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Mais quelque soit leur diversit et dans un souci de simplification, nous pouvons les regrouper en cinq grandes familles dont les mthodes sont fondes sur :
Le patrimoine. La capacit bnficiaire. La notion de Goodwill. Les rfrences fiscales. La notion de valeur stratgique.
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Cette mthode est drive de celle de l'actif net comptable et permet lors des retraitements de :
corriger les effets de l'volution maximale des prix, corriger les effets ventuels de la fiscalit, retenir les lments comptables aprs correction des anomalies pour obtenir les valeurs conomiques.
Cette mthode, largement utilise par les experts, ncessite nanmoins une procdure longue, lourde et qui tend dmontrer que l'entreprise ne peut se rduire un simple patrimoine et qu'il convient de prendre en compte galement les lments intangibles ou immatriels.
Corrections et retraitements
Correction de l'actif
Les biens immobiliers et d'quipement sont ports au bilan valeur d'origine et amortis selon des rgles fiscales. Ils apparaissent donc au bilan une valeur nette diffrente de leur valeur conomique qui tient compte de l'inflation et de leur usure ou obsolescence relle. L'objectif des corrections apportes va tre de rintroduire les postes d'actif leur valeur conomique. Les postes examiner sont principalement les frais d'tablissement, les terrains et constructions, les matriels et mobiliers, les agencements et les actifs incorporels.
Correction du passif
Il s'agit de dterminer le passif sa valeur relle, notamment en incorporant au passif rel les impts latents de certains postes. Les postes examiner en priorit sont : les rserves, les rsultats, les provisions, les dettes et les engagements hors bilan.
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Le revenu futur est divis par un taux de rendement (t), ce qui revient le multiplier par un coefficient de capitalisation k o k = 1/t
V=kxB
V = Valeur de l'entreprise B = Bnfice net corrig k = Coefficient de capitalisation Cette formule est universelle, simple mais nglige l'aspect patrimonial, surtout pour des entreprises industrielles investissement trs important.
V=kxD
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V = k x MBA
= Valeur de l'entreprise
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ANC = Actif Net Corrig B i k = Bnfice net = Taux des obligations (non risqu) = coefficient de capitalisation (k=1/t o t est le taux dintrt risqu)
V = (ANC + VR)/2
ANC = Actif Net Corrig (calcul prcdemment) VR = Valeur de rendement (calcul prcdemment)
La formule permet de calculer de faon indirecte la valeur du goodwill (do le terme de mthode indirecte). Dans cette formule, le goodwill est, en pratique, gal la demi diffrence entre la valeur de rendement et lactif net corrig. Souvent utilise, cette mthode pourtant est critiquable car elle fait abstraction des points forts et des points faibles de la socit, et ne tient pas compte ni dune croissance ni de risques possibles.
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Le goodwill est ensuite capitalis mais cette capitalisation nest retenue que pour moiti de sa valeur, dans lesprit de la formule prcdente qui tend rduire le poids de la valeur de rendement dans lvaluation de lentreprise.
Cependant, on commencera par calculer la valeur actualise du goodwill courant relatif aux cinq dernires annes (+/-), avant de procder au calcul de la valeur de lentreprise. Dans cette formule, le goodwill nest actualis que sur 5 ans. En revanche, il est pris 100 %, comme lactif net corrig.
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METHODES COMPLEMENTAIRES
Mthodes de l'administration fiscale
La cession d'une entreprise, comme tous les autres actes de la vie conomique, doit prendre en compte les incidences fiscales et ceci ds le stade de l'valuation de l'entreprise dont la transmission est envisage. En effet, le Code Gnral des Impts (CGI) fait rfrence la valeur, ou plus exactement la valeur vnale d'un bien, tant pour calculer les droits de mutation titre onreux (vente) ou titre gratuit (donation, succession), que pour dterminer l'assiette de l'impt de solidarit sur la fortune (ISF). Or, la valeur vnale d'un bien n'est pas dfinie par un texte de loi mais par la doctrine administrative et la jurisprudence. L'administration indique ainsi quel est "le prix" auquel ce bien pourrait tre vendu ou achet. L'valuation d'une entreprise dans le but de sa transmission sera donc un vnement susceptible d'tre examin par l'administration au titre de ses prrogatives de vrificateur des valeurs vnales. Les rsultats des mthodes d'valuation exposes prcdemment devront donc tre confronts ceux obtenus partir des mthodes prconises par l'administration et habituellement retenues par ses agents pour apprcier la valeur d'une entreprise. Les principes lmentaires retenus sont :
distinction selon la taille de l'entreprise, distinction selon qu'il s'agit de la cession d'une minorit ou d'une majorit, distinction selon que le pouvoir de dcision est transmis ou non.
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CONCLUSION
L'valuation a pour but de dterminer la valeur de l'entreprise. Cette valeur s'inscrit dans une fourchette qui peut tre assez large. Si le cdant retient une valeur qui privilgie le patrimoine et intgre des lments objectifs, tels le salaire et les avantages associs ou d'autres plus subjectifs, le repreneur considre, quant lui, les valeurs de rendement et d'utilit. Par ailleurs, le prix de la transaction a une influence fiscale, car il dtermine l'assiette d'imposition des plus-values et des droits de mutation. Enfin, il conviendra de fixer un prix cohrent avec la rentabilit attendue de l'entreprise, afin de permettre au repreneur de rembourser l'emprunt qu'il aura ventuellement contract. Pour conclure, nous pouvons dire que l'valuation d'une entreprise est fonction de facteurs intrinsques, de facteurs externes et des diffrentes motivations des partenaires.
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