Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
lluxurl plaLlblle
CapaclLaLea de
auLoflnanLare
lluxurl lncasablle
%sau aslmllaLe)
CAACl1A1LA uL Au1CllnAn1A8L
CALCuLuL CAl
b) ornlnd de la tezoltotol exetcltlolol sl Je lo elemeotele colcolote
CAl 8ezulLaLul exerclLlulul
8eluarl asupra amorLlsmenLelor sl provlzloanelor
venlLurl dln ceslunea elemenLelor de acLlv
CoLaparLe dln subvenLllle de lnvesLlLll vlraLe la conLul de rezulLaL al exerclLlulul
+ uoLaLll ln conLul amorLlsmenLelor sl provlzloanelor
+ valoarea comuna a elemenLelor de acLlv cedaLe
+
kezu|tatu| exerc|t|u|u|
Ven|tur| ca|cu|ate
Che|tu|e|| ca|cu|ate
Capac|tatea de
autof|nantare
Au1CllnAn1A8LA
nLvClLL uL llnAn1A8L ALL ln18L8lnuL8ll
C lnLreprlndere Lrebule ln cursul exlsLenLel sale
P Sa achlzlLloneze lmoblllzarl cu scopul de asl dezvolLa capaclLaLea de producLle
sau slmplu penLru a relnnol echlpamenLele dln afara uLlllzarll
P Sa acopere depreclerea probablla a sLocurllor sl a creanLelor precum sl rlscurlle sl
chelLulellle la care se expune
P Sasl creasca fondul sau de rulmenL ln masura ln care cresLerea clfrel de afacerl
lnduce o cresLere a nevoll ln fond de rulmenL
C
8
l
C
l
n
L
L
x
1
L
8
n
A
C
8
l
C
l
n
L
l
n
1
L
8
n
A
P esotsele extetoe poL provenll dln
cresLerl de caplLal pe calea aporLulul
subvenLll de lnvesLlLll
lmprumuLurl
P esotsele lotetoe se consLlLule prln
lncasarlle care provln ln mod esenLlal dln vanzarl dlmlnuaLe cu
plaLlle anLrenaLe de chelLulell
llnanLarea reallzaLa prln resursele lnLerne se numesLe
auLoflnanLare
llnAn1A8LA 8ln nC8ML ln1L8nL Sl 8LSu8SL Lx1L8nL
vanzarl sl alLe venlLurl
ChelLulell AcLlvlLaLe lnLerna venlLurl
AchlzlLll de CAl AporLurl
lmoblllzarl 8esursa ln caplLal
lnLerna
Alocarl
8esurse
llnanLaLe
exLerne
8ambursarl de SubvenLll de
lmprumuLurl lnvesLlLll
CresLerea
fondulul de lmprumuLurl
rulmenL
ulvldende
Au1CllnAn1A8LA
Sl CAACl1A1LA uL Au1CllnAn1A8L
CapaclLaLea de auLoflnanLare reprezlnLa LoLallLaLea resurselor lnLerne pe care
lnLreprlnderea lear puLea consacra auLoflnanLarll AcesLe resurse sunL consLlLulLe
dln lncasarea venlLurllor dlmlnuaLe cu plaLa chelLulelllor
CAl venlLurl lncasablle ChelLulell plaLlblle
CapaclLaLea de auLoflnanLare esLe de asemenea cunoscuLa sl sub alLe denumlrl
P cosbflow expresle amerlcana ce se Lraduce prln flux de Lrezorerle
P ,otjo btoto Je ootofloootote expresle care fusese reLlnuLa penLru a Lraduce
cosbflowul lnalnLe sa se fl adopLaL denumlrea de capaclLaLe de auLoflnanLare
1ALCuL uL llnAn1A8L
1abloul de flnanLare esLe un Lablou de alocarl sl de resurse care expllca varlaLllle
paLrlmonlulul lnLreprlnderll ln cursul perloadel de referlnLa
erloada de referlnLa esLe ln mod naLural duraLa exerclLlulul
1abloul de flnanLare comporLa doua parLl
P rlma parLe a Labloulul de flnanLare care da o expllcaLle a varlaLlel fondulul de
rulmenL neL global ln parLea superloara a bllanLulul
P A doua parLe a Labloulul de flnanLare care da aceasLa expllcaLle prln parLea de
[os a bllanLulul
8lMA A81L A 1ALCuLul uL llnAn1A8L
rlma parLe a Labloulul prezlnLa
P 8esursele durablle de care a dlspus lnLreprlnderea ln cursul exerclLlulul sl care
reprezlnLa varlaLla resurselor durablle %8u) lnLre debuLul sl flnele exerclLlulul
P Alocarlle sLablle care au fosL reallzaLe ln cursul acelulasl exerclLlu sl care
reprezlnLa varlaLla alocarllor sLablle %AS) lnLre debuLul sl flnele exerclLlulul
ueflnlLla fondulul de rulmenL %l8nC) pornlnd de la resurse durablle sl alocarl
sLablle
ue unde rezulLa ca
8u AS ln8C
8u AS ln8C
8lMA A81L A 1ALCuLul uL llnAn1A8L
SchemaLlp a Labloulul de flnanLare prlma parLe se prezlnLa asLfel
AS
ale
exerclLlulul
AS
ale
exerclLlulul
ln8C ln8C
8u
ale
exerclLlulul
8u
ale
exerclLlulul
rlma parLe a Labloulul de flnanLare ne araLa varlaLla fondulul de rulmenL neL
global sl expllcaLla pornlnd de la resursele durablle sl alocarlle sLablle ale
exerclLlulul
A uCuA A81L A 1ALCuLul uL llnAn1A8L
A doua parLe a Labloulul de flnanLare consLlLule o anallza a varlaLlllor
acLlvelor sl paslvelor de exploaLare ln afara exploaLarll sl de Lrezorerle
ulferlLele varlaLll sunL obLlnuLe prln compararea valorllor bruLe ale posLurllor
vlzaLe ln cele doua bllanLurl succeslve
P osL de acLlv %Alocare) CresLere nevole de flnanLare
ulmlnuare dega[are de resurse
P osL de paslv %8esurse) CresLere dega[are %resurse supllmenLare)
ulmlnuare nevole %dlmlnuare de resurse
cresLere de nevole)
rlma sl a doua parLe a Labloulul de flnanLare dau acelasl sold dar de semn opus
ln1L88L1A8LA SCLuu8lLC8
varlaLllle posLurllor sunL clasaLe ln 3 grupe
P varlaLla LxploaLare"
P varlaLla ln afara exploaLarll"
P varlaLla 1rezorerle"
l8nC ACL + ACAL + A1
uC1L uC1AL 1
__________________________________
l8nC nl8L + nl8AL + 1
l8nC Sold A + Sold + Sold C
nl8
Soldurlle Labloulul sunL calculaLe lnvers" uega[arl nevol" prln urmare
un semn " semnlflca o cresLere a soldulul %sl lnvers) Avem decl
1oLal A + + C
reprezlnLa varlaLla fondulul de rulmenL neL global schlmbarea semnulul
8elaLla fundamenLala 1 l8 nl8 se deduce
nl8 + 1 l8
sl
nl8 + 1 l8
Soldul A = - ANFRE Soldul B = - ANFRAE
A + B = - ANFR Soldul C 1
ln1L88L1A8LA SCLuu8lLC8
CCMLn1A8luL 1ALCuLul uL llnAn1A8L
P 9tlmo potte o tobloolol
SemnlflcaLla globala
LsLe soldul Labloulul adlca varlaLla fondulul de rulmenL neL global cea care face
slnLeza lnformaLlllor uaca varlaLla fondulul de rulmenL neL global esLe pozlLlva ea
Lraduce o amellorare a sLrucLurll flnanclare a lnLreprlnderll sl lnvers
SemnlflcaLla anallLlca
a) 8esursele durablle Labloul face sa apara lmporLanLa relaLlva a flecarela dlnLre
cele paLru surse de flnanLare la care lnLreprlnderea a recurs CAl ceslunl de
elemenLe de acLlv cresLerea de caplLal cresLerea daLorlllor flnanclare
b) Alocarlle sLablle examlnarea acesLora permlLe apreclerea pollLlcll de dlsLrlbulre
a dlvldendelor sl corelaLlv a pollLlcll deauLoflnanLare sLraLeglel de cresLere pollLlcll
de lndaLorare / dezlndaLorare
P A Jooo potte o tobloolol
lnLerpreLarea soldurllor sl anallza cuplulul l8 nl8
Anallza componenLelor varlaLlel nl8L
1ALCu8lLL uL lLuxu8l
llnALl1A1LA 1ALCu8lLC8 uL lLuxu8l
8egrupand ansamblul fluxurllor de Lrezorerle ale unel lnLreprlnderl penLru un
exerclLlu daL Lablourlle de fluxurl permlL
P deLermlnarea varlaLlel Lrezorerlel unul exerclLlu
P sLablllrea dlagnosLlculul asupra slLuaLlel lnLreprlnderll compleLand alLe anallze
1abloul fluxurllor consLlLule un lnsLrumenL de anallza prlvlleglaLa lnLrerupand
opLlca paLrlmonlala ele se bazeaza pe o semnlflcaLle dlnamlca sl cauLa sa puna ln
evldenLa alegerlle sLraLeglce ale lnLreprlnderll sl conseclnLele lor penLru vllLorul
acesLela
Lle poL fl sLablllLe o postetlotl pornlnd de la documenLe conLablle LrecuLe sau o
ptlotl ln funcLle de un demers prevlzlonal
uLSC8lL8LA 1ALCuLul Lu8lAnuAL AL lLuxu8lLC8
llnAnClA8L %1ll) Sl SLMnlllCA1lA SCLuu8lLC8
8lMA A81L
P uescrlerea
rlma parLe regrupeaza fluxurlle economlce relaLlve la exploaLare dln Lrezorerla
dega[aLa se deduc lnvesLlLllle ln uLlla[e de producLle %lmoblllzarl corporale) ceea
ce conduce la un prlm sold lmporLanL uAllC %dlsponlbll dupa flnanLarea lnLerna a
cresLerll)
P SemnlflcaLla uAllC
Masoara apLlLudlnea lnLreprlnderll de asl flnanLa cresLerea lnLerna prln Lrezorerla
dega[aLa la nlvelul operaLlllor de exploaLare el Lrebule sa fle ln medle osot
pozltl adlca lnLreprlnderea Lrebule sa a[unga sasl auLoflnanLeze lnvesLlLllle de
exploaLare un sold negaLlv semnlflca o nevole de flnanLare exLerna
uLSC8lL8LA 1ALCuLul Lu8lAnuAL AL lLuxu8lLC8
llnAnClA8L %1ll) Sl SLMnlllCA1lA SCLuu8lLC8
A uCuA A81L
P uescrlerea
AceasLa parLe regrupeaza fluxurlle flnanclare legaLe de lndaLorare %varlaLla neLa a
daLorlel flnanclare concursurl bancare curenLe cuprlnse) sl fluxurl de reparLlLle
%chelLulell flnanclare lmpozlL pe beneflcll sl parLlclparea) rezulLa un al dollea sold
lmporLanL SCLuuL llnAnClA8
P SemnlflcaLla soldulul flnanclar
Anallza claslca ne araLa ca lnLreprlnderea Lrebule sa se lndaLoreze pe Lermen
medlu sl lung penLru asl flnanLa lnvesLlLllle ln anallza prezenLaLa alcl
lnLreprlnderea Lrebule sasl auLoflnanLeze lnvesLlLllle sl sa se lndaLoreze la
scadenLa penLru resLul soldul flnanclar Lrebule sa fle ln medle osot oeqotl
uLSC8lL8LA 1ALCuLul Lu8lAnuAL AL lLuxu8lLC8
llnAnClA8L %1ll) Sl SLMnlllCA1lA SCLuu8lLC8
A 18LlA A81L
P uescrlerea
La rela LoLalul celor doua soldurl precedenLe
uAllC + SCLuuL llnAnClA8 SCLu Cu8Ln1
sl regrupeaza LoaLe celelalLe fluxurl ale conLulul de rezulLaLe sl ale Labloulul de
flnanLare %prlma parLe) care nu au fosL luaLe ln conslderaLle ln elaborarea
prlmelor doua parLl precum sl varlaLla nl8AL
Ansamblul de fluxurl care au fosL luaLe ln conslderaLle ne conduc la soldul flnal
vA8lA1lA ulSCnllLuLul
P SemnlflcaLla
AcesL sold are o semnlflcaLle mal puLln lmporLanLa el reprezlnLa excedenLul sau
lnsuflclenLa llchldlLaLllor dega[aLe de ansamblul operaLlllor ln cursul unul exerclLlu
daL el Lrebule sa fle aproplaL de zero daca normele relaLlve la soldurlle
precedenLe au fosL respecLaLe
LlMl1LLL 1ALCuLul Lu8lAnuAL AL lLuxu8lLC8
llnAnClA8L %1ll)
AcesL Lablou a facuL oblecLul a numeroase arLlcole sl crlLlcl
P Labloul da puLln loc cresLerll exLerne %achlzlLllle de parLlclpaLll flnanclare nu apar
decaL ln parLea a Lrela)
P lpoLezele suporLurllor Labloulul nu sunL lnLoLdeauna accepLaLe
se presupune o cresLere flnanLaLa excluslv prln relnvesLlrea lul L1L ALuncl cand
acesL oblecLlv nu poaLe fl aLlns acesLa corespunde unel renLablllLaLl lnsuflclenLe
sau unul exces de lnvesLlLll
fondurlle proprll ale lnLreprlnderll Lrebule ln prlnclplu sa creasca ln prlorlLaLe
prln auLoflnanLare CresLerea esLe decl subordonaLa nlvelulul renLablllLaLll
ropunerl sunL ln mod regulaL avansaLe penLru a amellora acesL Lablou care are
merlLul de a fl conLrlbulL la a face mal senslblla evoluLla anallzel flnanclare
1ALCuL lLuxu8lLC8 uL 18LZC8L8lL AL CLC
8LZLn1A8LA CLnL8ALA
a) lfetltele pottl
1abloul cuprlnde Lrel parLl prlnclpale
P lluxurlle de Lrezorerle legaLe de octlltote
P lluxurlle de Lrezorerle legaLe de opetotllle Je loestltll
P lluxurlle de Lrezorerle legaLe de opetotllle Je floootote
C varlaLle a Lrezorerlel %flux neL) esLe calculaLa la nlvelul flecarel parLl Avem
llux neL de Lrezorerle + llux neL de Lrezorerle + llux neL de Lrezorerle varlaLla
legaL de acLlvlLaLe legaL de operaLllle legaL de operaLllle Lrezorerlel
de lnvesLlLll de flnanLare
b) ezomotol cootlootolol
ln flecare dlnLre parLl Lrezorerla neLa esLe deLermlnaLa ln dol Llmpl
P lndlcarea floxotllot poteotlole
P corecLla penLru a Llne conL de decala[ele de Lrezorerle sl de a dega[a fluxul neL
|ux de trezorer|e |egat de
act|v|tate
|ux de trezorer|e |egat de
operat|| de |nvest|t||
|ux de trezorer|e |egat de
operat|| de f|nantare
CAl CLC %necalculaL expllclL)
CresLerea chelLulelllor de
sLablllmenL
1ransferul chelLulelllor de
reparLlzaL
Mar[a bruLa de auLoflnanLare
Ceslunl de lmoblllzarl
AchlzlLll de lmoblllzarl
CresLerea de caplLal
ulvldende varsaLe
+ Lmlslune de lmprumuLurl
8ambursarl de lmprumuLurl
+ SubvenLll de lnvesLlLll prlmlLe
nl8 legaL de acLlvlLaLe uaLorll aferenLe
lmoblllzarllor
CaplLal neapelaL
llux de Lrezorerle legaL de
acLlvlLaLe
CreanLe aferenLe
lmoblllzarllor
CaplLal apelaL varsaL
llux de Lrezorerle legaL de
operaLllle de lnvesLlLll
llux de Lrezorerle legaL de
operaLllle de flnanLare
c) ,oJelol tobloolol
DODk DL 1kL2CkLkL LGA1L DL AC1V1A1L
LxerclLlul
n n 1
8ezulLaLul exerclLlulul
P Lllmlnarea elemenLelor fara lncldenLa asupra Lrezorerlel sau
nelegaLe de exploaLare
+ AmorLlsmenLe sl provlzloane %doLaLll neLe de reluarl)
+ valoarea conLablla a elemenLelor de acLlv cedaLe
venlLurl dln ceslunea elemenLelor de acLlv
CoLaparLe a subvenLlllor de lnvesLlLll vlraLe la rezulLaLe
CresLerea chelLulelllor de sLablllmenL
1ransferurl de chelLulell ln conLul de reparLlzaL
Mar[a bruLa de auLoflnanLare
P lncldenLa varlaLlel decala[elor de Lrezorerle asupra operaLlllor de
exploaLare
varlaLla n8l legaLa de acLlvlLaLe
llux neL de Lrezorerle legaL de acLlvlLaLe %A)
CALCuLuL Sl LxLCZlA nl8 %vA8lA1lA nl8)
a) colcolol Nl
P SunL excluse provlzloanele penLru depreclerea acLlvulul clrculanL dln resursele
durablle
P ototllle peotto ptolzloooele cotespoozotoote soot exclose Jlo cAl
P nl8 esLe calculaLa pornlnd de la somele oete lo ceeo ce ptleste postotlle Je
octl cltcoloot
b) xplozlo Nl
nl8 esLe fracLlonaLa sl tepottlzoto lo Jlfetltele pottl ole tobloolol
daLorll sl creanLe aferenLe lmoblllzarllor parLea lnvesLlLll"
caplLal subscrls neapelaL sl caplLal subscrls apelaL nevarsaL parLea
llnanLare"
vM rubrlca 1rezorerle" ln masura ln care vM poL fl aslmllaLe la
dlsponlblllLaLl %daca nu parLea lnvesLlLll")
AlLe componenLe ale nl8 parLea AcLlvlLaLe" sublnLlLulaLa varlaLla nevoll
de fond de rulmenL legaLa de acLlvlLaLe"
AcesL LraLamenL permlLe cunoasLerea floxotllot teole sl Jeqojote soo coosomote
la nlvelul flecarel parLl Llnand conL de decala[ele de Lrezorerle
uLSC8lL8LA uL1ALlA1A A ullL8l1LLC8 CS1u8l
P llux de Lrezorerle legaL de acLlvlLaLe
a) ConLlnuL esLe vorba de LoaLe fluxurlle de Lrezorerle alLele decaL cele care releva
operaLlunl de lnvesLlLll sl flnanLare flux de exploaLare sl flux corespunzaLor
chelLulelllor sl venlLurllor flnanclare chelLulelllor sl venlLurllor excepLlonale %cu
excepLla vCA) parLlclparll salarlaLllor sl lmpozlLulul pe beneflcll
b) reclzarl doua opLlunl de calcul sunL propuse
CpLlunea 1 puncL de plecare ezoltotol oet cu punerea ln evldenLa a motjel btote
de auLoflnanLare %MA)
- uoLaLllle de provlzloane penLru depreclerea acLlvulu lclrculanL sunL lncluse ln
MA
- CresLerea chelLulelllor de sLablllmenL sl a chelLulelllor de reparLlzaL sunL
conslderaLe chelLulell relaLlve de acLlvlLaLe
CpLlunea 2 puncL de plecare ezoltotol Je explootote pune apol ln evldenLa
fluxul neL de Lrezorerle de exploaLare
- Se separa nl8L sl ramane varlaLla nl8 legaLa de acLlvlLaLe
- CresLerea chelLulelllor de sLablllmenL sunL de dedus dlmpoLrlva Lransferurlle de
chelLulell nefllnd lncluse ln venlLul bruL de exploaLare nu Lrebule sa fle deduse
uLSC8lL8LA uL1ALlA1A A ullL8l1LLC8 CS1u8l
P lluxurl de Lrezorerle legaLe de operaLlunlle de lnvesLlLll
LsLe vorba de achlzlLla sl de ceslunea de acLlve pe Lermen lung sl de orlce alLa
lnvesLlLle
oL fl lncluse
- fracLlunea de lmpozlL pe beneflcll corespunzaLoare unor lmporLanLe plus
valorl dln ceslune
- venlLurlle lnvesLlLlllor flnanclare
uecala[ele de Lrezorerle se daLoreaza
- fle creanLelor aferenLe ceslunllor de elemenLe de acLlv lmoblllzaL
- fle daLorlllor aferenLe achlzlLlllor de lmoblllzarl
ln prlnclplu CLC nu reLraLeaza cteJltbollul decaL ln documenLele consolldaLe
uLSC8lL8LA uL1ALlA1A A ullL8l1LLC8 CS1u8l
P lluxurl de Lrezorerle legaLe de operaLllle de flnanLare
Sursele de flnanLare cresLerl de caplLal nol lmprumuLurl subvenLll de lnvesLlLll
precum sl concursurlle bancare curenLe chlar dln momenLul ln care ele nu sunL
momenLane
laLl dlsLrlbulrl de dlvldende rambursarl de lmprumuLurl
@tezotetlo corespunde dlsponlblllLaLllor sl echlvalenLelor lor lasamenLele pe
Lermen scurL foarLe llchlde sunL conslderaLe ca echlvalenLe ale dlsponlblllLaLllor
SunL excluse obllgaLlunlle achlzlLlonaLe cu mal mulL de Lrel lunl lnalnLe de scadenLa
lor sl acLlunlle
9teclzotl telotle lo ttezotetle efecLele sconLaLe sl nea[unse la scadenLa %LSnS)
sunL excluse dln calculul Lrezorerlel vM sunL luaLe ln conslderaLle daca ele poL fl
aslmllaLe dlsponlblllLaLllor concursurlle bancare curenLe precum sl dobanzlle
daLoraLe care se aLaseaza sunL conslderaLe ca o Lrezorerle negaLlva aLuncl cand ele
sunL momenLane
ln1L8LSuL 1ALCuLul
lnLreprlnderea esLe conslderaLa ca un lndlcaLor cenLral penLru anallza flnanclara
o lnLreprlndere care genereaza ln mod regulaL o Lrezorerle lmporLanLa esLe ln
acelasl Llmp solvablla renLablla sl apLa de a aslgura dezvolLarea sa ue aceea
CblecLlvul clLaL de Labloul de anallza a varlaLlel Lrezorerlel esLe de a furnlza o
lnformaLle asupra capaclLaLll lnLreprlnderll de a genera llchldlLaLl sl asupra
uLlllzarll pe care ea a facuLo ln cursul exerclLlulul scurs
Ca ma[orlLaLea Lablourllor de fluxurl acesLa conLlne un numar de lnformaLll foarLe
uLlle anallsLllor care poL [udeca renLablllLaLea de exploaLare gesLlonarea nl8 a
nlvelulul de lndaLorare %sl decl a rlsculul flnanclar) al llchldlLaLll al sLraLeglllor de
cresLere al flnanLarll eLc
8egruparea fluxurllor ln Lrel marl funcLll consLlLule un cadru pracLlc penLru
elaborarea prevlzlunllor
lLAn1uL Sl 1ALCuL lLuxu8lLC8 ln C1lCA CCL uL
lCnuu8l"
8esursele cuprlnd fondurl proprll sl daLorllle flnanclare %pool de daLorll")
Alocarlle sunL subdlvlzaLe ln doua parLl
alocarl lndusLrlale sl comerclale
alocarl flnanclare %lmoblllzarl flnanclare vM sl dlsponlblllLaLl) sl nl8
corespunzaLoare acesLor posLurl
AceasLa prezenLare Lraduce o semnlflcaLle parLlculara a lnLreprlnderll AceasLa dln
urma esLe conslderaLa ca dlspunand de un pool de fondurl care flnanLeaza ln mod
global ansamblul de acLlve corespondenLe la un anumlL nlvel de rlsc sl de
renLablllLaLe
A|ocar| kesurse
Alocarl de naLura comerclala sl
lndusLrlala
lmoblllzarl
nl8 corespunzaLor
londurl proprll
Alocarl cu caracLer flnanclar uaLorll flnanclare %concursurl bancare
curenLe lncluslv)
lLAn1uL Sl 1ALCuL lLuxu8lLC8 ln C1lCA CCL uL
lCnuu8l"
P otets sl llmlte
Anallza sLrucLurll resurselor sl alocarllor aduce anumlLe lnformaLll uLlle penLru
dlagnosLlcul flnanclar alegerea dezvolLarll lnLreprlnderll ln dlferlLe domenll de
acLlvlLaLe nlvelul de rlsc flnanclar gradul de flexlblllLaLe al acLlvelor de Lrezorerle
care poL conLrlbul la renLablllLaLea sl flexlblllLaLea lnLreprlnderll
La comporLa cu LoaLe acesLea anumlLe llmlLe rlscul flnanclar poaLe fl evaluaL
pornlnd de la un bllanL funcLlonal dlrl[area sa esLe llmlLaLa penLru lnLreprlnderlle
nedlverslflcaLe sau puLln dlverslflcaLe ea cunoasLe aceleasl llmlLe ca orlce anallza
sLaLlca de aceea un Lablou de flnanLare pool de fondurl" a fosL propus
P 9tloclplol tobloolol floxotllot pool Je fooJotl
lluxurlle relaLlve la acLlvele lndusLrlale sl comerclale sunL separaLe de fluxurlle
relaLlve acLlvelor flnanclare lluxurlle legaLe de resurse sunL de asemenea separaLe
urmand aceeasl loglca la fel ca sl bllanLul