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TTULOS DA SOCIEDADE ANNIMA

Vanessa Bottura de Mello Aluna do 2 ano do Curso Direito da UNESP (Campus de Franca - SP)

SUMRIO: 1.Introduo. 2.Aes. 2.1Espcies. 2.1.1 Aes ordinrias. 2.1.2 Aes preferenciais. 2.1.3 Aes de fruio. 2.2 Forma. 2.2.1 Aes nominativas. 2.2.2 Aes escriturais. 3. Negociao. 4. Resgate, reembolso e amortizao. 5. Partes Beneficirias. 6. Debntures. 7. Bnus de Subscrio. 8. Comercial paper. 9. Concluso. 10. Bibliografia.

1.INTRODUO

A sociedade Annima uma sociedade cujo capital social divide - se por aes. Sua importncia grande na sociedade de hoje pois ela uma sociedade que atende as novas determinaes econmicas. A sua principal caracterstica que a responsabilidade de seus scios fica restrito ao valor de suas aes subscritas. As sociedades annimas possuem sem sombra de dvida grande importncia na sociedade atual, ela esta ligada intimamente com a questo da macroeconomia, mercado de capitais, sistema financeiro o que implica a soberania estatal. Companhia sinnimo de sociedade annima, a sociedade annima foi introduzida no Brasil pela Lei n 6.404/76, que durante esse tempo sofreu algumas transformaes. O objeto das sociedades annimas pode ser civil ou mercantil, sendo que ambos sero regulados pela leis e usos de comrcio. A sociedade annima pode se revestir como uma holding pura ou como uma holding mista. A holding pura aquela que visa participar como scia de outras sociedade e a holding mista tem uma empresa com fins lucrativos e pode ter a participao como scia em outras sociedades.

A sociedade annima pode ser de capital aberto ou de capita fechado, de acordo com os valores mobilirios de sua emisso permitirem ou no negociao no mercado. O objeto desse tipo de sociedade uma atividade meio, pois seu objetivo o lucro. Seu capital social formado por contribuies em dinheiro ou qualquer outro bem susceptvel em dinheiro. Dessa forma o valor dos bens integrar o capital social, j os bens propriamente ditos integraro o ativo permanente imobilizado. A lei no exige uma quantia mnima para a constituio da sociedade, sendo que o capital social sempre ser realizado em moeda corrente. Quando uma sociedade precisa captar recursos ela possui duas maneiras de fazer isso que so a capitalizao e o financiamento. A capitalizao envolve a contribuio dos scios em que neste caso a sociedade no tem obrigao de restitu los ou remuner los, em relao ao financiamento que pode tanto ser por financiamento bancrio como por securitizao, neste caso a sociedade deve restituir estes valores. As aes e os demais ttulos que integram a sociedade annima podem ser negociados nos chamados mercados de valores mobilirios, ou seja, podem ser negociados no mercado de balco ou nas bolsas de valores. De pendendo de seus ttulos serem negociveis ou no no mercado de valores as sociedades podem ser de capital aberto ou de capital fechado. A Bolsa de Valores considerada uma pessoa jurdica de direito privado, cuja principal funo aumentar o volume de negociaes com os valores mobilirios daquelas sociedades que se enquadram como sociedades de capital aberto, pois aquelas que possuem o capital fechado no negociam seus ttulos na Bolsa. No mercado de Balco so realizadas as operaes que no forem realizadas na Bolsa de Valores. O Mercado de Balco coloca novas aes coloca as novas aes junto aos investidores atravs de um banco.

2. AES As aes representam uma parte do capital social de uma empresa, sedo que podem ou no ter um valor nominal. O valor nominal quer dizer se uma ao possui

ou no um valor. O valor de uma ao pode ser contbil, preo de emisso, valor de mercado, valor de cotao e valor de patrimnio lquido. O valor contbil diz respeito a diviso do capital social dividido pelo nmero de aes que sero fixados pelo estatuto, esse valor pode ou no corresponder ao resultado da diviso feita, sendo que a ao s ser nominal se houver a correspondncia. O preo de emisso diz respeito ao valor cobrado por cada ao no momento da sua emisso. O valor da emisso pode ou no coincidir com o valor nominal, sendo que se a ao for nominal o valor da emisso no poder ser inferior. O valor de patrimonial corresponde a parcela do patrimnio liquido da sociedade correspondente a cada ao, ou seja, dividir o patrimnio lquido da Sociedade Annima pelo nmero de aes investidas. J o valor de patrimnio lquido o resultado da diviso do patrimnio da companhia pelo nmero de aes. O valor de mercado um valor mdio, estimado das aes e se diferencia do valor de negociao por este ser o valor que o comprador est disposto a pagar e por quanto o vendedor esta disposto a vender. O valor de cotao o valor oscilante de uma ao no dia a dia, as aes so suscetveis s oscilaes do mercado e portanto seu valor pode ser alterado. 2.1 Espcies 2.1.1 Aes ordinrias As aes ordinrias tambm so denominadas de aes comuns por no preverem nenhum tipo de privilgio aos seus adquirentes. As aes ordinrias geralmente correspondem ao direito de um voto dentro das deliberaes das Assemblias gerais via de regra, somente em alguns casos se admite exceo. O scio que detm mais da metade das aes ordinrios o scio controlador, aquele que detm alguns poderes a mais frente aos outros scios e por outro lado h os scios minoritrios. Lembrando que esse tipo de ao obrigatrio em qualquer sociedade annima, pois sem esse tipo de ao a sociedade nem se quer existiria. Ao contrrio das ordinrias, a emisso das aes preferenciais e de fruio so facultativas. 2.1.2 Aes preferenciais

As aes preferenciais so aquelas que de alguma forma oferece alguma vantagem a mais a seus acionistas. As aes preferenciais podem constituir tanto a sociedade de capital aberto como a sociedade de capital fechado, podendo essas aes ser de uma ou mais classes, sendo que cada classe corresponder a uma das prioridades que podem ser concedidas de acordo com o art. 17 da Lei 10.406 de 2002. Essas classes devero ser previstas no estatuto que as regular, entretanto a sua alterao no for prevista pelo mesmo estatuto, para sua mudana dever haver a concordncia de todos os titulares das aes atingidas. As vantagens das aes preferncias podero ser: - Prioridade na diviso de dividendos - Prioridade no reembolso do capital, sem prmio - Prioridade no reembolso do capital, com prmio Em relao ao direi a voto o estatuto deve prever se o seu titular possui ou no direito a voto. O mais comum de ocorrer que o direito a voto na assemblia geral seja vedado, isso no quer dizer que esses acionistas no podem fiscalizar a administrao da sociedade, apenas no podem interferir nela. 2.1.3 Aes de Fruio As aes de fruio no so uma terceira espcie de aes, elas so atribudas aos acionistas que possuem aes ordinrias ou preferenciais que foram amortizadas. Entende- se por amortizao a antecipao do valor que o acionista receberia se a sociedade fosse liquidada, entretanto esse valor no pode alterar o capital social. Nas sociedades brasileiras essa prtica no muito comum. Os acionistas das aes de fruio possuem trs limitaes aos seus direitos que no dependem do estatuto: a-) concorrem ao acervo lquido da sociedade somente aps a compensao em favor das aes no amortizadas; b-) ao exercerem o direito de recesso, o reembolso das aes tambm objeto de compensao; c-) no tem direito ao recebimento de juros sobre o capital prprio. 2.2 Forma A forma das aes diz respeito a maneira de transferncia da titularidade das aes. A forma das aes se divide em nominativas e escriturais.

De acordo com Fbio Ulha Coelho: Nominativa a ao que se transfere mediante registro prprio da sociedade annima emissora. A seguir veremos com mais detalhes essas duas formas de aes. 2.2.1 Aes Nominativas Na realidade no que se refere a forma de aes todas sero nominativas, ou seja, o nome do titular das aes estar registrado no livro de registro das aes nominativas. Dessa forma a transferncia dessas aes se far atravs de anotao feita no livro de transferncia de aes nominativas, em que conter a data e as assinaturas do cedente e do cessionrio. Esse tipo de ao comporta emisso de certificado, mas lembrando que atos como estipulao de preo, assinatura de contrato, pagamento, etc, no significa a transferncia da titularidade da ao, esta s se opera no momento do registro no livro. De acordo com o art. 21 da lei das Sociedades Annimas at o pagamento do preo de emisso as aes deveram ter a forma nominativa obrigatoriamente. 2.2.2 Aes Escriturais As aes escriturais ao contrrio das aes nominativas no possuem certificado, sendo que o acionista prova a sua titularidade atravs do extrato no banco, j que essas aes so mantidas em contas de depsito no nome de seus titulares. O objetivo da introduo das aes escriturais no ordenamento jurdico foi facilitar a sua posse e transferncia sem certificado. A transferncia no caso desse tipo de ao ocorre pelo lanamento, por ordem e a dbito do alienante, a crdito do adquirente. Em relao a perdas e danos sofridos pelos interessados por erros ou irregularidades no servio das aes escriturais, a companhia responder por eles. 3. Negociao Via de regra as aes podem circular livremente, mas excepcionalmente o estatuto da companhia fechada pode impor limitaes circulao das aes nominativas.

Geralmente a limitao que se impe que os acionistas tenham preferncia para a aquisio das aes a serem negociadas. Em relao s aes de companhia aberta, as aes podero circular depois de realizado 30% do preo de emisso, pois se este fato no ocorrer a negociao ser nula. De uma forma geral as aes podem ser oferecidas em penhor, cauo, podem ser objeto de usufruto, fideicomisso, alienao fiduciria em garantia, entre outros. Geralmente a companhia no pode negociar com suas prprias aes. Entretanto o prprio art. 30 da LSA diz: Nessa proibio no se compreendem: a-) as operaes de resgate , reembolso ou amortizao previstas em lei; b-) aquisio para permanncia da tesouraria ou cancelamento desde que at o valor de saldos e lucros e reservas, exceto a legal, e sem diminuio do capital social ou por doao; c-) a alienao das aes adquiridas nos termos da alnea b mantidas na tesouraria; d-) a compra, quando resolvida a reduo do capital mediante restituio, em dinheiro, de parte do valor das aes, o preo destas em bolsa for inferior ou igual importncia que deve ser restituda. 4. Resgate, amortizao e reembolso Antes de adentrarmos para as questes pertinentes a resgate, amortizao e reembolso, iremos dar sua definio. O resgate das aes seria o pagamento correspondente ao seu valor para poder tira ls de circulao. A amortizao a distribuio de quantias que os acionistas recebem antecipadamente, integralmente de forma integral ou parcial, caso houvesse a liquidao da companhia. O reembolso seria o pagamento do valor das aes dos scios que se retirarem da da companhia. Em relao ao resgate podemos dizer que ele implica na reduo do capital social, exceto quando se usa lucros ou reservas de capital para a operao. A figura do resgate visto quando existe menos de 5% das aes em circulao e h a necessidade do fechamento do capital da companhia. As aes que forem integralmente amortizadas podero ser substitudas por aes de fruio. A amortizao poder abranger todas as classes de aes ou s uma dessas classes.

O reembolso tem seu valor calculado pelo valor do patrimnio lquido da ao constante do ltimo balano aprovado pela assemblia geral, quando ocorrido a menos de 60 dias. 5. Partes Beneficirias As partes beneficirias na realidade so ttulos negociveis que garantem ao seu titular direito de crdito eventual contra a companhia. Esse ttulo no possui valor nominal e alheio ao capital social, que garante ao seu titular participao no superior a 1/10 dos lucros anuais da companhia, mas como essa participao eventual se a companhia no registrar lucros, no h que se falar em direito de receber algum crdito. As partes beneficirias podem ser negociadas em Bolsa, possuem livre circulao e sua funo captar recursos, sendo que podero ser alienadas pela companhia de acordo com o que estiver no estatuto ou no que a Assemblia Geral estabelecer. As partes beneficirias tm um tempo de durao que ser fixado pelo estatuto, sendo que ele pode tambm fixar uma reserva especial para a converso das partes beneficirias em aes. Em relao liquidao da sociedade, depois que for solvido o passivo exigido, se ainda restar ativo, os titulares das partes beneficirias tero preferncia para receber frente aos demais. Quando o estatuto sofrer algum tipo de reforma que modifique as vantagens conferidas s partes beneficirias, essas mudanas s aconteceram se forem aprovadas no mnimo pela metade de seus titulares reunidos em Assemblia Geral. Alm de captar recursos, as partes beneficirias podem apresentar remunerao por prestao de servios e a atribuio gratuita. 5.1 Requisitos indispensveis As partes beneficirias contero: - o nome da parte beneficiria; - a denominao da companhia, sua sede e prazo de durao; - o valor do capital social, a data do ato que o fixou e o nmero de aes em que se divide;

- o nmero de partes beneficirias criadas pela companhia e o respectivo nmero de ordem; - os direitos que lhes so atribudos pelo estatuto, o prazo de durao e as condies de resgate, se houver; - a data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao de seus atos constitutivos; - o nome do beneficirio; - a data da emisso do certificado e as assinaturas de dois diretores.1 5.2 Negociao e liquidao antecipada Com relao negociao das partes beneficirias a negociao delas praticamente igual a das aes. Elas podem se converter em aes se o estatuto previr. A liquidao antecipada pode ocorrer quando o titular do certificado de partes beneficirias perder esse certificado e pedir a anulao e substituio para poder obter a expedio de um novo certificado. 6. Debntures A LSA no define o que seria debntures, o que se sabe que as debntures conferiro a seus titulares direito de crdito contra ela, o que ocorre uma operao de mtuo, em que o debenturista o mutuante e a companhia a mutuaria. As debntures detm o valor nominal, sendo que o preo da emisso pode ser superior ou inferior ao valor nominal. As debntures so negociveis, sendo que o seu titular pode o alienar para outro investidor. Como no caso das aes, quando a debntures for nominativa, sua transferncia s se tornar efetiva depois do seu registro na sociedade annima emissora, que poder ter ou no um livro especfico para tal ato. Quando as debntures forem escriturais, a transferncia se d mediante registro nos assentamentos da instituio financeira depositria. No caso das aes, a sociedade emissora das mesmas no pode negociar as suas prprias aes, entretanto para as debntures essa proibio no existe, podendo a

Fazzio Jnior, Waldo. Manual de Direito Comercial. Ed. Atlas, So Paulo, 2000. Pg: 342.

sociedade negocia - la. A companhia pode tambm reservar o direito de resgate das debntures, desde que estabelea na escritura de emisso e tambm no certificado, o valor e a maneira que se dar o resgate. Na escritura de emisso dever constar os direitos conferidos pelas debntures, como por exemplo, juros, participao no lucro da companhia, prmio de reembolso e etc. A assemblia geral deve deliberar sobre a emisso de debntures e suas condies com relao a emisso, reembolso, condies de resgate, garantias e etc. As debntures podem oferecer certas garantias a seu titulares, podendo ser: Debntures com garantia real: em relao a sua garantia, seu pagamento ser garantido por hipoteca ou penhor, sobre bens prprios ou de terceiros. Debnture com privilgio geral ( ou debnture com garantia flutuante): garante um privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas no impede a negociao desse ativo, entretanto se a sociedade falir, tero preferncia ao receber o crdito, depois dos crditos privilegiados. Debnture se preferncia: no possui nenhuma garantia em especial, sendo que se a empresa falir, os titulares deste ttulo concorrero com os demais credores quirografrios. Debntures subordinada: no possui vantagem alguma, sendo que em caso de falncia recebero somente depois de pagos todos os credores comuns. A emisso das debntures poder ocorrer de forma pblica ou privada, sendo que no caso de emisso na forma pblica dever haver autorizao da CVM e na forma privada somente h a necessidade da comunicao. H o interesse comum dos debenturistas com relao ao valor mobilirio que se subscreveram ou adquiriram e como geralmente o prazo para o recebimento d valor do ttulo longo h o interesse tambm sobre a situao da companhia emissora das debntures. Pode haver tambm com base nesse interesse comum o que se chama de agente fiducirio, representante desses interesses comuns, sendo que esse representante deve proteger os interesses dos titulares das debntures. Ressalta se que em relao as emisses destinadas ao mercado de capitais a figura do agente fiducirio obrigatria, o que no ocorre nas privadas que facultativo. O agente fiducirio pode ser pessoa fsica ou instituio financeira. Com relao aos direitos dos debenturistas, se no houver agente fiducirio, o debenturista no pode executar as debntures ou ento pedir a falncia da

sociedade que a emitiu. Ao contrrio se houver a figura do agente fiducirio, este pode executar as debntures e pedir a falncia da sociedade. 7. Bnus de Subscrio Bnus de subscrio so valores mobilirios. So ttulos nominativos negociveis, que conferiro aos seus titulares o direito de subscrever aes do capital social mediante pagamento do preo de emisso das aes. 2 Quem pode emitir o bnus de subscrio a companhia de capital autorizado, lembrando que a companhia de capital autorizado no precisa da autorizao da assemblia-geral para o aumento do capital com a emisso de novas aes, pois isso j consta no seu estatuto. O capital autorizado significa uma meta que dever ser atingida no futuro, no o mesmo que capital subscrito. O que se discute na doutrina a questo de que se a sociedade desde o inico pode ser de capital autorizado, tendo em vista a questo colocada no art. 80, inciso II da LSA, Teixeira e Guerreiro acreditam que no e Osmar Brina Corra Jnior, acredita que sim.3 Quando houver o aumento do capital social, haver a preferncia para o titular do bnus e subscrio para subscrever novas aes da companhia emissora, em outras palavras o direito de preferncia para subscrever novas aes so dos acionistas da companhia. 8. Comercial Paper A sociedade annima quando precisa captar recursos para suas atividades, ela emite valores mobilirios em vez de pedir emprstimo, podendo ser debntures ou comercial paper. A diferena entre ambos que a debntures esto relacionadas a investimentos a longo prazo, como de 10 anos, ao contrrio o comercial paper esta relacionado com a captao de dinheiro rpido, apara pagamento entre 30 e 180 dias. O comercial paper uma nota promissria, mas possui condies especficas como: engloba apenas endosso sem garantia; o endosso deve ser obrigatoriamente
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Corra, Osmar Brina. Sociedade Annima. 3 edio, 2005. Ed. Del Rey, pgina 95. Crrea, Osmar Brina. Sociedade Annima. 3edio, 2005. Ed Del Rey, pgina 109.

preto, o endosso preto aquele que identifica a pessoa a quem se esta transmitindo o ttulo; a sociedade no pode negociar com os comercial papers de sua emisso, entre outros.

9. Concluso Diante do exposto podemos concluir que a sociedade annima se constitui de uma forma bem complexa e variada em que os ttulos dela possui grande imporncia para a sua sobrevivncia. O capital social das sociedades annimas dividido em aes, sendo que os acionistas possuem responsabilidade limitada ao preo das aes por eles subscritas ou adquiridas. As aes dessa forma so um pedao do capital social da sociedade, que podem ou no conter um valor nominal, podem ser negociadas no mercado ou no, sendo assim se definir se a sociedade de capital aberto ou de capital fechado. Cada ao ordinria compreende a um direito de voto na assemblia Geral, sendo que o direito de voto exclusivo dos portadores das aes nominativas, endossveis e escriturais. Alm das aes h outros tipos de ttulos, que na maioria das vezes servem para as sociedades captarem recursos que pode ser a longo prazo ou a curto prazo. Esses ttulos podem conter ou no certos privilgios aos seus acionistas, depende do que estiver estabelecido no estatuto das sociedades. As partes beneficirias constituem uma forma de direito de crdito eventual contra a sociedade, entretanto elas so alheias ao capital social, possuem livre circulao e podem ser negociadas em Bolsa. As debntures no so definidas na lei, mas o que se sabe que so negociveis, possuem valor nominal, podem ser conversveis em ao, tudo depende do que estiver exposto no estatuto da sociedade. Bnus de subscrio so ttulos negociveis que a companhia pode emitir, dentro do limite autorizado de capital autorizado pelo estatuto, que no do direito a seus titulares de subscrever aes do capital social mediante apresentao e pagamento do preo da emisso.

Comercial paper serve para a captao de recursos para a sociedade annima manter regularmente suas funes, entretanto diferentemente das debntures o seu reembolso rpido, podendo ser entre 30 e 180 dias. Do exposto podemos perceber que a sociedade annima possui diversidade nas suas atividades, uma sociedade que acompanha as novas tendncias da economia global e na maioria das vezes possuem vantagens para seus acionistas. Alm disso a sociedade annima no leva em conta a qualidade pessoal de seus scios, mas to s da contribuio do capital para a sociedade. Por todos esses motivos a sociedade annima aquela que mais se adqua a nova realidade econmica. 10. Bibliografia Coelho, Fbio Ulhoa. Curso de Direito comercial. Vol. 2. So Paulo. Ed. Saraiva, 2006. Fazzio Jnior, Waldo. Manual de Direito Comercial. 1ed. So Paulo: Atlas, 2000. Hentz. Luiz Antonio Soares. Direito Empresarial. 2ed. So Paulo: Unesp, 1996. Lima, Osmar Brina Corra. Sociedade Annima. 3 Ed.Belo Horizonte: Del Rey, 2005. Mamede, Gladston. Manual de Direito Empresarial. So Paulo: Atlas, 2005