La presente traduccin ha sido realizada por Csar Arreola, Consultor en Energa, Banco Mundial.

Esta es la traduccin al espaol del resumen ejecutivo del documento original en ingls titulado State and Trends of the Carbon Market 2012, con fecha mayo 2012. En caso de discrepancia entre el texto del documento original en ingls y esta traduccin, prevalecer el original en ingls.

Kossoy and Guigon (2012). State and Trends of the Carbon Market 2012, World Bank, Washington (DC)

Las conclusiones y opiniones vertidas en este documento son responsabilidad exclusiva de los autores, y no deben ser citadas sin permiso expreso. No reflejan necesariamente los puntos de vista del Grupo Banco Mundial, ni de sus Directores Ejecutivos y de los pases que ellos representan. Tampoco reflejan necesariamente los puntos de vista de los fondos y facilidades de carbono administrados por el Banco Mundial. Este reporte no tiene la intencin de proveer una base para una decisin de inversin.

Resumen ejecutivo
CON EL RECUERDO DE LA CRISIS FINANCIERA DE 2008-2009 TODAVA VIVO, 2011 emergi como otro ao turbulento para los mercados de capitales. La volatilidad de los commodities relacionados con la energa, incluyendo el carbono, aument con el inicio de la primavera rabe, el cierre de las centrales nucleares de Japn y Alemania a raz de la catstrofe de Fukushima,1 y la rebaja en la calificacin crediticia AAA de los Estados Unidos. Igualmente relevante fue la crisis de confianza que se produjo tras la intensificacin de la crisis de la deuda griega, alentada por el temor de que se extendiera a otras economas de la Unin Europea (UE) y que condujera a una recesin de doble cada.
Los mercados de carbono no fueron inmunes a la volatilidad econmica. Agravados por cada vez mayores seales de exceso de oferta a largo plazo en el Rgimen de Comercio de Derechos de Emisin de la Unin Europea (European Union Emissions Trading Scheme o EU ETS, por sus siglas en ingls), columna vertebral de la poltica climtica de la UE y motor del mercado mundial de carbono, los precios del carbono se desplomaron hacia finales del ao.2 Sin embargo, si bien los precios bajaron, el valor del mercado global de carbono aument en 2011, impulsado principalmente por un fuerte incremento en los volmenes transados. El valor total del mercado tuvo un crecimiento anual del 11 por ciento (%) hasta US$176 mil millones. (126 mil millones), y el volumen transado alcanz un nuevo rcord de 10.3 miles de millones de toneladas de dixido de carbono equivalente (CO2e) (ver Tabla 1).3

En un hecho central para el aumento de los volmenes de transacciones globales, los volmenes de intercambio de permisos de la UE (EU Allowance o EUA por sus siglas en ingls) aumentaron, alcanzando 7.9 miles de millones de toneladas de CO2e, valoradas en US$148 mil millones (106 mil millones). Apoyado por mayor liquidez en el mercado de reducciones certificadas de emisiones (Certified Emission Reduction o CER) y en nacientes actividades secundarias de intercambio de unidades de reduccin de emisiones (Emission Reduction Unit o ERU), el volumen de intercambio de reducciones secundarias de Kioto tambin se dispar en 2011, aumentando en un 43% de manera anual, hasta 1.8 millones de toneladas de CO2e, con un valor de US$23 mil millones (17 mil millones). Impulsados en gran medida por coberturas de riesgo y arbitrajes, los volmenes de comercio para todos los activos aumentaron, mientras las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) anuales en Europa se redujeron por segunda vez en los ltimos tres aos (en gran medida por la debilidad de la actividad industrial en la UE) y los pronsticos de la demanda originada para cumplimiento de metas de reduccin fueron eclipsados por el exceso de oferta de permisos. En tanto que la demanda y los precios se deterioraron, la cuestin de si los precios actuales del carbono son suficientes para estimular a largo plazo las inversiones de bajo carbono surgi en el debate, sacando a la superficie un reto clave en este mercado: un exceso de oferta como consecuencia de una demanda que responde al actual escenario macroeconmico, contra una oferta pre-establecida bajo condiciones de mercado muy distintas.

La catstrofe de Fukushima fue una consecuencia del terremoto y tsunami de marzo de 2011 en Japn. Los precios para entrega de permisos en diciembre de 2012 en la UE (Dec 12 EUA) y entrega de reducciones certificadas de emisiones en diciembre de 2012 (Dec 12 CERs) se redujeron en un 50% y 62% anual, respectivamente, del 3 de enero de 2011 al 30 de diciembre de 2011. Fuente: Intercontinental Exchange (ICE) Futures Europe. 3 Las diferencias en cifras de 2010 reflejan los cambios en la metodologa para calcular el valor y el volumen de las operaciones. Para mayores detalles con respecto a la metodologa utilizada para medir los volmenes de activos y valores, consulte la seccin de Metodologa en el Informe completo.
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Tabla 1: El mercado de carbono en un vistazo, volmenes y valores, 2010-2011

2010 Volumen (MtCO2eq) EUA AAU RMU NZU RGGI CCA Otros Sub-total CER secundario ERU secundario Otros Sub-total CER primario pre-2013 CER primario post-2012 ERU primario Mercado voluntario Sub-total TOTAL Valor (M$US) 2011 Volumen (MtCO2eq) Valor (M$US) 147,848 318 12 351 249 63 40 148,881 22,333 780 137 23,250 990 1,990 339 569 3,889 176,020

Mercado de permisos 133,598 7,853 626 47 4 101 27 458 120 4 151 26 134,935 8,081 Mercado spot & reducciones secundarias 1,260 20,453 1,734 6 94 76 10 90 12 1,275 20,637 1,822 Transacciones futuras (primarias) basadas en proyectos 124 1,458 91 100 1,217 173 41 530 28 69 414 87 334 3,620 378 8,772 159,191 10,281 6,789 62 7 210 94 7,162

Fuentes: Banco Mundial, Forest Trends-Ecosystem Marketplace para datos sobre el mercado voluntario y Thomson Reuters Point Carbon para informacin sobre reducciones de California Sub-totales y totales pueden no coincidir debido al redondeo

El valor del mercado primario de CERs pre-2013 disminuy de nuevo en 2011 como consecuencia del inminente fin del primer perodo de compromisos del Protocolo de Kioto. El valor del mercado se redujo en un 32% de manera anual a mil millones de dlares (0.7 miles de millones). El tamao de los mercados de ERU y unidades asignadas (Assigned Amount Unit, AAU) tambin se redujo, en un 36% y 49% respectivamente. En marcado contraste con esto, el mercado primario post-2012 aument un slido 63% anual a US$2 mil millones (1.4 mil millones) a pesar de los bajos precios. Aunque China se mantuvo como la mayor fuente de CERs contratados, los pases africanos en gran medida pasados por alto en el mercado pre-2013 emergieron con mayor fuerza en 2011 y representaron el 21% de los CERs post-2012 contratados durante el ao. A pesar del aumento de volmenes post-2012, los contratos de compra fueron menos vinculantes debido a las persistentes incertidumbres sobre la demanda residual originada para cumplimiento de metas de reduccin y la elegibilidad de crditos internacionales en marcos existentes y esquemas en desarrollo.

El ao finaliz con la 17 Conferencia de las Partes (COP) en Durban, Sudfrica. Aunque la COP 17 no adopt los compromisos incrementales de reduccin de emisiones necesarios para cerrar la brecha en relacin con el ambicioso nivel establecido por las Partes de la Convencin Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climtico (CMNUCC), mostr un compromiso poltico para resolver problemas crticos que estaban lejos de ser seguros antes de la reunin. En particular, tres resultados fundamentales formaron los elementos centrales de la Plataforma de Durban (mejor conocida por su nombre en ingls, Durban Platform for Enhanced Action): (i) la disposicin formal de un segundo perodo de compromiso del Protocolo de Kioto,4 (ii) el lanzamiento del Fondo Verde para el Clima para aumentar el financiamiento climtico a largo plazo para los
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Para convertirse en una realidad, la decisin necesaria en este sentido tendr que ser adoptada en la COP18.

pases en vas de desarrollo, y (iii) la disposicin formal de una hoja de ruta hacia un acuerdo jurdico mundial sobre cambio climtico (la Plataforma de Durban) a ser acordado en el ao 2015 y que entre en vigor en 2020. La decisin sobre un nuevo mecanismo de mercado refuerza an ms la confianza internacional en el proceso de la CMNUCC. Sin embargo, el restringido alcance geogrfico del segundo perodo de compromisos del Protocolo de Kioto y las perspectivas de un acuerdo global que entrara en vigor en 10 aos no satisfizo las necesidades inmediatas de la infraestructura del mercado de carbono existente, y la Plataforma de Durban no pudo revertir la espiral descendente del precio del carbono que produjo niveles bajos sin precedentes a principios de 2012.

En un momento en que las incertidumbres rodean los mercados de carbono existentes, se vuelve ms importante que nunca hacer un balance del impacto acumulativo de los mecanismos del mercado de carbono. Hasta la fecha, el valor de los CERs pre-2013 contratados a futuro es de US$28 mil millones (US$30 mil millones, combinados con ERUs); si todos los proyectos subyacentes se implementaran, estos contratos habrn apoyado inversiones adicionales por ms de US$130 mil millones en los pases en desarrollo5,6 y confirmara que los mecanismos basados en proyectos tienen la capacidad de movilizar capitales de manera eficiente hacia inversiones rentables de bajo carbono. En trminos ms generales, las iniciativas de bajo carbono, incluyendo los mecanismos de mercado, han roto la inercia y aumentado de manera significativa la conciencia sobre los retos para confrontar el cambio climtico.

En este contexto, varias iniciativas nacionales y regionales de bajo carbono, incluyendo mecanismos de mercado, ganaron mayor traccin tanto en las economas desarrolladas como en aquellas en desarrollo durante 2011 y principios de 2012. El mercado mundial de carbono salud positivamente la noticia del Parlamento Australiano a finales de 2011 sobre la aprobacin de la ambiciosa Ley de Energa Limpia (Clean Energy Act), que llevar a la creacin de un esquema de fijacin de lmites mximos e intercambio de los derechos de emisin (cap and trade) a nivel nacional a Australia para 2015. Se espera que el esquema cubra aproximadamente el 60% de las 600 millones de toneladas de CO2e por ao del pas. En 2011, la regulacin de cap and trade de California fue adoptada por la California Air Resources Board (Consejo de Recursos Atmosfricos de California). Est programado que el plan de California entre en vigor en 2013, y para 2015 se planea una expansin de la cobertura, cuando se espera que cubra el 85% de las emisiones anuales de California. Quebec, que emite el 12% de las emisiones anuales de gases de efecto invernadero de Canad, aprob su propio plan de cap and trade, y la provincia est trabajando para vincularlo con California (en el contexto de la Iniciativa Climtica del Oeste, Western Climate Initiative) a partir de 2013. Adicionalmente, tanto Mxico como la Repblica de Corea lograron la aprobacin de sus amplias leyes sobre cambio climtico con pocos das de diferencia en abril de 2012. En su conjunto, estas iniciativas significan que 5 nuevas jurisdicciones estn adoptando sistemas de cap and trade a lo ancho de sus economas. Estos eventos son particularmente notables al contrastarse con 2010, cuando ningn tipo de iniciativas similares se pusieron en marcha. Ahora el mundo voltea con especial atencin a China, que es tambin una de las principales candidatas en la carrera para convertirse en una economa baja en carbono. Se espera que su avanzado plan para probar esquemas pilotos de cap and trade regionales proporcione las bases para un proyecto de mbito nacional en los prximos aos.

Aquellas iniciativas que atraen la participacin competitiva del sector privado son esenciales para identificar e implementar soluciones al menor costo para la mitigacin y adaptacin del cambio climtico, y los mecanismos de mercado pueden catalizar esa participacin. Sin embargo, la asignacin de capital privado para el despliegue a gran escala de nuevas tecnologas bajas en carbono se ha visto limitada por el bajo precio que
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Clculos del Banco Mundial de 2011 y con base en los proyectos del MDL en su propia cartera, llevaron a una relacin promedio de 1: 5 entre el valor de compra del CER y las inversiones adicionales necesarias para el proyecto subyacente a implementar. Este valor se refiere al acumulado de 2.4 millones de CERs contratados en el mercado primario de 2002 a 2011. El valor no garantiza la transferencia efectiva de fondos desde el comprador al vendedor dado que los pagos por la reduccin de emisiones adquiridos en el mercado primario comnmente se hacen a la entrega.

prevalece en el corto plazo y la ausencia de una seal de precios en el largo plazo, y agravada por los nerviosos mercados financieros que favorecen la exposicin a activos y mercados de menor riesgo. Se requerirn objetivos ms ambiciosos de un mayor nmero de pases para fomentar una demanda que pueda sentar las bases para un verdadero mercado de carbono transformacional uno que pueda emerger de iniciativas de mercado fragmentadas pero viables. El desafo ser entonces trazar un rumbo para desarrollar an ms estas iniciativas a travs de la vinculacin y, potencialmente, reorganizacin del mapa global del carbono.