1.

Judul Penelitian : Pengaruh Manajemen Manajerial, dan Ukuran Perusahaan Pemegang Saham Perusahaan Akuisisi

Laba pada

, Kepemilikan Kesejahteraan

2. Peneliti:MADESUKARTHA, Universitas Udayana 3. Tujuan Penelitian dan Rumusan Masalah : a. Apakah manajemen perusahaan target melakukan manajemen laba dengan menaikkan jumlah laba yang dilaporkan saat publikasi terakhir sebelum pengumuman akuisisi? b. Apakah manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target menguntungkan pemegang saham perusahaan target? c. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh pada manajemen laba dan kesejahteraan pemegang saham perusahaan target? d. Apakah ukuran relatif perusahaan target berpengaruh kesejahteraan pemegang saham perusahaan target? 4. Metode Penelitian : a. Data dan Sampel Sample penelitian ini adalah perusahaan target yang terlibat akuisisi eksternal yang berhasil diselesaikan di Bursa Efek Jakarta sejak tahun 1990-2005. Data yanga digunakan merupakan data archifal , yaitu data sekunder berupa laporan keuangan, jumlah dan harga saham dan kepemilikan manajerial. Sample penelitian ini berjumlah 54 akuisisi dengan jemdela peristiwa 11 hari perdagangan yaitu 5 hari sebelum dan 5 hari setelah tanggan publikasi terakhir sebelum tanggal akuisisi. a. Variabel penelitian i. Variabel dependen yang digunakan adalah cumulative abnormal return perusahaan target yang dihitung dengan market model. Variabel independent yang digunakan untuk menguji hipotesisi meliputi manajemen laba oleh perusahaan target dihitung dengan model jones modifikasian (1991), kepemilikan manajerial diukjur dengan persebntase kepemilikan manajemen atas saham perusahaan target akuisisi, dan ukuran relative perusahaan target yang diukur dengan rasio nilai pasar ekuitas perusaahan target dibandingkan dengan nilai pasar ekuitas perusahaan pengakuisisi. Dalam penelitian ini digunakan pula variabel control leverage yang diukur dengan rasio laverage tiap-tiap perusahaan target, dan variabel control jenis industry yang diperlakukan sebagai variabel dummy. pada

b. Alat dan Cara Analisis Data i. Hipotesis diuji dengan menggunakan uji t. Hipotesis 1 diuji dengan menggunakan uji beda dua rata-rata, hipotesis 2,3 dan 4 diuji dengan menggunakan model empiris regresi linear multiple yang datanya diestimasi dengan metoda ordinary least square. c. Uji Sensitifitas Dalam penelitian ini, CAR dihitung dengan menggunakan market model, untuk memperoleh keyakinan bahwa hasil penelitian tidak terpengaruh oleh perbedaan metoda, maka dilakukan uji sensitifitas dengan menggunakan market adjusted model. 2. Hasil Penelitian Hipotesis Sesuai sipotesis yang diajukan berikut disampaikan hasil penelitian secara berurutan( dengan variable: CAR= cumulative abnormal returns perusahaan target akuisisi pada periode pengamatan,ML= managemet laba,KM=Kepemelikan Manjerial,SIZE= ukuran relative perusahaan target akuisisi,LEV=Laverage,IMD=Industri) 5.1 Hipotesis Managemet Laba Hasil perhitungan menunjukkan bahwa rata-rata managemet laba yang dilakuakan oleh manajemen perusahaan target saat publikasi terakhir sebelum akuisisi adalah positif sebesar 0,0615146 (tabel4) dengan nilat t sebesar 2,441(p=0,009), yang berarti bahwa secara rata-rata managemet perusahaan target melakuakan manajemen laba dengan menaikkan jumlah laba yang dilaporkan Disisi lain pada periode x-1 rata-rata managemet laba adalah negative, yang berarti bahwa saat peride sebelumnya management perusahaan target tidak melakukan manajemen laba. Uji t atas kedua rata-rata manajemen laba pada periode x dan x 1 hasilnya adalah t hitung=2.872 dan signifikan dengan p=0,005 pada = 5% maka hipotesis 1 yang menyatakan bahwamanajemen laba perusahaan target saat pubilkasi terakhir sebelum akuisisi lebih besar dibandingkan dengan publikasi sebelumnya didukung. 5.2 Hipotesis Pengaruh Manajemen Laba pada Keseejahteraan Pemegang Saham Perusahaan Target Akuisis. Hasil analisis regersi pada periode x tabel6 menunjukkan nilai koefisisen regresi variabal manajemen laba adalah positif sebesar 0.073 dan nilai t = 2,561 yang menunjukkan bahwa varibel independen berpengaruh positif pada kesejahteraan pemegang saham perusahaan target akusisi saat publikasi

sebelum pengumuman akuisisi. Untuk hasil pengujian reaksi pasar terhadap variable independen manajemen laba yang menyatakan bahwa pasar mereaksi positif manajemen laba saat publikasi laporan perusahaan target. Sebaliknya analisis regresi pada periode x 1 menunjukkan koefisien variable manajemen laba adalah positif sebesar 0,03 dan nilai t = 0,022 (p = 0,492), yang menunjukkan variable ini tiidak berpengaruh pada kesejahteraan pemegang saham target akusisi pada periode tersebut. Untuk uji kestabilan structural Chow menyimpulkan bahwa varaibel independen pada periode x secara statistic berbeda dengan variable independen pada periode x 1. Dengan demikian hipotesis ini menyatakan pengaruh positif manajemen laba pada kesejaretaan pemegang saham perusahaan target saat publikasi terakhir sebelum pengumuman akusisi lebih besar dibandingkan publikasi sebelumnya didukung. 5.3 Hipotesis Pengaruh Kepemilikan Manajerial pada Kesejateraan Pemegang Saham Perusahaan Target Akusisi. Hasil regresi pada hipotesis ini menunjukkan pengaruh kepemilikan manajerial pada manajemen laba adalah tidak signifikan dengan regresi sebesar 0,237 dan nilai t = 1,229 (p = 0,113), sedangkan untuk pengaruh kepemilikan manajerial pada kesejahteraan pemegang saham perusahaan target akusisi adalah signifikan dengan koefisien regresi = 0,115 dan nilai t = 3,712 (p = 0,001). Berdasarkan analisis ini maka tidak semua hipotesis ketiga dapat didukung, untuk hipotesis ketiga (H3a) tentang Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif pada manajemen laba saat publikasi terakhir sebelum akuisisi tidak didukung. Untuk hipotesis ketiga (H3b) tentang Kepemilikan manajerial berpengaruh positif pada kesejahteraan pemegang saham perusahaan target saat publikasi terakhir sebelum akuisisi didukung. Untuk hipotisis ketiga (H3c) tentang Laba berpengaruh positif pada kesejahteraan pemegang saham perusahaan target saat publikasi terakhir sebelum akuisisididukung. 5.4 Hipotesis Pengaruh Ukuran RElatif Perusahaan Target pada Kesejahteraan Pemegang Saham Perusahaan Target Akuisisi. Hasil regresi pada periode x, dengan CAR Market Model menunjukkan bahwa ukuran relative perusahaan target berpengaruh negative pada kesejateraan pemegang saham perusahaan target akuisisi dengan koefisien regresi = - 0,002 dan nilai t = - 2, 255 (p = 0,015) untuk uji reaksi pasar terhadap ukuran relative perusahaan target publikasi terakhir sebelum akuisisi menunjukkan hasil signifikan dmana nilai t = - 2,801 (p= 0,058). Untuk uji kestabilan structural Chow disimpulkan bahwa variable independen pada periode analisis x secara statistic berbeda dengan variable independen pada periode x 1. Dengan demikian, maka hipotesis keempat tentang Pengaruh negative ukuran perusahaan pada kesejahteraan pemegang saham perusahaan target saat publikasi terakhir sebelum pengumuman akuisisi lebih besar dibandingkan publikasi sebelumnya didukung.