Entenda o debate em torno da 'guerra cambial' entre os pases

Nas ltimas semanas, governos vm se acusando mutuamente de desvalorizar moedas para beneficiar exportaes
A+ ATamanho do texto: G1 inShare Compartilhar Imprimir Representantes das principais economias do mundo estaro reunidos neste final de semana em Washington com uma preocupao em comum: como evitar o que especialistas e governos vm chamando de "guerra cambial".

Diversos pases, entre eles Estados Unidos e Brasil, reclamam de outras naes, sobretudo emergentes, que estariam forando a desvalorizao de suas moedas como forma de beneficiar suas exportaes. Anfitrio do encontro, o diretor-gerente do Fundo Monetrio Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn, disse que muitos pases consideram suas moedas como uma "arma" e que isso "certamente no bom para a economia global".

O foco das crticas tem sido a China, que tem o controle cambial sobre sua moeda, o yuan - enquanto nas principais economias do mundo as moedas locais flutuam de acordo com as negociaes de mercado.

O governo brasileiro j comeou a agir: em menos de uma semana anunciou duas medidas com o objetivo de restringir a entrada de capital estrangeiro no pas e, assim, tentar atenuar a valorizao do real.

A BBC Brasil preparou uma srie de perguntas e respostas que explicam o debate.

O que seria uma guerra cambial?

O termo vem sendo usado por diversos governos e economistas para descrever uma suposta disputa entre os pases envolvendo suas moedas.

O argumento de que alguns pases, sobretudo emergentes, estariam "forando" a desvalorizao de suas moedas para beneficiar seus ganhos com exportao.

Os governos tm evitado um confronto direto com a China, mas muitos consideram o pas asitico como vilo dessa disputa. Alm de ser uma das principais economias do mundo, a China uma das poucas a manter o regime de cmbio fixo.

A cotao da moeda local, o yuan, controlada pelo governo, enquanto nas principais economias o cmbio flutuante, ou seja, tem sua cotao definida pelas negociaes de mercado.

Para muitos economistas, essa diferena entre os regimes causa distores na economia financeira internacional, levando adoo de medidas de retaliao - da o termo "guerra cambial".

Essa guerra j est em curso?

difcil afirmar com preciso. Muitos especialistas, como o colunista do jornal britnico Financial Times, Martin Wolff, acreditam que sim. J o presidente do Banco Mundial, Robert Zoellick, prefere falar em "tenso" no lugar de "guerra".

Seja guerra ou apenas uma tenso, todos parecem concordar que existe um movimento em curso em diversos pases cujo objetivo seria o de evitar prejuzos com uma excessiva valorizao cambial.

Um desses pases o Brasil, que em menos de uma semana anunciou duas medidas para tentar atenuar a valorizao do real. A principal delas foi a elevao de 2% para 4% do

Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) sobre o capital estrangeiro que entra no pas em busca de rendimentos de curto prazo (basicamente, ttulos do governo).

Mas o Brasil no o nico. No ms passado, o governo japons decidiu intervir na cotao de sua moeda, o iene, algo que o pas no fazia desde 2004. O banco central da Coreia do Sul tambm anunciou medidas que devero interferir no cmbio a partir deste ms.

Os Estados Unidos, apesar de mais cautelosos em funo da forte ligao econmica com Pequim, tambm tm subido o tom contra a desvalorizao da moeda chinesa.

No ms passado, a Cmara dos EUA aprovou um projeto de lei que permitir ao governo americano tratar a desvalorizao do iene como um subsdio, abrindo as portas para uma srie de medidas protecionistas contra a importao de produtos chineses.

Se o cmbio chins sempre foi fixo, por que essa discusso agora?

Segundo o professor da Faculdade de Economia da USP Celso Grisi, a origem desse debate est na crise financeira internacional.

"Estados Unidos e Europa, principalmente, ainda sofrem as consequncias da turbulncia que comeou h dois anos, com desemprego e srios problemas fiscais", diz o economista.

Com o consumo interno ainda fraco, muitos pases tm buscado nas exportaes uma forma de manter a economia rodando.

Mas como no tem sido fcil encontrar compradores em outros pases, a desvalorizao cambial acaba sendo uma sada para tornar as vendas ao exterior mais competitivas.

O problema, ento, est s na China?

Segundo os economistas, no. Por ser o maior exportador do mundo e exercer o controle sobre sua moeda, a China responsvel por grande parte do problema, mas no a nica.

H diversos fatores que tambm contribuem para a excessiva valorizao de algumas moedas e para um desequilbrio comercial.

Com um deficit de 3% (em relao ao PIB) em sua conta corrente, que inclui um forte deficit comercial com os chineses, os Estados Unidos culpam Pequim por prtica de "comrcio injusto" ao manter o yuan desvalorizado.

Por outro lado, h o argumento de que os Estados Unidos no s "criaram a crise", como tambm permitiram que a poupana interna ficasse abaixo do desejvel, tornando o pas extremamente dependente de importaes.

O governo brasileiro, que acompanha os Estados Unidos nas crticas poltica cambial da China, tambm tem problemas internos que mantm sua moeda valorizada.

"O Brasil tem uma das maiores taxas de juros do mundo, que acabam sendo mantidas nesse patamar para sustentar a dvida pblica. Ou seja, o problema no s com os chineses", diz Grisi.

E qual seria a soluo para o problema?

A discusso sobre como equilibrar as diferenas cambiais entre os pases considerada um dos temas mais controversos da macroeconomia. Para muitos especialistas, trata-se de um problema sem uma soluo nica.

Como os tericos da atualidade descartam a volta de um regime internacional de cmbio fixo, que segundo eles impe uma srie de desvantagens, a sada seria um "meio termo" - ou seja, manter o cmbio flutuante, mas com alguma coordenao entre os pases.

Essa coordenao, no entanto, pressupe uma ampla negociao entre as principais economias. "Em toda negociao, todos tm de ceder. E esse nunca um processo fcil entre potncias", diz o professor da USP.

Segundo ele, algumas medidas poderiam "atenuar" o problema, como um maior controle sobre gastos pblicos da parte dos pases ricos e uma disposio da China em aceitar um grau maior de valorizao de sua moeda. "Mas nada disso simples", acrescenta Grisi.

O assunto promete ser o principal tema no apenas da reunio do FMI, que comea nesta sexta-feira, mas tambm da cpula do G20, nos dias 11 e 12 de novembro, na Coreia do Sul.