FACULDADE ANHANGUERA DE SANTA BARBARA CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

Teoria do Risco Atuarial

Conceitos Bsicos

Denilson Luis Guindo RA 0728561 Noes de Atividades Atuariais Prof Robson Pazini

SANTA BRBARA DOESTE 2011

FACULDADE ANHANGUERA DE SANTA BRBARA CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

Teoria do Risco Atuarial

Conceitos Bsicos

Trabalho sobre Teoria do Risco Atuarial apresentado ao Prof. Robson Pazini na disciplina de Noes Sobre Atividades Atuariais da Faculdade Anhanguera de Santa Brbara.

SANTA BRBARA DOESTE 2011

RESUMO

Este trabalho visa cobrir os conceitos bsicos sobre a Teoria do Risco Atuarial. O risco advindo da utilizao de mtodos e premissas atuariais inadequadas, como: mortalidade, longevidade, invalidez, inflao, liquidez, etc. O gerenciamento do risco atuarial tem como objetivo assegurar os padres de segurana econmico-financeira, com fins especficos de preservar a liquidez, a solvncia e o equilbrio dos planos de benefcios. A identificao do risco atuarial inclui a verificao dos seguintes itens: descasamentos entre ativo e passivo; independncia do trabalho do aturio; aderncia das premissas financeiras e demogrficas; adequao do plano de custeio; compatibilidade do mtodo de financiamento adotado; e resultado do plano (supervit, equilbrio ou dficit). Os riscos atuariais esto presentes nos planos de benefcio definido (BD), de contribuio definida (CD) e de contribuio varivel (CV) que oferecem a opo de renda vitalcia. O monitoramento desse risco, que visa manter um nvel de financiamento adequado, inclui a verificao constante da aderncia das premissas atuariais, onde se destacam a tbua de mortalidade e a taxa de desconto do passivo atuarial.

ABSTRACT This work aims to cover the basic concepts of the Actuarial Risk Theory. The risk from the use of inappropriate methods and actuarial assumptions, such as mortality, longevity, disability, inflation, liquidity, etc.. The actuarial risk management aims to maintain the standards of the economic and financial security, with specific purposes to preserve the liquidity, solvency and balance of benefit plans. The actuarial risk identification includes checking the following items: mismatches between assets and liabilities; independence of the actuary's work; grip of financial and demographic assumptions, adequacy of funding plan, compatibility of the method of financing adopted, and the result of the plan (surplus , balance or deficit). The actuarial risks are present in defined benefit (DB), defined contribution (DC) and Variable Contribution (CV), which offer the option of lifetime income. Monitoring of this risk, which aims to maintain an appropriate level of funding, including verification of compliance contained in actuarial assumptions, which highlight the mortality and the discount rate actuarial liability.

SUMRIO
RESUMO...................................................................................................3 ABSTRACT................................................................................................4 SUMRIO..................................................................................................5 SECURITIZAO........................................................................................6 VANTAGENS
DA SECURITIZAO ..............................................................................................7 DESVANTAGENS DA SECURITIZAO...........................................................................................7

LIQUIDEZ..................................................................................................8 SOLVNCIA...............................................................................................9 NDICES DE SOLVNCIA........................................................................................................9 Solvncia Geral......................................................................................................9 Solvncia a Curto Prazo.........................................................................................9 Solvncia a Longo Prazo......................................................................................10 LONGEVIDADE.........................................................................................11 MORTALIDADE.........................................................................................11 INFLAO...............................................................................................12
MEDIO......................................................................................................................13

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS................................................................13

SECURITIZAO Trata-se de uma prtica financeira que consiste em agrupar vrios tipos de ativos financeiros (notadamente ttulos de crdito tais como faturas emitidas e ainda no pagas, dvidas referentes a emprstimos e outros), convertendo-os em ttulos padronizados negociveis no mercado de capitais. Assim, a dvida transferida, vendida, na forma de ttulos, para vrios investidores. Assim, securitizao a converso de uma dvida (duplicatas, cheques, notas promissrias) em ttulo lastrevel e negocivel entre instituies financeiras. Estes ttulos podem ser adquiridos diretamente por Bancos, Distribuidoras de Valores ou Fundos de Investimento como forma de rentabilizar o capital investido. Caber tambm ao comprador do ttulo securitizado a cobrana individual de todas as dvidas que compe o ttulo, isentando o a Securitizadora e qualquer intermedirio, de qualquer nus. Esses ttulos so, portanto, caracterizados por um compromisso de pagamento futuro, de principal e juros, a partir de um fluxo de caixa proveniente da carteira de ativos selecionados. A securitizao utilizada pelo sistema financeiro para obteno de fundos e diviso de riscos. uma forma de transformar ativos relativamente no lquidos em ttulos mobilirios lquidos, transferindo os riscos associados a eles para os investidores que os compram. Essa prtica se aplica tanto a empresas como a estados. No incio dos anos 1990, o governo brasileiro deu incio a um processo de reestruturao da dvida pblica atravs de securitizao. A proposta do Plano Brady, consistia na troca dos emprstimos anteriores por novos ttulos, que poderiam ser negociados posteriormente no mercado, com alongamento dos prazos e reduo do servio da dvida. Assim, dbitos oriundos de dvidas assumidas pelos estados e por empresas estatais brasileiras foram repactuados e transformados em ttulos pblicos emitidos para os credores originais.

VANTAGENS DA SECURITIZAO

O risco de perda num portflio transferido para os investidores, ou seja, se o portflio for de m qualidade e se os fluxos de caixa gerados forem insuficientes, ser o investidor a acarretar com a perda financeira (vantagem para o cedente); Securitizao permite transformar um portflio ilquido, num portflio lquido; tornando possvel vender esse portflio, no a um investidor como dantes, mas a vrios investidores, nomeadamente ao mercado de fundos, um mercado com um nmero infinitamente grande de investidores, por todo o mundo; O muturio no se apercebe que a sua hipoteca est a ser transacionada no mercado financeiro; Securitizao permite gerir o balano, controlando sua inflao se for considerado como sendo excessiva. De fato, atravs do reembolso da carteira de crdito, um cedente liberta fundos e pode aumentar a sua actividade ou gerar novos ativos, mantendo o seu balano num nvel controlado, para os ativos sarem de seu balano; A operao de titularizao no responde necessariamente a outras necessidades alm do desejo de extrair o valor dos activos; Os investidores podem transferir suas aes a qualquer momento e, eventualmente, fazer os ganhos de capital.

DESVANTAGENS DA SECURITIZAO

O custo da operao e da complexidade do procedimento; As despesas importantes durante uma primeira operao tendem a diminuir sensivelmente para as operaes a seguir; A transferncia do risco vai para os investidores (desvantagem para os investidores); Leva diminuio dos padres de emprstimo por parte dos bancos. LIQUIDEZ Liquidez um conceito financeiro que se refere facilidade com que um ativo pode ser convertido no meio de troca da economia, ou seja, a facilidade com que ele pode ser convertido em dinheiro. O grau de agilidade de converso de um investimento sem perda significativa de seu valor mede a sua liquidez. Um ativo tanto mais lquido quanto mais fcil for transform-lo em dinheiro vivo, ou seja, a liquidez pode ser entendida como a medida de interesse que o mercado tem em negociar esse ativo. Ela pode variar conforme o tipo de investimento feito pela empresa, as suas perspectivas de lucro e as conjunturas econmicas nacional e internacional. A moeda considerada como o ativo mais lquido, mas uma reserva de valor imperfeita. Quando h uma elevao geral dos preos da economia (inflao), por exemplo, o valor da moeda cai. Em anlise de crdito, a liquidez de um cliente refere-se probabilidade de que ele venha a honrar seus compromissos de curto prazo com os credores (comrcio, indstria, bancos, etc.), na data prevista. Ou seja, a sua capacidade de pagamento. Em princpio, se o cliente depende de um outro credor para quitar seu dbito junto a um primeiro credor, sua liquidez menor.

O grau de liquidez para os investidores estimado atravs do respectivo desconto do valor dos ttulos. Investimentos feitos atravs da private equity normalmente tm riscos adicionais.

SOLVNCIA Solvncia, em finanas e contabilidade, o estado do devedor que possui seu ativo maior do que o passivo, ou a sua capacidade de cumprir os compromissos com os recursos que constituem seu patrimnio ou seu ativo. Portanto, do ponto de vista econmico, uma empresa solvente quando est em condies de fazer frente a suas obrigaes correntes e ainda apresentar uma situao patrimonial e uma expectativa de lucros que garantam sua sobrevivncia no futuro. Na estrutura econmico-financeira da empresa deve haver uma certa coerncia entre a natureza dos investimentos e a origem dos recursos financeiros. A prudncia e a lgica aconselham que os investimentos de longo prazo sejam financiados por capitais permanentes (capital + reservas + obrigaes de mdio e longo prazo). Nunca uma dvida de curto prazo deve financiar um bem imobilizado. Os capitais permanentes no s devem financiar o ativo fixo, mas tambm uma parte do ativo circulante. A parte do ativo Circulante financiada com capitais permanentes constitui o chamado Capital de Giro. O excesso de capital permanente sobre o ativo fixo, que o capital de giro, constitui uma margem de garantia ou de segurana (solvncia) financeira que permite compensar os desajustes entre os fluxos financeiros de entrada e sada provocados pelo ciclo operacional. NDICES DE SOLVNCIA SOLVNCIA GERAL

SOLVNCIA A CURTO PRAZO

10

Os ndices de solvncia a curto prazo referem-se ao nvel de liquidez de uma empresa, ou seja, sua capacidade de honrar compromissos de curto prazo, e basicamente relacionam ativo e passivo circulantes.

SOLVNCIA A LONGO PRAZO Os ndices de solvncia a longo prazo medem a capacidade da empresa de honrar seus compromissos de longo prazo ou em que medida uma empresa usa financiamento de dvidas em lugar de financiamento com capital prprio (patrimnio lquido). Em tese, quanto maior a dvida maior a probabilidade do default. Assim, esses ndices podem tambm ser indicadores de risco de insolvncia. Segundo especialistas, o ndice de cobertura de caixa o melhor indicador da capacidade da empresa de fazer frente aos encargos financeiros resultantes do endividamento. Esse ndice apresenta as seguintes vantagens: mede a capacidade da empresa de honrar suas

dvidas passadas; permite avaliar a qualidade do endividamento

passado. Se a dvida permitiu aumento de rentabilidade (atravs de investimentos que geraram reduo de custos ou aumento de faturamento), o ndice de cobertura de caixa aumenta, isto , melhora; ao proporcionar melhor aferio da qualidade dos

gastos, pode contribuir para melhorar as condies de captao de

11

recursos pela empresa, pois o ndice revela aos analistas de crdito se a empresa sabe como investir. Considera-se saudvel uma empresa que opere com cobertura de caixa > trs, isto , que ela seja capaz de gerar caixa equivalente a pelo menos trs vezes o valor dos encargos financeiros. LONGEVIDADE Numa dada populao, a expectativa de vida ao nascer ou esperana de vida nascena o nmero mdio de anos que um grupo de indivduos nascidos no mesmo ano pode esperar viver, se mantidas, desde o seu nascimento, as taxas de mortalidade observadas no ano de observao. A expectativa de vida no nascimento tambm um indicador de qualidade de vida de um pas, regio ou localidade. Pode tambm ser utilizada para aferir o retorno de investimentos feitos na melhoria das condies de vida e para compor vrios ndices, tais como o ndice de Desenvolvimento Humano (IDH). calculada considerando-se, alm das taxa de mortalidade geral e infantil segundo a classe de renda, o acesso a servios de sade, saneamento, educao, cultura e lazer, bem como os ndices de violncia, criminalidade, poluio do local onde vive a populao. MORTALIDADE A taxa de mortalidade ou coeficiente de mortalidade um dado demogrfico do nmero de bitos registados, em mdia por mil habitantes, numa dada regio num perodo de tempo. A taxa de mortalidade pode ser tida como um forte indicador social, j que, quanto piores as condies de vida, maior a taxa de mortalidade e menor a esperana de vida. No entanto, pode ser fortemente afetada pela longevidade da populao, perdendo a sensibilidade para acompanhamento demogrfico.

12

Outros indicadores de sade, como a taxa de mortalidade infantil, so mais significativos, pois tm forte correlao com as condies de vida em geral. INFLAO A inflao a queda do valor de mercado ou poder de compra do dinheiro. Porm, popularmente usada para se referir ao aumento geral dos preos. Inflao o oposto de deflao. ndices de preos dentro de uma faixa entre 2 a 4,5% ao ano uma situao chamada de estabilidade de preos. Inflao "zero" no o que se deseja, pois pode estar denunciando a ocorrncia de uma estagnao da economia, momento em que a renda e, consequentemente, a demanda, esto muito baixas, significando alto desemprego e crise. A palavra inflao utilizada para significar um aumento no suprimento de dinheiro e a expanso monetria, o que s vezes visto como a causa do aumento de preos; alguns economistas (como os da Escola austraca) preferem este significado, em vez de definir inflao pelo aumento de preos. Assim, por exemplo, alguns estudiosos da dcada de 1920 nos EUA referem-se a inflao, ainda que os preos no estivessem aumentando naquele perodo. Mas de um modo geral, a palavra inflao usada como aumento de preos, a menos que um significado alternativo seja expressamente especificado. Outra distino tambm se faz quando analisam-se os efeitos internos e externos da inflao: externamente, a inflao se traduz mais por uma desvalorizao da moeda local frente a outras, e internamente ela se exprime mais no aumento do volume de dinheiro e aumento dos preos. Um exemplo clssico de inflao foi o aumento de preos no Imprio Romano, causado pela desvalorizao dos denrios que, antes confeccionados em ouro puro, passaram a ser fabricados com todo tipo de impurezas. O imperador Diocleciano, ao invs de perceber essa causa, j que a cincia econmica ainda no existia, culpou a avareza dos mercadores pela alta dos preos, promulgando em 301 um edito que punia com a morte qualquer um que praticasse preos acima dos fixados. A inflao pode ser contrastada com a reflao, que ou um aumento de preos de um estado deflacionado, ou alternativamente, uma reduo na taxa de deflao (ou

13

seja, situaes em que o nvel geral de preos est caindo em uma taxa decrescente). Um termo relacionado desinflao, que uma reduo na taxa de inflao, mas no o suficiente para causar deflao. MEDIO A medio da inflao feita atravs de uma grandeza denominada ncleo da inflao: mede o que os economistas chamam de "corao da inflao". O Banco Central do Brasil utiliza o modelo de mdias estatsticas mveis, conhecida tambm como mdias aparadas: ou sejam, excluem-se as altas e baixas mais expressivas pela mdia, harmonizando o quadro analisado. Em outras palavras, todo o ndice bom, o segredo cientfico, da verdade cientfica est em no ficar mudando de indicador(palavras do Ministro Delfim Neto) pois mais cedo ou mais tarde ser corrigido esse ndice pelo levantamento cientfico dos valores, pelos rgo cientficos competentes. Um outro modelo o utilizado pelo FED (o banco central americano): aqui, so excludos do clculo os preos de itens mais sujeitos a choques de custo, como alimentos e energia. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais - PUC Minas. (s.d.). Ajuda do Lotus Notes 8 - Nveis de Acesso ao Banco de Dados. Acesso em 2011, disponvel em PUC Minas: http://ead05.virtual.pucminas.br/help/help8_client.nsf/6c70d53804015c1c802 56c23004ad5ae/940c0c1c6b451d7fc125733400333bd0?OpenDocument University of Nebraska-Lincoln. (s.d.). Think Outside the Inbox. Acesso em 2011, disponvel em University of Nebraska-Lincoln: http://notes.unl.edu/newnotes2/locationdoc.shtml University of Nebraska-Lincoln. (s.d.). University of Nebraska-Lincoln. Acesso em 2011, disponvel em What's a Notes ID File: http://unlisnotes.unl.edu/notesteam/notesfaq.nsf/b1178870309c168b86256a8 60076cf8a/bf32c21ff0c9a89286256a68006f212b?OpenDocument