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LA MESA DE DINERO

UNA VISION DE FUTURO


90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

INSTITUTO DE SUBERCASEAUX.

ESTUDIOS

BANCARIOS

GUILLERMO

MEMORIA PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO DE EJECUCION FINANCIERA PROFESOR GUIA: SR. HERNAN PAPE LARRE ALUMNOS : ENRIQUE PEREIRA MORA MARCELO SILVA TOLEDO STALIN IBAEZ GRANIFO RICARDO UGALDE RAMIREZ RAFAEL GALLARDO ESPINOZA SANTIAGO, DICIEMBRE 1999

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INDICE

GENERAL

CAPITULO I CAPITULO II

INTRODUCCION....................................................pgina EL MERCADO DE CAPITALES...........................pgina

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CAPITULO III MESA DE DINERO TRADICIONAL....................pgina 23 CAPITULO IV MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO.pgina 41 CAPITULO V FUNCION Y NEGOCIOS DE LA MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO....................................pgina 86

CAPITULO VI RIESGOS FINANCIEROS .....................................pgina 114 CAPITULO VII OPORTUNIDADES DE NUEVOS NEGOCIOS...pgina 154 CAPITULO VIII CONCLUSIONES.................................................pgina 184 CAPITULO IX BIBLIOGRAFIA...................................................pgina 198 CAPITULO X GLOSARIO............................................................pgina 201

CAPITULO XI ANEXOS.................................................................pgina 223

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DEDICAMOS ESTA MEMORIA... A NUESTRAS FAMILIAS QUIENES NOS HAN APOYADO DURANTE ESTOS AOS DE ESTUDIO. ESPECIALMENTE A NUESTRAS ESPOSAS E HIJOS QUE NOS HAN TOLERADO TANTOS FINES DE SEMANA ESTUDIANDO. SIN SU GRAN COMPRENSION Y CARIO NO HABRAMOS LOGRADO LA ANSIADA META DEL TITULO PROFESIONAL.

AGRADECIMIENTOS ESTE GRUPO DE PRIMEROS EGRESADOS DE LA CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERIA DE EJECUCION FINANCIERA, AGRADECE A LA SRA. LUCIA PARDO VSQUEZ, RECTORA DEL INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX Y A LA SRA. ALEJANDRA FELIP IMPERATORE, DIRECTORA ACADEMICA DEL INSTITUTO, POR SU DEDICACION, ENTUSIASMO Y APOYO BRINDADO, QUE HICIERON REALIDAD NUESTRA CARRERA. NOS SENTIMOS FELICES DE HABER PARTICIPADO COMO PIONEROS DE UNA CARRERA LLAMADA A SER REFERENTE Y OBJETIVO DE REALIZACION PERSONAL Y PROFESIONAL DE LAS NUEVAS GENERACIONES DE ALUMNOS QUE VENDRAN.

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CAPITULO I INTRODUCCION 1.-AREA DE CONOCIMIENTO O INTERES


El Area de conocimiento a considerar comprende el anlisis de la Mesa de Dinero de un Banco Comercial en Chile, y especficamente, el uso y la aplicacin de la Innovacin como herramienta de apoyo a la gestin y a la creacin de nuevos negocios.

2.- DEFINICION DEL TEMA A DESARROLLAR


A medida que se aproxima el inicio del prximo siglo, los Bancos y sus Mesas de Dinero, se encuentran frente a desafos de enormes dimensiones. La tendencia hacia la globalizacin, que se presenta en todas las actividades significativas de negocios, lleva consigo un aumento importante en la intensidad y diversidad de la competencia. La tendencia creciente hacia la globalizacin se origina en la confluencia de distintas razones o circunstancias que estn provocando veloces cambios en todas las reas del que hacer humano. Entre estas razones se pueden mencionar tres principales: Primero, una nueva mentalidad. Todos saben de apasionantes puestas en marcha, especialmente de compaas de alta tecnologa que, en la dcada pasada, empezaron en garajes y, ms temprano que tarde, pasaron a ser gigantes. Segundo, en el mbito financiero, los avances tecnolgicos hacen cambiar la forma de ver los negocios: a).- Grandes bases de datos son analizadas para investigar probables clientes y lanzar campaas de marketing directo para ir en busca de nuevos clientes y ofrecimiento de nuevos productos y/ servicios. b).- Modelos computacionales que simplifican y aumentan la velocidad de anlisis de aplicaciones, procesamiento de operaciones y grandes volmenes de negocios. c).- Los propios clientes utilizan software estndar de contabilidad o finanzas personales, en PC's unidos a sus Bancos, para funciones rutinarias como indagacin de balance, transferencia de fondos entre cuentas, pago de cuentas y servicios, pagos de impuestos, pagos a proveedores, cobranzas, etc. d).- Los clientes utilizan los nmeros telefnicos 800 y celulares digitales para contactar centros de llamados regionales, nacionales o internacionales y poder localizar al personal del Banco para resolver dudas o cerrar negocios.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux e).- Los clientes se sienten cada vez ms cmodos usando Internet para sus transacciones financieras, aunque el negocio de prestar en red no es comn todava. Tercero, hoy ya no ocurre como hace diez aos, que el Banco slo ofreca productos y cobraba por ellos, hoy en da se requiere ser socio de los clientes y los beneficios conjuntos que se obtienen son mayores que la suma de los beneficios individuales. La tendencia creciente hacia la globalizacin se origina en las fuerzas invasivas de la tecnologa, las que estn dando nueva forma a las Industrias y Sectores Econmicos y afectando sustancialmente los modos de competir. Estas fuerzas de la globalizacin y el impacto de la tecnologa exigen una nueva forma de visualizar las Mesas de Dinero. Resulta esencial que los ejecutivos que dirigen estas Areas de las Finanzas se sientan cmodos con los continuos cambios en un medio ambiente altamente dinmico y tengan la capacidad para prever, proveer y actuar con un sentido de Innovacin. El principal aporte de este estudio es entregar una Visin de la Mesa de Dinero como una Empresa en s misma y con una Visin de Futuro. En tal sentido, el propsito es ofrecer, a travs de un Enfoque Descriptivo-Exploratorio , las principales caractersticas de una Mesa de Dinero que aplica la "Innovacin" como herramienta de gestin del cambio.

3.-FUNDAMENTACION DEL TRABAJO


Esta visin se plantea como una real alternativa que permite mejorar la eficiencia en el uso de los recursos y la eficacia en la obtencin de resultados, aplicada a los negocios de la Mesa de Dinero, al contrario de los procesos de cambios con estructuras tradicionales, demasiado rgidas y que se han "adaptado" a los nuevos negocios, en lugar de anticiparse a ellos. El slo hecho de investigar y analizar un tema sobre el cual no existe un gran volumen de informacin, a pesar de su creciente importancia estratgica, es un desafo y constituye por s solo el inters por aumentar y profundizar el conocimiento y dejar planteada una posible nueva VISION DE FUTURO, lo que creemos hace enriquecedor el estudio sobre el tema.

4.-OBJETIVOS GENERALES
Generar una estructura marco de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro, que permita realizar las funciones propias y negocios actuales con eficiencia y eficacia, autogestionando los riesgos financieros inherentes a estos negocios.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Asimismo, a travs de esta estructura innovadora, le permita el anlisis y diseo de nuevos negocios autorizados por la Autoridad y la Alta Direccin del Banco, a travs de lo cual alcance mejoras distintivas de eficiencia hacia el futuro.

5.-ANTECEDENTES DEL TEMA


Dado que el Area o Ambito de las Mesas de Dinero es relativamente confidencial en el que hacer bancario, ha sido fundamental el recoger experiencias sobre el tema entre ejecutivos y operadores de mesa . El desarrollo mismo del trabajo para efectos de este Seminario de Titulacin se plantea en trminos descriptivo-exploratorio, lo cual se valida con la experiencia recogida. Lo anterior no significa que este estudio y sus resultados se constituyan en una RECETA o en un MODELO DE APLICACIN GENERAL, sino que ms bien sea un aporte prctico acerca de los beneficios de aplicar la INNOVACION como herramienta para llevar a una Unidad Organizacional Estratgica como la Mesa de Dinero a enfrentar desafos y cambios tan fundamentales producto de la "Globalizacin" con sus riesgos implcitos, as como el "Cambio Tecnolgico" y sus costos y beneficios y la Proactividad como filosofa en la creacin de "Nuevos Negocios".

6.- METODOLOGIA
La metodologa empleada para efectuar este trabajo est compuesta bsicamente por las siguientes actividades: - Recopilacin y estudio de la situacin actual de la Banca y de las Mesas de Dinero en el pas. - Reuniones con personas especializadas que trabajan o han trabajado en el Area de Finanzas de Bancos y/o en las Mesas de Dinero. - Consultas a textos especializados en Administracin, Planificacin Estratgica, Control de Gestin, Gestin de Riesgos Financieros, Mercado de Capitales e Instrumentos Financieros y sus Caractersticas, Marketing Avanzado, Antecedentes y Normas del Banco Central de Chile y de la Superintendencia de Bancos, entre otros. - Reuniones peridicas con el Profesor Gua Sr. Hernn Pape Larre.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux - Reuniones de Anlisis entre los integrantes del grupo de trabajo, discusin de temas, evaluacin de perspectivas de los futuros negocios bancarios, proposiciones de gestin etc. - Redaccin y preparacin de los informes de avance del trabajo. - Por ltimo, anlisis de los temas abordados, confeccin de conclusiones, evaluacin de aprendizaje y confeccin del Informe Final del trabajo realizado. A continuacin se describen los contenidos de los Captulos que conforman el trabajo. El presente Captulo I presenta el Area de Conocimiento Inters; una definicin del tema a desarrollar, los fundamentos del trabajo con sus objetivos generales, sealando los antecedentes del tema y la metodologa a aplicar. El captulo II define el Mercado de Capitales y sus caractersticas, as como el entorno competitivo en que se desenvuelven los Bancos y las Mesas de Dinero. El captulo III se ocupa de la estructura orgnica, funciones y operaciones de una Mesa de Dinero de corte tradicional. El captulo IV presenta nuestra propuesta de Mesa de Dinero con Visin de Futuro. La importancia estratgica de la Mesa de Dinero, incorporando la Visin, Misin y los Objetivos de una Empresa dentro de la Empresa. Se presenta la nueva estructura orgnica marco, con la divisin funcional en el Front Office, el Middle Office y el Back Office. Incorpora la importancia del recurso humano, profundizando en el perfil del operador, la asignacin de lmites y establece un cdigo de tica. El captulo V desarrolla los aspectos relacionados con las funciones propias y negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro, aplicando la segmentacin del mercado de clientes y productos, incorporando los productos y negocios en moneda nacional separados de aquellos en moneda extranjera, as como el anlisis y propuestas en la medicin de gestin y resultados. El captulo VI define, identifica y reconoce la existencia de los riesgos financieros, la importancia de su gestin y control as como las polticas de gestin de riesgos financieros, estructurando lmites y mrgenes, definiendo un sistema de informacin para la gestin de estos riesgos y los necesarios estados y reportes de gestin financiera.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El captulo VII describe las oportunidades de nuevos negocios, los aspectos tecnolgicos de apoyo, los sistemas de comunicacin, registro y control de negocios. Analiza los sistemas de informacin, sistemas de reporte y gestin y finalmente aspectos tericos de los sistemas de apoyo en la toma de decisiones basados en el anlisis de variables y proyecciones de estas variables, tales como el Anlisis Fundamental y el Anlisis Tcnico. El Captulo VIII presenta las conclusiones del trabajo, desagregadas segn nuestra visin de su nivel de importancia, y los efectos sistmicos que se obtienen, como resultado de la consideracin y aplicacin tanto conceptual como prctica de nuestra VISION DE FUTURO, en la bsqueda de alcanzar niveles de mximo beneficio. As, estas conclusiones se desglosan como sigue: CONCLUSION N1.- El Recurso Humano y su importancia Estratgica. CONCLUSION N2.- La importancia de la incorporacin, buen manejo y uso de la Tecnologa y sus efectos en la Competitividad. CONCLUSION N3.- No se debe descuidar la Razn del Negocio: El Cliente-Persona". CONCLUSION N4.- La necesidad de converger hacia una nueva Institucionalidad Financiera. CONCLUSION N5.- Las amenazas de la Globalizacin. CONCLUSION N6.- Conclusiones Finales. En el Captulo IX se presenta la Bibliografa utilizada para la realizacin del trabajo. En el Captulo X se adjunta un Glosario con definiciones y explicaciones acerca de conceptos que se abordan en el presente estudio y otros que son de comn utilizacin en el lenguaje tcnico de las Mesas de Dinero. Por ltimo, en el Captulo XI se presenta un Anexo que contiene una descripcin detallada de algunos productos e instrumentos financieros que operan las Mesas de Dinero.

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CAPITULO II EL MERCADO DE CAPITALES A. CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES


A.1. Definicin y Clasificacin Mercado: Es el lugar donde se ponen en contacto los compradores (demandantes) y los vendedores (oferentes) de un bien o servicio. En otros trminos, es la instancia en que se realizan los intercambios; es decir, el punto medio donde pueden acudir los interesados para transferir bienes propios u ofertar servicios a cambio de una compensacin equivalente en dinero y otros bienes. A.2. Mercado de Capitales: Concepto: Parte del sistema econmico compuesto por mercados formales e informales, en el cual los agentes excedentarios (oferentes), mediante mecanismos y entes diseados previamente, transfieren recursos financieros hacia aquellos agentes deficitarios (demandantes); por esa transferencia se cobra un precio. Por lo tanto, el mercado de capitales lo que hace es canalizar la oferta y la demanda de fondos de corto, mediano y largo plazo, donde los ahorrantes e inversionistas se ponen en contacto, posibilitando la transferencia de fondos desde las unidades econmicas con excedentes de stos, derivados del ahorro, utilidades u otras fuentes, hacia aquellas que tienen dficit, debido a la inversin en actividades productivas o al incremento de su consumo; pudiendo llevarse a cabo en forma directa o por medio de un intermediario financiero. A.3. Mercado Formal: Conjunto de organismos que se han especializado en operaciones de crdito, como asimismo personas naturales o jurdicas que realizan, frecuentemente, operaciones crediticias haciendo de estas transacciones su negocio habitual (bancos). Segn lo establece el Banco Central de Chile en el compendio de normas de Cambios Internacionales; Titulo I. Capitulo I numeral 5 Mercado cambiario formal -Es el constitudo por las empresas bancarias y por las Casas de Cambio autorizados para formar parte de dicho mercado-.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux A.4. Mercado Informal: Es aquel formado por organismos (empresas, instituciones y personas) cuyo objetivo principal es la compra/venta de productos y/o servicios y realizar operaciones crediticias slo como transacciones espordicas. Dichas operaciones seran los crditos comerciales y los crditos al consumidor. A.5. Mercado Primario: Conocido tambin con el nombre de Mercado de Emisin, el cual es formado por los agentes emisores de ttulos y primera venta de stos a las personas (naturales o jurdicas), quienes se encuentran debidamente autorizados para estos efectos. Un ejemplo de este mercado es la colocacin que efecta el Banco Central de Chile o la Tesorera General de la Repblica de pagars de su propia emisin, los cuales son adquiridos por bancos comerciales. A.6. Mercado Secundario: Tambin llamado Mercado para Valores de Segunda Mano o Mercado de Intermediacin, es el formado por las transacciones posteriores a las realizadas en el Mercado Primario, o sea, transacciones en que participa el adquirente inicial del instrumento con un tercero distinto al emisor. La importancia principal del Mercado Secundario est dada por la liquidez que da a los instrumentos del mercado de capitales, ya que existir un mayor nmero de inversionistas dispuestos a realizar operaciones en dicho mercado, siempre y cuando visualicen que la inversin que harn es factible de liquidar en cualquier momento. Los mercados secundarios permiten: a. b. c. Cierto grado de especulacin. Mercados continuos. Facilitar el traspaso de propiedad.

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Antecedente Histrico - Mercado de Capitales. Ao 1929 a 1973 A raz de la crisis econmica mundial del ao 1929, nuestro pas se vio gravemente afectado, lo cual oblig a que el esquema econmico fuera mixto, con una importante participacin del Estado en lo relativo al ahorro e inversin, aplicando polticas proteccionistas y de sustitucin de importaciones. Esto llev a que los participantes del mercado de capitales de ese entonces, deban operar segn las condiciones impuestas por la autoridad, las cuales no incentivaban la iniciativa privada y el desarrollo de estos agentes econmicos. En el sector financiero no bancario no existan intermediarios o agentes que permitieran transferir recursos importantes en relacin con el tamao de la economa. En lo que respecta al sector bancario, la situacin era algo ms favorable, pero se alejaba mucho de los actuales niveles de participacin del sector. Debido a la gran participacin del Estado, el cual pas a ser el mayor inversionista del pas, se logr controlar dos tercios del total de la inversin nacional, aunque el tercio restante se obtena en gran parte de los organismos del estado, principalmente de la CORFO1, lo que dejaba a la banca un rol secundario en lo que a financiamiento de inversiones se refiere. Tambin, el Estado controlaba la previsin, manejando as, el gran caudal de fondos que el sistema provea. A contar de 1974, comienza a implantarse un nuevo modelo econmico: La economa social de mercado. A fin de desarrollar dicho mercado, se dispuso de las siguientes polticas: 1. 2. 3. 4. 5. Liberacin de las tasas de inters. Reduccin de las tasas de encaje. Privatizacin y autorizacin para crear nuevos bancos y entidades financieras. Apertura financiera al exterior. Autorizacin a los bancos comerciales y sociedades financieras para mantener cuentas de ahorro a la vista y a plazo. 6. Nuevas regulaciones en el mercado de valores con el fin de hacerlo ms eficiente y competitivo.

CORFO: Corporacin de Fomento de la Produccin

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Fundamentos Econmicos: Estos se centran en tres argumentos esenciales: 1.Canalizacin de los recursos desde los Agentes Econmicos Superavitarios2, a los Agentes Econmicos Deficitarios3. 2.Permite fluidez a los agentes econmicos que intervienen en el sistema. El trmino fluidez se refiere a que las operaciones se generan y desarrollan en forma normal dentro del marco jurdico establecido, sin que existan impedimentos ni limitaciones para su ejecucin. Esta fluidez est dada por las alternativas que presente el mercado, es decir, que exista una amplia gama de instrumentos financieros. Adems contempla la existencia de una cobertura geogrfica suficiente, de tal modo que los inversionistas puedan acceder en forma expedita al mercado, tomando en cuenta la informacin y expectativa a la hora de tomar decisiones 3.Permitir que la autoridad econmica aplique polticas monetarias adecuadas, con el fin de lograr los objetivos macroeconmicos planteados. En nuestro caso es el Banco Central, el cual puede disminuir o aumentar los niveles de liquidez del mercado, aplicando las respectivas polticas monetarias. Caractersticas de un Mercado de Capitales eficiente: Es necesario poseer ciertas caractersticas para que un Mercado de Capitales sea eficiente y cumpla su propsito: a). Acceso igualitario: Debe existir un acceso igualitario al mercado de capitales sin que exista discriminacin de ningn tipo, siempre y cuando cumpla con las condiciones necesarias para ingresar a l. As, toda persona podr obtener financiamiento o financiar al resto de los agentes.

b). Profundidad del mercado:

Agentes Econmicos Superavitarios: Son agentes que tienen excedentes de fondos pero que no cuentan con proyectos de inversin ms rentables 3 Agentes Econmicos Deficitarios: Son agentes que no cuentan con los recursos suficientes pero tienen proyectos de inversin

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Debe existir una variedad de instrumentos y emisores, con una gama de plazos y tasas de inters, pues no todos los agentes requerirn montos y plazos iguales, de esta manera tendrn mayores alternativas de inversin los excedentarios de recursos. La profundizacin del mercado lleva consigo una movilizacin eficiente y segura del ahorro nacional hacia la formacin de capital, y por consiguiente la creacin de nuevas fuentes de trabajo. c). Amplia informacin: El mercado debe proveer la mayor cantidad de datos a los inversionistas. Con ello pueden tener la ms completa informacin sobre posibilidades de inversin, lo cual es un importante apoyo para la toma de decisiones. Las normativas y exigencias de informacin generan costos de transaccin, pero todo se hace para mantener el equilibrio: entre simplicidad para los emisores y seguridad para los inversionistas.

d). Adecuada Fiscalizacin: Los organismos reguladores y controladores deben estar presentes con el objeto de establecer el marco normativo adecuado para que se desarrolle un mercado de capitales eficiente, competitivo, ordenado y transparente. De esta manera se evitarn manipulaciones e irregularidades, asegurando as una confiabilidad donde todos los participantes tengan igualdad de oportunidades, impidiendo conductas privadas que puedan tener efectos negativos sobre la economa.

e). Existencia de Mercados Secundarios: En este mercado es posible realizar operaciones en forma ms frecuente y darle as una cierta liquidez a los instrumentos financieros producto de las posibles transacciones. Esto se relaciona con la continuidad del mercado y con el establecimiento de precios acordes a la oferta y demanda existente. El buen funcionamiento de este mercado contribuye a la eficiencia del mercado de capitales.

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f). Desarrollo de Sistemas de Comunicacin y Computacionales Adecuados. Este punto se relaciona estrechamente con el concepto de amplia informacin, ya que el desarrollo de dichos sistemas contribuye enormemente a obtener la informacin de manera oportuna debido a la rapidez al procesar y transmitir una multitud de datos, lo que ayuda a una integracin del mercado. De esta forma, es importante que los principales centros de transacciones burstiles e informacin se encuentren conectados pues la globalizacin e internacionalizacin de los mercados as lo requieren y as se podr satisfacer las necesidades de los usuarios. Actualmente, en el mundo de la economa ocurre un cambio fundamental. El mundo es testigo de la globalizacin de la produccin y de los mercados. Se argumenta que el mundo se aleja de un sistema econmico en el que los mercados nacionales son entidades distintas encontrndose aisladas entre s por barreras comerciales y limitaciones especiales, temporales y culturales, que ste se aproxima a un sistema en el que los mercados nacionales se estn fusionando dentro de un enorme mercado mundial. De acuerdo con esta perspectiva, los gustos y preferencias de los consumidores en diferentes naciones comienza a converger en una norma mundial, por tal razn, no tiene sentido hablar de mercado alemn, norteamericano o mercado japons ya que existe un mercado global. Los efectos de este cambio global ha sido facilitar la intercomunicacin entre diversas compaas de distintos pases llevando de la mano la modernizacin de los sistemas bancarios al necesitar comunicarse con su contraparte en el resto del mundo.

EL ENTORNO FINANCIERO COMPETITIVO PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES


De acuerdo a las funciones que cumple es posible hacer una clasificacin de las instituciones que lo integran, aunque algunas realizan ms de una funcin.

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EL BANCO CENTRAL DE CHILE


Es la autoridad econmica del pas. Su objetivo es facilitar el desarrollo ordenado y progresivo de la economa nacional, mediante una poltica monetaria y crediticia que eviten tendencias inflacionarias o depresivas, permitiendo as un mayor aprovechamiento de los recursos productivos del pas. El Banco Central de Chile es un caso atpico de intermediario financiero, pues no suele trabajar con particulares ni empresas. El Banco Central concede financiamiento al resto del mundo, al sector pblico y a otros intermediarios financieros. Al sector pblico lo financia concedindole crditos a la Tesorera General de la Repblica y adquiriendo deuda pblica, que posteriormente compra y vende segn las necesidades de la poltica monetaria. El Banco Central de Chile tambin otorga crditos a otros intermediarios financieros bancarios mediante crditos especiales.

INSTITUCIONES DE CRDITO
Cumplen la funcin de otorgar prstamos de corto y largo plazo, captando dineros del pblico en diversas formas, siendo las principales las cuentas de depsito y la emisin de valores como BONOS y DEBENTURES.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Estas instituciones realizan una funcin de apoyo a las instituciones financieras bsicas a travs de la colocacin de valores en el pblico y cumplen el importante rol de crear mercados secundarios, recolectando valores de largo plazo en perodos cortos, promoviendo as la liquidez de los instrumentos financieros.

OTRAS INSTITUCIONES EMISORAS DE VALORES


Son sociedades o entidades no financieras que acuden al mercado en demanda de fondos que sern invertidos directamente y no recolectados como nuevos prstamos. Algunos ejemplos son: 1. Tesorera General de la Repblica (emite valores del Estado). 2. Sociedades Annimas (acciones, bonos, y debentures). 3. CORFO.

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INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Se les llama Inversionistas Institucionales a aquellos que permanentemente compran valores financieros para canalizar los fondos de ahorro hacia la inversin. Algunos de estos inversionistas son: 1. Fondos de Pensiones. 2. Fondos Mutuos. Algunos de estos participantes son: 1. Fondos Mutuos: Las sociedades de fondos mutuos son entidades con personalidad jurdica propia, que captan fondos del pblico y los invierten en ttulos de renta fija, acciones, pagars de corto y largo plazo, etc. En general, abarcan casi la totalidad de los instrumentos disponibles en el mercado. El valor del fondo flucta segn la variacin del precio de esos instrumentos y segn cmo est formada la cartera de inversiones. A diferencia de las sociedades y los fondos de inversiones mobiliaria, las sociedades de administracin de fondos mutuos no emiten acciones ni certificados de participacin.

2. Administradora de fondos de Pensiones: Estas se encargan de administrar los fondos de pensiones y entregar los beneficios establecidos en decreto ley 3.500. Estos fondos estn compuestos por todas la cuentas de capitalizacin individual y de ahorro voluntario de los afiliados. Los recursos que obtiene la administradora se encuentran invertidos en diferentes instrumentos financieros con el fin de obtener una mayor rentabilidad. La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones, es un organismo fiscalizador que vela por el cumplimiento de las normas a que estn sujetas las administradoras de fondos de pensiones. 3. Compaas de Seguros: Estas instituciones entregan plizas de seguros a cambio del pago de una prima. De estos recursos obtenidos se produce una acumulacin de fondos llamado Reserva Tcnica. sta proviene de la diferencia entre el total de primas retenidas por las compaas y una estimacin probable de lo que debern gastar en siniestros, en el perodo correspondiente por las plizas contratadas. Esta acumulacin de fondos corresponde 16

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux a un ahorro. Dicho ahorro lo colocan en instrumentos financieros para obtener una determinada rentabilidad. 4. Fondos de Inversiones de Capital Extranjero: Es el patrimonio formado con aportes realizados fuera del territorio nacional por personas naturales o jurdicas o en general, entidades colectivas, para su inversin en valores de oferta pblica en el mercado chileno. La administracin del fondo en el pas corresponder a una sociedad annima chilena por cuenta y riesgo de los aportantes. Las cuotas de participacin que se emitan por el fondo no sern rescatables, es decir, que el derecho de recibir la parte proporcional de los activos netos del fondo que ella representa, o su equivalente en dinero, slo se puede conferir una vez vencido el plazo de duracin del fondo. 5. Corredores de Bolsa: Son agentes que intermedian entre las personas que deseen comprar o vender acciones de sociedades annimas u otros instrumentos financieros que se transan en la Bolsa de Comercio, como tambin prestan servicios de asesoras financieras. 6. Las sociedades y los fondos de inversin mobiliaria: Las sociedades de inversin mobiliaria captan sus recursos mediante la emisin de acciones. Los recursos as obtenidos los invierten en ttulos de renta variable y de renta fija, facilitando as el acceso del pequeo ahorrante al mercado de valores. Los fondos de inversin tienen una finalidad similar a la de las sociedades, pero se diferencian de stas en que suelen revestir la forma de patrimonio sin personalidad jurdica propia. Para captar sus recursos emiten certificados de participacin representativos de una parte de patrimonio cuyo valor global flucta segn las cotizaciones del mercado. 7. Las entidades de leasing: Las entidades de leasing4, se dedican a financiar en especies, cediendo a sus clientes bienes de capital y/o vehculos a cambio de una cuota peridica. Al trmino del contrato el bien en cuestin est totalmente amortizado, por lo que si lo desea el cliente puede adquirirlo por una pequea cantidad residual.

8. Las entidades de factoring: Las entidades de factoring, anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesin de sus deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se garantiza. Se financian emitiendo ttulos de renta fija y con crditos de otras instituciones.
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Leasing: Arrendamiento financiero.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 9. Las cooperativas de crdito: En nuestro pas son muy pocas las sociedades de este tipo que siguen operando. Prestan sus fondos nicamente a los socios que las componen, a cambio de una tasa de inters ms baja que la del mercado bancario. En general, son las sociedades creadas a partir de alguna empresa comn. 10. Las compaas aseguradoras: Las compaas aseguradoras (sociedades o mutuas) emiten como activo financiero especfico las plizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento asegurado. Estas compaas, a la espera de que se produzca el siniestro, han de constituir cuantiosas reservas que invierten en otros intermediarios financieros y en ttulos de renta fija, tanto pblicos como privados.

UBICACIN ECONMICA
El Sistema Financiero est inserto en el sistema econmico del pas, es decir, forma parte del conjunto de instituciones y normas que determinan el desarrollo de la actividad econmica de la comunidad. La actividad econmica puede tomar diferentes formas o instancias, de acuerdo con los requerimientos del problema econmico que est tratando de solucionar.

MERCADO DE DINERO Y MERCADO DE DIVISAS


- Mercado de Dinero: Es aquel en el cual se compran y se venden ttulos financieros, lo cual involucra el traspaso o movimiento efectivo de fondos. Dichos ttulos pueden ser directamente dinero o cuasidinero. Los principales participantes del Mercado de Dinero son los mismos agentes que participan en el Mercado de Capitales, por tal razn, en el mercado de dinero los fondos son el objeto principal de transaccin, pero si estos fondos estn expresados en moneda de otro pas, estamos en presencia del mercado externo del dinero. - Mercado de Divisas: Al igual que el Mercado del Dinero, en este mercado se transan ttulos financieros, pero con la salvedad que estos ttulos estn expresados en diferentes monedas. O sea, al realizar un intercambio de documentos en una determinada moneda y se recibirn documentos representativos de valores expresados en otra moneda distinta. Como las distintas monedas extranjeras se cotizan a diferentes valores a travs del tiempo pudiendo bajar, subir o mantener su cotizacin, este mercado de divisas se 18

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux divide en dos: 1. Mercado al contado o spot: Trmino utilizado cuando el pago efectivo de la divisa transada no excede de dos das hbiles (48 horas hbiles). 2. Mercado a plazo o forward: Se utiliza cuando el pago efectivo de la divisa transada se hace a un plazo superior a dos das hbiles (48 horas hbiles), fecha que se predetermina por ambas partes. - Interaccin entre el mercado de divisas y el mercado de dinero: Como cada mercado es un sistema abierto, existir siempre una relacin entre los distintos tipos de mercado. En lo que respecta a la interaccin existente entre el Mercado de Dinero y el Mercado de Divisas, estos estn estrechamente ligados. Esto queda de manifiesto al considerar los flujos de caja de una determinada organizacin que opera simultneamente en estos dos mercados. Si consideramos que la organizacin tiene compromisos en moneda local y extranjera como asimismo derechos sobre ttulos financieros expresados en dos tipos de moneda, la direccin deber considerar y mantenerse informada de los flujos de caja esperados que afectarn a su organizacin. El hecho de procurar mantener una ptima posicin de ttulos financieros expresados en diferentes monedas y en ubicaciones geogrficas distintas dan origen a la interaccin existente entre estos dos mercados. EL SISTEMA FINANCIERO CHILENO El sistema financiero est integrado por un conjunto de intermediarios financieros. Entre stos cabe sealar a dos categoras fundamentales: a) los que tienen capacidad para crear dinero, tambin llamados bancarios y b) los que no tienen capacidad para crearlo, que se llaman no bancarios. Los primeros son aquellos cuyos activos financieros son aceptados con generalidad como medios de pago, es decir, son dinero. Los intermediarios financieros no bancarios se caracterizan por emitir activos financieros (pasivos para ellos), que no son dinero en sentido estricto. El sistema financiero es el lazo de unin entre los sectores econmicos que tienen bienes en exceso y los sectores que los necesitan. Debe prever y satisfacer las aspiraciones de la masa de ahorrantes, canalizando los citados recursos hacia las necesidades de los sectores que desean invertir en trminos seguros y rentables. El Mercado Financiero planteado como una instancia entre el proceso de ahorro y el de inversin, requiere organizarse como sistema para garantizar un encuentro sostenido, fluido y seguro entre ambos procesos. En sntesis, el cometido fundamental del sistema financiero es ser el nexo eficiente entre el ahorro y la inversin, por lo tanto, debe ajustarse a las exigencias que el 19

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux desarrollo libre de la actividad econmica imponga. En el Esquema 1. se presenta una relacin entre los distintos intermediarios financieros. Esquema 1. El sistema financiero chileno

* Intermediarios financieros * Intermediarios que crean dinero Banco Central de Chile Banca privada Instituciones financieras

Sistema Sistema bancario financiero

Mercado de valores Otras instituciones financieras Fondos de inversin mobiliaria Sociedades de inversin mobiliaria

- Compaas de seguros - Sociedades de inversin colectiva * Otros intermediarios financieros

- Entidades financieras

De bienes de equipo De descuento de papel De bienes de consumo

- Leasing - Factoring - Fondos de pensiones - Compaas mediadoras del mercado de dinero - Fondos mutuos

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LA BANCA PRIVADA Como los dems intermediarios financieros, los bancos comerciales procuran la transferencia de fondos de las unidades con supervit a las con dficit, obteniendo en la Intermediacin un margen de utilidad por el servicio prestado. Los bancos, tal como se ha sealado, mantienen parte de sus fondos en efectivo y otros los destinan a conceder financiamiento al sector privado (particulares y empresas) mediante crditos, prstamos y adquisiciones de obligaciones y acciones, y al sector pblico. El financiamiento al sector pblico se instrumenta mediante la compra obligatoria o voluntaria de ttulos pblicos, de renta fija a corto plazo (pagars de Tesorera) o a largo plazo (deuda pblica). El financiamiento lo obtienen a partir de los depsitos del pblico: a la vista, a plazo, de ahorro, etc., y con la emisin de ttulos de renta fija o variable. Desde el punto de vista legal se entiende por banco comercial a toda institucin que se dedique al negocio de recibir dinero en depsito y darlo a su vez en prstamo sea en forma de mutuo, de descuento de documento o en cualquier otra forma. Los bancos comerciales son los intermediarios financieros con mayor presencia en el mercado de capitales debido al gran volumen de recursos y operaciones que manejan y a su activa participacin en los sectores de la economa. ENTORNO LEGAL Los Bancos se encuentran regidos por el DFL N3 del Ministerio de Hacienda, publicado en el Diario Oficial de fecha 19.12.1997, el cual refunde los textos del DFL 252 de 1960 (Ley General de Bancos) y DL 1.097 de 1975, Ley Orgnica de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, siendo algunas de sus disposiciones ms relevantes: a) Las empresas bancarias deben constituirse como sociedad annima. b) El monto de capital pagado y reserva no puede ser inferior a UF800.000. c) La fiscalizacin est encomendada a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras

OPERACIONES PROPIAS DEL GIRO


Las principales operaciones que pueden realizar los bancos son las siguientes:

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux a) Recibir depsitos y celebrar contratos de cuenta corriente bancaria en moneda nacional y extranjera a la vista o a plazo. b) Emitir bonos o debentures. c) Hacer prstamos con o sin garantas.

d) Efectuar cobranzas de pago y transferencias de fondos. e) Efectuar operaciones de cambios internacionales. f) Emitir cartas de crdito. g) Recibir valores y efectos en custodia. h) Aceptar y ejecutar comisiones de confianza. i) Servir de agente financiero de instituciones y empresas nacionales o extranjeras para la colocacin de recursos. j) Descontar letras de cambio, pagars y otros documentos que representen obligacin de pago.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Los instrumentos financieros es una de las formas que adopta el crdito monetario al traspasar el derecho de uso del dinero, que pertenece a una persona natural o jurdica, en favor de otra persona que lo adquiere en un plazo y condiciones previamente establecidas. Los distintos instrumentos que se ofrecen en el mercado tienen una serie de caractersticas que hace que se diferencien unos de otros, stas son: RENTABILIDAD: Es el porcentaje de utilidad que es capaz de generar un instrumento, se pueden dividir en: Instrumentos de renta fija: Son aquellos que garantizan una cierta tasa inters pactada en el momento de hacer la inversin. Instrumentos de renta variable: Son aquellos que no garantizan una tasa de inters determinada, sino que sta depender del resultado de la gestin de la institucin que lo respalda o emisora.

REAJUSTABILIDAD: Es el aumento del valor que experimenta un capital por el efecto de la inflacin, de acuerdo a esta caractersticas es posible diferenciar entre: Instrumentos reajustables: Son aquellos que garantizan un aumento de valor calculado en base a la variacin de un ndice de precios. Estos instrumentos se pactan con una tasa de inters real. 22

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Instrumentos no reajustables: trminos nominales.

Son aquellos cuya tasa de inters se pacta en

RIESGO: Se refiere al no cumplimiento de pago de un instrumento en una fecha determinada. El riesgo est implcito en la rentabilidad ya que a mayor riesgo mayor rentabilidad de un instrumento.

LIQUIDEZ: Es la posibilidad de convertir el instrumento al precio de mercado ya sea antes o en la fecha de vencimiento estipulada en el mismo.

PLAZO: Es el perodo de vigencia de un instrumento. En base a esta caracterstica, es posible distinguir instrumentos de corto, mediano y largo plazo. En este aspecto se puede sealar que las amortizaciones son pagos parciales, previamente establecidos, del capital e intereses incorporado al instrumento.

TRIBUTACIONES: Se refiere al tipo de impuesto que graba a los instrumentos. De manera general, es posible decir que los tenedores de instrumentos estn exentos del impuesto de primera categora y afectos al global complementario por aquellas sumas percibidas que constituyan renta.

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CAPITULO III MESA DE DINERO TRADICIONAL 1. - DEFINICIN Y OBJETIVOS.


Antes de entrar en detalle en el tema de la Mesa de Dinero, debemos ubicarnos en el mbito de trabajo que est inserta esta unidad de negocios. En la estructura orgnica de un Banco se encuentra formando parte del Departamento de Finanzas, bajo la Lnea de la Gerencia de Finanzas quien reporta directamente a la Gerencia General.

DEPARTAMENTO DE FINANZAS
El Departamento de Finanzas tiene como objetivos bsicos los siguientes: 1. Dar satisfaccin a las necesidades comerciales 2. Dar cumplimiento a las obligaciones y normativas 3. Realizacin de negocios financieros, dentro del marco legal Funciones del Departamento de Finanzas: 1. Una de las funciones principales es la administracin de la liquidez o administracin de los valores de un da, la que est orientada a satisfacer las necesidades de liquidez en forma eficiente, es decir, tratando de compatibilizar los riesgos de insolvencia por liquidez versus la rentabilidad de fondos excedentarios, al menor costo. 2. Adems requiere de la obtencin de recursos suficientes en funcin de buscar un calce o descalce entre activos y pasivos de acuerdo al precio o tasa de mercado y lo deseado por la administracin. 3. Control del flujo de caja (ingresos / egresos) 4. Determinacin del costo de fondos, que es la Tasa financiera (tasa pagada al cliente ms el encaje) ms los costos fijos. 5. Preparacin de Informes Financieros y de Gestin

Las responsabilidades del Departamento se clasifican en:

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 1. En el ACTIVO: En el disponible, la responsabilidad de administrar el dinero. Responsables de las colocaciones interbancarias. Responsables de las inversiones financieras.

2. En el PASIVO: Responsables principalmente del endeudamiento a plazo, de la Intermediacin de fondos y del endeudamiento con el exterior.

Nota: para lograr estas funciones y objetivos el Departamento de Finanzas tiene como recursos a la Mesa de dinero y a sus operadores. En el rea de Finanzas, adems encontramos al Comit de Finanzas el que tiene como objetivo principal definir las polticas financieras basadas en la planificacin estratgica del banco. Las funciones del Comit son las siguientes: 1. Definir y sugerir las Polticas de Finanzas a las Autoridades del Banco. 2. Definir y proponer la estructura y modificaciones del Departamento Autoridades del Banco. 3. Definir y aprobar la planificacin del Departamento de Finanzas. 4. Definir y aprobar los recursos necesarios para el Departamento de Finanzas. a las

2. ACTIVIDADES DEL DEPARTAMENTO DE FINANZAS


Al comienzo del da, el Sector de Apoyo Administrativo debe entregar los siguientes informes:

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Informe diario de liquidez, donde se visualizan los recursos mantenidos por el Banco en la Cuenta Corriente del Banco Central de Chile (en moneda nacional y extranjera) y las cuentas que se mantienen en el extranjero en moneda extranjera . Tambin muestra una proyeccin de fondos para el da siguiente. Proyeccin de encaje, donde se encuentra la siguiente informacin: 1 Fecha de clculo de proyeccin. 2 El perodo de encaje. 3 El encaje exigido. 4 El encaje acumulado. 5 El encaje por realizar.

Adems, en este informe encontramos la posicin de cambios donde se registra la siguiente informacin: 1 Tipo de compra: que pueden ser Normales e Intermediadas, indicando el monto total y su tipo de cambio. 2 Tipo de venta: que pueden ser Normales e Intermediadas, indicando el monto total y el tipo de cambio. Estos Informes deben ser entregados por el Sector de Apoyo en un horario, en que permita el mejor desarrollo del departamento durante el da. Dada la importancia de la informacin contenida, siempre estos formatos deben ser firmados por un apoderado responsable del sector. Con la informacin reflejada en estos informes y adems con el anlisis del flujo de caja, el Departamento de Finanzas puede tomar decisiones tales como: a Cuales sern las actividades de la Mesa de Dinero durante el da. b Si se tendrn que captar o colocar fondos. c Qu tipo de operaciones son las ms adecuadas para realizar la captacin o colocacin de fondos.

d El plazo en que se necesitarn los fondos.

3.- MESA DE DINERO

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 3.1. Antecedentes Dentro del juego del negocio de la Economa, se concretan a diario operaciones gestionadas por los intermediarios financieros, que van a servir de nexo entre los ahorrantes y los inversionistas facilitando la transferencia efectiva de los recursos. Estos agentes, entre los cuales se encuentran preferentemente los bancos comerciales, administradoras de fondos de pensiones (A.F.P.), fondos mutuos, etc., van a contar con una mesa de dinero o tesorera que les permite participar activamente en el mercado de capitales y tambin en el mercado secundario, adems de ser una parte principal en la organizacin de los intermediadores. Se debe considerar que las mesas de dinero en la actualidad, producto de la liberalizacin de los mercados financieros y de la gran apertura de la economa globalizada al comercio internacional, se han convertido en un gran punto estratgico de las finanzas dentro de las empresas de intermediacin financiera. Esto, apoyado por el avance de los cambios tecnolgicos reflejado en el mbito de las comunicaciones y la computacin, que han permitido una gran fluidez y velocidad de transacciones y circulacin de dinero, sin que esto signifique un gran movimiento fsico, logrando as un gran dinamismo que va en aumento. Un punto importante a destacar ha sido la creacin de leyes, las cuales han permitido ampliar los mrgenes de inversin y consolidar la incorporacin de nuevos sectores donde realizar los negocios e incrementar la cantidad de recursos. Todos estos movimientos en el desarrollo del mercado de capitales, han justificado la creacin de estas unidades de negocio donde pueden participar ms activamente los intermediados financieros y realizar fructferos negocios a travs de la mesa de dinero. 3.2. Definicin de Mesa de Dinero. Es la unidad de trabajo especializado encargada de hacer de una institucin financiera un agente dinmico en el negocio de captacin y colocacin de fondos en grandes volmenes. En el manejo tradicional en las Mesa de Dinero no se estn realizando operaciones como una unidad generadora independiente de negocios, sino que actan como un agente proveedor de fondos para todas las operaciones activas de los Bancos, convirtindose en una de las principales herramientas con la cual la gerencia de finanzas logra sus objetivos bsicos, optimizndolas en trminos de oportunidad y costo. Adems, cabe destacar las nuevas definiciones que le han dado los bancos a los negocios, a raz de la gran competitividad, por lo que las mesas de dinero se estn convirtiendo en pequeos-grandes ncleos de negocio dentro de los bancos, que les permitir tomar una nueva visin y misin en un futuro prximo. Objetivos: Los objetivos generales de la mesa de dinero se resumen en tres 27

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux aspectos, pero stos dependern de la definicin de las polticas y estrategias financieras, el nfasis o participacin de cada uno de ellos. 1 Optimizar el financiamiento y calce de las operaciones financieras y comerciales de la institucin financiera. Este objetivo va a implicar el optimizar el uso de los excedentes de recursos y obtener los fondos requeridos al ms bajo costo posible. 2 Cumplir con las polticas de inversin definidas por el Departamento de Finanzas, contribuyendo as a poder materializar la estrategia financiera de la institucin. 3 Intermediacin de instrumentos financieros.

Estos tres objetivos son vlidos tanto para las operaciones en moneda local como para las operaciones en moneda extranjera, el nfasis que se ponga en cada uno de ellos depender de las estrategias y polticas que quiera llevar a cabo la institucin en cuestin.

Otros objetivos relevantes: Optimizar el uso o manejo de los recursos excedentes. Obtener los fondos que la institucin necesita, en lo posible al ms bajo costo. Obtener rentabilidad y/o diferencias de precio positivas en la intermediacin de papeles o instrumentos financieros. Contribuir eficazmente a la planificacin y materializacin de la estrategia financiera de la empresa. Mantencin de un control y seguimiento de las inversiones en trminos de volumen, rentabilidad y riesgo.

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4.- ESTRUCTURA ORGNICA


4.1. Organizacin de la Mesa de Dinero Organizacin a nivel de funciones: De acuerdo a su funcionalidad y organizacin, la Mesa de Dinero se inserta dentro de lo que es el Departamento de Finanzas. Para entender como acta la Mesa de Dinero, debemos tener conocimiento de las funciones que realiza y su interaccin con otras Unidades dentro de la organizacin: Gerencia General: Dentro de la organizacin se encarga de definir las polticas generales y especficas, en este caso para el Area de Finanzas. Gerencia de Finanzas: Se encarga de tomar decisiones generales y llevar un control del cumplimiento de las polticas generales y especficas del Area. Departamento de Finanzas: Se preocupa de la administracin de los pasivos, liquidez e inversiones financieras, adems del activo disponible y los negocios de intermediacin y los servicios de tesorera. La Mesa de Dinero: Se encarga de ejecutar aquellas decisiones de administracin financiera, de los negocios de intermediacin y servicios de tesorera, adems administra las cuentas en el Banco Central de Chile.

Organizacin a nivel interno: De acuerdo a la generalidad de lo que es la organizacin interna, podemos mencionar que la Mesas de Dinero tienen una estructura que va a relacionar los siguientes cargos: El jefe de la Mesa de Dinero: Encargado de coordinar en forma general la unidad y tomar decisiones de negocios de acuerdo a sus atribuciones. Los operadores Lderes de la Mesa de Dinero: Son encargados de coordinar los grupos de operadores, adems negocian y realizan transacciones en moneda nacional y moneda extranjera, de acuerdo a la importancia y relevancia del negocio o cliente.

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Los operadores de la Mesa de Dinero: Se encargan de hacer negocios en moneda nacional y moneda extranjera de acuerdo a sus atribuciones y clientes de su cartera. Los Jefes Administrativos: Son encargados de coordinar los grupos de trabajos administrativos, adems de controlar las operaciones que son revisadas a los operadores, por los negocios efectuados. Personal Administrativo: Son encargados de controlar y revisar las operaciones que son realizadas por los operadores, de acuerdo a parmetros de trabajo de los negocios efectuados.

5. ELEMENTOS PARA QUE PUEDAN FUNCIONAR LAS MESAS DE DINERO.


Toda Mesa de Dinero debe contar con los elementos necesarios, para que pueda funcionar de buena forma y no tener problemas domsticos, y as realizar su negocio. Los elementos que apoyan la gestin de esta unidad de negocios son los siguientes: Tecnologa de la Informacin: Entenderemos como tales, a todos aquellos medios de comunicacin que permitirn el acceso a informacin financiera, econmica y contable, que les permita el desenvolvimiento eficaz en la toma de decisiones; traducindose en una respuesta correcta y oportuna en el negocio, lo que le permite una ventaja en el manejo de las transacciones. Entendiendo que los canales de comunicacin estn dados por los equipos o aparatos fsicos, adems del conjunto integrado del medio tecnolgico y la informacin generada que fluye dentro del ambiente de la Mesa de Dinero. Los Sistemas Administrativos: En este punto se maneja la generalidad de los controles internos de las operaciones que se realizan en la mesa dado por: Los marcos de atribuciones dentro de los cuales se deben manejar los operadores, en cuanto a lo gil y la autonoma del negocio que se debe hacer sin afectar las polticas definidas y los marcos legales vigentes. La formalizacin del negocio, que es una funcin de la parte administrativa de la Mesa de Dinero; ya que son las responsables del control y la verificacin operativa de todas aquellas transacciones efectuadas por los operadores, a fin de caucionar que los negocios se realizaron conforme a lo acordado dentro de las directrices de la Institucin. Los personas que forman parte del Recurso Humano de la Mesa de Dinero: Se refiere a las caractersticas de las personas que forman parte del grupo de trabajo de esta 30

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux unidad de negocios y la especialidad de alguno de ellos en cuanto al conocimiento, desenvolvimiento y desempeo de su trabajo.

Por esta razn es importante que el recurso humano, que interacta en este medio tiene que contar con algunas fortalezas que le d un valor agregado a su aporte y que son: Deben ser conocedores y tener experiencia del entorno en que actan. Deben estar en constante anlisis y estudio de las alternativas de negocios. Deben estar constantemente informadas acerca de realidad econmica en cuanto a ndices, tendencias, etc. Manejar y conocer en forma acabada las herramientas y sistemas de informacin, que les permita operar en forma eficiente.

6.- FUNCIONES Y OPERACIONES.


Actividades de la Mesa de Dinero. Las actividades de la mesa nacen de las funciones que tiene asignada el Area de Finanzas. Las actividades diarias se programan a partir de una planificacin de corto y mediano plazo, donde se ha definido un determinado nivel de negocios y metas de contribucin que debe generar a la institucin. La contribucin se refiere a las utilidades que el Banco espera recibir de la Mesa de Dinero, inserta en los mercados en los que participa. Una vez definido el nivel de actividad para el perodo sealado, se desagregan en funciones especficas que son asignadas a los operadores, quienes tienen la responsabilidad de llevarlas a cabo dentro de las polticas previamente definidas. Para tal efecto, es necesario que cada operador tenga claro lo siguiente: El mercado en el cual actuar. Volumen de negocios requeridos. Nivel de Stock inicial y final. Meta de contribucin a las utilidades. Rango de tasas.

Las funciones ms comunes de la mesa de dinero son: En moneda nacional Administracin de las cuentas en el Banco Central de Chile. 31

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Administracin del encaje. Manejo de descalces. Manejo de las captaciones. Inversiones en Instrumentos de renta fija. Intermediacin de documentos financieros.

En moneda extranjera Se encarga de la compra y venta de divisas. Manejo de las captaciones en moneda extranjera (dlares). Controlar el stock o flujo de moneda extranjera. Administra las cuentas corrientes que mantiene en bancos corresponsales.

Transacciones e Instrumentos Financieros. Las transacciones que realiza la mesa pueden ser clasificadas de la siguiente manera: 1.-Transacciones de financiamiento: Son todas aquellas que tienden a proporcionar la liquidez necesaria en moneda nacional y moneda extranjera para la operacin del Banco al mnimo de costos existentes. Operaciones de financiamiento que realiza la mesa de dinero: Captaciones a plazo (Depsitos a plazo en pesos, UF, dlar). Prstamos Interbancarios. Lneas de crditos de liquidez. 2.-Transaccin de inversin: Son todas aquellas transacciones destinadas a optimizar el manejo de los excedentes de fondos en moneda local y moneda extranjera, sean temporales o permanentes, que la institucin posea o considerando las alternativas de rentabilidad que el mercado ofrece.

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Operaciones de inversin en moneda nacional: Compra de papeles Banco Central de Chile

Operaciones de inversin en moneda extranjera: Operaciones Swaps o Futuros. Operaciones Overnight. 3.-Transacciones de Intermediacin: Son todas aquellas transacciones cuyo nico objetivo es obtener una utilidad generada, ya sea por la compra y venta simultnea de un instrumento en el mercado o simplemente cumpliendo entre oferente y demandante de una transaccin cualquiera.

Las operaciones de intermediacin se pueden clasificar en: a Intermediacin de liquidez. Podemos encontrar las siguientes operaciones: Prstamo Interbancario Lnea de crdito de Liquidez b Intermediacin de instrumentos financieros. Compra venta con pacto papeles del Banco Central de Chile. c Intermediacin moneda extranjera Compra y venta de dlares. Medios de pago utilizados por la Mesa de Dinero. Vale de cmara. Vale a la vista. Cheque de la cuenta corriente en dlares del Banco Central de Chile. Transferencias de fondos.

Nota: el uso de cada una de estas modalidades de pago tiene importancia por los efectos financieros que resultan al decidir su utilizacin.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Vale de Cmara: Esta modalidad de pago consiste en utilizar fondos del mismo da, lo cual permite a los bancos e instituciones financieras que lo reciben, disponer de los fondos en forma inmediata. El Vale de Cmara es girado por una institucin financiera a favor de otra institucin financiera la que procede a su cobro en cuarta reunin de la cmara de compensacin, recibiendo el depsito de los fondos en la respectiva cuenta corriente que mantiene en el Banco Central de Chile. El cobro de estos documentos fuera del plazo y horario establecidos conlleva un costo alternativo adicional, ya que la institucin no tendr a su disposicin los fondos en el da, pudindose producir situaciones de incumplimiento en el pago de sus obligaciones o de la normativa vigente.

Vale a la vista: La caracterstica principal de este medio es que difiere la transferencia efectiva de los fondos para el da hbil siguiente. Este efecto se sustenta en la premisa de que el cobro se efecta mediante la presentacin del documento en la primera reunin de la cmara de compensacin.

Existen dos excepciones a esta premisa: 1 Que el vale a la vista sea cobrado por caja, lo que implica una prdida del efecto financiero, por lo tanto, los fondos pasan a ser de disponibilidad inmediata. 2 Que el vale a la vista no se presente a cobro en la primera reunin, lo que implica que el requerimiento de los fondos se retarda al da subsiguiente de la emisin. En tal caso, es una prctica comn, aunque no normada, que las instituciones financieras soliciten al da siguiente que este documento les sea reemplazado por un vale de cmara. Cheque del Banco Central de Chile en dlares: Su utilizacin se limita bsicamente a la compra/venta de dlares con cargo a la cuenta corriente que mantienen los bancos comerciales en el Banco Central de Chile. Transferencia de fondos: Modalidad de pago utilizada en la compra/venta de dlares y opera con la cuenta corriente mantenida por los Bancos en Nueva York. Efectivo: Es el medio de pago de menor utilizacin, ya que posee una rigidez de uso alternativo. Se utiliza bsicamente para dos aspectos: 1 Retiros de dinero en efectivo por clientes 2 Manejo del encaje

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Otras Funciones y Obligaciones de la Mesa de Dinero. Encaje: El encaje es una de las actividades ms importantes que debe realizar la gerencia de finanzas de una institucin financiera. Su administracin es realizada por la unidad mesa de dinero. Concepto y Objetivos: El encaje puede definirse como un porcentaje o fraccin de los depsitos que debe mantenerse como reserva de liquidez. Esta reserva de liquidez tiene como objetivo lo siguiente: Asegurar la confiabilidad de los ahorrantes, ya que permite hacer frente a los retiros inesperados de los depositantes. Servir de herramienta a la autoridad econmica para regular la base monetaria. Normativa y Constitucin: La normativa que regula el encaje se encuentra contenida en la Ley General de Bancos, Ttulo VI, artculos 63 y 64, (Texto Refundido en DFL N252 , Arts.78 y 80) que disponen: Toda institucin financiera debe cumplir con un encaje obligatorio sobre: Depsitos a la vista netos en moneda nacional y extranjera (exigibles a menos de 30 das). Depsitos a plazo en, moneda nacional y extranjera (exigibles a 30 das o ms). Obligaciones con el exterior Las Normas de Encaje para las Empresas Bancarias, Sociedades Financieras y Cooperativas de Ahorro y Crdito estn contenidas en el Compendio de Normas Financieras del Banco Central de Chile Captulo III.A.1. y las tasas que actualmente estn vigentes se encuentran explicadas en el Captulo V siguiente :Funcin y Negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro. La constitucin del encaje tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, puede hacerse con el uso de billetes y monedas de curso legal, disponible en caja o depositados a la vista en la cuenta corriente en el Banco Central de Chile. Para la conversin de la moneda extranjera a moneda nacional la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fija todos los meses las equivalencias para la representacin contable de estos saldos. 35

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La suma de las partidas antes mencionadas constituyen el encaje mantenido el cual es comparado con el exigido para determinar su resultado. Por otra parte, se entender por depsitos a la vista netos al saldo de los depsitos a la vista deducida la cuenta documentos a cargo de otros bancos canje, ya sea de la plaza o de otras plazas. Reserva Tcnica: Al igual que el encaje, otra de las actividades de importancia que la mesa debe realizar a diario es la constitucin de la reserva tcnica. Posicin de Cambios: La mesa de dinero se ocupa de la compra y venta de dlares, pero adems de esto, debe tambin velar por mantener a la institucin dentro de los lmites de posicin establecidos por las Polticas de Finanzas. Esta funcin adquiere relevancia en el momento en que la mesa de dinero decide tomar una posicin en el mercado. La posicin de cambios es un monto que corresponde a la suma algebraica de los saldos de las cuentas de conversin de las distintas monedas expresadas en dlares. Esto con relacin a las paridades entre las diferentes monedas y el dlar, publicadas por el Banco Central de Chile. La posicin de cambios no puede ser negativa, admitiendo la existencia de saldos negativos o sobreventa, siempre que stos sean compensados con los saldos positivos o sobrecompra de las otras cuentas de conversin. La posicin de cambios tomada es una decisin de la mesa de dinero y esta decisin debe ser profundamente analizada para maximizar la rentabilidad de la posicin escogida. Los bancos informan diariamente al Banco Central de Chile, el saldo de su posicin de cambios.

Algunos factores que se deben considerar para poder evaluar y determinar la toma de posicin de cambios. El Tipo de Cambio: La poltica cambiaria adoptada por la autoridad econmica (Banco Central) en la actualidad permite que el tipo de cambio flote libremente y que sea el mercado quien fije el nivel en el corto , mediano y largo plazo, de acuerdo a la relacin de las variables que lo afectan.No obstante podr intervenir en el mercado cambiario cuando las circunstancias lo requieran.

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Informacin Estadstica: El Banco Central de Chile publica diariamente informacin que puede ser relevante para tomar alguna decisin con respecto a la posicin de cambios. Esta informacin se refiere a: El valor del dlar observado que corresponde al promedio entre las compras y ventas del sistema bancario del da anterior, excluidas las operaciones interbancarias. La posicin de cambios total del sistema, extrada del informe diario que las instituciones deben hacer llegar al instituto emisor. Variables Econmicas: Adems es preciso mencionar algunas variables econmicas que inciden en el comportamiento del tipo de cambio. Entre ellas podemos mencionar: Balanza Comercial. Visin macroeconmica de la poltica cambiaria. Expectativas de revaluacin o devaluacin. Disposiciones de carcter normativo. Tasa de inters.

Con estos elementos de juicio la mesa de dinero podr tomar la decisin de adoptar una posicin, ya sea sta activa o pasiva. Posicin Financiera: Entre la estructura del activo y la del pasivo en una empresa bancaria, se producen generalmente descalces en forma natural, fundamentalmente, porque la oportunidad en que se obtienen los fondos y son colocados no siempre son coincidentes. La posicin financiera consiste en manejar el descalce entre la estructura del activo y del pasivo, de acuerdo a polticas y factores que el rea de finanzas debe estudiar e implementar a travs de su mesa de dinero. El correcto manejo de la posicin financiera reviste vital importancia, dado que puede ser fuente de utilidades adicionales o prdidas para las instituciones financieras. Algunos factores a considerar en el manejo de la posicin financiera. Los factores de mayor incidencia en las brechas que se producen en la toma de posicin que cada empresa financiera adopte, son: La inflacin esperada. Las tasas de inters. 37

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Los tipos de moneda ($, UF, US$, otras monedas). Los plazos o flujos de caja. Ninguno de los elementos mencionados son independientes entre s y todos ellos estn ligados a factores econmicos internos y externos. Tipos de Posicin Financiera. a Tipo de Moneda: Se refiere bsicamente a la composicin por moneda de los activos y pasivos, pudiendo stos estar en pesos nominales, pesos reajustables o moneda extranjera. b Tasa de Inters: Se refiere a la estructura en trminos de tasa de inters a la que estn afectos los activos y pasivos. c Plazo: Plazo de vencimiento que tienen los activos y pasivos.

Mrgenes de las operaciones, en que se debe manejar la Mesa de Dinero. Los bancos comerciales y en consecuencia las mesas de dinero estn sujetos por ley a cumplir con determinados lmites por las operaciones que realizan. Entre los cuales mencionaremos algunos aspectos importantes: Lmites globales e individuales: Estos lmites estn contenidos en el artculo 84 de la Ley General de Bancos y en su parte fundamental expresan: Los bancos no pueden conceder crditos sin garanta a una misma persona natural o jurdica por un monto superior al 5% de su patrimonio efectivo, o el 10% si el exceso corresponde a crditos en moneda extranjera para exportaciones. Los bancos no pueden prestar ms de un 30 % de su patrimonio efectivo a otra institucin financiera. No pueden conceder crditos a personas naturales o jurdicas relacionadas a la propiedad o gestin del banco en trminos ms favorables en cuanto a plazos, tasas de inters garantas que los otorgados a terceros en operaciones similares y deben ajustarse a los mrgenes del Art. 84 de la Ley General de Bancos.

La mesa de dinero debe velar principalmente por el cumplimiento del margen que se refiere a no prestar ms del 30% de su patrimonio efectivo a otra institucin financiera.

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Riesgos en que se puede incurrir en las operaciones de la Mesa de Dinero. El riesgo lo podemos definir como el peligro de experimentar una prdida, o un beneficio menor al esperado. Las operaciones realizadas por la mesa de dinero se deben enfrentar bsicamente a tres tipos de riesgos: 1 El riesgo de crdito. 2 El riesgo de tipo. 3 El riesgo de liquidez. El Riesgo de Crdito: Se refiere a la capacidad de cumplir con las obligaciones de pago que tiene la contraparte de cada transaccin. Esto es, la capacidad de pagar en el momento que vence la obligacin, y de entregar los fondos. Moneda nacional: En las operaciones en moneda nacional esto se reduce solamente a cuando se acta como agente colocador, si el tomador es incapaz de devolver los fondos, se incurrir en una prdida, independientemente de la tasa a que estos recursos fueron colocados. Moneda extranjera: En las operaciones en moneda extranjera esta situacin tiene un impacto distinto, dependiendo de s la incapacidad de pago se verifica antes de la fecha de valor, o en la misma fecha valor. Si la incapacidad de pago se advierte antes de la fecha de vencimiento, puede producirse una ganancia o una prdida, dependiendo de la variacin del tipo de cambio de la transaccin que dej de cumplirse comparada con la transaccin que debe efectuar el operador de la mesa de dinero, para compensar sus flujos de caja o su posicin de cambios. Si la incapacidad de pago se produce en la misma fecha de vencimiento del plazo de entrega de los fondos. Pueden producirse prdidas de importancia que en algunos casos sobrepasa el 100% de los fondos implicados. Esto se debe a la existencia de diferentes horarios entre los distintos centros financieros, de tal forma que una parte puede transferir los fondos durante las horas de oficina normales, y la otra puede declarar la quiebra antes de abrir en la fecha de vencimiento del pago. La forma ms comn de controlar y minimizar este tipo de riesgo es limitando el monto que la contraparte pueda adeudar. Este monto es conocido como Lnea de Crdito .

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El Riesgo de Tipo: Una de las formas en que puede obtenerse un beneficio adicional en los mercados financieros es previendo correctamente las fluctuaciones que tendrn los tipos de mercado. Basndose en esto, es que las mesas toman posiciones de movimientos de caja descalzados y se exponen a fluctuaciones no deseadas o mal previstas. Este tipo de fluctuaciones constituye el riesgo tipo. Moneda Nacional: En las operaciones en moneda nacional el riesgo de tipo surge cuando por ejemplo, se colocan fondos a un ao al mismo tiempo que se toman los fondos con vencimiento a un mes, esperando que la tasa de corto plazo baje en un futuro cercano. Si esto ocurre as, podrn esperarse beneficios por la decisin tomada. De lo contrario, si esto no ocurre de la manera prevista y la tasa sube, la mesa de dinero deber tomar fondos a tasas que incluso pueden resultar mayores a la tasa que fueron colocados los fondos. Moneda Extranjera: En las operaciones en moneda extranjera el riesgo de tipo o riesgo tipo de cambio se puede presentar de la siguiente forma: En la posicin de cambio, es relativamente fcil visualizar el riesgo de tipo. Si se mantiene una posicin de sobrecompra y la moneda se devala, se producir sin duda una prdida. Por otro lado, si la misma moneda se revaloriza, se obtendr un beneficio. Si la posicin fuese de sobreventa, entonces frente a las mismas variaciones se producirn los resultados opuestos a los mencionados. Existen dos clases de tipos que influyen en los resultados de las operaciones de la mesa de dinero, los cuales son: las variaciones en la tasa de inters y las variaciones en los tipos de cambio. Para minimizar el riesgo de variaciones adversas en la tasa de inters, se utiliza la imposicin de lmites sobre las posiciones de caja que los operadores pueden tomar, ya sean ests positivas o negativas. Estos lmites forman parte del marco de atribuciones para los operadores y son producto de estudios realizados por otras reas distintas a la mesa de dinero. El riesgo de que se produzcan variaciones adversas en los tipos de cambio se controla de la misma forma antes expuesta, limitando el volumen de las posiciones netas tomadas. El Riesgo de Liquidez: Este tipo de riesgo est estrechamente asociado con el riesgo tipo, y surge generalmente por los descalces de los flujos de caja. Dichos descalces son intencionados por la esperanza de una variacin en la tasa de inters y el tipo de cambio. Adems existe un riesgo asociado a la capacidad de levantar fondos cuando previamente no se han adoptado medidas para crear una entrada de caja.

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Moneda Nacional: En las operaciones en moneda nacional este riesgo surge cuando se colocan fondos a un plazo mayor a la operacin que origina estos fondos. Por ejemplo, si se captan fondos por un mes y estos son colocados a un ao plazo. Por otra parte, se piensa que el riesgo de liquidez lo explica el riesgo de tasa, ya que siempre habr un precio o tasa a la cual una entidad solvente ser capaz de levantar los fondos. La excepcin a esta norma la constituyen aquellas instituciones a quienes nadie desea prestar fondos a ninguna tasa debido a su manifiesta insolvencia. Moneda Extranjera: En las operaciones en moneda extranjera, el riesgo de liquidez surge de la incertidumbre de la capacidad de obtener fondos en la moneda deseada. Este problema es an ms agudo cuando se presenta en los mercados de divisas que cuando se presenta en los mercados de dinero local. La diferencia en el tamao de estos riesgos son: Las autoridades monetarias, se inclinan a imponer controles sobre la disponibilidad de fondos en el mercado de divisas ms que en el mercado de dinero local. Para las mismas monedas, los mercados de divisas son mucho ms pequeos que los mercados de dinero. Por ejemplo si se compran marcos a tres meses y se vendieron marcos al contado para cumplir con la venta anterior. Si el Banco Central de Alemania decide no vender ms divisas, nos encontraremos a merced de los otros vendedores del mercado, quienes normalmente son menos convenientes en trminos de montos y tipos de cambio.

El riesgo de no poder levantar fondos cuando estos sean necesarios, aparece fundamentalmente cuando los movimientos de caja estn descalzados, ya sean en moneda o en plazo. Cuando la mesa de dinero ha tomado alguna posicin, la cual puede ser: de caja o de cambios. El controlar a este tipo de riesgo, al igual que en el riesgo de tipo, se establece principalmente por la imposicin de lmites a la posicin de cajas, como tambin al monto de la posicin de cambios . Normalmente los lmites son determinados tomando en cuenta los dos tipos de riesgo (liquidez y tipo). Por ltimo, se debe tener siempre presente las limitaciones de carcter normativo impuestas a las operaciones que pueden realizar las instituciones financieras, que indirectamente tratan de minimizar los riesgos mencionados en las operaciones de la mesa de dinero.

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CAPITULO IV MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO 4.1.- IMPORTANCIA ESTRATEGICA MESA DE DINERO
LA VISION, MISION, OBJETIVOS.
El problema ms importante que enfrenta una Mesa de Dinero Tradicional es cmo construir y mantener una organizacin de servicio verdaderamente global, que se beneficie con economas de escala, y que asegure la satisfaccin de las genuinas y constantes demandas de sus clientes. Cmo puede esta Unidad de Negocios, mirada como una empresa dentro de la Empresa(Banco), llegar a estar orientada estratgicamente al servicio integral de sus clientes, capitalizando las oportunidades que surjan, ser innovadora y menos burocrtica para permitir una implementacin efectiva que se anticipe a los cambios?. Algunas de las razones de esta dificultad radica en que muchos de los Directivos Financieros tienden a subestimar la fuerza del mercado y de sus competidores. Asimismo, existen Mesas de Dinero que fallan al personalizar sus ofertas de productos y/o servicios financieros, porque tienden a ignorar la heterogeneidad del mercado. Las Mesas de Dinero, al igual que las empresas globales y exitosas en el Siglo XXI presentarn las siguientes caractersticas interrelacionadas: Tendrn organizaciones ms planas, menos jerarquizadas y ms funcionales. Le darn poder de decisin a los individuos y equipos al interior de ellas. Poseern una perspectiva global. Funcionarn en Red. Se basarn en tecnologa de informacin. Dirigidas al cliente. Se motivarn con referencia a una Visin Corporativa, con cultura y valores compartidos. Competitivas en el tiempo. Crearn valor para su organizacin. Innovadoras en forma permanente. Flexibles y basadas en el conocimiento.

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Este nuevo enfoque de Mesa de Dinero con Visin de Futuro establece la innovacin y el cambio como una filosofa de negocios, en lugar de slo una funcin de negocios. Como tal, sus conceptos y mtodos debern ser relevantes tanto para el Gerente de Finanzas como para los propios Operadores de Mesa. Esto requiere que la base conceptual, mtodos, la forma de hacer los negocios y la relacin con los clientes tanto internos como externos, deban ajustarse constantemente para reflejar los cambios, es decir, se debe adoptar una filosofa de innovar en forma proactiva. La nueva Visin se inicia con la pregunta ms esencial: Quines son nuestros clientes y que necesitan y desean?. A continuacin nace la segunda pregunta: Qu ofertas de productos y servicios satisfarn las necesidades de cada segmento objetivo y ofrecern ventaja competitiva sustentable?. El responder estas dos preguntas, nos permitir atacar la tercera pregunta fundamental: Qu estrategias y programas, recursos, capacidades, procesos, especializacin y estructura orgnica se requerirn para desarrollar e implementar la solucin de producto servicio financiero?. Una Mesa de Dinero innovadora tiene que responder estas preguntas para cada segmento del mercado, tanto global como regional que busque atraer. Esto requiere mecanismos efectivos para reunir informacin y antecedentes de clientes y mercados; acerca de lo que los clientes necesitan y desean y de la misma importancia, acerca de qu estn haciendo planeando los competidores. Para realizar estas actividades se requiere desarrollar una estrategia global que se inicia en la alta direccin del Banco y de la Gerencia de Finanzas en particular. El proceso comienza con un anlisis FODA5 y con el desarrollo de los escenarios posibles y probables. Esto es seguido por la manifestacin o determinacin de una VISION, la cual es una proyeccin que describe y define el futuro preferido para la Unidad de Negocios y su entorno, dentro de la organizacin y dentro de los Valores Corporativos. Expresa los ideales, valores y deseos de la Empresa dentro de la Empresa. Esto reflejar el ideal a alcanzar. La MISION de la Mesa de Dinero, la cual constituye una Declaracin centrada en el cliente y orientada a la accin, sobre cmo esta Unidad de Negocios suministra determinados beneficios a sus clientes. La fijacin o establecimiento de OBJETIVOS, es una declaracin de desafos y metas. De preferencia deben ser cuantitativos y deben estar alineados a la Visin y Misin definidas.
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Fortalezas, Oportunidades Debilidades y Amenazas

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El foco se dirige a continuacin al desarrollo de la ESTRATEGIA. Aqu deben equilibrarse las tensiones globales y locales, los grandes clientes con los ms pequeos. Las Grandes Corporaciones con las Personas Naturales que buscan servicios eficientes y estn dispuestos a pagar por ellos. Se trata de tener un concepto global y una estrategia local y global correspondientes. Se necesita mezclar la estandarizacin y la diferenciacin, mientras se centra el esfuerzo en la adaptacin a las caractersticas propias de cada segmento y cliente. Ya no ser ms la antigua filosofa de PIENSA GLOBAL Y ACTUA LOCAL sino que PIENSA Y ACTUA GLOBAL, REGIONAL Y LOCALMENTE . Cambiar la naturaleza de las relaciones con los clientes, desde la de OPERADOR DE MESA-VENDEDOR a la de SOCIO, que comparte las inquietudes del cliente y tambin comparte los beneficios y utilidades. Al final, nuestro MODELO de Mesa de Dinero con Visin de Futuro ya no se basar en transacciones sino que en relaciones Cliente y Operador de Mesa. La Mesa de Dinero no vender productos o servicios financieros, ms bien entregar soluciones integrales para satisfacer las necesidades y deseos de los clientes, buscando exceder sus expectativas.

4.2.- NUEVA ESTRUCTURA ORGANICA FUNCION FINANZAS.


En esta nueva estructura organizacional de la MESA DE DINERO podemos encontrar sub-unidades especializadas, las cuales tienen un rol activo en operaciones de trading, toma de posiciones y distribucin en el mercado financiero local y en el exterior. Especial nfasis se da en la distribucin de los productos financieros entre los clientes de los segmentos de Corporaciones, Grandes Empresas, PYME6 y Personas, atendindose a travs de la RED de Sucursales del Banco en todo el pas. Para el eficiente logro de estos objetivos, se adopta una especializacin funcional en las distintas sub-unidades, las que son definidas en base al segmento de clientes y al tipo de negocios que atienden.

Pequeas y Medianas Empresas

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Una Mesa especializada en atender los requerimientos financieros de los clientes de los segmentos Corporaciones y Grandes Empresas. Una segunda Mesa apoya la materializacin de negocios financieros especializados, generados por la Red de Sucursales. Otras Mesas efectan trading interbancario en los mercados cambiarios y monetarios locales, administran la Posicin e Intermediacin de Inversiones Financieras tomadas en el pas y en el exterior, manejan la liquidez de corto plazo del Banco y gestionan el funding institucional. El desarrollo de esta nueva estructura organizacional, que pasa a reemplazar la estructura orgnica de una Mesa de Dinero Tradicional, se sustenta en los 6 siguientes puntos: 1. Optimizar la calidad del servicio entregado a los clientes. 2. Ejercer un rol activo en la incorporacin de nuevos productos financieros al mercado. 3. Administrar profesionalmente y controlar independientemente los riesgos inherentes a estas actividades. 4. Apoyarse en el uso de Tecnologa especializada, que permita la agilidad y confiabilidad operativa que el negocio requiere. 5. Especializar constantemente los recursos humanos involucrados en las distintas etapas de materializacin de estos negocios. 6. Apoyar la gestin de la Mesa de Dinero en su nueva Visin constituyendo as el rea de Middle Office, dependiente del Gerente de Finanzas, quien adems recibir apoyo de una Unidad de Staff. Asimismo, se deja establecida la estructura organizacional del BackOffice, entidad encargada del registro, informacin y control operativo, dependiente de la Gerencia Divisin Operaciones.

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ESTRUCTURA ORGANICA
GERENCIA DE FINANZAS
Analista Asesor Financiero Jefe Mesa Tesoreria y
Operador Tesorero Operador Renta Fija Operador de Funding

Gerente de Finanzas

Front Office Jefe Mesa Pyme y Operadores Pyme y Sucursales Jefe Mesa Empresas Operadores Mesa

Jefe Mesa Moneda Operadores Cambios Contado (2) Operadores Forward (2)

A C Fi

Analista Financiero Nro. 1

Fin

Operador Mercado Monetario

Operador de Pactos y Depositos

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Desarrollo Estructura Organizacional y Descripcin de Funciones:


Con el propsito de alcanzar los objetivos de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro se deber tener especial preocupacin en la definicin de los diferentes cargos que conforman esta Estructura Organizacional. A continuacin, adems de la descripcin y asignacin de funciones de cada uno de los cargos, tanto del Front Office, Middle Office como del Back Office, tambin se entrega un detalle de los controles que deben ejercer:

1) FRONT OFFICE JEFE DE MESA TESORERIA Y MONEDA NACIONAL


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Responsable de la Tesorera y de la Mesa M/N del Banco. 2. Analizar junto al Tesorero, la estructura de financiamiento, liquidez, descalces, flujos, tasas de inters, etc. respetando los mrgenes, lmites internos y la normativa vigente. 3. Coordinar con los operadores bajo su dependencia y con los otros Jefes de la Mesa de Dinero, las estrategias de operacin. 4. Decidir tomar o deshacer posicin en inversiones financieras, intermediacin de documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las atribuciones otorgadas. 5. Analizar en conjunto con el Middle-Office (Unidad de Control de Riesgo Financiero) la informacin diaria e histrica generada como resultado de la gestin interna y aquella informacin generada por los mercados internos y externos, la que determinar los planes de accin o decisiones diarias, considerando la reestructuracin de stos en funcin de los cambios experimentados en el transcurso del da. 6. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos. 7. Controlar el registro de la totalidad de operaciones de captacin realizadas diariamente, verificando que las tasas asignadas a un determinado plazo sean de mercado. 47

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8. Autorizar de acuerdo al nivel de atribucin, los casos de excepcin que ameriten una transaccin desfavorable producto de errores en operaciones. 9. Estructurar y asignar portfolios multi-instrumentos por operador, debiendo controlar e informar en forma semanal a un nivel superior los resultados de la gestin. 10. Controlar y evaluar permanentemente en conjunto con los operadores las posiciones asumidas. 11. Verificar la correcta construccin de pricing para los productos en M/N (tasas de inters nominales y reales). 12. Operar en los distintos mercados. El Jefe de Mesa debe ser capaz de poder operar cualquier producto relacionado a su Mesa, con el propsito de apoyar o reemplazar si es necesario a cualquier operador. 13. Capacitar al personal del banco especialmente en las sucursales en temas relevantes de su mbito de accin. 14. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, as como de las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

OPERADOR TESORERO
Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional

Funciones y Controles que ejerce: 1. Coordinar con el Jefe de Tesorera y Mesa M/N, estrategias de financiamiento y uso de fondos. respetando los mrgenes, lmites internos y la normativa vigente. 2. Decidir sobre tomar o deshacer posicin en inversiones financieras, intermediacin de documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las atribuciones otorgadas. 3. 4. 5. 6. Analizar el flujo de caja. Analizar los descalces entre activo y pasivo. Analizar los descalces por plazo y moneda. Tomar decisiones de financiamiento o inversin en base al anlisis efectuado.

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7. Supervisar la administracin del encaje en M/N. 8. Supervisar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo 9. Invertir en BCCH: Inversin en papeles del BCCH: Inversin lnea de liquidez. 10. Invertir en Bancos locales. 11. Supervisar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo: Obtencin de fondos BCCH. Obtencin de fondos Bancos Locales. Obtencin de fondos de otras fuentes. 12. Supervisar la transferencia de fondos desde otras cuentas corrientes. 13. Supervisar la administracin de la Reserva Tcnica, cuando corresponda. 14. Supervisar la administracin de fondos en M/N, implica: Efectuar operaciones Interbancarias. Administrar cuenta corriente BCCH en M/N . Efectuar operaciones de redescuentos (crditos de emergencia con BCCH). Efectuar giros / abonos sobre las cuentas corrientes Bancos Locales. 15. Definir y comunicar a otras Mesas o reas (incluido el mercado de puntas) tasas de transferencia M/N, tanto para operaciones activas como pasivas. 16. Administrar la liquidez en M/X, implica: Administrar el flujo de caja M/X: Estructurar el flujo de caja, determinando rangos de plazos para la agrupacin de las cuentas o partidas y la clasificacin de stas entre activo y pasivo por plazo y moneda. 17. Analizar el flujo de caja considerando los descalces por plazo y moneda. 18. Administrar el encaje en M/X: Determinar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo. Determinar cmo invertir en BCCH. Inversin en papeles del BCCH. Inversin en la lnea de liquidez. Inversin overnight/weekend. Determinar cmo invertir en Bancos locales. 19. Determinar cmo invertir en mercado externo: Documentos (Bonos de la Tesorera, etc.). Invertir en Bancos Corresponsales (overnight, weekend u otras).

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20. Determinar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo: Obtencin de fondos BCCH. Obtencin de fondos Bancos Locales. Obtencin fondos Bancos Corresponsales. Obtencin fondos otras fuentes. 21. Determinar la transferencia de fondos entre distintas cuentas corrientes y el BCCH. 22. Determinar la estructura de financiamiento ms adecuada, lo que implica calzar operaciones o generar descalces considerando: Efectuar las transferencias de fondos con Bancos Corresponsales. Efectuar arbitrajes con el exterior. Coordinar y solicitar a la Gerencia Internacional financiamiento mediante avances del exterior. Efectuar operaciones overnight/weekend con el exterior o BCCH. 23. Administrar cuenta corriente/ cuenta especial BCCH en M/X. 24. Realizar y controlar, en conjunto con la Mesa M/X, operaciones swap para financiar y/o calzar crditos en monedas extranjeras. 25. Definir y comunicar a otras Mesas Areas (incluido el mercado de puntas) tasas de transferencia M/X, tanto para operaciones activas como pasivas. 26. Traspasar a otras Mesas o Areas tasas de transferencia M/X, para arbitrajes y forwards de monedas distintas a USD. 27. Manejar operaciones especiales, lo que implica recibir informacin de operaciones tales como cuentas especiales de recompra. 28. Reemplazar al Jefe de Tesorera y M/N en caso de ausencia. 29. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos. 30. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

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OPERADOR RENTA FIJA


Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional

Funciones y Controles que ejerce: 1. Coordinar estrategias de administracin del portfolio de inversin con el Jefe de Tesorera y Mesa M/N, respetando los mrgenes, lmites internos y la normativa vigente. 2. Decidir tomar o deshacer posicin en inversiones financieras, intermediacin de documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las atribuciones otorgadas. 3. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, en especial la evolucin de las tasas reales de largo plazo. 4. Simulacin y sensibilizacin de la cartera de inversiones. 5. Efectuar anlisis tcnico sobre el comportamiento de los instrumentos (precio, volumen, volatilidad, tendencias, etc.) 6. Administrar un portfolio multi-instrumentos, para lo cual deber: Efectuar Operaciones de compras y ventas definitivas de Instrumentos Financieros (mercado primario y secundario), cumpliendo la funcin de Operador de Puntas en moneda local. 7. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito (nicamente M/N) fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos en el Manual de Polticas y Atribuciones Financieras. 8. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas , las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

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OPERADOR DE FUNDING
Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional

Funciones y Controles que ejerce: 1. Apoyar al Operador de Renta Fija en la administracin del portafolio de M/N, respetando los mrgenes y lmites internos (Manual de Polticas y Atribuciones Financieras) y de la normativa vigente. 2. Apoyar al Operador de Renta Fija en las compras y ventas definitivas de Instrumentos Financieros (mercado primario y secundario), para lo cual deber operar en el mercado de puntas interbancario. 3. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, especialmente el costo de fondos institucional a un ao plazo. 4. Simulacin y sensibilizacin de la cartera de inversiones. 5. Efectuar anlisis tcnico sobre el comportamiento de los instrumentos (precio, volumen, volatilidad, tendencias, etc.) 6. Gestionar el funding del Banco para lo cual deber: 7. Realizar operaciones de captacin y compras: Efectuar captaciones interbancarias. Efectuar captaciones con clientes institucionales (AFP, Cias de Seguros y otras). Efectuar compras de instrumentos financieros con pacto de retroventa en M/N. 8. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito (nicamente M/N) fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos. 9. Responsable de monitorear el lmite de operaciones activas/pasivas en M/N a ms de un ao. 10. Responsable del fondeo en M/N a ms de un ao. 11. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas , las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

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OPERADOR MERCADO MONETARIO


Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional

Funciones y Controles que ejerce: 1. -Decidir tomar o deshacer posicin en el mercado monetario, de acuerdo a las atribuciones otorgadas. 2. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, especialmente las tasas reales de inters de corto plazo y el IPC. 3. Generar tasas de transferencia M/N, a ser analizadas con el Operador Tesorero. 4. Administrar un portfolio multi-instrumentos del mercado monetario, para lo cual deber: Intermediar depsitos nominales a distintos plazos. Efectuar operaciones de puntas vista con Bancos Locales. Efectuar operaciones forward UF/$ con Bancos Locales. Efectuar captaciones y colocaciones interbancarias. Efectuar compras de instrumentos financieros con pacto de retroventa en M/N. 5. Administrar el encaje en M/N. 6. Determinar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo: Invertir en BCCH: Inversin en papeles del BCCH. Inversiones lnea de liquidez. Invertir en Bancos locales. 7. Determinar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo: Obtencin de fondos BCCH. Obtencin de fondos Bancos Locales. Obtencin de fondos de otras fuentes. 8. Determinar la transferencia de fondos desde otras cuentas corrientes. 9. Administrar la cuenta corriente M/N con el BCCH. 10. Administrar la Reserva Tcnica, cuando corresponda. 11. Administrar la liquidez de corto plazo en M/N.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 12. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito (nicamente M/N) fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos. 13. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas , las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

OPERADOR PACTOS Y DEPSITOS


Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional

Funciones y Controles que ejerce: 1. Efectuar ventas de instrumentos financieros con pacto de retrocompra en M/N directamente con clientes o a travs de otras reas del Banco. 2. Efectuar depsitos a plazo M/N (a menos de un ao) directamente con clientes o a travs de otras reas del Banco. 3. Monitorear captaciones (Dep. a Plazo) de sucursales regionales y metropolitanas. 4. Capacitar a asistentes de inversiones del Banco. 5. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco. 6. Efectuar depsitos a plazo M/X (a menos de un ao) directamente con clientes o a travs de otras reas del Banco.

JEFE DE MESA MONEDA EXTRANJERA


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Responsable de la Mesa Moneda Extranjera (Cambios) del Banco.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 2. Analizar con el apoyo del Middle-Office7 la informacin diaria e histrica generada como resultado de la gestin de la Mesa M/X. 3. Dirigir y coordinar la implementacin de estrategias de posiciones asumidas en el mercado Spot y Forward interbancario (sensibilizaciones, anlisis de tendencia, costeo de las posiciones, determinacin de resultados, etc.). 4. Supervisar, operar y controlar la operacin de su Mesa, en el negocio de trading interbancario en los mercados de cambio spot y forward. 5. Coordinar con los operadores bajo su dependencia y con los otros Jefes de la Mesa de Dinero, las estrategias de operacin. 6. Decidir tomar o deshacer posicin en el mercado spot y forward de acuerdo a las atribuciones otorgadas (Manual de Polticas y Atribuciones Financieras). 7. Informar si fuera el caso, las operaciones que se encuentren fuera de mercado o de los lmites internos. 8. Controlar que todos los operadores bajo su dependencia, estn operando de acuerdo a las polticas, atribuciones y lmites otorgados. 9. Controlar el registro de la totalidad de operaciones realizadas diariamente, verificando el cumplimiento de los lmites internos de acuerdo a las posiciones asumidas a lo largo de la jornada y las modificaciones o anulaciones de las operaciones realizadas diariamente, informando a la unidad del Back-Office estas modificaciones o anulaciones, para que sta entregue su confirmacin. 10. Controlar y evaluar permanentemente en conjunto con los operadores las posiciones asumidas. 11. Verificar la correcta construccin de pricing, para las operaciones forward y Acuerdo 1446.(Operaciones en pesos , reajustables por el Tipo de Cambio). 12. Proveer al interior del Banco, los Tipos de Cambio (T/C) de transferencia para operaciones de cambio spot y forward. 13. Operar en los distintos mercados de su mbito. El Jefe de Mesa debe ser capaz de poder operar cualquier producto relacionado a su Mesa, con el propsito de apoyar o reemplazar si es necesario a cualquier operador. 14. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

Unidad de Control de Riesgo Financiero

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OPERADOR CAMBIOS CONTADO


Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Moneda Extranjera

Funciones y controles que ejerce: 1. Operador de trading de cambios interbancario y empresas del sector financiero. 2. Coordinar con el Jefe de la Mesa M/X, las estrategias de operacin diaria. 3. Tomar o deshacer posicin en el mercado spot de acuerdo a las directrices del Jefe de Mesa M/X. 4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, para lo cual deber: Efectuar compras / ventas divisas spot. Otorgar tipos de cambio de transferencia a otras mesas y algunos clientes, que operan directamente con participantes del mercado de puntas. Otorgar paridades de transferencia, spot y forward, a algunos clientes, que operan directamente con participantes del mercado de puntas. Efectuar arbitrajes spot con Bancos Locales. Confeccionar reporte diario al Banco Central de Chile, informando volmenes y precios de las compra/venta de USD del da. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

OPERADOR FORWARD
Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Moneda Extranjera

Funciones y controles que ejerce: 1. Operador de mercado interbancario forward y empresas del sector financiero. 2. Coordinar con el Jefe de la Mesa M/X, las estrategias de operacin diaria. 3. Tomar o deshacer posicin en el mercado forward de acuerdo a las directrices del Jefe de Mesa M/X.

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4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, para lo cual deber: Efectuar compras / ventas divisas spot (solamente para calzar su portfolio forward). Efectuar compras / ventas divisas forward. Otorgar precios forward de transferencia a otras mesas y algunos clientes, que operan directamente con participantes del mercado de puntas. Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446 interbancarias, a otras mesas y algunos clientes, que operan directamente con participantes del mercado de puntas. Coordinar con el Tesorero la generacin de funding mediante operaciones swap con otras instituciones financieras. Reemplazar al Jefe Mesa M/X en caso de ausencia. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

JEFE MESA PYME Y SUCURSALES


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Responsable de otorgar tipos de cambio de transferencia a ejecutivos de cuenta PYME y de sucursales regionales y metropolitanas. 2. Administrar el trading cambiario con clientes PYME y de sucursales, maximizando la utilidad de cambios para el Banco. 3. Asesorar a ejecutivos PYME y de sucursales regionales y metropolitanas, sobre el comportamiento del mercado y sobre la evolucin de las principales variables macroeconmicas, as como del acontecer nacional relevante. 4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, relacionado a la plataforma de PYME y a las sucursales regionales y metropolitanas, que comprenda: Otorgar tipos de cambio de transferencia. Otorgar precios forward de transferencia. Otorgar paridades de transferencia, spot y forward. Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446. 5. Mantener estadsticas de volmenes, precios y resultados obtenidos en la Mesa de Dinero a su cargo. 57

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6. Responsable de la capacitacin, relacionada a operaciones de cambio, a ejecutivos comerciales de PYME y a sucursales regionales y metropolitanas. 7. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecta la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

OPERADOR MESA PYME Y SUCURSALES


Dependencia Jerrquica: Jefe Mesa PYME y Sucursales

Funciones y Controles que ejerce: 1. Responsable de otorgar tipos de cambio de transferencia a ejecutivos de cuenta PYME y de sucursales regionales y metropolitanas. 2. Administrar el trading cambiario con clientes PYME y de sucursales maximizando la utilidad de cambios para el Banco. 3. Asesorar a ejecutivos PYME y de sucursales regionales y metropolitanas, sobre el comportamiento del mercado y sobre la evolucin de las principales variables macroeconmicas, as como del acontecer nacional relevante. 4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, relacionado a la plataforma de PYME y a las sucursales regionales y metropolitanas, que comprenda: Otorgar tipos de cambio de transferencia. Otorgar precios forward de transferencia. Otorgar paridades de transferencia, spot y forward. Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446. 5. Responsable de la capacitacin relacionada a operaciones de cambio, a ejecutivos comerciales de PYME y a sucursales regionales y metropolitanas. 6. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

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JEFE DE MESA EMPRESAS


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Responsable de la Mesa Empresas, unidad que tiene por funcin distribuir productos de tesorera, adems de administrar las lneas de capital de trabajo, directamente a los clientes segmentados en Grandes Corporaciones y Grandes Empresas. 2. Coordinar a los operadores bajo su dependencia, con los otros Jefes de la Mesa de Dinero, con los ejecutivos de cuenta y con otras reas del banco, en cuanto a las estrategias de operacin. 3. Estructurar y asignar portfolios multi-instrumentos y asignar clientes por operador, debiendo controlar e informar en forma semanal a un nivel superior, los resultados de la gestin. 4. Planificar, implementar y controlar estrategias de venta con sus operadores. Esto incluye un programa de visitas a clientes. 5. Apoyar a los operadores en los programas de visita y en la venta propiamente tal. 6. Mantener estadsticas de volmenes, precios y resultados, obtenidos por el operador. 7. Atender consultas internas y de los clientes que requieran orientacin para obtener el mejor provecho de los productos que ofrece la Mesa. 8. Analizar con el apoyo del Middle-Office la informacin diaria e histrica generada como resultado de la gestin de su Mesa, la cual determinar los planes de accin o decisiones diarias a seguir. 9. Controlar que los operadores bajo su dependencia, realicen todas las operaciones de acuerdo a los lmites, mrgenes internos y a la normativa vigente. 10. Informar las operaciones que se encuentren fuera de mercado o de los lmites internos. 11. Controlar el registro de la totalidad de operaciones realizadas diariamente, verificando el cumplimiento de los lmites internos y las modificaciones o anulaciones de las operaciones realizadas diariamente, informando a la unidad del Back-Office estas modificaciones o anulaciones.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 12. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

OPERADOR MESA EMPRESAS


Dependencia Jerrquica: Jefe Mesa Empresas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Actuar en coordinacin con el Jefe de su Mesa, con el resto de los operadores de la Mesa de Dinero y con los ejecutivos de cuenta. 2. Planificar en conjunto con el Jefe de Mesa las estrategias de venta para el portafolio de clientes asignado. 3. Realizar e informar los resultados de su respectivo programa de visita a los clientes. 4. Mantener estadsticas de volmenes , precios y resultados obtenidos. 5. Evaluar en conjunto con el Jefe de Mesa oportunidades de negocio, plantearlas y coordinarlas con las instancias que correspondan. 6. Administrar una cartera de clientes de Grandes Corporaciones y Grandes Empresas, para lo cual deber: Efectuar operaciones de compras / ventas de divisas spot con clientes. Efectuar operaciones de compras / ventas de divisas forward con clientes. Efectuar arbitrajes spot / forward con clientes. Efectuar operaciones de captacin / colocacin en $, UF y USD (incluyendo operaciones Acuerdo 1446) con clientes. Otorgar tasas para renovaciones de colocaciones en $, UF y USD (incluyendo operaciones Acuerdo 1446) con clientes. Efectuar operaciones forward UF-$ con clientes. 7. Coordinar con las unidades operativas, la correcta imputacin de las operaciones realizadas. 8. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del Banco.

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MIDDLE OFFICE JEFE DE ANALISIS Y CONTROL FINANCIERO


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce: 1. Investigar cualquier problema de control que sea identificado. 2. Controlar e informar las utilidades y/o prdidas, para lo cual deber: verificar en forma peridica los mtodos de valorizacin efectuados para determinar las utilidades y/o prdidas de las operaciones. revisar el informe diario de mark to market. controlar los valores diarios en que fueron cotizadas cada una de las operaciones. 3. Participar en el anlisis diario/ horario realizado en conjunto con cada Jefe de Mesa de Operaciones Financieras y Analista , de la informacin histrica, diaria y horaria, interna y externa, con el objeto de determinar en conjunto los planes de accin diarios, considerando adems, la reestructuracin horaria de estas decisiones. Debe adems, registrar y comunicar las decisiones que en forma diaria y horaria se fijen (esto se materializa en los lmites internos). 4. Ejercer un estricto control sobre los parmetros de medicin de riesgo, para lo cual deber: Verificar el correcto control de los lmites internos y normativos. Proponer cualquier cambio en los procedimientos o parmetros que sean necesarios para asegurar o mejorar el control. Actualizar en forma peridica los lmites internos , para lo cual debe proponer lmites mximos de exposicin al riesgo prudentes para controlar todo tipo de riesgo financiero, en base a la poltica de riesgo establecido en el Banco. Controlar, mantener y firmar los registros diarios de rdenes de stop loss que indiquen las posiciones de cierre autorizados. 5. Analizar y validar el reporte peridico de proyecciones de: Valores futuros de tasas, tipos de cambio, paridades e ndices. Resultados financieros y contables proyectados. Flujo de caja proyectado. Liquidez proyectada. 6. Analizar las sensibilizaciones efectuadas, y en caso de detectarse variaciones importantes en los resultados financieros informar a un nivel superior, de manera de poder tomar las medidas pertinentes.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 7. Revisar y validar el anlisis efectuado sobre los resultados reales (financieros y contables) producto de la gestin del Area, contenido en el informe explicativo de los resultados financieros y contables. 8. Verificar el control efectuado sobre los lmites internos y externos, lo cual implica: Validar el reporte diario de cumplimiento lmites de posicin y de trading. Verificar el control de lmites mximos de prdidas / ganancias. Verificar el cumplimiento de los lmites normativos. 9. Evaluar la rentabilidad y procedimientos implementados para los nuevos productos. 10. Revisar el presupuesto anual, verificar el control peridico de las desviaciones con respecto a este presupuesto, y analizar en detalle aquellos tem que presenten desviaciones importantes e informar a un nivel superior. 11. Revisar y presentar la solicitud de renovaciones o de nuevas lneas de crdito y/o sobregiro con Bancos Locales u otras instituciones financieras. 12. Revisar y presentar la solicitud de participacin en licitaciones de fondos CORFO8.

ANALISTA FINANCIERO
Dependencia Jerrquica: Jefe de Anlisis y Control Financiero Funciones y controles que ejerce: 1. Obtener, manejar y comunicar informacin macroeconmica financiera, principalmente: Tasas de inters del mercado local y externo. Tipos de cambios. Paridades. Proyecciones de inflacin. Cotizaciones de mercado para los diferentes productos manejados por la Mesa de Dinero. Efectuar reporte financiero semanal. 2. Analizar diariamente en conjunto con cada Jefe de Mesa y Jefe de Anlisis y Control, la informacin histrica, diaria y horaria, interna y externa, de manera de determinar los decisiones. Debe adems, registrar y comunicar las decisiones que en forma diaria y horaria se fijen (esto se materializa en los lmites internos).

Corporacin de Fomento de la Produccin

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3. Efectuar un mark to market horario y diario, para lo cual deber: Obtener la cotizacin de los valores del mercado local y externo de: Instrumentos del mercado financiero local y externo (incluido depsitos a plazo, letras de crdito hipotecario, instrumentos de intermediacin financiera). Forward UF u otros. Forward de tasas. 4. Registrar en forma horaria los valores anteriores en los sistemas internos, para valorizar las posiciones abiertas. 5. Generar reporte diario de utilidades/prdidas posiciones abiertas y de las operaciones cerradas. 6. Analizar los resultados reales (financieros y contables) producto de la gestin del Area, lo que implica: Analizar los resultados financieros y contables obtenidos (en forma diaria, mensual). Generar informe explicativo de los resultados financieros y contables obtenidos. 7. Efectuar proyecciones sobre: Valores de tasas, tipos de cambio, paridades e ndices. Resultados financieros y contables Flujo de caja operaciones financieras. Liquidez del mercado. 8. Generar reporte peridico (periodicidad: Quincenal) de proyecciones de: Valores futuros de tasas, tipos de cambio, paridades, ndices. Resultados financieros y contables proyectados. Flujo de caja proyectado. Liquidez proyectada. 9. Efectuar sensibilizaciones, lo que implica sensibilizar los resultados ante: Variaciones de un punto base en la tasa de inters (nominales y reales). Variaciones de un punto base en el tipo de cambio o paridad (spot / forward). Cambios en los precios forward. Cambios en las proyecciones de inflacin (inflacin estimada). 10. Informar a un nivel superior en caso de detectarse, mediante sensibilizaciones, variaciones importantes en los resultados financieros.

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11. Controlar el cumplimiento de los lmites internos, lo que implica: Control lmites de posicin y trading. Verificar el cumplimiento diario de los lmites de posicin y trading. Informar al nivel superior en caso de incumplimiento. Generar reporte diario de cumplimiento lmites, el cual deber mostrar la posicin tomada para cada uno de los productos: - USD / $ - M/X / USD - USD / UF - Spot - Forward 12. Control de lmites mximos de prdidas/ganancias: Registrar en el sistema interno rdenes de stop loss / profit take. Verificar el cumplimiento horario y diario de stos lmites, a travs del sistema interno. 13. Verificar el correcto control de los lmites normativos (realizado por Contabilidad), incluye: Control encaje M/N y M/X. Control Reserva Tcnica. Control lmites Art. 84. Control lmites operaciones de Variacin Tipo de Cambio (VTC). Control lmite posicin cambiara global Banco. Control lmites de descalce M/N y M/X en el corto y largo plazo. Control mrgenes M/N (relacin activo/pasivo). Control mrgenes M/X (relacin activo/pasivo). 14. Informar a nivel superior en caso de incumplimiento de lmites normativos.

ANALISTA ASESOR FINANCIERO


Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas Funciones:( De Asesora a Gerente de Finanzas): Implementacin nuevos productos: 1) Evaluar la factibilidad econmica y normativa de implementar nuevos productos, 2) Coordinar las acciones necesarias para llevar a cabo la implementacin de un nuevo producto (coordinacin con las diferentes unidades del Banco y aquellos organismos externos).

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3) Realizar evaluaciones peridicas de los resultados financieros del producto implementado. Presupuesto: 1) Generar el presupuesto anual proyectado de la Gerencia de Finanzas. 2) Controlar en forma peridica (mensual) las desviaciones con respecto al presupuesto. 3) Analizar en detalle aquellos tems que presenten desviaciones importantes e informar a su nivel superior.

Factores de riesgo crediticio: 1) Generar la proposicin de los factores de riesgo crediticio. 2) Actualizar peridicamente los factores de riesgo crediticio.

Lneas con Bancos Locales: 1) Obtener y actualizar informacin financiera, legal, poderes, etc. 2) Generar la solicitud de proposicin de lneas de crdito con Bancos Locales. 3) Actualizar lneas de crdito con Bancos Locales.

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APOYO A LA GESTION FINANZAS BACK OFFICE


Gerente Divisin Operaciones Subgerente Produccin Financiera

Analista Operaciones Financieras

Jefe Produccin Financiera

Supervisor Nro. 1

Supervisor Nro. 2

Encargado Renta Fija

Encargado Money Market

Encargado Tesoreria M/N

Encargado Tesoreria M/X

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GERENTE DIVISION OPERACIONES SUBGERENTE DE PRODUCCION FINANCIERA 3) BACK-OFFICE ANALISTA OPERACIONES FINANCIERAS
Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera Funciones y controles que ejerce: Administrar los requerimientos tecnolgicos (Area Informtica) del Area Finanzas, considerando: Generar y priorizar los requerimientos tecnolgicos del Area Finanzas para cada perodo, coordinando y controlando su realizacin. Generar y controlar la solucin de las solicitudes de nuevos servicios tecnolgicos que estn fuera de los solicitados para el periodo. Coordinar y controlar la solucin de los reportes de problemas del Area Finanzas. Emisin de informes normativos. Analizar y verificar la valorizacin a precios de mercado realizada por el MiddleOffice, para lo cual se deber: 1) Verificar la cotizacin de los valores del mercado local y externo de: Instrumentos del mercado financiero local y externo (incluido depsitos a plazo, letras de crdito hipotecario, instrumentos de intermediacin financiera). Forward UF u otros. Forward de tasas. 2) Verificar la forma de valorizar la totalidad de operaciones por producto o tipo de operacin. 3) Verificar el correcto clculo de las utilidades/ prdidas posiciones abiertas y de las operaciones cerradas. 4) Generar un reporte de validacin diaria. Analizar los resultados reales (financieros y contables) producto de la gestin del Area, lo que implica: 1) Ejercer un estricto control sobre los parmetros de medicin de riesgo. Presupuesto: 67

1) 2) 3) 4)

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 1) Generar el presupuesto anual proyectado de la Subgerencia de Produccin Financiera. 2) Controlar en forma peridica (mensual) las desviaciones con respecto al presupuesto. 3) Analizar en detalle aquellos tem que presenten desviaciones importantes e informar a un nivel superior.

JEFE PRODUCCION FINANCIERA


Funciones y controles que ejerce: 1. Verificar el correcto registro y actualizacin en los sistemas internos de los valores diarios de tasas, tipos de cambio, paridades, valores de ndices financieros y costo de fondos (tasas de transferencia). 2. Establecer los mecanismos que permitan controlar que la totalidad de operaciones comprometidas por la Mesa del Dinero hayan sido adecuadamente documentadas, registradas, contabilizadas, verificadas y conciliadas. 3. Establecer e implementar adecuados y actualizados respaldos de las operaciones, considerando: Mantencin de respaldos manuales. Mantencin de respaldos computacionales. 4. Optimizar la utilizacin de los recursos asignados (humanos, tecnolgicos y materiales). 5. Verificar el control diario entre los saldos contables v/s los saldos contenidos en los sistemas internos de finanzas. 6. Controlar la correcta contabilizacin de las operaciones financieras, de acuerdo a la normativa vigente y evitando el uso de cuentas transitorias (partidas pendientes). 7. Verificar el control de la confirmacin para la totalidad de las operaciones con las contrapartes, certificando, de esta forma, la conformidad de las totalidad de operaciones financieras. 8. Controlar la administracin de los medios de pago, velando por la exactitud y autenticidad de todas las instrucciones de pago desde y hacia las contrapartes. 9. Controlar las excepciones de finanzas y mantener actualizado los registros que contienen los niveles de atribuciones de las excepciones.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 10. Establecer y actualizar procedimientos que permitan un adecuado registro y un consiguiente procesamiento de las transacciones efectuadas por la Mesa de Dinero. 11. Validar la informacin generada por Produccin Financiera para la construccin de informes SBIF9 y otras Areas. 12. Generar el presupuesto anual de la SubGerencia de Produccin Financiera, controlando en forma peridica, las desviaciones entre los gastos efectivos y lo presupuestado.

SUPERVISOR 1
Dependencia Jerrquica: SubGerente de Produccin Financiera Funciones y controles que ejerce: 1. Controlar la confirmacin y posterior curso de las siguientes operaciones: Inversiones definitivas (renta fija). Inversiones con pacto (money market). 2. Controlar diariamente la correcta cuadratura entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos de finanzas. 3. Velar por la exactitud y autenticidad de los medios de pago e instrucciones de pago desde y hacia las contrapartes. 4. Asegurar la correcta generacin y autentificacin de la documentacin sustentatoria (firmando cuando corresponda) , considerando: Medios de pago. Contratos. Pagars. Certificados. Fax de confirmacin. Liquidaciones. Ingresos por caja.

5. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice.
9

Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. Cotizacin de las operaciones (controlar que las operaciones se realicen a precios de mercado, control efectuado por el Middle-office Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. Cupo rebajado de la lnea segn factores de riesgo, realizado por Visaciones de Crdito. Saldo cuenta BCCH M/N, manejo y control realizado por el Back-Office. Saldo cuentas corrientes con Banco Locales, manejo y control realizado por el Back-Office. 6. Asegurar la correcta contabilizacin de la totalidad de operaciones financieras. 7. Revisin y firma solicitud ingreso/ egreso lminas a Custodia y solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO RENTA FIJA


Dependencia Jerrquica: Supervisor 1 Funciones y controles que ejerce: 1. Generar listado de vencimientos diarios de los instrumentos financieros y comunicar esta informacin a la Mesa de Dinero. 2. Efectuar diariamente el corte fsico de cupones, para posteriormente realizar su cobro. 3. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos. 4. Recepcin y revisin de datos bsicos, limites internos (niveles de atribuciones), mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin de: Compras definitivas. Ventas definitivas. Ventas por mandato de LCHR. 5. Control duplicacin de operaciones. 6. Verificacin de medios de pagos de las contrapartes, autenticidad y consistencia con operacin origen. 7. Recepcin y revisin lminas. 70

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 8. Recepcin, revisin y envo por Correo Certificado de facturas en caso de ventas por mandato de LCHR. 9. Verificar el control efectuado sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice. Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. Generacin de conformidad de la operacin. Contabilizacin diaria de la totalidad de operaciones de compras definitivas, ventas definitivas, ventas de LCHR por mandato (inicios, devengo y vencimientos). Verificacin y posterior contabilizacin de ajuste de mercado de los instrumentos financieros. Generacin de medios de pago: - vales vista - vales cmara - otros Generacin solicitud ingreso/egreso de lminas Custodia. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda). Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO MONEY MARKET


Dependencia Jerrquica: Supervisor 1 Funciones y controles que ejerce: 1. Generar listado de vencimientos diarios de las compras con pacto de retroventa y de las ventas con pacto de retrocompra, y comunicar esta informacin a la Mesa de Dinero. 2. Verificar el medio de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la Mesa de Dinero. 3. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos. 4. Recepcin y revisin de datos bsicos, lmites internos (niveles de atribuciones), mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin de: Compras con pacto. Ventas con pacto. 71

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Operaciones interbancarias. 5. Control duplicacin de operaciones. 6. Verificacin de medios de pagos de las contrapartes, autenticidad y consistencia con operacin origen. 7. Recepcin y revisin de certificados / pagars de las contrapartes. 8. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice. Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office. Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. 9. Generacin de conformidad de la operacin. 10. Verificar la correcta contabilizacin de las operaciones de pactos, interbancarias (inicios, devengo y vencimientos). 11. Generacin de medios de pago: Vales vista. Vales cmara. Instruccin de abono en cuenta corriente. Otros. 12. Generacin de certificados / pagars interbancarios. 13. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda). 14. Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO TESORERIA MONEDA NACIONAL


Dependencia Jerrquica: Supervisor 1 Funciones y controles que ejerce: 1. Generar los vencimientos diarios de las siguientes operaciones: Lneas con BCCH. 72

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Lneas CORFO. Bonos serie A, serie B y Bonos Subordinados (corte de cupones). 2. Informar al tesorero M/N (Front-office) los pagos a realizar. 3. Recepcin informacin de cartolas: Cuenta BCCH M/N. Cuentas con Bancos Locales. 4. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los registrados en los sistemas internos de Finanzas, verificando tambin la consistencia entre los saldos cuenta BCCH M/N (cartola) v/s los cargos y abonos realizados. 5. Informar al Tesorero M/N los saldos de las cuentas: Cuenta BCCH M/N. Cuentas con Bancos Locales. 6. Recepcin y revisin de datos bsicos, limites internos (niveles de atribuciones), mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin o instruccin de: Crditos por Lneas BCCH. Giros/depsitos en cuentas corrientes (BCCH M/N y cuentas corrientes con Bancos Locales). Crditos con CORFO. Emisin de Bonos. Operaciones de Redescuento con BCCH. 7. Recepcin y revisin de informacin de prepagos totales o parciales. 8. Control duplicacin de operaciones. 9. Recepcin y revisin de pagars CORFO. 10. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice. Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. 11. Generacin de conformidad de la operacin. 12. Contabilizacin de la totalidad de operaciones antes descritas, contabilizacin de inicios, devengo, prepagos (totales o parciales) y vencimiento (incluido corte cupn de Bonos). 73

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 13. Generacin de medios de pago: Vales vista. Vales cmara. Instruccin de abono en cuenta corriente. Otros. 14. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda). 15. Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

SUPERVISOR 2
Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera. Funciones y controles que ejerce: 1. Controlar la confirmacin y posterior curse de las siguientes operaciones: Operaciones spot M/X. Operaciones de Tesorera M/X. Operaciones de derivados: Forward UF$/ Forward de Tasas/ etc. Forward USD/$ - USD/UF. Forward USD/ M/X. Otros. 2. Controlar diariamente la correcta cuadratura entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos de finanzas. 3. Velar por la exactitud y autenticidad de los medios de pago e instrucciones de pago desde y hacia las contrapartes. 4. Asegurar la correcta generacin y autentificacin de la documentacin sustentatoria (firmando cuando corresponda) , considerando: Medios de pago. Contratos. Pagars. Certificados. Fax de confirmacin. Liquidaciones. Ingresos por caja. Mensajes swift. 5. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office. Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. Rebaja de monto lnea de crdito, monto rebajado por Visaciones de Crdito. 6. Asegurar la correcta contabilizacin de la totalidad de operaciones financieras. 7. Efectuar la cuadratura de las planillas para operaciones forward. 8. Ingreso de nmero de crdito a operacin. 9. Ingreso planillas.

SUPERVISOR TESORERA MONEDA EXTRANJERA:


Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera. Funciones y controles que ejerce: 1. Generar o solicitar los vencimientos diarios de las operaciones, para posteriormente informar a la Mesa de Dinero de estos vencimientos, considerando las operaciones de: Carta de crditos refinanciadas. Avances con el exterior. Transferencias. Arbitrajes. Overnight - weekend. 2. Recepcin y revisin en papeleta de operacin o por pantalla de los datos bsicos, limites internos (niveles de atribuciones), para posteriormente ingresar o validar esta informacin en los sistemas internos, considerando las siguientes operaciones: Cheques (emisin de cheques para canje y emisin de cheques para entrega fsica). Carta de crditos refinanciadas. Remesas al exterior. Avances con el exterior. Transferencias. Arbitrajes. Overnight - weekend. Ordenes de pago. Exportacin de billetes. 3. Generacin de conformidad de la operacin. 75

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4. Asignacin de valutas y Bancos Corresponsales en funcin de la informacin de las operaciones antes descritas. 5. Recepcin, clasificacin e ingreso a Sistema Interno de cartolas, textos libres, avisos de cargos/ abonos desde Swift. 6. Efectuar la cuadratura de saldos contables v/s cartola (incluido la solucin de partidas pendientes). 7. Recalcular saldos de cuentas v/s cada Banco Corresponsal, BCCH en M/X.

ENCARGADO TESORERA MONEDA EXTRANJERA


Dependencia Jerrquica: Supervisor Tesorera Moneda Extranjera Funciones y controles que ejerce: 1. Cuadratura diaria de las operaciones, mediante la verificacin de la consistencia entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos. 2. Contabilizacin inicio/ devengo y vencimiento de las siguientes operaciones: Canje de cheques. Cartas de crdito refinanciadas (obligacin con Bancos Corresponsales). Avances con el exterior. Transferencias. Arbitrajes. Overnight - weekend. 3. Investigacin sobre la inconsistencias en las operaciones y transacciones pendientes. 4. Recepcin, verificacin y contabilizacin por concepto de gastos de transferencias y mantencin de saldos. 5. Verificar la forma de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la Mesa de Dinero. 6. Generacin y envo de mensajes swift por inicios / vencimientos: MT 100: Transferencias Bancarias de fondos a favor de un particular. MT 200: Transferencias bancarias entre cuentas corrientes que un mismo banco mantiene en el exterior. MT 202: Transferencia bancaria a favor de un tercer banco. MT 299: Mensaje de texto libre, con materias relacionadas a trasferencias bancarias en general.

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7. Generacin de respaldo manual o por medio de carpeta cliente (cuando corresponda). 8. Generacin de solicitud ingreso de documentacin a Archivo General.

ENCARGADO DE DERIVADOS
Dependencia Jerrquica: Supervisor Tesorera Moneda Extranjera Funciones y controles que ejerce: 1. Generar los vencimientos diarios de las operaciones de derivados e informar a la Mesa de Dinero, para lo cual se deber verificar la consistencia de los vencimientos existentes. 2. Efectuar diariamente a fin del da la cuadratura (consistencia) entre las operaciones forward registradas en la Mesa de Dinero y aquellas registradas por Operaciones Financieras. 3. Verificar la forma de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la Mesa de Dinero. 4. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos. 5. Recepcin y revisin de datos bsicos, lmites internos (niveles de atribuciones), mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin de: Operaciones forward UF/$. Operaciones forward USD/$ - USD/UF. Operaciones forward USD / M/X. Forward de tasas. 6. Control de duplicacin de operaciones. 7. Recepcin y verificacin de medios de pagos de las contrapartes (autenticidad y consistencia con operacin origen). 8. Recepcin y revisin de contratos/ fax confirmacin/carta autorizacin cargo en cuenta corriente de las contrapartes. 9. Envo de contrato/carta de autorizacin de cargo en cuenta corriente a Visaciones de Crdito para verificar: Consistencia de datos mencionados en contrato/carta autorizacin de cargo en cuenta corriente v/s operacin origen. Poderes y validez de firmas. 77

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10. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice. Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. Rebaja de cupo de lnea de crdito, rebaja realizada por Visaciones de Crdito. 11. Generacin de conformidad de la operacin. 12. Contabilizacin de la totalidad de operaciones de derivados. 13. Digitacin diaria de los traspasos contables al final del da. 14. Solicitar la generacin de medios de pago: Vales vista. Vales cmara. Instruccin de abono en cuenta corriente Otros 15. Generacin de liquidaciones de las operaciones. 16. Generacin de los ingresos por caja. 17. Generacin de contratos/ fax confirmacin para contrapartes. 18. Generacin de planillas de comercio exterior invisible. 19. Generacin de informe al BCCH. 20. Generacin de informe vencimiento operaciones de arbitrajes. 21. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda). 22. Generacin de solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO SPOT

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Dependencia Jerrquica: Supervisor Tesorera Moneda Extranjera Funciones y controles que ejerce: 1. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos. 2. Recepcin y revisin de datos bsicos, lmites internos (niveles de atribuciones), mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin de: Compras / ventas de divisas spot. Arbitrajes spot. Operaciones swap de divisas. 3. Control duplicacin de operaciones. 4. Verificacin de medios de pagos de las contrapartes, autenticidad y consistencia con operacin origen. 5. Verificar el correcto control sobre: Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middleoffice. Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones de Crdito. Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito. Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito. 6. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office. 7. Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office. 8. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office. 9. Generacin de conformidad de la operacin. 10. Contabilizacin de la totalidad de operaciones antes descritas. 11. Generacin de medios de pago: Vales vista. Vales cmara. Instruccin de abono en cuenta corriente. Otros. 12. Generacin de ingreso por caja, de acuerdo a la forma de pago (instruccin proporcionada por Front-office).

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux 13. Generacin de planillas de comercio exterior invisible y su correspondiente Resumen de totalizacin. 14. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda). 15. Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

4.3.- IMPORTANCIA DEL RECURSO HUMANO


Perfil del Operador Mesa de Dinero El operador de Mesa de Dinero es un profesional que requiere el dominio de tcnicas especiales de administracin financiera, facultades innatas que le entreguen la capacidad de soportar las presiones y la gran volatilidad de las variables que maneja, y por sobre todo, la capacidad de decisin rpida y asertiva. No parece posible, dadas las caractersticas de un mercado dinmico y cambiante, que todas las decisiones que se toman sean las ms acertadas a la luz de un calmado anlisis, por lo que se debe concluir que un buen Operador de Mesa de Dinero es aquel que en el balance de gestin de corto y mediano plazo, tiene un saldo de rentabilidad positiva. Un buen Operador debe ser capaz de prever en todo momento la tendencia futura del mercado, creando negocios, tomando y liquidando posiciones en los momentos oportunos. Cualidades Personales La visin de futuro y de oportunidad, as como la interpretacin personal de los factores econmicos, polticos sociales que direccionarn los mercados, estn tambin marcados por la experiencia. Pero a estas cualidades tcnicas, de experiencia y visionarias, deben agregarse otras de carcter personal, como son las siguientes: Responsabilidad en su actuacin en todo momento y circunstancia, protegiendo en forma responsable y profesional los intereses y el buen nombre de la Institucin que representa. Rapidez de reaccin ante condiciones inestables del mercado tan cambiante y dinmico. Buen criterio, tomando las decisiones ms adecuadas a las circunstancias del momento. Agudeza y agilidad mental, efectuando rpidos y acertados clculos para valorar la rentabilidad que ofrece cada operacin.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Energa y versatilidad, que le permita interactuar en la toma de decisiones, al mismo tiempo de registrarlas e informarlas al resto del equipo, recibiendo adems las modificaciones y cambios que puedan sugerir y expresar sus colegas, y adems, estar consciente de la evolucin del mercado. Seriedad y moralidad, ejerciendo su desempeo con honestidad, teniendo en cuenta que representa a una entidad prestigiosa y seria en sus compromisos de negocios. Compaerismo, no desconocer la importancia de la colaboracin en el trabajo de equipo. La armona se alcanza prescindiendo de los individualismos y siendo condescendiente con las tensiones que afectan la labor de todos. Disciplina, debiendo aceptar las leyes, normas y lmites que imponen las autoridades monetarias y de control, como tambin las polticas internas de la Institucin. Discrecin, manteniendo el secreto profesional a fin de preservar las reservas propias de su Institucin y cuidando que sus comentarios puedan ocasionar tendencias de mercado, en beneficio propio con perjuicio a otras entidades del mercado. Espritu y Etica, cualidades sin las cuales se anula cualquier otra aptitud tcnica, emprica de virtudes ya expuestas. Cario por la profesin, cualidad necesaria para enfrentar positivamente las duras pruebas emocionales y operativas, que vienen aparejadas con la ejecucin de estas funciones. En el mundo en que se mueven los Operadores de Mesa de Dinero, donde se ejecutan transacciones que comprometen millones en pesos en monedas extranjeras, a travs del uso de la tecnologa de las comunicaciones (sean telefnicas, fax, dealing terminal, etc.), las cualidades expuestas anteriormente son un pilar fundamental de los mercados, tanto a nivel nacional como internacional, donde la palabra entregada por un Operador tiene un valor inquebrantable. Sobre el particular, el Mercado de Londres tiene una regla de oro que expresa todo el grado de responsabilidad e integridad con los que se opera en los mercados a travs de Operadores de Mesa y sta expresa: My word is my bond (mi palabra es mi compromiso). De cualquier forma, el Operador que transgrede las normas expuestas anteriormente ser el propio Sistema quin lo marginar, que en ocasiones hace innecesaria la sancin de la Institucin que representa. Caractersticas Estratgicas 81

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La necesidad de competir en el mercado, contar con permanentes innovaciones y no perder de vista los cambios han hecho que, en las Mesas de Dinero, la creatividad de los Operadores sea un atributo indispensable . Son los llamados brain workers, es decir, tipos creativos, investigadores y visionarios que se dedican a crear y proponer ideas y planes para la optimizacin de los recursos. Su labor fundamental es definir conceptos, estilos diseos conceptuales, que ms tarde se traduzcan en proyectos concretos. Pasan a ser importantes no slo para la Mesa de Dinero, tambin pueden serlo para la Compaa Institucin, dado que su aporte puede solucionar problemas, abrir nuevos mercados, atraer a nuevos clientes y captar nuevos campos de actividad. Las principales aptitudes que debe tener este profesional con visin de futuro son : Habilidades de comunicacin (ser capaz de vender sus ideas). Contactos personales (para establecer redes). Alta capacidad para luchar porque sus ideas y proyectos sean puestos en marcha. Caractersticas Cognitivas y Valricas Es fundamental al analizar la importancia del Recurso Humano reconocer que debemos asumir con estricta responsabilidad nuestras propuestas innovadoras. Debemos ser realistas, prudentes y cautelosos en el proponer y actuar, adems de adecuar expectativas y requerimientos.Todo cambio que se quiera iniciar, debe orientarse bajo una estrategia que permita la integracin tanto de los propios innovadores como las personas que debern interactuar con ellos, ya que su interaccin es vital y ms an si es fluda y armnica. La idea del cambio e innovacin debe ser global y por ende compartida colectivamente, propiciando el autoconvencimiento de que sta es una oportunidad para crecer y proyectarse, en respuesta a los escenarios que inevitablemente hemos de enfrentar. Tanto el Directivo Financiero como los propios Operadores de Mesa as como los dems integrantes del Equipo considerando aqu tanto al Back Office como al Middle Office deben tener conciencia y saber con qu y quienes se cuenta para llevar a cabo esta nueva Vision de Futuro. Debemos conocer por ejemplo sus caractersticas sociales e intelectuales, sus destrezas y competencias para dimensionar las opciones del cambio. Algunos ejemplos de competencias a considerar:

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La aplicacin de las fases elementales del proceso cientfico, como son el control de variables, la observacin , clasificacin, medicin, descripcin, formulacin de problemas e hiptesis, inferencias, prediccin y verificacin. La utilizacin de los procesos cognitivos de alta jerarqua; anlisis, sntesis, evaluacin, resolucin de problemas, razonamiento inductivo, toma de decisiones, pensamiento divergente, incentivo creativo y crtico. No obstante lo anterior y los objetivos de la evaluacin iniciada, es necesario fomentar el desarrollo de potencialidades para que se identifique con claridad el nivel esperado de competencias, es decir: Nivel analtico: habilidad para analizar, comparar, contrastar, juzgar y evaluar. Nivel creativo: habilidad para disear, inventar, imaginar, generar y originar. Nivel prctico: habilidad para utilizar, aplicar, practicar y concretar. Est claro que lo expuesto se enmarca en el mundo de la racionalidad. Sin embargo, lo realmente importante es que todos estos procesos cognitivos deben estar en concordancia con valores trascendentes como son la responsabilidad, el respeto, la credibilidad, la coherencia y la autoestima, entre otros. En sntesis, ser competitivos e innovadores pero tambin emotivos y genuinamente ticos y as propiciar que los Operadores de Mesa sean cada da y a cada instante, ms persona. Cdigo de Etica El Gerente de Finanzas es responsable de mantener los estndares profesionales y la conducta tica del personal. Las Mesas de Dinero del Banco son un punto central para la comunidad bancaria y financiera y no se deber tolerar practica alguna que pueda daar la reputacin del Banco. La Gerencia de Finanzas y todos sus integrantes en esta Area debern cumplir con la legislacin que regula las actividades bancarias, las normas del Banco Central de Chile, Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y en general de organismos contralores del pas del exterior. Igualmente debern cumplir sus labores con total apego a las polticas financieras y crediticias del Banco, a las atribuciones de tomas de posicin diaria que les hayan sido otorgadas y a los principios de tica profesional. Bajo ninguna circunstancia se podr llevar a cabo transacciones que infrinjan el espritu la letra de la legislacin o la normativa vigente as como de las polticas atribuciones internas del Banco.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Transacciones por Cuenta Propia El personal tendr prohibicin de realizar operaciones y/ transacciones personales cualquiera sea su forma en nombre de quin sea, ya sea con las Oficinas del Banco, sus Filiales otras Entidades, salvo que estas transacciones estn relacionadas con genuinas transacciones comerciales o inversiones. En este caso, la transaccin debe ser realizada a precios normales de mercado. Invitaciones/Regalos Todos los integrantes de la Gerencia de Finanzas deben evitar recibir invitaciones, particularmente de Entidades y otros operadores del mercado, en una escala o frecuencia que pudiese crear una oportunidad de influir en ellos con respecto al cumplimiento de sus deberes. Confidencialidad La confidencialidad es esencial para un mercado eficiente y de buena reputacin. Los operadores no podrn, sin aprobacin expresa, divulgar cualquier informacin relacionada con transacciones especficas que se hayan realizado, o se encuentren en trmite de pactar, salvo a partes involucradas directamente o en cumplimiento de la Ley. Un operador no deber realizar transacciones desde las Oficinas de otro Banco o corredor, ni un corredor u operador de otro Banco ser autorizado para realizar transacciones desde una Oficina del Banco. Los integrantes de la gerencia de Finanzas tienen la obligacin de mantener la confidencialidad cuando se trate de informacin confidencial de mercado que es compartida al interior del grupo de trabajo o en reuniones de carcter interno. Transacciones a Precios Fuera de los Rangos Normales de Mercado Estas transacciones no se pueden realizar. El uso de tasas diferentes a las vigentes puede resultar en el encubrimiento de utilidades prdidas en la perpetracin de un fraude. Asegurarse que la Contraparte entiende a Cabalidad la Transaccin Al establecer una relacin comercial con una nueva contraparte o cliente, o al operar con un producto nuevo, los operadores deben cerciorarse que su contraparte conozca y entienda la naturaleza precisa de las obligaciones que contraern con el Banco respecto de los negocios que se llevarn a cabo. La posible inexperiencia del cliente en el uso de determinados productos aumenta la probabilidad de que surjan confusiones o malentendidos. Por lo tanto, es parte del 84

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux servicio que el Banco debe otorgar a sus clientes, asegurarse que el cliente entienda lo que est haciendo, lo cual redundar en beneficio para ambas partes, evitando malentendidos. Precios a Firme Versus Precios de Referencia Todo operador que cotice un precio a su contraparte tiene el deber de dejar absolutamente claro si el precio que est cotizando es a firme o meramente referencial. Si se cotiza un precio tasa a firme pero sujeto a cierre posterior, se debe indicar el perodo de tiempo durante el cual dicha cotizacin permanecer a firme, adems de precisar los datos bsicos de la operacin. Los Acuerdos Orales son Compromisos Cuando se cierra una transaccin dejando establecido los datos bsicos de sta, el Banco ya se ha comprometido en ella. La confirmacin o documentacin posterior es evidencia de la transaccin, pero no debe desconocer los trminos acordados verbalmente. Exigir el Cumplimiento de los Cierres Verbales Se deber exigir el cumplimiento de los cierres verbales a las contraparte y, en casos dudosos, privilegiar el acuerdo consensuado en condiciones lo ms justas posibles para ambas partes involucradas. No Aprovechamiento de Errores Evidentes de la Contraparte El operador debe tener en cuenta que el banco no es un participante fugaz en el mercado. No es tico y atenta contra la reputacin del Banco aprovechar en favor de la Institucin errores evidentes que las contrapartes puedan cometer en el cierre de una operacin. En casos que el operador se vea enfrentado a situaciones as, es su deber alertar a la contraparte o cliente. Deteccin de Situaciones Anmalas Fraudes Todo integrante de la Gerencia de Finanzas, sin distingo de niveles jerrquicos, deber acudir a su Jefe de Lnea, en caso de detectar cualquier situacin o circunstancia fuera de las prcticas normales de operacin. Si el Jefe no est disponible, se deber acudir al superior de ste o a la Gerencia de Contralora del Banco. En caso de dudas, siempre ser preferible abstenerse de participar en una operacin que a posteriori pueda involucrar al Banco en un problema normativo y/ legal. 85

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CAPITULO V FUNCION Y NEGOCIOS DE LA MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO 5.1.- FUNCIONES DE UNA MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO
Desde una amplia perspectiva, la funcin fundamental de la Mesa de Dinero es administrar los activos y pasivos del Banco, lo cual se puede efectuar con la visin de: 1).- Administrar las captaciones que efectan las reas comerciales y de finanzas, tratando de calzar activos y pasivos minimizando los riesgos financieros de descalce o, 2).- Con enfoque de negocios, a travs de la cual se busca maximizar las oportunidades de negocios que se presentan por medio de una administracin no calzada de los mencionados activos y pasivos. Transacciones de Mesa de Dinero Las transacciones de la Mesa de Dinero, nacen de las funciones que tienen las reas de finanzas. Como sabemos, ellas deben de planificarse para definir el nivel de negocios y las metas de contribucin, a los resultados que los entes financieros esperan recibir de esa unidad operativa inserta en los mercados en que participa. Funciones Una de las funciones o actividades ms comunes es el manejo de la liquidez: Encaje y reserva tcnica. Descalces de fuentes y usos. Movimientos de cuentas corrientes y otras en el Banco Central de Chile. Nivel neto de captaciones. Monto de inversiones en instrumentos de renta fija. Nivel de intermediacin de documentos financieros. Los resguardos lgicos de las transacciones realizadas por las Mesas de Dinero son los controles previos y posteriores de la gestin, a travs de la evaluacin: Riesgo de la tasa de inters. Tendencia del mercado de la inversiones realizadas y por realizar.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Solvencia en los emisores de instrumentos que conforman la cartera de inversiones.

Para tal tarea, la Mesa de Dinero dispone de toda la informacin en relacin a las tareas de las otras reas del banco. Por esta razn, ellos ven la administracin de la liquidez , manejando en forma eficiente los riesgos de insolvencia por liquidez versus la rentabilidad de fondos excedentarios, al menor costo. El empleo diario de caja est orientado a satisfacer necesidades de liquidez al menor costo posible. Para dicho efecto, deben efectuarse los ajuste pertinentes en forma rpida y acertada pus no slo depende de decisiones internas, sino tambin de contingencias del medio financiero. La administracin de fondos disponible debe satisfacer funcionalmente los requerimientos de: Encaje y reserva tcnica . Demanda de crditos. Retiro de depsitos. Apoyo a los objetivos de largo plazo de la Institucin.

Las principales fuentes de liquidez utilizadas por los entes financieros son: Aumento de depsitos a la vista y a plazo . Venta de instrumentos de inversiones a otros bancos y al pblico. Cobro de crditos. Redescuentos y financiamientos del Banco Central. Uso de lneas de crdito internas y externas. Prestamos interbancarios.

El manejo de liquidez. La administracin de caja (Moneda Local y Moneda Extranjera), es una de las funciones ms importantes de la tesorera, ya que involucra una serie de riesgos que afectan el buen funcionamiento del Banco. Por lo tanto, es indispensable contar con un eficiente canal de informacin en tiempo real, que permita a la tesorera conocer con anticipacin cada uno de los movimientos de fondos que el Banco como un todo deber realizar. El Banco, por intermedio de la Mesa de Dinero, debe vender confiabilidad a sus clientes y debe interactuar en forma eficiente y eficaz con las distintas Areas del Banco, condiciones necesarias para: 87

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Seguir vivos (Permanencia ). Gozar de buena salud (Ganar $). Manejo de encaje. El encaje se calcula sobre perodos mensuales, que se inicia el da 9 del mes (t) y termina el da 8 del mes (t+1), ambas fechas inclusive por das corridos. Las tasas de encaje son: Moneda Local: Los depsitos, captaciones y obligaciones a la vista estarn afectos a una tasa de encaje del 9%. Los depsitos, captaciones y obligaciones a plazo desde 30 das en adelante estarn afectos a una tasa del 3.6%. Ventas con Pactos con instrumentos emitidos por el Banco Central, estn exentos de encaje. Ventas con Pactos con instrumentos emitidos por terceros, tienen una tasa de encaje del 3.6%. Moneda Extranjera: Crditos y Aportes de Capital ingresados al amparo del Captulo XIV del Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco Central de Chile, y al amparo del DL 600 , estarn afectos a encaje del 0%. (Encaje Financiero). Los depsitos, captaciones y obligaciones a la vista estarn afectos a una tasa del 19% con remuneracin del 10%, quedando con un Encaje efectivo del 9%.(Encaje Monetario). Depsitos captaciones a ms de 30 das y hasta un ao plazo, estarn afectos a una tasa del 13,6% con remuneracin del 10%, quedando con un Encaje efectivo del 3,6%. (Encaje Monetario). Normas de Reserva Tcnica. La suma de los depsitos y obligaciones a la vista (Moneda Local, Moneda Extranjera) que excedan a 2,5 veces el capital bsico del banco, debern ser mantenidos como reserva tcnica.(Norma contenida en el Captulo III.A.4 Compendio de Normas Financieras del Banco Central de Chile) Formas de constituir la Reserva Tcnica: Billetes y monedas. Depsitos a la Vista en el Banco Central. Instrumentos del Banco Central o de la Tesorera General, con un plazo menor de 90 das. Manejo de Descalces ( GAPS) En la gestin financiera de un banco con una Mesa de Dinero con Visin de Futuro podemos encontrar dos grandes objetivos: 88

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1. Proveer al banco de los recursos necesarios para que pueda efectuar su labor comercial, no importando los plazos ni las monedas, en la cual, se supone que cada uso esta calzado con su fuente. 2. Generar una ganancia adicional descalzando los activos con los pasivos (plazos y monedas), dependiendo de las propias expectativas. Los Gaps presentan riesgos y oportunidades y su entendimiento y control son fundamentales para la institucin financiera. Manejo de Posiciones. Area de negocios de la Mesa de dinero que busca obtener una ganancia, a travs de la toma de riesgos financieros. Dependiendo de las expectativas que se tengan, lo que se desea es activarse o pasivarse sobre algn activo financiero de corto o largo plazo durante un perodo determinado de tiempo, en espera de una variacin de su precio. Esta toma de posicin puede ser sobre: Inversiones financieras autorizadas. Moneda Extranjera. Trading Esta labor es muy desgastadora y no genera grandes utilidades, ya que lo que persigue es obtener la mayor informacin posible en cuanto a: Expectativas del mercado sobre ciertas variables econmicas (Corto y Largo Plazo). Tendencia sobre ciertos precios relativos. Informacin sobre lo que est haciendo la competencia.

5.2.- SEGMENTACION DEL MERCADO DE CLIENTES


En las funciones y negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro, ser necesario aplicar nuevos paradigmas en segmentacin de clientes, diseando un modelo que permita evitar los costos asociados al ingreso de nuevos clientes o expresado dualmente, se debe reducir la tasa de fuga de clientes actuales, aumentando el cruce de productos para los clientes existentes.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Como sabemos, la estructura industrial del sector financiero ms que en otros sectores de la economa, se acerca a una situacin de competencia perfecta, con mercados atomizados, informacin cuasi perfecta y oferentes tomadores de precios. Ms an, de un tiempo a esta fecha, el Sistema Bancario ha sufrido los embates constantes de competidores que no estando sujetos a las mismas condiciones legales restrictivas, pueden ofrecer un producto competitivo. Se puede mencionar entre estos: a los crditos de consumo de las grandes tiendas; a la capacidad de las grandes empresas para emitir deuda - aumento de capital va ADR, sin la intervencin sustancial de los Bancos como colocadores; y a la actuacin en el mercado de divisas de Instituciones como las Corredoras de Bolsa y Casas de Cambio.

Si a esto agregamos una drstica reduccin en los mrgenes operacionales producto de la alta competencia, se vislumbra un sombro escenario, lo que se est traduciendo en un ajuste estructural del mercado, tendencia a fusiones, aumento de los grados de economas de escala y reestructuraciones internas, donde los spreads y las tasas de rentabilidad se han reducido drsticamente desde las histricas del sobre 20% en la dcada pasada, a tasas ms bien internacionales del orden del 10 al 15%. Ante esta realidad, nuestra visin de futuro basada en la innovacin, nos obliga a preguntarnos cuales son los pasos a seguir con relacin a las funciones y negocios de la mesa de dinero de cara a sus clientes. Es necesario concentrarse en herramientas que permitan al equipo de la Mesa de Dinero en general y a los operadores en particular, potenciar la gestin comercial de cada uno de los productos que deben operar. Hasta la actualidad, se ha entendido como una buena gestin comercial a la capacidad de aumentar ao tras ao los volmenes del negocio: el nmero de clientes, la cantidad de colocaciones, el saldo disponible y el margen de contribucin al resultado general de la Mesa, es decir, enfatiza el ataque por sobre la contencin. Antecedentes recientes nos demuestran en parte lo errado de esta estrategia. La atraccin de un nuevo cliente a veces resulta extremadamente costoso. En trminos de recursos humanos y tiempo, la apertura de un producto a un cliente nuevo, puede ser hasta cinco veces ms caro que renovarlo a un cliente existente. A modo de ejemplo y slo a ttulo explicativo, podemos decir que mientras el costo de la apertura de un crdito de consumo es del orden de los $40.000. -, su renovacin no excede de los $4.000. - Para los crditos de las Grandes Empresas y Corporaciones la brecha es an mayor. Si agregamos el efecto virtuoso de cruzar productos, la reduccin de costos se amplifica al tener menor rotacin de clientes, con ms productos cada uno, reducindose los costos de bsqueda y mantencin. 90

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Considerando a la Mesa de Dinero como una Empresa dentro de la Empresa, debemos elaborar un modelo que permita evitar los costos asociados a la exagerada bsqueda de nuevos clientes, o mejor an, se debe reducir la tasa de fuga de los clientes actuales. Segn las teoras modernas de gestin, una Empresa tiene tres opciones para implementar, desarrollar y mantener una estrategia competitiva. El ptimo mix de ellas, nos conducir a nuestro objetivo de innovar y gestionar eficientemente el cambio. Estas opciones son: Basar la competitividad en la eficiencia operativa. En la innovacin y desarrollo de nuevos productos. En el acercamiento al cliente.

El mix claramente apunta al cliente como piedra angular. Una Mesa de Dinero ser exitosa, tanto por sus resultados actuales como por el crecimiento de estos resultados en el futuro, considerando en forma separada las operaciones de trading y/o toma de posiciones de los negocios propios, con sus clientes habituales. Es fundamental escuchar y atender bien las necesidades de los clientes. Para ello, los Jefes de Mesa y los Operadores, deben estar en un estrecho acercamiento con ellos, lo que en definitiva le servir para vencer a la competencia. Las funciones y negocios deben estar enfocados desde un nuevo paradigma, desde una visin basada en el precio, a una centrada en los productos y finalmente, a una enfocada al cliente. Esto implica que los directivos financieros y los operadores de mesa comprendan que la rentabilidad del negocio, y por lo tanto, su mejor o peor escenario de resultados en el futuro, depender fundamentalmente de la capacidad de establecer relaciones exitosas con sus clientes. En vista de lo anterior, el nuevo paradigma es contar con herramientas de segmentacin de clientes y ms importante an de alarma temprana, que permitan focalizar el esfuerzo de negocios, bsicamente, a travs de dos grandes variables: 1. Valor del Cliente: Entendido como el valor presente de los flujos futuros de negocios que genere. De esta forma, es posible distinguir a los buenos y malos clientes desde el punto de vista de su rentabilidad futura, medida como el spread o diferencial que es posible obtener en cada cierre de negocios. 91

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2. Probabilidad de abandono: Entendida como la probabilidad que tiene cada cliente de abandonar la mesa de dinero, no cotizando ni cerrando negocios por alguna causal considerada como una variable controlable, es decir, por causa atribuible a la atencin que se le dispensa. De esta segmentacin propuesta se pretende dos cosas: 1. Identificar la calidad de la relacin (nivel de fidelidad) que el cliente tiene y manifiesta con la mesa de dinero y con el operador que le atiende, de manera de desarrollar un tratamiento personalizado y diferenciador. 2. Detectar tempranamente el potencial abandono de un cliente, de modo de generar acciones proactivas tendientes a retenerlos.

El cruce de ambas variables generar una Matriz de N por N o simplificadamente, de dos por dos, lo que permitir identificar cuatro grandes categoras de clientes sobre las cuales se deben orientar segmentadamente los esfuerzos, independiente de las grandes categoras de clientes que fueron descritas y establecidas en el captulo anterior, sub captulo: Nueva Estructura Orgnica Funcin Finanzas, que segmenta la distribucin de los productos financieros en: Corporaciones. Grandes empresas. Pequeas y medianas empresas (PYME). Personas.

Continuando con el nuevo modelo o paradigma, podemos sealar, que por ejemplo para clientes que pertenecen al cuadrante de alto potencial de abandono y alta rentabilidad, se debe acometer un tratamiento de shock, pues sabemos que reemplazarlo es caro y demoroso. Para clientes con alto potencial de abandono y baja rentabilidad, se sugiere invitarlos a abandonar, utilizando la misma atencin personalizada pero con spreads ms altos ver tratamientos especiales que permitan desplazarlos a un mejor cuadrante. En clientes con bajo potencial de abandono, los fieles, pero de baja rentabilidad, hay que aplicar mecanismos de tarificacin transaccionales, redisear sus productos financieros, y aumentar sus volmenes y/o spreads.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Finalmente, los clientes estrella de bajo potencial de abandono (alta fidelidad y rentabilidad), deben ser tratados con especial cuidado y dedicacin. Ntese que en su aspecto de alerta temprana este nuevo paradigma, que en s es una innovacin, precisamente lo que pretende es que a travs de herramientas como la Matriz planteada, seamos capaces de tener una visin individual y global a la vez del mapa de clientes y predecir anticipadamente el cambio de ellos entre estos cuadrantes.

5.3.- PRODUCTOS Y NEGOCIOS EN MONEDA NACIONAL


La Mesa de Dinero con Visin de Futuro en Moneda Nacional, contempla una serie de productos que involucran una visin ms amplia de toda la institucin. Esta, como lo hemos visto anteriormente, deber manejar el corazn de la institucin, siendo el pilar fundamental para que todo negocio que se emprenda funcione adecuadamente. Dicha labor debe abastecer en forma oportuna a todas las dems reas, lo que no significa que no haya preocupacin con relacin a los productos restantes de Moneda Local. La Mesa deber obtener utilidad y participacin de Mercado, dependiendo de los intereses y conjugacin entre rentabilidad/riesgo a que estn dispuestos a exponerse los directivos de la entidad. Productos y Negocios de la Mesa Nacional. Pagars Reajustable del Banco Central de Chile con Pago en Cupones, P.R.C. (uno de los ms importantes que regula la oferta de dinero). Pagars Reajustable del Banco Central de Chile, P.R.B.C. Pagars Descontable Banco Central de Chile, P.D.B.C.(llamado tambin antirrepos). Pagars Reajustable del Banco Central de Chile con Tasa Flotante. P.T.F. Pagars Reajustable de la Tesorera General. P.R.T. Depsitos a plazo nominal. Depsitos a plazo Reajustable. Prestamos Interbancarios. Venta de Letras Hipotecarias, L.C.H. Venta de Bonos Subordinados. Compras y Ventas con Pacto de Retrocompra. Financiamiento a corto plazo a Empresas. 93

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Prestamos Interbancarios. Todos estos instrumentos deben ser manejados de la mejor manera, ya que el buen manejo de stos va a fortalecer o debilitar la principal tarea, que es administrar la liquidez del Banco.

5.4.- PRODUCTOS Y NEGOCIOS EN MONEDA EXTRANJERA


La Mesa de Cambio con Visin de Futuro maneja la Tesorera de la Moneda Extranjera, siendo su funcin bsica equilibrar las fuentes y usos de los fondos en las distintas monedas, lo que significa administrar posiciones y atender las demandas y ofertas de los clientes del Banco. Sin embargo, hoy en da la funcin de administracin financiera, se interrelaciona con funciones comerciales de compra y venta de posiciones, con la expectativa de obtener beneficios tomando posiciones abiertas por cortos, medianos y largo plazo, para liquidarlas en los momentos de mayor beneficio. Adems, existe el intercambio de los recursos de la Tesorera en Moneda Local con la Moneda Extranjera, buscando las mejores opciones de manejo financiero para estas monedas. En este accionar, los bancos producen importantes transacciones de compras y ventas de posiciones, que generalmente opacan los montos transados en las otras reas de accin de cambios. En resumen, entre las principales operaciones al contado que realiza el Banco a travs de la Mesa de Dinero de Moneda Extranjera, se pueden destacar: Compra de Divisas al Contado (Spot). Empresas Pago de Importaciones al Exterior. Pago de Seguros, Fletes, Comisiones, etc. Inversiones en el Exterior (Empresas, Cas Seguros). Remesa de Utilidades. Pago de Capital e Intereses Crditos Externos. Etc. Personas Ayuda a Familiares. 94

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Compra de Medicamentos. Cuotas de Viajes. Suscripcin Libros. Ahorros Propios. Para Constituir Depsitos a Plazo Dlares. Compras/Ventas de Divisas a Futuro (Forward): Empresas Para cubrir descalce de monedas (Realizar Hedge Calce de estructura financiera de Empresas que tienen Activos o Pasivos en Dlares). Para asegurar el tipo de cambio de la importacin de materias primas, insumos, tecnologa, etc.). Dlar/Peso Nominal. Dlar/UF.

Arbitraje de Divisas al Contado (Forex Exchange). Compra/Venta de Monedas Extranjeras distintas al Dlar USA, para remesar al exterior, (Pesetas, Libras Esterlinas, Francos Suizos, Yen, EUROS, etc.). Arbitraje a Futuro de Divisas. Compra/Venta a futuro (Forward) de Monedas distintas al Dlar USA contra el Peso Moneda Nacional, mediante la suscripcin de uno o ms Contratos Forward. Captacin Depsitos a Plazo en Dlares. Por un plazo mnimo de 30 das. Captacin/Colocacin Pesos Reajustables por el Tipo de Cambio. Al amparo del Acuerdo 1446 del Banco Central. Swaps de Tasas de Inters. Es la transformacin de flujos futuros desde una tasa de inters variables a tasa de inters fija o viceversa, en distintas monedas extranjeras.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Compra/Venta de Pagars Reajustables Dlar (PRD). Son documentos emitidos por el Banco Central de Chile a 5 aos plazo, que permite mantener activos en dlares. Pueden ser liquidados en el Mercado Secundario. Ventas al Contado de Divisas (Ventas SPOT). Retornos de Exportacin. Anticipos Comprador del Exterior. Prstamos Anticipo Exportadores. Ingreso de Capitales Va Captulo XIV y DL 600. Liquidacin de Seguros tomados en Moneda Extranjera. Reingreso de Capitales y/o Intereses por Inversiones en el Exterior (Captulo XII). Ahorros Propios. Liquidacin de Depsitos a Plazo. Excedentes de Cuotas de Viajes.

Inversiones Overnight. Invertir fondos disponibles en Cuentas de Bancos corresponsales fuera del territorio nacional por el perodo de tiempo que no pueden ser trabajados en el mercado nacional y sirven para no mantener fondos ociosos en caja.

5.5.- MEDICION DE GESTION Y RESULTADO


La estructura de la Mesa de Dinero est compuesta por tres reas base: La primera rea: Corresponde a la Mesa de Empresas y Mesa PYME y Sucursales ,con una orientacin netamente comercial, que son las encargadas de la distribucin de los distintos productos financieros con que operar la unidad. La segunda rea: Est asociada a la Mesa de Moneda Extranjera, orientada a maximizar los ingresos en Moneda Extranjera que genera la administracin de los riesgos de liquidez, tasa de inters y tipo de cambio.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La tercera rea: Corresponde a la Mesa de Tesorera y Moneda Nacional, quien tiene por misin, maximizar los ingresos que genera la administracin de los riesgos de liquidez y tasa de inters. Una evaluacin de la situacin actual en que se encuentran estas reas, nos permite identificar ciertas necesidades. En trminos globales, nuestra planificacin de medicin de la Gestin y Resultados se orientar a lograr los siguientes objetivos: 1. Mejorar la administracin de datos econmicos y financieros disponibles. 2. Mejorar sistemas de control de gestin y operativos poniendo acento en los riesgos financieros presentes. 3. Ampliar nuestra base de clientes y mejorar aprovechamiento de la red de sucursales, privilegiando la calidad del servicio. 4. Lograr una mayor capacitacin para los integrantes de la Mesa de Dinero, que permita mejorar los conocimientos y actualizar el uso de nuevas herramientas de anlisis. Para lograr los objetivos ya descritos, se deber establecer un cronograma de varias actividades donde destacan especialmente los siguientes aspectos: 1. Aspectos comerciales. 2. Aspecto asociado a la administracin del riesgo financiero.(Desarrollado en Captulo VI). 3. Aspectos capacitacin para las diferentes Areas Base.

Aspectos Comerciales

Estructuracin y desarrollo de un Plan Comercial.


Dado que el mercado financiero es cada da mas sofisticado, los mrgenes por operacin son cada vez menores. Es por ello, que se hace necesario aumentar el volumen de los actuales negocios, participando e incorporando nuevos productos, para lo cual es fundamental incrementar el nmero de empresas y clientes-personas con las que se opera actualmente. Para lograr lo ya mencionado, ser de gran importancia la participacin de las sucursales. Con el fin de lograr una integracin a nuestros objetivos por parte de la red, destinaremos un esfuerzo importante en la capacitacin, destinando algunas semanas a su entrenamiento. El desarrollo del plan comercial se basar en dos principios fundamentales: 1. Calidad en el servicio a travs de la diversificacin de productos. 2. Diversificacin geogrfica y sectorial (Uso ptimo de la Red de Sucursales).

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Calidad en el Servicio. La idea apunta a poder dar un servicio integral a las empresas y a las personas de la forma ms eficiente y oportuna. Esto significa que los clientes tengan un rpido acceso a la Mesa a travs de: Lneas telefnicas suficientes. Vales vistas disponibles cuando se requieran. Otorgamiento de lneas de crdito aprobadas en forma expedita, etc. Para hacer esto posible, es indispensable contar con el compromiso de todas las reas del Banco. Para poder dar un buen servicio, es clave tener un estrecho contacto con las empresas para conocer sus requerimientos y necesidades. El acercamiento a las empresas se deber hacer con un plan de visitas, en el que se dar prioridad a los institucionales y empresas que ya tengan alguna lnea de crdito con el Banco. Dichas visitas se debern hacer en forma coordinada con el fin de ofrecer en forma simultnea todos los productos del Banco. Posteriormente, se debera hacer un seguimiento telefnico. Se entiende como servicio integral, poseer una amplia gama de productos que satisfagan los requerimientos de las empresas y personas y puedan estos clientes cubrir todas sus necesidades a travs de un solo operador.

Manual de productos. Este manual indicar cuales son las caractersticas tcnicas y financieras de los instrumentos que se transan en una Mesa de Dinero. Adems, deber ser un gua prctico que sirva como herramienta explicativa del portafolio de productos y servicios, para ser usado en sucursales. En dicho manual se desarrollarn los siguientes productos en un esquema que permita su rpida y fcil compresin: Depsitos a plazo en moneda nacional y extranjera. Compras y Ventas con Pacto de Retrocompra. Forwards de moneda y Tasa de inters. Venta de Bonos Subordinados. Ventas de Letras Hipotecarias. Compra y Venta de dlares Spot. Otros. 98

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Presentacin de los Productos de la Mesa de Dinero Una forma de canalizar el aumento de los negocios en los nuevos productos, es instruir a las empresas, por medio de charlas con fines prcticos. Esto tambin es vlido al interior del Banco, lo que permitir un conocimiento ms acabado de los productos y, por lo tanto, un mayor xito en su colaboracin. Para esto, ser necesario coordinarse con la unidad de capacitacin y ver la forma de realizarlo. Modelo para medicin de riesgos A partir de la informacin de precios y tasas de mercado, se estructurarn bases de datos que faciliten el procesamiento estadstico de los mismos. Se implementarn modelos, lo que permitir cuantificar el riesgo de las posiciones asumidas, incorporando simulaciones que permitan evaluar el impacto en resultado bajo distintos escenarios. De esta forma, se ver facilitada la labor de control, la cual permite monitorear en forma permanente que los riesgos asumidos se encuentren dentro de los mrgenes previamente autorizados por la Gerencia. Atribuciones Se disearn las atribuciones de gestin de la Mesa y de los operadores, en lo referente a exposiciones mximas de riesgo, espacios de negocios, y resultados mximos o mnimos esperados.

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Control de gestin : Se perfeccionarn sistemas de informacin y recopilacin de datos necesarios que faciliten la creacin de un flujo de caja en el tiempo, permitiendo evaluar el impacto de las transacciones, facilitando de esta forma la implementacin oportuna de estrategias coherentes con los lineamientos impuestos por la Gerencia. Peridicamente, se analizar el grado de concentracin que exhiben las distintas fuentes de financiamientos, con el fin de resguardar los riesgos de liquidez asociados, asegurando al mismo tiempo el debido resguardo de los mrgenes normativos internos, as como tambin los de regulacin externa. Se perfeccionarn sistemas que permitan evaluar en forma permanente los descalces existente entre activos y pasivos, sensibilizando el impacto en los resultados que stos conllevan. En consideracin a los descalces observados, se examinar la conveniencia de cerrar los Gaps existentes, compatibilizando las oportunidades de mercado con las directrices emanadas de la Gerencia. Se proceder a medir por separado los resultados de trading e investment, adoptndose todos los mecanismos de control que resguarden la integridad y exactitud de los mismos, velando porque las posiciones de riesgo asumidas correspondan a las previamente autorizadas por la Gerencia. Metas Cualitativas: Existencia de un sistema que controle las posiciones del Banco que involucren posibles prdidas por una toma de posiciones con una no exacta cuantificacin del riesgo que lleve consigo. Integracin con sucursales. Integrar al negocio financiero -con toda las gamas de productos que poseen- las Mesas de dinero de Moneda Local y Extranjera a las sucursales, por un programa de charlas a ejecutivos de cuentas y agentes, del rea metropolitana y regiones, que ilustre sobre los diferentes productos de la Mesa y permita intercambiar experiencias y conocimientos entre las reas comercial y financiera, todo esto, para dar una mejor y ms confiable y de un expertis mayor en la entrega de nuestros productos hacia nuestros clientes y potenciales. Captaciones de grandes empresas no clientes. Apoyar la labor de los acercamientos y establecer los contactos con empresas relevantes de diferentes sectores comerciales del pas, que no sean clientes del Banco, que realiza la Mesa de Empresas, principalmente en el aspecto de captaciones sobre los diferentes productos deseados por ellos.

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Socializacin de la informacin. En este aspecto, se refiere a incorporar informes diarios que sealen la operacin de la mesa y el entorno en que se desarrolla su labor, tendiendo a la socializacin de la informacin y al entendimiento de la natural correlacin entre los mercados, para que de esta manera, exista un buen entendimiento de todas las reas del Banco. Automatizacin de las carteras. Incursin en nuevos clientes y nuevos productos incentivando a la desconcentracin de la cartera, para que de esta manera, exista una buena diversificacin de los riesgos asociados. Capacitacin de la Mesa Se considera prioritario para cada ao, la actualizacin y conocimiento relativos a todos los productos de la mesa, en Moneda Nacional, Moneda Extranjera y derivados, por parte de los integrantes de la Mesa de Empresas. Esta especializacin se realizar de dos formas: 1. Charlas internas: Realizadas por los operadores de cada mercado, para los dems integrantes de la mesa. 2. Seminarios externos: De acuerdo a las evaluaciones de las alternativas que existan en el mercado para las diferentes reas, ya sea en finanzas, administracin de riesgo y administracin de recursos humanos. Seminarios de especializacin en: Anlisis tcnicos. Instrumentos derivados. Evaluacin de riegos financieros. Idiomas.

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Medicin de resultados Se implementarn controles diarios de resultados financieros por producto y por operador, as como registros diarios, semanales y mensuales, que permitan manejar informacin en forma exacta y oportuna. Adems se confeccionarn balances peridicos por rea de gestin. Estos controles estarn orientados a la medicin de: Gestin Trader: Medicin del aporte cuantitativo individual de cada operador al resultado global de la mesa. Rentabilidad de Productos: financieros. Medicin del aporte a resultado de los mercados

Adems, se efectuarn valorizaciones peridicas a mercado, de las posiciones y una simulacin de escenarios posibles. Para una efectiva medicin de resultados se deber comparar en forma peridica, de preferencia en forma mensual, las utilidades obtenidas versus el Presupuesto de negocios correspondiente a cada unidad de negocio. A continuacin se presenta un Set de formularios que permiten conocer y medir los resultados y volmenes de negocios reales versus los Presupuestos correspondientes:

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CAPITULO VI RIESGOS FINANCIEROS 6.1. IDENTIFICACION Y RECONOCIMIENTO DE RIESGOS FINANCIEROS

No todas las Empresas Financieras de nuestro medio cuentan con procedimientos de identificacin de factores de riesgo para la rentabilidad ni con una estrategia de gestin de estos riesgos. Las empresas en Chile que no aplican instrumentos de control de riesgos financieros estn tomando riesgos que no son inherentes a sus negocios y por ende poniendo buena parte de sus esperanzas de rentabilidad a merced de variables econmicas que fluctan tremendamente en el mediano plazo como los tipos de cambio y las tasas de inters. De esta forma es muy importante identificar los siguientes riesgos: Riesgo de Mercado : Riesgo de variacin adversa del precio o el valor de algn bien en el que la empresa comercia o que mantiene como inversin. Cuando el riesgo de mercado es importante la prctica de indiciar por el mercadoperidicamente es una buena disciplina. Supone usar los precios corrientes de mercado para calcular cualquier prdida o ganancia generada como consecuencia de las variaciones de precios desde la ltima vez que se calcul el valor de los activos o el coste de atender las obligaciones de la empresa. Riesgo de liquidez : Cuando un mercado no tiene la capacidad de asimilar, al menos sin un impacto negativo sobre el precio, el volumen de algn bien que la empresa pretende comprar o vender en el momento en que decida hacerlo. Se refiere tambin a la incapacidad para atender el servicio de la deuda en el momento de su vencimiento. Riesgo de contrapartida (de crdito) : El riesgo de que la otra parte no cumpla sus obligaciones con la empresa. Si la insolvencia se produce antes de la fecha de liquidacin de la operacin de que se trate , la empresa estar expuesta al riesgo de sustitucin, consistente en los costes que tendr que soportar para sustituir o anular la operacin, que suelen ser menores que el volumen total de la operacin. Una amenaza potencialmente mayor es la del riesgo de pago, que se presenta cuando la empresa efecta un desembolso o entrega activos antes de asegurarse de que la otra parte ha cumplido su parte de la operacin. Este riesgo afecta normalmente al importe total de la operacin y puede prolongarse durante un da hbil, una noche o a veces ms tiempo.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Riesgo de Explotacin : Un cajn de sastreen el que puede caber todo, desde errores humanos o desfalcos, prdida de documentos y registro, sistemas o controles poco eficaces y violaciones de la seguridad ; con qu frecuencia se plantea un escenario de desastre?.

Riesgo poltico y riesgo pas : No subestime el impacto potencial para la empresa de las decisiones de las autoridades nacionales o supranacionales, los organismos pblicos o los organismos de regulacin con competencias para controlar el mercado o fijar los precios y las normas del sector. Su amplio arsenal incluye los impuestos, las cuotas, los aranceles y otras barreras comerciales, los controles de cambio y la no convertibilidad de la moneda, las restricciones a la propiedad extranjera y la repatriacin de beneficios o capitales, el acceso a crditos y subvenciones, la fijacin de los tipos de inters, la concesin de licencias y monopolios, la nacionalizacin, la expropiacin y la restitucin de los activos a sus anteriores propietarios. Al operar con una empresa extranjera o con un estado (se habla entonces de riesgo soberano),tambin puede tener que considerar la estabilidad econmica y social del pas, sus prcticas comerciales, sus trmites aduaneros y su Etica , su Derecho mercantil -incluida la legislacin sobre insolvencia- y la eficiencia de su sistema jurdico. Una Institucin o empresa, al igual que normalmente fija lmites al nivel de riesgo en que incurre con cada empresa o persona con la que opera, puede tener que fijar un lmite al riesgo que est dispuesto a asumir en un mismo pas. Riesgo de tipo de cambio : Incluso las divisas ms importantes pueden experimentar fluctuaciones considerables de su tipo de cambio en un plazo de tiempo relativamente corto. Esto puede afectar al balance de la empresa si sta tiene activos o pasivos denominadosen una divisa diferente de la utilizada para la elaboracin de las cuentas anuales (riesgo de conversin). Y tambin puede afectar a su Cuenta de Prdidas y Ganancias si los efectos se dejan sentir sobre los ingresos o los gastos (riesgo comercial o de transaccin). Tambin puede tener consecuencias estratgicas a largo plazo sobre el valor de su empresa si, por ejemplo, los tipos de cambio se estabilizan a niveles que afectan radicalmente a la competitividad de la empresa en los mercados internacionales.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Riesgo de cobertura : Se produce cuando la empresa no asegura una adecuada cobertura de sus riesgos, porque no est disponible en el mercado o como consecuencia de un error. Tambin puede estar expuesta a un riesgo bsico si los instrumentos disponibles evolucionan a la par que el riesgo asegurado pero no se ajustan exactamente al mismo.

Riesgo de tipo de inters : Si la empresa es deudora o prestamista, cualquier variacin en los tipos de inters que paga o que recibe , tendr un impacto directo sobre sus resultados; esto puede verse agravado por el riesgo de tipo de cambio si la deuda est denominada en moneda extranjera. Riesgo de financiacin : Una empresa quiebra cuando no puede pagar sus deudas; cul es el grado de solidez de su estructura financiera?. Riesgo legal, jurisdiccional, de litigios y de formalizacin : Incluyen alianzas e insolvencia internacional. son los contratos de la empresa legalmente vlidos en los territorios en que opera? La legislacin de qu pas regula cada contrato y el arbitraje de los posibles litigios? Puede plantearse una demanda contra la empresa ante un tribunal extranjero , donde el demandante tenga mayores perspectivas de xito o de una mayor indemnizacin ? Est muy extendida la creencia de que, cuando algo va mal, alguien tiene que pagar. Esta cultura de la indemnizacin, sea cual sea su justificacin y sus causas, est convirtindose en un gran problema para muchas empresas. Riesgo de agregacin : Cuando una operacin implica a ms de un mercado en el que puede haber problemas. Riesgo de concentracin : Derivado de la exposicin a un elevado nivel de riesgo en un instrumento o sector cualesquiera; una extensin del riesgo de concentracin es el que existe en un mercado dominado por un pequeo nmero de empresas. Riesgo sistmico : La pesadilla del responsable de control de riesgo, en la que los problemas experimentados por una institucin financiera o un mercado pueden transmitirse a otras instituciones, mercados o pases por un efecto domin, que puede llegar a amenazar con el caos en los mercados financieros globales.

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6.2

GESTION Y CONTROL DE RIESGOS FINANCIEROS

Hoy en da ninguna empresa, financiera o no, puede prescindir de procedimientos de identificacin de factores de riesgo para su rentabilidad y de una estrategia de gestin de estos riesgos. Por qu los ejecutivos de empresa, que se supone que trabajan en nombre y por cuenta de los propietarios de la empresa, han empezado a preocuparse, adems de por las utilidades esperadas, por la distribucin de los resultados de la empresa en torno a su valor esperado ? Segn el anlisis acadmico en la materia, hay cuatro grandes razones: El inters personal de los ejecutivos. La estructura de los tributos. El costo de la insolvencia. La existencia de imperfecciones en los mercados de capitales.

En todos y cada uno de estos casos, la administracin de la empresa se encuentra en un entorno en el que las utilidades esperadas no proporcionan suficiente informacin sobre un proyecto o decisin de inversin, de modo que los ejecutivos deben preocuparse por la variabilidad de los resultados. En el primer caso, los ejecutivos muestran aversin al riesgo, incluso si no sucede lo mismo con los accionistas. En los otros tres, una caracterstica del entorno econmico lleva a los ejecutivos a maximizar el valor para el accionista mediante un comportamiento que eluda el riesgo. -Inters de los ejecutivosLa primera razn a la que se recurre para explicar la aversin al riesgo tiene que ver con el inters personal de los ejecutivos. Se asegura que los ejecutivos tienen escasas posibilidades de diversificar su propia riqueza, que depende directamente de las acciones que poseen en su empresa y el valor de sus ingresos en su actual empleo. Por ello, prefieren la estabilidad a la volatilidad, ya que, si todo lo dems es igual, dicha estabilidad mejora su propia posicin sin ningn costo o con un costo mnimo para el resto de los interesados en la empresa. -Los tipos impositivosDejando de lado la motivacin de los ejecutivos, los resultados de la empresa y su valor de mercado pueden estar directamente relacionados con la volatilidad de sus utilidades por muchas otras razones. La primera de ellas es el sesgo que presenta la legislacin fiscal, que ni histrica ni internacionalmente es estrictamente proporcional. Con una estructura progresiva de impuestos, la estabilizacin de las utilidades reduce el tipo impositivo efectivo y, por ende, la carga tributaria soportada por una empresa. 117

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Al reducir el tipo impositivo medio efectivo a largo plazo, las medidas destinadas a reducir la volatilidad de las utilidades contables incrementarn el valor para el accionista.

-Los costos de la insolvenciaOtro motivo por el cual las empresas pueden estar preocupadas por la volatilidad de sus utilidades es el de las consecuencias que puede tener el hecho de que las utilidades se aparten demasiado de las expectativas, y las implicaciones que este comportamiento negativo puede tener para la viabilidad de la empresa. En la medida en que una crisis financiera o una quiebra estn relacionadas con un incremento de los costos, cualquier empresa tendr que considerar esta posibilidad a la hora de definir su estrategia. En tales casos actuar con aversin al riesgo porque ello redunda en su inters. Los gastos causados por los procedimientos de quiebra -costos del proceso- y, lo que probablemente sea ms grave, la distraccin de la atencin de la administracin que deja de ocuparse de crear valor econmico real, son cuantiosos, y la administracin hace bien en intentar evitarlos. -ImperfeccionesLa cuarta explicacin se basa en las necesidades de inversin a nivel de la empresa. De acuerdo con este planteamiento, la volatilidad interrumpe las inversiones, ya que obliga a una empresa a reducir la cantidad de capital que dedica a nuevos proyectos y a buscar fuentes de financiamiento externas en los periodos de baja rentabilidad. Sin embargo, debido a las imperfecciones de los mercados de capitales, el financiamiento externo no es ms caro que los fondos internamente generados. Ello se debe a la existencia de costos de transaccin asociados a la obtencin de financiamiento externo, la informacin imperfecta en el mercado sobre el riesgo de las oportunidades de inversin y el alto costo de una eventual quiebra asociado con una mayor tasa de endeudamiento. Estos costos aadidos hacen que, durante los periodos de baja rentabilidad, las inversiones de las empresas se siten por debajo de su nivel ptimo. Dicho de otro modo, la volatilidad de la rentabilidad lleva a las empresas a buscar financiamiento externo para aprovechar las oportunidades de inversin cuando las utilidades son bajas. Pero el costo de este financiamiento es superior al de los fondos internos, debido a que, por los factores que se han mencionado, la estructura de costos del mercado es mas onerosa. Esto, a su vez reduce las inversiones y las ganancias esperadas. 118

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El costo de la volatilidad es el de las inversiones no realizadas o la disminucin de las utilidades que tiene lugar en los periodos en que la empresa se ve obligada a buscar financiamiento externo. Reconociendo esto, la empresa aplica estrategias destinadas a reducir la volatilidad, que reducen la variabilidad de las utilidades. Por tanto, la gestin del riesgo es una estrategia ptima en la medida en que permite a la empresa obtener el mximo valor esperado para el accionista. Cmo se gestionan los riesgos financieros ? La pregunta es bastante sencilla, pero la respuesta no lo es tanto. La gestin de riesgos puede dividirse rpidamente en tres reas de investigacin. Aunque existen superposiciones entre las tres, las preguntas, las respuestas y la cuestiones que an quedan por resolver varan entre unas y otras: Cmo deben gestionarse los riesgos? Cmo han abordado esta cuestin las empresas financieras? Cul es el comportamiento de las empresas no financieras en materia de gestin de riesgos? Cada uno de estos tres mbitos pueden descomponerse en dos problemas diferentes : la teora y la aplicacin prctica. Pero en la medida en que la gestin de riesgos de las empresas financieras se ha desarrollado autnomamente, conviene estudiar por separado la aplicacin de las tcnicas de gestin de riesgos en el sector financiero. Cuando un ejecutivo toma la decisin de promover sus intereses o los intereses de su empresa, el problema que se plantea es el problema habitual de eleccin de cartera. Se seleccionan los proyectos y/o actividades utilizando la combinacin de riesgo y rentabilidad que la teora de las finanzas predica desde hace tiempo. Los proyectos se seleccionan en funcin de su rentabilidad esperada, su varianza y su covarianza con los otros proyectos de la empresa. Por otro lado, si la preocupacin del ejecutivo por el riesgo se debe a su efecto sobre el valor general de la empresa, como se ha indicado anteriormente, los ejecutivos debern identificar los efectos de la volatilidad sobre el valor de mercado. Esto les llevar a modificar sus decisiones y alentar la gestin y control de riesgos. En cualquier caso, aplicar un procedimiento de gestin del riesgo de este tipo exige la identificacin de riesgos y la reduccin de riesgos. La primera presupone un anlisis de los factores determinantes de los resultados de la empresa y las razones que explican la volatilidad de las utilidades y/o el valor de mercado. 119

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Lo segundo se consigue mediante los procedimientos habituales de reduccin de riesgos, como diversificacin y normas que limiten incurrir en prdidas excesivas.

6.3

POLITICAS DE GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS

La gestin de riesgos, tal y como ha sido definida anteriormente, es evidentemente necesaria para el xito de cualquier empresa, ya que consiste esencialmente en tomar decisiones en base a las expectativas de beneficios futuros, ponderando las posibilidades de prdidas inesperadas, controlar la puesta en prctica de las decisiones, y evaluar los resultados de las mismas de manera homognea y ajustada segn el riesgo asumido. Sin embargo, dada la amplitud de esta definicin es lgico preguntarse: no se realiza de hecho la gestin de riesgos en cualquier empresa ?Es necesaria una dedicacin adicional de recursos humanos y materiales y de tiempo de la alta direccin? Efectivamente, en cualquier empresa bien dirigida se gestionan los riesgos: El Consejo y la Alta Direccin deciden en qu negocios se desea estar y con qu estrategia. En los procesos presupuestarios se estiman los beneficios previstos en cada negocio, con la intervencin de sus directivos y del departamento de contabilidad o control de gestin. Los directivos de las unidades de negocio toman sus decisiones teniendo en cuenta las posibilidades de xito y los costos de un fracaso, al menos de manera subjetiva. Los resultados de estas decisiones son medidos a posteriori por el departamento de contabilidad, que adems suele compararlos con los presupuestados y desglosar las diferencias. Frecuentemente este departamento calcula la rentabilidad sobre el capital contable(ROE) e incluso, para llegar a una rentabilidad por unidad de negocio, reparte el capital contable entre las mismas, con criterios relacionados con la inversin efectuada o con requerimientos legales (especialmente en el caso de los bancos). Por otra parte, los auditores internos y externos verifican al menos el valor de las operaciones realizadas por las unidades de negocios y sus cuentas de resultados, y controlan as el comportamiento de los gestores. Por tanto, qu aporta el nuevo enfoque de gestin de riesgos en comparacin con el esquema antiguo? Fundamentalmente sistematizacin, objetividad y homogeneidad. El nuevo enfoque no pretende derribar el esquema anterior sino perfeccionarlo.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La correcta sistematizacin implica rigor en la toma de riesgos, en su control y en la evaluacin de sus resultados, sin prdida de flexibilidad para aprovechar las oportunidades de negocio. El primer factor que contribuye a la sistematizacin es el establecimiento del sistema de informacin para la gestin (SIG), que debe recoger, con periodicidad preestablecida, las respuestas a todas y cada una de las cuestiones que surgen en el proceso de toma de decisiones, control y evaluacin de la rentabilidad -riesgo, anteriormente planteadas. La sistematizacin es tambin una consecuencia directa de la definicin explcita de polticas y procedimientos y, en general, de todos los elementos del proceso de implantacin de la gestin de riesgos. La objetividad se logra al reducir la arbitrariedad en la estimacin de los riesgos, como consecuencia de las nuevas metodologas de medicin. Esta mayor objetividad no reduce la importancia de las expectativas de los directivos y expertos, sino que enfoca la actividad de previsin, fundamentalmente centrndola en la estimacin de los beneficios esperados como consecuencia de la variacin de los diferentes factores de riesgo. Con todo, el conocimiento de los expertos ha de ser aprovechado tambin en la medicin del riesgo, tanto en la seleccin de las metodologas y en la definicin de sus parmetros de entrada, como en la identificacin de riesgos puntuales no recogidos adecuadamente por los sistemas. La medicin de riesgos permite establecer lmites a los mismos, que evitan que un gestor pueda causar prdidas excesivas a la entidad. La homogeneidad es deseable tanto a la hora de evaluar gestores y negocios, como en la toma de decisiones de negocio. Slo una comparacin uniforme de la rentabilidad obtenida, comparada con el riesgo asumido (cuantificado a travs de medidas homogneas ), permitir identificar que personas y negocios han contribuido a la creacin de riqueza, retribuirlas adecuadamente y reorientar positivamente las actividades futuras. Por otra parte, dos directivos con las mismas expectativas de beneficios acerca de una posible operacin y con igual estimacin de los riesgos inherentes deberan tomar la misma decisin acerca de su aceptacin o rechazo; slo as se orientan adecuadamente los esfuerzos hacia la consecucin de los objetivos de la empresa. Las ventajas anteriores se potencian en la medida en que todas y cada una de las decisiones se toman dentro del marco de la gestin de riesgos y se controlan y evalan frecuentemente. En el mbito de los mercados financieros, las operaciones pueden realizarse con gran rapidez y enorme volumen, de modo que el perfil de rentabilidad-riesgo est sujeto a grandes cambios. 121

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Por ello, los sistemas de informacin y gestin han de tener una velocidad de respuesta muy superior a la de los procesos presupuestarios y de elaboracin de los estados contables. El nuevo enfoque de gestin de riesgos presta especial atencin a la rpida disponibilidad de informacin para la gestin. Las prdidas elevadas que pueden derivarse de un esquema de gestin desacorde con el ritmo del negocio justifican las inversiones materiales y humanas necesarias para compatibilizar costos/beneficios. La gestin de riesgos debe ser la funcin principal de cualquier entidad, en torno a la cual se deben estructurar el resto de funciones. Esto implica que todas las reas deben estar involucradas directa o indirectamente en la funcin de la gestin de riesgos y, por tanto, la estructura organizativa de la entidad debe ser definida en total sintona con dicha filosofa. Desde el punto de vista de la gestin de riesgos, el esquema organizativo de una entidad puede ser segmentado, a efectos de anlisis, en dos grandes estructuras de responsabilidad: Estructura Estratgica : Compuesta por el consejo y los comits de direccin, que tienen como funcin genrica la definicin y la aprobacin de la estrategia y las polticas de la gestin de riesgos de la entidad, as como asegurar la existencia de los recursos necesarios para la correcta implantacin de las mismas. Estructura Operativa : C ompuesta por el resto de estamentos de la entidad, los cuales deben ejecutar la estrategia e implantar las polticas de gestin de riesgos en el desarrollo de las funciones que cada uno tenga asignadas dentro de la organizacin. Entre estas dos estructuras deben existir flujos de informacin bidireccionales, de forma que se garantice la eficiencia de la gestin de riesgos dentro de la entidad: La estructura estratgica debe comunicar al resto de la organizacin, de forma clara y explcita, la estrategia y las polticas que han definido; igualmente debe crear y transmitir una cultura corporativa de gestin de riesgos, que ayude a crear conciencia y convencer a todos los estamentos de la entidad sobre la conveniencia de dicho estilo de gestin. La estructura operativa debe informar a la alta direccin de la entidad sobre todos los aspectos relevantes en relacin a la ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos y la implantacin de las polticas, de la forma que el proceso pueda realimentarse y adaptarse a las necesidades de la entidad y del mercado en cada momento. Adicionalmente a los flujos de comunicacin verticales anteriormente descritos, la entidad debe potenciar y garantizar la existencia de canales de comunicacin horizontales tanto dentro de la alta direccin ( estructura estratgica ), como entre el resto de reas de la organizacin ( estructura operativa ). 122

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Definiciones y Polticas Generales respecto de las actividades y negocios que desarrolla la gerencia de finanzas a travs de la mesa de dinero y los riesgos que estos implican:
Rol que se asigna a la Gerencia de Finanzas. Definicin de la Gerencia de Finanzas como una unidad de negocios: La globalizacin de los mercados, la desintermediacin del negocio crediticio tradicional, la necesidad de satisfacer integralmente los requerimientos en el campo financiero de nuestros clientes, la atractiva rentabilidad que proveen los negocios financieros y su gran potencial futuro, entre otros factores, llevan a definir la Gerencia de Finanzas como una unidad de negocios. Lo anterior no resta relevancia al hecho que la Gerencia de Finanzas deba cumplir el importante rol de velar por los objetivos de solvencia, liquidez y financiamiento del banco. Como de ser la unidad asignadora de precios de transferencia al interior de ste para inmunizar los resultados de las reas comerciales de los cambios en las tasas de inters. Rol activo en el mercado y en las actividades y negocios financieros. El Banco debe buscar tomar un rol de vanguardia en el desarrollo y gestin de los negocios financieros o de tesorera, sobre la base de una evaluacin tcnica y profesional de los riesgos involucrados en estas operaciones. Se busca cumplir una participacin importante en los mercados financieros locales, lograr una integracin creciente en los mercados internacionales en la medida que la legislacin lo vaya permitiendo y una exitosa intermediacin y distribucin de los productos e instrumentos financieros hacia las empresas y clientes del banco.

Poltica de separacin de responsabilidades. Es un principio fundamental de control que las labores operativas ( labores de back office) que se generan de las actividades y negocios de la gerencia de finanzas y, particularmente de la Mesa de Dinero y que exista una unidad de control de riesgo financiero ( midle office ) independiente de la mesa de dinero y del back office. Rol de la Gerencia de Contralora en las actividades y negocios de la gerencia de finanzas. La Gerencia de Contralora deber incluir en sus programas de trabajo, al menos una vez al ao, una revisin total de las actividades y negocios que la gerencia de finanzas realiza.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Estas revisiones debern incluir no solo aspectos contables y de procedimientos operativos, sino tambin verificar la forma en que la unidad de control de riesgo financiero ( Midle office ) monitorea que el desarrollo de estas actividades se efecte dentro de los lmites internos de posiciones de cierre de da y los lmites de prdida mximos definidos, junto con verificar la forma en que la Gerencia de Operaciones, a travs de sus departamentos y unidades, controla el cumplimiento de los lmites normativos y lineas de crdito otorgadas a contrapartes. Sin perjuicio de lo anterior, revisiones ms frecuentes totales o sobre temas especficos, en el momento que se estimen necesarias, podrn ser efectuadas a peticin del Gerente General, Gerente de Finanzas o por decisin de la propia Gerencia de Contralora.

Poltica general respecto al riesgo. Definicin general de incertidumbre y riesgo. Incertidumbre se define como aquellas situaciones de carcter desconocido que un agente econmico no puede o no quiere asignar probabilidades sobre su ocurrencia. La incertidumbre es esencialmente no medible. Riesgo se define como aquellas situaciones o eventos, esperados o no anticipados, que el banco ha identificado como de probable ocurrencia y que pueden producir un impacto negativo sobre el capital y los ingresos del banco. El riesgo, a diferencia de la incertidumbre, es identificable, medible y controlable. Visin general Las actividades bancarias y en particular las actividades y negocios de la Gerencia de Finanzas implican la toma de riesgos. La simple existencia de un riesgo no es necesariamente un hecho de connotacin negativa. Todo negocio o actividad comercial que desee rentar una tasa superior a la tasa de libre riesgo requiere de la toma de riesgos. Una administracin profesional y eficiente del riesgo requiere de la utilizacin de metodologas y herramientas que permitan identificar, asignar probabilidades de ocurrencia, medir y controlar los diferentes riesgos a los cuales las actividades y negocios financieros estn afectos, convirtiendo dicho manejo en un arma competitiva muy importante. El banco a travs de sus distintas polticas debe determinar cuales riesgos y que montos de ellos es razonable asumir. Dicha decisin debe basarse en la disponibilidad, calidad y especializacin de los recursos humanos y tecnolgicos que permitan medir y controlar dichos riesgos, como de la relacin riesgo/rentabilidad que la toma de dichos riesgos pueda generar al banco. 124

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Definicin de riesgo razonable. Se consideran riesgos razonables aquellos eventos de probable ocurrencia que sean identificables, comprensibles, medibles, controlables y se encuentren dentro de la capacidad del banco para contrarrestar en forma rpida su efecto negativo. Administracin de riesgo La gerencia de finanzas, con el apoyo de otras gerencias, realizar los mejores esfuerzos en identificar los riesgos que se asumen producto de las actividades y negocios financieros, asignar probabilidades de ocurrencia a dichos eventos, medir oportuna y correctamente dichos riesgos y su impacto en los ingresos y capital del banco, controlar los grados mximos de exposicin a dichos riesgos mediante el establecimiento de lmites internos y proceder a revisar dichos lmites cada vez que las condiciones o tolerancia al riesgo cambien, creando instancias expeditas y conocidas para autorizar excepciones o cambios a los lmites cuando se justifique, y monitorear peridica y permanentemente los niveles de riesgo asumidos. Existe necesidad de definir polticas especficas a las actividades y negocios de la Gerencia de Finanzas. La creciente importancia que han adquirido las actividades y negocios financieros en los ltimos aos, tanto por los volmenes involucrados en stos, su creciente sofistificacin, como por su relevancia en aporte a los resultados, la gran base de clientes que un banco posee dada su participacin de mercado y la expectativa de que estas tendencias se acenten a futuro, hacen necesario explicitar polticas especficas que inspiren y enmarquen la gestin del banco en las actividades y negocios que la gerencia de finanzas desarrolla. Gestin de Activos y Pasivos (GAP). Debe ser poltica del banco que las grandes decisiones que afecte la estructura de activos y pasivos del banco, debern ser tomadas por una unidad independiente de la gerencia de finanzas. Para estos efectos, el Gerente General deber crear un comit de gestin de activos y pasivos (GAP). Este comit deber establecer polticas, monitorear y tomar decisiones de inters para el banco en su conjunto. Estas decisiones por su relevancia, deben ser vistas por instancias superiores a la gerencia de finanzas.

Polticas respecto a los productos a ser transados por la Gerencia de Finanzas. 125

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Visin General. La Gerencia Ffinanzas, a travs de sus diferentes integrantes y, particularmente a travs de la Mesa de Dinero, transar slo aquellos productos que la normativa vigente autorice y el Comit de Finanzas est de acuerdo que sean operados, con posterior ratificacin del directorio. Productos como herramientas de calce, como medio de toma de posiciones o instrumentos de intermediacin. Los productos que la gerencia de finanzas transe en el mercado, pueden ser utilizados para calzar flujos de activos y pasivos del banco, ya sea por decisin de la gerencia de finanzas o por el comit de gestin de activos y pasivos (GAP), para asumir posiciones o para intermediarlos. Polticas especficas asociadas a los riesgos inherentes a las actividades y negocios de la Gerencia de Finanzas a travs de la Mesa del Dinero. Polticas relativas al riesgo de crdito. Cumplimiento a los Lmites de Riesgo Crediticio Establecidos. La Gerencia de Finanzas y sus integrantes, desarrollarn los diferentes negocios financieros con estricto apego a las lneas de crdito que el Banco conceda a las correspondientes contrapartes. Responsabilidad de controlar los lmites de crdito de las operaciones realizadas por la Mesa de Dinero. La Gerencia de Operaciones, por medio de los respectivos Departamentos Operativos, ser responsable de verificar diariamente que las operaciones hayan sido realizadas con estricto apego a la disponibilidad de lneas de crdito que el banco tenga aprobadas a las respectivas contrapartes para el tipo de operacin que corresponda.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Obligacin de reportar si los lmites de crdito son excedidos. La Gerencia de Operaciones, por medio del Back-Office, tendr la obligacin de reportar al Gerente General y Gerente de Finanzas, formalmente por escrito, si los lmites de crdito son excedidos.

Aprobacin de lneas de crdito otorgadas a la contraparte. El proceso de aprobacin de las lneas deber ceirse a los procedimientos y niveles internos de aprobacin. La aprobacin de dichas lneas deber realizarse por canales y procedimientos absolutamente independientes de la gestin de la Gerencia de Finanzas. En lo concerniente a las lneas de crdito de los bancos locales, la Gerencia de Finanzas ser responsable del riesgo de crdito de stos y de gestionar la aprobacin de dichas lneas por los canales y procedimientos que el banco tiene definidos para estos efectos.

Riesgo de pago asociado a la adquisicin de divisas en el mercado spot. El Banco establecer Lneas de Crdito para Compras Mercado Cambiario Spot, tanto para contrapartes que sean empresas que se atiendan en la Mesa de Empresas, Mesa PYME y Sucursales como para Bancos.

Responsabilidad de controlar la disponibilidad de lneas de crdito para compras de mercado cambiario spot. La Gerencia de Operaciones, a travs del Back-Office, controlar la disponibilidad de dichas lneas tanto para las empresas como para los bancos contrapartes.

Liberacin del uso de la lnea de crdito para compras mercado cambiario spot. Para el efecto del clculo del monto de lnea de crdito disponible para compras mercado cambiario spot, tanto en lo referente a bancos como a empresas, las compras se considerarn vigentes hasta que el Back Office reciba evidencia de su pago. Por lo tanto, el Back Office deber conciliar diariamente con la mxima prioridad las cuentas que el banco mantiene con los Bancos Corresponsales designados para recibir los pagos de las operaciones de la Mesa de Dinero, por ejemplo, cuenta en Banco Central de Chile, cuenta corriente canalizadora de remesas que el banco utilice en Nueva York, y todas aquellas que sea menester. La liberacin del uso de las lneas se producir solamente despus de confirmar la recepcin de los fondos o valores respectivos. 127

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Riesgo crediticio contingente de mercado de operaciones forward. Con el propsito de cubrirse de este riesgo, el banco requerir para la contratacin de operaciones forward con una contraparte, que sta posea lnea de crdito otorgada por el Banco y que esta linea disponga de margen disponible. Esto es vlido para contrapartes empresas como para contrapartes bancos. En cada oportunidad que se cierre una operacin forward con una contraparte se deducir del margen disponible de dicha lnea un porcentaje del monto comprometido a comprar o vender en el contrato forward correspondiente. Estos porcentajes pueden diferir dependiendo de las divisas, monedas, variables macro-econmicas o ndices involucrados en el contrato forward, as como del plazo de ste.

Responsabilidad de controlar la disponibilidad de lnea para operaciones forward que realice la Mesa de Dinero. La Gerencia de Operaciones, a travs del Back Office, controlar la disponibilidad de dichas lneas tanto para las empresas como para los bancos contrapartes.

Polticas relativas al Riesgo de Mercado. Cumplimiento a los lmites de riesgo de mercado establecidos. La Gerencia de Finanzas y sus integrantes, desarrollarn los diferentes negocios financieros con estricto apego a los lmites de riesgo de mercado establecidos. Area de control de Riesgo Financiero Middle Office como unidad responsable de controlar el riesgo de mercado al cual el banco est expuesto. La responsabilidad de control del estricto apego de las operaciones de la Mesa de Dinero a los lmites establecidos. Definicin de Posicin Abierta. Se define como posicin abierta al descalce entre activos y pasivos que en cada momento en el tiempo dejan expuesto al banco al riesgo de mercado.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Tipos de posiciones abiertas. Las posiciones pueden ser horarias ( intraday ) o de cierre de da ( overnight ). -Posiciones horarias ( intraday ) Son aquellas que se toman y mantiene durante el horario normal de transacciones en un da hbil de trabajo. -Posiciones de cierre de da ( overnight ). Las posiciones de cierre de da, en cambio, son aquellas que quedan abiertas al cierre del horario normal de transacciones.

Disposiciones Horarias. - Determinacin y comunicacin formal de los lmites de posicin horaria. Los lmites de posicin horaria sern fijados y comunicados formalmente mediante memorndum escrito por la Gerencia de Finanzas a los respectivos Jefes de Mesa. Estas posiciones horarias mximas autorizadas no podrn ser superiores a dos veces el monto de posiciones de cierre de da autorizados a cada nivel. -Control minuto a minuto de las atribuciones de toma de posicin horaria. Ser responsabilidad del Jefe de cada Mesa controlar minuto a minuto que los negocios de su mesa se desarrollen con estricto apego a los lmites de posicin horaria que la Gerencia de Finanzas autorice. -Control independiente y a posteriori de las atribuciones de toma de posicin horaria. El control de las posiciones horarias no pude ser efectuado en tiempo real ( en linea ) por una unidad independiente de los operadores puesto que la utilizacin de estos lmites depende de la velocidad y orden de ingreso de las operaciones al sistema computacional. No obstante, ex post, el Back Office, unidad independiente de la Mesa de Dinero, debiera controlar el cumplimiento del uso de estas atribuciones y reportar al gerente de finanzas eventuales infracciones, todo lo cual depender de la factibilidad tcnica y prctica de llevar a cabo esta funcin. -Posiciones abiertas horarias excepcionales para atender negocios voluminosos con clientes. Se acepta que como consecuencia de transar negocios voluminosos con clientes puedan tomarse temporalmente posiciones abiertas horarias superiores a las definidas, sobre la base que stas deben ser reducidas en minutos dentro de los lmites de las atribuciones de tomas de posicin horarias.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Poltica de incorporacin de lmites de prdida mximos. -Visin general. El comit de finanzas, como una forma complementaria de limitar las potenciales prdidas que el banco pueda experimentar como resultado de la exposicin al riesgo de mercado, establecer lmites de prdida mximos los cuales sern acumulativos para los principales descalces entre activos y pasivos del banco, como para cada tipo de negocio de trading de la Mesa de Dinero para un periodo de tiempo determinado, que podra ser diario,mensual,anual.

-Definicin de lmites de prdida mximos. Es el mximo de prdida admitida que se define como la suma de la prdida neta originada en las operaciones de compraventa ( trading ) realizadas dentro de cada periodo, ms la prdida neta generada por el cierre de posiciones abiertas que se arrastran del cierre de periodos anteriores, ms el impacto de prdida neta potencial en resultados producto de la valorizacin a precios de mercado de las posiciones abiertas de cierre de da al trmino del periodo en cuestin. Estas posiciones de cierre de da se valorizarn al precio de mercado de cierre de da del ltimo da hbil del periodo. Por prdida neta se entiende el resultado neto negativo generado en las operaciones de compraventa ( trading) efectuadas dentro de cada da ( utilidades menos prdidas ), ms el resultado neto negativo generado con motivo del cierre de posiciones abiertas que se arrastran del cierre del periodo anterior ( utilidades menos prdidas ), ms el resultado neto negativo de la valorizacin de las posiciones al cierre del periodo en cuestin ( las utilidades de valorizar a mercado ciertas posiciones menos las prdidas de valorizar a mercado otras posiciones ). -Lmites de prdida diarios. Toda persona que posea atribuciones de toma de posicin diarios deber tener definido lmites de prdida diarios y deber desarrollar su actividad o negocio de forma de asegurar que al cierre de cada da no haya sobrepasado los mencionados lmites, salvo autorizacin concedida por un nivel superior. -Lmites de prdida mensuales. En caso que los lmites de prdida mensuales sean alcanzados deber evitarse las tomas de posicin de modo de asegurar el cierre del mes sin sobrepasar el sealado lmite, salvo autorizacin expresa concedida por un nivel superior. -Lmites de prdida anuales. En caso de alcanzar los lmites de prdida anuales deber analizarse la permanencia en ese tipo de negocio por lo que resta del ao o redefinirse las metas anuales por ese concepto.

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-Alcance de los lmites de prdida mximos. Los lmites de prdidas mximo diarios, mensuales o anuales, se aplican a cualquier registro o tipo de actividad que est sujeta a una valorizacin a precios de mercado. A nivel individual de atribucin de toma de posicin, los lmites de prdida mximos son niveles a los cuales las posiciones deben ser cerradas o liquidadas, salvo autorizacin expresa concedida por un nivel superior que posea mayores atribuciones o autorizacin expresa concedida por el comit de finanzas. -Obligacin de reportar al superior de lnea si los lmites de prdida mximos son superados. Toda persona que posea atribuciones de toma de posicin y lmites de prdida mximos definidos deber informar a su jefe de linea directo en caso que los niveles de prdida mximos sean superados. -Fluctuaciones bruscas y significativas de los precios de mercado. En el evento que se produzcan fluctuaciones bruscas y significativas en los precios de mercado, de una manera poco predecible, de modo que las posiciones no puedan o alcancen a liquidarse o cerrarse antes de sobrepasar los lmites de prdida mximos autorizados, las posiciones debern administrarse de modo de minimizar la posibilidad de prdidas mayores y deber informarse a la mayor brevedad al jefe de linea directo. -Ordenes de Stop Loss y Profit Take. En casos que se tome una posicin especulativa en alguna divisa distinta del dolar en el mercado spot o forward y sta quede abierta al cierre del da, deber dejarse instruida orden de stop loss correspondiente de modo de garantizar que las fluctuaciones de las paridades que ocurran en el mercado internacional fuera del horario habitual de transacciones de Chile, no pongan al Banco en situacin de sobrepasar los lmites de prdida mxima diarios autorizados a nivel del operador o ejecutivo que ha autorizado esa posicin. El mismo concepto se aplica para asegurar un nivel dado de utilidad, dejando instruida orden de profit take. La nica excepcin a esta regla ser aquellos casos de posiciones no especulativas en divisas distintas del dlar que tengan como propsito calzar compras o ventas efectuadas a contrapartes, activos o pasivos del banco denominados en las mismas divisas, o cubrirse del riesgo de fluctuacin del dlar acuerdo. Polticas de posiciones de divisas distintas de dlares de USA. La gran actividad que el Banco posee en operaciones de comercio exterior necesariamente produce descalces entre activos y pasivos en diferentes divisas, tanto de carcter horario como de cierre de da. 131

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La poltica del Banco es que el Gerente de Finanzas determine formalmente al Jefe de Mesa Moneda Extranjera y los operadores involucrados las atribuciones para posiciones en divisas distintas de dlar que stos poseern. El criterio para la determinacin de estas atribuciones debera ser de carcter conservador.

Polticas relativas al riesgo operativo. Poltica relativa a la segregacin de funciones. -Principio de segregacin de funciones. El control operativo, proceso, registro contable y liquidacin o pago de todas las operaciones que realice la Mesa de Dinero ser efectuado independientemente por los Departamentos Operativos de la Gerencia de Operaciones. Este principio deber respetarse en todo momento durante la vigencia de las operaciones. -Area Operaciones Financieras como Back Office dedicado a procesar las operaciones de la Gerencia de Finanzas. Para cumplir eficientemente con el principio de segregacin de funciones y con el propsito de proveer un buen servicio y soporte a las actividades y negocios de la Mesa de Dinero deber existir una unidad especializada llamada Area Operaciones Financieras (AOF). Esta unidad poseer dedicacin exclusiva al control operativo, proceso, registro contable y liquidacin o pago de las operaciones de la Mesa de Dinero. Este concepto organizacional permite una eficiente y expedita coordinacin entre las Gerencias de Finanzas y la Gerencia de Operaciones. Poltica relativa al espacio fsico y sus caractersticas . -Definicin de la Mesa de Dinero como rea de acceso restringido. La sala donde se encuentre ubicada la Mesa de Dinero debe ser un lugar prximo a la Gerencia de Finanzas, separado del resto del banco, totalmente cerrado al pblico o personas extraas, es decir de acceso restringido al cual podrn ingresar slo las personas autorizadas por el Gerente de Finanzas o quin ste designe. -Respecto del espacio fsico del AOF. El espacio fsico donde se ubique el AOF debe ser un lugar prximo a la Mesa de Dinero, aunque absolutamente aislado y separado de sta, totalmente cerrado al acceso de pblico o personas extraas es decir de acceso restringido al cual podrn ingresar slo las personas autorizadas por el Gerente de Operaciones o quin ste designe.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Poltica relativa a los medios de comunicacin a utilizar con contrapartes y la grabacin de dichas comunicaciones. -Uso del telfono como medio de contacto con las contrapartes. La Mesa de Dinero debe cerrar todas las operaciones telefnicamente con las contrapartes siendo obligatorio utilizar para estos efectos las lneas telefnicas o anexos conectados a la grabadora.

La nica excepcin autorizada con los medios de dealing electrnico ( por ejemplo Reuters u otros similares ) en cuyo caso ser obligacin del operador imprimir el correspondiente cierre de negocios y adjuntarlo junto al Memorndum interno de operacin. -Control independiente de la grabadora. La Gerencia de Operaciones, a travs de sus Departamentos Operativos ser la responsable del control de la grabadora. Deber designar un responsable de conectar y desconectar diariamente la grabadora al inicio y al trmino de las operaciones de cada da. Las cintas permanecern bajo custodia del responsable designado por el periodo de retencin y sern reutilizadas al cumplirse este periodo. -Revisin de las cintas de grabacin. Las cintas podrn ser revisadas por las siguientes causas y por las siguientes personas: Entre el inicio y el trmino de las operaciones de cada da ( antes de ser desconectada por el responsable designado ) : a) Por el operador, jefe de mesa o cualquier persona de la Gerencia de Finanzas que tenga una duda respecto del cierre de un negocio pues sta constituye un apoyo operativo a su gestin.La experiencia ha demostrado que el recurso de las grabaciones resulta extremadamente valioso para la rpida resolucin de controversias. Bajo ningn concepto podr ninguna de las personas indicadas borrar lo grabado. b)Por el responsable designado del rea de operaciones. *Despus de su desconexin al trmino de operaciones de cada da ( revisar hacia atrs ): a)Por el Gerente de Finanzas o Jefe de Mesa b) Por el Contralor o la persona que ste designe formalmente en compaa del responsable designado del rea de operaciones. En este ltimo caso se deber levantar un acta registrando el hecho y el resultado obtenido.

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Poltica de operar en condiciones de mercado. -Tasas de inters otorgadas a contrapartes. El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure que las operaciones de la Mesa de Dinero se efecten a tipos de cambio y paridades de mercado. Esto es vlido tanto para las operaciones spot como forward. La responsabilidad de llevar ese control ser de la Gerencia de Operaciones a travs del AOF. Las operaciones fuera de los rangos establecidos por la Gerencia de Finanzas sern reportadas formalmente por escrito por el rea de operaciones financieras al fin del da al gerente de finanzas. -Tipos de cambio otorgados a contrapartes. El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure las operaciones de la Mesa de Dinero se efecten a tipo de cambio y paridades de mercado. Esto es vlido tanto para operaciones spot como forward. La responsabilidad de llevar ese control ser de la Gerencia de Operaciones a travs del AOF. Las operaciones fuera de los rangos establecidos por la Gerencia de Finanzas sern reportadas formalmente por escrito por los departamentos operativos al fin del da al Gerente de Finanzas.

Poltica sobre tasas de transferencia internas. -Atribuciones para otorgar tasas de inters de transferencia fuera de rango. El Gerente de Finanzas deber establecer formalmente que personal de su dependencia poseer atribuciones para conceder tasas de transferencia especiales o fuera de rango y bajo que condiciones o lmites. -Control de tasas de inters de transferencia y marginales fuera de rango. El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure que las tasas de transferencia para colocaciones y marginales para captaciones que se encuentren fuera de los rangos publicados en las tablas del banco da a da sean autorizadas por personas de la Gerencia de Finanzas que posean atribucin para ello. Poltica de establecer atribuciones de trading. -Definicin de atribuciones de trading. Se define como el lmite asociado al monto de cada operacin unitaria que un jefe de mesa o un operador pueden cerrar por s solo en representacin del banco con una contraparte. Para estos efectos se entender por trading el evento de efectuar un cierre de operacin por cuenta del banco con una contraparte. 134

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El concepto de este lmite es acotar el monto mximo por operacin que un jefe de mesa u operador puede, al actuar en representacin del banco ante el mercado, cerrar a nombre de ste en una transaccin en particular, independiente si tras esa transaccin se est tomando una posicin, cerrando una posicin abierta con anterioridad o simplemente intermediando en el mercado.

Tambin la definicin de estas atribuciones persigue definir qu tipos de operaciones un jefe de mesa u operador est autorizado a realizar y por qu monto mximo y cuales no est autorizado a realizar. La especializacin del trabajo de los jefes de mesa de dinero y operadores, por productos y mercados, exige definirles formalmente por escrito sus atribuciones de trading. El Gerente de Finanzas y el Jefe de Divisin Financiera no tendrn lmites de trading sin perjuicio que el buen criterio recomienda informar a la respectiva jefatura de linea aquellas operaciones unitarias de gran volumen. -Propsitos de definir atribuciones de trading. * Cerciorarse que las respectivas jefaturas estn siempre enteradas de las operaciones ms voluminosas que efecten sus subalternos; y * Relacionar el grado de experiencia y conocimientos del operador con sus atribuciones para cerrar operaciones en representacin del banco. -Determinacin de atribuciones de trading a los Jefes de Mesa y operadores de la Mesa de Dinero. El Gerente de Finanzas deber establecer lmites de montos unitarios por operacin a los jefes de mesa y operadores en los distintos productos y mercados. Los lmites de los jefes de mesa sern superiores a los asignados a los operadores bajo su dependencia. Para fines de determinar estos lmites deber considerarse los siguientes factores, entre otros : * El /los productos y el mercado que el operador atiende; * La experiencia del operador; * La volatilidad de los precios; * La liquidez de los instrumentos asociados al mercado respectivo; * Los ingresos esperados del operador.

-Control independiente de las atribuciones de trading. El Gerente de Operaciones, a travs del AOF, ser el responsable de controlar que las operaciones de la Mesa de Dinero se desarrollen dentro de los lmites establecidos en las atribuciones de trading. Lo anterior sin perjuicio a la responsabilidad que le cabe de supervisin a la jefatura directa de cada operador y jefe de mesa. En caso que una operacin en particular sea traspasada por un integrante de la Mesa de Dinero al AOF para su procesamiento y quien instruya la operacin est excedido 135

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux en su atribucin de trading respectiva, el funcionario responsable de dicho control en el AOF deber acudir al jefe directo de quien instruye haciendole ver la situacin con el propsito de obtener la autorizacin del nivel que sea necesario.

En caso contrario la operacin no se cursar debiendose reportar por escrito la situacin al Gerente de Finanzas. -Cumplimiento a los lmites de atribuciones de trading establecidos. Los jefes de mesa y los operadores desarrollarn los diferentes negocios financieros con estricto apego a los lmites establecidos en las atribuciones de trading. En caso que una operacin en cuestin supere los lmites establecidos, se deber acudir al jefe inmediato para la autorizacin respectiva. -Revisin peridica de las atribuciones de trading. El Gerente de Finanzas deber revisar al menos una vez al ao las atribuciones de trading asignadas a los jefes de mesa y los operadores en funcin de los factores antes sealados. Lo anterior sin perjuicio de la necesidad de revisar estas atribuciones cada vez que se integre un nuevo jefe de mesa u operador o que se estime necesario su adecuacin. -Comunicacin formal de las atribuciones de trading. La Gerencia de Finanzas deber comunicar formalmente a los jefes de mesa y cada operador sus atribuciones de trading con copia a los departamentos operativos encargados de su control. Lo mismo deber suceder cada vez que stas sean modificadas. -Operaciones por sobre los lmites de las atribuciones de trading. Cada vez que deba procesarse una operacin por un monto superior o fuera de las atribuciones de trading asignadas a los jefes de mesa, sta deber ser aprobada indistintamente por el Jefe de Mesa respectivo o el Gerente de Finanzas. Polticas relativas al Riesgo Estratgico. Visin general. Las personas que se especializan en las actividades y negocios financieros, por ser estos negocios de alta especializacin, tienen a perder la visin global del banco como un todo. Por otra parte, las personas no especializadas en los temas financieros tienden a no involucrarse en stos. Es importante que las actividades y negocios de la Gerencia de Finanzas sean divulgados al resto de la organizacin y entre los altos niveles ejecutivos y directivos de sta. 136

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Tambin es importante que los integrantes de la Gerencia de Finanzas tengan la visin y sean efectivamente incorporados en los procesos de planificacin, presupuestacin y en las actividades generales del banco.

Existencia del Comit de Finanzas. Como se ha comentado, el creciente aumento de los volmenes y nmero de operaciones de las Mesas de Dinero, variedades de negocios y sofisticacin de stos, as como la expectativa de que sta tendencia se acente a futuro, exige cada vez ms que los niveles superiores de la administracin tomen conocimiento ms cabal de las actividades y negocios que la gerencia de finanzas desarrolla, los riesgos que el banco asume en estos negocios, los resultados de la gestin financiera, la gestin de activos y pasivos del banco, entre otros temas. Poltica respecto al estricto apego al marco normativo y legal. Todas las actividades y negocios que desarrolle la Gerencia de Finanzas y, particularmente la Mesa de Dinero, debern efectuarse con estricto apego a lo permitido por la legislacin vigente y a lo establecido por las normas del Banco Central de Chile, Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y, en general a lo establecido por organismos contralores o a quienes corresponda normar las actividades bancarias en Chile o en los pases en cuyos mercados el banco acte, incluyendo a lo normado por el SII o las autoridades tributarias correspondientes. En este concepto se incluye el cumplimiento de los diferentes lmites normativos que la autoridad ha impuesto a los bancos.

6.4

LIMITES Y MARGENES

Una herramienta fundamental para la administracin de riesgos de toda la Entidad, includa la Mesa de Dinero como Unidad de Negocios, es la implementacin de lmites de riesgo. Para la creacin y control, existen dos unidades especializadas en la organizacin; el Comit de Activos y Pasivos (CAP) y el Comit de Riesgos. El Comit de Activos y Pasivos ( CAP ) El CAP es realmente un comit de negocios cuya responsabilidad es la gestin global de los activos y pasivos de la entidad ( balance comercial y posiciones estructurales ). El CAP suele delegar el anlisis y la gestin diaria de los riesgos estructurales en una unidad especializada, el rea de gestin de activos y pasivos o rea GAP. El CAP debe gestionar el riesgo de mercado y el riesgo de liquidez implcito en el balance de la entidad. Para ello ha de : 137

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Garantizar el cumplimiento de la estrategia de gestin de riesgos en relacin al riesgo estructural. Fijar la posicin de referencia o benchmark para la gestin del riesgo estructural. Analizar y tomar decisiones en relacin a las propuestas de gestin del riesgo estructural que le realice el rea GAP. Definir las tcticas y objetivos de gestin de riesgo de balance, los cuales debern ser comunicados al comit ejecutivo para su aprobacin. Analizar la sensibilidad del valor de la entidad y de los resultados ( margen financiero u ordinario ) a las variaciones de los diferentes factores de riesgo de mercado. Revisar los informes de gestin del rea GAP, con el fin de analizar los resultados obtenidos en funcin de los objetivos y riesgos asumidos. Analizar los presupuestos de la entidad y las propuestas de nuevos productos para la banca comercial en relacin a la estrategia y objetivos de gestin del riesgo de balance que se han establecido. Garantizar el cumplimiento de las polticas, metodologas y procedimientos definidos por el comit de riesgos, aplicadas al riesgo estructural.

Aunque la composicin del CAP depender de la estructura de cada entidad, de forma genrica deberan estar presente al menos el Director Financiero, el responsable del rea GAP y los directores de aquellas unidades de negocio expuestas a riesgo de mercado ( por ejemplo, la de banca comercial ). Las decisiones adoptadas por el CAP sern transmitidas al resto de la entidad a travs de los responsables funcionales de las diferentes reas que participan en dicho Comit. Es responsabilidad de cada partcipe la correcta ejecucin de las decisiones que afectan a su rea, as como su seguimiento y control. cada responsable funcional deber presentar en el CAP los correspondientes informes de realizacin de las actualizaciones que le fueron requeridas. Segn lo expuesto, podemos decir que las decisiones de gestin global de los activos y pasivos de la entidad afectarn fundamentalmente a: Las reas de banca comercial, a las cuales les puede transmitir la necesidad de realizar variaciones en la poltica comercial con el fin de modificar la sensibilidad del balance. Por ejemplo si el CAP observa que la duracin del activo comercial es demasiado alta en relacin al objetivo marcado o a las expectativas de evolucin de los tipos, puede decidir potenciar la concesin de nuevos 138

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux prestamos a tipo variable en vez de fijo y, adems, acortar el plazo de los que se concedan a tipo fijo. Evidentemente la gestin del balance de la entidad a travs de polticas comerciales es un proceso lento. Otra alternativa mucho ms flexible es gestionar el balance de la entidad a travs de operaciones de tesorera ( por ejemplo, bonos, swaps, opciones, etc.), si existen mercados financieros con suficiente liquidez la ejecucin y el seguimiento de estas operaciones ( que constituyen la cartera del CAP ) corre a cargo del rea GAP, que puede ejecutar las transacciones directamente con el mercado o a travs de otras unidades del rea de tesorera, que la consideran como un cliente. Tambin las decisiones del CAP relativas a la poltica de tipos de trasferencia, afectan a las reas de banca comercial, ya que a travs de dicha poltica se elimina el riesgo de mercado de la banda comercial y se trasfieren al CAP para su gestin. Es el rea GAP quien analiza y gestiona la cartera del CAP. Esta rea ejecuta las decisiones tcticas, de cobertura o de toma de posiciones estratgicas adoptadas por el CAP, para la gestin del riesgo de balance. Por ejemplo, si el CAP espera una reduccin del nivel de tipos de inters lo cual puede afectar negativamente al margen financiero de la entidad, puede compensar dicho efecto tomando posiciones en bonos, los cuales generaran plusvalas que compensaran la prdida de margen si los tipos caen. Otra decisin de gestin que el CAP podra tomar ante la situacin anteriormente comentada ( duracin del activo comercial demasiado alta ) sera cubrir la cartera de prstamos hipotecarios a tipo fijo con swaps de tipo de inters en los cuales la entidad paga un tipo fijo y recibe el variable. El CAP , en un proceso de toma de decisiones, utilizar los informes y anlisis que le remita el rea de GAP. La periodicidad de las reuniones del CAP depender de la frecuencia con que la entidad quiera analizar y gestionar su riesgo estructural. De forma general se podra establecer una doble periodicidad, reuniones semanales en las que se realice un seguimiento detallado de los objetivos de gestin fijados a corto plazo y reuniones mensuales con un enfoque ms global, en las que se revisen la estrategia de gestin del riesgo de balance de la entidad y su impacto en los objetivos a largo plazo. El CAP tambin puede ser convocado con carcter extraordinario si as lo aconsejan la evolucin de las variables tanto internas como externas. 139

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El Comit de Riesgos El comit de riesgos es el rgano en el cual el Comit Ejecutivo delega la responsabilidad de definir las polticas y procedimientos y de controlar que las reas de negocio estn ejecutando correctamente la estrategia de gestin de riesgos aprobada por el comit ejecutivo. Debido a la amplitud de las funciones que desempean el CAP y el Comit de Riesgos podra entenderse que en algunos casos las atribuciones de ambos comits se duplican, por lo cual es importante aclarar y delimitar el alcance de sus responsabilidades : El CAP tiene atribuciones sobre la gestin global del riesgo ( mercado y liquidez) estructural del balance de la entidad . El comit de riesgos tiene atribuciones sobre el control de los riesgos generados ( principalmente mercado y crdito, aunque tambin operativo y legal, etc.) por las distintas unidades de negocio de la entidad ( incluido el CAP ). Este comit se debera reunir formalmente con la misma periodicidad que el comit ejecutivo (anteriormente se ha sealado la conveniencia de que sea semanalmente ). Las funciones concretas que debe asumir el comit de riesgos en relacin al control del riesgo de mercado y crdito, son las siguientes : -Asegurar la correcta ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos e informar al comit ejecutivo sobre el desarrollo de la misma. -Definir y asegurar la correcta implantacin de polticas, metodologas y procedimientos, acordes con los riesgos aprobados, que permitan medir y controlar los riesgos cuantificables ( riesgo de mercado y riesgo de crdito ). -Proponer Lmites de control de riesgos al comit ejecutivo para su aprobacin. -Conocer en detalles las posiciones y los riesgos asumidos ( en trminos de capital) en relacin a los limites. -Aprobar los excesos temporales de limites cuando sea pertinente. -Informar al comit ejecutivos de los resultados obtenidos por las diferentes unidades de negocio en relacin a los riesgos asumidos. -Proponer al comit ejecutivo la estructura del SIG , as como la informacin sobre riesgos que se puede transmitir externamente. 140

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Adems de los riesgos de mercado y de crdito, tambin ser responsabilidad del comit de riesgos definir y asegurarse de la correcta implantacin de las polticas y procedimientos necesarios para controlar otros riesgos ( riesgo operativo, riesgo legal, etc). El comit de riesgos delegar el desarrollo de las tareas que se derivan de sus funciones en el rea de Anlisis y Control de Riesgos. Semanalmente dicha rea remitir el comit de riesgos informes que le permitan controlar la ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos. Caractersticas de los lmites y controles : Independientemente de la metodologa, las instituciones deben ser capaces de relacionar la exposicin total al riesgo con la estructura del lmite para evaluar la prdida potencial. No existe una serie de lmites estndares para las entidades financieras. Pueden existir distintos niveles de lmites. En consecuencia, las entidades pueden tener estructuras de lmites muy diferentes segn sus respectivos apetitos de riesgo. Las entidades que negocian activamente pueden tener lmites en el transcurso del da y lmites diarios; las instituciones menos activas pueden tener slo limites diarios. Los lmites abiertamente indulgentes pueden exponer a la entidad a grandes prdidas. Los lmites que son demasiado restrictivos pueden inhibir la capacidad de una empresa de hacer dinero y ganar un retorno del capital aceptable.

*** Los lmites deben tomarse con seriedad, pero no son inviolables ; a veces pueden existir oportunidades que justifiquen superar los lmites, con aprobacin. *** 6.5 DEFINICION Y ASIGNACION DE LIMITES

A fin de llevar a cabo las actividades propias de la Mesa de Dinero y con el propsito de obtener los resultados esperados en cada uno de los negocios a realizar, ser necesario determinar Lmites y Atribuciones para cada uno de los integrantes del Equipo. 141

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Los citados lmites se definirn cuantitativamente y debern ser controlados tanto por los Jefes de cada Mesa, por el Middle Office y por el Back Office de acuerdo a sus funciones y controles especficos que deben ejercer. A continuacin se indican las Atribuciones que deben ser otorgadas a los respectivos integrantes de la Mesa de Dinero segn sus funciones: Atribuciones para Inversiones Financieras en Moneda Nacional a menos de 1 ao. Atribuciones para Inversiones Financieras en Moneda Nacional a ms de 1 ao. Atribuciones para Posiciones en Letras de Crdito Hipotecarias. Atribuciones de toma de Posicin Forward UF/$. Atribuciones de Toma de Posicin en Moneda Extranjera. Atribuciones de trading en Moneda Nacional. Atribuciones de trading en Moneda Extranjera. Atribuciones para otorgar tasas de transferencia y tasas marginales Fuera de Rango. Atribuciones para toma de posiciones mximas a asumir en el Mercado de Puntas Forward UF. Atribuciones para toma de posiciones mximas a asumir en el Mercado de Puntas de PRBC. A continuacin se describen los Lmites que deben ser establecidos a fin de dar cumplimiento a las Normas tanto de la Alta Direccin de la Institucin, como aquellos determinados por la propia Gerencia de Finanzas: Lmites de Prdidas Mximas para Inversiones Financieras en Moneda Nacional. Lmites de Prdidas Mximas en Inversiones en Letras de Crdito Hipotecarias. Lmites de Prdidas Mximas en la Administracin del descalce USD/UF. Lmites de Prdidas Mximas en la Administracin del descalce Moneda Extranjera distinta del Dlar. Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones Puntas Vista. Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones Forward UF. Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones con Depsitos Nominales de otras Instituciones Financieras.

6.6

SISTEMA DE INFORMACION DE GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS


Aunque se considerar que la estructura de sistemas de gestin de riesgos es un nico sistema, en realidad se trata de un conjunto de subsistemas que proporcionan las funcionalidades necesarias para dar soporte a la funcin de gestin y control de riesgos. Con el fin de dar una idea de la magnitud y las implicaciones de un proyecto de este tipo introduciremos los elementos bsicos que forman parte del sistema : 142

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- Bases de datos - Calculadores - Informes - Interfaces Bases de Datos La definicin de las bases de datos y su diseo depende de la funcionalidad que el sistema de gestin de riesgos vaya a soportar, por lo que no se puede definir una estructura general que sea ptima para todas las situaciones. Sin embargo, la experiencia demuestra que la mayora de los sistemas de gestin de riesgos contiene una informacin bsica, que mostraremos a continuacin. Se puede definir una clasificacin que engloba a la mayora de las bases de datos de los sistemas de gestin de riesgos: Bases de datos estticas. En este conjunto se encuentra la informacin general que se utiliza en la mayora de los procesos que se realizan para gestionar los riesgos de una entidad. Se caracteriza porque tras una carga inicial de la informacin, permanecen inalterables, o con muy bajas tasas de actualizacin durante largos periodos de tiempo. En este grupo se encuadran las bases de datos de contrapartidas, lmites, productos y estructura organizativa del negocio. Bases de datos dinmicas. En ellas la informacin tiene un fin ms especfico y se actualizan con mucha mas regularidad. Aqu se incluyen las bases de datos que almacenan la informacin de los mercados y las que almacenan las posiciones y operaciones que realiza la entidad.

Bases de datos utilizadas para la realizacin y presentacin de los clculos. Los sistemas que se compren o desarrollen para realizar la gestin de los riesgos de la entidad tomarn la informacin contenida en las bases de datos de los dos grupos anteriores y realizarn gran cantidad de clculos con ellos. Estos procesos requieren bases de datos que almacenen resultados intermedios que sean de utilidad para los gestores.

La administracin de las bases de datos, en el mbito tcnico, debe ser responsabilidad de un nico grupo de trabajo que puede estar englobado en el rea de tecnologa y sistemas. 143

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Este grupo debe asegurar la integridad de la informacin y la optimizacin de su almacenamiento. Adems, debe ser responsable de asegurar que las bases de datos cumplen los requisitos exigidos por todos los usuarios . A continuacin se presentan las bases de datos ms comunes, indicando sus caractersticas ms generales. Su diseo y creacin depender de la entidad en la que se est realizando la implantacin, por lo que se dejar a criterio del responsable:

1.-Bases de datos de contrapartidas En esta base de datos se suele almacenar la informacin de todas las contrapartidas con las que opera la entidad ( clientes, intermediarios y emisores ), junto con algn indicador de la calidad crediticia que la entidad asigna a cada una de ellas. En esta base de datos se suele realizar una carga inicial de todas las contrapartidas, junto con el rating de las entidades ya registradas. La mayora de los sistemas que se utilizan para la gestin de riesgos toman informacin de esta base de datos, por lo que es importante que se defina y mantenga correctamente. En la mayora de las entidades, esta informacin es gestionada por el rea de anlisis y control de riesgos, que es responsable de la asignacin de la calificacin crediticia a las contrapartidas.

2.-Bases de datos de Lmites En esta base de datos se almacenan los lmites establecidos para todos los negocios en los que participa la entidad. Los lmites pueden ser fundamentalmente de dos tipos, dependiendo del tipo de exposicin al riesgo que se desea acotar : Lmites al riesgo de mercado. En este caso los lmites se imponen a las unidades de negocio, tratando de que con ellos no se exponga a la entidad a riesgos superiores a los que desea asumir. Lmites al riesgo de crdito. Los lmites se imponen para que el riesgo no se concentre en determinados pases, sectores o clientes. Por regla general se establecen lineas de crdito para cada pas y posteriormente por sectores, clientes, etc. En este caso la informacin est muy relacionada con la base de datos de contrapartidas.

144

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La asignacin de lmites puede cambiar peridicamente, aunque no demasiado a menudo, en funcin de las decisiones que tome la direccin de la entidad respecto a las actividades en las que desea concentrar los riesgos. Esta base de datos ser consultada especialmente para realizar el control de los lmites, indicando el porcentaje de utilizacin y la posible existencia de excesos. Respecto a la gestin de la informacin que contiene, debe estar a cargo del rea de anlisis y control de riesgos, que es responsable de la propuesta de lmites y de su control.

3.-Base de datos de valores negociables El objetivo de esta base de datos es almacenar las caractersticas de los ttulos o valores con los que la entidad opera regularmente, como pueden ser los contratos de futuros o las emisiones de bonos. En esta base de datos se realiza una carga inicial en la que se introducen todos los productos con los que la entidad opera regularmente, y posteriormente se va actualizando, de forma que contenga todos los productos con los que opera la entidad. La gestin de la informacin contenida en esta base de datos debera estar a cargo del rea de anlisis y control de riesgos y de las reas de administracin y back office, que definen y registran los productos con los que se opera.

4.-Base de datos con la estructura de las unidades de negocios En esta base de datos se almacena la estructura organizativa de los diferentes negocios. Se detallar hasta el nivel en el que se desee imponer lmites en la entidad o visualizar agregaciones de resultados, identificando las relaciones funcionales que posteriormente se emplearn para realizar las diferentes agregaciones . La informacin se introducir realizando una carga inicial y posteriormente se actualizar para que refleje la situacin organizativa de las diferentes unidades de negocios. Esto permitir identificar las operaciones realizadas por cada una de ellas y por tanto la exposicin al riesgo que toman y las prdidas y ganancias. Todo ello, junto con la imposicin de lmites, permitir analizar y gestionar las unidades de negocios, en funcin del beneficio que se obtiene y riesgo al que exponen a la entidad.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La informacin de esta base de datos debe ser gestionada por el rea de anlisis y control financiero (Middle Office) en el caso de la Mesa de Dinero, responsable de controlar la correcta aplicacin de las polticas y metodologas, de forma que los valores numricos proporcionados por las reas de negocios reflejen la realidad.

5.-Base de datos de variables de mercado Los sistemas de gestin de riesgos precisan disponer de informacin actual de los mercados, y de una base de datos histrica, que se deber mantener actualizada para realizar los clculos. La informacin que se debe guardar es muy diversa. Como ejemplo, se pueden citar algunos datos que suelen aparecer en la mayora de las bases de datos de mercado : Tipos de inters a diferentes plazos para las divisas en las que opera la entidad. Tipos de cambio de las divisas con las que opera la entidad. Precios de los ttulos negociados. Volatilidades, correlaciones, etc.

La carga de esta base de datos se realiza normalmente a partir de sistemas que contienen informacin actualizada ( reuters, bloomberg, etc.)de casi todos los mercados mundiales. A partir de esta informacin bsica se calcula gran cantidad de informacin que caracteriza el comportamiento de los mercados y que por tanto se almacenar en esta base de datos. El contenido de esta base de datos es fundamental para el sistema de gestin de riesgos, porque permite realizar la valoracin de la posicin que mantiene la entidad y evaluar los cambios que se pueden producir. A ella accedern prcticamente la totalidad de los subsistemas, para disponer de informacin con la que realizan los clculos. La gestin de la informacin contenida en esta base de datos debe estar a cargo del rea de anlisis de control de riesgos, que es la encargada de definir las fuentes independientes que se deben utilizar para captar las variables de mercado necesarias para valorar y medir riesgos. 146

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Es importante que el rea de anlisis y control de riesgos est coordinada con el rea de administracin y back office, para que no surjan problemas por utilizar datos de mercado diferentes para la realizacin de los clculos.

6.-Base de datos de posiciones y operaciones Contiene la informacin sobre todas las operaciones vivas que exponen a la entidad a los riesgos de mercado y crdito. En esta base de datos se almacena informacin de caractersticas muy diferentes, de tal forma que habr datos que permanezcan inalterables durante largos periodos de tiempo, caso de las inversiones a largo plazo, mientras que otras estarn cambiando permanentemente, caso, este ltimo, de las operaciones que se realizan en las mesas de negociacin de la tesorera ( trading ). La introduccin de la informacin se realizar desde las unidades de negocio, en el mismo instante en el que se realicen las operaciones y posteriormente se validarn para comprobar que reflejan la realidad. Como es fcil imaginar, el contenido de esta base de datos es vital para la gestin de riesgos, ya que contiene las operaciones que exponen a la entidad a los diferentes tipos de riesgo. Prcticamente todos los sistemas accedern a ella, para tomar la informacin que sea relevante para la elaboracin de las medidas de riesgo. La administracin de la base de datos debe estar a cargo del rea de administracin y back office, responsable de garantizar la integridad de la base de datos de operaciones.

Relacin entre las bases de datos Las unidades de informacin que se han mencionado, estn ntimamente relacionadas, ya que todas aportan la informacin necesaria para realizar los clculos que requiere la gestin de riesgos. Todas las bases de datos se relacionan de una u otra forma con el resto, y ha de garantizarse con especial atencin la coherencia de los datos, evitando incongruencias, tales como:

Operaciones realizadas en mercados que no se contemplan. Operaciones o posiciones adjudicadas a unidades de negocio que no existen. 147

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Operaciones realizadas con contrapartidas no definidas. Contrapartidas que no tengan rating crediticio asignado. Operaciones con productos no definidos, o de los que no se toman precios, etc.

Sistemas de Clculo En los prrafos anteriores dedicados a las metodologas empleados para la gestin y medicin de los riesgos, se puede observar como adems de requerir grandes volmenes de informacin, tambin se requiere la realizacin de gran cantidad de clculos, que permitan la obtencin de los resultados buscados. A continuacin se describen los principales calculadores que se necesitan implantar para poner en prctica dichas metodologas: Clculo de la posicin El subsistema del clculo de la posicin tomar como entrada las operaciones que realiza la entidad y las variables de mercado que permiten calcular el valor de las primeras. Posteriormente, realizar la valoracin de todas y cada una de las operaciones, de forma que permita a los usuarios finales del sistema conocer el valor de las posiciones que mantiene la entidad, tanto individualmente como en funcin de distintos criterios de agregacin ( carteras, productos, centros de beneficio, etc.). Cuando el nmero de operaciones es muy elevado, se hace necesario proporcionar informacin ms agregada, para poder conocer las posiciones que mantiene la entidad frente a los diferentes factores de riesgo. Con este fin se calculan los mapas de posiciones equivalentes, que resumen la posicin de la entidad en un conjunto de posiciones frente a un nmero reducido de factores de riesgo. Su obtencin consiste en calcular bajo mltiples escenarios de mercado, una cartera equivalente a la que mantiene la entidad, de forma que la variacin del valor de la cartera equivalente ante cada escenario sea igual a la variacin de valor de la cartera real. Este proceso es complejo y requiere tcnicas de simulacin que requieren gran cantidad de clculos. 148

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux En mucho de los casos adems de la posicin equivalente global de la entidad se requiere disponer de las posiciones equivalentes de cada uno de los negocios en los que se est operando, lo cual aumenta de forma considerable el nmero de clculos que se deben realizar. Clculo de los resultados de gestin Otro aspecto de gran importancia es la obtencin de los resultados de gestin. Deber existir un subsistema que calcule las prdidas y ganancias ( en adelante P&G ) con criterios de gestin ( distintos a los contables ) y con una frecuencia diaria. Este mdulo calcular las P&G que genera cada una de las operaciones que realiza la entidad y a continuacin deber ser capaz de realizar tantas agregaciones como sean necesarias, de forma que se puedan evaluar los resultados como se considere ms relevante de cara al anlisis y la omparacin con los riesgos asumidos. El subsistema tambin debe permitir evaluar las P&G en diferentes periodos temporales : diario, acumulado mes, acumulado ao (natural o fiscal )y, en general, cualquier otro periodo temporal comprendido entre dos fechas. El mdulo del P&G, adems de calcular resultados histricos debe permitir estimar los resultados que se espera que genere la posicin actual de la entidad en periodos futuros del tiempo. Por ltimo, es importante que el mdulo de P&G permita realizar anlisis de sensibilidad de los resultados a variaciones de los factores de riesgo para poder explicar los resultados obtenidos en base a las posiciones adoptadas y los movimientos ocurridos en los mercados.

Clculo de las medidas de riesgo y rentabilidad-riesgo Los calculadores de medidas de riesgo ( VER, CER, etc.)y de medidas de rentabilidad-riesgo ( RORAC) utilizarn los resultados de los mdulos anteriormente expuestos, junto con datos de mercado ( volatilidades, correlaciones, etc.), para generar los resultados finales que se proponen en las metodologas expuestas. El mdulo de clculo de medidas de riesgo debe permitir la comparacin de los riesgos asumidos con los lmites establecidos. Como las medidas de riesgo no se pueden sumar directamente, se deben tener en cuenta las correlaciones que existen entre los factores de riesgo. Esto complica notablemente los clculos, ya que stos se debern rehacer completamente cada vez que se introduzca una nueva operacin o posicin. 149

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El capital en riesgo se suele calcular para los distintos factores de riesgo ( tipo de inters, tipos de cambio, etc.), y posteriormente se realizan mltiples agregaciones : total de la entidad, para las posiciones en cada una de las divisas en que opera la entidad, para las unidades de negocio, para cada una de las posiciones de la cartera equivalente y , en general, para cualquier agrupacin de operaciones que se desee evaluar. El RORAC se calcula tambin para cada una de las agrupaciones que se acaban de definir. Normalmente se proporcionan dos medidas de RORAC , el esperado y el histrico. El RORAC esperado se calcula a partir de las P&G esperadas y el CER esperado, con la posicin que mantiene actualmente la entidad. El RORAC histrico se calcula a partir de las P&G obtenidas histricamente y los CER que se fueron calculando de forma diaria, que dan lugar al CER histrico.

Simuladores Como se ha comentado previamente, la introduccin de una sola operacin obliga a recalcular todas las medidas de riesgo de una cartera, lo que supone una complicacin importante a la hora de analizar cmo afecta al capital en riesgo y al RORAC de una cartera la introduccin de operaciones que no se han contratado todava . Para resolver este problema se utilizan los simuladores, que permiten calcular de forma aproximada ( por ejemplo a travs del concepto de CERdelta ) la variacin que sufrira del CER y del RORAC de una cartera si se modifican las posiciones de la misma . Los simuladores permiten a los gestores de las diferentes reas de negocio realizar un seguimiento bastante aproximado del riesgo de sus carteras a medida que van realizando operaciones a lo largo del da . Interfaces Uno de los mayores problemas que se puede encontrar una entidad para la implantacin de un sistema de gestin y control de riesgos es la generacin de interfaces con el resto de sistemas de la entidad, para poder cargar todos los datos que requiere para su funcionamiento. Fundamentalmente, es necesario realizar interfaces con dos tipos de sistemas, dependiendo de la informacin que proporcionan : Sistemas de informacin de mercado, los cuales suministrarn la informacin que necesita el sistema de gestin y control de riesgos para valorar las posiciones y evaluar 150

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux los riesgos en que se puede incurrir con ella. Este tipo de informacin puede ser suministrada por compaas especializadas que actualizan la informacin de mercado ( tipos de inters, tipos de cambio, cotizaciones de acciones, etc.) en tiempo real. Sistema de informacin de posiciones, en los cuales se almacenan las operaciones que realiza la entidad, en los distintos negocios.

Aunque esta informacin debe estar centralizada, en la mayora de las entidades se encuentra dispersa en mltiples sistemas especializados en el tratamiento de determinados productos o negocios, lo que complica considerablemente el proceso de implantacin.

Adicionalmente a las interfaces de entrada al sistema de gestin y control de riesgos, puede ser necesario desarrollar interfaces de salida que suministren informacin a otros sistemas de la entidad como, por ejemplo, el sistema de contabilidad ( puede utilizar las valoraciones de las operaciones ) y el sistema de auditora interna.

6.7

ESTADOS Y REPORTES DE GESTION FINANCIERA

El sistema de gestin de riesgos debe ser capaz de generar informes para todos los estamentos de la entidad . Por otro lado el sistema debe generar automticamente, en el proceso de fin de da, informes predefinidos, que podrn ser consultados por los diferentes estamentos de la entidad, a travs de un procedimiento de niveles de acceso adecuado. Por otro lado, el sistema debe contar con un generador de informes que permita elaborar informes a medida seleccionando a voluntad del usuario cualquier combinacin de centro de beneficios, factor de riesgo, tipo de cartera, tipo de producto, etc. Adicionalmente, el sistema debe contar con un mdulo de consultas, que permita a los usuarios acceder fcilmente a la informacin que deseen, para poder evaluar la posicin, el riesgo y la rentabilidad de los negocios que estn controlando o gestionando.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Informacin que el Area de Finanzas y la Mesa de Dinero requiere para operar: Riesgo de informacin incompleta, errnea o inoportuna. Ser responsabilidad de la Gerencia de Operaciones, a travs de sus distintos departamentos operativos, proveer la informacin que la Gerencia de Finanzas requiere de las diferentes unidades operativas, sistemas y aplicaciones del banco para la toma de decisiones o desarrollo de las labores que le compete. Esta informacin deber ser veraz, confiable y oportuna, dada la importancia que sta posee para la toma de decisiones, evitando exponer al banco a riesgos, errores, o prdidas producto de decisiones tomadas en base a una mala calidad de la informacin recibida.

Area Operaciones Financieras (Back Office) proveer informacin de saldos de apertura de posiciones a la Mesa de Dinero. Al inicio de cada da, el AOF de la Gerencia de Operaciones entregar a la Mesa de Dinero los saldos de posicin de apertura de los distintos productos. Estos saldos podran diferir de los saldos de cierre del da hbil anterior slo por aquellas operaciones generalmente menores, realizadas en sucursales. Cualquier diferencia mayor deber ser investigada inmediatamente hasta plena satisfaccin de ambas partes.

Area de Operaciones Financieras proveer reporte de inicio de da de disponibilidad de linea de crdito para compras mercado cambiario spot. Al inicio de cada da, antes de la apertura de la jornada por parte de la Mesa de Dinero, el AOF deber proporcionar a la Mesa un reporte por contraparte ( clientes empresas y bancos) que indique a lo menos: a) monto de lnea de crdito para compras mercado cambiario spot aprobado ; b) monto de lnea utilizado ; c) lmite disponible para cada cliente o contraparte.

Area de Operaciones Financieras proveer reporte de inicio de da de disponibilidad de lnea de crdito para operaciones Forward. Al inicio de cada da, antes de la apertura de la jornada por parte de la Mesa de Dinero, el AOF deber proporcionar a la Mesa un reporte por contraparte ( cliente empresa y banco) que indique a lo menos ; a) monto de linea de crdito para operaciones forward ; b) monto de linea utilizado ; c) lmite disponible para cada cliente o contraparte.

Area Operaciones Financieras proveer reporte diario con el estado de 152

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux cumplimiento de los lmites normativos y sub mrgenes que la administracin pueda establecer. Con la mayor premura posible el AOF deber proveer a la Mesa del Dinero un reporte con el estado de cumplimiento del banco de los lmites normativos. Gerencia de Operaciones proveer reporte diario de vencimientos de crditos de empresas asignadas a la Mesa de Empresas. La Gerencia de Operaciones, a travs de los departamentos operativos que corresponda deber proveer diariamente la informacin sealada, la que deber contener como mnimo: a) fecha de curse del crdito ; b) fecha de vencimiento ; c) tasa de inters ; d) moneda ; e) monto ; f) ejecutivo de cuenta del cliente.

Gerencia de Operaciones proveer reporte diario de disponibilidad de lineas de crdito asignadas a la Mesa de Empresas. La Gerencia de Operaciones, a travs de los departamentos operativos que corresponda, deber proveer diariamente la informacin sealada, lo que deber contener como mnimo : a) monto de linea de crdito aprobado ; b) monto de linea utilizado ; c) lmite disponible para cada cliente o contraparte.

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CAPITULO VII OPORTUNIDADES DE NUEVOS NEGOCIOS


La mayor competencia y universalidad de los servicios que han incorporado las instituciones financieras a nivel internacional, estn revolucionando la manera de operar de los bancos en Chile. Los accionistas y administradores reconocen que los bancos estn cambiando su perfl tradicional (actividad crediticia) para convertirse en verdaderos supermercados de productos y servicios financieros. Los bancos deben estar preparados para entregar seguros de salud, administracin de fondos de pensiones voluntarios, corretaje de propiedades, servicios de turismo y otros segmentos ms cercanos a las personas. Esto en consonancia con la competencia nacida de las tiendas comerciales. El sector bancario deber relacionar los distintos servicios financieros, tales como: las asesoras, la banca de inversin, leasing, factoring, seguros, fondos mutuos, fondos de inversin y productos derivados (futuros, forward y swap). Otro desafo, ser entregar un servicio de banca electrnica eficiente y seguro, que permita a los clientes acceder en todo momento a los nuevos servicios del banco. Los cambios estn obligando a la banca, a producir grandes transformaciones culturales de hbitos y conocimientos en su personal, especialmente, en su plana ejecutiva, comercial y crediticia, para responder a la mayor demanda y amplitud de los servicios. Las instituciones financieras, deben preparar a su personal para enfrentar estas nuevas responsabilidades, a travs de programas de entrenamiento y capacitacin permanentes y sistemticos. En EEUU, se est avanzando en una reforma bancaria, luego que el Departamento del Tesoro y la Reserva Federal firmaron un acuerdo que aclara los poderes de regulacin sobre la banca, facilitando el proceso que terminar con la separacin de los negocios financieros, con aquellos relacionados con el corretaje burstil y los seguros. Los esfuerzos por lograr la reforma lleva ya dos dcadas de intentos fallidos, y el acuerdo entre el Tesoro y la FED facilitar la aprobacin de una norma legal que dar orgen a una nueva generacin de conglomerados financieros.

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7.1

DESCRIPCION DE NUEVOS NEGOCIOS

Banca seguros La aparicin de nuevos canales no tradicionales, tales como el corretaje de seguros vinculados a la banca, est trayendo actualmente al mercado una mayor cantidad de personas que a veces no accedan a estos seguros. La incursin de la banca en el negocio de los seguros, contribuye a la modernizacin de este sector. Al igual que los productos derivados, este sector se ve afectado por algunas trabas normativas que no le permiten desarrollarse de la misma manera como lo hace en pases desarrollados. La Banca coloc entre el 6,6% y el 7,6% de todas las primas de seguros generales y de vida no previsional vendidos en el primer semestre de 1999. Segn la ltima informacin de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, el sistema financiero vendi entre US$ 38 millones y US$ 44 millones en productos de cobertura de riesgo. En el primer semestre de 1999, el primaje de la industria de seguros alcanz US$ 540 millones, descontando los seguros de AFP y renta vitalicia que no pueden ser intermediados por los bancos, segn la ley. Hasta junio de 1999, los ingresos operacionales de las once corredoras de seguros bancarias que compiten en el mercado, alcanzaron US$ 8,9 millones. La filial del Citibank, concentr la mayor participacin de mercado con una cuota del 18,8.

Actores de la Banca Seguros

Banedw ards 15% Santiago 15%

Santander 2%

BCI 7%

Sudamericano 10% Banchile 13%

Citibank 18%

Otros 5%

Codesur 1%

Bhif 14%

Fuente: SBIF

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux En cuanto a las ganacias, el Citibank tambin lider el sector con retornos por $ 474 millones; aport el 38,6% de las ganancias de las corredoras. El Santiago y el BanEdwards le siguieron con $ 264 millones y $ 227 millones, respectivamente. En cinco aos ms, las primas intermediadas vinculadas a instituciones financieras, representarn el 19,8% del mercado asegurador, con ventas que sobrepasarn los US$ 280 millones. Se espera que en esa fecha, se habrn incorporado al sistema entidades relevantes como los bancos del Estado, del Desarrollo y BankBoston; ms la especializacin en la distribucin de productos asociados de vida y ahorro, y la tendencia a satisfacer las necesidades de la pequea y mediana empresa (PYME). Ya est comenzando la era de nuevos seguros comercializados a travs de la banca seguros, que no slo tendr productos estandarizados, sino que diseados a la medida de las personas. Esta innovacin ser por la va de los seguros de vida con ahorro que debern crecer fuertemente. En Chile slo se gasta un 1,3% del producto interno bruto (PIB), mientras que en pases desarrollados el gasto es de 8%. Por ello es que falta mucho por crecer en este segmento. El 30% de las Pymes son exportadoras y deben cubrir los riesgos que poseen con los clientes que tienen fuera del pas. Esto, sin duda, tiene que ser aprovechado por los bancos. Otra caracterstica de estas empresas, es que la mayora la componen miembros de la familia que, por lo general, no tienen previsin; ese es un nicho que pueden cubrir los bancos con seguros que sustituyen a la previsin.

Leasing habitacional

El leasing habitacional es un mecanismo de arriendo con opcin de compra.

La inestabilidad econmica favoreci al sistema de leasing habitacional, presentando a abril de 1999 un aumento de 32% en sus operaciones. Efectivamente a esa fecha se acumularon 1.765 operaciones en comparacin con las 1.339 que se registraban al 31 de diciembre de 1998, tres aos despus de su entrada en funcionamiento. Este incremento se debe a que el sistema es atractivo durante perodos de inestabilidad econmica. Todos requieren una vivienda. Si en poca de crisis no pueden comprarla, deben arrendar y a travs del leasing pueden hacerlo y al mismo tiempo avanzar en su compra.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux A estos factores de tipo social, se suman otros exclusivamente econmicos. El fuerte impacto de la tasa de inters sobre los crditos de las instituciones financieras, no influye de manera significativa sobre las operaciones que realizan las sociedades inmobiliarias, ya que operan sobre la base de tasas fijas en torno al 11%. Esto se debe a que las empresas de leasing financian sus compras con fondos licitados por Corfo y no necesitan emitir letras hipotecarias, documentos altamente sensibles a las fluctuaciones de tasa. Adems, el pie que exigen las sociedades inmobiliarias es, en promedio, el 10% del valor comprometido en la compra. Para los crditos hipotecarios, en cambio, la ley exige un 25% de pago al contado, una barrera de entrada que las empresas de leasing habitacional no tienen. En tanto, las sobretasa que comprende este mecanismo de arriendo, respecto de un arriendo convencional, se sita en torno al 5%.

Contratos Leasing Habitacional


140 120 100 Unidades 80 60 40 20 0 J J A 1998 S O N D E F 1999 M A

Fuente: Comit Asesor Ministerio de Vivienda y Urbanismo

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Segundo fondo de pensiones Slo mediante licitaciones pblicas, las administradoras de fondos de pensiones (AFP) podrn delegar en los bancos u otras instituciones especializadas el manejo de los recursos previsionales. En agosto de 1999, el Congreso aprob la ley que crea un nuevo fondo de pensiones y abre el mercado de la administracin de los recursos a nuevos actores como las filiales bancarias u operadores internacionales. Con la licitacin de carteras de inversin se pretende dar mayor competencia al sistema, mayor eficiencia en la administracin de los recursos, utilizar economas de escala, desconcentrar las inversiones entre ms agentes y, en definitiva, disminuir los costos. El Banco Central decidir sobre el plazo de los instrumentos que compondrn el nuevo depsito para las cotizaciones previsionales. Los Superintendentes de AFP y de Bancos e Instituciones Financieras, sern quienes elaboren las pautas que permitirn a la industria financiera del pas participar en este nuevo negocio. El mercado queda abierto tambin para los operadores internacionales que se inscriban ante la Superintendencia de AFP, acreditando manejar activos por ms de US$ 20 mil millones, estar sujetos a sistemas de clasificacin de riesgo y custodias. Los bancos nacionales, debern crear sociedades filiales constituidas slo para la administracin de fondos de pensiones. Para todos regirn los mismos lmites de inversin, la fiscalizacin estar en manos de la Superintendencia de AFP y el costo de la administracin ser pagado por las AFP mandantes. En el nuevo fondo, el depsito estar compuesto por instrumentos de renta fija y a l slo podrn acceder, paulatinamente, los afiliados que estn a diez aos de jubilar. El traspaso de activos, desde el fondo uno a otro, generar efectos mnimos sobre el mercado de capitales, debido a que ste se realizar dentro de las mismas AFP y con valorizaciones diarias de carteras. La compraventa se realizar internamente en la administradora, sin obligar a las AFP a vender, porque eso va a encarecer el sistema y se autorizar caso a caso. El segundo fondo de pensiones deber ser constituido, obligatoriamente, por las administradoras de fondos de pensiones que participan en el sistema.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Factoring de arriendos El nuevo producto factoring de arriendos es un contrato entre el banco y el cliente, mediante el cual el banco acuerda adelantar un flujo de canon de arriendos que el cliente recibir a futuro de parte de su arrendatario. Si bien el factoring surge como tal entre los aos 1985 y 1986, es a partir del ao 1990 que ste comienza a establecerse como una alternativa real de financiamiento para la pequea y mediana empresa. Sin embargo, la banca no tena acceso a este tipo de negocio, ya fuera directamente o a travs de una sociedad que le prestara servicios destinados a facilitar su giro, y menos, an por intermedio de una sociedad filial. Es recin a partir de diciembre del ao 1997, como consecuencia de las modificaciones introducidas a la Ley General de Bancos, que stos pueden, a travs de las sociedades filiales, efectuar factoraje. Este factoring es una actividad comercial que consiste en ofrecer tres tipos de servicio a la empresa: financiamiento, administracin de cnones de arrendamiento, adems de asesora y servicios administrativos. En el fondo, se trata de un convenio mediante el cual un empresario negocia sus cnones de arriendo con el banco, quien al adquirir stos a un precio cancelado al contado, de inmediato hace crecer la caja de la empresa.

Los objetivos comerciales que se persiguen con este producto son: Aumentar la vinculacin de nuevos clientes con el banco ofrecindoles una alternativa de financiamiento nueva en el mercado. Crear una nueva forma de colocaciones efectivas. Mayor rentabilidad. El mercado objetivo al cual est dirigido el factoring de arrendamientos es: Personas naturales calificadas por el banco y que tengan inmuebles en arrendamiento. Personas jurdicas cuyo giro propio sea el sector inmobiliario. Las caractersticas del producto son: El cliente puede traer al banco un contrato de arrendamiento para que se le adelante parte de los flujos futuros. Pago directo del arrendatario al banco, de su cnon de arriendo. Factoring renovable, previa revisin de antecedentes y comportamiento anterior. Moneda: Pesos - UF. 159

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Plazos: anual, bianual, trianual, etc. Garantias : 1) Hipoteca del inmueble, cliente como codeudor solidario. 2) Fianza o aval del avalista del arrendatario. O bin, las que estime necesario el comit de crditos respectivo que autoriza. Seguro de Desgravamen: seguro aplicado en el anticipo, que cubre la totalidad de la deuda vigente del titular, al fallecimiento de ste. Los requisitos de este producto son: Calificar de acuerdo a las polticas comerciales y de riesgo vigentes para productos similares. Tener uno o ms inmuebles de su propiedad en arriendo. Los beneficios y ventajas son: Permite al cliente disponer de recursos inmediatos para invertir o solucionar necesidades de financiamiento. Capitalizacin para emprender un nuevo proyecto. Formalizar la relacin con el arrendatario a travs de los medios proporcionados por el banco. El cliente no requiere preocuparse de la gestin de cobranza de sus arriendos. Traspasa esta gestin al banco por un bajo costo, creando un nuevo negocio para el banco que es la cobranza.

Es un producto que nace con el apoyo institucional de un banco y esto implica tener buenos canales de distribucin, administracin financiera, apoyo logstico, apoyo legal, entre otros. La gran cantidad de personas que tienen inmuebles en arrendamiento vern en el producto una buena alternativa de financiamiento, oportunidades para que el banco pueda colocar dineros con un bajo nivel de riesgo. Se presenta tambin la vinculacin de estos nuevos clientes con otros productos del banco (cruce de productos), por ejemplo: cuentas corrientes, tarjetas de crdito, entre otros. Al ser un producto nuevo debe estar amparado por leyes especiales de factoring y reunir las formalidades que sta les exige. El producto debe ser proyectado con la mayor eficiencia, porque la competencia ver las grandes oportunidades de negocios que se le vinculan y tratar de introducir al mercado un producto similar. El factoring de arriendos se clasifica como un producto dirigido al consumo y a negocios. 160

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Como producto dirigido a negocios, ha sido diseado para generar otros productos similares a los clientes que lo utilizan. Es el caso de un cliente que obtiene financiamiento a travs de este sistema, con el producto de este crdito y con recursos propios financia la adquisicin de una nueva propiedad, la que arrienda y presenta al banco para obtener un nuevo financiamiento a travs de factoring de arriendos. El factoring de arriendos tambin se clasifica como un producto de consumo, ya que el cliente que utiliza este financiamiento puede destinarlo a la adquisicin de un bien de consumo, no necesariamente de negocio. El precio del producto est dado por la tasa de descuento que se aplica a los flujos futuros. La tasa de inters ser la de mercado menos un spread que aplica el Banco a operaciones similares (Descuento de Letras).

Instrumentos Derivados En nuestro pas, luego que el Banco Central ampli la gama de instrumentos de derivados en abril de 1999, y tras la suspensin de la banda del dlar en septiembre de 1999 (con el objeto que sea el mercado el que determine libremente el valor de la divisa), tanto los forwards como los swaps que se transan en el mercado financiero, deban tomar un mayor auge. El mercado de derivados o de instrumentos de cobertura de riesgo, existente desde hace nueve aos en nuestro pas, hoy son una alternativa muy atractiva para aquellos que requieren instrumentos especializados de financiamiento. El atractivo de los derivados, es que posibilitan acotar las prdidas por eventuales variaciones en el precio del dlar o de la tasa de inters, puesto que al momento de suscribir el contrato se determina un precio fijo, al que las partes se comprometen a comprar o vender en un plazo determinado. Asimismo, reducen el costo de financiamiento de las empresas, ya que mediante estos instrumentos pueden diversificar sus riesgos, asegurndose tanto un tipo de cambio como una tasa de inters. En nuestro pas, los derivados burstiles (futuros de acciones y opciones) existen legalmente en la bolsa, aunque no se han transado desde 1995. Cabe destacar que en 1991 los contratos de futuros, incluyendo dlares e IPSA, fueron de US$ 32 millones, un 1,2% del monto total operado en acciones en ese mismo perodo. No obstante, desde 1995 (ao de la crisis mexicana) nunca ms se volvieron a registrar transacciones de derivados en la bolsa, lo que es atribuido a la complejidad 161

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux establecida por la normativa, que dificulta otorgar profundidad y liquidez a los mercados de estos instrumentos. La liberacin del dlar puede resultar positiva para el mercado de los forwards de moneda, pues el hecho que la divisa flote libremente torna ms atractivos los instrumentos que permiten anticipar las variaciones de la moneda extranjera. En cuanto a los precios de estos instrumentos, ste se constituye, bsicamente, por valor del dlar spot ms un diferencial de tasa de inters. Sin embargo, dado que en Chile tenemos tasas nominales y en UF, existen precios nominales hasta 42 das y en UF normalmente de 90, 180 das y un ao. Adems, hay un lmite de riesgo de crdito, puesto que el contrato es entre dos partes y puede ser que una contraparte decida no cumplirlo. Dentro del mercado de los derivados, los forwards son los instrumentos ms utilizados en Chile, teniendo como una de sus caracterstica, un ao de buena liquidez. Segn las estadsticas del ao 1998, publicadas por el Banco Central, un 87% de los contratos forwards que se hicieron en el mercado interbancario, correspondieron a forwards nominales entre 7 y 42 das, distribuyendo el resto entre 43 das y un ao. Actualmente, en el mercado se transan, diariamente, ms de US$ 400 millones de forwards peso-dlar. En cuanto a los swaps, que consisten en el intercambio de flujos financieros, podemos sealar que fueron utilizados por Endesa Espaa para la compra de Enersis y Endesa en 1999, con el fn de no afectar el precio de la divisa. En la prctica, este tipo de operacin es un contrato a futuro, en que las partes se comprometen a intercambiar flujos financieros, lo que permite reducir los costos y riesgos de financiamiento. Por ejemplo, se pueden permutar flujos financieros, tales como: monedas, tasas de inters, plazos de crditos, activos, etc. La restriccin normativa impide que algunas instituciones importantes como los bancos y AFP operen en el mercado de derivados, en productos como las opciones, les quita la profundidad que requieren estos instrumentos para operar. Dado que las AFP estn invirtiendo cada vez ms en el exterior, deben cubrirse de las fluctuaciones del dlar, por lo que los instrumentos de cobertura de riesgo se tornan cada vez ms indispensables para las administradoras de fondos de pensiones.

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ESQUEMA DE INSTRUMENTOS DERIVADOS


Fuera de Bolsa Forwards: UF (*) Tasas de Inters Monedas (dlar) (*) Swaps: Monedas (*) Tasas de Inters (slo en el exterior) (*) Opciones: Tasas de Inters (slo en el exterior) (*) Monedas (slo compra) (*)

En Bolsa Opciones: Tasas de Inters Monedas Indices Burstiles Acciones (*) Futuros: Tasas de Inters Monedas (dlar) (*) Indices Burstiles (IPSA) (*) (*): Existentes hoy en Chile.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Cupones de Emisin Reajustables Opcionales El Banco Central de Chile, comenzar a emitir dos nuevos instrumentos de deuda: 1.-Cupones de Emisin Reajustables Opcionales (C.E.R.O.) en UF 2-Cupones de Emisin Reajustables Opcionales (C.E.R.O.) en US$. El objetivo que persigue el Banco Central, es entregar al mercado instrumentos de mediano y largo plazo, que consten de un slo pago al final de capital e intereses (pagar cero cupones). Los instrumentos superiores a un ao emitidos tradicionalmente por el Banco Central, contienen un determinado nmero de cupones, cuyas cuotas cancelan el capital y/o intereses (PRC y PRD). El mercado bancario percibe esta emisin de instrumentos de deuda, como un mecanismo que facilite la deduccin de la curva de rendimiento (yield curve) de las tasas de inters vigentes en la economa en todo momento. Esto, se obtiene al licitarse o venderse los instrumentos de deuda en el mercado primario, y posteriormente, transarse en el mercado secundario. La incorporacin de este tipo de instrumentos al mercado, es similar a como lo hace el FED con los Bonos del Tesoro Americano u otros bancos centrales de pases desarrollados. Esta, es una condicin necesaria para favorecer el desarrollo de un mercado local de swaps de tasas de inters (que existan los instrumentos subyacentes para generar calces). El mecanismo de funcionamiento de estos instrumentos, aparece en los captulos IV.B.11 y IV.B.12 del Compendio de Normas Financieras del Banco Central de Chile. El captulo IV.B.11 norma a los C.E.R.O. en UF y el captulo IV.B.12 norma a los C.E.R.O. en US$. En estos captulos, se indican los mecanismos de canje de los PRC y PDC por nuevos instrumentos cero cupn a emitir. Adems, se mencionan los cortes de emisin que para el caso C.E.R.O. en UF son de 500, 1.000, 5.000 y 10.000 Unidades de Fomento, y para los C.E.R.O. en US$ son de 50.000, 100.000, 500.000 y 1.000.000 de dlares de los Estados Unidos de Amrica.

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7.2

SISTEMAS TECNOLOGICOS DE APOYO A LOS NUEVOS NEGOCIOS

ASPECTOS TECNOLOGICOS DE APOYO

Existe la necesidad de una renovacin tecnolgica, de los distintos sistemas de la mesa de dinero, que le de mayor proyeccin e integracin con los otros sistemas del banco. Estos nuevos sistemas estn diseados bajo una arquitectura cliente/servidor utilizando herramientas de ltima generacin, Visual Basic para las estaciones clientes y SQL-Server como administrador de la base de datos. Las ventajas ms importantes de la renovacin tecnolgica son: Los sistemas son totalmente compatibles con los requerimientos del cambio de siglo. Por las herramientas utilizadas en su construccin, entregan funcionalidades especiales para los trader (operaciones pendientes, reportes a pantalla o archivos, entre otras). Permite manejar en forma muy simple funcionalidades como las ventas con pacto en sucursales, etc. Permite migrar datos, fcilmente, hacia otras herramientas windows (word y excel). El estar desarrollado con tecnologa de punta, permite conexiones con otras aplicaciones, por ejemplo Reuters, para rescatar en lnea informacin del mercado. A continuacin, describiremos dos sistemas de apoyo tecnolgico a la gestin de una mesa de dinero:

Sistema renta fija, cambios y forward Como su nombre lo indica, un sistema de este tipo est compuesto de siete o ms mdulos: Mdulo renta fija Mdulo de cambios Mdulo de forward Mdulo de seguridad y autentificacin Mdulo de contabilizacin Mdulo de generacin de interfaces Mdulo monitor de procesos

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Como una forma de conocer ms en detalle este sistema, describiremos las funcionalidades del mdulo cambios, particularmente en la seccin operaciones mesa de dinero: Inicio de da Administracin Operaciones mesa de dinero Operaciones de compra y venta Operaciones de arbitrajes internacionales Operaciones de arbitrajes mesa M/X Operaciones de arriendos Puntas operaciones comex Pareo de glosas Papeletas de operaciones Cartas de crdito

Area de simulacin Inicializa rea de simulacin Posicin de mercados Operaciones de compra/venta Operaciones de ajuste entre mercados Simulacin mrgen Informes rea simulacin Informe de operaciones mercado puntas Informe de operaciones mercado empresas Operaciones especiales Operaciones de ingreso y restitucin Operaciones de compra/ventas cupos Pre-cierre mesa M/X Cierre mesa M/X Ajuste de posicin Posicin de mercados Genera reportes Visualiza reportes Administracin de reportes Reportes Fin de da Operaciones Comex Operacciones mesa empresas Aprobacin de tasas.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Registro y respaldo de transacciones telefnicas Estos sistemas constan de un equipo de grabacin que registra las conversaciones telefnicas, permite una posterior ubicacin, rpida recuperacin y eficiente reproduccin. Las caractersticas ms importantes de este tipo de sistemas son: Identificacin de llamadas, tanto de entrada como de salida Verificacin y reconfirmacin de transacciones Proporciona antecedentes irrefutables ante disputas en caso de desacuerdos en las operaciones realizadas Entrega un ambiente de seguridad centralizado Provee alta disponibilidad de los registros de audio almacenados Integracin a los principales sistemas de telefona y redes corporativas.

TELECOMUNICACIONES E INFORMATICA Hace dos dcadas la tecnologa se concentraba en la optimizacin de procesos productivos, especialmente en lo referido a la elaboracin de productos. Pero con la apertura de los mercados y la influencia de los pases desarrollados, esta tendencia se masific hacia todos los sectores de la sociedad. Y si bien las empresas del pas se sumaron con cierto retraso a algunas de estas transformaciones, hoy demuestran gran inters por incorporar esas nuevas tecnologas en diversos campos. Uno de los primeros sectores en liderar las transformaciones fue la banca, y ya a fines de los aos 70 importantes instituciones locales se preocuparon de poner en lnea sus sucursales. Esta situacin posteriormente permiti la entrada en operaciones de los primeros cajeros automticos, los primeros terminales manipulables por los propios usuarios y que los liberaron de una serie de transacciones que antes requeran acudir a los bancos. Los grandes cambios en la interaccin de las empresas se han sustentado en gran parte por el desarrollo de la telefona A comienzos de la dcada de los 80, se inicia la digitalizacin de la red telefnica nacional, fundamental para el desarrollo de otras tecnologas, como fue el caso del fax. Paralelo a la experiencia de la banca en lnea, las empresas comienzan a sentir los beneficios de la transmisin instantnea y de bajo costos a travs del fax. En ese perodo, dominaba el tlex para la transmisin de datos y las redes analgicas existentes aseguraban su privilegio por cuanto las transmisiones de fax se hacan sumamente lentas. 167

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Sin embargo, el escenario cambi notablemente en la dcada siguiente con la masificacin de las redes telefnicas, transformando al fax en un elemento indispensable en cualquier oficina, al reducir notablemente la transmisin de datos y con ello aumentando la competitividad y productividad de las compaas. Una vez que las redes fijas lograron cubrir las necesidades empresariales, comenz la inquietud por comunicarse sin estar amarrado a un cable, as surge la red celular. Otra de las grandes revoluciones de siglo es el desarrollo de la computacin personal, con el surgimiento del chip, ya que los antiguos computadores eran de grandes dimensiones El concepto de eficiencia y automatizacin de recursos, trae aparejado consigo la aparicin de consultoras externas que se especializan en asesorar a las empresas en cmo implementar estos nuevos recursos, ya sea en cantidad de computadores o qu tipos de computadores utilizar. Luego, con la masificacin de la computacin personal, en las mismas empresas surge la necesidad de vincular todas las reas de la organizacin. Aqu se origina software para integrar lo que era el rea contable con la administracin de recursos humanos. As se van integrando mayores reas de las compaas a estos sistemas, para terminar en programas que abarcan desde los inventarios hasta las transacciones, es decir todos los niveles que participan en la organizacin. El gnesis de este tipo de programas ha sido generar mayor eficiencia y rapidez en la comunicacin al interior de la organizacin, situacin que redunda en una disminucin de costos y mejor utilizacin del tiempo. Este concepto ha tendido a confundir al empresariado, que siempre consider que las inversiones deban registrar una utilidad. En el caso de estos software la idea es ahorrar. Aunque lo ms destacable de toda esta modernizacin es que es aplicable a todo tipo de empresas, sin importar el rubro, la idea es que la administracin y ejecucin de un programa como los anteriores, se adapta a la necesidad de cada cliente, manteniendo y generando comunicaciones. A fines de los aos 80 el concepto de la aldea global comienza a concretarse, las comunicaciones y transmisiones instntaneas generadas por los satlites dan el puntapi inicial para la instalacin de una red de datos de nivel mundial. Cerca de los 90 comienza a hablarse de una nueva red de comunicacin mundial llamada Internet, cuya primera conexin oficial y permanente en Chile tiene lugar en 1992. Unos cuantos aos despus empezar a popularizarse masivamente.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux SISTEMA DE INFORMACION Hace unos aos atrs, un banco que entregara a sus clientes una cuenta corriente, una tarjeta de crdito y otra de cajero automtico se diferenciaba de aquel que no lo hiciera. Pero hoy es un servicio que todas las entidades bancarias lo proporcionan y a valores muy semejantes. Por ello, actualmente los servicios por los cuales los bancos compiten son cada vez ms sofisticados y se adecuan a cada una de las necesidades de sus clientes. Se trata de los call center, es decir, donde el cliente puede obtener por telfono o Internet una gran cantidad de informacin, canales mediante los cuales incluso pueden acceder a crditos. En general, los bancos han tomado conciencia de que los clientes son diferentes entre ellos, porque tienen distintas necesidades, hbitos y gustos; y en funcin de estos requerimientos los bancos tienen que perseguir al cliente y entregarle todos los servicios que deseen para as poder mantenerlos. Para cumplir bien esta misin las entidades bancarias deben ser capaces de extraer informacin del cliente y ofrecerle cosas que l estara gustoso de aceptar. Para obtener informacin de un cliente, hay que estar preparado para recibir esa informacin, manejarla y determinar los patrones de gastos, de gustos y hbitos de los clientes. Se trata de la incorporacin de un canal proactivo, a travs del cual se analizan los datos que se incorporan al sistema mediante la obtencin de informacin de los llamados telefnicos, la utilizacin del cajero automtico y los perfiles de los clientes, con los cuales es posible configurar claramente un canal de distribucin de servicios atractivos para los clientes. Chile presenta un nuevo desafo, el desarrollo del comercio electrnico a travs de Internet, que al igual que en los software de gestin, el objetivo de la comercializacin en lnea -entre otros aspectos- es disminuir los costos de las transacciones y generar mayores niveles de comunicacin y de eficiencia. No obstante los especialistas informticos concuerdan que la internet integrar en una sola red a los actuales medios especializados que transmiten voz o imagen. Actualmente la piedra de tope en esta tendencia es lograr la sincrona, pero con la evolucin del tiempo se podr obtener la suficiente potencia y alta calidad para obtener todos los servicios que se requieran de la red.

El contar con una adecuada infraestructura tecnolgica en general, y de las tecnologas de informacin en particular, se constituye en prerequisito para avanzar en cualquiera de las otras materias que al final conforman en nivel de competitividad de los Bancos. 169

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El incremento de la capacidad de procesar y transmitir la informacin a velocidades cada vez mayores y a precios cada vez ms bajos, as como el establecimiento de Internet como red mundial de comunicacin, ofrece un enorme potencial para el desarrollo de un pas como el nuestro, pequeo y alejado de los grandes centros de desarrollo y consumo del mundo. El problema de cmo establecer los beneficios de un sistema de informacin, ha sido objeto de mltiples estudios durante los ltimos aos. An cuando diferentes estudios presenten resultados conflictivos respecto del retorno de inversin de los sistemas de comunicacin, a nivel acadmico existe tambin la percepcin de que los sistemas de informacin, al ser implementados adecuadamente, son fundamentalmente beneficiosos y en muchos casos rentables. De hecho, hoy en da a nivel acadmico se habla del valor agregado proporcionado por una inversin en sistemas de informacin. Quisiramos poner el nfasis en los trminos valor (en vez de rentabilidad) e inversin (en vez de gasto). Lo que se desea establecer aqu, al utilizar esta terminologa, es que el retorno de la inversin en los sistemas de informacin puede no ser medible utilizando indicadores financieros convencionales, pero no por ello dejan de proveer un valor agregado a la empresa. La tendencia actual es la de considerar las inversiones en tecnologa de informacin en forma similar a lo que sera administrar un portafolio de inversiones en acciones de la bolsa. De la misma forma que no se espera obtener las mismas ganancias en todas y cada una de las acciones compradas, no se puede esperar tener los mismos retornos en todas y cada una de las inversiones en tecnologas de informacin; sin embargo, se espera que el portafolio como tal provea un retorno atractivo en la inversin realizada. Llevando esta analoga a los sistemas de informacin, es claro que, por ejemplo, inversiones en sistemas de informacin de tipo transaccional -que permiten un aumento de la eficiencia de los procesos gracias a la automatizacin- se pueden catalogar como inversiones con un retorno esperado relativamente predecible y alto. Por otro lado, inversiones en infraestructura de sistemas de informacin tienen un retorno esperado intrnseco difcil de predecir y posiblemente bajo. Sin embargo, la analoga con acciones de la bolsa termina en el hecho de que las acciones componentes del portafolio no estn relacionadas entre s, es decir, cada una es independiente de la otra y cada una se puede clasificar dentro de una categora especfica, por ejemplo de alto riesgo y gran retorno potencial.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux En el caso de los sistemas de informacin, las diferentes inversiones que estn relacionadas entre s; por ejemplo, a menos que se haga una inversin adecuada en infraestructura (tal como una red de comunicacin de datos), una inversin en transacciones en lnea puede no tener sentido alguno. Por otro lado, cierto tipo de inversiones puede pertenecer a ms de una categora o comenzar en una categora y pasar a otra con el transcurrir del tiempo. Por lo tanto, la gerencia est obligada a tener siempre un portafolio mixto de inversiones en tecnologas de informacin y prestar especial cuidado a la interrelacin entre las diferentes inversiones del portafolio. En el Sistema Financiero y Bancario en Chile ya existe conciencia de la importancia de la inversin en infraestructura y tecnologas de informacin en la empresa, y en ese sentido se debe llevar a cabo una estrategia de acercamiento y tal vez de apoyo entre los Bancos, con el fin de incentivar la inversin en tecnologas de informacin. Con ello se pretende ser ms competitivos para enfrentar de la mejor forma los nuevos desafos, a nivel de la Industria Bancaria.

7.3

SISTEMAS DE GESTION QUE APOYAN A LOS NUEVOS NEGOCIOS

SISTEMAS DE REGISTRO Y CONTROL Un buen sistema de control interno permite la adecuada proteccin de los recursos del banco, genera informacin exacta, ntegra, confiable y permite cumplir con las leyes y regulaciones, incluyendo las polticas y procedimientos internos. El banco debiera mantener un sistema de control interno apropiado a su tamao y naturaleza, alcance y riesgos de sus actividades. El directorio y la administracin deben supervisar las actividades de control interno. Las deficiencias significativas reportadas, deben ser corregidas o sealar razones de no iniciacin de un plan correctivo. Entre las caractersticas relevantes de un sistema de registro y control, se cuentan, entre otras: Es un sistema corporativo Provee lenguaje comn para comunicar y analizar informacin Provee retroalimentacin para evaluar y controlar riesgos u oportunidades Permite controlar calidad de los procesos o productos Est presente en todas las etapas del ciclo productivo de la empresa 171

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Provee informacin exacta, regular y oportuna La informacin debe ser consistente con la contabilidad Sistema estructurado para apoyar las decisiones gerenciales de corto, mediano y largo plazo Debe contener indicadores de calidad y cantidad Debe permitir desagregar procesos o productos en base a diversos criterios Debe llegar a todos los niveles de la organizacin, con grados requeridos de agregacin. Indicaremos a continuacin, las cinco fallas de control ms frecuentes en la banca: Falta de adecuada vigilancia de la gerencia en la asignacin de responsabilidades. Falla en el desarrollo de una slida cultura de control. Desatencin de la gerencia y el directorio. Identificacin y evaluacin inadecuada de los riesgos. Sistemas de registro y control que funcionan bien para productos simples o tradicionales, son incapaces para productos ms sofisticados y complejos. La evaluacin de los riesgos es afectada por cambios importantes en el ambiente o condiciones del negocio. Ausencia o falla de actividades de control claves, tales como: segregacin de funciones, aprobaciones, verificaciones, conciliaciones y revisiones operativas. Comunicacin inadecuada de informacin entre niveles gerenciales dentro del banco, especialmente en la comunicacin de los problemas hacia arriba. Programas de contralora y otras actividades de monitoreo inadecuadas o ineficaces. Las funcionalidades bsicas de un sistema de registro y control son: Contabilidad Proceso de contabilizacin automtica Generacin de interfaz a sistema central de contabilidad Proceso de devengamiento de carteras (calcula inters y reajustes y detecta los vencimientos de papeles y cupones) Reportes Plan de cuentas Perfiles contables Vouchers de contabilizacin diaria

Reportes Movimiento Compras propias Compras con pacto Ventas definitivas 172

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Ventas con pactos Recompras Reventas Operaciones Anuladas

Carteras Propia disponible Propia intermedia Propia consolidada Compras con pacto disponible Compras con pacto intermedia Compras con pacto consolidada Ventas con pacto Custodia Nmina de documentos en custodia Vencimiento Vencimientos de pactos Vencimientos de papeles IRF(Instrumentos de Renta Fija) Administracin Seguridad Cambio de password Archivos maestros Clientes Emisores Carteras

: Inserta, modifica y elimina clientes : Inserta, modifica y elimina emisores : Inserta, modifica y elimina carteras

Familias de instrumento : Inserta, modifica y elimina instrumentos Series de instrumentos : Inserta, modifica y elimina series Monedas : Inserta, modifica y elimina monedas Valores de monedas : Actualiza valores de monedas Tablas generales : Modifica valores de tablas del sistema Feriados : Modifica los feriados del ao Plan de cuentas : Inserta, modifica y elimina cuentas

Informes Clientes Emisores Carteras Familias de instrumentos Series de instrumentos 173

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Monedas Valores de monedas Tablas generales

Indices financieros Generacin UF Generacin IVP

: Genera Uf mes completo (de 10 a 09) : Genera IVP mes completo (de 10 a 09)

SISTEMAS DE REPORTE Y GESTION Un sistema moderno de reporte y gestin, es un sistema aplicado a los diferentes productos o negocios de la empresa o institucin financiera. Este sistema provee informacin a nivel gerencial con dos objetivos muy claros: Planificar y Controlar Por lo general, un sistema de reporte y gestin tiene dos formas: Sistemas de apoyo a la gestin Sistemas para medir los resultados de la gestin Ambos aspectos deben ser capaces de soportar, procesar y monitorear adecuadamente las actividades desarrolladas por la tesorera de la entidad. El sistema de reporte y gestin debe representar claramente la magnitud del riesgo a la gerencia superior y al directorio. Las exposiciones y los resultados deben informarse a diario al primer nivel gerencial que no negocia directamente. La informacin se debe presentar en un formato que puedan entender los no tcnicos, por ejemplo los directores de la organizacin. Las mediciones de riesgo deben informarse dentro de un marco conceptual comn, de manera que los niveles de riesgo puedan ser comprendidos y comparados en toda la institucin. Las operaciones efectuadas por la mesa de dinero, por lo general requieren sistemas ms complejos para monitorear y administrar el riesgo, que para las actividades tradicionales (prstamos o depsitos).

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Por esta razn, la administracin de riesgos eficiente, depende de la integracin del sistema de reporte y gestin en el proceso diario de transaccin, liquidacin, contabilizacin y preparacin de informes. La informacin debe ser preparada y presentada por un rea funcional independiente del front office. Los gerentes superiores deben estar al tanto de si los informes de riesgo usan datos del front office. Si el front office y el back office usan bases de datos por separado, el back office debe efectuar conciliaciones peridicas. Dentro de la arquitectura de un sistema de reporte y gestin, se debe contar al menos las siguientes funcionalidades: Informes de gestin Informes de movimientos del da Planilla de posicin de cambios Informe operaciones interbancarias Informe diario mercado empresas Informe de consistencia y totalidad de informacin Operaciones relacionadas con cartas de crdito Fondos centrales Informes de arriendos Operaciones por operador Archivo excel arbitrajes internacional del da Archivo excel operaciones del da Visualiza Reportes Informes de arbitrajes mesa M/X Informe diario de operaciones por arbitrajes comex Informe diario de operaciones arbitrajes general Informe peridico de utilidades por moneda Informe saldo posicin de monedas Informe utilidades globales Ranking histrico de monedas Informes histrico de operaciones de arbitraje Informe diario utilidades por moneda Ranking histrico por clientes Ranking de clientes global Ranking de clientes grupo mesa de dinero Ranking de clientes grupo mesa de empresas Ranking de clientes grupo mesa comex 175

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Ranking histrico de ejecutivos Ranking de ejecutivos global Ranking de ejecutivos grupo mesa de dinero Ranking de ejecutivos grupo mesa de empresas Ranking de ejecutivos grupo comex Informe de arbitrajes internacional Listado de arbitrajes diarios Carta de confirmacin operaciones de arbitrajes Informe operaciones interbancarias (SWIFT) Informe histrico de arbitrajes por cliente Resumen histrico de arbitrajes Informe histrico de arbitrajes por moneda Informe de gestin de ejecutivos de cuentas Informe operaciones a control de gestin

Otros reportes Arriendos por vencer Operaciones mercado empresa Operaciones arbitrajes empresa Reporte de cartas de crdito Enviar mensajes swift Reportes tesorera empresa Reporte tesorera arbitraje Ingreso de nmero de cheque Cartas BCCH Informes administrativos Monedas Clientes Glosas asociadas a clientes Informes Histricos Detalle de operaciones por clientes Resumen de operaciones consolidado Informe histrico de operaciones del mercado de empresas Informe histrico de operaciones del mercado de puntas Informe Ranking de clientes (C/V) SISTEMA DE ANALISIS FUNDAMENTAL El movimiento de las posiciones en el mercado de divisas es determinado por las necesidades de los clientes y tambin, en amplia medida, por las previsiones relativas a la evolucin de los tipos de cambio. Los factores de determinacin, muy diversos, pueden clasificarse esquemticamente en factores fundamentales y tcnicos. 176

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El anlisis fundamental, que da pronsticos a largo plazo sobre la evolucin de los tipos de cambio en los mercados de divisas, se basa en la hiptesis de que toda moneda tiene, como todo bien, un valor intrnseco que depende de ciertas magnitudes econmicas. El valor intrnseco de una moneda se considera como el tipo de cambio de equilibrio de la misma. Numerosas teoras afirman que las magnitudes esenciales de la economa tienen una importancia determinante para la evolucin de los tipos de cambio. A continuacin, se examinan estas teoras relativas a los pronsticos sobre los tipos de cambio. En un sistema de flotamiento puro, los tipos de cambios -de conformidad con la teora de la paridad de los poderes de compra- deberan reflejar sobre todo las diferencias de inflacin. Elevadas tasas de inflacin, originadas por un incremento excesivo de la masa monetaria, dan lugar a un debilitamiento de la moneda, hasta que se restablece el nuevo equilibrio del tipo de cambio (es decir la paridad del poder de compra). Por equilibrio del tipo de cambio se entiende que, en dos determinados pases, los precios de las mercancas calculados en funcin del tipo de cambio respectivo son idnticos. Si bien la teora de la paridad de los poderes de compra ha permitido por lo menos explicar las modificaciones de los tipos de cambios a largo plazo (para perodos de varios aos), en cambio presenta evidentes insuficiencias en el corto plazo. Por una parte, no existe unanimidad en lo tocante al acierto de los ndices de los precios adoptados para calcular la paridad de los poderes de compra. Por otra parte, hay que tener presente que nicamente son determinantes los precios de los bienes y servicios negociados o potencialmente negociables en el mercado internacional. Adems, la experiencia ha demostrado que la competitividad internacional de los bienes y servicios depende no slo del precio sino tambin de la calidad, de la puntualidad de la entrega y del servicio prestado despus de la venta. Por ltimo, se observar que la teora de la paridad de los poderes de compra no tiene en cuenta los movimientos de capitales como factor determinante potencialmente importante de los tipos de cambio. Para perodos ms cortos y ms importantes para el mercado de divisas, la balanza de bienes y servicios de un pas resulta ser el mejor indicador. Sus renglones (bienes, servicios, productos de capitales y transferencias) abarcan transacciones de naturaleza irreversible. Por consiguiente, la balanza de bienes y servicios refleja con mayor fidelidad la competitividad internacional de la economa de un pas.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Un saldo positivo -es decir, afluencias de divisas provenientes de exportaciones mayores que las salidas de divisas para pagar las importaciones- ejerce una presin alcista en la moneda de un pas. En caso de dficit, la repercusin es de sentido inverso. Por otra parte, la competitividad internacional, y con ella la evolucin de la balanza de pagos, depende a su vez de una multiplicidad de factores. En primer lugar hay que mencionar la inflacin. Las subidas de los precios que niveles superiores a los de los dems pases reducen la competitividad de un pas, tanto interior como en el mbito internacional. Esta situacin se traducir, con cierto retraso, en una contraccin de las exportaciones y en un aumento de las importaciones. Los efectos negativos en los tipos de cambio pueden provenir tambin de un crecimiento econmico demasiado pronunciado con respecto al extranjero. La demanda de bienes extranjeros crece, mientras que la de los bienes de exportacin, determinada por la evolucin coyuntural en el extranjero, se estanca y tiende a disminuir. En tal caso resulta un deterioro de la balanza comercial. Factores tales como la productividad y la capacidad de innovacin de la economa son tambin importantes, aunque su efecto es ms lento y se deja sentir a ms largo plazo.

Balanza comercial Balanza de bienes y de servicios Balanza de servicios y de rditos de capitales Balanza de transferencias Balanza de movimientos de capitales

Balanza de operaciones corrientes Balanza de pagos

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La afluencia al pas o la salida de moneda extranjera, determinada por la balanza de bienes y servicios representa, como es sabido, slo una parte de la demanda y de la oferta reales de divisas en los mercados. A ella se aaden las corrientes registradas por la balanza de capitales. El conjunto de ambas constituyen la llamada balanza de pagos. Los movimientos de capitales pueden acrecentar tendencias de la balanza de bienes y servicios, y tambin compensarlas. Con frecuencia, incluso a dominar la evolucin del tipo de cambio durante semanas y meses. El grado de atraccin ejercida en el capital extranjero depende del juicio que la economa global de un pas inspira a los inversionistas potenciales. Las variaciones de las balanzas de bienes y servicios desempean un importante papel cuando se trata de evaluar la robustez intrnseca de una moneda. Una apreciacin detallada de los factores que la sustentan, permite sacar la conclusin de si existen o no en el pas posibilidades interesantes de inversin. A este respecto, los tipos de inters ms altos que en los dems pases pueden ser de gran importancia. Como es sabido, el capital tiene tendencia a afluir all donde el crdito es mayor. Sin embargo, en un sistema de tipos de cambio flexibles, el mercado no se orienta nicamente en funcin de los tipos nominales del inters, sino que toma en consideracin las variaciones de los tipos de cambio durante el plazo de la inversin. (Segn ensea la experiencia, los tipos de inters superiores al promedio corren siempre parejos con altas tasas de inflacin). As pues, la decisin de invertir en moneda extranjera se basa en una consideracin de rdito neto (tipo del inters menos devaluacin posible). A diferencia de las corrientes de la balanza de bienes y servicios, las de la balanza de capitales son, por su misma naturaleza, reversibles; as pues, en cualquier momento puede producirse, de manera repentina y masiva, un cambio de direccin de las corrientes de capitales. Por las causas sealadas, los tipos de cambio pueden con frecuencia sobrepasar o quedar por debajo del nivel que, habida cuenta de las diferencias de inflacin, podra parecer adecuado a largo plazo, lo cual no significa, sin embargo, que los tipos de cambios aplicados, no correspondan a las realidades econmicas. Adems de los factores econmicos que ejercen una influencia decisiva en la evolucin de la cotizacin de una moneda, ciertos factores no econmicos pueden tambin revestir temporalmente una importancia apreciable. Los factores polticos y/o psicolgicos pueden influir en la evolucin del tipo de cambio, debido principalmente a que originan movimientos de capitales. (Cabe sealar a este respecto que ciertas monedas tienen una fama particular; por ejemplo: el franco suizo tiene fama de ser una moneda de refugio, lo cual explica en parte su robustez intrnseca. En tiempos agitados, son con frecuencia estas reputaciones, ms 179

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux que razones verdaderamente fundadas, las que determinan a la gente a acudir a una moneda o a apartarse de otra). El entorno y la mentalidad pueden asimismo reforzar o reducir la confianza de los inversionistas con respecto a un pas determinado.

SISTEMA DE ANALISIS TECNICO Se considera como anlisis tcnico la disciplina o tcnica que permite proyectar o prever la direccin que puede tomar un mercado, con el objeto de tomar decisiones de compra o venta beneficiosas. Es importante insistir en que se trata de una tcnica y no de una ciencia. Sus postulados no pretenden ser exactos ni precisos, sino que, se basa en la historia y la experiencia. Por tratarse de una tcnica, y por estar sus conclusiones sujetas a un margen de error, es imposible obtener un xito completo al utilizarla. De all que sea muy importante la utilizacin de stop-loss. El anlisis tcnico se puede utilizar para analizar cualquier tipo de mercadera transable. Las nicas condiciones que se exigen son que exista un nmero importante de transacciones, que dicho volumen est repartido dentro de un nmero importante de participantes, que exista transparencia a la hora de fijacin del precio (que exista acceso a buena informacin en tiempo y forma). As podrn analizarse tcnicamente: acciones, commodities, ndices, metales, futuros sobre acciones, futuros sobre ndices, etc. Los factores tcnicos tienen tambin, sobre todo a corto plazo, una gran influencia en la evolucin de los tipos de cambio. Los impuestos, nuevas prescripciones legales, reglamentaciones relativas a las reservas mnimas, que deben cumplirse para determinada fecha, etc, pueden obligar a los inversionistas a cubrir ciertas posiciones corta en una moneda. De ello resulta una demanda tcnica para esta divisa, que no corresponde a la realidad del mercado. Dicho de otro modo, se trata de un robustecimiento o de una debilitacin pasajera de esta divisa. En el negocio internacional, donde conviene disponer de pronsticos fiables a corto plazo, la tcnica de anlisis por cuadros que los cambistas profesionales utilizan, puede facilitar importantes indicaciones para la toma de posicin en una moneda determinada. Esta teora admite que los ambientes, los temores, los fenmenos psicolgicos y las previsiones polticas, originan cierto comportamiento de los participantes en el mercado que, a su vez, influye en los tipos de cambio. Este anlisis se basa en la idea de que las informaciones que repercuten en los tipos de cambio se reflejan constantemente en la evolucin de los mismos. Por consiguiente, parece intil buscar las causas fundamentales de los movimientos en el mercado de 180

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux divisas. La orientacin a seguir debera estar dada por los movimientos de los tipos de cambio. Esta es la razn por la cual algunos operadores se dedican esencialmente a observar las tendencias. Se trata de reconocer muy pronto una tendencia, con objeto de poder utilizarla para fines comerciales. La evolucin de los tipos de cambio permite, pues, prever los movimientos futuros. El instrumento principal del anlisis por cuadros es la presentacin, en forma de grficos, de los movimientos de los tipos de cambio. En los anlisis grficos de los tipos de cambio, los movimientos cclicos de los tipos de cambio provienen de oleadas naturales. Los esquemas peridicos de los precios, son el resultado del comportamiento de los participantes en el mercado.

Lo anterior se basa en que la forma fundamental de un objeto es siempre la misma, pues la naturaleza no carece de forma ni de orden. As pues, resulta que todos los tipos de comportamiento o todos los objetos, pueden ser reducidos a una forma bsica. La forma bsica, en una oleada deducida empricamente, se presenta, segn su ciclo coyuntural, de la manera siguiente:

El anlisis tcnico se basa en tres conceptos o premisas que se indican a continuacin:

1.- El mercado en s mismo nos brinda toda la informacin necesaria para poder predecir sus movimientos. Esto significa, que se podr operar en un determinado mercado an sin conocer absolutamente nada sobre el mismo y basndose exclusivamente en el anlisis del grfico. Si bien este tipo de conducta es prcticamente imposible, en caso de existir un divorcio entre el anlisis de las noticias sobre una determinada accin y el anlisis o la 181

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux interpretacin de la grfica de la misma, un buen analista tcnico con experiencia, pero sobre todo con disciplina, debera operar en funcin del anlisis tcnico (o bien abstenerse de operar).

2.- Los precios se mueven siguiendo una determinada tendencia o movimiento. Este es el principal punto objetado por los seguidores de la teora del random-walk o paseo aleatorio (y detractores del anlisis tcnico) y al mismo tiempo es la columna vertebral de todo el anlisis tcnico. En efecto, se sostiene que en el proceso de formacin de todo precio (a travs del proceso de oferta y demanda) existe una carga importante que viene dada por el precio de ese mismo bien del da anterior. De all que en el anlisis tcnico se sostenga que toda tendencia se mantendr o continuar mientras no suceda algo que afecte el equilibrio entre la oferta y la demanda.

3.- Lo que ocurri en el pasado, ocurrir en el futuro. Es fcil advertir que el anlisis tcnico se basa en observaciones empricas de los mercados y en base a esa historia, analizar la probabilidad de que vuelva a observarse una formacin que se present en varias oportunidades en el pasado, cuando vuelvan a darse las mismas condiciones de mercado.

DIFERENCIA ENTRE ANALISIS FUNDAMENTAL Y TECNICO Cuando se hace referencia al anlisis de mercados, normalmente se distingue entre el anlisis fundamental y anlisis tcnico. El primero de ellos abarca una enorme cantidad de datos como ser: estados contables de las empresas, estados financieros, anlisis micro y macro econmicos (especialmente del sector en el que la empresa opera) y al mismo tiempo se analiza todo otro dato o noticia (ya sea del mbito econmico o poltico) que se presume que puede llegar a afectar la cotizacin de la empresa en cuestin. Es fcilmente comprobable, que en muchas oportunidades toda esa cantidad de informacin no es suficiente para poder explicar la variacin de un determinado papel, dado que muchas veces los precios son afectados por tendencias compradoras o vendedoras totalmente subjetivas. Adems, an cuando se pudiera predecir con gran probabilidad de xito la tendencia futura de los precios basados nicamente en el anlisis fundamental, la cantidad de informacin que deberamos manejar y procesar sera tan grande que nos impedira tradear con varias acciones o en varios mercados al mismo tiempo. 182

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Por ltimo, mientras el anlisis tcnico demostr ser efectivo para operar en cualquier plazo (intradiario, corto, mediano y largo plazo) el anlisis fundamental puede ser aplicado con xito slo en el mediano y largo plazo, pero se hace imposible operar en el corto plazo basados nicamente en l (y menos an para operar en forma intradiaria).

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CAPITULO VIII CONCLUSIONES

CONCLUSION N1 EL RECURSO HUMANO Y SU IMPORTANCIA ESTRATEGICA

La globalizacin es un tema de vital importancia dada su estrecha relacin con la tecnologa y las comunicaciones instantneas. Las economas ya no tienen fronteras y los negocios se ven insertos en un mundo mucho ms amplio. El proceso es irreversible y avanza a pasos agigantados. Ser grandes, mejor dicho gigantes parece ser la consigna de las empresas para triunfar, y ello las obliga a colocar sus piezas de la mejor forma en el tablero, que para estos efectos abarca el mundo completo. En este contexto, nos hemos preguntado que puede hacer un pas pequeo como el nuestro para vivir activamente el proceso de la globalizacin , la incesante incorporacin de nuevas tecnologas y adems ser proactivos e innovadores y no transformarse en un mero espectador?. Claramente, el ptimo es no slo atraer inversin extranjera necesaria para lograr el tan esperado crecimiento econmico y la transformacin en pas desarrollado, sino que tambin la personas participen y continen liderando la innovacin y el cambio de acuerdo a las tendencias ms avanzadas, pero con apego y de acuerdo a nuestra propia idiosincrasia. Estamos ciertos que la estabilidad econmica, el crecimiento ordenado y sostenido a niveles macro y microeconmico, as como el lograr un eficiente y eficaz manejo gerencial son claves para desarrollar las inversiones y los negocios. Especficamente,en nuestro contexto de investigacin y anlisis de las funciones de las Mesas de Dinero, la calidad de las personas y de los equipos ser fundamental para el xito de la gestin y de los negocios propiamente tal. El resultado de xito que se busca con nuestro aporte implica que los ttulos y grados a nivel individual son importantes, pero no garantizan el mejor resultado.La calidad humana del equipo es el factor determinante para el xito. 184

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux La confiabilidad, lealtad, sana ambicin de mejorar y siempre aprender, justicia, responsabilidad, veracidad, respeto y capacidad para formar e integrar equipos son valores que se aprecian en todo el mundo y en particular en nuestra propuesta de Mesa de Dinero con Visin de Futuro dado que los operadores estn obligados por tica a cuidar y aplicar estos conceptos, porque tienen una tradicin y un activo en este sentido. Un equipo de gente con calidad profesional y humana tiene mucho ganado , porque sus integrantes se sentirn ms seguros y motivados con los objetivos del equipo. No es por nada que las grandes empresas dan tanta importancia a la estabilidad emocional de su gente y han puesto en prctica todo tipo de incentivos para motivar a su personal. Los nuevos textos de Administracin y de Negocios, permanentemente estn presentando nuevas tendencias y estrategias en este sentido; cuyo objetivo final es lograr la mxima productividad de las personas que forman parte de un equipo as como de los equipos mismos. Dado que las personas somos seres complejos y que la realidad se presenta con una diversidad de matices, tantos como sean las personas que participen de la observacin y anlisis, para crear, implementar y cerrar negocios, al igual que cualquier otra actividad humana, se requiere de las condiciones adecuadas y de un ambiente favorable. Estas condiciones y ambiente favorables slo se logran humanas se dan en un marco adecuado. cuando las relaciones

Cuidar la calidad humana de los integrantes del equipo de la Mesa de Dinero es cuidar de ellos como personas y se obtendr como contrapartida una ventaja competitiva ante la competencia, en este mundo global y tan competitivo. Se concluye que cuidar la calidad humana de los integrantes de la Mesa de Dinero es la consigna y que de esta tarea son responsables no slo la alta direccin de la Institucin Bancaria y el nivel gerencial respectivo sino que tambin es tarea de todos y cada uno de los integrantes tanto del Front Office, Middle Office y Back Office. Cmo lograrlo?. En primer lugar con el propio comportamiento y en segundo lugar fomentando las conductas adecuadas y buscando formas prcticas para que las personas reciban una formacin integral, inclusive con capacitacin permanente en el desempeo de su trabajo especfico. Cerrando nuestra conclusin sobre el Recurso Humano dejamos establecido que es necesario formar y formarse como personas equilibradas, con conocimientos y valores, con calidad profesional y calidad humana. Es decir:NO SE DEBE RENUNCIAR A SER MEJORES. 185

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CONCLUSION N2 LA IMPORTANCIA DE LA INCORPORACION, BUEN MANEJO Y USO DE LA TECNOLOGIA Y SUS EFECTOS EN LA COMPETITIVIDAD.
El nivel, uso y manejo de las actuales y futuras tecnologas en el mbito de las Mesas de Dinero nos debe llevar a una profunda reflexin si se desea llegar a ser un moderno centro de negocios que aplica la innovacin y se anticipa a los cambios , en busca de maximizar los beneficios. Antes de establecer nuestras conclusiones en este importante aspecto, debemos ser muy cuidadosos dado que no siempre significa aumentar la eficiencia y la eficacia en los negocios por el slo hecho de adquirir la ltima tecnologa en el mercado. Primero es necesario, como en todo orden de decisiones de envergadura , escuchar la opinin de expertos, evaluar cada proyecto buscando el VAN POSITIVO y jerarquizando tanto las necesidades y requerimientos as como comparando con racionalidad y base cientfica los costos versus beneficios, a fin de rechazar y/ aceptar y adoptar nuevas tecnologas. La respuesta a nuestras inquietudes la hemos encontrado en la convergencia de dos hechos incuestionables hoy. Por una parte , tenemos la globalizacin y por otra, el mercado como el principal sistema para asignar los recursos. Esta unin engendra la competitividad como un elemento fundamental en el proceso de obtencin de utilidades y por ende, de generacin de riqueza, que no hay que olvidar que al final es el nico medio que permite la subsistencia, fortalecimiento y desarrollo diferenciador entre distintos centros de negocios. El alto nivel de competitividad de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro que postulamos, es producto de los importantes e interelacionados aspectos que abarca nuestro estudio, entre los cuales se puede mencionar: La interaccin de la calidad y cantidad de conocimientos que posean los integrantes del equipo; de su apertura de criterio a entender y reconocer oportunidades de negocios presentes y futuros; de su conduccin general, infraestructura, polticas y reglas claras, mstica y fuerza en los momentos de dificultad y tensin y adems y muy importante, DE SU TECNOLOGIA:

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux El futuro de los centros de negocios, lase Mesas de Dinero, estar cada vez ms condicionado por el uso de la alta tecnologa. En consecuencia, nuestra primera conclusin en este aspecto es que el futuro no se presentar fcil y cmodo. El contar con una infraestructura tecnolgica adecuada en trminos generales y en particular de las llamadas TI(Tecnologas de Informacin), se convertir en un prerequisito para avanzar en cualquiera de las reas de negocios, registros, controles, gestin de riesgos, consolidaciones, agregaciones, proyecciones, etc., que en su conjunto forman el nivel de competitividad de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro versus a otra Mesa de Dinero de corte tradicional. El rpido crecimiento de la capacidad de procesar y trasmitir informacin a velocidades cada vez mayores y a costos cada vez ms bajos, as como el establecimiento y desarrollo de la RED INTERNET ,definida como red mundial de comunicacin y enlace, ofrece un insospechado potencial para el desarrollo no tan slo de las Areas de Mesas de Dinero sino que de una manera sistmica implica desarrollo a nivel pas que ya no estar alejado de los grandes centros de desarrollo y consumo del mundo. En consecuencia, debemos arriesgar a pensar en grande, tener una Visin de Futuro y creer en la ERA DIGITAL ya que la ERA ANALOGICA est quedando atrs.

CONCLUSION N3 NO SE DEBERA DESCUIDAR LA RAZON DEL NEGOCIO: EL CLIENTE-PERSONA.


No debemos olvidar que hace slo unos aos antes, la mayora de las colocaciones y negocios iban dirigidas a las empresas. La relacin Banco-Cliente ha ido cambiando y es el segmento de personas donde ms crecen actualmente los negocios, que aunque ms pequeos , son ms rentables. Producto de nuestra investigacin, se ha observado que las Compaas, Grandes Empresas y Corporaciones desintermedian actualmente sus operaciones de financiamiento y que a la inversa, las personas representan cerca del 60% de los ingresos del sistema financiero. Como ya sabemos, los Bancos nacieron para guardar sumas importantes de dinero y asesorar a las empresas en sus negocios. Hoy, las entidades financieras han diversificado sus mbitos de negocios y trabajan no slo para Corporaciones y Empresas sino que tambin para las personas individualmente consideradas. Las Corporaciones reciben asesoras para reestructuracin de pasivos, emisin de bonos y financiamiento de proyectos de inversin as como apoyo en las operaciones 187

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux de comercio exterior y cambios internacionales, pero en las grandes operaciones de financiamiento como sealamos, las Empresas, cada vez ms, acuden directamente a los mercados de capitales. La pequea y mediana empresa obtiene apoyo para todas sus actividades, incluyendo su comercio exterior tambin financiamiento para adquirir bienes de capital. Las personas en cambio, tienen necesidades completamente distintas; ms personales y complejas. Las Mesas de Dinero con Visin de Futuro debern abrir espacios para los negocios de las personas, el segmento de mayor fuerza y crecimiento y que ms productos bancarios demanda, existiendo un enorme potencial de creacin y cruce de nuevos productos financieros que pueden y deberan ser considerados como una oportunidad de innovacin y nuevos negocios , sin descuidar los grandes montos y productos tradicionales que hoy operan como Mesas de Dinero Tradicionales. Dado que da a da aumentan las necesidades de las personas y dado que las empresas han comenzado a desintermediar sus operaciones, el futuro se ve incierto pero a la vez proclive a utilizar la innovacin y el cambio en la permanente bsqueda de maximizar los beneficios; lo cual es vlido para el quehacer de las Mesas de Dinero. El acento en las personas ser cada vez mayor a medida que aparecen nuevas necesidades y posibles soluciones a dichas necesidades. Ser necesario preparar y contar dentro del Equipo con Visin de Futuro, con operadores especialistas en el segmento personas, dado que estos clientes adquieren importancia cada da y podrn comunicarse desde cualquier lugar a travs de un dispositivo porttil y cerrar negocios. Se deber lograr innovar con bajos costos, haciendo uso pleno de las redes de comunicacin y canales de distribucin directos con los clientes pues ya las distancias geogrficas no sern una barrera una limitacin. Es posible anticipar que con la incorporacin de grandes volmenes de nuevos negocios y clientes tender a aumentar el nmero de operadores que se requiera. Se deja establecido como una conclusin ms que los posibles nuevos negocios que se describen en esta presentacin, slo se presentan a ttulo descriptivo y no excluyente de muchos otros que se pueden desarrollar tanto como frtil sea la imaginacin de los Brain Workers que formen parte del Equipo de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro, especialistas descritos en nuestro anterior Captulo IV. Se concluye adems, que el segmento de personas creemos debe ser considerado como una cierta fuente de innovacin , cambio y creacin de nuevos negocios, debiendo actuarse en forma proactiva para desarrollar estos posibles nuevos negocios, tanto aquellos de carcter homogneo estndar y otros a la medida. 188

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Un ejemplo de creatividad en este campo es la de buscar securitizar en nuestro idioma, empaquetar servicios y/ negocios , creando nuevos Activos Financieros que pueden ser transados en el Mercado de Capitales a travs de las Mesas de Dinero, dando origen a Productos y/ Servicios distintos a los que le dieron origen considerando adems, que se requerir la intermediacin de ellos. Complementando las posibles oportunidades de nuevos negocios que se detallan en nuestro Captulo VII, queremos despertar la inquietud con ideas para desarrollar en el segmento de personas, ideas que esperamos sean recogidas por otros estudiosos de estos temas, como por ejemplo: -Securitizar Pasajes Areos. -Securitizar Atenciones y/ Tratamientos Quirrgicos de Ciruga Plstica pactados a plazo, con fines estticos y/ de embellecimiento. -Securitizar las Compras de Supermercado de las Familias. -Securitizar las Ventas de Gasolina de Empresas de Transporte de Carga y/ , Pasajeros,et.,etc. EN EL MUNDO GLOBAL DE HOY EXISTEN 1.000 MILLONES DE POTENCIALES CLIENTES-PERSONA. HAY POSIBILIDAD DE INNOVAR , SOLO ES COSA DE TENER VISION DE FUTURO.

CONCLUSION N4 LA NECESIDAD DE CONVERGER HACIA UNA NUEVA INSTITUCIONALIDAD FINANCIERA


Dado que uno de los principales fundamentos de nuestro trabajo de investigacin se apoya en el juicio que toda Empresa u Organizacin se enfrenta cotidianamente al dinamismo que de una u otra forma le impone el medio a travs del desarrollo tecnolgico, procesos computacionales y otros desafos, postulamos que el camino para salir airoso es adoptar actitudes y comportamientos abiertos al cambio . Bajo una inclinacin pragmtica se debe desarrollar innovaciones y estrategias reales para enfrentar este proceso y consideramos que para lograr el cumplimiento pleno de estos objetivos ser necesario en primer lugar reconocer que la regulacin interna est quedando obsoleta y debe ser modificada. Lo anterior es consecuencia del abaratamiento y mayor disponibilidad de informacin asociado al vertiginoso avance tecnolgico en materia de comunicaciones. 189

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Los costos de transaccin que esto significa, tiene y tendr cada vez consecuencias ms profundas sobre los mercados y sobre los negocios. Los mercados tradicionales se hacen cada vez ms profundos mientras que otros hasta hoy inexistentes supeditados al mbito slo local, se desarrollan y forman parte de un mercado global y competitivo. Asimismo, es cada vez ms claro que la distincin entre bienes transables y no transables se hace difusa. En este continuo cambio, deben ser pocos los sectores tan sensibles como los Mercados de Capitales por ser extremadamente intensivos en el uso de informacin. En el plano domstico, tradicionalmente el Mercado de Capitales ha estado parcialmente cerrado y segmentado en forma artificial debido a los altos costos de transaccin asociados con la informacin. No obstante, los avances producidos en este campo en el ltimo tiempo han posibilitado una serie de operaciones impensables hace slo un tiempo atrs y que hoy son una realidad concreta. Por ejemplo, situados en el escenario de 5 aos atrs, que alrededor del 30% de las transacciones burstiles en Estados Unidos se haran por Internet y que nosotros, desde Chile potencialmente tendramos acceso a ellas a una dcima parte del costo normal que la Bolsa tradicional de Estados Unidos, NYSE (New York Stock Exchange) se vera obligada a extender sus horarios de operacin en un esfuerzo desesperado por resistir a la Bolsa sin Redondel y de tiempo contnuo que la est reemplazando. Lo que ha sucedido y seguir sucediendo deriva de la razn que las funciones de intermediacin tradicionales van perdiendo su ventaja comparativa en el rol reductor del costo de la informacin. Hay aqu un cambio de precios relativos a favor de los agentes individuales a los que la tecnologa les permite potencialmente saltarse gran parte de los intermediarios tradicionales que ofrecen productos estndar. Los propios particulares pueden realizar por s mismos el grueso de las transacciones que resuelven sus necesidades financieras accediendo adems a productos hechos cada vez ms a la medida. Slo requieren encontrar una contraparte adecuada y ella tender a estar disponible a bajo costo y en tiempo real en cualquier lugar del mundo al lado de su computador. En este mundo desintermediado que se acerca, la regulacin creada para las funciones de intermediacin tradicionales queda obsoleta. Si en presencia de altos costos de monitoreo, recoleccin y procesamiento de la informacin, una regulacin centrada en la segmentacin de los mercados y 190

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux restriccin del tipo de operaciones podra ser justificable; es claro que la revolucin tecnolgica que est ocurriendo nos permite contar con una regulacin ms flexible. El aumento de la competencia y el abaratamiento de la informacin le confieren un mayor valor a la reputacin de los agentes como elemento autoregulatorio de los mercados (No es acaso la Reputacin uno de los principales Activos de las Empresas Financieras?) Si el acceso pblico a la informacin resultaba demasiado costoso, obligando al regulador a definir derechos de propiedad ineficientes sobre sta, hoy esta situacin cambia radicalmente. La regulacin tiende a permitir que sus verdaderos dueos que son el mercado los miles de agentes que la generan, pueden cobrar pagar libremente por este acceso. Adems, y tal vez lo mas importante, si en el Mercado de Capitales Domstico es posible perpetuar en el largo plazo una regulacin interna anacrnica, en este mercado integrado ella est obligada a ceder terreno a favor de la Institucionalidad Competitiva, caracterstica de este Mercado de Capitales Global. Lamentablemente, la evidencia revela que nuestra regulacin interna est quedando obsoleta y desfasada con los hechos. No es posible por ejemplo , realizar en profundidad algunos derivados financieros como las Opciones, que son obviamente mejores instrumentos que aquellos bsicos de cobertura de riesgos. Ni hablar de aquellos productos derivados de tercera generacin como las Swapcions , mezcla de Swaps y Opciones que implican derechos pero no obligaciones de intercambio de flujos financieros en el futuro. Asimismo, se mantienen las caractersticas de segmentacin artificial del mercado y restriccin excesiva del mbito de operaciones, existiendo por ejemplo Mercados Formal e Informal de Divisas . Adems, se establece una incorrecta definicin de los derechos de propiedad sobre la informacin, impidiendo que los miles de agentes que la generan tengan un libre acceso a sta, incluso estando dispuestos a pagar por ello. Por qu persiste el requerimiento de giro nico de las Instituciones del Mercado Financiero? (AFP, Bancos, Compaas de Seguros, de Leasing, de Factoring, etc.), obligando con ello a duplicar toda la capacidad instalada? Por qu los fondos previsionales son administrados por una Institucin especial llamada AFP si hoy la tecnologa permite que sta funcin sea realizada virtualmente por cualquier intermediario? 191

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Por qu la Bolsa de Comercio es dueo de la informacin que generan los Agentes del Mercado y tiene facultades discrecionales para limitar su acceso pblico?. Las preguntas son reveladoras y lo nico evidente en estas materias, que afectan y seguirn afectando a las Mesas de Dinero vistas como Empresas dentro de la Empresa", es que seguirn el ritmo que imponga la actual normativa, que creemos limita en aspectos importantes, la creacin de economas de escala y de nuevos negocios a la vez. El mundo desarrollado va caminando en direccin contraria a lo que ocurre aqu en Chile. En el Mercado de Capitales Global que tenemos enfrente y en el cual debemos integrarnos pero a la vez competir, la Institucionalidad no est permitiendo aprovechar hoy los beneficios que la tecnologa de la informacin ofrece. El ejemplo norteamericano es paradigmtico y lo que debiera preocuparnos es cmo converger rpidamente a su Institucionalidad financiera cuidando obviamente nuestra propia idiosincrasia. Es claro que para un pas pequeo como el nuestro, en el cual dicho proceso debe verificarse inexorablemente en el largo plazo, su actual esquema regulatorio interno tiene una muerte anunciada. Sin embargo tambin, mientras ms nos tardemos en implementar las reformas que nos permitan adecuarnos a este nuevo escenario, estaremos postergando innecesariamente la posibilidad de realizacin y desarrollo de nuevos negocios. Lo anterior, no slo en lo relacionado a nuestro tema de investigacin La Mesa de Dinero, sino que tambin y en estricta aplicacin de la Teora de Sistemas, postergando innecesariamente el mayor bienestar y desarrollo econmico al que nuestro pas aspira y creemos merece por el acerbo cultural que posee y por el trabajo, esfuerzo y sacrificio que ha realizado en las ltimas dcadas, el conjunto de nuestra Sociedad.

CONCLUSION N5 LAS AMENAZAS DE LA GLOBALIZACION


En nuestro tema de investigacin sobre la Mesa de Dinero, enfocada con una Visin de Futuro, hemos sido muy abiertos a la Innovacin y al Cambio pero a la vez muy cuidadosos al referirnos a la identidad y especial realidad de un Banco Comercial en Chile. Somos crticos respecto a la propiedad de la informacin y al marco regulatorio que podra ser ms flexible, pero tambin reconocemos la dificultad y riesgo de sacar conclusiones en forma liviana y a priori. 192

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No obstante lo anterior, y basndonos en los conocimientos profesionales adquiridos y a nuestra experiencia durante la realizacin de esta investigacin, podemos concluir que es importante y ms an, fundamental reconocer que debe existir un equilibrio entre Globalidad y la propia realidad Idiosincrasia. Ha sido un verdadero desafo plantear ideas que parecen novedosas e interesantes sobre las Mesas de Dinero, pues es una forma de sealar hacia donde van evolucionando y la problemtica que enfrentan. Durante el ltimo tiempo, hemos observado que se ha internalizado un nimo sentimiento de cierto pesimismo que alcanza a importantes niveles de la Sociedad. Hay una especie de consenso de que el pesimismo se ha transformado en una variable econmica, pasando a ser un elemento retardador del crecimiento y desarrollo. Para nosotros, en lugar de bajar la guardia, este sentimiento pesimista nos ha motivado an ms para plantear nuestra VISION DE FUTURO con un carcter de optimismo, que busca maximizar los beneficios de nuestra Empresa dentro de la Empresa que es la Mesa de Dinero. Un aspecto fundamental de nuestra propuesta es formar equipos, reconociendo eso s las capacidades individuales y vamos ms all , pues en nuestro concepto, el resultado final de xito se basa en la Premisa que los integrantes ,tanto del Front Office, del Middle Office, del Back Office , as como de los Ejecutivos que lideran el Equipo Completo, se sientan que forman parte del Proyecto: Ser una Empresa dentro de la Empresa. Es deber nuestro, como investigadores en este caso, y como futuros profesionales el reconocer sin ningn tipo de sesgos, las Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas. Esto , relacionado con algunos aspectos que han incidido en la realizacin de nuestro trabajo de investigacin, y que son las AMENAZAS de la Globalizacin a nuestro Proyecto de Mesa de Dinero con Visin de Futuro para un Banco Comercial en Chile. Sobre el particular, el nuevo elemento que se ha sumado a nuestro quehacer ha sido la Fusin y/ Adquisicin de Empresas Bancarias Chilenas, campo de nuestra investigacin, por capitales extranjeros; cara oculta de la Globalizacin. Esta situacin, inserta en el concepto sealado, merece una reflexin sobre nuestro planteamiento de Estrategias Competitivas, lo cual pasa ahora a ser un verdadero nuevo desafo. Son mejores los conceptos planteados en nuestro trabajo de investigacin , basados en gran medida en aspectos de nuestra propia idiosincrasia la experiencia externa que trae aparejado el cambio de propiedad?. En primer lugar, debemos obviamente dejar cualquier orgullo nacionalista aparte y comenzar por reconocer que NO es socialmente negativo que una empresa de capitales chilenos por ejemplo, pase a ser propiedad de capitales extranjeros. 193

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Si nos ponemos en el lugar de diferentes segmentos y clientes de la empresa; si los productos y servicios financieros que la Mesa de Dinero ofrece son de buena calidad, que exceden las expectativas , da lo mismo que el dueo el accionista sea de otra nacionalidad. Como operador de la Mesa de Dinero tampoco debera influir mayormente, para mejor ni para peor. Lo importante es la vocacin profesional y querer crecer y autorealizarse. De pronto, la Globalizacin, cuando nos toca directamente, se puede transformar en una gran amenaza, un monstruo, una inmensa ola una inmensa OPA, que se viene encima y parece que va a causar dao. Nuestra Visin de Futuro nos obliga a aceptar el nuevo escenario y los posibles nuevos escenarios futuros como aquellos que planteamos en el tema de regulacin mejor dicho de la posible desregulacin financiera para crear y dar paso a nuevas oportunidades de negocios. Nuestra conclusin del verdadero camino al xito de nuestro Proyecto pasa por satisfacer las necesidades de negocios de clientes exigentes que estn dispuestos a pagar por ello. Lo importante es sacar conclusiones tiles. Por ejemplo al preguntarnos:Cun transferible son las ventajas competitivas es mejor crear nuestras propias ventajas competitivas, de acuerdo a nuestra propia realidad e idiosincrasia, sin dejar de lado la Globalidad y aprovechando la experiencia y aplicando el Benchmarking que como sabemos es aprender de los mejores?. De otra forma, una poderosa y compleja Red de Sucursales a lo largo del pas, es un tremendo Activo y en varios Bancos Chilenos su Activo Estratgico Bsico es el control que desde la Mesa de Dinero tienen para generar negocios. Pero no es transferible, porque si ese Banco sale al exterior por ejemplo, esa Red puede que all no exista. Tampoco es transferible el conocimiento, que en el ejemplo dado, se pueda tener de las preferencias de los clientes locales de la lealtad de stos para con el Banco y/ para su Operador de Mesa que le atiende normalmente. Todos estos Activos ms bien estas ventajas competitivas no se transfieren necesariamente por la Globalizacin y hay que crearlas y desarrollarlas localmente. Finalmente, frente a la Globalidad y sus posibles amenazas, las fortalezas son superiores y podemos resumirlas en dos conceptos: FLEXIBILIDAD y OPORTUNIDAD FLEXIBILIDAD : Para adaptar y adaptarse y an ms para anticiparse al cambio. 194

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OPORTUNIDAD: Para ver en cada situacin, dificultad necesidad nueva, la oportunidad para Innovar, Ser Proactivos y Saber encontrar en las dificultades la semilla de la Autorealizacin y del xito.

CONCLUSION FINAL
La fuerza y razn que como grupo nos despert la curiosidad e inquietud de explorar e investigar en el rea de Finanzas , La Mesa de Dinero en particular , as como el propsito de enfocar nuestra Visin al Futuro se explica en los siguientes acontecimientos histricos que han ocurrido y que de alguna manera han hecho cambiar los escenarios y modos de pensar en muchos mbitos del quehacer del hombre. De las siguientes experiencias nosotros buscamos obtener las lecciones, enseanzas y beneficios para la Sociedad y no necesariamente compartimos su realizacin , pero debemos aceptar que existen. Tradicionalmente, las guerras las ganaban los que tenan la mayor fuerza de combate. Eran juegos de suma cero. El objetivo del ejrcito que avanzaba consista en lograr que el enemigo siguiese replegndose y capturar el territorio cedido. El tamao importaba; probablemente ms que la destreza en el combate: ganaba el ltimo que quedaba en pie y la nocin idea que el tamao importaba era bsica, incluso en los juegos de guerra informatizados de gran escala que empleaban oficiales para su formacin y para decidir la estrategia. La guerra de Vietnam puso dramticamente de manifiesto que la estrategia militar no poda basarse nicamente en las viejas reglas del juego. A pesar de la abrumadora fuerza y volumen en armamento, las fuerzas estadounidenses y de Vietnam del Sur no pudieron imponerse al ejrcito de Vietnam del Norte, cuyos claros objetivos estaban formados por un mejor entendimiento de la geografa, los recursos locales y la psicologa. Basndose en las lecciones de Vietnam, la Tormenta del Desierto fue la primera guerra realmente moderna. Estados Unidos y sus aliados, a pesar de haber desplazado al campo de batalla una fuerza ms pequea que la de su enemigo Irak, aprovecharon la tecnologa avanzada -desde los satlites, aviones invisibles y bombas inteligentes- para ofrecer a sus generales una informacin sin parangn.

De esta manera, pudieron ejecutar una guerra compleja, con un gran componente coreogrfico y librada en mltiples frentes, que modific las reglas de la estrategia 195

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux militar. Estas nuevas reglas requeran que los generales tradicionales hicieran la transicin hacia la nueva forma de pensar: -Tuvieron que pasar de una visin esttica a una visin dinmica de la batalla, en la que contar con varias operaciones preparadas de antemano ya no solo es deseable, sino que resulta esencial. -Tuvieron que pasar de un mtodo monoltico, basado en las grandes masas y librado en un nmero limitado de frentes , a otro centrado en la lucha simultnea en varios frentes de batalla, organizado cada uno de ellos con una combinacin diferente de tropas, artillera y fuerza area. -Tambin tuvieron que dejar de centrarse en simples objetivos territoriales para hacerlo en una definicin del xito ms sutil y sofisticada. Como resultado, la estrategia militar se ha hecho, a la vez, ms importante y ms difcil. Estamos en la cspide de una renovacin igual de importante de la funcion y requisitos de la estrategia de negocios, creacin de nuevos negocios, ptima utilizacin de las redes de distribucin (lase Sucursales Fsicas y Sucursales Virtuales) , Autogestin del riesgo financiero y aceptacin, adaptacin y uso de nuevas tecnologas. Para conseguir los objetivos deseados segn nuestro enfoque de la MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO se debe partir por reconocer que hace falta comprender los nuevos conceptos interdisciplinarios y reconocer que la realidad es multifactica. Comprender a los clientes es la piedra angular para obtener resultados efectivos. Comprender que las estrategias vencedoras de ayer puede que ya no sean las vlidas hoy y cuestionarlas. Comprender que una estructura Organizacional de la Mesa de Dinero u otra Area no debera ser grande y pesada, quiz una estructura ms plana y flexible aunque ms pequea sea ms valiosa, productiva y rentable. Comprender que los grandes productos, el apoyo y asesora de grandes expertos y la tecnologa ms sofisticada no garantizan el "mejor xito". Comprender que debe incorporarse un diseo de autocontrol de riesgos que est construido y calibrado ojal desde adentro hacia fuera, es decir por especialistas que sean parte de la misma Area de Finanzas, y que tengan responsabilidad de lnea, en nuestro caso por el Middle Office. De la misma manera que los lderes y generales de la Guerra del Golfo diezmaron a una fuerza mucho mayor, librando batallas en forma diferente, los lderes financieros y los mismos operadores de mesas de dinero, por lo menos aquellos que esperen 196

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux conseguir la victoria, es decir, obtener ptimos resultados, reconocimiento, prestigio, mejoramiento continuo y autorealizacin, habrn de adoptar, al menos considerar este u otro nuevo modelo que podra tener su origen a partir de nuestra presentacin ,para avanzar con una estrategia definida en busca del xito.

Como una declaracin de principios en que basamos nuestro trabajo, asumimos como propios, los nuevos aportes y desafos de la Ingeniera Financiera tales como los productos derivados de tercera generacin, as como los modernos conceptos del Marketing Avanzado, como la Diferenciacin y el Posicionamiento, el uso eficiente y eficaz de las Redes de Distribucin as como los modernos conceptos de Autogestin de los Riesgos Financieros. No debemos olvidar adems, toda la fuerza de la Etica en los Negocios as como el cuidado del Entorno en que nos corresponde desenvolvernos e interactuar como personas en la actual EPOCA que estamos viviendo , que ser llamada la POST MODERNIDAD. Presentamos nuestro trabajo de investigacin a vuestra consideracin tanto para los que no conocen en absoluto el tema, para que entiendan sus conceptos bsicos; para los conocedores de una Mesa de Dinero a fin de recordar y ahondar en algn aspecto y para los EXPERTOS en el tema, para despertar su "sentido crtico" e invitarlos a "crear " y presentar una nueva Visin que mejore an ms nuestro aporte. Lograr una crtica constructiva sobre nuestro esforzado trabajo, dada la escasa literatura especfica sobre el tema y lo reservado y estratgico del Area abordada, nos dejara plenamente compensados y con la satisfaccin del deber cumplido.

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CAPITULO IX BIBLIOGRAFIA
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Management en Marketing, Pensamiento Estratgico en la Era Global. Wind Jerry Fascculo N 12 Marketing Global, El Diario.

Administracin Estratgica, Un Enfoque Integrado. W.L. Hill Charlesl / Jones Gareth R. Serie Mc Graw - Hill, Tercera Edicin.

Economa Bsica, Chile una realidad. Alonso Castillo Pilar / Mochn Morcillo Francisco Serie Mc Graw Hill, Primera Edicin

Auditora de Ediciones Financieras Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux XIV Volumen de Coleccin Economa y Finanzas

Operaciones Financieras en Moneda Nacional Mollo Antonio Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux

Ingeniera Financiera Diez de Castro Luis / Mascarea Juan Serie Mc Graw Hill, Segunda Edicin

Caractersticas de los instrumentos del mercado financiero nacional. Banco Central de Chile. Santiago, 1994.

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Gua prctica y resumida de normas (Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras). Gerencia de Finanzas Banco Santiago.

Antecedentes de gerencia financiera. Area de finanzas Banco do Brasil.

Productos financieros para empresas. Buscando alternativas para nuestros clientes. Gerencia de negocios Banco Santander.

Anuario Estrategia. Empresa y Negocios. Santiago, 1996.

Instrumentos Financieros. Banco del Estado de Chile. Santiago, 1996.

Memoria: Auditora de Operaciones Financieras. Instituto de Estudios Bancarios "Guillermo Subercaseaux". Santiago, 1991.

Memoria Banco de Santiago 1992.

Memoria Banco de Santiago 1995.

Memorias de Auditora 1992 y 1993. Universidad de Santiago de Chile.

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Management en Finanzas: Fascculo N 10. El Diario Ediciones Financieras. Empresas Cochrane. Santiago, 1998.

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Amrica Economa: Edicin 6 de mayo de 1999 pg. 3435. Nambei Ltd. Editorial Antrtica Quebecor. Brasil, 1999.

Ibaez, Gallardo, Ugalde, Vera: Factoring de arriendos. Anteproyecto. Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux.Santiago, 1998.

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El Mercurio Online. Noticia #7536 12 de agosto de 1999. Banca capta 11% del mercado chileno de seguros. Santiago, 1999.

El Diario. Artculo: AFP debern licitar carteras de inversin. Jueves 19 de Agosto de 1999 pg. 11. Santiago, 1999.

El Diario. Artculo: Proyectan mayor intermediacin de los bancos en venta de seguros. Jueves 19 de Agosto de 1999 pg. 12. Santiago, 1999.

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CAPITULO X GLOSARIO

PRINCIPALES TERMINOS UTILIZADOS EN LAS MESAS DE DINERO:


Bancar : Consiste en financiar un instrumento o una posicin por un determinado perodo. Cado : Significa tener una posicin deficitaria. Cmara : Son los fondos intercambiados mismo da, entre Bancos, a travs de vale de cmara. Cerrado : Significa la conformidad de una accin, estar de acuerdo, etc. Cobertura : Es la venta de divisas para cubrir el monto de una importacin. Desencajarse : Significa dejar de constituir el encaje. Dlar Banda : Se refiere al dlar acuerdo. Encajarse : Significa la constitucin del encaje. Estar Abajo : Es cuando se tiene una posicin deficitaria. Estar Arriba : Es cuando se tiene una posicin excedentaria. Hacer Nmeros : Es cuando se ha constituido el encaje por sobre lo exigido en el da, a la fecha. Levantar : Es la capacidad que se tiene de captar recursos, para realizar los negocios. Mercado Apretado : Se trata del mercado ilquido y con tasas de inters y/o tipos de cambios altos. Mercado Suelto : Se trata del mercado lquido y con tasas de inters y/o tipos de cambios bajos. Moneda Local : Se le denomina a los pesos chilenos.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Pactear : Se trata cuando se venden instrumentos financieros con pacto de retrocompra a la inversa. Palo : Denominacin que se hace referente a un milln. Papeles : Denominacin que se les hace a los instrumentos financieros (ejemplo: PDBC, PRC, PRBC, PTF, etc.). Pasar : Colocar. Spot : Precio contado. Tomar : Captar.

TERMINOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS.


Activo : Conjunto de bienes y crditos pertenecientes al sujeto econmico. En contabilidad se emplea para registrar en el balance lo que la empresa ha adquirido en bienes muebles e inmuebles, productos comerciales, sumas adeudadas por sus clientes y lo que se encuentra en caja o en depsitos. Activo subyacente : Es aquel que sirve de base para una opcin o contratos a futuro. Ahorro : Parte del ingreso disponible de los individuos y empresas que no se destina a consumo. Ahorrar implica no consumir ahora y guardar dicha posibilidad para el futuro. Agente de valores : Intermediario financiero que acta fuera de la Bolsa o Agente que realiza su operacin por encargo de terceros en la intermediacin de valores en mercados secundarios. Beta : Medida cuantitativa de la volatilidad, que expresa la mayor o menor facilidad con que un papel vara su valor en bolsa. Broker : Trmino ingls que significa corredor ( corredor de comercio ). Es la persona o institucin que acta como intermediario entre dos o ms personas involucradas en una transaccin comercial de cualquier tipo. Su servicio, por el cual gana una comisin, consiste en concretar la transaccin o en poner en contacto a las partes facilitando la informacin. Las distintas clases de BROKERS toman su nombre del tipo particular de transacciones en que estn especializados ( seguros, propiedades, bonos, etc. ). Cap de tasa de inters : Se utiliza para poder fijar un nivel mximo de tasa de inters. El comprador de este tipo de contrato es compensado si el nivel de la tasa de inters sobrepasa un cierto nivel ( strike level ) preestablecido.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Capital : Stock de recursos disponibles en un momento determinado para la satisfaccin de necesidades futuras. Es decir, es el patrimonio posedo susceptible de generar una renta. Adems constituye uno de los tres principales elementos que se requieren para producir un bien o servicio. Captacin : Se refiere a todas las operaciones, a la vista o a plazo, que involucran recibir dinero del oferente, sea como depsito, mutuo, participacin, cesin o transferencia de efectos de comercio o en cualquier otra forma. Cartera : Conjunto de valores o productos burstiles que posee un agente econmico. Cash Flow : Diferencia entre los cobros y los pagos corrientes de la empresa durante un perodo determinado. Clearing : Acuerdo comercial entre dos o ms pases por el que se compensan las importaciones y las exportaciones con el fin de alcanzar el equilibrio de intercambio entre ambos. Collar de tasa de inters : Es una combinacin de un Cap y de un Floor de tasa de inters, con lo cual se disminuye el costo de la prima pagada. Colocacin : Bajo esta denominacin de colocaciones debern agruparse todos los crditos otorgados por la empresa a sus clientes. Se trata, pues, de un trmino contable que representa la aplicacin o uso de recursos por parte del ente financiero en forma de crditos o prstamos. Contingentes : En comercio internacional, se trata de un mtodo para proteger la industria nacional de la competencia exterior o para reducir la presin en la balanza de pagos limitando las importaciones. Con fines proteccionistas, el contingente es ms seguro que el arancel o tarifa en sus efectos sobre la cantidad de importaciones. Crdito : Se le denomina al traspaso del derecho al uso de un bien de propiedad de una persona natural o jurdica que renuncia a este uso en favor de otra persona que lo adquiere por una plazo determinado o no. Los crditos pueden ser concedidos en dinero o en bienes, las diversas formas de arriendo tambin constituyen crditos. Cuenta de Capital : Describe la variacin que un agente econmico ha dado a la estructura de su patrimonio en un perodo determinado.

Debentures : Son obligaciones emitidas por sociedades annimas, su colocacin puede ser directa por parte de la entidad emisora o por intermedio de agentes colocadores ( sociedades financieras, bancos de fomento, etc. ). Por su caracterstica de valor mobiliario puede ser transferido en cualquier momento a travs del mercado burstil. Su rescate se produce al trmino del plazo pactado. 203

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Depsito centralizado de valores ( DCV ) : Se trata de una empresa que presta servicios de custodia de valores ( instrumentos de renta fija, de intermediacin financiera y de renta variable ), facilitando las operaciones de transferencia de dichos valores, con el objeto de reducir los riesgos, mejorar la eficiencia de las operaciones y colaborar al crecimiento y desarrollo del mercado de capitales nacional. Desintermediacin : Es un fenmeno que se deriva del desarrollo de los mercados de capitales, caracterizado por las relaciones directas entre los agentes con necesidad de recibir financiamiento y los prestamistas. A nivel bancario la supresin de los intermediarios ha permitido al conjunto de agentes econmicos, y no slo a los bancos, el endeudarse y prestar del corto al largo plazo. El contacto directo del ahorrador con quien utiliza su ahorro va a permitir el aumento de la flexibilidad en los plazos, la liberalizacin de las negociaciones y de las comisiones de garanta y el desarrollo de nuevas frmulas. Especulacin : Es aquella operacin que se realiza con el fin de obtener beneficios de la variacin futura anticipada de la cotizacin de los ttulos. Factoring : Consiste en la compra de los crditos originados por la venta de mercancas a corto plazo. El servicio de factoring va a ofrecer a una empresa la posibilidad de liberarse de problemas de facturacin, contabilidad, cobros y litigios que exigen un personal muy numeroso. Floor de tasa de inters : Se utiliza para fijar un nivel mnimo de tasa de inters. El comprador de este tipo de contrato es compensado si la tasa de inters disminuye ms all de un cierto nivel. Fondos de Inversin : Se relaciona con el patrimonio integrado por aportes de personas; ya sean naturales o jurdicas para su inversin en valores y bienes que se le permiten, y que es administrado por una sociedad annima por cuenta y riesgo de los aportantes; quedando los aportes expresados en cuotas de participacin no rescatables, nominativas y con posibilidad de transarse en una bolsa de valores. Fondos Mutuos : Se relaciona con el patrimonio integrado por aportes de personas; ya sean naturales o jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica, administrado por un tercero (sociedad administradora de fondos mutuos), por cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes, quienes por tanto, perciben los beneficios a travs de las revalorizaciones de sus aportes y soportan las eventuales prdidas. Estos se refieren a fondos abiertos, que son aquellos en que las cuotas son rescatables por esencia. En los fondos cerrados las cuotas no son rescatables. Indice : Es la relacin de dos variables entre s, y se utilizan corrientemente en la evaluacin de la situacin financiera de las empresas. Indice de Liquidez : Muestra la capacidad de la empresa para poder afrontar obligaciones de corto plazo o, en otras palabras, el nivel de cobertura de los pasivos de 204

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux corto plazo con activos de corto plazo. Cuanto mayor es el ndice mayor es dicha capacidad. Ingresos de Explotacin : Se trata de la ventas totales efectuadas por la empresa durante el perodo cubierto por el estado de resultados. Ingresos Fuera de la Explotacin : Al igual que los Royalties, utilidades en ventas de bienes del activo fijo, utilidades en ventas de inversiones u otros activos y, en general, todos aquellos ingresos que no provienen de las ventas del giro ordinario de la empresa. Input - Output : Es un trmino que se utiliza para predecir la evolucin del consumo intermedio en una rama de actividad, as como la de su valor aadido. Inters : Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables. El inters es una carga para aqul que lo desembolsa y una renta para el que lo recibe. Inters Abierto: Es la diferencia entre los contratos de compra y de venta a futuro que posee un inversionista a una fecha determinada. Intermediacin : Es aquella situacin en la cual las relaciones entre los agentes que tienen necesidades de financiamiento y los que tienen capacidad de otorgarla son indirectas. Esta relacin est unida con la presencia creciente de los bancos sobre los mercados. Inversin : La inversin es la contrapartida del ahorro, por lo tanto, hay una equivalencia entre ellos. En efecto, el ahorro de las personas depositado en instituciones de intermediacin financiera, posibilita a estas entidades prestar los fondos provenientes de esa fuente a las empresas para que realicen inversiones; es decir, ampliacin de sus instalaciones, compra de nuevos equipos, etc., que en suma constituyen formacin o creacin de un nuevo capital destinado a la produccin de bienes en perodos futuros.

Inversionistas Institucionales : Esta conformado por los bancos, sociedades financieras, compaas de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizadas por ley. Tambin se consideran dentro de estas empresas aquellas entidades que seala la Superintendencia de Valores y Seguros, mediante una norma de carcter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones copulativas: Que el giro principal de las entidades sea la realizacin de inversiones financieras o en activos financieros, con fondos de terceros. Que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas, permita calificar de relevante su participacin en el mercado. 205

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Leasing : Es un tipo de operacin, que se desarrolla como una tcnica de crdito profesional que se formaliza a travs de un contrato de alquiler de equipos mobiliarios e inmobiliarios, acompaado de una promesa de venta u opcin de compra por parte del arrendatario. Libor ( London Interbank Offer Rate) : Se trata de una tasa de inters vigente para aquellos prstamos interbancarios de primera clase en Londres. Los prstamos a otros bancos extranjeros y a otro tipo de empresas van a tener relacionado un recargo. Margen de Explotacin : Es el resultado que se obtiene al restar de los ingresos de explotacin, los costos de explotacin. Margen de Garanta : Es una tcnica que es referida y aplicada al mercado de opciones. Esto se da en el caso que la cobertura de un inversionista se muestre insuficiente dado por las variaciones de la cotizacin, el intermediario procede a realizar una peticin de fondos con el fin de completar su depsito. Margen de Variacin : Es el ajuste diario que se da en el valor de un contrato de futuro, para llevarlo al precio de cierre del mercado. Margen Inicial : Es el monto fijo equivalente a un porcentaje del valor de los contratos de futuro, que los clientes deben enterar en la Cmara de Compensacin en valores o en dinero por cada inters abierto que se mantenga en el mercado de futuro, el cual es devuelto al vencimiento del contrato o cuando ste se cierra anticipadamente. Mercado de Capitales : Se trata del conjunto de instituciones financieras, que canalizan la oferta y la demanda de prstamos financieros. Muchas de stas son intermediarios que hacen de puente entre los mercados de corto plazo actuando como mayoristas en la emisin y venta de nuevos ttulos, o bien como manipuladores en la adaptacin de ofertas de ttulos financieros para satisfacer la demanda. Los productos que aqu se tratan son ttulos financieros de todo tipo o tamao, nuevos o de segunda mano. Aqu las empresas son los bancos comerciales, bolsas de valores, etc. Mercado de Futuros : Es aquel en que se negocian contratos que estipulan que las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha futura, un determinado activo que pueden ser bienes fsicos (Commodities), monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin. Mercado Financiero : Designa no slo el mercado burstil, en el que se intercambian esencialmente acciones y obligaciones, sino tambin el mercado del dinero a largo plazo, es decir, el conjunto de intercambio de capitales de largo plazo. Mercado Monetario : En trminos generales es un centro financiero donde se realiza la compraventa de letras de cambio, divisas y oro. Tambin se denomina de esta forma al mercado del dinero a corto plazo que utiliza como soportes efectos pblicos o 206

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux privados. Est reservado a los bancos y a las instituciones financieras. Adems es el lugar en el que los bancos comerciales se refinancian. Monopolio : Situacin de mercado en que slo un agente econmico controla la oferta del bien o servicio, estando en condiciones de fijar a su arbitrio ya sea el precio del bien o su cantidad ofrecida. En otras palabras, el monopolio existe cuando hay un solo vendedor. Monopsonio : Monopolio de demanda. Situacin en que el demandante, siendo nico, puede fijar a su arbitrio el precio de mercado, con lo cual est en situacin de apoderarse de parte del excedente del oferente. En otras palabras, el monopsonio existe cuando hay un solo comprador. Oligopolio : Situacin de mercado en que unos pocos agentes econmicos controlan la produccin y por ende la oferta de mercado de un determinado bien o servicio. En otras palabras, el oligopolio existe cuando pocos vendedores dominan el mercado. Operaciones con Pacto de Retrocompra : Se les denomina a las compraventas de ttulos de crdito o valores en las cuales el vendedor se obliga a recomprar la cosa vendida en una fecha y a un precio determinado y el comprador, a su vez, se obliga a revenderla en las mismas condiciones. Pasivo : Se sita en la parte derecha del balance, presenta los recursos de la empresa y especifica el origen de los fondos que financian el activo. Los principales elementos del pasivo son los crditos y otras obligaciones contradas, las reservas, las provisiones, el capital social y las utilidades ( o prdidas) de la empresa. Pasivo a Largo Plazo : Son aquellas obligaciones de la empresa que sern liquidadas en plazos superiores a un ao a partir de la fecha de los estados financieros. Pasivo Circulante Total : Son las obligaciones contradas por la empresa que sern liquidadas dentro del plazo de un ao a contar de la fecha de los estados financieros. Pasivo Total : Va a representar la suma de los rubros de pasivos, capital y reservas de la empresa. Patrimonio Total : Va a corresponder al capital y reservas de los accionistas de la empresa, y est representado por las siguientes cuentas: Capital efectivamente pagado a la fecha del balance. Reservas de revalorizacin. Mayor valor obtenido en la colocacin de acciones de pago respecto del valor nominal. Reserva legal. Prdidas generadas en ejercicios anteriores y no absorbidas a la fecha del balance (Menos) Utilidad del ejercicio. 207

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Precio Futuro : Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado de futuro. Precio Spot : Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado contado o mercado fsico. Prima : Es el porcentaje que cobra el asegurador por el valor de los artculos que asegura. Prime Rate : En Estados Unidos de Norteamrica, es la tasa aplicada por los bancos a los crditos a corto plazo concedidos a los clientes de primera lnea. Provisin : Es la suma conservada por la empresa con vistas a cubrir una carga o una prdida eventual. Razn Acida : Es un ndice que indica la cobertura de los pasivos de corto plazo con aquellos activos de fcil realizacin. Reaseguro : Se trata de aquellas operaciones por la que el asegurado se asegura a su vez contra todos los riesgos que acaba de contraer. Resultado antes de Impuesto a la Renta : Se trata de la suma de los resultados operacionales y no operacionales. Resultado no Operacional : Esta constituido por aquellas partidas que por convencin se definen desligadas de la operacin del negocio propiamente tal. Este resultado incluye ingresos y costos fuera de la explotacin y adems la correccin monetaria. Resultado operacional : Esta constituido por el agregado de aquellas partidas relativas a la operacin del negocio y que incluye los ingresos y costos de explotacin y los gastos de administracin y ventas. Royalty : Son los pagos de una persona o sociedad al propietario o al creador de una obra original por el derecho a explotarla comercialmente. Securitizacin : Es una alternativa de financiamiento para las empresas, que consiste en dar liquidez, homogeneidad y acceso al mercado secundario de valores a instrumentos o activos que son por naturaleza generalmente ilquidos, heterogneos y de mercados restringidos. Seguro : Funcin econmica cuya finalidad es permitir la indemnizacin de los daos causados o sufridos por bienes y personas mediante la aceptacin de un conjunto de riesgos y su compensacin. Sociedades Filiales : En general, son sociedades cuyo capital social es propiedad en ms de un 50% de otra empresa, llamada matriz. En el mbito bancario, sociedades annimas abiertas o cerradas o de responsabilidad limitada cuyo giro complementa el 208

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux negocio de los bancos. Incluyen intermediadoras de valores, administradoras de fondos mutuos, administradoras de fondos de inversin, compaas de leasing, asesoras financieras y administradoras de fondos de vivienda. Swaps : Se trata de un contrato privado en que las partes e comprometen a intercambiar flujos financieros en fechas posteriores, las que deben quedar especificadas al momento de la celebracin del contrato. El Swap o permuta financiera es un instrumento utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiamiento, o para superar las barreras de los mercados financieros. Swaps de Monedas : En este tipo de operacin las partes involucradas se comprometen a intercambiar flujos financieros en dos monedas diferentes, considerndose a la moneda corriente nacional como una moneda ms. Swaps de Tasa de Inters : Contrato financiero entre dos partes que desean un intercambio de intereses derivados de pagos o cobro de obligaciones que se encuentran en activos a diferentes bases ( tipo fijo o flotante ) sin existir traspaso del principal y operando en la misma moneda. Tabla de Desarrollo : Se trata de un cuadro numrico que para cada serie de un instrumento financiero detalla la secuencia y el valor a pagar en cada cupn por concepto de intereses y amortizacin de capital. Tasa de Compra : Es la tasa de inters implcita en el precio de compra, esto es, la tasa interna de retorno. Tasa de Inters : Es el precio de la remuneracin de un capital prestado o recibido en prstamo. Es el precio de la renuncia a la liquidez del ahorro. Regula la oferta y la demanda de fondos; para que el mercado funcione en forma eficiente, ella debe cumplir su rol, que no es otro que el de igualar la cantidad de crdito demandado con la cantidad de crdito ofrecido. Tasa de Interna de Retorno (T.I.R.) : Es la tasa que iguala los flujos de ingresos y egresos futuros de una inversin. Corresponde a la rentabilidad que obtendra un inversionista de mantener el instrumento financiero hasta su extincin, bajo el supuesto que reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa. Ttulo : Es una accin. Documento que representa un derecho en una sociedad. Ttulos de Crdito : Documento representativo de obligaciones de dinero que permiten reemplazar a los acreedores a travs de la transferencia del ttulo. Tanto el documento como la forma de transferirlo requieren formalidades establecidas por las leyes. Son ttulos de crdito: Las letras de cambio, bonos, letras hipotecarias, debentures, etc. Transaccin : Se trata de la compra o venta de algn instrumento financiero. 209

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Transferencia Electrnica de Fondos : Es aquella operacin que significa dbitos o crditos de dinero en una cuenta, efectuada por medio de dispositivos electrnicos autosuficientes. Utilidad o Prdida de Ejercicio : Se obtiene de sustraer el impuesto a la renta al resultado. Valor Contable : Valor presente del instrumento calculado segn su tasa de compra. Valor de Mercado : Es el valor que se obtiene de transacciones en las bolsas de valores o valor informado mensualmente por la Superintendencia de Bancos para efectos de valorizacin de la cartera de instrumentos transables en el mercado, segn sea el caso. Valor Intrnseco : Valor de una accin obtenido dividiendo el activo neto de la sociedad por el nmero de sus acciones. Valor Nominal : Corresponde al valor inicial del instrumento emitido. Al tratarse de documentos descontables que no tienen tasa nominal (por ejemplo: PDBC o PRBC), el valor nominal corresponde al valor final. Valor Par : Corresponde al valor del capital no amortizado de un instrumento financiero, incluidos los correspondientes intereses y reajustes devengados.

Valores : Segn la Ley N18.045 de Mercado de Valores, artculo 3, se entiende por valores cualesquiera ttulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuo, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo ttulo de crdito o inversin. Valores Mobiliarios : Son ttulos representativos de cuotas de capital u obligaciones, emitidos por entidades del sector pblico o sociedades annimas. Los ms caractersticos son las acciones, los bonos y los debentures. Estos ttulos se caracterizan por su libre acceso a los mercados burstiles, donde se transan habitualmente sin requerir de la participacin directa de las empresas o instituciones emisoras; es decir, operan fundamentalmente en mercados secundarios.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
Accin : Ttulo negociable emitido por las sociedades annimas y las sociedades en comandita por acciones.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Bonos : Es el ttulo de un valor con unas caractersticas similares a las obligaciones, pero que generalmente vence a ms corto plazo. Son emitidos por las empresas, principalmente sociedades annimas abiertas. Son ttulos de deuda y se emiten para financiar proyectos de inversin cuya caracterstica principal es su cuanta y/o el largo plazo de su ejecucin o maduracin. En algunos casos tambin se emiten con el objeto de financiar compromisos de corto plazo, difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa. Bonos Bancarios(BB) : Existen de caractersticas especiales tales como: - Bonos convertibles en acciones; - Bonos convertibles en letras de crdito; - Bonos para financiar o pagar anticipadamente prstamos hipotecarios de vivienda; - Bonos vendidos al Banco Central para efectuar renegociaciones de sus colocaciones en moneda nacional vigentes al 31 de Agosto de 1982; - Bonos emitidos en moneda extranjera para ser colocados en el extranjero. De conformidad a lo dispuesto en el artculo 83 y en la letra b) del artculo 113 de la Ley General de Bancos las empresas bancarias y sociedades financieras estn facultadas para emitir bonos y debentures sin garanta especial.

Bono de Reconocimiento : En el sistema AFP es el instrumento, emitido por el Instituto de Normalizacin Previsional (INP), expresado en dinero, que representa los perodos de cotizaciones, en las Cajas de Previsin del antiguo sistema previsional de los imponentes que se afiliaron al nuevo sistema de pensiones establecido en el D.L. 2.500. Bonos Cora : Instrumento emitido para cancelar la parte a plazo de las indemnizaciones por las expropiaciones de predios agrcolas efectuadas por le exCorporacin de Reforma Agraria (CORA). Bonos Subordinados : El artculo 68 de la Ley General de Bancos dispone que slo los bancos estn facultados para emitir bonos subordinados, que en caso de concurso de acreedores se pagan despus que sean cubiertos los crditos de los valistas. Crdito de Enlace : Adelanto. Crdito otorgado a corto plazo para dar liquidez a una persona o entidad hasta que se pacta un nuevo prstamo a ms largo plazo. Crdito Blando : Son aquellos crditos que se conceden a largo plazo con bajas tasas de inters para favorecer una inversin. Crdito Hipotecario : Prstamo para la adquisicin de un inmueble en el que figura como aval o garanta de pago la escritura de dicho inmueble. Crdito Swap o Doble : Son los que conceden los Bancos Centrales entre s. Con ellos se pretende resolver problemas de liquidez por falta de divisas. Cuentas de Ahorro a la Vista : Las cuentas de ahorro que operan sin libreta tienen las mismas caractersticas que las cuentas que operan con ella, salvo en la modalidad de 211

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux los depsitos y giros y en lo relativo a la informacin que la institucin debe proporcionar a los titulares de ellas, sin perjuicio de las diferencias que se puedan establecer en cuanto a la tasa de inters que se paguen o a las comisiones que se cobren segn la modalidad. Cuentas de Ahorro a Plazo : Este tipo de instrumento se documenta a travs de un contrato de apertura entre la institucin financiera y el cliente, en el que constan las condiciones a la que estar sujeta la cuenta. Son intransferibles y devengan reajustes e intereses de acuerdo a lo pactado con la institucin financiera y al precio de las unidades reajustables autorizadas por el Banco Central. Cuentas de Ahorro a la Plazo con Giros Diferidos : Se documentan a travs de un contrato de apertura entre la institucin financiera y el cliente en el que constan las condiciones a que estar sujeta la cuenta. Pueden operarse con libreta o sin libreta, modalidad que debe especificarse en el contrato de apertura. Cuentas de Ahorro a Plazo para la Vivienda : Estn destinadas a financiar el costo de la vivienda a la que se refiere el decreto supremo N44 de 1988 del Ministerio de Vivienda y Urbanismo, que reglamenta el Sistema Unificado de Subsidio Habitacional.

Cuentas de Ahorro Condicional del Banco del Estado de Chile : El trmino condicional se origin para diferenciarlas de las otras cuentas de ahorro y refleja las caracterstica principal de este tipo de cuentas, en que para girar de ellas debe cumplirse la condicin impuesta por la persona que abre la cuenta de ahorro. Cuota de Fondos de Inversin : Es emitida por la sociedad administradora del fondo de inversin. Las cuotas de un fondo de inversin no son rescatables ante la sociedad administradora, sino liquidables en una bolsa de valores. En funcin del objeto de la inversin, los fondos se clasifican en: a-) Fondos de inversin mobiliaria, b-) Fondos de inversin de capital de riesgo, c-) Fondos de inversin inmobiliaria. Cuota de Fondo Mutuo : Son emitidas por la sociedad administradora del fondo mutuo, representa el valor mnimo que puede adquirir un participante. Las cuotas de fondos mutuos pueden rescatarse de acuerdo a las condiciones pactadas con la sociedad administradora. Depsitos a la Vista : Son los depsitos que se realizan en un banco comercial, cuya restitucin puede exigirla el depositante en cualquier momento. Estos depsitos se efectan en cuentas corrientes, pudiendo retirarse o transferirse los fondos a travs de cheques. En Chile, el Banco Central est facultado para regular las condiciones bajo 212

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux las cuales los bancos comerciales pueden aceptar depsitos a la vista y para fijar el encaje que deben mantener los bancos por estos depsitos. Depsitos a Plazo : Son los depsitos en dinero recibidos por una institucin financiera depositaria, que sta deber restituir en el plazo convenido con el depositante o inversionista. Depsito de Ahorro : Depsito que se hace en un banco comercial u otra institucin financiera autorizada, de plazo indefinido y que gana inters de acuerdo a perodos previamente establecidos ( 90 das, 06 meses, 1 ao, etc.) Se puede girar en cualquier momento, pero si el giro se realiza antes de cumplirse el perodo pactado de pago de intereses, stos dejan de ser percibidos por el depositante. Tiene una liquidez mayor que el depsito a plazo. Depsito Previo de Importacin : Son depsitos que realizan los importadores en cuentas especiales en el Banco Central de Chile o bancos comerciales, equivalente a una fraccin del valor de los bienes que planean importar, que deben ser mantenidos por un cierto perodo de tiempo despus del cual el importador puede disponer de l. Viene a constituir un instrumento de poltica comercial que tiene como efecto restringir las importaciones, porque aumenta el costo de las mismas para el importador, debido a que el depsito es un prstamo forzoso sin inters que se hace al gobierno. Efecto de Comercio : Ttulo de deuda negociable (o transmitible) que prueba la existencia de un crdito de importe determinado y pagadero inmediatamente o a corto plazo, cuya venta se hace por medio de cheque, letra de cambio, warrant o pagar. Ciertos efectos de comercio (las letras de cambio) son descontables. Forwards : Contrato privado que representa la obligacin de comprar (o vender) un determinado activo en una fecha futura determinada, en un precio preestablecido al inicio del perodo de vigencia del contrato. Tienen la limitante de que su liquidez es muy restringida, debido a que cada contrato tiene especificadas condiciones diferentes y por ello no se transan en el mercado secundario. Las ganancias o prdidas slo se realizan al vencimiento de contrato. Forwards de Monedas : Transaccin en la cual las partes se comprometen a intercambiar las respectivas monedas, en una fecha futura que debe quedar especificada en el respectivo contrato. La moneda corriente nacional se considera como una moneda ms. Forwards de Productos o Monedas Extranjeras : Contrato de proteccin o de fijacin de precio de un producto o moneda extranjera a efectuarse con una contraparte en el exterior, fuera de bolsa (over the counter), con agentes de valores (security dealers) o intermediarios (brokers) debidamente autorizados por la respectiva autoridad local, o con empresas bancarias del exterior, segn corresponda.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Forwards de Tasas de Inters : Conocido en el exterior como FRAS (Forward Rate Agreement). Acuerdo de tasa de inters forward. Se efectan con contrapartes en el exterior fuera de bolsa, con agentes de valores o intermediarios debidamente autorizados por la respectiva autoridad local o con empresas bancarias del exterior, segn corresponda. Futuros : Una operacin a futuro es aquella transaccin efectuada en un mercado secundario formal donde se negocia un contrato estandarizado de compra o venta de un activo determinado, acordndose la cantidad del activo, su precio y el vencimiento del contrato, asumiendo las partes la obligacin de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las prdidas o ganancias producidas por las diferencias de precios del contrato, durante la vigencia del mismo y a su liquidacin. Futuro de Productos o Futuro de Monedas : Contrato de proteccin del cambio de precios de productos o monedas extranjeras, a efectuarse con contraparte en el exterior que sean corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente registrados. Futuro de Tasa de Inters : Operacin que permite cubrir el riesgo de variacin de la tasa de inters de activos o pasivos en moneda extranjera a efectuarse en el exterior con contrapartes que sean corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente registrados. Instrumentos con Mercado Secundario : Son aquellos que pueden ser cedidos por las instituciones financieras a personas naturales o jurdicas diferentes del Banco Central y de los bancos o sociedades financieras establecidos en el pas. Instrumentos de Corto Plazo : Los ttulos de crditos emitidos con amortizacin total a menos de un ao. Instrumentos de Largo Plazo : Los ttulos de crditos emitidos con amortizacin total a ms de un ao. Instrumento Financiero : Es cualquier documento que representa una deuda o ttulo de crdito. Instrumentos Derivados : Son instrumentos financieros, generalmente contratos que estipulan que las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha futura, un bien determinado que puede ser fsico (commodities), monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin. Instrumentos Seriados : Conjunto de ttulos que guardan relacin entre s por corresponder a una misma emisin y que poseen idnticas caractersticas en cuanto a su fecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate, garantas y tipo de reajuste, entre otras.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Instrumentos sin Mercado Secundario : Documentos nominativos y las dems inversiones que, conforme a las disposiciones del Banco Central, son intransferibles, y transferibles slo entre instituciones financieras. Instrumentos Unicos : Ttulos emitidos individualmente y que por su naturaleza no son susceptibles de conformar una serie. Letra de Cambio : Promesa o mandato de pago exigible en fecha determinada. Todo firmante de la letra se hace responsable solidario del pago de la misma. Letras de Crdito : Son emitidas por las empresas bancarias, sociedades financieras y Servicio de la Vivienda y Urbanismo (SERVIU). Se emiten para financiar la adquisicin, construccin o ampliacin de viviendas, siempre que el crdito sea otorgado al usuario final de tales inmuebles y tambin para proyectos de inversin, tales como los de las empresas constructoras para la edificacin de una o ms viviendas. Mutuos Hipotecarios Endosables : Son emitidos por las compaas de seguros de vida, empresas bancarias, sociedades financieras y agencias administradoras de mutuos hipotecarios endosables. Se otorgan a personas naturales para fines de adquisicin, construccin, ampliacin o reparacin de viviendas urbanas, o para refinanciar otros mutuos hipotecarios endosables, o para prepagar crditos hipotecarios otorgados a personas naturales para los fines antedichos. Nominativo : Cuando el nombre del propietario es conocido. Obligacin : Ttulo equivalente a una deuda, puede ser emitido por el Estado o por las empresas que quieren procurarse fondos a mediano o largo plazo. Se cotiza en el mercado obligatorio y su valor evoluciona con las tasas de inters. Contrariamente a las acciones, su rendimiento queda garantizado, puesto que asegura un inters fijo. Opciones : Es un contrato por medio del cual su titular (o comprador) adquiere el derecho a comprar o vender un activo, dentro de un plazo predefinido (perodo de contrato), en un precio (de ejercicio) fijado de antemano en el momento de firmarse el contrato. Para obtener este derecho se debe comprar la opcin pagando un precio (prima) que es un porcentaje pequeo del precio del instrumento. Pagar : Efecto comercial por el que un deudor se compromete a pagar a un beneficiario una suma determinada en una fecha fija. Pagars de Empresa : Conocido en el pasado como << Broker>>. Son emitidos principalmente por sociedades annimas abiertas para captar recursos directamente del pblico, a fin de financiar la operacin de corto plazo del emisor (capital de trabajo), difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa. 215

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Pagar Descontable del Banco Central (PDBC) : Instrumento de regulacin monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central emite y coloca estos ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por ventanilla, en operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento. Tienen derecho a participar: Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFP, las compaas de seguro. Pagars en Dlares de los Estados Unidos de Amrica del Banco Central de Chile : (PRD) Inicialmente fue un instrumento de regulacin monetaria junto con las operaciones de compra de dlares con pacto de retroventa llamados << Swaps >>, actualmente derogadas. Las empresas bancarias y sociedades financieras pueden adquirir estos pagars directamente en el Banco Central y pueden cederlos con o sin responsabilidad a cualquier persona jurdica o natural. Su cobro debe hacerse a travs de una empresa bancaria o sociedad financiera. Pagars Reajustables de la Tesorera General de la Repblica de Chile (PRT) : Instrumento destinado a financiar proyectos de inversin del Estado. Son ttulos al portador o a la orden, su transferencia se materializa con la simple entrega del ttulo o mediante endoso, segn corresponda. Pagars Reajustables del Banco Central (PRC) : Instrumento de regulacin monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central emite estos ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por ventanilla, en operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento. Tienen derecho a participar: Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFP, las compaas de seguro. Pagars Reajustables del Banco Central con pago en cupones (PRC) : Instrumento de regulacin monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central emite y coloca estos ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por ventanilla, en operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento. Tienen derecho a participar: Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFP, las compaas de seguro. El Banco Central paga estos ttulos en cupones que comprenden capital e intereses, insertos en el mismo documento. Pliza de Seguros de Vida : Instrumento que ofrece posibilidades de proteccin y ahorro durante un determinado perodo. Se caracteriza por los pagos o primas peridicas por parte del asegurado, a cambio de una indemnizacin o capital pagado por la compaa en caso de fallecimiento de ste o al trmino del plazo estipulado, segn corresponda. Pliza de Renta Vitalicia : Contrato mediante el cual una compaa de seguros de vida, previo pago de una prima, se compromete al pago de una renta mensual vitalicia al asegurado, o por un plazo inferior. Pliza de Renta Vitalicia Inmediata o Diferida : En este tipo de caso el asegurado realiza un pago nico a la compaa y sta se compromete al pago de una renta mensual por el resto de la vida del asegurado. 216

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Renta Fija : Son ttulos representativos de obligaciones de mediano y largo plazo, emitidos en forma seriada, destinados a financiar distintas actividades productivas y de vivienda. Generalmente se emiten en unidades reajustables, devengan intereses y se cotizan en porcentaje del valor par. Renta Variable : Representa un ttulo de propiedad sobre una fraccin del patrimonio de una sociedad, fondo mutuo, fondo de inversin, etc. Participan de los resultados de la entidad emisora a travs de dividendos o beneficios que se distribuyen peridicamente. Serie : Corresponde a instrumentos financieros de un mismo emisor, igual moneda o unidad de transaccin, que devengan un mismo inters, tienen igual tipo de amortizacin, el mismo plazo de vencimiento e iguales condiciones de amortizacin de capital y pago de intereses.

Ttulo : Documento que acredita dominio de propiedad sobre un determinado activo. Warrant : Pagar suscrito por una persona que da a su firma un aval comercial ( productos o mercancas almacenadas ) como garanta. Es un sistema establecido por ley que permite a los agricultores, industriales o comerciantes, obtener crdito en cualquier institucin financiera del pas, dando como garanta mercaderas que tengan depositadas en Almacenes Warrants.

TERMINOS BURSATILES.
Accin Subyacente : Ttulo sobre el que se efecta la negociacin de una opcin. Arbitraje : Se trata de aquella operacin en la cual se compra o vende un valor haciendo inmediatamente la operacin inversa en otro mercado, con el fin de beneficiarse de la diferencia de cotizacin existente entre dos plazas. ADR ( American Depositary Receipts ) : Es un mecanismo de financiamiento para las empresas, en base a recursos provenientes del exterior, consistente en un certificado de depsito de acciones, bonos u otros instrumentos financieros, que se emite en los Estados Unidos de Amrica, para ser transado en el mercado de valores en ese pas. ADRian : Es el ndice de precio de los ADR, creado por la Bolsa Electrnica de Chile. Back Office : Conjunto de actividades contables, financieras y administrativas generadas por la confirmacin escrita de una operacin negociada por los agentes del Front Office de una sociedad burstil, de una Mesa de Dinero.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Blue Chip : Es la expresin que se usa para caracterizar a los grandes valores del mercado americano, en particular los que figuran en el ndice Dow Jones. Su nombre procede de la sala ( sala azul) en la que eran cotizados los ttulos. Bolsa de Valores : Mercado pblico organizado y especializado en el que se efectan las operaciones de compraventa de valores mobiliarios : Acciones, obligaciones, fondos, etc. Son entidades que tienen por objetivo proveer a sus miembros la implementacin necesaria para que puedan realizar eficazmente, en el lugar que les proporcione, las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta pblica y para que puedan efectuar las dems actividades de intermediacin de valores que procedan en conformidad a la ley. Son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros. Capitalizacin Burstil : Es el valor dado a una empresa en Bolsa. Se calcula multiplicando la cotizacin por el nmero de acciones que componen el capital de dicha empresa. La capitalizacin de los valores cotizados en la bolsa es la que se obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este ndice se emplea para comparar mercados burstiles. Cobertura : Depsito de garanta, en especies o en ttulos, exigido por los intermediarios acreditados para la realizacin de las transacciones a plazo. Comprador a Descubierto : Comprador de ttulos que no dispone del capital necesario para ordenar su transaccin. Contrapartida : Operacin que consiste, para un intermediario burstil, en regularizar el mercado de un valor reduciendo las desviaciones provocadas por un flujo de rdenes dadas en un mismo sentido. Una cotizacin se establece por el choque entre una orden de Bolsa y su contrapartida ( orden inversa ). Corredor de Bolsa : Intermediario de valores que hace posible en un mercado financiero la confrontacin entre compradores y vendedores, a cambio de recibo de una comisin. Cotizacin Continua : Registra una sucesin de precios a lo largo de la jornada sobre un mismo ttulo, a diferencia de la cotizacin tradicional de fixing, que determina un precio a hora fija. Creador de Mercados : Se le denomina al mantenedor de mercado o Market Maker. Intermediario que anuncia de forma ininterrumpida los precios y cantidades que se dedica a intervenir. Crdito Impositivo : Es la retencin de origen pagada por la sociedad emisora. Es recuperable como haber fiscal. 218

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Cuota : Nmero mnimo de ttulos por valor sobre el que deben tratar las negociaciones en algunos mercados. Cupn : Derecho de un acreedor al cobro de una suma correspondiente a un dividendo de accin o a un beneficio de obligacin. Cupn Cero : Ausencia de cupn sobre una obligacin. La suma correspondiente es entonces capitalizada cada ao y entregada en el momento de reembolso del prstamo. Demandado : Calificacin dada a un desequilibrio tal entre la oferta y la demanda que impide que el ttulo pueda cotizarse.

Derecho de Custodia : Remuneracin percibida por el intermediario financiero que guarda valores mviles por cuenta de un agente econmico. Derecho de Suscripcin : Derecho negociable derivado de las acciones antiguas. Dividendo : Beneficio variable, en funcin del obtenido por la sociedad y proporcionado por una accin. Dow Jones : Indice burstil norteamericano, que recibe su nombre del editor de Wall Street Journal. Sus clculos se verifican a partir de una muestra compuesta por los treinta mayores valores industriales, los blue chips. Fixing : Cotizacin base del lingote de oro en el mercado. Se denomina tambin al Tipo de Cambio. Front Office : Conjunto de actividades negociadoras en los mercados financieros. (Lase Mesa de Dinero). Incremento de Capital : Tcnica que permite a una sociedad la adquisicin de medios de desarrollo suplementarios, por aportaciones en especie o en numerario o por incorporacin de reservas. IPSA ( Indice de Precio Selectivo de Acciones ) : Se trata de un ndice accionario que mide las variaciones de precios de las 40 acciones ms transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. Junk-Bond : Obligacin basura emitida por una empresa. Ttulo de alto riesgo pero de elevado rendimiento. Kabuto-Cho : Denominacin de la Bolsa de Tokio. Librar : Entrega de ttulos cedidos a un comprador.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Mandato de Gestin : Contrato entre un agente econmico poseedor de liquidez - pero que no desea gestionarla - y un intermediario acreditado, especializado en la gestin de valores mviles. Market-Makers : Son los llamados creadores de mercado. Son los encargados de anunciar permanentemente los precios por los que estn dispuestos a comprar o a vender cierta cantidad de ttulos. Mercado Gris : Se le denomina a la cotizacin gradual fuera del mercado oficial. Permite tener una apreciacin previa de un precio antes de su cotizacin oficial. Mercado primario : Es aquel en que se lleva a cabo la emisin y primera colocacin de valores, representados por ttulos transferibles. Estos ttulos son emitidos por el Estado, El Banco Central de Chile y las sociedades annimas inscritas en el registro de Valores que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros. Mercado Secundario Formal : Es aquel en que los compradores y los vendedores estn simultnea y pblicamente participando en forma directa o a travs de un agente de valores o corredor de bolsa en la determinacin de los precios de los ttulos que se transan en l. En un mercado secundario formal se publican diariamente el volumen y el precio de las transacciones efectuadas y se cumplen ciertos requisitos establecidos por la Superintendencia de Valores y Seguros relativo a nmero de participantes, reglamentacin interna y otros tendientes a garantizar la transparencia de las transacciones que se efectan en dicho mercado.( Ejemplo de mercado secundario formal son las bolsas de valores ). NASDAQ ( National Association of Securities Dealers Automated Quotation ) : Se le denomina a la bolsa electrnica norteamericana. Nikkei : Es el ndice burstil dado por el principal diario japons, del que obtiene su nombre, el Nikon Keizai Shimbun. Se calcula a partir de una media de 225 acciones y mide la actividad de la Bolsa de Tokio. Ncleo Duro : Grupo de accionistas estables de una sociedad. NYSE ( New York Stock Exchange ) : Bolsa de Nueva York. Oferta Pblica de Valores : Es aqulla dirigida al pblico en general o a ciertos sectores o a grupos especficos de ste. El ttulo debe estar inscrito en el registro de valores. Precio de Cierre : Precio de clausura de un instrumento financiero. Precio de Compensacin : Se trata de la media de los precios registrados el da de la liquidacin, sobre cuya base se calculan los intereses del saldo.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Prima : Suma que es percibida por el vendedor en un mercado a plazo, para doblar su posicin cuando la posicin de compra es inferior a la de venta. Prima de Emisin : Diferencia entre el precio de emisin de una accin y su valor nominal. Recogida : Se le llama a las compras sistemticas en Bolsa de ttulos de una sociedad, sin que haya desequilibrio de mercado, con el fin de detener una participacin o de tomar control. Report : Suma que debe pagar el comprador en un mercado a plazo para doblar su posicin en el siguiente mes burstil. Retroventa : Se trata de un contrato de venta de valores mviles que estipula una recompra obligatoria a una fecha y un precio fijados de antemano. El precio es en general cercano al tipo de inters presente en el mercado monetario durante el perodo en cuestin. El vendedor de ttulos percibe una comisin y el comprador entrega un inters. Rueda : Es el lugar reservado a los agentes de cambio que cotizan personalmente valores nacionales y extranjeros. SEC ( Securities and Exchange Commission ) : Es el organismo regulador de valores en los Estados Unidos, en el que se deben registrar los ADRs para ser ofrecidos en las bolsas. Tasa de Rendimiento Nominal : Es la tasa de rendimiento aparente de una obligacin, anunciada con ocasin de una emisin. Trader : Se le denomina a la persona fsica, que en una sociedad burstil se dedica a gestionar una clientela institucional. Valor de Caja : Saldo existente entre los activos de una sociedad y el pago de todas sus deudas. Evaluacin utilizada en el clculo de subcotizacin o de sobrecotizacin. Valor Nominal o Par : Se trata del valor de emisin o de suscripcin de ttulos en el momento en que se constituye la empresa. Venta al Descubierto : Se le denomina a la venta inicial ( sin compra previa ) realizable nicamente en un mercado a plazos. Ulteriormente debe ser liquidada por una recompra. Volatilidad : Una accin se denomina voltil cuando su precio vara con gran amplitud en relacin con la variacin del mercado.

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CAPITULO XI ANEXOS MESA DE DINERO: ALGUNOS PRODUCTOS FINANCIEROS 11.1 ALTERNATIVAS DE INVERSION
Depsitos, Pactos y Pagars. Depsitos a plazo: Es la captacin de dinero que realiza el Banco a travs de la emisin de un certificado a nombre del depositante. Este documento va a incluir el monto, inters a pagar al cliente, plazo y fecha de vencimiento. Estos productos generalmente estn expresados tanto en pesos como unidades de fomento, pero existen adems operaciones efectuadas en dlares norteamericanos. Para este tipo de documento, se van a entender como: Clientes Empresas Personas Garanta y El Banco Ventajas Son negociables en el mercado (Banco o Agencia) antes del vencimiento.

Pacto de Retrocompra: Es la captacin de dinero en moneda nacional que realiza el Banco. Esto consiste en la compraventa de ttulos de deuda, en donde el vendedor est obligado a recomprar el ttulo en una fecha y precio determinado; as como el cliente o comprador esta obligado a revenderlo en las condiciones pactadas. Para este tipo de documento se van a entender como:

Clientes Empresas Personas

Garanta Ventajas y El Banco y El Emisor del Permite la posibilidad de invertir a ttulo de deuda. menos de 30 das.

Pagar: Este instrumento permite la captacin de dinero mediante la va de un documento denominado pagar. Este le permite al Banco captar a ms de 365 das evitando el pago de encaje.

Clientes Empresas Personas.

Garanta y El Banco.

Ventajas Tasa atractiva con respecto a depsitos a plazos a ms de un ao. 222

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Operaciones Overnight: Es un tipo de operacin, que corresponde a la aplicacin de los fondos excedentarios de la Mesa de Dinero en sus cuentas corrientes en dlares, los cuales se negocian a travs del Banco Central de Chile u otras Instituciones Financieras del exterior. El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la forma de pago es a travs de las cuentas corrientes. El costo estar dado por la tasa de inters de la operacin.

Clientes Bancos e Instituciones Financieras.

Lneas de Crdito de Liquidez: Es un tipo de operacin, que corresponde a la captacin de fondos de las lneas de crditos disponibles en el Banco Central de Chile, se negocian en el mismo mercado segmento de destino. El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la forma de pago es a travs de las cuentas corrientes en pesos y en dlares.

Clientes Bancos e Instituciones Financieras. Depsitos de Liquidez: Es un tipo de operacin, que corresponde a la aplicacin de fondos excedentarios de las cuentas corrientes en pesos del Banco. Estas se negocian en el Banco Central de Chile. El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la forma de pago es a travs de la cuenta corriente en pesos. En este tipo de operacin el costo estar dada por la tasa de inters de la operacin. El nico lmite de este tipo de operacin es que los fondos no deben ser aplicados durante el da.

Clientes Bancos e Instituciones Financieras.

Compra / Venta de Divisas, Bonos y Carteras de Inversin.


1. Compra/venta de Divisas: En este producto se trata de la compra o venta de divisas en el mercado cambiario formal, de acuerdo a la normativa legal y en que el plazo de este tipo de operacin van dados por las siguientes valutas: mismo da, 24 y 48 horas. El costo del servicio esta dado por el tipo de cambio de la operacin.

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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Clientes Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas Extranjeros, Gobierno, Inversionistas Institucionales y Bancos.

2. Compra / Venta de depsitos o Bonos a Trmino: En este producto se trata la compra o venta definitiva de depsitos o bonos contra entrega de moneda nacional.

Clientes Empresas Personas.

Ventajas y En el caso de la compra va a generar liquidez al cliente y en el caso de la venta, va a generar otra alternativa de inversin, con plazos ms largos (bonos a 1, 2, 5 e inclusive 20 aos).

Emisor Banco Central. Empresas. Bancos.

Instrumento PRBC, PDBC, PRC, etc. BONOS BONOS / DEPSITOS.

3. Carteras de Inversin: La cartera de inversin es un conjunto de diferentes papeles en que se invierte de manera de poder diversificar los riesgos. Estos varan segn los requerimientos del cliente, como son el plazo, el riesgo a asumir y la liquidez necesaria. A partir de esta informacin se generan diferentes porcentajes de los papeles a invertir, cobrando el Banco una comisin fija por las asesoras. Existen dos modalidades, para el manejo de estas carteras: Asesoras: Aqu el Banco entrega la asesora y va a vender los papeles al cliente a precio de mercado, donde el cobro de la comisin va a estar incluida en el precio de los papeles. Administracin: El Banco adems de asesorar al cliente en la inversin, le asegura una rentabilidad, recibiendo ste una comisin fija. Clientes Ventajas Empresas y Personas que necesita Permite diversificar las inversiones de mediano y invertir con un horizonte de largo plazo. tiempo ms largo.

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11.2 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO


Financiamientos Bancarios en Dlares. Financiamiento en dlares Acdo.1446: Es un tipo de financiamiento con pagar, en pesos y que se reajusta en dlar. Para su clculo se va a utilizar como referencia el dlar observado. Como cualquier crdito con pagar el cliente debe pagar el impuesto de timbre y estampillas, que va desde el 0,1% al 1,2% dependiendo del plazo y se cuenta como mes o fraccin de mes. Clientes Empresas y Personas que necesitan tomar pasivos en US$, especialmente exportadores y de esta forma poder calzar sus activos.

Financiamiento en dlares con P.A.E.: Es un tipo de financiamiento en US$ (P.A.E.) es solo permitido a los exportadores. Al igual que el acdo.1446 es una operacin en pesos reajustable en dlar; ya que el exportador deber liquidar los dlares en el momento de tomar el crdito, retirando los pesos correspondientes. La ventaja que tiene esta operacin es que se exime del pago del impuesto de timbre y estampillas.

Clientes Empresas exportadoras que necesitan tomar pasivos en US$. Financiamiento en dlares con Pacto: Este tipo de financiamiento se trata de un Contrato de Compraventa de ttulos de deuda, que le permite al vendedor (cliente) poder financiarse por un perodo en dlares, con la obligacin de recomprar el ttulo en una fecha y precio determinados. Por su parte, el comprador (Banco) va atener la obligacin de revenderlo en las condiciones pactadas. En definitiva se trata de un financiamiento a clientes en peso reajustable dlar, que tambin cuenta con la ventaja, que se exime del pago del impuesto de timbre y estampillas.

Clientes Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en US$ o que tengan ttulos de deuda, como por ejemplo: Depsitos a plazo de cualquier Banco, bonos de empresas o papeles del Banco Central de Chile. 225

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Nota : estos tipos de financiamientos tambin pueden ser cursados en monedas distintas del dlar.

Financiamientos Bancarios en Moneda Nacional.

Financiamiento con pagar en $, U.F., TAB o T.I.P.: Este producto consiste en un financiamiento en moneda nacional con pagar, que puede ser cursado con las siguientes modalidades: 1 Pesos ($) En este tipo de financiamiento el valor final en pesos son conocidos al inicio de la operacin. 2 Reajustable en U.F.: En este producto el valor final es en unidades de fomento, quedando supeditado al I.P.C. del perodo de pago, el valor de la operacin. 3 Reajustable en TAB: Este producto (TAB) es una tasa reajustable en U.F. que se informa diariamente por la Asociacin de Bancos e Instituciones Financieras y se conforma con las tasas de colocacin reajustables en U.F. de un conjunto de Bancos. De esta modalidad existen TAB de 90, 180 y 360 das. Este financiamiento tambin se usa para crditos de pagos de capital e intereses de ms de un perodo. Esto significa que en un plazo intermedio solo se conocer el spread de la colocacin, es por lo cual tambin se le denomina como crdito variable. 4 Reajustable en T.I.P.: La T.I.P. es una tasa reajustable en U.F. que informa diariamente el Banco Central de Chile y se conforma con las tasas de captacin de depsitos reajustables en U.F. entre 90 y 360 das del sistema financiero. Este tipo de operacin se usa para crditos de pagos de capital e intereses de ms de un perodo. Esto significa que un plazo intermedio slo se va a conocer el spread de la colocacin, por lo tanto tambin se le conoce como crdito variable. Adems como cualquier crdito con pagar el cliente debe pagar el impuesto de timbres y estampillas.

Clientes Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en moneda nacional.

Financiamiento con Pacto en $, U.F.: Este producto consiste en un financiamiento a travs de un Contrato de Compraventa de ttulos de deuda, que le permite al vendedor (cliente) financiarse en pesos o unidades de fomento, con la obligacin de recomprar el ttulo en una fecha y a un precio determinado. Por su parte, el comprador (Banco) tiene la obligacin de revenderlo en las condiciones pactadas. En definitiva se trata de un financiamiento a clientes en pesos o unidades de fomento, 226

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux que no paga el impuesto de timbres y estampillas.

Clientes Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en moneda nacional y que tengan ttulos de deuda, como por ejemplo: Depsitos a plazo de cualquier Banco, bonos de empresas o papeles del Banco Central de Chile.

Prstamos Interbancarios: Este producto consiste en un financiamiento transable entre Instituciones Financieras del pas, destinado a dar o recibir fondos con cargo a las lneas de crdito vigentes entre las distintas Instituciones Financieras que operan en el mercado. Estas operaciones se respaldan a travs de pagars.

Clientes Bancos e Instituciones Financieras.

11.3 EMISION DE BONOS


Emisin de Bonos: Este producto corresponde al financiamiento va emisin de ttulos de deuda. En estos casos es el Banco el que asesora a las empresas en la gestin de la emisin. Las etapas de la emisin se dividen en: Trmites legales. Clasificacin del tipo de bono de la empresa. Diseo del bono. Modalidad de la colocacin. La impresin del bono. Las modalidades de colocacin de estos documentos son: UNDERWRITING : El Banco compra los bonos al emisor, asegurndole una tasa de inters. BEST EFFORT: El Banco vende los bonos en el mercado, al mejor precio posible, recibiendo una comisin preestablecida.

Clientes Empresas que necesitan reestructurar pasivos o financiar programas de inversiones de mediano y de largo plazo.

11.4 CAMBIO DE MONEDA EXTRANJERA


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Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Spot y Futuro. Compra / Venta de monedas al contado (SPOT): Esta operacin implica la compra o venta de una moneda extranjera contra moneda nacional, a un tipo de cambio fijado entre las partes, con pago al contado (Spot). Clientes Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas Extranjeros, Bancos, A.F.P., Compaas de Seguros, etc.

Compra / Venta de monedas a Futuro (Arbitraje a Futuro): Esta operacin se trata de la compra o venta de una moneda extranjera contra otra moneda extranjera , con una paridad acordada entre las partes y con una liquidacin a un plazo futuro (Forward). Clientes Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros, etc.

11.5 PRODUCTOS DERIVADOS


El trmino derivado surge del hecho que el precio de estos instrumentos depende del valor del activo o variable financiera en el cual se basan (Activo Subyacente). Futuros de Divisas. Futuros de Divisas o Seguros de Cambio: Este tipo de operaciones se desarrolla a travs de un Contrato mediante el cual se fija hoy el tipo de cambio, para un momento futuro. Una de las partes se compromete a entregar en una fecha futura una moneda dura (US$, DEM,0 YPY, etc.) y la contraparte se compromete con el equivalente en dlares americanos, unidades de fomento o en pesos, esto a la paridad o tipo de cambio determinado al momento de suscribir el Contrato. No existe comisin o prima por el negocio, y se opera en el mercado formal e informal. Clientes Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros, Bancos, A.F.P., y Compaas de Seguros. Posicin de la Operacin. HOY DA FINAL I I I____________________________________________I Cierre del Contrato Trmino del contrato por monto, plazo y Este da se resuelve el Tipo de cambio fijo. Pago. 228

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Formas de resolver el contrato al da final del negocio: Compensacin: Esto ocurre cuando vence el contrato, se compara el precio referencial de mercado vigente a esa fecha con el tipo de cambio fijado al inicio. El diferencial en contra que se genera ser pagado por la parte correspondiente. Para los futuros en dlar contra U.F., generalmente se usa como referencia el dlar observado del da en que se realiza la compensacin. Entrega Fsica: Al vencimiento del contrato, el vendedor entrega la moneda extranjera y el comprador, los pesos o dlares correspondientes al tipo de cambio pactado.

Caractersticas del producto: 1 Se documentarn a travs de un contrato entre las partes: Cliente v/s Banco. 2 No poseen limitacin en cuanto a montos o plazos. 3 Al vencimiento del contrato se podr liquidar a travs de compensacin o entrega fsica. 4 Slo existe movimiento de caja final del contrato. 5 El costo de un futuro de moneda est dado slo por el tipo de cambio, no existiendo otros tipos de cobros adicionales tal como comisiones o impuestos. 6 El cliente slo requiere de una porcin de su lnea de crdito para utilizar este producto (aproximadamente un 15% dependiendo del plazo), con lo cual parte de esta queda disponible para ser utilizada con otros productos. 7 Los Futuros van a generar, entre las partes que intervienen en el contrato, derechos y obligaciones irrevocables y a todo evento, a menos que las partes decidan lo contrario. 8 El efecto de fondo que generan estas operaciones es cambiar los derechos u obligaciones que posee un cliente, en una determinada moneda a otra, logrndose as una posicin Hegde o Cubierta (Esto se refiere a aquellas posiciones que no presentan descalce alguno de moneda y/o plazo ante variaciones del tipo de cambio).

Futuros de Divisas para Varios Perodos: Este tipo de operacin se desarrollan a travs de un Contrato mediante el cual se fijan tipos de cambio de monedas contra otra moneda para varios perodos futuros. Este contrato corresponde a una seguidilla de futuros de monedas como el descrito en el producto anteriormente mencionado. Clientes Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros, Bancos, A.F.P., y Compaas de Seguros. Las caractersticas generales son similares a las del producto anteriormente sealado. 229

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Seguro Brecha Dlar Informal / Formal: Este producto se trata de un Contrato a futuro que permite fijar el diferencial o brecha entre el tipo de cambio en dlar informal (paralelo) y el tipo de cambio en dlar formal. En este tipo de operacin no existe comisin en el contrato. Clientes Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros, Bancos, A.F.P., y Compaas de Seguros.

Definiciones Previas para entender el tipo de operacin: 1 Posicin Larga o Comprada en Brecha: Corresponde a una posicin activa en dlar informal y pasiva en dlar formal. 2 Posicin Corta o Vendida en Brecha: Corresponde a una posicin activa en dlar formal y pasiva en dlar informal.

Futuros de Tasa de Inters. Forwards de Tasas de Inters (FRA): Esta operacin se refiere a Contratos mediante el cual se fija hoy la tasa de inters de una inversin o crdito para un perodo futuro sobre un monto determinado, sin efectuar desembolso de fondos hoy. Esta operacin puede ser en moneda nacional o extranjera. Clientes Personas o Empresas que necesitan adelantar una inversin o crdito de manera de asegurar sus condiciones anticipadamente.

Posicin de la Operacin. DA 0 DA X DA Y I I I I_______________________________I______________________ I Cierre del Contrato. Perodo futuro para curse de la inversin o crdito, con tasa, monto y reajustabilidad definida el da 0.

Formas de pago el da X (Liquidacin del Contrato): Compensacin : El DA X, se compara la tasa de crdito del mercado con la del contrato y se hace el pago correspondiente, segn el diferencial de tasas, ya sea a favor o en contra de la empresa (Monto del contrato por diferencial de tasas).Con 230

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux esta forma de pago, el Banco se independiza de la operacin de endeudamiento de la empresa el DA X, es decir el cliente puede tomar la deuda en otro Banco. Entrega Fsica: El DA X, el Banco cursa el crdito con las condiciones fijas, estipuladas en el contrato. Futuro de Bono de Renta Fija: Esta operacin se refiere a Contratos entre dos partes en la cual el vendedor fija al comprador la tasa de venta de un bono, para un momento futuro en el tiempo.

Clientes Son aquellos inversionistas que no teniendo hoy liquidez requieren de la compra de bonos.

Swaps de Tasas de Inters: Esta operacin se refiere a Contratos entre dos partes sin intercambio de capital (principal), en el cul el comprador se asegura una tasa de inters fija para cada perodo de la operacin. El pago de intereses vendr dado por el diferencial existente entre esa tasa de inters fija y la existente en el mercado en cada perodo de la transaccin, la cual ser variable. Clientes Son aquellas empresas, que necesitan cambiar un pasivo de tasa variable a fija, o viceversa. Dentro de stas operaciones; los contratos ms tpicos son: Dado que se tiene un crdito en tasa LIBOR (variable) se va necesitar el fijar la tasa de inters y de esta manera conocer perfectamente los intereses a pagar en tasa de denominacin dlar. Otro es que si se tiene un crdito en tasa reajustable en U.F. se requerir fijar la U.F. a pagar y de esta manera conocer perfectamente los pesos a cancelar en cada perodo de la operacin. Se tiene adems un crdito en tasa variable, TAB o T.I.P., y se requiere transformar en una tasa reajustable en U.F. conocida.

Seguro de Inflacin: Este tipo de operacin se refiere a contratos en que una de las partes fija a la otra la inflacin para un perodo dado. Este producto es frecuentemente utilizado por empresas que mantienen activos o pasivos en tasa nominal (pesos), y necesitan fijar la inflacin en un perodo para poder asegurar el spread del negocio.

Clientes Casas comerciales, Leasing Automotriz y otros.

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11.6 OPCIONES DE TASAS DE INTERES Y DIVISAS


Opciones Financieras: Contrato en que el cliente tiene el derecho y no la obligacin, de comprar o vender un activo a un precio estipulado, durante un perodo determinado. Aqu el comprador debe pagar una prima al inicio, como compensacin por el derecho que este obtiene. En esta operacin se debe distinguir entre: 1 Opcin de Compra o Call: Que es el derecho del cliente a comprar a un precio determinado al emisor de la opcin. 2 Opcin de Venta o Put: Derecho del cliente a vender a un precio determinado al emisor de la opcin. Posicin de la Operacin. HOY FECHA LMITE I l I________________________________________I Cierre de la opcin a un Perodo donde el contrato Precio y plazo determinado se puede ejercer al precio Pagando una prima determinada. Determinado. Tipos de Opciones en las cuales se orientan este tipo de negocio: Opciones de Divisas. Se trata de Contratos en el cual se le otorga al comprador de la opcin el derecho, pero no la obligacin, de comprar (o vender), mediante el pago de una prima; una divisa, a un tipo de cambio acordado, antes de o en una fecha futura. Para este tipo de opcin hay que tener claro, que para tener acceso a las divisas en el mercado cambiario formal, tanto las opciones de futuros de tasas de inters como las opciones de productos en monedas extranjeras se deben efectuar con contrapartes en el exterior, que puede ser: Corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente registrados. Fuera de bolsa (Over The Counter - O.T.C.), con agentes de valores (Securities Dealers) o intermediarios (Brokers) debidamente autorizados por la respectiva autoridad local o con empresas bancarias del exterior, segn corresponda. Opciones de Tasas de Inters: Este tipo de Contrato otorga al comprador el derecho, pero no la obligacin, de invertir ( o captar) fondos, mediante el pago de una prima, a una tasa de inters acordada, antes de o en una fecha futura determinada. 232

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Aqu vamos a poder distinguir contratos que operan como mecanismos de proteccin; dos tipos de opciones de tasa de inters, que son muy comunes en el mercado financiero, que son: CAP ( tasa techo para endeudamiento - fija un nivel mximo de tasa de inters), FLOOR ( tasa piso para una inversin - fija un nivel mnimo de tasa de inters) y en muy pocos casos un COLLAR ( acuerdo mediante el cual el comprador posee cobertura contra aumentos de la tasa de inters sobre el techo establecido y la obligacin de pagar al vendedor del COLLAR) . Opcin Americana: Se trata de aquella opcin, que se puede ejercer en cualquier momento durante la vigencia del contrato hasta su vencimiento. Opcin Europea: Es aquella opcin que se puede ejercer exclusivamente el da de su vencimiento. Ventaja de las Opciones Permiten al comprador beneficiarse de los cambios favorables que se producen, en el precio de mercado del activo (esto cuando no se ejerce) y adems usarla en algn momento del contrato como una cobertura cuando el precio se mueve en forma desfavorable (cuando se ejerce).

Adems de conocer los productos con los cuales la mesa de dinero negocia en el mercado, es necesario que el operador tenga un conocimiento apropiado de los instrumentos y los documentos que intervienen en el mercado financiero, tanto nacional como internacional.

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