Analiza diagnostic si evaluarea financiara a firmei

SCURT ISTORIC SANEX SA a fost nfiinat ca societate pe aciuni n Romnia i a fost nregistrat n judeul Cluj n anul 1991. Infiintarea in forma actuala de organizare, ca societate pe actiuni, prin HGR 1104/16.10.1990 a avut loc odata cu reorganizarea fostei Intreprinderi de Produse din Ceramica Fina pentru Constructii SANEX Cluj-Napoca, prin preluarea intregului patrimoniu al acesteia. Societatea a derulat activiti comerciale mult nainte de 1990 iar obiectul su de activitate const n principal n producia i distribuia de produse ceramice destinate uzului casnic. Produsele societii sunt variate i pot fi mprite n dou mari categorii: plci ceramice i obiecte sanitare. SANEX SA a vndut linia de producie de obiecte sanitare la 31 august 2004. Vnzarea produselor se realizeaz pe piaa intern (aproximativ 96,6% din cifra de afaceri n 2004) i la export (aproximativ 3,4% din cifra de afaceri n 2004). Principalul competitor pe piaa intern este Mondial Lugoj. n anul 2004 Societatea a avut deschis un punct de lucru in Bucuresti. SANEX SA este cotat pe RASDAQ iar la 31 decembrie 2004, aciunile sale erau tranzacionate la valoarea de 8,050 lei fiecare (2.100 lei la 31 decembrie 2003). Goodison Holdings BV, un concern nregistrat n Olanda, a devenit principalul acionar

n anul 2000. Capitalul social nregistrat al Societii de 370.547.164 mii lei la 31 decembrie 2004 este format din 185.273.582 aciuni ordinare, cu o valoare nominal de 2.000 lei fiecare. Aciunile cu drept de vot sunt n numr de 185.273.582 la 31 decembrie 2004.

ACTIONARI (la 31.12.2004)

1 2 3 4 6

GOODISON HOLDINGS B.V. S.I.F. OLTENIA S.I.F. MOLDOVA BANCA TRANSILVANIA ALTI ACTIONARI

68% 13% 6% 1% 12%

CONTABIL Nr. rd. Anul 2002 Anul 2003 Anul 2004

VE IMOBILIZATE 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1.715.420 400.465.831 566.978.272 3.088.562 892.043 440.462.455 561.041.475 3.366.240 1.254.944 1.709.494 889.860 1.254.944 5926 2.183 0

LIZRI NECORPORALE

constituire (ct.201-2801)

dezvoltare (ct.203-2803-2903) comercial (ct.2071-2807-2907-2075)

iuni ,brevete i alte imobilizri necorporale.

uri si imobilizri necorporale n curs

d. 01 la 05)

LIZRI CORPORALE

ri i construcii

429.497.254 2.742.735

ii tehnice i maini (ct.213-2813-2913)

299.602.420

stalaii, utilaje i mobilier (ct.214-2814-2914)

uri i imobilizri corporale n curs

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

28.790.100 999.322.765

12.668.833 1.017.539.003 0 0 0 0 0

15.565.634

rd. 07 la 10)

747.408.043 0 0 0 0 0 20.000 20.000

ILIZRI FINANCIARE

de participare de la soc din cadrul grupului

e asupra societilor din cadrul grupului

sub form de interese de participare

e din interese de participare

deinute ca imobilizri proprii (ct.2677-2968)

eane (ct.2673+2674+2678+2679-2966-2969)

586.669 586.669 1.001.624.854

196.668 196.668 1.018.627.714

rd. 12 la 18)

E IMOBILIZATE-TOTAL (rd. 06+11+19)

748.682.987

E CIRCULANTE prime i materiale consumabile 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 0 112.100.000 1.682.302 186.026.914 0 34.880.400 206.733.180 274.151.423 9.261.887 459.393 46.712.190 76.540.743 11.064.893 41.326.193 841.645 129.773.474 197.471.293 111.826.282 14.526.135 79.248.672 636.256 206.237.345 273.692.030

RI 13.935.912 32.930

121.842.799

ia n curs de execuie

e finite i mrfuri

210.310.924

uri pentru cumprri de stocuri (ct.4091)

rd. 21 la 24)

346.122.565

NE

e comerciale

532.740.087

de ncasat de la societi din cadrul grupului

de ncasat din interese de participare

eane

e privind capitalul subscris i nevrsat

rd. 26 la 30)

579.452.277

STIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT proprii (ct.502-592)

de participare de la soc din cadrul grupului

vestiii financiare pe termen scurt

rd. 32 la 34) I CONTURI LA BNCI

35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61

112.100.000 20.198.564 468.805.218 1.356.371

187.709.216 48.558.303 716.656.287 1.486.030

34.880.400 50.099.416 266.973

E CIRCULANTE TOTAL (rd. 25+31+35+36)

1.010.554.65

TUIELI N AVANS (ct.471)

RII PE TR SCURT 228.315.373 441.040 128.659.157 63.131.041 146.401.433 665.856 209.869.806 37.168.289

uturi din emisiune de obligaiuni

datorate instituiilor de credit comerciale (ct.401+404+408)

211.990.460 296.012 0

uri ncasate n contul comenzilor (ct.419)

250.702.662

de comer de pltit (ct.403+405)

datorate societilor n cadrul grupului

datorate priv interesele de participare

torii

29.243.517 449.790.128 15.176.373 1.016.801.227

28.079.345 422.184.729 279.275.275 1.297.902.989

29.231.403

rd. 39 la 46)

492.220.537

E CIRCULANTE NETE (rd. 37+38-47-62)

500.574.463

L ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd. 20+48)

1.249.257.45

RII MAI MARI DE UN AN 97.075.011 158.053.161 0

muturi din emisiuni de obligaiuni

datorate instituiilor de credit comerciale (ct.401+404+408)

uri ncasate n contul comenzii (ct.419)

de comer de pltit (ct.403+405)

31.565.520

datorate societilor din cadrul grupului

datorate privind interesele de participare

torii pentru asigurrile sociale

1.382.716 130.023.247

596.743 158.649.904

298.372 298.372

rd. 50 la 57)

ZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI 3.554.436 3.554.436 15.230.089 15.230.089 14.912.972 14.912.972

oane pentru pensii i alte obligaii similare

ovizioane (ct.151)

ROVIZIOANE: (rd. 59+60)

URI N AVANS (rd.63 + rd. 64)

62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84

5.195.088 3.554.550 1.640.538 373.135.860 373.135.860 3.673.284 537.329.982 56.694.141 6.216.221

16.682.313 4.605.615 12.076.698 373.135.860 373.135.860 3.673.284 657.895.276 69.011.225 14.220.273

18.026.631 7.749.439 10.277.192

pentru investiii (ct. 131)

nregistrate n avans (ct. 472)

AL I REZERVE subscris nevrsat (ct.1011) subscris vrsat (ct.1012) DE CAPITAL

AL (rd. 66 la 68) din care:

370.547.164

370.547.164 3.673.284

oniul regiei (ct.1015)

RVE DIN REEVALUARE

ld C

563.612.245 77.684.793 21.689.076

ld D

RVE (ct.106) (rd.73 la 76)

e legale (ct.1061)

e pentru aciuni proprii (ct.1062)

e statutare sau contractuale (ct.1063)

zerve (ct.1068+/-107)

50.477.920

54.790.952 20.307.351

55.995.717

LTATUL REPORTAT (ct.117) 113.018.035 27.960.545 2.552.234 883.223.543 883.223.543 110.803.375 110.803.375 1.124.022.996 1.124.022.996

218.528.619

LTATUL EXERCIIULUI (ct.121)

111.407.041

ea profitului (ct.129)

111.407.041

APITALURI PROPRII

+71-71+72+77-78+79-80-81)

1.234.046.10

ul public (ct.1016) DE PROFIT SI PIERDERI

APITALURI (rd. 82+83)

1.234.046.10

Nr. rd. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

Anul 2002 1.116.582.723 1.110.858.498 5.724.225

Anul 2003 1.249.384.913 1.215.667.143 33.717.770

Anul 2004

(rd. 02 la 04)

1.255.996.11 169.263.399

vndut (ct.701+702+703+704+705+706+708)

1.086.732.71

in vnzarea mrfurilor (ct.707) stocurilor

in subvenii de exploatare aferente CA nete

46.281.270 18.317.516 2.635.891 5.971.367 1.106.872.465 433.637.853 39.542.357 50.316.066 3.158.713 199.807.835 143.971.796 55.836.039 64.815.183 64.815.183 16.415.541 24.074.239 7.658.698 155.552.862 133.407.606 7.728.840 14.416.416 421.903 0 368.160 56.771.212 1.352.805.555 496.937.985 17.425.503 56.123.842 27.928.204 195.638.505 140.112.709 55.525.796 104.652.770 104.652.770 0 4.318.968 10.209.944 5.890.976 198.596.196 138.415.473 9.070.451 51.110.272 11.675.653

88.709.309 0 1.377.686 209.492.503 523.336.829 28.958.477 61.575.605 151.213.583 175.484.759 132.814.494 42.670.265 94.065.372 94.065.372 0 13.113.842 58.256.524 45.142.682 365.953.998 152.601.855 6.758.991 206.593.152 -317.117

ia imobilizat (ct.721+722)

nituri din exploatare (ct.758+7417)

RI DIN EXPLOATARE (rd. 01+05-06+07+08)

1.555.575.61

uieli cu materiile prime i materiale consumabile

uieli materiale (ct.603+604+606+608)

eltuieli din afar (cu energie i ap)

privind mrfurile (ct.607)

eli cu personalul (rd. 15+16)

ct.641-7414)

eli cu asigurrile i protecia social

area valorii imob. corp. i necorp (rd. 18-19)

ltuieli (ct.6811+6813)

ituri (ct.7813+7815)

area valorii activelor circulante (rd. 21-22)

ltuieli (ct.654+6814)

nituri (ct.754+7814)

eltuieli de exploatare (rd. 24 la 26)

uieli privind prestaiile externe

u alte impozite, taxe i vrsminte asimilate

uieli cu despgubiri, donaii i active cedate

riv. proviz. pentru riscuri i cheltuieli (rd.28-29)

(ct.6812)

28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53

421.903 0 963.668.313 143.204.152 ********

11.675.653 0 1.113.297.626 239.507.929 ********

32.701.427 33.018.544

ct.7812)

DE EXPLOATARE (rd. 10 la 14+17+20+23+27)

1.413.385.34 142.190.268 *********

ATUL DIN EXPLOATARE:

rd. 09-30)

e (rd. 30-09)

i din interese de participare

e, n cadrul grupului

in alte invest. financ. ce fac parte din activ. Imob.

e, n cadrul grupului

ri din dobnzi (ct.766)

2.300.889 30.520.094 32.820.983 0

6.710.843 27.922.518 34.633.361 0

6.965.599 35.895.029 42.860.628 0

e, n cadrul grupului

uri financiare

RI FINANCIARE TOTAL (rd. 33+35+37+39)

valorii imob fin de ca active circulante (rd. 42-43)

(ct.686)

ct.786)

ieli privind dobnzile (ct.666-7418)

32.708.035 109.436.635 142.144.670 *********** 109.323.687 *********** 33.880.465

26.048.136 88.012.118 114.060.254 *********** 79.426.893 *********** 160.081.036

14.407.490 21.267.336 35.674.826 7.185.802 ********* 149.376.070 **********

e, n cadrul grupului

uieli financiare (ct.663+664+665+667+668+688)

IELI FINANCIARE TOTAL (rd. 41+44+46)

ATUL FINANCIAR

rd. 40-47)

e (rd. 47-40)

LTATUL CURENT

rd. 31+48)

e (rd. 32+49)

ri extraordinare (ct.771)

ieli extraordinare (ct.671)

LTATUL EXTRAORDINAR

rd. 52-53)

54 Valoare brut

Amortizri i pro

e (rd. 53-52)

55 56 57 58 59 60 61 62 63 64

*********** 1.139.693.448 1.105.812.983 33.880.465 *********** 5.919.920

*********** 1.387.438.916 1.227.357.880 160.081.036 *********** 49.277.661 0

**********

RI TOTALE (rd. 09+40+52)

1.598.436.24

IELI TOTALE (rd. 30+47+53)

1.449.060.17 149.376.070 ********** 34.481.923 3.487.106 111.407.041 ********** 0.597

AT BRUT:

rd. 56-57)

e (rd.57-56)

ZITUL PE PROFIT (ct.691-791)

helt. cu impozitele (ct.698)

LTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR 27.960.545 *********** 0.150 110.803.375 *********** 0.596

LTATUL PE ACIUNE

Elemente de active Alte imobilizri necorporale Av. i imob. Necorp. n curs Terenuri i construcii Instalaii tehnice i maini Mobilier, ap., birotic Av. i imob. Corp. n curs Total imob. Corporale Titluri deinute ca imobilizri Alte creane imobilizate Total imob. Financiare TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE

Sold 01.01.03 3.219.737 0 707.129.941 981.212.636 4.247.427 28.790.100 1.721.380.104 586.669 0 586.669 1.725.186.510

Creteri 2003 15.903 0 141.290.389 136.775.361 1.832.446 30.821.446 310.719.642 26.994 0 26.994 310.762.539

Reduceri 2003 0 0 32.910.073 50.113.190 721.791 29.301.182 113.046.236 416.995 0 416.995 113.463.231

Sold 31.12.03 3.235.640 0 815.510.257 1.067.874.807 5.358.082 30.310.364 1.919.053.510 196.668 0 196.668 1.922.485.818

Sold 01.01.03 1.504.317 0 306.664.110 414.234.364 1.158.865 0 722.057.339 0 0 0 723.561.656

n 0

83

74

13 0 0 0 0

1.

20

20

SITUAIA ACTIVELOR IMOBILIZATE - Anul 2004 Valoare brut Elemente de active Sold 01.01.04 Creteri 2004 Reduceri 2004 Sold 31.12.04 Sold 01.01.04

Amortizri i pro

Alte imobilizri necorporale Av. i imob. Necorp. n curs Terenuri i construcii Instalaii tehnice i maini Mobilier, ap., birotic Av. i imob. Corp. n curs Total imob. Corporale Titluri deinute ca imobilizri Alte creane imobilizate Total imob. Financiare TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE CAPITOLUL II

3.235.640 0 815.510.257 1.067.874.807 5.358.082 30.310.364 1.919.053.510 196.668 0 196.668 1.922.485.818

915.197 0 753.229 14.851.815 1.459.598 17.549.160 34.613.802 0 0 0 35.528.999

0 0 0 304.678.218 1.675.640 9.107.988 315.461.846 176.668 0 176.668 315.638.514

4.150.837 0 816.263.486 778.048.404 5.142.040 38.751.536 1.638.205.466 20.000 0 20.000 1.642.376.303

2.343.627 0 375.048.075 506.833.332 1.991.842 0 883.873.249 0 0 0 886.216.876

55 0 1

75 0 0 0 0

1.

87

88

ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII PATRIMONIULUI

- Bilanul financiar - Analiza dinamicii i structurii activelor - Analiza dinamicii i structurii capitalurilor

INANCIAR DINAMICA Modificarea absolut 2002 1.001.618.928 2003 1.018.625.531 2004 748.682.987 D2/1 17.006.603 D3/2 -269.942.544 Indice I2/1 102%

E DE ACTIV

MOBILIZATE

necorporale

1.709.494 1.709.494 0 0 999.322.765 400.465.831 566.978.272 3.088.562 28.790.100 586.669 0 0 0 0 0 586.669 0 0 468.805.218 129.773.474 77.382.388 11.064.893 41.326.193 206.733.180 197.471.293 0 0 9.261.887 0

889.860 889.860 0 0 1.017.539.003 440.462.455 561.041.475 3.366.240 12.668.833 196.668 0 0 0 0 0 196.668 0 0 716.656.287 206.237.345 112.462.538 14.526.135 79.248.672 274.151.423 273.692.030 0 0 459.393 0

1.254.944 1.254.944 0 0 747.408.043 429.497.254 299.602.420 2.742.735 15.565.634 20.000 0 0 0 0 0 20.000 0 0 1.010.554.658 346.122.565 121.875.729 13.935.912 210.310.924 579.452.277 532.740.087 0 0 46.712.190 0

-819.634 -819.634 0 0 18.216.238 39.996.624 -5.936.797 277.678 -16.121.267 -390.001 0 0 0 0 0 -390.001 0 0 247.851.069 76.463.871 35.080.150 3.461.242 37.922.479 67.418.243 76.220.737 0 0 -8.802.494 0

365.084 365.084 0 0 -270.130.960 -10.965.201 -261.439.055 -623.505 2.896.801 -176.668 0 0 0 0 0 -176.668 0 0 293.898.371 139.885.220 9.413.191 -590.223 131.062.252 305.300.854 259.048.057 0 0 46.252.797 0

52% 52% 102% 110% 99% 109% 44% 34% 34% 153% 159% 145% 131% 192% 133% 139% 5% -

uni,brevete i alte imob. necorp.

comercial corporale i construcii alaii, utilaje i mobilier financiare

i si imobilizri necorporale n curs

i tehnice i maini

ri corporale n curs

articip. de la soc. din cdr.

asupra soc din cadrul grupului

ub form de interese de participare

din interese de participare

einute ca imobilizri

ane

proprii

mai mari de un an

IRCULANTE

prime i materiale consumabile finite i mrfuri

a n curs de execuie

comerciale

e ncasat de la soc din cdr grupului

e nc. din interese de participare

ane

privind cap subscris i nevrsat

ri financiare mai mici de un an

0 132.298.564 112.100.000 20.198.564 1.470.424.146

0 236.267.519 187.709.216 48.558.303 1.735.281.818

0 84.979.816 34.880.400 50.099.416 1.759.237.645

0 103.968.955 75.609.216 28.359.739 264.857.672 DINAMICA

0 -151.287.703 -152.828.816 1.541.113 23.955.827

179% 167% 240% 118% Indice I2/1 128% 128% 100% 100% 122% 122% -18% 396% 321% 109% 122% 163% 0% 43% -

ti

i financiare pe termen scurt

conturi la bnci

OTALE

Modificarea absolut 2002 1.017.079.581 887.056.334 373.135.860 3.673.284 537.329.982 56.694.141 -113.018.035 27.960.545 -2.552.234 0 5.195.088 -1.362.297 130.023.247 0 97.075.011 0 0 31.565.520 0 0 1.382.716 0 2003 1.297.867.000 1.139.217.096 373.135.860 3.673.284 657.895.276 69.011.225 20.307.351 110.803.375 -110.803.375 0 16.682.313 -1.488.213 158.649.904 0 158.053.161 0 0 0 0 0 596.743 0 2004 1.252.104.135 1.251.805.763 370.547.164 3.673.284 563.612.245 77.684.793 218.528.619 111.407.041 -111.407.041 0 18.026.631 -266.973 298.372 0 0 0 0 0 0 0 298.372 0 D2/1 280.787.419 252.160.762 0 0 120.565.294 12.317.084 133.325.386 82.842.830 -108.251.141 0 11.487.225 -125.916 28.626.657 0 60.978.150 0 0 -31.565.520 0 0 -785.973 0 D3/2 -45.762.865 112.588.667 -2.588.696 0 -94.283.031 8.673.568 198.221.268 603.666 -603.666 0 1.344.318 1.221.240 -158.351.532 0 -158.053.161 0 0 0 0 0 -298.371 0

E DE PASIV

PERMANENT

priu

social din reevaluare

e capital

ul reportat

ul exerciiului

area profitului (se scade) n avans fictive (se scad)

4341%

ane nejustificate

ermen mediu i lung

uturi din emisiuni de obligaiuni

atorate instituiilor de credit

i ncasate n contul comenzii

comerciale

e comer de pltit

atorate soc din cadrul grupului

at. privind interesele de participare

orii pentru asigurrile sociale

ane mai mari de un an

PE TERMEN SCURT

453.344.564

437.414.818

507.133.509 2002 2003

-15.929.746 2004

69.718.691

96%

exploatare pe tr scurt

225.029.191 441.040 128.659.157 63.131.041 0 0 29.243.517 3.554.436 228.315.373 0 228.315.373 1.470.424.145

291.013.385 665.856 209.869.806 37.168.289 0 0 28.079.345 15.230.089 146.401.433 0 146.401.433 1.735.281.818

295.143.049 296.012 250.702.662 0 0 0 29.231.403 14.912.972 211.990.460 0 211.990.460 1.759.237.644

65.984.194 224.816 81.210.649 -25.962.752 0 0 -1.164.172 11.675.653 -81.913.940 0 -81.913.940 264.857.673

4.129.664 -369.844 40.832.856 -37.168.289 0 0 1.152.058 -317.117 65.589.027 0 65.589.027 23.955.826

129% 151% 163% 59% 96% 428% 64% 64% 118%

i ncasate n contul comenzilor

comerciale

e comer de pltit

atorate soc n cadrul grupului

at. priv interesele de participare

orii

ane mai mici de un an

nciare curente

uturi din emisiune de obligaiuni

atorate instituiilor de credit

TOTAL

1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.1.1. Rata concesiunilor, brev. i licenelor 1.1.2. Rata fondului comercial 1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.2.1. Rata terenurilor i construciilor 1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor 1.2.3. Rata altor imobilizri corporale 1.2.4. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 2.1.1. Rata materiilor prime 2.1.2. Rata produciei neterminate 2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor 2.2. Rata creanelor 2.2.1. Rata creanelor comerciale 2.2.2. Rata altor creane 2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti - fata de activele circulante - fata de activele totale 2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti - fata de activele circulante - fata de activele totale

68,12 0,17 100,00 0,00 0,00 99,77 40,07 56,74 0,31 2,88 0,06 31,88 27,68 59,63 8,53 31,84 44,10 95,52 4,48 * 4,31 1,37 * 28,22 9,00

58,70 0,09 100,00 0,00 0,00 99,89 43,29 55,14 0,33 1,25 0,02 41,30 28,78 54,53 7,04 38,43 38,25 99,83 0,17 * 6,78 2,80 * 32,97 13,62

42,56 0,17 100,00 0,00 0,00 99,83 57,46 40,09 0,37 2,08 0,00 57,44 34,25 35,21 4,03 60,76 57,34 91,94 8,06 * 4,96 2,85 * 8,41 4,83

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV

STRUCTURA ACTIVELOR TOTALE

120,00 100,00 80,00 % 60,00 40,00 20,00 0,00 1 2 an AI AC 3 31,88 41,30 57,44

68,12

58,70 42,56

STRUCTURA ACTIVELOR CIRCULANTE

100% 90% 80% 70% 60% % 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 2 an Stocuri Creante Disponibilitati 3 27,68 28,78 34,25 44,10 38,25 57,34 28,22 32,97 8,41

Rata activelor imobilizate are un trend descendent in perioada analizata (68,12% in 2002 58,7% in 2003 42,56 in 2004), ceea ce corespunde unei scaderi a ponderii imobilizarilor in

totalul activelor, urmare in principal a instrainarii liniilor de fabricatie pentru obiecte sanitare. Indicii de rezultate devanseaza indicele imobilizarilor (rezultat total: 296% crestere in 2003 fata de 2002 si 1% in 2004 fata de 2003), caz in care activitatea SANEX nu este perturbata din aceasta cauza. Ponderea imobilizarilor corporale este covarsitoare in totalul imobilizarilor, ceea ce corespunde unei strategii de dezvoltare a potentialului tehnic intern. Rata activelor circulante inregistreaza o crestere semnificativa de la an la an (31,88% 41,3% - 57,44% in anii 2002 2004), ca urmare a cresterii stocurilor si mai ales a creantelor. Indicii de rezultate au o evolutie inferioara si, corelat cu cresterea duratei de rotatie a acestor elemente (de la 49 la 80 de zile in 2004, in cazul stocurilor si de la 58 la 98 de zile crestere in cazul incasarii creantelor clienti), rezulta o situatie nefavorabila pentru SANEX, caz in care se impune o atentie crescuta asupra rulajelor de stocuri (in principal de produse finite si marfuri) si o reevaluare a politicii de acordare a creditului comercial fata de clienti. Gradul de asigurare cu disponibilitati are un nivel scazut in 2004 (4,83%), ca urmare a reducerii investitiilor financiare pe termen scurt (in anul 2004 doar 19% din nivelul anului 2003).

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV 2002 STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII 1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt) 2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt) 2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts) 2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts) 2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts) 3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper) 1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) 2. Rata autonomiei fin. la termen (Kpr/Kper) 69,17 30,83 50,36 28,38 21,26 22,13 60,33 87,22 74,79 25,21 33,47 47,98 18,55 22,42 * 65,65 87,78 71,17 28,83 41,80 49,44 8,76 23,57 * 71,16 99,98 * 2003 * 2004 *

STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE *

3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt) 4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper) 5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)

39,67 12,78 14,66

34,35 12,22 13,93

28,84 0,02 0,02

DINAMICA RATEI STABILITATII FINANCIARE SI A RATEI AI 100,00 80,00 % 60,00 40,00 20,00 0,00 1 2 an RSF 3 69,17 68,12 58,70 42,56 74,79 71,17

RAI

Rata stabilitatii financiare prezinta valori care confera firmei SANEX un grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare (2002 69,17%, 2003 74,79%, 2004 71,17%). Mai trebuie remarcat faptul ca aceasta rata excede rata activelor imobilizate in intreaga perioada analizata, ceea ca inseamna ca activele imobilizate sunt finantate integral prin resurse proprii. Rata datoriilor pe termen scurt are valori normale (2002 - 30,83%, 2003 25,21%, 2004 28,83%). Datoriile comerciale au o pondere ridicata in ansamblul datoriilor pe termen scurt, cu exceptia anului 2002 (50,36%), cand SANEX a inregistrat, pe de o parte, datorii comerciale reduse si, pe de alta parte, un volum ridicat al creditelor bancare. Se remarca totusi o usoara crestere a ponderii datoriilor financiare in 2004 (41,80% fata de 33,47% in 2003), pusa in principal pe seama cresterii volumului creditelor bancare. Nu trebuie neglijata nici influenta ratei altor datorii nefinanciare asupra configuratiei structurii ratei datoriilor pe termen scurt; aceasta influenta are o scadere pronuntata (2002 21,26%, 2003 18,55%, 2004 8,76%), ca urmare a reducerii si in final a eliminarii efectelor de comert de platit.

Rata structurii finantarii prezinta valori scazute (22,13% in 2002, 22,42% in 2003, 23,57% in 2004), sugerand o dependenta redusa de finantarea prin datorii pe termen scurt. Rata autonomiei financiare globale are valori si trend remarcabile (2002 60,33%, 2003 65,65%, 2004 71,16%); echilibrul financiar este asigurat si SANEX poate apela fara probleme la credite bancare, cu atat mai mult cu cat rata rentabilitatii economice este mai mare decat rata dobanzii de-a lungul intregii perioade analizate. Rata autonomiei financiare la termen, cu nivelul sau ridicat si in crestere, poate fi pusa pe seama cresterii capitalului propriu si mai ales pe a reducerii /eliminarii datoriilor pe termen mediu si lung. Rata de ndatorare global are tendinta clara de scadere (2002 39,67%, 2003 34,35%, 2004 28,84%), ca urmare a achitarii de datoriile pe termen mediu si lung. Nivelul ratei de ndatorare la termen are de asemenea valori foarte bune, constituindu-se in inca o o garantie a rambursarii corecte de catre SANEX a creditelor contractate de la banci.

ANALIZA CAPITALULUI INVESTIT BAZA DE CALCUL Capital propriu mprumuturi pe termen mediu i lung Capital investit permanent Datorii financiare curente Capital mprumutat Capital investit RATELE CAPITALULUI INVESTIT 1. Rata capitalului investit 2. Rata datoriilor de exploatare ANALIZA PE BAZA ELEM. DE PASIV 1. Stabilitatea capitalului investit (Kip/Kinv) Anul 1 887.056.334 97.075.011 984.131.345 228.315.373 325.390.384 1.212.446.718 * 82,46 15,40 * 81,17 Anul 2 1.139.217.096 158.053.161 1.297.270.257 146.401.433 304.454.594 1.443.671.690 * 83,20 16,80 * 89,86 Anul 3 1.251.805.763 0 1.251.805.763 211.990.460 211.990.460 1.463.796.223 * 83,21 16,79 * 85,52

2. Exigibilitatea cap.investit (Dfc/Kinv) 3. Autonomia capitalului investit (Kpr/Kinv) 4. ndat. global a cap. investit (Km/Kinv) 5. ndat la termen a cap. investit (tml/Kinv) ANALIZA PE BAZA ELEM. DE ACTIV 1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Kinv) 2. Ponderea NFR (NFR/Kinv) 3. Pond. disp. i plasamentelor (Db/Kinv)

18,83 73,16 26,84 8,01 * 82,61 9,19 10,91

10,14 78,91 21,09 10,95 * 70,56 13,12 16,37

14,48 85,52 14,48 0,00 * 51,15 43,07 5,81

Se poate aprecia ca pozitiva cresterea constanta a capitalului investit si mai ales faptul ca acesta are o pondere mare in structura capitalului total (2002 82,46%, 2003 83,20%, 2004 83,21%). Complementar acestui aspect, ponderea datoriilor de exploatare are o tendinta de usoara scadere. Tot pozitive sunt evolutia capitalului investit permanent, urmare a sporirii continui a capitalului propriu si reducerea progresiva a capitalului imprumutat. Stabilitatea capitalului investit (81,17% in 2002, 89,86% in 2003, 85,52% in 2004) se apreciaza favorabil, mai ales ca este determinata de cresterea nivelului capitalului propriu. Exigibilitatea capitalului investit are valori care denota tendinta SANEX de a-si finanta activitatea pe seama resurselor proprii, chiar daca, pe ansamblu, datoriile de exploatare inregistreaza o usoara crestere. Dinamica superioara a capitalului propriu raportata la capitalul investit este demonstrata si de indicatorii: autonomia capitalului investit (2002 73,16%, 2003 78,91%, 2004 85,52%) si complementul acestuia, indatorarea globala a capitalului investit. Analiza capitalului investit pe baza elementelor de activ sugereaza o utilizare defectuoasa a acestuia, data fiind ponderea in crestere a finantarii necesarului de fond de rulment (9,19% in 2002, 13,12% in 2003, 43,07% in 2004). Valoarea ridicata din anul 2004 poate fi explicata prin cresterea accentuata a necesarului de fond de rulment, datorata la randu-i cresterii stocurilor (in special a celor de produse finite si marfuri) si a creantelor comerciale. Scaderea ponderii disponibilitatilor si plasamentelor in cadrul investitiilor se explica prin aceeasi nevoie sporita de finantare a necesarului de fond de rulment, dar nu este de natura a avea consecinte nefaste asupra activitatii SANEX.

COSTUL CAPITALULUI 2002 Capitalul investit Capitalul propriu Capitalul mprumutat Capital investit mediu Capital propriu mediu Capital mprumutat mediu Dobnzi Profit net Profit din exploatare Rata rentabilitii financiare Rata rentabilitii economice Rata dobnzii Rata rentab fin medii Rata rentab ec medii Rata medie a dobanzii 887.056.334 325.390.384 * * * 32.708.035 27.960.545 143.204.152 3,15 11,81 10,05 * * * 2003 1.139.217.096 304.454.594 1.328.059.204 1.013.136.715 314.922.489 26.048.136 110.803.375 239.507.929 9,73 16,59 8,56 10,94 18,03 8,27 2004 1.463.796.223 1.251.805.763 211.990.460 1.453.733.957 1.195.511.430 258.222.527 14.407.490 111.407.041 142.190.268 9,18 9,71 6,80 9,32 9,78 5,58 1.212.446.718 1.443.671.690

RATELE RF, RE, RD 18,00 16,00 14,00 12,00 % 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 16,59

11,81 10,05

9,73 8,56 9,18 9,71 6,80

3,15 2002 2003 an RF 2004

RE

RD

Rata rentabilitatii financiare are o evolutie pe ansamblu crescatoare (3,15% in 2002, 9,73% in 2003, 9,71% in 2004); scaderea din anul 2004 poate fi considerata nesemnificativa. Acest lucru exprima capacitatea SANEX de a genera profit net ca rezultat al folosirii capitalurilor proprii si care este destinat astfel recompensarii acestor capitaluri. In cazul ratei rentabilitii economice scaderea este mult mai accentuata in anul 2004 (9,18%, fata de 11,81% in 2002 si 16,59% in 2003), ceea ce arata ca firma nu a gasit o utilizare optimala a capitalurilor investite aflate la dispozitia sa. Explicatia rezida in scaderea profitului brut de exploatare in anul 2004 fata de 2003 ca urmare a cresterii cheltuielilor de exploatare in general si, in particular, a cheltuielilor cu despagubiri, donatii si active cedate. Caracterul de exceptie al acestei categorii de cheltuieli face ca scaderea ratei rentabilitatii economice sa fie considerata ca fiind pur conjuncturala. Tot conjuncturala este si scaderea aproape liniara a ratei dobanzii, fapt de natura a ameliora performantele oricarei firme romanesti.

2002 Levierul financiar Efectul de levier financiar 0,37 0,65

2003 0,27 2,15

2004 0,17 0,49 nali A

za structurii financiare a firmei SANEX poate fi intregita si prin indicatorul levier financiar, care are o tendinta pronuntat descrescatoare si prin efectul de levier financiar. Acesta din urma, pozitiv ca valoare pe toata perioada analizata, arata ca firma poate apela in viitor la credite bancare pentru ameliorarea rentabilitatii financiare. In acest sens se pot folosi spre argumentare si evolutiile inregistrate in materie de solvabilitate.

CAPITOLUL III ANALIZA STATIC A ECHILIBRULUI FINANCIAR

analiza lichiditii i solvabilitii analiza corelaiei dintre creane i obligaii analiza corelaiei FR, NFR, Trezorerie

RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE LICHIDITATEA 1. Lichiditatea general 2. Lichiditatea curent 3. Lichiditatea imediat 2002 103,41 74,78 29,18 2003 163,84 116,69 54,01 2004 199,27 131,02 16,76

LICHIDITATEA
250,00 200,00 150,00 % 100,00 50,00 29,18 0,00 1 2 an L generala L curenta L imediata 3 103,41 74,78 54,01 16,76 163,84 116,69 131,02 199,27

Lichiditatea generala are valori supraunitare si in crestere de-a lungul perioadei analizate (103,41% in 2002, 163,84% in 2003, 199,27% in 2004), sugerand o situatie favorabila pentru SANEX, in speta existenta unui fond de rulment pozitiv, care ii permite sa faca fata obligatiilor curente de plata. Lichiditatea curenta arata si mai bine performanta firmei in acest domeniu. Ca si in cazul indicatorului precedent, tendinta este crescatoare, iar valorile inregistrate sunt foarte bune (2002 74,78%, 2003 116,69%, 2004 131,02%), semnificand capacitatea crescuta a firmei de a-si onora obligatiile pe termen scurt. In anul 2004 lichiditatea imediata are o scadere accentuata (de la 54,01% in 2003 la 16,76%), datorata in principal nivelului scazut al disponibilitatilor in acest an si, mai exact, nivelului redus al investitiilor financiare pe termen scurt. Cu toate ca nivelul acestui indicator se afla aproape de limitele recomandate, se recomanda o atentie sporita la asigurarea disponibilitatilor banesti necesare rambursarii rapide a datoriilor imediat exigibile.

SOLVABILITATEA 1. Solvabilitatea general 2. Solvabilitatea patrimonial

2002 252,06 60,33

2003 291,12 65,65

2004 346,69 71,16

SOLVABILITATEA
400,00 350,00 300,00 250,00 252,06 % 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 1 2 an S generala S patrimoniala 3 60,33 65,65 71,16 291,12 346,69

Solvabilitate generala are un nivel ridicat si in crestere (252,08% in 2002, 291,12% in 2003, 346,69% in 2004), aratand existenta unor surse proprii mai mult decat suficiente pentru a face fata scadentelor. Acelasi lucru se remarca si din analiza solvabilitatii patrimoniale.

CORELAIA CREANE - OBLIGAII Indicator Creane clieni Datorii furnizori Cifra de afaceri Termen ncasare creane Termen plat datorii 2002 197.471.293 128.659.157 1.116.582.723 63,7 41,5 2003 273.692.030 209.869.806 1.249.384.913 78,9 60,5 2004 532.740.087 250.702.662 1.255.996.118 152,7 71,9

CORELATIA CREANTE-OBLIGATII
180,0 160,0 140,0 120,0 zile 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 1 2 an T. incasare creante T. plata datorii 3 60,5 41,5 63,7 78,9 71,9 152,7

Analizand echilibrul financiar al SANEX prin prisma corelatiei creante-obligatii, se poate observa o crestere consistenta de la an la an atat a marimii creantelor si obligatiilor, cat si a duratelor de plata a creantelor si de plata a datoriilor. O crestere foarte mare a creantelor comerciale are loc in anul 2004, cand nivelul acestora este aproape dublu fata de anul anterior. In cazul datoriilor comerciale, cea mai mare crestere are loc in anul 2003, cand se depaseste nivelul anului 2002 cu 63,12%. Cifra de afaceri are un trend ascendent, dar intr-un ritm mai moderat (cu 12% mai mare in 2003 fata de 2002 si cu 1% in 2004 fata de 2003). Una din rezultantele celor de mai sus este cresterea termenului de incasare a creantelor (63,7 zile in 2002, 78,9 zile in 2003, 152,7 zile in 2004). Cresterea substantiala din 2004 readuce in actualitate o recomandare anterioara, si anume reevaluarea politicii de acordare a creditului comercial fata de clienti. Termenul de plata a datoriilor are si el o vizibila tendinta ascendenta (2002 41,5 zile, 2003 60,5 zile, 2004 71,9 zile), fapt benefic pentru SANEX, care beneficiaza pentru o durata mai mare de o sursa financiara suplimentara datoriile comerciale, dar se bucura si de o apreciere crescuta din partea furnizorilor, care admit termene din ce in ce mai largi. Avand in vedere decalajul dintre cele doua termene, se remarca o situatie nu tocmai favorabila pentru firma: termenul de incasare a creantelor excede termenul de plata a datoriilor in toti anii analizati, ceea ce inseamna ca fluxul de numerar este influentat negativ intrucat suma imobilizata este superioara celei folosite temporar. Mai mult, in anul 2004 termenul de incasare

este mai mare decat dublul termenului de plata. Pentru a remedia acest impediment, este recomandabila o concertare a politicii de creditare a clientilor cu o mai buna strategie de negociere a termenelor de plata cu furnizorii.

ANALIZA FONDULUI DE RULMENT Indicator Capital permanent Capital propriu Active imobilizate Fond de rulment - Fond de rulment propriu - Fond de rulment strin RATELE FONDULUI DE RULMENT 1. Finanarea imobilizrilor 2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 3. Acoperirea capitalurilor investite 4. Ponderea FR n Kper 5. Rata de finanare a AC 6. Rata de finanare a stocurilor 7. Rata de acoperire a NFR 8. Rata de finanare a cifrei de afaceri 2002 1.017.079.581 887.056.334 1.001.618.928 15.460.653 -114.562.594 130.023.247 2002 101,54 88,56 91,37 1,52 3,30 11,91 13,87 4,98 2003 1.297.867.000 1.139.217.096 1.018.625.531 279.241.469 120.591.565 158.649.904 2003 127,41 111,84 107,44 21,52 38,96 109,75 147,45 80,46 2004 1.252.104.135 1.251.805.763 748.682.987 503.421.148 503.122.776 298.372 2004 167,24 167,20 90,79 40,21 49,82 82,13 79,85 144,29

Se observa ca fondul de rulment al SANEX are o tendinta de crestere spectacoloasa (15.460.653 mii lei in 2002 - 279.241.469 mii lei in 2003 - 503.421.148 mii lei in 2004), situatie datorata pe de o parte cresterii generale a capitalurilor permanente si, pe de alta parte, reducerii generale a imobilizarilor. Asadar, firma dispune de un surplus de resurse ce poate fi utilizat pentru finantarea activelor pe termen scurt. Totusi, valorile inregistrate in anii 2003 si 2004 sunt mai mari decat cele recomandate de teoria economica (10% din nivelul cifrei de afaceri sau 20% din cel al activelor circulante). Fondul de rulment propriu are de asemenea o panta ascendenta, inregistrand in anii 2003

si 2004 valori pozitive. Fondul de rulment strain (datoriile pe termen mediu si lung) are o scadere remarcabila in anul 2004. Aceasta compozitie a fondului de rulment, analizata in evolutie, demonstreaza inca o data gradul ridicat al autonomiei SANEX in materie de finantare a imobilizarilor. Indicatorul finantarea imobilizarilor (101,54% in 2002, 127,41% in 2003, 167,24% in 2004), in fond o exprimare in marimi relative a fondului de rulment, arata aceeasi situatie: un excedent de resurse stabile fata de imobilizarile care trebuiesc finantate. Finantarea imobilizarilor prin capital propriu are valori in crestere (2002 - 88,56%, 2003 111,84%, 2004 167,20%), reflectand, prin corelatie cu indicatorul anterior analizat, ponderea in crestere a capitalului propriu in capitalul permanent de care dispune SANEX, adica autonomia financiara. Din punct de vedere al acoperirii capitalurilor investite, se poate observa ca in anul 2003 firma dispune de resurse permanente mai mari decat activele imobilizate si necesarul de fond de rulment cu 7,44 procente. Valorile inregistrate de acest indicator in ceilaltia ani analizati (91,37% in 2002 si 90,79% in 2004) nu se abat foarte mult de la nivelul recomandat de teorie 100%. Ponderea fondului de rulment in capitalul permanent inregistreaza o continua crestere, ajungand la valoarea de 40,21% in anul 2004. Avand in vederea ca SANEX este o firma in care rotatia activelor circulante este lenta, se poate aprecia ca pozitiv faptul ca o buna parte din acestea sunt acoperite pe baza fondului de rulment. Rata de finantare a activelor circulante (2002 3,30%, 2003 38,96%, 2004 49,82%) apreciaza proportia in care fondul de rulment acopera, din punct de vedere financiar, activele circulante. De remarcat faptul ca SANEX reuseste sa-si dimensioneze fondul de rulment astfel incat sa faca fata cresterii in volum a activelor circulante de-a lungul perioadei analizate. In ceea ce priveste rata de finantare a stocurilor, se observa o crestere exploziva in 2003 la 109,75% (de la 11,91% in 2002) si o asezare la o valoare mai apropiata de normal in 2004 82,13%. Din analiza ratei de acoperire a necesarului de fond de rulment se observa ca SANEX acopera acest necesar doar in anul 2003, cu un excedent de 47,45%. In 2002, nivelul de 13,87% acoperire se datoreaza fondului de rulment mic, iar in 2004 scaderea la 79,85% este determinata de cresterea necesarului de fond de rulment, pe fondul cresterii stocurilor si creantelor. In fine, rata de finantare a cifrei de afaceri are un trend ascendent (5 zile in 2002, 80 in

2003 si 144 in 2004), semnificand o recuperare mai lenta a fondurilor si deci, un necesar mai mare de resurse permanente pentru realizarea cifrei de afaceri. ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT Indicator Stocuri Creane Datorii de exploatare pe termen scurt Necesarul de fond de rulment RATELE NFR 1. Rata NFR 2. Rata de finanare a NFR prin T 2002 129.773.474 206.733.180 225.029.191 111.477.463 2002 36,44 -86,13 2003 206.237.345 274.151.423 291.013.385 189.375.383 2003 55,32 47,45 2004 346.122.565 579.452.277 295.143.049 630.431.793 2004 183,21 -20,15

Cresterea accentuata a necesarului de fond de rulment este ingrijoratoare pentru SANEX, cu atat mai mult cu cat nu este pusa pe seama cifrei de afaceri, al carei ritm de crestere este inferior, ci este determinata de incetinirea vitezei de rotatie a stocurilor si de aparitia unor termene mai mari de incasare a facturilor de la clienti. Rata necesarului de fond de rulment, prin trendul sau crescator (36 zile in 2002, 55 in 2003 si 183 in 2004) si mai ales prin nivelul ingrijorator atins in 2004, trage acelasi semnal de alarma. Trezoreria negativa din anii 2002 si 2004 isi pune amprenta asupra valorilor ratei de finantare a necesarului de fond de rulment prin trezorerie.

ANALIZA TREZORERIEI NETE Indicator Disponibiliti bneti Datorii financiare curente 2002 132.298.564 228.315.373 2003 236.267.519 146.401.433 2004 84.979.816 211.990.460

Trezoreria net

-96.016.809

89.866.086

-127.010.644

In 2002 si 2004 SANEX inregistreaza o trezorerie neta negativa, aratand ca necesarul de fond de rulment nu poate fi acoperit n totalitate prin resurse permanente, firma fiind obligata sa apeleze la imprumuturi bancare. Avand in vedere ca nivelul de indatorare se inscrie in limite rezonabile, se poate afirma ca trezoreria negativa nu constituie o problema grava, conditia fiind ca pe viitor acest aspect sa nu se acutizeze. *** Analiza corelata a fondului de rulment, necesarului de fond de rulment si trezoreriei nete inscrie SANEX intr-o situatie de echilibru financiar clasic, relativ stabil. Conform teoriei economice, in aceasta situatie intreprinderea degaja un fond de rulment pozitiv, ceea ce inseamna ca resursele sale permanente acopera in totalitate imobilizarile, dar nu permite finantarea decat a unei parti din necesarul de fond de rulment. Resursele intreprinderii sunt deci insuficiente pentru acoperirea n totalitate a nevoilor si deci aceasta va fi obligata sa faca apel la credite pe termen scurt. Fondul de rulment poate creste prin mai multe cai: 1. Cresterea resurselor proprii (cresterea capitalului social, reducerea dividendelor, cresterea rezervelor prin incorporarea profitului) 2. Cresterea datoriilor financiare prin negocierea unor imprumuturi bancare pe termen lung. 3. Reducerea imobilizarilor. Necesarul de fond de rulment se poate reduce: 1. Diminuarea stocurilor, si in special a celor de produse finite si marfuri. 2. Reducerea creantelor clientilor prin: a. Reducerea vanzarilor pe credit, in conditiile asigurarii unei corelatii optimale intre volumul vanzarilor si facilitatile oferite clientilor. b. Reducerea ponderii clientilor considerati incerti, printr-o serie de msuri: - urmarirea permanenta a clientilor (tracking), - efectuarea unei selectii a clientelei, - verificarea existentei unei bune comunicari ntre serviciile comerciale si serviciile

financiare, - acordarea de facilitati comerciale in cazul platii imediate sau anticipate.

CAPITOLUL IV ANALIZA RATELOR DE ROTA IE

rate de rotaie a capitalurilor rate de rotaie ale activelor

RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR BAZA DE CALCUL Indicator Capital permanent Capital propriu Capital investit Datorii totale Datorii pe termen mediu i lung Datorii pe termen scurt Furnizori Furnizori (fr TVA) Sold mediu furnizori (fara TVA) Cifra de afaceri Capacitatea de autofinanare 2002 1.017.079.581 887.056.334 1.212.446.718 583.367.811 130.023.247 453.344.564 128.659.157 108.116.939 * 1.116.582.723 109.613.172 2003 1.297.867.000 1.139.217.096 1.443.671.690 596.064.722 158.649.904 437.414.818 209.869.806 176.361.182 142.239.060 1.249.384.913 231.450.766 2004 1.252.104.135 1.251.805.763 1.463.796.223 507.431.881 298.372 507.133.509 250.702.662 210.674.506 193.517.844 1.255.996.118 218.269.138

ANALIZA Denumire Rata de rotaie a cap.permanent Rata de rotaie a capitalului propriu Rata de rotaie a capitalului investit Rata de rotaie a datoriilor totale Termenul mediu de plat a dat. totale Rata de rotaie a Dtml Termenul mediu de plat a Dtml Rata de acoperire a riscurilor Rata de rotaie a Dts Termenul mediu de plat a Dts Rata de rotaie a furnizorilor Termenul mediu de plat a furnizorilor 2002 1,10 1,26 0,92 1,91 * 8,59 * 1,19 2,46 * * * 2003 0,96 1,10 0,87 2,10 * 7,88 * 0,69 2,86 * 8,78 41,55 2004 1,00 1,00 0,86 2,48 * 4209,50 * 0,00 2,48 * 6,49 56,24

O prima constatare in ceea ce priveste ratele de gestiune a capitalurilor SANEX este aceea ca ciclurile sunt in general lente. O analiza corecta a acestora ar impune cunoasterea valorilor normale pentru fiecare indicator in ramura in care activeaza SANEX. Rotatia capitalului permanent oscileaza in jurul nivelului de o rotatie pe an, cea mai buna situatie pentru firma fiind consemnata in anul 2003 (0,96 rotatii/an). De remarcat ca rotatia capitalului permanent lor nu exprima intervalul de timp necesar pentru reinnoirea lui, ci intervalul in care acesta trece prin toate stadiile circuitului economic. Nivelul ratei de rotatie a capitalului propriu inregistreaza o scadere pe intreaga perioada analizata (1,26 rotatii/an in 2002, 1,10 in 2003, 1 rotatie/an in 2004). Nivelul acestei rate depinde de sectorul de activitate in care activeaz SANEX, de stabilitatea financiara a acesteia, precum si de gradul de imobilizare al capitalului, la fel ca si in cazul ratei de rotatie a capitalului permanent. Si in cazul ratei de rotatie a capitalului investit se remarca aceeasi tendinta de scadere (2002 0,92 rotatii/an, 2003 0,87, 2004 0,86) Particularitatea datoriilor este aceea ca, spre deosebire de capitaluri, se reinnoiesc continuu, functie de scadenta lor. Este motivul pentru care ratele de rotatie ale totalului si diferitelor categorii de datorii se pot calcula atat pe baza cifrei de afaceri, cat si pe baza rulajelor

debitoare ale respectivelor datorii. Intrucat datele privind aceste rulaje nu sunt disponibile in cazul SANEX, analiza rotatiei datoriilor se va face doar in functie de cifra de afaceri. Rotatia datoriilor totale este in crestere (2002 1,91 rotatii/an, 2003 2,10, 2004 2,48), aceasta datorita unei relative constante a datoriilor de la an la an, corelat cu o usoara crestere a cifrei de afaceri. Valoarea foarte ridicata a ratei datoriilor pe termen mediu si lung din anul 2004 (4209,5 rotatii/an) este generata de faptul ca SANEX a restituit creditele pe termen lung anterior contractate, concomitent cu reducerea obligatiilor restante fata de bugetul asigurarilor sociale. Totusi, se poate considera ca aceasta situatie este conjuncturala, deci neesentiala pentru analiza. Valorile mai ridicate ale acestei rate sugereaza faptul ca firma isi finanteaza investitiile preponderent prin surse proprii si mai putin prin credite pe termen mediu si lung. Rata de acoperire a riscurilor arata ca SANEX si-ar plati in timp relativ scurt datoriile pe termen mediu si lung daca si-ar folosi in acest scop intreaga capacitate de autofinantare (la nivelul anului 2002 1,19 ani, 2003 0,69 ani, 2004 0,0014 ani). Evident, aceste valori sunt mai mici decat durata de folosinta a respectivelor credite, de unde si situatia favorabila pentru firma. Rata de rotatie a datoriilor pe termen scurt are un nivel relativ constant, cu o tendinta de usoara scadere in 2004 (2,48 rotatii/an) fata de 2003 (2,86), favorabila pentru firma. Rata de rotatie a datoriilor fata de furnizori are de asemena o evolutie favorabila pentru SANEX (8,78 rotatii/an in 2003, 6,49 in 2004), ceea ce semnifica relaxarea conditiilor de plata pe care le ofera furnizorii. Aceeasi concluzie se poate trage si analizand complementul acestei rate - termenul mediu de plata a furnizorilor, conform caruia acest termen a crescut de la 42 de zile in 2003 la 56 de zile in 2004, aceste perioade insemnand de fapt durata de folosinta a unor credite fara dobanzi.

RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR BAZA DE CALCUL Indicator Active totale 2002 1.470.424.146 2003 1.735.281.818 2004 1.759.237.645

Activele imobilizate Imobilizri corporale (valori nete) Imobilizri corporale (valori brute) Active circulante Soldul mediu al activelor circulante Stocuri Soldul mediu al stocurilor Materii prime Soldul mediu al materiilor prime Producie neterminat Soldul mediu al prod.neterminate Produse finite Soldul mediu al produselor finite Creane totale Sold mediu creante totale Creane clieni Creane clieni (fr TVA) Sold mediu creane clieni fr TVA Venituri totale Cifra de afaceri Amortizri cumulate Amortizri anuale Investiii n imobilizri corporale Ieiri de imobilizri corporale Chelt. cu mat. prime i materialele Prod. fabricat exprimat n costuri Prod. vndut exprimat n costuri RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI Denumire

1.001.618.928 999.322.765 1.721.380.104 468.805.218 * 129.773.474 * 77.382.388 * 11.064.893 * 41.326.193 * 206.733.180 * 197.471.293 165.942.263 * 1.139.693.448 1.116.582.723 722.057.339 * * * 523.496.276 * 964.933.522

1.018.625.531 1.017.539.003 1.919.053.510 716.656.287 592.730.753 206.237.345 168.005.410 112.462.538 94.922.463 14.526.135 12.795.514 79.248.672 60.287.433 274.151.423 240.442.302 273.692.030 229.993.303 197.967.783 1.387.438.916 1.249.384.913 883.873.249 207.071.238 281.418.460 83.745.054 570.487.330 1.053.460.403 1.015.537.924

748.682.987 747.408.043 1.638.205.466 1.010.554.658 863.605.473 346.122.565 276.179.955 121.875.729 117.169.134 13.935.912 14.231.024 210.310.924 144.779.798 579.452.277 426.801.850 532.740.087 447.680.745 338.837.024 1.598.436.244 1.255.996.118 867.611.794 87.968.706 25.505.814 306.353.858 613.870.911 1.247.767.453 1.116.705.201

2002

2003

2004

Rata de rotaie a activelor totale Rata de rotaie a activelor imobilizate Rata de rotaie a imob.corporale Rata de uzur a imob. corporale Termenul de recuperare a valorii IC Rata de modernizare a IC Rata scoaterilor din funciune

0,78 1,11 1,12 0,42 * * *

0,80 1,23 1,23 0,46 9,27 0,1466 0,0436

0,91 1,68 1,68 0,53 18,62 0,0156 0,1870

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE Denumire Numrul mediu de rotaii ale AC Durata medie n zile a unei rotaii Numrul mediu de rotaii al stocurilor Durata medie a unei rotaii a stocurilor Durata unei rotaii a materiilor prime Durata de imobilizare a materiilor prime Durata unei rotaii a prod. neterminate Durata de imobilizare a produciei neterminate Durata unei rotaii a produselor finite Durata de imobilizare a produselor finite Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni Termenul mediu de nc. a creanelor Ciclul de conversie al stocurilor * * 70,24 49,08 124,03 80,26 * * * 17,61 21,67 57,84 42,07 47,32 98,47 2002 * * * * * * * * 2003 2,11 173,16 7,44 49,08 27,73 60,73 3,74 4,43 2004 1,45 250,97 4,55 80,26 34,05 69,67 4,14 4,16

Ciclul de conversie al creanelor-clieni Ciclul operaional Ciclul de pli Ciclul de conversie a numerarului

* * * *

57,84 106,92 41,55 65,36

98,47 178,73 56,24 122,49

SANEX este o firma cu un inalt grad de imobilizare a activelor. Ca atare, se pot considera normale valorile reduse ale ratei de rotatie a activelor totale (2002 0,78 rotatii/an, 2003 0,80, 2004 0,91), ratei de rotatie a activelor imobilizate (2002 1,11 rotatii/an, 2003 1,23, 2004 1,68) si ratei de rotatie a imobilizarilor corporale (2002 1,12 rotatii/an, 2003 1,23, 2004 1,68). Se remarca si trendul ascendent al acestor rate. Ultimele doua rate evalueaza mai degraba eficienta utilizarii imobilizarilor i nu rotatia acestora, deoarece ele se rotesc prin intermediul amortizarii si nu al cifrei de afaceri, intr-o perioada egala cu durata de folosire. Rata de uzura a imobilizarilor corporale are valori in crestere pe parcursul perioadei analizate (2002 0,42, 2003 0,46, 2004 0,53), aratand o crestere a gradului de uzura a mijloacelor fixe ale firmei. Aceasta nu trebuie neaparat interpretata ca un semnal de alarma, intrucat valorile ratei se oscileaza in jurul unei valori rezonabile. Termenul de recuperare a valorii imobilizarilor corporale insa se dubleaza in anul 2004 fata de 2003, nivelul lui aratand ca pentru recuperarea investiiei , daca ar fi aplicat acelasi regim de amortizare, ar fi necesari 18,62 ani. Cauzele pot fi: duratele normale de functionare a imobilizarilor corporale, structura imobilizarilor corporale sau sistemul de amortizare aplicat de firma. Investitiile in imobilizari corporale scad in 2004, de unde rezulta si scadere ratei de modernizare a imobilizarilor corporale de la 0,1466 la 0,0156. In acelasi timp, rata scoaterilor din functiune inregistreaza o crestere de la 0,0436 in 2003 la 0,1870 in 2004. Nivelurile ultimelor doua rate reflecta fidel faptul ca in cursul anului 2004 SANEX a vandut linia de fabricatie a obiectelor sanitare. Unul din punctele sensibile ale SANEX rezulta clar din analiza rotatiei activelor circulante: incetinirea vitezei de rotatie, ce conduce la imobilizarea de capital circulant in circuitul economic, adica o scadere a eficientei cu care sunt folosite materialele in activitatea firmei. Practic toate componentele activelor circulante inregistreaza miscari mai lente in 2004 raportat la 2003. Se impune asadar o evaluare atenta a situatiei si gasirea unor solutii pertinente

pe viitor. Numarul mediu de rotatii ale activelor circulante scade de la 2,11 la 1,45 rotatii/an in 2004, datorita faptului ca ritmul de crestere a activelor circulante nu este sustinut de un ritm de crestere cel putin similar al cifrei de afaceri. Ca atare, durata medie in zile a unei rotatii a activelor circulante ajunge la 251 de zile in 2004, fata de 173 de zile in 2003. Cresterea stocurilor are ca efect incetinirea rotatiei acestora, de la 49 de zile in 2003, la 80 in 2004; corespunzator, numarul mediu de rotati al stocurilor scade de la 7,44 rotatii/an in 2003 la 4,55 in 2004. Analizand elementele care compun stocurile, se observa ca produsele finite si marfurile exercita cea mai mare influenta asupra situatiei nefaste constatate. Durata unei rotatii a produselor finite creste de la 18 zile in 2003 la 42 in 2004, iar durata de imobilizare de la 22 la 47 de zile. Aceasta inseamna ca unul din punctele asupra carora managementul SANEX trebuie sa intervina in viitor este desfacerea. Rotatiile materiilor prime si productiei neterminate au o usoara tendinta de depreciere, dar exercita o influenta mult mai mica. Si in ceea ce priveste creantele se constata o deteriorare a retelor de rotatie. Termenul mediu de incasare a creantelor creste de la 70 la 124 de zile, iar cel de incasare a creantelorclienti de la 58 la 98 de zile. O posibila explicatie a acestui aspect este aceea ca SANEX a incercat sa contracareze concurenta interna, dar mai ales pe cea straina de pe piata placilor ceramice prin acordarea unor conditii de plata mai favorabile clientilor. Pe de alta parte insa, termenele de plata negociate cu furnizorii sunt mai mici, de unde rezulta aparitia unui decalaj net dezavantajos. Rotatiile ingreunate ale stocurilor si creantelor au ca efect direct cresterea ciclului operational de la 107 zile in 2003 la 179 de zile in 2004. Aceasta inseamna ca SANEX va trebui sa-si finanteze pe o perioada mult mai mare stocurile si creantele din resurse permanente sau credite bancare, situatie cu repercursiuni asupra performantelor financiare.

BONITATEA FIRMEI Indicator Lichiditatea 2002 Punctaj 2003 Punctaj 2004 Punctaj Punctaj maxim 103,41 1 163,84 3 199,27 4 4

general Solvabilitatea general Gradul de ndatorare gen.(Dt/Kpr) Nr de rotaii ale activelor circulante Rata rentabilitii 3,15 financiare (Pn/Kpr) Acoperirea dobnzii (Re/Cd) Dependena de pieele de aprovizionare i desfacere:A, B, C, D Garanii Calitatea conducerii Nivelul de competiie pe pia Tipul de agent economic TOTAL 27,5 31,5 32,5 42,5 Modul in care SANEX este apreciata de catre banci se observa din scoring-ul de mai sus. Imbunatattirea imaginii este evidenta, date fiind punctele tari pe care firma le are: o buna solvabilitate, lichiditate in crestere, un grad mic de indatorare, pozitie de lider pe piata, un bun 2 2 2 3 4,5 4,5 4,5 4,5 3 3 3 3 3 3 4 3 2 2 2 4 4,38 3 9,19 3 9,87 3 3 1 9,73 1 9,18 1 4 * 2,11 1 1,45 1 4 42,44 2 13,28 3 16,71 3 3 252,06 6 291,12 6 346,69 6 6

management, etc.

CAPITOLUL V SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR

SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR Puncte forte Creterea cifrei de afaceri ntr-un ritm superior creterii activelor imobilizate Reducerea imobilizrilor financiare Redimensionarea activelor in 2004 Stabilitate financiar ridicat, rata stabilitii financiare fiind mai mare dect rata activelor imobilizate, antrennd riscuri sczute Pondere n cretere a datoriilor comerciale n totalul datoriilor Autonomie financiar in crestere Autonomie ridicat a capitalului investit Rate de indatorare globala in scadere Capital investit in crestere Lichiditate in crestere Solvabilitatea general i patrimonial ridicat Cresterea perioadei de plata a datoriilor-furnizori comerciale, rezultnd imobilizri de resurse termenul de plat a datoriilor Nivelul pozitiv si in crestere al FR Cea mai mare parte a FR asigurat pe baza capitalului FR propriu negativ n anul 2002 1. Scaderea lichiditatii imediate in 2004 Puncte slabe si 2004. Creterea creantelor comerciale in 2004 Reducerea disponibilitatilor Scaderea rentabilitatii economice si financiare i structura

mrit

Creterea puternic a stocurilor de produse fini

a i structura

Cresterea ponderii NFR in utilizarile capitalulu

DITATE I AIA

LITA-TE

Creanele comerciale sunt superioare datoriilor

REANE I

Termenul de ncasare a creanelor este mai mar

NFR si rata a NFR in crestere, cu nivel foarte r

RT

propriu. Grad ridicat de finantare a imobilizarilor Finantare in crestere a cifrei de afaceri Disponibilitatile relativ reduse nu antreneaza costuri de oportunitate Rotaie rapid a Dtml Rata de acoperire a riscurilor favorabila Cresterea termenului de plata a furnizorilor

2004 Trezorerie negativa in 2002 si 2004 finanarea activitii Se menine o rotaie lent a capitalurilor

Apelarea pe scar redus la credite pe termen s

R-T

capitalurilor

activelor

O usoara accelerare a rotaiei activelor totale i a activelor imobilizate Investiii masive n imobilizrile corporale, conducnd la creterea potenialului tehnic al firmei

Crestere a gradului de uzura a mijloacelor fixe corporale prin amortizri Rata scazuta de modernizare

Cretera termenului de recuperare a imobilizri

Ciclul de conversie al creanelor superior ciclul acoperirea acestuia Stocuri de produse finite lente

necesitnd un surplus de resurse financiare pen

Rotatie lenta si in scadere a activelor circulante