Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
D o d ( 1 9 . A s q u i s ! t ( 1 9 8 3 ) , D o d d a n d R u b a c k
a n d
T h r e e e x a m i n e d
K a p l a n
( 1 9 8 9 ) f o r
p e r f o r m a n c e
T h e
f i r m s
i s
F i r m s
e a r n i n g s
T h e
T o
W e c a l c u l a t e t o t h e
T o
T h e r e
P r i o r
R e t u r n s
R i s k - a d j u s t e d
m a r k e t - a d j u s t e d
W e
n u m b e r
P V ( C F )
( 2 )
P V ( C F )
S p e c i f i c a t i o n
r e d u c e
t o l a t e r
C o n s e q u e n c e s ,
S i g n i f i c a n t l y
P
n
s
1
-
n
c
r
g
c
r
C
,
)
r
J
'
n
r
i
z
l
e
j
e
r
f
o
r
,
n
a
n
c
c
3
/
T
a
b
l
e
5
M
e
d
i
a
n
f
i
r
m
i
n
d
u
s
t
r
y
-
a
d
j
u
s
t
e
d
o
p
e
r
a
t
i
n
g
p
e
r
f
o
r
m
a
n
c
e
a
n
d
m
e
a
s
u
r
e
s
f
o
r
5
0
c
o
m
b
i
n
e
d
t
a
r
g
e
t
a
n
d
a
c
q
u
i
r
e
r
f
i
r
m
s
i
n
y
e
a
r
s
s
u
r
r
o
u
n
d
i
n
g
m
e
r
g
e
r
s
a
m
e
d
i
a
n
s
P
r
e
-
I
n
d
u
s
t
r
y
-
a
d
j
u
s
t
e
d
m
e
d
i
a
n
s
P
r
e
-
c
h
a
r
a
c
t
e
r
i
s
t
i
c
s
-
3
.
0
%
-
0
.
2
%
$
7
9
6
.
3
$
1
0
1
.
1
C
0
.
3
a
T
h
e
m
c
r
g
e
r
s
a
r
e
c
o
m
p
l
e
t
e
d
i
n
t
h
e
p
e
r
i
o
d
1
9
7
8
t
o
1
9
8
3
.
O
p
e
r
a
t
i
n
g
p
e
r
f
o
r
m
a
n
c
e
a
n
d
i
n
v
e
s
t
m
e
n
t
p
o
l
i
c
y
m
e
a
s
u
r
e
s
a
r
c
d
e
f
i
n
e
d
i
n
T
a
b
l
e
4
.
I
n
d
u
s
t
r
y
-
a
d
j
u
s
t
e
d
v
a
l
u
e
s
o
f
t
h
e
s
e
v
a
r
i
a
b
l
e
s
a
r
e
c
o
m
p
u
t
e
d
f
o
r
e
a
c
h
f
a
r
m
a
n
d
y
e
a
r
a
s
t
h
e
d
i
f
f
e
r
e
n
c
e
b
e
t
w
e
e
n
t
h
e
f
i
r
m
v
a
l
u
e
i
n
t
h
a
t
y
e
a
r
a
n
d
t
h
e
m
e
d
i
a
n
v
a
l
u
e
f
o
r
o
t
h
e
r
f
i
r
m
s
i
n
t
h
e
s
a
m
e
i
n
d
u
s
t
r
y
(
a
s
d
e
f
i
n
e
d
b
y
V
a
l
u
e
L
i
n
e
i
n
y
e
a
r
-
I
)
.
P
r
i
o
r
t
o
t
h
e
m
e
r
g
e
r
,
p
e
r
f
o
n
n
a
n
c
e
m
e
a
s
u
r
e
s
f
o
r
t
h
e
m
e
r
g
e
d
f
i
r
m
a
r
e
w
e
i
g
h
t
e
d
a
v
e
r
a
g
e
s
o
f
t
a
r
g
e
t
a
n
d
a
c
q
u
i
r
e
r
v
a
l
u
e
s
,
w
i
t
h
t
h
e
w
e
i
g
h
t
s
b
e
i
n
g
t
h
e
r
e
l
a
t
i
v
e
s
i
z
e
o
f
t
h
e
t
w
o
l
i
n
u
s
.
P
e
r
f
o
r
m
a
n
c
e
m
e
a
s
u
r
e
s
f
o
r
t
h
e
m
e
r
g
e
d
f
i
r
m
'
s
i
n
d
u
s
t
r
y
i
n
t
h
e
p
i
e
-
m
e
r
g
e
r
(
p
o
s
t
-
m
e
r
g
e
r
)
p
e
r
i
o
d
a
r
e
w
e
i
g
h
t
e
d
a
v
e
r
a
g
e
s
o
f
t
a
r
g
e
t
i
n
d
u
s
t
r
y
a
n
d
a
c
q
u
i
r
e
r
i
n
d
u
s
t
r
y
m
e
d
i
a
n
s
,
w
i
t
h
t
h
e
w
e
i
g
h
t
s
b
e
i
n
g
t
h
e
r
e
l
a
t
i
v
e
s
i
z
e
o
f
t
h
e
t
w
o
t
e
s
t
f
i
r
m
s
i
n
e
a
c
h
u
e
a
r
(
i
n
y
e
a
r
-
I
)
.
M
e
d
i
a
n
s
i
n
t
h
e
p
r
e
-
m
e
r
g
e
r
(
p
o
s
t
-
m
e
r
g
e
r
)
p
e
r
i
o
d
a
r
e
t
h
e
m
e
d
i
a
n
v
a
l
u
e
s
o
f
t
h
e
v
a
r
i
a
b
l
e
s
i
n
y
e
a
r
s
-
S
t
o
-
1
(
1
t
o
5
)
.
M
e
d
i
a
n
d
i
f
f
e
r
e
n
c
e
s
a
r
e
t
h
e
m
e
d
i
a
n
v
a
l
u
e
s
o
f
p
a
i
r
w
i
s
e
d
i
f
f
e
r
e
n
c
e
s
i
n
t
h
e
p
r
e
-
a
n
d
p
o
s
t
-
m
e
r
g
e
r
p
e
r
i
o
d
m
e
d
i
a
n
s
.
b
S
i
g
n
i
f
i
c
a
n
t
l
y
d
i
f
f
e
r
e
n
t
f
r
o
m
z
e
r
o
a
t
t
h
e
1
%
l
e
v
e
l
.
c
S
i
g
n
i
f
i
c
a
n
t
l
y
d
i
f
f
e
r
e
n
t
f
r
o
m
z
e
r
o
a
t
t
h
e
5
%
l
e
v
e
l
.
A c q u i r i n g e q u i t y
C o m b i n e d
45. 6%b - 2 . 2 % 9 1 %b
F i r s t
- 1 6, 6%
Me d i a n
S i g n i f i c a n t l y
- 2 5%
r e t u r n s
- 2 0%
- 3 0%
T h e
t a r g e t
o f t h e m a r k e t - a d j u l t e d
t h e s u m o f t h e p i e - m e r g e r f o r t w o f i r m s .
i n d u s t i y - a d j u s t c d
= 0. 06 +
50%
R s q u a r e = 0. 2 1
3 0%
2 0
U .
U .
U
U
0. 01 0. 2 2
5%
I
I.
II
I U
U
U
A c q u i r i n g /T a r g e t
Mc Mo r a n