ANALISIS KEBIJAKAN KEUANGAN ELLSWORTH Penerapan Memperbaiki penyatuan kebijakan keuangan dan strategi perusahaan.

. Menjadikan kebijakan keuangan lebih responsive terhadap kebutuhan operasi. Meneliti alternative struktur keuangan yang dapat membuat perusahaan lebihmampu beraing dalam pasar produknya dan menyediakan nilai saham yanglebih baik dalam jangka panjang. Mengenalkan asumsi dibalik kebijakan keuangan dan meyakinkan bahwa haltersebut sesuai dengan strategi dan tujuan yang berjalan. Prosedur 1.Mengenali asumsi dibalik kebijakan keuangan dengan menggunakan daftar pertanyaan yang telah disiapkan.2.Meneliti alternative kebijakan keuangan. Mempertimbangkan pengaruh haltersebut terhadap keuntungan pemegang saham yang dikehendaki, keuntunganyang sebenarnya, dan pertumbuhan keuntungan.3.Menilai peranan pegawai kepala keuangan.4.Menilai peranan pimpinan operasi dalam penetapan keuangan. Acuan TambahanPerencanaan keputusan strategis Richard Ellsworth mengembangkan metode ini berdasarkan penelitiannya tentangkebijakan keuangan sebagai seorang professor di Harvard Business School danpengalaman sebelumnya sebagai bendahara di perusahaan Kaiser Aetna. Metodetersebut sering dipergunakan untuk membenahi masalah pengalaman perusahaandalam menyatukan kebijakan keuangan dan strategi keuangan. Kebijakan keuangan jarang mendapat perhatian optimal dari sebuah tanggapan strategi karena ketetapankeuangan dan operasi merupakan hal yang terpisah, kebijakan dividend dan struktur modal diangkat sebagai sasaran organisasi, sedang pilihan risiko dan asumsi pimpinantidak mencerminkan kebutuhan modal perusahaan. Metode empat langkah Ellsworthmembatasi asumsi, meneliti alternative, dan membantu menyatukan perencanaankeuangan dan usaha. Petunjuk 1.Kenali asumsi penting dibalik kebijakan keuangan. Salah satu cara untukmelaksanakan hal ini, bagi CFO dan stafnya adalah menjawab pertanyaan-pertanyaan dibawah ini: Apakah asumsi di balik kebijakan keuangan?

 Apakah asumsi ini ditentukan oleh pimpinan atau oleh pasar modal? Apakah asumsi ini konsisten terhadap kesempatan dan ancamanperusahaan? Bagaimana kebijakan keuangan diasumsikan akan mempengaruhi nilaisaham? Apa buktinya bahwa asumsi ini sah? Apakah ada bukti bahwa asumsi ini tidak sah?Penyelidikan ini menghasilkan sebuah daftar asumsi kebijakan keuanganbersama jawabannya, untuk membantu memahami keaslian dan kewajarandibalik tiap kebijakan itu.2.Menilai alternative kebijakan keuangan dengan memperhatikan pengaruh haltersebut terhadap faktor-faktor yang menentukan nilai pemegang saham: Keuntungan minimal (dalam bentuk dividen dan peralihan modal)dibutuhkan oleh pemegang saham yang memberikan tingkat resiko darisetiap alternative struktur modal dan program investasi. Keuntungan yang sebenarnya bagi pemegang saham disatukan dengansemua pengganti struktur modal. Tingkat pertumbuhan keuntungan yang sebenarnya bagi pemegangsaham.Dari setiap alternative tersebut dapat dibuat sebuah model kuantitatif (untukrinciannya lihat artikel referensi), tapi untuk memastikannya, ini memerlukanterlalu banyak asumsi. Pendekatan yang lebih sederhana adalah denganmemperkisarkan perubahan untuk tiap tiga faktor yang dikemukakan dibawah,berdasarkan pengalaman perusahaan Anda dan pesaingnya. Daftar berikutmenunjukkan variable, untuk dipertimbangkan dalam pembuatan perkiraan ini.FaktorDipengaruhi oleh:Keuntungan yang-Risiko yang tidak dibeda-bedakan, seperti yang ditunjukkansebenarnya oleh betas.-Pengaruh perubahan dalam posisi persaingan keuanganyang berkaitan dengan pasar keuangan, dan karena itupada beta.Pengaruh perubahan dalam kapasitas utang terhadapResiko masalah keuangan, dan karena itu pada beta.Keuntungan yang-Rasio utang terhadap kekayaan dan akibatnya terhadapdiharapkan biaya modal.-Akibat tingkat pengeluaran, termasuk: Kemampuan menanggapi tantangan dan kesempatandalam pasar produk.

Kemampuan melaksanakan proyek tambahandengan memanfaatkan keuntungan dari biaya modal. Memanfaatkan tingkat pengeluaran yang konsistendan berhenti serta dijalankannya pengeluaran biayaorganisasi.Keuntungan-Akibat meningkatnya leverage dan diturunkannya dividenpertumbuhan pada investasi ulang dan pertumbuhan.Bila Anda memutuskan untuk mengembangkan ukuran kualitatif untuk tiap factor,inilah rumus untuk mengestimasi perubahan persentase dalam nilai pemegangsaham dari usulan kebijakan yang baru.Usulan keuntunganyang sebenarnyaUsulan keuntunganyang diharapkan SGNPV investasi+ dikurangi -1x100Keuntungan sebenarnyaNPV Kartu kredit Bankyang adaKeuntungan yangdiharapkan yang ada - SGSG ( Sustainable Growth ) =Tingkat pertumbuhan yang berkesinambungandibawah kebijakan masing-masing.NPV (Net Present Value) =Nilai bersih sekarang dari arus kas akan datang yangwajar, dibagi oleh nilai pemegang saham yang ada. 3. Nilailah peranan Chief financial officer . Bila kewajaran modal menderita karenakebijakan yang tidak memaksimalkan nilai pemegang saham, ini mungkin karenakurangnya orientasi operasional dari CFO. Ellsworth menyarankan beberapaukuran yang berlawanan agar pandangan CFO lebih mendekati strategiperusahaan. Tentukan dasar rangsangan kompensasi pada kinerja perusahaan. Kenali nilai dan keyakinan CFO dan lihat apakah mereka konsistenterhadap tujuan dan strategi organisasi. Pilihlah CFO yang berpengalaman atau berilah pengalaman kepada CFOyang ada. Contoh : Dow Chemical menggunakan semua ukuran ini. CFO merekaberpengalaman dalam operasi Dow, persediaan dan pandangan Dow sendiri (minat mereka sesuai dengan Dow), dan sedang menjelaskan kebutuhan operasimelalui keanggotaan dalam Panitia Eksekutif. 4.

Nilailah peranan manajer operasi dalam penetapan kebijakan keuangan.Biasanya penilaian seperti ini cukup sederhana karena manajer operasi jarangmempunyai peranan dalam kebijakan keuangan. Pada umumnya, kebijakankeuangan akan mendikte batas anggaran, dan manajer operasi harusmenentukan strateginya dalam batasan ini. Ini adalah beberapa ukuran penataanoperasi yang termasuk dalam kebijakan keuangan: Apakah ada komunikasi antara manajer keuangan dan manajer operasidalam melaksanakan kebijakan keuangan? Apakah ada sarana formal untuk manajer operasi menyatakankekecewaan atau kepentingan terhadap kebijakan keuangan? Apakah pimpinan operasi secara berkala mengusulkan proyek yangkebutuhan modalnya perlu diubah dalam kebijakan keuangannya?Bila jawaban dari seluruh pertanyaan tersebut negative, Ellsworth akanmembantah bahwa kepentingan manajer operasi tidak sesuai dalam kebijakankeuangan, dan kemungkinan terdapat penjatahan tersembunyi dari modal olehpimpinan operasi yang dimaksudkan untuk melindungi organisasi darikebebasan penelitian. Siapakah yang harus melakukan analisis? Penelitian sebab-sebab adanya kebijakan keuangan, merupakan tugas yangsederhana tapi penting, salah seorang CEO atau direktur harusmelaksanakannya sebagai bagian rutin dari putaran strategidan perencanaan-keuangan. Walaupun demikian, rincian pengembangan dan perbandingannyadengan pengganti struktur keuangan, memerlukan waktu dan pengalaman yangcukup. Ini merupakan bentukan yang paling baik oleh CFO dan bantuan pegawaidalam banyak hal, dimana asumsi dan hasilnya ditinjau kembali oleh CEO dandewannya. Referensi Richard R. Ellsworth. Subordinate Financial Policy to Corporate Strategy. Harvard Business Review (November Desember 1983): 170-182