Master rad

I Uvod
Finansije predstavljaju istorijsku kategoriju jer su nastale na odreenom sticanju razvoja kada je dolo do pojave robe o novca. Poto su finansije vezane za novac, to je i njihova priroda novana. Finansije predtsvaljaju novanu stranu ekonomskih tokova drutvene reprodukcije i kao nauna disciplina postojae sve dok budu postojali, robna proizvodnja, Zakon vrednosti i novac kao posebna ekonomska kategorija. Dakle, tamo gde nema novca nema ni finansija. Brojna istraivanja koja se bave problemima finansija pokazuju da se poslovne finansije najbre razvijaju u oblastima poslovne ekonomije. Istraivanja su najpre bila zaokupljena problemima osnivanja novih firmi, konsolidovanja i spajanja firmi i emitovanja Vrednosnih papira kojima se trgovalo. Poveana potreba za spoljnim izvorima finansiranja firmi nametnulo je poslovnim finansijama prouavanje problema likvidnosti i eksternog finansiranja, kao i trajnih izvora finansiranja dugoronih ulaganja. U vezi stim, raunovodstvo, kao najznaajnija informaciona osnova poslovnih finansija, uz berzanske i trine upravljake informacije, postoje najpouzlanije. A to, zajedno sa rastuim rizikom u novim tehnologijama i novom nesigurnosti u poslovanju firmi, dovodi do unapreenja tehnike predvianja i prognoziranja u finansijskom poslovanju na principu kompjuterizovanih modela finansijske analize, upravljanja, planiranja i prognoziranja. Ovim, struktura i dinamika finansijskih poslova su usklaeni sa finansijskom funkcijom, organizacijom finansijskog poslovanja i sa obavljanjem finansijskih poslova. Finansijske poslove odlikuje pravna, strogo formalna sadrina kojom se odreuje forma finansijskih poslova i iz koje proistiu prava i obaveze regulisani zakonskim propisima. Institucionalna sadrina finansijskih poslova bazira se na naelima Ustava Republike Srbije i Zakona o preduzeima, iz kojih su izvedeni principi zakonskog regulisanja finansijskih tokova preduzea. Ekonomska sadrina finansijskih poslova proistie iz injenice da su svi novani tokovi izvedeni iz ekonomskih tokova, rezultati privreivanja i dobiti. Preduzee je osnovni subjekat privreivanja, a finansijski odnos je novani izraz
1

Master rad

poslovnih odnosa i odraz duniko-poverilakih odnosa. Sadrina finansijskih odnosa odreena je materijalnim odnosima u drutvenoj reprodukciji, u kojoj su novani tokovi zastupljeni u svim fazama procesa reprodukcije u preduzeu. Celokupno finansijsko poslovanje privredne organizacije ima novanu sadrinu. Finansijski poslovi u firmi povezani su s novanim prometom tj. sa funkcijom novca u poslovnoj reprodukciji. Zapravo, finansije u ravnonovanim odnosima i odreuju novanu stranu kupovine i prodaje, odnosno robnog prometa, novanu stranu kotrole, analize i evidencije, novanu stranu planiranja i finansiranja, raspodele prihoda i dobiti itd. Aministrativno-finansijska sadrina poslovnih finansija, odnosno finansijskih poslova preduzea, ogleda se u cirkulaciji finansijskih dokumenata koji su zakonski propisani u formalnosutinskom smislu, u angaovanju zaposllenih na administrativnim poslovima i u formiranju finansijske slube. Finansijsko upravljanje podrazumeva reguisanje poslovnih procesa na osnovu finansija, to se ispoljava kao uticaj na poslovanje i celokupan razvoj putem raspoloive koliine novca. U naem privrednom sistemu ovakav uticaj ispoljava se u odluivanju o dobiti. Pod poslovnim finansijama podrazumevaju se odnosi i procesi reprodukoanja finansijskog kapitala preduzea radi ostvarivanja poslovnih i razvojnih ciljeva privrednih subjekata. Celokupan finansijski kapital koji raspolae preduzee predmet je upravljanja poslovnim finansijama. Prema tome, osnovni cilju upravljanja poslovnim finansijama jeste oplodnja finansijskog kapitala preduzea po maksimalnoj stopi rentabilnosti ulaganja, bez obzira da li je re o sopstvenoom kapitalu, pozajmljenim resurima ili sredstvima u obraunu i bez obzira da li je re o raspoloivom kapitalu u novanom obliku ili o angaovanom kapitalu.

Master rad

IX Zakljuak
Na osnovu svega reenog u ovom radu pokazao sam da istraivanje izvora finansiranja u preduzeu je dinamina aktivnost sa osnovnim ciljem obezbeenja relevantnih informacija na osnovu kojih bi se moglo doi do optimalne finansijske strukture (struktutre kapitala). Radi se o traganju za onom strukturom i iznosom zaduenosti koja e obezbediti preduzeu rentabilno poslovanje uz ouvanje solventnosti (dugorone finansijske stabilnosti). Da bi se ispotovali ovi uslovi potrebno je pridravati se odreenih pravila finansiranja. Pre svega, jasno je da privremena sredstva zahtevaju privremene izvore finansiranja, a stalna dugorone. Znai, dugorono vezana sredstva, odnosno ona koja moraju biti neprekidno prisutna u jednom poslovnom ciklusu, treba da se finansiraju iz dugoronih izvora. Vertikalnim pravilima finansiranja tei se da se odredi odgovarajui odnos u strukturi kapitala. Tu se pre svega radi o odnosu izmeu sopstvenog i tueg kapitala, a posebno se vodi rauna o odnosima izmeu dugoronih i kratkoronih izvora finansiranja. Pravila za odnos izmeu sopstvenih i pozajmljenih izvora se vrlo esto sreu pod nazivom pravila za pokrie rizika, odnosno, javljaju se u formi vrsto datih relacija izmeu sopstvenih i pozajmljenih izvora ili u formi minimalnog zahteva za finansiranje preduzea sopstvenim kapitalom. Najee se pominje pravilo jednakosti sopstvenog i tueg kapitala, koje se naziva zlatno pravilo izravnanja rizika. P. Gerstner smatra da je preduzee, ukoliko je nie uee tuih sredstava u odnosu na sopstveni kapital sigurnije, a da je jednakost izmeu dva kapitala minimum sigurnosti za preduzea (finansijska sigurnost). Meutim, opta saglasnost o odnosu 1:1 ne postoji, a kao normalan odnos sredstava preporuuje se 2:1 (sopstvena prema tuim). Autori ove relacije razlikuju i prema vrsti preduzea. Odnos dugoronog prema kratkoronom kapitalu uslovljen je strukturom imovine koja zavisi od vrste preduzea. Umesto vrsto postavljenih odnosa smatra se da finansijska politika treba da postavi odnos izmeu dugoronog i kratkoronog kapitala u skladu sa potrebama pokria koja polaze od strukture imovine.

108

Master rad

Horizontalna pravila finansiranja se bave utvrivanjem odnosa (relacija) izmeu imovine i ulaganja (kapitala). Ova pravila su prilino brojna i zavise od ugla gledanja autora, ali su za nae razmatranje bitne klasine postavke ovog pravila, poznate kao zlatno bankarsko pravilo finansiranja. Definie se preko zahteva da primljeni tui kapital ne sme biti korien tokom vremena nepovoljnije nego to je dobijen. To znai da se kratkorono dobijena sredstva trebaju ulagati samo kratkorono, a dugoroni plasmani treba da budu odobravani samo iz dugorono pribavljenih sredstava. Nepridravanje ovog naela u praksi poslovanja nuno vodi u nelikvidnost. Zlatno bilansno pravilo u uem smislu zahteva da stalna imovina preduzea bude pokrivena sopstvenim i dugoronim tuim kapitalom, a obrtna imovina kratkoronim kapitalom. Jedinstveno je shvatanje finansijskih strunjaka da bi bilo idealno da osnovna sredstva budu pokrivena sopstvenim dugoronim kapitalom, a da je korektno kada je obrtna imovina delom pokrivena i tuim dugoronim sredstvima. Ovo pravilo u svojoj osnovi poiva na ideji povezivanja po rokovima koja proizilazi iz zlatnog pravila finansiranja. Davanje prednosti sopstvenom kapitalu u finansiranju imovine proistie iz motiva zatite od rizika, odnosno principa sigurnosti. Zlatno bilansno pravilo u irem smislu podrazumeva dugorono finansiranje nabavke osnovnih sredstava i takozvanih gvozdenih zaliha (sigurnosne zalihe). Miljenja finansijskih strunjaka su podeljenja po pitanju kvaliteta kapitala za potrebe finansiranja obrtne imovine. Jedni doputaju mogunost finansiranja obrtne imovine dugoronim tuim kapitalom, dok drugi (npr. Smidt) zahtevaju finansiranje sopstvenim kapitalom. Naime, prema Smidt ovom pravilu vrednosne jednakosti u bilansu sopstvenim kapitalom treba finansirati realna dobra aktive, a pozajmljenim izvorima sva potraivanja i gotovinu. I na samom kruju elim istai da se ovim radom u potunosti dokazuju poetne hipoteze od kojih se krenulo.

109

Master rad

Literatura
1. Bank Credit, Harper and Row Publishears, New York, 1981. god 2. Bjelica Vojin, Bankarstvo teorija i praksa, Budunost, Novi Sad, 2001. 3. Bogeti Pavle, Bonitet i analiza finansijskog poloaja firme, Zbornik radova, Bar, 1993. 4. uri N. Uro: Strategijsko planiranje u bankarstvu oblikovanje uspene profitne strategije banke , Feljton, Novi Sad, 1995. god. 5. uri U., Bankarski portfolio menadment, Novi Sad, 2002. god. 6. Dedovi Mihajlo, Milai Sreko: Finansijski menadment, Pe Leposavi, 2005. 7. Dosti M., Menadment MSP, Sarajevo 2003. god. 8. Dr Vujo Vukmirica: Kapital I socijalizam qvo vadis? Nauna knjiga, Beograd 1991. 9. uriin D., Janoevi S.: Menadment i strategija, Beograd 2006. 10.uri M. D., Uvod u finansijski menadment, Beograd, 1999. 11.Eri D., Uvod u menadment, Ekonomski fakultet Beograd i Via kola za sportske trenere, Beograd, 2000. godina 12.Glen Munn and F.L. Gracia: Enciclopedia of Banking and Finance, Bankers Publishing Company, Boston, 1983. god. 13.Golijanin M., Bankarstvo Jugoslavije - Teorija, organizacija, poslovanje. Tree dopunjeno i izmenjeno izdanje, Pivredni pregled, Beograd, 1983. 14.Ini M.: Menadment, Beograd, 1997. 15.Jovanovi P., Repulzivni krizni menadment u industriji obue, Grafotrejd, aak, 2005. godina 16.Jovi Slavoljub: Bankarstvo , Nauna knjiga, Beograd, 1990. 17.Kala B., Uspostavljanje finansijskog trita i ulazak preduzea u finansijsko trite, Kosovska Mitrovica 2005.god. 18.Kostadin Puara: Meunarodne finansije, Beograd, 2000. 19.Kosti , Milojevi M.M., Ekonomika preduzea, Beograd, 1998.
110

Master rad

20.Krasulja D. i Ivanievi M., Poslovne finansije, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 2000. godina 21.Krsti Borko: Bankarstvo, Ekonomski fakultet, Ni, 1996. 22.Lovreta S. i Petkovi G., Trgovinski marketing, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 2006. godina 23.Lovreta S., Radunovi D., Petkovi G. i Konar J., Trgovina - teorija i praksa, Savremena administracija, Beograd, 2000. godina 24.Lovreta S., Trgovinski menadment, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 2000. godina 25.Luki R., Raunovodstvo trgovinskih preduzea, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 2006. godina 26.Ljuti Branko: Signali opasnosti pred propast firme Ekonomska politika, 2065/91 27.Maksimovi B., Izvori finansiranja poslovanja preduzea, Vesnik, Beograd, novembar decembar, 1994. godina 28.Maleevi ., Funkcija ekonomske analize poslovanja u sistemu upravljanja OUR, Knjigovodstvo, 7/88, 1988. godina 29.Milisavljevi M., Marketing, Savremena administracija, Beograd, 2005. godina 30.Neubauer F. F. : Portfolio menadment, Svetlost, Sarajevo, 1991. 31.Njuhovi Z., ain ., Poslovne finansije, Sarajevo 2003.god. 32.Petkovi G., Modeli za donoenje odluka u trgovini, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 2000. godina 33.Puara Kostadin: Meunarodne finansije- finansijski menadment, Verzal press, Beograd, 2001. 34.R. Musgrave: Teorija javnih finansija - Studija iz oblasti javne privrede, Beograd, 1973. 35.Radovanovi R., Pejei L., Stanii M., Ocjena boniteta preduzea, Privredni pregled, Beograd, 1991 36.Raievi B. i ukovi D.: Ekonomske teme, Beograd, 2002. 37.Ralph Gilpatrick and Ronald T. Casper: Bank Kredit Policy, u knjizi: Bank Kredit, Harper and Row Publishers, New York, 1989 god

111

Master rad

38.Rankovi J., Teorija bilansa, Ekonomski fakultet Beograd, Beograd, 1998. godina 39.Rankovi J., Upravljanje finansijama preduzea Beograd 1998. god. 40.Rankovi Jovan, Upravljanje finansijama preduzea, finansijska politika i organizacija, Podgorica. 2000. 41.Rodi J., Poslovne finansije i procjena vrijednosti preduzea, Savremena administracija, Beograd, 1991. 42.Stavri B., Anelkovi R. i Berberovi ., Ekonomika preduzea, Ekonomski fakultet Pritina i KIZ Centar Beograd, Beograd, 1996. godina 43.Stefanovi M. Radomir: Banke i bankarsko poslovanja, Privredni pregled Beograd. 44.Stefanovi ., Petkovi M., Kosti ., Janiijevi N., Babi V.: Organizacija preduzea, Beograd, 2000. 45.Stefanovi .: Menadment, Kragujevac, 1999. 46.abovi ., Bankarstvo, Visoka ekonomska kola strukovnih studija PeLeposavi, 2009 47.abovi ., Meunarodne finansije, Visoka ekonomska kola strukovnih studija Pe- Leposavi, 2007 48.abovi ., Bankarski menadment, Via ekonomska kola Pe Leposavi, 2007. 49.Thomas Fitch: Dictionary of banking Terms, Barrons Business Guides, New York, 1990. god. 50.Todorovi J., uriin D. i Janoevi S., Strategijski menadment, Institut za trina istraivanja, Beograd, 1998. godina 51.Vukovi Dragoslav: Upravljanje rizikom u poslovnoj politici savremene banke u svetu organizacioni aspekt Jugoslobensko bankarsto, 3-4/97, 1997 52.Vunjak N., Poslovne finansije, 1991. godina 53.William T. Thornhill: Risk Management for Financial Institutions Applying Cost Effective Controls and Procedures, Rolling Meadows, Illinois, 1990.

112

Master rad

Sadraj
I Uvod ...................................................................................................................1 II Metodoloki okvir ...........................................................................................3 1. Znaaj istraivanja ..........................................................................................3 2. Predmet istraivanja .......................................................................................5 3. Cilj i zadaci istraivanja .................................................................................5 4. Hipoteze i koriene naune metode ..............................................................8 III Organizacija finansijske funkcije u preduzeu ..........................................9 IV Problematika planiranja finansijskog leverida ..................................... 14 V Finansijsko poslovanje u preduzeu........................................................... 19 1. Finansijski izvetaji u trgovinskim preduzeima ........................................ 20 2. Finansijska analiza ...................................................................................... 28 a) Pokazatelji likvidnosti ............................................................................. 32 b) Pokazatelji aktivnosti (obrta) .................................................................. 35 c) Pokazatelji finansijske strukture i strukture kapitala .............................. 40 d) Pokazatelji rentabilnosti (profitabilnosti) ............................................... 43 VI Ekonomsko finansijska analiza preduzea .............................................. 46 1. Pojam i predmet ekonomsko-finansijske analize preduzea....................... 46 2. Finansijski poloaj preduzea ..................................................................... 46 3. Analiza finansijske ravnotee...................................................................... 48 4. Analiza zaduenosti ..................................................................................... 54 5. Analiza mogunosti ouvanja realne vrednosti sopstvenog kapitala preduzea u uslovima inflacije ................................................................... 58 6. Analiza reproduktivne sposobnosti preduzea ........................................... 59 7. Analiza boniteta i kreditne sposobnosti preduzea ..................................... 61 (a) Predvianje budueg poslovanja firme ................................................. 68 (b) Analiza toka gotovine ............................................................................ 69 8. Ekonomsko finansijska analiza i finansijsko planiranje ............................. 71 a) Planski bilans uspeha ............................................................................. 73 (b) Planski bilans stanja ............................................................................. 76 (c) Plan novanih tokova ............................................................................ 78
113

Master rad

VII Objanjenje skraenica korienih u radu ............................................. 80 VIII Analiza finansijkog poslovanja AD Sloga IGM Novi Pazar ........... 88 Struktura kapitala preduzea ........................................................................... 88 Broj dana vezivanja obrtnih sredstava uslovljena poslovanjem ..................... 91 Formiranje ukupnih prihoda i rashoda ............................................................ 92 Racio analiza IGM Sloga a.d. Novi Pazar ................................................... 93 Pokazatelji efikasnosti ..................................................................................... 94 Prelomna taka rentabiliteta ............................................................................ 95 Analiza osetljivosti .......................................................................................... 97 Bilans stanja..................................................................................................... 98 Bilans uspeha ................................................................................................. 100 Statistiki ankes ............................................................................................. 102 Izvetaj o tokovima gotovine ........................................................................ 106 IX Zakljuak ................................................................................................... 108 Literatura ........................................................................................................ 110

114