Concursos Economia Complementar

CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF.
MOZART FOSCHETE
A arte de ensinar Economia de uma maneira simples, sem mistrios. De Maria Eullia, uma ex-aluna.
AULA 1: INTRODUO S TEORIAS DA INFLAO

Um observao importante: Este Curso online de Economia II praticamente uma continuao de nosso curso online anterior de Economia I. Seu contedo se constituir de tpicos de Macroeconomia no abordados naquele curso e que constam do Edital do concurso da AFRF. Por isso, para um melhor aproveitamento, importante que o aluno inscrito neste curso tenha feito o Curso online de Economia I. Esta nossa Aula n 1 versar sobre inflao, suas causas e modelos explicativos do processo inflacionrio. Para um melhor entendimento deste tpico, principalmente quando estivermos tratando dos modelos analticos da inflao, importante que voc d uma revisada na Aula 10 de nosso curso online de Economia I sobre A Oferta e a Demanda Agregadas, ok? Ento, vamos l, j que o tempo de vocs curto, alis curtssimo!
1 . Introduo: o conceito de inflao

Ocorre inflao quando h um aumento continuado, permanente, do nvel geral de preos - o que, em conseqncia, provoca uma perda do poder aquisitivo da moeda. Pela definio acima, v-se que inflao um processo de aumento contnuo dos preos ao longo de um certo perodo. Tecnicamente, se houver um aumento sbito do nvel de preos, que tenha sido provocado, por exemplo, por uma medida governamental que objetivasse a correo de alguns preos que estavam atrasados mas que no tenha continuidade no tempo,
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tal fenmeno no seria considerado inflao e, sim, um fenmeno isolado e temporrio que se esgota em si mesmo. Da mesma forma, h que se distinguir num processo inflacionrio os aumentos de preos por efeito de, digamos, quebras de safras ou de aumento exagerado da demanda, de aumentos de preos de um determinado produto, frutos de melhoria tecnolgica ou de qualidade do produto. claro que, um novo modelo de automvel, com novas tecnologias (vidro eltrico, ar condicionado, etc.) deve ter seu preo elevado em relao a um modelo anterior, porm mais simples. Este aumento de preo por melhoria tecnolgica ou por melhor qualidade no pode ser considerado inflao.
2 Principais Distores Provocadas pela Inflao

Muito embora a inflao, em qualquer grau e circunstncia, seja vista, nos pases mais desenvolvidos, como um mal a ser evitado por todos os meios, muitos economistas so de opinio que, nas economias em desenvolvimento, uma inflao moderada, suave, digamos de 10% ao ano, pode at ser benfica atividade econmica na medida em que pode servir de estmulo a aumentos da produo e do emprego. No entanto, ponto pacfico que um processo inflacionrio agudo e crnico provoca distores e desarranjos de toda ordem no sistema econmico, podendo ser citados os seguintes principais efeitos perversos: i) Efeitos sobre a distribuio de renda Este talvez seja a pior distoro provocada por um processo inflacionrio acelerado ao reduzir drasticamente o poder aquisitivo de todos os indivduos que vivem de rendas fixas como o caso dos assalariados, pensionistas, aposentados, ou daqueles que vivem de aluguis. O mesmo no se pode dizer daqueles que tm renda varivel, com possibilidades de reajustes peridicos (preos) ou de aplicao financeira com proteo contra a corroso inflacionria.
ii) Efeitos sobre pagamentos de dbitos e de impostos Ganham com a inflao todos aqueles que tm dvida de longo prazo, mesmo que haja previso de correo monetria o que dificulta o fornecimento de crdito para investimentos, crdito este geralmente de longo prazo. A concesso de emprstimos, limitada ao curto prazo, impossibilita os investimentos produtivos que, por natureza, so de longo prazo. Da mesma forma, com a inflao perde o governo na arrecadao de impostos dada a defasagem temporal entre o momento do fato gerador do imposto e seu recolhimento aos cofres do governo. iii) Efeitos sobre o mercado financeiro e de capitais A inflao provoca um desestmulo aplicao de recursos no mercado primrio de aes, dada a perda acentuada do valor da moeda. Tambm desestimula a poupana, estimulando, isto sim, a aplicao em imveis, fazendas, lotes, etc., de natureza noprodutiva. O instituto da correo monetria, ao mesmo tempo em que procurou reduzir estes efeitos desestimulantes sobre a poupana, acabou por criar outros problemas, como a chamada inrcia inflacionria, transferindo para hoje a inflao de ontem. Este foi um mecanismo utilizado pelo Brasil desde a segunda metade dos anos 60 at meados da dcada passada, mas que, agora, com o Plano Real, parece felizmente ter se tornado coisa do passado. iv) Efeitos sobre o balano de pagamentos O aumento continuado dos preos domsticos acaba por desestimular as exportaes do Pas pois compensa mais ao exportador vender seus produtos internamente do que no exterior. Da mesma forma, o aumento dos preos internos termina por estimular um aumento das importaes. A soluo, no caso, uma correo permanente da taxa de cmbio, com desvalorizao da moeda domstica. Tal como no caso da correo monetria, a desvalorizao cambial, se resolve o
problema do balano de pagamentos, acarreta mais inflao na medida em que todos os produtos importados (equipamentos, petrleo, produtos farmacuticos, etc.) se tornam mais caros. v) Efeitos sobre as expectativas e incertezas Um processo inflacionrio crnico e agudo, como o caso brasileiro dos anos 80 e incio dos anos 90, acaba por gerar expectativas pessimistas dos empresrios quanto ao futuro da economia e quanto a eventuais medidas drsticas que o governo pode vir a adotar. O aumento do grau de incertezas da decorrente passa a desestimular os investimentos produtivos e a economia entra num processo de stagflao ou seja, estagnao com inflao.
3 Tipos ou Causas Clssicas de Inflao

Um processo inflacionrio pode ter diversas origens ou causas. Costuma-se classificar os diversos tipos de inflao de acordo com suas causas principais. Assim, temos:
3.1 Inflao de demanda

Diz-se que a inflao de demanda quando a demanda agregada excede a oferta agregada de bens e servios. Normalmente, a inflao de demanda interpretada como sendo o resultado de dinheiro demais em circulao procura de bens e servios de menos! Tecnicamente, a probabilidade de surgimento de inflao de demanda ocorre quando a economia estiver no ou prxima do pleno emprego. Isto porque, caso haja desemprego em larga escala, a demanda tende a ser relativamente pequena. Se, por um motivo qualquer, houver um incremento ou excesso de demanda agregada, e estando a economia com capacidade ociosa no setor produtivo, o efeito inicial ser estimular um aumento da produo, sem que os preos se alterem. Caso esteja a economia prxima do pleno emprego, e havendo um aumento da demanda agregada,
no h como aumentar a oferta de bens para satisfazer esta demanda extra. A, ento, o ajuste ou equilbrio se dar atravs de aumentos nos preos, caracterizando um tpico caso de inflao de demanda. As principais causas de inflao de demanda so: i) gastos do governo em excesso suas receitas tributrias, gerando os conhecidos dficits fiscais, tal como ocorreu sistematicamente trs ltimas dcadas e que desaguou na atual absurdamente elevada dvida interna pblica e que tanta dor de cabea tm causado s autoridades econmicas; ii) emisses monetrias acima da taxa de crescimento do produto interno um fenmeno em grande parte associado aos dficits governamentais; e, iii) vendas a crdito que aumentam o consumo presente, relativamente renda dos indivduos.
3.2 Os choques de oferta e a inflao de custos

Quando se fala de inflao de custos, est-se falando de inflao cuja causa principal se origina do lado da oferta. Neste caso, o nvel de demanda agregada permanece praticamente o mesmo, enquanto os custos de produo dos bens e servios se elevam e so repassados aos preos. Estes aumentos de custos, extemporneos e abruptos, decorrem dos chamados choques de oferta e esto geralmente associados ao poder de mercado de grupos de empresas, ou de sindicatos trabalhistas, de fornecedores de matrias-primas, ou no raras vezes esto associados a algum aumento dos impostos sobre as firmas. Como se v, trata-se, na maioria dos casos, de distores de mercado, a chamada concorrncia imperfeita. Os choques de oferta surgem das seguintes situaes: i) Se as empresas, atuando num mercado monopolista ou oligopolista, julgam baixas suas margens de lucro (markup), elas sero capazes de aument-las atravs de uma elevao dos preos dos bens e servios que produzem o que termina por extrapolar para todos os setores econmicos.
ii)
Da mesma forma, se os sindicatos trabalhistas mais organizados e com maior poder de barganha so capazes de forar um aumento dos salrios acima do aumento da produtividade, haver um aumento dos custos de produo o que, fatalmente, ser repassado aos preos dos produtos, gerando inflao.
iii) A partir da observao anterior, surge uma questo que est sempre sendo objeto de discusso: Afinal de contas, os reajustes de salrios so ou no causa de inflao? A resposta a esta questo bastante simples: tecnicamente, os reajustes de salrios s sero causa de mais inflao se eles se situarem acima da taxa de aumento da produtividade mais a taxa de inflao corrente. Em outras palavras, se o aumento da produtividade foi de 4% e a taxa de inflao corrente foi de 10%, os salrios devero ser aumentados em, no mximo 14% (numa conta aritmtica!). Se o reajuste superar esta taxa, ento, podese dizer que os salrios esto causando um aumento da inflao pelo lado dos custos. iv) Uma outra fonte de inflao de custos pode ser a chamada inflao importada um aumento de preos de origem externa e que acaba por se transmitir a toda a economia tal como ocorreu com o aumento dos preos do petrleo em 1973/74 e em 1979/80, que elevou no s os preos dos derivados deste produto, mas, tambm, das matriasprimas e insumos bsicos em geral. Tambm ocorre inflao de custo quando h uma quebra de safra agrcola. Isto porque, dado um custo do plantio, medida que a produo esperada se reduz (devido a geadas, secas ou pragas), o custo unitrio de produo aumenta o que faz elevar o preo do produto no mercado.
v)
Estas so, em sntese, as principais fontes ou causas de surgimento de inflao do lado dos custos, conhecidos na literatura econmica como choques de oferta.
3.3 Inflao estrutural
Apenas para registro histrico, uma explicao ou justificao para o surgimento do processo inflacionrio crnico por que passou a maioria dos pases da Amrica Latina nos anos 60/70 do sculo passado, foi a chamada inflao estrutural. A verdade que muitos dos pases desta regio experimentaram, naquelas duas dcadas, um processo de rpido crescimento econmico, associado relativamente a altas taxas de inflao no perodo. Da, surgiram inmeras explicaes para o fenmeno, que veio a ser denominado de escola estruturalista a qual raciocinava do seguinte modo: A inflao uma caracterstica tpica dos pases que experimentam um rpido processo de crescimento econmico porque: Primeiro, os pases subdesenvolvidos apresentam uma estrutura setorial produtiva desbalanceada ou desequilibrada, coexistindo, lado a lado, setores bastante dinmicos e modernos (o setor urbano e a indstria, por exemplo) com setores ortodoxos, atrasados (como a agricultura, a indstria txtil, etc.). Neste contexto, ao se iniciar um processo de rpido crescimento econmico, os setores modernos e dinmicos da economia tendem a pressionar os demais setores, com um acentuado aumento de suas demandas por mais matrias-primas, mais alimentos, etc. Estes ltimos setores, no entanto, no tm capacidade de pronta resposta, isto , de satisfazer prontamente este aumento da demanda por seus produtos e, em conseqncia, sua resposta via aumento de preos. Outra explicao residia no papel de liderana desempenhado pelo Estado neste processo de crescimento econmico. Na maioria dos casos, o governo se tornou a verdadeira locomotiva da economia, puxando atrs de si o processo de crescimento econmico, seja atravs de grandes projetos de eletrificao, de telefonia, de siderurgia, de abertura de estradas, portos e hidroeltricas; seja atravs de concesso de subsdios ao setor privado. Ocorre, no entanto, que, sendo o pas pobre, a arrecadao de impostos era baixa, e a nica forma de o governo financiar seus elevados gastos era atravs de emisso macia de moeda e/ou atravs de endividamento o que s fez gerar inflao.
Uma outra explicao do fenmeno residia na necessidade de o pas importar matrias-primas e equipamentos para atender ao desenvolvimento econmico. Isto exigiu endividamento externo e/ou desvalorizaes cambiais que estimulassem as exportaes cujas receitas se destinam ao pagamento das importaes. Tais desvalorizaes s fizeram gerar inflao interna. 3.4 Estagflao Trata-se de um estado da economia em que se tem recesso econmica concomitantemente com inflao. O fenmeno se deve ao fato de que, com a recesso econmica e conseqente reduo da demanda, as empresas com poder de mercado (caso tpico dos oligoplios) aumentam seus preos para compensar as quedas nas vendas, mantendo com isso suas margens de lucro sobre seus custos. Em sntese, na estagflao os preos sobem enquanto a produo e o emprego esto caindo ou, pelo menos, no esto crescendo.
4. A funo oferta agregada e a determinao dos preos

Conforme foi visto e analisado na nossa Aula 10, do Curso online de Economia I, a funo oferta agregada indica quais as quantidades ofertadas de produto pelo conjunto das empresas do pas para cada nvel de preos. Embora intuitivamente parea que a curva de oferta agregada deva ser positivamente inclinada ou seja, quando os preos sobem, a oferta agregada tambm se eleva e vice-versa, na realidade ela pode tambm ser vertical isto , no se altera com o aumento dos preos e pode at mesmo ser horizontal. Neste ltimo caso, se, por qualquer motivo, houver um aumento da demanda agregada, o produto ofertado se expande sem que os preos se elevem.
A bem da verdade, o formato da curva de oferta agregada um dos temas mais controversos entre os macroeconomistas. Dependendo deste formato, os efeitos da poltica econmica sobre os preos e o produto de equilbrio podem ser os mais diferentes possveis. Vejamos isso com um pouco mais de detalhe: J foi visto na nossa Aula 10 do curso online de Economia I que a hiptese de uma curva de oferta vertical est diretamente associada com a Escola Clssica. Os economistas desta Escola argumentam que tanto a oferta como a demanda por mo-de-obra funo do salrio real. Assim, dado um salrio nominal e um nvel de preo vigentes num certo momento que determinam o nvel do salrio real encontra-se o nvel de emprego da economia e, da, o nvel de produto agregado de equilbrio. Neste contexto, qualquer tentativa do governo para aumentar o nvel de emprego e da o nvel do produto via aumentos na demanda agregada - ter como nica conseqncia um aumento dos preos. Este aumento dos preos provocaria, em princpio, um aumento no emprego, mas como a mo-de-obra percebe a perda real de sua renda, exigir aumentos nominais de salrio proporcionais taxa de inflao, retornando, assim, o salrio real ao seu nvel anterior. Com isso, o emprego no cresce e, em conseqncia, o produto ofertado tambm no cresce. A Figura 1 ilustra este raciocnio, mostrando a curva de oferta agregada (OA) na posio vertical e a curva de demanda agregada inicial (DA1). Como sabemos, a curva de demanda agregada determinada no mercado de produtos e no mercado monetrio (Curva IS-LM). Observe que o cruzamento da DA1 com a curva de oferta agregada determina simultaneamente o nvel do produto de equilbrio (Y) e nvel de preos vigente na economia (P1). Supondo que o governo resolva, por exemplo, aumentar seus gastos na tentativa de criar mais empregos na economia, a curva de demanda agregada se desloca para cima para DA2. Como a curva de oferta agregada vertical (isto , totalmente inelstica a preo) o produto de equilbrio no se altera, mas os preos se elevam para P1. Ou seja, no caso da oferta vertical (dos clssicos) o efeito da poltica fiscal expansionista do governo foi somente sobre o nvel de preos.
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P
P1 P0
OA
P
DA0 DA1 P1 P0 DA1 DA0 OA
P
DA0 DA1
P0
OA
Y0
Y1
Y0
Y1
Figura 1
Figura 2
Figura 3
J na hiptese de uma curva de oferta positivamente inclinada esta associada com a escola keynesiana onde se supe que os trabalhadores sofrem um pouco de iluso monetria, exigindo aumentos nominais de salrio quando h aumento de demanda por trabalho, porm sem associ-los com a taxa corrente de inflao uma poltica fiscal expansionista , ao aumentar a demanda agregada, provoca um aumento do nvel de preos corrente. Este aumento no nvel de preos no repassado inteiramente aos salrios, gerando da um aumento do emprego e, por conseqncia, o produto de equilbrio cresce de Y0 para Y1, conforme ilustrado na Figura 2, assim como os preos que passam de P1 para P2. Alm dessas duas verses sobre a curva de oferta agregada, existe uma terceira verso que argumenta que, em pocas de crise econmica com muito desemprego, a curva de oferta agregada horizontal at prximo do pleno emprego. Esta verso conhecida como keynesiano extremo. De acordo com esta escola, em poca de desemprego desenfreado na economia tal como ocorreu na grande depresso de 1929/33, - havendo um aumento na demanda agregada por bens e servios, os empresrios tm condies de aumentar o emprego sem necessidade de conceder aumentos salariais, elevando, assim, o produto ofertado sem que haja presso sobre os preos, tal como ilustrado na Figura 3. Feitas estas consideraes, vamos analisar, agora, a questo da inflao X desemprego.
5. Um modelo simples de inflao de demanda

Os modelos de inflao de demanda atribuem a elevao de preos a um excesso de demanda no mercado de produtos. Os preos se elevam porque a demanda agregada de consumo privado, de investimentos e de gastos governamentais excedem a oferta agregada potencial da economia, definido essa ao nvel do pleno emprego. Tomando-se por hiptese um modelo simples tipicamente keynesiano onde os salrios e preos so rgidos no sentido descendente e a oferta de mo-de-obra funo do salrio nominal vigente no mercado a curva do produto ofertado agregado perfeitamente elstica ao nvel de preos vigentes (P0) at prximo ao nvel de pleno emprego (Yf), quando se torna perfeitamente inelstica s variaes nos preos, como mostra a Figura 4, onde OA representa a curva de oferta agregada e DA representa a curva de demanda agregada.
P P2 P1 P0
OA
DA0 Y0 Figura 4 Yf
DA3 DA2 DA1 Y
Sob essa hiptese, e supondo que a economia encontre-se numa situao de desemprego, ao nvel de Y0, um aumento da demanda agregada de DA0 at DA1 seja por elevao dos gastos do governo, seja por um aumento autnomo dos investimentos no dever provocar uma elevao do nvel de preos. Quando, no
entanto, a economia atingir o nvel de pleno emprego (Yf), qualquer aumento da demanda agregada, de forma a deslocar a curva DA para DA2, DA3, etc., provocar aumentos no nvel de preos para P2, P3, etc. Em termos dinmicos, a proposio de que a taxa de inflao (dP/P) uma funo do excesso de demanda sobre a oferta agregada, tratando-se de uma funo descontnua, no se verificando qualquer mudana no nvel de preos at que o pleno emprego seja alcanado. Ocorre que, na prtica, difcil se medir com exatido o excesso (percentual) de demanda agregada sobre a oferta agregada. O procedimento comum, nesse caso, tomar-se o mercado de trabalho como proxy do grau de excesso de demanda, verificando-se particularmente a taxa de desemprego existente naquele momento. Assim, um nvel baixo de desemprego indicaria um nvel alto de demanda, e vice-versa. No entanto, a verdade que no existe uma simetria precisa entre o estado da demanda agregada por bens e servios e o nvel de desemprego na economia. Essa questo se torna mais problemtica ainda quando se tenta aplicar esse critrio a uma economia em desenvolvimento, como a brasileira, com elevado desemprego estrutural 1 que, de forma alguma, devido a uma deficiente ou fraca demanda agregada. Nesses pases, muito do desemprego aberto, observado nas reas urbanas, explicado claramente pelos desequilbrios estruturais dessas economias. De toda forma, o teste clssico para se verificar a existncia de excesso de demanda agregada seria dado pela Teoria Quantitativa da Moeda que mostra o elo de ligao entre variaes na quantidade de moeda existente num dado momento na economia e o nvel de preos. Se, ao nvel de renda de pleno emprego, os preos variam proporcionalmente s variaes na quantidade de moeda, obtm-se um razovel indicador da presena de inflao de demanda2.
1
Tecnicamente, desemprego estrutural ocorre quando as pessoas desempregadas no dispem da qualificao necessria para ocupar as vagas oferecidas (h, por exemplo, vagas de professor universitrio, mas o desempregado pedreiro ou enfermeiro). Nos pases em desenvolvimento, o desemprego estrutural tambm surge do simples fato de que a economia incapaz de absorver toda a mo-de-obra existente. 2 Veja no anexo a esta Aula 1 uma verso detalhada da Teoria Quantitativa da Moeda.
Antes, porm, de passarmos adiante, vale a pena observar o seguinte: at aqui, consideramos um modelo simples keynesiano em que a funo oferta agregada da economia se apresentava em forma de L invertido, com uma poro horizontal at atingir o pleno emprego. Sob tal hiptese, qualquer aumento da demanda agregada causaria um aumento no produto real (pelo deslocamento da curva de demanda agregada ao longo da poro horizontal da curva de oferta agregada), sem afetar o nvel de preos. Os preos s comeariam a subir a partir do nvel de pleno emprego. Essa funo foi derivada da chamada verso keynesiana extrema que argumenta que, em poca de grave crise econmica, com amplo desemprego, os trabalhadores esto preocupados com seus salrios nominais e resistem firmemente a qualquer reduo desses salrios (um posio, diga-se, totalmente contrria opinio dos clssicos at ento predominante). Desse modo, uma reduo na demanda por trabalho no deve resultar numa queda dos salrios nominais dada a sua inflexibilidade no sentido descendente. Havendo desemprego em larga escala e sendo a oferta de trabalho horizontal ao nvel do salrio nominal vigente, mais e mais trabalhadores podero ser contratados sem que aquele salrio se altere. Essa interpretao, no entanto, foi posteriormente retificada, levando a uma verso um pouco mais complexa da funo oferta agregada keynesiana3. Isso ocorreu por uma razo bastante simples: dizer-se que a taxa salarial ser constante (at o pleno emprego), em face de variaes na demanda por trabalho, no implica necessariamente que o nvel geral de preos ser estvel diante de variaes na demanda agregada. Em outras palavras, preciso deixar claro que o fato de a curva de oferta de trabalho apresentar uma seo horizontal no significa que a funo oferta agregada da economia tambm apresentar esta poro horizontal. Isso se explica pelo simples fato de que, quanto mais se empregar mo-de-obra, menor o produto marginal de trabalho o que, associado a um salrio nominal constante, W, exigir um aumento dos preos para que a receita marginal (=PxPMgL) se iguale ao custo marginal (W). Em
Confira: Wonnacott, P., Macroeconomics, R.D. Irwin Inc., Illinois, 1988, cap. 13.
conseqncia, a curva de oferta agregada mostrar, no grfico YP, uma inclinao positiva antes de se atingir o pleno emprego. Feitas essas consideraes, vejamos, agora, um modelo de inflao de demanda mais completo e analtico utilizando o instrumental desenvolvido na Aula 10 de nosso curso online de Economia I, relativo derivao das curvas de oferta e de demanda agregadas.
6. Inflao de demanda: um modelo mais analtico

Para desenvolver um modelo de inflao de demanda de forma mais exaustiva, vamos recuperar as equaes do sistema IS-LM, isto , que definem o equilbrio no mercado de produtos e no mercado monetrio, conforme visto na Aula 10 do curso de Economia I, ou seja: i) Mercado de produtos (Curva IS): ii) Mercado monetrio (Curva LM): Y = C + I + ir + G Ms/P = kY + hr (1) (2)
Como j foi visto, a combinao desses dois mercados determina os valores de equilbrio do nvel de produto demandado (Y) e da taxa de juros (r), a um dado nvel de preos. Se fizermos variar os preos, obtemos a curva de demanda agregada (DA) da economia, no grfico Y-P. De outra parte, vimos tambm que a oferta agregada da economia, no curto prazo, era funo do nvel de emprego da mo-de-obra, tendo, para tanto, derivado uma funo de produo da forma: Y = f(K, L) (3)
onde, K = estoque de capital, considerado constante; e, L = quantidade de mo-de-obra (varivel). O nvel de emprego era determinado no mercado de trabalho, atravs da interao da oferta de trabalho (SL) e da demanda por trabalho. Na ocasio, ficou claro que a demanda por
trabalho, da parte das firmas, era sempre funo do salrio real (w = W/P), enquanto a oferta de mo-de-obra podia ser funo ou do salrio real (hiptese dos clssicos) ou do salrio nominal (W) que a hiptese associada escola keynesiana. Para desenvolver nosso modelo de inflao de demanda, vamos adotar a hiptese keynesiana4, ou seja, a quantidade de trabalho que os trabalhadores esto dispostos a oferecer funo do nvel do salrio nominal (W). Em outras palavras, caso haja um aumento na demanda por trabalho, os trabalhadores s oferecero mais horas de trabalho caso o salrio nominal (W) aumente. A diferena entre esta hiptese e a dos clssicos est em que, na hiptese clssica, variaes de preos provocam, num grfico de salrio nominal, deslocamentos da curva de oferta de trabalho para a esquerda em idntica proporo. Ou seja, havendo uma elevao de preos, exige-se uma idntica elevao do salrio nominal para que a quantidade ofertada de trabalho permanea no mesmo nvel anterior. Com essa correo salarial, o salrio real retorna ao seu valor original e, com isso, no se altera a quantidade de trabalho demandado pelas firmas. J na hiptese que adotamos, os trabalhadores tm uma certa iluso monetria, no exigindo, a curto prazo, aumentos de salrios devido a aumentos de preos. Dessa forma, pode-se definir a funo oferta agregada de trabalho como: SL = f(W) Enquanto expressa por: a funo demanda agregada de (4) trabalho
DL = f (W/P)
(5)
Pela forma como aparecem, as equaes (4) e (5) dizem coisas bem diferentes. A equao (4) quer significar que P no influi na oferta de trabalho, enquanto na equao (5) a influncia de P sobre a demanda por trabalho to importante quanto o nvel do salrio nominal.
4
Para os nossos propsitos aqui, indiferente adotarmos a hiptese clssica ou keynesiana.
A visualizao grfica dessas duas funes exige uma certa concesso do estudioso. A rigor, tecnicamente, seria difcil justificar a incluso dessas duas funes num grfico de duas variveis, de vez que elas esto medindo coisas diferentes. Mas, para fins de anlise, a verificao do efeito combinado de uma alterao no nvel de preos sobre a curva de demanda e de oferta de trabalho torna-se mais evidente quando colocadas as duas funes num mesmo grfico. A Figura 5 retrata as duas funes, de demanda e de oferta de mo-de-obra, de acordo com as hipteses descritas acima, estando o mercado de trabalho em equilbrio ao nvel do salrio nominal W0, havendo L0 homens empregados. Se, por qualquer razo, houver um aumento de preos para P1, as firmas vero suas receitas aumentarem e aumentaro sua demanda por mode-obra para qualquer nvel de salrio nominal o que implica um deslocamento da curva de demanda para a direita. W SL W2 W1 W0
DL(P1) DL(P0) L0 L1 L2
DL(P2)
Figura 5 Para atender a este aumento na demanda por trabalho, os trabalhadores, conforme nossa hiptese, exigiro um aumento de salrio de W0 para W1 e o emprego cresce para L1. Note-se que, se os trabalhadores no exigissem aumentos de seus salrios nominais o novo nvel de emprego, ao nvel do salrio W0, chegaria a L2.
Caso o nvel de preos se eleve a P2, o mesmo processo se repete, e o salrio nominal sobe para W2, e o nvel de emprego aumenta at L2. Observe-se que embora tenha havido um aumento do salrio nominal em W1 e W2, estes dois salrios representam um salrio real menor que o inicial, j que houve um aumento no nvel de emprego. Esse aumento do nvel de emprego provocar um aumento no nvel do produto ofertado da economia. Temos, agora, todo o instrumental mo necessrio para analisarmos o processo inflacionrio com origem do lado da demanda. Assim, vamos considerar que a economia se encontra em equilbrio no sentido de que a oferta agregada igual demanda agregada aos nveis de P0, W0, L0, r0, Y0, conforme aparece na Figura 6. Suponha, agora, que o produto corrente de equilbrio (Y0) situa-se abaixo do nvel do produto de pleno emprego e que o governo decida adotar uma poltica fiscal expansionista aumentando seus gastos, digamos, em G no intuito de reduzir a taxa de desemprego da economia. Como resultado, a curva IS se desloca para a direita at, digamos, IS1. Conseqentemente, a curva de demanda agregada se desloca para DA1 e, agora, ao nvel de P0, h um excesso de demanda agregada sobre o produto ofertado igual a Y1 Y0 o que faz com que os preos comecem a subir. J vimos, na Aula 10 do curso online de Economia I, os desdobramentos desse processo: o aumento de preos reduz a oferta real de moeda, deslocando a curva LM para LM1, elevando a taxa de juros e da reduzindo o nvel dos investimentos e, conseqentemente, o novo nvel da demanda agregada at Y2 (Figura 6a). No mercado de trabalho, o aumento dos preos reduz o salrio real, provocando um aumento da demanda por trabalho (deslocamento da DL para a direita). Esse deslocamento da curva DL provoca uma aumento do salrio nominal, e o emprego aumenta at L1 a um salrio nominal (mas no o real) mais alto Figura 6b). Esse aumento do emprego elevar, por sua vez, o nvel do produto ofertado, implicando um deslocamento ao longo da curva de oferta agregada, OA, no grfico Y-P, conforme se pode ver na Figura 6c. r IS1 LM1
IS0 r2 r1 r0
LM0
(a) W
Y0 Y1 Y2
SL W2 W0
DL2 (P2) DL1 (P0)
(b) P
L0 L2
L OA
P2 P0 DA0 (c) Y0 Y2 Y1 Y DA1
Figura 6 Vale observar que o nvel de preos continua se elevando enquanto houver excesso de demanda, ou seja, at que os preos
atinjam P1. Ao final desse processo de ajustamento, o aumento exgeno inicial da demanda agregada ter provocado um aumento no nvel de preos, o nvel de emprego se elevou (como queria o governo, alis), o salrio nominal (mas no o real) estar mais alto, a taxa de juros estar, tambm, mais alta e o produto de equilbrio ter-se- elevado para Y2. Esses, em sntese, os efeitos de um processo inflacionrio originrio do lado da demanda agregada. Vejamos, agora, uma inflao originria do lado da oferta, tambm, chamada inflao de custos.
7. Inflao de custos
Diz-se que uma economia enfrenta uma inflao de custos quando os preos se elevam independentemente de presses da demanda por bens e servios. Esse fenmeno decorre, geralmente, como j foi visto, dos chamados choques de oferta, traduzidos na inflao importada, ou em quebras de safras agrcolas, sendo tambm um fenmeno bastante comum numa economia onde existem grupos monopolsticos ou oligopolsticos com razovel poder barganha, como o caso da indstria automobilstica, do cimento, etc e de sindicatos trabalhistas fortemente organizados. Nessas situaes, a inflao debitada s atividades desses grupos que so capazes de obter, conforme o caso, aumentos de salrios ou de lucros, sem que se verifiquem presses de demanda no mercado de trabalho e no mercado de produtos. No caso dos salrios, os aumentos obtidos so transmitidos aos preos atravs de um mark-up de preos sobre os custos salariais por unidade de produto; no caso dos lucros, a inflao provocada pelo aumento do prprio valor do mark-up5. A hiptese mais simples do mark-up pode ser algebricamente definida por:
Mark-up corresponde, na prtica, a um percentual de lucros calculado sobre os custos diretos de produo (basicamente mo-de-obra e matrias-primas).
P = W/m (1 + )
(6)
onde, P o preo por unidade de produto W o nvel do salrio m a produtividade mdia do trabalho (= Q/L) w o custo salarial por unidade de produto (= W/m) o percentual de mark-up sobre os custos salariais. Da equao acima, tem-se que6: dP/P = dW/W dm/m + d/1+ ) (7)
A expresso (7) diz simplesmente que a taxa de variao dos preos igual taxa de variao dos salrios menos a taxa de variao da produtividade do trabalho mais a taxa de variao de (1 + ). Se o percentual do mark-up fixo, ento a taxa de inflao ser simplesmente a diferena entre a taxa de variao salarial e a taxa de crescimento da produtividade do trabalho. Para se descrever o processo de uma inflao de custos, imagine-se que os trabalhadores, por uma razo qualquer, exijam um reajuste salarial o que se traduz num deslocamento da curva de oferta de trabalho para a esquerda, at, digamos, SL1 (Figura 7b). Ao nvel de preos P0, o nvel de emprego ser reduz de L0 para L1 provocando, em conseqncia, uma queda no produto ofertado para Y1, traduzido no deslocamento da curva de oferta agregada para SL1, conforme ilustrado na Figura 7c. Agora, ao nvel de preos P0, verifica-se um excesso de demanda agregada sobre o produto ofertado igual a Y0 Y1, o que causa uma elevao dos preos. Esse aumento dos preos, por sua vez, reduz a oferta real de moeda (Ms/P), deslocando a curva LM para LM1 e elevando a taxa de juros para r1 (Figura 7a). Da, a demanda por investimento se reduz, diminuindo a demanda agregada ao longo da curva D0 (Figura 7c).
r
6
LM1
Sabendo que a maioria de nossos alunos no tm boa formao matemtica, temos evitado ao mximo o uso de clculos em nossas Aulas. Mas, vez por outra, isso se torna inevitvel...
ro r2 r1
LM0
IS (a) W W1 W0 DL(P0) (b) L1 L2 L0 DL1 Y 1 Y0 Y SL1 SL0
P OA1 OA0 P1 P0 DA0 (c) Y1 Y2 Y0 Figura 7 Do lado da oferta, a elevao dos preos provoca um aumento na demanda das firmas por mo-de-obra, deslocando a curva DL para a direita. Haver, assim, um acrscimo no nvel de Y
emprego, de L1 para L2, implicando um aumento na oferta agregada de bens e servios de Y1 para Y2. Desse modo, a elevao de preos reduz o excesso de demanda ao longo da curva DA, ao mesmo tempo em que aumenta a oferta agregada ao longo da curva OA1. Ao nvel de preos P1, o excesso de demanda foi eliminado, os produtos ofertado e demandado esto novamente em equilbrio ao nvel Y2, enquanto o nvel de emprego situa-se, agora, em L2.
8. Algumas observaes finais

Este aumento de preos provocado por um deslocamento para a esquerda da curva de oferta agregada da economia comumente associado inflao de custos. Como se pode verificar, ao contrrio da inflao de demanda, a inflao de custos reduz o nvel de emprego e o nvel de produto de equilbrio. Um ponto importante a observar que, tanto do lado da demanda como do lado dos custos, a inflao possui uma natureza auto-eliminadora, se deixada por conta das foras de mercado. Em ambos os processos, a elevao de preos ocorreu, a rigor, devido ao excesso de demanda sobre a oferta. Ora, a anlise aqui descrita mostrou que a prpria elevao de preos desencadeia uma srie de mudanas nas variveis que afetam tanto os componentes da demanda agregada (r, Ms/P), como a oferta agregada (W, P, etc.) de tal modo que um novo equilbrio alcanado com a eliminao do excesso de demanda. Se isso fato, resta a pergunta: por que, em geral, uma vez desencadeado o processo inflacionrio, a inflao tende a se perpetuar, s vezes at se agravando? A resposta residiria no que se tem denominado poltica de validao, adotada quase sempre pelos governos. Essa poltica se materializa em adoo pelo governo de polticas fiscal e monetria expansionista, na tentativa de elevar o nvel de emprego da economia. Tais polticas, como j sabemos, deslocam as curvas IS e LM para a direita, provocando aumentos contnuos dos preos. Esses aumentos de preos deslocam a curva de oferta de trabalho para a esquerda, causando desemprego, o que exigir novas
medidas fiscais e monetrias expansionistas por parte do governo, entrando-se no crculo vicioso de preos e salrios em permanente elevao. Ao adotar tal poltica, o governo estar sancionando a elevao dos preos e criando obstculos cada vez maiores ao controle da inflao. * * * Com essas consideraes, encerramos esta nossa Aula 1, sobre inflao. Os pontos mais importantes analisados aqui foram: as principais causas de inflao de demanda, os choques de oferta e a inflao de custos, um modelo simples de inflao de demanda e dois modelos mais analticos de inflao de demanda e de custos. Na prxima Aula, a de n 2, o tema ser, de certa forma, uma continuao deste, quando abordaremos o tpico Inflao e desemprego: a Curva de Phillips que mostra um modelo de inflao hbrida que incorpora elementos causais tanto do lado da demanda como do lado dos custos. A seguir, no Anexo 1, e como complemento, apresentamos uma abordagem da inflao de demanda vista analisada atravs da Teoria Quantitativa da Moeda. _________________________ A N E X O 1:
A Teoria Quantitativa da Moeda e a Inflao de Demanda

O teste clssico para se verificar a existncia de excesso de demanda agregada seria
dado pela Teoria Quantitativa da Moeda que mostra o elo de ligao entre variaes na quantidade de moeda existente num dado momento na economia e o nvel de preos. Se, ao nvel de renda de pleno emprego, os preos variam proporcionalmente s variaes na quantidade de moeda, obtm-se um razovel indicador da presena de inflao de demanda. Essa relao entre quantidade de moeda ou de meios de pagamento e o nvel de preos derivada da conhecida equao das trocas clssica, que pode ser assim expressa: MV = PY (1) onde, M = quantidade de moeda ou de meios de pagamento existente na economia; V = velocidade-renda de circulao da moeda; P = nvel mdio dos preos; e Y = renda real ou produto fsico.
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF. MOZART FOSCHETE 24 Como est expressa, a equao (1) nos diz meramente que o valor das compras igual ao valor das vendas. Nesses termos, dir-se-ia que a equao das trocas uma tautologia, isto , est afirmando o bvio. Para transformar essa equao numa teoria de determinao dos preos em geral, os clssicos foram adiante e supuseram que V e Y so constantes no curto prazo, sob o argumento de que a velocidade da moeda reflete os hbitos de compra da populao e a tecnologia de compensao bancria fatores estes que no no mudam no curto prazo, digamos, em seis meses enquanto Y reflete a capacidade instalada da economia o que tambm no muda no curto prazo estando a economia, na suposio, no pleno emprego. Assim, com essas duas restries a respeito dos valores de V e de Y, a teoria quantitativa clssica torna-se a melhor representao de um modelo puro de inflao de demanda, predizendo que o nvel de preos subir proporcionalmente a um aumento da oferta monetria. A expanso monetria torna-se, ento, o fator causal do processo inflacionrio. Observe-se que a hiptese de V constante implica supor que a demanda por moeda uma funo constante ou pelo menos estvel do nvel de renda, isto , Md = kPY onde, k = 1/V No entanto, uma corrente de economistas, geralmente associados teoria keynesiana, costuma fazer restries essa associao direta entre expanso monetria e aumentos automticos dos preos, argumentando que a hiptese de uma demanda por moeda estvel tinha uma certa lgica numa poca em que a nica funo da moeda era a de servir como meio de pagamento. No entanto, com o desenvolvimento do mercado de ttulos e o posterior reconhecimento de que parte da demanda por moeda explicada por motivos especulativos ( feio keynesiana), dificilmente se poderia sustentar a tese de uma funo demanda por moeda estvel e conseqentemente de V estvel. Isso porque, sendo a demanda por moeda para especulao uma funo da taxa de juros, a demanda agregada por moeda oscilaria toda vez que a taxa de juros se alterasse. Assim, para se manter a igualdade expressa na equao (1), a velocidade , V, da moeda teria que se alterar. Esse ponto pode ser facilmente verificando que o equilbrio do setor monetrio ocorre quando Ms = Md = M onde, Ms a oferta monetria e, Md a demanda total por moeda. Substituindo Md (dado pela equao (3)) na equao (1), temos: MdV = PY (3) (2)
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF. MOZART FOSCHETE 25 ou, V =PY/Md (4)
Assim, sendo Md varivel em funo das alteraes na taxa de juros, V torna-se altamente adaptvel. Nesse sentido, concluem aqueles crticos, a relao direta entre aumentos na oferta monetria e conseqentes aumentos no nvel geral de preos deixa de ser to automtica como previsto pela teoria clssica. De toda forma, essa apenas uma questo preliminar neste modelo introdutrio de inflao de demanda. Na realidade, um processo inflacionrio, seja qual for sua origem, exige um tratamento mais abrangente e mais analtico, enfocando no s suas causas mas, tambm, seus principais efeitos nos vrios setores da economia. Os modelos analticos de inflao de demanda e de custos apresentados anteriormente mostraram justamente isso. _________________________
AULA 2: INFLAO E EMPREGO: -A CURVA DE PHILLIPS

Esta nossa Aula 2 do curso de Economia II junta dois tpicos do programa de Economia do AFRFB: Inflao e emprego e a Curva de Phillips. Na realidade, so dois tpicos sobre o mesmo tema. A Curva de Phillips, como veremos aqui, nada mais que uma relao entre taxas de inflao e taxas de desemprego. Trata-se de um tema interessante e de fcil assimilao, com o qual voc no dever ter nenhuma dificuldade em aprender. Vamos l, ento!
1. Introduo
A partir do final da dcada de 50, o enfoque analtico do processo inflacionrio tem-se deslocado de modelos puros de inflao de demanda e/ou de custos para os chamados modelos hbridos ou mistos, que incorporam elementos explicativos tanto do lado da oferta como do lado da demanda. Nesses modelos, a inflao geralmente debitada s exigncias dos sindicatos trabalhistas, mas, no mais das vezes, tais exigncias so influenciadas pela presso de demanda no mercado de trabalho. Se a economia est aquecida, o mercado de trabalho se torna apertado e, assim, os trabalhadores batalharo por aumentos salariais mais elevados. Mas, caso o mercado de trabalho esteja frouxo, devido a uma crise econmica ou recesso, por exemplo, as exigncias dos sindicatos se tornam mais brandas, reduzindo seu poder de presso. O mais familiar modelo de inflao hbrida caracterizado pela Curva de Phillips que, em sua verso original, relaciona a taxa
percentual de variao de salrios nominais W/W com a taxa percentual de desemprego (U%), taxa esta que reflete o nvel de presso de demanda no mercado de trabalho. A Figura 1 mostra a Curva de Phillips na sua verso original. %W 8%
2%
n% Figura 1
O eixo vertical da Figura 1 mostra a taxa de variao percentual de salrios (%W) e, o eixo horizontal, a taxa de desemprego (%). J n% representa a chamada taxa natural de desemprego da economia um conceito que ser visto um pouco mais frente. A Figura 1 ilustra o fato de que, estando o mercado de trabalho apertado isto , com baixa taxa de desemprego, como o caso da taxa de 2% - os trabalhadores tm condies de obter maiores reajustes de salrios (8%, neste caso). A curva de Phillips - assim chamada em homenagem ao economista ingls Arthur W. Phillips que, pioneiramente, publicou em 1958 o resultado de uma pesquisa sobre inflao e taxas de desemprego na Gr-Bretanha - ilustra o fato de que nveis relativamente baixos de desemprego coincidentes com nveis relativamente altos de demanda agregada por bens e servios fazem com que os trabalhadores exijam (e consigam) maiores reajustes do salrio nominal, surgindo, assim, elementos de inflao de custo. Deste modo, o componente alta demanda
agregada por bens e servios junto com esses aumentos de custos (aumentos salariais) pressionam os preos para cima e por isso, a curva de Phillips caracteriza um modelo hbrido de inflao. Do mesmo modo, esta curva mostra que durante perodos de altas taxas de desemprego, os reajustes salariais so baixos, quando no nulos, j que demanda por bens e servios est fraca e os sindicatos trabalhistas no tm condies de reivindicar reajustes salariais. Em termos dinmicos, diz-se que existe um trade-off (troca) entre a taxa de aumento do salrio nominal e o nvel de presso de demanda. O argumento subjacente que um excesso de demanda por bens e servios, principalmente se for acompanhado de elevaes de preos, conduzir a um excesso na demanda por trabalho, fazendo com que os sindicatos obtenham aumentos dos salrios nominais. Este aumento salarial ser tanto maior quanto maior for o excesso de demanda no mercado de produtos.
2. A Curva de Phillips transformada

Observe-se que a verso original da curva de Phillips relacionava a taxa de variao de salrios nominais no eixo vertical com a taxa de desemprego no eixo horizontal. Ocorre que, de uma forma geral, a taxa de variao salarial corresponde soma da taxa de inflao mais a taxa mdia de crescimento da produtividade - situando-se esta ltima geralmente em torno de 2% ao ano, o que, a bem da verdade, em perodos de altas taxas de inflao, pouco representam nos aumentos salrios. Em outras palavras, os reajustes dos salrios nominais seguem, grosso modo, a taxa de inflao. Se assim , podemos substituir no eixo vertical a taxa de variao dos salrios nominais pela taxa de inflao, resultando da a chamada verso transformada da curva de Phillips. esta verso que tem sido objeto de estudos e debates.
%P
7%
2%
n%
Figura 2 Na realidade, esta verso modificada da curva de Phillips mostra o nvel de inflao que prevaleceria na economia para diferentes nveis de desemprego. Como mostra a Figura 2, esta curva negativamente inclinada, refletindo o fato de que a nveis baixos de desemprego (ou, visto de outra forma, elevada demanda agregada por bens e servios), os fatores que pressionam a demanda fazem com que aumentem, tambm, os fatores que pressionam os custos (reivindicaes trabalhistas por maiores salrios), elevando a inflao. De outro lado, a altos nveis de desemprego, os fatores que pressionam os custos so arrefecidos, reduzindo-se as presses inflacionrias. Observe-se que o ponto em que a curva intercepta o eixo horizontal representa a taxa de desemprego existente quando o mercado de trabalho est em equilbrio conhecida na literatura econmica como a taxa natural de desemprego (Un%) - sendo este nvel de desemprego constitudo de indivduos que esto desempregados por condies estruturais1 e friccionais do mercado de trabalho. De outra parte, a curva nunca intercepta o
-Diz-se que h desemprego estrutural quando, mesmo havendo vagas nas empresas, seu preenchimento impossibilitado pelo fato de a mo-de-obra ofertada no possuir os requisitos ou qualificaes exigidas. No caso dos pases em desenvolvimento, esse conceito pode ser ampliado de forma a incluir, tambm, aqueles indivduos que sempre estiveram desempregados pelo simples fato de que a economia incapaz de gerar empregos suficientes para absorv-los todos, decorrendo da a economia informal (biscateiros, camels, etc.). J o desemprego friccional caracterizado pelos indivduos que esto em processo de transferncia de um para outro emprego, isto , momentaneamente desempregados, incluindo tambm a aqueles que esto chegando, agora, no mercado de trabalho e comeando a procurar seu primeiro emprego.
1
eixo vertical, devido existncia permanente do desemprego friccional. Vista nessa sua verso transformada, com variaes de preos no eixo vertical, a Curva de Phillips parece oferecer autoridade econmica um menu de escolhas entre dois demnios que ela gostaria de evitar a todo custo: a inflao e o desemprego. De fato, observando-se a Figura 2, a curva mostra que existe um trade-off entre os dois demnios, e movendo-se ao longo da mesma pode-se ter ou mais inflao com menos desemprego ou (quase) nenhuma inflao porm com uma taxa mais alta de desemprego. Matematicamente, a Curva de Phillips pode ser expressa assim: = -( - n) onde, a taxa de inflao; a elasticidade da inflao em relao aos desvios da taxa de desemprego vigente em relao taxa natural de desemprego; a taxa de desemprego prevalecente na economia;e, n a chamada taxa natural de desemprego (isto , a taxa de desemprego compatvel com o pleno emprego). Note-se que, quando a taxa de desemprego vigente for igual taxa natural, a inflao zero. A inflao ser positiva se o desemprego estiver abaixo da taxa natural, como no caso de U1% que leva a inflao para 7%, e ser negativa (deflao), se o desemprego estiver acima daquela taxa. Considerando que as condies de troca entre desemprego e inflao no parecem poltica e economicamente atraentes, a melhor soluo de poltica econmica estaria na tentativa de deslocar a Curva de Phillips para a esquerda atravs de polticas de formao e de aperfeioamento de mo-de-obra - o que reduzir o desemprego estrutural - alm de polticas que facilitem uma maior mobilidade setorial ou mesmo regional da mo-de-obra desempregada. Essas dedues retiradas da Curva de Phillips orientaram a poltica econmica notadamente na Inglaterra e nos Estados Unidos por mais de uma dcada. Nesse perodo, caso se julgasse
(1)
que a taxa de desemprego estava em um nvel relativamente alto, o governo adotava uma poltica econmica expansionista que reduzia a taxa de desemprego, mas custa de uma maior taxa (porm aceitvel) de inflao. No entanto, j na segunda metade da dcada de 60, notava-se que algumas economias desenvolvidas enfrentavam o fenmeno da estagflao, isto , pouco ou nenhum crescimento da produo nacional acompanhada, porm, de taxas de inflao acima da mdia histrica. Tal fato, em si, reduziu a importncia da Curva de Phillips - e seu trade-off implcito, dando margem ao surgimento de crticas e contestaes acadmicas quanto sua eficcia como orientadora de poltica econmica. A crtica mais contundente e mais comumente conhecida nos meios acadmicos partiu dos emritos professores Milton Friedman e Edmund S. Phelps que desenvolveram o chamado modelo de expectativas inflacionrias, cujas linhas bsicas so a seguir desenvolvidas.
3. O modelo de expectativas inflacionrias e a tese aceleracionista.

Como foi dito acima, ao final da dcada de 60, alguns economistas comearam a questionar concluses tiradas da Curva de Phillips, duvidando de que a autoridade econmica, de fato, se defronte com as alternativas de inflao ou desemprego, ou seja, se, de fato, uma taxa menor de desemprego pode ser comprada ou trocada por uma taxa mais elevada de inflao. O expoente maior desses crticos foi o Professor Friedman, da Universidade de Chicago, e dele que tomamos o argumento contrrio s prescries derivadas da curva de Phillips. Assim, a crtica do Professor Friedman comea por afirmar que existe um erro crasso na Curva de Phillips original, uma vez que seu autor analisou a variao dos salrios nominais quando deveria ter considerado a variao dos salrios reais. Apoiando-se na escola clssico-monetarista, Friedman argumenta que os ajustamentos no mercado de trabalho se do em funo do salrio
real e no do salrio nominal. A falha de Phillips, ao tomar salrios nominais, diz ele, reflete a influncia keynesiana ento em voga.
4.
A equao da aceleracionista
Curva
de
Phillips
tese
Vejamos o que, de fato, est por trs do argumento desses crticos: J sabemos que os preos se alteram em decorrncia de deslocamentos das curvas de demanda e de oferta agregadas. No caso da curva de demanda agregada, seus deslocamentos so fruto de medidas de poltica econmica expanso dos gastos do governo, reduo de impostos e expanses da oferta monetria. Quanto curva de oferta agregada, seus deslocamentos geralmente decorrem dos chamados choques de oferta, traduzindo estes em aumentos de custos de produo, tais como os choques do petrleo dos anos 70, as quebras agrcolas, aumentos de margens de lucro (mark-up), aumentos dos preos das matrias-primas e, notadamente, aumentos de salrios acima da taxa de aumento da produtividade. Vamos tomar os aumentos de salrios como a principal causa do deslocamento da curva de oferta agregada (OA) - no caso para a esquerda1. Esse deslocamento da curva (OA) para a esquerda significa que, com um aumento de salrios, os mesmos nveis de produo s sero oferecidos a um preo mais alto, ou seja, a um preo que compense o aumento do custo em que se incorre para cada nvel de produo. Este deslocamento da curva de oferta agregada para cima e para a esquerda est ilustrado na Figura 3, a seguir:
Atente-se que pode ocorrer, tambm, choques de oferta positivos, de reduo de custos o que deslocaria a curva de oferta para a direita.
P
OA1 P1 OA0
P0 DA
Y1
Y0
Figura 3 Vamos, agora, estabelecer um padro de comportamento para a evoluo dos salrios ao longo do tempo. Por hiptese, podemos imaginar uma situao em que os salrios do perodo t so negociados no perodo t-1 e esta negociao est condicionada a duas variveis: o nvel do desemprego e a taxa esperada de inflao para o tempo t, j que os assalariados tm duas preocupaes bsicas: a manuteno do emprego e a defesa do poder de compra dos seus salrios. Neste contexto, quanto maior for a taxa de desemprego no perodo t-1, menor ser o reajuste dos salrios no perodo t; e quanto maior a expectativa de aumento de preo entre t-1 e t, maior deve ser o reajuste de salrios em t. Matematicamente, esta concluso pode ser facilmente representada pela seguinte equao:
= e -( - n)
onde, a taxa de inflao esperada.
e
(2)
Pela equao (2), a taxa de inflao em dado perodo depende de quanto os agentes econmicos esperam de inflao e do nvel da atividade econmica. Em outras palavras, pode ocorrer inflao simplesmente porque os agentes acreditam que haver inflao.
Mas, como os indivduos formam suas expectativas? Existem duas correntes explicativas: as chamadas expectativas adaptadas e as expectativas racionais. De acordo com a verso das expectativas adaptadas ou adaptativas, a inflao esperada para o perodo t o resultado de uma mdia ponderada da inflao observada nos ltimos anos. J a corrente das expectativas racionais considera que os agentes econmicos no olham o passado, mas as informaes disponveis no presente. Para formar suas expectativas sobre a inflao futura, o indivduo no incorre em erros sistemticos, e aprende com os erros passados, incorporando essa informao s suas expectativas. Feitas estas consideraes, argumentos do Professor Friedman: voltemos s crticas e
5. A Curva de Phillips de longo prazo

Friedman argumenta que a curva de Phillips que ns observamos uma curva traada historicamente quando os indivduos nunca sabiam que taxa de inflao esperar. A possibilidade de escolha entre inflao e desemprego s existiria no curto prazo e na medida em que exista um ajustamento defasado dos salrios em relao aos preos. Porm, quando os trabalhadores comeam a perceber e a esperar uma elevao de preos, eles passam a lutar por reajustes salariais em montante equivalente taxa esperada de inflao. A viso de Friedman, como se pode deduzir facilmente, inteiramente dentro da anlise da escola clssica que afirma que o mercado de trabalho funciona em termos de salrios reais tanto do lado da demanda por trabalho (da parte das empresas), como da parte da oferta de trabalho (da parte dos trabalhadores). Seguindo esse raciocnio, qualquer tentativa governamental de reduzir o nvel de desemprego atravs de ativao da demanda agregada que conduza a mais inflao resultar fatalmente numa inflao em permanente acelerao, pois uma vez que se criam expectativas inflacionrias no sistema econmico, os trabalhadores exigiro novos reajustes salariais, retornando o salrio real aos
nveis anteriores e, portanto, no propiciando o aumento do nvel de emprego. O desenvolvimento deste processo de ajustamento desloca a Curva de Phillips para a direita anulando o trade-off supostamente existente no curto prazo. A repetio deste processo por algum perodo de tempo vai mostrar que a Curva de Phillips de longo prazo vertical. Negando a possibilidade (no longo prazo) do trade-off implcito na Curva de Phillips tradicional, este modelo de expectativas inflacionrias afirma que impossvel conduzir a atividade econmica a nveis mais altos de emprego do que a assim chamada taxa natural de desemprego sem gerar uma inflao em acelerao. Esta taxa determinada no ponto em que a curva de Phillips vertical. Analiticamente, a taxa natural de desemprego aquela taxa de desemprego que poderia ser chamada de nvel de desemprego de equilbrio a longo prazo quando a economia se desenvolve normalmente ao longo de seu curso de expanso de longo prazo. Esta taxa como j foi visto - composta pelo desemprego friccional - existente em qualquer momento na economia, - e pelo desemprego estrutural, concorrendo para estes tipos de desemprego as condies estruturais do mercado de trabalho e de produtos. O desenvolvimento do processo que conduz, no longo prazo, a uma curva de Phillips vertical pode ser assim descrito: Dada a taxa natural de desemprego, aparentemente s possvel reduzir o desemprego de fato temporariamente, com polticas expansionistas que elevam a demanda agregada o que provoca uma elevao dos preos e conseqentemente reduo dos salrios reais. Este aumento na demanda por produtos e a queda do salrio real levam as firmas a demandarem mais mode-obra, reduzindo-se temporariamente o desemprego para um nvel menor que a taxa natural. Do lado dos trabalhadores, no entanto, sua oferta de trabalho ser afetada no s pela maior demanda das firmas, mas, principalmente, pela elevao dos preos, levando-os a exigirem aumentos salariais compensatrios.
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF. MOZART FOSCHETE % P
Curva de Phillips de longo prazo
P2 P1
n
Figura 4
O aumento obtido dos salrios nominais faz com que os salrios reais retornem a seus nveis anteriores, provocando conseqentemente um retorno do desemprego ao nvel da taxa natural, porm, agora, com uma inflao mais alta. Novas tentativas de reduo do desemprego atravs do mesmo mecanismo j descrito provocar contnuas elevaes de preos, deslocando a curva de Phillips de curto prazo para a direita, sucessivamente, conforme ilustrado na Figura 4.
6. Concluses
De tudo o que foi dito, tira-se uma nica concluso: o preo de se reduzir o nvel de desemprego abaixo da taxa natural uma inflao em permanente acelerao, dado que, a cada rodada, os trabalhadores, na expectativa de mais e mais inflao, revisaro para cima suas exigncias salariais, prosseguindo-se o processo indefinidamente. A rigor, concluiriam os defensores da tese aceleracionista, a escolha no entre inflao e desemprego, mas entre desemprego
abaixo da taxa natural e uma inflao em permanente acelerao. A concluso que se tira da anlise da Figura 4 que a curva de Phillips de longo prazo vertical, no existindo o suposto trade-off entre taxas de inflao e desemprego. A ttulo de concluso, no entanto, vale registrar que ainda h os que defendem a tese espelhada na curva de Phillips. Para esses economistas, polticas de demanda expansionistas, que elevam os preos e reduzem o desemprego no curto prazo, acabam por ter efeito positivo no longo prazo na medida em que os indivduos que obtm emprego se tornam mais qualificados, provocando uma reduo do nvel de desemprego estrutural e, portanto, deslocando a curva de Phillips para a esquerda. * * *
Com isso, encerramos nossa Aula 2 de Economia II. Nesta Aula ns abordamos a questo da inflao e do desemprego, cujo modelo mais expressivo a Curva de Phillips.
Nossa prxima Aula a de n 3 versar sobre a Economia Intertemporal.At l, ento! _____________________
4.
A equao da aceleracionista
Curva
de
Phillips
tese
Vejamos o que, de fato, est por trs do argumento desses crticos: J sabemos que os preos se alteram em decorrncia de deslocamentos das curvas de demanda e de oferta agregadas. No caso da curva de demanda agregada, seus deslocamentos so fruto de medidas de poltica econmica expanso dos gastos do governo, reduo de impostos e expanses da oferta monetria. Quanto curva de oferta agregada, seus deslocamentos geralmente decorrem dos chamados choques de oferta, traduzindo estes em aumentos de custos de produo, tais como os choques do petrleo dos anos 70, as quebras agrcolas, aumentos de margens de lucro (mark-up), aumentos dos preos das matrias-primas e, notadamente, aumentos de salrios acima da taxa de aumento da produtividade. Vamos tomar os aumentos de salrios como a principal causa do deslocamento da curva de oferta agregada (OA) - no caso para a esquerda1. Esse deslocamento da curva (OA) para a esquerda significa que, com um aumento de salrios, os mesmos nveis de produo s sero oferecidos a um preo mais alto, ou seja, a um preo que compense o aumento do custo em que se incorre para cada nvel de produo. Este deslocamento da curva de oferta agregada para cima e para a esquerda est ilustrado na Figura 3, a seguir:
Atente-se que pode ocorrer, tambm, choques de oferta positivos, de reduo de custos o que deslocaria a curva de oferta para a direita.
P
OA1 P1 OA0
P0 DA
Y1
Y0
Figura 3 Vamos, agora, estabelecer um padro de comportamento para a evoluo dos salrios ao longo do tempo. Por hiptese, podemos imaginar uma situao em que os salrios do perodo t so negociados no perodo t-1 e esta negociao est condicionada a duas variveis: o nvel do desemprego e a taxa esperada de inflao para o tempo t, j que os assalariados tm duas preocupaes bsicas: a manuteno do emprego e a defesa do poder de compra dos seus salrios. Neste contexto, quanto maior for a taxa de desemprego no perodo t-1, menor ser o reajuste dos salrios no perodo t; e quanto maior a expectativa de aumento de preo entre t-1 e t, maior deve ser o reajuste de salrios em t. Matematicamente, esta concluso pode ser facilmente representada pela seguinte equao:
= e -( - n)
onde, a taxa de inflao esperada.
e
(2)
Pela equao (2), a taxa de inflao em dado perodo depende de quanto os agentes econmicos esperam de inflao e do nvel da atividade econmica. Em outras palavras, pode ocorrer inflao simplesmente porque os agentes acreditam que haver inflao.
Mas, como os indivduos formam suas expectativas? Existem duas correntes explicativas: as chamadas expectativas adaptadas e as expectativas racionais. De acordo com a verso das expectativas adaptadas ou adaptativas, a inflao esperada para o perodo t o resultado de uma mdia ponderada da inflao observada nos ltimos anos. J a corrente das expectativas racionais considera que os agentes econmicos no olham o passado, mas as informaes disponveis no presente. Para formar suas expectativas sobre a inflao futura, o indivduo no incorre em erros sistemticos, e aprende com os erros passados, incorporando essa informao s suas expectativas. Feitas estas consideraes, argumentos do Professor Friedman: voltemos s crticas e
5. A Curva de Phillips de longo prazo

Friedman argumenta que a curva de Phillips que ns observamos uma curva traada historicamente quando os indivduos nunca sabiam que taxa de inflao esperar. A possibilidade de escolha entre inflao e desemprego s existiria no curto prazo e na medida em que exista um ajustamento defasado dos salrios em relao aos preos. Porm, quando os trabalhadores comeam a perceber e a esperar uma elevao de preos, eles passam a lutar por reajustes salariais em montante equivalente taxa esperada de inflao. A viso de Friedman, como se pode deduzir facilmente, inteiramente dentro da anlise da escola clssica que afirma que o mercado de trabalho funciona em termos de salrios reais tanto do lado da demanda por trabalho (da parte das empresas), como da parte da oferta de trabalho (da parte dos trabalhadores). Seguindo esse raciocnio, qualquer tentativa governamental de reduzir o nvel de desemprego atravs de ativao da demanda agregada que conduza a mais inflao resultar fatalmente numa inflao em permanente acelerao, pois uma vez que se criam expectativas inflacionrias no sistema econmico, os trabalhadores exigiro novos reajustes salariais, retornando o salrio real aos
nveis anteriores e, portanto, no propiciando o aumento do nvel de emprego. O desenvolvimento deste processo de ajustamento desloca a Curva de Phillips para a direita anulando o trade-off supostamente existente no curto prazo. A repetio deste processo por algum perodo de tempo vai mostrar que a Curva de Phillips de longo prazo vertical. Negando a possibilidade (no longo prazo) do trade-off implcito na Curva de Phillips tradicional, este modelo de expectativas inflacionrias afirma que impossvel conduzir a atividade econmica a nveis mais altos de emprego do que a assim chamada taxa natural de desemprego sem gerar uma inflao em acelerao. Esta taxa determinada no ponto em que a curva de Phillips vertical. Analiticamente, a taxa natural de desemprego aquela taxa de desemprego que poderia ser chamada de nvel de desemprego de equilbrio a longo prazo quando a economia se desenvolve normalmente ao longo de seu curso de expanso de longo prazo. Esta taxa como j foi visto - composta pelo desemprego friccional - existente em qualquer momento na economia, - e pelo desemprego estrutural, concorrendo para estes tipos de desemprego as condies estruturais do mercado de trabalho e de produtos. O desenvolvimento do processo que conduz, no longo prazo, a uma curva de Phillips vertical pode ser assim descrito: Dada a taxa natural de desemprego, aparentemente s possvel reduzir o desemprego de fato temporariamente, com polticas expansionistas que elevam a demanda agregada o que provoca uma elevao dos preos e conseqentemente reduo dos salrios reais. Este aumento na demanda por produtos e a queda do salrio real levam as firmas a demandarem mais mode-obra, reduzindo-se temporariamente o desemprego para um nvel menor que a taxa natural. Do lado dos trabalhadores, no entanto, sua oferta de trabalho ser afetada no s pela maior demanda das firmas, mas, principalmente, pela elevao dos preos, levando-os a exigirem aumentos salariais compensatrios.
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF. MOZART FOSCHETE % P
Curva de Phillips de longo prazo
P2 P1
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Figura 4
O aumento obtido dos salrios nominais faz com que os salrios reais retornem a seus nveis anteriores, provocando conseqentemente um retorno do desemprego ao nvel da taxa natural, porm, agora, com uma inflao mais alta. Novas tentativas de reduo do desemprego atravs do mesmo mecanismo j descrito provocar contnuas elevaes de preos, deslocando a curva de Phillips de curto prazo para a direita, sucessivamente, conforme ilustrado na Figura 4.
6. Concluses
De tudo o que foi dito, tira-se uma nica concluso: o preo de se reduzir o nvel de desemprego abaixo da taxa natural uma inflao em permanente acelerao, dado que, a cada rodada, os trabalhadores, na expectativa de mais e mais inflao, revisaro para cima suas exigncias salariais, prosseguindo-se o processo indefinidamente. A rigor, concluiriam os defensores da tese aceleracionista, a escolha no entre inflao e desemprego, mas entre desemprego
abaixo da taxa natural e uma inflao em permanente acelerao. A concluso que se tira da anlise da Figura 4 que a curva de Phillips de longo prazo vertical, no existindo o suposto trade-off entre taxas de inflao e desemprego. A ttulo de concluso, no entanto, vale registrar que ainda h os que defendem a tese espelhada na curva de Phillips. Para esses economistas, polticas de demanda expansionistas, que elevam os preos e reduzem o desemprego no curto prazo, acabam por ter efeito positivo no longo prazo na medida em que os indivduos que obtm emprego se tornam mais qualificados, provocando uma reduo do nvel de desemprego estrutural e, portanto, deslocando a curva de Phillips para a esquerda. * * *
Com isso, encerramos nossa Aula 2 de Economia II. Nesta Aula ns abordamos a questo da inflao e do desemprego, cujo modelo mais expressivo a Curva de Phillips.
Nossa prxima Aula a de n 3 versar sobre a Economia Intertemporal.At l, ento! _____________________
AULA 3: A ECONOMIA INTERTEMPORAL

PARTE 1: O CONSUMO
Observao importante: O tpico 6 do programa de Economia do concurso de AFRFB que versa sobre Economia Intertemporal - muito longo e muito analtico. Por isso, resolvemos dividi-lo em quatro partes: Na Parte I, objeto desta Aula 3, trataremos do Consumo; na Parte II, estudaremos o Investimento; na Parte III, trataremos da restrio oramentria do governo e a equivalncia ricardiana; e, na Parte IV, vamos enfocar o modelo de crescimento de Solow que tem sido objeto de questes em praticamente todas as provas de Economia do AFRF. Apenas um alerta: trata-se de assuntos um tanto chatos para um aluno, principalmente quando ele no tem uma base slida de conhecimentos de Economia. Mas, como faz parte do programa, no temos como evit-los...
1. Introduo
As decises de consumo dos indivduos afetam a atividade econmica como um todo, tanto no longo como no curto prazo. Para a economia, importante saber como as pessoas decidem quanto de seus rendimentos eles vo consumir hoje, e quanto pretendem poupar para consumir no futuro. A curto prazo, deciso de consumir e de poupar crucial para a determinao do nvel da demanda agregada, j que, de uma forma geral, o consumo corresponde a dois teros do produto do pas. J a longo prazo, a deciso de consumir e de poupar importante para a teoria do crescimento econmico. Por exemplo, no modelo de crescimento de Solow que estudaremos numa outra aula mais frente a taxa de poupana da economia um determinante bsico de capital e, da, do nvel de bem-estar da populao. Neste modelo, a taxa de poupana mede quanto de sua renda a gerao atual est disposta a guardar para o seu prprio futuro e para as geraes futuras. Foi visto na Economia I que o consumo, nos modelos keynesianos, uma funo da renda disponvel - ou, C = a +bYd), onde b a www.pontodosconcursos.com.br
propenso marginal a consumir, sendo a magnitude de b o principal determinante dos multiplicadores dos gastos autnomos. No entanto, com o passar dos anos ps-keynes, surgiram novas pesquisas e novas proposies tericas sobre o consumo e seus determinantes, contestando, na maioria das vezes, a proposta keynesiana sobre o assunto. Nesta Aula, vamos apresentar as principais correntes explicativas da funo consumo, apresentando a verso de trs proeminentes economistas, comeando, antes, por revisar a teoria keynesiana a respeito. 2. A funo consumo keynesiana uma crtica Como se sabe, Keynes escreveu sua famosa Teoria Geral do Juro, do Emprego e da Moeda na primeira metade dos anos 30 do sculo passado. Por falta de base estatstica e de instrumentos tcnicos, como microcomputadores, por exemplo, - inexistentes quela poca, - Keynes teve de fazer uma srie de conjecturas sobre o comportamento da funo consumo, fruto mais da observao e anlise do quotidiano do que de levantamentos cientficos dos dados. Provavelmente, em funo disso, ou seja, da falta de pesquisa emprica, trs conjecturas afirmadas por Keynes foram, mais tarde, objeto de crticas e at mesmo contestaes, a saber: i) Keynes sups que a propenso marginal a consumir - um dos seus conceitos mais inovadores para a teoria econmica - situava-se entre zero e um, afirmando que ...os homens esto dispostos, em regra e em mdia, a aumentar seu consumo medida que a renda aumenta, mas no tanto quanto o aumento da renda. Ou seja, se o indivduo ganhar 100 reais extras, ele dever gastar uma boa parte disso e poupar uma outra parte. ii) Keynes achava (e afirmava) que a propenso mdia a consumir que dada pela razo entre o consumo total e a renda disponvel - cai medida que a renda aumenta. Em outras palavras, para ele os ricos tm uma tendncia a poupar maior que os mais pobres. E, iii) Para Keynes, o principal determinante, se no o nico, do consumo era a renda, e que a taxa de juros no tinha praticamente nenhum papel relevante neste processo. Essa afirmativa contrastava frontalmente com a opinio dos economistas clssicos1.
1
Embora o perodo da Escola Clssica tenha se encerrado por volta de 1880, Keynes chamou de clssicos todos os economistas que vieram antes dele.
Vale ressaltar que vrias pesquisas e estudos levados a efeito nos primeiros anos aps ser publicada a Teoria Geral pareciam confirmar a validade dessas proposies keynesianas (pelo menos no curto prazo) o que lhes trouxe bastante sucesso nos meios acadmicos nos seus primeiros anos. Ocorre que, tomando por base a funo consumo keynesiana, alguns economistas, quela poca, comearam a fazer previses sinistras sobre o futuro da economia capitalista, argumentando mais ou menos o seguinte: se fato que o consumo vai caindo medida que a renda cresce ou seja, a parcela da renda destinada poupana seria ento cada vez maior como seria possvel conseguir mais e mais projetos de investimentos para absorver toda esta poupana, de forma que a economia permanea em equilbrio? O resultado seria que, com um consumo caindo proporcionalmente, e sendo impraticvel ou mesmo impossvel substituir integralmente a poupana por gastos com novos investimentos, a demanda agregada seria insuficiente para manter a economia prxima do pleno emprego, decorrendo da um estado de recesso permanente e cada vez mais agudo. No entanto, felizmente para a economia, no foi isso o que se observou no perodo ps 2 Grande Guerra. Embora nesse perodo a produo e a renda registrassem nveis muitssimos maiores do que nos anos anteriores, no se observou nenhum aumento desproporcional da taxa de poupana. Esta tese foi reforada pelos estudos sobre renda e consumo desenvolvidos por Simon Kuznets, cobrindo o perodo de 1869 a 1940, estudos estes que mostraram uma relao bastante estvel, ao longo dos anos, entre consumo e renda. Tais achados negavam a hiptese de Keynes de que a propenso mdia a consumir cairia medida que a renda aumentasse. Ficaram no ar algumas questes sem respostas, do tipo: porque as pesquisas de curto prazo pareciam embasar a hiptese keynesiana, mas falhavam quando se tratava de longo prazo? As concluses indicaram que havia, de fato, duas funes consumo: uma para o curto prazo que confirmava as hipteses keynesianas sobre o consumo - e outra para o longo prazo que, contrastando com as conjeturas de Keynes, indicavam uma propenso mdia a consumir relativamente constante. A partir dessas constataes, os economistas passaram a procurar explicaes para essa aparente contradio. Somente na dcada de 1950, apareceram explicaes convincentes sobre essas divergncias, sendo as principais a de Franco Modigliano e a de Milton Friedman. Antes porm de apresentarmos as explicaes desses dois economistas para aquele fenmeno, vamos examinar, primeiro, a contribuio de www.pontodosconcursos.com.br
Irving Fisher para a teoria do consumo das famlias que serviu de base para os estudos de Modigliano e de Friedman.
3. A restrio oramentria intertemporal das famlias o que isso?

A funo consumo keynesiana relaciona o consumo presente com a renda atual, mas esta relao um tanto incompleta. Na verdade, ao decidirem sobre quanto consumir e quanto poupar, as pessoas levam em conta no s o presente mas tambm o futuro. Quanto mais consumirem hoje, menos podero consumir amanh. A maioria das pessoas preferiria aumentar a quantidade e/ou a qualidade dos bens e servios que consome: comprar melhores roupas, viajar mais, ir a bons restaurantes. Mas, sofrem uma restrio: seu consumo limitado pelo seu nvel de renda o que, na teoria microeconmica chamado de restrio oramentria intertemporal das famlias. Esta restrio oramentria intertemporal mede os recursos disponveis para consumo hoje e no futuro. O economista Irving Fisher desenvolveu um modelo sobre como consumidores racionais tomam suas decises envolvendo perodos diferentes, isto , envolvendo opes intertemporais. Vejamos como funciona este modelo: Para simplificar, vamos imaginar um consumidor que tem dois perodos de vida: o perodo 1 que corresponde sua juventude - e o perodo 2 - que representa sua velhice. No perodo 1, o consumidor ganha a renda Y1 e consome C1, e, no perodo 2 ele ganha a renda Y2 e consome C2 . Assim, no perodo 1, a poupana (S) igual renda menos o consumo. Ou seja, S = Y 1 C1 (1) J no perodo 2, o consumo igual poupana acumulada, inclusive os juros recebidos sobre aquela poupana, mais obviamente a renda deste perodo. Ou seja, C2 = (1+r)S + Y2. onde, r a taxa de juros real. Assim, por exemplo, se r=10%, para cada R$ 1 de poupana no perodo 1 o consumidor pode contar com um extra de R$ 1,10 de (2)
consumo no perodo 2. Vale observar que, como por hiptese s existem 2 perodos, o consumidor no poupa no perodo 2. Observe mais que, se o consumo no perodo 1 for maior que a sua renda neste perodo, o consumidor estar, ento, tomando emprestado, e sua poupana neste perodo negativa. A restrio oramentria do consumidor pode ser obtida pela combinao das equaes (1) e (2), inclusive substituindo S da equao (2) pelo seu valor dado na equao (1), resultando: C2 = (1+r)(Y1-C1) + Y2 (3)
Para tornar mais fcil a interpretao da equao (3), podemos rearranjar os seus termos, colocando do lado esquerdo os termos que tm consumo, obtendo: (1+r)C1 + C2 = (1+r)Y1 + Y2 Dividindo os dois lados de (4) por 1+r, temos: C1 + C2/(1+r) = Y1+ Y2/(1+r) (5) (4)
A equao (5) relaciona o consumo dos dois perodos com a renda dos dois perodos. Ou seja, esta a sua restrio oramentria intertemporal. Observe que, se a taxa de juros zero, a restrio oramentria mostra que o consumo total nos dois perodos igual renda total nos dois perodos. Sendo a taxa de juros maior que zero, o consumo futuro e a renda futura devem ser descontados pelo fator 1+r. Isso ocorre porque se o consumidor ganha juros sobre a renda corrente poupada, a renda futura vale menos que a renda corrente. Uma anlise grfica talvez contribua melhor para o entendimento do que a restrio oramentria intertemporal. A Figura 1 mostra o mximo de renda e de consumo que o consumidor pode ter no perodo 1 e no perodo 2. No eixo horizontal, aparece, alm do consumo total possvel no perodo 1 (C1), o mximo de renda disponvel que o consumidor poderia obter quando somamos a renda dos dois perodos, descontada a do perodo 2 pelo fator 1+r. No eixo vertical, alm do consumo total possvel no perodo 2 (C2), aparece o mximo de renda que o consumidor poderia ter para gastar (dada pela renda do perodo 2 mais a eventual poupana do perodo 1 acrescida dos juros). O limite mximo da renda total e do consumo total nos dois perodos correspondem, respectivamente, aos pontos A e B. A reta que liga
estes dois pontos constitui, ento, a restrio oramentria do consumidor. Alm daqueles dois pontos, h que se considerar ainda o ponto A.
Consumo no 2 perodo, C2
(1+r)Y1 + Y2 B
Restrio oramentria do consumidor
Y2
A
Emprstimo
C
Y1 Y1 + Y2/(1+r) Consumo no 1 perodo, C1
Figura 1 Observe que, no ponto A, o consumidor estaria consumindo exatamente sua renda em cada perodo (C1 = Y1 e C2 = Y2), no havendo, portanto, nem poupana nem emprstimos entre os dois perodos. No ponto B, o consumidor nada consome no primeiro perodo (C1 = 0), poupando toda a renda. Assim, o consumo no segundo perodo C2 (1+r)Y1 + Y2. J no ponto C, o consumidor no pretende consumir nada no segundo perodo (C2 = 0), e toma emprestado tanto quanto possvel contra a renda do segundo perodo. Resumindo o que est na Figura 1: Esta Figura mostra as combinaes de consumo no primeiro e no segundo perodos que o consumidor pode escolher. Se ele escolhe os pontos A e B, o consumidor consome menos que a sua renda no primeiro perodo e poupa o resto para o segundo perodo. Se escolhe os pontos A e C, ele consome mais do que a sua renda no primeiro perodo e toma emprestado para compensar a diferena. Vale observar que essas so apenas trs das muitas combinaes de primeiro e segundo perodos que o consumidor pode se permitir. Na
verdade, todos os pontos na linha, de B a C, esto disponveis para o consumidor.
4. As preferncias do Consumidor e as curvas de indiferena

As preferncias do consumidor em relao ao consumo nos dois perodos so geralmente representadas por curvas de indiferena. Uma curva de indiferena mostra as combinaes de consumo no primeiro perodo e no segundo perodo que tornam o consumidor igualmente satisfeito. A Figura 2 mostra duas das muitas curvas de indiferena com que o consumidor pode se defrontar. Vamos entender bem o que representa uma curvas de indiferena: pontos situados sobre uma mesma curva de indiferena oferecem ao consumidor o mesmo nvel de satisfao e, portanto, para ele indiferente situar-se nos pontos A, B e C, da CI1. J as curvas de indiferena mais altas como a CI2 - oferecem maiores combinaes de consumo e, por isso, so preferidas pelo consumidor em comparao com as curvas mais baixas como CI1. Assim, ele prefere o ponto D em relao a qualquer daqueles trs pontos, uma vez que D situa-se numa curva de indiferena mais alta.
A B C D CI2 CI1
Figura 2 Uma observao importante: a inclinao em qualquer ponto da curva de indiferena mostra o quanto de consumo no segundo perodo o consumidor exige para compensar a reduo de 1 unidade do consumo no primeiro perodo. Esta inclinao fornece a taxa marginal
de substituio (TMS) taxa esta que indica o quanto o consumidor est disposto a substituir o consumo no primeiro perodo pelo consumo no segundo perodo. A otimizao e o equilbrio do consumidor Mas, em que curva de indiferena e em que ponto desta curva ir o consumidor se situar? Para responder esta questo, temos de colocar num mesmo grfico a reta da restrio oramentria e as curvas de indiferena. O consumidor gostaria de escolher a curva de indiferena mais alta. Mas, este desejo esbarra nos recursos ou renda de que dispe e que definem sua reta oramentria. A Figura 3 ilustra bem as escolhas com que se defronta o consumidor. De acordo com sua restrio oramentria, o consumidor poderia escolher entre os pontos A, B e C. Sua escolha, logicamente, recair sobre o ponto C situado sobre a CI3 que tangente reta oramentria e que, portanto, a mais alta curva de indiferena que ele pode atingir. Claro que ele preferiria o ponto D, mas este ponto ou nvel de consumo no atingvel com renda de que ele dispe.
D C B A CI2 CI1 CI4 CI3
Consumo no 1 perodo,
C1
Figura 4 Em resumo, o consumidor alcana seu nvel mais alto de satisfao ao escolher o ponto da restrio oramentria que est na
curva de indiferena mais alta. No ponto timo, a curva de indiferena tangente restrio oramentria. Note-se que no nvel timo, isto , no ponto C, a inclinao da curva de indiferena igual inclinao da reta oramentria que d a taxa marginal de substituio TMS. Esta inclinao da reta oramentria dada por 1 mais a taxa de juros real. Ou seja, no ponto C, TMS = 1+r (6)
Duas observaes importantes para nossos objetivos aqui dizem respeito aos efeitos de eventuais variaes da renda e de variaes na taxa de juros real sobre o consumo. No caso de variaes da renda, deve ficar claro que, caso ocorra um aumento na renda do consumidor, no primeiro perodo ou no segundo perodo, a reta da restrio oramentria se desloca para fora e para cima. Se o consumo nos dois perodos de bens normais, este aumento da renda leva o consumidor a atingir uma curva de indiferena mais alta, indicando que o consumo desses bens se elevou nos dois perodos. Uma das concluses que se pode tirar da anlise anterior que, independentemente do perodo em que tenha ocorrido o aumento da renda, o consumidor estende seu consumo pelos dois perodos. Este comportamento costuma ser chamado de nivelamento do consumo. Ou seja, como o consumidor pode emprestar parte de sua renda ou tomar emprestado entre um perodo e outro, o perodo da renda se torna irrelevante para a definio do quanto ele consome. Observe que esta concluso muito diferente da concluso keynesiana. Keynes afirmava que o consumo corrente de um indivduo depende em sua maior parte de sua renda presente. J o modelo de Fisher diz que, em vez disso, o consumo baseia-se nos recursos que consumidor espera ter ao longo de sua vida. Quanto s variaes na taxa de juros real e seus efeitos sobre o consumo, sabemos que o consumidor pode optar por poupar no perodo 1 e consumir mais no perodo 2, ou tomar emprestado no perodo 1, aumentando seu consumo neste perodo e reduzindo seu consumo no perodo 2 quando vai pagar o emprstimo. Vamos supor que o consumidor opte por poupar no primeiro perodo, reduzindo, ento, seu consumo neste perodo e aumentando sua renda e conseqentemente o seu consumo no segundo perodo. Graficamente, isso implica um giro da reta da restrio oramentria, interceptando o eixo horizontal num valor menor que anteriormente, e o eixo vertical num valor maior. Tal rotao possibilita que o consumidor atinja uma www.pontodosconcursos.com.br
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curva de indiferena mais alta, implicando uma nova combinao de consumo dos dois perodos, com ligeira reduo no consumo do perodo 1 e um maior consumo no perodo 2. Como a nova combinao de consumo situa-se numa curva de indiferena mais alta, o consumidor obrigatoriamente est mais satisfeito agora do que antes. Apenas um detalhe: os economistas decompem o impacto de um aumento na taxa de juros real sobre o consumo em dois efeitos: o efeito renda e o efeito substituio. Os manuais de microeconomia estudam esses dois efeitos em detalhes. Mas ns aqui vamos apenas defini-los: i) Efeito-renda: corresponde mudana do consumo que resulta do movimento para uma curva de indiferena mais alta. Como sua renda, ao final dos dois perodos, ser maior que antes devido aos ganhos com os juros reais o consumidor estar consumindo mais, no frigir dos ovos, do antes. Ademais, este consumidor vai querer consumir mais nos dois perodos do que consumia antes. Efeito-substituio: corresponde mudana na estrutura do consumo que resulta da mudana no preo relativo do consumo nos dois perodos. Ou seja, o consumidor troca parte do consumo no perodo 1 por mais consumo no perodo 2.
ii)
Observe que a composio final do consumo do consumidor depende dos dois efeitos: ambos os efeitos atuam no sentido de aumentar o consumo do segundo perodo e, com certeza, o consumo deste perodo ser aumentado. J com relao ao consumo do perodo 1, o efeito final incerto, pois o efeito-renda (positivo) pode mais que compensar o efeito-substituio (negativo). Feitas essas consideraes, vamos analisar duas outras importantes teorias sobre o consumo desenvolvidas a partir deste modelo de Irving Fisher - e que, de certa forma, contrastam com a funo consumo keynesiana.
5. A hiptese do ciclo da vida

Atravs de uma srie de pesquisas e trabalhos publicados nos anos 50, o economista Franco Modigliani, tomando por base o modelo de comportamento do consumidor desenvolvido por Fisher, chegou concluso que, diferentemente do que Keynes props, o consumo depende da renda auferida pelo indivduo ao longo da sua vida. De fato, Modiglini observou que a renda varia sistematicamente ao longo da vida das pessoas. Nesta situao, as pessoas poupam na poca www.pontodosconcursos.com.br
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de renda alta (poca das vacas gordas) e transferem esta poupana para a poca de baixa renda (poca da vacas magras). Esta concluso levou-o a elaborar a sua teoria do consumo a que ele denominou de hiptese do ciclo da vida. O raciocnio de Modigliani o seguinte: As pessoas, em sua maioria, pretendem se aposentar por volta dos 65 anos. Na aposentadoria, esperam que sua renda caia bastante, provocando, ento, uma queda acentuada no nvel de consumo. Assim, pensando em como evitar esta queda no seu padro de vida (ou de consumo), as pessoas optam por poupar enquanto podem, isto , enquanto esto ganhando uma renda razovel. Agora imagine a situao de um indivduo que tem uma riqueza W, que espera viver T anos, e espera receber uma renda Y at a data de se aposentar daqui a R anos. Caso este indivduo pretenda, quando se aposentar, manter seu nvel de consumo mais ou menos como est hoje, que nvel de consumo ele dever escolher hoje? Ou seja, qual a implicao disso para a funo consumo? Bem, os recursos do consumidor ao longo de sua vida so compostos pela riqueza inicial (W) e pelos recursos que ele deve auferir ao longo de seus anos de trabalho (R x Y). O consumidor pode dividir os seus recursos de toda a sua vida entre os T anos que lhe restam de vida. Supondo que ele queira manter seu consumo mais ou menos no mesmo nvel ao longo dos anos, ele deve dividir os seus recursos totais (W + RY) pelos T anos que lhe restam de vida, consumindo em cada ano: C = (W+RY)/T como (7) A partir da, pode-se escrever esta funo consumo do indivduo C = (1/T)W + (R/T)Y (8)
Um exemplo numrico pode ajudar no entendimento desta funo consumo: suponha que o consumidor espera viver mais 40 anos e trabalhar durante 25 anos desses anos. Ento, T = 40 e R=25. Assim, a funo consumo da equao (8) ser dada por: C = 0,025W + 0,5Y (9) Ou seja, pela equao (9), o consumo depende no s da renda presente mas, tambm, da riqueza. O que a equao (9) est dizendo que se o consumidor receber R$1,00 extra de renda por ano, seu consumo deve aumentar em R$0,50, e R$1,00 extra de riqueza aumenta o seu consumo em R$0,025.
12
Generalizando a funo consumo da equao (9) para toda a economia, veremos que o consumo agregado depende da renda e da riqueza, e a funo consumo da economia passa a ser representada por: C = W + Y (10) Onde, o parmetro a propenso marginal a consumir decorrente da riqueza (W) e o parmetro a propenso marginal a consumir decorrente da renda. Implicaes dessa nova funo consumo Pela equao (10), pode-se constatar que, se a renda (Y) cair a zero, haveria ainda um consumo igual a W que pode variar conforme a variao em W -, no sendo portanto um valor fixo como a parcela autnoma do consumo na funo consumo keynesiana. De outra parte, pela funo consumo do ciclo da vida, a propenso mdia a consumir dada por: C/Y = (W/Y) + (11)
Como a riqueza no varia na mesma proporo da renda de pessoa para pessoa e de ano para ano (em perodos curtos), podemos concluir que a uma renda elevada corresponde uma baixa propenso mdia a consumir. J em perodos mais longos, no entanto, a riqueza e a renda crescem juntas, resultando em um razo W/Y praticamente constante e, da, em uma propenso mdia a consumir constante. Em outras palavras, como a riqueza aumenta com o passar dos anos, a propenso mdia a consumir no cai, constrastando, assim, com a propenso mdia a consumir keynesiana que decrescente ao longo do tempo. Interessante observar que as pesquisas de ps-guerra (particularmente as de Simon Kuznets) esto mais de acordo com a teoria do ciclo da vida. Uma outra previso importante do modelo do ciclo da vida a de que a poupana varia ao longo da vida das pessoas. Em outras palavras, pode-se imaginar um indivduo jovem que est comeando a trabalhar agora e, como tal, no dispe de nenhuma riqueza. Sua riqueza vai sendo, ento, acumulada durante seus anos de vida economicamente ativa para, depois, usufruir dela durante seus anos de aposentadoria. Ou seja, segundo a hiptese do ciclo da vida, como as pessoas querem um consumo estvel ao longo da sua vida, os jovens que esto trabalhando poupam, enquanto os velhos aposentados despoupam.
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6. A hiptese da renda permanente

Ainda analisando a economia intertemporal, uma teoria sobre a funo consumo bastante difundida nos anos 60/70, tambm constrastando com a funo consumo keynesiana, foi a chamada hiptese da renda permanente, de Milton Friedman, que, de certa forma, complementa a teoria do ciclo da vida. Note-se que tanto a teoria do ciclo da vida como a da renda permanente pretendem demonstrar que o consumo no depende apenas da renda atual como diz Keynes. Vejamos, ento, com mais detalhes, os argumentos subjacentes teoria da renda permanente: Para Friedman, a renda Y constituda de dois componentes: a renda permanente (YP) que corresponde parte da renda que os indivduos esperam que vai permanecer ao longo dos anos - e a renda transitria (YT) que a parte da renda que os indivduos no esperam que vai persistir. Ou seja: Y = YP + YT (12) Em outras palavras, pode-se dizer que a renda permanente corresponde renda mdia que as pessoas recebem, enquanto a renda transitria o desvio aleatrio e eventual dessa mdia. Para ficar mais claro como se distinguem essas duas rendas, considere os seguintes exemplos: i) Pedro, um advogado, ganhou este ano mais do que Antnio, que abandonou os estudos no curso mdio. Como Pedro tem curso superior, sua renda permanente foi maior e dever permanecer maior do a de Antnio. Joo, um plantador de caf do sul de Minas, ganhou menos do que o habitual este ano porque uma geada destruiu seu cafezal. J o Beto, um plantador de caf do Esprito Santo ganhou mais do que o normal, porque a geada do sul de Minas provocou um aumento no preo do caf e ele acabou sendo beneficiado por isso. Este ganho de renda maior de Beto nada mais que uma renda transitria, eventual. possvel que este fato (a geada) se repita no prximo ano e o Beto volte a ter uma renda maior que Joo. Mas, pode ser que isso no ocorra novamente. Tal ocorrncia, como se v, aleatria. Da mesma forma, Joo teve uma perda transitria de renda neste ano e, como tal, este prejuzo no deve representar sua renda permanente.
ii)
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Da, pode-se concluir que diferentes formas de renda tm diferentes possibilidades de persistirem. No caso de Pedro, sua boa instruo lhe garante uma renda maior em carter permanente, enquanto no caso de Beto, o bom tempo lhe proporcionou uma renda maior em carter transitrio. Para Friedman, o consumo depende principalmente da renda permanente, porque os consumidores usam poupanas prvias e emprstimos para estabilizar o consumo em reao a mudanas transitrias na renda. Para entender melhor, suponha que um indivduo recebeu um aumento permanente de renda de R$2.000,00 por ms. Neste caso, seu consumo aumentaria neste valor. Mas, se este indivduo tivesse ganho R$ 5.000,00 na loteria, ele no consumiria tudo em um ano. Ao contrrio, ele deve estender o consumo extra pelo resto da vida. Ou seja, o consumidor gasta sua renda permanente, mas poupa a maior parte da renda transitria para gast-la ao longo dos anos. Com este raciocnio, Friedman props que a funo consumo fosse assim representada: C = YP (13) onde uma constante que mede a frao da renda permanente que consumida. Ou seja, de acordo com a hiptese da renda permanente, o consumo uma proporo da renda permanente. Implicaes da hiptese da renda permanente Quais so as implicaes por trs da proposta da renda permanente? Uma primeira implicao diz respeito propenso mdia a consumir. Para visualizar melhor isso, vamos dividir os dois lados da funo consumo expressa na equao (13) por Y, obtendo: PMeC = C/Y = YP/Y (13) Pelo que se deduz da equao (13), na hiptese da renda permanente, a propenso mdia a consumir (PMeC) depende da razo entre a renda permanente e a renda corrente. Quando a renda corrente (Y) aumenta temporariamente acima da renda permanente, a propenso mdia a consumir cai temporariamente; quando a renda corrente cai temporariamente, a PMeC aumenta temporariamente. Para Friedman, essas oscilaes de ano para ano da renda so dominadas pela renda transitria. Mas, considerando longos perodos digamos, dcadas para dcadas a variao na renda vem do componente permanente. Em concluso, em prazos mais longos, devese observar um propenso mdia a consumir relativamente constante www.pontodosconcursos.com.br
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(tal como as pesquisas ps-guerra, principalmente as de Kuznets mostraram). 7. Um resumo do que foi analisado aqui, nesta nossa Aula 3
Tudo o que foi discutido e analisado nesta Aula 3 (de Economia 2) pode ser assim resumido: i) Keynes afirmou que a propenso marginal a consumir (PMgC) situase entre 0 e 1, e que a propenso mdia a consumir (PmeC) cai medida que a renda sobe, e que a renda corrente (Y) o principal determinante do consumo. Alguns estudos sobre o consumo, de curto prazo, pareceram comprovar a afirmao keynesiana. No entanto, nos estudos de longo prazo, no foi encontrada qualquer tendncia de a PMeC cair quando a renda aumenta. Irving Fisher elaborou um modelo de consumo do consumidor onde este se defronta com uma restrio oramentria intertemporal, e escolhe o consumo para o presente e para o futuro, a fim de alcanar o mais alto nvel de satisfao durante a vida. Enquanto o consumidor puder poupar e tomar emprestado, o consumo depende dos seus recursos ao longo de sua vida. A hiptese do ciclo da vida, de Modiliani, enfatiza que a renda varia de maneira um tanto previsvel ao longo da vida de uma indivduo, e que os consumidores usam a poupana e o emprstimo para manter o consumo estvel ao longo da vida. Segundo esta hiptese, o consumo depende da renda e da riqueza. J a hiptese da renda permanente, de Friedman, enfatiza que as pessoas experimentam oscilaes permanentes e oscilaes transitria em sua renda. Como os consumidores podem poupar e tomar emprestado, e porque querem manter seu consumo estvel, o consumo no reage muito renda transitria. O consumo depende ento principalmente da renda permanente.
ii)
iii)
iv)
_________________________ Bibliografia consultada: Este texto foi elaborado tomando por base, fundamentalmente, o captulo 16 de Mankiw, N. G., Macroeconomia, LTC Editora, R.Janeiro, 5 Edio, 2004. Complementarmente, foram tambm consultados o Manual de Macroeconomia, da equipe de Professores da FEA-USP, Editora Atlas, S.Paulo, 1998, 1 Edio, e Macroeconomia, de Olivier Blanchard, S.Paulo, Prentice Hall, 3 Edio, 2004.
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AULA 4: A ECONOMIA INTERTEMPORAL

Parte 2: O INVESTIMENTO
(Veja observao contida no incio da Aula 4, anterior).
1.
Introduo
O investimento tem um duplo papel nos modelos macroeconmicos: primeiro, constitui-se num importante componente da demanda agregada da economia; segundo, contribui para o aumento da capacidade produtiva da economia ao longo dos anos. Tambm , certamente, o componente da demanda agregada mais voltil. De uma forma geral, quando os gastos com bens e servios caem durante uma recesso, um boa parte desta queda decorre do reduo dos gastos de investimento. Os modelos de produto e de demanda agregada que estudamos em tpicos anteriores como, por exemplo, no caso do modelo IS-LM, baseavam-se em hipteses simples, ora fazendo o valor do investimento como uma varivel autnoma (I = I), no dependente de nada, ora relacionando negativamente o investimento com a taxa de juros: I = I - ir. H trs tipos de gasto com investimento: o investimento em capital fixo privado que inclui os mquinas e equipamentos que as empresas compram para usar na sua produo; o investimento em imveis residenciais que inclui a construo de imveis novos que as pessoas compram para morar ou para alugar; e o investimento em estoque que inclui tanto as matrias-primas que as empresas guardam, como os prprios bens produzidos pela empresa e eventualmente no vendidos.
Neste texto, ns vamos nos concentrar no estudo do investimento em capital fixo privado que, na verdade, representa quase 80% do total de investimento da economia. O termo privado aqui significa que no estamos tratando dos gastos de investimento do governo e sim dos bens de capital adquiridos pelas empresas particulares para sua produo futura. J o termo capital fixo significa um capital que vai ficar instalado por algum tempo, o que no o caso, por exemplo, do investimento em estoque que ser vendido ou usado logo, num futuro mais ou menos breve. A rigor, o investimento em capital fixo inclui desde uma fbrica at um aparelho de fax, microcomputadores e caminhes que a empresa utiliza. Nesta Aula 4, ns examinaremos mais a fundo a teoria subjacente funo investimento, tentando responder as seguintes questes principais:
. Por que o investimento se relaciona negativamente com a

taxa de juros?
. O que causa o deslocamento da funo investimento? . O que faz o investimento aumentar durante os perodos de
crescimento recesso? econmico e diminuir nos perodos de
2.
O Modelo Neoclssico de Investimento
O modelo padro de anlise do investimento em capital fixo privado o chamado modelo neoclssico de investimento. Este modelo examina os benefcios e os custos que as empresas tm com a posse de bens de capital, mostrando como os acrscimos ao estoque de capital se relacionam com o rendimento marginal do capital, com a taxa de juros e com as regras tributrias relativas s empresas. Para desenvolver e entender o modelo, vamos imaginar que h dois tipos de empresas na economia: as empresas de produo - que produzem bens e servios usando mquinas e equipamentos (bens de capital) alugados e as empresas de locao que, de fato realizam todos os investimentos na economia, comprando
mquinas e equipamentos e alugando-os para as empresas de produo. Na economia real, a maioria das empresas desempenha, de fato, as duas funes, ou seja, investem em capital para produo futura e tambm produzem bens e servios. Mas, para tornar a anlise mais simples, melhor separar as empresas naquelas duas categorias acima. Vamos, ento, primeiro analisar a empresa de produo tpica, isto , aquela que aluga as mquinas para produzir bens e servios. Ao decidir alugar capital, a empresa compara, antes, o custo e o benefcio de cada unidade de capital. A empresa aluga a mquina a um custo de aluguel A, e vende sua produo pelo preo P. O custo real desta mquina para a empresa A/P. O benefcio real de uma unidade de capital o produto marginal do capital PMgK ou seja, a produo extra que se obtm com o uso de mais uma unidade de capital. Observe que o PMgK declina medida que aumenta a quantidade de capital utilizada. Pela teoria microeconmica, sabemos que, para maximizar seu lucro, a empresa alugar o capital at que o PMgK se iguale com o custo do capital, isto , com o valor do aluguel.
A/P
Oferta de capital
A/P = preo real do capital
Demanda por Capital PMgK
Quantidade de capital
Figura 1
A Figura 1 mostra a curva de demanda por capital que, na verdade, coincide com a curva do PMgk. Esta curva de demanda negativamente inclinada, indicando que quanto maior a quantidade de capital utilizada, menor o PMgK. Em qualquer momento, existe um estoque de capital fixo e, por isso, a curva de oferta de capital vertical. O preo real do aluguel de capital determinado, no ponto de equilbrio entre a oferta e a demanda por capital o que ocorre no cruzamento das duas curvas, tal como ilustrado na Figura 1. J que, em equilbrio, o preo do aluguel igual ao produto marginal do capital, podemos concluir o seguinte: i) Quanto mais baixo for o volume de capital instalado (maior, portanto, o PMgK), mais alto ser o preo real do aluguel; Quanto melhor a tecnologia, maior o PMgK e, ento, maior ser o preo real do aluguel.
ii)
3.
O custo do capital
Vamos, agora, analisar a situao das empresas de locao. Tal como as locadoras de automveis, essas empresas compram bens de capital e os oferecem para alugar. A exemplo do que ocorre com as empresas de produo, as empresas de locao, ao fazer investimentos em mais capital, comparam o benefcio e o custo de se possuir capital. A vantagem ou benefcio de se possuir capital a receita obtida ao alug-lo para as empresas de produo. J o custo de se possuir o capital um pouco mais complexo pois, na verdade, para cada perodo de locao, a empresa arca com trs custos: i) Para adquirir o capital, a empresa ou pega dinheiro emprestado no banco e paga juros (r), ou usa o prprio dinheiro e deixa de ganhar juros sobre ele. De qualquer forma, a empresa tem um custo de juros que ser dado por rPk sendo Pk o preo do capital; ii) um segundo custo ocorreria se, durante a locao, o preo do capital se alterar: se Pk cai, a empresa perde porque o valor de
seu ativo diminuiu; se Pk sobe, a empresa ganha, porque o valor de seu ativo aumentou. O custo desta perda ou deste ganho pode ser representado por -Pk (sinal de menos significa que estamos medindo custos e no benefcios). iii) um terceiro tipo de custos para a empresa a depreciao, que corresponde ao desgaste da mquina enquanto est alugada. Chamando de a taxa de depreciao, o custo da depreciao ser dado por Pk. Assim, o custo total de aluguel de uma unidade de capital (Ck) por um perodo qualquer dado por: Ck = rPk - Pk + Pk Ou, Ck = Pk(r - Pk/ Pk + ) (2) (1)
Ou seja, o custo do de uma unidade de capital depende do preo do capital, da taxa de juros, da taxa qual o preo do capital varia e da taxa de depreciao. Um exemplo numrico pode facilitar a compreenso do que estamos dizendo. Vamos imaginar uma empresa que aluga carros para empresas e que o preo de compra de cada carro seja R$20.000,00. A taxa de juros (r) de 10% ao ano, ou seja, R$2.000,00 para cada carro. Supondo que o preo do carro suba 5% ao ano, a empresa tem um ganho de R$1.000,00 por ano e, supondo, ainda, que o carro sofra uma depreciao de 15% ao ano, ento Pk de R$3.000,00. Temos, assim: Ck = 2000 + 1000 + 3000 = 6000 Agora, supondo que o preo do capital suba na mesma proporo da taxa de inflao (), e que a taxa de juros real (r*) seja dada pela taxa nominal de juros (r) menos a taxa de inflao (), podemos definir o custo do capital como: Ck = Pk(r* ) (3)
A equao (3) diz que o custo do capital depende do preo do capital, da taxa de juros real e da taxa de depreciao.
Por fim, queremos expressar o custo de capital relativamente a outros bens da economia, encontrando, assim, o custo real do capital (CRk) que ser dado por: CRk = (Pk/P)(r* + ) (4)
A equao (4) diz, simplesmente, que o custo real do capital depende do preo relativo de um bem de capital (Pk/P), da taxa de juros real (r*) e da taxa de depreciao ().
4.
Os determinantes do investimento
Vamos analisar, agora, a situao em que uma empresa de locao decida aumentar ou diminuir seu capital instalado. Note-se que cada unidade de capital gera uma receita real para a empresa igual a R/P e acarreta um custo real igual a (Pk/P)(r* + ). Assim, o lucro real por unidade de capital ser dado por: Lucro = Receita Custo Lucro = R/P - (Pk/P)(r* + ) (5) (6)
Como, em equilbrio, o preo real do aluguel igual ao produto marginal do capital (PMgK), podemos escrever o lucro como: Lucro = PMgK (Pk/P)(r* + ) (7)
Ou seja, a empresa de locao s ter lucro se o PMgK for maior que o custo de capital (Pk/P)(r* + ), e ter prejuzo se o PMgK for menor que o custo de capital. A partir da podemos deduzir os determinantes da deciso da empresa de investir ou no, ou seja, de aumentar seu estoque de capital ou se deixa que o capital instalado se deprecie. Pelo que foi visto, esta deciso depende de se determinar se lucrativo possuir ou alugar capital. Em outras palavras, a variao do capital instalado chamado de investimento lquido depende da diferena entre produto marginal do capital e o custo do capital, podendo-se afirmar o seguinte:
i)
se o PMgK > (Pk/P)(r* + ), as empresas consideram vantajoso, isto , lucrativo, aumentar o estoque de capital instalado; se o PMgK < (Pk/P)(r* + ), as empresas preferiro deixar o capital instalado diminuir.
ii)
5.
A demanda por investimento em geral
A separao que fizemos entre empresas de produo e empresas de locao de capital, embora torne mais fcil a anlise do investimento, no essencial nem necessria para se deduzir a maneira como as empresas decidem quanto investir. Assim, por exemplo, vamos imaginar o caso de uma empresa que possui e utiliza o capital (que o caso mais comum). Para esta empresa, o benefcio de uma unidade extra de capital o seu produto marginal, e o custo o custo de capital. A exemplo do que acontece com uma empresa que possui e aluga capital, essa empresa s aumentar seu estoque de capital se o produto marginal do capital superar o custo do capital. Ou seja: K = i[(PMgk - (Pk/P)(r* + )] (8)
onde i seria o coeficiente que mostra o quanto o investimento reage ao incentivo de investir. Em outras palavras, o coeficiente i corresponderia elasticidade do investimento ao incentivo de investir, sendo este ltimo dado pela expresso: I = i[(PMgk -(Pk/P)(r*+) + K (9)
De outra parte, o gasto total em investimento em capital fixo privado, isto , o investimento bruto, dado pela soma do investimento lquido e a substituio do capital depreciado. E, pela expresso (9), este investimento bruto depende do produto marginal do capital, do custo de capital e da depreciao do capital. Neste raciocnio, chegamos concluso de que o investimento privado depende essencialmente da taxa de juros real (r*). Caso r* se reduza, o custo do capital tambm se reduz,
aumentando, portanto, o lucro do capital e, da, estimulando novos investimentos. O contrrio ocorrer caso a r* se eleve. Esta relao negativa entre o volume de novos investimentos e o valor de r* est mostrada na Figura 2. J a Figura 3 mostra um deslocamento da curva de investimento para direita provocado por, digamos, uma melhoria tecnolgica que aumente o produto marginal do capital, elevando, em conseqncia, a lucratividade do investimento. Este aumento na lucratividade do investimento aumenta a quantidade de unidades de capital que a empresa gostaria de adquirir para qualquer nvel de r*. r* r*
Investimento, I
Investimento, I
Figura 2
Figura 3
A Figura 2 mostra que o investimento em capital fixo privado aumenta quando a taxa de juros cai. Isso acontece porque uma taxa de juros mais baixa reduz o custo do capital e faz com que possuir capital seja mais lucrativo. J a Figura 3 mostra um deslocamento para fora da funo investimento, o que pode se decorrente de um aumento do produto marginal do capital. Agora, vejamos o que pode ocorrer ao longo do tempo: Se o produto marginal est acima do custo de capital, haver novos investimentos, reduzindo o produto marginal do capital; se o produto marginal estiver abaixo do custo de capital, o estoque de capital cair, aumentando, em conseqncia, o produto marginal do capital.
Neste raciocnio, podemos concluir que o nvel timo de investimento ser aquele em que o produto marginal do capital se iguala com o custo do capital, quando a empresa atinge, ento, o estado estacionrio que ocorre quando: PMgK = (Pk/P)(r* + ) (10)
Em concluso, no longo prazo, o produto marginal do capital igual ao custo real do capital. A velocidade de ajuste do estoque de capital ao estado estacionrio depende da rapidez com que as empresas ajustam seu capital instalado o que, por seu turno, depende do custo de fabricar, entregar e instalar capital novo. * * *
Com essas consideraes, encerramos esta 2 Parte do tpico Economia Intertemporal. Com j prevenimos nossos alunos, trata-se de um assunto um tanto abstrato para a maioria dos estudantes de Economia. Mas, infelizmente, este tpico est no programa... e o jeito estud-lo, gostemos dele ou no! Nossa prxima Aula a de n 5 continuaremos nesta mesma linha de estudo, analisando a restrio intertemporal do governo. At l!
______________________ Bibliografia consultada:

Este texto foi elaborado tomando por base, fundamentalmente, o captulo 17 de Mankiw, N. G., Macroeconomia, LTC Editora, R.Janeiro, 5 Edio, 2004. Complementarmente, foram tambm consultados o Manual de Macroeconomia, da equipe de Professores da FEA-USP, Editora Atlas, S.Paulo, 1998, 1 Edio, e Macroeconomia, de Olivier Blanchard, S.Paulo, Prentice Hall, 3 Edio, 2004.
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CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROFESSOR MOZART FOSCHETE
Aula 5: A ECONOMIA INTERTEMPORAL Parte 3: A restrio oramentria intertemporal do governo e a equivalncia ricardiana
Observao: A Economia intertemporal, como j foi dito, um tpico uma tanto complexo e constitudo de temas que exigem tratamento diferente. Foi esta a razo que nos levou em separar o tpico em quatro tpicos distintos, pois, apesar de se enquadrarem no ttulo Economia Intertemporal, no guardam relao um com o outro. Depois do tema dessa Aula 5, ainda teremos uma Parte 4 que trata do modelo de crescimento de Solow que , das quatro partes, a que tem maiores chances de cair na prova. Voltamos a repetir que Economia Intertemporal se constitui, sem dvida, na parte mais chata do programa do concurso do AFRFB, principalmente para os candidatos no economistas. A vida, tambm, no feita s de flores, concorda? Ento, vamos l.
1. Introduo
Como sabido, as contas do setor pblico brasileiro apresentam um dficit crnico de forma recorrente, um fenmeno que vem ocorrendo desde meados dos anos 70 do sculo passado. Para financiar ou cobrir este dficit, o governo conta com quatro alternativas: i) ii) iii) iv) emisso monetria; tomada de emprstimos bancrios; aumento da carga tributria; e, venda de ttulos pblicos.
A emisso monetria foi um mecanismo bastante utilizado pelo governo ao longo dos anos 70/80, do sculo passado, mas devido aos seus efeitos perversos sobre o processo inflacionrio, praticamente foi eliminado pela proibio constitucional de 1988. Mas, vale registrar que a emisso monetria destinada a atender as necessidades da economia acaba se constituindo, ainda, numa fonte de financiamento do dficit pblico. Este conhecido fenmeno da senhoriagem, bastante estudado em Finanas Pblicas.
Da mesma forma, a tomada de emprstimos bancrios, tambm bastante utilizada em anos passados, hoje j no se constitui em alternativa de financiamento do dficit graas a inmeros dispositivos legais que impedem que rgos do governo se endividem junto ao setor bancrio. Restaram como opes, ento, o aumento da carga tributria e a venda de ttulos pblicos mecanismos que o governo tem usado e abusado. A carga tributria no Brasil tem crescido de forma sistemtica ao longo das duas ltimas dcadas, saltando de algo como 22% do final dos anos 70 para algo em torno de 32% na virada do sculo e, segundo estimativas recentes, j est atingindo cerca de 38% do PIB, agora em 2005. Para se ter uma idia da magnitude desta taxa, basta dizer que no existe paralelo em nenhum pas de estgio de desenvolvimento equivalente ao do Brasil. Na Amrica Latina, os pases com maiores cargas tributrias so o Mxico e a Argentina, mas ambos giram em torno dos 20%-21% do PIB ou seja, praticamente a metade da taxa registrada no Brasil. A venda de ttulos pblicos outro mecanismo bastante usado pelos sucessivos governos brasileiros para financiar o dficit fiscal ou oramentrio - tem como principal resultado a formao da chamada dvida interna pblica (DIP) que, no caso brasileiro, merc dos elevados juros, tem crescido de forma geomtrica nos ltimos 15 anos. Assim, por exemplo, em 1994, quando se iniciou o Governo FHC, a DIP situava-se em torno de R$ 64,0 bilhes; j em 2002, isto , oito anos depois, quando Lula assumiu o governo, aquela dvida havia se multiplicado por 10, situando-se em cerca de R$ 650,0 bilhes. Agora, dois anos e meio depois, a dvida interna pblica, situa-se em aproximadamente R$ 1,0 trilho! Qual a principal implicao desta monstruosa dvida? A resposta muito simples e bvia: uma despesa com juros que supera, de longe, qualquer outro item da despesa governamental. Com uma taxa mdia de juros incidente sobre a DIP da ordem de 17% ao ano, a despesa anual do governo federal com juros est projetada, este ano, para algo como R$ 170,0 bilhes o correspondente a um tero da arrecadao tributria total do governo e equivalente a mais do dobro dos gastos previstos com educao e sade somados! Registre-se que o volume dos juros devidos pelo governo to elevado que, por maior que seja o supervit primrio, no suficiente para
o pagamento daquele montante. Conseqentemente, a alternativa a venda de mais ttulos no mercado para pagar os juros vencidos, elevando mais ainda a DIP. Neste contexto, est, ento, criado o crculo vicioso da dvida pblica: mais dvida leva a mais juros que leva a mais dvida, e assim, sucessivamente. Diante desse quadro um tanto desanimador, para no dizer aterrador, o que deve ser feito? A resposta de qualquer economista com um mnimo de sensatez : reduo dos gastos pblicos, via corte de gastos com pessoal, reduo das aposentadorias, dos gastos suprfluos, do empreguismo poltico, das obras desnecessariamente suntuosas, e coisas do gnero. Infelizmente, no entanto, tais cortes contrariam fortes interesses de grupos com grande poder de presso (magistratura, procuradoria, auditores fiscais, militares e assemelhados) o que tem inviabilizado todas as tentativas e esforos naquele sentido. Feitas estas colocaes, vamos analisar a chamada equivalncia ricardiana relativa s contas pblicas. O objeto desse tema verificar a reao dos indivduos ou agentes econmicos diante do anncio por parte do governo de que vai cortar parte dos impostos, e que o eventual dficit pblico da derivado ser financiado com emprstimos.
2. A viso tradicional da dvida do Governo

Suponha, apenas, para raciocinar, que o Governo, pressionado por amplos setores da sociedade para reduzir a carga tributria, decide efetuar um corte no nvel dos impostos da ordem de 20%. Antes, porm, de adotar esta medida, resolve consultar a rea econmica do Ministrio da Fazenda sobre os efeitos benficos e malficos de tal medida. Para analisar os efeitos dessa mudana na poltica fiscal, no curto e no longo prazo, e fornecer uma resposta tcnica ao Presidente, os economistas do Ministrio da Fazenda recorrem aos modelos keynesianos, ao modelo IS-LM, ao modelo MundellFleming, aos modelos de crescimento econmico e a outros que constam dos manuais de macroeconomia. Depois de muito analisarem e discutirem os efeitos da reduo dos impostos, luz dos modelos macroeconmicos, a
rea econmica fornece a resposta ao Governo, mais ou menos nas seguintes linhas:
O corte dos impostos provoca, de imediato, um aumento na renda pessoal disponvel, aumentando, em conseqncia, os gastos de consumo das famlias. Este aumento do consumo afeta a atividade econmica no curto e no longo prazos. No contexto do modelo de curto prazo da IS-LM, o aumento do consumo se traduz num aumento da demanda agregada por bens e servios, provocando um aumento do produto (ou da renda) agregado e do emprego. No entanto, mantida a oferta monetria atual, o aumento do produto e da renda causa uma maior demanda por moeda para transaes, elevando a taxa de juros domstica o que desestimula o investimento mas, ao mesmo tempo, estimula a entrada de capitais externos. Esta entrada de capitais externos (dlares), aumenta o valor do Real em relao moeda americana (e, tambm, em relao s outras moedas. Com isso, as exportaes brasileiras perdem competitividade no mercado internacional, ao mesmo tempo em que as nossas importaes tendero a se elevar. A longo prazo, o corte fiscal reduz a poupana do governo e, da, a poupana interna se reduz tambm. Com conseqncia, os investimentos domsticos se reduzem e o produto do pas deve cair. Quanto ao efeito do corte fiscal sobre o bem-estar da economia, vale registrar que as geraes atuais se beneficiariam de um consumo maior e de um emprego maior, ainda que talvez com inflao mais alta. Certamente, as geraes futuras arcaro com grande parte do nus dos dficits oramentrios de hoje, pois sua herana ser uma dvida pblica impagvel. Pelo exposto acima, a rea econmica deste Ministrio no recomendaria a adoo desta medida. Sem mais para o momento, agradecemos a confiana em ns depositada. a) Chefe da Coordenao Econmica.
Dias depois, o Chefe da Coordenao Econmica do Ministrio da Fazenda recebe do Chefe da Casa Civil da Presidncia da Repblica a seguinte resposta:
Prezado Chefe da Coordenao Econmica, O governo recebeu sua anlise sobre os efeitos de um eventual corte dos impostos e achou que se trata de um documento srio e bem elaborado. No entanto, ontem, um proeminente economista que se declarou ricardiano em visita ao Palcio do Planalto, leu seu relatrio e, em seguida, prestou um longo depoimento s Chefias do Palcio, inclusive com a presena do Sr. Presidente, e chegou a concluses totalmente diferentes daquelas que sua Coordenao Econmica apresentou. Entre outras coisas, aquele economista declarou que o corte dos impostos no estimularia o consumo das famlias e, sendo assim, o dficit oramentrio no provocaria os efeitos malficos apontados por vocs da Coordenao Econmica.
Deste modo, tendo por base a anlise daquele economista ricardiano, gostaria de comunicar a V.Sa. e sua equipe que o governo levar adiante a proposta do corte fiscal. Atenciosamente, J.D. Secretrio do Governo.
3. A viso ricardiana da dvida do Governo

Como foi visto, pela viso tradicional da dvida do governo, exposta pelo Chefe da Coordenao Econmica do Ministrio da Fazenda, quando o Governo reduz os impostos, provocando um dficit oramentrio, os consumidores, ao perceberem que esto recebendo uma renda maior, passaro a gastar mais. No entanto, alguns tericos da economia e das finanas pblicas, baseados na chamada equivalncia ricardiana, questionam estas concluses tradicionais. Segundo esta abordagem, os consumidores so mais previdentes do que alguns supem e, por isso, baseiam seus gastos no s na renda presente, ma tambm na renda esperada no futuro. Como ser, ento, o raciocnio deste consumidor previdente diante de um eventual corte dos impostos? Para esse consumidor, o corte de impostos provocar um dficit oramentrio que ter de ser financiado com emprstimos. Esses emprstimos geraro despesas do governo maiores no futuro, seja para pagar os juros desse emprstimo, seja para quitar o prprio emprstimo. Essas despesas maiores no futuro exigiro forosamente um aumento nos impostos. Ou seja, o corte dos impostos de hoje representa um aumento dos impostos amanh. Isso significa que o corte fiscal proporciona a ele, hoje, um ganho de renda que transitrio e que, eventualmente, lhe ser tomado de volta amanh. E se assim , no convm alterar seu consumo hoje para se sacrificar amanh! Na verdade, o raciocnio que est por trs do comportamento deste consumidor previdente que a dvida atual do governo equivale a impostos no futuro e os impostos futuros equivalem aos impostos correntes. Portanto, financiar o governo com mais dvida o mesmo que financi-lo com mais impostos. Essa a conhecida equivalncia ricardiana denominao esta devida a
David Ricardo1 que foi o economista a tratar desse tema, no sculo XIX. Em outras palavras, a equivalncia ricardiana argumenta que um corte fiscal hoje, que gera um dficit oramentrio financiado por dvida, deixa o consumo inalterado. Neste contexto, as famlias prevenidamente devero destinar poupana a renda extra obtida, visando pagar o aumento futuro dos impostos conseqente do corte fiscal de hoje. Esse aumento da poupana privada compensa exatamente o decrscimo da poupana pblica fruto daquele corte nos impostos. Ou seja, no frigir dos ovos, a poupana nacional que corresponde soma da poupana pblica mais a poupana privada permanece a mesma. Esta concluso , portanto, bastante diferente daquela prevista pela viso tradicional. Agora, vejamos um outro desdobramento do corte dos impostos: suponha, por exemplo, que, ao cortar os impostos, o governo deixa claro que pretende cortar tambm suas despesas, reduzindo suas compras no futuro. Caso o consumidor perceba que isso um fato, ele acreditar que no haver aumento de impostos no futuro, e ento se sentir mais rico e, nesta situao, ele aumenta seu consumo presente. Mas, note-se que a aumento do consumo, nesta hiptese, se deveu ao corte dos gastos do governo e , no, ao corte nos impostos. Em outras palavras, caso o governo anunciasse uma reduo futura das suas compras, o consumo aumentaria hoje, mesmo que os impostos atuais permanecessem inalterados, j que isso implicaria impostos mais baixos amanh.
4. As bases da equivalncia Ricardiana uma sntese

De todo o raciocnio exposto acima pode-se deduzir que o a teoria da equivalncia Ricardiana est embasada em trs argumentos principais: i) Primeiro, os agentes econmicos tomam suas decises no presente olhando para o futuro. Este futuro pode ser bastante longo, extrapolando para
David Ricardo foi, sem dvida, um dos economistas (clssicos) mais brilhantes do sculo XIX, hbil negociador e aplicador na Bolsa de Valores onde, ao que consta, ficou rico. autor, entre outros, da conhecida Teoria das Vantagens comparativas que, por longos e longos anos, orientou o comrcio em todos os pases.
outras geraes, mostrando uma certa preocupao com os prprios descendentes da atual gerao e com seu bem-estar. Portanto, pela teoria da equivalncia ricardiana, no h razo para os agentes econmicos alterarem seu nvel de consumo presente em razo de eventuais redues de impostos e aumento do dficit pblico, porque isso ter repercusses nas prximas geraes; ii) Segundo, o setor pblico defronta-se com uma restrio oramentria intertemporal que precisa ser atendida. Mas, o governo, como qualquer outro agente econmico, no pode acumular dvida indefinidamente. Assim, menor carga tributria hoje significa maiores impostos amanh. Em concluso, os agentes econmicos no definem seu consumo pelo nvel dos impostos vigentes, mas pelo valor presente desses impostos. Terceiro, a teoria da equivalncia ricardiana se apia na hiptese da renda permanente, ou seja, as famlias tomam decises quanto ao nvel de seu consumo tendo por base sua renda permanente, e no sua atual renda disponvel. Como j vimos na Aula 3, a renda permanente definida como o valor presente esperado dos rendimentos lquidos (descontados os impostos). Portanto, flutuaes abaixo ou acima do valor presente dos impostos alteram a renda disponvel das famlias, mas no interferem em sua trajetria de consumo.
iii)
5. Contraargumentos da viso tradicional

Pelo que foi visto acima, a essncia da equivalncia ricardiana reside na crena de que as pessoas, quando decidem consumir, avaliam racionalmente os impostos futuros, conseqentes do endividamento do governo hoje. Ou seja, na viso ricardiana, as pessoas tm considervel conhecimento do que se passa e uma tima previso do que ocorrer no futuro. Mas, at que ponto os consumidores so assim to previdentes? Na viso tradicional da dvida governamental, a
perspectiva de impostos futuros no tem uma influncia to grande no consumo atual, como sugere a viso ricardiana. Esses tradicionalistas apresentam trs argumentos contrrios viso ricardiana: primeiro, eles argumentam que as pessoas so mopes, sendo incapazes de compreenderem plenamente as implicaes dos dficits oramentrios do governo. Nesta hiptese, um corte fiscal financiado, hoje, por endividamento, levar esta pessoa a acreditar que sua renda permanente aumentou, mesmo que isso no tenha ocorrido. Da afirmarem que o corte fiscal levar a um consumo maior hoje e a uma poupana nacional menor. Um segundo argumento dos tradicionalistas pode ser descrito assim: a viso ricardiana da dvida do governo parte do pressuposto de que os consumidores baseiam seu consumo no apenas na renda presente, mas tambm na renda permanente, que inclui no s a renda atual mas tambm a renda esperada no futuro. Neste raciocnio, um corte fiscal financiado por endividamento aumenta a renda atual, mas no altera a renda nem o consumo permanente. No entanto, os defensores da viso tradicional da dvida do governo argumentam que a renda atual mais importante do que a renda permanente para os consumidores, especialmente levando-se em conta que os consumidores enfrentam restries para contrair emprstimos. Ora, uma pessoa que deseje consumir mais do que sua renda atual permanente talvez porque espera uma renda maior no futuro s precisa tomar emprestado. Mas, se ela no pode tomar emprstimo para financiar seus consumo ou se s pode tomar emprestado uma quantia limitada, a renda atual determina seu nvel de gasto independentemente de qual a sua renda permanente. Nesse caso, um corte fiscal financiado por dvida do governo aumenta, sim, a renda atual e, em conseqncia, aumenta tambm o consumo, mesmo que a renda futura seja mais baixa. Em outras palavras, este corte de impostos funciona, para o consumidor, como um emprstimo que o governo lhe faz e este emprstimo dever ser pago no futuro com aumento dos impostos. E se assim , o corte fiscal, ao contrrio do que afirma a viso ricardiana, amplia, sim, o consumo presente . Alm da miopia e das restries aos emprstimos, os tericos da viso tradicional da dvida do governo argumentam, mais, que os consumidores esperam que os impostos futuros maiores
recairo no s sobre eles, mas tambm sobre as geraes futuras. Vejamos um exemplo de tal situao: suponha que o governo corte impostos hoje e, para compensar, emita ttulos com prazo de 30 anos e, ao encerrar este prazo, aumente os impostos para pagar os ttulos. Nesse caso, dvida hoje do governo representa uma transferncia de riqueza da prxima gerao de contribuintes que vai ter de pagar aqueles impostos para a gerao atual de contribuintes (que recebeu o aumento de renda fruto do corte dos impostos). Ou seja, um corte fiscal financiado com dvida estimula o consumo pois propicia atual gerao a chance de consumir s custa da prxima gerao.
6. Algumas concluses
De tudo o que se disse acima pode-se concluir que o debate sobre a dvida do governo , na verdade, um debate sobre o comportamento do consumidor. A equivalncia ricardiana pressupe que os consumidores so previdentes e no aumentaro seu consumo de imediato quando houver um corte dos impostos, pois julgam que, mais cedo ou mais tarde, viro novos impostos para pagar o conseqente endividamento do governo. Nesta viso, os consumidores tendero a poupar a renda extra que obtiveram com o corte dos impostos com o objetivo de poderem pagar os impostos de amanh. J a viso tradicional acredita que os consumidores, por uma srie de razes seja porque so mopes e no compreendem os efeitos de um dficit oramentrio, seja porque sofrem restries quanto possibilidade de contrarem emprstimos, ou, ainda, seja porque acreditam que os impostos de amanh recairo sobre um maior nmero de indivduos optam por aumentar seu consumo presente sempre que houver um corte de impostos que aumente sua renda disponvel. De qualquer forma, a concluso desse debate acerca da validade da teoria da equivalncia Ricardiana no deve assumir posies extremas. De um lado, muito economistas acreditam que a equivalncia ricardiana uma mera construo terica e de pouco interesse como mecanismo orientador das polticas econmicas. De outro lado, h aqueles economistas que,
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mesmo reconhecendo as limitaes desta teoria, acreditam fortemente que ela representa uma boa aproximao da realidade. difcil tomar partido nesse debate. De qualquer forma, se a viso tradicional da dvida pblica estiver correta, palmas para a anlise do Coordenador da rea Econmica do Ministrio da Fazenda. Sua interpretao dos efeitos do corte dos impostos estava correta. E o Palcio com suas Chefias mopes que pague o pato do corte dos impostos! ______________ Bibliografia consultada: -Esta Aula 5 foi inteiramente embasada, com as devidas adaptaes e redues nas seguintes duas obras:
1. Rezende, F. Finanas S.Paulo, 2001. Pblicas 2 Edio, Editora Atlas,
2.
Mankiw, N.G. Macroeconomia 5 edio, Editora LTC, R.Janeiro, 2004.
_______

AULA 6: ECONOMIA INTERTEMPORAL Parte 4: Teoria do crescimento: O modelo de Solow

Observao: Embora se enquadre em Economia Intertemporal, a rigor, a rigor, teoria do crescimento no consta do programa de Economia do concurso do AFRFB. No entanto, em quase todas as provas anteriores deste concurso aparece pelo menos uma questo relativa ao modelo de crescimento de Solow. Esta a razo pela qual decidimos incluir este tpico em nossa Economia 2. Mas, vale um alerta: trata-se de um tpico relativamente avanado da teoria econmica, apresentado atravs de equaes e funes matemticas que podem complicar para o aluno no iniciado em Economia e em matemtica. Por isso, vale o conselho: se o texto parecer confuso, procure guardar pelo menos as premissas do modelo e suas concluses. Isso pode ajud-lo a resolver uma eventual questo deste tipo na prova. Feita essa ressalva, vamos l:
1. Introduo
A teoria econmica vista por ns at agora tal como mostrada nos modelos keynesianos de determinao do nvel da renda/produto de equilbrio, no sistema iS-LM, na gerao e anlise das curvas de oferta e demanda agregadas e, tambm, na anlise do processo inflacionrio enfocava a economia no curto prazo. Como se costuma dizer, a anlise de curto prazo da economia uma anlise esttica, como se fosse uma fotografia num determinado instante da economia. No entanto, se quisermos uma explicao por que o produto interno do pas cresce, e por que algumas economias crescem mais depressa que outras, temos de ampliar nossa anlise para ver o que acontece no longo prazo. Ao fazer isso, transformamos nossa anlise de esttica em dinmica, tal como num filme, ao invs de uma fotografia.
Para tanto, vamos tomar como exemplo o chamado modelo de crescimento de Solow no por julgarmos que o modelo mais representativo e completo da teoria do crescimento, mas sim por que, como dissemos, este modelo tem sido objeto de questes das provas de Economia dos concursos pblicos, particularmente do AFRFB. O modelo de crescimento de Solow mostra como a poupana, o crescimento populacional e o progresso tecnolgico afetam o nvel do produto da economia e sua expanso no longo prazo. Neste texto, ns vamos expor o modelo de forma resumida, porm por partes, primeiro analisando o papel da poupana e do crescimento populacional e, depois, o do progresso tecnolgico. Em fazendo assim acredito que esta anlise se tornar mais palatvel aos nossos alunos.
2. A funo de produo de longo prazo

Como foi dito acima, o modelo de crescimento de Solow procura mostrar como o crescimento do estoque de capital, o crescimento do emprego da mo-de-obra e o progresso tecnolgico interagem em uma economia e como afetam a produo total de bens e servios de um pas. Vamos apresentar este modelo por etapas, primeiro partindo da hiptese de que tanto a fora de trabalho como a tecnologia so fixos, e, depois, relaxamos esta hiptese. Tal como aconteceu na nossa anlise esttica de curto prazo, tambm no modelo de Solow a oferta e a demanda agregadas de bens e servios desempenham um papel fundamental. Uma primeira questo que, ento, se levanta : o que determina a quantidade do produto disponvel num dado momento e quais os destinos ou como se distribui esse produto? A oferta de bens e servios, no modelo Solow, baseia-se na funo de produo j nossa conhecida, - que diz que o nvel de produo de depende do estoque de capital (K) e da quantidade de mo-deobra empregada (L). Ou, Y = f(K,L) (1)
Uma observao importante que a funo de produo de Solow apresenta rendimentos ou retornos constantes de escala. Isso quer dizer, simplesmente, que, se se aumentar a quantidade dos dois fatores em 10%, o produto (Y) crescer tambm 10%; se a quantidade de fatores crescer 5%, o produto crescer os mesmos 5%! Pode-se dizer, ento, que o produto tem elasticidade unitria em relao variao daqueles dois fatores de produo.
Agora, se dividirmos todos os termos da equao (1) por L, ns teremos: Y/L = f(K/L, 1) (2)
Ou seja, pela equao (2), o produto por trabalhador (Y/L) depende, ou uma funo do estoque de capital por trabalhador (K/L) lembrando que o n 1 uma constante e, como tal, pode ser ignorado. Agora, substituindo o produto por trabalhador Y/L por y e o capital por trabalhador (K/L) por k, a nossa funo de produo pode ser expressa por: Y = f(k) (3) Esta funo de produo est ilustrada na Figura 1, onde a inclinao desta funo nos permite ver qual ser o produto extra de um trabalhador quando acrescentada uma unidade a mais de capital. Essa produo extra corresponde ao produto marginal do capital PMgK que, matematicamente, pode ser assim expresso: PMgK = f(k + 1) f(k) (4)
Observe que, medida que o capital aumenta, o produto marginal do capital se mostra decrescente. Isso decorre do fato de que, quando k baixo, o trabalhador dispe de pouco capital com que trabalhar e, assim, uma unidade adicional de capital muito til e gera um produto adicional relativamente grande; se, no entanto, k alto, o trabalhador tem muito capital com que trabalhar, e assim uma unidade extra de capital pouco acrescenta em termos de produo. Visto como atua a oferta de produtos, vejamos agora a demanda agregada por bens e servios. No modelo de Solow, a demanda agregada (y) se compe do consumo por trabalhador (c) e do investimento por trabalhador (i), ou seja: y=c+i (5)
A equao (5) omite, por convenincia, os gastos do governo e, por pressupor uma economia fechada, tambm omite as exportaes lquidas (X - M). Tambm o modelo de Solow pressupe que as pessoas poupam uma frao s de sua renda e consomem uma frao (1-s). Ou seja, a funo consumo do modelo pode se assim definida: c = (1 s)y (6) onde s a taxa de poupana da economia, com um valor variando entre zero e 1.
Para verificar o que essa funo consumo (6) acarreta para o investimento, vamos substituir c na equao (5) por essa funo, encontrando: y = (1 s)y + i (7) E, rearrumando os temos da equao (7), obtemos: i = sy (8)
A equao (8) diz simplesmente o que ns j sabemos de aulas anteriores ou seja, que o investimento igual poupana. Deste modo, a poupana s tambm a frao do produto ou renda destinada ao investimento. Com as informaes acima, podemos concluir que, para qualquer estoque de k dado, a funo de produo y = f(k) determina quanto de produto a economia gera, enquanto a taxa de poupana s determina a distribuio desse produto entre consumo e investimento.
3. O estoque de capital e o estado estacionrio

O estoque de capital que crucial para determinar o nvel de produto da economia pode variar ao longo do tempo, provocando com isso, crescimento econmico. O nvel do estoque de capital afetado por dois fatores: o investimento e a depreciao. O primeiro corresponde aos gastos com uma nova filial, ou a aquisio de novos equipamentos o que aumenta aquele estoque; o segundo, isto , a depreciao, refere-se ao desgaste das mquinas e equipamentos j existentes o que reduz o estoque de capital. Vejamos um de cada vez. Como se viu acima, o investimento por trabalhador i igual a sy. Pela substituio que fizemos por y, podemos expressar o investimento por trabalhador como uma funo do estoque de capital por trabalhador, assim: I = sf(k) (9) A equao (9) relaciona o capital existente k acumulao de novo capital i. Observe-se que, para qualquer valor de k, o produto determinado pela funo de produo f(k), e a repartio desse produto entre consumo e poupana determinada pela taxa de poupana s. Para incorporar a depreciao no modelo, pressupomos que uma certa frao do estoque de capital se desgasta a cada ano. Aqui, a
letra grega chamada de taxa de depreciao. Assim, por exemplo, se o capital tem uma vida mdia de 20 anos, a taxa de depreciao de 5% ao ano ( = 0,05). Podemos expressar o impacto do investimento e da depreciao sobre o estoque de capital pela seguinte equao: Variao do estoque de capital = investimento depreciao Ou, k = i - k (10) Como o investimento i igual a sf(k), podemos substituir este valor na equao (10), obtendo: k = sf(k) k (11)
Pode-se afirmar que quanto maior o nvel do estoque de capital, maior o nvel do produto, mas tambm maior ser a depreciao, como est ilustrado na Figura 4. Como se pode ver na Figura 4, h um nico estoque de capital k* em que o investimento iguala a depreciao. Se a economia atingir este nvel de estoque de capital, o estoque de capital no variar, porque os dois fatores atuando sobre ele o investimento e a depreciao se equilibram, isto , so iguais. Ou seja, em k*, k = 0; logo, o estoque de capital, k, e o produto f(k) so constantes ao longo do tempo (em vez de crescerem ou diminurem). Chamamos k* de nvel de capital de estado estacionrio. E o que h de diferente neste estado estacionrio? H duas coisas importantes neste estado: primeiro, uma economia no estado estacionrio, nele permanecer; segundo, se uma economia no se encontra neste estado, para ele caminhar. Para entender por que uma economia sempre caminha para e acaba no estado estacionrio, vamos raciocinar do seguinte modo: suponha que a economia esteja com menos estoque de capital do que o nvel de capital do estado estacionrio, ao nvel, digamos, de k1. Nesse ponto, o nvel de investimento supera a depreciao. Ao longo do tempo, o estoque de capital aumentar e continuar aumentando junto com o produto f(k) at se aproximar do estado estacionrio k*. Do mesmo modo, suponha que a economia esteja com mais capial do que o do estado estacionrio, como ocorreria, digamos, no nvel k2. Neste ponto, o investimento menor que a depreciao ou seja, o capital se desgasta mais que o investimento novo. Ento, o capital cair, at se aproximar do nvel do capital estacionrio. Quando o estoque de capital alcana o estado estacionrio, o investimento igual a depreciao e no h presso para o estoque de capital aumentar nem para diminuir. Nesse sentido, o estado estacionrio representa o equilbrio da economia no longo prazo.
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROFESSOR MOZART FOSCHETE Um exemplo numrico: Vamos suor que a funo de produo seja dada por: Y = K1/2L1/21 (12)
Para obtermos a funo de produo por trabalhador f(k), dividimos os dois lados da funo de produo pela trabalho, L. Y/L = K1/2L1/2/L Rearrumando os termos, temos: Y/L = (K/L)1/2 (13)
E, como j vimos que y = Y/L e k = K/L, a equao (13) se torna: Y =k1/2 (14)
Esta equao (14) tambm pode ser escrita como: Y = k (15)
O que a equao (15) est dizendo que a produo por tralhador igual raiz quadrada do capital por trabalhador. Usando um exemplo com nmeros, suponha que 30% do produto so poupados (s = 0,3), que 10% do estoque de capital realizado depreciam todo ano ( = 0,1) e que a economia esteja com 4 unidades por trabalhador (k = 4). Dados esses nmeros, podemos agora examinar o que deve acontecer com essa economia no longo prazo. Vamos comear pelo estudo do produto e sua distribuio no 1 ano. Pela funo de produo, as 4 unidades de capital por trabalhador geram 2 unidades de produto por trabalhador. Como 30% do produto so poupados e investidos, e 70% so consumidos, i = 0,6 e c = 1,4. Como tambm 10% do estoque de capital se depreciam, k = 0,4. Assim, com investimento = 0,6, e depreciao = 0,4, a variao do estoque de capital = 0,2. Deste modo, o 2 ano j comea com 4,2 unidades de capital por trabalhador. Fazendo novos clculos como este por muitos anos, a cada ano um capital novo acrescentado e o produto cresce, aproximando-se do estado estacionrio, at atingir 9 unidades de capital por trabalhador. Nesse ponto, o investimento de
Esta a conhecida funo de produo Cobb-Douglas, onde o expoente corresponde `a elasticidade do produto (Y) a uma variao percentual de K e de L,
1
0,9 compensa a depreciao de 0,9. A, o estoque de capital e o produto no esto mais crescendo.
4. Efeito da poupana sobre o crescimento

Vamos ver o que acontece com uma economia quando sua taxa de poupana aumenta. Supe-se que a economia esteja em um estado estacionrio, com a taxa de poupana s1, e o estoque de capital k*1. Quando a taxa de poupana aumenta de s1 para s2, a curva sf(k) se desloca para cima. taxa de poupana inicial s1 e ao estoque de capital inicial k*1, o investimento apenas compensa a depreciao. Logo aps o aumento da taxa de poupana, o investimento torna-se maior, mas o estoque de capital e a depreciao permanecem inalterados. Portanto, o investimento excede a depreciao. O estoque de capital aumentar gradativamente, at que a economia alcance o novo estado estacionrio k*2, que tem um estoque de capital maior e um nvel de produto superior ao estado estacionrio anterior. O modelo de Solow mostra que a taxa de poupana um determinante fundamental do estoque de capital do estado estacionrio, podendo ser concludo que: -Se a taxa de poupana alta, a economia ter um grande estoque de capital e um nvel de produto elevado; se a taxa de poupana baixa, a economia ter um pequeno estoque de capital e um nvel de produto reduzido. E o que diz o modelo Solow sobre a relao entre poupana e crescimento econmico? A resposta : a poupana maior leva a um crescimento mais rpido, mas apenas temporariamente, s at que a economia atinja o novo estado estacionrio. Se a economia mantm uma alta taxa de poupana, manter um grande estoque de capital e um alto nvel de produo, mas no ser capaz de manter uma elevada taxa de crescimento para sempre.
5. Os efeitos do crescimento populacional

O modelo de Solow bsico mostra que a acumulao de capital, por si s, no pode explicar o crescimento econmico sustentado: taxas elevadas de poupana levam a um grande crescimento temporrio, mas a economia acaba se aproximando de um estado estacionrio, em que capital e produto so constantes. Para explicar o crescimento econmico sustentado, devemos introduzir em nosso modelo o crescimento populacional e o progresso www.pontodosconcursos.com.br
tecnolgico. Nessa seo, vamos analisar o crescimento populacional. Para tanto, vamos imaginar que a populao e a fora de trabalho crescem a uma taxa constante . Assim, se a populao do Brasil crescer a uma taxa de 2% ao ano, = 0,02. Mas, ento, qual o efeito do crescimento populacional sobre o estado estacionrio? Como j foi dito, o investimento aumenta o estoque de capital por trabalhador, enquanto a depreciao o reduz. Mas, agora, o crescimento do nmero de trabalhadores faz, tambm, com que o capital por trabalhador diminua. Vamos continuar utilizando letras em caixa baixa para representar as quantidades por trabalhador. Assim k = K/L o capital por trabalhador e y = Y/L o produto por trabalhador. Como, agora, o nmero de trabalhadores est crescendo ao longo do tempo, a variao do estoque de capital por trabalhador : k = i (+ )k (16)
A equao (16) mostra como o investimento, a depreciao e o crescimento populacional influem no estoque de capital por trabalhador. O investimento aumenta k, enquanto a depreciao e o crescimento populacional diminuem k. Pode-se imaginar o termo (+ )k como definindo o investimento de equilbrio, que a quantidade necessria de investimento para se manter constante o capital por trabalhador, incluindo nesse investimento no s a depreciao do capital existente que igual a k como tambm o investimento necessrio para proporcionar capital aos novos trabalhadores. O investimento necessrio para esse propsito nk, porque h novos trabalhadores para cada trabalhador existente, porque k o capital por trabalhador. A equao (16) mostra que o crescimento populacional reduz a acumulao de capital por trabalhador, como tambm o faz a depreciao. Nossa anlise com o crescimento populacional prossegue agora como antes. Primeiro, substitumos sf(k) por i. A equao (16) pode ento ser escrita como: k = sf(k) (+ )k (17) Note-se que uma economia est no estado estacionrio se o capital por trabalhador permanece inalterado. Como antes, designamos o valor no estado estacionrio de k como k*. Se k menor k*, o investimento maior do que o investimento de equilbrio; portanto, k aumenta. Se k maior que k*, o investimento inferior ao investimento de equilbrio e, ento, k diminui.
Ou seja, no estado estacionrio, o efeito positivo do investimento sobre o estoque de capital por trabalhador equilibra exatamente os efeitos negativos da depreciao e do crescimento populacional. Depois que a economia est em estado estacionrio, o investimento tem dois propsitos. Uma parte (k*) substitui o capital depreciado, e o restante (k*) proporciona aos novos trabalhadores o capital de estado estacionrio.
6. Os efeitos do progresso tecnolgico

Vamos, agora, introduzir no modelo de crescimento de Solow o progresso tecnolgico. Para tanto, devemos retornar funo de produo, que relaciona o capital total K e o trabalho total L com o nvel do produto total Y. Com isso, a funo de produo que era expressa por Y=F(K,L), passa a ser expressa por: Y=F(K,L x E) (18)
onde E uma varivel chamada eficincia do trabalho que reflete o nvel de conhecimento da sociedade sobre tcnicas e mtodos de produo. Assim, novas tecnologias melhoram a eficincia do trabalho. A rigor, esta eficincia do trabalho tambm melhora quando melhora a sade e a educao. O termo LxE, da equao (18), a fora de trabalho medida em unidades de eficincia e que leva em conta o nmero de trabalhadores L e a eficincia de cada trabalhador. No caso da funo de produo, os aumentos da eficincia do trabalho E funcionam como se houvesse aumentos da fora de trabalho L. Trocando em midos, o progresso tecnolgico faz com que a eficincia do trabalho E cresa a uma taxa constante g. Assim, se g = 0,02, cada unidade de trabalho torna-se 2% mais eficiente a cada ano e o produto aumenta como se tivesse sido aumentada a quantidade de trabalho naquele montante. Essa forma de progresso tecnolgico chamada de incorporadora de trabalho, e g a taxa de progresso tecnolgico incorporador de trabalho. Como a fora de trabalho L est crescendo taxa e a eficincia de cada unidade de trabalho E cresce taxa g, o nmero de unidades de eficincia LxE cresce taxa + g. Vale registrar que nossa anlise da economia continua da mesma maneira que ocorria quando examinamos o crescimento populacional. O que altera a equao que mostra a evoluo de k ao longo do tempo que, agora, muda para: k = sf(k) (+ +g)k (19)
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Como antes, a mudana do estoque de capital k igual ao investimento sf(k) menos o investimento de equilbrio (+ +g)k. Uma observao importante que, com incluso do progresso tecnolgico, o modelo de Solow pode explicar os aumentos sustentados dos padres de vida que se observam nos pases desenvolvidos. Enquanto a poupana s leva a uma alta taxa de crescimento at que se alcana o estado estacionrio, o progresso tecnolgico pode levar a crescimento sustentado do produto por trabalhador. No estado estacionrio, a taxa de crescimento do produto por trabalhador depende apenas do progresso tecnolgico.
7. Um resumo do modelo de Solow
(guarde isso!)
Podemos resumir os principais pontos e caractersticas do modelo de Solow do seguinte modo: i) O modelo de crescimento de Solow mostra que, no longo prazo, a taxa de poupana de uma economia determina o tamanho do seu estoque de capital, e com isso seu produto. Em outras palavras, quanto maior a poupana, maior o capital realizado, e mais alto o produto. No modelo de Solow, um aumento da taxa de poupana proporciona um perodo de rpido crescimento, mas eventualmente esse crescimento diminui medida que se alcana o novo estado estacionrio. Ou seja, embora uma alta taxa de poupana proporcione um produto elevado em estado estacionrio, a poupana por si s no pode gerar o crescimento sustentado. O nvel de capital que maximiza o consumo no estado estacionrio chamado de nvel da Regra de Ouro. Ademais, o modelo de Solow mostra que a taxa de crescimento populacional de uma economia outro determinante do padro de vida no longo prazo. Quanto maior a taxa de crescimento populacional, menor o produto por trabalhador. Incluindo no modelo o progresso tecnolgico, a taxa de crescimento da renda per capita, no estado estacionrio, determinada exclusivamente pela taxa exgena do progresso tecnolgico. E, por fim, como concluso, o modelo de Solow mostra que a poupana, o crescimento populacional e o progresso tecnolgico se constituem nos motores propulsores do crescimento do padro de vida de uma nao.
ii)
iii) iv)
v)
vi)
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROFESSOR MOZART FOSCHETE * * *
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Com esse resumo-concluso, encerramos esta nossa Aula de n 7 que, certamente, se constitui na parte terica mais complexa e mais difcil entendimento. Como dissemos no incio, a rigor este tpico no consta do programa de Economia do Edital do concurso do AFRFB, mas fizemos questo de transform-lo num dos temas de nossas Aulas de Economia 2 porque em praticamente todas as provas de Economia dos concursos mais recentes de Auditor Fiscal aparece uma ou mais questo sobre este modelo de Solow. Por que isso acontece, eu no sei. Talvez algum dos elaboradores da prova gosta desse modelo. Afinal, existe gosto pra tudo, no mesmo? Na nossa prxima (e ltima) Aula versar sobre Contas do Sistema Financeiro a rigor, o nico tpico do programa de Economia que ainda no foi abordado em nossas Aulas. At l, ento!
__________________ Bibliografia consultada:

Este texto foi extrado, com algumas alteraes na redao, do Cap. 7 do livro de N.G.Mankiw, Macroeconomia, 5 edio, Editora LTC, R. Janeiro, 2004. As alteraes que introduzimos na redao objetivaram, precipuamente, tornar o texto mais palatvel ao aluno no-economista. Este mesmo tpico est exposto tambm em R.Vasconcelos Macroeconomia porm de uma forma mais matemtica e menos descritiva o que torna o modelo praticamente ininteligvel para os no iniciados em economia e para aqueles que no tm muita base matemtica.
AULA 7: AS CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO

Observao: Este , a rigor, o nico tpico que faltava para cobrirmos todo o programa de Economia do concurso de AFRFB e, com ele, ns encerramos os textos de Economia 2. Com estes sete textos mais os dez textos de Economia 1 (afora o de exerccios), ns podemos dizer que cobrimos todo o vasto programa de Economia daquele concurso. E mais: Podemos afirmar com certeza que nenhum outro curso ou apostila ou livro cobre ou cobriu to exaustivamente aquele programa como estes nossos dois cursos e com uma vantagem a mais para vocs: os textos foram escritos numa linguagem fcil, dirigida principalmente aos no-economistas, e, temos certeza que, se voc conseguiu assimilar bem o contedo desses textos, voc tem excelentes condies de fazer uma boa prova de Economia. Assim, s me resta lhe desejar uma boa sorte!
1. Introduo
O sistema financeiro nacional constitudo de dois grupos de instituies: o chamado sistema monetrio e o sistema nomonetrio. O sistema-monetrio constitudo pelas instituies financeiras que criam moeda, ou seja, constitudo de apenas o Banco Central que emite moeda e dos bancos comerciais que recebem depsitos vista. J o sistema no-monetrio constitudo de todas as demais instituies financeiras (as que no criam meios de pagamento), a compreendidos os bancos de investimento, os bancos de desenvolvimento, as sociedades de crdito, financiamento e investimento (financeiras), o sistema brasileiro de
poupana e emprstimo (cadernetas de distribuidoras, as corretoras e tantas outras.
poupana),
as
No programa de Economia do concurso de Auditor Fiscal da Receita Federal contm, como um de seus tpicos As contas do sistema financeiro nacional o que, evidentemente, parece ser um engano. Certamente, o elaborador deste programa cometeu um ato falho ao se referir s contas do sistema financeiro quando, na verdade, queria dizer As contas do sistema monetrio. Dizemos isso porque seria inimaginvel se exigir num programa de concurso pblico o conhecimento das contas de inmeras e to diversas e dspares instituies financeiras que compem o sistema financeiro como um todo, especialmente as que compem o sistema no-monetrio. Tratando-se de instituies com objetivos e aes to diferentes uma da outra, torna-se impraticvel, seno impossvel por irrealista, a consolidao de seus balancetes. Assim considerado, o que vamos fazer aqui uma descrio das principais contas das duas instituies do sistema monetrio: o Banco Central e os bancos comerciais. Aps apresentar de forma sinttica as contas de cada um, faremos uma consolidao dos dois balancetes para mostrar as contas do sistema monetrio como um todo. Comecemos pelos Bancos Comerciais.
2. Balancete consolidado dos Bancos Comerciais

As contas do sistema monetrio aparecem no balancete consolidado deste sistema, destacando-se as principais contas do passivo (fonte dos recursos) e do ativo (aplicao ou destino dos recursos) dos bancos pblicos e privados e da autoridade monetria o Banco Central. Seguindo os princpios contbeis, o balancete dos bancos comerciais apresenta, de um lado, as contas (operaes) ativas, isto , aquelas que dizem respeito aplicao dos recursos e, do outro, as contas (operaes) passivas que se referem captao ou origem dos recursos. Assim entendido, quando um banco faz um emprstimo, esta operao registrada no lado do Ativo, pois trata-se de uma
operao de aplicao de recursos. J o recebimento de depsitos vista registrado no lado do Passivo pois trata-se de uma operao de captao de recursos. Em sntese, os recursos registrados no Passivo se destinam ao financiamento das operaes ativas do banco, observando-se, sempre, a regra contbil de que o total do Passivo deve sempre se igualar ao total do Ativo. A Tabela 1 mostra as principais contas que normalmente aparecem no balancete consolidado sinttico de todos os bancos comerciais (os nmeros so fictcios). Do lado do Passivo, para financiar suas aplicaes, os bancos comerciais contam com recursos de depsitos (principal fonte), os redescontos e outros emprstimos obtidos junto Banco Central, as operaes cambiais (resultado de emprstimos externos e transaes internas com exportadores/importadores), os recursos prprios, as obrigaes por arrecadaes (impostos, luz, gua, telefone, etc) considerando-se a defasagem entre o recebimento dessas contas pelos bancos comerciais e o seu posterior recolhimento ao Banco Central ou empresa credora do recurso. Do lado do Ativo, as diversas rubricas mostram o destino dos recursos: um percentual dos depsitos permanece em caixa, como moeda corrente, para atender, principalmente, cheques vista ou saques no caixa eletrnico; outro percentual se destina aos depsitos voluntrios dos bancos comerciais no Banco Cetral (principalmente para cobertura da compensao de cheques); e um terceiro percentual corresponde ao recolhimento compulsrio de parte dos depsitos vista ao Banco Central.
TABELA 1 BALANCETE CONSOLIDADO SINTTICO DOS BANCOS COMERCIAIS

Saldo em R$ bilhes
Ativo
(Aplicaes)
Dez/ 2004
239,0 29,0 18,0 192,0 1.585,0 306,0 139,0 131,0
Passivo
1.Depsitos
(Recursos)
Dez/ 2004
1.200,0 907,0 183,0 110,0 410,0 76,0 334,0 141,0 329,0 320,0 2.400,0
1. Encaixe total a) Caixa (moeda corrente) b)Dep. Voluntrio no Bacen c) Depsito Compulsrio 2. Emprstimos 3. Ttulos e Val. Mobilirios 4. Imobilizado 5.Outras contas (Saldo lq.)
a) vista (Rec. Monetrios) b) A prazo c) Judiciais e outros 2. Obrig. junto ao Bacen. a) Redescontos de liquidez b) Outros emprstimos 3.Obrigaes por Arrecadaes 4. Operaes cambiais (S.Lq.) 5. Recursos prprios
TOTAL
2.400,0
TOTAL
Uma outra importante aplicao dos bancos comerciais so os emprstimos ao pblico e a entidades governamentais. Alm desses, os bancos possuem aplicaes em ttulos pblicos federais e outros valores mobilirios, incluindo a LFT, LTN, NTN, letras de cmbio, letras imobilirias, etc. O restante dos recursos est aplicado em diversas outras pequenas contas e sob a forma de ativo fixo, ou seja, o imobilizado. Vale observar que, de todas as fontes de recursos dos bancos comerciais, a nica que constitui recursos monetrios so os depsitos vista do pblico que so parte dos meios de pagamentos (M1). Todos os demais so recursos no monetrios.
3. O Balancete do Banco Central

As contas que aparecem no balancete consolidado do Banco Central refletem claramente as funes que lhe so atribudas, no Brasil. Pelo modo como o sistema financeiro brasileiro foi (e est) estruturado, o Banco Central, diferente dos pases capitalistas mais adiantados, alm de exercer as funes tpicas de um banco central, ainda exerce (melhor diramos, exercia at pouco tempo atrs) funes de fomento, administrando uma srie de programas para a agricultura, o turismo, o comrcio exterior. verdade que, caminhando rapidamente para a to sonhada autonomia e independncia em relao ao governo ou ao Ministrio da Fazenda, o Banco Central tem repassado esta funo de fomento para outros bancos oficiais de desenvolvimento (BNDEs) e Caixa Econmica Federal e outros, mas em seus balancetes h ainda resduos dessas operaes (que, por serem, assim, residuais, no esto mostradas no balancete mostrado na Tabela 2). Tradicionalmente, as funes tpicas de um Banco Central so: i) ii) iii) iv) banco emissor de papel-moeda; banqueiro dos bancos comerciais; agente depositrio dos recursos do Tesouro Nacional; e depositrio das reservas internacionais do pas.
Todas estas funes tpicas de Banco Central aparecem em algumas contas do balancete consolidado da Autoridade Monetria, tal como mostrado na Tabela 2. Como se pode ver pela Tabela 2, as contas do passivo do Banco Central esto divididas em dois grupos: o passivo nomonetrio e o passivo monetrio, conforme a natureza da conta. Os recursos que fazem parte do passivo no-monetrio so aqueles que no se encontram disposio do pblico e, como tal, no so exigveis a curto prazo. J os recursos monetrios se constituem de todos aqueles valores exigveis a curto prazo (o Papel-moeda em circulao PMC -, os depsitos voluntrios e compulsrios dos bancos comerciais).
TABELA 2 BALANCETE CONSOLIDADO SINTTICO DO BANCO CENTRAL

Saldo em R$bilhes
Ativo (Aplicaes)
1. Crdito ao Setor Financeiro a) Redescontos de liquidez b) Outros Emprstimos 2. Crd. A Inst. No financeir. 3. Contas cambiais (s. lquido) 4.Ttulos e valores mobilirios 5. Imobilizado 6. Demais contas (saldo)
Dez/ 2004
410,0 76,0 332,0 216,0 181,0 676,0 65,0 95,0
Passivo (Recursos)
A Passivo no-monetrio 1. Oper. Com T.N. , ligadas execuo oramentria 2. Reserva monetria (iof, etc) 3. Depsitos diversos 4. Depsitos a prazo 5. Recursos prprios B- Recursos monetrios 6. Papel-moeda em circulao a) Caixa dos bcos. comerciais b) Papel-moeda em p.pblico 7.Depsitos dos Bcos. Comerc. a) Voluntrios b) Recolh. compulsrio
Dez/ 2004
1.104,0 (13) 105,0 642,0 134,0 223,0 529,0 319,0 29,0 290,0 210,0 18,0 192,0
TOTAL
1.643,0
TOTAL
1.643,0
Feita esta colocao, vamos voltar ao Balancete do Banco Central. Como rgo emissor de papel-moeda, o total emitido deve aparecer no lado do passivo (monetrio) como uma das fontes de financiamento das operaes do Banco Central. Observe que, na Tabela 2, aparece apenas o papel-moeda em circulao (PMC) de vez que, na consolidao deste balancete, no
Ativo deveria aparecer o dinheiro em caixa existente naquele Banco. Deste modo, subtraindo-se, na consolidao, este encaixe de ambos os lados, este dinheiro em caixa do Bacen desaparece do lado do Ativo, e, do lado do Passivo, o papel-moeda emitido vira PMC (lembre-se que papel-moeda emitido menos dinheiro em caixa do Banco Central igual a moeda em circulao PMC). Como banqueiro dos bancos, aparecem no passivo os depsitos voluntrios e recolhimentos compulsrios dos bancos comerciais, enquanto, no ativo aparecem os redescontos de liquidez e outros emprstimos e adiantamentos que o Banco Central faz queles bancos. Como banqueiro do Tesouro Nacional, aparecem no passivo os depsitos da Unio (geralmente, recursos tributrios) e, no ativo o saldo dos ttulos pblicos federais e emprstimos ao Tesouro. Na funo de depositrio das reservas internacionais do pas, aparece no ativo o contra-valor, em reais, dessas reservas. Feitos estes registros, podemos observar que, se subtrairmos do Ativo Total do Banco Central o total do Passivo-no monetrio, obtemos o passivo monetrio que, por definio, igual base monetria. Para guardar: o PASSIVO MONETRIO do Banco Central , por definio, igual BASE MONETRIA!
4. O Balancete Consolidado Sinttico do Sistema Monetrio

Sinteticamente, o balancete consolidado do Sistema Monetrio consiste na soma algbrica dos valores das contas comuns constantes dos balancetes consolidados do Banco Central e dos bancos comerciais (como, por exemplo, o caso dos recursos prprios, depsitos a prazo, contas cambiais, etc.) repetindose, por outro lado, os valores daquelas contas peculiares a cada balancete (por exemplo, obrigaes por arrecadaes, recursos do Tesouro Nacional, etc., conforme mostrado na Tabela 3.
TABELA 3 BALANCETE CONSOLIDADO SINTTICO DO SISTEMA MONETRIO Ativo (aplicaes)

1. Emprstimos 2. Ttulos e valores mobilirios 3. Contas Cambiais (s.lquido) 4. Imobilizado 5. Outras contas (saldo lquido)
Dez/ 2004
1.585,0 982,0 (148,0) 204,0 226,0
Passivo (recursos)
Dez/ 2004
A) Passivo no-monetrio 1.868,0 1. Rec. Tesouro Nacional (13)
2.Depsitos a prazo e outros 1.069,0 3. Obrigaes por arrecada. B) Passivo monetrio 1. Papel-moeda em poder do pblico (PMP) 2. Depsitos vista 141,0 1.197,0 290,0 907,00
TOTAL
3.065,0
TOTAL
3.065,0
Um ponto importante a observar que, nesta consolidao, as contas que aparecem no ativo do Banco Central e, correspondentemente, no passivo dos bancos comerciais, e viceversa, so automaticamente eliminadas como o caso dos encaixes e depsitos voluntrios e compulsrios - que aparecem no ativo dos bancos comerciais e no passivo do Banco Central como tambm o caso dos outros emprstimos e adiantamentos do Banco Central aos bancos comerciais. Mais uma vez, aqui tambm o passivo est decomposto em dois grupos de recursos: os recursos no-monetrios e os recursos monetrios. Observe-se que, com as eliminaes feitas, os recursos monetrios restantes correspondem exatamente ao total dos Meios de Pagamento (M1) que so constitudos pelo Papel-moeda em Poder do Pblico mais os Depsitos vista do Pblico nos bancos comerciais.
Para guardar: O PASSIVO MONETRIO monetrio igual, por definio, aos PAGAMENTO! * * *
do sistema MEIOS DE
Feitas estas colocaes, encerramos este nosso ltimo texto de Economia 2. Como dissemos no incio, com este texto, podemos afirmar que todo o programa de Economia do concurso de AFRFB foi coberto algo que voc no encontrar em nenhum outro livro, ou apostila ou cursinho preparatrio. Assim, mais uma vez, s nos resta lhe desejar muito sucesso. Boa sorte e muito obrigado! Vou ficar torcendo por voc! E at uma nova oportunidade. Prof. Mozart Foschete. _______________________ Bibliografia consultada: Este Texto foi extrado, com as devidas adaptaes de redao, de: Foschete, M. MANUAL DE ECONOMIA Ed. Vestcon, Braslia, 3 Edio, 1996. ______________________

AULA 8 - EXERCCIOS DE REVISO: 2 BATERIA - COM SOLUO COMENTADA

Observao: Esta lista no contm somente questes da matria vista em Economia 2, mas, sim, questes de provas recentes de Economia, selecionadas de acordo com a intensidade com que tm aparecido naquelas provas. Ou seja, so questes que, por carem repetitivamente nas provas elaboradas pela Esaf, servem de indicador para o candidato sobre onde concentrar seu estudo de reviso final. Um abrao e boa sorte! 1. (AFRF-2002.2) Considere um sistema de contas nacionais para uma economia aberta sem governo. Suponha os seguintes dados: Importaes de bens e servios no-fatores = 100 Renda lquida enviada ao exterior = 50 Renda nacional lquida = 1.000 Depreciao = 5 Exportaes de bens e servios no-fatores = 200 Consumo pessoal = 500 Variao de estoques = 80 Com base nessas informaes, correto afirmar que a formao bruta de capital fixo igual a: a) 375 b) 275 c) 430 d) 330 e) 150. Soluo: Lembre-se de que, a nvel macroeconmico, a Oferta Agregada (OA) = PIB a preos de mercado + importaes de bens e servios no-fatores (M) e que a Demanda Agregada (DA) = consumo pessoal ou final (C) + formao bruta de capital fixo (FBKF) + gastos do governo (G) + exportaes de bens e servios no-fatores (X) + variaes de estoques (est). De outra parte, a OA = DA, ou seja: PIBpm + M = C + FBKF + G + X + est No caso presente, no havendo governo, no h G nem impostos e s existe o PIB a custo de fatores. Ento, temos de achar o valor do PIBcf que igual Renda Interna Bruta (RIB). Para acharmos a RIB, procedemos da seguinte forma: Renda Nacional lquida (1000) mais RLEE (50) = RIL (1050) + depreciao (5) = RIB = 1055 = PIBcf. Assim, 1055 + 100 = 500 + FBKF + 200 + 80 FBKF = 375. Logo, a resposta a letra a.
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(AFRF-2002.2) No ano de 2000, a conta de produo do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os seguintes dados (em R$1.000.000,00): Produo: 1.979.057 Consumo intermedirio: 1.011.751 Impostos sobre produto: 119.394 Imposto sobre importao: 8.430 Produto interno bruto: 1.086.700
Com base nestas informaes, o item da conta demais impostos sobre produto, foi: a) 839.482 b) 74.949 c) 110.964 d) 128.364 e) 66.519 Soluo: Este tipo de questo tem cado bastante, quando se trata de contabilidade nacional e esto sempre pedindo para calcular um dos valores listados na questo. A frmula geral para resolver este tipo de questo (e que voc deve saber de cor) a seguinte: Produto interno bruto = produo consumo intermedirio + impostos sobre produto. Os impostos sobre produto so compostos de impostos indiretos (IPI + ICMS + imposto sobre importao). No caso presente, como foram dados os valores dos impostos sobre produtos e discriminado apenas o imposto sobre importao, fica fcil achar o valor dos demais impostos: basta subtrair dos impostos sobre produto o imposto sobre importao, encontrando: 119.394 8.430 = 110.964 Logo, a resposta a letra c. 3. (Esaf-APO-MP-2005) Considere os seguintes dados de um sistema de contas nacionais, que segue a metodologa do sistema adotado no Brasil, em unidades monetrias: - Produo = 1200 - Importao de bens e servios = 60 - Impostos sobre produtos = 70 - Consumo final = 600 - Formao bruta de capital fixo = 100 - Variao de estoques = 10 - Exportaes de bens e servios = 120. Com base nessas informaes, o consumo intermedirio igual a: a) 500 b) 400 c) 450 d) 550 e) 600 Soluo: Lembre-se do que dissemos na questo anterior: a frmula para este tipo de questo que, como foi dito, tem cado muito nas provas de Economia a seguinte: Produto interno bruto = produo produo intermediria + imposto s sobre produto. www.pontodosconcursos.com.br
Para resolver esta frmula, temos de ter o valor do PIB que, pelos dados do problema, pode ser assim encontrado: PIB + importaes = C + FBKF + G + X + est PIB + 60 = 600 + 100 + 120 + 10 (no h G). PIB = 770. Ssubstituindo este valor na frmula anterior: 770 = 1200 consumo intermedirio + 70 Consumo intermedirio = 500 Logo, a resposta a letra a. 4. (AFRF-2002.2) No ano de 1999, a conta de capital do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os seguintes dados (R$1.000.000,00): Poupana bruta: 149.491 Formao bruta de capital fixo: 184.087 Variao de estoques: 11.314 Transferncias de capital recebida do resto do mundo: 91 Transferncias de capital enviada para o resto do mundo: 29 Com base nessas informaes, correto afirmar que a necessidade de financiamento foi igual a: a) 334.566 b) 45.848 c) 80.414 d) 11.282 e) 195.401 Soluo: Este outro tipo de questo que est sempre caindo nas provas de Economia. Para resolver, voc deve colocar do lado esquerdo os investimentos e do lado direito as poupanas, assim: Investimentos FBKF = 184.087 Var. estoques = 11.314 Total = 195.401 Poupanas Poupana bruta = 149.491 Transf. de cap. Resto do mundo = 91 Transf. de cap. p/ resto mundo = -29 Total = 149.553 Como os dois lados da tabela acima tm de apresentar valores totais iguais, constata-se que h uma diferena de poupana igual a 195.401 149.553 = 45.848. Esta , ento, a necessidade de financiamento. Logo, a resposta a letra b. 5. (AFRF-2002.2) Considere: . Curva de demanda agregada derivada do modelo IS/LM .Curva de oferta agregada de longo prazo horizontal .Curva de oferta agregada de curto prazo vertical. Considere a ocorrncia de um choque adverso de oferta como, por exemplo, uma elevao nos preos internacionais do petrleo. Supondo que este choque no desloca a curva de oferta de longo prazo, correto afirmar que: www.pontodosconcursos.com.br
a) Uma elevao na demanda tender a intensificar a queda no produto que decorre do choque de oferta. b) O choque adverso de oferta aumenta os custos e, portanto, os preos. Se no houver alteraes na demanda agregada, teremos uma combinao, no curto prazo, de preos crescentes com reduo do produto. No longo prazo, com a queda dos preos, a economia retornar ao seu nvel de pleno emprego. c) Se no ocorrer deslocamentos na curva de demanda agregada, o choque de oferta causar deflao. d) O choque de oferta alterar apenas o produto de pleno emprego. e) No ocorrer alteraes nem nos preos, nem no nvel do produto, tanto no curto quanto no longo prazo, uma vez que, se o choque de oferta no desloca a curva de oferta de longo prazo, tambm no deslocar a curva de oferta de curto prazo. Soluo: Este o tpico modelo clssico. Caso haja algum choque de oferta (aumentos abruptos de custos, como o aumento dos preos do petrleo, mencionado nesta questo), os preos devem se elevar no curto prazo. Graficamente, a curva de oferta vertical se desloca para a esquerda, cortando a curva de demanda agregada (DA) num ponto mais elevado e reduzindo o produto de equilbrio e elevando os preos no curto prazo. Com o passar do tempo, no entanto, com preos e salrios flexveis, tudo volta ao nvel original, definido pela curva de oferta de oferta horizontal. Assim considerado, vejamos as afirmativas da questo: i) a letra a est errada porque, com uma curva de oferta vertical, um aumento da DA desloca esta curva para a direita, porm ela continua interceptando a curva de oferta vertical no mesmo nvel de produto (Y) de equilbrio no intensificando, assim, o efeito do choque de oferta. ii) a letra b est correta e responde questo. iii) Pelo que se disse acima, as demais alternativas esto erradas. 6. (AFRF-2003) No fazem parte do ativo do balancete consolidado dos bancos comerciais: a) Os encaixes em moeda corrente b) Os redescontos e demais recursos provenientes do Banco Central c) Os emprstimos ao setor pblico d) Os emprstimos ao setor privado e) Os ttulos privados.
Soluo: Todas as alternativa desta questo exceto a descrita na letra b so, tecnicamente, aplicaes ou destino dos recursos que vm do passivo. J os descontos e outros recursos que o Banco Central fornece aos bancos comerciais fazem parte do passivo dos bancos comerciais. Logo, a resposta a letra b. 7. (AFRF-2003) Considere uma economia hipottica aberta e sem governo. Suponha os seguintes dados, em unidades monetrias: - renda lquida enviada ao exterior = 100 - soma dos salrios, juros, lucros e aluguis = 900 - importaes de bens e servios no-fatores = 50 - depreciao = 10 - exportaes de bens e servios no-fatores = 100
- formao bruta de capital fixo mais variao de estoques = 360 Com base nestas informaes e considerando a identidades macroeconmicas de um sistema de contas nacionais, correto afirmar que a renda nacional lquida e o consumo pessoal so, respectivamente: a) 950 e 600 b) 900 e 500 c) 900 e 600 d) 850 e 550 e) 800 e 500 Soluo: A soma de salrios + juros + aluguis + lucros = 900, corresponde ao produto interno lquido a custo de fatores que igual, por definio, renda interna lquida (RIL). Subtraindo-se da RIL a renda lquida enviada ao exterior (100) encontramos a renda nacional lquida (RNL) = 800. Para encontrarmos o consumo pessoal, temos de usar a frmula j vista atrs: OA = DA, ou seja: PIB + M = C + FBKF + G + X + est O PIB = RIL (900) + depreciao (10) = 910. Assim: 910 + 50 = C + 360 + 100 (no h G nem variao de estoques!) Ou, C = 500. Logo, a resposta a letra e. Vale observar que o gabarito oficial deu como correta a letra c, mas, como se pode ver pelas contas acima, o correto a letra e. (AFRF-2002) Suponha uma economia hipottica que produza apenas 2 bens finais: A e B. Considere a tabela a seguir: Ano bem A bem B Preo Quantidade Preo Quantidade 1 2,00 10 3,50 15 2 2,50 12 4,83 10 Com base nestas informaes e utilizando-se o ndice de preos de Laspeyres, correto afirmar que, entre os perodos 1 2: a) O produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real no apresentou variao. b) O produto nominal apresentou uma variao positiva de 12% e o produto real uma variao negativa de 19,65%, aproximadamente. c) O produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real uma variao negativa de 8,33%, aproximadamente. d) O produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real uma variao positiva de 2,5%. e) O produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real uma variao negativa de 19,66%, aproximadamente. Soluo: O critrio ou frmula de Laspeyres para o clculo de variaes de preos expressa por: 8.
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROFESSOR MOZART FOSCHETE Lto . tj = Onde,
QoPj QoPo
to = ano base tj = ano atual QoPo = quantidades e preos vigentes no ano base. QoPj = quantidades vigentes no ano base e preos vigentes no ano atual. Ou seja, pela frmula de Laspeyres, o ndice de preos toma como constantes as quantidades produzidas nos dois anos (igual do ano base), fazendo distino apenas entre os preos vigentes nos dois anos. Assim, aplicando o ndice de preos de Laspeyres nos dados da questo, temos: QoPj = 10 x 2,50 + 15 x 4,83 = 97,45 QoPo = 10 x 2,00 + 15 x 3,50 = 72,50 Dividindo-se 97,45 por 72,50 encontramos 1, 344. Logo, a taxa de inflao entre o ano 1 e o ano 2 foi de 34,4%. Vamos, agora, achar o valor do produto nominal no ano 1 e no ano 2: Ano 1: 10 x 2 + 3,50 x 15 = 72,50 Ano 2: 2,50 x 12 + 4,83 x 10 = 78,30 Para acharmos a taxa de crescimento nominal entre os dois anos, dividimos 78,30 por 72,50, encontrando 1,08. Logo, houve um crescimento nominal de 8%. Para acharmos a taxa de crescimento (ou queda) real do Ano 2 em relao ao Ano 1, temos de deflacionar o valor do produto nominal do Ano 2 pela taxa de inflao (dividindo por 1,344), assim: 97,45/1,344 = 58,40 Agora, o produto do Ano 2 real, estando medido aos preos do Ano 1. E verifica-se que, em termos reais, o produto do Ano 2 menor que o do Ano 1. Para sabermos de quanto foi a queda real, dividimos o produto real do Ano 2 pelo produto do Ano 1, assim: 58,40/72,50 = 0,8055 (0,80,551) x 100 = -19,45 Logo, a reposta a letra e. 9. (AFRF-2002) Considere o modelo a seguir, tambm conhecido como modelo IS/LM para uma pequena economia aberta com livre mobilidade de capital: Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e) M/P= L(r,Y); Lr < 0 e Ly >0 r = r* Onde, Y = produto; (T-Y) = renda disponvel; C = Consumo; I = Investimento; G = Gastos de governo; NX = exportaes lquidas; e = taxa de cmbio; r = taxa de juros; M/P = oferta de saldos monetrios reais;
L(r,Y) = demanda de saldos monetrios reais; Lr = derivada parcial da funo demanda de saldos monetrios reais em relao taxa de juros; Ly = derivada parcial da funo demanda de saldos monetrios reais em relao renda; r* = taxa de juros mundial. Com base neste modelo, incorreto afirmar que: a) O modelo compatvel com a hiptese de perfeita mobilidade de capital. b) Um aumento dos gastos do governo no exerce influncia sobre a renda agregada quando as taxas de cmbio so flutuantes. c) Os efeitos tanto da poltica monetria quanto fiscal dependem do regime cambial adotado. d) No modelo a curva LM positivamente inclinada. e) Uma expanso monetria exerce influncia sobre a renda, se a economia trabalha com um regime de taxas de cmbio fixas. Soluo: Este o nosso conhecido modelo de Mundell-Fleming para o sistema IS-LM com uma economia aberta. Como j vimos em nossa Aula 9 de Economia 1, este modelo prev perfeita mobilidade de capital o que faz com que a taxa de juros interna (r) seja igual taxa de juros externa (r*). Tambm sabemos da anlise deste modelo, que, num regime de taxas de cmbio flutuantes, a poltica monetria a nica eficaz para alterar o nvel da renda ou produto de equilbrio; enquanto que, num regime de cmbio fixo, a poltica fiscal a nica eficaz para aquele fim. Assim, analisando as afirmativas propostas, verifica-se que a opo contida na letra e claramente incorreta e, como tal, responde questo. No entanto, vale observar que, no grfico do modelo Mundell-Fleming, aparece no eixo horizontal os valores do produto Y, enquanto no eixo vertical aparece a taxa de cmbio (e), em lugar da taxa de juros (r). Assim, como na equao da LM a taxa de cmbio no aparece, a curva LM desenhada, sempre, verticalmente no modelo Mundell-Fleming. Assim, a rigor, a alternativa d tambm est errada. Mas, como temos de escolher apenas uma alternativa, ficamos com a letra e sobre a qual no paira dvidas. Logo, a resposta a letra e. 10. (Esaf- APO/MPOG-2002) Considere os seguintes dados para uma economia hipottica, em unidades monetrias e num determinado perodo de tempo: - dficit comercial = 100 - transferncias unilaterais recebidas = 10 - saldo lquido positivo do movimento de capitais autnomos = 100 Considerando que o saldo total do Balano de Pagamentos foi nulo e supondo a ausncia de erros e omisses, correto afirmar: a) o balano de servios apresentou saldo negativo de 110 e o saldo em transaes correntes foi deficitrio em 110. b) O saldo do balano de srvios foi nulo e o saldo em transaes correntes foi deficitrio em 90. c) O balano de servios apresentou saldo negativo de 10 e o saldo em transaes correntes foi deficitrio em 100. d) O saldo do balano de servios foi nulo e o saldo em transaes correntes foi deficitrio em 110. e) O saldo do balano de servios foi igual ao saldo em transaes correntes. www.pontodosconcursos.com.br
Soluo: Lembre-se de que o resultado do Balano de Pagamentos dado pela soma do saldo da balana de transaes correntes (BTC) + o saldo da conta de capitais autnomos. Como o resultado do BP = 0 e como a conta de capitais autnomos teve um saldo positivo de 100, o saldo da BTC foi, obrigatoriamente, negativo em 100. Assim, como o saldo da conta comercial (-100) + o saldo da conta de servios (+10) foi de 90, ento a conta de servios apresentou um saldo negativo de 10. Logo, a resposta a letra c. 11. (AFC/STN-ESAF-2005) Com relao ao conceito de produto agregado, incorreto afirmar que: a) o produto agregado a preos de mercado necessariamente maior do que o produto agregado a custo de fatores. b) O produto agregado pode ser considerado como uma varivel-fluxo" c) possvel uma elevao do produto agregado nominal junto com uma queda no produto real. d) O produto agregado pode ser entendido como a renda agregada da economia. e) O produto interno bruto pode ser menor do que o produto nacional bruto. Soluo: Este o tipo de questo que a gente deve torcer para cair na nossa prova, de to trivial que . Seno vejamos: - A opo a est incorreta porque, caso os subsdios sejam maiores que os impostos indiretos (algo surrealista, mas possvel!), o produto a preos de mercado torna-se menor que o produto a custo de fatores. - A opo b est correta: produto agregado comea a ser medido no dia 1 de janeiro de um ano e encerrado no dia 31/dezembro deste mesmo ano. Logo uma varivel-fluxo pois ocorre num perodo e no em uma data especfica. - O produto nominal pode crescer, sim, enquanto cai o produto real. Um exemplo disso foi o problema que ns resolvemos na questo 8, acima. - Em macroeconomia, o valor do produto agregado , por definio, igual ao valor da renda agregada. Assim, a alternativa d est correta. - A letra e est correta: se um pas recebe mais renda do exterior do que envia para o exterior, seu PNB maior que seu PIB. Logo, a resposta a letra a. 12. (Esaf-AFC/STN 2005) No modelo IS/LM sem os denominados casos clssico e keynesiano, a demanda por moeda: a) No varia com a renda e com a taxa de juros. b) No depende da renda. c) S depende da taxa de juros quando esta taxa produz juros reais negativos. d) inversamente proporcional renda. e) inversamente proporcional taxa de juros. Soluo: Para responder esta questo, preciso que voc releia o texto de nossa Aula 8, da Economia 1. De toda forma, vamos l:
a) No modelo IS-LM, a demanda por moeda uma funo positiva do nvel de renda (para transaes) e uma funo inversa da taxa de juros (para especulao). Assim, a opo a est errada. b) Pela explicao dada na letra (a) anterior, as opes b, c e d esto erradas. c) Resta, assim, a letra e como resposta da questo. Porm, devemos fazer uma ressalva: no se trata de uma relao inversamente proporcional taxa de juros e, sim, simplesmente, uma relao inversa taxa de juros. Diz-se que a relao proporcional quando as duas variveis se alteram na mesma proporo ou no mesmo percentual (exemplo, ambas variam 10% por cento). Mas, como no resta outra alternativa melhor, ficamos com esta letra e. Logo, a resposta a letra e. 13. (Esaf-AFC/STN -2005) Considere um regime de cmbio fixo. Seja a taxa de cmbio representada pela letra e e considere o conceito de taxa de cmbio utilizado no Brasil. Suponha que o Banco Central fixe a taxa de cmbio em e1. Com base nessas informaes, correto afirmar que: a) O Banco Central obrigado a comprar qualquer demanda por moeda estrangeira a uma taxa menor que e1. b) No possvel utilizar a poltica fiscal. c) Se existem presses no mercado de cmbio para uma taxa maior do que e1 o Banco Central dever vender a moeda estrangeira taxa e1. d) O Banco Central no precisa intervir no mercado cambial uma vez que o regime de cmbio fixo determinado por lei. e) Se o mercado sinaliza para uma taxa maior do que e1, o Banco Central deve emitir moeda para manter a taxa fixa. Soluo: A regra : Quando um pas adota um regime de cmbio fixo, o Banco Central obrigado a vender e a comprar qualquer quantidade de divisa estrangeira taxa que ele mesmo fixou. Assim: i) ii) iii) iv) v) A letra a est incorreta; Como j foi visto na questo 9, num regime de cmbio fixo, somente poltica fiscal eficaz. Logo, a opo b tambm est incorreta. Pelo que afirmamos anteriormente, a opo c est correta. A letra d no tem nem sentido lgico. Est errada. No existe a relao mencionada na letra e.
Logo, a resposta correta a letra c. 14. (Esaf-AFTN-1998) O governo pode afetar a demanda agregada usando uma poltica fiscal recessiva quando: a) Diminui os gastos do governo e/ou aumenta os impostos. b) Aumenta os dispndios governamentais. c) Aumenta o nvel da renda e a taxa de juros. d) Aumenta o nvel de impacto fiscal a um nvel de renda de pleno emprego. e) Aumenta os gastos pblicos e diminui os impostos, introduzindo um diminuio no consumo. www.pontodosconcursos.com.br
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Soluo: Como j sabemos dos modelos keynesianos, todas as medidas listadas nas alternativas b, c, d e e so expansionistas, isto , aumentam a demanda agregada da economia. A nica que no tem esta caracterstica a letra a. Logo, a resposta a letra a. 15. (Esaf-Gestor-2003) Considere os seguintes dados extrados da Conta de Produo do Sistema de Contas Econmicas Integradas: - Produo: 1.323.410.847 - Produto Interno Bruto: 778.889.727 - Imposto de importao: 4.183.987 - Demais impostos sobre produtos: 79.736.442 Com base nestas informaes, correto afirmar que o consumo intermedirio : a) 628.444.549 b) 632.628.536 c) 600.000.000 d) 595.484.200 e) 550.000.003 Soluo: Mais um exemplo de um tipo de questo que tem se tornado repetitivo nas provas de Economia. Como j dissemos anteriormente (veja questes 2 e 3, acima), a frmula para responder este tipo de questo : Produto interno bruto = produo consumo intermedirio = impostos sobre produtos. No caso presente, os impostos sobre produtos foram abertos em imposto de importao e demais impostos sobre produtos. Assim, temos: 778.889.727 = 1.323.410.847 consumo intermedirio + 4.183.987 + 79.736.442 Consumo intermedirio = 628.444.549. Logo, a reposta a letra a. 16. (Esaf-Gestor-2003) Considere os seguintes dados extrados da Conta de Bens e Servios do Sistema de Contas Econmicas Integradas: - Produo: 1.323.410.847 - Importao de bens e servios: 69.310.584 - Impostos sobre produtos: 83.920.429 - Consumo intermedirio: 628.444.549 - Consumo final: 630.813.704 - Variao de estoques: 12.903.180 - Exportaes de bens e servios: 54.430.127 Com base nessas informaes, correto afirmar que a formao bruta de capital fixo igual a: a) 150.050.300 b) 66.129.871 c) 233.970.729 d) 100.540.580 e) 200.000.000 Soluo: Para acharmos a FBKF, usamos a equao da OA = DA, ou seja: PIB + M = C + FBKF + G + X + est.
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Temos, assim, de achar o valor do PIB atravs daquela j nossa bastante conhecida equao: PIB = produo consumo intermedirio + impostos sobre produto Ou: PIB = 1.323.410.847 628.444.549 + 83.920.429 PIB = 778.889.727 Assim: 778.889.727 + 69.310.584 = 630.813.704 + FBKF + 54.430.127 + 12.903.180 E, FBKF = 150.050.300 Logo, a resposta a letra a. 17. (Esaf-Gestor-2003) Considere que as exportaes brasileiras dependam da taxa de cmbio real calculada a partir da relao entre o real e o dlar e considerando as taxas de inflao no Brasil e Estados Unidos da Amrica. ento correto afirmar que: a) A inflao americana tende a desestimular as exportaes brasileiras. b) Tudo o mais constante, a inflao brasileira tende a estimular as exportaes brasileiras. c) Tudo o mais constante, uma desvalorizao do dlar frente ao real tende a estimular as exportaes brasileiras. d) Tudo o mais constante, uma desvalorizao do real frente ao dlar tende a desestimular as exportaes brasileiras. e) Tudo o mais constante, a inflao americana tende a estimular as exportaes brasileiras. Soluo: i) Caso a inflao americana implique em desvalorizao do dlar perante o real, isto , o dlar compraria menos produtos brasileiros cotados em real, tal fato tenderia a reduzir as importaes americanas de produtos brasileiros. Mas, mantida a taxa de cmbio, o fato de os preos nos Estados Unidos estarem mais altos em dlares, tende a aumentar as exportaes brasileiras para aquele pas. ii) A inflao brasileira tende a estimular os exportadores a vender no mercado domstico, e as exportaes brasileiras tenderia a se reduzir. A letra b est errada. iii) Se o dlar perder valor frente ao real, as exportaes brasileiras tendero a se reduzir. Logo, a alternativa c est incorreta. iv) Com uma desvalorizao do real frente ao dlar, a moeda americana estar valorizada, isto , pode comprar mais produtos brasileiros que antes. As exportaes tendem a aumentar. A afirmativa d est errada. Se consideramos a alternativa a errada, ento, por concluso a alternativa e est correta.
v)
Logo, a opo e a resposta.
18. (Esaf-AFC/STN-2002) No faz(em) parte do balancete consolidado do sistema monetrio: www.pontodosconcursos.com.br
CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROFESSOR MOZART FOSCHETE a) b) c) d) e) Emprstimos dos bancos comerciais ao setor privado. Reservas internacionais. Emprstimos do Banco Central ao setor privado. Papel-moeda em poder do pblico. Aplicaes dos bancos comerciais em ttulos pblicos e privados.
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Soluo: H um engano do examinador na formulao desta questo: Na verdade, todos os itens fazem parte do balancete consolidado do sistema monetrio. S que todos os itens, exceto a opo d, fazem parte do ativo do sistema monetrio. De fato, a letra d a nica que faz parte do passivo. A proposio correta seria: No faz parte do Ativo do balancete consolidado do sistema monetrio...: 19. (Esaf-AFC-STN-2002) Considere: c = papel-moeda em poder do pblico/meios de pagamentos d = depsitos vista nos bancos comerciais/meios de pagamento R = encaixes totais dos bancos comerciais/depsitos vista nos bancos comerciais. Sabendo-se que c = d e R = 0,3, pode-se afirmar que o valor do multiplicador ser de, aproximadamente: a) 1,2234 b) 2,1023 c) 1,9687 d) 1 e) 1,5385. Soluo: Se Meios de pagamento = papel-moeda em poder do pblico (PMP) mais Depsitos vista do pblico nos bancos comerciais (DV) e se c = PMP/MP e se d = DV/MP e, mais ainda, se c = d, ento c = d = 0,5. Sabendo que R = taxa de encaixe total dos bancos comerciais, ento o multiplicador dos meios de pagamento dado por: k = 1/1-d (1-R) >> k = 1/1-0,5 (1-0,3) >> k = 1/0,65 >> k = 1,5385 Logo, a resposta a letra e. 20. (Esaf-Gestor-2005) Considere os seguintes dados de um sistema de contas nacionais que segue a metodologia do sistema adotado no Brasil, em unidades monetrias: - Produo: 1.300 - Importao de bens e servios: 70 - Imposto sobre produtos: 85 - Consumo intermedirio: 607 - Consumo final: 630 - Variao de estoques: 13 - Exportao de bens e servios: 55 Com base nessas informaes, a formao bruta de capital fixo igual a: a) 150 b) 100 c) 50 d) 200 e) 250.
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Soluo: Como podem ver, seja em provas de 2002 ou de 2003, ou de 2005, como esta, este tipo de questo est sempre se repetindo. Aqui, como j foi visto, temos de usar a equao da OA = DA, ou seja: PIB + M = C + FBKF + G + X + est Para resolver a questo, temos de achar, antes, o valor do PIB que dado por: Produto interno bruto = produo consumo intermedirio + impostos sobre produtos Assim: PIB = 1.300 607 + 85 PIB = 778 Substituindo este valor na frmula OA = DA: 778 + 70 = 630 + FBKF + 55 + 13 FBKF = 150 Logo, a resposta a opo a. 21. (Esaf-AFC/STN-2002) Considere: - A = Poupana privada - B = Investimento privado - C = Poupana externa - D = Dficit pblico. Com base nas identidades macroeconmicas bsicas, correto afirmar que: a) D = C A b) D = A B+C c) D = C-B d) D = B C e) D = - A-B-C Soluo: Se o investimento igual poupana total (D + A + C), temos que: Dficit pblico (D) = poupana privada (A) mais a poupana externa (C) menos o investimento privado (B). Ou seja, D = A + C B. Logo, a resposta a letra b. 21. (AFRF-2003) Com relao ao modelo de crescimento de Solow, correto afirmar que, no equilbrio de longo prazo: a) Quanto maior for a taxa de depreciao, maior ser o estoque de capital por trabalhador. b) A taxa de crescimento do produto por trabalhador igual taxa de depreciao. c) Quanto maior for a taxa de poupana, maior ser o consumo por trabalhador. d) Quanto maior for a taxa de crescimento populacional, maior ser o estoque de capital por trabalhador. e) Quanto maior a taxa de poupana, maior ser o estoque de capital por trabalhador. Soluo: A rigor, o modelo de crescimento de Solow no consta do programa do concurso do AFRF. Se se forar muito a barra, o examinador da ESAF www.pontodosconcursos.com.br
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argumentaria que este modelo faz parte da economia intertemporal. Mas, na realidade, no faz, mesmo! No entanto, em praticamente todas as provas de concursos elaboradas pela Esaf, aparece pelo menos uma questo do modelo de Solow. Esta a razo pela qual resolvemos incluir trs questes deste modelo. Quem sabe, com a orientao que damos a seguir, voc acerta a resposta. Quem sabe? Mas, veja bem: o modelo de Solow um tanto complexo, complicado mesmo, cheio de equaes confusas para os no-matemticos. Assim, me parece uma perda de tempo um candidato de concurso que luta contra o tempo e o relgio pretender gastar boa parte de seu precioso tempo procurando entender este modelo. Por isso, achei melhor fornecer a voc, candidato, algumas dicas e definies importantes sobre as caractersticas deste modelo e que, certamente, o ajudaro a resolver qualquer questo sobre Solow que vier na prova e que, por isso mesmo, voc deve procurar decorar (e, no necessariamente, entender!). So as seguintes: 1) No modelo de Solow, a taxa de poupana (s) de uma economia determina, no longo prazo, o tamanho do estoque de capital e, tambm, por conseqncia, o nvel do produto desta economia. 2) Estado estacionrio corresponde a uma situao de equilbrio da economia de longo prazo. 3) Estado estacionrio da regra de ouro corresponde ao nvel de capital que maximiza o consumo da populao. 4) O modelo de Solow mostra que a taxa de crescimento da populao de uma economia um dos determinantes do padro de vida no longo prazo. 5) Quanto maior a taxa de crescimento populacional, menor o produto por trabalhador. 6) Pelo modelo de Solow, somente o progresso tecnolgico explica o crescimento de longo prazo. 7) No modelo de Solow, valem as seguintes definies: k = estoque de capital por trabalhador; y = produto por trabalhador = k, ou seja, o produto por trabalhador dado pela raiz quadrada do estoque de capital. s = taxa de poupana da economia; = taxa de depreciao do estoque de capital. Com estes esclarecimentos e com estas simbologias, pode-se deduzir que a nica alternativa correta dentre as opes da questo 21 a letra e. Logo, a resposta a letra e. 22. Com relao ao modelo de Solow, incorreto afirmar: a) O estado estacionrio que maximiza o consumo aquele definido pela denominada regra de ouro. b) A taxa de poupana determina a quantidade do estoque de capital por trabalhador e, portanto, o nvel do produto por trabalhador no estado estacionrio. www.pontodosconcursos.com.br
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c) Quanto maior a taxa de poupana, maior o bem-estar da sociedade. d) O estado estacionrio pode ser considerado como um equilbrio de longo prazo. e) Somente o progresso tecnolgico explica o crescimento de longo prazo. Soluo: Pelo que foi resumido na soluo da questo 21, anterior, a resposta que est incorreta a letra c. Logo, a resposta a letra c. 25. Considere os seguintes dados para o modelo de crescimento de Solow: k = estoque de capital por trabalhador = taxa de depreciao y = produto por trabalhador s = taxa de poupana. Sabendo-se que y = (k) , = 0,1 e s = 0,4, os nveis de k e y no estado estacionrio sero, respectivamente: a) 16 e 4 b) 16 e 8 c) 4 e 16 d) 4 e 8 e) 4 e 12. Soluo: Parece at que estes nmeros foram retirados do prprio texto onde Solow expe seu modelo de crescimento. H mais uma ou duas questes em outras provas passadas semelhantes a esta, com variao apenas dos nmeros. O padro de soluo para esta questo :
0,5
k/k = s/
ou, k/k = 0,4/01 >> k/k = 4 Elevando-se ambos os lado desta ltima equao ao quadrado, temos:
k2/k = 16 >> k = 16 e y = k = 16 = 4.
Ou seja, k = 16 e y = 4. Portanto, a resposta a letra a. ______________________
THATS ALL! >>> B O A
S O R T E!!!<<<

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AULA 1: INTRODUO S TEORIAS DA INFLAO

1 . Introduo: o conceito de inflao

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2 Principais Distores Provocadas pela Inflao

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3 Tipos ou Causas Clssicas de Inflao

3.1 Inflao de demanda

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3.2 Os choques de oferta e a inflao de custos

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3.3 Inflao estrutural

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4. A funo oferta agregada e a determinao dos preos

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5. Um modelo simples de inflao de demanda

DA3 DA2 DA1 Y

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6. Inflao de demanda: um modelo mais analtico

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Para os nossos propsitos aqui, indiferente adotarmos a hiptese clssica ou keynesiana.

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P2 P0 DA0 (c) Y0 Y2 Y1 Y DA1

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IS (a) W W1 W0 DL(P0) (b) L1 L2 L0 DL1 Y 1 Y0 Y SL1 SL0

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8. Algumas observaes finais

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A Teoria Quantitativa da Moeda e a Inflao de Demanda

CURSOS ON-LINE ECONOMIA 2 PROF. MOZART FOSCHETE 25 ou, V =PY/Md (4)

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AULA 2: INFLAO E EMPREGO: -A CURVA DE PHILLIPS

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2. A Curva de Phillips transformada

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3. O modelo de expectativas inflacionrias e a tese aceleracionista.

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5. A Curva de Phillips de longo prazo

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Curva de Phillips de longo prazo

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Nossa prxima Aula a de n 3 versar sobre a Economia Intertemporal.At l, ento! _____________________

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