26 2012

2,0
( 1,94 1
6.12).

,
,

, ,




.

.
.
,

.

2011
1 6.12,


, :
,
2010 2012,
1 .
1.
20102012

(. (%
(%)
)
)
(.)

2009
2010
2011
2012

112,8
101,0
93,4
88,0

25,5
23,1
21,6
20,5

10,4%
5,1%
2,4%
0,3%

15,7%
10,8%
9,2%
6,5%

:2012AlphaBank
2012162012

2012
2012 1 6 2012

-45,8% 2,8
1
6 2011. ,
() 1 5.12
28 ., 2,57
1 5.11. ,


2012


2012,
- 2012. 2 6
2,5
, 600 .

, 1.
1.
(
36)
1,60

1,50
1,40
1,30
1,20
1,10
1,00
0,90

2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2013
2013

(Price & Cost Competitiveness
European Economic Forecast, Spring 2012).
,
, 4
3 2009 24% 2000,
13,7% 4 3
2011,

-10,6% 2012 -2,8%
2013.
2000 1,6% 4 3
2012
(
) 1,2% 2000 4 3
2013.
2000 4 3.13
(6,2%),
(8,7%), (20,3%)
(3,6%).

,
. ,

,
,


, .
,

2010


2011, 1 5.12
11,6% ,
24,1% 1
5.12. 8,62
1 512, 7,73
2011
22,5 (10,6% ) 2012, 20,23
(9,4% ) 2011 17,08 (7,5%
) 2010. ,

.
,

.
, :

)


, )


, )
,
,

, )
,

, )
, .

. ,

(.., )
198%
( PSI)

20 ,

. ,
.



.
,

,
,

17

, 179 ,
.
, , .



,

.
,
,
2011.
,


189,1% 2012,


26 2012

2012 198%
. :
, ,
2011,
-5,5%, 2012
2013. ,

35
EFSF
. ,
21 2011

10 ,
2012 50
,
PSI Plus ( PSI),

..
: )

2011 ,
) 60
, )

3 3.11
( -5,0%, -8,0% -7,3%
1 2 3 2011 )

, -7,5%
4 3.11 -6,5% 1 3.12.
,
,

.
2


, (

Reuters
),

.
, ,
,
. ,



,

. ,


12 ,


- . , ,
,
,
.
, ,
.



,


2014.

,
.

.

,

.
Dakota
,
.
, .
.
.

.

.
.
,
! , ,

. ,


.

(Eurogroup) 20.7.2012


, (MoU)

. 100

EFSF
ESM
.


. Eurogroup,

(FROB),
,

. EFSF
30

.

12,5

15 .

,

,
,
, ..



,



,
.
,



,
(,
, , & ).


200-300 .
,
.


2012

18 .
,

3



(1,5%
2012).

( 6 )
12 .


,

.

,

. ,
10
(7,60%).


.


(short selling).
700

spread 10 ,
10 ()

600
500
400
300

200
-12

-12

-12

-12

-12

: Reuters
-12

-12

Moody's
(negative
outlook) ,

aa.
Aaa
.

,
,
,
.
,

.
Moodys,
Eurogroup

.
,

,

EFSF
.

11 ,
S&P Fitch 4,5-6,0
.
.
, HSBC (Flash) MI
.12
.12.
49,5 .12 48,2 .12
3 3.12,


.
, ,
Fed

.
,

. Fed
,

,
,
.
-5,4%
.12,
12, ,
4,5%, 9,6% 12.
,
6,9% .12
-4,8% 12,
23,6%.
,
34.000
14.7.2012
4 375,5 .
400 .
.
,
.12
3 3.12.
.12
46,4,
, 51,1
.11.
.
. PMI
47,6 .12
47,1 .12

47,0 .12 48,3
.12. PMI
5 44,1 .12 45,1
.12,
-5%
.
. ,
47,3
.12 49,9 .12,
4




. ,

48,0 .12, 47,3
.12.
, Eurostat,
1 3.12

88,2% 87,3% 4
3.11.

91,4% 2012
92,4% 2013
86,2% 2011. ,



.
,
,

. ,
23.7.2012 (1,2083
USD/EUR) 11.6.2010
1,2228 USD/EUR 17.7.2012.



2 3.12 27.7.2012 PMI
.12.
,

:
(),
,

5,75 1 512,
-47,96% ,
-5,6%
2011. ,
5,3 1 5
2011 5,95 1 5
2010.



( ) .

6,7 1
5.12, 11,16 1 5.11
11,69 1 5.10.
2012

,
6 2012
,

: )

(&), )
2009.

,

. ,

17 2012
,



.
1.
1 5.'12- 1 5.'121 5.'11
1 5.'10

895,4
2.395,0

-1.881,1
-1.256,0
.
501,6
486,0
.
-1.095,7
-780,0
. . . .
161,3
97,0
. . . .
760,8
1.373,0

5.296,2
5.947,0

,


( 1). ,


PSI
.

3,95 , -29,0% 1
512, -27%

.

-11,5%
512, -9,7% 511

7,5%, 21,5%
511.

5,3%
512,
33,1% 511. ,

23,7% 1 5.12,
40,3% 1 511.

,


.12.
(

) 11,6% 1 512
24,1% 511

5


.
8,62 1 512, 7,73
2011
22,5 (10,6% ) 2012,
20,23 (9,4% ) 2011
17,08 (7,5% ) 2010.
:
18,2%

1 512,

-0,6% 1 5.11.


5,44 5.12
6,03 5.11.
8,7
512 8,8 511. ,
:
.
211,1 . (-12,4%)
512, 4,4%
1 5 2011. ,

-21,3%
512, 1,6% 1
5.11,

772,9 ., -2,4%
1 512,
7,7% .

( )
1,31% .12,
.11,

20,5%. , 6.12
-4,2%,
-7,95% 1
3.12.
-9,5%
.12,
2012
( -3,6%)
,11.

( - )
.


. . . &




.



()

2012
-4.905,4
-493,8
-3.947,2
-9.346,4
-1.956,9
3.260,9
2.295,2
-5.747,2
6.696,5
-58,5
-72.284,9
79.039,9

2011
-5.053,6
-1.511,3
-5.558,0
-12.122,9
-3.052,8
2.759,3
1.373,0
-11.043,3
11.158,1
-566,9
-9.738,1
21.463,1

-148,2
-1.017,5
-1.610,8
-2.776,5
-1.095,9
-501,6
-922,1
-5.296,2
-4.461,6
508,4
-62.546,8
57.576,7

:
-35,9% 1 512,
11,6% 511.

, -26,15%
( 2,6%
511) ,

1,2% ,

-12,5% 511.

7,35%
2,57 1 5.12.
-7,2%
5, -24,0%
511. , -25,4%

478,1 .
512 640,8 . 511
621,8 . 510.

-27
1,15 1 512,
0,38 1 5.11. 2012,
,
,
2011 2010.
(),

6,7
. 1 512, 11,16 1
511, :

.
,
0,9%
512, -9,9%

() (),
58 .

511.


512,

341,8 .

,

-12,5%

(
) 17,6%.
.
5,14%

1 512 15,02% 1 511. ,

1 512 -0,3%,
-1,4% 1 511.

512, 567 .
511. ,
235,3 . 511,

283 .
331,7 . 511.
() ,
512
72,28 ,
9,74 1 511. ,

41,4 .
6




30,85 . ().

2,32 , 2,76
2011 3,81 2009.

()

79,04
, 21,46
511.


67,6 ( )
11,4 .

repos ().
,
74,5 .
EFSF
.

repos 6,86 .
, 5 2012,

931 .
115,8 . 511.

2012:

2012 1o
6 2012

() 2012 (

-1,0% 2
),
-6,5%.

3,32 1 612
-45,8%
1 6 2011.

(..) -0,6% 1
6 2012 1,15
6 . ,

2012

, 2012

2012. :
)

(),

5000. 1 6.12
-2,1%
545 .
.

2012.
)
(),

0,63 1
612, 1,038 1 611.

, -12,6%
1 612.
.11 23%
, 13% 511.

, ,
2 6 2011.
, 2012
( -7,0%)
,

.
)
1,94 1 612,
0,198 1 611,

.

2,9 ,
1,17 2011.

2012 ,
2,2 .
) ,

1 6 2012,

14% 0,3% . 2012
(
),
1-2 , 3,8
4,0 , 2,5
.


.

1 612 (
2010-2011)
.. -7,7%

1 612,
-7,1% (
2012-2014
2012). ,
:
()
-7,4% ( -9,0%,

: -10,7%) 1
612,
.
-6,3%
(: -8,5%) 2011 . ,

20,5
2012, 25,5 2009.
5,0 3-

()
() :



.

.
-9,7%
12 (.12: -15,9%),
+11,0% 11. , 1 512
-11,6% ,
+7,1% 1 511.
1 512

-14,7% (511: -23,4%),

( ) -8,9%,
+37,8% 1 511.

,

: )

, ,

)

, ,

40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%

5.12

3 3.11

1 3.11

3 3.10

-50%
1 3.10

.



..



.

50%

3 3.09

. ,

1 3.09

546
. 1 612. -6,1%

,
,

, .
..



.

3 3.08

() , 8,68 1
612, 8,66 1 611,

,

, ,

,
. ,

.
,

1 3.08

: .

(
, )
,

1 308,

2009. ,
2009
50%,

25%. 2009,
2010 2011,

,
.

2010 2011
,

. 2 312 1
512 ,


.

12
: 1) (12:
+96,0%, 11: -8,4%), 2)
(12: +30,5%, 11: -19,8%),
3) (12:
+12,4%, 11: +27.9%) 4)
(12: +8,9%, .11: -24,1%).
,

,
8


(12: -16,8%, 11:
+45,9%), (12:27,1%, 11: +17,2%), ( 12:
-10,6%, 11: +2,7%),
(12: -6,9%, 11: +50,6%),
(12: -18,6%, 11:
+71,2%). ,
-9,9% 2012,
29,3%
. 2011.

% ,

2007
2008
2009
2010
2011

1 6.12
: .

2,8%
4,2%
-0,2%
0,3%
-0,1%
-0,4%

4,6%
5,1%
-0,3%
1,8%
1,1%
0,1%

6,3%
6,4%
-0,7%
3,1%
2,5%
0,7%

2,4%
3,3%
0,3%
0,0%
-1,1%
-0,9%

) ,
(
43,3%) -0,9%
, -1,2%
1 6.11.

2007-2013

. , ,

,
-17,1% 2011,
-11,3% 2010 -23,7%
5 2012. ,
,
.

(. ),
.

-5,6% 12,

+9,7% 11,
1 512 +4,1%,
+10,2% 1 511.
1 512
(-1,2%)
+13,5%.

2012 (+4,2%),
(+1,6%), (+27%),
, ,
.. (+12%),
(+6,0%),
(+3,8%).

:

+0,1% 2
312, +1,0%
2 3 2011. 2
3.12
+0,9%
-1,0%.

1 612:
) (
: 56,71%) 0,7%
, +3,2% 1 611
(.)

) ,


, -0,4% 1
62012 0,1% 1 611.

( )

2007
2008
2009
2010
2011
1
3.12

2 3.12*
*

5,9%
1,7%
-3,7%
-4,7%
-5,3%
-9,3%
-9,5%

.


.

: ,
,

.
,

.12,
.12

2 3.12, 1,9%
1 3.12.
2,0% 2012,
FED
(QE3),
.
9


,
-5,4%
.12,
12, ,
4,5%, 9,6% 12.
,
6,6
6,4 ,

5,0% .12, 189,4
., 3,8% 12,
7,9%. ,
6,9%
.12, 760 . (
.08), -4,8% 12,

23,6%.
,
-3,7% .12,
8,4% .12,
19,3%.

34 .
14.07.2012,

386 . , 4
375,5 .,
400 .,
.

:
.12

2 3
3.12. ,
.12 46,4,
, 51,1
.11.
.
,
.12 49,5
( .12), 48,2
.12.
, PMI
47,6 .12, 47,1 .12,

, -
47,0 .12,
48,3 .12, 51,9 .11,

,
11,1% 12. PMI

5 44,1
.12, 45,1 .12, 50,4
.11,
-5%
, -2,4% 12.
,
47,3 .12, 49,9 .12,


. ,

49,7 .12, 49,9

.12,

. ,

,
43,3 .12, 45,0
.12.

2 312,

.
2 3.12,
0,5% 3 1
3.12. ,
1 3.12
3.12

0,7% 2012 ( 1,0%),


,
2 6.13.

, ,
, 48,0 .12,
47,3 .12 44,6 .12.

, 50,2 .12 ( 6
), 47,9 .12. ,
,
43,6
.12, 45,2 .12.

Peugeot),
,

5 .
( % )

-27
.

: urostat

1 3.12

4 3.11

1 3.11

88,2
81,6
89,2
123,3
72,1
108,5
132,4
111,7
66,8
83,4
86,4
48,7
37,2

87,3
81,2
86,0
120,1
68,5
16,5
165,3
107,8
65,5
82,5
85,3
49,1
38,4

86,2
82,0
84,3
119,5
64,7
100,3
152,4
94,5
63,2
80,4
79,8
46,5
37,5

,
Eurostat,

1 3.12

88,2% , 87,3% 4 3.11

86,2 1 3.11.

91,4% 2012
92,4% 2013, 86,2%
2011. ,
,
,


.

10


,
81,6% 1
3.12, 81,2% 4 3.11,
,
, 123,3% 1 3.12.

,
, 108,5% 1
3.12. , ,
,
.

1 6.12
.
,
3,1% 1 6.12, ,
5,8%
1 3.12,
. ,
2,2% 1 6.12,
17%
.
1 6.12 3,22
6,05
2011. ,
,
2,69

.


,
,

2012 -3% 15,5%.

: HSBC(flash)-MI
.12 49,5 48,2
.12.


,
51,2 ( 9) .12
49,3 .12
3 3.12.


.

, .12

.
7,6% 2 3.12
9,8% 4 3.10,
.

3 3.12,

2
6 2012,


.

,
,
.

11


( ))

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

( )



-
-

(%)

( )
(1995=100)
( )
(% )
. (% )

5,5
4,3
2,3
20,4
31,4
15,6
2,0
8,9
1,9
3,2
2,2
21,1
-5,7
-9,6

3,0
3,7
7,6
5,4
-9,0
37,0
2,2
8,3
1,2
3,0
5,0
21,5
-6,5
-12,4

-0,2
4,0
-2,1
-6,7
-28,2
1,3
-4,7
7,6
1,1
4,2
8,7
15,9
-9,8
-13,3

-3,2
-1,3
4,8
-15,2
-23,5
-24,0
-11,2
9,5
-1,0
1,3
6,6
4,1
-15,6
-10,3

-3,5
-3,6
-7,2
-15,0
-18,0
-20,0
-5,1
12,5
-2,7
4,7
-3,8
0,0
-10,3
-9,2

-6,9
-7,1
-9,1
-20,7
-23,6
-22,1
-9,5
17,7
-6,4
3,3
-2,6
-3,1
-9,1
-8,6

-6,0
-5,7
-11,0
-6,6
-18,0
-5,5
-3,5
21,5
-4,8
1,3
-6,8
-5,5
-7,1
-5,5

2010

II

III

IV

2011

-6,9
-37,2
-23,7
-5,1
43,8
79,3
75,8
-63

-14,0
-55,9
-54,2
-7,1
43,7
82,2
79,2
-69

-11,7
-42,2
-44,6
-9,6
45,6
77,5
77,6
-71

-8,7
-34,4
-35,5
-8,0
43,9
76,5
78,3
-74

-8,7
-29,8
-36,0
-9,5
41,1
74,2
72,5
-83

-8,7
-29,8
-37,7
-9,5
43,6
77,6
76,9
-74

-12,6 (4)
-43,5 (6)
-8,2 (4)
-6,6 (5)
40,7 (6)
75,5 (6)
75,3 (6)
-78,0 (6)

0,0
1,1
-2,0
1,9
2,9
-1,2
-4,2
-0,3

-0,4
1,1
-1,2
-0,4
0,2
-1,9
-4,6
-1,3

-1,2
0,2
-2,2
-0,3
0,5
-2,5
-5,8
-1,7

-2,2
-0,9
0,5
-2,1
-0,8
-3,1
-6,5
-2,1

-3,1
-2,0
0,1
-7,4
-2,3
-3,9
-6,4
-2,9

-3,1
-2,0
0,1
-7,4
-2,3
-3,9
-6,4
-2,9

-4,5 ()
-4,4 ()
-3,9 ()
-7,2 ()
-0,2 ()
-4,3 ()
-6,4 ()
-3,5 ()

4,7
3,0
-4,7

4,7
2,5
-5,4

3,5
1,7
-4,9

2,4
0,7
-4,3

2,8
1,3
-5,9

3,3
1,5
-5,1

1,3 ()
0,6 ()
-9,3 (3)

0,38
6,14
11,64
3,84
0,81
8,95
-3,5
-3,9
-18,0
3,8
-4,8

0,39
6,88
12,25
4,48
1,01
11,92
-8,0
-8,6
-24,2
-2,4
-9,8

0,40
7,35
12,51
4,77
1,42
14,76
-7,3
-7,4
-19,6
0,8
-4,5

0,40
7,73
12,68
4,94
1,56
18,23
-5,0
-5,2
-16,4
4,5
-3,8

0,41
7,88
12,04
4,66
1,50
28,95
-7,5
-7,0
-22,2
-6,1
-14,2

0,40
7,46
12,37
4,71
1,39
18,69
-6,9
-7,1
-20,7
-0,3
-8,1

0,41 ()
7,73 ()
11,23 ()
3,88 ()
0,66 ()
27,99 ()
-6,5
-8,5
-21,3
1,4
-16,6

17,1
45,4
-28,3
6,3
22,3
-22,0
0,7
-20,9

4,3
11,9
-7,6
0,6
7,5
-7,0
-0,3
-6,1

9,5
23,7
-14,2
1,2
8,6
-13,0
-0,7
-9,7

15,1
36,0
-21,0
7,1
34,0
-13,9
-1,6
-14,6

20,2
47,5
-27,2
8,8
32,4
-18,4
0,03
-17,3

20,2
47,5
-27,2
8,8
32,4
-18,4
0,03
-17,3

8,6 (5)
18,0 (5)
-9,4 (5)
3,6 (5)
38,3 (5)
-5,7 (5)
-0,06 (5)
-72,3 (5)

1.413,9
-35,6
23,3

1.535,2
-25,8
25,7

1.279,1
-10,8
21,4

798,4
-45,7
13,8

680,4
-51,9
11,8

680,4
-51,9
11,8

611,2 ()
-52,2
11,5

: Alpha Bank, , European Comission, Spring 2012

(% )

( )
( )

( )

-
-
-

-
-

( )
( )
Euribor 3
10-
( )

&
&
, ( )




A
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(% )
(% )
: .

2011

2012