 50 milhes 2. O produto aumentar igualmente de 50 milhes . 3. O rendimento disponvel aumentar tambm de 50 milhes (supondo os
impostos invariveis).

4. O rendimento aumentando, o consumo aumenta tambm, logo haver um acrscimo nas despesas do consumo. 5. Considerando a propenso marginal a consumir igual a 0,08 o aumento do consumo devido ao acrscimo dos gastos pblicos, ser de 40 milhes. 6. Mas esta apenas a primeira vaga do consumo induzido, pois o processo continua. 7. Como o consumo uma das componentes da procura agregada, esta aumenta tambm de 40 milhes, logo o rendimento aumentou de 40 milhes . 8. Este novo aumento de rendimento vai gerar novo aumento do consumo no montante de 32 milhes. 9. E assim sucessivamente, at atingir um novo ponto de equilbrio, onde os efeitos totais sero de 250 milhes

P Pe'

AS

AD' Pe 0 Ye E AD Ye' Y

O efeito de um aumento dos gastos do Estado Y = 1 / 1 - PMC . G (um aumento nos gastos do estado induz um aumento de rendimento)

Kg = 1 / 1 - Pmc o multiplicador dos gastos do Estado,

(igual ao multiplicador do investimento)

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40

O multiplicador dos impostos Quando os impostos aumentam, o rendimento baixa donde o consumo tambm baixa e logo a procura agregada baixar tambm. Os impostos constituem, tal como a poupana, filtraes ao circuito econmico
D S

C + I + G = AD

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0 Y'' Y' Y O efeito de um aumento dos impostos, traduz-se num nvel inferior de nvel de equilbrio

Aumento dos GASTOS O rendimento disponvel aumenta O consumo correspondente a um dado nvel de rendimento nacional, aumenta A procura agregada e o produto aumentam

Aumento dos IMPOSTOS O rendimento disponvel diminui O consumo correspondente a um dado nvel de rendimento nacional, baixa A procura agregada e o produto baixam

Os efeitos no produto de equilbrio, dos gastos do Estado, so superiores aos efeitos provocados por igual aumento dos impostos.
Demonstra-se fcilmente que o multiplicador dos impostos ser:

Y / T = Kt = - Pmc / 1 - Pmc
(negativo e em valor absoluto inferior ao multiplicador das despesas autnomas)

Uma variao dos gastos do Estado tem um efeito mais poderoso no produto, que o de igual variao dos impostos
Teorema de Haavelmo ou multiplicador do oramento equilibrado Aumentos iguais nos impostos e nos gastos pblicos tm efeitos positivos no produto, sendo o aumento do produto igual resultante do aumento verificado nos impostos e nos gastos do Estado. Se somarmos o multiplicador dos gastos pblicos com o multiplicador dos impostos, obteremos um multiplicador que conhecido por:

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41

multiplicador do oramento equilibrado (Teorema de Haavelmo) Y / G + Y / T = Kg / Kt = 1 / 1 - Pmc + ( - Pmc / 1 - Pmc ) = = 1 - Pmc / 1 - Pmc = 1 Exemplo: 1 Considere-se um aumento de 100 unidades em gastos pblicos 2 3 4 5 6 7 Propenso marginal para consumir (Pmc) = 0,08 O multiplicador de gastos ser: Kg = 1 / 1 - 0,08 = 5

O efeito global no produto, ser : Y = Kg . G = 5 . 100 = 500 Considere-se simultneamente, um aumento de 100 unidades em impostos. O multiplicador de impostos ser: Kt = - 0,08 / 1 - 0,08 = - 4 O efeito global no produto ser: Y = Kt . T = -4 . 100 = -400

8 CONCLUSO: Um igual aumento dos impostos e das despesas em 100 unidades tem um efeito expansionista de 100 unidades sobre a actividade econmica.

Um igual aumento dos impostos e das despesas tem um efeito expansionista sobre a actividade econmica
Estes efeitos produzem-se numa economia em recesso, com uma taxa de desemprego elevada Os impostos foram tratados como se no dependessem do rendimento (para simplificao)

Poltica oramental
Segundo o sistema Keynesiano, a poltica oramental tem por objectivo estabilizar a economia, eliminando o desemprego e a inflao Ciclo econmico uma oscilao do produto, do rendimento e do emprego nacionais totais, com um durao habitual de 2 a 10 anos, caracterizada pela expanso ou pela contraco generalizada de muitos sectores da economia

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42

Recesso Perodo em que o PIB se reduz durante pelo menos um semestre. Caractersticas habituais de uma recesso: 1. Reduzem-se as compras dos consumidores 2. A durao de bens durveis aumenta (automveis) 3. As empresas diminuem a produo 4. O PIB real diminui 5. O investimento das empresas diminui 6. Aumenta a taxa de desemprego 7. Com a reduo do produto a inflao baixa 8. Congelao salarial 9. Com a diminuo da procura de combustveis, os preos estagnam. 10. Os lucros das empresas reduzem-se acentuadamente nas recesses 11. Os preos das aces entram em queda 12. Devido reduo da procura de crdito, as taxas de juro descem. Em recesso, com uma taxa de desemprego elevada, deve-se aplicar uma poltica expansionista, o Estado deve intervir activamente a fim de aumentar a procura agregada, utilizando os instrumentos da poltica oramental: O aumento dos gastos do Estado e a diminuo dos impostos Em pleno emprego e com inflao deve aplicar-se uma poltica contraccionista, diminuindo as despesas pblicas e aumentando os impostos. Polticas discricionrias As polticas oramentais em que o Estado influencia deliberadamente o nvel de rendimento e de emprego. Estabilizadores automticos Quando o nvel de actividade econmica diminui, a receita dos impostos diminui automticamente e os subsdios de desemprego aumentam. Sistema fiscal progressivo Aquele em que a taxa do imposto aumenta com o aumento do rendimento.

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Travo fiscal Em certas situaes a existncia dos estabilizadores automticos pode constituir um travo para a sada rpida de uma recesso ou contribuir para que uma situo de pleno emprego se mantenha, amortecendo as flutuaes. Deficit estrutural (de emprego potencial) Deficit que se obtm calculando os nveis de receitas e despesas que se verificariam se a economia estivessse ao nvel de emprego potencial. (resultado
das decises de poltica relativas ao nvel das despesas, das transferncias e dos impostos)

Deficit actual Diferena entre receitas e despesas que realmente se verificam na actualidade Deficit cclico a diferena entre o deficit estrutural e o deficit actual.

Deficit e investimento privado

Um deficit oramental tem de ser financiado. Como? 1. Emprstimos junto do Banco Central. (leva criao de moeda) 2. Emprstimos junto do sector no bancrio (reduz a oferta de fundos disponveis
para o sector privado, elevando assim a taxa de juros)

Crowding Out Effect Efeito de evico do investimento, devido a um aumento da taxa de juro, quando o estado compete com o sector privado no mercado dos capitais. A magnitude da diminuo do investimento privado devido ao deficit do oramento, depende do nvel da actividade econmica, da existncia ou no de capacidade produtiva no utilizada. Se a economia se encontrar numa situao de recesso(seco horizontal da AS) O Estado pode aplicar uma poltica expansionista (aumentando os gastos e
diminuindo os impostos).

Se a economia se encontrar em pleno emprego (seco vertical da AS) O Estado deveria aplicar uma poltica contraccionista. (Diminuindo as despesas
e aumentando os impostos)

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O aumento das despesas do Estado, produziro um aumento nos preos e sero compensadas pelo aumento da taxa de juro que se traduz no efeito de evico do investimento ou "Crowding Out Effect". P AS
"Crowding Out Effect"

AD" AD' 0 Y' Y'' Y

Em situao de recesso as despesas do Estado estimulam a economia no s atravs do aumento da procura agregada, mas tambm pelas expectativas positivas que podem criar nos empresrios, levando-os a investir mesmo que as taxas de juro aumentem. Se as autoridades monetrias aumentarem a moeda em circulao para compensar o aumento da procura de fundos por parte do Estado resultante do deficit, a taxa de juro poder no subir, logo o investimento no baixar. Monetaristas Defendem que a pura poltica fiscal, que conduzida sem alteraes na oferta de moeda, no eficaz e por isso no deve ser utilizada. Deficit oramental e deficit da balana de pagamentos A relao existente entre os deficit oramental e os deficit da balana de pagamentos, consiste no mecanismo das taxas de juro; O aumento da procura de moeda nacional no mercado monetario internacional, devido a taxas de juro altas, provoca uma diminuo das exportaes e um aumento das importaes pelo facto de os bens estrangeiros se tornarem relativamente mais baratos. Escola da "Economia do lado da oferta" Crticos da teoria Keynesiana, estes economistas defendem que o Estado deve encorajar a iniciativa privada, baixando as taxas marginais dos impostos, manter baixo o nvel da despesas pblicas e evitar os deficits.

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Moeda e bancos O que a moeda ? meio de troca medida de valor ou unidade de conta Reserva de valor Padro de pagamentos diferidos. Meio de troca Meio de pagamento, fundamental para o funcionamento da economia. Unidade de conta Funo de padro de valores Reserva de valor Esta funo da moeda, diferentemente de outras formas de riqueza, no tem custos de transaco e por isso se chama "liquidez" Economia monetria Aquela em que se utiliza a moeda como meio de troca, facilitando as transaces Economia de troca directa A inteno de vender uma determinada mercadoria no se pode separar da inteno de comprar outra mercadoria. (a Lei de Say, que dizia que a oferta cria a sua
prpria procura, s se verifica neste caso de figura)

Sem moeda: seria difcil a especializao, as trocas e logo o crescimento econmico no haveria um padro comum de valores, o que dificultaria extremamente o comrcio. Seria impossvel fazer funcionar uma economia desenvolvida Seria impossvel de dissociar a venda de uma mercadoria da compra de outra.

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Moeda mercadoria Moedas em circulao cujo valor facial era igual ao seu valor intrnseco Moeda papel Sistema actual em que a moeda no tem valor intrnseco Papel-moeda (moeda banco central ou moeda manual) Impossibilidade de converter as notas em ouro, ou de recusar a sua aceitao como meio de troca, a circulao do papel moeda faz-se sob imposio legal Moeda escritural ou bancria Consiste nos depsitos ( vista e a prazo) do sector no bancrio, nos bancos.

!! ACHTUNG !! ACHTUNG!! S as notas em circulao fora do sistema bancrio, so moeda

O que constitui a moeda escritural, no so as notas depositadas no banco, mas sim o prprio depsito
Quando se levanta um cheque num banco, apenas se transforma moeda escritural em papel moeda

Moeda em sentido estrito As notas e moedas metlicas em circulao e os depsitos vista, ou seja, o que aceite como meio de pagamento, como meio de troca. (todos os outros bens
econmicos servem como reseerva de valor, mas apenas alguns so aceites como meio de troca)

M1 = C + DV
Onde M1 = moeda em s. estrito, C = notas e moedas metlicas em circulao, DV = depsitos vista

Moeda em sentido lato ou Quase-moeda Os depsitos a prazo, por no serem imediatamente disponveis para a realizao de pagamentos. Liquidez Facilidade com que um activo pode ser vendido em qualquer altura, por um preo prviamente conhecido e com um mnimo de custos. A moeda o activo mais lquido, pois no necessita ser convertida noutros activos para ser usada nas transaces. O seu valor nominal permanece constante..

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Utilizam-se outros agregados monetrios para medir a oferta da moeda : Por exemplo: M2 M2 = C + DV + DP ou M2 = M1 + DP
Onde DP = depsitos a prazo e M1 = C + DV

"L" de Liquidez outra medida de liquidez que inclui alm de M2 e de outros activos, tambm Obrigaes do Tesouro a curto prazo ( menos de doze meses de maturidade)

A Criao de moeda ou Oferta de moeda

Nas economias modernas existem duas espcies de moeda: 1. O papel moeda e moeda metlica em circulao fora do sistema bancrio
(moeda manual ou moeda banco central)

2. Moeda escritural ou moeda bancria. Sistema bancrio Constitudo pelos bancos comerciais, pelos bancos de investimento e pelo banco central (Banco de Portugal) Bancos Intermedirios financeiros que recebem fundos (depsitos) e os emprestam (concesso de crdito) ou os utilizam para comprar obrigaes e outros ttulos, tendo em vista o lucro. Lucros bancrios Resultantes da diferena entre as taxas de juro pagas aos depositantes (taxas passivas) e as taxas cobradas aos sujeitos econmicos a quem os bancos emprestam (taxas activas) Liquidez bancria Capacidade de converter depsitos em papel-moeda Rendibilidade bancria Produo de lucros Solvncia bancria Capacidade de satisfazer as suas obrigaes

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Massa monetria O conjunto de crditos do sector no bancrio sobre o sector bancrio.

constituda pelas notas e moedas em circulao e pelos depsitos do sector no bancrio nos bancos

!! ATTENZIONE !! ATTENZIONE !!
As notas e moedas que esto nos bancos no so consideradas moeda.

Os depsitos dos bancos comerciais no Banco central no so moeda Os depsitos de bancos noutros bancos, no so moeda S moeda a que est em poder dos agentes econmicos do sector no bancrio, pois constitui um passivo do sistema bancrio S os bancos criam moeda. O papel moeda criado pelo Banco Central A moeda escritural criada pelos bancos comerciais

Reservas bancrias As notas e moedas detidas pelos bancos e os seus depsitos no banco central, constituem as reservas dos bancos. Reservas bancrias, para e porqu? 1. Para garantir a liquidez dos bancos, fazendo face s solicitaes dos depositantes que desejem transformar moeda escritural em papel moeda. 2. Por obrigao legal (a lei impe que os bancos constituam uma reserva mnima em
funo dos depsitos neles efectuados.

Taxa de reserva legal ( coeficiente de liquidez) A proporo dos depsitos que os bancos so legalmente obrigados a possuir sob a forma de reserva, chama-se taxa de reserva legal Reserva legal (reserva de caixa) Reserva minima imposta por lei, que os bancos devem constituir em funo dos depositos neles efectuados (determinada pela taxa de reserva legal)

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Reservas livres ou estatutrias Reservas em montante superior s reservas legais Balano bancrio Situao patrimonial do banco. A diferena entre o activo e o passivo. Capitais prprios que so constitudos pelo capital social (fornecido pelos accionistas) e pelas reservas (lucros retidos de exerccios anteriores) Passivo bancrio Constitudo pelas suas obrigaes, os capitais alheios. Activo bancrio Constitudo pelos direitos, isto , as reservas e outros activos rendveis ( traduz o
uso que dado aos recursos recebidos) Crditos e emprstimos (feitos aos particulares e empresas) Desconto de ttulos de crdito (com letras de cmbio e livranas) Activos rendveis Aces e obrigaes (de empresas) Ttulos de dvida pblica

A maior parte dos lucros dos bancos so retirados destes activos rendveis Os bancos quando concedem um crdito, podem entregar papel moeda, mas geralmente constituem um depsito em nome do cliente (figurando assim este
depsito, no passivo do banco e evitando, desta maneira, a diminuo das suas reservas de caixa). Este depsito constitui moeda escritural.

Depositar dinheiro no banco criar moeda

Levantar dinheiro do banco destruir moeda Um banco s pode aumentar os seus depsitos at ao montante das suas reservas excedentrias, ou seja, a diferena entre as reservas totais e as reservas legais. Quando a taxa de reserva legal aumenta o multiplicador monetrio baixa

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O multiplicador de reserva ou de crdito igual ao inverso da taxa de reserva legal K=1/r

Onde K = multiplicador de reserva e r = taxa de reserva legal

O aumento de moeda criada pelo sistema bancrio igual s reservas excedentrias (diferena entre reservas totais e reservas legais) vezes o multiplicador de reserva ( multiplicador de crdito ou multiplicador monetrio)
onde M = aumento da moeda criada, Rx = reservas excedentrias e r = taxa de reserva legal

M = Rx . 1 / r

Se a taxa de reserva obrigatria ou legal baixar, cria-se mais moeda Banco X

Activo RO (res. obrigatria) 2500 RL = (res. livre) 47500 Emprstimo = 47500
Total activo = 50000

Banco Y
Activo Passivo Ro = (res. Legal) 2375 (C) 47500 (depositou) RL = (res. Livre) 45125
Total activo = 47500

Passivo (A) 50000 (depositou) (B)

Inicialmente havia 50000 em circulao, agora h 97500 (criou-se moeda) Criar moeda imaterial depositar dinheiro no banco
O indivduo (A) depositou 50000 no banco X, aplicando a taxa de reserva obrigatria de 5%, o Banco X empresta o que est disponvel ou seja 47500 ao indivduo (B) que por sua vez compra algo ao fulano (C) por esse montante, o qual logo vai depositar os 47500 no banco Y, o qual deve guardar a reserva obrigatria de 2375 aplicando a taxa de reserva obrigatria de 5%

Banco central Banco do Estado, o banco dos bancos, que faz redescontos, empresta aos bancos em dificuldades de liquidez e controla o processo de criao monetria, estabelecendo as taxas de reserva legal. Base monetria constituda pela moeda material (notas e moedas em circulao) em poder do sector no bancrio (pessoas singulares e empresas) e pelas reservas dos bancos BM = C + R
Onde BM = base monetria, C = notas e moedas em circulao e R as resrvas dos bancos

A contrapartida da base monetria constituda pelas reservas externas de ouro e divisas, pelos crditos ao sector pblico e pelos emprstimos aos bancos.

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Multiplicador monetrio ( a partir da base monetria) Multiplicador monetrio = M / BM = a + b / a + rb "a" a percentagem de notas e moedas em circulao na moeda total "b" a percentagem de depsitos na moeda total "r" a percentagem de reservas relativamente aos depsitos Variao da oferta monetria devido a uma variao da base monetria M = BM . (a + b ) / (a + rb)
onde M = da oferta monetria, a = % de notas e m. em circulao e b = % de depsitos e r = % de reservas relativas aos depsitos

A procura da moeda
Teoria quantitativa da moeda (formulao inicial) Para os cssicos a moeda apenas produzia efeitos nos preos. (no tinha efeitos
sobre as variveis reais, ou seja, o emprego, o rendimento real, a produo)

Equao das trocas Expressa o valor monetrio dos bens vendidos, uma teoria explicativa do nvel dos preos Equao das trocas Hipteses dos clssicos economia a operar ao nvel do pleno emprego no curto prazo a produo era constante T, o n de transaces, constante V, a velocidade de circulao da moeda, constante
Estas hipteses expressam a relao entre a oferta de moeda e o nvel geral de preos

MV = PT

M = moeda em circulao, V = Velocidade de circulao da moeda, P = nvel geral de preos, T = n de transaces efectuadas

Teoria quantitativa da moeda ( formulao do rendimento) Tem-se em conta apenas as transaces finais que constituem o rendimento nacional (pois o rendimento que determina o nvel de vida das pessoas)
A equao das trocas toma a seguinte forma:

Equao das trocas

MV = PQ

Q = rendimento real e V = velocidade de circulaoda moeda

V = n de vezes que a massa monetaria circula em cada unidade de tempo

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Formulao de Cambridge ou dos saldos nominais (Marshall e Pigou) No curto prazo, a procura de saldos monetrios nominais proporcional ao rendimento do indviduo. M = k . PQ
onde K igual ao inverso da velocidade de circulao da moeda

Teoria dos saldos reais Os saldos de caixa que as pessoas detm so maiores do que desejam; para reduzi-los para um nvel desejado, aumentaro as suas despesas at que o rendimento nominal cresa, em proporo ao aumento de moeda. Teoria Clssica da moeda entendia que a oferta da moeda era uma varivel independente (a oferta da moeda variava e s depois se verificavam os efeitos econmicos) Actualmente pode acontecer que um aumento dos gastos determinem um aumento da oferta de moeda
Se as expectativas dos empresrios melhorarem, provvel que decidam aumentar o investimento, financiando-se junto aos bancos, que criam dessa maneira nova moeda

Teoria Keynesiana da procura de moeda

Quais os motivos para procurar moeda ? 1. Transaco 2. Precauo 3. Especulao Motivo transaco Manuteno dos saldos monetrios, que resulta da moeda ser o nico activo aceite como meio de pagamento (mesma abordagem da formulao da escola de
Cambridge)

Keynes subdivide o motivo transaces em: Motivo rendimento Motivo transaces Motivo negcios

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Motivo rendimento Pela necessidade de conservar activos lquidos para garantir a transio entre o recebimento e os desembolsos. (depende do nvel de rendimento e da durao do
intervalo entre o recebimento e o seu gasto)

Motivo negcios Pela necessidade de se conservarem recursos lquidos para assegurar o intervalo entre o momento em que comeam as despesas com a produo e aquele em que se recebe o produto da venda
Quanto maior o rendimento, maior o n de transaces e maior a procura de moeda

Motivo precauo Os saldos monetrios detidos por este motivo servem para fazer os pagamentos inesperados. (incertezas e contingncias do futuro) Motivo especulao Devido s expectativas do comportamento dos preos no mercado de activos financeiros no monetrios (aces, obrigaes, etc.) e das expectativas da variao das taxas de juro (de grande importncia para o rendimento destes activos) Os activos financeiros no monetrios geram uma remunerao ou retorno e deste modo competem com a moeda Os juros obtidos pelos depsitos ordem so menores que os obtidos pelos activos financeiros no monetrios Os ganhos ou perdas de capital no so possveis com moeda, (activo mais lquido) Taxa natural Os investidores tm a noo subjectiva de uma taxa de juros volta da qual a taxa de juros de mercado flutua.

Porqu a procura especulativa de moeda? Em certas ocasies a moeda constitui um activo financeiro superior aos outros activos financeiros onde existe um elemento de risco que pode ser superior aos juros que se deixam de obter por possuir moeda.

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Pela sua prpria natureza o acto de adquirir ttulos um acto especulativo Quando o preo do ttulo baixa a taxa de juro sobe e vice-versa Pagamento do cupo Juros pagos anualmente Valor do par Valor inicial do ttulo e o que ser pago aquando do seu vencimento Valor de mercado (cotao) Valor actual do ttulo Ganhos ou perdas de capital So as variaes do valor de mercado do ttulo C=R/i
Se considerarmos o ttulo eterno . C = cotao, R = juros anuais e i = taxa de juro do mercado

A cotao varia inversamente com a taxa de juros

Valor ao par Pagamento do cupo Taxa de juro de mercado Cotao Ganhos/perdas de capital

1 2

1000 1000 1000

100 100 100

10% 5% 20%

1000 1250 500

0 250 -500

Ttulo transaccionado ao par Quando a cotao igual ao valor nominal do ttulo

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Armadilha da liquidez (teoria Keynesiana inicial) Quando a taxa de juro corrente baixava tanto, que a procura de moeda se tornava perfeitamente elstica, tornando-se a curva da procura de moeda horizontal
Nesta situao os especuladores deteriam os seus haveres em saldos monetrios, devido a considerarem que a taxa de juro de mercado estaria muito abaixo da taxa normal)
i

i'

L'

L"

L"'

Armadilha da liquidez A partir de L' o aumento da oferta de moeda, no faz baixar a taxa de juro

Velocidade de circulao da moeda (Anlise keynes) Keynes introduz a taxa de juros como determinante da procura de moeda, alm do rendimento. Explicao:
Se a taxa de juros sobe, a cotao dos ttulos baixa, logo os especuladores vo aplicar os saldos monetrios na compra desses ttulos, logo "V" , a velocidade de circulao da moeda aumenta, medida que os saldos monetrios descem. Menores saldos monetrios sero detidos em mdia, durante uma determinada unidade de tempo. Se a taxa de juros baixa, a cotao dos ttulos sobe, logo teremos a situao inversa, da precedente. A baixa de "V" um indicativo de uma situao depressiva.

"V" aumenta com a subida da taxa de juros Quando "V" diminui um indicativo de uma situao depressiva Na Anlise clssica "V" era constante e a economia em pleno emprego

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A procura de moeda (na anlise Keynesiana) * varia proporcionalmente ao rendimento, (pelos motivos transaco e precauo) * varia inversamente taxa de juros (pelo motivo especulao).
I

I' L"' (Y"') L" (Y") L' (Y') 0 L' L" L"' L
Curva da procura de moeda, para um determinado nvel de taxa de juro e as alteraes do rendimento

medida que o rendimento aumenta, a curva da procura de moeda desloca-se para a direita, pois as pessoas desejam deter mais saldos monetrios para transaces, para cada nvel de taxas de juros. Equilbrio do mercado monetrio A funo da procura de moeda depende do rendimento e da taxa de juro A oferta de moeda considerada independente da taxa de juro, logo a curva da oferta de moeda vertical, rgida. Segundo Keynes a taxa de juro o preo da moeda e determinada pela oferta e pela procura de moeda
i
ia

Ms

M's

i
ia

Ms

M's

ic ib
0

L' L

L
(L,M) (Parte A)

ib
0 I' (Parte B) I" I 0 (ParteC) (L,M)

(parte A) A oferta e procura de moeda e a taxa de juro (parte B) O investimento e a taxa de juro

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Se houver uma poltica expansionista de crdito, a quantidade de moeda aumenta, a curva da oferta de moeda desloca-se de Ms para M's e a taxa de juro de ia para ib. (Parte A ) Com uma taxa de juro mais baixa, o investimento aumenta (pois o investimento varia inversamente com a taxa de juro, como se pode ver na parte B da figura) (Parte B) No modelo Keynesiano a moeda afecta o rendimento atravs da taxa de juro. E como ? 1. 2. 3. 4. 5. Aumento da oferta de moeda (Ms) Faz baixar a taxa de juro (i) Logo o investimento aumenta (I) Logo gera-se um aumento da procura agregada (AD) O aumento da procura agregada, atravs do multiplicador, aumenta o rendimento (Y)

Com o aumento da oferta de moeda de Ms para M's, a taxa de juro baixou de ia para ib e o investimento subiu de I' para I". Ora uma subida do investimento leva a uma subida do rendimento, por sua vez o aumento de rendimento faz deslocar a curva da procura de moeda para a direita de L para L'. Logo o aumento da oferta inicial de Ms para M's faz com que a taxa de juro de equilbrio se estabelea em ic e no em ib. (Parte C) Rendimento nacional (Y) Igual ao nvel de preos (P) vezes o produto real (Q) Y=P.Q
(em termos nominais)

O rendimento depende da variao de P ou de Q ou de ambos A descrio apresentada nos grficos precedentes no teve em conta o efeito nos preos.

Se a economia estiver em situao de grande depresso econmica provvel que a um aumento da oferta de moeda corresponda um maior aumento de Q (de produtividade), se a economia estiver prxima do nvel de produto potencial (que correponde a uma situao de pleno emprego) os efeitos de um aumento da oferta de moeda em circulao influenciar sobretudo o ndice geral dos preos, sendo a poltica monetria uma poltica inflacionista

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A procura de moeda ps - Keynesiana James Tobin, Baumol

Carteira ou portflio Conjunto de ttulos que representam os activos financeiros, nos quais se encontra materializada a riqueza de um agente econmico. Teoria da "Carteira de activos financeiros" ou do "portflio" Tobin considerou que o comportamento racional do indivduo o leva a deter uma carteira composta tanto de moeda, como de ttulos e que a copmposio da carteira depende do risco associado a cada titulo e do seu retorno. Na carteira constituda s por ttulos financeiros haver mais riscos de ganho ou perda de capital, associado s condies de incerteza, mas tambm o crescimento esperado da sua riqueza ser maximizado. Na carteira s constituda por moeda, ter um risco zero, mas tambm no haver ganhos de capital. Regra importante Para maximizar o retorno e minimizar o risco, a carteira deve ser diversificada entre vrios ttulos com riscos diferentes . Teoria de Baumol Os agentes econmicos procuram gerir os saldos monetrios minimizando o custo de oportunidade, sendo a procura de moeda ou a procura para transaces inversamente relacionada com a taxa de juros.

O Monetarismo ou nova teoria quantitativa da moeda

(Milton Friedman) Teoria de Friedman A procura de moeda era determinada fundamentalmente pelo nvel de rendimento, pelo nvel de preos, e pela taxa de inflao
A procura de moeda deve ser analisada como a de qualquer outra mercadoria, pois determinada pelos mesmos factores que influenciam os outros bens e servios

A procura de moeda uma procura de saldos de caixa reais

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Encaixes reais de moeda A relao existente entre a moeda em circulao e o ndice geral de preos. M / P = encaixes reais de moeda
Onde M = moeda em circulao e P = nvel geral de preos

M/P=K.Q
onde K = ao inverso da velocidade de circulao de moeda e Q = o produto em termos reais

Moeda nominal Moeda expressa em unidades de conta, usada em determinado pas. Moeda real (em termos reais) a medida do poder de compra, a capacidade de trocar a moeda por bens e servios e pode ser obtida dividindo a moeda nominal pelo ndice geral de preos. Para os monetaristas a velocidade de circulao de moeda (V) no constante, mas estvel, (pois a procura pode ser estimada e fornecer previses
bastante precisas, utis na para uma poltica de estabilizao)

No Curto prazo (e com algum desemprego) As alteraes na quantidade de moeda afectam os preos (P) e o produto (Q). No Longo prazo O aumento da quantidade de moeda em circulao reflecte-se totalmente nos preos. (O produto (Q) apenas determinado pelas variveis reais e no pela moeda Variveis reais Emprego, investimento, produto. (formao de capital, mobilidade do factor de
trabalho e progresso tecnolgico)

O aumento da oferta de moeda e o mecanismo de transmisso

Mecanismo de transmisso O modo como os efeitos de uma alterao na oferta de moeda transmitido para a economia.

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Ponto de vista dos monetaristas: Os agentes econmicos desejam um saldo monetrio em termos reais. A um aumento de moeda, corresponde um excesso de saldos monetrios, para um dado nvel de rendimento. Os agentes econmicos trocam esses saldos monetrios por outros activos, financeiros e no financeiros, a fim de obterem a composio desejada
dos seus activos, aumentando, desta maneira, a sua despesa ao procurar todo um conjunto de bens e servios.

A economia como um todo, no pode desfazer-se do excesso de saldos monetrios, pois a moeda transferida pelos agentes econmicos passa de uns para os
outros.

Uma alterao da oferta de moeda provoca um desequilbrio na economia, que s restabelecido com alterao nas taxas de juro, alteraes no rendimento e no emprego. A variao dos preos depender da oferta e da procura A curto prazo, se a oferta de obrigaes for fixa, um aumento da sua procura far aumentar os preos e provocar baixa na sua taxa de retorno. Se a economia est ao nvel do pleno emprego, um aumento de moeda provocar um aumento apenas nos preos. Se a economia est numa situao de algum desemprego, um aumento da oferta de moeda, tem efeitos nos preos no rendimento e no emprego.

Recapitulemos as reaces mais importantes a uma aumento da oferta de moeda : 1. A taxa de retorno das obrigaes e aces baixar 2. O rendimento real aumentar (numa situao com algum desemprego) 3. O nvel de preos dos bens e servios aumentar

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Grande diferena entre os monetaristas e os Keynesianos: Keynesianos Os efeitos de uma variao monetria, primeiro repercute-se no sector financeiro (taxas de juro) e s depois no sector real, pelo aumento das despesas induzidas Monetaristas Os efeitos da variao da oferta de moeda tem repercues, directamente no sector real da economia .

Y Oferta agregada de curto prazo Porque que o produto em termos reais pode crescer no curto prazo ? A resposta dos monetaristas semelhante dos Keynesianos e encontra-se no mercado do trabalho 1. medida que os preos sobem, os salrios reais descem. (Os salrios reais
so iguais diviso dos salarios nominais pelo ndice de preos)

2. Os monetaristas afirmam que os trabalhadores levam muito tempo at descobrirem que os salrios reais diminuiram. 3. Como resultado deste processo o custo salarial das empresas diminui, logo a procura de trabalho aumenta e o desemprego diminui 4. No curto prazo, um aumento de quantidade de moeda em circulao, tem efeitos no produto, no emprego e nos preos. 5. No longo prazo, os monetaristas defendem que o produto e o emprego no so afectados pelas variaes monetrias

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Longo prazo Perodo de tempo necessrio para que se realizem todos os ajustamentos em todos os mercados. Taxa natural de desemprego Para os monetaristas, corresponde a uma situao de equilbrio a longo prazo em que o desemprego est ao seu nvel mais baixo e a curva da oferta agregada est na vertical. Emprego potencial Quando a economia est numa situao de equilbrio a longo prazo no nvel mximo de produo e mnimo de desemprego. Produto potencial O produto correspondente situao de equilbrio a longo prazo, correspondente ao nvel mnimo de desemprego.
Qualquer aumento de moeda ao nvel de produto potencial, ter efeitos apenas nos preos.

Teses centrais do Monetarismo:

A economia estabiliza-se ao nvel do emprego potencial no longo prazo

(sem necessidade de polticas activas, pois o sector privado estvel)

A quantidade de moeda o principal determinante do nvel do rendimento nominal O Estado no deve utilizar a poltica oramental para estabilizar a economia, pois ela ineficaz. A quantidade de moeda deve crescer a uma taxa pr-determinada (no
devendo ser aplicada uma poltica monetria de forma descricionria)

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Diferenas entre Keynesianos e Monetaristas

Teoria keynesiana

Teoria Monetarista

Mecanismo de transmisso aumento de moeda tem efeitos, atravs O aumento de moeda tem efeitos das taxas de juro na variao do directos no investimento e nos bens de investimento, logo no rendimento consumo atravs do efeito multiplicador. Velocidade de circulao da moeda A velocidade da moeda (V) no A velocidade da moeda varivel aumentando quando a oferta de moeda afectada por variaes na oferta , aumenta e vice-versa. constante Possibilidade de existncia da Impossibilidade de exixtncia da "armadilha da liquidez" "armadilha de liquidez" "Crowding out effect" Consideram que o aumento dos gastos Consideram que o "crowding out effect" pblicos, provoca uma diminuo do s acontecer quando a economia investimennto privado igual ao mesmo estiver em pleno emprego. Em perodo montante dos gastos, o chamado de recesso o aumento dos gastos do Estado faz aumentar o emprego e o "Crowding out effect" produto, sem que o investimento privado diminua, utilizando os recursos desocupados e transferindo fundos de agentes econmicos com baixa velocidade para outros com mais velocidade de cirrculao, fazendo assim aumentar a procura agregada, logo aumentar o emprego e a produtividade O Multiplicador dos gastos pblicos O multiplicador tem um valor muito Keynes, entende que o multiplicador tem um efeito positivo, tanto mais baixo, devido ao "crowding out effect", quanto a economia estiver em recesso logo um dficit do oramento, financiado por emprstimos junto do sector no bancrio, ter um efeito quase nulo. Estabilidade da economia Consideram a economia como A economia instvel, logo a estvel, pelo menos no longo prazo. O necessidade de interveno do Estado para estabilizar a procura Estado no deve intervir activamente agregada, que est sujeita a fortes na economia, porque destabiliza e flutuaes. causa flutuaes econmicas. A poltica monetria no deve ser utilizada descricionriamente

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A poltica monetria
Poltica monetria O conjunto de medidas que os governos aplicam para controlar a oferta de moeda, a fim de atingirem os objectivos desejados. Quais objectivos? Um nvel de produo prximo do produto potencial
natural de desemprego) (correspondente taxa

Ausncia de inflao (preos estveis) Eficincia econmica Uma balana de pagamentos equilibrada
internacionais) (equilbrio nas receitas e pagamentos

Uma distribuo do rendimento desejada pela comunidade Quais as formas ? quantidade de moeda em circulao Taxas de juros Por vezes, pela imposio de algumas condies de concesso de crdito para regular a despesa do sector privado

Base monetria Variveis operativas Taxa de juro de curto prazo Base monetria Moeda legal em circulao mais as reservas dos bancos Taxa de juro de curto prazo Rendimento da dvida pblica que o Banco Central coloca no mercado, ou crdito de curto prazo concedido aos bancos

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Instrumentos da poltica monetria Os principais instrumentos que podem ser utilizados pelo Banco Central so: A taxa de reservas obrigatrias A taxa de redesconto As operaes de mercado aberto ("open market") A poltica da taxa de reservas obrigatrias Quando a taxa de reservas obrigatrias baixa, os bancos podem expandir os seus emprstimos e aumentar os seus depsitos, e vice-versa. A taxa de redesconto Taxa de juros cobrada pelo Banco Central aos bancos comerciais, pelos emprstimos que lhes faz, redescontando-lhe ttulos que eles prviamente tinham descontado aos seus clientes. So emprstimos de curtssimo prazos
Se a taxa de redesconto sobe, o crdito mais caro, logo h menos ciao de moeda
Z Povo
Compra o carro com letras

Empreasas

Bancos comerciais
Taxa de Desconto 13%

Banco Central

Letras

Letras

T. de redesconto 9%

Processo de criao de moeda

Quando o Banco Central, empresta aos bancos ou quando financia o sector pblico, aumenta a base monetria e desencadeia o processo de criao de moeda

Mercado aberto Compra e venda de ttulos da dvida pblica. O Banco Central vende ou compra ttulos do Estado com o propsito de alterar o volume de reservas dos bancos Mercado aberto um instrumento eficaz para controlar a oferta de moeda Quando o Banco Central pretende diminuir a massa monetria, vende ttulos da dvida pblica, logo as reservas dos bancos diminuem, diminuindo a base monetria e de forma multiplicada a capacidade dos bancos para criarem moeda

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Balano do Banco Central

Activo Reservas em devisas Crdito ao sector pblico Crdito ao sistema bancrio A eficcia da base monetria depende do controlo que o Banco Central exerce sobre as rubricas do activo. Um aumento do dficit do Oramento do Estado pode levar a um aumento da base monetria se o Banco Central no reduzir o crdito ao sistema bancario para compensar esse aumento de dficit. Objectivo intermdio . Quantidade de moeda em circulao? Taxa de Juro? Keynesianos
O mercado requer a interveno do Estado, atravs de polticas activas Economia sujeita a frequentes flutuaes, principalmente devido instabilidade do investimento.

Passivo Notas e moedas em circulao Reservas dos bancos

Monetaristas
O mercado sem interferncia de polticas activas do Estado O mercado capaz de restabelecer a sua estabilidade Poltica monetria com a oferta de moeda a crescer a uma taxa fixa, predeterminada

Os keynesianos preferem a taxa de juro como varivel intermdia, pois variao da oferta de moeda corresponde variaes na taxa de juro e no nvel de investimento que afecta directamente a procura agregada e determina o emprego e a produtividade Ligao errtica entre a quantidade de moeda e o nvel de actividade . Como a procura de moeda instvel dificil prever o efeito de uma alterao da oferta de moeda na taxa de juros

Os monetaristas defendem como varivel intermdia a quantidade de moeda em circulao, pois um aumento desta, reajusta a carteira de activos financeiros e reais, que se traduz num aumento da procura global, que por sua vez se repercute nos preos e na produo Ligao estvel entre a quantidade de moeda e o nvel de actividade econmica

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Volatilidade da procura de moeda Quais os factores ? Variao nas taxas de juro noutros pases, influenciam as taxas de cmbio, as taxas de juro internas devem seguir a evoluo do estrangeiro Variao das taxas de cmbio (Se a taxa de cmbio descer, as autoridades
monetrias podeem subir as taxas de juro para fazer subir as taxas de cmbio)

Publicaes de informao sobre a inflao (se a inflao for superior s expectativas, as pessoas anteciparo uma subida das taxas de juro e uma poltica monetria restritiva) Inflao e desemprego
Taxa de desemprego = n de desempregados / n empregados + n de desempregados

Desemprego friccional Causado pelo normal funcionamento da economia Desemprego estrutural ou tecnolgico Deriva das alteraes da prpria estrutura da economia. (desemprego friccional
de longo prazo)

Desemprego cclico Resulta das flutuaes conjunturais da actividade econmica (segundo Keynes
devido a uma deficiente procura agregada e est associado com os ciclos econmicos. A escola Keynesiana, recomenda, para combater esta forma de desemprego, a utilizao dos instrumentos da poltica fiscal e da poltica monetria, dee modo a alterar a procura agregada)

A teoria da procura de emprego (job search theory) O tempo gasto na procura de um novo emprego resulta da aplicao do princpio da maximizao da utilidade. (explicao para o desemprego friccional) Teoria do capital humano O indivduo procura maximizar o seu rendimento e a sua riqueza, investindo em educao e formao, fazendo escolhas segundo o princpio da racionalidade. (Se o indivduo se aplicar no investimento do seu capital humano, no
ter dificuldades em encontrar emprego)

Estas duas teoria enfatizam o lado da oferta do mercado de trabalho

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A inflao Moeda Unidade de conta que utilizadapara medir o valor dos bens e servios existentes numa economia Inflao Subida contnua e generalizada dos preos (declnio do valor da moeda) Deflao Descida contnua e generalizada dos preos; ndice Mtodo de expressar a variao de um conjunto de variveis num nico nmero Indices de preos Para se calcular a variao geral dos preos, calcula-se a percentagem mdia do aumento dos preos dos vrios produtos ndice de preos no consumidor ndice de preos dos bens e servios que integram o "cabaz", que suposto reflectir o conjunto de bens e servios consumidos por uma vasta massa da populao ndice geral de preos uma medida do conjunto de preos, de um conjunto de bens e servios em determinado momento. (nele se reflectem as mudanas de preos em relao a um ano
base)

ndice de preos no produtor Indicador das tendncias da inflao Deflator Utilizado para convertir uma quantidade "nominal" em termos reais. Produtividade e inflao Produtividade Razo entre o que produzido e os factores que geraram essa propduo

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Inflao e crescimento As altas taxas de inflao so negativas para a economia, mas uma taxa baixa de inflao poder estimular o crescimento pelo aumento de lucros que poder provocar Inflao e distribuo do rendimento A inflao redistribui o rendimento. (uando os preos sobem, no sobem todos na mesma proporo, logo os efeitos so desiguais sobre os vrios agentes econmicos.) Se o salrio de um trabalhador aumenta menos que todos os outros preos, o seu rendimento real diminui. Se o preo dos bens agrcolas sobe mais do que o preo dos outros bens, ento a inflao benificia os agricultores. Se os impostos sobem mais depressa do que a inflao, o rendimento disponvel das pessoas diminui Quando a inflao muito elevada, maiores recursos sero aplicados em actividades especulativas, com prejuzo para a produo. A inflao diminui o poder de compra daqueles que tm rendimentos fixos
(pensionistas e reformados)

As perdas ou os ganhos de salrios dependem do poder de antecipao dos sindicatos. Quem ganha ? Os detentores de activos reais Os que esto individados (pagam as suas dvidas com unidades monetrias
desvalorizadas)

O Estado. ( com o sistema fiscal progressivo as receitas aumentam com a inflao) Os que antecipam correctamente a inflao (especuladores podem ganhar
nesta situao)

Quem perde?

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Quem perde? Os detentores de saldos monetrios e activos de rendimento fixo. (a

inflao traduz-se na desvalorizao da moeda) Os contribuintes. (pois os impostos so fixados em termos nominais)

Os que no antecipam Aqueles que so afectados negativamennte por variaes dos preos relativos (dado que nem todos os preos variam mesma taxa) Inflao pela procura A inflao surge, quando a procura agregada superior oferta agregada. P
AD
P2 P1 E

AD'
E'

AS

Q1

Q2

Efeito de um aumento da procura agregada no produto e nos preos

A oferta e procura agregadas esto em equilbrio no ponto E, ao nvel do produto Q1 e do nvel geral de preos P1. Uma subida da procura agregada para AD' resulta num aumento do produto para o nvel de pleno emprego Q2 e numa subida do nvel geral de preos para P2. Uma vez atingido o pleno emprego qualquer subida da procura agregada, s gera um aumento dos preos, porque no curto prazo dificil um aumento do produto.

Inflao pelos custos Caracterizada por uma subida do nvel geral de preos que no gerada inicialmente por um aumento da procura agregada. quando os aumentos salariais so superiores produtividade. Uma depreciao da moeda, ter efeitos na subida dos preos Uma subida exgena dos custos gerar uma subida do ndice dos preos P AS' AS

P2 P1

E' E

AD

B2

B1

Efeito de um aumento exgeno dos custos na oferta agregada, no produto e no nvel de preos

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A inflao e o desemprego Existncia de uma relao inversa entre a taxa de desemprego () e a taxa de inflao () Curva de Philips A curva de Philips de curto prazo representa a substituo entre a taxa de inflao (actual) e a taxa de desemprego (para uma dada expectativa de taxa de
inflao)

= taxa de inflao = taxa de desmprego

Curva de Philips de curto prazo

Trade off trade-off = custo de oportunidade Uma diminuo da taxa de inflao s se conseguiria com um aumento da taxa de desemprego e vice-versa, havendo um efeito de substituo (Trade off) entre emprego e inflao. (defendia-se que esta relao entre inflao e desmprego
seria sempre estvel)

Instabilidade da curva de Philips A partir dos anos 70 tornou-se notrio que esta relao no era estvel, que a taxa de inflao e a taxa de desemprego moviam-se no por vezes no mesmo sentido, gerando uma estagnao Curva de Sherman a relao inversa da curva de Philips, ou seja, a um aumento da taxa de inflao
estava associada uma subida da taxa de desemprego.

Argumentos dos monetaristas A curva de Philips seria um fenmeno de curto prazo, no tendo validade no
longo prazo.

Outros argumentos Muitos economistas sugeriam que a curva de Philips se tinha deslocado para a direita, devido a vrias razes :

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Razes da deslocao da curva de Philips para a direita : Os benefcios de segurana social e a armadilha do desemprego ( os benefcios reduzem a presso dos desempregados para procurarem emprego e so considerados como desincentivos ao trabalho)
( depois da segunda guerra mundial tiveram um profundo impacto no mercado do trabalho). Aumento da participao da mulher no mercado de trabalho (a rotao no emprego entre as mulheres muito maior do que entre os homenns)

Alteraes demogrficas

O desemprego no um indicador fivel

'

(mercado negro ou paralelo)

Curva de Philips aumentada com as expectativas

0 '

Sempre que mudam as expectativas a curva de Philips de curto prazo desloca-se, para a direita se as expectativas de inflao so de aumento, para a esquerda se as expectativas de inflao vo no sentido da baixa

Taxa natural de desemprego e a importncia das expectativas Milton Friedman e Edmund Phelpe : (expectativas adaptativas) negaram a existncia de uma substituo entre inflao e desemprego no longo prazo A curva de Philips era uma relao nicamente de curto prazo
falta de informao e incerteza do futuro da economia) (devido

No curto prazo sugerem uma poltica monetria expansionista. (aumento da

oferta de moeda)

No longo prazo o desemprego voltaria ao seu nvel inicial mas com um nvel de inflao superior (devidos s expectativas e ao modo como so formadas))

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Expectativas adaptativas (monetaristas) Um aumento da procura agregada (devido a um aumento da oferta de moeda) levaria no curto prazo a um aumento no produto, no emprego e nos preos (devido informao imperfeita dos trabalhadores) o que originaria uma descida nos salrios reais A subida dos salrios nominais entendida pelos trabalhadores como uma subida nos salrios reais, continuando estes a considerar correctas as expectativas estabelecidas nos contratos de trabalho. Uma vez que os trabalhadores cheguem concluso que as suas expectativas estavam erradas, pedem compensaes salariais e as vantagens dos empresrios, derrivadas de uma maior taxa de inflao, desaparecem e com elas os incentivos para manter o nvel de produo elevado, logo a taxa de desemprego sobe e a inflao tambm; Se no houvessee iluso monetria, a poltica monetria no teria qualquer efeito no emprego. Os monetaristas consideram a existncia a longo prazo, de uma taxa natural de desemprego, para a qual a economia tende. No existe substituo entre inflao e desemprego no longo prazo, sendo a curva de Philips vertical no longo prazo
Ph (lp)

Ph (cp)

Curvas de Philips de curto e longo prazo

Teoria aceleracionista de inflao S possvel manter a taxa de desemprego abaixo da sua taxa natural, com uma inflao crescente, de modo a que os salrios reais se mantenham abaixo do seu
equilbrio natural.

A inflao puramente um fenmeno monetrio causado por excesso de oferta de moeda que maior que o aumento na produtividade;

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Escola das expectativas racionais ou nova escola clssica Para os neo-clssicos eram os factores do lado da oferta que determinavam o produto e o emprego, ao nvel do pleno emprego. Alteraes do lado da procura no tinham influncia nas variveis reais.
(produto, emprego)

Qualquer aumento da oferta de moeda s geraria subida de preos Os salrios nominais e os preos eram perfeitamente flexveis. Os trabalhadores e os empresrios tinham perfeita informao sobre todos os preos do mercado. As expectativas de inflao e a actual taxa de inflao apenas diferiro quando fenmenos no sistemticos ou choques aleatrios se verifiquem. As pessoas actuam racionalmente, no so estpidas e no cometem erros sistemticos. As pessoas formam as suas expectativas com base em toda a informao que tm disponvel. Com as expectativas formadas racionalmente no existe trade off mesmo a curto prazo. A curva de Philips de curto prazo para os neo-classicos da escola das expectativas racionais tambm vertical. Concluso : S as alteraes da procura agregada , cujas variaes no sejam antecipadas, podem ter algum efeito nas variveis reais (por exemplo o emprego e o consumo), mas se usadas muitas vezes, os efeitos sero negativos. Teoria do ciclo real dos negcios Os ciclos econmicos devem-se aos erros que as pessoas cometem quanto s previses da evoluo dos preos bem como aos choques reais (aumento do preo
do petleo, aumento dos impostos, etc)

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THE END
Staring .. A. A. DONRIO
Co-staringAntnio Filipe Garcez Jos

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